Après trois semaines consécutives de hausse, les marchés européens ont subi des prises de bénéfice sur fonds de nouvelles inquiétudes sur la crise de la dette européenne et sur la saison de publication de résultats qui vient de commencer. L’Eurostoxx50 et le Cac40 évoluent de concert et affichent 2.2% de baisse. Impactées par un seul des deux facteurs de baisse, les actions américaines font preuve d’une plus grande solidité, à l’image de l’indice S&P500 qui ne cède « que » 0.6%. En parallèle, l’Euro cède du terrain face au billet vert, -0.4% sur la semaine, et clôture la séance de Vendredi à 1.4430$.

En Europe, le niveau d’anxiété des investisseurs a été revu à la hausse suite à la faible demande sur l’adjudication italienne de la semaine dernière, provoquant le rebond des rendements de la Grèce, du Portugal, ainsi que des autres pays « périphériques » vers de nouveaux plus hauts. D’autre part, les rumeurs, pourtant toujours démenties, sur une éventuelle restructuration de la dette grecque, alimentent sans répit les inquiétudes. En effet, une telle annonce aurait un impact immédiat sur les conditions de financement des pays périphériques de la Zone Euro en rendant très compliqué l’accès au marché de ces pays.

L’autre principal catalyseur de la performance de cette semaine a été l’ouverture de la saison des résultats des entreprises pour le premier trimestre 2011. Et force est de constater qu’il est difficile de combler les attentes des investisseurs. Publier des résultats « en ligne » ne suffit pas à s’attirer les bonnes grâces du marché.

Dans un environnement de hausse des coûts de production, en raison de la hausse des prix des matières premières, les analystes observent avec la plus grande attention le «pricing power » d’une entreprise, c'est-à-dire sa capacité à impacter la hausse du coût des matières premières sur les prix qu’elle facture à ses propres clients. Cette capacité permet à une entreprise de conserver ses marges et de maintenir ses perspectives d’activité sur l’année, ce à quoi les investisseurs sont particulièrement sensibles.

Aux Etats-Unis, il est nécessaire de noter les nouvelles passes d’armes entre Républicains et Démocrates sur les questions de budget et de réduction du déficit. Les premiers, majoritaires à la Chambre des Représentants, ont voté un texte de réduction des dépenses favorable aux classes aisées de la population mais très restrictif vis-à-vis des dépenses des programmes d’assurance-maladie. Ce texte ne devrait, cependant, pas obtenir la majorité des suffrages au Sénat, dominé par les Démocrates. Partant, les négociations sur les modalités d’une réduction du déficit de l’Etat fédéral risquent de s’éterniser en débats houleux, reculant ainsi la perspective qu’une solution viable ne soit prise rapidement, et ce alors qu’au moment-même où nous écrivons ces lignes, l’agence de notation Standard & Poor’s annonce que la note des Etats-Unis pourrait être dégradée au cours des deux prochaines années.

Source : EFG