Trajectoire

Fort de son expertise sur les actions européennes, ELEVA CAPITAL a lancé en 2016 le fonds ELEVA ABSOLUTE RETURN EUROPE, qui offre une exposition à un portefeuille long/short guidé par une gestion opportuniste, sans biais de style, de secteur ou géographique. En couplant la qualité du stock picking à une discipline stricte sur la gestion des risques, le produit phare de la maison ELEVA Capital a pour objectif de délivrer une performance stable, en contenant les phases baissières. Cette stratégie rentre dans ses objectifs, en délivrant une performance annualisée à 3 ans de +4,26% au 30/04/2022 (vs +2,76% pour la catégorie Quantalys du fonds), pour une volatilité de 4,61% et une perte maximum à 3 ans de -5,27%, avec un délai de recouvrement de 49 jours.

Impact

Cette performance est obtenue en combinant une poche acheteuse et vendeuse, disposant quasiment du même nombre de titres (62 et 57 respectivement au 30/04/2022). La position longue des investissements duplique le fonds ELEVA European Sélection, autre support de la gamme qui se caractérise par son portefeuille concentré sur des valeurs de conviction. Afin de générer de l’alpha, il s’appuie sur 3 piliers essentiels que sont : les entreprises familiales, qui constituent 55% de l’actif global et sont les principales contributrices à la performance du fonds. On trouve ensuite des sociétés aux business modèles innovants, présentant un potentiel de croissance dans des secteurs d’activité matures. Enfin, les gérants se positionnent sur des entreprises connaissant un changement de management ou d’actionnariat et proposant des valorisations attractives.

La poche short des investissements, pour sa part a pour objectif de tirer profit d’opportunités résultantes de l’étude des divergences de valorisations entre les marchés crédit et actions. Peuvent être ciblées certaines industries en difficulté, comme l’immobilier commercial, impacté par la crise sanitaire ou l’audiovisuel, qui perd des parts de marché au profit des plateformes de streaming. L’équipe de gestion est également attentive aux entreprises pouvant sembler survalorisées du fait d’un emballement des investisseurs. La vente à découvert sur ces titres est complétée par du short sur indice (EuroStoxx 600 principalement), afin de contenir la volatilité induite par les positions acheteuses.

Récemment, l’exposition sur chacune des poches a évolué. La gestion poursuit la réduction de l’exposition brute (104,1% actuellement vs 126,9% en moyenne), qui avait été entamée fin mars 2021. Sur la poche longue, du fait d’un environnement de marché actuel anticipant plusieurs hausses des taux, le style value a été progressivement augmenté au sein du portefeuille (43% à date vs. 29% fin novembre 2021).

Cette approche plus défensive s’illustre aussi au niveau sectoriel, avec une surpondération des secteurs des télécoms, ou encore de la santé et de la consommation de base. Des positions comme KPN ou encore Deutsche Telekom ont été renforcées. Dans le même temps, les secteurs les plus à risque ont été allégés, comme les financières, avec par exemple la société UniCredit, vendue du fait de son exposition plus marquée à la Russie. Les valeurs industrielles, impactées par la hausse des coûts des matières premières, ont été réduites également.

Pour finir, la gestion du risque est renforcée par les process internes mis en place par ELEVA Capital : filtre sur la liquidité et utilisation de l’indice propriétaire ELEVA CAPITAL INDEX. Ce dernier analyse une large quantité de données statistiques, dans le but de s’assurer que les entreprises choisies s’inscrivent dans un contexte macroéconomique favorable. La cyclicité du portefeuille peut ainsi être réajustée si nécessaire.

Ligne de mire

En alliant une approche pragmatique, responsable (le fonds est classé Article 8 au sens de la réglementation SFDR) et opportuniste, ELEVA ABSOLUTE RETURN EUROPE offre une solution patrimoniale permettant de traverser les différents cycles économiques. 

Rédigé par Sébastien FANOUILLET & Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia 

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