Franklin Templeton
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Alken Fund Income Opportunities - LU1864132292

Société de gestion

Gérant(s)

Antony VALLEE
Robin DUNMALL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.74% 4.81% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Nortia

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Stéphane BON 07 61 30 57 36
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois de Décembre

Le Alken Fund Income Opportunities a affiché une performance stable à -0.01 % en décembre, terminant l'année à +4.81 %. La plupart des actifs risqués ont généré des performances solides cette année, grâce à des indicateurs macroéconomiques porteurs aux États-Unis (taux de chômage à son plus bas niveau depuis 1969) et aux signes de stabilisation en Europe. Les tensions géopolitiques (entre les États-Unis et la Chine, le régime iranien, les législatives au Royaume-Uni) n'ont pas suffi à enrayer cette dynamique en décembre.

Les États-Unis et l'Europe ont eu une contribution positive tandis que la zone Asie hors Japon a pesé sur la performance du mois. Les secteurs cycliques ont été les plus performants, notamment celui de la consommation discrétionnaire. Nos principales expositions au crédit (émetteurs notés BBB et BB) ont aussi grandement contribué à la performance.

L'essentiel de la performance résulte du resserrement des spreads de crédit, qui a été en partie contrebalancé par les facteurs non liés au risque de crédit des obligations convertibles.


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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.81% 9.05% --

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois de Décembre

Les développements positifs et l'optimisme autour des deux thèmes préoccupants de 2019 – tensions commerciales entre Etats-Unis et Chine et Brexit – ont permis un net resserrement des spreads de crédit sur le mois de décembre, -10bps et -25bps en moyenne pour l'EUR IG et l'EUR HY respectivement. L'année s'achève ainsi sur un sentiment positif de la part des investisseurs avec une performance positive de l'ordre de 6% pour l'IG EUR et de 11% pour l'EUR HY, bien au-delà des attentes du début de l'année.

Les facteurs techniques, politique accommodante des Banques Centrales avec notamment le lancement par la BCE d'un second programme de rachats d'actifs et flux positifs dans les fonds européens, ont également contribué à la bonne tenue des marchés. Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition au marché high yield, notamment á l'émetteur Consus, après l'annonce d'un rachat probable par ADO Properties et Adler Real Estate (+10 points CONSUS 9 5/8 2024), ainsi qu'aux émissions subordonnées bancaires et d'assurance.

Le Fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration inférieure á 3 ans. Cela étant dit, celui-ci reste très exposé au risque de spreads des émissions subordonnées bancaires et d'assurance, des émissions hybrides corporates et des émissions high yield.

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AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
3.88% 4.29% 7.27% -11.04%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21
Alice FAURE06 67 69 61 31
Alexandre PETITGENET06 45 29 91 78
Raya BENTCHIKOU01 44 45 67 36

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Commentaire du mois de Décembre

Le mois de décembre a vu une baisse des incertitudes. L'accord dit de « Phase 1 » entre les Etats-Unis et la Chine a été conclu (mais toujours pas signé) et les élections Générales au Royaume-Uni ont accouché d'une large majorité pour le parti Conservateur, enclenchant ainsi la phase de transition qui devrait durer jusque fin 2020. Les enquêtes de conjoncture valident la stabilisation de l'activité dans les principales économies. Les États-Unis et la Chine ont finalement annoncé un accord commercial dit de "Phase 1" qui a éliminé la perspective d'une augmentation des droits de douane sur 160 milliards de dollars d'importations chinoises prévue pour le 15 décembre.

Les enquêtes menées dans le secteur manufacturier montrent de plus en plus des signes de stabilisation. De plus, le dernier chiffre des « payrolls » a réservé une surprise positive : l'emploi a affiché sa plus forte hausse mensuelle depuis janvier. Le chômage a ainsi reculé à 3,5 %, son plus bas niveau depuis cinq décennies et les salaires ont été révisés à la hausse à +3,2 % en octobre, avant de se stabiliser légèrement autour de +3,1 % en novembre. Conformément à nos attentes, la Réserve fédérale a laissé sa politique monétaire inchangée lors de sa dernière réunion de l'année et a tenu à préciser que sa politique demeurerait accommodante sauf " revirement majeur" de l'activité. Enfin, la politique américaine continue de créer des incertitudes.

