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Athymis Millennial - FR0013173374

Société de gestion

Gérant(s)

Gestion Collégiale

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.61% -11.76% 15.96% -

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa Thema, Cardif, Swiss Life, Nortia, Intencial, Ageas, Spirica, Finaveo, UNEP...

Contacts Commerciaux

Gregoire GIRAUDEAU01 53 20 49 90
Antoine GASIOROWSKI06 03 87 17 14

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre aura globalement été très favorable aux marchés des actions européennes, puisque l'indice Stoxx600 NR progresse de 3.7%. Cependant, cette hausse s'est principalement faite sur les secteurs « value », avec un très fort rebond notamment des banques, des matières premières et de l'automobile.

Cette violente rotation sectorielle au détriment des valeurs de croissance, n'est pourtant pas le reflet d'une amélioration des indicateurs avancés. En revanche les taux d'intérêt à 10 ans ont connu un vif rebond après de très forts excès à la baisse, mettant une fois de plus en exergue l'influence grandissante des algorithmes dans la gestion.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Aviva Grandes Marques ISR - FR0011586544

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier LAURENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.05% -6.42% 6.15% 11.88%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Swiss Life, Cardif, Générali

Contacts Commerciaux

Véronique CHERRET01 76 62 91 38
Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

La compagnie EssilorLuxottica, après son rachat des enseignes Générale d'Optique et de GrandOptical en France, se positionne à la fois en concurrent et en principal fournisseur des chaînes concurrentes.

EssilorLuxottica se trouve à la tête de plus de 900 magasins dans l'hexagone avec une part de marché de 10%, soit autant que les réseaux Optic 2000, Krys ou Afflelou. Dans un groupe comme Optic 2000, Essiclor représente aujourd'hui 90% des approvisionnements.

Récemment, les rendez-vous se sont multipliés avec Hoya, actuel numéro deux mondial de l'industrie. Le groupe japonais devrait est le principal bénéficiaire de la réorientation des stratégies d'approvisionnements des chaînes d'optique française

Aviva Valeurs Immobilières - FR0000095465

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric TASSIN
Françoise CESPEDES
Françoise LABBÉ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.56% -13.85% 14.49% 5.65%

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Nortia, Swiss Life, Générali, Skandia, Finaveo, Ageas...

Contacts Commerciaux

Véronique CHERRET01 76 62 91 38
Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

La performance du secteur cache une forte dispersion entre les titres. La rotation sectorielle observée au mois de septembre s'est opérée également au niveau des sous-segments du l'immobilier.

Les dossiers en retard ont mieux performé que les autres. Le segment commercial a notamment bénéficié de cette rotation, poussé également par les rumeurs de rachat d'Intu Properties par Orion Capital Managers.

De plus, Unibail a été porté par les commentaires de son CEO, Christophe Cuvillier, sur les tendances positives au S1 et la bipolarisation croissante des centres commerciaux, les acteurs « low costs » et les « retailers premium » s'en sortant le mieux.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.24% -12.93% 14.01% -3.54%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

Comme cela avait été largement anticipé, les banques centrales ont procédé à de nouvelles baisses de taux. La FED a une seconde fois depuis le début de l'année réduit de 25 points de base ses taux directeurs, les portant à 2% tandis que la BCE les a, pour sa part, réduit de 10 points de base les amenant à -0,5%. Elle a assorti cette baisse de taux d'un programme de rachat d'actifs dont elle n'a pas mentionné le terme.

Notons qu'en dépit de ces largesses monétaires, les courbes de taux ont remonté. Ce nouvel afflux massif de liquidités a soutenu les valorisations des actifs risqués. Les marchés boursiers sont nettement repartis à la hausse. Les indices européens ont devancé les indices américains, comblant ainsi leur retard de performance en devise depuis le début de l'année. Aucune nouvelle sur le front de la guerre commerciale n'est venue ternir ce regain d'optimisme. L'incertitude quant à la résolution du Brexit demeure totale.

Néanmoins, Boris Johnson fraîchement désigné premier ministre s'est de lui-même fragilisé par ses manœuvres politiques, tout comme l'hypothèse du « no deal » renforçant ainsi la Livre Sterling contre Euro. Le dollar s'est pour sa part légèrement renchéri par rapport à l'euro. Malgré les incendies ayant frappé les installations de Saudi Aramco, privant momentanément le monde d'une production substantielle de barils, le prix du pétrole n'a guère évolué au mois de septembre.

AXA WF Framlington Digital Economy - LU1684369710

Société de gestion

Gérant(s)

Jeremy GLEESON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.67% 0.73% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois de Septembre

Performance et environnement du marché Les marchés actions mondiaux ont progressé en septembre, l'indice MSCI ACWI s'adjugeant 2,1 %. Bien que le marché ait progressé, une rotation prononcée s'est produite au cours du mois, avec une correction des actions les plus fortement valorisées et un redressement des titres de style Value.

Les tensions géopolitiques se sont apaisées mais les indicateurs économiques avancés émettent des signaux mitigés à l'heure actuelle. Cependant, les banques centrales semblent déterminées à agir si un ralentissement économique marqué venait à se concrétiser. Aux États-Unis, l'attention s'est portée sur les prochaines élections présidentielles et sur le lancement par le parti démocrate d'une procédure de destitution contre le président Trump.

En Europe, le Royaume-Uni reste confronté à d'importantes incertitudes politiques, la décision du Premier ministre de suspendre le Parlement ayant été annulée par la Cour suprême, la perspective d'un Brexit sans accord restant par ailleurs une possibilité et un risque pour la croissance économique.

Les données industrielles encore une fois décevantes en Allemagne ont incité la BCE à baisser son taux cible. Alors que le pays prépare son 70e anniversaire, le ralentissement économique de la Chine reste une préoccupation et le calendrier de l'éventuelle résolution du conflit commercial reste flou.

AXA WF Framlington Robotech - LU1536921650

Société de gestion

Gérant(s)

Tom RILEY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
35.71% -11.94% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Finaveo, Nortia, Axa Thema, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois de Septembre

L'actualité Les marchés d'actions mondiaux ont chuté en août, en grande partie sous l'effet de l'actualité géopolitique, mais les bénéfices des entreprises au cours de la période sont restés largement résistants.

Positionnement et performance du portefeuille Le fonds a légèrement sous-performé le marché dans son ensemble au cours du mois. Nous avons observé de solides performances dans le secteur de la santé, qui a mieux résisté à l'environnement macroéconomique incertain. Globus Medical, fabricant de robots utilisés dans la chirurgie rachidienne, a rendu compte de solides résultats, tout comme Dexcom, le fabricant américain de dispositifs de surveillance du glucose en continu pour les patients diabétiques, qui a une nouvelle fois rendu compte d'une croissance trimestrielle positive.

Nous avons clôturé notre position limitée dans Tesla, que nous avions commencé à vendre le mois dernier, car nous sommes de plus en plus préoccupés par l'incapacité du groupe à tirer pleinement parti de son avantage de précurseur dans les véhicules électriques et autonomes.

