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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.2% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois de Septembre

Après avoir atteint des plus bas historiques, les taux ont augmenté au début du mois de septembre compte tenu des inquiétudes des investisseurs face à la conjoncture mondiale.

Les indicateurs publiés ont en effet été contrastés en Chine, aux Etats-Unis comme en Europe. Face aux révisions en baisse de la croissance et à la faiblesse des pressions inflationnistes, les grandes banques centrales ont conforté leur politique monétaire accommodante en annonçant un ensemble de mesure au niveau de la BCE et en baissant une nouvelle fois les taux directeurs au niveau de la Fed.

L'appétit continue de se matérialiser sur le haut rendement avec un léger resserrement des spreads. Le fonds a affiché une performance positive, qui s'explique avant tout par notre exposition aux émissions subordonnées bancaires et d'assurance, ainsi qu'à notre position acheteur de protection XOVER. Le Fonds reste relativement peu exposé au risque de taux avec une duration d'environ 2 ans.


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AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.43% 7.25% -11.04% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Octobre

Le mois d'octobre a été marqué par un léger regain d'optimisme lié à une possible résolution du Brexit et une diminution des risques liés à la guerre commerciale. La publication de la croissance du PIB au troisième trimestre (T3) aux Etats-Unis, en zone euro et en Chine vient confirmer la baisse indiquée par les enquêtes depuis quelques mois.

Concernant la politique monétaire, la BCE et la Banque du Japon (BoJ) ont décidé de maintenir le statuquo tandis que la Réserve Fédérale (Fed) a opéré une baisse de taux de 25pdb. Enfin, la saga Brexit repart de plus belle.

Aux Etats-Unis, le secteur manufacturier continue d'inquiéter et cela commence à se répercuter dans les données réelles même si la croissance du PIB au T3 est stable à +1,9% en glissement trimestriel (g.t) annualisé (-0.1 point de pourcentage (pp) par rapport au T2), grâce à une consommation des ménages robuste. L'indice PMI-ISM est tombé à 47,8 en septembre, un plus bas depuis 2009 avant de rebondir en octobre à 48,9. Le secteur des services a également chuté à 52,6 en septembre, son plus bas niveau depuis août 2016. On observe également une décélération des créations d'emploi avec actuellement un rythme de 160 000 créations nettes/mois contre encore 220 000 en 2018.

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Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.38% -4.98% 8.70% 0.85%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, Nortia, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

L'événement le plus marquant du mois de septembre a été l'adoption des nouvelles mesures accommodantes par la BCE. Celles-ci ont été bien reçues par le marché et ceci malgré les incertitudes toujours présentes sur le Brexit, sur les relations commerciales sino-américaines et sur la possible destitution de Donald Trump. La crise des taux « Repo » aux Etats-Unis, a été source de quelques inquiétudes malgré l'intervention efficace de la Fed.

Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier. Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de -0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.

Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy en amont de la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des CMS Santander, Achmea 6% et BNP 4 7/8, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler au pair les titres qui sortent du capital réglementaire...

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Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.5% -1.25% 3.01% 4.89%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Septembre

L'événement le plus marquant du mois de septembre a été l'adoption des nouvelles mesures accommodantes par la BCE. Celles-ci ont été bien reçues par le marché et ceci malgré les incertitudes toujours présentes sur le Brexit, sur les relations commerciales sino-américaines et sur la possible destitution de Donald Trump. La crise des taux « Repo » aux Etats-Unis, a été source de quelques inquiétudes malgré l'intervention efficace de la Fed. Le SubFin s'est néanmoins resserré d'une dizaine de points de base depuis les 135bps atteints le mois dernier.

Concernant le tiering, le système de hiérarchisation des dépôts imposé par la banque centrale a pour effet de réduire le montant de liquidités soumis au taux d'intérêt négatif. Autrement dit, une partie des réserves excédentaires des banques (en dessous de 6 fois le montant obligatoire) sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO, 0,0%) plutôt qu'au taux de la facilité de dépôt qui est de - 0,5%. L'exonération d'une partie des réserves excédentaires du taux de facilité de dépôt négatif devrait améliorer la marge d'intérêt des banques bénéficiaires et ainsi soutenir leur profitabilité.

