DNCA
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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.65% 8,30% 23,33% 9,28%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Générali, Vie Plus, Skandia (Intencial-apicil), La Mondiale, Aprep, Nortia Selection 1818, CD partenaires, Finavéo, Ageas, Oradea, Unep

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Harry HAGEGE06 69 13 42 22

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Commentaire du mois de Décembre

Amilton Small Caps R progresse de +8,3% sur l'année après une hausse de +4,9% sur le mois de décembre au cours duquel le fonds a été porté notamment par les fortes hausses de Derichebourg (+40,6%), Soitec (+47,0%) et GTT (+28,2%). Nous avons pris en décembre nos bénéfices notamment sur Parrot, Rubis et CNP Assurances. En revanche, des valeurs en retard comme Bic, Elis, Elior, Spie et Virbac ont fait leur entrée dans le portefeuille. Derichebourg, le spécialiste des prestations de services aux collectivités, a publié le 6 décembre des résultats annuels supérieurs aux attentes. Le chiffre d'affaires 2015/16 est ainsi ressorti en baisse de -8,7% à 2,15 milliards d'euros, La surprise positive a plutôt été constatée sur la rentabilité avec une marge d'excédent brut d'exploitation de 5,7%, en hausse de +30 points de base. Cette annonce a été très bien accueillie par les investisseurs expliquant la hausse de +40,6% sur le mois de décembre,
Le laboratoire vétérinaire Virbac a fait son entrée dans Amilton Small Caps Le groupe va poursuivre le transfert de la production de Sentinel Spectrum à St-Louis comme prévu initialement, ce qui lui évitera de payer des pénalités estimées entre 30 et 40 millions de dollars pour retard de transfert du site actuel vers StLouis. Une incertitude majeure qui pesait sur le titre disparaît enfin. Ceci est de bonne augure pour 2017, qui devrait profiter d'une base de comparaison facile et d'une offre de produits élargie. Notre objectif de cours de 185 euros laisse encore un potentiel d'appréciation de près de +11,0% par rapport au cours de clôture annuel.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.43% -3,54% 32,75% 8,43%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Décembre

Les taux américains se sont tendus, le 10 ans US repassant au-dessus de 2.5%. A l'inverse, les taux européens ont de nouveau baissé Dans ce contexte, le fonds AXA Europe Small Caps a sous performé le Stoxx Europe Small 200 qui a lui-même sous performé le Stoxx Europe 600. Notre allocation sectorielle nous a été défavorable, mais notre sélection de titres a été positive. Les valeurs les plus cycliques comme celles liées à l'auto, à l'énergie ou au secteur bancaire ont largement surperformé les valeurs les plus défensives de la distribution, de la pharma ou du secteur alimentaire. Notre moindre exposition aux valeurs financières, tout comme notre surexposition aux valeurs industrielles nous ont coûté. La performance de Mediaset Italia, que nous ne détenons pas, nous a également coûté. Au sein des valeurs financières, notre exposition italienne nous a bénéficié : BPER Banca, Credito Emiliano et Finecobank se sont envolées. Parmi les valeurs industrielles, Jungheinrich qui avait souffert ces derniers mois s'est reprise. En revanche, EdenRed, avec son exposition émergente, nous a été défavorable. En termes de mouvements, suite à l'excellente performance de certains titres sans perspectives d'amélioration des résultats possible à court terme, nous avons allégé nos positions sur UDG, FNAC. L'opération de rachat de Gategroup par le chinois HNA s'est enfin dénouée. En contrepartie, nous avons renforcé notre exposition aux exportateurs comme Weir, Ultra Electronics, FL Smidth. Nous avons initié une position dans la société de semiconducteur AMS. 

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.64% 3,35% 24,16% 6,12%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Novembre

Les marchés actions européens ont évolué dans une bande de  fluctuation assez étroite, l'effet positif de la hausse du dollar étant contrebalancé par la montée du risque politique dans la zone Euro (référendum italien). Les pétrolières, les minières et les financières ont surperformé ; ces dernières profitant de la pentification de la courbe des taux. A l'inverse, l'immobilier, les services aux collectivités, les télécommunications et la consommation de base ont souffert de la remontée des taux longs. Sur la période AWF Europe Microcap sous-performe son indice de référence. La sélection de valeurs est la principale origine de cette sous-performance, avec dans le secteur technologique, la société anglaise de services informatiques aux PME Redcentric, qui a reconnu des erreurs comptables sur son bilan. Dans le secteur de la santé, le fournisseur d'équipements médicaux Vitrolife a connu des prises de bénéfices. Dans les nouvelles positives, le fonds a bénéficié de la poursuite du rebond de la valeur anglaise CVS Group, opérateur de cliniques vétérinaires au Royaume-Uni. De même, la remontée des prix des matières premières et des matériaux a bénéficié à Outotec et Jacquet Metal. Sur le mois, nous avons renforcé nos positions dans la société d'ingénierie anglaise Costain. De même, nous avons renforcé notre participation dans le fabricant de biscuits Wessanen, Du côté des ventes, nous avons pris des bénéfices sur l'opérateur Allemand de paris en ligne, Bet at Home, ainsi que dans le producteur d'ingrédients naturels Naturex, ou encore dans l'opérateur de services financiers Brooks Macdonald.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.53% -0,83% 21,75% -4,39%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois d'Octobre

Le fonds a progressé de 0,2 % durant le mois et ainsi sous-performé son indice de référence dont la hausse s'est établie à 1,3 %.
Pendant le rallye du marché, les allocations géographique et sectorielle ont pesé sur la performance, à l'instar de la sélection de titres. Le principal impact négatif au niveau géographique a été le fait de la sous-pondération de l'Espagne. La surpondération de l'Irlande et des Pays-Bas a également pesé sur la performance du fonds alors que la surpondération de l'Italie a contribué positivement. Notre sous-pondération des valeurs financières (et en particulier des banques) a eu un important impact négatif par rapport à l'indice. La surpondération des technologies de l'information a également grevé le rendement du fonds. Le fonds a bénéficié de la sous-pondération par rapport à la consommation de base, plusieurs actions de duration longue du secteur ayant enregistré une baisse dans un contexte de d'anticipations de hausses de taux dans le monde entier. La sélection de valeurs s'est également révélée globalement positive dans le secteur de la consommation de base.
Au cours du mois d'octobre, nous avons renforcé notre exposition globale aux valeurs financières, tout en maintenant à zéro notre exposition sur les banques. Nous avons accru le poids de l'assurance, en renforçant certaines positions détenues en portefeuille. Nous avons renforcé notre exposition au secteur des services aux collectivités et de la consommation cyclique. Nous avons réduit la pondération de la consommation de base et de l'énergie, ainsi que notre exposition globale aux télécommunications.

Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.73% 8,85% -8,03% 2,52%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Commentaire du mois de Décembre

Le Fonds affiche une performance positive, en ligne avec celle de son indicateur de référence. L'année 2016 s'est achevée sur une note positive, avec des marchés européens affichant en décembre la plus forte hausse mensuelle depuis plus d'un an. Dans ce contexte, nous avons notamment bénéficié de nos positions acheteuses sur l'indice bancaire européen et sur le marché d'actions italien. Par ailleurs, nous avons profité de notre sélection de titres dans le segment des télécommunications. A cet égard, saluons la hausse sensible d'Altice, qui s'inscrit en tête des meilleurs contributeurs à notre performance. Le câblo-opérateur a annoncé au cours du mois qu'il étudiait une introduction en Bourse d'une part minoritaire de ses activités américaines qui lui permettrait de financer sa croissance aux Etats-Unis. En revanche, dans un contexte de forte hausse des marchés, nos couvertures sur indices ainsi que nos positions vendeuses sur titres nous ont globalement pénalisés. Au cours du mois, nous avons relevé le taux d'exposition du Fonds aux actions et il s'établit à un niveau élevé en fin de période

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles  MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-1.29% 4,64% 13,26% 6,33%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Décembre

La rotation des portefeuilles en faveur des actifs risqués est bien engagée aux Etats-Unis. Elle s'amorce en Europe. L'année 2016 s'achève sur une performance de +4,64% pour Centifolia à comparer à une performance de +7,67% pour le CAC40 net return. Le titre Accor a intégré la sélection de valeurs au cours du mois dernier. Avec la cession programmée d'HotelInvest, le groupe se tourne vers un modèle « asset light ». De ce fait, sa valorisation va devenir attractive, avec la perspective d'un retour de capital à l'actionnaire. Dans le secteur bancaire, le fonds a poursuivi le renforcement de ses positions, toujours par le canal de Crédit Agricole S.A. Enfin, la ligne Technicolor, qui figure au rang des déceptions de l'année, a été complétée suite à la chute du titre. Les allègements ont porté sur Casino, Sequana et Thalès. Le fonds reste investi à plus de 99%. Le calendrier politique de 2017 apparait particulièrement chargé. Néanmoins, à ce stade, la probabilité d'assister à des votes de rupture en France ou en Allemagne parait assez faible. A trop conditionner ses décisions d'investissement à un agenda politique, le risque est de mésestimer les tendances fondamentales qui se dessinent actuellement : accélération de la croissance, inflation orientée à la hausse, fin des taux bas, et amélioration des perspectives bénéficiaires des sociétés. Depuis le mois de septembre dernier, la gestion value a amorcé un mouvement de rattrapage. Toujours largement sous-représentée dans les portefeuilles dans une Europe structurellement sous-pondérée par les investisseurs internationaux, elle pourrait bien constituer un des paris gagnants de 2017