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.85% 8.06% -4.98% 8.70%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Janvier

obligations financières ont montré une forte résilience en ce début d'année en terminant le mois en hausse malgré le regain d'aversion au risque de ces dernières semaines. L'inquiétude des marchés liée à l'épidémie du Coronavirus et ses conséquences sur la croissance mondiale a eu en effet un impact très contenu sur les valeurs financières, tout comme la sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne.

Les banques qui ont déjà publié leurs résultats annuels ont affiché des ratios de fonds propres en hausse, peut-être en préparation des stress tests EBA plus difficiles cette année. Même Deutsche Bank a affiché des résultats qui devraient rassurer les créanciers : malgré une nouvelle baisse de son résultat avant impôts, le ratio de fonds propres de la banque était en hausse de +40bps à 13,6%. Les renforcements des fonds propres, combinés à une pression réglementaire qui s'atténue, confirment la tendance à la hausse des taux de distribution, telle qu'observée fin 2019 avec les rachats d'actions de Bawag ou d'UniCredit, ou dans la politique de dividende annoncée par Santander.


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Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.24% 4.03% -1.25% 3.01%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Janvier

Les obligations financières ont montré une forte résilience en ce début d'année en terminant le mois en hausse malgré le regain d'aversion au risque de ces dernières semaines. L'inquiétude des marchés liée à l'épidémie de Coronavirus et ses conséquences sur la croissance mondiale a eu en effet un impact très contenu sur les valeurs financières, tout comme la sortie du Royaume-Uni de l'Union européenne.

Les banques qui ont déjà publié leurs résultats annuels ont affiché des ratios de fonds propres en hausse, peut-être en préparation des stress tests EBA plus difficiles cette année. Même Deutsche Bank a affiché des résultats qui devraient rassurer les créanciers : malgré la nouvelle baisse de son résultat avant impôts, le ratio de fonds propres de la banque était en hausse de +40bps à 13,6%. Le fonds a profité de cette annonce rassurante pour se renforcer sur la Fixed to Fixed Deutsche PostBank (filiale de Deutsche Bank) avec un coupon de 3,75%.

Nous avons profité de l'euphorie du marché pour prendre des profits principalement sur les prefs US comme celle de Bank of America 6,45.

Candriam Patrimoine Obli-Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.03% 3.97% -2.31% 1.93%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Jeremy SILVERA06 87 92 46 97

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Janvier

Sur le plan macro, les Etats-Unis et la Chine ont enfin conclu un accord commercial de "phase 1" qui devrait être signé le mois prochain, cet accord comprenant la levée de certains tarifs douaniers. Entre-temps, en Europe, Boris Johnson a gagné les élections au Royaume-Uni, mettant dorénavant sa toute nouvelle majorité parlementaire à profit pour obtenir un "Brexit" d'ici la fin de l'année 2020. La période d'incertitudes étant désormais révolue, au moins durant les premiers mois de 2020, les spreads sur le haut rendement se sont contractés de 50pb supplémentaires et pourraient se resserrer de nouveau dans les prochains mois.

Dans ce contexte, les flux sont restés positifs sur la période, avec 700 M€ d'entrées de capitaux. Sur l'année 2019, les flux restent très positifs à hauteur de 7,7 milliards d'euros (Source JPM). Le segment High Yield américain a également enregistré d'importantes entrées de capitaux à hauteur de 18,9 milliards de dollars (Source Lipper), avec néanmoins de fortes sorties de capitaux du segment des "Leveraged loans" américains, à hauteur de 29,5 milliards de dollars.

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Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
4.71% 8.36% -3.66% 0.10%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

Si le début du mois a tout d'abord été marqué par les tensions entre l'Iran et les Etats-Unis, les craintes entourant la propagation du coronavirus en Chine et au-delà ont davantage occupé les esprits, provoquant une forte détente des taux, notamment aux Etats-Unis, en Australie et dans une moindre mesure en Europe. Par conséquent, les taux à 10 ans allemands et américains ont affiché d'importantes baisses au cours du mois, pour atteindre respectivement -0,44% et +1,51%. Une baisse des taux coeurs qui, en Europe, a entrainé dans son sillage l'ensemble des pays semi-coeurs et périphériques de la zone euro. Le marché du crédit a lui aussi, malgré un écartement des marges de crédit sur nombres de segments, bénéficié de cette détente, à l'exception du marché à « haut-rendement » américain, en léger repli sur le mois.

