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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
7.98% -11.04% 3.62% 11.52%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été marqué par la persistance de turbulences sur les marchés émergents, sous pression face à une combinaison de facteurs allant du resserrement des conditions financières (force du dollar et hausse des taux américains) au ralentissement de l'activité économique en Chine et à l'escalade des mesures protectionnistes.

En effet, la guerre commerciale s'est accentuée avec la mise en place par les Etats-Unis de 10% de taxes sur 200Mds$ d'importations chinoises (taxes devant passer à 25% au 1er janvier 2019), ce qui a engendré des représailles par les autorités chinoises, taxant 60Mds$ de produits américains.

Le mois de septembre a aussi été marqué par les inquiétudes concernant le budget italien, le gouvernement finalement annonçant un déficit plus fort qu'attendu, à 2,4% du PIB pour 2019.

Aux Etats-Unis, le marché du travail a progressé avec 201 000 créations nettes d'emplois en août, un chiffre au-dessus des attentes (+190 000 anticipé)

Axiom Obligataire - FR0010755199

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.06% 8.70% 0.85% 1.50%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois de Septembre

Les valeurs financières sont en hausse ce mois-ci malgré une actualité politique chargée. Tandis que les négociations entre l'UE et le Royaume-Uni continuent de piétiner, notamment autour de la question de la frontière irlandaise, les yeux se sont tournés vers l'Italie et la publication de son budget 2019.

La Ligue du Nord et le Mouvement 5 Etoiles se sont finalement mis d'accord sur un objectif de déficit budgétaire de 2,4% du PIB. Ce niveau est supérieur à ce qui avait été demandé par le ministre des Finances M.Tria, mais la réaction des marchés a plutôt été contenue, surtout sur les obligations financières.

M. Draghi a quant à lui surpris les marchés en évoquant un rebond « relativement vigoureux » de l'inflation en zone euro (anticipation à 1,7% d'ici à 2020). Cela a eu un impact sur les taux d'intérêt qui ont fortement progressé.

Sur le plan de la consolidation, les rumeurs persistent sur les fusions entre UniCredit et Société Générale ainsi que sur Deutsche Bank et Commerzbank.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.48% 1.9% 4.8% 4.3%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Joséphine LOREAL06 14 73 35 29
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

Votre fonds affiche une performance positive de +0.20% sur le mois de septembre.

Nous avons profité du retour de la dispersion pour construire des positions de base négative et capturer la prime de liquidité du marché Euro. Nous avons renforcé notre position short sur le marché du crédit US HY qui est revenu sur des spreads de crédit au plus bas.

Nous avons profité du rebond du marché secondaire du crédit HY Euro pour continuer à alléger nos positions sur des noms dont le potentiel de performance devenait limité.

Cette performance négative est essentiellement attribuable à la couverture HY US via total return swap (-0.05%). La position short HY US a été renforcée de 3%, passant dorénavant à 13% de l'actif, au regard du niveau de spread atteint en prenant des profits sur notre couverture crédit IG Euro (QW5A index) pour 3%, passant dorénavant à 15%. Au cours du mois, nous avons perdu notre prime sur les contrats de volatilité V2X & VIX pour un impact global de -0.04%.

Nous n'avons pas de couverture de la sensibilité sur les taux allemand

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.82% 0.10% 9.46% 3.33%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

La Réserve fédérale a délivré une nouvelle hausse du taux « Fed Fund » alors que la BCE réitérait, au même moment, l'arrêt de son programme d'achat de dettes publiques et privées pour la fin de l'année 2018.

Par ailleurs, la poursuite du resserrement monétaire américain ne semble pas inquiéter les marchés outre-mesure, l'économie américaine bénéficiant pleinement du stimulus budgétaire et de la réforme fiscale du début d'année. Les taux refuges se sont ainsi tendus bénéficiant à nos positions dérivées vendeuses sur les courbes de taux allemandes, américaines et françaises.

Toutefois, notre allocation conservatrice au cours d'une période marquée par une appréciation des actifs obligataires risqués a pénalisé la performance, notamment via nos positions dérivées vendeuses sur les taux italiens et nos positions visant à bénéficier d'une hausse des marges de crédit en Europe.