Le fonds a souffert du rappel des Achmea 6 et BNP 4 7/8 qui cotaient au-dessus du pair (achetées dès 2016, ces obligations ont largement contribué à la performance du fonds depuis sa création). Ces deux positions importantes du fonds vont être remplacées petit à petit par des obligations dans le même univers des Legacy à portage important comme la AXA 5,5 ou la BNP 6,25 en USD qui n'a pas été callée et dont le prochain call est en octobre 2020.

Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.58% -2.31% 1.93% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Après le fort rally du mois d'août, le marché du crédit EUR a connu un mois de consolidation avec un recul de 0,81 % pour le marché du crédit IG (Iboxx Euro corporate) et de -0,23 % pour le HY Euro (Iboxx Euro liquid HY) alors que le marché américain a connu un mois positif en HY et Leveraged loans.

- Poche Short Duration : -0,03 % (chiffres gestionnaire) Aucun impact crédit mais un simple repricing du marché après les excès du mois d'août.
- Poche Opportuniste : +0,01 % (chiffres gestionnaire)
- Poche « Bonds Long Duration » : -0,04 % . Le fonds a bénéficié de l'amélioration des notation au sein du portefeuille tel que El Cortes Ingles et des résultats satisfaisants des publications trimestrielles .
- Poche « Credit Hedging » : -0,01 % C'est la couverture sur les leveraged loans américains qui a impacté de -0,07 % la performance contrebalancée par notre protection sur le crédit IG euro.
- Poche « Couverture Taux » : +0,06 % C'est la couverture taux , sur le 10 an allemand qui a protégé le portefeuille.

Nous maintenons une position défensive en fin de cycle et favorisons les secteurs défensifs, les leaders, les pays clés en Europe et aux États-Unis.

Nous maintenons également un très haut niveau de sélectivité.

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.17% -3.66% 0.10% 9.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Dans ce contexte, le Fonds a nettement bénéficié de la détente d'une partie des taux périphériques européens, via en particulier des positions acheteuses sur la dette italienne et grecque. Au sein de l'univers émergent, nos titres de dette mexicains en devise locale et nos positions dérivées acheteuses sur la dette russe ont enregistré une importante performance au cours de la période.

Le portefeuille a aussi tiré parti de sa composante crédit, via notamment la forte hausse de nos emprunts subordonnés bancaires et l'appréciation de nos emprunts Pemex. Notons également la performance positive de notre sélection de crédit structuré.

Notons que notre position vendeuse sur les taux allemands, visant à réduire le risque de duration du portefeuille, a enregistré une performance négative.

Sur la partie devises, notre stratégie vendeuse du sterling contre euro initiée afin de faire face au risque politique en Grande-Bretagne a légèrement pesé sur la performance mensuelle.

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EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Gérant(s)

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.94% -2.73% 3.55% 6.09%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

Les mesures de soutien des Banques Centrales Européenne et Américaine ainsi que la diminution des risques politiques ont animé les marchés au mois de Septembre.

De mauvais chiffres économiques en provenance notamment d'Asie et d'Allemagne ont mis fin au mouvement de remontée des taux que nous avons pu observer après la réunion de la BCE.

Dans ce contexte nous avons augmenté encore la sensibilité taux du portefeuille qui s'établit désormais à 3 années. Nous avons également augmenté nos investissements sur le marché de la dette souveraine en achetant notamment de la dette italienne à 5 ans et profité d'une émission attractive du Montenegro afin d'initier une position sur ce pays, potentiel futur membre de la Zone Euro.

Les prochaines semaines seront animées par les évolutions sur le Brexit et la guerre commerciale. Dans ce contexte, nous gardons une allocation relativement prudente.

Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.05% ---

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a généré une performance positive le mois dernier, principalement due à son positionnement sur le crédit et les devises, alors que l'exposition en duration a été négative.


Au sein des obligations en devises fortes, l'allocation à la dette souveraine d'Argentine a été une des principales contributions, en raison de la reprise des prix de ces titres

Au sein de la poche de devises, la position acheteuse de devises à fort rendement comme la lire turque, le rouble russe, le péso mexicain a été bénéfique.

