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Toutes les informations disponibles ont un caractère exclusivement indicatif et ne constituent en aucun cas une incitation à investir. Elles ne peuvent être considérées comme étant un conseil d'investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces OPCVM présentent aucune garantie en capital. Les performances indiquées ne sont pas garanties. **
 

Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
24.31% -4,55% 3,33% 9,32%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds Alken European Opportunities a terminé le mois d'août en hausse de 0,25%, ce qui représente depuis le 1er janvier une surperformance de 10,34 % face à son indice de référence.
La montée des tensions politiques en Asie et les inquiétudes dont font preuve les investisseurs à l'égard du contexte économique ont exercé des pressions sur les marchés boursiers durant le mois. Le fonds a une nouvelle fois surperformé son indice de référence grâce à notre sélection de valeurs. L'actualité économique, qui s'est révélée favorable en août, conforte la thèse de la reprise des marchés en Europe.
Au sein du portefeuille, le titre Wirecard a généré les meilleures performances ; en effet, la publication de ses résultats reflète de belles perspectives de croissance pour l'entreprise ainsi que des tendances structurelles favorables pour l'industrie. Aroundtown a poursuivi sur sa solide lancée, l'équipe dirigeante ayant amélioré le profil de risque de la société en effectuant un nouveau listing sur le segment Prime Standard de la Bourse de Francfort. Uniper a pour sa part continuée de bénéficier d'un environnement particulièrement favorable aux matières premières qui conduit à la hausse des prix de l'électricité.
En revanche, la vigueur de l'euro a pénalisé Valeo et Peugeot, ainsi que le secteur automobile au sens large, car les investisseurs ne se montrent pas très confiants quant à l'impact de la monnaie unique sur les bénéfices des entreprises. Le titre ALD est en baisse depuis son entrée en Bourse au mois de juin.

Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER
Pierre SCHANG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
28.16% 9,89% 33,82% -

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Août

Amilton Premium R progresse de +1,2% en août (contre +0,8% pour l'Eurostoxx Small NR) portant son appréciation à +22,1% depuis le début de l'année. Cette surperformance mensuelle s'explique principalement par deux facteurs. Le premier est la hausse des prix des matières premières industrielles (zinc, cuivre, acier et nickel en particulier) permettant à KAZ Minerals (+17,1%), Derichebourg (+7,9%), Boliden (+9,6%) et Jacquet Metal (+6,4%) de figurer parmi les plus fortes contributions positives de la période. Les multiples échanges avec les dirigeants d'entreprises et la hausse significative des taux d'intérêt européens fin juin 2017, nous avaient incité à augmenter le poids dans le portefeuille des valeurs profitant du retour de l'inflation et de la croissance économique. Dans cette logique, à fin août, ce sont environ 15,5% d'Amilton Premium qui profitent directement de ce thème d'investissement avec notamment Jacquet Metal et Derichebourg aux deux premières positions. Le second élément expliquant la surperformance du mois d'août est la hausse de certaines fortes convictions comme Keywords Studios (+26,1%), Van Lanschot (+9,0%), voir focus ci-dessous, Cellavision (+7,0%) ou Moncler (+5,2%). Keywords Studios, le spécialiste irlandais des services pour l'industrie du jeu vidéo, est actuellement en train de devenir incontournable sur son domaine d'expertise grâce à un développement soutenu par croissance externe. Ces opérations sont réalisées sur la base de multiples de valorisation particulièrement attractifs. Ce type de modèle est, en général, très créateur de valeur pour les actionnaires.

Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.13% 8,30% 23,33% 9,28%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

Didier LORRE06 74 79 63 56
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Août

Le marché français a légèrement consolidé en août, avec un CAC 40 en repli de -0,2%, pénalisé notamment par la nouvelle remontée de l'euro par rapport au dollar suite à l'absence de déclaration marquante des présidents des banques centrales lors du symposium de Jackson Hole. Les indices des valeurs moyennes ont affiché des performances contrastées avec un CAC Mid & Small NR en progression de +0,5% alors que le CAC Small affiche une repli de -1,0%. Amilton Small Caps est stable sur le mois. Le fonds a été porté par la hausse de Derichebourg (+7,9%) et Jacquet Métal (+6,4%) qui profitent de l'appréciation des prix des matières premières. En revanche, le portefeuille a été pénalisé par la baisse de Nicox (-21,2% suite au nouveau report de la commercialisation de son produit phare Vyzulta) et TF1 (-8,9% suite aux avertissements sur résultat des valeurs du secteur média: Prosieben, WPP et Havas). En août, Aperam, Bonduelle et Vallourec ont fait leur entrée dans le portefeuille alors que nous avons cédé Elior (départ du PDG), ainsi que les valeurs très exposées au dollar comme Rexel et Scor.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.08% -3,54% 32,75% 8,43%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés d'actions ont marqué une pause au mois d'août. L'absence de message clair des banquiers centraux réunis
à Jackson Hole n'a pas permis aux investisseurs de comprendre dans quelle direction les politiques monétaires
s'orientaient. Les incertitudes liées à la vigueur de la reprise économique aux USA et les tensions géopolitiques ravivées dans la péninsule coréenne, alimentées par des propos du président des USA peu propices à l'apaisement ont entraîné un « flight to quality » des flux. Ainsi, les courbes de taux tant en Europe qu'aux USA se sont détendues et l'or, valeur refuge par excellence s'est apprécié. Ce faisant, le dollar s'est déprécié contre bon nombre de devises notamment l EUR et le JPY permettant aux places boursières américaines de surperformer leurs homologues européennes et japonaises. Il en a été tout autrement du GBP qui s'est déprécié.
Les performances sectorielles relatives s'expliquent à l'aune de ces inquiétudes et de ces mouvements de taux. Ainsi, les secteurs défensifs tels que les services aux collectivités, la consommation non discrétionnaire ou la santé ont eu tendance à mieux résister que les valeurs financières, les matériaux ou les valeurs technologiques. Les valeurs télécom demeurent un poids tandis que le secteur media a été lourdement impacté par les avertissements de nombreux acteurs traditionnels dont le « business model » est mis à mal par les mutations
technologiques à l'oeuvre.

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
21.8% 3,35% 24,16% 6,12%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois d'Août

Ce mois-ci, le fonds AWF Europe Microcap a surperformé son indice avec un effet allocation relativement neutre et un effet sélection positif. Il est à noter que notre sous-pondération au Royaume-Uni, a contribué positivement à la performance.
Notre sélection au sein du secteur de l'énergie nous a coûté, l'ensemble des valeurs pétrolières ayant été particulièrement
pénalisé par les anticipations du prix du brut.
Du côté des hausses, le fonds a bénéficié de la bonne performance dans le secteur de la consommation cyclique avec le fabricant de produits marketing 4Imprint, ou encore de la société Technogym, dont la tendance reste solide et qui est
toujours aussi recherché par les investisseurs italiens, ou encore le promoteur immobilier Irlandais Cairn Homes.
Le secteur de la technologie a également contribué positivement à la performance aidé par les hausses de Visiativ, Ateme et S&T.

En terme de mouvements, nous avons initié une position dans la société d'outsourcing et de service aux sociétés d'investissements Sanne, ainsi que dans le fabricant d'équipements UV utilisé entre autres dans l'industrie et
l'automobile. Nous avons réduit nos positions en Greenyard, Comet, Prima Industrie, ainsi que Cerved.

BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.53% 5,85% 14,39% 7,23%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Alice GASKELL
Andreas ZOELLINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16% -0,83% 21,75% -4,39%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois d'Août

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

ENEL SPA 4,26
ADIDAS AG 4,06
SANOFI SA 4,00
ILIAD SA 3,55
VINCI SA 3,54
KBC GROEP NV 3,39
EIFFAGE SA 3,26
VIVENDI SA 3,05
CONTINENTAL AG 2,92
BNP PARIBAS SA 2,92

Total du portefeuille 34,95

Carmignac Euro-Patrimoine - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.59% 8,85% -8,03% 2,52%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Le Fonds enregistre une performance positive, supérieure à celle de son indicateur de référence qui s'inscrit en territoire négatif. Dans un contexte de marché baissier, nous avons notamment bénéficié de notre sélection de titres. A cet égard, notons la solide progression d'Hapag Lloyd. En effet, la société de transport maritime a annoncé des résultats supérieurs aux attentes des analystes au deuxième trimestre, dans le sillage de la hausse des volumes transportés et de l'amélioration des tarifs de fret. De même, nous avons bénéficié de la progression de Delivery Hero. L'entreprise allemande de livraison de plats continue de s'apprécier après son introduction en Bourse fin juin. En revanche, nous avons été pénalisés par la baisse d'Alpha Financial Software. Le spécialiste des logiciels pour les entreprises du secteur financier s'est sensiblement apprécié depuis son introduction en Bourse à laquelle nous avions également participé en mai. Il a néanmoins subi des prises de bénéfices avant l'annonce de ses résultats. Le taux d'exposition du Fonds aux actions est resté stable sur la période.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.45% 4,64% 13,26% 6,33%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Depuis le début de l'année, la performance de Centifolia ressort à +9,72% contre +6,58% pour celle du CAC 40 NR. Dans l'environnement actuel, le fonds a préféré adopter une attitude légèrement plus défensive : d'une part en s'abstenant d'investir une partie des souscriptions reçues et d'autre part en réduisant ses positions sur les valeurs moyennes. Ainsi Centifolia s'est-il allégé sur Fnac Darty et sur Compagnie des Alpes. A l'inverse, profitant du repli des cours, le fonds a renforcé certains de ses investissements tels qu'Air France-KLM, Coface, EDF et Nokia. En fin de période, les liquidités approchaient 4% de l'actif du fonds. A noter que la projection du portefeuille sur l'exercice 2018 fait apparaitre un multiple de capitalisation des résultats estimés inférieur à 13. Faible inflation, taux bas, accélération de la croissance économique dans la zone euro et progression des bénéfices européens après des années de stagnation, rendent aujourd'hui les actions incontournables. Toutefois, la remontée attendue des taux longs-même si elle reste de faible ampleur- rend déterminante la question du choix du style de gestion. A cet égard, la value apparait bien placée et devrait normalement continuer à bénéficier du retour des investisseurs.

CM-CIC Europe Growth - FR0010037341

Société de gestion

Gérant(s)

Caroline LAMY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
8.41% -2,71% 22,62% 7,06%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été chargé en contrastes. Nous avons eu quelques déceptions, notamment Prosieben. Le marché publicitaire TV allemand ralentit, conduisant la société à anticiper désormais un marché stable vs une croissance de 1,5-2,5%. L'effet d'annonce a été brutal, le titre corrigeant de 16,75% sur le mois. Le cas croissance reste valide, compte tenu d'une croissance annuelle moyenne attendue de l'ordre de 6% par an, tirée par la croissance du digital qui ne faiblit pas. Malgré la révision en baisse des prévisions, la valorisation reste attractive (12% de décote, rendement de 5,6%), maisla confiance est entamée : nous avons coupé une partie de notre position le jour de l'annonce et conservons le solde, dans l'attente d'un rendez-vous courant septembre avec M. Ebeling, le directeur général du groupe, à ce moment nous reconsidérerons le cas. A l'opposé, Wirecard a continué de délivrer (+ 10,7%) et le secteur de la santé a également contribué, avec en premier lieu Orpea. Enfin, nous avons renforcé Lindt. Le modèle intégré est garant de la croissance et de la maitrise des marges. La tendance actuelle vers plus de qualité et moins de sucre, notamment aux Etats-Unis, est un réel accélérateur de la croissance.

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille GENESLAY

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.17% 4,36% 5,19% 16,70%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Hubert SEGURA06 23 47 46 76

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Août

Dans le portefeuille, nous avons maintenu notre investissement sur les actions des zones qui pour nous présentent le meilleur potentiel : la zone euro qui pourrait dépasser ses plus hauts de l'année, le Japon dont les fondamentaux économiques sont à des niveaux rarement connus dans les années 2000 et les émergents qui devraient bénéficier de la forte dépréciation du dollar depuis le début de l'année. De manière plus tactique nous avons renforcé nos investissements en dollar qui devraient s'apprécier sur les prochaines semaines et mis en place des positions de couverture sur les actions de la zone euro pour passer un mois de septembre qui traditionnellement est le pire mois de l'année… Plus globalement, les politiques monétaires (plus qu')accommodantes ont conduit les investisseurs en quête de rendement à rechercher des investissements de plus en plus risqué avec une rémunération de moins en moins forte. Nous considérons aujourd'hui, que certains actifs sont chers, d'autres hors de prix, et si nous sommes prêts à aller chercher du rendement dans ce contexte plus risqué, nous ne le feront pas à n'importe quel prix. Nous restons optimistes sur le potentiel de rebond des investissements du fonds d'ici la fin de l'année.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
21.07% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Après un mois de juillet très actif, ayant initié plusieurs nouvelles positions, notre portefeuille a subi peu de modifications en août. Les deux meilleures performances portent sur deux lignes initiées au mois de juillet : Jost Werke AG et Aroundtown Property Holdings. L'équipe de direction d'Aroundtown Properties poursuit depuis un bon moment sa stratégie volontariste de redressement sur le marché allemand des bureaux. Elle apporte des améliorations à sa communication financière et à sa gouvernance d'entreprise permettant ainsi d'élargir sa base d'investisseurs. Nous avons également investi dans l'acteur industriel de niche Jost Werke lors de sa récente introduction en bourse : ce fabricant de composants de véhicules affiche un modèle « asset light » à forte rentabilité et offre des opportunités intéressantes dans le cadre d'une reprise cyclique, de l'expansion géographique et des acquisitions ciblées créatrices de valeur. Le fonds a été pénalisé ce mois-ci par des valeurs exposées au dollar, par exemple Hunter Douglas, Publicis et SBM Offshore. Nous considérons que les valeurs en portefeuille sont relativement robustes et d'une qualité supérieure à la moyenne, démontrée par un ROE de 15 % pour nos positions, bien au-delà des 11% affiché par le marché actions européen. Malgré nos positions sur des entreprises de qualité supérieure, le fonds reste discipliné et la valorisation de marché reste modérée avec un P/E 2018 d'environ 13x vs plus de 15x pour le marché actions européen. Comme mentionné ci-dessus, nous continuons de dénicher de nouvelles idées d'investissement et d'investir dans les opportunités les plus attractives.

DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.05% -1,61% 23,36% 11,70%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'Août a été fructueux pour le laboratoire Danois, Novo Nordisk, leader dans les traitements contre le Diabète (Insuline & GLP1). Tout d'abord, son médicament, le Victoza (GLP1 à injection quotidienne) a obtenu une nouvelle indication (par la Food & Drug Administration) qui porte sur la «réduction des risques cardiovasculaires». Cette décision était certes attendue par le marché puisqu'un comité consultatif d'experts avait déjà voté en faveur de ce nouveau «labelling» courant Juin, il n'en reste pas moins que Victoza est à ce jour le seul GLP1 bénéficiant d'une telle indication, ce qui se révèlera probablement très utile pour faire progresser ses parts de marchés aux USA. Par ailleurs, le groupe a dévoilé les résultats de son étude clinique «Sustain 7» qui compare son GLP1 à injection hebdomadaire, Semaglutide, contre le seul traitement actuellement sur le marché, le Trulicity de l'Américain Elli Lilly. Ces résultats démontrent une bien meilleure efficacité de Semaglutide, en particulier dans la réduction du poids des patients avec des effets secondaires similaires. Biomerieux, le spécialiste des équipements de diagnostic, a publié des chiffres semestriels très solides (CA : +13% ; Résultat d'exploitation : +15%), qui se sont accompagnés d'un relèvement des objectifs annuels. Le succès de sa gamme Filmarray se confirme trimestre après trimestre. En revanche, nous avons été désagréablement surpris par les chiffres semestriels d'Implenia (Construction Suisse, Allemagne, Norvège). Le poids de la société au sein du portefeuille a été revu en conséquence.

Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.85% 11,04% 23,44% 2,78%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Août

En août les marchés actions européens ont été pénalisés (Eurostoxx -0.7%) par les regains de tensions géopolitiques et la poursuite de la remontée régulière de l'euro face au dollar. Le CAC 40, dans le même temps, a surperformé (-0.2%) grâce au parcours des valeurs défensives. Dorval Manageurs, peu présent sur cette thématique, enregistre une baisse de 0.9% sur le mois. Le fonds a également souffert des fortes révisions en baisse de Carrefour pour ses résultats 2017, suite à la publication de ses comptes semestriels : face au défi de la digitalisation en hausse de ses métiers et de la concurrence montante des grands acteurs de l'internet, notamment Amazon, le nouveau dirigeant du groupe présentera d'ici la fin de l'année la nouvelle stratégie du 2ème distributeur alimentaire mondial. Des prises de profit ont été réalisées sur le secteur bancaire (Société Générale) et quelques valeurs moyennes. La part des grandes capitalisations dans le portefeuille remonte légèrement à 61% du portefeuille

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.99% 10,60% 19,66% 5,64%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Août

En août les marchés actions européens ont été pénalisés (MSCI Pan Euro -0.9%) par les regains de tensions géopolitiques et la poursuite de la remontée régulière de l'euro face au dollar. Les investisseurs restent éloignés des secteurs pénalisés négativement (distribution, biens de consommation, énergie...) par les puissants nouveaux concurrents issus du monde "internet". Dorval Manageurs Europe, dans le même temps, connue de profiter de la surperformance de sa thématique dédiée aux entreprises en forte croissance visible aidées par une économie mondiale de plus en plus numérique (29% du portefeuille). Le fonds enregistre une hausse de 0.3% de sa valeur liquidative sur le mois. Dans cette optique les investissements en S&T et DIALOG ont été renforcés et une ligne en STM a été initiée. Dans le secteur des matières premières hors pétrole, fort du rebond significatif des cours du cuivre, du zinc et du cobalt, de la stratégie pertinente de son dirigeant depuis plusieurs semestres, GLENCORE intègre le portefeuille. Côté ventes, SIEMENS a été significativement allégé en raison de pressions sur les marges persistantes sur sa division Energie qui représente plus de 15% des résultats du groupe et alors que le projet de scission de ses activités "Automation" n'est toujours pas effectif.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
31.07% 15,48% 29.6% -

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois d'Août

Sur l'ensemble du mois les marchés européens ressortent en baissent (Eurostoxx -0,7%), pénalisés par le regain des tensions géopolitiques autour de la Corée du Nord et par les fluctuations de l'Euro vs Dollar. En effet, concernant l'évolution des devises, la poursuite de l'amélioration des conditions économiques européennes et les interrogations sur la robustesse de la reprise américaine ont accéléré la baisse du Dollar vs Euro, qui ressort à 1,20 à la fin août (vs 1,05 en début d'année 2017). En août le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro affiche une performance de 1,9% (+25,5% depuis le début de l'année) à comparer à 0,3% pour son indicateur de performance, le MSCI EMU Small Cap, calculé dividendes nets réinvestis (+16,2% sur 2017). Au regard de ces évoluons, les thématiques d'investissement, toujours porteuses, restent identiques : 1/ numérisation croissante de l'économie ; 2/ diffusion de la croissance mondiale aux pays émergents ; 3/reprise en Europe : construction, investissement, consommation. Sur le mois, les principaux contributeurs à la performance ont été : Prima Industrie, Visiav, S&T et Wirecard.

Echiquier Value - FR0011360700

Société de gestion

Gérant(s)

Damien MARIETTE
Maxime LEFEBVRE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
21.21% 11,30% 12,89% -

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

Votre fonds a initié en août une position en CECONOMY, distributeur allemand d'électronique grand public sous les enseignes Media Markt Saturn et Redcoon. La société est un spin-off du groupe METRO et par conséquent un actif méconnu des investisseurs. Pourtant, la valorisation du titre est extrêmement faible à 15% du chiffre d'affaires ou encore 5 fois l'excédent brut d'exploitation. Nous estimons que les dirigeants de CECONOMY bénéficient de leviers importants pour améliorer la marge opérationnelle actuelle (2,1%) : optimisation de la structure de coûts en Allemagne (57% du chiffre d'affaires) avec des coûts centraux actuellement beaucoup trop élevés, redressement des pays non-rentables (Grèce, Suède, Suisse, Suède, Turquie), développement du modèle omni-canal à l'image de ce qu'a réalisé la FNAC en France. Au global, nous estimons le potentiel d'appréciation de ce dossier à 100%. Echiquier Value régresse de -0,77% sur le mois et progresse de 14,60% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.35% 4,66% 16,37% 0,94%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Maxime AVERSO01 40 17 25 16

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Commentaire du mois de Juillet

Si juin a été marqué par la remontée des taux longs sur l'anticipation d'une normalisation de la politique monétaire en zone Euro, juillet est dominé par la remontée de l'Euro contre toutes devises : précarité de l'administration américaine en contraste avec un reflux du risque politique associé à une accélération de la croissance en zone Euro ont alimenté cette inflexion. Logiquement, le mouvement d'appréciation de l'Euro stoppe la dynamique de révision à la hausse des bénéfices de la zone Euro qui restent néanmoins toujours en nette hausse par rapport à 2016. Les publications semestrielles font ressortir la bonne performance des valeurs technologiques (STmicroelectronics porté par un marché en forte croissance mais aussi les services informatiques comme Atos ou Capgemini), des valeurs financières dans un contexte de taux plus favorable. L'évolution de la gouvernance de Telecom Italia et des tendances sectorielles de reprise des revenus et des marges permettent au titre d'effacer une partie de son retard. Dans le secteur automobile, la restructuration continue de délivrer un puissant effet de levier sur la marge automobile de PSA (ce qui nous conduit à alléger la position), ce qui est moins visible chez Renault5 Le secteur de la distribution souffre de la pression Amazon (Carrefour, Metro Wholesale). Fnac-Darty profite du rachat de la participation d'Artemis par Ceconomy. Deux dossiers de restructuration déçoivent fortement : Solocal (activité internet perturbée par les incertitudes de la restructuration financière.