Nous avons également souffert de notre exposition au yen et de nos obligations américaines physiques. Nous conservons un positionnement prudent sur les obligations européennes, et une exposition significativement réduite aux dettes émergentes ainsi qu'une exposition devises privilégiant l'euro, le dollar et le yen.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.1% 3.55% 6.09% 3.23%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

Dans son ensemble, le mois de septembre a été marqué par un mouvement inverse du mois précédent avec une diminution des tensions sur les souverains périphériques et émergeants et des tensions sur les taux cœurs de la zone euro comme sur les taux américains (+15 et +20bp respectivement). La BCE comme la FED ont confirmé les attentes du marchés avec la réaffirmation de la sortie progressive de la politique accommodante européenne et la confirmation d'un relèvement de taux aux Etats-Unis et des hausses prévues sur les prochains trimestres. L'Italie a continué à être source de volatilité : après avoir craint un déficit frôlant voire dépassant les 3% du PIB, le marché s'est progressivement revenu vers des attentes inférieures à 2% et proches des objectifs du ministre des finances italiens, qui ont été infirmées en fin de mois pour un objectif de 2,4%, démontrant ainsi la capacité de la coalition populiste à s'imposer dans cette négociation. Partant de 290bp, le spread BTP-Bund a fini en diminution à 267bp après s'être resserré à 230bp.

Les titres souverains chypriotes ont été particulièrement soutenus avec un relèvement de la notation S&P en catégorie d'investissement. Les spreads de crédit versus Bund se sont également quelque peu resserrés mais ont sous-performé les souverains périphériques sur le mois. Tiré par les subordonnées financières, le haut rendement se distingue avec une performance positive.

Fidelity Flexible Bond Fund - LU1345484874

Société de gestion

Gérant(s)

Ian SPREADBURY
Tim FOSTER
Claudio FERRARESE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-5.43% 2.84% --

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a dégagé des rendements négatifs au cours du trimestre et a surperformé les obligations d'État mondiales mais a sous-performé le crédit mondial.

La stratégie de taux d'intérêt a pesé sur les rendements. L'exposition du fonds au risque de taux d'intérêt a freiné les gains, les rendements de la plupart des obligations d'État de base ayant augmenté. Le biais par rapport à la duration en dollars américains a été le principal frein à la performance. L'exposition au risque de change lié à la livre sterling et à l'euro a également pesé sur les rendements.

L'exposition au crédit a augmenté les gains. Les écarts de crédit se sont resserrés en raison de la baisse de la volatilité et du retrait des tensions macroéconomiques des investisseurs, notamment des tensions commerciales en cours, de la perspective d'un resserrement de la politique monétaire et des tensions persistantes sur les marchés émergents. Dans ce contexte, l'exposition aux obligations de qualité inférieure et aux obligations à rendement élevé a ajouté de la valeur. Les avoirs dans les prêts étudiants Wind, AT & T et à revenu proportionnel ont été les principaux acteurs du point de vue des émetteurs. Cependant, le positionnement prudent des secteurs de la sécurité et du secteur a partiellement compensé ces gains. La répartition dans les contrats d'échange sur risque de crédit indiciels (utilisés pour réduire le risque de crédit du portefeuille) a également freiné les rendements en raison du resserrement des écarts de crédit.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
23.22% 14.20% 11.46% 30.95%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Octobre

L'arbitrage transatlantique consistant à vendre les obligations gouvernementales américaines contre les allemandes bénéficie de la hausse des taux 10 ans US à un plus haut depuis 2011.

Inversement, la position acheteuse de dettes périphériques européennes, italiennes en particulier, sous-performe en raison du rejet par la Commission européenne du budget présenté par Rome.

Les stratégies-devises progressent fortement dans la foulée du vif rebond du billet vert, en particulier contre l'euro et contre le dollar canadien. Inversement, le repli de la plupart des devises émergentes asiatiques et le rebond de la livre turque ne compensent pas les pertes liées à l'achat de peso mexicain et à la vente de real brésilien contre dollar US. Les positions acheteuses de couronnes norvégienne et suédoise sont également perdantes. Il en va de même des quelques positions de crédit corporate européen qui font les frais de la volatilité sur les marchés d'actions.

La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.78% 2.06% 4.79% 2.40%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le cru estival fut une nouvelle fois marqué par une grande nervosité des investisseurs. Et pour cause : aggravation de la crise en Turquie et contagion aux pays émergents les plus fragiles, absence d'avancée des négociations commerciales entre l'Europe, la Chine et les USA, incertitude politique en Italie, et difficultés autour du Brexit à l'approche de la date de sortie.

