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Athymis Millennial - FR0013173374

Société de gestion

Gérant(s)

Gestion Collégiale

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.87% -11.76% 15.96% -

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa Thema, Cardif, Swiss Life, Nortia, Intencial, Ageas, Spirica, Finaveo, UNEP...

Contacts Commerciaux

Gregoire GIRAUDEAU01 53 20 49 90
Antoine GASIOROWSKI06 03 87 17 14

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août s'est avéré particulièrement agité sur les marchés, ceux-ci évoluant au gré des déclarations contradictoires des protagonistes de la guerre commerciale tandis que la plupart des indicateurs macroéconomiques attestent d'un ralentissement économique global.

Sur le mois le fonds subit une baisse de 1.7% et la performance depuis le début de l'année reste satisfaisante à +20,2% Pourtant les dernières publications de nos entreprises sont positives et nous poussent à maintenir nos positions dans les entreprises d'exceptions.

Roku publie un chiffre d'affaires en accélération, avec une croissance de 59% soit plus de 11% au-dessus du consensus.

La division plateforme réalise également d'excellents chiffres avec une progression de 86% principalement boostées par la croissance des revenus publicitaires.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Aviva Grandes Marques ISR - FR0011586544

Société de gestion

Gérant(s)

Matthieu ROLIN
Xavier LAURENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.61% -6.42% 6.15% 11.88%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Swiss Life, Cardif, Générali

Contacts Commerciaux

Véronique CHERRET01 76 62 91 38
Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Dans le portefeuille, Nintendo part à l'offensive avec une nouvelle console Switch qui vient compléter la gamme actuelle.

La nouvelle machine est une version allégée, de la taille d'un téléphone portable et vendue à un prix 30% inférieur au modèle original. Près de 17 millions de la Switch ont été vendues en 2018, 40% sur le continent américain.

Le risque d'un droit de douane de 25% sur les exportations chinoises rend nécessaire un changement de stratégie. Jusqu'à maintenant, l'ensemble des consoles était fabriqué par Foxconn en Chine.

Suite aux tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, et face au risque accru de mise en place d'un droit de douane sur les exportations chinoises vers le continent américain, Foxconn devrait prendre une partie de la production sur ses capacités vietnamiennes. Nintendo pourrait ainsi atteindre plus facilement son objectif de vente de 18 millions d'unités en 2019.

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Aviva Valeurs Immobilières - FR0000095465

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric TASSIN
Françoise CESPEDES
Françoise LABBÉ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.58% -13.85% 14.49% 5.65%

Éligibilité Assureurs

Cardif, CD Partenaires, Nortia, Swiss Life, Générali, Skandia, Finaveo, Ageas...

Contacts Commerciaux

Véronique CHERRET01 76 62 91 38
Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de Juillet voit les marchés actions européens évoluer assez peu, la période affichant une performance étale. Pour autant, les performances sectorielles restent toujours autant disparates, et évoluent beaucoup au gré des publications économiques comme aux évolutions de discours des banquiers centraux.

Les secteurs défensifs surperforment les secteurs cycliques sur le mois dans un contexte de banques centrales toujours accommodantes et des perspectives de baisse de taux, à l'instar du secteur immobilier. Le rebond des foncières résidentielles allemandes sur le mois après la correction de juin dans le sillage de l'annonce du gel des loyers à Berlin, a légèrement pénalisé la performance du fonds par rapport à son indice en juillet, le fonds restant sous-pondéré sur l'Allemagne.

Sur le mois, nous avons réduit nos positions sur des lignes assez peu liquides et pour lesquelles nous voyons moins de potentiel de revalorisation (Immobilière Dassault, Hexaom, Patrimoine et Commerce).

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.27% -12.93% 14.01% -3.54%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Les courbes de taux ont poursuivi leur mouvement de baisse, traversant de nouveaux planchers. Le 10 ans US est passé sous les niveaux de 1.5%.

En Europe, il faut aller chercher des maturités à 30 ans pour trouver des rendements tout juste positifs. Ces importants mouvements sur les courbes s'expliquent par le renforcement des tensions entre la Chine et les US dont le marché pense qu'elles seront contrebalancées par de nouvelles baisses de taux. Les banques centrales apparaissent donc comme toute puissantes dans le pilotage des politiques monétaires et la stimulation des économies.

D'un point de vue boursier, toutes les places financières étaient en baisse au mois d'août. Le renforcement du Yen a pénalisé la place japonaise, quand la dépréciation de l'Euro a relativement bénéficié aux marchés européens par rapport aux marchés américains.

Enfin, notons la dépréciation de la Livre Sterling, reflétant une probabilité accrue d'un « no deal ».

AXA WF Framlington Digital Economy - LU1684369710

Société de gestion

Gérant(s)

Jeremy GLEESON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.34% 0.73% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Août

L'actualité Les marchés actions mondiaux ont chuté en août, avec une baisse de 2,3 % de l'indice MSCI ACWI. La nouvelle escalade des tensions commerciales et l'inversion de la courbe des taux américaine ont été les principaux facteurs de la correction du marché.

Les bénéfices des entreprises durant la période ont globalement bien résisté.

Aux États-Unis, le président Trump a annoncé une nouvelle série de taxes douanières sur 300 milliards de dollars de produits chinois d'ici la fin de l'année. Aucune autre réunion n'a été convenue, ce qui donne à penser que les éventuelles avancées dans les négociations pourraient prendre plus longtemps que prévu.

En Europe, l'Italie et le Royaume-Uni restent confrontés à de fortes incertitudes politiques, et l'Allemagne a vu ses données économiques s'affaiblir. La situation actuelle fait qu'il est de plus en plus probable que la BCE annoncera un plan de relance en septembre.

AXA WF Framlington Robotech - LU1536921650

Société de gestion

Gérant(s)

Tom RILEY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
28.51% -11.94% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Finaveo, Nortia, Axa Thema, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Août

L'actualité Les marchés d'actions mondiaux ont chuté en août, en grande partie sous l'effet de l'actualité géopolitique, mais les bénéfices des entreprises au cours de la période sont restés largement résistants.

Positionnement et performance du portefeuille Le fonds a légèrement sous-performé le marché dans son ensemble au cours du mois.

Nous avons observé de solides performances dans le secteur de la santé, qui a mieux résisté à l'environnement macroéconomique incertain.

Globus Medical, fabricant de robots utilisés dans la chirurgie rachidienne, a rendu compte de solides résultats, tout comme Dexcom, le fabricant américain de dispositifs de surveillance du glucose en continu pour les patients diabétiques, qui a une nouvelle fois rendu compte d'une croissance trimestrielle positive.

