CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7798.22 -0.31% +5.66%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
CM-AM Global Gold 34.10%
Jupiter Financial Innovation 19.03%
Digital Stars Europe 15.52%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 15.28%
Aperture European Innovation 14.93%
Sienna Actions Bas Carbone 10.15%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology 9.02%
Auris Gravity US Equity Fund 8.85%
R-co Thematic Real Estate 8.36%
AXA Aedificandi 8.22%
Athymis Industrie 4.0 8.17%
Piquemal Houghton Global Equities 8.10%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance 5.17%
HMG Globetrotter 4.71%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance 4.58%
Sycomore Sustainable Tech 4.44%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.89%
Square Megatrends Champions 3.08%
GIS Sycomore Ageing Population 3.02%
Pictet - Digital 2.70%
MS INVF Global Opportunity 2.23%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 2.14%
DNCA Invest Beyond Semperosa 1.79%
Mandarine Global Transition 1.20%
Fidelity Global Technology 1.14%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -0.17%
JPMorgan Funds - Global Dividend -0.33%
VIA Smart Equity World -0.59%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.77%
JPMorgan Funds - US Technology -0.80%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -0.83%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -0.90%
Thematics AI and Robotics -1.14%
Franklin Technology Fund -1.20%
Sienna Actions Internationales -1.29%
CPR Invest Climate Action -1.48%
ODDO BHF Artificial Intelligence -1.70%
Groupama Global Active Equity -2.37%
Pictet - Security -2.51%
Thematics Water -2.55%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -2.60%
Echiquier Global Tech -2.81%
Eurizon Fund Equity Innovation -3.00%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -3.06%
Russell Inv. World Equity Fund -3.27%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -3.51%
Candriam Equities L Oncology -3.58%
Mirova Global Sustainable Equity -3.70%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -4.02%
Covéa Ruptures -4.14%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -4.14%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -4.29%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -4.45%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -4.46%
Thematics Meta -4.93%
Ofi Invest Grandes Marques -5.10%
Groupama Global Disruption -5.21%
ODDO BHF Global Equity Stars -5.45%
Covéa Actions Monde -5.55%
MS INVF Global Brands -6.27%
Franklin U.S. Opportunities Fund -6.67%
CPR Global Disruptive Opportunities -6.80%
Athymis Millennial -6.90%
EdR Fund US Value -7.28%
JPMorgan Funds - America Equity -7.35%
Claresco USA -7.79%
AXA WF Robotech -7.82%
BNP Paribas US Small Cap -9.05%
Franklin India Fund -10.80%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -11.19%
EdR Fund Healthcare -11.22%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Où se trouvent les signes de faiblesses ?

 

Si vous n'avez que 30 secondes :

 

  • Spreads serrés mais rendements absolus attractifs

  • Une montagne de cash en attente d’opportunités

  • Morgan Stanley IM recommande l'IG européen, les MBS d'agences et une sélection rigoureuse en marchés émergents.

  • Opportunités en gestion active : La dispersion sur le High Yield présente des opportunités pour une gestion active.

 

Lecture du contexte macro-économique.

 

  • Croissance : malgré quelques indicateurs plus faibles, l’activité américaine reste résiliente. En Europe, la situation est plus précaire avec l’Allemagne proche de la récession.

  • Inflation : des progrès évidents. Une grande partie des efforts pour lutter contre l’inflation semble avoir porté ses fruits.

  • Politiques monétaires : les baisses de taux ont commencé. Pour autant, l’expert de Morgan Stanley IM pense que le marché est un peu agressif concernant le nombre de baisse de taux dans les 12 prochains mois.

  • Politiques fiscales : beaucoup d’incertitudes avec des élections de part et d’autre de l’Atlantique.

 

Où se trouvent les signes de faiblesses ?

 

  • Morgan Stanley IM pense que le consommateur américain est vulnérable. Le bas de laine du Covid a été consommé et le crédit est plus compliqué (taux élevés et retard de paiement en hausse mais pas sur tous les types de crédit).

  • Les élections US auront un impact sur les marchés obligataires

 

Marchés obligataires : entre spread serrés et taux élevés

 

Le premier constat posé par Jeff Mueller est la compression des spreads. Sur la base des données historiques, les spreads actuels, tant dans les segments Investment Grade que High Yield, sont considérés comme « serrés », se situant dans les percentiles bas sur les dix dernières années. En d'autres termes, la prime de risque offerte pour compenser le risque de crédit s’est réduite par rapport aux niveaux habituels. Cependant, cette situation est contrebalancée par des rendements élevés sur l’ensemble des catégories d’actifs obligataires, ce qui offre une compensation attractive aux investisseurs. Les taux de rendement se situent aujourd’hui bien au-dessus de la moyenne historique, notamment dans les obligations Investment Grade européennes qui atteignent 3,5 %, et dans le High Yield avec environ 6 %.

 

Cet écart entre spreads serrés et rendements élevés ouvre une fenêtre d’opportunités pour les investisseurs. L’histoire montre que des rendements de départ élevés sont un indicateur fiable des performances futures sur une période de cinq ans, rendant l'allocation aux obligations une stratégie potentiellement lucrative dans les conditions actuelles.