Conscients de ces risques, les investisseurs ont délaissé les monnaies émergentes au profit des actifs "made in US", le Vieux continent étant pénalisé par le risque politique italien. Le Dollar s'apprécie contre l'ensemble des devises des pays développés (hors Japon) et émergents. La Lire turque a perdu entre 20-25 % de sa valeur et par contagion les devises de l'Argentine -26 %, de l'Afrique du Sud -8 % ou du Brésil -6 %. Du côté des banques centrales, une hausse de 25 bps des taux FED Funds est attendue à 100 % en septembre. Sur le marché des obligations d'Etat, les rendements souverains ont joué leur rôle de valeur refuge. Les obligations américaines et allemandes à 10 ans ont ainsi clôturé à 2,86 % et à 0,32 %. Au niveau de la périphérie, les taux italiens à 2 et 10 ans ont clôturé à 1,47 % et 3,24 %, encaissant logiquement des tensions respectives de 73 bps et 52 bps. Sur les marchés émergents, l'indice JP Morgan "Global Diversified Sovereign" s'est écarté de 43 bps sur le mois.

Dans ce contexte, nous avons été pénalisés par notre positionnement avec une sensibilité légèrement négative, nos allocations en points morts d'inflation européens, en subordonnées, et sur la Turquie qui ont souffert dans l'environnement averse au risque du mois d'août.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.94% ---

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

Nous sommes favorisés par :
Des bonnes publications de résultats surtout aux États-Unis
Des taux de défaut faibles


Nous sommes pénalisés par :
La volatilité des marchés émergents, notamment en provenance de la Turquie et de l'Argentine
La situation politique en Italie qui reste compliquée
Les menaces de guerre commerciale des États-Unis avec ses principaux partenaires économiques (Chine ; Europe)


Nos convictions :
La volatilité restera présente sur les marchés en raison des facteurs de risque mentionnés plus haut. Néanmoins, les fondamentaux des entreprises demeurent bien orientés avec un taux de défaut faible.

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.16% 7.74% 5.27% 1.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Commentaire du mois d'Octobre

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative baisser de -1,14% sur le mois (part IVC). Les spreads des dettes financières se sont tous écartés. Les Tier 2 de 30 bps à 250 bps et les dettes Senior s'écartent de 11 bps pour terminer à 111 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s s'écartent en OAS de 26 bps à 412 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands est descendue durant le mois, avec une baisse des rendements de 9 bps à 0,38% sur le 10 ans, de 10 bps à -0,19% sur le 5 ans, et de 9 bps à -0,62% sur le 2 ans.

Sur 2018, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de -2,83% vs -1,85% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et -3,86% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. Lazard Credit Fi a une volatilité à 260 jours de 2,1% vs 2,0% pour le SUSI Lower Tier 2 et 3,5% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged. La montée rapide des Taux américains en début de mois en territoire jusqu'alors inconnu depuis longtemps (le 10 ans a brièvement flirté avec les 3,25%) a entraîné à la baisse de façon prononcée les actifs risqués, au 1er titre desquels les marchés actions.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G Emerging Markets Bond Fund - GB00BPYP3J58

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.99% 10.52% 8.67% -1.56%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Après plusieurs mois de volatilité accrue, les marchés obligataires émergents ont progressé en septembre.

Les obligations souveraines libellées en devise locale ont signé la meilleure performance, mais les obligations d'État et d'entreprises en devise forte ont également enregistré des gains. Toutefois, la dispersion des performances s'est révélée importante entre les différents marchés. Par exemple, la lire turque a bénéficié d'une hausse des taux d'intérêt plus importante que prévu, tandis que le peso argentin est resté sous pression en raison des négociations en cours entre le pays et le FMI au sujet d'un accord de financement.

L'indice JP Morgan GBI-EM Global Diversified, qui représente la dette souveraine en devise locale, a progressé de 2,6 % sur le mois. Quant à la dette souveraine en devise forte, mesurée par l'indice JP Morgan Emerging Markets Bond (EMBI) Global Diversified, elle s'est inscrite en hausse de 1,5 %. Enfin, s'agissant des obligations d'entreprises émergentes, l'indice JP Morgan Corporate EMBI (CEMBI) Broad Diversified a enregistré un gain de 0,9 %. Toutes les performances sont indiquées en dollar américain. Le fonds a conservé un portefeuille internationalement diversifié d'obligations émergentes et a gagné du terrain dans ce contexte, en dépit d'un « swing pricing » négatif de 0,78 %.

M&G Global Macro Bond Fund - GB00B739JW74

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.23% -7.94% 6.53% 5.95%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés obligataires internationaux ont enregistré des performances contrastées en septembre, la hausse des taux d'intérêt et les tendances inflationnistes étant restées des thématiques clés pour les investisseurs. La Réserve fédérale a confirmé une nouvelle hausse de 0,25 point de pourcentage de ses taux d'intérêt en raison de la bonne santé persistante de l'économie américaine, tandis que les chiffres de l'inflation sont ressortis supérieurs aux attentes au Royaume-Uni.

