Montpensier
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Aviva Investors Alpha Yield - FR0013305208

Société de gestion

Gérant(s)

Alban TOURRADE
Karine PETITJEAN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.93% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Finaveo, La Baloise Luxembourg

Contacts Commerciaux

Saïd AHMED-BELBACHIR01 76 62 91 21
Abdelnabi CHABANE01 76 62 90 55
Charles DE SOLAGES01 71 26 02 77

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Commentaire du mois d'Avril

Le marché crédit Euro enregistre une nouvelle performance positive sur le mois, tirée par les spreads de crédit qui se sont nettement resserrés (-15bps en moyenne pour l'Investment Grade et -37bps pour le High Yield) alors que les taux ont été plus volatils et haussiers sur la période, bien qu'à des niveaux toujours historiquement bas.

Le marché a continué de bénéficier des politiques accommodantes des Banques Centrales, d'une activité primaire modérée alors que les flux sont restés positifs et que l'échéance du Brexit a été reportée à fin octobre 2019.

Dans ce contexte, les investisseurs ont conservé leur appétit pour les actifs risqués, permettant une surperformance des dettes subordonnées et hybrides au sein de l'IG et une surperformance des notations B et CCC au sein du HY. Les nouvelles émissions sont restées sursouscrites et sont sorties pour la plupart du temps sur les niveaux des courbes secondaires compte tenu de la demande soutenue des investisseurs.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

Société de gestion

Gérant(s)

Fabien DELAVIGNE
Maria QUESADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.55% 7.25% -11.04% 3.62%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17
Vincent DECENCIÈRE07 86 17 89 16
Valentin BRAMI06 30 19 39 96
Eric HESNAULT06 77 90 47 21

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Commentaire du mois d'Avril

Qui dit avril dit publication des chiffres de croissance et les données pour le 1er trimestre au sein des principales économies ont surpris à la hausse.

Aux Etats-Unis, le chiffre a surpris tout le monde : +3.2% en glissement trimestriel annualisé (g.t.a), expliqué essentiellement par des importations moins allantes.

En zone euro, la surprise est assez homogène puisque l'Espagne, l'Italie et probablement l'Allemagne ont surpris à la hausse, la France s'étant contentée d'une stabilisation de son économie vis-à-vis du 4ème trimestre.

En Chine, la croissance a rebondi, témoignant donc de la bonne transmission du stimulus fiscal et monétaire A l'inverse, le Japon semble condamné à attendre une reprise soutenue de la Chine.

Axiom Obligataire - LU1876460731

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GAGEY
Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.57% -4.98% 8.70% 0.85%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Cardif, Swisslife, AXA théma, Apicil, APREP, CNP, AEP, Natixis, Ageas, Skandia, Spirica, IWI International Wealth Insurer...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril termine en hausse et le resserrement des spreads se poursuit (SubFin -20bps sur le mois), soutenu par les statistiques macroéconomiques en Chine, aux Etats-Unis et en Italie, ainsi qu'un report du Brexit potentiellement jusqu'à fin octobre.

Les résultats trimestriels sont globalement ressortis au-dessus des attentes. Le niveau de capital dont la moyenne était déjà élevée (14,7% au Q4 2018) ressort en légère progression. Deutsche Bank a officiellement annoncé l'abandon de son projet de fusion avec Commerzbank.

Cependant la consolidation dans le secteur continue avec Crédit Agricole qui se renforce dans la conservation d'actifs en s'alliant à Santander.

UniCredit a conclu un accord pour ses violations de sanctions américaines avec une pénalité de 1,3Mds de dollars.

Cette résolution fait suite au règlement de 1,1 Mds de dollars par Standard Chartered Plc pour conduite similaire.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Axiom Optimal Fix - LU1876459725

Société de gestion

Gérant(s)

Adrian PATURLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.53% -1.25% 3.01% 4.89%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, Finaveo, Selection 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI06 79 11 31 33

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril termine en hausse et le resserrement des spreads se poursuit (l'indice SubFin s'est resserré de 20 bps sur le mois), soutenu par les statistiques macroéconomiques en Chine, aux EtatsUnis et en Italie, ainsi qu'un report du Brexit potentiellement jusqu'à fin octobre.