L'exposition à la duration en dollar du fonds a été négative, en raison de la remontée des rendements souverains américains suite aux avancées commerciales entre la Chine et les Etats-Unis.

Groupama Axiom Legacy 21 - FR0013259181

Société de gestion

Gérant(s)

Gildas SURRY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.68% -6.51% --

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Septembre

Septembre a vu l'annonce de nouvelles mesures accommodantes par la BCE, bien anticipées par le marché, dans un contexte d'incertitudes sur le process du Brexit, les relations commerciales sino-américaines et une procédure d'impeachment aux EtatsUnis. Des tensions sont apparues sur les taux repo US liées à un engorgement de collatéral, apaisées par l'intervention efficace de la Fed. Le SubFin s'est resserré de 10bps.

Parmi les mesures de la BCE, la hiérarchisation des dépôts dite « tiering » viendra réduire le montant de liquidités ponctionnées d'un taux négatif. La partie des réserves excédentaires des banques en dessous de 6 fois le montant obligatoire, sera rémunérée au taux de refinancement principal (MRO), 0% actuellement. L'exonération du taux négatif de 0,5% devrait améliorer la marge d'intérêt des banques et soutenir leur profitabilité.

Du côté réglementaire, l'EBA a annoncé qu'elle publierait mi-2020 une clarification du traitement des instruments Legacy à la fin de la période de transition en décembre 2021. Cette annonce couplée avec les rappels des Santander CMS, Achmea 6% et BNP 4,875%, démontre encore une fois que les banques sont incitées à rappeler les titres qui sortent du capital réglementaire. Après l'implémentation de CRR2 au 27 juin, les émetteurs revoient l'éligibilité de leurs titres legacy. BBVA en particulier a disqualifié 3 instruments. Les notations du secteur continuent à s'améliorer. Crédit Agricole a vu sa note senior passer de A1 à Aa3 chez Moody's, entraînant l'upgrade de ses instruments de capital : l'AT1 est maintenant Investment Grade chez les trois agences de notation.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
32.05% 32.19% 14.20% 11.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI06 46 22 42 92

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, le retour de l'appétit pour le risque soutient toutes les stratégies, tant obligataires gouvernementales que celles mises en œuvre sur les marchés du crédit que des changes.

La position vendeuse de duration sur les marchés obligataires du G4 génère des gains suite au rebond des taux dix ans américains entraînés par l'amélioration du climat des négociations commerciales sino-américaines. La stratégie d'arbitrage transatlantique contribue pareillement à la performance, la baisse du Bund 10 ans s'inscrivant en retrait par rapport à celle du Treasury de même maturité.

La décision de la BCE de réduire son taux de facilité de dépôt entraine une migration des investisseurs en quête de rendement des segments courts vers les longs, profitant ainsi à notre stratégie d'aplatissement de la courbe euro. Les mêmes causes produisant les mêmes effets, l'aplatissement de la courbe américaine génère quelques gains, à l'instar des stratégies de convergence des taux périphériques européens, en particulier italiens.



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La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.19% -5.70% --

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Sur le mois, nous sommes favorisés par des taux sans risque structurellement bas grâce à la politique accommodante des banques centrales et la recherche de rendement.


Cependant, nous sommes pénalisés par les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis et son impact sur la croissance mondiale. De plus, les taux de défauts sont en hausse outre-Atlantique et en Europe en raison du ralentissement économique mondial.

Selon les dernières estimations de Moody's, le taux de défaut aux USA serait de 3,5% à horizon 1 an contre 2% actuellement.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.11% -4.55% 7.74% 5.27%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +0,3% sur le mois (part IVC).

Les spreads des dettes financières ont connu des comportements différents. Les Tier 2 se resserrent de -4 bps à 189 bps et les dettes Senior s'écartent de +2 bps à 90 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de -24 bps à 388 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands s'est aplatie durant le mois, avec une hausse de +13 bps à -0,6% sur le 10 ans, une hausse de +15 bps à -0,8% sur le 5 ans, une hausse de +16 bps à -0,8% sur le 2 ans.

Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +9,2% vs +8,7% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +12,0% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,2% vs 1,9% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,9% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.