Dans ce contexte, les rendements des emprunts d'État refuges ont augmenté, mais le regain d'appétit pour le risque s'est traduit par une progression des obligations à haut rendement et émergentes.

Sur les marchés émergents, une certaine dispersion notable des rendements a encore été patente. Par exemple, la Banque centrale turque a surpris avec une hausse supérieure aux attentes de ses taux d'intérêt afin de soutenir la livre, une décision qui a aidé à améliorer la performance des actifs turcs. Toutefois, le peso argentin est quant à lui resté sous pression en raison des négociations en cours entre le pays et le FMI au sujet d'un accord de financement.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Rendement Euro Plus - LU1373288288

Société de gestion

Gérant(s)

Benjamin PERRAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-5.55% 3.25% 4.34% 3.73%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif,Generali, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Nortia, Skandia, SWL, La Mondiale, AEP, Spirica…

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90
Alain BENSO01 70 38 88 68

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Octobre

Les marchés d'actifs risqués ont subi une correction majeure sur le mois d'octobre. L'Eurostoxx50 abandonne 5.84%, soit sa plus forte baisse mensuelle en deux ans. Pour une fois, les marchés américains ne sont pas épargnés avec une baisse de 4.30% du S&P500 et de 6.69% du Nasdaq. Alors que beaucoup d'investisseurs espéraient que la saison des résultats d'entreprises allait permettre d'occulter temporairement le contexte géopolitique morose, c'est le contraire qui s'est produit puisque beaucoup d'entreprises ont revu à la baisse leur perspective 2019. Le marché automobile a été durement touché à cause des incertitudes liées à la Chine. Cette dernière a toutefois annoncé en fin de mois une baisse des taxes sur l'acquisition de voiture afin de compenser les décisions commerciales américaines.

Le High Yield européen a subi également des dégagements avec une baisse de près de 1.5%. Le retour de l'aversion pour le risque et le repositionnement des investisseurs sur les actifs refuges nous a également pénalisé puisque nous avons perdu sur nos couvertures taux. Enfin, il est a noter que les mouvements ont été exacerbés par une forte diminution de la liquidité. En fin de mois, nous avons décidé d'alléger une partie de nos positions High Yield et de compenser par des trackers afin de contrer ce retrait de liquidité.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.43% 0.91% 0.92% -1.40%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Septembre

Au troisième trimestre, le Fonds a continué a surperformer.

Le resserrement des spreads à l'extrémité courte de la courbe s'est avéré positif pour le positionnement du Fonds.

Du point de vue du rendement, Hermes et Post, ont stimulé la performance relative.

Contrairement aux derniers trimestres, l'allocation à la stratégie de prépaiement hypothécaire opportuniste gérée par Putnam et à la stratégie d'exposition longue à la volatilité gérée par H2O a légèrement nui à la performance.

En matière de devises, les positions longues sur le yen japonais et la livre sterling ont également pesé sur le rendement relatif.

Les taux ont pesé sur la performance à cause d'un positionnement long sur les taux américains.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.46% 3.53% 4.99% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Octobre

Le retour de l'aversion pour le risque a pénalisé les actifs risqués obligataires qui sont repartis dans le rouge sur le mois, le taux de rendement du High Yield Euro repassant même, pour la première fois depuis décembre 2016, au-dessus des 4%.

Dans le même temps, le taux 10 ans allemand a baissé de 9bps pour s'établir à 0,39% en fin de mois, jouant son rôle d'actif refuge, ce qui a pénalisé les papiers CMS et notre positionnement « short » sur les taux.

Nous restons néanmoins confiants avec cette position, la croissance en zone euro (même en ralentissement) et la fin programmée du « quantitative easing » ne justifiant pas, selon nous, des taux aussi bas.

L'accentuation des craintes au sujet des conséquences de la guerre commerciale voulue par Donald Trump ont pénalisé les marchés sur le mois. Pour la première fois en octobre, les chefs d'entreprises, que ce soit aux Etats-Unis ou en Europe, ont largement mis en garde contre les conséquences négatives du conflit commercial sur leur activité.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.14% 5.7% --

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois de Septembre

Nous avons renforcé notre exposition aux obligations IG en euro au cours du mois en raison de l'amélioration des valorisations. Nous avons intégré au portefeuille de nouvelles émissions senior notées BBB du secteur bancaire, renforcé les positions existantes sur des titres espagnols et britanniques et initié une position sur une obligation polonaise. Nous avons renforcé la position sur un émetteur allemand noté BBB du secteur immobilier, spécialiste du marché résidentiel berlinois, dont la valorisation a diminué au cours des derniers mois et dont les résultats du 1er semestre, publiés en août, se sont révélés favorables. En outre, nous avons investi dans la nouvelle émission d'une entreprise de financement automobile et renforcé la position sur une société de télécommunications.