CM-CIC Entrepreneurs - FR0010018192

Société de gestion

Gérant(s)

Jean Pierre MARIAUD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.36% 6,90% 22,14% 13,03%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Commentaire du mois de Décembre

La levée des réserves de la FDA aux États-Unis pour l'usine de Virbac de Saint Louis permet d'envisager un retour à la normale aux États-Unis. Le groupe doit par ailleurs introduire aux États-Unis ses produits anti-puces et anti-tics. La croissance de l'EBIT devrait ainsi être supérieure à 25% au cours des 2 prochaines années et autoriser une détente significative de la structure financière. Nous restons convaincus par le cas d'investissement et une valorisation modérée. Nous avons initié une position en Edenred. Le groupe a fixé des objectifs de croissance organique de 7% par an de son activité et de plus de 10% de son cash-flow opérationnel, ce qui nous paraît crédible. Edenred a pâti ces 4 dernières années de son exposition aux pays émergents, mais nous estimons que nous avons atteint un point d'inflexion permettant d'anticiper une reprise de la croissance des résultats. La forte progression du cours de l'action Bénéteau, simultanément à un discours prudent sur la remontée de la marge à moyen terme nous a conduits à alléger notre position. Nous avons également procédé à des prises de bénéfices en Ipsen, Jacquet Metal Service et Trigano. Enfin, nous avons poursuivi le renforcement de notre position en BIC

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.83% 4,36% 5,19% 16,70%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Commentaire du mois de Novembre

Donald Trump ou plutôt son élection, a réussi à faire en quelques heures ce que Yellen n'a pas su réaliser en plus de deux ans ! Suite aux forts mouvements obligataires les marchés anticipent maintenant, avec une probabilité de 100%, une hausse de 25 point de base le 14 décembre ! Les marchés actions enregistrent donc une belle performance sur le mois tirés de plus par une bonne orientation macroéconomique. Seule la zone euro marque le pas. Au niveau obligataire les courbes se pentifient dans un climat de hausse sur toutes les échéances ! Dans le portefeuille nous avons maintenu un fort degré d'investissement action. Nous nous étions positionnés pour l'élection d'Hillary Clinton, comprendre long actions avec un biais émergents et une souspondération aux actions américaines, la victoire républicaine nous a poussé à couper rapidement nos positions émergentes pour nous réinvestir tant sur les US que sur le Japon. Au niveau obligataire nous avons abordé l'élection avec une sensibilité proche de 0 sur les fonds, la forte remontée des taux a donc eu un impact relatif positif pour le portefeuille sur le mois de novembre ! Nous avons de plus remonté notre exposition aux obligations indexées sur l'inflation qui devraient bénéficier de cette nouvelle dynamique. Nous allons donc aborder la fin de l'année avec un positionnement résolument positif sur les marchés actions et très faiblement sensible sur l'obligataire !

DNCA Value Europe - FR0010058008

Société de gestion

Gérant(s)

Isaac CHEBAR
Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.53% 1,25% 16,55% 4,27%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Décembre

L'indice bancaire progresse de +7,7% sur le mois contre un marché à +5,7% grâce au fort rebond des valeurs bancaires italiennes. L'augmentation de capital d'Unicredito (13 Mds €), un montant égal à sa capitalisation boursière, a été salué par une progression de 35% sur le mois. Les secteurs plus défensifs comme les boissons, les biens de consommation et les valeurs pharmaceutiques ont souffert de cette rotation vers les valeurs plus cycliques. Le fonds n'a pas effectué de mouvement majeur pendant le mois. Il est intéressant de noter que cette hausse des marchés s'est faite dans un environnement politique chargé avec des élections à venir aux Pays-Bas, en France et en Allemagne. Les déboires des créances douteuses en Italie, amplifiées par la situation de quasi faillite de Monte Paschi et la méfiance des électeurs vis à vis de l'Union Européenne n'ont pas empêché les indices de confiances d'atteindre des niveaux élevés. En 2017, les perspectives de croissance des bénéfices s'améliorent avec des banques centrales semblant vouloir revenir à un environnement plus normal et d'avantage propice au retour des investissements. Le risque de déflation est dorénavant derrière nous ce qui profite à une croissance nominale mondiale plus forte. Sur le mois les valeurs cycliques apportent la plus forte contribution comme Société Générale (+15,2%) , Wacker Chemie (+18%) ainsi que les valeurs italiennes comme Eni ( +17,7%) , Autogrill ( +10,5%) et Banco Polare di Milano (+17,2%) . Les mauvais contributeurs sont Rheinmetal (-5%), Sanofi (+1%) et Smith Industries (-0,1%) Le fonds progresse de +1,25% contre +1,73% pour son indice de référence sur l'année 2016.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.82% 11,04% 23,44% 2,78%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre les marchés sont restés bien orientés, soutenus principalement par les ancipaons d'accéléraon de la croissance aux Etats‐Unis suite à l'élecon de D. Trump, la poursuite de la remontée des maères premières et les indicateurs macro européens toujours bien orientés. Dans ce contexte la thémaque "valeurs ‐dollar‐ de croissance à prix raisonnable" a été iniée au sein du portefeuille au cours des dernières semaines (PERNOD RICARD, CAP GEMINI...). Dorval Manageurs réalise en 2016 une nouvelle année de surperformance par rapport à son indicateur de référence (+11% contre + 7.7% pour le CAC40 DR). Depuis sa créaon le 18 mars 2005 la performance du fonds est de 136.4% contre +32.1% pour le CAC40. Pour 2017 Dorval Manageurs conserve une allocaon majoritaire en valeurs moyennes. Ce choix se jusfie toujours par des perspecves de résultats de ce comparment qui connuent à être revues en hausse par rapport à celles des grandes valeurs. Les thémaques "numérisaon de l'économie", "valeurs financières", "reprise de la construcon en Europe" restent les plus représentées au sein du portefeuille.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.51% 10,60% 19,66% 5,64%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre les marchés sont restés bien orientés, soutenus principalement par les ancipations d'accélération de la croissance aux Etats‐Unis suite à l'élection de D. Trump, la poursuite de la remontée des matières premières et les indicateurs macro européens toujours bien orientés. Dans ce contexte la thématique "valeurs ‐dollar‐ de croissance à prix raisonnable" a été renforcée au sein du portefeuille au cours des dernières semaines (PANDORA, CAMPARI, PERNOD RICARD, CAP GEMINI...). Dorval Manageurs Europe réalise en 2016 une nouvelle année de surperformance par rapport à son indicateur de référence (+10.6% contre + 3% pour le MSCI Pan Euro DR). Sur 5 ans la performance du fonds est de 132.5% contre +56.9% pour le MSCI Pan Euro DR. Pour 2017 Dorval Manageurs Europe conserve une allocation majoritaire en valeurs moyennes. Ce choix se justifie toujours par des perspectives de résultats de ce compartiment qui continuent à être revues en hausse par rapport à celles des grandes valeurs européennes. Les thématiques "numérisation de l'économie", "valeurs financières", "reprise de la construction en Europe" restent les plus représentées au sein du portefeuille

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.5% 15,48% 29.6% -

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Décembre

La fin d'année a été particulièrement porteuse sur les marchés acons européens, l'indice MSCI Emu Small Cap dividendes réinvessti a enregistré un gain de +6.3%, et DORVAL MANAGEURS SMALL CAP EURO de 6.0% sur le mois décembre. Sur l'année 2016, le fonds progresse ainsi de 15.5% (part P) contre l'indice de référence à +3.2%. Depuis la création, en janvier 2014, DORVAL MANAGEURS SMALL CAP EURO affiche une performance de +67.1% (part P), pour un indice à +29%. La volatilité est quant à elle maîtrisée à 12.4% vs 17.8% pour l'indicateur. L'encours sous gestion du fonds est à fin décembre de 46 m€. Depuis 2013, la croissance des bénéfices par acons en Europe a été la plus élevée au sein des petites capitalisations à +40% tandis que celle des grandes capitalisations a été nulle. Nous pensons que la croissance continuera à être plus élevée au sein des petites valeurs et que l'appréciation des multiples offrira un potentiel de rendement supérieur. Le portefeuille est constitué de 57% de valeurs françaises, 11% d'Allemagne, 10% d'Autriche, 10% d'Italie. Le segment ¨nouvelle économie¨ (paiement, IT, réseaux) représente la moitié des investissements (Kerlink, Reply, Be) et 25% des valeurs pourront bénéficier de l'appréciation du dollar. La liquidité du portefeuille demeurera un élément clef de construction.