Les résultats trimestriels sont globalement ressortis au-dessus des attentes. Le niveau de capital dont la moyenne était déjà élevée (14,7% au Q4 2018) ressort en légère progression.

Après 3 mois de hausse poussée par la recherche de rendement dans un contexte de taux bas (les 10 ans US et allemand sont restés proches de leur plus bas historique), nous avons décidé de prendre nos profits sur quelques titres qui ont bien performé comme la fixed to fixed AXA 5,5 (+7 pts depuis le début de l'année), la Sabadell Tier 2 (+8pts) ou la Deutsche Bank Senior Non Preferred 2 ans (+1,5pts).

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Candriam Patrimoine Obli Inter - FR0011445436

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe NOYARD
Patrick ZEENNI
Nicolas JULLIEN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.24% -2.31% 1.93% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

La baisse des taux en Europe et aux Etats-Unis s'est poursuivie au mois de mars sur fond d'incertitudes liées au Brexit, aux publications d'indicateurs macroéconomiques décevants et à la guerre commerciale entre la Chine et les Etats-Unis. En Europe, notamment, le rendement des taux allemands 10 ans est tombé en territoire négatif pour la première fois depuis près de deux ans et demi.

Dans ce contexte, la Banque Centrale Européenne a repoussé vers fin 2020 sa première hausse de taux depuis 2011, et a lancé de nouvelles opérations de refinancement à long terme (TLTRO).

La Réserve Fédérale américaine a, quant à elle, suspendu ses hausses de taux. En fin de mois, la perspective d'un accord commercial entre la Chine et les Etats-Unis ainsi que le délai demandé par le Royaume-Uni pour éviter un « Hard Brexit » pourraient permettre d'anticiper une stabilisation dans les prochains mois.

Carmignac Unconstrained GL Bond - LU0336083497

Société de gestion

Gérant(s)

Charles ZERAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.73% -3.66% 0.10% 9.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Dans ce contexte, si le Fonds a bénéficié de sa stratégie de pentification de la courbe des taux américains, il a néanmoins souffert de ses positions acheteuses sur la dette outre-Atlantique.

Par ailleurs, ses emprunts d'Etat semi-cœurs européens ont légèrement pesé sur la performance mensuelle.

Au sein de l'univers émergent, bien que nous ayons été pénalisés par notre exposition à la dette souveraine argentine, nous avons été soutenus par nos obligations d'Etat russes.

Aussi nos emprunts d'Etat grecs ont enregistré une performance nettement positive. Le Fonds a également tiré parti du bon comportement de sa composante crédit, et notamment de ses emprunts privés des secteurs de la finance et des matières premières.

Sur la partie devises, notre exposition à la devise japonaise, utilisée à des fins de construction de portefeuille, a enregistré une performance négative.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.08% -2.73% 3.55% 6.09%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Alors que les indicateurs économiques continuent de se détériorer en Europe, en particulier en Allemagne et en Italie, et que des incertitudes politiques (Brexit, tensions commerciales et la situation en Chine) restent incertaines, les marchés du crédit et des actions ont poursuivi leur mouvement haussier. Cela s'explique par des banques centrales (FED et BCE) ayant réitéré leur position plus accommodante.

Au cours du mois, nous avons augmenté la duration de 0,9 an - se situant à 0,77 an - avec des positions différenciées sur la courbe des taux américains (position négative sur le très court, les marchés étant trop optimistes et réagissant de manière excessive au ralentissement économique actuel et une position longue sur le 10 ans ; les niveaux actuels offrant une couverture en cas de mouvement de marché « risque adverse ») et sur la courbe des taux Euro (avec une position négative sur 10 ans). L'exposition du fonds a été encore réduite de 2% - se situant actuellement à 63,1% car nous préférons rester prudents dans un contexte de valorisations élevées. Par conséquent, nous avons pris des bénéfices sur la dette financière subordonnée - mais nous conservons une exposition de plus de 10% sur ce segment qui continue d'offrir un potentiel d'appréciation. Nous conservons également une exposition significative sur les marchés de la dette dite émergente, tant sur les obligations souveraines que sur le crédit. Nous sommes convaincus que les marchés connaîtront une période de volatilité et, dans ce scénario, nous aurons la possibilité de déployer nos positions de cash et assimilées (actuellement à 26%).

