La Tech, stop ou encore ?

David Rainville, Luca Fasan et Marie Vallaeys

Notre réponse est simple : nous pensons que la Tech recèle encore beaucoup de potentiel de création de valeur et nous considérons les phases de repli comme des opportunités d'achat. Pourquoi ? Nous sortons de l'une des pires périodes de 18 mois pour les fondamentaux du secteur depuis la grande crise financière de 2008. Les importantes révisions négatives des bénéfices désormais derrière nous, nous pouvons nous attendre à une forte reprise cyclique du secteur technologique, sans parler de l'enthousiasme suscité par l'intelligence artificielle.

Nous observons une demande accrue au sein de certains segments de la Tech qui pourrait être le signe annonciateur du début d'un cycle de révision à la hausse des bénéfices du secteur. Si on regarde dans le rétroviseur, il n'est pas nécessaire que les multiples augmentent pour que la Tech génère des rendements positifs et surpasse le reste du marché, signifiant, selon nous, qu’il faut davantage s’intéresser à la croissance des bénéfices. Malgré des multiples plus élevés que par le passé, nous sommes optimistes quant aux perspectives du secteur, en nous basant sur la capacité des entreprises à dégager des profits au cours des 24 prochains mois.

Quel rôle joue Nvidia, star de l’IA ?

David Rainville, Luca Fasan et Marie Vallaeys

Le fabricant de puces destinées à l’entraînement et l’utilisation des modèles d’intelligence artificielle a dévoilé des résultats trimestriels spectaculaires le 22 mai dernier. Considéré comme un baromètre de l’industrie de l’IA, Nvidia fait également part de prévisions enthousiasmantes pour les mois qui viennent. Nous estimons que sa part de marché dans les puces d’IA devrait rester au-dessus de 80% pour plusieurs années, en raison de son avance technologique par rapport à ses concurrents et de solides barrières à l’entrée.

La croissance solide future délivrée par la société dans laquelle nous restons pleinement investis ruissellera nécessairement sur toute la chaîne d’approvisionnement. Ainsi, nous sommes persuadés que les entreprises qui fournissent des composants ou des services liés aux processeurs graphiques « GPU » d’IA pourraient tirer leur épingle du jeu.

Forts de ce constat, nous avons récemment initié des positions dans le fournisseur taïwanais de matériel informatique Asia Vital Components, le fabricant américain de semi-conducteurs Astera Labs et Vertiv, une entreprise basée aux États-Unis qui conçoit des solutions de refroidissement par liquide à destination des centres de données.

Par ailleurs, nous avons renforcé nos investissements dans Micron, entreprise américaine leader dans les puces de mémoires, Wiwynn et Delta Electronics, deux sociétés taïwanaises. La première, fournisseur d’infrastructure informatique cloud, propose une offre de produits destinés à améliorer l’efficacité énergétique des centres de données et des serveurs. Quant à Delta Electronics, le groupe développe des technologies innovantes d’alimentation en énergie à faible consommation.

Comment se positionne le fonds Sycomore Sustainable Tech dans l’environnement actuel ?

David Rainville, Luca Fasan et Marie Vallaeys

Conscients que le risque de l’éventuelle formation d’une bulle ne peut être complètement exclu, nous restons vigilants et flexibles dans notre approche. Nous sélectionnons les entreprises qui offrent, selon nous, le meilleur potentiel d’appréciation ajusté des risques financiers et de durabilité, au sein de sous-secteurs que nous jugeons porteurs. Nous prêtons une attention toute particulière aux valorisations des entreprises et adoptons une approche ESG robuste.

Le fonds Sycomore Sustainable Tech nous semble particulièrement bien positionné pour bénéficier de la reprise cyclique du secteur technologique, dans un contexte de retour des dépenses des entreprises, combiné à des investissements sans précédent dans les technologies d’intelligence artificielle. Il se compose essentiellement de valeurs américaines, à hauteur de 75%, tandis que les éditeurs de logiciels et les fabricants de semi-conducteurs - nos plus fortes convictions fondamentales - représentent près de 90% du portefeuille.

L’application d’un processus rigoureux d’analyse financière et extra-financière spécifique à la Tech, dans l’optique de construire un portefeuille diversifié hors GAFA, porte ses fruits. Déployant une gestion active de convictions, Sycomore Sustainable Tech enregistre une performance solide depuis le début de l’année. Depuis le 1er janvier, le fonds s’affiche en hausse de +21,3% contre +18,8% pour son indice de référence, le MSCI ACWI Information Technology. Sur un an, la performance s’élève à +48% contre 42,4% pour son indice de référence.