Axiom Equity - LU1876459303

Société de gestion

Gérant(s)

David BENAMOU
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.66% -38.21% 12.18% -4.52%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Cortal Consors, Nortia, Axa Thema, Ageas, CD Partenaires, Antin Epargne Pension, Orelis, Spirica, Nortia Invest, Finaveo, Swisslife

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar *
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Commentaire du mois d'Août

Les actions bancaires ont été parmi les secteurs les moins performants en août, en raison de la baisse continue des taux d'intérêt à long terme qui sont rentrés en territoire négatif. La nouvelle vague tarifaire qui a mis un terme à l'espoir de voir la guerre commerciale Etats-Unis-Chine se résoudre a également pesé sur les actions. Le SX7P a terminé le mois à -6,97% contre -1,63% pour le SXXP. En fin de mois, le secteur se négociait avec une décote de 45 % sur le P/E et un rendement de dividende de 6,77 % contre 3,86 % pour le SXXP. Le fonds continue de privilégier les grosses capitalisations et les institutions avec une politique de dividendes élevés durable dans le cadre de l'introduction progressive de Bâle III.

Les résultats du T2 ont été soutenus par des faibles niveaux de provisions. Après les bons résultats de Crédit Suisse, StanChart et SocGen, Unicredit et Commerzbank ont pour leur part déçu les attentes. À l'aube du mois de septembre, nous maintenons un léger effet de levier, car nous nous attendons à des discours accommodants de la part des banques centrales qui devraient être favorables aux actions bancaires.

Les principaux contributeurs positifs ce mois-ci ont été Metro Bank, Deutsche Bank et Schroders. Les principaux contributeurs négatifs ont été ING, KBC et HSBC. Axiom Equity termine le mois avec une performance de -7,08%, sous-performant le SX7R de 0,69%.

BNY Mellon Global Equity Income Fund - IE00B3V93F27

Société de gestion

Gérant(s)

Nick CLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.77% -3.08% 2.38% 9.20%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali

Contacts Commerciaux

Violaine DE SERRANT01 70 71 10 26
Laurent LECA01 70 71 10 25

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

En août, le fonds a généré une performance négative sur une base nette de frais mais a néanmoins surperformé son indice de référence.

Qualcomm est arrivé en tête des contributions positives du mois. L'action Bayer a progressé grâce à la vente annoncée de Currenta, son activité de services chimiques, ce qui traduit une volonté constante de créer de la valeur pour les actionnaires. Alors que les marchés ont trébuché, craignant que l'intensification de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine n'entraîne une récession mondiale, les actions perçues comme des valeurs refuge, dont PepsiCo, ont surperformé. Dans un registre plus négatif, les perspectives prudentes de Cisco Systems ont temporairement atténué l'appétit des investisseurs pour le titre. Ailleurs, le fabricant de produits de beauté Coty a vu ses actions perdre du terrain.

Nous avons pris une position dans Svenska Handelsbanken, qui fournit des services bancaires aux particuliers et aux entreprises via son réseau d'agences en Suède, au Danemark, en Finlande, en Norvège, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni. La banque applique une politique de crédit rigoureuse et non négociable. Elle vise en outre une rentabilité supérieure à celle de la moyenne de ses concurrents grâce à plus grande satisfaction de ses clients et à des coûts moins élevés (y compris les pertes sur prêts). C'est le cas depuis 47 années consécutives. Nous estimons que la constance des rendements supérieurs au coût du capital du groupe, quelles que soient les conditions, est sous-estimée par le marché.

CM-CIC Global Leaders - FR0012287381

Société de gestion

Gérant(s)

Rosaine COUSIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.51% -2.67% 10.31% 0.71%

Éligibilité Assureurs

CARDIF, ALLIANZ, SWISSLIFE, UNEP...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Michel MARQUES01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Dans des marchés baissiers, Global Leaders (-0,05%) surperforme le MSCI Monde (-1,3%).

Les marques prestigieuses exposées à l'Asie telles Estée Lauder (+8%), Puma (+9%) et Pernod Ricard (+9%) progressent.

Estée Lauder affiche des ventes en croissance organique de 12% sur le dernier trimestre. Si l'exposition à la Chine (16% du CA, > +30%) et au Travel Retail (35%) expliquent ce succès, d'autresfacteurs plusstructurels comme l'accélération deslancements de produits, le digital et un positionnement très premium apportent un caractère durable à la croissance.

Tenant compte des incertitudes politiques le management table sur une poursuite de la croissance de ses ventes en 2020 à hauteur de 7-8%. Les grands capitaines d'industrie ne sont pas en reste puisque Zoetis (santé animale ; +11%) voit ses ventes progresser de 14% grâce à une croissance de 20 % de sa division animaux de compagnie. Sa marge brute de 70% exprime le pricing power élevé dont bénéficie Zoetis. Tal Education excepté, les leaders des émergents (Tencent) et du digital (Netflix, Spotify) pèsent sur la performance du fonds, le marché préférant à court terme des titres plus défensifs.

CM-CIC Pierre - FR0010444992

Société de gestion

Gérant(s)

Alexis BOSSARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.18% -9.89% 19.04% -4.90%

Éligibilité Assureurs

CARDIF, INTENCIAL, ALLIANZ, SWISSLIFE, UNEP, ORADEA VIE...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Michel MARQUES01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

L'immobilier coté a rebondi au cours du mois d'août (EPRA Europe index +3,3%) suite aux solides publications du secteur et à la recherche de valeurs défensives. La surexposition au marché allemand et plus particulièrement au résidentiel allemand pèse sur le fonds qui ne progresse que de 0,5%. Le feuilleton de la loi visant à geler la croissance des loyers à Berlin pour les 5 prochaines années se poursuit : Adler -7%, ADO -4%, Deutsche Wohnen -3%.

Le vote définitif aura lieu d'ici le 15 octobre prochain et nous restons confiants sur le potentiel d'appréciation de ces foncières qui traitent désormais avec une forte décote sur leur ANR (plus de 30% pour les valeurs berlinoises).

L'exposition scandinave continue de surperformer: Kojamo +8%, Hembla +7%. Côté arbitrages nous avons allégé Unibail (centre-commerciaux) et pris nos bénéfices en Klövern (Suède) pour renforcer les garde-meubles Shurgard.

Nous sommes confiants dans le potentiel d'appréciation des sociétés immobilières cotées dans ce contexte de taux négatifs et restons investis à 100%.

Comgest Monde - FR0000284689

Société de gestion

Gérant(s)

Laure NEGIAR

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.55% 3.88% 19.36% 3.13%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas (ex-Fortis), Allianz via AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, Banque Leonardo Partenaires, Cardif, Cardif Luxembourg, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Nortia via AEP, Nortia via La Mondiale, La Mondiale Partenaires, Robeco, Skandia, Sogecap, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Sébastien DE FROUVILLE06 22 73 50 31

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Le regain de volatilité du marché ne s'est pas démenti. Une résurgence des tensions géopolitiques a suscité la crainte d'un ralentissement de la croissance. Les valeurs « refuge » ont suscité un regain d'intérêt : l'or est en hausse de 6%, le yen de 2% et le rendement des bons du trésor américain à 10 ans a chuté de 26% sur le mois, avec un plus bas historique sur 3 ans à 1,46%, comme le Bund allemand descendu à un nouveau plancher. Les mouvements plus amples du marché obligataire ont ravivé la question de la récession « imminente » compte tenu de l'inversion de la courbe des taux.