Epargne Opportunités - FR0012299238

Société de gestion

Gérant(s)

Marc TOURNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.08% 14,36% 9,33% -

Éligibilité Assureurs

Primonial, Nortia, UAF, SwissLife, selection 1818, INTENCIAL, ORADEAVIE, CARDIFF, GENERALI, AXA THEMA, FINAVEO, Vie plus

Contacts Commerciaux

Vincent PECKER01 58 18 38 10

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Commentaire du mois d'Août

Nous avons commencé à investir en décembre 2014 dans Total et avons renforcé notre position de manière importante (3.5% du fonds) suite aux résultats semestriels. La marge brute d'autofinancement est en hausse de 33% sur le semestre (5.3 mds€), alors que le Brent n'a augmenté que de 9%. Le communiqué mentionnait « Total affiche un bilan renforcé en ramenant le ratio d'endettement à 20 %. Ainsi, en ligne avec sa stratégie, le Groupe dispose de marges de manœuvre pour tirer parti de l'environnement de coûts bas permettant de lancer des projets rentables et d'acquérir des ressources dans des conditions attractives. » Total a annoncé le 21 août l'acquisition de M aersk Oil, pour 7,45md$, financé en actions et en dette. Il s'agit de la plus grosse opération engagée par la quatrième compagnie gazière et pétrolière internationale depuis la fusion d'Elf avec TotalFina au début des années 2000. Cette opération permet notamment au groupe de diversifier sa production vers des pays de l'OCDE tout en abaissant son point mort. La valeur a l'avantage d'être très liquide et d'offrir un rendement attractif (5.5%) sur les cours actuels.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.97% 2,47% 26,02% 0,90%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Septembre

Malgré les incertitudes géopolitiques (Corée) et l'envolée de l'euro face au dollar, les actions de la zone euro se sont bien tenues, très bien même, au cours du mois de septembre, portées par les bonnes nouvelles macroéconomiques et par des flux importants vers la classe d'actif. En témoigne, pour les valeurs moyennes, la progression de 3,28% de l'indice Eurostoxx Mid NR.

Le fonds a largement amplifié la tendance et s'est apprécié de 6,08% sur le mois. Sa hausse depuis le début d'année est désormais de 18,01% à comparer à 15,77% pour l'indice coupons réinvestis.

Une dizaine de titres ont contribué à cette surperformance mensuelle dans des proportions assez similaires. Pour citer les principaux, les deux valeurs parapétrolières SBM Offshore (+14,1%) et Schoeller-Bleckmann (+15,7%) se sont reprises après leurs reculs du mois précédent. La destruction de l'une des usines texanes d'Arkema par l'ouragan Harvey aura vite été oubliée au plan boursier (la franchise d'assurance n'est que de 20M$) et le titre s'est vivement repris par la suite (+13,6%), le marché aura certainement apprécié le grand professionnalisme avec lequel le groupe a géré cet événement et la transparence de sa communication. En France, encore le cours de Tarkett (+9,6%), affecté plusieurs mois par le départ de son président et une amende importante pour des faits anciens d'entente sur les prix, s'est enfin repris.

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640895

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
33.01% 10,39% 42,08% 11,48%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Septembre

Malgré les incertitudes géopolitiques (Corée) et l'envolée de l'euro face au dollar, les actions de la zone euro se sont bien tenues, très bien même, au cours du mois de septembre, portées par les bonnes nouvelles macroéconomiques et des flux importants vers la classe d'actif. En témoigne, pour les petites valeurs, la progression de 4,88% de l'indice MSCI EMU Small NR.

Le fonds a amplifié la tendance et s'est apprécié de 6,94% sur le mois. Sa hausse depuis le début d'année est désormais de 30,17% à comparer à 21,85% pour l'indice dividendes réinvestis.

L'Italie est à l'honneur ce mois-ci aidée, il est vrai, par le succès du PIR (équivalent de notre PEA-PME), mais également par les bonnes perspectives domestiques. Elica progresse de 35%, BFF, Servizi Italia et Biesse de 10 à 15%. Nos valeurs les plus cycliques profitent à plein de la reprise, Manitou, Jacquet Metal ou encore Derichebourg contribuent elles aussi à la bonne performance sur la période. Une seule déception, Serge Ferrari, qui retarde une fois de plus ses perspectives de rebonds, pénalisé à court terme par la hausse des matières premières et mise en place/formation des équipes de vente fraîchement recrutées.

Pour plus d'informations, cliquez sur le reporting.

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.8% -0,73% 16,81% 0,16%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois d'Août

La publication des résultats semestriels a confirmé la tendance constatée au premier trimestre : seule une minorité d'entreprises a déçu les attentes. Pour la première fois depuis 10 ans, le consensus révise en 2017 ses prévisions à la hausse. C'est sans doute la raison pour laquelle les indices de l'Eurozone ont si bien résisté sur le mois malgré d'une part la forte baisse du dollar qui freinera cependant l'évolution des résultats au second semestre, et d'autre part les tensions géopolitiques qui apportent leur lot de volatilité. Sur le mois d'août, l'indice CAC40 NR recule de 0.16% et FCP Mon PEA un peu moins à -0.05%, ce qui porte la performance de notre fonds depuis le début de l'année à 7.26% contre 6.58% pour son indice de référence. Les deux entreprises du secteur du luxe de notre portefeuille se sont particulièrement bien comportées, Hermès progressant de 3.81% et LVMH de 3.55%. Notre stock-picking a également porté ses fruits avec +4.74% pour Ubisoft Entertainment (jeux vidéo) et +4.25% pour les laboratoires IPSEN. A l'inverse le teinturier industriel Elis a corrigé (-3.87%) mais nous persévérons sur le dossier dont l'OPA de l'anglais Berendsen vient d'être approuvée par les assemblées générales des deux entreprises. Nous avons cédé Tarkett, après un mauvais deuxième trimestre et à cause d'une trop forte exposition hors Eurozone et Guerbet pour cette même seconde raison. A l'achat Direct Energie, une entreprise entièrement domestique que nous avons déjà détenue et qui devrait faire une belle fin d'année. Pour cette dernière, la cerise sur le gâteau serait son acquisition par Total !

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16% 26,21% 8,00% -0,69%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Henderson Horizon - Pan European Smaller Companies Fund - LU0046217351

Société de gestion

Gérant(s)

Ollie BECKETT
Rory STOKES

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
25.72% 5,69% 22,90% -0,22%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sogecap, Oradea...

Contacts Commerciaux

Charles-Henri HERRMANN01 53 05 41 34
François L'HENORET01 53 05 41 46
Emilie MASSABIE01 53 05 41 45

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ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
26.34% 26,86% 37,86% 10,04%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90

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Commentaire du mois d'Août

Le biais précautionneux que nous avions pris en fin de mois dernier nous a permis tout le long du mois d'août de réduire la volatilité du fonds et de prendre de l'avance sur notre indice de référence. Néanmoins, ID France Smidcaps est majoritairement investi en petites capitalisations et cela nous a pénalisé sur les deux derniers jours d'août durant lesquels la composante en moyenne capitalisation de notre indice de référence (CMSN index) a gagné +2.38% (et +1.25% pour les plus petites valeurs). Nous terminons le mois d'août à -0.37% contre +0.51% pour le CMSN soit une performance respective depuis le début de l'année de +21.50% contre +17.02%. Dans un contexte plutôt favorable en termes de chiffres économiques, notre investissement dans Touax nous a permis de profiter d'une belle performance de cette entreprise de vente et location de constructions modulaires et de bâtiments temporaires (+7.45%). La publication en fin de mois a confirmé la bonne tenue de cette entreprise familiale qui fait partie des plus petites capitalisations de notre portefeuille. Un projet de cession de certains actifs annoncé début juillet etsigné le 4 août a été bien accueilli.

