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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.41% 25.25% -4.55% 3.33%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Selection 1818, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, APREP, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois de Mai

Le fonds Alken European Opportunities a gagné 1,29 % en mai, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a progressé de 0,13 %. Il surperforme donc son indice de référence de 2,65 % depuis le début de l'année.

Les marchés actions ont bien résisté en mai grâce à la progression des valeurs du secteur de l'énergie dont les fondamentaux continuent à s'améliorer. L'instabilité politique en Italie et en Espagne a déclenché une brève correction des marchés en fin de mois en raison de la résurgence des craintes entourant le projet européen. Les taux de croissance ont encore ralenti mais la confiance des ménages et la croissance du crédit semblent soutenir l'économie.

Wirecard a de nouveau apporté la contribution la plus élevée à la performance du fonds. Les résultats solides qui ont été publiés témoignent d'une forte augmentation de ses volumes, la société continuant à bénéficier de la montée en puissance de la digitalisation des paiements. Aroundtown s'est également inscrit en forte hausse au cours du mois grâce à une dynamique d'activité robuste. Alstom a annoncé des résultats plus élevés que prévu et a confirmé être en bonne voie pour atteindre ses objectifs de croissance organique et de marges fixés pour 2020.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER
Pierre SCHANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.01% 29.47% 9.89% 33.82%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois de Juin

Amilton Premium Europe R cède -0,50% en juin contre -1,14% pour l'Euro Stoxx Small NR. Le mois a été marqué par la confirmation du ralentissement de l'économie européenne (après une année 2017 exceptionnelle) renforcée par les propos toujours plus durs de l'administration américaine quant au renforcement des mesures protectionnistes. Dans ces conditions, les investisseurs ont privilégié les secteurs défensifs comme la Distribution, les Services aux Collectivités ou les Produits de Grande Consommation au détriment des secteurs cycliques comme l'Automobile, les Matières Premières et la Construction.

Parmi, les plus forts contributeurs négatifs de la période, notons en particulier Biesse (-11,0%), Dürr (-7,4%) et Conzetta (-4,7%). Dans le même temps, BigBen Interactive (-14,1%), Robertet (-8,7%) et Pfeiffer Vacuum (-10,4%) ont subi des prises de profits appuyées. A l'inverse, Straumann (+17,0%), Teleperformance (+11,9%) et Ence (+12,8%) ont contribué positivement à la performance du portefeuille. Sur le semestre, Amilton Premium Europe R progresse de +3,04% contre -2,94% pour l'Euro Stoxx Small NR. En ce qui concerne la seconde partie de l'année, la stratégie d'investissement consiste à positionner le portefeuille dans un contexte de ralentissement du taux de croissance de l'économie européenne. La sous pondération de l'Allemagne s'explique par le risque lié à la généralisation du conflit commercial à l'initiative des Etats-Unis. 80% de l'actif net est aujourd'hui positionné sur des dossiers à fort momentum, des valeurs de qualité, des entreprises défensives et des groupes opéables. Parmi les nouvelles entrées dans le portefeuille notons en particulier Kapsch TrafficCom (voir focu

Amilton Small Caps - FR0010561415

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.65% 19.32% 8.30% 23.33%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Euresa Life, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Primonial, Séléction 1818, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Unep, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Albin MOLINES07 88 64 08 41
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois de Juin

L'indice phare de la Bourse de Paris, le CAC 40 NR a accusé en mai une baisse de -1,0%, clôturant ainsi le semestre en progression de +3,0%. Après un début d'année en fanfare, le marché actions français, tout en surperformant nettement les autres principaux indices européens, a souffert du ralentissement du momentum économique en Europe, des contraintes d'une guerre commerciale entre les Etats-Unis et le reste du monde ainsi que de la résurgence du risque politique avec les changements de gouvernement en Italie, en Espagne et la fragilisation de la position de la chancelière allemande. Dans ce contexte, l'indice des valeurs moyennes, le CAC Mid & Small NR est en repli semestriel de -0,61% après une baisse de -1,11% en juin.

Amilton Small Caps R réussit en revanche à afficher une progression semestrielle de +1,01% en dépit d'une baisse de -1,37% en juin grâce notamment à une rotation sectorielle vers davantage de valeurs de croissance et de valeurs défensives au détriment des valeurs cycliques. En juin, le fonds a souffert des prises de bénéfices appuyées sur les titres Bigben Interactive (-14,1%), Rémy Cointreau (-11,1%) et Robertet (-8,7%). En revanche, le fonds a été porté en par la hausse des titres Teleperformance (+11,9%, voir focus ci-dessous), ADP (+8,4% suite à l'avancement du projet de privatisation) et Alten (+2,4%). Tant que les incertitudes sur l'évolution du contentieux commercial ne seront pas levées, nous continuons à privilégier des dossiers à forte visibilité.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

AXA Europe Small Cap - FR0000170516

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.68% 14.01% -3.54% 32.75%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Mai

Les marchés d'actions ont réagi en ordre dispersé en mai, sans claire corrélation avec les marchés de taux. Au cours du mois, les taux à 10 ans US ont franchi le plafond des 3%, se maintenant fermement au-dessus quelques temps avant de se rétracter. La même tendance était observable sur les taux à 10 ans EUR mais d'une ampleur autrement plus importante. Les incertitudes politiques en Italie laissent craindre que le pays ne soit pas en mesure de voter les réformes de structure dont il aurait besoin, tout en faisant peser un risque sur l'unité européenne. Ce risque que fait peser l'Italie sur le reste de la croissance européenne explique ce fort mouvement de recul de la courbe, le marché spéculant sur une nouvelle prolongation des largesses monétaires de la BCE. Le spread sur le souverain italien s'est largement écarté.