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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Gérant(s)

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.35% 2.61% -2.73% 3.55%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Janvier

Dans l'ensemble, malgré un contexte de stabilisation de la dynamique économique, comme montré par l'indice PMI industriel de la zone euro (46,3 contre 45,9) au début de le mois et dynamisé par la signature d'un accord "phase 1 entre la Chine et les États-Unis, l'émergence du coronavirus a rapidement conduit à un mouvement de risk-off. L'indice allemand sur 10 ans a baissé en dessous de -0,40 %, abandonnant 25 points de base, tandis que son homologue américain a chuté à 1,5 %, soit une baisse de plus de 40 points de base. Mais dans l'ensemble, la pression d'achat a été forte sur le long terme, ce qui a conduit à un aplatissement significatif en janvier, effaçant la pentification de décembre.

Au cours du mois, nous avons porté notre duration à plus de 4 ans, soit 33 % de plus que notre récent point bas. Au cours de la période, nous avons également renforcer au début du mois l'Italie et en prenant ensuite quelques bénéfices à la fin du mois. Nous avons changé une partie de notre position en crédit à haut rendement en dette financière subordonnée. Cet arbitrage a été effectué pour un montant de risque équivalent, de sorte que la transaction a été globalement neutre au niveau du fonds.

Dans un deuxième temps, nous avons également couvert une partie de notre risque global sur le haut rendement en augmentant notre protection sur les CDS. Notre principal investissement reste dans les obligations d'État, qui se concentrent sur la dette périphérique.

Franklin European Total Return - LU0170473374

Société de gestion

Gérant(s)

Sonal DESAI PH.D
John BECK
David ZAHN, CFA, FRM

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.7% 6.08% -1.45% 0.00%

Éligibilité Assureurs

Aprep, Axa Thema, Generali Assurance, Sélection 1818, Swisslife

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Sur le mois, la part A (ACC) EUR du fonds a enregistré une performance de -0.56%, contre -0.73% pour l'indice de référence du fonds, le Bloomberg Barclays Euro Aggregate Index.

L'allocation sectorielle et la sélection de titres a contribué à la performance relative, particulièrement la surpondération en obligations titrisées danoises et le positionnement en obligations espagnoles.
Le positionnement en devises a contribué modestement à la performance relative, aidé par une surpondération de la couronne norvégienne.

Par contraste, la duration et le positionnement en courbe de taux a affecté la performance, principalement du fait de la surpondération en duration sur les obligations danoises et à la sous-pondération en duration sur la dette de l'eurozone, bien que ça ait été compensé partiellement par l'effet positif de la sous-pondération en obligations britanniques.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
7.75% 32.91% 32.19% 14.20%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI06 46 22 42 92

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, la position directionnelle vendeuse de duration bénéficie de la poursuite de l'ajustement des taux souverains du G4 à la hausse. Le taux à 10 ans américain clôture ainsi l'année à 1.90% en réaction au regain d'optimisme généré par la levée d'incertitudes majeures, à savoir le Brexit et la finalisation de la phase 1 d'un accord commercial sino-américain. Le rebond des taux 10 ans allemands devance celui des taux 10 ans US au détriment de l'arbitrage transatlantique. Les stratégies d'aplatissement de courbes déçoivent suite à l'augmentation de l'écart entre les taux à 5 et 30 ans américains.

À l'inverse, les stratégies de convergence des taux périphériques européens sont gagnantes, les obligations italiennes surperformant leurs homologues allemandes. Côté FX, le dollar US se déprécie fortement face aux trois autres devises du G4. L'euro et le dollar canadien progressent face au yen. Les gains générés au sein du bloc euro par les positions acheteuses de NOK et de GBP et par la position vendeuse de CHF sont absorbés par les pertes du bloc devises-matières premières. Enfin, la contribution fortement positive des devises émergentes est principalement alimentée par la bonne tenue du MXN. Inversement, le regain d'optimisme pèse sur les positions vendeuses de devises asiatiques.

