Présentez-nous le fonds OFI RS MULTITRACK...

Michaël FAY : OFI RS MULTITRACK un fonds d’allocation internationale composé essentiellement d’ETF labelisés ISR. C’est un excellent moyen pour les investisseurs d’avoir accès à des ETF labelisés ISR, notamment dans des contrats d’assurance-vie, tout en bénéficiant d’un pilotage actif de l’allocation par les équipes d’OFI Asset Management – dont c’est le métier historique. OFI RS MULTITRACK a lui-même reçu le label ISR de l’état français.

Son objectif de volatilité maximum est de 10 % (SRRI 4). J’ajoute qu’en plus de la prise en compte des aspects extra-financiers, nous utilisons majoritairement des ETF dans notre multigestion pour viser à baisser les frais courants du portefeuille. C’est un intérêt supplémentaire pour l’investisseur final.

Comment un ETF peut-il être labellisé ISR ?

Michaël FAY : Pour recevoir le label ISR de l’état français, un ETF – au même titre qu’un OPCVM « classique » - doit prendre en compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.

Pour ce faire, certains ETF optent par exemple pour une politique d’exclusion des titres qu’ils jugent « moins bons élèves » en termes de critères extra-financiers. Et cela peut les amener à obtenir des sélections de titres très éloignées de leurs univers initiaux. On peut citer par exemple les indices MSCI ESG Leaders qui peuvent atteindre jusqu’à 50 % d’exclusion (versus leurs corolaires non labellisés), ou encore les indices US « SRI » allant pour leur part jusqu’à 75 % d’exclusion. C’est significatif.

D’autres maisons vont privilégier une politique de vote active afin d’influencer les entreprises pour que celles-ci tiennent encore davantage compte des critères extra-financier. Cela m’amène d’ailleurs à vous préciser qu’une des caractéristiques premières que l’ETF doit avoir pour qu’il soit éligible au label, est que celui-ci soit « physiquement » investi dans les titres sous-jacents. C’est là aussi une différence fondamentale par rapport à certains ETF sans label.

De quelle manière OFI RS MULTITRACK s'adapte au contexte inflationniste d’une part et aux les risques géopolitiques d’autre part ? 

Michaël FAY : Il est vrai que les deux risques que vous citez sont au premier plan de nos préoccupations. Ils nourrissent déjà une hausse de volatilité et notre sentiment que cela puisse perdurer tout au long de l’année. Nous bénéficions d’un large volant de manœuvre tant sur l’exposition actions - qui peut aller de 20 % à 80 % - que sur les outils de diversification que nous avons à notre disposition (zone géographique, classes d’actifs, …).

A titre d’exemple, sur le sujet de l’inflation, impactant principalement notre poche obligataire avec des taux sous tensions, en plus de réduire notre exposition au compartiment des obligations d’états, nous avons diversifié cette poche à la fois avec des obligations d’entreprises privées et des obligations émises par les États de pays émergents. Celles-ci nous permettent d'obtenir un rendement attendu beaucoup plus substantiel que celui offert par des emprunts d’États de pays de l’OCDE, et donc de créer un meilleur « coussin » pour amortir dans le temps les chocs que l’on pourrait avoir cette année.

Quel que soit le contexte de marché, le premier point du cahier des charges de notre équipe est de tendre à obtenir pour les porteurs d’OFI RS MULTITRACK la meilleure performance ajustée du risque.

Comment le fonds est-il positionné aujourd’hui ?

Michaël FAY : Depuis le début de l’année, nous avons porté l’exposition d’OFI RS MULTITRACK à environ 60 % d'actions avec des renforcements tactiques successifs durant les phases de baisses significatives des marchés. Par exemple, malgré une large proportion d’actions américaines en portefeuille, nous avons renforcé tactiquement les actions de la zone Euro durant le creux du 8 mars où elles avaient quasiment atteint -20 % de performance depuis le début d’année. De la même manière, notre exposition aux obligations à hauts-rendements est passée de 5 % à 7 %, avec potentiellement un objectif à 10 % en fonction de la dynamique de marché à venir, sachant que leur taux de rendement moyen est à aujourd’hui autour de 5,5 %.

Comme évoquée précédemment, la volatilité est de retour et les risques avérés. Dans un scénario adverse, nous sommes prêts à faire évoluer notre curseur actions, et rapidement si cela est nécessaire, pour profiter de points d’entrée s’ils se présentent. A contrario, si les marchés continuaient de progresser, il faudrait savoir prendre des profits plus rapidement que les deux années passées.

En résumé, nous sommes positionnés pour être très actifs et opportunistes.

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