Echiquier Entrepreneurs - FR0011558246

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
Guillaume PUECH
José BERROS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.55% 13,78% 28,39% 8,05%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas France, AG2R La Mondiale, Allianz Vie, Areas Vie, Assurance Epargne Pension, Aviva Vie, AXA France Vie, Cardif, E-Cie Vie, Finaveo& Associés, Generali Patrimoine, La Baloise, MMA VIE, Natixis Assurances Partenaires, Neuflize Vie, Oradéa Vie, Séléction 1818, Skandia, Spirica, Swisslife Assurance et Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William Durandet06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Décembre

Nous avons profité du recul du cours de GUERBET pour nous repositionner sur le titre. Yves L'Epine, directeur général depuis 2011, a profondément transformé le groupe tant sur le plan financier (amélioration de la marge brute d'exploitation de 11 à 17% en 2015) que culturel. Il a en outre insufflé une nouvelle ambition avec l'acquisition de CMDS en 2015, faisant de GUERBET un leader de l'imagerie médicale. Le potentiel de création de valeur du groupe est significatif grâce à son repositionnement, à l'amélioration de la rentabilité de CMDS ainsi qu'à la poursuite de la consolidation du marché. LAVENDON, spécialiste de location de matériel de levage, a une nouvelle fois été le principal contributeur à la performance du fonds (+29% ce mois), TVH et LOXAM ayant surenchéri afin de racheter le loueur britannique. La dernière offre valorise LAVENDON 440 millions de livres, soit le double de sa valorisation la veille de l'annonce de la première offre de TVH. Echiquier Entrepreneurs progresse de 5,47% sur le mois et de 13,78% depuis le début de l'année.

EdR Fund Europe Value & Yield - LU1103283468

Société de gestion

Gérant(s)

Philippe LECOQ
Anthony PENEL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.1% -2,69% 12,55% 1,51%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
David ZERBIB01 40 17 22 68
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47

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Commentaire du mois de Décembre

Les valeurs cycliques, les bancaires, les matériaux et l'énergie affichent les plus fortes hausses du mois dans un contexte de rebond des prix du pétrole suite à l'accord de baisse de production entre les pays producteurs de pétrole. D'un point de vue microéconomique, ce sont les opérations de M&A qui ont fait l'actualité du mois. Amundi a remporté l'appel d'offres sur Pionner, la filiale de gestion d'Unicredit, pour 3mds€ et NN Group rachète Delta Lloyd pour 2,5mds€. Vivendi a continué à acheter des actions Telecom Italia et en détient désormais 24%. De même le groupe s'est emparé de 28.8% des actions de Mediaset. Dans le même secteur Fox a déposé une offre sur Sky avec une prime de 36% sur le dernier cours coté. Enfin les discussions restent vives autour d'Actelion qui est en « négociations exclusives » avec Johnson&Johnson pour une « transaction stratégique ». Globalement, après une année 2015 record, l'année 2016 affiche le deuxième plus beau palmarès en matière d'opérations financières depuis la crise de 2007 avec un dernier trimestre particulièrement actif et la réalisation d'importantes opérations en taille (Bayer/Monsanto, BAT/ReynoldsC). Au cours du mois nous entrons Ahold en portefeuille pour son exposition américaine, les synergies à venir et le niveau du dividende. Nous renforçons BAE Systems, Total, Royal Dutch Shell, Vinci et Deutsche Telekom. Nous vendons BT Group.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.63% 4,66% 16,37% 0,94%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
David ZERBIB01 40 17 22 68
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47

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Commentaire du mois de Décembre

Les marchés actions de la zone Euro actent avec un mois de retard les conséquences de l'élection de Trump : reflation aux US, baisse de l'Euro, le tout dans un contexte de remontée des taux d'intérêt à long terme initié post Brexit et alimenté à la fois par la sortie de la déflation des matières premières depuis mi-février et par des discours appelant les politiques budgétaires à prendre le relais des politiques monétaires ultra accommodantes. Les actions de la zone Euro restent néanmoins encore pénalisées par le risque politique : échéances politiques majeures à venir et doutes sur la capacité de réformes. Toute surprise sur le front des réformes structurelles permettra de réduire la décote d'autant que l'environnement des entreprises de la zone Euro est favorable : des conditions financières qui restent attractives, des indicateurs d'activité bien orientés dans un environnement de révision à la hausse de la croissance globale. Dans ce contexte, pas de modification du positionnement value du fonds mis à part quelques allègements en STmicroelectronics : nette amélioration de l'environnement pour les financières qui restent attractives (expansion de multiples, rendements au-dessus de la moyenne du marché et perspectives de progression avec la levée de la contrainte réglementaire), un environnement inflationniste favorable pour les valeurs cycliques dans un environnement de faible croissance. Sur les valeurs de rendement, la forte contre-performance sur l'effet taux, renforce notre méfiance sur les utilities. Nous conservons notre intérêt sur les telecoms, davantage une histoire de recovery que de rendement.

Epargne Opportunités - FR0012299238

Société de gestion

Gérant(s)

Marc TOURNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.86% 14,36% 9,33% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, UAF, SwissLife, selection 1818, INTENCIAL, ORADEAVIE, CARDIFF, GENERALI, AXA THEMA, FINAVEO, Vie plus

Contacts Commerciaux

Laurent DURIN01 77 37 34 02

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

L'année boursière 2016 a finalement été bonne malgré un début d'année difficile, le Brexit, l'élection de Donald Trump, le non au référendum italien. Epargne Opportunités affiche une performance satisfaisante de +14,36%, soit 692 bps de mieux que son indice de référence, le CAC All-Tradable dividendes nets réinvestis (+7,44%). L'encours progresse pour atteindre près de 70mEUR en fin d'année (20mEUR au 01/2016). Nous remercions nos porteurs de parts pour leur confiance et vous souhaitons une excellente année 2017 !

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.11% 2,47% 26,02% 0,90%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Décembre

Au plan sectoriel, les valeurs des secteurs bancaires et de l'assurance et celles particulièrement cycliques (métaux, minerais, chimie..) en ont le plus profité. L'indice Eurostoxx Mid aura ainsi progressé de 6.2% au cours du mois, le fonds s'appréciant de 5.6%.
Les meilleures performances sont sans surprise revenues à nos deux valeurs du secteur des services pétroliers Schoeller Bleckmann et SBM Offshore et aux valeurs financières, les italiennes Unipol et Banca Popolare dii Milano en particulier.
Le distributeur français de matériel électrique Rexel a été cédé après 30% de hausse depuis les achats effectués en avril, à l'annonce de l'arrivée de Patrick Bérard à la direction du groupe.La société allemande d'ingénierie GEA, objet d'un achat opportuniste en novembre après une chute excessive du cours, a également été cédée.
Les principaux achats ont concerné l'assureur belge Ageas et la société française de services pétroliers Vallourec. Il s'agit d'un investissement plus risqué que les deux autres valeurs détenues dans le secteur, car Vallourec cumule un caractère cyclique prononcé dont atteste la chute de moitié de ses ventes en deux ans, et un bilan encore endetté malgré un appel au marché d'un milliard d'euros en début d'année. 2017 doit marquer un point bas d'activité avant une reprise de la demande déjà effective aux Etats-Unis avec la remontée du prix du baril ; ; enfin l'impact positif de la remontée du dollar face à l'euro n'est pas à négliger pour un groupe qui réalisait en 2015 près de 40% de son chiffre d'affaires en dollars avec des coûts en euros et en réals.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640895

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.57% 10,39% 42,08% 11,48%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50

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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois de Décembre

Au plan sectoriel, les valeurs des secteurs bancaires et de l'assurance et celles particulièrement cycliques (métaux, minerais, chimie..) en ont le plus profité. L'indice MSCI EMU Small Caps NR aura ainsi progressé de 6.34% au cours du mois, le fonds s'appréciant encore davantage (+7.33%).
Plusieurs valeurs affichent des performances exceptionnelles et contribuent fortement à la performance du mois : Abéo, société introduite en bourse cette année, spécialisée dans la conception et commercialisation d'équipements sportifs, progresse de 30% après de très solides résultats, les premiers post IPO ; Virbac nous offre un joli cadeau de Noël avec l'annonce de la levée de la lettre d'avertissement de la FDA relative au site de Saint Louis (+30% également) ; Vectron, PME allemande qui fabrique des caisses enregistreuses pour les restaurants notamment s'apprécie de 20%, la réglementation allemande imposant aux commerçants de se mettre aux nouvelles normes anti-fraude dès 2017. Citons également les progressions à deux chiffres de Guerbet, Manitou, Ymagis ou encore Clasquin… Seulement trois valeurs baissent sur le mois, Elmos Semiconducteurs, Outotec et RIB Software, sur prises de profit essentiellement.
Achat de Showroomprivé.com, le spécialiste de ventes privées en ligne derrière le leader français vente-privée.com. 85% de son chiffre d'affaire, très rentable, est réalisé en France, Nous avons cédé TFF, valeur de qualité que nous détenions depuis longtemps mais dont il faut parfois se séparer pour laisser la place à des titres à plus fort potentiel d'appréciation boursière.