Les banques centrales ont adopté une rhétorique plus accommodante à l'instar des Etats-Unis où la Fed a réduit son principal taux d'intérêt pour la première fois depuis 2008, alors que les politiciens à travers le monde alimentaient le trop plein d'actualité. Le cours de la société américaine Oracle (bases de données et applications métiers) a reculé, sans autre raison que l'environnement macroéconomique, en dépit d'un résultat trimestriel solide au quatrième trimestre, publié en juin. Nous pensons que la valorisation du titre est devenue attractive. Le producteur laitier chinois Inner Mongolia Yili a faibli après l'annonce d'un plan de rémunération trop généreux assorti d'objectifs de performances qui manquent d'ambition.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Covéa Actions Croissance - FR0007022157

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.99% -11.06% 20.60% 1.51%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

En zone euro, le ralentissement de la croissance au deuxième trimestre s'est confirmé avec une hausse du PIB de seulement 0,2% en glissement trimestriel. L'Allemagne et l'Italie sont à la traîne sur le trimestre (-0,1% et 0%). Sur le plan politique, le risque d'instabilité a resurgi en Italie avec la démission du président du conseil italien Giuseppe Conte.

Le Parti Démocrate et le M5S sont dans la foulée parvenus à un accord, ouvrant la voie à la formation d'une coalition de gouvernement.

En août, les marchés européens se replient sur fond de durcissement du conflit commercial, de rebondissements politiques (Italie, Royaume-Uni) et de données macro-économiques en décélération. Le Royaume-Uni et l'Allemagne sous-performent alors que l'Italie et la France résistent mieux.

Dans un environnement averse au risque, les secteurs défensifs réagissent mieux. Les valeurs immobilières et les services aux collectivités profitent de la forte baisse des rendements obligataires. A l'inverse, les matériaux de base affichent la plus mauvaise performance.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

CPR Global Disruptive Opportunities - LU1530899142

Société de gestion

Gérant(s)

Wesley LEBEAU
Estelle MENARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
33.45% -8.10% 12.89% -

Éligibilité Assureurs

AEP, AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Spirica, Suravenir

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 53
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois de Juillet

Apres un mois de juin en fort rebond, les marchés actions terminent le mois de juillet en hausse de 2,7% (indice MSCI-World en euro), poursuivant leur avance depuis le début de l'année.

Le ralentissement économique se poursuit, comme anticipé, avec une décélération un peu plus marquée en Europe, en ligne en Chine, et une meilleure résilience des indicateurs macro-économiques américains. Les banques centrales ont également rassuré quant à leur capacité à intervenir en cas de ralentissement marqué de la croissance. Le 25 juillet, la BCE a confirmé sa politique monétaire accommodante en préparant le marché à une baisse des taux en septembre et à la reprise de sa politique d'assouplissement quantitatif. Malgré de bonnes statistiques économiques aux Etats Unis, la Fed a baissé ses taux de 25 points de base, faisant écho aux attentes du marché. Les résultats trimestriels des entreprises ont été meilleurs qu'attendu, beaucoup de mauvaises nouvelles étant déjà largement anticipées, notamment pour les sociétés cycliques.

CPR Silver Age - FR0010836163

Société de gestion

Gérant(s)

Vafa AHMADI
Florian PEUDEVIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.24% -11.24% 10.69% -6.83%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Nortia, UAF Patrimoine

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois de Juillet

Apres un mois de juin en fort rebond, les marchés actions européens terminent le mois de juillet en légère hausse (+0.30%), consolidant leur avance depuis le début de l'année (+16.6%) Le ralentissement économique continue, comme anticipé, avec une décélération un peu plus marquée en Europe, en ligne en Chine, et une meilleure résilience des indicateurs macro-économiques américains.

Les banques centrales ont également rassuré quant à leur capacité à intervenir en cas de ralentissement marqué de la croissance. Le 25 juillet, la BCE a confirmé sa politique monétaire accommodante en préparant le marché à une baisse des taux en septembre et à la reprise de sa politique d'assouplissement quantitatif. Malgré de bonnes statistiques économiques aux Etats Unis, la Fed a baissé ses taux de 25 points de base, faisant écho aux attentes du marché.

Dans ce contexte de croissance économique en ralentissement, de révisions de bénéfices toujours négatives, les politiques de normalisation monétaire semblent définitivement enterrées.

Echiquier Artificial Intelligence - LU1819480192

Société de gestion

Gérant(s)

Rolando GRANDI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
31.88% ---

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generalie Vie, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Federal Finance, Suravenir, AEP, Primonial Partenaires, Ageas

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

La trêve estivale fût plutôt agitée par les nouvelles des banques centrales, des guerres commerciales et l'instabilité à Hong-Kong.

Malgré cette volatilité, le fonds s'est démarqué grâce à la bonne tenue des titres chinois comme PING AN HEALTHCARE ou PINDUODUO. Les deux sociétés utilisent l'IA comme fondement de leur activité, la première tel un médecin virtuel qui diagnostique les patients à distance et l'autre comme moteur de recommandation proposant des produits à acheter en ligne.

Cette dernière est d'autant plus impressionnante que les chiffres de croissance sont exponentiels (+170% sur le T2).

PINDUODUO bénéficie de l'effet viral de son offre dans laquelle l'utilisateur et ses amis peuvent acheter simultanément des produits remisés. L'IA est présente à tous les niveaux de l'entreprise comme la logistique. Ella a lancé la 2ème plus grande plateforme de mise en relation de clients et fournisseurs pour la livraison à domicile.

Echiquier Artificial Intelligence A EUR régresse de -0,83% sur le mois et progresse de 35,07% depuis le début de l'année.

Echiquier World Equity Growth - FR0010859769

Société de gestion

Gérant(s)

David ROSS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.57% 0.83% 16.45% 4.02%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

Un mois à en faire tourner la tête où les marchés ont chuté à plusieurs reprises dans la crainte d'une inversion de la courbe des taux et d'intensification de la guerre commerciale.

Le mois d'août s'est soldé par une modeste perte des indices. Bien que les investisseurs craignent les conséquences de la récession liée à l'inversion de la courbe des taux aux EtatsUnis, la valorisation des actions est soutenue par des rendements obligataires extrêmement bas, voire records, y compris l'obligation du Trésor à 30 ans. Au cours du mois, le spécialiste des batteries SAMSUNG SDI, la banque colombienne BANCOLOMBIA et la plus grande chaîne de restauration rapide chinoise YUM CHINA ont fait leur entrée dans le fonds.

CATERPILLAR a fait son retour dans le fonds, remplaçant des sociétés à moindre croissance telles que NVIDIA et FALABELLA. Notre stratégie dans ce contexte d'incertitudes macroéconomiques est de rester concentré sur les entreprises de croissance.

Echiquier World Equity Growth régresse de -1,45% sur le mois et progresse de 20,54% depuis le début de l'année.

