L’originalité de l’approche d’IVO Capital Partners tient dans sa proposition aux investisseurs de capter l’anomalie de surrendement qu’offre la dette privée dans les pays émergents dès que les qualités intrinsèques de l’émetteur sont supérieures à celles du pays qui les domicilient.

Le haut rendement émergent de retour vers des niveaux historiquement élevés

9,6% !

C’est le niveau de rendement de la dette à haut rendement dans les pays émergents, exprimé en dollars américains.

La valeur embarquée (duration x rendement brut) : à quoi ça sert ?

Selon IVO, la valeur embarquée est une mesure qui peut guider l’investisseur dans son allocation du capital dans un contexte où certaines classes d’actifs peuvent sembler très attractives compte tenu des rendements bruts affichés.

Depuis 2015, quand la valeur embarquée de l’indice Corporate Emerging Broad Diversified Index a atteint un niveau élevé, les performances à 12 et 18 mois ont été bonnes, voire très bonnes. L’histoire pourrait-elle se répéter ?

Les raisons s’accumulent pour regarder la dette d’entreprise des pays émergents

Primo, les obligations d’entreprises des marchés émergents en devises dures, notamment à haut rendement, bénéficient d’un niveau de coupon élevé, dopé par la hausse des taux américains et d’une valeur embarquée historiquement élevée.

Deuxio, la qualité crédit de l’ensemble de la gamme IVO a connu une forte amélioration. Elle est à BB- actuellement contre B en janvier 2021. Le rendement du fonds IVO Fixed Income se situe à 10,6% en EUR.

Tertio, les émetteurs à haut rendement dans les émergents affichent des fondamentaux en amélioration continue avec un levier d’endettement moyen historiquement bas (1,8x), à mettre en rapport avec celui du HY dans les pays développés (3,6x pour HY américain et 5,4x pour le HY européen). Les émetteurs à haut rendement émergents sont moins endettés que leurs pairs américains et européens notés investment grade.

Valeur embarquée de la gamme IVO en euros

Les opportunités 2023 selon IVO

Géographiquement

Surpondérer

• L’Amérique Latine (entre 42,6% et 50,2% selon le fonds contre 23% dans l’indice CEMBI Broad Diversified) : Mexique, Colombie figurent en tête.

• L’Europe émergente (entre 13% et 22% contre 6.7% pour l’indice CEMBI Broad Diversified). Augmentation des rendements dans les Pays Baltes, d’Europe centrale et d’Europe du Sud-Est.

Sous-pondérer

• La Chine (1,4% du portefeuille contre 5,6% dans l’indice CEMBI Broad Diversified) : ralentissement de la reprise économique chinoise post-réouverture (la forte reprise du T1 ne se concrétise pas au T2), univers haut rendement chinois composé d’émetteurs financiers et immobiliers - volatilité extrêmement élevée dans l’immobilier chinois).

Sectoriellement

• Surpondérer les infrastructures, le pétrole et les services publics.

• Sous-pondérer les financière et la consommation.

Comment souscrire ?

La gamme est large. Pour commencer, on pourra regarder les fonds mis en avant l’équipe d’IVO.

IVO Fixed Income, IVO Short Duration SRI et IVO Global Opportunities.

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