Trajectoire

Reconnu pour son expertise des petites et moyennes capitalisations, le fonds INDEPENDANCE EUROPE SMALL cible uniquement les valeurs européennes et est éligible au PEA et au PEA-PME. Le fonds suit une philosophie d’investissement « quality value » et sélectionne des entreprises sur la base de leur rentabilité intrinsèque (le ROCE est ainsi étudié) et d’une valorisation attractive. La stratégie se distingue par son orientation vers des entreprises sous-couvertes par les analystes, souvent familiales, opérant dans des secteurs de niche majoritairement B2B.

Impact

La maison de gestion reste persuadée qu’à long terme, les cours de bourse convergent vers la réelle création de valeur des entreprises. Aussi, en s’émancipant d’une analyse macro-économique, William Higgons et l’équipe de gestion cherchent avant toutes choses à valoriser les fondamentaux dans leurs prises de décisions d’investissement.

Ainsi, en 2024, malgré une hausse des taux d'intérêt, le fonds a conservé son orientation vers des entreprises faiblement valorisées. Avec un taux de rotation annuel de 20% et un investissement moyen de 5 ans par ligne, le fonds cherche à valoriser la création de valeurs émanant des entreprises.

A date, le portefeuille, qui compte 60 lignes, est principalement orienté sur deux pays : la France (28%) et l’Italie (22%). La stratégie inclut notamment des participations dans des IPO italiennes, à l’instar d’ICOP, société familiale spécialisée dans le micro-tunneling et qui est intervenue dans le chantier de la ligne 14 du métro parisien. En France, on peut mettre en avant la société VIEL & CIE, holding de participations financières (Bourse Direct, Swiss Life Banque Privée, …) et avec un PER de 5,9x. Parmi les principales positions du fonds, on peut mettre en avant HEIJMANS, 3ème groupe de BTP néerlandais, en croissance de 7% en 2024, une rentabilité des capitaux engagés de 23,20% en 2024 et avec une valorisation encore faible malgré son récent parcours boursier (+120% depuis 1 an) au 28/02/25. Le ratio prix/autofinancement est de 7,8x pour 2025 et un PER 2025 de 9,2x.

Preuve de leur attachement pour les fondamentaux des entreprises, le portefeuille global du fonds ressort avec un PER (moyen pondéré) de 10,5x et un ROCE moyen pondéré de 13,1% au 28/02/25. Outre cela, plus de la moitié des sociétés en portefeuille ont une trésorerie supérieure à leur dette (cash net).

Alors que les smids caps françaises ont été pénalisées par le contexte politique et de faibles flux, les sociétés européennes sont venues en soutien de la performance sur l’année 2024 (+4,40% vs +2,1% pour son indice de référence à fin février). A date, le fonds est positif YTD avec une performance de +12% vs +7,4% pour son indice de référence. 

Ligne de mire

Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.