EdR Fund Big Data - LU1244893696

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques-Aurélien MARCIREAU
Nan ZHANG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.65% -4.23% 10.04% 17.03%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, SwissLife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Août

Après avoir été fortement en baisse en début de mois, les marchés actions mondiaux (MSCI World EUR) ont clôturé en retrait de 1%. Certaines sociétés de la thématique ont souligné des décalages de commandes en raison des tensions géopolitiques entre Chine et Etats-Unis, notamment les sociétés opérant dans les équipements de stockage de données et certains acteurs du monde du logiciel.

Nous avons soldé nos positions sur Cisco et Greensky (dans le secteur des fintech). La valorisation de Cisco ne nous paraissait plus suffisamment attractive tandis que Greensky nous semblait présenter des risques sur la gouvernance. Ceci a conduit à une réduction de notre exposition sur les petites et moyennes capitalisations et à une légère baisse du beta du portefeuille.

Nous n'avons pas initié de nouvelles positions dans le portefeuille. Notre niveau de confiance sur le potentiel de performance du fonds reste inchangé. Cette performance repose sur la forte création de valeur des sociétés du portefeuille exposées à une thématique de croissance structurelle de long terme.

EdR Fund US Value - LU1103303167

Société de gestion

Gérant(s)

Christophe FOLIOT
Adeline SALAT-BAROUX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.76% -10.44% -4.97% 25.17%

Éligibilité Assureurs

Generali patrimoine, Axa Thema, Cardif, Vie plus, Skandia, Nortia, UAF patrimoine, Oradea

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés actions américains ont clôturé en baisse sur le mois d'août, l'indice S&P 500 abandonnant - 0.6%. Ce contexte particulièrement volatil traduit une forte incertitude dans des marchés devenus très centrés sur un scénario d'entrée en récession imminente aux États-Unis et sur l'aggravation du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Sur le front de l'économie réelle, les statistiques publiées ce mois-ci continuent à indiquer une bonne tenue de l'économie et du consommateur américains. Les créations d'emplois (164 000 en juillet) et le faible taux de chômage continuent à soutenir la consommation. L'aversion au risque et les craintes récessionnistes ont pénalisé les valeurs cycliques au détriment des secteurs plus défensifs. D'un point de vue sectoriel, nous continuons de constater un décalage significatif entre la contribution croissante du secteur de l'énergie dans l'économie américaine et sa faible représentation dans les indices actions.

Le fonds sous-performance son indicateur de performance (S&P 500) sur le mois en raison de son exposition à des secteurs cycliques (énergie, matériaux) et de sa sous-pondération à des secteurs défensifs, aux valorisations très élevées. Certaines valeurs en portefeuille ont également été exagérément sanctionnées lors des publications de résultats, sans que celles-ci ne présentent de risques financiers.

Fidelity World - LU0069449576

Société de gestion

Gérant(s)

Jeremy PODGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.05% -7.50% 9.48% 8.02%

Éligibilité Assureurs

Allianz Vie, OFICEO - LGA IA, ORADEA VIE, Nortia, UAF Life Patrimoine, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a généré de solides rendements positifs et a surperformé l'indice en juillet. La sélection de titres dans les secteurs des services de communication et des technologies de l'information a contribué au rendement. Alphabet et T-Mobile US ont progressé grâce à des résultats trimestriels solides et à des perspectives positives pour l'ensemble de l'exercice. Alphabet présente de solides avantages concurrentiels et une excellente feuille de route en matière d'innovation et d'acquisitions. Sa publicité en ligne ainsi que d'autres entreprises ont une longue piste de croissance. TMobile US gagne des parts de marché sur le marché américain des télécommunications grâce à des prix plus bas et à une expérience client améliorée par rapport aux opérateurs historiques. La fusion proposée avec Sprint devrait permettre d'améliorer l'ampleur et la couverture du réseau et d'accroître les marges. En informatique, Teradyne a ajouté de la valeur à des résultats meilleurs que prévu grâce aux marchés en pleine expansion de l'infrastructure de cinquième génération (5G), du réseau et des tests de mémoire.

Le secteur des robots de collaboration (cobot) de la société a une longue piste de croissance, tandis que le secteur des tests générant des liquidités offre des possibilités de fusion et d'acquisition. La forte tendance de la demande sur les marchés de la 5G a également soutenu les actions du groupe technologique Marvell.

Franklin US Opportunities - LU0109391861

Société de gestion

Gérant(s)

Grant BOWERS
Sara ARAGHI, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.13% 3.09% 11.50% 0.54%

Éligibilité Assureurs

AEP Ageas, Axa Thema, Cardif, Finaveo, HSBC, MMA Vie, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Spirica, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Les spéculations sur le revirement de la Réserve fédérale américaine par rapport au resserrement de la politique monétaire, ainsi que les résultats des sociétés au deuxième trimestre qui ont atteint ou dépassé les estimations du consensus, ont contribué à prolonger la hausse du marché boursier américain en 2019. Pour le mois, la part A (acc) USD du fonds a eu une performance de 1,08% et son indice de référence, l'indice Russell 3000, de 2,17%. Par ailleurs, le fonds a sous-performé l'indice S&P 500, qui a affiché une performance de 1,44 % pour le mois.

Dans le secteur des technologies de l'information, 2U, spécialiste des technologies de l'éducation, a tempéré ses prévisions pour l'ensemble de l'année et annoncé son intention de réduire les lancements de nouveaux programmes face à une concurrence croissante. L'action Apple s'est redressée après avoir enregistré des résultats financiers records au troisième trimestre. En raison de la pondération de l'indice de référence, nous sous-pondérons Apple par rapport à l'indice, ce qui a nui à la performance relative du fonds. Dans le secteur industriel, la société d'information et de marketing immobilier CoStar Group a enregistré de fortes réservations au deuxième trimestre, sous l'impulsion de son activité Apartments.com. Nous considérons CoStar Group comme une société de croissance de bonne qualité, leader dans son domaine de l'information et de l'analyse immobilière.

G Fund World Vision R - FR0010722348

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe VIALLE
Violette GRZYWNA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.22% -5.32% 8.34% 9.96%

Éligibilité Assureurs

Generali, AEP, Finaveo

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été un mois riche en événements, dominé par les marchés obligataires, avec des prix qui ont fortement augmenté, les rendements se sont effondrés et les obligations souveraines ont connu l'un des meilleurs mois de leur histoire. Le yuan a également connu son pire mois de tous les temps contre le dollar américain, franchissant de manière décisive la barrière des 7,0 / 1 dollar. Le MSCI world en USD a perdu -2.2% au cours du mois, repassant dans le rouge sur une période de 12 mois et les marchés émergents plus cycliquement exposés ont chuté de -5.1%. Les émergents ne sont pas seuls à avoir baissé ; la faiblesse étant généralisée. Aux États-Unis, par exemple, le Russell 2000 a reculé de -5.1%, contre seulement -1.8% pour le S&P 500 : l'écart entre les performances des petites et des grandes capitalisations est extrême.

