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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.31% -11.04% 3.62% 11.52%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'aout a été marqué par les turbulences sur les marchés émergents, sous pression face au resserrement de leurs conditions financières.

La Turquie, qui pâtit de facteurs idiosyncratiques, a été durement affectée, la livre turque ayant perdu jusqu' à 40% de sa valeur depuis le début de l'année. D'autres pays structurellement faibles ont été pris dans le tumulte, tel que l'Argentine, mais nous pensons qu' à ce stade la contagion devrait rester limitée.

Du côté de la guerre commerciale, les Etats-Unis et la Chine ont mis en application mutuellement 25% de taxes sur 16Mds$ de produits, le montant total des produits taxés s'élevant maintenant à 50Mds$ de chaque côté du conflit.

Positivement, les Etats-Unis et le Mexique sont arrivés à un accord bilatéral de principe sur le commerce, le Canada se joignant désormais aux négociations. Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 157 000 créations nettes d'emplois en juillet, un chiffre au-dessous des attentes (+193 000 anticipé), mais à relativiser étant donné les révisions à la hausse des deux mois précédents.

Axiom Obligataire - FR0010755199

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.59% 8.70% 0.85% 1.50%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois d'Août

Les valeurs financières ont connu un mois d'août difficile marqué d'une incertitude politique accrue. L'indice Itraxx Sub Fin s'est écarté pour clôturer le mois à 177bps, proche de son niveau de juin.

En Italie, le point d'attention principal reste l'approbation du nouveau plan budgétaire attendu d'ici la mi-octobre. Ce dernier devrait prévoir une baisse du déficit sur les deux prochaines années pour respecter les 3% fixés par l'accord de Maastricht.

En Turquie, les mesures prises ont apporté une stabilité de court terme pour la Lire. Les marchés restent attentifs dans l'attente d'une direction concrète du nouveau programme économique prévu pour la mi-septembre. Au RoyaumeUni, la perspective d'un « soft Brexit » gagne du terrain et l'accord de sortie semble avoir été négocié à 80% selon M. Barnier. Les résultats semestriels confirment une tendance globalement positive. L'amélioration de la rentabilité et de la qualité des actifs ont mené à plusieurs révisions à la hausse des revenus et des dividendes par action. L'amélioration des notations se poursuit avec notamment celles de Caixa et Commerzbank revues à la hausse par Moody's.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.18% 1.9% 4.8% 4.3%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Joséphine LOREAL06 14 73 35 29
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Commentaire du mois d'Août

Votre fonds affiche sur le mois une performance de +0.21%.

Nous avons profité de la poursuite du resserrement des spreads de crédit pour continuer à prendre des profits et réduire notre exposition crédit.

La poche Short Duration a contribué pour +0.10%

La poche Opportuniste a progressé de +0.11%
- Poche « Bonds long duration » : +0.27%

Nous avons pris des profits également sur des noms crédit vendeur dont l'objectif de spread a été atteint.
- Poche crédit Hedging : -0.12%

Contreperformance principalement attribuable à la couverture crédit HY US via total return swap (-0.09%).

La protection par le VIX/V2X a couté 0.02% sur le mois.
- Couverture Taux Etat Allemand : -0.04%
La couverture porte uniquement sur des options Bund par achat de prime de protection.

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.65% 0.10% 9.46% 3.33%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été marqué par une résurgence des incertitudes politiques et géopolitiques et par le discours de Jerome Powell à Jackson Hole, toujours déterminé à poursuivre la hausse graduelle des taux d'intérêt. Ainsi, les actifs obligataires risqués se sont dépréciés.

Dans ce contexte, le Fonds a bénéficié d'une construction de portefeuille défensive au travers de sa position acheteuse sur les taux américains, de ses protections initiées afin de bénéficier d'une hausse des marges de crédit en Europe et de son allocation diversifiée entre l'euro, le dollar et le yen.

Toutefois, nos actifs émergents, nos emprunts privés financiers et notre sensibilité négative aux taux refuges européens ont affiché une performance négative. Nous continuons de penser que le principal risque auquel devront faire face les marchés financiers consistera en une potentielle collision simultanée entre des incertitudes politiques, un potentiel ralentissement cyclique de l'économie et des Banques centrales visiblement arrivées plus ou moins au bout de l'exercice. Dans ce contexte, nous pensons qu'il est approprié de réduire les risques au sein du Fonds.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.96% 3.55% 6.09% 3.23%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'aout a été marqué par une tempête sur les marchés émergents. La crise a démarré avec une violente dépréciation de la devise turque sous l'effet d'une balance courante trop déficitaire, et donc de sensibilité défavorable à l'appréciation du dollar, de manque de crédibilité de la banque centrale et de tensions commerciales avec les Etats-Unis qui ont mis en place de nouvelles sanctions. La crise turque a provoqué un mouvement de défiance envers l'ensemble des devises et des crédits émergents, conduisant à un écartement des spreads sur les obligations émergentes et un mouvement de valeur refuge vers les taux core : les taux allemands et américains se détendent d'environ 10 bp sur le mois. Sur les émergents, on peut aussi souligner l'écartement des taux vénézuéliens dans un contexte de situation économique et politique se dégradant encore.

