Laetitia Baldeschi et Malik Haddouk, un duo toujours très efficace pour expliquer les vues de CPR AM

Macroéconomie - 2022 : une reprise sous contrainte sanitaire

L’expansion du variant Omicron va continuer de perturber les chaînes d’approvisionnement, notamment dans les pays d’Asie, et de ce fait, peser sur l’inflation. De nombreux facteurs contribuent à cette accélération de l’inflation : flambée des coûts de transports, pénuries de main d’œuvre dans les secteurs d’activité. « Et à plus long-terme, d’autres facteurs pourraient peser durablement dessus, notamment la transition vers une économie décarbonée ou la fin de la mondialisation heureuse », ajoute Laetitia Baldeschi, responsable des Etudes et de la Stratégie.

Cette inflation devient le premier sujet des banques centrales après une décennie de lutte contre la déflation.

Le niveau maximum d’emploi aux Etats-Unis pourrait être bientôt atteint, ce qui ouvre la porte à une hausse de taux très rapidement après la fin du tapering. Elément clé pour 2022 : la Fed initiera prochainement une politique de réduction de son bilan. « La vitesse de réduction importera au-delà des niveaux de taux absolus, qui seront toujours assez faible », précise Laetitia Baldeschi.

La BCE réaffirme de son côté qu’elle restera flexible en fonction des conditions de marché. Néanmoins, la porte apparaît fermée à une hausse de taux cette année, « mais elle pourrait s’ouvrir en 2023 ». 

Le scénario central (60% de probabilité) de la société de gestion table sur une normalisation graduelle de la politique monétaire à court-terme. Le scénario alternatif d’un resserrage monétaire précipité est estimé à 25% de probabilité. Un autre scénario alternatif, considérant un retour violent de la crise scénario n’est toutefois pas exclu (15% de proba).

La hausse des marchés va-t-elle se poursuivre en 2022 ?

De multiples incertitudes subsistent sur quelques dossiers qui seront omniprésents dans le calendrier des investisseurs :

• Omicron marque-t-il « la fin » de l’épidémie ? « Un nouvel arrêt brutal de l’économie est peu envisageable et la pandémie n’est plus qu’un mauvais souvenir pour le marché », affirme Malik Haddouk, directeur de la Gestion Diversifiée.

• Quelle ampleur pour la reprise économie ? Selon les prévisions de l’OCDE, le PIB mondial devrait continuer à croître de 4,5% en 2022 (vs 5,6% en 2021), un rythme nettement supérieur à celui enregistré aux cours des 20 années précédentes.

• Les banques centrales vont-elles parvenir à ralentir cette inflation sans faire paniquer les marchés financiers ? « Ce sera la principale préoccupation des investisseurs », souligne Malik Haddouk.

• Retour des risques politiques (Chine Vs Etats-Unis, OTAN Vs Russie…).

Malgré ces incertitudes, CPR AM aborde l’année avec des convictions :

• Il y aura davantage de volatilité sur les marchés, avec des oscillations très amples.

• Les banques ne devraient pas passer d’une attitude conciliante à l’extrême opposé.

Après 18 mois de hausse quasi-ininterrompue et de volatilité déprimée, les investisseurs doivent désormais adopter une approche de gestion plus active avec plus de différenciation dans les portefeuilles. « L’investisseur devra faire preuve d’agilité, mais tant que les fondamentaux resteront robustes, les actions seront en mesure d’absorber la hausse des taux nominaux et réels », résume Malik Haddouk.

2 solutions à suivre au sein des portefeuilles actions de CPR AM

Arnaud Faller, directeur général en charge des investissements, met en avant 2 grandes thématiques :

• CPR Invest - Climate Action, pour bénéficier de l’appréciation des valeurs qui appliquent les meilleures pratiques en matière de lutte contre le réchauffement climatique dans un univers tout secteur et tout style.

• CPR Invest - Food For Generations, une réponse au défi alimentaire. « Il permet de bénéficier de l’environnement de hausse des prix des matières premières mais aussi de répondre à la demande de fonds à impact (réduction de l’empreinte carbone, lutte contre le gaspillage de l’eau, augmentation du taux de recyclage des déchets…) », insiste Arnaud Faller.

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