Cette baisse du mois d'août s'effectue principalement après la baisse des indices sur la première semaine avec l'annonce de l'application prévue au 1er septembre de la taxation par les US de 300Mds$ de bien importés de Chine.

Cette mesure a cependant été reportée pour partie à décembre en milieu de mois. Les incertitudes sur le Brexit avec le bras de fer entre B. Johnson et l'Europe et la débâcle politique en Italie après la démission de son premier ministre finalement rétabli à son poste ont également animé le marché.

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GemEquity - FR0011268705

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno VANIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.92% -18.58% 29.95% 8.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz Arcalis, Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, La mondiale, Lombard International Assurance, Nortia, Orelis, Primonial, Spirica, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Michel AUDEBAN06 85 83 26 73

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Commentaire du mois d'Août

Compte tenu des événements du mois, nous avons modifié légèrement le positionnement du fonds. Nous sommes complètement sortis de l'Argentine (essentiellement Pampa Energia). La perspective du retour au pouvoir des péronistes en octobre prochain est très négative. Le pays vient de rétablir un contrôle des change et risque un défaut de paiement sur sa dette en dollar. Au Brésil, nous avons profité de la baisse de certains titres pour renforcer (Localiza, Banco BTG et IRB).

Nous avons également arbitré nos Wege (moteurs électriques, marché mondial) pour Totvs (fournisseur de solutions informatiques). Malgré les polémiques qui entourent le président Bolsonaro, nous restons fondamentalement positifs sur l'économie brésilienne, sur la baisse des taux d'intérêts (encore à 6% vs. inflation à 3,5%), sur les réformes, les privatisations et désormais sur le BRL (-20% depuis début 2018).

Nous restons bien exposés à la Chine (35,1% dont 7% sur les actions A cotées à Shanghai et à Shenzhen). Au vu des résultats du 1er semestre, nous avons arbitré nos Weibo pour Alibaba devenue notre première position (7,8% de GemEquity) et initié une position sur Netease (l'un des principaux acteurs des jeux en ligne).

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Generali France Future Leaders - FR0007064324

Société de gestion

Gérant(s)

Eric BIASSETTE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.89% -21.77% 23.89% 10.10%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois de Juillet

En Juillet, la performance du fonds a été proche de celle de son benchmark. Parmi les meilleurs contributeurs au cours du mois, signalons Ipsos, Coface, Alten, Ubisoft, Sopra ; à l'opposé Tarkett, Imerys, Manitou, Michelin ont pénalisé la performance.

Dans un environnement particulièrement volatile, nous avons continué de privilégier les valeurs défensives, et notamment celles susceptibles de bénéficier de l'environnement de taux d'intérêts historiquement bas.

Ainsi, avons-nous renforcé au cours du mois, nos lignes en Dassault Aviation, Eiffage et Korian. Au-delà de leurs qualités défensives, ces 3 valeurs présentent une décote par rapport à leurs secteurs respectifs et ont publié des résultats récents rassurants. Dans le même temps, nous avons cédé notre ligne en Edenred, après un gain de près de 50% depuis le début de l'année, et ramené de 2% à environ 1%, notre ligne en Mersen, qui s'est apprécié d'environ 40% depuis le 1er janvier.

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JPM Emerging Markets Small Cap - LU0318933487

Société de gestion

Gérant(s)

Amit MEHTA
Austin FOREY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.47% -10.00% 18.55% 13.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Primonial, Generali,Cardif

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Commentaire du mois de Juillet

Marchés
Les marchés émergents ont sous performé ce mois-ci, en raison des tensions commerciales notamment. Les petites capitalisations ont enregistré une performance alignées avec celle du marché.

Contributeurs
La sous pondération de la Corée.

Détracteurs
Nos investissements en Inde et en Chine, et la sous exposition au Brésil.

Perspectives
Les actions émergentes ont stagné ce mois-ci, sur fond d'inquiétudes liées à la guerre commerciale, ramenant le ratio cours/valeur comptable des actions émergentes à 1,6x. Nous pensons que ce niveau de valorisation sera porteur pour les investisseurs de long terme qui souhaitent ajouter une exposition aux économies présentant la plus forte croissance dans le monde.

JPMorgan Global Healthcare - LU0432979614

Société de gestion

Gérant(s)

Anne MARDEN
Premal PAJWANI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.23% 7.69% 5.48% -12.89%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Skandia, CD Partenaires, Nortia, Primonial, UAF Life Patrimoine...

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Commentaire du mois de Juillet

Marchés
Le secteur mondial de la santé a sous performé le marché au cours du mois.

Contributeurs
Nos positions sur Galapagos, Zimmer Biomet et Amedisys.

Détracteurs
Nos positions sur Illumina, Coherus BioSciences et Pfizer.

Perspectives
L'environnement demeure attractif pour le secteur de la santé à la faveur des spectaculaires progrès de la science et de la technologie, du vieillissement des populations et de la demande mondiale.

La Française Inflection Point Carbon Impact Global - LU1744646933

Société de gestion

Gérant(s)

Nina LAGRON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.2% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas Assurances, Axa – Thema, Cardif, CNP Assurances, Generali

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juillet

La reprise des négociations sino-américaines et la publication des PIB en Chine, aux Etats-Unis et en Europe sur le T2 2019 ont également marqué le mois. Après la trêve convenue fin juin entre les Présidents Trump et Xi Jinping lors du sommet du G20 au Japon, les Etats-Unis et la Chine ont repris les négociations, après 3 mois d'interruption.

A ce stade, les discussions n'ont pas débouché sur des avancées majeures notamment dans un contexte de durcissement de ton de Donald Trump qui alimente l'incertitude. Du côté des publications macro-économiques, la croissance du PIB américain a montré la solidité de la demande domestique.

Celle du PIB chinois a confirmé le ralentissement en douceur de l'économie. En Zone Euro, la progression du PIB a souligné la poursuite du ralentissement de l'activité dans un contexte de commerce international atone et de dégradation dans le secteur manufacturier. Par ailleurs, l'administration de Donald Trump et le Congrès ont conclu un accord sur deux ans pour suspendre le plafond de la dette jusqu'au 21 juillet 2021.

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Lombard Odier Funds-Golden Age - LU0161986921

Société de gestion

Gérant(s)

Johan UTTERMAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.01% -8.14% 23.61% -8.90%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires, AEP, SPIRICA, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois de Juillet

LO Funds – Golden Age a cédé 0,46% en juillet, sous-performant son indice de référence de 0,96 pp. Humana (HUM), Tokio Marine (8766 JP) et Grifols (GRF SM) ont été les trois principaux artisans de la performance relative. Varian Medical Systems (VAR), Novo Nordisk (NOVOB DC) et L'Oréal (OR FP) en ont été les trois principaux freins.

Les technologies de l'information, les services de communication et les biens de consommation de base ont enregistré les meilleures performances sectorielles de l'indice MSCI Monde en juillet.

