Extraits de la dernière Carmignac’s Note :

 

"(…) Les turbulences traversées par les marchés obligataires, actions et devises ces dernières semaines ont en effet confirmé la perte de flexibilité des marchés financiers.

 

Ces derniers sont devenus vulnérables aux plus petits faux pas hors de l’étroit chemin du scénario parfait : croissance suffisante, soutien monétaire constant et trajectoire d’inflation stabilisée.

 

(…) Il convient donc de s’interroger sur la lucidité des marchés concernant ces trois piliers de la confiance.

 

 

(...) Quid du cycle économique ?

 

(…) Notre diagnostic demeure inchangé (voir la Carmignac’s Note de mars « Variations sur le thème de la rareté ») : la pente de la reprise économique globale demeure faible, car le monde n’en a toujours pas fini de subir les freins à  la croissance issus de la grande crise de 2008.

 

La pratique débridée du « quantitative easing » a engendré une sorte de guerre des changes tournante, dont la zone euro est aujourd’hui le protagoniste et bénéficiaire principal, devant même le Japon.

 

Mais cette création monétaire à  grande échelle n’a pas permis une accélération de la croissance globale, car chaque région ponctionne successivement sur l’économie de ses voisins les sources de sa propre croissance.

 

(…) Les craintes des investisseurs semblent aujourd’hui se cristalliser sur le rythme du ralentissement chinois (et sur la volatilité des marchés actions domestiques !).

 

Ces craintes sont compréhensibles. Elles sous-estiment cependant le fait que les autorités chinoises ont délibérément orchestré une grande partie de cette décélération brutale.

 

(...) Quid de la liquidité ?

 

(…) Le soutien monétaire a sans nul doute été une raison majeure du parcours spectaculaire des marchés financiers depuis trois ans.

 

Une réduction inattendue du débit de cette perfusion provoquerait, sur des marchés qui ont atteint un niveau d'accoutumance extrême, des symptômes de manque violents.

 

Ce risque est au fond celui d'une erreur de politique monétaire.

 

(...) Quant à  l’attitude de la Banque centrale chinoise, elle n’est aujourd’hui qu’à  l’orée d’un programme de fort soutien monétaire, nécessaire à  la stabilisation de l'activité économique du pays.

 

Les marchés vont donc demeurer pour longtemps encore abreuvés de liquidité.

 

Un sérieux bémol doit néanmoins être apporté à  cette douce mélodie : les marchés de taux se sont déjà  largement nourris à  cette corne d’abondance.

 

Ils sont par conséquent repus, et donc vulnérables.

 

 

(...) Quid de l’inflation ?

 

(…) Le maintien d’une inflation globalement très basse, voire trop basse, constitue probablement l’anticipation la plus consensuelle aujourd’hui.

 

(…) En résumé, les distorsions infligées aux prix de marché par l’interventionnisme sans précédent des grandes Banques centrales vont commencer à  subir le test des réalités économiques.

 

(…) La marge d'erreur dans l'exécution de politiques monétaires déjà  très audacieuses est étroite. Les Banques centrales sont condamnées à  réussir, et les investisseurs condamnés à  gérer le risque (...)."

 

Source : Carmignac Gestion - Achevé de rédiger le 01/06/2015

Pour bien comprendre la stratégie de Carmignac Gestion : Cliquer sur l'analyse complète de Didier Saint-Georges, membre du Comité d'investissement

 

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