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.2% -0,73% 16,81% 0,16%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Christophe INIZAN01 44 56 10 42
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Judith MAGHARIAN01 44 56 49 53

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Commentaire du mois de Novembre

Nous sommes favorisés par :
Notre forte exposition aux banques et assurances dans notre portefeuille. Elles bénéficient de l'action renforcée de de la Banque centrale européenne et de la hausse des taux.
Du rebond des entreprises cycliques telles que Rexel (+15,47%) ou ArcelorMittal (+16,13%) et Technip (+8,18%). Nous renforçons ce secteur par l'achat de Spie

Nous sommes pénalisés par :
Quelques de faibles expositions à des entreprises plus défensives comme Seb ou Naturex qui par nature ne bénéficient pas des reprises cycliques
Notre poche du portefeuille exposée aux petites et moyennes entreprises qui ne subissent pas directement l'impact des grands mouvements boursiers. Elles devraient rattraper leur retard d'ici le début de l'année prochain

Nos convictions :
La zone euro est mieux armée face aux chocs politiques.
Les perspectives d'une forte croissance aux Etats-Unis devraient continuer à faire monter le dollar.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.66% 26,21% 8,00% -0,69%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN07 79 86 32 30

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Décembre

Au cours du mois de décembre, FF Nordic Fund a enregistré une performance en euro de +9,52 % . Arbitrages Les mouvements sur le fonds se sont élevés à 3,69 % de l'actif au mois de décembre.
Nouvelle position en Bang & Olufsen (bien de consommation cyclique – Danemark)
Nouvelle position en Torm (transport maritime de produits pétroliers – Danemark)
Renforcement de Rezidor (hôtellerie – Suède)
Renforcement d'Elekta (équipements médicaux – Suède)
Vente de Attendo (maisons de retraite – Suède)
Principaux contributeurs à la performance
BW Offshore (services pétroliers – Norvège)
Transcom (industrie – Suède)
Songa Offshore (services pétroliers – Norvège)
AP Moeller Maersk (conglomérat industriel – Danemark)
Wilhelm Wilhelmsen (transport maritime – Norvège)
Principaux détracteurs à la performance
Lindab (industrie – Suède)
Valmet (industrie – Finlande)
Gunnebo (industrie – Suède)
Ocean Yield (ingénierie financière – Norvège)
DNA (télécom – Finlande)

Gallica - FR0010031195

Société de gestion

Gérant(s)

Igor de MAACK
Romain AVICE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.77% 9,26% 17,60% 6,36%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Sélection 1818, Skandia, SwissLife, Vie Plus.

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

Le cru 2016 aura finalement été tout à fait correct à la faveur d'un mois de décembre particulièrement dynamique (+7,67% pour le CAC 40 dividendes réinvestis). Le CAC 40 dividendes réinvestis termine ainsi à son plus historique à 9526,48 points. Les titres corrélés au prix des matières premières, notamment du pétrole, ont été les grands gagnants de l'année tandis que les utilities et le secteur des télécommunications ressortent en queue de peloton. Depuis le début de l'année, Gallica affiche une hausse de +9,26% contre +7,36% pour le SBF 120 dividendes réinvestis. Sur le mois de décembre, le fonds affiche une hausse de +6,51% soit une surperformance de +35pb. Les principaux contributeurs à la performance mensuelle du fonds ont été le secteur bancaire et les titres Renault, Gemalto, Total. A l'inverse, Gallica a pâti de son exposition sur FNAC, Eramet et Witbe. Au cours du mois, le titre Accor est entré dans notre sélection tandis que les positions sur Faiveley, SEB, Serge Ferrari et Fleury Michon ont été soldées. Par ailleurs, le fonds s'est renforcé sur Total, TF1, Bouygues, Publicis, M6, Eiffage et s'est allégé sur Société Générale, Jacquet Metal, Manutan. Gallica affiche un rendement net moyen 2016 de 2,73% pour un P/E 2017 de 13,3x et une croissance des bénéfices en 2017 de 23%. Les échéances électorales en France et en Allemagne apporteront bien évidemment leur lot d'incertitudes et de volatilité. 2016 nous aura néanmoins appris à nous méfier des prédictions que ce soit sur le résultat des urnes ou sur les réactions boursières qui en découlent.

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Louis ALBERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.7% 26,86% 37,86% 10,04%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Noémie VENOT01 70 37 80 95
Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois de Novembre

Les marchés actions ont connu un mois de novembre particulièrement volatil. L'indice CAC M&S dividende réinvesti a cédé 0,7% sur le mois. Nous avons en revanche terminé le mois de novembre avec une performance légèrement positive qui entretient l'avance que nous avions sur notre indice de référence. Pharmagest a confirmé sa bonne performance depuis le début de l'année avec une accélération de sa croissance au troisième trimestre (+ 17,2% par rapport à l'an passé). Nous avons aussi bénéficié d'une bonne publication pour Ateme (équipements et logiciels de compression et décompression vidéo) qui a elle aussi annoncé un chiffre d'affaire de bonne facture pour le troisième trimestre. Le cours de l'action a, entre autres, bénéficié des succès commerciaux de sa nouvelle gamme Titan lancée fin 2015. La croissance est spécialement forte aux USA/Canada (+233%), devenue la première zone d'activité du groupe sur le trimestre pour la première fois. Quand à Focus Home Interactive, elle confirme son excellent lancement pour Farming Simulator 17 (1 million d'unités vendues en à peine 1 mois). Pour comparaison Farming Simulator 15 a été vendu à 3 millions d'unités au global sur 2 ans. Notre position dans l'équipementier automobile MGI coutier (-4,23%) est notre plus mauvais contributeur avec une perte de 0.15% pour le fonds. Le marché a sanctionné le ralentissement de croissance de l'équipementier par rapport au premier semestre à périmètre et change constant (+8% au troisième trimestre contre +17% au premier semestre).

JPMorgan Euroland Dynamic - LU0661985969

Société de gestion

Gérant(s)

Jon INGRAM
John BAKER
Anis LAHLOU-ABID

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.06% -0,19% 11,43% 6,29%

Éligibilité Assureurs

APREP, Primonial, Sélection 1818, Oradea Vie, CD Partenaires, Finaveo et Generali...

Contacts Commerciaux

Stéphane VONTHRON01 40 15 45 05
Audrey PAULY01 40 15 50 62
Alexis JARNOUX01 40 15 50 14
Louis-Charles NÉROT01 40 15 42 49

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Octobre

Marchés : les marchés ont subi une rotation sectorielle, la hausse des rendements obligataires ayant frappé les secteurs défensifs de plein fouet.

Contributeurs : la sous pondération sur le secteur de la technologie et la sélection de titres sur le secteur des matériaux.

Détracteurs : la sélection de titres dans les secteurs de l'automobile et des banques.

Perspectives : il y a des enjeux politiques importants, mais la reprise se poursuit en Europe et les indices de confiance ont rebondi depuis les points bas atteints post-Brexit.