Il est à noter que l'écartement du spread sur le 10 ans EUR/USD s'est traduit par une forte dépréciation de l'EUR par rapport au USD. En termes de performance, les indices actions des marchés US ont caracolé quand les marchés européens ont subi de plein fouet les mouvements de la courbe de taux. On note une importante dispersion sectorielle, les valeurs financières étant, sans surprise, les plus affectées. Les performances des autres secteurs sont plus difficilement lisibles, l'auto, les télécoms et les services aux collectivités souffrant quand les autres compartiments ont tiré leur épingle du jeu. Par ailleurs, les indices des petites capitalisations boursières ont nettement mieux performé que ceux des larges, du fait de leur composition (la pondération des valeurs de banque et d'assurance étant plus importante au sein des larges).

AXA WF Fram Europe MicroCap - LU0212992860

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril BENIER
Antoine DE CREPY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.22% 24.04% 3.35% 24.16%

Éligibilité Assureurs

Cortal, CD Partenaires, Cardif, Sélection 1818, La Mondiale Partenaire, Finaveo

Contacts Commerciaux

Corinne DUPERRY01 44 45 83 38
Nicolas LHOMME06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN06 08 49 58 17

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Commentaire du mois de Mai

Les marchés d'actions ont réagi en ordre dispersé en mai, sans claire corrélation avec les marchés de taux.

Au cours du mois, les taux à 10 ans US ont franchi le plafond des 3%, se maintenant fermement au-dessus quelques temps avant de se rétracter.

La même tendance était observable sur les taux à 10 ans euro mais d'une ampleur autrement plus importante. Les incertitudes politiques en Italie laissent craindre que le pays ne soit pas en mesure de voter les réformes de structure dont il aurait besoin, tout en faisant peser un risque sur l'unité européenne.

Ce risque que fait peser l'Italie sur le reste de la croissance européenne explique ce fort mouvement de recul de la courbe, le marché spéculant sur une nouvelle prolongation des largesses monétaires de la BCE. Le spread sur le souverain italien s'est largement écarté.

Il est à noter que l'écartement du spread sur le 10 ans euro/dollar s'est traduit par une forte dépréciation de l'euro par rapport au dollar.

BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.18% 12.26% 5.85% 14.39%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Aprep, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Sélection 1818, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois d'Avril

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.33% 14.18% -0.83% 21.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Sélection 1818, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU06 12 84 24 32

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Commentaire du mois de Mai

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE :

ALLIANZ SE 4,93
SAFRAN SA 4,13
ENEL SPA 3,91
FRESENIUS MEDICAL CARE AG & CO KGAA 3,78
KBC GROEP NV 3,66
SANOFI SA 3,44
STMICROELECTRONICS NV 3,34
CAPGEMINI SE 3,25
CONTINENTAL AG 3,09
UNILEVER NV 3,03

Total du portefeuille : 36,56

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Candriam Equities L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.94% 16.4% -3.9% 24.3%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Selection 1818, Finaveo, Swisslife, Nortia, Aprep, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Joséphine LOREAL06 14 73 35 29
Suzanne BIZET01 53 93 41 13
Valérie DEHON01 53 93 40 47

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Commentaire du mois de Mai

En mai, notre gestion a surperformé le marché. Dans un contexte d'aversion au risque, les valeurs de qualité offrent très clairement une visibilité en termes de croissance, tout en étant soutenues par un euro affaibli. Notre surpondération des titres Biomérieux, Dassault Systèmes, Amadeus et Novozymes a contribué positivement à la surperformance. Nous avons réduit notre position dans Kingspan, en raison de la valorisation du titre devenue peu attractive. Nous avons ouvert une nouvelle position en DSM, car la société se recentre sur ses principales activités, lesquelles génèrent une valeur ajoutée plus élevée.

Le mois de mai s'est articulé en deux parties pour les actions européennes. Au cours de la première quinzaine, l'indice SXXP a continué de grimper, progressant de 300 pb sur le mois (au 22 mai) et réalisant un gain impressionnant de 930 pb depuis les creux touchés fin mars. Cependant, au cours des 7 derniers jours du mois, l'indice a effacé pas moins de 350 pb – laissant l'indice afficher une baisse mensuelle de 60 pb et une baisse annuelle de 1,6 %. Plusieurs facteurs ont contribué à ce repli.

D'abord et avant tout, le marché a été confronté à l'escalade des risques politiques en Italie, après l'échec de la première tentative de former un nouveau gouvernement et la menace grandissante d'un appel à de nouvelles élections.

Carmignac L-S European Equities - FR0010149179

Société de gestion

Gérant(s)

Malte HEININGER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.37% 14.57% 8.85% -8.03%

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, Generali, La Mondiale,Sélection 1818, Swisslife...

Contacts Commerciaux

Ariane TARDIEU06 75 83 86 18
Arnaud LIAGRE06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU06 87 93 36 49
Sylvie TRAMIS06 85 92 32 40
Sandrine PARENT06 79 83 86 25

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mai

Le Fonds affiche une performance positive au mois de mai.

Les marchés européens, qui avaient commencé le mois en hausse, ont effacé une partie de leurs gains en fin de période, dans le sillage du regain de volatilité lié à l'environnement politique en Italie.

Dans ce contexte, nous avons bénéficié de notre sélection de valeurs, notamment dans le segment des biens de consommation.

A cet égard, notons les hausses affichées par la plate-forme de vente de meuble et articles ménagers en ligne Wayfair ou par le groupe d'édition de jeux vidéo Ubisoft. En effet, ces derniers ont publié des résultats supérieurs aux attentes, accueillis positivement par les investisseurs.

Par ailleurs, nous avons été soutenus par nos valeurs de santé, à l'image de Qiagen. Le spécialiste des diagnostics moléculaires a annoncé des résultats au premier trimestre supérieurs aux attentes du consensus et confirmé ses objectifs pour 2018.

En revanche, nous avons souffert du repli concédé par l'assureur néerlandais ASR Nederland. Le taux d'exposition du Fonds aux actions est resté stable sur la période, il se maintient à un niveau prudent en fin de mois.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Igor de MAACK
Marie-Claire MAINKA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.75% 14.38% 4.64% 13.26%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois de Juin

Les marchés européens poursuivent leur glissade, inquiets de la guerre commerciale que mènent les Etats-Unis.

Certains secteurs comme l'automobile accusent un net repli sous le coup des menaces américaines.