Lombard Odier Funds - Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.2% -3,27% 15,75% 15,41%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Commentaire du mois d'Août

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17.44% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Septembre

La rentrée aura été bénéfique pour les marchés, grâce à une toute relative accalmie des tensions entre Washington et Pyongyang, de conséquences moins graves qu'attendues de l'ouragan Irma, mais aussi un discours plus accommodant de Benoît Cœuré pour la BCE.
Au final, le MSCI Europe progresse de +3,9%, le MSCI Europe Smallcap de +4,5% et le MSCI Europe Microcap de +3,4%. Le fonds surperforme significativement son indice de référence : 93 des 187 valeurs du portefeuille affichent une hausse en euro supérieure à 5%. Le fonds a notamment bénéficié des belles performances de Games Workshop (+26%), Premier Oil (+26%), Celyad (+27%) et de La Doria (+32%).
Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Actia Group, Biofrontera, Probi, Stern Groep et WCM Beteil & Grundbe. Et nous avons créé des positions en Anglo-Eastern Plantations, Banhof, Ibersol, PVA Tepla et Tethys Oil.
Le fonds est investi sur 187 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 36%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne de 350M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à 99%.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.81% -6,22% 25,01% 8,75%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Septembre

En dépit d'évènements climatiques traumatisants, d'absence d'accalmie dans les échanges verbaux Nord-Coréens/Américains et de résultats d'élection allemande impliquant la formation d'une coalition entre des partis historiquement éloignés, les marchés reprennent de la hauteur au mois de septembre ! Ceci s'explique en partie par la force de la croissance économique en Europe et une légère faiblesse de l'Euro.
Mandarine Unique bénéficie, entre autre, du rebond d'Elis qui finalise l'acquisition de Berendsen et de Weir groupe suite à la hausse du prix du baril. Sur le mois nous initions une position Koenig & Bauer, leader mondial dans les machines d'imprimerie pour le packaging, qui devrait retrouver une trajectoire de croissance tandis que notre position en Criteo est soldée suite à des craintes court et long terme (impact de la situation difficile des distributeurs traditionnels américains sur les tendances d'activité de la fin 2017 et capacité du groupe à développer des produits contournant l'utilisation des cookies).

Mandarine Valeur - FR0010554303

Société de gestion

Gérant(s)

Marc RENAUD
Yohan SALLERON

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.56% 16,67% -5,98% -2,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre était clairement haussier, hausse que nous avons du mal à suivre.
La raison principale en est une contreperformance mensuelle des valeurs liées aux matières premières que nous surpondérons (et qui surperforment depuis le début de l'année dans nos portefeuilles).
A l'inverse, les valeurs pétrolières (notre autre surpondération) semblent amorcer un rebond après un mauvais début d'année.
Nous procédons à des cessions (Metso) ou allègements (y compris des valeurs bancaires) pour raison de valorisation et terminons même le mois avec un peu de liquidités.
La situation reste la même, les nouvelles macroéconomiques et microéconomiques sont bonnes, les valorisations généreuses. La bonne nouvelle pour notre style de gestion est bien sûr la confirmation par les banques centrales de leur volonté de resserrer doucement les conditions du crédit.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
18.82% 5,42% 18,08% 5,20%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.44% 0,14% 16,09% 9,00%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Les indices actions européens ont légèrement baissé en août. Le mois a notamment été animé par la poursuite de la hausse de l'euro, le regain de tensions suscitées par la Corée du Nord, ainsi que par les publications de résultats du premier semestre. Dans ce contexte, les marchés nordiques terminent le mois en hausse et sur-performent nettement la zone euro. Mais la sicav sous-performe son indice, pénalisée par les contre-performances de Opera (Technologie, Norvège), Pandora (Joaillerie, Danemark) et ISS (Services aux entreprises, Danemark). Elle bénéficie cependant des hausses de Topdanmark (Assurance, Danemark), GN Store Nord (Prothèses auditives et équipements audio, Danemark) et Elekta (Machines de radiothérapie, Suède). Sur le mois, nous avons soldé nos positions en Carlsberg (Brasseur, Danemark), CHR Hansen (Ingrédients alimentaires, Danemark) et nous avons constitué deux nouvelles positions en Valmet Corporation (Equipement industriel, Finlande), Saab (Aéronautique et défense, Suède) et Nokian Tyres (Pneumaticien, Finlande).

Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
23.66% 2,02% 35,06% 10,13%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

La volatilité est venue de la sphère politique : la menace nordcoréenne d'une part, et les difficultés de M. Trump à gouverner d'autre part.
L'une comme l'autre des situations peuvent se dégrader. Sur le front économique, les risques les plus immédiats – mais faibles - nous viennent surtout des Etats-Unis : une accélération soudaine des salaires combinée à un ralentissement d'une croissance en fin de cycle. Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, ressortent notamment en hausse de plus de 5% : Hapag-Llyod (Transport, Allemagne), S&T (Technologie, Allemagne) et Cellavision (Santé, Suède). Dans le sens inverse, parmi les principales baisses, citons notamment Ultra Electronics (Industrie, Grande-Bretagne), Guerbet (Santé, France) et St James's Place (Finance, Grande-Bretagne).
Le fonds privilégie les profils de croissance sous-estimés présentant un couple risque/rendement attractif. La capitalisation boursière moyenne est stable et s'établit à 1.3 mds d'Euros.

Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.74% 4,50% 23,59% 3,75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

Les indices des actions européennes se sont marginalement érodés en août, de -0.88% pour le Stoxx 50 NR, -0.72% pour l'Euro Stoxx 50 NR et -0.41% pour l'indice MSCI Europe Smid Cap NR. Les indicateurs économiques, que ce soient le rapport sur l'emploi aux Etats-Unis, qui fait apparaître des créations d'emplois toujours dynamiques et un taux de chômage de 4.4% seulement, les indicateurs avancés en Europe ou encore la publication d'une croissance de +6.4% en juillet en Chine, confirment bien le dynamisme de l'économie mondiale. Malgré cela, la faiblesse persistante de l'inflation mondiale a conduit les Gouverneurs des grandes Banques Centrales occidentales, réunis à Jackson Hole, à tenir des propos laissant entendre le report de la normalisation de leur bilan. Les taux des emprunts d'Etat se sont donc logiquement affaiblis de près de 0.20% de part et d'autre de l'Atlantique. L'horizon d'investissement demeure favorable : croissance, pas d'inflation et faibles taux d'intérêt. Seuls les éléments d'ordre plus politique comme le besoin d'une nouvelle autorisation de relèvement du plafond de la dette fédérale américaine, les prochaines négociations sur l'ALENA, qui ont pesé sur le dollar à court terme, ou encore les provocations de la Corée du Nord semblent de nature de troubler ponctuellement l'optimisme ambiant, et peser sur ratios de valorisation généreux.

Oddo Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.87% 5,21% 15,64% 5,46%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.22% -5,95% 26,35% 13,18%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
22.13% ---

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés actions sont repartis à la hausse au courant du mois de septembre, portés par des statistiques économiques toujours bien orientées. Dans ce contexte le fonds Portzamparc Entrepreneurs progresse de 3,8%. Dans les principales contributions citons Akka technologies qui a publié ses résultats semestriels qui ont confirmé la bonne marche de la société vers une croissance rentable portée par ses deux grands marchés la France et l'Allemagne. En outre, l'amélioration de la MOP (+50pb) au S1 crédibilise l'objectif de 10% à MT. Visiativ progresse de 19%, les résultats publiés pour le premier semestre sont en forte progression avec pour la première fois un S1 positif. Dans les contributions négatives, Jacques Bogart baisse sur le mois après la publication de la rentabilité légèrement dégradée mais attendue, vu le peu de lancement de produits sur le S1, le S2 par contre verra le lancement d'une nouvelle collection exclusive Carven sortie en septembre et de nouvelles fragrances Ted Lapidus et Jacques Bogart au 4ème trimestre. Cette croissance doit générer structurellement une meilleure contribution aux résultats du Groupe. Virbac a déçu sur sa croissance et confirme que l'année 2017 sera une année de transition avec une croissance réduite dûe à l'environnement concurrentiel aux Etats Unis qui tarde à se normaliser. En termes de mouvements nous décidons de prendre des bénéfices sur des sociétés comme Wavestone et Dassault Aviation. En même temps nous avons renforcé la pondération de certaines positions comme Montagne et Neige développement, SQLI et Bénéteau.