L'énergie, les matériaux et la santé ont quant à eux fermé la marche.

L'allocation sectorielle a été négative au cours du mois, tandis que la sélection de titres s'est avérée payante.

Depuis le début de l'année, les technologies de l'information, les services de communication et l'industrie ont formé le trio de tête de l'indice MSCI Monde.

Loomis Sayles U.S. Growth - LU1435385593

Société de gestion

Gérant(s)

Aziz HAMZAOGULLARI

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.02% -6.47% 27.86% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Primonial, Nortia, Intencial Patrimoine

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67

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Commentaire du mois de Juillet

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M&G (Lux) Global Dividend Fund - LU1670710075

Société de gestion

Gérant(s)

Stuart RHODES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.78% -8.68% 8.40% 19.44%

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, Cholet Dupont, Finaveo, Generali, Nortia, Olympia, Skandia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Juillet

Les actions internationales ont poursuivi leur rebond entamé depuis la chute du mois de mai et l'indice MSCI ACWI Net Return a égalé son record annuel. Le fonds a fait globalement jeu égal avec son indice mais a bénéficié des décalages temporels des opérations.

Plusieurs valeurs des semi-conducteurs ont figuré parmi les meilleures contributions, grâce à l'amélioration du sentiment envers l'industrie.

Tokyo Electron, fabricant d'équipements pour semi-conducteurs, s'est mis en évidence grâce à des résultats supérieurs aux attentes au 1er trimestre et à la confirmation du versement d'un dividende. ASML, Lam Research et Taiwan Semiconductor ont également eu une incidence positive.

En dehors des semi-conducteurs, Microsoft a lui aussi bénéficié de résultats meilleurs que prévu dans les logiciels.

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M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund - LU1665237704

Société de gestion

Gérant(s)

Alex ARAUJO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
30.85% -1.69% --

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Intential, Vie Plus, Notia, Primonial, Swiss Life, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Juillet

Les actions internationales ont poursuivi leur rebond entamé depuis la correction de mai et l'indice MSCI ACWI a égalé son record annuel. Le fonds a généré une performance positive sur un marché en hausse, et les trois catégories de titres ont eu un impact positif : infrastructures « économiques », « sociales » et « évolutives ».

Nos positions dans les « infrastructures économiques » ont prédominé au sein des principaux contributeurs à la performance. Les services aux collectivités se sont distingués, en particulier Edison International. Cette entreprise californienne en sait maintenant plus sur le projet des autorités concernant les responsabilités en cas de feu de forêt et a achevé une augmentation de capital pour financer sa contribution au fonds d'assurance des feux de forêt. Orsted, le leader mondial de l'éolien offshore, et Enel, utility italienne, ont évolué à rebours de leur secteur qui a sous-performé.

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MainFirst Global Equities Fund - LU0864709349

Société de gestion

Gérant(s)

Frank SCHWARZ

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.96% -9.16% 38.12% -7.17%

Éligibilité Assureurs

Cardif, AEP...

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

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Mandarine Global Microcap - LU1329694266

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin LECOQ
Marcelo PRETO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.06% -20.41% 20.39% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, Swiss Life, Vie Plus, Nortia, Intencial, Finaveo, CD Partenaires, Ageas…

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Août

Après un début de mois compliqué lié à l'annonce de nouvelles sanctions américaines sur des produits chinois, les marchés actions se sont montrés plutôt résilients, soutenus en partie par la bonne tenue des indices d'activité dans les services, un G7 relativement constructif et des banques centrales toujours accommodantes. On notera néanmoins la poursuite de la baisse des taux obligataires et la hausse de l'or, signes de la prudence persistante chez certains opérateurs. Au final, le MSCI World recule de -1.0% en euro, le MSCI World Smallcap de -2.3% et le MSCI World Microcap de -2.8%. Avec 65 des 314 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme son indice de référence. On citera notamment Temairazu (+60%), Digital Turbine (+42%), Rubicon (+36%), ERM Power (+35%) suite à l'OPA de Shell et Eckert Und Ziegler (+32%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Adocia, Unieuro, CareDx, Anton Oilfield et Sunpower, et nous avons créé des positions en Taiko Pharmaceutical, City Chic, Premier Gold, Meiho Facility Works et Sword. Le fonds est investi sur 314 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 28%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 410M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à 95%.

OFI Invest US Equity - LU0185495495

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe QUILLET
Sophie BIGEARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.97% 0.42% 9.04% 8.20%

Éligibilité Assureurs

Apicil, Swiss Life, Suravenir

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

L'escalade des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis a pesé sur les marchés américains au cours du mois d'août 2019. Le 1 er août, le Président Trump annonce une augmentation de 10% des taxes douanières sur 300 milliards de dollars de produits chinois. Afin d'amortir cette hausse tarifaire, le gouvernement chinois laisse le yuan se déprécier de 3,5% à près de 7,2 yuans pour un dollar et réplique avec une hausse des droits de douane sur certaines importations américaines (produits agricoles, pétroliers et automobile). Face au manque de visibilité, les entreprises pourraient être amené à différer leurs investissements ce qui pèsent sur la croissance économique mondiale. Le PIB américain a malgré tout crû de 2% annualisé au second trimestre, en léger retrait par rapport à une première estimation de 2,1%, et avec un secteur de la consommation en hausse de 4,7% annualisée.

L'indice S&P 500 TR (USD) cède 1,7% sur le mois surperformant l'indice Russell 2000 (-4,9%) et l'indice Nasdaq Composite (-2,5%). Cette baisse est tirée par les secteurs de l'énergie (-8,7%), des financières (-5,1%) et des matériaux de base (-3,1%). Trois secteurs affichent néanmoins des progressions sur le mois, à savoir les services publics (+4.7%), l'immobilier (+4,6%) et la consommation non-cyclique (+1,6%).

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Pictet Biotech - LU0255977455

Société de gestion

Gérant(s)

Tazio STORNI
Lydia HAUETER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.31% -10.58% 9.24% -21.72%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia...

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Philippe PARENTE01 56 88 71 22
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Commentaire du mois d'Août

En aout, le portefeuille Pictet Biotech a perdu une partie de son avance. Le fonds a reculé d'un peu plus de 5% en dollars.

Les décisions réglementaires inattendues ont touché Amarin et Sarepta, deux poids lourds du fonds. Amarin devra, contre toute attente, confronter un comité consultatif, ce qui a perturbé le marché car cette annonce est si tardive que la date d'approbation sera reportée. Sarepta n'a pas reçu d'approbation pour son médicament golodirsen, alors que l'eteplirsen, son médicament commercialisé, a été approuvé avec des données moins convaincantes.

Toutefois, il faut se souvenir que ce département de la FDA n'avait pas voulu approuver l'eteplirsen et que sa décision avait été rejetée par le directeur de la division d'évaluation des médicaments de la FDA.

Il semble donc que ce département parvient maintenant à ses fins avec ce second médicament, à moins que sa décision ne soit annulée.

Genmab, qui attire l'attention aux Etats-Unis après son introduction en bourse le mois dernier, a contribué à la performance.