De plus, les dissensions des Etats européens sur la politique migratoire et les propositions de renforcement de la zone euro, ainsi que les incertitudes liées à la politique budgétaire italienne ne rassurent pas sur les perspectives de la zone.

Dans ce contexte, les investisseurs préfèrent adopter une attitude attentiste en favorisant à nouveau les dettes souveraines des pays core.

Depuis le début de l'année, Centifolia est en baisse de -2,24% tandis que le CAC40 NR ressort en hausse de +2,15%.

Pour lire l'intégralité du commentaire, cliquez sur le reporting.

Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.64% 15.1% -1.2% 18.9%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64
Quentin CALVET06 43 57 45 31

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Commentaire du mois de Mai

En zone euro, la modération de l'activité au premier trimestre a finalement été relativement modeste.

Le PIB de la zone euro croît de 0,4% au 1er trimestre (+0,7% au trimestre précédent) et ralentit à 2,5% en rythme annuel. Le marché du travail continue par ailleurs d'évoluer favorablement.

En Italie, après plusieurs semaines de tractations, le Président de la République a finalement donné son accord à la formation d'un gouvernement de coalition regroupant le Mouvement 5 Etoiles et la Ligue.

En Mai, les marchés européens ont consolidé, avec un retour du risque politique en Zone Euro illustré par la situation italienne, entrainant une dépréciation de l'euro et une baisse des taux coeurs. À cela s'ajoute, la résurgence des tensions douanières entre les US et la Chine impactant le commerce international.

D'un point de vue géographique, les pays coeurs surperforment les pays périphériques dans une tendance d'aversion au risque liée aux incertitudes politiques.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.45% 7.30% 4.36% 5.19%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Josselin BETESTA06 78 68 47 22
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois de Mai

Au cours du mois de mai maintenant, l'impact de la surprenante entente entre deux partis que tout oppose, deux partis (plus si) ouvertement eurosceptiques nous aura rappelé les heures sombres de la déconstruction européenne. Mais rassurez-vous, la panique du lundi, consécutive à l'annonce de la tentative de formation d'un gouvernement s'est finalement transformée en une formidable nouvelle du vendredi soir. En Espagne aussi la politique s'est invitée sur le devant de la scène. Mariano Rajoy, 1er ministre en place affilié au parti populaire a été évincé de son poste au profit de Sanchez pour une histoire de corruption généralisée. Cette nouvelle hautement anxiogène n'est pourtant pas de nature à déstabiliser la bonne dynamique espagnole.

Ce sont enfin les atermoiements de Donald Trump quant à la position des US sur la dispute commerciale avec la Chine, car ce n'est plus une guerre que se livre les deux mastodontes mais une simple dispute, qui ont généré de la volatilité sur les marchés. En prêchant le chaud et le froid et en tournant le dos à ses principaux partenaires commerciaux, Trump risque de se retrouver bien seul au prochain G7. En dépit de ce climat politique difficile les marchés actions se sont nettement orientés à la hausse variant, en euro, de 2% pour le Japon à plus de 5% pour les US aidé en cela par la formidable progression du dollar. Seul les marchés de la zone euro sont ce que nous appelons communément « dans le rouge » comprendre qu'ils baissent de près de 1.5% sur le mois.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.69% 22.18% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois de Juin

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent :


1) un avantage concurrentiel
2) un alignement des intérêts actionnaires / direction
3) une valorisation modeste.

Le fonds affiche une forte performance depuis sa création en juin 2016, avec une hausse de +36,60% contre +28,51% pour le MSCI Midcap Europe NR.

Le contexte macro-économique et politique est resté plutôt atone ce mois-ci : les indicateurs avancés sont en baisse par rapport à des niveaux élevés précédemment et la guerre des tarifs s'est davantage accentuée.

Plusieurs facteurs se sont réunis, créant ainsi un environnement un peu complexe pour notre fonds : les investisseurs ont continué à concentrer leurs portefeuilles sur la croissance visible, les valeurs défensives, ainsi que les investissements en dollars au détriment d'autres placements.

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DNCA Invest Norden Europe - LU1490785091

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.45% 15.67% --

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

De toute évidence, les tensions commerciales entre les USA et le reste du monde ont été au centre des préoccupations au cours du mois de Juin… et cela va probablement perdurer.

Il est hautement difficile d'évaluer l'impact de ces mesures protectionnistes mais nul doute qu'elles auront un effet perturbateur sur certains secteurs tels que l'Auto et l'Industrie.

De nombreux avertissements sur résultat ont déjà été annoncés au sein de ces secteurs (Erlinklinger, OSRAM, Daimler, etc).

Au niveau micro-économique, le leader Scandinave de la distribution de PCs et de produits connexes aux entreprises, Dustin, a publié une croissance très satisfaisante de son résultat d'exploitation (+14,5%) au cours du dernier trimestre.

Le groupe poursuit ses inexorables gains de part de marché grâce son offre quasi exclusivement « on-line » sur le segment des PME, au détriment des petits acteurs indépendants encore très traditionnels dans leurs modes de fonctionnement.

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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.73% 20.39% 11.04% 23.44%

Éligibilité Assureurs

APREP, Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Sélection 1818, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Juin

Au cours du premier semestre les marchés financiers européens ont été successivement affectés par les craintes d'inflations salariales américaines, le conflit en Syrie, l'arrivée au pouvoir des pars populistes en Europe du Sud et surtout par l'ouverture d'une guerre commerciale entre les Etats-Unis, la Chine et l'Europe.

Dans cet environnement volatil, le CAC40 DNR parvient néanmoins à afficher une performance positive sur 6 mois (+2.1%) grâce à la forte surperformance du Luxe au sens large, absent du portefeuille pour des questions de valorisation. Pour sa part Dorval Manageurs réalise une baisse de 2,4% sur la période ayant par ailleurs souffert de la baisse significative de 2 valeurs spécifiques: Nexans sur fond de révision en baisse sur le segment de la haute tension, que nous conservons pour des questions de valorisation et dans l'attente de la nomination d'un nouveau CEO; Elior que nous avons finalement cédé après la forte révision en baisse de ses perspectives à trois ans de la croissance de ses résultats (pression sur les prix croissantes en restauration collective, changements structurels du comportement des clients finaux individuels, ...).

