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Alken Fund Absolute Return Europe - LU0572586591

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.12% 1.41% -10.77% 16.70%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, finavéo, Nortia, La mondiale Partenaire, ALLIANZ Vie, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE...

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Stéphane BON 07 61 30 57 36
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds Alken Fund Absolute Return a progressé de 0,3 % au mois de décembre, portant sa performance depuis le début de l'année à 1,4 %. L'exposition nette a été renforcée à 48,2 % tandis que l'exposition brute a été réduite à 136,7 %.

En décembre, les principaux événements marquants ont été le résultat des élections législatives au Royaume-Uni et l'annonce de la « phase 1 » de l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine. Les marchés financiers ont très favorablement réagi à la réduction de l'incertitude et ont ainsi clôturé l'année sur un cru exceptionnel. Plus récemment, la Banque centrale chinoise a abaissé son ratio des réserves obligatoires, permettant ainsi d'injecter
d'importantes liquidités dans le système financier.

British American Tobacco a poursuivi sa solide trajectoire grâce à d'autres nouvelles positives sur le marché américain. La dernière décision réglementaire sur les solutions de vapotage va limiter les produits concurrents et favoriser le produit existant de la société qui est déjà entièrement conforme. B&M European Value Retail a progressé sous l'effet de l'amélioration de la visibilité sur la situation politique au Royaume-Uni après la victoire du Parti conservateur. Selon nous, l'entreprise va continuer d'enregistrer de solides résultats grâce à des prix plus attractifs et à des économies de coûts.

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Candriam Absolute Return Equity Market Neutral - LU1819523264

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel TERRAZ
Olivier ROSE
Romain VERMONT
Sébastien DE GENDRE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.89% 0.54% -0.43% 5.22%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, La Mondiale, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Jeremy SILVERA06 87 92 46 97

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

Le MSCI World finit le mois en baisse de 1 %. Ce facteur n'est pas déterminant pour notre fonds, puisque nous nous attachons principalement à travailler sur des stratégies focalisées sur la création d'alpha et décorrélées des mouvements de marché.

Le mois de janvier est traditionnellement assez calme, sans réajustement périodique majeur. Au sein du S&P 500, l'indice phare de la bourse américaine, Paycom Software a remplacé WellCare Health Plans. Fidèle à notre habitude, nous avons pris position dès que le rendement risque nous semblait attractif.

Les taux d'investissement sur la fin de mois sur nos deux poches sont respectivement de 135 % sur la poche index arbitrage et 127% sur la poche relative value. La performance est positive sur le mois. Sur notre poche d'index arbitrage, la performance est positive sur ce mois. Parmi les positions qui ont eu une contribution positive à notre performance, on peut citer des positions short Grand Canyon Education et Lear, initiées lors de leur entrée dans le S&P Midcap 400 pendant le rebalancement trimestriel du vendredi 20 décembre.

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DNCA Invest Alpha Bonds - LU1694789535

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal GILBERT
François COLLET

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.75% 2.71% -0.25% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Janvier

Deux événements inattendus sont venus en janvier jeter un trouble sur le scénario économique universellement établi d'une reprise modeste en 2020. Si le premier (accroc USA/Iran) semble avoir été vite circonscrit, le second, la propagation du coronavirus, est encore à ce stade, non stoppée. Sur le mois, les indicateurs macroéconomiques sont ainsi passés relativement inaperçus. La plupart continue de pointer sur une stabilisation de la conjoncture de deux côtés de l'atlantique, mais beaucoup portent sur la période qui a suivi l'accord commerciale Sino-américain et celui du Brexit, mais avant la connaissance du virus chinois. Ainsi le brouillage statistique risque d'être particulièrement élevé au cours des trois prochains mois. Nous gardons, au delà de cet aléa, un scénario économique favorable.

Sur les marchés financiers, si la baisse des marchés des actions est restée modeste, en raison du sentiment fondamentalement positif sur la croissance, le dévissage du prix des matières premières et la baisse des rendements obligataires sur les valeurs refuges ont été plus prononcés. Dans la plupart des pays développés les courbes de taux se sont aplatis, avec des banques centrales ne jugeant pas nécessaire de rajouter de l'accommodation à ce stade du cycle. En zone euro, la préoccupation principale de la banque centrale reste le faible niveau d'inflation anticipé à long terme. Dans les pays émergents, à l'inverse, on observe encore des réductions de taux directeurs, mais souvent en ligne avec les attentes des marchés.