Encore une fois, bien que nous restions optimistes en ce qui concerne la demande de véhicules électriques et autonomes à terme, nous décelons désormais de meilleures opportunités d'investissement dans la chaîne d'approvisionnement.

Axiom Equity - LU1876459303

Société de gestion

Gérant(s)

David BENAMOU
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.1% -38.21% 12.18% -4.52%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Cortal Consors, Nortia, Axa Thema, Ageas, CD Partenaires, Antin Epargne Pension, Orelis, Spirica, Nortia Invest, Finaveo, Swisslife

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar *
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Commentaire du mois de Septembre

Les valeurs financières ont connu un fort rebond au cours de la première quinzaine de septembre, les investisseurs ayant accueilli favorablement l'annonce d'un système de nivellement des réserves excédentaires et d'une nouvelle vague de TLTRO. Bien que l'impact global sur le compte de résultat des banques européennes soit limité à quelques points, l'appel en faveur d'une relance budgétaire accrue ainsi que la rhétorique sur la nécessité de préserver l'intermédiation bancaire ont été bien accueillis par le marché. Le SX7R a terminé le mois de septembre à +8,97% contre +3,60% pour le SXXP. A la fin du mois, le secteur se négociait avec une décote de 43% sur le bénéfice net et un taux de dividende de 6,47 %.

L'EBA a publié une étude montrant que dans le cadre d'une mise en œuvre complète de Bâle IV, les actifs pondérés en fonction des risques des banques européennes seraient globalement supérieurs de 21,5 %. Il s'agit d'une augmentation de 26,3 % par rapport à la même étude l'an dernier. Cela montre que les banques européennes commencent déjà à prendre des mesures à l'égard des actifs les plus durement traités dans le cadre de Bâle IV et qu'elles sont favorables à la durabilité des dividendes...


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BNY Mellon Global Equity Income Fund - IE00B3V93F27

Société de gestion

Gérant(s)

Nick CLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.8% -3.08% 2.38% 9.20%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali

Contacts Commerciaux

Violaine DE SERRANT01 70 71 10 26
Laurent LECA01 70 71 10 25

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, le fonds a généré une performance positive nette de frais, mais a ous-performé son indice de référence. Harley-Davidson a enregistré de solides performances. Le constructeur de motos a indiqué qu'il parvient à élargir sa clientèle en proposant une plus grande différenciation en termes de produits et en s'ouvrant à d'autres segments. Fin août, le fabricant de cosmétiques Coty a publié des résultats positifs et des perspectives réjouissantes. Par ailleurs, la dynamique de prix positive s'est maintenue en septembre. Cisco Systems a repris une partie du terrain perdu lors de la vente massive d'août. Les investisseurs ont apprécié la transformation de son modèle d'affaires ainsi que le fait que l'entreprise génère des flux de trésorerie confortables.

De timides signes de relâchement des tensions commerciales sino-américaines et des engagements de soutien de la part des grandes banques centrales ont aiguisé l'appétit pour le risque, et certaines des positions les plus défensives, comme Unilever et Novartis, en ont payé le prix. Par ailleurs, Bayer a perdu une partie du terrain gagné en août, l'attention des investisseurs s'étant portée sur l'imminent procès lié au glyphosate. Toutefois, la défense de Bayer a reçu l'appui de l'Agence américaine de protection de l'environnement qui a clairement indiqué qu'elle n'approuverait pas une mise en garde contre le cancer sur le produit.

CM-CIC Global Leaders - FR0012287381

Société de gestion

Gérant(s)

Rosaine COUSIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.13% -2.67% 10.31% 0.71%

Éligibilité Assureurs

CARDIF, ALLIANZ, SWISSLIFE, UNEP...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Michel MARQUES01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Rotation sectorielle. Global Leaders (+0,35%) sous-performe le MSCI Monde qui bondit de 3,1%. Nos valeurs à duration longue telles Adobe et Nestlé souffrent en première partie de mois de la brutale repentification de la courbe des taux. Nous sommes confiants ; ces titres ont aussi le mérite d'offrir de la visibilité, un élément dont nous profiterons à l'occasion des prochaines publications.

Par ailleurs nos marques de consommation souffrent en deuxième partie de mois de la détérioration de la situation économique et politique à Hongkong ainsi que des craintes sur le relèvement des barrières douanières américaines. Bonne nouvelle, à l'heure où nous rédigeons ces commentaires, l'impact du relèvement de taxes américaines se révèle moins significatif que prévu pour les spiritueux (Campari, Diagéo et Pernod) et Airbus.

Par ailleurs l'exposition de nos maisons de luxe françaises à Hong-Kong est à relativiser (7% du CA). Nous avons écrêté Nestlé et vendu des petites positions (Schlumberger, Moncler) afin d'acheter 2% de Procter & Gamble dont nous attendons une amélioration de la rentabilité.

CM-CIC Pierre - FR0010444992

Société de gestion

Gérant(s)

Alexis BOSSARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.22% -9.89% 19.04% -4.90%

Éligibilité Assureurs

CARDIF, INTENCIAL, ALLIANZ, SWISSLIFE, UNEP, ORADEA VIE...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Michel MARQUES01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Le retour des opérations de M&A pousse l'immobilier coté sur de nouveaux plus hauts(EPRA Europe index +4,6%). On a vu Hembla (résidentielsuédois) se faire avaler par Vonovia pour 1,1 mds€ (soit 12% prime sur le prix de clôture), Blackstone racheter Dream Global (bureaux en Allemagne et aux Pays Bas), TLG prendre 13% dans Aroundtown (diversifié Allemagne et Pays-Bas), ou encore Adler mettre la main sur 38% de ADO Properties (résidentiel berlinois).

Nous avons pris nos profits en Dream Global et Hembla après une performance de +15% et +9% sur le mois et nous avons par contre cédé notre ligne Aroundtown compte tenu d'une éventuelle fusion avec TLG par échange de titre. Nous avons réalloué ces liquidités dans d'autres foncières scandinaves (Fabege, Fastighets Balder, Kloevern, John Mattson) où la dynamique locale reste très positive.

A fin septembre, nos liquidités s'élèvent à 1,4% du fonds et nous restons confiants sur les perspectives à moyen-long terme des foncières dans ce contexte de taux historiquement bas. On notera pour l'anecdote confortant la hausse des prix, la vente par Groupama de l'immeuble 79 avenue des Champs Elysées pour 613m€ au fonds souverain norvégien, soit un record de 80 000€ le m² !

Comgest Monde - FR0000284689

Société de gestion

Gérant(s)

Laure NEGIAR

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.69% 3.88% 19.36% 3.13%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas (ex-Fortis), Allianz via AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, Banque Leonardo Partenaires, Cardif, Cardif Luxembourg, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Nortia via AEP, Nortia via La Mondiale, La Mondiale Partenaires, Robeco, Skandia, Sogecap, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Sébastien DE FROUVILLE06 22 73 50 31

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

La situation n'a guère changé : depuis la croissance synchrone presque euphorique de 2017, les planètes ne sont plus alignées. Ponctué de consolidations et d'accès de forte volatilité, le marché reste globalement à des niveaux inchangés depuis sept trimestres. Les tensions géopolitiques continuent d'influer sur le marché et sur le climat des affaires, ce qui créé une incertitude prolongée qui pousse les entreprises et les ménages à différer les investissements et à dépenser avec parcimonie.