A l'aube des résultats d'entreprises pour le 2ème trimestre 2018 le fonds conserve un niveau de liquidité supérieur à 10% afin de pouvoir saisir, cet été, d'éventuelles opportunités d'investissements, à prix raisonnables.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.02% 21.98% 10.60% 19.66%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Mai

En mai les marchés européens reculent légèrement sur fond d'instabilité politique croissante en Europe du Sud (Italie ; Espagne). Cette défiance soudaine et imprévue vis à vis du contexte de stabilité qui prévalait depuis plusieurs semestres en Zone Euro, jointe à une légère décélération de l'activité en Europe ont permis au billet vert de continuer sa reprise (1.17$/€ vs 1.25$/€ mi-février). Parallèlement le pétrole rebaisse sur le mois dans l'anticipation d'un assouplissement des contraintes de production que l'OPEP pourrait entériner fin juin. Dans ce contexte DORVAL MANAGEURS EUROPE sous performe néanmoins son indicateur de référence (-3.6% contre -0.4% pour le MSCI Pan euro NR en raison 1/ de l'absence de valeurs du "Luxe" dans le portefeuille (valorisations très élevées) qui continuent de surperformer le marché 2/ d'une exposition du portefeuille plus aux "matières premières" qu'aux "pétrolières" 3/ de la baisse des valeurs bancaires en Europe du Sud et 4/ de la contre-performance de FF Group sur le mois.

Dans le cadre de tensions qui pourraient perdurer sur les taux souverains espagnols et italiens et suite à une profitabilité décevante sur le 1T18 (qui continue sur le trimestre en cours) nous réduisons fortement la thématique financière dans le portefeuille (sauf Aegon dans " l'Assurance").

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Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.72% 32.10% 15.48% 29.56%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Selection 1818

Contacts Commerciaux

Mehdi RACHEDI06 23 01 30 49
Yoann MEYER06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE06 21 87 51 86
Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10

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Commentaire du mois de Juin

Au mois de juin les investisseurs ont été sensibles aux situations politiques en Italie, Espagne, aux négociations sur le Brexit et en fin de mois en Allemagne (coalition d'A. Merkel).


La guerre commerciale entre les Etats-Unis et le reste du monde devient dommageable sur le sentiment de marché avec ses conséquences sur les devises et des sociétés qui commencent à alerter sur la situation, en particulier dans le secteur auto (avertissements de Daimler ou d'Osram).


La valorisation de Dorval Manageurs Small Cap Euro a reculé de 3.1% sur le mois en raison notamment de plusieurs avertissements de sociétés : Dialog Semiconductor, dont nous avons finalement soldé la position (Apple ayant décidé d'internaliser plus rapidement qu'escompté), Kerlink (décalage de contrats et adoption plus lente de la technologie), Ferratum (revenus affectés par des critères d'octroi de crédit plus restrictifs) et de la baisse de valeurs exposées au secteur auto (Plasvaloire, Lectra).

Echiquier Agenor - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
6.43% 21.7% 0.4% 25.4%

Éligibilité Assureurs

Sélection 1818, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Cyril HOURDRY06 17 68 72 20
Teddy COGNET06 98 89 88 33
Yann LOUIN06 31 29 34 85
William DURANDET06 47 75 52 40
Hélène PISARSKA01 53 23 87 56

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Commentaire du mois de Juin

Votre fonds a bien résisté en juin dans un marché agité par les craintes de guerre commerciale avec les Etats-Unis.

Echiquier Agenor a profité de son exposition au secteur de la santé et enregistré une performance particulièrement satisfaisante sur DIASORIN (+18% sur le mois).

Ce spécialiste du diagnostic in vitro, positionné sur un marché porteur et disposant d'une trésorerie abondante et de marges parmi les plus élevées du secteur, devrait enregistrer une accélération de sa croissance organique avec le développement de partenariats prometteurs.

Les récents mouvements ont visé à accroître notre exposition aux « gagnants structurels », cœur de portefeuille. Nous avons ainsi initié des positions sur HALMA et DIPLOMA, deux conglomérats dotés de business model solides qui allient diversification géographique et industrielle, présence sur des niches à forte profitabilité et bonne génération de trésorerie leur permettant de consolider leur marché.

Echiquier Agenor régresse de -0,52% sur le mois et progresse de 6,26% depuis le début de l'année.

EdR Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Pierre NEBOUT
François BRETON

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.78% 8.72% 4.66% 16.37%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside...

Contacts Commerciaux

Michel DINET01 40 17 69 44
Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Bertrand CONCHON01 40 17 22 64
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois de Mai

La zone Euro se présentait en début d'année de façon consensuelle comme l'exposition actions à privilégier : solidité du cycle de reprise conforté par des conditions financières favorables, dissipation du risque politique dans la foulée de l'élection de Macron, renforcement de l'Euro attractif pour les non-résidents,… Le cycle américain, économique (porté par les mesures de soutien fiscal et immédiatement visible sur la croissance bénéficiaire des entreprises américaines) et monétaire (cycle de resserrement et de réduction du bilan de la banque centrale), surprennent positivement : les taux longs réagissent à la hausse en franchissant le seuil des 3% et le dollar inverse sa tendance de dépréciation.

Les économies émergentes endettées en sont les premières victimes : Argentine, Turquie, Brésil… Par ailleurs, l'accélération de la dynamique américaine contraste avec le ralentissement des indicateurs avancés dans la zone Euro.

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Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.77% 18.51% 2.47% 26.02%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Sélection 1818, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Juin

Les risques de dégradation du commerce mondial constituent l'événement principal du mois écoulé. Les menaces de Donald Trump, puis ses décisions d'établir de nouvelles taxes sur les importations de nombreux produits chinois, puis européens, ont donné lieu à des représailles similaires des pays concernés. Ce nouvel environnement est déjà en partie responsable des avertissements sur les résultats émis par plusieurs entreprises du secteur automobile. Cette tension est encore peu apparente dans les performances des marchés des actions de la zone euro, qui n'enregistrent qu'un repli modéré sur le mois, soutenus par un début de redressement du dollar face à l'euro. Il s'agit toutefois d'un événement majeur qui nous conduit à rendre nos portefeuilles plus défensifs et moins exposés au cycle économique mondial. Comme pour l'ensemble de la gamme des fonds d'Erasmus Gestion nous avons tourné la page du thème de la reprise économique en zone euro ainsi que celui des valeurs financières.

