L’armée russe s’est retirée du Nord de l’Ukraine et se concentre sur l’Est

• L’armée russe progresse marginalement en Ukraine. Le président Zelenski préparerait une offensive dans le Sud. L’OTAN déclare que « la Russie représente la menace la plus directe et significative ». La Chine est nommée « défi stratégique » pour la première fois. La Suède et la Finlande bientôt dans l’OTAN. Nord Stream 1, en maintenance pendant 10 jours.

• Les données économiques pointent vers un ralentissement dans les pays développés. L’emploi américain reste néanmoins plutôt fort. Les données chinoises rebondissent. Boris Johnson annonce sa démission le 7 juillet dernier.

• Premier déficit commercial allemand depuis plusieurs décennies. Des émeutes ou de grandes manifestations de mécontentement à travers le monde.

• Un portefeuille 50/50 obligations/actions en US dollars fait le pire premier semestre depuis la grande dépression. Plus récemment, forte volatilité sur les marchés actions et obligations. Les matières premières chutent. Le dollar frôle 1 euro.

Réunion de l’OTAN le 30 juin : la Russie, menace la plus importante 

• x7 ! Les effectifs militaires de réaction rapide de l’OTAN passeront de 40 000 à 300 000.

• Les forces américaines augmenteront en Pologne, en Roumanie, au Royaume Uni, en Allemagne et en Espagne.

• Le partenariat avec la Russie, c’est fini ! Enoncée en 2010, la position collaborative de l’OTAN avec la Russie est morte et enterrée.

• L’OTAN va demander à la Chine de choisir son camp vis-à-vis de la Russie.

• La cybersécurité et le climat sont au cœur des préoccupations de l’OTAN. Une nouveauté : les attaques de cybersécurité pourront déclencher la clause de solidarité entre pays membres de l’OTAN, dans certaines conditions.

La pire performance d’un portefeuille 50 actions /50 obligations en US dollars depuis la grande dépression

Les experts de Pictet AM se sont interrogés sur le potentiel d’amélioration des multiples de valorisation, alors que l’inflation pourrait se tasser dans les prochains mois.

Pictet AM estime que les multiples finiront par reprendre de la hauteur car la SGP croit au recul de l’inflation.

Pourquoi ?

Les composantes les plus volatiles de l’inflation sont en train de baisser. Les chiffres records désormais derrière nous… pour le moment. Autre indicateur encourageant : les prix du fret maritime ont sérieusement reculé. 

La Fed ne partage pas encore l’avis du gérant suisse. Serait-elle en retard sur les événements ? Pour Pictet AM, le rôle de la banque centrale américaine consiste à empêcher que s’ancre une reprise durable de l’inflation dans les anticipations des consommateurs. Il est raisonnable de voir la Réserve Fédérale continuer à resserrer les taux d’intervention pour casser ce risque. 

L’économie voit l’avenir morose

Les pertes de pouvoir d’achat et les bruits de botte aux portes de la zone euro inquiètent les consommateurs. 

Pourtant ! les anticipations bénéficiaires des entreprises ont été revues en hausse comme le montrent les statistiques de marges nettes (IBES) de MSCI.

L’expansion des marges semble peu crédible pour Pictet AM et les analystes financiers finiront par annoncer des révisions baissières. La perspective de croissance bénéficiaire des entreprises oscille autour de 10% alors qu’un ralentissement modéré situerait la médiane entre 0% et 5%.

Pictet AM hésite entre le ralentissement modéré et la récession 

En matière boursière, le P/E de Schiller encore élevé devrait empêcher les indices de faire des étincelles.

Finie la surpondération des actions de la zone euro

La Russie risque de couper le gaz, affectant l’Allemagne, en premier lieu, avec des effets d’entrainement pernicieux sur l’ensemble de l’économie européenne. 

Les valorisations des actions européennes sont très basses mais les marchés devraient rester peu porteurs sous la pression de la banque centrale et de l’environnement difficile.

Un vivat pour les actions chinoises et japonaises

La banque centrale chinoise accélère les soutiens à l’économie tandis que les gouvernements locaux ont plus de marges de manœuvre pour financier à crédit les dépenses d’infrastructures.

L’embellie économique japonaise profite de la politique monétaire et de son éloignement des problèmes européens. Les commandes de machines sont importantes. Dans ce contexte les actions japonaises, toujours faiblement valorisées, sont attractives.

Frédéric Rollin rappelle que la faiblesse du Yen contre dollar provient de l’écart de taux d’intérêts et non des fondamentaux japonais. La croissance économique se produit sans reprise de l’inflation au Japon, un signe de « santé » pour le stratège.

Vol de données privées d’un milliard d’habitants !

Le piratage opéré par un chinois sur les données de ses concitoyens est un séisme pour l’Etat chinois. Il confirme le risque grandissant qui affecte les réseaux informatiques dans le monde.

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