Rédigé par Jean-Paul Nicolaï, CEO at WISEAM and Witam Multi Family Office

Et voilà.

Encore une fois, la surprise. L’aveuglement de nos analystes, économiques ou politiques, ne se dément pas. Nous sommes incapables d’accepter la transformation de nos représentations. La démocratie, par essence, fait émerger ces représentations et visibilise cette transformation souterraine, car concernant Mme et M. tout le monde, et non la classe dirigeante.

Dire et répéter que les Etats-Unis avaient retrouvé le chemin de la croissance est une analyse myope, concentrée sur les chiffres macroéconomiques et reposant sur des paradigmes datés.

La taille toujours accrue des grandes entreprises, ou les perspectives de développement des petites entreprises créées pour l’essentiel par l’élite éduquée, ne concerne plus la majorité de nos concitoyens. Le partage de la valeur a fait apparaître des inégalités non entre profit et salaires – catégories de plus en plus floues – mais entre une frange minoritaire de salariés et actionnaires, et le reste de la population, les classes moyennes se solidarisant bien malgré eux avec les plus fragiles. Le rêve d’un capitalisme populaire où s’alignent les intérêts de tous grâce aux placements en actions des fonds de pension fait aujourd’hui tristement sourire.

Surtout, ce partage de la valeur ajoutée, au sens où les économistes persistent à le poser, néglige la dimension du risque, de la vulnérabilité. Transformer le salariat par l’entreprise individuelle est sans doute inéluctable, comme la disparition du contrat de travail tel qu’on l’a connu, mais le partage du risque est ainsi radicalement modifié. Là où le capital était associé à la prise de risque et le salariat à l’absence de risque, s’impose un partage du risque nouveau qui accentue le partage déséquilibré de la valeur ajoutée stricto sensu.

La mondialisation a sans doute permis de réduire l’extrême pauvreté dans le monde, mais le mouvement de ces vingt dernières années n’est pas sans conséquence sur les représentations des populations des pays développés. La crise de 2008 aura cristallisé le sentiment d’une fracture entre deux mondes au sein même des pays occidentaux, avec ses conséquences les plus barbares dans le refus violent de notre société occidentale de certains de nos concitoyens.

Si Trump avait une idéologie, je ne la partagerais sans doute pas. Mais je ne peux que constater que la classe dirigeante américaine fait la preuve dans ces élections de ce que Trump souligne. Son décalage avec le peuple américain.

Ce qu’il nous faut voir ici, après le Brexit et de nombreux autres événements politiques moins spectaculaires de ces dernières années, est la limite sociale des politiques conduites. En Europe, les politiques de rigueur que les économistes prônaient après la crise, avant de changer d’avis suite aux premières conséquences contreproductives sur le terrain économique, auraient dû être tempérées non seulement par l’analyse économique mais aussi par l’analyse politique et sociale. Le monde que nous construisons sous l’égide de représentations issues du passé engendre un mouvement profond de reconstructions des représentations de nos concitoyens, entre colère et frustration. Et là où l’idéologie progressiste de gauche ne parvient pas à canaliser ces changements profonds, le populisme le plus fruste, s’appuyant uniquement sur une logique de rejet, triomphe.

Malgré le vieillissement de la population mondiale, peu sont ceux qui ont vécu la montée du nazisme. Les événements d’aujourd’hui permettent de mieux comprendre comment le monde peut devenir fou. Fou de rage et de rancœurs, assoiffé, croit-il de justice.

Au-delà de ces mots témoignant de ma propre colère, qu’en est-il de l’avenir financier ?

D’une part, nous nous félicitons d’avoir été prudents. Il n’est pas raisonnable de n’être pas investi lorsque l’on a un patrimoine et que le monétaire ne rapporte rien. Mais il fallait, en cette période, être significativement en-deçà de son niveau cible de prise de risque.

Faut-il s’alarmer aujourd’hui ? Un peu tard, bien sûr. C’est pour cela que nos préconisations d’avoir recours aux fonds flexibles étaient également fondées, de façon à s’ajuster au mieux en temps réel.

Les marchés vont s’agiter fortement. Les fondamentaux de l’économie réelle ne seront pas toutefois radicalement transformés car ils sont déjà le fruit de ce mouvement souterrain de transformation de nos pays.

Nous ne pensons pas que la politique de Trump (à défaut de son programme très parcellaire) parvienne à modifier ces fondamentaux (ni que sur le fond il le souhaite…). Les conséquences géopolitiques seront plus importantes, mais ne feront que visibiliser ce qui était à l’œuvre. Les banques centrales et le système financier dans son ensemble ont démontré leur incroyable résilience. Une forme de pessimisme conduit à ne pas voir dans ces élections une rupture mais la simple mise en évidence de la transformation sous-jacente. Sur le plan financier, ce pessimisme est l’augure d’un mouvement de réajustement à des valeurs plus en ligne avec les fondamentaux, mais ne change rien sur la dynamique de moyen terme.



Jean-Paul Nicolaï, CEO Witam MFO et CEO WiseAM

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