Trajectoire

Stratégie long/short actions internationales, PICTET TOTAL RETURN ATLAS vise avant tout la préservation du capital et le pilotage des phases de baisse de marché. Bénéficiant d’une grande mobilité sectorielle et géographique dans la gestion tactique de son allocation, l’équipe de gestion, composée de quatre gérants et analystes, s’octroie une liberté d’investissement en fonction des opportunités identifiées sur les marchés. Le positionnement actuel reflète une vision prudente justifiée par le contexte géopolitique, le durcissement de la politique monétaire américaine, et l’asymétrie dans le comportement des investisseurs dans l’analyse des bonnes et mauvaises nouvelles de marché.

Impact

Début 2022, persuadée que la Fed supporterait la croissance US plus qu’elle ne combattrait l’inflation, l’équipe de gestion a conservé un biais qualité/croissance dans le portefeuille. Cette stratégie s’est avérée perdante et le fonds a reculé de 3,6% au cours des six premières semaines de l’année. Les meilleurs contributeurs de 2021 tels que Nike, Linde, ou encore Richemont ont particulièrement souffert. Dans cet environnement nouveau, l’équipe de gestion a fortement réduit son exposition nette, de plus de 20% au début d’année à moins de 6% au 30/06/2022 (après un passage proche de 0%), lui permettant ainsi d’absorber successivement les chocs sur les valeurs technologiques, énergétiques et cycliques. Les gérants estiment qu’il y a toujours actuellement plus de coups à prendre qu’à donner sur les marchés. Il existe trop peu de catalyseurs à court terme pour justifier d’un repositionnement immédiat. Bien que les valorisations semblent fortement dégradées, ils estiment que le S&P 500 doit retrouver ses niveaux d’avant crise avant qu’une tendance lourde et durable ne se dessine. L’ajustement se fera prioritairement via les valeurs qui ont peu souffert depuis le début de l’année, à l’image de Nestlé, qui est sortie du portefeuille. A moyen terme, l’équipe de gestion est opportuniste sur le marché chinois, avec un repositionnement progressif sur Alibaba notamment.

Sur la partie courte du portefeuille, l’allocation était davantage axée sur des shorts indiciels ces dernières années. Le durcissement des politiques monétaires va permettre de recréer de la valeur ajoutée sur des investissements single names et sur des pair-trades, le portefeuille a été adapté en conséquence.

En complément, la combinaison de la double approche de gestion top down et bottom-up permet la recherche d’optimisation sur le pilotage des drawdowns. Comme évoqué précédemment, la gestion du risque passe également par un stock picking rigoureusement drivé par les opportunités de marchés. Cette gestion permet notamment d’afficher une performance annualisée de +4,40% (au 30/06/2022) pour une volatilité contenue de 3,1% à 3 ans.

Ligne de mire

Porté par une stratégie SRRI 3, tactique et réactive dans son exposition, PICTET TOTAL RETURN ATLAS offre une solution efficace en fond de portefeuille, dans une logique de remplacement des fonds en euros, de sécurisation des plus-values, ou encore de gestion de la trésorerie d’entreprise.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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