Trajectoire

Composée de véritables fonds de diversification, la gamme Helium de SYQUANT CAPITAL cherche à tirer profit de son expertise sur les évènements d’entreprise. Cette stratégie d’investissement, dite d’event driven, s’articule autour de 2 axes : l’arbitrage de fusion-acquisition et le soft catalyst equity. HELIUM SELECTION, qui est le support le plus dynamique de l’offre, vise une répartition cible de 30%/70% respectivement sur ces deux segments. Positionné en grande majorité sur l’activité des firmes européennes et américaines, le fonds se donne également la latitude de pouvoir saisir les opportunités offertes sur d’autres territoires (Japon, Inde, …).

Impact

Poche prépondérante de la stratégie, le soft catalyst equity consiste à prendre part à d’autres évènements d’entreprises et opérations sur titres telles que les augmentations de capital, cessions d’actifs mais également à identifier des décotes de holding ou à se positionner sur des IPO (Introduction en bourse). On peut illustrer cette approche par le spin off d’UNIVERSAL MUSIC GROUP, sortie du giron de sa maison mère VIVENDI. L’annonce avait engendré une décote sur le prix du titre de cette dernière. C’est à ce moment-là qu’une position avait été initiée au sein du portefeuille. Par la suite, l’opération a permis au cours de remonter, bénéficiant notamment du fait que les détenteurs d’action ont reçu une action UMG en compensation. Sur cette partie, une couverture ad hoc est mise en place pour couvrir le risque. Dans notre exemple, ceci consiste à prendre une position à l’achat sur VIVENDI et à mettre en place dans le même temps une position vendeuse sur ses concurrents (short d’indice sectoriel ou de panier d’actions). Cette opération a permis une contribution à la performance de 1,14% pour le fonds.

Concernant la stratégie de M&A, les équipes de gestion prônent une approche dite « late stage », c’est-à-dire qu’ils se positionnent après que l’annonce publique ait été effectuée. A titre d’exemple, en 2021, une des plus fortes contributions à la performance (+0,40%) a découlé de l’absorption de DEUTSCHE WOHNEN par VONOVIA, géant de la gestion d’actifs immobiliers outre-Rhin. Compte tenu du positionnement tardif sur ces opérations, il n’existe qu’une faible probabilité d’échec d’une opération de M&A déjà bien enclenchée. L’approche de gestion du risque n’implique donc pas de couverture sur ces opérations.

En 2021, nous avons observé un record d’activité sur la partie M&A avec des volumes qui ont dépassé 5 815 Milliards de dollars. Cette année aura vu l’équipe de gestion intervenir sur un vivier de plus de 300 opérations d’arbitrages de fusions-acquisitions et de plus de 500 opérations sur la partie soft catalyst equity. En effet, cette dernière a pour sa part pu bénéficier de l’abondance de liquidités sur les marchés, de la confiance dans les perspectives économiques ou encore de la disruption technologique. Dans cet environnement porteur, HELIUM SELECTION est parvenu à se distinguer en 2021 et à significativement dépassé sa catégorie Quantalys en termes de performance : +11,44% vs +5,24%. En 2022, bien que les soubresauts macro-économiques et géopolitiques inquiètent, SYQUANT cherche à s’extraire de ces problématiques en se voulant résolument non directionnel. Cette volonté est notamment mise en exergue par la performance affichée YTD, qui ressort à -0,01% au 9 mars.

Ligne de mire

Fort d’une large diversification (120 positions en portefeuille au 28/02/2022) et d’une gestion optimisée du risque, ce support affiche une faible corrélation historique avec les indices actions en offrant un rendement en ligne avec ses objectifs de 6% annualisée. En effet, HELIUM SELECTION présente un rendement annualisé de 5,2%, associé à une volatilité de 5% (sur la période entre le 26/09/14 et le 31/01/22), vs. 7,2% et 16,5% respectivement pour le Stoxx600 TR.  

Rédigé par Charles DELSARTE et Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia

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