La marge de manœuvre des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine est restreinte, le Brexit n'a guère avancé et l'on observe un repli sur les valeurs sûres (or, yen, franc suisse, bons du Trésor et Bund).

La courbe des taux aux Etats-Unis s'est inversée à plusieurs reprises (historiquement, un signe annonciateur de récession) et il semble que les investisseurs se méfient des niveaux élevés de valorisation, comme l'indiquent non seulement l'échec de la plus récente tentative d'introduction en bourse de WeWork, mais aussi le changement de style et la rotation des secteurs observés ces dernières semaines ; le style « value » bon marché gagne ainsi en popularité, ce qui est curieux au regard de l'atonie des données économiques publiées.


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Covéa Actions Croissance - FR0007022157

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.25% -11.06% 20.60% 1.51%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Des premiers signes de dégradation du secteur des services apparaissent, même si des divergences persistent encore entre la production manufacturière dégradée (Allemagne, Italie et Espagne) et les services soutenus par la demande intérieure.

La BCE diminue la facilité de dépôts à -0,5%, reprend le programme d'achat d'actifs, assouplit le TLTRO III et met en place un système de tiering. Au Royaume-Uni, les perspectives sont défavorables, la BoE maintient son statu quo.

En septembre, les marchés européens progressent sur fond de détente des tensions commerciales entre la chine et les USA. Par ailleurs, les banques centrales confirment leurs positions accommodantes.

La publication de données macroéconomiques décevantes ont également mis en lumière l'affaiblissement de la sphère manufacturière allemande. Dans ce contexte, les taux coeurs de la zone euro remontent.


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CPR Global Disruptive Opportunities - LU1530899142

Société de gestion

Gérant(s)

Wesley LEBEAU
Estelle MENARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
34.27% -8.10% 12.89% -

Éligibilité Assureurs

AEP, AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Spirica, Suravenir

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 53
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois de Septembre

La première moitié du mois a été dominée par les nouvelles positives concernant les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, l'Italie et par le risque décroissant d'un Brexit sans accord. Cela a suffi pour déclencher un dénouement des transactions consensuelles, une rotation sectorielle et un rebond des marchés.

Sur le plan économique, alors que l'ISM manufacturier aux États-Unis a chuté à son plus bas niveau depuis 2009 et que les PMI européens ont atteint leurs plus bas de 2013, certaines données ont présenté une autre facette. La production industrielle américaine a rebondi, les ventes au détail ont surpris à la hausse, les mises en chantier ont continué à progresser et les inscriptions au chômage reculaient. Les banques centrales sont restées très accommodantes.

La Fed a réduit son taux directeur de 25bp et la BCE a mis en place un ensemble de mesures d'assouplissement monétaires pour soutenir les perspectives d'inflation.


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CPR Silver Age - FR0010836163

Société de gestion

Gérant(s)

Vafa AHMADI
Florian PEUDEVIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.83% -11.24% 10.69% -6.83%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Nortia, UAF Patrimoine

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois de Septembre

Le MSCI Europe se redresse de 3.76% sur le mois de septembre malgré les incertitudes qui dominent les marchés. La perspective d'une prolongation des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine fait craindre un ralentissement de la croissance mondiale. Les manifestations à Hong Kong, le Brexit ou encore les tensions politiques aux Etats-Unis, après le lancement d'une enquête parlementaire pour la destitution de D.Trump, ont été sur le devant de la scène.

En Europe, le Brexit est au centre des attentions après que la Cour Suprême a jugé illégale la suspension du Parlement. Sur le plan économique, les PMI décevants (notamment en Allemagne à 49.1 en septembre contre 51.7 en août) ont montré une contraction plus marquée que prévu de l'activité manufacturière dans la zone euro.

Compte tenu de la faiblesse des données économiques et de l'inflation très inférieure à l'objectif de 2%, la BCE a réduit son taux de rémunération des dépôts à -0,5 % avec un système à deux paliers pour les liquidités excédentaires, conjointement à un plan d'achats d'actifs de 20 milliards EUR par mois à partir de novembre.

Echiquier Artificial Intelligence - LU1819480192

Société de gestion

Gérant(s)

Rolando GRANDI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
32.5% ---

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generalie Vie, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Federal Finance, Suravenir, AEP, Primonial Partenaires, Ageas

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Septembre

Echiquier Artificial Intelligence B EUR régresse de - 4,90% sur le mois et progresse de 28,44% depuis le début de l'année.

La rotation de style sur le marché opérée sur le mois fut éprouvante pour le fonds. Les valeurs qui avaient contribué à la performance sur l'année (ALTERYX, OKTA, MATCH GROUP) ont été vendues en faveur des titres cycliques et décotés. Cette rotation a été alimentée par l'espoir de voir une inflexion des indicateurs d'activité macroéconomique qui, malgré tout, continuent à être sur des niveaux déprimés. Nous n'adhérons pas à cette vue dans un contexte géopolitique compliqué sans issue visible et plus structurellement dans une économie menée par la technologie qui est par nature déflationniste. Ainsi, nous avons profité de ces fluctuations pour initier des nouvelles positions comme MONGODB (fournisseur d'infrastructure digitale).

Avec l'essor du big data, du cloud et de l'intelligence artificielle, le paradigme de stockage et d'organisation de données doit être repensé par rapport aux bases de données traditionnelles. Cette nouvelle génération de BDD est incarnée par MONGODB dont j'ai pu rencontrer le CEO à New York au cours du mois. Un acteur qui se positionne comme la clé de voute de l'architecture de gestion des données dans l'ère de l'intelligence artificielle !

Echiquier World Equity Growth - FR0010859769

Société de gestion

Gérant(s)

David ROSS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.47% 0.83% 16.45% 4.02%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Septembre

Echiquier World Equity Growth progresse de 0,15% sur le mois et de 20,72% depuis le début de l'année. La performance du marché n'a été « normale » qu'en apparence.

En effet, le mois a été marqué par une attaque des installations pétrolières saoudiennes, une rumeur selon laquelle les actions chinoises pouvaient être retirées de la cote sur les marchés américains, des problèmes sur les marchés des repo et des fonds monétaires et l'ouverture d'une enquête sur la destitution du Président américain. Aucun changement significatif au sein du fonds est à noter.

Nos meilleures performances proviennent de valeurs ayant bénéficié de la rotation du marché, telles que nos leaders cycliques CATERPILLAR et NIDEC et nos valeurs financières telles que BLACKROCK, la banque brésilienne ITAU UNIBANCO ou encore la banque singapourienne OCBC. A l'inverse, nos valeurs de croissance qui avaient enregistré une forte performance depuis le début de l'année – telles que ALIBABA, SALESFORCE et MASTERCARD – ont subi cette rotation et sont en recul en septembre.