Nos thèmes d'investissement concernent désormais celui de la croissance visible et celui de l'exposition au dollar (à travers des choix d'entreprises réalisant au moins 30% de leur chiffre d'affaires dans cette devise et celles qui lui sont liées). Nous continuons de privilégier par ailleurs les thèmes du digital et des opérations spéciales.

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-8.4% 32.78% 9.28% 40.66%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Sélection 1818

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Bastien POUILLART07 84 17 31 49
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31

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Commentaire du mois de Juin

Les risques de dégradation du commerce mondial constituent l'événement principal du mois écoulé.

Les menaces de Donald Trump, puis ses décisions d'établir de nouvelles taxes sur les importations de nombreux produits chinois, puis européens, ont donné lieu à des représailles similaires des pays concernés. Ce nouvel environnement est déjà en partie responsable des avertissements sur les résultats émis par plusieurs entreprises du secteur automobile. Cette tension est encore peu apparente dans les performances des marchés des actions de la zone euro, qui n'enregistrent qu'un repli modéré sur le mois, soutenus par un début de redressement du dollar face à l'euro. Il s'agit toutefois d'un événement majeur qui nous conduit à rendre nos portefeuilles plus défensifs et moins exposés au cycle économique mondial.

Comme pour l'ensemble de la gamme des fonds d'Erasmus Gestion, nous avons tourné la page du thème de la reprise économique en zone euro et nos nouveaux thèmes d'investissement concernent désormais celui de la croissance visible et celui de l'exposition au dollar (à travers des choix d'entreprises réalisant au moins 30% de leur chiffre d'affaires dans cette devise et celles qui lui sont liées). Nous continuons de privilégier par ailleurs les thèmes du digital et des opérations spéciales.

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ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.27% 9.39% 3.37% -

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois de Mai

Les principales positions du portefeuille :

TOTAL 5,65
SAP 4,47
SIEMENS AG NPV EUR 4,06
BAYER AG 3,61
LVMH 3,44
ALLIANZ 3,33
BASF SE 3,31
SANOFI 3,22
UNILEVER NV 3,20
BANCO SANTANDER 3,18

Nombre de positions dans l'indice de référence : 50

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.24% 11.12% -0.73% 16.81%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Sélection 1818, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juin

Les risques de dégradation du commerce mondial constituent l'événement principal du mois écoulé. Les menaces de Donald TRUMP, puis ses décisions d'établir de nouvelles taxes sur les importations de nombreux produits chinois, puis européens, ont donné lieu à des représailles similaires des pays concernés. Ce nouvel environnement est déjà en partie responsable des avertissements du secteur automobile. Cette tension est encore peu apparente dans les performances de la Bourse de Paris qui n'enregistre qu'un repli modéré sur le mois, soutenue par un début de redressement du dollar face à l'euro. Il s'agit toutefois d'un événement majeur qui nous conduit à rendre notre portefeuille plus défensif et moins exposé au cycle économique mondial.

Nous avons tourné la page du thème de la reprise économique en Eurozone ainsi que de celui des valeurs financières. Nos thèmes d'investissement concernent désormais la croissance visible, l'exposition au dollar et nous continuons de privilégier le digital et les opérations spéciales. Ainsi nous avons cédé au cours du mois de juin SEB et Trigano et acquis LVMH dont nous attendons une belle publication trimestrielle au mois de juillet. Sans briller, FCP Mon PEA a moins baissé que le CAC 40 NR au mois de juin, augmentant un peu son avance sur l'indice, grâce à des entreprises comme Teleperformance (+11.91%), Eurofins Scientific (+8.42%) ou Wavestone (+8.33%).

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.78% 12.68% 26.21% 8.00%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Mathieu DUBALLET06 71 09 13 65
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19

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Commentaire du mois de Mai

Au cours du mois de mai, FF Nordic Fund a enregistré une performance en euro de + 4,0 % (contre + 1,6 % pour le FTSE Nordic Index). La volatilité du fonds s'établit à 14,2 % depuis la reprise de gestion (FTSE Nordic à 13,7 %).

Arbitrages :
Les mouvements sur le fonds se sont élevés à 1,17% de l'actif au mois de mai.

ID France Smidcaps - FR0010834382

Société de gestion

Gérant(s)

Marc REVEILLAUD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.39% 27.17% 26.86% 37.86%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Cardif, SL1818, Finaveo, CD Partenaires, Skandia, Spirica

Contacts Commerciaux

Nicolas MAHÉ01 70 37 80 90
Alain BENSO01 70 38 88 68

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Commentaire du mois de Juin

Notre pondération en valeurs de petites capitalisations nous a pénalisé, mais cette poche garde la plus belle réserve de potentiel de notre portefeuille pour les mois à venir.

En effet, le CAC Small baisse de -1.97% contre -0.37% pour le CAC Mid sur le mois de juin, tandis que notre indice de référence, le CMSN, baisse lui de -1.11%, toujours pour le mois de juin.

Nous observons un regain de volatilité sur les marchés depuis un mois. Les hausses des tarifs douaniers annoncées par Donald Trump ont rapproché l'économie mondiale d'une guerre commerciale, une situation qui évidemment inquiète les investisseurs.

A cela s'ajoute en Europe l'instabilité politique en Allemagne et en Italie. Ces événements ne sont potentiellement pas sans conséquences pour les sociétés cotées à la bourse de Paris dans lesquelles nous investissons. Néanmoins, la France nous semble pouvoir profiter d'une situation politique stable et d'une sensibilité plus faible aux exportations que l'Allemagne en particulier.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.59% 17.16% -3.27% 15.75%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Commentaire du mois de Mai

En mai, LO Funds–Europe High Conviction Fund a surperformé le marché de 2,00% après commissions (classe P). Le Fonds a gagné 2,10% (classe P), contre une progression de 0,10% pour l'indice de référence (MSCI Europe). Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé de -0,86%, après commissions (classe P), enregistrant un rendement total de -0,65%, tandis que le marché progressait de 0,21%.