 

Par ailleurs, l’afflux de capitaux vers les fonds obligataires a confirmé cet attrait. Les flux d'investissement vers les fonds Investment Grade et High Yield ont connu une augmentation significative, avec environ 10 % des actifs totaux réinvestis dans ces marchés en 2024. Cette dynamique est également soutenue par une réserve de liquidités estimée à plus de 10 trillions de dollars (US+UE) en attente d'opportunités d’investissement, notamment à travers les fonds monétaires qui pourraient se redéployer dans des actifs à plus long terme dont les obligations si les banques centrales amorcent une baisse des taux directeurs plus poussée.

 

Quelle stratégie selon Morgan Stanley IM ?

 

  • Préférer l’Investment Grade (IG) Européen à l’IG US.

  • Les MBS d’agence offrent une meilleure valeur que l’IG USD. Les spread de MBS d’agence sont encore à des niveaux attractifs contrairement à l’IG US.

  • Sur le High Yield, certes les spread sont resserrés mais il y a tellement de dispersion que les opportunités pour de la gestion active sont nombreuses.

  • Les marchés émergents ont encore de la valeur avec notamment un rendement réel solide mais là encore la sélectivité est de mise.

 

En conclusion, bien que le marché obligataire affiche des spreads relativement serrés, la rémunération via des rendements absolus élevés et la forte demande en attente d'investissement confèrent à ce marché une position clé dans les stratégies d’allocation. L’importance des taux de départ et des conditions de liquidité actuelles devraient soutenir des performances robustes à moyen terme, selon les experts de Morgan Stanley IM.

 

Pour en savoir plus sur Morgan Stanley IM, cliquez ici.

 


Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

Autres articles

ACTIONS PEA Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
Alken Fund Small Cap Europe 46.12%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 37.76%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 36.04%
Tailor Actions Avenir ISR 28.04%
Quadrige France Smallcaps 25.34%
VALBOA Engagement ISR 24.34%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 21.80%
Uzès WWW Perf 20.83%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 19.55%
Tocqueville Value Euro ISR 18.71%
Covéa Perspectives Entreprises 18.62%
Groupama Opportunities Europe 18.51%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 18.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 16.91%
Richelieu Family 15.58%
Mandarine Premium Europe 15.23%
Europe Income Family 14.04%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 13.02%
EdR SICAV Tricolore Convictions 12.44%
Mandarine Europe Microcap 12.18%
Ecofi Smart Transition 11.45%
Lazard Small Caps France 11.16%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.09%
Gay-Lussac Microcaps Europe 10.76%
HMG Découvertes 9.28%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 8.95%
Sycomore Europe Eco Solutions 8.41%
Mandarine Unique 8.31%
Sycomore Europe Happy @ Work 8.23%
Dorval Drivers Europe 7.15%
Fidelity Europe 6.90%
Mirova Europe Environmental Equity 6.74%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.91%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe Grand Prix de la Finance 5.51%
ADS Venn Collective Alpha Europe 5.35%
LFR Euro Développement Durable ISR 4.59%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance 3.03%
Norden SRI 2.72%
Eiffel Nova Europe ISR 2.66%
Tocqueville Croissance Euro ISR 2.23%
VEGA France Opportunités ISR 2.20%
VEGA Europe Convictions ISR 1.38%
DNCA Invest SRI Norden Europe 0.41%
CPR Croissance Dynamique -1.70%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -4.02%
ADS Venn Collective Alpha US -9.92%
OBLIGATIONS Perf. YTD
Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds
H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 18.51%
IVO Global High Yield 4.46%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 4.19%
Income Euro Sélection 4.11%
Carmignac Portfolio Credit 4.09%
Axiom Emerging Markets Corporate Bonds 3.86%
Omnibond 3.55%
Tikehau European High Yield 3.19%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 3.17%
IVO EM Corporate Debt UCITS 3.08%
Axiom Short Duration Bond 3.06%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 2.87%
La Française Credit Innovation 2.84%
Schelcher Global Yield 2028 2.80%
Ostrum SRI Crossover 2.77%
Jupiter Dynamic Bond 2.76%
DNCA Invest Credit Conviction 2.72%
Tikehau 2029 2.67%
R-co Conviction Credit Euro 2.63%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 2.62%
Ofi Invest Alpha Yield 2.60%
Ofi Invest High Yield 2029 2.54%
Mandarine Credit Opportunities 2.47%
Auris Investment Grade 2.43%
Tikehau 2027 2.42%
La Française Rendement Global 2028 2.40%
Tailor Crédit Rendement Cible 2.38%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 2.35%
Alken Fund Income Opportunities 2.33%
Auris Euro Rendement 2.20%
Tailor Credit 2028 2.11%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.85%
Eiffel Rendement 2028 1.65%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 1.65%
M All Weather Bonds 1.35%
Richelieu Euro Credit Unconstrained 1.34%
EdR Fund Bond Allocation 1.02%
Sanso Short Duration 0.96%
Lazard Credit Opportunities 0.88%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.57%
Epsilon Euro Bond 0.31%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -5.85%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -8.18%
Amundi Cash USD -9.31%