Fidelity Emerging Market Total Return - LU1830996044

Société de gestion

Gérant(s)

Paul GREER
Eric WONG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.41% ---

Éligibilité Assureurs

Generali

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds a dégagé des rendements positifs sur la période, soutenus par sa duration et son positionnement de crédit, tandis que le positionnement en devises a nui au rendement.

La sélection des crédits a contribué aux rendements L'exposition du fonds à certains marchés frontières, tels que la Côte d'Ivoire, le Nigéria et l'Ukraine, a soutenu les rendements dans un contexte de risque. L'économie nigériane, tributaire des hydrocarbures, tire parti de la hausse des prix du pétrole et la réélection du Président Muhammadu Buhari renforce la stabilité politique. En Ukraine, les facteurs macroéconomiques semblent se stabiliser et un programme financé par le Fonds monétaire international (FMI) devrait rester en place. Toutefois, l'exposition aux obligations souveraines d'Ouzbékistan, premier émetteur, et à Top Wise Excellence, a nui au rendement.

Les devises des marchés émergents ont pesé sur la performance Dans le cadre de la stratégie monétaire active, les positions longues sur le real brésilien, la lire turque et le peso argentin ont freiné la progression, tandis qu'une position longue sur le peso mexicain a contribué à la performance. Une position favorable de la duration locale argentine vis-à-vis du très court terme de la courbe a ajouté de la valeur. Une allocation à la duration locale mexicaine a également soutenu la performance dans un contexte de baisse de l'inflation. À l'inverse, une position courte sur les taux locaux hongrois a pesé sur les rendements car les prévisions prospectives accommodantes de la Fed ont réduit les anticipations de resserrement de la politique monétaire de la Banque nationale de Hongrie (NBH).

Groupama Axiom Legacy 21 - FR0013259181

Société de gestion

Gérant(s)

Gildas SURRY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.81% -6.51% --

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril termine en hausse et le resserrement des spreads se poursuit (SubFin - 20bps sur le mois), soutenu par les statistiques macroéconomiques en Chine, aux EtatsUnis et en Italie, ainsi qu'un report du Brexit potentiellement jusqu'à fin octobre.

Les résultats trimestriels sont globalement ressortis au-dessus des attentes. Le niveau de capital dont la moyenne était déjà élevée (14,7% au Q4 2018) ressort en légère progression. Deutsche Bank a officiellement annoncé l'abandon de son projet de fusion avec Commerzbank. Cependant la consolidation dans le secteur continue avec Crédit Agricole qui se renforce dans la conservation d'actifs en s'alliant à Santander. UniCredit a conclu un accord pour ses violations de sanctions américaines avec une pénalité de 1,3Mds de dollars. Cette résolution fait suite au règlement de 1,1 Mds de dollars par Standard Chartered Plc pour conduite similaire.

Du côté de la réglementation, l'adoption du Package Bancaire le 16 avril entérine les règles définitives du MREL ce qui apporte des catalyseurs à nos stratégies Legacy. En particulier, au cours du mois, trois instruments Legacy ont été rappelés: les Santander 6,222%, les UniCredit 3,125% et les Eurobank 6%. Au Royaume-Uni le cadre réglementaire se précise également avec le systemic risk buffer confirmé pour les entités "ringfenced".

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reporting.

H2O Multibonds - FR0010923375

Société de gestion

Gérant(s)

Bruno CRASTES

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.78% 32.19% 14.20% 11.46%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Swisslife, Skandia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, la position vendeuse de duration récupère une partie des pertes accumulées suite à la réunion du FOMC du 20 mars, et ce, grâce à la stabilisation du secteur manufacturier mondial et à la vigueur du marché de l'emploi américain, qui crée 196.000 emplois supplémentaires en mars. L'arbitrage transatlantique fait du sur-place, tandis que la position d'aplatissement de la courbe allemande via le segment 2-10 ans nuit à la performance : le rendement du Bund 10 ans repasse en territoire positif suite à un chiffre de croissance au 1er trimestre de la zone euro supérieur aux attentes. La stratégie de convergence sur les taux périphériques européens dégage des gains, en particulier grâce au Portugal et à la Grèce dont les écarts de taux à 10 ans contre Bund se contractent de 22 et 45 pbs respectivement.