Pictet Digital - LU0340554913

Société de gestion

Gérant(s)

Sylvie SEJOURNET
Olivier DJOPWOUO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.62% -2.82% 20.38% 11.57%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, CD Partenaires, Finaveo, La Mondiale Partenaire, Oradea Vie...

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Commentaire du mois d'Août

En août, Pictet Digital a reculé de -2,14% et s'est avéré plus résistant que le MSCI World (-2,24% sur le mois) et que le MSCI IT (-2,29% sur le mois). La Publicité en ligne a coûté le plus de points, plombée par Yahoo Japan (-15,40% sur le mois) dont les actions ont plongé après des résultats décevants.

De même Baidu (-6,47% sur le mois), qui a pourtant affiché dans ses résultats une rentabilité supérieure aux attentes, est resté sous pression en raison d'inquiétudes macroéconomiques et de concurrence toujours forte. Le Commerce en ligne a lui aussi été néfaste, avec Amazon (-4,85% sur le mois) qui a pâti de la nouvelle que son CEO, Jeff Bezos, avait vendu pour 2,8 milliards USD de titres lors de la dernière semaine de juillet.

Si l'on ajoute une vente massive mondiale des chouchous d'internet due aux incertitudes, le titre d'Amazon a fini dans le rouge. Le segment Entreprise SaaS a été le plus performant, porté par Intuit (+3,98% sur le mois), Microsoft (+1,17% sur le mois) et Salesforce (+1,02% sur le mois) qui ont tous publié de solides bénéfices. Les Opérateurs de réseau ont eux aussi apporté leur pierre, profitant de la rotation des secteurs, les investisseurs ayant plus d'appétit pour le rendement. Au niveau de titres, Verizon (+5,23% sur le mois), AT&T (+3,55% sur le mois) et Comcast (+2,52%) ont tous publié de solides chiffres.

Pictet GL Environmental Opportunities - LU0503631714

Société de gestion

Gérant(s)

Gabriel MICHELI
Luciano DIANA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
30.76% -13.17% 15.91% 5.76%

Éligibilité Assureurs

Generali, Suravenir, Nortia, Finaveo

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds a surperformé le marché boursier mondial en août.

Canfor, la compagnie canadienne du bois d'œuvre, s'est démarquée avec une performance de 61%, son propriétaire majoritaire ayant proposé de la prendre à titre privé. Avec des taux d'intérêt en baisse, les services d'approvisionnement en eau tels que American Water Works et Suez ont bien performé. Equinix, une société de placement immobilier classée dans l'efficacité énergétique des bâtiments, et Orsted, un service public d'énergie renouvelable, ont également bénéficié de cette situation. Dans l'économie dématérialisée, Synopsys a publié des résultats solides, supérieurs aux attentes, tant sur le plan des résultats que sur celui des résultats. Dans le domaine de la lutte contre la pollution, Thermo Fischer et Ecolab ont tiré parti de leur sentiment de défense après avoir affiché des résultats satisfaisants.

Du côté négatif: Delphi a fortement corrigé alors que le marché de l'automobile continuait à être sous pression. Mondi a parlé des conditions commerciales de plus en plus difficiles sur les marchés de l'emballage. Trimble a signalé un trimestre difficile en raison de l'intensification des vents macro. Advanced Energy et ON Semiconductor ont été touchés par la faiblesse des semi-conducteurs. Enfin, Vestas a abaissé ses prévisions au bas de la fourchette pour tenir compte des difficultés tarifaires de l'énergie éolienne.

Pictet Global Megatrend Selection - LU0386882277

Société de gestion

Gérant(s)

Hans PETER PORTNER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.11% -6.71% 12.46% 4.69%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia...

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été marqué par des actions à la peine et des obligations à la fête, les investisseurs ayant réagi à une escalade des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis et s'étant positionnés en préparation à une nouvelle vague de soutien suggérée par des signes de faiblesse économique partout dans le monde. Sans surprise, les marchés les plus sensibles à la Chine, les marchés émergents et le Japon en particulier, ont subi les plus grosses pertes. Parallèlement, le marché britannique a été étrillé par les craintes d'un chaos politique car la date butoir du Brexit approche et un divorce sans accord semble possible. Au sein des secteurs, les services aux collectivités et l'immobilier ont été porteurs, contrairement à l'énergie et à la finance, les deux grands perdants.

Sur le mois, le fonds a légèrement devancé l'indice MSCI World (-2,05% en dollar).

Les principaux contributeurs à la performance ont été la santé, les marques haut de gamme, l'eau et la sécurité, tandis que la robotique, les énergies propres, la communication numérique et le bois décrochaient.

Nous avons rééquilibré le portefeuille pendant le mois afin de rétablir les pondérations stratégiques des thèmes dans lesquels il investit.

Pictet Security - LU0270904781

Société de gestion

Gérant(s)

Yves KRAMER
Alexandre MOUTHON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
27.1% -2.60% 9.27% 2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Skandia...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois d'Août

Au cours du mois, le portefeuille a surperformé son indice de référence, le MSCI World.

Les produits de sécurité informatique et ceux de sécurité physique ont ainsi apporté une contribution négative alors qu'elle a été positive pour les services de sécurité.

Dans l'espace informatique, certains titres de la cybersécurité ont affiché une faiblesse, alors que les centres de données, perçus comme défensifs, ont contribué positivement.

Dans les services de sécurité, les services aux entreprises et le stockage physique et de données se sont partagé l'essentiel des performances. Enfin, nos titres de surveillance et de contrôle des accès ainsi que le segment de la sécurité des transports ont été les principaux freins au sein des produits de sécurité physique.

Pictet Water - LU0104884860

Société de gestion

Gérant(s)

Hans PETER PORTNER
Philippe ROHNER
Cédric LECAMP

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.78% -8.64% 9.79% 9.16%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Nortia...

Contacts Commerciaux

Philippe PARENTE01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY01 56 88 71 26
Yann LOUIN01 56 88 71 66

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Commentaire du mois d'Août

Pendant le mois, la stratégie Water a fait mieux que le marché actions mondial. La distribution d'eau a été le segment le plus performant, en particulier sur le sous-segment des activités réglementées aux Etats-Unis, porté par American Water Works et American States Water.

La détérioration de l'environnement macroéconomique et la forte volatilité du marché actions ont contribué à la forte chute de 50 pb des taux d'intérêt américains à 10 ans, de 2,0% à 1,5%.

Dans ce type d'environnement, les investisseurs sont prêts à payer pour ces titres qui servent de substituts aux obligations tout en offrant une protection contre l'inflation étant donné leurs profils attrayants de hausse des dividendes.

Par contre, Sabesp a été la lanterne rouge du mois, après une excellente performance annuelle. Les investisseurs ont pris des bénéfices après une hausse de 92% du titre (en devise locale) depuis début 2019.