Notre stratégie dans ce contexte d'incertitudes macroéconomiques est de continuer à nous focaliser sur les meilleures entreprises de croissance.

EdR Fund Big Data - LU1244893696

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques-Aurélien MARCIREAU
Xiadong BAO
Kévin NET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.46% -4.23% 10.04% 17.03%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, SwissLife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés actions mondiaux (MSCI World EUR) ont clôturé en hausse de 3.2% sur des signaux de détente de la guerre commerciale qui oppose la Chine et les Etats Unis.

Les signaux de ralentissement se sont multipliés sur le plan macroéconomique et les publications comme celles d'Accenture dans le conseil en transformation numérique ou Adobe dans le domaine du logiciel furent robustes mais teintées de prudence.

Le fait marquant reste néanmoins le report de l'introduction en bourse de WeWork et la révision de la valorisation du groupe de 47 milliards de dollars à moins de 20 milliards de dollars. Au cours du mois, la performance du fonds fut partiellement portée par une inversion presque mécanique des tendances de style du mois précédent.

Nous avons initié une position au Japon sur Recruit Holding, l'un des leaders mondiaux dans le domaine des HR-Tech. Nous avons également sélectionné EOG ressources, l'un des acteurs de l'exploration pétrolière américain qui ressort le mieux sur nos critères technologiques (cette position a vocation à rester mineure). Nous avons également initié une position sur Mimecast dans le domaine de la cyber sécurité.

EdR Fund US Value - LU1103303167

Société de gestion

Gérant(s)

Christophe FOLIOT
Adeline SALAT-BAROUX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.22% -10.44% -4.97% 25.17%

Éligibilité Assureurs

Generali patrimoine, Axa Thema, Cardif, Vie plus, Skandia, Nortia, UAF patrimoine, Oradea

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a donné lieu à un net rebond des marchés actions américains. Après un mois d'aout mouvementé où les titres/secteurs liées au cycle économique ont particulièrement souffert, le mois de septembre a connu une évolution en deux phases. La première partie du mois a donné lieu à un rebond très marqué du facteur « Value », les dernières semaines ont vu en revanche un retour de l'aversion au risque illustré par la bonne performance des valeurs défensives.

La hausse du pétrole suite aux tensions géopolitiques n'aura duré que quelques jours puisque les valeurs du secteur de l'énergie ont atteint de nouveaux points bas en fin de mois. Le Fonds a surperformé son indicateur de référence en septembre, la majeure contribution provenant de notre sélection de titres. Parmi les contributeurs ce mois-ci, on note Apache qui bénéficie de la remontée des prix du pétrole, IBM qui continue a bien réagir suite aux résultats publiés cet été. AT&T a également bondi de 8% sur la nouvelle d'une entrée au capital du fonds activiste Elliott Management.

AIG, une de nos principales positions a également bien réagi, l'assureur ayant été peu impacté par les événements climatiques (ouragans) du mois de Septembre. Nous avons opéré peu de changements sectoriels hormis une nouvelle valeur dans la santé avec l'achat de Centene (mutuelle de santé) et l'allégement de Merck et Whirlpool après un bon parcours cette année.

Fidelity World - LU0069449576

Société de gestion

Gérant(s)

Jeremy PODGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
27.16% -7.50% 9.48% 8.02%

Éligibilité Assureurs

Allianz Vie, OFICEO - LGA IA, ORADEA VIE, Nortia, UAF Life Patrimoine, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a généré des rendements positifs mais a sous performé l'indice. En outre, la perturbation des opérations dans le golfe du Mexique en raison de l'ouragan Barry a pesé sur Royal Dutch Shell. La société dispose d'un solide portefeuille en amont et d'un marché leader part sur le marché du gaz naturel liquéfié (GNL). L'exposition à une ressource en eau profonde brésilienne de longue durée et à une position large et différenciée dans le bassin du Permien augure bien pour investisseurs. La thèse à long terme de Diamondback Energy comprend un vaste inventaire dans le Permien, une gestion et une gestion des coûts solides avec un bon historique d'exécution. La participation dans le promoteur immobilier basé à Hong Kong, Sun Hung Kai, a été mise sous pression par des manifestations civiles prolongées dans la région. Cependant, à plus long terme, les terrains actifs de la société les achats et la solide banque foncière l'ont positionné pour gagner des parts de marché Il pourrait également bénéficier d'une demande potentiellement accrue de logements sociaux en raison des troubles sociaux.

Les fabricants de systèmes de tests avancés et de robots collaboratifs (cobot), Teradyne et de machines de lithographie ASML, ont bénéficié d'une récupération plus étendue des semi-conducteurs. Fort les résultats trimestriels ont également soutenu les deux actions. L'activité de cobot de Teradyne est une longue piste de croissance, tandis que l'activité de test de génération de trésorerie fournit des fusions et acquisitions optionnel. ASML bénéficie de sa position monopolistique dans la lithographie de pointe.

Franklin US Opportunities - LU0109391861

Société de gestion

Gérant(s)

Grant BOWERS
Sara ARAGHI, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
31.46% 3.09% 11.50% 0.54%

Éligibilité Assureurs

AEP Ageas, Axa Thema, Cardif, Finaveo, HSBC, MMA Vie, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Spirica, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Septembre

Les actions américaines ont produit des gains modestes au troisième trimestre de 2019. Pour le trimestre, les actions A (acc) USD du fonds ont dégagé un rendement de -6,65% et son indice de référence, l'indice MSCI Emerging Markets Small Cap Index, un rendement de -4,42%.

Parmi les principaux détracteurs, notons International Container Terminal Services, un opérateur portuaire basé aux Philippines qui a enregistré une baisse au cours de la période notamment à cause de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.

Cependant, la société financière indienne Bajaj Holding & Investment a réalisé de solides performances au cours du mois, rebondissant avec le marché indien grâce à l'annonce du gouvernement de réduire les impôts pour les entreprises.

G Fund World Vision R - FR0010722348

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe VIALLE
Violette GRZYWNA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.2% -5.32% 8.34% 9.96%

Éligibilité Assureurs

Generali, AEP, Finaveo

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés ont terminé le mois de septembre à la hausse, avec la progression du MSCI World de +1,9 % (en $) sur le mois et de +0,1 % sur le T3. Depuis le début de l'année, le MSCI World affiche une hausse de +15,7 % en USD bénéficiant toutefois d'une base comparable facile avec l'effondrement de -13.7% au T4 2018 et retrouve ainsi ses niveaux de la fin du T3 2018.