Quadrator - FR0010482984

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
20.94% 1,68% 18,74% 5,71%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Commentaire du mois de Septembre

Quadrator a largement bénéficié de la hausse des marchés au cours du mois écoulé. La clarification des politiques monétaires et la poursuite d'une bonne dynamique économique ont soutenu tous les compartiments du marché action. Basic Fit s'est nettement distingué après plusieurs mois de sous-performance à cause d'un nombre d'ouvertures de club plus important que prévu qui a pesé sur les marges à court terme.

Les sociétés allemandes du numérique, Cancom et S&T, ont poursuivi leurs excellents parcours. Figeac Aéro a rebondi de même que Nexity suite au maintien d'une politique généreuse du logement en France.

A l'inverse, nous avons subi quelques déconvenues à l'impact assez limité notamment sur Tele Colombus suite à des interrogations sur la stratégie du nouveau CEO.

Nous avons initié une ligne de Mersen alors que la demande de graphite est tirée par la bonne conjoncture industrielle et le boom des semiconducteurs et que la baisse de l'offre suite à des années difficiles offre l'opportunité d'un rebond des prix et des marges. La position en Technogym a été à nouveau réduite suite à une forte hausse alors que nous sommes sortis de la Financière de l'Odet.

Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
27.64% 23,81% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois d'Août

Dans un environnement de relative stabilité pour les Actions, Quadrige Europe enregistre une baisse de 0,54% au mois d'août, portant sa performance depuis le début de l'année à +23,01%. L'allemand SGL Carbon (+6,2%) profite d'une croissance trimestrielle de ses profits de 55% portée par son positionnement sur des niches de croissance à forte valeur ajoutée. Bucher Industries (+4,1%), ETI familiale suisse, bénéficie de solides perspectives avec des prises de commandes en progression de 19% au second trimestre. L'italien Openjobmetis (+1,9%) tire profit d'une hausse de 77% de ses résultats trimestriels et de l'anticipation de la poursuite de son excellente dynamique de croissance. SAF Holland (+2,6%), ETI allemande leader mondial de composants de niche pour les camions, remorques et tracteurs, profite de la visibilité sur l'accélération de sa croissance. L'italien Datalogic (+1,5%), leader mondial des lecteurs de codes-barres, bénéficie de la combinaison de ses innovations produits et de son expansion géographique. Barco (-3,3%), ETI belge leader mondial des solutions de visualisation, se structure pour accélérer la montée en puissance de ses débouchés à plus forte valeur ajoutée. L'allemand CTS Eventim (-5,4%), leader mondial dans l'organisation évènementielle et la gestion de billetterie, ne profite pas de la visibilité sur l'amplification de sa croissance au cours des prochains trimestres.

Quadrige Rendement - FR0011640986

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.27% 35,93% 34,96% 12,09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois d'Août

Dans un environnement de sensible baisse du dollar, qui a pénalisé les ETI exportatrices, Quadrige Rendement enregistre une baisse de 2,49% au mois d'août, portant sa performance depuis le début de l'année à +13,86%. Jacquet Metal (+6,4%) et Derichebourg (+7%) profitent de la visibilité sur la forte dynamique de croissance de leurs profits, dans un environnement de demande soutenue et de prix élevés des matières premières. Tivoly (+6,4%) bénéficie d'une progression de plus de 20% de ses ventes trimestrielles, tirée par l'acquisition de FFDM PNEUMAT et la reprise d'une dynamique favorable des marchés américain et asiatique. Exel Industries (+1,3%) tire profit de l'anticipation de l'accélération de sa croissance grâce à l'activité d'arracheuses de betteraves dont les ventes annuelles pourraient être en hausse d'environ 40%. Ipsos (-10%) continue de pâtir de ses résultats trimestriels décevants. Guerbet (-7,8%), Robertet (-2,5%) et Interparfums (-2,2%) dont une part très importante des ventes et des profits est réalisée aux Etats-Unis, subissent l'affaiblissement du dollar. Assystem (-3,1%) ne profite pas d'une progression de ses ventes trimestrielles plus élevée qu'anticipé, portée par l'automobile, le nucléaire et l'aéronautique. PSB Industries (-3,7%) et Chargeurs (-2,3%) ont également pesé sur la performance.

R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17.77% -2,46% 9,36% 0,33%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois d'Août

Le faible retour de la volatilite suite aux essais nucleaires coreens n a finalement eu que peu d impact sur les marches qui ont acte l emergence d une nouvelle puissance nucleaire. Sur le mois, les marches mondiaux sont globalement stables en devises locales, mais en baisse convertis en euro. Ainsi, sur le mois d aout, le MSCI Monde et le S&P affichent en euro un repli de 0.4% et 0.3% et l Eurostoxx de 0.7%. Seul le MSCI Emergents a poursuivi sa bonne performance avec une progression de 1.7%. Malgre de bons indicateurs macro-economiques de part et d autre de l Atlantique, la Fed garde un discours accommodant et fait passer le message que la poursuite de la normalisation de sa politique monetaire se ferait dans le calme. Mario Draghi, de son cote, n a pas commente la vigueur de l euro a l occasion de la reunion de Jackson Hole et maintient son discours accommodant. Dans ce contexte, les taux se sont detendus, mais si le taux allemand a 10 ans passe de 0.54% fin juillet a 0.36% fin aout, l ecart avec les rendements des obligations 10 ans italienne et portugaise s est legerement creuse. Le baril s est lui maintenu au-dessus des 52 $. Sur le mois, le fonds a legerement sous-performe son indice de reference. Les beaux parcours d Air France (+12.2%) et RWE (+17.6%) ont permis de limiter la baisse de secteurs cycliques comme la construction et les medias. La bonne selection de titres dans le secteur bancaire permet de compenser l impact negatif de la baisse des taux sur le secteur.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
20.95% 10,35% 26,53% 6,88%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois d'Août

La période estivale a été bien morose pour notre classe d'actifs, sans configuration baissière toutefois . A noter quelques prises de profits après les publications semestrielles dans un contexte de dollar faiblissant par rapport à l'Euro, puis une aversion aux risques et un repli plus marqué des indices à la suite des tensions géopolitiques redoublées avec les deux tirs de missiles intercontinentaux de la Corée du Nord. Votre fonds a connu un repli pendant cette période chahutée mais de relative faible ampleur. Nous avons, particulièrement en juillet, cherché à renforcer nos liquidités avec de très nombreux allégements, en sortant du portefeuille trois dossiers : Prodways, Assystem et Cegid. Prodways introduit en portefeuille au printemps dernier a publié des revenus semestriels inférieurs aux attentes. Pour Assystem, nous avons pris l'intégralité de nos bénéfices pour accroître nos liquidés dans cette phase de marché hésitant. Cette décision est principalement due au fait que le groupe a annoncé une réorganisation stratégique rendant plus floues ses futures perspectives bénéficiaires en se séparant de sa division R&D externalisée. La société doit réinvestir une partie du produit de la cession pour renforcer son pôle ingénierie dans les secteurs de l'énergie, en particulier nucléaire, en entrant à hauteur de 5 % au capital de NEW AREVA NP au coté de EDF, futur actionnaire majoritaire. Pour Cegid, nous avons apporté la totalité des titres détenus encore à la nouvelle offre de Claudius France, empochant au passage une plus-value de 417 %.
A fin août, les liquidités et produits de taux représentaient 6,38 % de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.45% 12,01% 20,44% -

