Trajectoire

Un fonds traditionnel d’allocation d’actifs mêlant exposition actions et obligations : SUNNY AM a dit non.

Au sein de SUNNY PATRIMOINE 2.0, on retrouve une large palette de solutions comme des stratégies directionnelles long, short et d’arbitrage sur les taux, les matières premières, les métaux précieux, les devises ou encore les actions. Ce fonds se revendique comme ayant un ADN gérant important, porté depuis le début de l’année 2020 par Etienne de Marsac, qui a déployé une allocation construite via une approche par thèmes d’investissements.

Impact

En effet, l’équipe de gestion analyse la macro-économie, à l’aide d’un processus top down, avec une attention particulière sur le positionnement des banques centrales et la communication des principales instances. Ensuite, le fonds cherche à repérer les différents biais cognitifs et à s’en extraire si nécessaire. A titre d’exemple, sur le début de l’année 2022, celui-ci consistait notamment à croire que l’inflation ne serait que transitoire. Enfin, pour s’affranchir des considérations globales, les équipes de gestion cherchent à articuler l’allocation autour de grands thèmes homogènes. En 2022, cette approche a permis au fonds SUNNY PATRIMOINE 2.0 de se distinguer par des performances singulières : 1^er fonds (sur 263) de sa catégorie Quantalys avec un rendement de +8,29% sur l’exercice (vs. -10,36% pour celle-ci).

Parmi les principaux thèmes en 2022, le durcissement des conditions financières, l’erreur d’analyse quant à l’origine de l’inflation ou encore la désynchronisation des politiques monétaires ont été privilégiés. Au cours de l’année écoulée, le thème de la reflation a été exploité au travers de positions acheteuses et vendeuses sur les mid et small caps US. En outre, l’aplatissement de la courbe de taux US et la contribution à l’inflation des matières premières ont également été parmi les principaux contributeurs à la performance.

Actuellement, pour 2023, 3 grands thèmes ont été identifiés par Etienne de Marsac et son équipe :

1. la resynchronisation des banques centrales,

2. la réouverture de la chine et

3. l’exceptionnalisme US au travers du « grand salto ».

La résilience de l’économie américaine et la détente des conditions financières portent en effet le fonds à se positionner à contre-courant du sentiment de marché actuel, avec des positionnements short sur les taux américains et européens. En second point, l’exposition au marché chinois se fait par le biais d’une approche long de grandes capitalisations chinoises au travers de deux ETF, l’un Large Cap (FXI) et l’autre Growth (KWEB), tous deux cotés aux US. Au global, l’exposition au 31 janvier 2023 du portefeuille est majoritairement long actions (33%), qui sera neutralisée en fonction de l’anticipation du scénario macro-économique, short sur les taux ou encore short sur l’USD.

Cette dernière position vient notamment du fait du premier thème évoqué, celui de la resynchronisation des banques centrales. Le cas de la Banque du Japon est ainsi particulièrement observé. Celle-ci est en train de sortir de ses années de contrôle de la courbe des taux et du quantitative easing et cela se traduit en portefeuille par une position long JPY et short USD.

Par ailleurs, le fonds SUNNY PATRIMOINE 2.0 se différencie également par son approche du risque. Celle-ci est notamment passée par le recrutement d’un risk manager et le déploiement d’outils spécifiques. C’est notamment le cas de la CVaR, qui permet de probabiliser les éléments de tendances extrêmes et de coller le plus possible à la réalité opérationnelle. Celle-ci se révèle être un outil précis sur la gestion des risques et permet d’identifier chaque jour le maximum drawdown du support.

Ligne de mire

Porté par un process quantitatif et fondamental, SP 2.0 est une solution à considérer dans un environnement où être agnostique et réactif se révèlent être un atout majeur. 

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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