Sur le front des devises, l'achat de dollar US affiche une performance positive, suite son appréciation face au CAD et au JPY. Les stratégies intra-blocs génèrent aussi des rendements solides, grâce à la bonne performance du CAD contre AUD et NZD, ainsi qu'au net rebond de l'EUR/CHF suite aux commentaires de la BNS qui pourrait éventuellement abaisser ses taux directeurs et accroitre son bilan pour contenir l'appréciation de sa monnaie. Côté émergents, les gains générés par l'achat de MXN et par la vente de devises asiatiques (principalement de KRW) compensent largement les pertes découlant de l'achat de TRY.

La Française Multistratégies Oblig - FR0010657601

Société de gestion

Gérant(s)

Maud MINUIT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.43% -5.82% 2.03% 4.79%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Mars

En Europe, le plus dur est derrière nous. Les indices des PMI dans les pays périphériques ainsi que les derniers chiffres de la production industrielle sont supérieurs aux attentes. Sur l'année le consensus sur la croissance se situe à 1,2%, la BCE 1,1%. Nous sommes moins pessimistes que cela, même si à court terme aucune révision haussière n'est à attendre. Aux États-Unis, la Fed prévoit 2,1% de croissance sur l'année, le consensus se situe à 2,4%. Les dernières données vont dans le sens d'une croissance au 1er trimestre meilleure qu'anticipé par le consensus. La Fed est sans doute un peu pessimiste.

Ainsi, Fed comme BCE sont actuellement très accommodantes face au ralentissement de la croissance mondiale et les risques qui l'entourent. En Chine, les mesures de relance commencent à faire sentir leurs effets, le message des autorités reste le même (baisse des impôts, hausse des dépenses publiques et augmentation de prêts aux petites et moyennes entreprises).

Dans ce contexte, nous privilégions les stratégies de portage positif de nos positions en dettes souveraines dans cet environnement de taux bas. Nous demeurons également positifs sur les dettes subordonnées financières.

La Française Rendement GL 2025 - FR0013258647

Société de gestion

Gérant(s)

Akram GHARBI
Thibault CHRAPATY
Jaafar IBARAGHEN
Gabriel CRABOS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.22% -5.70% --

Éligibilité Assureurs

AGEAS, AEP, APREP, AXA, CARDIF, CD Partenaires, CNP, FINAVEO&Associés, GENERALI, INTENCIAL, La Mondiale, NORTIA, ORADEA, SELECTION 1818, SWISSLIFE, UAF LIFE Patrimoine, UNEP, VIE PLUS

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mars

Le bas niveau des taux actuels ainsi que la politique monétaire accommodante des banques centrales favorisent la performance du fonds. Néanmoins, des points négatifs persistent, comme les indicateurs économiques avancés en Europe toujours mal orientés mais également les risques géopolitiques, notamment avec le Brexit.

Selon nous, le niveau historiquement bas des taux d'intérêt et de défaut soutiennent la classe d'actifs à haut rendement. Le contexte macroéconomique reste fragile surtout en Europe, mais nous pensons que le risque de récession est peu probable et que des signes d'amélioration seront perceptibles au 2eme trimestre. Nous préférons toujours le haut rendement européen et émergents en termes d'investissement

Lazard Credit Fi - FR0010590950

Société de gestion

Gérant(s)

François LAVIER
Lionel CLEMENT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.68% -4.55% 7.74% 5.27%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Cardif, Axa-Thema, Nortia, Orelis, Banque Leonardo, Vie Plus, UAF Patrimoine, Swiss life, Generali Patrimoine, Skandia

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Lazard Credit Fi a vu sa Valeur Liquidative monter de +1,58% sur le mois (part IVC).

Les spreads des dettes financières se sont tous resserrés.

Les Tier 2 de 31 bps à 213 bps et les dettes Senior se resserrent de 13 bps pour terminer à 90 bps selon les indices SUSI de JP Morgan. Les AT1s en OAS se resserrent de 40 bps à 386 bps selon l'indice Bloomberg Barclays Global.

La courbe des taux d'États allemands est remontée durant le mois, avec une hausse des rendements de 8 bps à 0,01% sur le 10 ans, de 4 bps à -0,42% sur le 5 ans, et de 2 bps à -0,59% sur le 2 ans.