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IVO Fixed Income - LU1165644672

Société de gestion

Gérant(s)

Roland VIGNE
Michael ISRAEL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.09% 8.07% -4.18% 10.65%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica.

Contacts Commerciaux

Romain LIPPE+33 1 45 63 63 13

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds s'est apprécié de +3.5% en décembre, en surperformance par rapport à l'indice JPM CEMBI HY+ (+1.1% en EUR) et par rapport à l'indice IBOXX Liquid High Yield (+1.7% en EUR).

Comme la plupart des classes d'actifs, les marchés obligataires des pays émergents ont réalisé une performance positive au cours du mois de décembre. Les Etats-Unis et la Chine ont trouvé un compromis définitif sur la « phase 1 » de leur accord commercial et le gouvernement américain a par la suite suspendu l'augmentation des droits de douane prévu en décembre, ce qui a contribué à l'amélioration du sentiment de marché à travers les classes d'actifs. Concernant la politique monétaire de la Fed, l'annonce du maintien d'un statu quo en 2020 a également contribué dans une moindre mesure à la performance des marchés en décembre.

Concernant les émergents, les performances ont été positives et homogènes avec un resserrement des différentiels de crédit sur le CEMBI HY+ de 31pdb en moyenne, à 473pdb. Les meilleures performances ce mois-ci sont été réalisées par les émetteurs « high yield » argentins (-250pdb, à 957pdb) et les ukrainiens (-42pdb, à 508pdb). Le nouveau président argentin Alberto Fernandez et son Cabinet, qui compte de nombreux proches et finalement assez peu de kirchneristes, ont pris leurs fonctions en début de mois.


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Jupiter Dynamic Bond - LU0853555380

Société de gestion

Gérant(s)

Ariel BEZALEL

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.41% 6.55% -3.75% 1.56%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA, Cardif, UAF, AGEAS, Primonial (Target), Oradea

Contacts Commerciaux

Thomas IBANEZ06 47 41 20 99
Jeremy MERCADO06 38 16 64 78

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Le dernier trimestre a été l'occasion d'un regain très marqué de l'appétit pour le risque. L'optimisme suscité par la « phase un » d'un accord négocié entre les États-Unis et la Chine, le soutien continu apporté par la Réserve fédérale américaine aux marchés des pensions au jour le jour, avec des niveaux d'achats exceptionnels sur les bons du Trésor, et la majorité éclatante du parti conservateur à l'occasion des élections générales au Royaume-Uni se sont conjugués pour doper les niveaux de confiance et de prise de risque en fin d'année.

C'est sur les marchés obligataires que l'optimisme s'est le plus fait ressentir avec la hausse des rendements des obligations d'État (à savoir la baisse des prix), la surperformance des obligations d'entreprises et les résultats particulièrement soutenus du haut rendement. Le fonds a enregistré un recul sur le trimestre mais est resté en tête de son groupe de référence sur l'année.

Les obligations d'État américaines et australiennes du fonds ont été les principaux détracteurs de la performance au T4 face à la pentification des courbes de rendement à l'échelle mondiale. Les dérivés CDS à haut rendement du fonds (qui ont pour objectif de réduire l'élargissement des spreads sur les marchés du haut rendement américain et européen) se sont également repliés sous l'effet du resserrement des marges de crédit.


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La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.03% 9.23% -5.70% -

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Octobre

Sur le mois, nous sommes favorisés par des taux sans risque structurellement bas grâce à la politique accommodante des banques centrales et la recherche de rendement.


Cependant, nous sommes pénalisés par les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et son impact sur la croissance mondiale. De plus, les taux de défauts sont en hausse outre-Atlantique et en Europe en raison du ralentissement économique mondial.

