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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.9% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois de Juillet

A la suite des annonces accommodantes des Banques Centrales, prêtes à agir vers de nouvelles baisses des taux directeurs et à mettre en œuvre s'il le faut d'autres outils tels que des programmes de rachats d'actifs fin juin, les marchés crédit euro ont continué d'être euphoriques en Juillet.

Notons toutefois un essoufflement en fin de mois, suite à des discours des banquiers centraux pas aussi accommodants qu'espérés par les opérateurs. Sur le mois, les taux se sont ajustés à la baisse et les spreads de crédit se sont à nouveau resserrés. Une fois n'est pas coutume, le high yield a sousperformé l'investment grade, pénalisé par une plus faible sensibilité aux taux.

Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition au marché high yield, au secteur subordonnées financières, ainsi que notre allocation investment grade, bénéficiant d'une duration supérieure.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.24% 7.25% -11.04% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Août

Qui a dit que le mois d'août était habituellement calme ? Crise politique en Italie, suspension des activités législatives du Parlement au R-U, regain des tensions commerciales sino-américaines.

Si l'actualité politique a dominé ce mois-ci les conséquences économiques ne sont jamais très loin. L'Allemagne est proche de la récession technique, la Chine cherche un second souffle tandis que la Fed et la BCE préparent leurs interventions de septembre.

Aux Etats-Unis, on a assisté à un regain de tension avec la Chine. Dans un premier temps, D.Trump a annoncé une hausse de 10% des droits de douane sur environ 300 Mds$ avant de se rétracter quelques jours après.

Temporisation il n'y a pas eu puisque le gouvernement chinois a aussitôt adopté de nouvelles hausses de droit de douane, augmentant ainsi les risques d'un ralentissement accéléré de l'économie mondiale.

Néanmoins, l'économie américaine résiste bien pour le moment, comme en témoigne la seconde estimation du PIB au deuxième trimestre.

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.03% -4.98% 8.70% 0.85%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été dominé par les développements politiques, avec la surenchère des tarifs douaniers entre la Chine et les Etats-Unis, l'avancée vers le Brexit, accélérée par la suspension du parlement, et la chute de la coalition en Italie suivie de la formation d'une nouvelle alliance M5S/PD. Les taux ont aussi marqué une forte baisse, tirés par les anticipations des politiques monétaires dans un contexte de perspectives économiques préoccupantes. Le SubFin s'est resserré d'une trentaine de points de base depuis le pic à 160 points de base pour terminer le mois à 130 points de base.

Les résultats du T2 ont été soutenus par des faibles niveaux de provisions. Après les bons résultats de Crédit Suisse, StanChart et SocGen, Unicredit et Commerzbank ont pour leur part déçu les attentes. Après l'implémentation de CRR2, HSBC et Barclays ont mis à jour la reconnaissance en capital de certaines obligations perpétuelles : les « discos » notamment sortiront du capital Tier 2. Deutsche Bank a rappelé que ses titres legacy sortaient du capital réglementaire à horizon 2022. Santander a annoncé le call au pair d'une legacy tier1 émise en 2004, payant un coupon Euribor 3 mois + 160 bp, qui valait 92 avant l'annonce.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.79% -1.25% 3.01% 4.89%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été dominé par les développements politiques, avec la surenchère des tarifs douaniers entre la Chine et les Etats-Unis, l'avancée vers le Brexit, accélérée par la suspension du parlement, et la chute de la coalition en Italie suivie de la formation d'une nouvelle alliance M5S/PD. Les taux ont aussi marqué une forte baisse, tirés par les anticipations des politiques monétaires dans un contexte de perspectives économiques préoccupantes. Le SubFin s'est resserré d'une trentaine de points de base depuis le pic à 160bps pour terminer le mois à 130bps.

Le fonds a légèrement souffert de ce contexte, essentiellement sa poche de long call (-0.20% de contribution pour 3% du portefeuille). En effet, ces obligations que nous couvrons contre le risque de taux n'ont donc pas réagi aux récents mouvements de baisse. De plus elles souffrent de leur exposition au Brexit étant émises principalement par des banques anglaises. Depuis le début de l'année, cette poche a une contribution à la performance du portefeuille encore largement positive (+0.50%) et nous nous attendons à un rattrapage dans les prochains mois. La saison estivale est souvent le témoin d'épisodes de volatilité propices aux arbitrages. 2019 aura été une exception ce qui a conduit à un nombre de mouvements limité.

Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.56% -2.31% 1.93% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Sur le mois, le fonds part I affiche une performance de +0.52% Votre fonds a renforcé son exposition en dettes low BBB aux dépens d'emprunts BB long terme dont le risk/reward devenait négatif et dont le niveau de rendement est proche de zéro:

-Poche Short Duration : +0.10% (chiffres gestionnaire) Nous avons profité des turbulences de la 1ère quinzaine du mois pour renforcer cette poche.


-Poche Opportuniste : +0.42% (chiffres gestionnaire)

- Poche « Bonds Long Duration » : +0.34%. Votre fonds a bénéficié de l'amélioration de notation au sein du portefeuille tel que El Cortes Ingles et des résultats satisfaisants des publications trimestrielles.

- Poche « Credit Hedging » : +0.08%. C'est notre couverture sur les leveraged loans americains et l'indice I traxx cross over qui ont protégé le portefeuille.

- Poche « Couverture Taux » : +0.00%. Pas d'exposition

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.5% -3.66% 0.10% 9.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Dans ce contexte et malgré une certaine volatilité, le fonds a nettement bénéficié de ses positions acheteuses sur la dette italienne et grecque, et dans une moindre mesure de son positionnement acheteur sur la dette britannique. Si notre exposition à la dette souveraine américaine a soutenu la performance du Fonds, son calibrage relativement modéré a pénalisé dans un même temps la performance relative du Fonds.

Au sein de l'univers émergent, nos titres de dette mexicains en devise locale ont enregistré une performance positive au cours de la période.

Le portefeuille a aussi tiré parti de sa composante crédit, un soutien certes plus discret via notamment notre sélection de crédit structuré et nos positions dérivées sur indice à « haut-rendement ». Sur la partie devises, bien que la contribution de notre stratégie acheteuse du yen contre euro ait été positive, nous avons souffert en parallèle de nos positons vendeuses initiées afin de réduire notre exposition à la devise américaine.

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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Gérant(s)

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.58% -2.73% 3.55% 6.09%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a connu de nouvelles tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine suite au tweet du président Donald Trump annonçant une taxe de 10% sur 300 milliards de dollars supplémentaires d'importation.

A ces tensions s'ajoutent également des chiffres économiques décevants notamment en provenance de Chine et d'Allemagne. L'aversion au risque a permis aux taux de continuer à chuter fortement emportant, de concert, tous les segments du marché obligataire.

En Argentine le résultat surprise de l'élection primaire a fait resurgir des craintes populistes et ainsi fait chuter la devise et les obligations de ce pays. Dans ce contexte, nous avons augmenté encore la sensibilité aux taux du portefeuille qui s'établit désormais à un peu plus de 2 années. Nous avons également diminué nos investissements sur les marchés du crédit en prenant des profits notamment sur la dette financière et les obligations convertibles.

En conséquence, le niveau de liquidité du portefeuille s'est accru.

Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.16% ---

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a enregistré des rendements positifs sur la période, soutenus par sa duration et son positionnement en devises, tandis que le positionnement du crédit a nui au rendement.

La sélection des crédits a nui au rendement
La position courte en Russie a nui à la performance, car les prix du pétrole sont restés au-dessus de 50 USD / baril et les craintes concernant les sanctions les plus sévères, basées sur la dette souveraine, ont avorté vers la fin du trimestre. L'exposition à l'Arabie saoudite Arabian Oil Company (ARAMCO) a pesé sur les rendements car ses obligations ont glissé à la suite de la forte demande suscitée par sa première émission. Cependant, la longue exposition du fonds aux obligations souveraines ukrainiennes a soutenu les rendements. Le glissement de terrain du président Volodymyr Zelensky cette année a renforcé l'espoir que le Fonds monétaire international (FMI) accélère ses réformes.

Performance des monnaies des marchés émergents
Dans le cadre de la stratégie monétaire active, la position tactique dans la Turquie se présente comme un retour soutenu, tandis qu'une position courte dans le baht thaïlandais a nui au rendement. Une position longue sur les taux locaux thaïlandais a également ajouté de la valeur à des taux en jachère de faible inflation et de ralentissement de la croissance et aux attentes d'une position accommodante de la part de la banque centrale.

Groupama Axiom Legacy 21 - FR0013259181

Société de gestion

Gérant(s)

Gildas SURRY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.27% -6.51% --

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été dominé par les développements politiques, avec la surenchère des tarifs douaniers entre la Chine et les Etats-Unis, l'avancée vers le Brexit, accélérée par la suspension du parlement, et la chute de la coalition en Italie suivie de la formation d'une nouvelle alliance M5S/PD. Les taux ont aussi marqué une forte baisse, tirés par les anticipations des politiques monétaires dans un contexte de perspectives économiques préoccupantes. Le SubFin s'est resserré d'une trentaine de points de base depuis le pic à 160bps pour terminer le mois à 130bps.