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G Fund - Alpha Fixed Income - LU0571102010

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent FABIANILAGARDE
Frédéric AUBIN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.09% 1.86% -2.35% 0.18%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, la victoire électorale de Boris Johnson et la conclusion d'un accord sino- américain ont fortement réjoui les marchés. Cet optimisme a été favorable au fonds. En effet, le resserrement des spreads sur les titres vifs que nous détenons en jambes longues a été plus important que sur les indices synthétiques que nous utilisons en couverture. Cet « effet de base » positif a constitué un important moteur de performance du fonds sur le mois. Cet effet est fréquent en période de « quantitative easing », et nous pensons donc qu'il va continuer à être porteur pour les stratégies en portefeuille. Le choix des titres a été encore plus profitable, notamment sur 2 entreprises liées à l'automobile, qui, de par leur secteur d'activité, ont dû émettre avec des primes qui nous ont semblé astronomiques, et qui se sont rapidement résorbé.

Enfin, en plus des deux bases « parfaites » déjà en portefeuille, c'est-à-dire combinant un « long » titre vif et le CDS de maturité supérieure ou égale, et qui ont très bien fonctionné ce mois-ci, nous avons ajouté 2 autres stratégies. Mais cette fois-ci il s'agit de stratégies dans lesquelles la couverture en CDS arrive à échéance avant l'obligation. Cette liberté a été prise afin d'optimiser les perspectives de gain. Notamment dans le premier cas (1.2 % du portefeuille) qui consiste surtout à parier sur un écartement entre les spreads « secured » et « unsecured » d'une entreprise en difficulté du secteur de la distribution Notons enfin que les couvertures contre le risque de taux ont parfaitement fonctionné dans cette période de tension sur les taux.

H2O Allegro - FR0013393220

Société de gestion

Gérant(s)

Loïc CADIOU
Vincent CHAILLEY

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
3.8% ---

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, Spirica, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI06 46 22 42 92

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, la position directionnelle vendeuse de duration bénéficie de la poursuite de l'ajustement des taux souverains du G4 à la hausse. Le taux à 10 ans américain clôture ainsi l'année à 1.90% en réaction au regain d'optimisme généré par la levée d'incertitudes majeures, à savoir le Brexit et la finalisation de la phase 1 d'un accord commercial sino-américain. Le rebond des taux 10 ans allemands devance celui des taux 10 ans US au détriment de l'arbitrage transatlantique. Les stratégies d'aplatissement de courbes déçoivent suite à l'augmentation de l'écart entre les taux à 5 et 30 ans américains. À l'inverse, les stratégies de convergence des taux périphériques européens sont gagnantes, les obligations italiennes surperformant leurs homologues allemandes.

Côté FX, le dollar US se déprécie fortement face aux trois autres devises du G4. L'euro et le dollar canadien progressent face au yen. Les gains générés au sein du bloc euro par les positions acheteuses de NOK et de GBP et par la position vendeuse de CHF sont absorbés par les pertes du bloc devises-matières premières. Enfin, la contribution fortement positive des devises émergentes est principalement alimentée par la bonne tenue du MXN. Inversement, le regain d'optimisme pèse sur les positions vendeuses de devises asiatiques. Quant aux stratégies vendeuses de devises latino-américaines, elles sont fortement réduites ou passées à l'achat, et contribuent ainsi positivement. A l'inverse, la position acheteuse de TRY est perdante.

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H2O Largo - FR0013282746

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal DUBREUIL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.43% 3.97% --

Éligibilité Assureurs

Alpheys, Axa, Cardif, Generali, Nortia

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI06 46 22 42 92

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, la position directionnelle vendeuse de duration bénéficie de la poursuite de l'ajustement des taux souverains du G4 à la hausse. Le taux à 10 ans américain clôture ainsi l'année à 1.90% en réaction au regain d'optimisme généré par la levée d'incertitudes majeures, à savoir le Brexit et la finalisation de la phase 1 d'un accord commercial sino-américain.

Le rebond des taux 10 ans allemands devance celui des taux 10 ans US au détriment de l'arbitrage transatlantique. Les stratégies d'aplatissement de courbes déçoivent suite à l'augmentation de l'écart entre les taux à 5 et 30 ans américains. À l'inverse, les stratégies de convergence des taux périphériques européens sont gagnantes, les obligations italiennes surperformant leurs homologues allemandes.