Au mois de septembre, il y a eu un retournement spectaculaire de la performance des actions « Quality » par rapport aux actions « Value ». En effet, les actions « Quality » ont lâché 10% de surperformance en seulement 8 jours de bourse en début du mois et les valeurs les plus cycliques ont rebondi. A noter que le Japon a connu son meilleur mois depuis septembre dernier. Bien que le redressement des actions « Value » (et des actifs plus cycliques en général) ait été brutal, la raison est assez simple : les rendements des obligations souveraines ont commencé à remonter, après avoir chuté de façon importante en août.

Après l'escalade tarifaire, les Etats-Unis et la Chine ont décidé mercredi 11/09, d'apaiser les tensions. La chine a publié une liste, exemptant 16 catégories de produits importés des Etats-Unis...

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GemEquity - FR0011268705

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno VANIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.52% -18.58% 29.95% 8.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz Arcalis, Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, La mondiale, Lombard International Assurance, Nortia, Orelis, Primonial, Spirica, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Michel AUDEBAN06 85 83 26 73

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Commentaire du mois de Septembre

Au cours du mois de septembre, les marchés émergents reprennent des couleurs. Ils montent de 2,9% en € (+1,9% en $), soit entre le marché américain (S&P +2,5% en €) et les marchés européens (Stoxx 600 et CAC40 +3,6% en €). Comme au mois d'août, les commentaires du président Trump et les soubresauts de la politique américaine ont ponctué l'évolution des marchés. D'abord ce fut l'initiation de la procédure de destitution contre D. Trump.

Ensuite c'était l'annonce par le président américain de son intention de limiter l'investissement dans les sociétés chinoises cotées aux USA. Il y a en tout 156 sociétés chinoises cotées aux Etats Unis pour une valeur boursière de 1,2Tr$. Par ailleurs, les turbulences à Hong Kong se prolongent à l'approche des 70 ans de la République Populaire de Chine (1er octobre). Cela pèse sur le sentiment et affecte sérieusement l'activité de la ville.

Nous nous y sommes rendus ce mois-ci (cf. carnet de voyage). En Inde, le gouvernement a surpris positivement le marché en annonçant une baisse conséquente des impôts sur les sociétés (de 34 à 25% pour le taux général). Il a aussi introduit un taux attractif de 17% pour les sociétés nouvellement créées, ce qui devrait favoriser l'investissement étranger.

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Generali France Future Leaders - FR0007064324

Société de gestion

Gérant(s)

Eric BIASSETTE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.38% -21.77% 23.89% 10.10%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois de Septembre

En Septembre, le fonds a légèrement sousperformé son benchmark. Parmi les détracteurs à la performance au cours du mois, signalons Ubisoft, Maisons du Monde, Europcar, Mersen, Imerys; à l'opposé, Ipsos, Nexans, Spie, Getlink ont contribué positivement à la performance.

Dans un environnement particulièrement volatile et alors que les signes de ralentissement économique se multiplient, nous avons continué de privilégier les valeurs défensives, en renforçant notre ligne en Alstom (environ 1% du fonds) et en vendant les lignes en Coface (l'activité d'assurancecrédit est très cyclique) et Atos (dont les perspectives de croissance restent inférieures à celles de ses concurrents). Dans le même temps, nous avons renforcé notre position en Rexel (près de 2% de l'AuM).

Nous avons rencontré le management de ce leader de la distribution de matériel électrique, qui nous a fait une très bonne impression. En effet, il a réussi à relancer la croissance organique du groupe –positive pour le 11 ème trimestre consécutif, à inverser les tendances commerciales aux Etats-Unis (où la crainte de la concurrence d'Amazon paraît désormais écartée), et à engager le redressement de l'Allemagne.

Enfin sa valorisation est particulièrement faible, avec un PER 2019 de 8x et une génération de cash-flow élevée

JPM Emerging Markets Small Cap - LU0318933487

Société de gestion

Gérant(s)

Amit MEHTA
Austin FOREY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.29% -10.00% 18.55% 13.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Primonial, Generali,Cardif

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Commentaire du mois de Septembre

Marchés
Le marché a progressé ce mois-ci avec les petites capitalisations qui ont enregistré des performances similaires à celles des grandes capitalisations.

Contributeurs
Notre sélection de stocks en Inde.

Détracteurs
Notre sous-pondération en Corée.

Perspectives
Les marchés émergents sont pris entre d'un côté, un ralentissement de la croissance mondiale et d'un autre, des politiques conciliantes de la part des banques centrales.

JPMorgan Global Healthcare - LU0432979614

Société de gestion

Gérant(s)

Anne MARDEN
Premal PAJWANI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.71% 7.69% 5.48% -12.89%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Skandia, CD Partenaires, Nortia, Primonial, UAF Life Patrimoine...

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Commentaire du mois de Septembre

Marchés
Les marchés actions ont eu un mois de septembre positif à travers toutes les régions. Le secteur de la santé a quant à lui sous performé le marché en général, et a affiché une performance proche de 0% en septembre en raison de son caractère défensif et de son style orienté vers la croissance.

Contributeurs
Nos positions sur Teladoc et Insulet

Détracteurs
Nos positions sur Exact Sciences et G1 Therapeutics.

Perspectives
L'environnement demeure attractif pour le secteur de la santé à la faveur des progrès spectaculaires de la science, de la technologie et de la demande mondiale.

La Française Inflection Point Carbon Impact Global - LU1744646933

Société de gestion

Gérant(s)

Nina LAGRON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.27% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas Assurances, Axa – Thema, Cardif, CNP Assurances, Generali

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Septembre

L'ascension des indices à des sommets annuels en septembre s'est accompagnée d'une brutale rotation sectorielle centrée sur la première quinzaine du mois. Les secteurs dits « Values » se sont particulièrement illustrés notamment les financières.

La rotation sectorielle a également profité à l'Automobile et au secteur pétrolier alors que les secteurs défensifs ont été victimes de prises de profits. Les marchés financiers restent très sensibles à la moindre annonce relative aux relations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine.

Si les marchés Actions ont entamé un rebond en septembre, principalement portés par le secteur « value », la fin d'année s'annonce bien plus compliquée après l'annonce d'indicateurs macro économiques pointant sur une nette dégradation de la conjoncture.

Le momentum de bénéfices par actions pourrait à nouveau se dégrader, faisant craindre que l'exercice 2019 se termine par une stagnation, voire une contraction des résultats. La visibilité apparait donc limitée sur les marchés Actions. Sur le mois de septembre 2019, le fonds La Française Lux Carbon Impact a sous-performé l'indice MSCI ACWI (indice à titre de comparaison).

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Lombard Odier Funds-Golden Age - LU0161986921

Société de gestion

Gérant(s)

Johan UTTERMAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.46% -8.14% 23.61% -8.90%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires, AEP, SPIRICA, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

LO Funds – Golden Age a cédé 1,29% en septembre, sous performant son indice de référence de 3,42 pp. Zurich Insurance (ZURN SW), Roche (ROG SW) et Service Corp. (SCI) ont été les trois principaux artisans de la performance relative. UnitedHealth (UNH), Grifols (GRF SM) et Humana (HUM) en ont été les trois principaux freins.