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M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.42% -9.50% 10.52% 8.67%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, les marchés obligataires émergents ont enregistré des performances contrastées.

La dette souveraine libellée en devise locale a modestement progressé, tandis que son équivalente en devise forte a légèrement reculé.

Le fonds a conservé un portefeuille internationalement d'vers'fiȫ d'obligations d'État et d'entreprises libellées en devises forte et locale.


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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.62% 1.25% -7.94% 6.53%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Anne-Charlotte DECOUX01 71 70 30 27

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, les marchés obligataires internationaux ont enregistré des performances contrastées.

Les rendements des emprunts d'État ont augmenté aux États Unis et en Europe, en dépit du certain assouplissement monétaire annoncé par les banques centrales de ces deux régions.

Nous avons réduit la duration du fonds au cours de la période.


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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.63% -1.08% 0.91% 0.92%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Nadia THURY06 81 35 07 09

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Septembre

Ce trimestre, le Fonds a accru sa surperformance depuis son lancement. Les locomotives stratégiques du point de vue du rendement, Hermes et Post, sont restées un moteur essentiel de la performance relative. L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé des prêts hypothécaires de Putnam a continué d'accroître le rendement grâce à l'exposition au crédit hypothécaire.

La stratégie de volatilité à long terme de H20 a légèrement sous-performé en raison uniquement du bref pic de volatilité au cours du trimestre. Nos stratégies de positionnement étaient légèrement négatives. Le facteur de valeur des taux est demeuré inchangé. S'agissant des devises, les surpondérations de la couronne suédoise et du dollar néo zélandais a été défavorable.

Cependant, les sous-pondérations de la couronne norvégienne et du franc suisse ont été positives.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.86% -5.92% 3.53% 4.99%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Le marché du crédit a temporisé sur le mois, devant digérer les plus de 80 milliards d'euros d'émissions primaires Investment Grade, un record!

La saison des résultats devrait permettre de réduire les volumes d'émissions et de se refocaliser sur le marché secondaire.

La relance du QE (dont environ 3 milliards sur les corporates) sera un soutien pour le marché obligataire et devrait maintenir les marges de crédit sur des niveaux historiquement bas.

Salamandre Euro Rendement progresse de 0,25% sur le mois, surperformant les indices obligataires (-0,23% pour le HY Euro, -1,05% pour l'IG Euro) et montrant ainsi toute sa flexibilité.

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.98% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Octobre

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Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.29% -4.34% 5.71% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds est resté stable au cours du mois (classe d'actions A DisMF). Les principaux facteurs positifs ont été les positions sur les marchés émergents (en devise forte), y compris les obligations d'État et quasi souveraines et les sociétés énergétiques, ainsi que l'exposition à la livre sterling, notamment dans le secteur financier.

Le positionnement en obligations Investment Grade du secteur de l'immobilier et des services aux collectivités ainsi que certains titres à haut rendement du secteur des services ont nui à la performance. Nous avons réduit l'exposition aux marchés émergents et étoffé les positions en dette Investment Grade les marchés développés, principalement notée BBB, même si nous avons également trouvé des opportunités supplémentaires d'augmenter le crédit en euro noté A. Nous avons allégé notre exposition en livre sterling.

Nous avons participé à de nouvelles émissions sur le marché en euro, notamment dans le secteur de la santé, un domaine qui nous attire dans l'ensemble compte tenu de son caractère stable et non cyclique. Nous avons pris part à deux opérations multitranches en euros de la part d'entreprises américaines et acheté différentes tranches sur plusieurs échéances. L'une d'elles provenait d'un conglomérat américain noté A qui finançait l'acquisition d'une société pharmaceutique.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.41% 0.77% --

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Octobre

L'obligation Casino 3.992 perpétuelle a connu sur le mois une baisse de valeur sensible justifiant un point d'étape, comme nous l'avions fait en mai dernier. La société est engagée dans le refinancement bancaire d'environ un tiers de ses obligations de 2020 à 2022 pour 700MEUR. Elle émet à cet effet 1,5MdEUR de financements seniors, nantis sur une partie des murs des magasins et des filiales du groupe, le solde est affecté aux financements à plus court terme. Un crédit revolving de 2MdEUR serait également mis en place.

