De façon générale, nous estimons que les marchés ont sur-réagi à ces récents évènements, bien que nous gardions un œil attentif sur la situation en Chine.

Nous ne pensons pas que la combinaison d’une hausse des taux d’intérêts et d’une baisse des marchés actions soit durable.

Selon nous, une hausse des rendements obligataires est peu probable tant que la croissance reste stable et l’inflation maîtrisée.

Au vu des précédentes considérations, nous avons augmenté notre exposition aux obligations, et plus spécifiquement sur la partie longue de la courbe où les rendements ont augmenté significativement. Ces positions permettent au fonds de combiner hauts rendements et fort potentiel de diversification du risque.

Nous restons surexposés aux actions, et pendant que nous délaissions légèrement l’Asie au profit de la GB, nous n’avons pas touché à l’exposition globale. Bien que les actions soient devenues plus attractives suite à la récente baisse des marchés, les obligations, dans le même temps, ont été tout autant si ce n’est plus vendues que les actions, et ont l’atout d’offrir une source de diversification supplémentaire pour le portefeuille.

Concernant les devises, nous avons bénéficié du rallye sur l’euro pour réduire notre exposition de 4 % (et ainsi renforcer notre sous pondération) au profit du dollar. Considérant qu’une augmentation des taux soit peu probable à très court terme, l’Europe a besoin d’un euro plus faible pour accroître sa compétitivité.

Mais ne confondez pas volatilité et risque !

Il est facile de paniquer et de bannir les actifs risqués lors des périodes volatiles, mais ça n’est potentiellement qu’une perte temporaire.

Nous nous inquiétons des pertes définitives et non pas de la volatilité court-terme.

Dans la situation actuelle, nous ne pensons pas que la volatilité des marchés soit (pertinente) permanente.

Les actifs risqués viennent juste de devenir moins cher, d’un point de vue valorisation, et, dès lors, nous devrions être enclins à augmenter notre exposition sur cette classe d’actifs. Les perspectives de rendement du fonds viennent juste d’augmenter.

Source : M&G Investments

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