Les financières, l'énergie et les services publics ont enregistré les meilleures performances sectorielles de l'indice MSCI Monde en septembre. La santé, les services de communication et les biens de consommation de base ont affiché les plus mauvaises performances.

Depuis le début de l'année, les technologies de l'information, l'immobilier et les services publics forment le trio de tête de l'indice MSCI Monde. Les secteurs de l'énergie, de la santé et des matériaux ont affiché les plus mauvaises performances.

La sélection de titres positive de près de 5 pp a permis de compenser l'allocation sectorielle négative de plus de 5 pp. La sélection des titres a été positive dans les quatre secteurs clés (la santé, les financières, la consommation non essentielle et les biens de consommation de base) et dans les deux autres secteurs les plus importants de la stratégie (les matériaux et l'immobilier). Les secteurs clés, qui représentent généralement plus de 80% du fonds, ont sous-performé les autres secteurs de 5,38 pp.

Loomis Sayles U.S. Growth - LU1435385593

Société de gestion

Gérant(s)

Aziz HAMZAOGULLARI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.89% -6.47% 27.86% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Primonial, Nortia, Intencial Patrimoine

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

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M&G (Lux) Global Dividend Fund - LU1670710075

Société de gestion

Gérant(s)

Stuart RHODES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.96% -8.68% 8.40% 19.44%

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont, Finaveo, Generali, Nortia, Olympia, Skandia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a enregistré une performance positive, mais a sous performé l'indice MSCI ACWI Net Return.

Aucune position n'a été initiée ni intégralement vendue durant le mois, mais nous avons renforcé nos récentes positions initiées sur Vinci et Martin Marietta.

Microsoft et JPMorgan Chase ont annoncé une hausse à deux chiffres de leurs dividendes.


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M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund - LU1665237704

Société de gestion

Gérant(s)

Alex ARAUJO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
31.98% -1.69% --

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Intential, Vie Plus, Notia, Primonial, Swiss Life, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a progressé, mais a sous-performé l'indice MSCI ACWI Net Return.

PrairieSky Royalty a contribué positivement dans un secteur de l'énergie ayant suscité un regain d'intérêt, tandis que Franco-Nevada a reperdu une partie de ses récents gains.

American Tower (communication) a de nouveau annoncé une hausse de son dividende.


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MainFirst Global Equities Fund - LU0864709349

Société de gestion

Gérant(s)

Frank SCHWARZ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.5% -9.16% 38.12% -7.17%

Éligibilité Assureurs

Cardif, AEP...

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois d'Octobre

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Mandarine Global Microcap - LU1329694266

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin LECOQ
Marcelo PRETO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.34% -20.41% 20.39% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, Swiss Life, Vie Plus, Nortia, Intencial, Finaveo, CD Partenaires, Ageas…

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Septembre

Les actions mondiales reviennent sur des sommets annuels, notamment soutenues, comme en aout, par la poursuite du relatif apaisement des discussions Sino-Américaines. Dans le contexte de poursuite de la détérioration des principaux indices manufacturiers, les banquiers centraux ont également conservé leurs politiques accommodantes.

Au final, le MSCI World progresse de +3.2% en euro, le MSCI World Smallcap de +3.1% et le MSCI World Microcap de +2.7%. Avec 146 des 312 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme nettement son indice de référence. On citera notamment Luceco (+43%), I'LL (+41%), Eurotech (+38%), Zip (+38%) et Health Insurance Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Turning Point Brands, Midway, Tachibana Eletech, Travelzoo et Enigmo, et nous avons créé des positions en Japan Best Rescue, Poxel, Raccoon, UFP Technologies et Recticel.

Le fonds est investi sur 312 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 27%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 410M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 95%.

Mirova Global Sustainable Equity - LU0914729966

Société de gestion

Gérant(s)

Hua CHENG
Jens PEERS
Amber FAIRBANKS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.68% -3.05% 12.45% 0.86%

Éligibilité Assureurs

Generali et VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

Mirova Global Sustainable Equity Strategy a affiché un rendement net de 24.96% depuis le début de l'année et réalisé une performance supérieure à celle du marché mondiale (représenté par l'indice MSCI World Index DNR XXX) qui a augmenté de 17% depuis le début de l'année. Les secteurs de la communication, de l'informatique et de la consommation discrétionnaire ont tous contribué de façon positive à la performance.

La performance du secteur de la communication a été soutenue par Alphabet qui a affiché des résultats solides au deuxième trimestre. Dans le secteur de l'informatique, Taiwan Semiconducteur a augmenté ses ventes au deuxième trimestre grâce à la hausse de la demande concernant la 5G et les processeurs de haute qualité. La consommation discrétionnaire a profité des ventes de Sekisui House qui ont dépassé les attentes, et de la croissance des ventes de EssilorLuxottica qui ont continué d'augmenter parallèlement à l'annonce de l'acquisition de Grand Vision.

Les secteurs de l'énergie et des services publics méritent également d'être mentionnés. Les investisseurs à la recherche de rendement se sont tournés vers les services publics ce qui a entraîné une surpondération bénéfique pour le portefeuille. La sous-exposition à l'énergie traditionnelle a également contribué à la performance du troisième trimestre qui s'inscrit dans le déclin à long terme de ce secteur. Les secteurs de la consommation de base, des finances et de l'Industrie ont été les principaux freins à la performance.

OFI Invest US Equity - LU0185495495

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe QUILLET
Sophie BIGEARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.23% 0.42% 9.04% 8.20%

Éligibilité Assureurs

Apicil, Swiss Life, Suravenir, Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04
Anissa AITALI06 37 27 67 12

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Commentaire du mois de Septembre

Après un bon début d'année, le marché boursier s'essouffle au troisième trimestre 2019. L'indice S&P 500 TR (USD) ne progresse que de 1,7% sur le dernier trimestre. La croissance des bénéfices des sociétés ralentit à +1 % pour cette année.

Ce chiffre était de 7 % en début d'année. La faiblesse de l'économie mondiale et l'appréciation du dollar ont une incidence négative sur les industries exportatrices. De plus, la renégociation des pactes commerciaux, en particulier avec la Chine, ajoute à l'incertitude.

Cela peut paralyser ou retarder la prise de décisions notamment en ce qui concerne l'affectation de nouveaux investissements. Il est toutefois à noter que les exportations vers la Chine représentent moins de 1 % du PIB américain et les importations en provenance de Chine représentent un peu moins de 3 % du PIB. Pourtant, même avec un marché de l'emploi solide où le chômage est à son plus bas niveau en 50 ans, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 93,2 comparativement à 98,3 plus tôt cette année.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Pictet Biotech - LU0255977455

Société de gestion

Gérant(s)

Tazio STORNI
Lydia HAUETER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.51% -10.58% 9.24% -21.72%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois de Septembre

Nous avons pris une position dans Acadia, après que l'entreprise ait étonnamment affiché de bons résultats dans le domaine des psychoses liées à la démence.