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois d'Août

Les marches ont été plus chaotiques cet été, dans un contexte de tensions géopolitiques entre les Etats-Unis et la Corée du Nord et de publications des résultats du second semestre, engendrant des performances contrastées selon les secteurs. Les petites capitalisations (Stoxx Europe Small 200 NR +0,14% en juillet-août) ont mieux résisté que les grandes (Stoxx Europe Large 200 NR -1,58%). Malgré un portefeuille bien diversifié (près de 70 positions), le fonds a été pénalisé par trois titres : Almirall Group, Showroom Privé et Telit Communications. Les deux premiers ont sous-performé dans la foulée de mauvais résultats. Pour Telit Communications, la forte chute du titre se juge bien au-delà de fondamentaux décevants puisque le fondateur et CEO a dû quitter la société suite à des spéculations de fraude aux Etats-Unis datant de plus de 25 ans (soit bien avant la création de Telit, ce que nous ne pouvions nullement anticiper…). Saluons néanmoins les belles performances de Smart Metering Systems, Solutions 30 ou encore Kion. De nombreux titres en portefeuille ont également publié de solides résultats, à l'instar de Steico, IMA, Trigano ou encore Isra Vision. Nous avons mis à profit cette période estivale pour remodeler quelque peu le portefeuille, prenant nos bénéfices après de beaux parcours boursiers (en Basler ou encore Moncler que nous détenions quasiment depuis la création du fonds), face à un manque de catalyseurs à court-moyen terme (cf De'Longhi) ou par crainte d'une détérioration de l'environnement concurrentiel (cf Amplifon avec le futur OTC Hearing Aid Act aux Etats-Unis).

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
12.2% 1,66% 17,22% 3,85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

Jean-Marc CHEVASSUS06 33 58 77 94
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois d'Août

Cet été, Richelieu France a sous-performé son indice de référence (-1,59% vs -0,62% pour le CAC40). Parmi les principaux contributeurs baissiers, notons Elior (-12% sur la période) suite à l'annonce surprise du départ de son CEO Philippe Salle, très apprécié des investisseurs. Sa stratégie (plan Tsubaki) est bien définie et implantée, nous pensons que le changement d'homme ne devrait pas y apporter de profonde modification et maintenons notre conviction. Publicis a publié des résultats semestriels au-dessus des attentes des analystes, mais le titre a été emporté à la baisse dans le sillage des avertissements sur résultats de ses concurrents WPP, Dentsu et Havas. Les investisseurs sont méfiants vis-à-vis des agences de publicité qui subissent de plein fouet les réductions de budgets publicitaires et la concurrence des sociétés de consulting. Nous jugeons que Publicis possède des avantages compétitifs certains face à ses concurrents en matière de digital, consulting. La faible valorisation (-9% FCF yield) permet de patienter. Sartorius Stedim Biotech a pénalisé le fonds suite à une publication de résultats décevants. Bonnes nouvelles de GTT, Faurecia, Téléperformance… mais qui n'ont pas suffi à compenser les contre-performances. Pour la fin d'année, le contexte macroéconomique reste solide malgré des facteurs d'incertitude grandissants (tensions géopolitiques, politique monétaire des grandes banques centrales…). Nous nous adapterons au contexte de marché en restant concentrés sur la qualité des fondamentaux des sociétés dans lesquelles nous investissons. Fin aout, Richelieu France progresse de 8,9 % vs 6,6 % pour le CAC 40.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.41% -2,83% 10,27% 1,05%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15

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Commentaire du mois d'Août

Notons trois événements majeurs cet été. Les résultats semestriels des sociétés détenues en portefeuille ont été satisfaisants, relevant pour certaines leurs perspectives : Shire, Novo Nordisk… L'intensification des tensions entre les Etats-Unis et la Corée du nord a impacté les financières (SG, ING). Enfin, l'euro s'est renforcé, notamment vis-à-vis du dollar. Dans ce contexte, les marchés actions européens sont sous pression. Votre fonds parvient à limiter l'impact baissier (-0,72 % vs -2,12 % pour le Stoxx50) grâce à sa sélection de valeurs, une sous exposition aux valeurs à fort béta et aux sociétés sensibles à l'affaiblissement du dollar. Sa performance a été pénalisée par la baisse de Shire (pharmacie de spécialité UK). La publication de solides résultats semestriels et des perspectives bénéficiaires relevées n'ont pas suffit face aux résultats d'études concluant du produit concurrent de Roche et le départ du directeur financier qui ont provoqué une baisse proche de 10 %. Pour la fin d'année, le contexte macroéconomique reste solide malgré des facteurs d'incertitude grandissants. Nous nous adaptons à cet environnement. La faiblesse du dollar couplée à la bonne tenue des prix des matières premières est plutôt de bon augure pour les pays émergents. Nous profitons de la sous-performance d'HeidelbergCement pour constituer une position. L'autre arbitrage notable a été la vente de Roche en faveur de Novartis qui possède de solides fondamentaux, dispose de nombreuses optionalités stratégiques et présente une situation «spéciale» attractive avec de nombreux catalyseurs pour cristalliser de la valeur dans les prochains mois.

Roche-Brune Europe Actions - FR0010237503

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.52% 2,64% 15,03% 8,32%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Euresa Life, Oradea, Cardif, Vie Plus, Skandia, Cardif Lux Vie, Spirica, Suravenir, Generali Patrimoine, Swiss life, AEP, Apicil, La Mondiale Partenaire, La Mondiale Europartenaire, Finaveo, Nortia, Life Side Patrimoine, Cortal Consors

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL01 44 21 73 08

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Commentaire du mois de Septembre

Contrairement à la météo, le mois de septembre a été plutôt clément pour les marchés européens suite à l'amélioration des conditions macroéconomiques et au discours de Janet Yellen confirmant la poursuite du processus de remontée des taux dans la continuité du cycle de croissance ininterrompu aux Etats-Unis. Néanmoins, il reste des points de tension puisque le mois s'est terminé dans un climat d'incertitudes géopolitiques en Corée du Nord, mais également en Allemagne (victoire contrastée de Merkel) et en Espagne (indépendance de la Catalogne).
Sur le mois, le fonds Roche-Brune Europe Actions progresse de 4.74% et renforce son avance par rapport au STOXX Europe 600 TR qui gagne 3.90%. Depuis le début de l'année, le fonds affiche une performance de 13.84% pour un alpha cumulé de 389 points de base avec une volatilité 52 semaines à 9.9%.
À la faveur de notre comité mensuel M.U.S.T.® de sélection de valeurs, nous avons soldé notre position sur Salvatore Ferragamo (ITA, Vêtements de luxe). À l'inverse, nous avons fait entrer Endesa (ESP, Fournisseur d'électricité et de gaz)
Sur le mois, nous avons légèrement réduit notre sensibilité au risque financier se matérialise par une exposition comptable de 5,9% aux banques et assurances via des ETF contre 7.1% précédemment.
Le taux de rotation du portefeuille, calculé en montant sur un an glissant, ressort à 101.5%. La capitalisation moyenne pondérée de nos valeurs en portefeuille est égale à 15.1 milliards d'euros.