Sur 2019, Lazard Credit Fi affiche une performance nette de +5,12% vs +4,87% pour le JP Morgan SUSI Lower Tier 2 et +7,75% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Lazard Credit Fi affiche une volatilité à 260 jours de 2,4% vs 2,2% pour le SUSI Lower Tier 2 et 4,1% pour le Barclays Global Contingent Capital € Hedged.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

Société de gestion

Gérant(s)

Claudia CALICH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.02% -9.50% 10.52% 8.67%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, S1818, Cardif, Primonial, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, les marchés obligataires émergents ont enregistré des performances contrastées. Les obligations d'État et d'entreprises en devise forte ont modestement progressé et on ainsi poursuivi leur hausse depuis le début de l'année.

Toutefois, la dette souveraine en devise locale a reculé, pénalisée par la baisse de plusieurs devises émergentes.

Au cours du mois, la volatilité a fait son retour en Argentine et en Turquie, deux pays qui ont récemment été confrontés à diverses difficultés économiques et politiques. L'issue incertaine des élections en Argentine plus tard cette année a suscité de nouvelles inquiétudes, tandis que les récentes politiques de la Banque centrale turque ont continué de peser sur le sentiment des investisseurs. Au niveau mondial, certains signes ont attesté d'un regain de vigueur des statistiques économiques. Les rendements des emprunts d'État refuges ont légèrement augmenté, mais les marchés du crédit ont généralement progressé dans ce contexte.

Sur les marchés obligataires émergents, les obligations d'entreprises en devise forte ont également surperformé leurs équivalentes souveraines.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

Société de gestion

Gérant(s)

Jim LEAVISS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
5.09% 1.25% -7.94% 6.53%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Aprep, Séléction 1818, Nortia...

Contacts Commerciaux

Brice ANGER01 71 70 30 21
Benjamin DE FROUVILLE01 71 70 30 23
Alice FAURE01 71 70 30 24
Adrien BARBANCHON01 71 70 30 25
Thomas D'HAUTEVILLE01 71 70 30 20

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, les marchés obligataires internationaux ont enregistré des performances contrastées. Certains signes d'un regain de vigueur de la croissance économique, y compris en Europe, ont conduit les investisseurs à de nouveau porter leur attention sur la possibilité d'une accélération de l'inflation Après avoir été orientés à la baisse au premier trimestre, les rendements des emprunts d'État refuges ont légèrement augmenté. Les rendements des emprunts d'État américain, allemand et britannique à 10 ans sont ainsi respectivement passés de 2,4 % à 2,5 %, de -0,1 % à 0 % et de 1,0 % à 1,2 %.

Les marchés du crédit ont généralement progressé et les segments à haut rendement ont surperformé les émissions « investment grade ». Sur les marchés émergents, la volatilité a fait son retour en Argentine et en Turquie, deux pays qui ont récemment été confrontés à diverses difficultés économiques et politiques. La dette émergente en devise forte a modestement progressé, tandis que la dette souveraine en devise locale a reculé. Sur le marché des changes, le dollar américain s'est apprécié face à la plupart des devises, notamment face à l'euro et à la livre sterling.

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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Société de gestion

Gérant(s)

Adam SMEARS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.12% -1.08% 0.91% 0.92%

Éligibilité Assureurs

Finaveo

Contacts Commerciaux

Michaël SFEZ06 19 16 03 24
Nadia THURY06 81 35 07 09
Ugo CORRADETTI06 11 62 22 34

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, le Fonds a accru la surperformance qu'il affiche depuis son lancement. Les moteurs stratégiques de rendement, à savoir Hermes et Post, ont continué d'alimenter la surperformance lors d'un mois durant lequel les spreads de crédits et des titres à haut rendement se sont resserrés.

Notre surpondération sur les titres d'entreprise à haut rendement a été l'un des principaux moteurs de performance, à l'instar de l'exposition aux valeurs industrielles et financières de qualité investment grade, qui a aussi été payante.

L'allocation à la stratégie opportuniste de remboursement anticipé de prêts hypothécaires gérée par Putnam a encore une fois porté ses fruits. S'agissant des taux, l'exposition longue au Canada et aux Etats-Unis a pesé sur la performance relative.

Sur les marchés des changes, la position courte sur le franc suisse a contribué à la performance, mais la position longue sur la couronne suédoise a limité les gains.