Dans les documentations de ces financements, la société encadre les remontées de dividendes à un maximum de 120MEUR par an jusqu'en 2024 tant que la dette (nette des seuls produits de cession) du périmètre français du groupe dépasserait 3.5 fois son excédent brut d'exploitation (EBE) - ratio actuellement à 6.4x. Ces éléments, tout en subordonnant notre tranche, démontrent le soutien des banques et la
liquidité de l'émetteur.


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SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

Société de gestion

Gérant(s)

Edouard FAURE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.43% ---

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Pour la première fois depuis plusieurs mois, les taux d'Etats ont remonté au cours du mois de septembre. Ceci, ajouté à des chiffres économiques mitigés en Europe, a engendré une performance négative pour le high yield euro ce qui n'était plus arrivé depuis mai.

Le BB euro, étant le plus corrélé aux taux, a sous-performé le segment B. Le high yield américain a, lui, eu une performance légèrement positive.

L'effet bêta a joué son rôle avec une surperformance du segment B par rapport au BB. En revanche, le segment CCC continue de sous performer le reste du marché high yield américain.

Le marché primaire fut très actif au cours du mois de septembre.

Sunny Euro Strategic - FR0010996629

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques CADENAT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.06% -3.47% 2,76% 5,33%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Christophe TAPIA06 84 26 69 61
Blaise NICOLET06 08 89 31 60

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds réalise une performance brute de -0.13% en septembre, un mois particulièrement riche en évènement. Nous retenons quatre éléments significatifs :

1) « l'appel du pied » de M. Draghi pour que les pouvoirs politiques en Europe mettent en œuvre, en parallèle des mesures accommandantes de la BCE, des plans de relance budgétaire,
2) la montée des tensions géopolitiques sur le pétrole,
3) de fortes déceptions sur les enquêtes de conjoncture aux Etats-Unis et en
Europe et
4) le démarrage d'une procédure de destitution contre Donald Trump. Dans ce contexte, le principal contributeur négatif est SCHMOLZ 5.625% 2022 (- 0.17% de contribution brute), qui a annoncé un nouveau profit warning laissant à penser que le management n'a plus de visibilité sur les prochaines prises de commandes.

Les marges pourraient donc se compresser ce qui va pénaliser les ratios financiers et compliquer les potentielles négociations avec les partenaires bancaires.

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Templeton Global Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
0.25% -3.99% 0.53% 4.36%

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF, Nortia

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

Le troisième trimestre de 2019 a été volatile à cause notamment des tensions commerciales entre la Chine et les Etats-Unis.

Au cours du trimestre, le dollar américain s'est globalement renforcé, sauf à quelques exceptions notables près. Parmi les performances positives du fonds sur ce mois-ci, nous pouvons mentionner l'exposition négative à la duration aux obligations du Trésor Américain.

La position nette négative du fonds en euro a aussi contribué aux performances du fonds, tout comme la position nette négative sur le peso mexicain. Cependant, les positions des devises en Amérique latine (peso argentin et real brésilien) ont nui sur les résultats des fonds.

Nous avons continué à détenir des positions en devises dans des pays dont nous estimons que les fondamentaux de croissance et les écarts de taux d'intérêt sont solides.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.13% -4.92% 10.26% 4.82%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois de Septembre

Comme largement anticipé par les investisseurs, les principales banques centrales ont annoncé de nouvelles mesures visant à soutenir leurs économies. Deux d'entre elles ont continué sur leur lancée, la Fed a annoncé une nouvelle baisse de taux (-25bps à 1,75%/2,00%) et la PBOC a décidé d'abaisser de nouveau son ratio de réserves obligatoires (-50bps à 13,0%). Sur le vieux continent, la BCE a quant à elle réussi à contenter le marché, malgré des attentes élevées, en annonçant à la fois une coupe supplémentaire de son taux de dépôt (-10bps à -0,50%),

l'introduction d'un système de tiering, des termes relatifs aux nouvelles opérations TLTRO assouplies mais aussi et surtout le lancement d'un nouveau programme d'achat de 20Mds€/mois pendant une durée indéterminée...


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