Les résultats du T2 ont été soutenus par des faibles niveaux de provisions. Après les bons résultats de Crédit Suisse, StanChart et SocGen, Unicredit et Commerzbank ont pour leur part déçu les attentes.

Après l'implémentation de CRR2, HSBC et Barclays ont mis à jour la reconnaissance en capital de certaines obligations perpétuelles : les « discos » notamment sortiront du capital Tier 2. Deutsche Bank a rappelé que ses titres legacy sortaient du capital réglementaire à horizon 2022.

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H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
33.61% 32.19% 14.20% 11.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Le vif repli d'environ 54 pbs des taux dix ans américains accompagne une nouvelle escalade dans les tensions commerciales sino-américaines et précède la première baisse de ses taux directeurs en dix ans par une Fed. Le Bund 10 ans allemand poursuit ainsi sa course en territoire négatif, mais à un rythme cependant moins soutenu que le dix ans américain, ce qui résulte en une contribution négative de la stratégie d'arbitrage transatlantique. La position d'aplatissement de la courbe européenne compense partiellement ces pertes, le taux de l'obligation allemande à deux ans Schatz se compressant moins que celui du Bund.

Enfin, le taux à dix ans italien se contracte fortement, passant de 1.54% à 1.03% (traitant même sous la barre des 1.00% lors de la séance du 29 août).

Sur le marché des changes, la position directionnelle acheteuse de dollar US affiche des gains. Inversement, c'est le recul de la monnaie unique contre yen qui pénalise l'allocation inter -blocs. Les positions intra-blocs sont mitigées avec des pertes liées à l'appréciation du franc suisse et à la dépréciation de la couronne norvégienne compensées par l'appréciation de la livre britannique contre euro et par le recul des dollars australien et néozélandais face au dollar canadien.

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La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.29% -5.82% 2.03% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mai

Sur le mois de juin, nous avons réduit significativement notre enveloppe de risque.

Nous avons privilégié les stratégies de portage positif dans cet environnement de taux bas et de taux allemands négatifs. Nous tirons partiellement nos profits sur les obligations des « pays périphériques ».

Nous continuons de gérer notre exposition sur l'Italie de manière tactique.

Du côté des obligations d'entreprises, nous réduisons l'allocation en obligations bancaires. Sur notre pilier diversification, nous prenons des positions à l'appréciation du Yen face au Dollar et face à l'Euro ainsi qu'à l'appréciation du Franc Suisse face à l'Euro et de la couronne suédoise face à la couronne norvégienne.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.83% -5.70% --

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Mai

Plusieurs facteurs favorisent la performance du fonds. Nous pouvons citer la baisse des taux non risqués qui favorise la recherche de rendement. De plus, les taux de défauts sont sur des niveaux historiquement bas. Enfin, notre positionnement sur les anticipations d'inflation favorise l'efficacité du fonds.

Cependant, nous sommes pénalisés par la guerre commerciale qui continue entre les Etats-Unis et la Chine, ainsi que l'émergence de certains risques spécifiques, comme le récent défaut de Rally, qui pénalise le marché à haut rendement européen. Il est important de préciser que nous ne détenons par cet émetteur dans le portefeuille.

Nos pensons que le risque majeur sur les titres High Yield reste la guerre commerciale. Si les tensions sino-américaines s'accentuent, le risque pesant sur la croissance mondiale peut être significatif et impacter les classes d'actifs à risque. Dans ce contexte, nous sommes prudents à court terme dans l'attente de plus de visibilité sur ce sujet. Nous aurons plus de détails lors du g20 de fin juin sur la volonté des deux pays à trouver un compromis.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.88% -4.55% 7.74% 5.27%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois d'Août

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,66% sur le mois (part IVC).

Les spreads des dettes financières se sont tous écartés. Les Tier 2 de 7 bps à 193 bps et les dettes Senior s'écartent de 6 bps pour terminer à 87 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS de 19 bps à 411 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse des rendements de 26 bps à -0,70% sur le 10 ans, de 21 bps à -0,93% sur le 5 ans, et de 15 bps à -0,93% sur le 2 ans.

Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +8,81% vs +9,04% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +10,79% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,2% vs 1,9% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,9% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

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M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.27% -9.50% 10.52% 8.67%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Juillet

"Malgré ses gains de juillet, la dette émergente a enregistré une performance plus faible que lors du rebond du trimestre dernier.

La Réserve fédérale américaine (Fed) a confirmé une baisse de 0,25 % de ses taux d'intérêt en fin de période, la première depuis 2008. Cette décision était attendue, mais les marchés s'interrogent sur l'évolution future de la politique monétaire, puisque Jerome Powell a qualifié cette intervention d'« ajustement de milieu de cycle ».