Côté FX, le dollar US se déprécie fortement face aux trois autres devises du G4. L'euro et le dollar canadien progressent face au yen. Les gains générés au sein du bloc euro par les positions acheteuses de NOK et de GBP et par la position vendeuse de CHF sont absorbés par les pertes du
bloc devises-matières premières.

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Kirao Multicaps Alpha - FR0012020774

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.37% 6.34% -8.75% 8.83%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Axa Thema, CARDIF, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Prepar Vie, Nortia, APICIL, Skandia, Oradéa vie, Neuflize vie

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre la VL de Kirao Multicaps Alpha a progressé de 1.53% fruit de notre surperformance de 1.7% vs CAC40 NR (+1.30%) et de notre exposition moyenne de 30.6%. La légère hausse de celle-ci (29.7% fin novembre) malgré la progression du CAC 40 NR nécessitera probablement quelques légers ajustements en janvier.

La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.47% 2.61% -5.82% 2.03%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Octobre

Ce mois-ci, les banques centrales ont répondu présentes ! La Réserve Fédérale a abaissé ses taux de 25 points de bases comme attendu, et le président J.Powell a réaffirmé sa volonté d'agir de manière appropriée pour soutenir l'économie sans toutefois s'engager dans un cycle de baisse.

Quant à la Banque Centrale européenne, en créant des conditions durables de financement à bas coût pour les États (pas de limite sur le quantitative easing, et une forward guidance liée à l'objectif d'inflation), elle a largement insisté sur la nécessité de relances budgétaires et fiscales en Zone Euro. La politique budgétaire doit donc prendre le relais mais nous sommes objectivement pessimistes sur ce que l'Allemagne peut délivrer à court terme. La France a d'ores et déjà eu son plan de relance (crise des Gilets Jaunes) l'hiver dernier.

Dans ce contexte, nous avons effectué les mouvements suivants :
Au niveau des emprunts d'État, nous avons retiré les expositions vendeuses de taux américain et de taux allemands. Les deux tiers de l'exposition viennent des positions longues dettes périphériques. Nous avons renforcé nos positions longues sur les emprunts d'État italiens à 30 ans. De plus, une position sur la thématique inflation américaine a été mise en place. Début septembre, nous sommes complètement sortis des positions d'aplatissement des courbes 10/30 ans français et des positions longues 30 ans France contre Allemagne.

LFIS Vision UCITS Premia - LU1012219207

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume DUPIN
Luc DUMONTIER

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.45% 2.42% -2.50% -

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas Patrimoine, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, CNP Assurances, Finaveo, Nortia, La Mondiale, Primonial, Nortia, UAF Life Patrimoine, Oradea, Spirica, Suravenir, Swisslife, Vie Plus, Generali Intencial

Contacts Commerciaux

Arthur DAVID-BOYET06 27 21 17 30

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Les actifs risqués ont battu de nouveaux records au mois de novembre, à commencer par les marchés d'actions (+2.9% pour l'indice MSC Monde couvert contre le risque de change en euros) et de crédit à haut rendement (+0.4% et +1.0% respectivement pour les indices iBoxx américain et européen). La hausse a été alimentée par quelques signaux positifs envoyés par l'administration Trump sur le front commercial, par l'éloignement du risque d'une sortie sans accord du Royaume-Uni et par la publication de chiffres macroéconomiques plus encourageants (notamment sur le front de l'emploi américain). Les marchés obligataires gouvernementaux ont reculé de -0.6% (indice JP Morgan Broad couvert contre le risque de change en euros) dans le sillage de l'intervention rassurante du président de la Federal Reserve devant le congrès sur l'état de l'économie américaine. L'indice VIX, représentatif de la volatilité implicite court terme de l'indice S&P500 a atteint son plus bas niveau de l'année à 11.5% en cours de mois.

Dans ce contexte, le Fonds a progressé dans le sillage des trois familles de primes. La famille des primes de portage / liquidité a surtout profité des positions de repo sur indices actions et dans une moindre mesure du portefeuille de bases négatives.