Lombard Odier Funds - Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.21% -3,27% 15,75% 15,41%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Décembre

En novembre, LO Funds–Europe High Conviction a sousperformé le marché de 1,04% net de frais (classe P). Le Fonds a en effet gagné 0,04%, contre 1,09% pour l'indice de référence (MSCI Europe). Depuis le début de l'année, il sous-performe l'indice de 3,83% après commissions (classe P), tandis que le marché accuse un repli de 3,09%. La sous-performance du Fonds au cours du mois sous revue s'explique essentiellement par les deux raisons suivantes. 1. La robuste performance des secteurs financier et de l'énergie, auxquels le fonds n'est pas exposé, constitue la principale raison. En novembre, ces deux secteurs ont livré une contribution négative à la performance de 97 pb (en termes bruts). Le secteur des ressources de base (+10,2%) affiche en outre un bilan négatif d'environ 27 pb (brut), de sorte que nous estimons l'impact négatif cumulé de ces trois secteurs à environ 124 pb (brut). 2. Les opérations reflationnistes favorables aux actions cycliques au lendemain des élections présidentielles américaines ont également pesé sur la performance du Fonds. A relever que les secteurs des télécommunications et des biens de consommation de base ont abandonné respectivement 4,59% et 3,35% le mois dernier, si bien que nos positions dans des sociétés comme Henkel et Swedish Match ont été à la peine par rapport aux valeurs industrielles cycliques (Ashtead +22,61%, CNH Industrial +13,56%) et aux titres de l'industrie chimique (Covestro +12,61%, Yara +7,88%).
Depuis le début de l'année, les secteurs financier et de l'énergie ont eu un impact négatif cumulé (brut) de 49 pb. Nous estimons par ailleurs que le secteur des ressources de base, de loin le plus performant du marché (en hausse d'env. 60% de

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.95% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Décembre

Le marché a continué à surfer sur les conséquences possibles de l'élection de Donald Trump : relance budgétaire, baisse des impôts et hausse des taux d'intérêt. La signature surprise avec l'OPEP d'un accord intégrant la Russie sur un plafonnement de la production pétrolière a permis une nouvelle avancée des valeurs pétrolières. Et même le non au référendum italien n'a pas pu gâcher la fête sur les marchés boursiers.
Au final, le MSCI Europe progresse de +5,8%, le MSCI Europe Smallcap de 4,9% et le MSCI Europe Microcap de +4,9%. Le fonds sous-performe son indice de référence. Si la sous-pondération sur le Royaume-Uni a été bénéfique, la sélection de titres a été négative : 90 des 173 valeurs du portefeuille affichent une performance inférieure à 5% en euro. On notera néanmoins la dernière OPA de l'année sur Zetes Industries par Panasonic avec une prime de 20%. Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Kapsch Trafficom, Oeneo, Prime Living, Redde et Siili Solutions. Et nous avons créé des positions Bang & Olufsen, Francotyp-Postalia, Jacquet Metal Services, Severfield et Sogefi.
Le fonds est investi sur 173 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres à 31%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne de 340M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à 98%.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.57% -6,22% 25,01% 8,75%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Décembre

En décembre le marché a poursuivi son rebond ce qui permet aux indices de finir l'année dans le vert. Le « non » au référendum italien a sonné les prémices de la forte hausse des marchés. Le Stoxx Europe Small 200 reprend 5%, sous-performant les grandes valeurs (+5,75% pour le Stoxx Europe 600) et finit l'année en légère hausse +0,5% (+1,7% pour le Stoxx Europe 600).
Mandarine Unique enregistre un mauvais mois avec une hausse limitée à +1,8%. Si des titres comme Moncler, Elis ou Oriflame enregistrent un fort rebond, les prises de profits sur Fnac, Ultra Electronic ou Rheinmetall pénalisent le fonds dans le fort rebond des marchés.
Sur le mois, Thule (mauvais début d'année 2017 en perspective et valorisation élevée) et Paddy Power (risques réglementaires) sont soldés au profit d'Ashtead (location d'équipement pour la construction aux Etats-Unis), Nokian Tyres (amélioration du marché du pneu en Russie) et Diasorin (acteur du diagnostic clinique).
Les indices européens parviennent à terminer l'année en territoire positif, cette performance masque une très forte volatilité et des écarts de performance considérables. La volatilité risque d'être à nouveau élevée en 2017 avec des incertitudes notamment aux Etats-Unis (réel impact D.Trump) et en Europe (échéances électorales). En revanche, le rebond des matières premières et du dollar devrait soutenir les croissances bénéficiaires en 2017 (estimées à plus de 10 %).

Mandarine Valeur - FR0010554303

Société de gestion

Gérant(s)

Marc RENAUD
Yohan SALLERON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.83% 16,67% -5,98% -2,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Décembre

Un petit mois pour terminer une très bonne année

Une contreperformance mensuelle des produits de base, ainsi que notre prudence s'étant avérée excessive sur l'Italie (put sur indice échu le 16 décembre) nous donnent du mal à suivre l'indice en décembre et ce malgré de fortes surperformances bancaires et pétrolières.
Nous avions visiblement le « bon portefeuille » il y a 12 mois, qu'en est-il aujourd'hui? Si nous surpondérons toujours fortement les matières premières et encore les valeurs cycliques industrielles, nous ne surpondérons plus les valeurs financières ni les sociétés pétrolières et toujours pas l'automobile. Via les secteurs alimentation, santé, télécom et même technologie (!) notre portefeuille est mieux réparti sectoriellement qu'au début 2016. Enfin, avec plus de 5% de liquidité, notre portefeuille est en ce début d'année clairement plus sur la réserve…

Un point commun d'une année à l'autre : un portefeuille value contrariant…

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.55% 5,42% 18,08% 5,20%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Novembre

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.16% 0,14% 16,09% 9,00%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Commentaire du mois de Novembre

Le mois de novembre a été marqué par les élections américaines, précédées et suivies d'une tension sur les taux longs, d'une hausse subséquente du dollar contre euro, mais aussi par l'annonce-surprise de l'OPEP d'une réduction de sa production de 1,2 millions de baril par jour, ce qui a eu pour effet de provoquer un rebond significatif du prix du pétrole le 30 novembre. Les actions européennes ont connu une importante rotation sectorielle suite à ces évènements. Dans ce contexte, les actions nordiques surperforment les marchés européens et la sicav performe en ligne avec son indice, profitant des hausses de Autoliv (Equipements automobiles, Suède), H&M (Habillement, Suède), SKF (Industrie, Suède) et Trelleborg (Industrie, Suède). Elle souffre cependant des baisses de ISS (Services aux entreprises, Danemark), Simcorp (Logiciels, Danemark) et AstraZeneca (Pharmacie, Suède). Sur le mois, nous avons constitué une position en Elisa (Telecoms, Finlande) et en TGS (Services para-pétroliers, Norvège), et avons soldé notre position en Tele2 (Télécoms, Suède).

Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.19% 4,50% 23,59% 3,75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18

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Commentaire du mois de Novembre

L'élection de Donald Trump à la Maison Blanche, avec son cortège de réformes (relance budgétaire, réductions d'impôts, protectionnisme, moins de régulation), symbolisera l'entrée dans une ère nouvelle : plus d'inflation, hausse des taux d'intérêt et du dollar. Sur le mois écoulé, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est passé de 1.8% à 2.4%, alors que la progression du rendement des Emprunts d'Etat en Europe est restée modeste (+0.1% à 0.3%), le dollar s'est apprécié par rapport à toutes les devises mondiales (+3% par rapport à l'Euro, +10% par rapport au Yen), le prix des métaux a bondi de plus de 10%, ainsi que le prix du pétrole, dopé in extremis par l'accord de réduction de production de l'OPEP. Si les indices des actions européennes affichent, une fois de plus, qu'une modeste variation mensuelle, +0.89% pour le Stoxx 50 NR, +1.47% pour le MSCI Europe Smid Cap NR, -0.86% pour le MSCI EMU Smid Cap, les mouvements sectoriels confirment bien la rotation sectorielle déjà enclenchée en octobre : -4 à -7% pour les secteurs défensifs (Consommation non cyclique, Telecoms, Utilities) et +3 à +10% pour les secteurs cycliques (Produits de base, Pétrole, Assurance et Banque, Industrielles). Les données économiques publiées confirment en outre une croissance soutenue de l'économie américaine. En Europe, même si les données économiques ne marquent aucune rupture, le calendrier électoral et les menaces populistes et anti-européennes restent un sujet latent. Dans ce contexte mouvant, nos fonds, investis en valeurs cycliques et défensives dans les mêmes proportions que leurs indices, enregistrent des évolutions modestes.

Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.91% 5,21% 15,64% 5,46%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18

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Commentaire du mois de Novembre

L'élection de Donald Trump à la Maison Blanche, avec son cortège de réformes (relance budgétaire, réductions d'impôts, protectionnisme, moins de régulation), symbolisera l'entrée dans une ère nouvelle : plus d'inflation, hausse des taux d'intérêt et du dollar. Si les indices des actions européennes affichent, une fois de plus, qu'une modeste variation mensuelle, -0.31% pour le MSCI EMU NR, les mouvements sectoriels confirment bien la rotation sectorielle déjà enclenchée en octobre : -4 à -7% pour les secteurs défensifs et +3 à +10% pour les secteurs cycliques Pour sa part, Oddo Génération enregistre une performance mensuelle de +0.44%. Sur le mois écoulé, les meilleurs contributeurs auront été Criteo (Fr, internet), Grifols (Espagne, santé), Sophos (UK, logiciels), Ericsson (Suède, technologie), Luxottica (Italie, optique), Bouygues (Fr, télécoms), Christian Dior (Fr, luxe), Wendel (Fr, holding). A l'autre bout du spectre, le fonds a été pénalisé par la contreperformance des titres Zalando (Allemagne, distribution), Schaeffler (Allemagne, auto), AP Moller Maersk (Danemark, transport), Vicat (Fr, ciment), Continental (Allemagne, auto), SAP (Allemagne, logiciels), Orpea (Fr, santé), Publicis (Fr, média), Santander (Espagne, banque), Danske Bank (Danemark, banque). Sur le front des arbitrages au sein du portefeuille, nous avons allégé nos positions en Luxottica (Italie, optique), BMW (Allemagne, auto), Aperam (Luxembourg, produits de base) pour renforcer en contrepartie nos investissements en Tecnicas Reunidas (Espagne, services pétroliers), Roche (Suisse, santé), Inditex (Espagne, distribution), Novo Nordisk (Norvège, santé).

Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.11% -5,95% 26,35% 13,18%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Novembre

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Portzamparc PME - FR0000989543

Société de gestion

Gérant(s)

Michel RENARD
Adil KADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.39% 14,56% 31,67% 11,36%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Aprep, Skandia, Finaveo, Ageas

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Décembre

Le fonds PME progresse de 7,33% durant le mois de décembre. Parmi
les éléments marquants de ce mois, nous pouvons citer Virbac qui a
bénéficié de la levée de la warning letter qui bloquait un site de production aux Etats Unis. Le titre progresse de 30%. Spie progresse de 15% sur le mois, la stratégie de croissance externe a été une fois encore concrétisée avec l'acquisition de l'allemand GAS. Il s'agit de l'opération la plus importante du groupe et sera relutive dès la première année. Ensuite, Fountaine Pajot a progressé de 25% ce mois-ci. La publication des résultats de bonne facture a soutenu le titre. Nous décidons d'alléger notre position pour matérialiser une partie de nos bénéfices. Nous décidons de sortir progressivement Boiron du fonds, nous sommes prudents sur les perspectives de l'homéopathie, et notamment sur le risque réglementaire qui s'accroit dans de nombreux marchés. Nous avons renforcé Neurones et SQLI dans le secteur des SSII. La ligne DLSI a été augmentée, le secteur du travail temporaire est bien orienté, et la société est sous valorisée par rapport à ses pairs.

Quadrator - FR0010482984

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.67% 1,68% 18,74% 5,71%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, Finavéo, Nortia, Swisslife, Generali

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Commentaire du mois de Décembre

L'échec de Matteo Renzi à réformer la loi électorale italienne n'a pas eu les effets négatifs escomptés. Il a au contraire généré un rallye de soulagement soutenu par l'idée que le nouveau gouvernement sera très proche du précédent. La perspective d'une solution de refinancement de Monte Paschi et la spéculation autour du dossier Mediaset ont achevé d'enflammer le marché local. La forte hausse de certains titres délaissés sans avoir démérité sur le plan opérationnel comme Stroer, ou Showroomprivé a contribué positivement et permis au fonds de rebondir de plus de 4%.

Nous avons constitué une position en Imerys dont la dernière acquisition, largement créatrice de valeur ne nous semble pas avoir été intégrée par le marché. La ligne en Sopra, récemment initiée, a été complétée.

En revanche, Haulotte a été cédée grâce au rebond des valeurs cycliques alors que la publication du 3ème trimestre rend incertaine l'atteinte des objectifs annuels dans un contexte de forte concurrence.

Quadrige - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.35% 37,04% 31,60% 0,47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Lifeside Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Décembre

Quadrige progresse de 11,76% en décembre, profitant du rallye sur les marchés actions, portant sa performance depuis le début de l'année à +37,04%. Soitec (+47%) profite d'un fort levier opérationnel, avec des profits en progression de 23% sur la base de ventes en croissance de 3%. Guerbet (+21,7%), N°3 mondial des produits de contraste pour l'imagerie médicale, bénéficie de l'intégration réussie de la société américaine CMDS, avec d'importantes synergies attendues en 2017. Virbac (+29,5%) tire profit de la levée des incertitudes sur ses développements aux Etats-Unis, et de l'anticipation d'une sensible accélération de sa croissance en 2017 et 2018. Parrot (+15,1%) et Faurecia signent un partenariat stratégique à travers lequel Faurecia prend une participation de 20% du capital de Parrot Automotive sur la base d'une valorisation de 100 M€. Cette excellente nouvelle permettra à Parrot de gagner d'importants contrats et d'optimiser progressivement la valorisation de sa division Automobile avant une cession intégrale à Faurecia. Les « valeurs dollar » Latécoère (+20,4%), Mersen (+9,7%) et Haulotte Group (+9,9%) profitent de la vigueur du dollar face à l'euro. SII (+12,9%) publie des résultats semestriels en progression de +94%, très supérieurs aux attentes, et affiche une forte visibilité en 2017 grâce à la poursuite d'une excellente dynamique commerciale. ECA (+13,2%), SES-imagotag (+12,9%), MGI Digital Technologies (+11,7%) et Fountaine Pajot (+25,7%) ont également contribué à la performance mensuelle. Le zoom du mois est PCAS (+24,1%), spécialiste de la chimie fine qui a réalisé en 2015 des ventes de 179 M€.

R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.58% -2,46% 9,36% 0,33%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois de Novembre

En Euro, le MSCI World finit le mois en hausse de 4.5%, le S&P de 7,5% tandis que le Nikkei termine à -0.2%. Le Stoxx600 sousperforme avec un gain de +1.1%. Le CAC s'adjuge +1,63% tandis que l'Espagne et le Portugal reculent de 4.57% et de 2.4% respectivement. Les marchés de taux ont considéré de leur côté que la politique de Trump aurait un effet reflationniste : le 10 ans US a repris 56pdb, le 2ans 27pdb. Le phénomène de contagion a touché l'Europe, malgré le maintien d'un discours accommodant de la BCE, mais le mouvement a été moins violent en Allemagne (+11pdb pour le 10 ans) qu'au Royaume Uni (+17) et opposé dans un certain nombre de marchés périphériques. Le « spread » français s'est écartée de 29pdb, ceux de l'Espagne, de l'Italie, du Portugal entre 30 et 40 pdb. Cette pentification des courbes de taux a entraîné une forte rotation sectorielle, en dehors des défensives et en faveur des cycliques et des financières. Les pétrolières ont par ailleurs bénéficié de la hausse de 4,5% du cours du pétrole. Le positionnement "value", du fonds est à l'origine de sa surperformance, notamment la contribution de titres comme Aegon dans l'assurance, Société Générale dans la banque, Arcelor dans les mines et métaux, Wienerberger dans la construction ou STM dans la technologie. Nous considérons que le mouvement de rattrapage de la thématique value reste modéré au regard de la contreperformance passée et du phénomène de normalisation probable sur les marchés de taux.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.62% 10,35% 26,53% 6,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Gérard BROGINI06 23 61 11 51
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Décembre

Enfin ! Nous terminons l'année sur une note franchement positive en affichant un plus haut annuel avec une avancée à deux chiffres, et cerise sur le gâteau, c'est aussi un top historique. Et pourtant, c'était loin d'être acquis tant le début d'année fut catastrophique. Pour mémoire le fonds était en baisse de plus de 6 % à fin février alors que cette période de l'année est généralement favorable aux petites et moyennes capitalisations, et en hausse de seulement 3,38 % à fin novembre. In fine, nos choix de valeurs qui ont été, dans l'ensemble, peu modifiés au fil des mois se sont révélés payants puisque sur le seul mois de décembre le fonds gagne quasiment 7 % avec quelques fortes hausses ayant contribué à ce redressement significatif à l'image de l'évolution des cours de Virbac, Guerbet, Elis, Altran…. Au cours de ce mois de décembre, nous avons sorti du portefeuille deux dossiers que sont Pierre & vacances et Marie Brizard Wine & Spirits. Si le premier nous a pleinement satisfait en nous délivrant des plus values substantielles, le second n'aura pas apporté les gains que nous laissait entrevoir le management du fait de la révision de son plan de développement qui nous paraît optimiste au vu des résultats qui nous semblent difficilement atteignables. Nous avons aussi fait quelques prises de bénéfice sur les titres Mgi Coutier, Synergie, Mersen , Trigano et Sartorius- Stedim pour diminuer leur poids dans le portefeuille. Nous avons profité de cours qui nous paraissent attractifs pour le long terme en renforçant notre ligne de Bénéteau.
A fin décembre, les liquidités et produits de taux représentaient 6,71 % de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.53% 12,01% 20,44% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Gérard BROGINI06 23 61 11 51
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Décembre