Salamandre Euro Rendement - FR0012735322

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.06% -5.92% 3.53% 4.99%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine (Apicil/Skandia), Ageas, Swiss Life, Mutuelle D’Ivry-La Fraternelle, Nortia, Spirica, One Life,Selection 1818, Sicavonline, Finaveo, Unep, Oradea Vie, Aep.

Contacts Commerciaux

Sebastien GRASSET01 40 41 19 80

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

La semaine écoulée nous a montré que la tendance à l'accalmie sur le front de la guerre commerciale sino-américaine peut être marquée par des soubresauts liés aux effets d'annonce du Président Trump. Sa prise de position de dimanche dernier a ainsi jeté le trouble chez la plupart des investisseurs.
Nous restons néanmoins confiants quant à une issue positive sur ce dossier (ne serait-ce que du fait des enjeux politiques au niveau américain avec l'approche de l'année électorale de 2020).

Les prises de bénéfice que nous avons appliquées sur Salamandre Euro Rendement en fin de mois d'avril, dans une optique de réduction du risque, nous ont permis de limiter les effets de la baisse des marchés sur la semaine et également de reconstituer des marges de manœuvre afin de saisir de nouvelles opportunités.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent BOUDOIN
Philippe DOUILLET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
3.99% ---

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Avril

En avril, la performance du fonds est de +1.56%. La performance depuis le début de l'année s'établit à 4.91%.

Nos positions sur les emprunts émis par Paprec et Eurofins Scientific sont les contributions les plus positives à la valeur liquidative. Nos positions sur les titres Lecta et La Financière Atalian sont les contributions les plus négatives à la valeur liquidative.

En avril, nous avons poursuivi la structuration et la diversification de l'actif, qui passe de 17.3 à 19.3 M€. Dans ce contexte, le portefeuille s'est enrichi de 4 nouvelles lignes obligataires, ce qui porte à 66 le nombre de titres détenus. Nous confirmons notre objectif d'accroître sensiblement la diversification du portefeuille pour aller à terme vers plus de 80 émetteurs. À noter l'entrée en portefeuille d'émetteurs comme la Macif ou SGL Carbon. Du point de vue extra-financier, la note ESG du portefeuille a progressé en avril par renforcement des investissements sur des émetteurs bien notés (ex : Crédit Agricole, Accor, Achmea…). En fin de période, le rendement du portefeuille s'élevait à 4.06% avec une maturité moyenne de 4.44 années et une sensibilité de 3.02. La note ESG s'inscrivait à 6.03 contre 5.72 pour son univers de référence. Les liquidités s'inscrivaient à 3.89% du portefeuille.

Schroder ISF Global Credit Income - LU1514167722

Société de gestion

Gérant(s)

Patrick VOGEL
Michael SCOTT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.35% -4.34% 5.71% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, Intencial, Swiss Life, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds a dégagé une performance de 1 % (part A DisMF) au cours du mois.

Le facteur le plus favorable a été notre positionnement marqué sur les titres IG en euro, en particulier des secteurs de l'immobilier et de la santé et les émissions senior des banques. L'exposition aux obligations en dollar des secteurs énergétique et bancaire a également eu un impact positif.

Les performances mensuelles se sont révélées globalement positives malgré l'incidence légèrement négative de certains emprunts d'État émergents et des titres de certaines autorités locales.

Nous avons surtout renforcé l'exposition à certains marchés émergents dans un contexte volatil, en achetant notamment des émissions souveraines et quasi-souveraines.

Sur le segment souverain, nous avons acheté une émission à 10 ans avec un rendement de plus de 8 %.

Nous avons également renforcé nos positions sur des obligations d'entreprises notées B.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

Société de gestion

Gérant(s)

David POULET
Jacques SUDRE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
1.31% 0.77% --

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30
Pierre-Antoine DOOR06 68 37 07 34

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

L'obligation Ocado 4% de maturité 2024 a été intégrée au portefeuille en avril. La société est cotée à Londres depuis 2010 avec une capitalisation actuelle supérieure à 9.5Md£, il s'agit du plus grand distributeur alimentaire « pur » online au Royaume-Uni (en partenariat avec Marks & Spencer), sans réseau physique. En commercialisant sa propre plateforme technologique, Ocado Smart Platform, c'est aussi un fournisseur de solution globale de premier ordre pour décliner la distribution alimentaire online, ses clients sont entre autres le groupe Casino en France ou Kroger aux Etats-Unis. La société doit investir lourdement (350M£) en 2019 dans des centres logistiques pour honorer les contrats de partenariat noués avec ses clients, dont les revenus ne seront reconnus que lors de la phase opérationnelle.