Selon les dernières estimations de Moody's, le taux de défaut aux USA serait de 3,5% à horizon 1 an contre 2% actuellement.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.58% 11.60% -4.55% 7.74%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois de Janvier

Lazard Credit Fi a vu sa valeur liquidative monter de 1,6%sur le mois (part PVC). Les spreads des dettes financières ont connu des comportements différents. Les Tier 2 s'écartent de +2 bps à 160 bps et les dettes Senior sont stables à 76 bps selon les indices SUSI de JP Morgan.

Les AT1s en OAS se resserrent de -6 bps à 299 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global. La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une baisse de -25 bps à -0,4% sur le 10 ans, une baisse de -17 bps à -0,6% sur le 5 ans, une baisse de -6 bps à -0,7% sur le 2 ans.

Sur 2020, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +1,6% vs +0,9% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +1,6% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 1,8% vs 1,6% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,0% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Le mois de janvier n'aura pas été aussi calme que prévu, avec tout d'abord les tensions entre les Etats-Unis et l'Iran mais qui n'auront guère impactés les marchés. Le coronavirus a ensuite capté l'attention des investisseurs, entrainant un début d'aversion au risque sur des niveaux de valorisations n'intégrant pas de chocs externes.


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M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.59% 11.87% -9.50% 10.52%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, les marchés financiers internationaux ont été soutenus par l'appétit pour le risque des investisseurs à la faveur de l'optimisme suscité par les progrès accomplis par les États-Unis et la Chine en vue d'une résolution de leur différend commercial. En Europe, l'incertitude entourant le Brexit s'est atténuée suite à la victoire du Parti conservateur à l'issue des élections législatives au Royaume-Uni et à la nouvelle date limite fixée au 31 janvier pour sortir de l'Union européenne avec un accord.

Dans ce contexte, les actifs risqués tels que les obligations à haut rendement et la dette des marchés émergents ont généralement progressé au sein de l'univers obligataire, tandis que les rendements des emprunts d'État refuges ont augmenté. Sur les marchés émergents, la dette en devise locale a été la plus performante, aidée par le rebond de nombreuses devises. Par exemple, en Amérique latine, la correction de novembre qui avait affecté le peso chilien après les manifestations dans le pays et qui avait pesé sur d'autres devises de la région, s'est fortement inversée en décembre. Toutefois, la lire turque a quant à elle continué d'être à la peine suite à de nouvelles baisses des taux d'intérêt par la Banque centrale.

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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
3.04% 9.27% 1.25% -7.94%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre, c'est l'appétit pour le risque qui a prévalu parmi les investisseurs à la faveur de l'optimisme persistant suscité par les progrès accomplis par les États-Unis et la Chine en vue d'une résolution de leur différend commercial. En Europe, les marchés ont considéré que l'incertitude entourant le Brexit s'était atténuée suite à la victoire du Parti conservateur à l'issue des élections législatives au Royaume-Uni et à la nouvelle date limite fixée au 31 janvier pour sortir de l'Union européenne avec un accord.

Dans ce contexte, les rendements des emprunts d'État refuges ont légèrement augmenté, tandis que les obligations d'entreprises ont enregistré des performances contrastées et la dette émergente a progressé. Les rendements des emprunts d'État américain, allemand et britannique à 10 ans sont respectivement passés de 1,8 % à 1,9 %, de -0,4 % à -0,2 % (demeurant ainsi en territoire négatif) et de 0,7 % à 0,8 %.


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MainFirst EM Corporate Bond Fund Balanced - LU0816909369

Société de gestion

Gérant(s)

Dorothea FRÖHLICH
Thomas RUTZ
Dimitrios NTEVENTZIS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
2.58% 10.38% -7.09% 10.29%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35

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Commentaire du mois de Janvier

Le mois de décembre voit fleurir les perspectives pour l'année suivante. Pour 2020, la plupart des prévisionnistes ont tablé sur une reprise de la croissance économique mondiale. Les pays émergents constitueront le principal moteur de ce regain de croissance. Ces attentes ont été confortées par la signature d'un accord commercial de phase 1 entre les États-Unis et la Chine. Celui-ci a déclenché un vif rebond des obligations émergentes à haut rendement, démultiplié par la pénurie de liquidité sur le marché. Le MainFirst Emerging Markets Corporate Bond Fund Balanced a signé une performance nettement supérieure à celle de son indice de référence (+1,61 %, contre +0,86 %).