Les tensions commerciales, notamment entre les États-Unis et la Chine, tiennent aussi les marchés en haleine, même si la situation a peu évolué en juillet. Toutefois, les investisseurs n'ont pas été rassurés début août lorsque le président Trump a annoncé de nouveaux droits de douane et que la Chine a laissé sa devise se déprécier fortement.

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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.28% 1.25% -7.94% 6.53%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juillet

Les obligations internationales ont enregistré des performances plus faibles que lors du rebond du trimestre dernier. La Réserve fédérale américaine (Fed) a confirmé une baisse de 0,25 % de ses taux d'intérêt en fin de période.

Cette décision était attendue, mais les marchés s'interrogent sur l'évolution future de la politique monétaire, puisque Jerome Powell a qualifié cette intervention d'« ajustement de milieu de cycle ». Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est resté globalement stable, proche de 2,0 % en fin de mois.

En Europe, les rendements des bunds allemands se sont enfoncés en territoire négatif en raison des mauvaises données économiques et de la perspective de nouvelles mesures de relance de la part de la Banque centrale européenne. Le rendement du bund allemand à 10 ans a terminé le mois à -0,4 %.

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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.31% -1.08% 0.91% 0.92%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Le Fonds conserve notre préférence sur l'écart de crédit comme principal facteur de rendement.

L'exposition longue à la volatilité a été maintenue et le Fonds conserve sa répartition opportuniste au risque hypothécaire.

Les titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (CMBS) offrent une valeur décente sur un marché du crédit qui, dans de nombreux endroits, n'offre pas de valeur.

Ces deux types de stratégie de positionnement de Russell Investments continuent de jouer un rôle clé dans la diversification du profil de rendement du Fonds.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.78% -5.92% 3.53% 4.99%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Commentaire du mois d'Août

Les autorités monétaires sont à la manœuvre et les investisseurs, ne tenant pour le moment absolument pas compte des signes de ralentissement économique qui se multiplient, l'ont bien compris.

Il faut dire que le ralentissement économique que l'on observe concerne avant tout le secteur industriel qui ne parvient pas à se stabiliser. Ainsi, le PMI manufacturier mondial affiche, en ce début juillet, sa 14ème baisse consécutive et s'établit à 49,4 au plus bas depuis septembre 2012.

Le ralentissement industriel ne semble, pour le moment, pas avoir de conséquences trop visibles sur le secteur des services qui se maintient, principalement soutenu par la vigueur de la consommation en Europe et aux Etats-Unis, elle-même bénéficiant du haut niveau d'emploi et de la dynamique des salaires.

Les actions rebondissent ainsi fortement sur le mois, notamment les actions des pays développés (Euro Stoxx 50 +5.9%, S&P 500 +6.9%), principales bénéficiaires de l'assouplissement monétaire à venir.

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.43% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Commentaire du mois d'Août

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Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.1% -4.34% 5.71% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a dégagé une performance de 1,9 % (part A DisMF) au cours du mois. Les principales contributions positives sont à mettre sur le compte des émissions bancaires senior, de l'ensemble des devises, et de l'exposition aux créances Investment Grade en euro, notamment dans les secteurs des services aux collectivités et de l'immobilier. Les positions sur les marchés émergents ont également eu un effet favorable.

Nous avons augmenté notre biais en faveur des obligations Investment Grade, avec près de 70 % de l'actif investi en crédit IG. Nous avons continué d'acheter de nouvelles émissions de grande qualité, en particulier dans le marché en euro qui a été alimenté par une offre étoffée. Nous avons acheté une obligation notée AA émise par une société néerlandaise d'électricité leader dans le développement d'infrastructures d'énergies renouvelables, et d'une nouvelle obligation notée A du secteur de la santé émise par une société de technologies médicales.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.01% 0.77% --

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Commentaire du mois d'Août

L'été a été marqué par une baisse spectaculaire des rendements des obligations souveraines: au cours du mois d'août, le 10 ans allemand a touché un taux négatif de 0.71% alors que les obligations émises par les Etats-Unis sur la même maturité ont vu leur taux ramené à un minimum de 1.47%. Dans un contexte international occupé par les évolutions des discussions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, les marges de crédit se sont écartées durant le mois d'août, il convient néanmoins d'observer que certains dossiers ont tiré la moyenne. Les crédits de qualité, schématiquement de ratings BB, restent fort peu rémunérés. Dans ces conditions de duration non rémunérée et d'argent quasi gratuit disponible pour les émetteurs endettés, il semblerait rationnel de diriger ses investissements vers des émetteurs de moindre qualité, sur des horizons de temps plus éloignés. C'est en partie ce segment du marché qui a progressé depuis le début de l'année. Le portefeuille du fonds a présenté un profil sensiblement différent du reste des marchés de crédit, un
positionnement plus conservateur a de fait été maintenu.

