La crise de 2008 a réintroduit avec fracas la notion de volatilité dans l’esprit des investisseurs. A travers le prisme d’une gestion active, la volatilité peut être finalement perçue comme une source d’opportunité d’investissement, à conditions que soient déployés les bons outils. La récession historique de 2008 et la reprise économique dont nous ne sommes pas encore sortis, ont réintroduit avec fracas la notion de volatilité dans l’esprit des investisseurs, notion pourtant essentielle du mécanisme des marchés boursiers. Plusieurs règles de base ressassées massivement, et à juste titre, permettent d’éviter les effets « portes de saloon » de marchés actions erratiques : diversifier son portefeuille, réduire son exposition au gré du contexte de marché, utiliser des outils de couverture. Encore faut-il que le timing soit le bon !

Le « market timing » correspond à la décision d’investir sur les marchés actions, ou au contraire d’en sortir, au moment opportun, en se basant sur des anticipations de cours. Pour que ce choix soit gagnant, il est évidemment essentiel que les anticipations soient justes.

D’un côté, l’analyse fondamentale permet d’anticiper les grands mouvements de marché sur le long terme, à travers une série d’indicateurs conjoncturels avancés facilement exploitables, comme l’ISM manufacturier américain : basé sur les conditions et prévisions d’une trentaine de secteurs d’activité, il préfigure assez fidèlement l’état des marchés actions. De l’autre, l’analyse technique livre à plus court terme, une vision des forces d’achat et de vente en vigueur sur les marchés. En interprétant les cours et en identifiant des représentations graphiques, elle met en lumière des points d’entrée ou de sortie sur le marché, des objectifs de cours et des points pivots de changement de tendance. Elle permet donc d’améliorer le momentum des opérations sur les marchés.

Enfin, l’un des fondamentaux du  « market timing » repose sur une règle arithmétique assez claire : ne subir qu’un 1/3 des baisses et participer à 2/3 des hausses des marchés actions suffit à générer des plus-values importantes sur le long terme. Démonstration, sur la période historique du DJ Eurostoxx 50. En évitant les cinq plus fortes séances de baisse, un investisseur « A » qui investit 100 euros à la création de l’indice début janvier 1987, récupère 498 euros le 22 février 2011. Mieux, il récupère 696 euros s’il évite les dix plus fortes séances de baisse. A titre comparatif, l’investisseur « B » qui a fidèlement suivi le cours de l’indice dans son intégralité, sans éviter les points bas, récupère 331 euros seulement. Le risque bien entendu est de se retrouver en dehors des marchés les jours de fortes hausses. En étant désinvesti lors des cinq plus fortes séances de hausse, un investisseur  « C » récupère 207 euros. Et seulement 148 euros en étant désinvesti lors des 10 meilleures séances. Pour générer de la performance et de démarquer du marché, il est donc nécessaire de pratiquer une gestion active en s’appuyant sur les approches fondamentale et technique, permettant de définir les points d’entrée et de sortie.

Attention toutefois, cette stratégie peut s’avérer risquée si les convictions de l’investisseur sont initialement fondées sur des anticipations inexactes. « Sentir » ces moments clés n’est évidemment pas aisé, l’instinct doit être contrarié par l’analyse !

Source :  David KALFON - C.I.O de EFG Asset Management France