Fausto Trevisan (directeur commercial France chez Rothschild & Co AM Europe) a invité Thierry Rigaudière (responsable de la gestion thématique) à partager sa vision de la Silver Economy et la stratégie de gestion du fonds R-Co Thematic Silver Plus.

Quelle est la définition de la Silver Economy ?

« C’est l’ensemble des biens et services qui améliorent la qualité de vie des seniors, c’est-à-dire la population âgée de 50 ans ou plus » explique Thierry Rigaudière. 

Les seniors actifs, âgés de 50 à 70 ans, sont consommateurs de santé, d’alimentation, de tourisme et de loisirs. 

La fraction plus âgée de cette population hétérogène est aussi consommatrice de santé, de services à la personne et d’habitat adapté. Mais aussi de technologie tels la domotique, la télémédecine et les objets connectés. 

La pandémie de Covid changé la donne

L’occident est largement protégé, avec moins de saturation hospitalière que dans le reste du monde et une mortalité bien contenue. La situation est différente dans les pays moins développés. La chaîne de production qui a subi des dérèglements en Asie, dans les domaines électroniques (composants) et dans les biens de consommation (réduction des perspectives par Nike le 23 septembre) entraine des répercussions sur les dépenses et la consommation de la population senior européenne.

60% investis dans de multiples secteurs de la santé

Le portefeuille a démarré avec une forte exposition dans la santé, qui a atteint 70% l’an dernier. Le début de l’année 2021 a été pour les gérants l’occasion de redéployer une partie du portefeuille vers d’autres secteurs comme les loisirs, ramenant le poids de la santé à 60%. 

Le portefeuille a accueilli des financières pour profiter de la hausse de l’épargne œuvrant dans l’assurance et la gestion d’actifs. 

La sélection de valeur a produit l’essentiel de la surperformance

Thierry Rigaudière insiste sur l’équilibre du portefeuille : des valeurs petites et moyennes côtoient les grandes capitalisations, et les thématiques sont multiples. On retrouve en portefeuille les services à la santé, les prestataires de l’industrie, les biotechnologies, les diagnostics, les équipements et dispositifs médicaux, et les laboratoires pharmaceutiques. 

Les principales contributions en 2021 (au 24 septembre)

• A la hausse pour 9,5%: Sartorius Stedim, Car Zeiss Meditec, Merck Kgaa, EssilorLuxottica et Amplifon Spa

• A la baisse pour -1,77%: Accor, Philips, Grifols, Pharmagest interactive et bioMérieux.

Les positions dans Accor, Grifols et Philipps ont été renforcées pour profiter des creux de valorisation.

Le fonds suit la même gestion depuis son lancement le 9 juillet 2010 avec un axe sur la sélection de valeurs de toutes tailles de capitalisation. L’attention au momentum occupe une place importante dans la construction de portefeuille.

Des performances asymétriques

Le ratio de capture est de 60% à la hausse et 51% à la baisse sur trois ans (source Quantalys).

Le style croissance du portefeuille soumet la performance aux craintes de relèvement des taux d’intérêts et à la reprise de l’inflation, sans que soient remises en cause les caractéristiques fondamentales du secteur. 

Thierry Rigaudière souligne la croissance à long terme qui soutient l’économie des seniors.

Trigano, le spécialiste français des caravanes, vient d’annoncer des hausses de prix entre 5% et 10% sans que cela n’affecte la demande.

Visibilité des moteurs de croissance à horizon des 30 prochaines années

Selon Rothschild & Co AM Europe, les perspectives de croissance sont attractives :

• Doublement de la population 65 ans+ à 1,5 milliard de personnes d’ici 2050

• 30% de cette population aura plus de 80 ans

• Une frange de la population financièrement plus aisée

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