En raison des expositions des banques européennes à la Turquie, le risque de contagion a aussi touché les dettes financières mais l'écartement des spreads de crédit sur la dette souveraine périphérique a surtout été causé par les incertitudes politiques en Italie. En effet, les tractations sont âpres entre les membres de la coalition au gouvernement autour de la mise en place du prochain budget et pour lesmarchés cela se matérialise par la crainte d'une potentielle dégradation de la note de la dette italienne. Il est à noter que, comme attendu, la Grèce est officiellement sortie du programme d'aide et qu'elle repose maintenant sur les marchés pour ses futurs besoins de financement.

Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874

Société de gestion

Gérant(s)

Ian SPREADBURY
Tim FOSTER
Claudio FERRARESE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.68% 2.84% --

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a réalisé une performance positive en euro de 0,2 % en juillet.

Le positionnement sur le crédit a contribué de manière positive à la performance, les spreads de crédit se resserrant à la fois sur l'Investment Grade et le haut rendement sur le mois. Ainsi, les titres High Yield, Investment Grade et des marchés émergents ont tous les trois contribué positivement à la performance.

Au niveau individuel, Wind (groupe de télécommunications italien) a le plus contribué à la performance. Un conglomérat chinois basé à Hong Kong a accepté d'acheter une participation de 50 % du groupe, ce qui a le rally sur la valeur.

Notre stratégie de duration a négativement impacté la performance en raison d'une légère remontée des taux. Cela a été légèrement contrebalancé par un pari tactique « position courte sur la duration canadienne » alors que la Banque du Canada a augmenté les taux.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
20.48% 14.20% 11.46% 30.95%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

La forte bouffée d'aversion aux actifs risqués européens provoquée par la crise turque entraine la plupart des positions du fonds à la baisse. Il en va des stratégies acheteuses de dettes périphériques européennes, les obligations italiennes faisant en outre les frais des craintes liées à la négociation du budget 2019 entre Rome et Bruxelles à l'automne.

Sur les marchés des changes, la position vendeuse de franc suisse pâtit du statut de refuge de la devise helvétique. Les gains générés par la ligne de front vendeuse des devises émergentes, tant latino-américaines qu'asiatiques, n'absorbent pas les pertes de la position acheteuse de livre turque, très attaquée face au mutisme de la banque centrale.

Malgré l'accord commercial signé avec Washington, le peso mexicain est pareillement emporté par la contagion vendeuse de fin de mois suite à l'effondrement du peso argentin.

Les positions acheteuses de dollar US et de yen contre euro et dollar canadien génèrent des gains au même titre que la stratégie d'aplatissement de la courbe des taux allemande.

La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.1% 2.06% 4.79% 2.40%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

Le cru estival fut une nouvelle fois marqué par une grande nervosité des investisseurs. Et pour cause : aggravation de la crise en Turquie et contagion aux pays émergents les plus fragiles, absence d'avancée des négociations commerciales entre l'Europe, la Chine et les USA, incertitude politique en Italie, et difficultés autour du Brexit à l'approche de la date de sortie.

Conscients de ces risques, les investisseurs ont délaissé les monnaies émergentes au profit des actifs "made in US", le Vieux continent étant pénalisé par le risque politique italien. Le Dollar s'apprécie contre l'ensemble des devises des pays développés (hors Japon) et émergents. La Lire turque a perdu entre 20-25 % de sa valeur et par contagion les devises de l'Argentine -26 %, de l'Afrique du Sud -8 % ou du Brésil -6 %. Du côté des banques centrales, une hausse de 25 bps des taux FED Funds est attendue à 100 % en septembre. Sur le marché des obligations d'Etat, les rendements souverains ont joué leur rôle de valeur refuge. Les obligations américaines et allemandes à 10 ans ont ainsi clôturé à 2,86 % et à 0,32 %. Au niveau de la périphérie, les taux italiens à 2 et 10 ans ont clôturé à 1,47 % et 3,24 %, encaissant logiquement des tensions respectives de 73 bps et 52 bps. Sur les marchés émergents, l'indice JP Morgan "Global Diversified Sovereign" s'est écarté de 43 bps sur le mois.