Nous avons réduit notre exposition aux obligations IG en livre sterling en vendant des titres senior notés A des secteurs de la banque et de l'immobilier, dont les prix avaient rebondi. Concernant les émissions en dollar américain, nous avons arbitré certains titres à haut rendement en faveur d'obligations IG.

Le portefeuille reste surtout exposé aux obligations IG, notamment celles libellées en euro et en dollar américain. Compte tenu de l'augmentation du poids des titres IG en euro, le fonds est composé à environ 24 % d'obligations d'entreprise IG en euro des marchés développés.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.31% ---

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Commentaire du mois d'Octobre

Le fonds profite ce mois-ci de l'offre publique annoncée par Tikehau Capital sur la foncière de commerce Selectirente dans le cadre de sa prise de contrôle de la maison-mère Sofidy.

Nous avions investi dans les OCEANEs de la société sur la base d'un rendement à maturité janvier 2020 de 2.9%.

Ce niveau nous paraissait attractif au regard de la qualité du patrimoine et de l'endettement modéré (ratio Loan-To- Value de 38%) et ce, indépendamment de la valeur de l'option de conversion en actions attachée à ces instruments.

Cette dernière était pourtant non négligeable, avec un Actif Net Réévalué (ANR) de liquidation environ 33% supérieur au prix de marché des titres. L'offre publique sur la société, proposée à un prix en ligne avec l'ANR de liquidation nous permet d'appréhender la totalité de la valeur intrinsèque de cette option de conversion.

SLGP Corporate Bonds - FR0010734442

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent GERONIMI
Alexandre HALBIN
Charlotte SUBERCHICOT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.35% 7.63% 4.98% -1.14%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91

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Commentaire du mois de Septembre

Composition du portefeuille :

Nombre de titres détenus : 99
Poids des 10 lignes principales : 15,60%
Liquidités : 16,68%

Poids des 10 principales positions (titres vifs) :

BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,41%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,17%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,69%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,64%
TCN 12mois - RALLYE SA 26/10/18 1,55%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,33%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,26%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,22%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,21%
ARKEMA 4.750% 29/10/20 1,21%

Templeton GL Total Return - LU0294221253

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Sonal DESAI, PH.D

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3% 0.53% 4.36% -6.40%

Éligibilité Assureurs

AEP, Aprep, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Septembre

Au cours du troisième trimestre, l'aversion générale pour le risque d'août sur les marchés émergents a commencé à diminuer au cours de la deuxième moitié de juin.

Septembre. La Réserve fédérale américaine (Fed) a relevé le taux cible des fonds fédéraux de 25 points de base et le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 20 points de base pour terminer le trimestre à 3,06%. Les rendements ont largement augmenté dans une grande partie de l'Europe, en Asie hors Japon et en Amérique latine.

Pour le trimestre, les actions A (Mdis) USD du fonds ont enregistré une performance de -0,02% et son indice de référence, le Bloomberg Barclays Multiverse Index, de -0,80%.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.74% 10.26% 4.82% 1.05%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Commentaire du mois d'Octobre

Regain marqué de au risque. Paradoxalement, le très net repli enregistré par des actifs risqués ce mois-ci en grande partie par la vigueur de américaine. En effet, alors que les dernières statistiques continuent de témoigner activité économique très dynamique, la prise en compte par les investisseurs hausse des taux américains a contribué à un repricing des actifs risqués.

A cela les inquiétudes sur les effets du protectionnisme (notamment au travers de la guerre commerciale avec la Chine) sur la croissance économique mondiale. La dynamique de croissance de du Milieu inquiète après la publication des indices PMI qui accusent une baisse marquée au mois du fait demande étrangère en chute et demande domestique qui a du mal à prendre le relais.

La multiplication des mesures de soutien à par les autorités chinoises (baisse généralisée des barrières douanières à baisse du taux de réserves obligatoires, mesures fiscales visant à relancer le marché automobile) a fini par faire craindre que les prémisses ralentissement plus marqué de la croissance chinoise ne soient déjà à l'oeuvre.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

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