Avec cette nouvelle, le profil de l'entreprise est devenu beaucoup plus intéressant. Une position dans trois sociétés dans l'oncologie de précision a été générée, à savoir Turning Point Therapeutics, Deciphera et Zymeworks.

La position sur Jazz a été clôturée, car nous pensons que de meilleures opportunités existent ailleurs. Nous avons également liquidé Galapagos en raison de sa valorisation. Exact Sciences a été cédé pour des questions de valorisation, de même que Bluebird Bio avant que les valeurs ne subissent une pression notable.

Pictet Digital - LU0340554913

Société de gestion

Gérant(s)

Sylvie SEJOURNET
Olivier DJOPWOUO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.13% -2.82% 20.38% 11.57%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, CD Partenaires, Finaveo, La Mondiale Partenaire, Oradea Vie...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois de Septembre

Au cours du trimestre, nous avons initié une position sur Paylocity, fournisseur de premier plan de logiciels de paie et gestion RH sur le cloud à destination des moyennes entreprises, à la suite d'une baisse de 14% du cours du titre qui a fait ressortir une valorisation porteuse dans notre processus d'investissement.

La société conserve de belles opportunités de croissance sur un marché qui reste largement sous-exploité. Nous avons également pris une position sur Zscaler, leader de la fourniture de plates-formes de sécurité en ligne basées sur le cloud, en chute de plus de 43 % depuis la fin juillet, d'où un niveau de valorisation attractif. Nous avons aussi ouvert une position sur TripAdvisor, après la forte correction du titre.

Par ailleurs, nous avons initié une position sur SK telecom, opérateur de poids du sans fil en Corée du Sud qui détient près de 50% de parts de marché. La récente introduction du plan 5G conduira à une forte accélération du revenu moyen par utilisateur. Nous avons vendu notre position sur Vipshop en raison d'un abaissement de la notation factorielle de la société, fragilisée par la concurrence accrue sur le marché des ventes éclair. Nous sommes également sortis de Zalando dont notre modèle de notation n'attendait plus de potentiel de hausse. Enfin, nous avons également pris les bénéfices sur Apple car le titre a gagné 35% depuis le début d'année et la société n'affichait plus de potentiel de hausse dans la partie valorisation de notre notation.

Pictet GL Environmental Opportunities - LU0503631714

Société de gestion

Gérant(s)

Gabriel MICHELI
Luciano DIANA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
34.86% -13.17% 15.91% 5.76%

Éligibilité Assureurs

Generali, Suravenir, Nortia, Finaveo

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois de Septembre

Nous avons renforcé notre exposition à l'économie dématérialisée au cours du trimestre, tout en réduisant notre présence sur le segment de l'efficacité énergétique.

Dans l'économie dématérialisée, nous avons renforcé nos participations dans Ansys, Autodesk et Applied Materials. Dans l'efficacité énergétique, nous sommes sortis de nos positions sur Aptiv et Delphi Automotive au vu de la persistance d'une situation très difficile sur les marchés automobile qu'ils ciblent.

Sur le segment du contrôle de la pollution, nous sommes sortis d'Eurofins parce que nous sommes préoccupés par sa capacité à générer des flux de trésorerie disponible. Dans l'agriculture et la sylviculture durables, nous avons pris pied dans West Fraser Timber au vu d'un niveau de valorisation historiquement bas.

Pictet Global Megatrend Selection - LU0386882277

Société de gestion

Gérant(s)

Hans PETER PORTNER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.99% -6.71% 12.46% 4.69%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a fait moins bien que l'indice MSCI World (+0,53% en dollars) durant le trimestre. La sécurité, le bois, l'eau, les énergies propres et la robotique ont fortement contribué à la performance, tandis que les marques haut de gamme, les villes intelligentes, le numérique, la nutrition et la santé la pénalisaient.


Nous avons rééquilibré le portefeuille pendant le trimestre afin de rétablir les pondérations stratégiques des thèmes dans lesquels il investit.

Pictet Security - LU0270904781

Société de gestion

Gérant(s)

Yves KRAMER
Alexandre MOUTHON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
31.83% -2.60% 9.27% 2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Skandia...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois de Septembre

Au cours du trimestre, nous avons réduit l'allocation à la fois aux produits de sécurité informatique et aux services de sécurité et réattribué les produits au segment produits de sécurité physique.

Dans ce segment, nous avons renforcé certaines de nos positions de sciences du vivant et de sécurité industrielle. Pour les services de sécurité, nous avons commencé à prendre des bénéfices sur certains de nos titres de technologie financière, suite à une forte performance annuelle, et renforcé notre exposition à certains titres de stockage physique et de données.

Au sein du segment produits de sécurité informatique, enfin, nous avons continué de réduire certaines participations dans l'espace cybersécurité et renforcé notre exposition à la sécurité des matériels. Au cours du trimestre, nous avons vendu deux sociétés du segment produits de sécurité physique et une société du segment service de sécurité, deux d'entre elles étant impliquées dans une activité de F&A. Nous avons également ajouté une société de services aux entreprises au segment services de sécurité.

Pictet Water - LU0104884860

Société de gestion

Gérant(s)

Hans PETER PORTNER
Philippe ROHNER
Cédric LECAMP

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.91% -8.64% 9.79% 9.16%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Nortia...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois de Septembre

Pendant le trimestre, le fonds Water a fait mieux que le marché actions mondial. Tous les segments ont fini le trimestre en hausse, mené par la Distribution d'eau. Les services d'eau réglementés aux Etats-Unis ont été le sous segment le plus en verve, avec l'accélération de la rotation vers les services aux collectivités sur le trimestre, ce qui a porté les valorisations des services d'eau réglementés au-delà de leurs moyennes historiques. Le recul des prévisions de croissance du PIB mondial et les attentes de nouvelles vagues de relance monétaire ont aiguisé l'appétit du marché pour les instruments refuge. La technologie de l'eau a également affiché une belle contribution sur le trimestre, porté par le sous-segment de la consommation.

Au niveau des titres, American Water Works, Aqua America et Pennon se sont adjugé les trois marches du podium. Pour Aqua America, le marché tient compte de l'augmentation due à l'acquisition de People's Gas ainsi que d'autres systèmes de distribution et d'assainissement d'eau. En ce qui concerne American Water Works, le marché apprécie la contribution de ses activités non réglementées car la société a décroché deux importants contrats de distribution et assainissement d'eau dans des bases militaires américaines pour un total de 970 millions de dollars américains. Ces contrats ont une durée de près de 50 ans. Pour Pennon, le marché semble réévaluer son activité d'assainissement Viridor. En particulier, les transactions privées se réalisent à des multiples largement supérieurs aux valorisations que le marché public a affectées à cette activité au sein de Pennon.

Russell Global Defensive Equity Fund - IE00B95LZY92

Société de gestion

Gérant(s)

Graeme ALLAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.63% -5.14% 7.25% 6.12%

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09

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Commentaire du mois de Septembre

Le Fonds a clôturé le troisième trimestre à un niveau proche de son indice de référence.

