Matthieu Grouès, associé gérant chez Lazard Frères Gestion, est revenu sur l’actualité macroéconomique et nous donne son avis sur l’avenir.

Selon le gérant, il y a une corrélation évidente entre le PIB d’un pays et la sévérité de ses mesures COVID. La sortie de crise se fera par la vaccination générale et il sera intéressant de regarder le comportement des premiers pays à être immunisés (Israël par exemple).

Peut-il y avoir un impact durable négatif de cette crise ?

Les faillites des entreprises vont probablement augmenter, mais le chômage reste très bas (avec des niveaux inférieurs à la sortie de crise de 2008), les commandes de bien d’investissements des entreprises augmentent et les ménages (US, Europe) ont renforcé leur capacité de financement.

Concernant la reprise économique, on peut s’attendre à un rebond finalement plus fort que prévu. L’activité devrait augmenter et retrouver un semblant du niveau d’avant crise d’ici l’été.

« On peut difficilement faire mieux », quand on parle de la politique monétaire et budgétaire nous dit Matthieu Grouès. En effet, la BCE a fortement augmenté son bilan et la FED continue d’acheter au moins 120 Mds d’USD chaque mois. L’exemple chinois nous donne de l’espoir. L’empire du milieu a connu une reprise en V, grâce à des mesures de relance du gouvernement. Ces mesures sont accompagnées d’un scénario qui devrait se généraliser dans les autres pays, c’est à dire une épargne accumulée des ménages face à une demande latente non satisfaite, donc un véritable boost à l’économie.

L’analyse marché de Lazard Frères Gestion :

Julien-Pierre Nouen, directeur des études économiques et de la gestion diversifiée chez Lazard Frères Gestion, livre les points sur lesquels l’investisseur devra être attentif :

• La première chose à regarder est l’évolution des taux et parallèlement de l’inflation.

• Sur le crédit, les spread ont baissé mais le rendement reste attractif dans un paysage obligataire de taux toujours très bas. La gestion conseille une stratégie de portage sur du « High Yield » et sur des dettes subordonnées financières.

• Le dollar ne profite plus d’un taux différentiel élevé et devrait subir une dépréciation.

• Pour les marchés actions, il y a une prime de risque de 4% aux US et de 6% sur l’Europe, c’est un indicateur historiquement haut. Malgré tout, on n’assiste pas à une phase d’exubérance (le VIX se situe vers les 20 points).

• Pour les autres opportunités, les petites capitalisations ont sur-performé les grandes capitalisations en 2020, ce qui pourrait amorcer une tendance.

• La hausse des matières premières devrait bénéficier aux entreprises des pays émergents et donc parallèlement aux marchés émergents.

Pour conclure, la gestion fait un bilan sur son fonds Lazard Patrimoine :

La nouveauté cette année c’est la labélisation ISR, donc une forte approche ESG. La performance s’établit à +2,5% sur 2020 avec un rattrapage du drawdown du mois de Mars. Sur la même période, le fonds a effectué un ajustement du mécanisme de réduction du risque.

Le fonds est composé de 31,4% d’actions (positionnement long sur la zone euro et émergent), 67,4% sur l’obligataire.

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