«En mai, le Fonds a bénéficié d'un retournement notable de la rotation sectorielle et de style défavorable que celui-ci avait subi en avril. Notre absence d'exposition à la finance, à l'énergie et aux ressources de base a eu un impact positif de 89 pb sur notre surperformance brute, la sous-performance du secteur financier ayant le plus contribué à la performance.»

Notre absence d'exposition à la finance, à l'énergie et aux ressources de base a eu un impact positif de 89 pb sur notre surperformance brute, la sous-performance du secteur financier ayant le plus contribué à la performance.

En outre, nos positions surpondérées dans la consommation non essentielle, les biens de consommation de base et les technologies ont constitué les principaux moteurs de la performance, ajoutant au total 111 pb (brut) à notre surperformance.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.81% 35.38% -1.59% 37.25%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Elena PRADISSITTO06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois de Mai

Une évolution relative positive malgré les tensions sur les marchés Le mois de mai s'est déroulé sous de mauvais auspices, du moins sur les places boursières allemandes. L'attention des opérateurs s'est focalisée sur les pays du Sud de l'Europe. En Espagne, une motion de censure à l'encontre du premier ministre Mariano Rajoy a semé le trouble sur les marchés. Dans le même temps, l'Italie a plongé dans une crise gouvernementale. L'annonce de la formation d'une coalition gauche-droite entre le Mouvement Cinq Etoiles et la Ligue du Nord, tous deux hostiles à l'euro et à l'Europe, a entraîné une hausse de la volatilité du marché en fin de mois, ce qui s'est traduit par des mouvements très importants tant au niveau des obligations que des actions. Les rendements des emprunts d'Etat italiens, toutes échéances confondues, se sont envolés. L'euro a cédé plus de 3% face au dollar en mai, ce qui a toutefois atténué la pression liée au change pesant sur les chiffres d'affaires et les bénéfices des entreprises allemandes fortement tournées vers l'exportation. Compte tenu des ventes paniques survenues sur les marchés obligataires, la Banque centrale européenne ne devrait pas selon nous resserrer notablement sa politique monétaire ultra-expansionniste lors de sa prochaine réunion en juin. Notons toutefois que les prix à la consommation ont augmenté de plus de 2% en Allemagne en mai, ce qui pourrait contraindre la BCE à relever ses taux directeurs à moyen terme.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
1.44% 7,44% 33,82% 8,50%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Juin

En juin, les investisseurs ont eu les yeux rivés sur deux grands absents du mondial de football, les Etats-Unis et la Chine, dont le match s'organise sur le terrain commercial.

L'Europe fait figure de troisième homme, entre offensive sur son secteur automobile et contre-attaque sur les motos américaines. Les indicateurs économiques, la prochaine saison de publications et le retour de valorisations plus attractives sont pour le moment relégués en seconde division.

Au final, le MSCI Europe recule de -0,7% en euro, le MSCI Europe Smallcap de -1,1% et le MSCI Europe Microcap de -0,9%. Le fonds surperforme légèrement son indice de référence, avec 97 des 184 valeurs en territoire positif. On citera en particulier Oxford Biomedica qui s'envole de 48%. Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en 4SC, Mersen, MS Industries, Tom Tailor et Tornos Holding. Et nous avons créé des positions en Allgeier, Fiera Milano, Nordic Waterproof, Ten Entertainment et Xpediator.

Le fonds est investi sur 184 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 33%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 360M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à plus de 98%.

Mandarine Optimal Value - FR0012144590

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.81% 12.31% 6.2% 12.56%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, SwissLife, Vie Plus, Selection 1818, Nortia, Primonial, Aprep, Intencial, Finaveo, CD Partenaires, UNEP…

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Juin

Prudence à court terme Pour intégrer une entreprise dans notre portefeuille, elle doit à la fois être sous-valorisée et avoir des perspectives financières en amélioration.

Au cours de la période, les craintes politiques d'une part (en Italie, en Allemagne) et les craintes d'une guerre commerciale d'autre part, ainsi qu'un dynamisme économique qui ralentit en Europe auront provoqué quelques secousses sur les marchés actions.

Certains secteurs (les valeurs financières et cycliques principalement) gagnent en attractivité. Cependant, nous décelons des dégradations à court terme dans leurs perspectives financières, nous conduisant donc à modifier le positionnement du portefeuille en allégeant assez nettement les banques et le secteur automobile. Par ailleurs nous restons surexposés aux produits de base, aux pétrolières ainsi qu'aux services aux collectivités.

Le scénario d'environnement économique porteur et de hausse de taux n'est à ce stade pas remis en cause à moyen terme, et la thématique Value recèle d'un potentiel de rattrapage conséquent. Nous restons toutefois prudents à court terme et attendons de détecter un regain de momentum sur ces titres afin de nous réexposer.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
2.48% 20.14% -6.22% 25.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Selection 1818, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Marie-Claire MARQUES06 22 58 06 62
Louis DESFORGES06 76 96 90 25
Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48

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Commentaire du mois de Juin

Les marchés actions restent préoccupés par la guerre commerciale et son potentiel impact sur la croissance mondiale. Certaines entreprises ont d'ores et déjà revu à la baisse leurs attentes de résultats pour 2018 en conséquence… c'est le cas dans le secteur automobile notamment. En Europe, les crises politiques se succèdent : après l'Italie, l'Allemagne où la position de Mme Merkel est remise en cause notamment sur les sujets d'immigration. Dans ce contexte les petites valeurs baissent en ligne avec les grandes.

Mandarine Unique sous-performe son indice, pénalisé par certains équipementiers automobiles comme Rheinmetall ou Plastic Omnium, ou des prises de profit sur le titre Rubis.