Pour en savoir plus, cliquez sur le reporting.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
17.42% 1,49% 13,73% 6,26%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois d'Août

10 principales lignes Secteur % VNI

1. Bayer Santé 4,9
2. BNP Paribas Finance 4,7
3. Nokia Techno. de l'information 3,5
4. E.ON Services aux collectivités 3,1
5. Danone Biens de conso. de base 3,0
6. Intesa Sanpaolo Finance 2,9
7. Leonardo Industrie 2,6
8. Compagnie de Saint-Gobain Industrie 2,6
9. BASF Matériaux 2,5
10. Linde Matériaux 2,4

Total 32,2

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.29% 24,49% 24,69% -

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois d'Août

RDM est une société italienne détenant 20% du marché européen du carton plat, utilisé dans toutes sortes d'emballages de la vie courante. C'est un marché mature concentré, puisque l'autrichien Mayr Melnhof Karton en détient également 40%. Alors que Mayr Melnhof affiche une rentabilité élevée et très stable, ce n'était pas le cas de RDM, pour diverses raisons, principalement de longues restructurations suite à une fusion en 2008, et un manque d'intégration des différentes usines européennes, perdant le bénéfice logistique du maillage géographique... Un nouveau dirigeant recruté en fin d'année a décidé de modifier l'organisation drastiquement, espérant tirer bénéfice de la position de marché du groupe. Convaincus par cette stratégie, nous avons constitué une ligne à partir de juin. Dans la foulée, le titre s'est très vite envolé, accélérant après les chiffres du deuxième trimestre, qui ont laissé entrevoir des premiers signes encourageants pour le redressement de la profitabilité.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
11.15% 14,38% --

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Après un mois de juillet compliqué, le mois d'août aura été mieux orienté. Les bonnes publications de Maisons du Monde (chiffre d'affaires en hausse de 17% dont 9% à périmètre comparable) et Technogym (Ebitda en croissance de 20%) ont permis de solides progressions pour ces deux titres. Bonduelle affiche également une belle performance après la publication de ventes en hausse de 16% dont 2.7% à périmètre comparable. Salesforce poursuit sa bonne dynamique, tandis que Netflix a été victime de prises de profits malgré de bons chiffres de recrutement. En effet, le service de vidéo en ligne a vu son nombre d'abonnés progresser de plus de 5 millions au deuxième trimestre pour dépasser les 100 millions d'abonnés.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
16.62% 11,90% 22,51% 2,39%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Alain BENSO06 77 53 52 57
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois d'Août

Dans l'ensemble les publications semestrielles auront été plutôt de bonne facture, si on retraite de l'effet jours ouvrés négatif au deuxième trimestre. Néanmoins, la publication d'ALD a amené des dégagements importants sur le titre, les investisseurs se montrant inquiets de l'évolution à venir des prix des véhicules d'occasion, notamment en Allemagne et au Royaume Uni. Des prises de profits sur certaines de nos convictions ont été observées, notamment sur Chargeurs, Manutan et Neurones. Parmi les satisfactions du mois, Maisons du Monde et Stef ont profité de la bonne orientation de leurs ventes. Engie affiche également une solide progression sur le mois après une publication en ligne avec les attentes. Le groupe a bien avancé dans son programme de transformation avec le projet de cession de 70% de ses actifs d'exploration production.

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
19.25% 19,52% 27,83% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

La dynamique haussière a marqué le pas au mois d'août pour les petites capitalisations malgré les publications d'indicateurs économiques toujours bien orientés et notamment pour ce qui concerne la zone euro. Revers de la médaille, ce regain de croissance a contribué à entretenir le mouvement d'appréciation de l'euro face au dollar. Le contexte géopolitique, avec notamment l'escalade des postures entre la Corée du Nord et les Etats-Unis, a également alourdi le climat. Les mouvements ont été peu nombreux sur le portefeuille.
La performance du fonds depuis le début de l'année reste en retrait par rapport à celle de son indice de comparaison du fait d'un stock-picking peu favorable et de trois déceptions majeurs (AB Sciences, Cerenis et Orchestra-Prémaman).

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Daniel FIGHIERA

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
15.5% 1,61% 12,79% 2,62%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds a surperformé son indice au cours du mois. Le mois a été calme sur le front des nouvelles économiques, et ce sont surtout les tensions géopolitiques qui ont perturbé les marchés. L'indice EURO STOXX termine en légère baisse. Les évolutions des différents pays de la zone Euro ont été quelque peu contrastées, mais aucune forte variation mensuelle n'a été observée. Une fois encore, et ce dans la quasi totalité des pays, les valeurs moyennes ont superformé, enregistrant sur la période une performance positive à hauteur de 0,5%.

Le fonds surperforme son indice de référence de manière significative à fin août 2017. Cela résulte des mois de mai, juin et juillet où la sélection de titres a été extrêmement performante. Le fonds continue d'offrir un profil équilibré entre grandes capitalisations et valeurs moyennes, ainsi qu'en termes de styles d'investissement (value/growth).

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
9.58% -0,33% 21,40% 6,21%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Anne-France GAUTHIER01 56 77 33 88
Cyril GRINBLAT01 56 77 33 89

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Le fonds a évolué quasiment en ligne avec son indice dans un marché caractérisé par une légère baisse, intervenue dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes. En dépit de ces incertitudes, les valeurs moyennes ont continué de surperformer en enregistrant une évolution positive sur le mois (+0,5%). Le style croissance a également été privilégié par les investisseurs ce mois ci, au détriment du style value.

Le fonds surperforme légèrement son indice de référence, tant sur le mois que depuis le début de l'année. Le fonds a eu tendance sur la période a poursuivre sa réallocation en faveur des grandes capitalisations, plus liquides et relativement moins chères. Nous restons prudents dans notre approche, en considérant que la logique de flux positifs vers les actions européennes s'est s'inversée au cours des dernières semaines dans la foulée de la hausse de l'Euro contre les principales devises.

Union Europe Rendement - FR0010924266

Société de gestion

Gérant(s)

Eric VOGELSINGER

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
6.73% -2,23% 11,38% 5,95%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Laurent HAZIZA01 53 48 53 80
Guy DARRICARRERE01 53 48 53 73
William MILLET01 53 48 53 77

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Au cours du mois d'août la performance du fonds est en ligne avec celles des indices européens. Les indicateurs macro-économiques aux US, Europe et Chine ont été satisfaisants et l'ont emporté sur le risque géopolitique lié à la Corée du Nord. Les plus fortes contributions positives ont été celles des secteurs de la construction et des matières premières. Le fonds a été pénalisé par la contreperformance des valeurs médias. Les valeurs médias du fonds (Prosieben et WPP) ont fortement baissé suite à des révisions à la baisse des prévisions de la part des deux sociétés. Le marché de la publicité est perturbé par plusieurs tendances de fond: la baisse des budgets des FMCG, la hausse de la part allouée digital, la concurrence de nouveaux acteurs (Google, Facebook ). En revanche, les valeurs présentes dans les matières premières ont bien performé grâce à la bonne tenue des cours des métaux.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
13.66% 3,42% 13,44% 5,62%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois d'Août

Valeurs Croissance Rendement (V.C.R.) a bénéficié de son exposition aux secteurs défensifs tel que les Services aux collectivités avec Suez et Veolia de même qu'au secteur de la Santé avec notamment Korian, Orpéa et Sartorius . L'OPCVM a profité de la bonne publication des résultats semestriels d'Eiffage. Vinci a fait part de son intérêt de se renforcer dans le capital d'ADP en cas de privatisation du groupe. Suite à la publication de résultats d'Eutelsat fin juillet, plusieurs analystes ont ajusté à la hausse leur objectif de cours sur le titre. En revanche, V.C.R. a été pénalisé par son exposition aux Médias avec notamment Publicis et M6 qui pâtissent des avertissements, dans le secteur, d'Havas et de WPP. Nous avons initié une position sur SAP et avons renforcé nos positions sur Elior et Korian. Nous avons apporté nos titres CIC à l'OPA de BFCM. Nous avons également allégé notre position sur Havas (sous OPA de Vivendi). L'exposition actions de V.C.R. s'élève à 96,1% fin août. Sur le mois d'août, Valeurs Croissance Rendement est en baisse de -0,5% tandis que l'EuroStoxx 50 dividendes réinvestis est en baisse de -0,7%.

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