3 questions à Adrien Dumas, CIO - Directeur des investissements de Mandarine Gestion et gérant du fonds Mandarine Global Transition

Mandarine Global Transition a-t-il profité de la bonne performance des marchés actions l’année dernière ?

ADRIEN DUMAS

Le fonds a réalisé une performance de 27,1%, en ligne avec les grands indices mondiaux (Part R).

Il a fallu, par rapport à 2020, faire preuve de plus de sélectivité, car la reflation a bien commencé en 2021. Nous avons abandonné notre surpondération européenne pour une répartition presque égale entre l’Europe, l’Asie et les Etats-Unis. Cela résulte du retour du protectionnisme. Les volontés chinoises et américaines de promouvoir la transition énergétique, mais avec des acteurs nationaux, nous ont conduits à augmenter nos positions sur ces zones.

On imagine que la réalisation de la transition environnementale requiert un important recours aux technologies. Une baisse des valeurs technologiques en 2022 vous inquiète-t-elle ?

ADRIEN DUMAS

En réalité, le secteur technologique ne représente que 14 % de notre fonds. Nous investissons sur des secteurs en transition, donc principalement l’industrie, la production d’énergie, la construction, l’agriculture… Nous y cherchons les acteurs les plus avancés, qui utilisent pour cela des innovations différenciantes.

L’autre sujet de 2022 est celui de l’inflation, auquel nous nous préparons en privilégiant les entreprises moins valorisées mais à fort potentiel. Nous avons diminué de 30 % à 15 % le poids des énergies propres, notamment américaines et européennes, car leurs valorisations étaient très élevées – sans compter le retard pris par le plan Biden « Build Back Better ». Nous avons acté le changement conjoncturel qu’imposent l’inflation et la compression des multiples.

On entend beaucoup parler de l’hydrogène, est-ce un secteur que vous privilégiez dans le fonds ?

ADRIEN DUMAS

L’hydrogène a un grand potentiel en tant qu’énergie, mais beaucoup moins en termes d’investissement. Nous y avons diminué notre exposition car la Chine en a fait une de ses priorités. Cela signifie qu’elle va investir massivement, voire même produire à perte, pour favoriser ses entreprises. Pour les autres, la pression concurrentielle sera difficile à suivre.

Nous sommes plus intéressés par le stockage de l’énergie, une technologie qui arrive à maturité. Nous étudions toutes les solutions disponibles, comme celles basées sur les batteries lithium-ion, et qui permettront de mieux exploiter et utiliser les énergies renouvelables.

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