En revanche, des sociétés plus défensives comme Straumann (Implants dentaires), Amplifon (implants auditifs) ou Diasorin (tests de diagnostic) se comportent bien dans ces marchés chahutés. Sur le mois, nous cédons certains titres cycliques dont la visibilité sur leur profil de croissance nous semble à ce stade dégradée (Voestalpine, Norma…) au profit de titres dont la hausse des résultats nous semble moins corrélée au cycle (S&T : prestation de conseil informatique et ordinateurs embarqués ; Elekta : machines de radiothérapie ; et Thule : leader mondial des coffres de toit).

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.27% 16.86% 5.42% 18.08%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, APREP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Sélection 1818, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois de Juin

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.9% 5.70% 0.14% 16.09%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, APREP, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD01 44 01 13 72
Etienne DEBART-JOHNER07 84 09 24 58

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Commentaire du mois de Mai

Après la reprise d'avril, les marchés actions européens terminaient le mois de mai en très légère hausse, pénalisés par la chute des marchés de la zone euro, essentiellement sous l'effet d'événements politiques.

Outre-Atlantique, les mesures protectionnistes vont et viennent au rythme des tweets du Président et en Europe, l'Italie se prend à rêver d'une improbable alliance gouvernementale que seule la maximisation des dépenses budgétaires réunit.

Dans ce contexte, les marchés nordiques progressaient nettement plus que les marchés européens, et la sicav surperformait son indice.

Elle bénéficiait notamment des hausses de Ambu (Equipements médicaux, Danemark), Autoliv (Equipements automobile, Suède), Elekta (Machines de radiothérapie, Suède) et Amer Sports (Equipements sportifs, Finlande). Elle souffrait cependant des contre-performances de Pandora (Joaillerie, Danemark), Trelleborg (Industrie, Suède) et Electrolux (Electroménager, Suède). Sur le mois, nous avons constitué une nouvelle position en DNB (Banque de détail, Norvège).

Oddo Active Smaller Companies - FR0011606268

Société de gestion

Gérant(s)

Guillaume CHIEUSSE
Elodie LEHMANN
Yannig PARISET

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.41% 24.40% 2.02% 35.06%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Mai

Depuis quelques mois, risques et tensions s'accumulent : dans la sphère géopolitique d'abord, en particulier du fait des tensions commerciales entre les Etats-Unis et la Chine, et ensuite, mais dans une moindre mesure, sur un plan macroéconomique. En avril, ces risques et tensions ont gravi une nouvelle marche, sans pour autant provoquer de mouvements désordonnés généralisés.

La volatilité a grimpé sur deux fronts en particulier : en Europe avec le dossier italien, et dans les émergents, sur fond de hausse des rendements souverains US et du USD. Y a-t-il quelque chose d'anormal dans cette volatilité ? On peut comprendre les craintes liées à la nomination d'un ministre des Finances ouvertement anti européen, surtout juste au moment où les données de croissance ressortent en deçà des attentes. Le Président italien a fait valoir son droit de véto, et compte-tenu des rendements offerts, les allocations de dette souveraine italienne ont été très largement souscrites. Aujourd'hui, l'essentiel de la poussière est retombée. Du côté des pays émergents, les devises se sont fortement dépréciées là où les balances extérieures étaient particulièrement déséquilibrées et/ou la macroéconomie fragile : en Argentine, en Turquie ou en Indonésie notamment. La dépréciation du real a été alimentée par des causes très locales et probablement transitoires. Les banques centrales des différents pays concernés ont agi avec détermination, y compris de manière préventive en Indonésie ou en Malaisie et, finalement, les devises ont finalement retrouvé un ancrage.

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Oddo Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.57% 20.96% 4.50% 23.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, Sélection 1818, Aprep, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Mai

L'indice Euro Stoxx 50 NR clôture le mois de mai sur une perte de -2.52%, le DJ Stoxx 50 NR de -0.39% tandis que l'indice MSCI Smid Cap Europe NR termine lui en hausse de +1.86%. Le retour du stress sur la zone Euro en fin de mois a lourdement pénalisé les secteurs les plus domestiques et endettés, en premier lieu les banques, assurances et telecoms. A l'inverse, les secteurs les plus cycliques et les plus internationaux, comme le pétrole, les produits de base, les industrielles et la technologie terminent sur une note positive.

Le mois de mai aura été riche en rebondissements. Après un début de mois dans le prolongement du mouvement haussier amorcé en avril, la fin du mois a été dominée par la perception des risques. Le plus spectaculaire est le retour du stress au sein de la zone Euro. Le résultat des élections législatives en Italie et la crise politique qui en découle remettent la gouvernance de l'Union Européenne sur le devant de la scène. Après la crise grecque en 2010 et en 2015, la crise de l'euro en 2011 et 2012, le Brexit en 2016, la perspective d'une Italie instable et contestataire relance le débat.

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Oddo BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.88% 15.65% 5.21% 15.64%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Sélection 1818, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Mai

Le mois de mai aura été riche en rebondissements. Après un début de mois dans le prolongement du mouvement haussier amorcé en avril, la fin du mois a été dominée par la perception des risques. Ainsi, l'indice MSCI EMU NR clôture le mois de mai sur une perte de -1.43%. La crise politique en Italie suite aux élections a ravivé le spectre d'une crise de la zone Euro et remis sur le devant de la scène la gouvernance défaillante de l'Union Européenne. Ce retour du stress sur la zone Euro a logiquement lourdement pénalisé les secteurs les plus domestiques et endettés, en premier lieu les banques, assurances et telecoms. A l'inverse, les secteurs les plus cycliques et les plus internationaux, comme le pétrole, les produits de base, les industrielles et la technologie terminent sur une note positive.

A cette fragmentation de l'Union Européenne s'ajoute la confrontation commerciale et politique des Etats-Unis à l'égard du reste du monde. L'application par les USA de droits à l'importation d'acier et d'aluminium en provenance d'Europe, du Canada et du Mexique en constitue un épisode concret. Enfin, la hausse régulière des cours du pétrole depuis l'été 2016, passés de 50 $/b à 75 $/b, représente pour sa part une redistribution de richesse de 1.2% du PIB mondial des pays consommateurs vers les pays distributeurs, largement responsable de l'abaissement du rythme de croissance de la zone Euro de +2.5% en 2017 à 2.0% estimé pour 2018.

