Laurent Dobler (Directeur général de Comgest), Pierre Lamelin (Analyste/Gérant spécialisé dans les actions européennes) et Eva Fornadi (Gérante du fonds Comgest Growth Europe Smaller Companies) ont fait le point sur cette année atypique.

Après deux années bénies pour la gestion, que peut-on attendre de 2021 ?

Il est très difficile de connaître par avance le type de reprise à la suite du vaccin. « Je ne suis pas devin et personne ne peut vous dire le futur aujourd’hui » souligne Laurent Dobler.

Cependant, la reprise sera probablement très atypique selon lui, et ce pour plusieurs raisons :

• L’environnement n’a pas changé et reste complexe. Il faut ainsi se trouver du bon côté du « K ».

• L’environnement de taux bas devrait perdurer. « Avec le niveau d’endettement, je ne pense pas qu’on puisse décemment penser que l’on se mette à remonter fortement ou ce sera immédiatement corrigé derrière ».

• Le coronavirus n’a fait que renforcer et accentuer les ruptures, qu’elles soient digitales ou technologiques. Les banques vont être attaquées par les Fintech, les automobiles vont devoir gérer l’aspect climatique et l’aspect digital de la production, les sociétés d’énergies vont devoir se redéployer vers des énergies vertes. Tout cela va entraîner de forts investissements. Attention, même avec l’arrivée du vaccin « tout ne va pas repartir comme en 14 », souligne Laurent Dobler.

Dans cet environnement, Pierre Lamelin conseille de rester sur la qualité plus particulièrement dans un environnement chahuté. Ses critères de qualité sont :

• La résistance de l’activité dans un contexte de crise sans précédent.

• Les bilans et les comptes de résultat.

• Leur attitude dans la crise. Certaines ont par exemple fait des dons d’équipements médicaux, ont soutenu les fournisseurs, les clients les plus fragiles…

• Leur aptitude à s’adapter au monde qui change et à se positionner dans la branche haute du « K ».

Le fonds Renaissance Europe reste ainsi positionné d’une part avec des titres défensifs comme les grands laboratoires pharmaceutiques et d’autre part avec des titres ayant une croissance supérieure à la moyenne, comme la technologie. A noter un ingrédient inédit : la gestion a ajouté des titres qualité/croissance mais fortement touchés par la crise. Ils ont des capacités de rebond qui n’ont rien à envier aux titres cycliques ou value selon le gérant.

En guise de conclusion, Laurent Dobler avertit qu’il n’est pas impossible de voir émerger un phénomène de « bulle verte » l’année prochaine. En effet, le rôle du marché financier est souvent d’essaimer une spéculation qui parfois n’aboutit pas sur des bénéfices réels à long terme mais créant les conditions des changements majeurs pour la société humaine. C’est sans doute ce qui est en train de se passer avec l’économie verte.

Face à ce phénomène de reprise inhabituelle, avec la conjonction de l’urgence ESG et de la rupture digitale, il recommande d’investir au « cas par cas ».

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