Un penchant pour les styles défensifs a été privilégié dans les conditions de marché qui ont prévalu. Sur le plan factoriel, la sous-pondération des indicateurs de croissance a eu un impact positif. Toutefois, la sélection de positions de ratios cours/valeur favorable a dopé la performance.

Côté secteurs, une sous-pondération de l'énergie, une surpondération des biens de consommation de base et la sélection de titres dans les secteurs des valeurs financières et des services de communication ont dopé la performance.

Ces gains ont été modérés par la sélection de titres dans les secteurs de la santé, l'industrie et la technologie.

Russell Investments China Equity - IE00BF5LKK26

Société de gestion

Gérant(s)

Kathrine HUSVAEG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.11% -21.90% 21.92% -9.07%

Éligibilité Assureurs

Generali, Crystal, AG2R La Mondiale...

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Le Fonds a surperformé au cours d'une période où le marché a légèrement baissé, subissant l'impact négatif des tensions commerciales fluctuantes entre les États-Unis et la Chine, des préoccupations liées à la croissance économique et des troubles sociaux à Hong Kong.

La déviance du Fonds vis-à-vis des titres fortement décotés et des actions fortement endettées a été porteuse. Alors que le positionnement sur les petites capitalisations n'était pas adapté à l'environnement de marché, la sélection de titres solide dans ce domaine du marché a compensé cet impact.

Une sélection de titres efficace dans le secteur de l'industrie, conjuguée à une surpondération et une fort sélection de titres dans le secteur de la technologie, s valeurs industrielles et financières, ont fait partie des plus gros moteurs de performance. Le positionnement sectoriel positif a soutenu les rendements relatifs et a inclus des sous-pondération des matériaux et de l'immobilier.

Templeton Emerging Markets Smaller Companies - LU0300738514

Société de gestion

Gérant(s)

Chetan SEHGAL, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.24% -11.03% 15.05% 5.80%

Éligibilité Assureurs

AEP, Axa Thema, Cardif, la mondiale, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Vie Plus, la mondiale, La Mondiale Luxembourg

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Septembre

Suite à un troisième trimestre volatil, les actions de petites capitalisations des marchés émergents ont reculé au cours du trimestre et ont été légèrement inférieures à celles des entreprises à grande capitalisation.

Le ralentissement des anticipations de croissance économique, la baisse des tensions inflationnistes et l'assouplissement de la politique monétaire dans les économies développées, y compris aux États-Unis et dans l'Union européenne, ont conduit les banques centrales des pays émergents à se montrer généralement plus docile cette année.

Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive avec des réductions de taux dans un certain nombre de grands pays émergents, dont l'Inde, le Brésil, la Russie et le Mexique.

Threadneedle (Lux) American Fund - LU0198731290

Société de gestion

Gérant(s)

Nadia GRANT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.21% -9.73% 22.37% 3,78%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe LORENT01 56 60 51 24

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

En dollars, l'indice S&P 500 a généré un rendement total de 1,9 % pour le mois.

Brut de frais, le fonds a sous-performé son indice de référence.

Malgré des résultats au deuxième trimestre meilleurs que prévu, les vents contraires liés à l'appréciation du dollar, à la baisse des prix de l'énergie et à l'impact des droits de douane ont entraîné des révisions à la baisse des bénéfices. En l'état, nous estimons que les bénéfices seront modérés pour le reste de l'année, avec une croissance des bénéfices quasi nulle pour 2019.

Si l'on examine la conjecture économique, comme en 2015-2016, l'économie américaine diverge, avec un secteur de consommation fort d'une part et une faiblesse du secteur manufacturier d'autre part. La consommation représentant 70% de l'économie et l'industrie manufacturière environ 10%, nous ne nous attendons pas à ce que l'économie américaine entre en récession l'année prochaine. Mais les risques et les incertitudes abondent, avec la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, l'enquête sur la destitution du président Trump et les tensions avec l'Europe au sujet des taxes sur les services numériques. La Fed cependant soutient l'économie et devrait procéder à une nouvelle baisse des taux cette année pour contrer certaines des incertitudes précitées.

Threadneedle GL Smaller Companies - LU0570870567

Société de gestion

Gérant(s)

Mark HESLOP

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
33.95% -3.14% 18.44% 5.83%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe LORENT01 56 60 51 24

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Les actions mondiales à petite capitalisation ont progressé en septembre.
Brut de frais de gestion, le fonds a sous-performé son indice de référence mais conserve une avance significative sur le reste de l'année.

Les marchés boursiers mondiaux continuent de démontrer que l'on peut trouver de la valeur parmi les sociétés qui surperforment leurs concurrents de manière durable. Étant donné également que ce type d'entreprises à la possibilité de voir leur valorisation se réévaluer à la hausse et que la volatilité devrait rester relativement élevée, nous pensons que le contexte est idéal pour les investisseurs capables d'identifier des opportunités à long terme sous-évaluées. Bien que des facteurs tels que le commerce mondial et la réglementation technologique resteront probablement au centre des préoccupations à court terme, nous pensons que les facteurs structurels d'une croissance globale « moins élevée et pour longtemps » façonneront les marchés à plus long terme. Ces facteurs incluent l'endettement, la démographie et les bouleversements technologiques, et devraient faire en sorte que les entreprises dont la croissance est supérieure à la moyenne restent attrayantes.

Nous restons concentrés sur les sociétés présentant des avantages concurrentiels durables, car nous pensons qu'elles favorisent un rendement élevé du capital et une croissance durable des bénéfices. Nous pensons que les entreprises présentant ces qualités sont les mieux placées pour surperformer.

Trusteam ROC - FR0010981175

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Sébastien BESLAY
Claire BERTHIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.98% -8.93% 3.86% 5.74%

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Philippe CORMON06 27 41 35 30
Christophe JACOMINO01 42 96 40 16
Astrid YAOUANC01 42 60 98 51

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Commentaire du mois de Septembre

Sur le mois de Septembre, le fonds Trusteam ROC est en hausse de 2.79%, alors que son indice de référence le MSCI World Index progresse de 3.16% Les investisseurs sont en plein paradoxe.

D'un côté, le risque politique reste ce mois-ci au cœur des mouvements de marché. Les négociations commerciales entre la Chine et les USA, les manifestations à Hong-Kong, le hard Brexit qui se profile et les tensions grandissantes au Moyen-Orient entre l'Iran et l'Arabie Saoudite. D'un autre côté la politique accommodante des banques centrales, pour lutter contre une détérioration de la conjoncture, qui maintient les taux bas. Le recul des taux, parfois devenus négatifs, entraine une hausse de la dette à taux très bas, voire négatif.

Dans cet environnement, ne pas prendre de risques coûte de plus en plus cher. Ces éléments amènent les opérateurs de marché à investir dans les actifs risqués car ils considèrent ne plus avoir le choix, nous parlons de TINA (There Is No Alternatives). Cette prise de position creuse les écarts de valorisation et concentre les positions sur quelques valeurs de croissances, augmentant ainsi les risques de correction forte.

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