2016 n'aura pas été l'année de surperformance boursière attendue pour les petites capitalisations (Stoxx Small 200 +1,11 %, MSCI Small cap +0,86 % contre un Stoxx Large 200 à +2,52 %). Néanmoins, le fonds Family Small Cap (+12,01 % sur l'année) a pu largement surperformer ces indices, même le MSCI Micro Cap (+8,48 %) exposé aux capitalisations inférieures à 500 ME (soit un tiers du portefeuille du fonds). Une bonne année donc pour ce fonds qui fêtera ses trois ans fin février prochain et dont le stock picking a été créateur de valeur en 2016 comme en 2015. L'année a fini en beauté avec une sixième OPA sur une de nos fortes convictions historiques, Zetes Industries ! Le japonais Panasonic a annoncé le 22 décembre, avoir trouvé un accord avec les fondateurs du groupe belge pour racheter la majorité du capital et lancer une OPA sur le flottant avec une prime de plus de 18% sur le dernier cours de bourse. 2016 aura donc été très riche en opérations de fusions-acquisitions dans le secteur des petites capitalisations. 2017 pourrait, selon nous, être dans la même lignée car la croissance des bénéfices des petites capitalisations s'annonce à nouveau être bien supérieure à celle des grandes grâce notamment à leur positionnement sur des marchés de niche en croissance qui ne manquera pas d'attirer les grands groupes !
Nous resterons fidèles à notre philosophie de gestion en 2017, quels que soient les aléas du marché, nous privilégierons les PME-ETI familiales dans toute l'Europe, exposées à des marchés de niche en croissance rentable.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.16% 1,66% 17,22% 3,85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Gérard BROGINI06 23 61 11 51
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois de Décembre

La hausse du marché en décembre a concerné toutes les catégories de valeurs (cyclique, value, petites et grandes capitalisations). Ce manque de discernement est la conséquence d'une logique de flux (sortie des fonds obligataires vers les actions) et d'un regain de confiance sur les perspectives économiques. Les niveaux de valorisation revenus à des points hauts et l'attente d'une croissance des résultats à deux chiffres pour 2017 (sans doute trop optimiste) incitent à la prudence. Aucun achat donc le mois dernier, nous avons au contraire, profité de la hausse pour alléger des positions comme Biomérieux, Elior, Kering, Michelin et Safran. 2016 se solde par une piètre performance de +1.6% pour Richelieu France en raison de mauvais choix sectoriels et d'une sélection de valeurs malheureuses (Ingenico, Korian et Technicolor). L'année 2016 a été celle des extrêmes, des surprises et des bouleversements avec le Brexit, l'élection de D. Trump, la remontée des taux… Dans ce contexte, le choix sectoriel a été prépondérant sur la sélection de valeurs. Avec un niveau de valorisation du marché désoramis à son prix d'équilibre, la sélection de valeurs devrait reprendre le dessus en 2017. De plus, les investisseurs sont sans doute allés trop vite en besogne dans la thèse reflationniste, s'exposant à des déconvenues. Il importe donc d'investir dans des sociétés capables d'afficher une progression des résultats solides, des avantages compétitifs durables et non celles qui bénéficient simplement d'un cycle favorable et/ou d'une base de comparaison facile. Tel est le fil conducteur qui continuera à guider nos investissements pour 2017.

Roche-Brune Europe Actions - FR0010237503

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.55% 2,64% 15,03% 8,32%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Euresa Life, Oradea, Cardif, Vie Plus, Skandia, Cardif Lux Vie, Spirica, Suravenir, Generali Patrimoine, Swiss life, AEP, Apicil, La Mondiale Partenaire, La Mondiale Europartenaire, Finaveo, Nortia, Life Side Patrimoine, Cortal Consors

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois de Décembre

Ainsi, sur le mois, le STOXX Europe 600 TR bondit de 5.75% et le fonds Roche-Brune Europe Actions de 5.26%.
Le fonds termine l'année 2016 sur une progression de 3.56% pour un alpha cumulé de 183 points de base avec une volatilité 52 semaines contenue à 16.3%, inférieure à celle de son indice de référence.
Nous avons soldé notre position sur Ahold-Delaize (NLD, Grande distribution), Kone (FIN, Fabrication d'ascenseurs, d'élévateurs et de portes automatiques) et SAP (DEU, Éditeur de logiciels).
À l'inverse, nous avons fait entrer Bechtle (DEU, Distribution B2B de matériel informatique) et Seb (FRA, Electroménager).
Sur le mois, nous avons maintenu notre sensibilité au risque financier matérialisé par une exposition comptable de 9.22% aux banques et assurances via des ETF contre 9.09% précédemment.
Le taux de rotation du portefeuille, calculé en montant sur un an glissant, ressort à 95.9%. La capitalisation moyenne pondérée de nos valeurs en portefeuille est égale à 13.0 milliards d'euros.
Nos convictions affirmées pour 60 valeurs restent bien dispersées tant en matière de risques, que de secteurs, que de styles de gestion, que d'exposition paneuropéenne. Nous favorisons des valeurs à cash-flows soutenus et au rayonnement international dont la combinaison de l'attractivité (14.6/20) et de la rémunération attendue du risque est favorable tout en affichant un taux d'éligibilité extra-financière soutenu (notes ESG > C+). En conséquence de notre approche, le taux d'investissement de Roche-Brune Europe Actions se situe à 99.14%

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.92% 1,49% 13,73% 6,26%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois d'Octobre

Marché et moteurs de performance En octobre, les segments sous-évalués du marché, surtout les banques, ont surperformé, tandis que les secteurs de meilleure qualité, comme les biens de consommation de première nécessité ont été sous pression. Les rendements obligataires ont légèrement rebondi en Europe, même s'ils restent faibles, ce qui a favorisé la performance du secteur bancaire. De plus, certaines banques ont aussi publié des résultats supérieurs aux attentes. Notre sous-pondération du secteur a pesé sur la performance du fonds, surtout notre manque d'exposition aux deux principales banques espagnoles, que nous jugeons toujours onéreuses. Notre position sur le spécialiste de l'immobilier résidentiel LEG Immobilien a aussi eu une incidence négative. Notre position sur le groupe des produits de soin personnel Beiersdorf a été légèrement pénalisante, même si les résultats publiés après la fin du mois ont confirmé que les perspectives de progression des marges bénéficiaires restent bien orientées. La valeur la plus pénalisante a été GEA Group, fournisseur de technologies pour l'industrie agroalimentaire. Le fabricant de turbines éoliennes Nordex a aussi eu une incidence négative. Toutefois, Nordex se développe sur le continent américain et les marchés émergents avec l'acquisition d'Acciona Windpower en début d'année. La meilleure contribution individuelle est venue du fabricant de semi-conducteurs STMicroelectronics (STM). STM liquide son activité de terminaux numériques (set-top box). Une autre contribution positive a été Swatch,

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.71% 24,49% 24,69% -

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 60 88 45 56

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Commentaire du mois de Novembre

MBB est le plus gros contributeur à la performance de Sextant PME sur le mois de novembre. La holding allemande d'investissement a annoncé préparer l'introduction en bourse de la plus grosse de ses filiales, Aumann, spécialisée dans la conception de machines et de solutions pour l'automatisation de la fabrication de bobines électriques. Ce marché, dopé par l'électrification grandissante des voitures ainsi que de leurs moteurs, est dominé par quelques acteurs, Aumann étant le plus avancé technologiquement. Nous avions eu la chance de visiter leur usine cet été, près de Hanovre. Les volumes grandissant imposent d'adapter radicalement les méthodes de production, ce dont profite Aumann. La forte croissance de l'activité, supérieure à 20% par an, peut laisser supposer que MBB parviendra à retirer de la mise en bourse partielle de sa filiale des moyens conséquents pour préparer d'autres acquisitions pertinentes.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
1.08% 11,90% 22,51% 2,39%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Novembre

La rotation sectorielle s'est poursuivie en novembre avec à nouveau une forte surperformance des valeurs financières et des secteurs liés aux matières premières. Malgré une absence de la thématique "matières premières", la performance du fonds ressort proche de celle du CAC All Tradable. Outre les valeurs financières, parmi les principaux contributeurs positifs, Criteo rebondit fortement après la publication de résultats rassurants ; Devoteam, Esker, Esi Group et Tessi publient également de très bons niveaux d'activité pour leur troisième trimestre, témoignant de la solidité de notre thématique "transformation digitale des entreprises". Les deux principaux détracteurs sont Technicolor (publication moyenne et doute lié à l'élection de Trump sur l'activité au Mexique) et Korian (toujours pénalisé par le plan moyen terme présenté mi-septembre).