Toutefois sa très forte position de trésorerie de 411M£ couvre solidement les investissements futurs. La société doit également recevoir 562M£ au 3e trimestre de M&S dans le cadre de leur partenariat. La dette de la société représente 361M£, largement inférieure à la trésorerie actuelle et projetée. La bonne dynamique de la branche distribution en propre au Royaume-Uni permet de financer la forte dynamique de la division technologie. La base d'actif unique constituée par les centres logistiques robotisés est un autre élément de confort. Ce profil protecteur pour les prêteurs nous apparaît adapté à une marge de crédit proche de 2.5% sur cette obligation dont le profil correspond au relâchement marginal de notre contrainte de duration exposé le mois dernier.

SLF Opportunité High Yield 2021 - FR0013048253

Société de gestion

Gérant(s)

Gilles Frisch
Edouard Faure

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.62% -5.73% 5.59% 12.76%

Éligibilité Assureurs

AEP, APREP, AXA Thema, Finaveo, CD Partenaires, Sélection 1818, Spirica, Nortia, SwissLife.

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91
Xavier ROYET06 19 42 09 27

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Commentaire du mois de Mars

Mars a été un bon mois pour les marchés obligataires High Yield.

La baisse importante des taux longs européens et américains sur le mois a fait reprendre confiance aux investisseurs et mené à un flux acheteur important. Dans ce contexte notre portefeuille a bien performé.

Nous continuons à investir notre portefeuille tout en recherchant à accroitre la diversification.

SLGP Corporate Bonds - FR0010734442

Société de gestion

Gérant(s)

Laurent GERONIMI
Alexandre HALBIN
Charlotte SUBERCHICOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.81% -5.42% 7.63% 4.98%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, CD Partenaires, AEP, Finaveo, Nortia Invest

Contacts Commerciaux

Marie-Valérie TEXIER06 75 32 79 76
Constance VEDIE06 20 93 54 09
Romain DE BECO06 34 19 33 81
Alexis AUDURIER07 78 02 79 91

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Commentaire du mois de Mars

Composition du portefeuille :

Nombre de titres détenus 102
Poids des 10 lignes principales 15,70%
Liquidités 11,08%

Poids des 10 principales positions (titres vifs) :

TCN 6mois - FAURECIA 25/09/19 3,32%
BOLLORE SA 2.875% 29/04/21 2,62%
ELEC DE FRANCE 5.000% 22/01/26 2,29%
BNP PARIBAS 4.032% 25/11/25 1,78%
LAGARDERE SCA 2.750% 13/01/23 1,76%
GDF SUEZ 3.875% 02/06/24 1,48%
BNP PARIBAS 6.125% 17/06/22 1,29%
LA MONDIALE 5.050% 17/12/25 1,28%
BANCO SABADELL 6.500% 18/05/22 1,27%
AIR FRANCE-KLM 3.875% 18/06/21 1,27%

Sunny Euro Strategic - FR0010996629

Société de gestion

Gérant(s)

Jacques CADENAT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.34% -3.47% 2,76% 5,33%

Éligibilité Assureurs

ACMN, Ageas, AEP, Courtages & Système, APREP Diffusion, Axa Théma, BNP Paribas Cardif, CD Partenaires, Eres, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, La Mondiale Europartner, Nortia, Nortia Invest, Oradéa Vie, Maupassant Partenaires, Primonial, Sélection 1818, Intencial Patrimoine (Apicil), Spirica, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Christophe TAPIA06 84 26 69 61
Blaise NICOLET06 08 89 31 60

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds enregistre une performance brute de +0.71% sur le mois d'avril, soutenu par des marchés financiers toujours bien orientés grâce à des publications financières rassurantes. Nous constatons qu'une réorientation sectorielle s'est matérialisée au cours de ce mois, s'illustrant par des investisseurs privilégiant désormais les secteurs les moins performants depuis le début de l'année. Ainsi, le principal contributeur positif est SCHMOLZ 5.625% 2022 (+0.07%) dans le secteur de l'acier, suivi par le secteur financier avec GARFUNKEL 7.5% 2022 (+0.07%). La performance de bonne facture de TRAVELEX 8% 2022 (+0.06%), avec un EBITDA en croissance de 14%, a soutenu le prix de l'obligation. Enfin, INGENICO 0% 2022 (+0.04%), a publié des bons résultats pour le premier trimestre et a affiné ses anticipations pour l'année en cours sur le haut de sa fourchette initiale.

