Les investisseurs qui ont misé sur la Turquie en 2010 ont été très bien récompensés. Le marché turc des actions figure parmi les marchés émergents qui se sont le mieux comportés l’année dernière. L’indice de référence de la Bourse d’Istanbul a enregistré en 2010 une progression spectaculaire de 32,3% (en euros). Mais la tendance s’est inversée depuis le début de l’année. En effet, depuis le début du mois de janvier 2011, l’ISE National-100 a perdu près de 7% (au 23/06/2011).

Même si en 2011 seulement certains marchés émergents ont été encore plus décevants que la Bourse d’Istanbul, bien des éléments plaident pour la poursuite de la success-story sur le Bosphore à moyen et long terme. La Turquie est l’économie nationale qui connaît la croissance la plus rapide en Europe. Elle atteignait 9,2 % en 2010, et Raiffeisen Capital Management table sur environ 5 % pour 2011. Les principaux moteurs de la sixième économie européenne sont les hausses de salaires et la forte augmentation de la consommation intérieure. Le revenu par habitant a dépassé la barre - importante pour les pays émergents - des 10 000 dollars US. Les dettes de l’Etat sont en outre en nette régression et de nombreux efforts sont entrepris pour limiter le déficit budgétaire 2011 à seulement 2,8 %. L’évolution favorable des investissements étrangers et des recettes provenant des privatisations, en hausse constante depuis 2009, soutient vigoureusement le processus.

La Turquie est malgré tout confrontée à une inflation croissante imputable notamment à la hausse de prix des matières premières. Même si le taux d’inflation en base annuelle affiche actuellement une forte tendance à la baisse, il subsiste un risque de forte augmentation au cours des mois à venir. La dépendance du pays aux matières premières et la demande intérieure qui reste très dynamique demeurent autant de facteurs de risques pour la stabilité des prix à long terme. Les nouvelles prévisions de la banque centrale en la matière pour le 2e trimestre 2011 ont été publiées fin avril ; elles ont été revues à la hausse principalement en raison de l’augmentation du prix du pétrole.

Le boom économique et le prix élevé des matières premières ont ramené sur le devant de la scène un vieux problème de la Turquie : le déficit de la balance des paiements – prévu entre 7% et 8% du PIB - se situe nettement au dessus des objectifs de la banque centrale turque. On essaye actuellement de freiner l’attribution de crédits bancaires par le biais de régulations et de ramener le déficit sous contrôle. Le succès de telles mesures se fait toutefois encore attendre.

La lire turque reste la devise la plus faible de la région – ce qui n’est pas pour déplaire à la banque centrale. Si les tendances actuelles du prix du pétrole et des produits alimentaires se poursuivaient sur les marchés mondiaux, les perspectives en matière d’inflation pourraient rapidement se détériorer pour la Turquie. Cette situation pourrait inciter la banque centrale à intervenir (elle a abaissé à deux reprises ses taux directeurs au cours des derniers mois) mais aussi potentiellement entraîner une appréciation de la lire turque. Il s’agit d’un difficile équilibre visant à lutter contre une possible surchauffe de l’économie tout en évitant d’entraver la croissance. Jusqu’à présent, ce grand écart a été parfaitement réussi, ce qui est de bon augure pour l’avenir. 

La Turquie est après la Russie le marché d’actions le plus important de la région. Le volume journalier de transactions sur la principale place commerciale d’Istanbul – l’International Stock Exchange (ISE) – est de l’ordre de 1 à 2 milliards de dollars US. Les investisseurs étrangers détiennent environ 65% du flottant.

Les cours des actions à la bourse d’Istanbul ont enregistré une tendance à la baisse ces dernières semaines. Même la nette victoire électorale de l’AKP n’a pas provoqué l’envolée des marchés. La croissance économique du marché turc - quasi-nulle selon les prévisions pour cette année - constitue l’une des principales raisons de cette évolution. A court terme, peu de facteurs laissent entrevoir de hausse importante des cours en Turquie.

Les banques constituent un appui fiable pour le marché des actions turc. Le système bancaire est jugé très stable, et l’Etat n’est comparativement que faiblement endetté (2010 : 42,8 % du PIB). En outre, la Turquie est appelée à jouer un rôle important d’intermédiaire entre l’Europe et le Proche-Orient. Le pays entretient de très bonnes relations avec les riches Etats du Golfe et est en même temps l’un des principaux partenaires commerciaux de l’Union Européenne. Les révoltes citoyennes en Afrique du Nord et au Proche-Orient profitent surtout à la Turquie qui peut mettre à profit ses liens traditionnels avec les Etats arabes. La Turquie est très bien placée pour tirer le plus grand bénéfice sur le plan commercial du printemps arabe. Située aux portes de l’Union Européenne, elle se retrouve dans une configuration idéale. Autant d’éléments qui pourraient, à moyen et long terme, se traduire par une envolée des cours des actions.

 Source : Raiffeisen