Dans la mesure où les primes de risque n'apparaissent pas suffisantes, le fonds favorise les signatures convenables à court ou moyen terme. Les situations plus rémunératrices sont peu nombreuses et doivent nécessairement passer les filtres fondamentaux internes, ce qui réduit d'autant les opportunités.

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SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard FAURE
Gilles FRISCH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.59% ---

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Commentaire du mois de Juillet

Le mois de juillet a continué sur la lancée de juin, avec des marchés high yield en hausse, principalement grâce au soutien des banques centrales, la Fed ayant baissé ses taux directeurs de 25 points de base et la BCE ayant laissé entendre au marché qu'elle pourrait aussi baisser ses taux en septembre et reprendre le QE.

Dans ce contexte, le segment BB a surperformé le B, qui continue d'accentuer son retard de performance à la fois en Europe et aux Etats-Unis. Le mois de juillet a été particulièrement actif sur le marché primaire.

Celui-ci nous a permis de diversifier le portefeuille en y ajoutant de nouveaux investissements.

Sunny Euro Strategic - FR0010996629

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques CADENAT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.2% -3.47% 2,76% 5,33%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Christophe TAPIA06 84 26 69 61
Blaise NICOLET06 08 89 31 60

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds enregistre une contribution brute de +0.44% sur le mois d'août, dans un contexte de marché marqué par des risques politiques (Italie, Argentine) et des anticipations d'assouplissement monétaire en Europe et aux Etats-Unis.

Dans ce contexte, la signature CASINO continu de bien performer (+0.15% de contribution brute au global, dont +0.08% pour CASINO 3.992% PERP/24), soutenu par l'annonce d'un nouveau plan de cession d'actifs de 2 milliards d'euros supplémentaires. Ainsi, la dette nette de Casino France pourrait être proche de zéro d'ici au T1 2021, ce qui renforcerait mécaniquement le bilan et la qualité intrinsèque du Groupe. A l'image du mois précédent, la poche des hybrides corporates (42.7% de l'actif) poursuit sa progression : ARKEMA 2.75% PERP/24 (+0.04%), SES 4.625% PERP/22 (+0.04%), BAYER 3% PERP/20 (+0.03%), BERTELSMANN 3% PERP/23 (+0.03%) ou encore VODAFONE 3.10% PERP/23 (+0.03%).

Pour rappel, la maison-mère de ces titres est de très bonne qualité (souvent BBB- ou mieux) et la taille des souches liquide.

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Templeton Global Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.93% -3.99% 0.53% 4.36%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF, Nortia

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

Les actifs risqués globaux ce sont largement repris en juillet, la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) et celle de la Banque centrale européenne étant plus accommodantes, tandis que les tensions commerciales mondiales ont connu un répit modéré après le sommet du G20 à la fin juin. Les rendements des obligations souveraines ont continué de baisser dans la majeure partie du monde, tandis que les spreads de taux ont continué de se resserrer dans plusieurs catégories à taux fixes sur les marchés mondiaux.

Pour le mois, la part A (Mdis) USD du fonds a eu une performance de 1,53% et son indice de référence, le Bloomberg Barclays Multiverse Index, de -0,23%.

Les positions nettes négatives du fonds en euro et en dollar australien ont contribué à la performance absolue. Nous avons récemment augmenté notre position nette négative sur le dollar australien pour nous couvrir contre le risque bêta des marchés émergents, et nous avons maintenu notre position nette négative sur l'euro pour nous couvrir contre la vigueur du dollar américain et contre les vulnérabilités politiques et structurelles de la zone euro.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
8.53% -4.92% 10.26% 4.82%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois d'Août

Après un mois de juillet majoritairement dominé par les anticipations d'un soutien accru des principales Banques Centrales (et une première coupe de taux de la FED depuis 2008), la menace protectionniste est revenue sur le devant de la scène dès le début du mois d'août avec la décision du président américain d'imposer une nouvelle salve de taxe douanières sur 300Mds$ de biens chinois.

En conséquence, les autorités chinoises ont répondu coup sur coup, non seulement en laissant leur devise se déprécier mais également en augmentant les droits de douanes sur 75Mds$ de produits américains. D. Trump a par la suite surenchéri en augmentant de 5% les droits de douanes sur la totalité des importations chinoises.

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