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.25% 19,52% 27,83% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Novembre

Les petites capitalisations ont retrouvé le chemin de la hausse au mois de novembre 2016, profitant d'un environnement globalement positif sur les marchés d'actions.
Performance positive sur les onze premiers mois de l'année de l'année 2016 pour les petites capitalisations qui profitent pleinement d'une dynamique de croissance bénéficiaire supérieure aux grandes entreprises et d'une moindre volatilité. Le fonds a notamment  profité d'une exposition en faveur des secteurs "technologie" et "industriel"  et d'une faible pondération sur les valeurs encore à un stade précoce de développement.
Bien que le secteur soit peu présent et peu performant d'un strict point de vue boursier, nous avons participé à l'augmentation de capital du producteur d'énergie verte ( Voltalia) . Plusieurs raisons à celà.
L'horizon semble progressivement se dégager pour le spécialiste des prothèses Amplitude Surgical (genou, hanche et extrémités), qui pourrait recevoir dans le courant du premier trimestre 2017 une autorisation des autorités américaines pour la commercialisation d'un de ses produits.
Bonne surprise à la lecture des comptes de fin d'exercice 2015‐2016 du spécialiste de la plaisance Bénéteau puisque le résultat   opérationnel s'est finalement révélé assez significativement supérieur aux objectifs communiqués à mi exercice par les dirigeants.

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Daniel FIGHIERA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.91% 1,61% 12,79% 2,62%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Novembre

Le fonds a sous performé son indice de référence dans un marché légèrement haussier mais étant très discriminant en termes de styles d'investissement et de secteurs. L'absence de position sur le secteur bancaire (qui a enregistré sur le mois une progression de 8,5%) est la principale raison à cette sous‐performance.
Le fonds sous‐performe légèrement son indice de référence depuis le début d'année.  Dans un marché dont la tendance a été à l'augmentation de la volatilité, le fonds conserve  une volatilité inférieure de 20% à celle du marché
Smurfit Kappa est une mid cap irlandaise (5 Mds d'euros de capitalisation boursière), un des leaders mondiaux de l'emballage à base de papier.
Un des leaders mondiaux du secteur pharmaceutique, Sanofi a souffert de problèmes concurrentiels sur un de ses produits (anti‐diabétique Lantus) et du départ de son Président en octobre 2014.
Neurones est une société française spécialisée dans les services informatiques. Cette société extrêmement bien gérée fait partie des acteurs ayant la plus forte croissance interne.
Société espagnole spécialisée dans l'hôtellerie (2 milliards de capitalisation boursière) avec les marques Melia, Tryp et Sol. MELIA HOTELS offre une exposition à la hausse du dollar (60% du résultat d'exploitation), ainsi qu'au redressement du tourisme en Espagne.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.34% -0,33% 21,40% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Commentaire du mois de Novembre

Le  fonds montre une sous performance au cours du mois face à son indice de référence. Dans un marché encore en  baisse depuis le début de l'année, Tocqueville Value Europe s'est moins bien comporté que son indice de référence.
Henkel Ord Solidement implantée dans les secteurs des produits ménagers et des produits de beauté, elle est également présente dans le secteur plus cyclique des produits adhésifs où elle occupe une position dominante.
Vinci Un portefeuille de concessions de grande qualité (autoroutières et aéroportuaires), dont la durée pondérée est de 20 ans, et qui représente l'essentiel de sa valeur.
Imperial Brands Ce groupe anglais offre un dividende élevé (environ 4,5%).  Nous apprécions par ailleurs l'exposition croissante du groupe à un marché américain en croissance (avec une part de marché d'environ 10%, et une zone US qui représente environ 20% des profits).
Avec la vente de l'activité Energie à General Electric, Alstom est désormais un groupe concentré sur l'activité transport ferroviaire. BAT Nous avons constitué une position dans ce groupe anglais de tabac, à la faveur d'une correction récente (‐15% par rapport à ses plus hauts de l'année).
GEA : Acquisition opportuniste de cette société allemande, fournisseur d'équipements pour l'industrie agroalimentaire et autres industries de process.
Howden Joinery : Nouvel allègement de cette position. Cette société spécialisée dans la vente d'équipements de cuisine  aux professionnels par l'intermédiaire de dépôts risque de souffrir du ralentissement du marché immobilier

Union Europe Growth - FR0010037341

Société de gestion

Gérant(s)

Caroline LAMY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.42% -2,71% 22,62% 7,06%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Commentaire du mois de Décembre

La rotation sectorielle s'est poursuivie, mais le fonds a bénéficié sur le mois de décembre de bonnes nouvelles sur des titres comme Virbac qui pesait sur la performance du fonds. Virbac en effet rebondit de 30,47% sur le mois à la suite de l'annonce de la fin de l'enquête FDA sur son site de Saint Louis aux États-Unis. Le renforcement de Prosieben depuisl'été a permis de profiter du rebond de 13,22% sur le mois. Nous restons convaincus par la stratégie du groupe, et ce d'autant plus depuis la nomination de l'ancien directeur financier de Zalando. Nous avons par ailleurs poursuivi le renforcement en Ryanair. Passé le mouvement de correction lié au Brexit et la remontée des cours du pétrole, nous considérons que la croissance moyenne de près de 8% par an sur les trois prochaines années, associée à une croissance moyenne des bénéfices de 10% par an justifient une revalorisation régulière du titre, qui se traite actuellement à 11X mars 2018. La société a une nouvelle fois revu en hausse ses objectifs de croissance de moyen terme, grâce notamment à une poursuite des gains de parts de marché.

Union Europe Rendement - FR0010924266

Société de gestion

Gérant(s)

Eric VOGELSINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
-0.13% -2,23% 11,38% 5,95%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Commentaire du mois de Décembre

Les tendances de marché post élection de D. Trump se sont poursuivies en décembre et ont affecté la performance du fonds compte tenu de sa forte exposition à des secteurs versant des dividendes élevés et réguliers : télécoms, consommation, utilities, laboratoires pharmaceutiques. La faible pondération en valeurs appartenant aux secteurs bancaire, des matières premières et industriel a pesé sur la performance. Néanmoins, le fonds est revenu sur des valeurs « matières premières », ce qui n'était pas arrivé depuis très longtemps, car désormais, elles répondent aux critères de sélection. Sur le mois, nous avons initié une ligne en Tenaris afin de profiter du rebond de la demande de tubes pour le Shale Oil aux États-Unis en 2017 avec la hausse du nombre de plateformes de forage en activité, le restockage et la hausse de consommation de tubes « premium ». Nous noussommes également positionnéssur BHP pour profiter du rebond de la demande des matières premières(autres que le minerai de fer) comme le cuivre (1/3 du résultat de BHP), mais aussi le zinc et le nickel.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
0.46% 3,42% 13,44% 5,62%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois de Décembre

Les indices boursiers européens évoluent en ordre dispersé sur le mois de novembre : EUROSTOXX 50 D.R : +0,01%, CAC 40 : +1,53%, DAX (Allemagne) : -0,23%, IBEX (Espagne) : -4,98% et FTSE MIB (Italie) : -1,14%. Valeurs Croissance Rendement (V.C.R.) bénéficie de son exposition au secteur de l'Aéronautique/Défense (+5,9%) avec Airbus (+11,3%) qui progresse grâce à la hausse du dollar et Thales (+7,4%) qui profite de l'élection de Donald Trump mais Zodiac (-5,6%) pâtit de sa publication de résultat. Le Luxe (+6,6%) est également en hausse avec Hermes (+5,5%) et Dior (+4,4%). La Banque/Assurance rebondit avec notamment CRCAM Nord (+6,0%), Société Générale (+5,6%) et CIC (+5,5%) mais UFFB (-1,9%). En revanche, V.C.R. subi la baisse du secteur des Utilities (-13,7%) avec Veolia (-18,0%), qui a publié un chiffre d'affaires en repli et a ajusté à la baisse ses prévisions de croissance, et Suez (-8,7%). Le secteur de la Distribution (-7,4%) baisse avec Carrefour. Le secteur Agroalimentaire (-6,5%) se replie avec Pernod-Ricard (-7,7%), Danone (- 5,9%) et AB Inbev (-5,1%). Nous avons augmenté notre exposition au secteur Banque/Assurance avec le renforcement des positions sur AXA, ING, Société Générale, BNP Paribas, Natixis et Crédit Agricole. Nous avons renforcé notre position sur Eutelsat et initié des lignes sur Lisi et Korian. Enfin, nous avons cédé notre position sur UFFB. Sur le mois de Novembre Valeurs Croissance Rendement est en repli de -0,29% alors que l'EUROSTOXX 50 dividendes réinvestis est stable (+0,01%). Depuis le début de l'année, l'OPCVM est en baisse de -2,15% contre -3,88% pour l'EUROSTOXX 50 dividendes réinvestis

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