Pour la première fois depuis des mois, la performance a été moins influencée par des événements spécifiques aux titres que par les variations générales du marché des emprunts à haut rendement que nous surpondérons. Malgré les jours fériés, l'activité au sein du portefeuille s'est maintenue jusqu'à la fin de l'année et nous avons pu légèrement améliorer le rendement du portefeuille (yield-to-worst) à 7,51 %. Au niveau des nouvelles émissions, nous avons seulement fait l'acquisition de GGICS, une structure semblable à un REIT d'un propriétaire de centres commerciaux mexicain. Nous avons en outre initié une position sur Avia Solutions, une entreprise lituanienne qui fournit des services dans le domaine aéronautique. Nos plus grosses acquisitions sur le plan géographique ont été effectuées au Brésil, où nous avons renforcé notre exposition aux obligations récemment émies de Gerdau et Andrade Gutierrez.

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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.07% 3.99% -1.08% 0.91%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09

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Commentaire du mois de Décembre

Ce trimestre, le Fonds a renforcé sa surperformance à ce jour depuis sa création, car toutes les stratégies sous-jacentes ont ajouté de la valeur relative. Les locomotives stratégiques du point de vue du rendement sont restées un moteur essentiel de la rentabilité relative, générée par notre exposition aux obligations d'entreprises à haut rendement. La stratégie opportuniste de remboursement anticipé des prêts hypothécaires de Putnam a été la stratégie la plus performante et ce, grâce à l'exposition au crédit hypothécaire. Les stratégies de positionnement de Russell Investments ont également été fructueuses.

Le facteur Valeur des taux a tiré avantage des sous-pondérations des taux en Allemagne et au Royaume-Uni dans une période où les rendements ont augmenté. Dans la stratégie axée sur les facteurs de change, les gains importants générés par les positions longues sur la livre sterling et la couronne suédoise ont été en partie limités par les positions courtes sur le franc suisse et la couronne norvégienne.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas GIUDICI

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.58% 7.00% -5.92% 3.53%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Commentaire du mois de Janvier

Le début d'année avait pourtant bien commencé, dans la continuité de la fin d'année 2019 avec d'une part la poursuite de la baisse des incertitudes et d'autre part la confirmation d'une stabilisation des données macroéconomiques, laissant entrevoir une reprise cyclique pour cette première partie d'année. Ainsi, après presque deux ans de guerre commerciale, les Etats-Unis et la Chine ont enfin signé la première phase de leur accord commercial.

Cet accord « a minima », qui ne remet en rien en cause le modèle chinois (subventions publiques aux entreprises notamment), permet au moins de mettre fin à l'escalade des tensions. Après avoir parfaitement joué son coup sur le dossier iranien, cet accord permet au président américain de sortir renforcé auprès de son électorat. Sur le sujet du Brexit, le Royaume-Uni est enfin sorti officiellement de l'Union Européenne, même si pour l'heure rien ne change. Une période de transition de 11 mois s'ouvre, pour permettre à Londres et Bruxelles de négocier leur relation future.

Bien que ces négociations s'annoncent compliquées, comme sur la guerre commerciale le scénario du pire a été évité permettant une baisse des incertitudes. Dans le même temps, les indicateurs économiques ont continué d'afficher une bonne résilience dans les pays développés. Sur le secteur manufacturier, l'amélioration se confirme. Ainsi en zone euro, même s'il reste toujours en phase de contraction, le PMI manufacturier est ressorti à 47.8 contre 46.3 en décembre.

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1% 6.96% --

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Commentaire du mois de Janvier

Le fonds Sanso Objectif Durable 2024 a enregistré sur le mois de décembre une progression de +0,34%. La performance du fonds depuis son lancement le 01/01/2019 s'établit ainsi à +7,96%.

Malgré un net mouvement d'élargissement des marges de crédit sur le mois (+23bps sur l'indice Itraxx Crossover -indice des signatures BBB+ à BB- eu euros- à 5 ans), le positionnement relativement défensif du portefeuille a permis de bien résister. La belle performance de certains titres comme Tereos et Wirecard a soutenu la progression du fonds sur le mois.