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Nordea 1 - Alpha 10 MA Fund - LU0445386369

Société de gestion

Gérant(s)

Asbjørn Trolle HANSEN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.22% 6.50% -4.31% 6.44%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Michael REINER01 53 53 15 13
Jean-Baptiste CHAMBERT01 53 53 14 70

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Commentaire du mois de Décembre

Les actifs risqués ont poursuivi leur rallye en décembre et ont atteint de nouveaux records, alors que les investisseurs ont salué un environnement moins agité. Cet optimisme fut nourri par de bonnes données macroéconomiques, particulièrement aux Etats-Unis, couplées à une trêve de la guerre commerciale avec la première phase d'un accord sino-américain (évitant l'augmentation des frais de douanes prévue mi-décembre). Parallèlement, la maison blanche n'a pas avancé sur le front européen. De plus, les banques centrales clefs n'ont pas gâché l'ambiance euphorique de fin d'année, ni n'ont apporté de cadeaux supplémentaires.

Cet environnement a aidé les actions à finir 2019 proches de leurs records, malgré des dispersions régionales, alors que la trêve dans la guerre commerciale a permis aux marchés émergents de surperformer en décembre. Dans le même temps, les actions américaines ont réalisé leur seconde meilleure performance annuelle depuis la bulle Internet. Au sein de l'univers obligataire, les courbes de taux se sont pentifiées des deux côtés de l'Atlantique, avec globalement une hausse des taux. Finalement, les spreads de crédits se sont généralement resserrés, notamment pour le segment High Yield.

Dans ce contexte, les fonds Alpha 15 MA, Alpha 10 MA et Alpha 7 MA ont délivré un rendement négatif de -1,07%, -0,81% et -0,59% au cours du mois, tandis qu'ils finnissent l'année avec des performances respectives de +10,5%, +6,5% et +4,04% (BP-EUR).

Sycomore L/S Opportunities - FR0010363366

Société de gestion

Gérant(s)

Gilles SITBON
Olivier MOLLE
Hadrien BULTE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.99% 8.79% -10.19% 6.82%

Éligibilité Assureurs

Assurance Epargne Pension | AVIP | AXA Thema | Cardif | Cholet Dupont Partenaires | CNP | Cortal Consors | ERES Debory | Finaveo| Generali Patrimoine | La Mondiale Partenaires | LPfP| Nortia | Orelis | Patrimoine Management et Associés | Skandia Life | Swisslife | UBS | Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

Après leur forte progression en 2019, les marchés se montrent hésitants, le coronavirus et l'approche du processus électoral américain (primaires démocrates) rajoutant aux incertitudes. Dans ce contexte, l'exposition nette du fonds passe de 59 à 54%. Nous avons soldé notre position en Samsonite et initié des positions longues en ASTM, Gores Holding, Uber et Iqvia Holding. Nous sommes toujours
acheteurs de protection sur le portefeuille via un put spread qui demeure une solution attractive compte tenu de son bas coût. Mentionnons la belle performance de deux anciennes SPACs : Diamond Eagle qui devient un pure player du pari en
ligne aux Etats-Unis et API group dont la cotation devrait reprendre sur le NYSE au T1 2020. Enfin, la publication d'HelloFresh s'est révélée très solide avec une progression significative des marges et une accélération de la croissance organique.

Threadneedle Pan European Absolute Alpha - LU1469429978

Société de gestion

Gérant(s)

Paul DOYLE
Frederic JEANMAIRE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.64% 21.75% 0.90% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe LORENT01 56 60 51 24

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds a réalisé une performance de 1.2% brute de frais de gestion en décembre. Une politique monétaire accommandante vise à stimuler la croissance économique et, si elle est efficace, elle devrait relancer la rentabilité des entreprises. La preuve d'une économie plus faible en Europe provient principalement du secteur manufacturier; le secteur de la consommation reste relativement porteur.

La victoire des conservateurs aux élections britanniques rend le Brexit probable et supprime certaines incertitudes. Les modalités doivent encore être négociées et bien qu'elles ne soient pas encore claires, il est peu probable qu'il y ait une perturbation majeure de la politique gouvernementale de Westminster. En Espagne, la nouvelle coalition de gauche est ténue. Les tensions avec l'Iran et le commerce mondial n'aident pas, mais toute résolution positive est susceptible de stimuler le sentiment du marché. Alors que la croissance mondiale a été dégradée, les mesures de relance budgétaire en Chine devraient aider, et les États-Unis devraient garantir que la récession soit évitée à l'approche des élections de 2020.

La gestion de ce portefeuille est principalement axée sur la sélection de titres, éclairée par des perspectives macroéconomiques et thématiques. Nous favorisons les entreprises qui disposent d'un avantage concurrentiel et d'un pouvoir de tarification généré par les marques, les processus brevetés, les barrières réglementaires à l'entrée et les positions fortes sur le marché.

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