Dans ce contexte, nous avons été pénalisés par notre positionnement avec une sensibilité légèrement négative, nos allocations en points morts d'inflation européens, en subordonnées, et sur la Turquie qui ont souffert dans l'environnement averse au risque du mois d'août.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.63% ---

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

Nous sommes favorisés par :
Des bonnes publications de résultats surtout aux États-Unis
Des taux de défaut faibles


Nous sommes pénalisés par :
La volatilité des marchés émergents, notamment en provenance de la Turquie et de l'Argentine
La situation politique en Italie qui reste compliquée
Les menaces de guerre commerciale des États-Unis avec ses principaux partenaires économiques (Chine ; Europe)


Nos convictions :
La volatilité restera présente sur les marchés en raison des facteurs de risque mentionnés plus haut. Néanmoins, les fondamentaux des entreprises demeurent bien orientés avec un taux de défaut faible.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.44% 7.74% 5.27% 1.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Commentaire du mois d'Août

L'objectif de gestion vise à atteindre, sur une durée de placement recommandée de 3 ans minimum, une performance nette de frais supérieure à l'indice de référence : Eonia + 2,70% pour les parts IVC et IVD, Eonia + 2,30% pour la part I, Eonia + 2% pour la part R, ICE Libor USD Overnight, avec comme monnaie de référence le dollar US pour la IC USD, Dépôt Overnight CHF, avec comme monnaie de référence le Franc Suisse pour la part IC H-CHF.

La stratégie repose sur une gestion active du portefeuille investi essentiellement sur des dettes subordonnées (ce type de dette est plus risqué que la dette senior ou sécurisée), ou tout titre, non considéré comme des actions ordinaires, émis par des institutions financières. Le processus de gestion combine une approche Top-down (approche d'allocation stratégique et géographique tenant compte de l'environnement macroéconomique et sectoriel) et Bottom-up (approche de sélection des supports d'investissement sur une base fondamentale après analyse de la qualité de crédit des émetteurs et des caractéristiques des titres), permettant ainsi d'intégrer l'environnement réglementaire dans lequel évolue cette classe d'actif. La sensibilité au taux est gérée de 0 à 8. Le FCP n'investit que dans des obligations ou titres émis par des émetteurs dont le siège social est établi dans un pays membre de l'OCDE et/ou dans des émissions ou titres cotés sur une bourse de l'un de ces pays. Le FCP n'investit que dans des obligations négociées en Euro, Dollar US ou Livre Sterling.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G Emerging Markets Bond Fund - GB00BPYP3J58

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-7.64% 10.52% 8.67% -1.56%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Les marchés obligataires émergents ont généralement reculé en août, sous l'effet du regain d'aversion au risque intervenu parmi les investisseurs obligataires internationaux. Si les tensions commerciales au niveau mondial sont restées au centre de l'attention, la volatilité a également été favorisée par les inquiétudes liées aux perspectives économiques de la Turquie et de l'Argentine. En conséquence, la lire turque et le peso argentin ont lourdement chuté. Le real brésilien a également sensiblement sous-performé suite aux nouvelles inquiétudes politiques suscitées par les prochaines élections. Pour autant, la croissance économique trimestrielle est demeurée solide en Inde et certains marchés d'emprunts d'État libellés en dollar américain en Asie ont signé de modestes performances positives.

Sur les marchés obligataires émergents internationaux, les plus fortes baisses sont revenues aux obligations souveraines en devise locale. Représentées par l'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified, elles ont ainsi accusé une chute de 6,1 % sur le mois. Les obligations souveraines en devise forte se sont quant à elles repliées de 1,7 % (indice JP Morgan Emerging Markets Bond (EMBI) Global Diversified). S'agissant des obligations d'entreprises émergentes, l'indice JP Morgan Corporate EMBI (CEMBI) Broad Diversified a baissé de 1,1 %. Toutes les performances sont indiquées en dollar américain. Le fonds a conservé un portefeuille internationalement diversifié de dette des marchés émergents et a concédé du terrain dans cet environnement au cours du mois.

M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.93% -7.94% 6.53% 5.95%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

L'aversion au risque a signé son grand retour sur les marchés obligataires internationaux en août, en grande partie sous l'effet des tensions commerciales internationales et de la volatilité sur les marchés émergents. Dans ce dernier cas, la détérioration des perspectives économiques de la Turquie et de l'Argentine a eu un impact négatif sur les obligations et les devises émergentes.