À fin janvier, le portefeuille obligataire du fonds comportait de 112 lignes différentes, le rating moyen des obligations détenues était de BB, la maturité moyenne du portefeuille obligataire est de 4,09 ans, sa sensibilité de 3,04 et son rendement actuariel de 3,80% sur la partie investie (3,74% en incluant le cash en attente d'investissement). Les données extra-financières du fonds sont restées relativement stables avec une note ESG de 6,45/10 (contre 6,23/10 pour son univers d'investissement, une exposition aux objectifs de développement durable de 14,54% (contre 7,25% pour son univers d'investissement) et une empreinte carbone de 183 (contre 221,0 pour son univers d'investissement).

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
1.16% 3.61% 0.77% -

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Commentaire du mois de Janvier

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard FAURE

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
-0.07% 12.6% --

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Commentaire du mois de Décembre

Les marchés High Yield terminent l'année sur une note positive avec des performances de 1,12% pour le marché HY européen et 1,88% aux Etats-Unis. L'appétit au risque constaté ces derniers mois a bien été présent en décembre avec une surperformance du segment B de part et d'autre de l'Atlantique. Le fait marquant de décembre est la surperformance massive du segment CCC US (5,09%) et du secteur US Energy (5,27%). Après plusieurs mois de sous-performances répétées, ces deux secteurs ont rattrapé une partie de leur retard. Le marché primaire est resté actif pendant la première moitié du mois.

Templeton Global Total Return - LU0170477797

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
3.22% 0.94% 3.66% -9.66%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, HSBC Assurances, MMA Vie, Primonial, Nortia, Spirica Swisslife, Vie Plus Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Décembre

Sur le mois, la part N (Acc) USD du fonds a enregistré une performance de 2,64%, contre 0.70% pour l'indice de référence du fonds, le Bloomberg Barclays Multiverse Index. Les rendements des emprunts d'État ont poursuivi leur ascension dans une grande partie du monde en décembre. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a clôturé le mois sur une hausse de 14 points de base, à 1,92 %. L'exposition en duration négative aux bons du Trésor américain a eu un impact positif sur la performance absolue, tout comme certaines positions en duration en Amérique latine.

En décembre, le dollar américain s'est globalement affaibli face à un large éventail de devises, aussi bien des marchés développés que des marchés émergents. Les positions en Amérique latine (le real brésilien) ainsi qu'en Asie hors Japon (la roupie indonésienne) ont contribué à la performance absolue du fonds. Les positions en devises d'Europe du Nord (la couronne norvégienne) ont également contribué à la performance absolue, de même que la position sur le franc suisse.

L'exposition nette positive du fonds au yen japonais a contribué aux résultats absolus, tandis que son exposition nette négative au dollar australien et à l'euro a impacté la performance. Nous avions évolué vers une exposition nette positive à la devise nippone en juin en raison du tassement des divergences de politique entre la Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon et du potentiel de résistance que garde le yen en cas d'accentuation de l'aversion mondiale pour le risque au cours des trimestres à suivre.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2020
(YTD)
2019 2018 2017
0.94% 11.31% -4.92% 10.26%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73
Pierre BOURLIER06 01 32 33 53

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Commentaire du mois de Décembre

Boris Johnson réussit son pari. Au terme de plusieurs semaines de campagne durant lesquelles les sondages semblaient montrer un resserrement de l'écart entre les Partis conservateur et travailliste, c'est finalement Boris Johnson qui signe une très nette victoire électorale, obtenant 365 sièges sur les 650 disponibles, soit la plus large majorité parlementaire depuis Margaret Thatcher. Avec une telle majorité, la validation de l'accord de sortie du Royaume-Uni ne devrait être qu'une simple formalité d'ici le 31 décembre 2020, avant l'entame des négociations avec l'UE sur la future relation commerciale, un sujet bien plus épineux.


Fort de sa réussite, Boris Johnson cherche à présent à limiter la période de transition, à la fin d'année 2020, ce qui fait toujours planer le spectre d'une sortie sans accord et devrait limiter le rallye des actifs risqués britanniques.


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