S'agissant des contributeurs négatifs, le titre CASINO 3.992% 2049/24 (-0.10%) a reculé en réaction à la dégradation de la notation chez S&P à BB-. Nous restons confiants sur la structure opérationnelle du Groupe qui dispose d'une trésorerie importante (5 Mds€ en incluant 2.9 Mds€ de lignes de crédit confirmées) et bénéficiera potentiellement d'un désendettement par une partie du produit des cessions d'actifs (2.5 Mds€ visés d'ici à 2020). OHL 4.75% 2022 (-0.03%) a réagi négativement à la suite de la perte de deux contrats de construction représentant 9% du total du Groupe. Néanmoins, la Société bénéficie toujours de la confiance de ses banques, ces dernières ayant renouvelé une ligne de garanties de 315 M€ (200 M€ initialement) jusqu'au 30 juin 2020.

Templeton GL Total Return - LU0260870745

Société de gestion

Gérant(s)

Michael HASENSTAB, PH.D
Calvin HO, PH.D.

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
4.28% -3.99% 0.53% 4.36%

Éligibilité Assureurs

AEP, Aprep, Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Generali Assurance, Generali Patrimoine, HSBC, Life Side Patrimoine, MMA Vie, Primonial, Sélection 1818, Intencial, Swiss Life, Vie Plus, UAF

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Avril

Templeton Global Total Return Fund a surperformé sont indice Bloomberg Barclays Multiverse Index sur le mois d'avril avec un dollar américain qui s'est globalement renforcé par rapport à un certain nombre de devises, à quelques exceptions près.

Les positions de change en Amérique latine (peso mexicain) et en Afrique (cedi ghanéen) ont contribué à la performance absolue du fonds. Nous maintenons nos positions en devises dans un certain nombre de pays dont les fondamentaux de croissance et les écarts de taux d'intérêt restent, selon nous, solides.

Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a augmenté de neuf points de base pour clôturer le mois à 2,50 %. L'exposition négative à la duration des bons du Trésor américain a contribué aux résultats absolus du fonds. Nous nous attendons à ce que les rendements du Trésor américain continuent d'augmenter en raison de la résilience de l'économie américaine et de l'augmentation du volume des émissions de titres du Trésor.
La position nette négative du fonds en yens japonais a contribué à la performance absolue du fonds, tandis que sa position nette négative en euros a eu un effet largement neutre. Nous avons maintenu une position nette négative par rapport à l'euro afin de nous prémunir contre l'appréciation généralisée du dollar américain.

Tikehau 2022 - FR0011131812

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Marc DELFIEUX
Laurent CALVET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.24% -4.92% 10.26% 4.82%

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, APREP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SELECTION 1818, SKANDIA, SWISS LIFE

Contacts Commerciaux

Mickael BEN IKEN01 53 59 39 82
Pierre MARION01 53 59 05 27
Célia HAMOUM01 53 59 05 35
Xavier BERTRAND01 53 59 37 73

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril

Dans la lignée du premier trimestre 2019, le mois d'avril a encore été très favorable pour les actifs risqués et notamment pour les actions (MSCI ACWI +3.2%, Dax +7.1%) tout en maintenant un niveau de volatilité implicite très bas reflétant un fort appétit au risque de la part des investisseurs.

Le dollar US (contre un panier de devise, DXY index) reste au-dessus de 97, le Brent a rebondit grâce à une demande soutenue alors que les taux sans risque sont toujours très bas avec un Bund à 0%.

Les marchés bénéficient de conditions financières souples grâce au ton accommodant des banques centrales, valorisent un climat géopolitique constructif et des chiffres économiques de croissances encourageants.

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