Sur les marchés refuges, les rendements des emprunts d'État américains et allemands ont baissé en août, tandis que le dollar américain s'est également bien comporté. A l'inverse, les inquiétudes liées au Brexit ont conduit à une dépréciation de la livre sterling. Les rendements des emprunts d'État américain et allemand à 10 ans ont ainsi respectivement reculé de 3,0 % à 2,9 % et de 0,4 % à 0,3 %.
Au Royaume-Uni, le rendement du gilt à 10 ans a légèrement augmenté de 1,3 % à 1,4 %. Les positions du fonds sur divers marchés émergents ont été à l'origine de certaines des principales contributions négatives à la performance durant le mois, comme notamment les expositions au real brésilien, à la lire turque, au rouble russe et au rand sud-africain. Toutefois, la performance du fonds a bénéficié des positions courtes sur les dollars australien et néo-zélandais qui se sont dépréciés. Nous avons conservé une sous-pondération de la duration, un positionnement qui a pénalisé la performance relative du fonds suite à la baisse des rendements des emprunts d'État américains sur l'ensemble de la courbe des taux américaine.

Rendement Euro Plus - LU1373288288

Société de gestion

Gérant(s)

Benjamin PERRAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.87% 3.25% 4.34% 3.73%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90
Alain BENSO01 70 38 88 68

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Dans ce climat de regain d'aversion pour le risque, les marchés actions européens sont repartis à la baisse.

Ainsi l'Eurostoxx50 perd 2.55% avec un indice italien en baisse de plus de 7%. Les marchés du crédit ont également subi ce regain de volatilité. Les valeurs High Yield ont toutefois été soutenues par une bonne saison de résultats. Ainsi l'indice termine en légère hausse. En revanche, les « financières » ont souffert de la crainte de contagion des risques turc et italien ainsi que de la baisse des taux longs. En effet, le « 10 ans allemand » est reparti à la baisse après s'être approché des 0.50% en début de mois.

Comme chaque mois d'août le marché primaire est resté atone sur le compartiment High Yield. On notera toutefois quelques émissions en fin de mois de sociétés Investment Grade en anticipation des volumes importants à venir début septembre.

Sur le mois nous avons vendu nos positions sur les financières italiennes pour éviter de subir la volatilité liée aux discussionssur le budget qui devraient se poursuivre en septembre.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.19% 0.91% 0.92% -1.40%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Le Fonds a surperformé tout au long du mois d'août, en particulier grâce à deux locomotives stratégiques du point du vue du rendement, Hermes et Post.

Pour le reste, le Fonds a profité de positions longues sur les taux américains et australiens ainsi que de la sous-pondération des taux britanniques. En matière de devises, la sous-pondération des couronnes suédoise et norvégienne a porté ses fruits.

Cependant, la sous-pondération du franc suisse a beaucoup atténué la progression. Ailleurs, l'allocation à la stratégie de prépaiement hypothécaire opportuniste gérée par Putnam et à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a pesé sur la performance.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.51% 3.53% 4.99% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

L'accalmie entrevue en juillet aura été de courte durée pour les marchés, qui sont repartis à la baisse en août sur fond de tensions politiques et dans un marché peu liquide.

Les fondamentaux macroéconomiques restent cependant bien orientés et la saison des résultats semestriels a été bonne, ce qui a soutenu les indices obligataires (+2bps pour le High Yield Euro et +3bps pour l'Investment Grade Euro).

Nous avons été néanmoins pénalisés par notre exposition aux subordonnées assurantielles (notamment italiennes) et par notre positionnement « short » sur le taux 10 ans allemand.

Au 31 août 2018, le fonds Salamandre Euro Rendement affiche un taux de rendement de 3,55%, avec une sensibilité taux de 0,38.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.1% 5.7% --

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Juillet

Nous avons renforcé notre exposition aux titres investment grade libellés en dollar américain dans plusieurs secteurs au cours du mois, notamment la dette bancaire senior et subordonnée, l'énergie, les technologies et les télécommunications.

Dans le secteur de l'énergie, nous avons participé à l'émission sur le marché secondaire d'une société d'infrastructure qui se négocie à un prix inférieur à sa valeur nominale. Le sous-secteur des infrastructures et de la distribution est moins exposé aux variations des prix du pétrole et devrait commencer à bénéficier de la baisse des dépenses d'investissement. Nous avons réduit notre exposition aux obligations investment grade libellées en livre sterling, notamment dans le secteur de la dette bancaire senior.

