L'un des principaux accomplissements des sciences économiques ces trente dernières années a été de démontrer que les investisseurs n'étaient pas les décideurs parfaitement rationnels tels que longtemps imaginés par les modèles financiers traditionnels. Aujourd'hui, affirme Amlan Roy, la démographie aide à établir le profil des consommateurs et des travailleurs qui constituent le marché, ce qui a des implications considérables pour les économies, les secteurs et les marchés.

Giselle Weiss: Quel est le lien entre démographie et finance comportementale?

Dr Amlan Roy: La démographie étudie la population en détail, ce qui en fait un élément essentiel de la finance comportementale. Néanmoins, les méthodes démographiques traditionnelles se limitent au dénombrement des individus et au recensement du genre,
de la nationalité, etc. Les aspects vraiment déterminants de la démographie sont ignorés.
Je cite souvent Peter Drucker qui a déclaré un jour, dans une interview au magazine «Fortune»: «La démographie est le facteur le plus important auquel personne ne prête attention ou dont personne ne saisit le sens véritable.»

Quel est le sens véritable?

La démographie ne se résume pas au dénombrement. Elle porte sur toutes les caractéristiques qui définissent une personne: le lieu où elle a grandi et étudié, son schéma de pensée et la manière dont elle interagit avec le monde. L'absence de ces facteurs dans
la finance traditionnelle est soulignée dans l'ouvrage «Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism» publié en 2009 par les économistes George A. Akerlof et Robert J. Shiller. Autrefois, les individus étaient modélisés comme des ordinateurs identiques prenant des millions de décisions à la minute. La finance comportementale et la démographie sont très étroitement liées.

Prenons l'exemple des jeunes. En quoi sont-ils différents?

La vision future des travailleurs nés, disons, il y a une dizaine d'années, comme ma fille, sera très différente. Habitués des iPod, iMac, de Facebook, Twitter et Google, le fonctionnement multitâche ultra-rapide est devenu pour eux une seconde nature. Ils sont incroyablement bien connectés sur le plan technologique. Leur accès à l'information est nettement meilleur que celui de ma génération.

En quoi cela influera-t-il sur leurs décisions financières?

Ils ne ressentiront probablement pas le besoin d'un contact direct lors de leurs prises de décisions. Leur accès à l'information et leur connectivité leur permettent d'assimiler des sujets par leurs propres moyens, ce qui marque une rupture par rapport à ceux d'entre nous qui comptaient sur les études pour acquérir des connaissances. Les personnes qui détiennent et utilisent correctement l'information seront nettement plus riches que les autres, car l'information permet l'arbitrage, le contrôle du marché et la spéculation. Les jeunes de demain négocieront probablement aussi plus fréquemment. Dans dix ans, le trading algorithmique, pour l'instant essentiellement l'apanage des grandes banques, sera peut-être caractéristique de la spéculation au jour le jour et sera réalisé par un nombre bien plus important de personnes. Les jeunes prendront des risques car les marchés le leur permettent, que ce soit en Chine, au Vietnam ou au Brésil. La question centrale est de savoir comment ils peuvent prendre de «meilleurs» risques, ce qui nous ramène à la finance comportementale.

Qu'en est-il des jeunes femmes?

Les jeunes femmes forment la part la plus importante de la population actuelle et se distinguent des générations précédentes par leur esprit de décision: elles ont davantage confiance en elles et se sentent moins obligées de se marier rapidement. Même dans
les familles les plus conservatrices d'Inde, pays dont je suis originaire, les femmes souhaitent de plus en plus mettre à profit leurs études. Ces changements sociétaux n'affectent pas seulement le comportement des femmes par rapport à l'investissement, mais aussi l'attitude du secteur financier à leur égard. Et cela ne concerne pas uniquement les jeunes femmes. Selon le Centre for Economics and Business Research du Royaume-Uni,
le nombre de femmes millionnaires en Grande-Bretagne devrait dépasser celui des hommes d'ici à 2020, notamment en raison des sommes élevées versées en cas de divorce et d'une durée de vie plus longue.

Pourquoi la finance comportementale est-elle importante?

En 1995, Robert Lucas s'est vu attribuer le prix Nobel d'économie pour ses travaux réalisés dans les années 1970 visant à démontrer que les consommateurs et les investisseurs n'étaient pas aussi bêtes que le laissaient entendre les économistes et les modèles économétriques. Avec d'autres prix Nobel comme Maurice Allais et Herbert Simon,
il a également tenté de comprendre le comportement des consommateurs en revisitant l'hypothèse du rationalisme parfait. Pour ce faire, il a considéré les travailleurs et les gouvernements comme des parties d'un système interdépendant et s'est interrogé sur l'incapacité des grands modèles comportant des centaines d'équations à expliquer des macro-réalités telles que les récessions ou autres. Il est exagéré de prétendre façonner les êtres humains pour en faire des décideurs parfaitement rationnels! Cela reflète une incompréhension totale du comportement humain et de la prise de décision.

Vous faites un lien entre pensions et finance comportementale qui peut ne pas être évident pour tout le monde.

Ce domaine représente un autre exemple de mauvaise application des modèles économiques à la compréhension des comportements. Avant, nous essayions d'appliquer des modèles d'optimisation standard (Sharpe, Markowitz, etc.) à tous les investisseurs et clients en supposant que le plus important était le rendement et l'écart type (c'est-à-dire dans quelle mesure une mesure s'écarte de la moyenne). Pourtant, en matière de prise de décision, un grand nombre d'autres aspects importent aussi. De plus en plus, nous délaissons un monde dans lequel les sociétés accordent des pensions à leurs employés pour un monde où les individus décident des catégories d'investissements et d'actifs qu'ils détiendront. Mais les investisseurs, à l'instar des individus, sont très différents. Dans le monde réel, leur comportement se distingue de la manière dont nous le modélisons dans la finance et l'économie.

Vous mettez aussi largement l'accent sur la santé.

Tout est lié. Comprendre l'importance de la santé pour l'individu et la société sera bientôt primordial dans le choix de nos dépenses. Dans beaucoup de pays riches, les dépenses liées à la santé représentent actuellement entre 6% et 10% du PIB. Plus l'espérance de vie augmente, plus il est difficile pour les gouvernements de couvrir ces coûts. Vivre plus sainement exigera un apprentissage et un changement de comportement. Par exemple,
des repas plus équilibrés permettraient aux gens de rester en bonne santé, d'être plus énergiques et donc de pouvoir travailler plus longtemps. Les retraités peuvent aussi continuer à travailler à temps partiel ou simplement à se distraire. La santé, c'est la prospérité.
Et la prospérité, c'est la finance.

Source : Giselle Weiss-Crédit Suisse