Russell Global Defensive Equity Fund - IE00B95LZY92

Société de gestion

Gérant(s)

Graeme ALLAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20% -5.14% 7.25% 6.12%

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Commentaire du mois d'Août

Les actifs du Fonds sont investis pour créer un portefeuille qui devrait résister lors des périodes de faiblesse du marché.

Ainsi, nous continuons de surpondérer les secteurs défensifs tels que la consommation de base, les services publics et les soins de santé.

Nous conservons des perspectives positives pour l'Europe et restons sous-pondérés sur les États-Unis en raison de la hausse des évaluations.

Russell Investments China Equity - IE00BF5LKK26

Société de gestion

Gérant(s)

Kathrine HUSVAEG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
27.67% -21.90% 21.92% -9.07%

Éligibilité Assureurs

Generali, Crystal, AG2R La Mondiale...

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Le Fonds continue de refléter nos préférences stratégiques.

Le Fonds continue de privilégier les plus petites actions de l'indice et s'éloigne des actions fortement endettées.

Selon nous, la croissance qualitative à long terme générée par le secteur privé en croissance en Chine devrait être une source essentielle de revenus pour les entreprises.

En dépit des tensions géopolitiques, nous restons positifs quant à la possibilité, à moyen et long terme, que les investisseurs bénéficient des changements structurels de l'économie.

Templeton Emerging Markets Smaller Companies - LU0300738514

Société de gestion

Gérant(s)

Chetan SEHGAL, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.65% -11.03% 15.05% 5.80%

Éligibilité Assureurs

AEP, Axa Thema, Cardif, la mondiale, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Vie Plus, la mondiale, La Mondiale Luxembourg

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés boursiers globaux ont légèrement augmenté en juillet. Les actions des marchés émergents (EM) à faible capitalisation ont diminué dans l'ensemble et les actions des Marchés Emergents ont légèrement sous-performé. Le sentiment des marchés a été largement instable dans un contexte de tensions persistantes sur le commerce mondial, d'affaiblissement des perspectives de croissance de l'économie mondiale et d'évolution des anticipations quant à l'ampleur d'une éventuelle baisse des taux d'intérêt US. Pour le mois, le part A (acc) USD du fonds a eu une performance de -1,53%, et son indice de référence, l'indice MSCI Emerging Markets Small Cap Index, de -1,39%.

Dans le secteur des matériaux, Huaxin Cement a nui aux rendements relatifs. Les investisseurs se sont inquiétés d'un ralentissement de la demande de ciment en raison de la baisse des ventes immobilières, qui pourrait avoir une incidence sur les prix du ciment après la hausse des trois dernières années. Apollo Tyres, basé en Inde, a été un autre détracteur de la performance. À la fin du mois, l'entreprise a enregistré une baisse de son bénéfice net trimestriel dans un contexte de faible demande de la part de l'industrie automobile. En revanche, le détaillant en ligne taïwanais PChome a apporté sa contribution au cours du mois, aidé par les attentes d'un redressement de la rentabilité en 2019, mené par l'atteinte du seuil de rentabilité dans le secteur des magasins PCHome.

Threadneedle (Lux) American Fund - LU0198731290

Société de gestion

Gérant(s)

Nadia GRANT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.38% -9.73% 22.37% 3,78%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe LORENT01 56 60 51 24

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juillet

-En dollars, l'indice S&P 500 a enregistré un rendement total de 1,4 % pour le mois.
-Le fonds a réalisé une performance de 2,4 % brute de frais de gestion et a surperformé son indice de référence de 96 points de base (pb).
-En juillet, nous avons globalement maintenu la structure du portefeuille.

Avec de meilleurs résultats que prévu au deuxième trimestre et un recul des bénéfices qui ne s'est pas concrétisé à la fin de l'année dernière, nous nous attendons à une augmentation en continu de ceux-ci pour le reste de l'année 2019. Toutefois, malgré la vigueur de l'économie intérieure, les perspectives pour les actions américaines demeurent incertaines et tributaires de la politique monétaire, surtout à la lumière des événements récents. Peut-être enhardi par la baisse des taux de la Fed à la fin juillet, le président Donald Trump a intensifié la guerre commerciale avec la Chine le 1er août, rompant la fragile trêve en menaçant d'appliquer des droits de douane aux 300 milliards de dollars restants de produits chinois exportés vers les États-Unis. Il est donc extrêmement difficile de prévoir l'issue de ce conflit, étant donné la personnalité imprévisible de Donald Trump. Alors que la course à la présidence s'accélère en prévision de novembre 2020, on pourrait s'attendre à ce qu'il évite tout résultat qui risque de nuire à l'économie et donc au marché boursier – son principal baromètre de résultats.

Threadneedle GL Smaller Companies - LU0570870567

Société de gestion

Gérant(s)

Mark HESLOP

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
28.86% -3.14% 18.44% 5.83%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Philippe LORENT01 56 60 51 24

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Commentaire du mois de Juin

Les actions mondiales à petite capitalisation ont progressé en Juin.

Le fonds a surperformé son benchmark.

Les marchés boursiers mondiaux montrent la valeur que l'on peut trouver dans les sociétés attractives avec une croissance durable à la suite des ajustements des valorisations.

Compte tenu des possibilités de réajustements et de l'espoir de conserver une volatilité élevée, nous pensons que ce contexte est idéal pour les investisseurs capables d'identifier les valeurs gagnantes sur le long terme et valorisées à un niveau inférieur à leur valeur intrinsèque.

Nous restons concentrés sur les sociétés présentant des avantages concurrentiels durables, car nous pensons qu'elles favorisent un rendement élevé du capital et une croissance durable des bénéfices. Nous pensons que les entreprises présentant ces qualités sont les mieux placées pour surperformer.

Trusteam ROC - FR0010981175

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Sébastien BESLAY
Claire BERTHIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.05% -8.93% 3.86% 5.74%

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Philippe CORMON06 27 41 35 30
Christophe JACOMINO01 42 96 40 16
Antoine DUMONT01 42 96 40 18

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Commentaire du mois d'Août

Sur le mois d'août, le fonds Trusteam ROC est en baisse de 2.01%, en dessous de son indice de référence, le MSCI World € NR, qui perd 0.96%.

Le fonds a été pénalisé par de violentes attaques dues à des incertitudes géopolitiques, comme l'Argentine (PROSEGUR -23% cf. Reporting Roc Europe) ou HONG KONG (CAPRI, -25%). Mais ces situations, spécifiques et endiguées, n'entament donc pas notre confiance en ces valeurs.

D'autant plus que cet été a également été l'occasion de démontrer que certains cas commencent à payer, en particulier dans les télécom avec KPN (+12%) (cf. Reporting ROC Europe).

Ces turbulences de marché ont également été l'occasion de faire rentrer (FINECOBANK, LUFTHANSA, VERIZON) ou de renforcer (FIELMANN, ING, HANDELSBANKEN, GRUBHUB) des leaders qui ont su faire la preuve de leurs capacités à monétiser un actif client de qualité.

Cela a permis de faire remonter notre taux d'investissement de 78% à 83%.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

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