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📌 La situation financière de la France est semblable à celle de l’Italie. Il est normal que les spreads de rendement des deux pays évoluent à des niveaux équivalents.

📌 La Grèce est l’anomalie de la zone euro : notée BBB, sa dette se traite à des niveaux d’une dette A/AA.

📌 Le pire pour l’investisseur est la hausse de l’inflation, pas la récession.

📌 Le scénario central demeure : rester investi en actions et en obligations d’entreprises en privilégiant des durations longues.

📌 Parmi les solutions d’Eurizon (au 31 octobre 2025) :

Eurizon Fund Top European Research, SRI 4, encours 3,5 Mrd €

Eurizon Fund Absolute High Yield, SRI 3, encours 550 M€

Eurizon Fund Bond High Yield, SRI 3, encours 4,1 Mrd €

Eurizon Fund II - Euro Bond, SRI 3, encours 7,7 Mrd €

L’Italie a une grande expertise dans les crises politiques et financières. Son histoire peut nous aider à comprendre la situation française actuelle.

Pour Andrea Conti, les finances publiques de la France ressemblent à celles de l’Italie dans les années 1980. Il ajoute que l’endettement public de la France est sérieux mais il n’est pas grave à ce stade.

La crise de la dette française en 2025 est-elle la répétition de la crise de la dette en 2010-2012 ?

• Non, selon Andrea Conti, la crise de la dette souveraine de 2010 et 2012 était avant tout une crise de l’euro. À cette période, on a réalisé qu’un pays de la zone euro ne pouvait plus dévaluer sa propre monnaie, une méthode privilégiée autrefois pour résorber une crise financière importante.

• Les Européens ont ensuite découvert la « monétisation » de la dette par les interventions massives de la BCE qui ont permis d’éviter l’éclatement de l’euro.

Faible croissance et gains de productivité faibles

La productivité ne progresse plus en zone euro, un symptôme des faiblesses démographiques et technologique de l’Europe.

Marchés financiers : le scénario central toujours valide

• Les consommateurs et les entreprises sont en bonne santé, en Europe comme aux États-Unis.

• Dans ces régions, les marges d’entreprises (profits/PNB nominal) retrouvent les plus hauts niveaux atteints pendant les années 1960.

• L’inflation a peu réagi à la hausse des barrières douanières.

• La croissance chinoise est alignée sur son objectif de croissance économique à 4 %/an.

• Les prix du pétrole restent proches des plus bas depuis 2022 en dépit des tensions géopolitiques.

Bulle technologique ? nous sommes encore loin des niveaux de la bulle internet de 2000

La prime de risques des actions technologiques américaines reste proche de 6% actuellement, alors qu’elle était tombée à zéro au moment de la bulle internet en 1999-2000.

Les données de marchés plutôt favorables

• La croissance bénéficiaire est attendue en hausse de 12 % à 14 % en 2026 et 2027, selon Eurizon, en Europe et aux États-Unis.

• La prime de rendement de la dette d’entreprise européenne est intéressante, même si elle s’est resserrée.

• La prime de risque des actions de l’Euro Stoxx est proche de 5,5%. Celle des actions américaines est plus faible, autour de 2,5%. A ce propos, Eurizon observe que l’indice S&P 500 (6755 à la clôture du 25/11/2025) est nettement au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours (6170). Une petite consolidation pourrait se produire.