Les valorisations des titres investment grade libellés en euro sont devenues plus attractives et ceux-ci demeurent une exposition significative du fonds à un peu plus de 22 %. Nous avons renforcé notre positionnement sur les obligations investment grade en euro dans l'immobilier, un secteur que nous privilégions compte tenu de sa génération solide de flux de trésorerie, de ses valorisations et de ce que nous considérons comme une protection forte pour ses détenteurs d'obligations. Nous avons participé à la nouvelle émission d'une société de médias britannique.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.29% ---

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Commentaire du mois d'Août

Nous avons souscrit à l'obligation émise dans le cadre du rachat de Falck Safety Services (FSS) par Polarus Equity.

FSS est le leader mondial des formations à la sécurité et à la survie pour le secteur Oil & Gas et intervient accessoirement dans les domaines maritimes, éoliens et industriels.

La société compte 33 centres de formation dans 20 pays qui forment chaque année 210 000 stagiaires pour le compte de 6700 clients. Le métier comporte à la fois un socle très récurrent avec 80% du chiffre d'affaires réalisé par des formations obligatoires à rafraîchir chaque année.

L'autre composante est cyclique, un nouveau salarié ayant besoin de plus de formation qu'un salarié déjà en poste. Le ratio d'endettement est raisonnable à 3,1x l'Ebitda alors que l'activité est en bas de cycle (crise du secteur pétrolier depuis 2014) et peu intensive en capital.

Au regard de la qualité de crédit et malgré la taille modeste du dossier, la rémunération nous semble cohérente avec un taux variable majoré de 7% par an et une commission d'engagement de 0,5%.

SLGP Corporate Bonds - FR0010734442

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent GERONIMI
Alexandre HALBIN
Charlotte SUBERCHICOT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.57% 7.63% 4.98% -1.14%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91

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Commentaire du mois d'Août

Composition du portefeuille :

Nombre de titres détenus 100
Poids des 10 lignes principales 15,60%
Liquidités 16,90%


Poids des 10 principales positions (titres vifs) :

BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,39%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,18%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,67%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,63%
TCN 12mois - RALLYE SA 26/10/18 1,54%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,32%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,25%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,21%
AIR FRANCE-KLM 6.250% 01/10/20 1,20%

Templeton GL Total Return - LU0294221253

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB
Sonal DESAI

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-6.1% 0.53% 4.36% -6.40%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Skandia, Finaveo, Selection 1818, Vieplus, Swisslife, MMA Vie

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Juillet

La courbe des taux du Trésor américain a légèrement modéré en juillet, l'activité économique aux États-Unis ayant continué de se raffermir tandis que l'inflation de base restait autour de la cible de 2,0% de la Réserve fédérale américaine (Fed).

Le dollar américain s'est légèrement affaibli par rapport à un certain nombre de devises au cours du mois, tandis que le rendement du billet à 10 ans du Trésor américain a augmenté de 10 points de base pour atteindre 2,96% à fin juillet.

Sur le mois, les actions A (Mdis) USD du fonds ont dégagé un rendement de 4,04% et son indice de référence, l'indice Bloomberg Barclays Multiverse, a rapporté -0,06%.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.21% 10.26% 4.82% 1.05%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois d'Août

Dans le sillage très bon mois de juillet en termes de performance, nous avons conservé le positionnement engagé du fonds en août afin de continuer à profiter du contexte porteur évoqué dans notre newsletter du mois précédent (retour de la valeur sur certains émetteurs du High Yield européen, marché primaire peu actif et inventaires faibles chez les dealers). Se faisant, le niveau de liquidités dans le fonds a oscillé entre 2% et 4% pendant la quasi-totalité du mois. Ce toute fin de mois que nous avons décidé, en anticipation mois de septembre plus compliqué dans un contexte de réouverture du marché primaire, de prendre profit en secondaire sur (i) une partie de la position de certain dossiers ayant bien performé depuis leur émission primaire (OCI, Kaefer), (ii) certaines situations spéciales achetées avec une forte décote (Afflelou, Samsonite), et (iii) des émetteurs dont la prime de risque plus jugée comme suffisante pour compenser les risques pris (United Group, Loxam, Erste Bank CoCo, AIB CoCo, Crédit Agricole CoCo, Caixa Geral Tier 2). Ainsi, nous terminons le mois avec un niveau de liquidités de 14% dans le but non seulement une éventuelle baisse des marchés en septembre, mais également des « munitions » pour pouvoir participer au marché primaire attractif qui se présenterait.

En août, Tikehau 2022 enregistre une performance de +0,17%.

Pour lire l'intégralité du commentaire téléchargez le reporting.

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