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Parvest Equity Europe Small Cap - LU0212178916

Société de gestion

Gérant(s)

Damien KOHLER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
3.75% 19.55% -5.95% 26.35%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Aprep, Ageas, Cardif, Selection 1818, Finaveo, Generali, Skandia, Swisslife, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Diane CHEMLA06 30 75 91 26
Laurent DIDIER06 59 83 98 36
Vania ANGUELOVA06 69 29 23 63
Marina PADELO01 58 97 60 71

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Commentaire du mois de Mai

Principales positions du portefeuille :

Informa Plc : 2,85 %
Smith (David S) : 2,78 %
Leg Immobilien Ag : 2,67 %
Homeserve SHS : 2,63 %
UBM : 2,55 %
Royal Unibrew SHS : 2,52 %
Britvic : 2,49 %
Loomos S.B : 2,38 %
Plastic Omnium : 2,38 %
Com Hem Holding AB-W/I : 2,37 %

Nombre de positions dans le portefeuille : 18

Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
5.79% 19.8% --

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Sélection 1818, Finaveo, CD Partenaires, APREP...

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois de Mai

Dans un contexte de baisse généralisée sur les principales places boursières européennes, le fonds a tiré son épingle du jeu affichant une progression de 3,1% (+6,8% depuis le début de l'année). La performance a été rythmée par les publications trimestrielles dans l'ensemble de très bonne facture. Les investisseurs se sont alors attachés à valoriser les sociétés sur la base de leurs fondamentaux et non en fonction du contexte géopolitique courant. Ainsi, parmi les meilleurs contributeurs, nous retrouvons WIRECARD qui a encore une fois démontré sa capacité à générer une croissance bien supérieure à celle du marché des paiements. Le marché a salué la forte progression organique de l'activité chez DEVOTEAM, ce qui a ramené la société à relever sa guidance annuelle. Le titre ASETEK a bondi de plus de 30% sur le mois, effaçant ainsi une grande partie de la correction du mois précédant. A l'inverse, LUMIBIRD (exQuantel) et, dans une moindre mesure, STROEER, ont subi des prises de bénéfices après un excellent parcours depuis le début de l'exercice. Enfin, VA Q TEC a déçu au cours de son premier trimestre, avec un démarrage lent de son activité de location. Sur le mois, nous avons participé à l'introduction en bourse de deux éditeurs de jeux vidéo – TEAM17 (R-U) et DONTNOD (France) qui ont aussi contribué positivement à la performance. Ces deux sociétés viennent renforcer la thématique du contenu digital et des nouvelles formes de sa distribution (aux cotés des acteurs tels UBISOFT ou MEDIAWAN).

Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-10.72% 21.02% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), APREP Diffusion, Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois de Mai

Les marchés financiers continuent d'évoluer sans tendance, les tentatives de progression étant sans cesse avortées par la montée des tensions géopolitiques.

Sur le mois, peu de publications d'entreprises sont à noter. Seules quelques annonces majeures comme l'acquisition dans le secteur des paiements de Six par Worldline ont animé le marché. Worldline réussit à supplanter les autres acheteurs en proposant un partage de valeur avec l'entrée de SIX au capital de cette dernière. Cette acquisition reflète la stratégie de développement du groupe qui se positionne comme un consolidateur d'un marché éclaté. Le groupe Jacques Bogart signe un bon début d'année
conforme aux attentes, avec une progression des ventes dans le réseau de boutiques. Nous avons également suivi l'annonce du chiffre d'affaires du quatrième trimestre fiscal de Figeac Aero. Celui-ci croît de 24%, confirmant la dynamique de croissance de ce sous-traitant aéronautique.

La société SQLI a publié son chiffre d'affaires trimestriel en légère croissance organique. L'activité française a été affectée par la persistance d'un taux de rotation élevé du personnel. En revanche, l'activité internationale croît conformément au plan de la société.

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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.07% 22.04% 1.68% 18.74%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Séléction 1818, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Commentaire du mois de Juin

Les marchés actions moyennes et petites valeurs de la Zone Euro clôturent le S1 2018 en négatif : -2.94% pour l'indice EuroStoxx Small DNR. Quadrator a surperformé son indice de référence sur la période (en baisse de seulement -0.40%). Les tensions politico-commerciales entre les Etats-Unis et le reste du monde, les élections italiennes, la chute du gouvernement Rajoy en Espagne ou encore la gestion de la politique migratoire allemande n'ont pas été sans conséquences sur les marchés d'actions européennes. Ainsi, après une année 2017 relativement calme, la volatilité a augmenté depuis le début de l'année et certaines déceptions ont été lourdement sanctionnées.
Parmi les contributeurs positifs, soulignons Moncler, qui a tiré profit de sa très bonne publication T1 2018, Teleperformance, avec l'annonce de l'acquisition de l'indien Intelenet, Sartorius Stedim Biotech, qui a fait une très bonne publication trimestrielle, ou encore Cancom et Ubisoft.
Du coté des détracteurs, Ceconomy a été la plus grosse déception : après un T1 2018 médiocre, l'amélioration de tendances observées au T2 2018 a vite été oubliée par les investisseurs avec les rumeurs d'augmentation de capital pour financer le deal annoncé en Russie (prise de participation de 15% dans MVideo avec une prime de plus de 50% et transfert des activités russes du groupe non rentables). Tele Colombus a également connu une baisse sur le 2ème trimestre de l'année (intégration de Pepcom et Primacom plus lente que prévu). La croissance attendue des BPA de Quadrator reste significative : environ +14% pour 2018 et plus de +15% sur 2019.
Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-4.78% 12.38% 37.04% 31.60%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Juin

Dans un environnement de marché plus volatile, perturbé par les conséquences de la montée du protectionnisme américain, Quadrige affiche une baisse de 1,56% sur le mois de juin.


Parrot (+25,3%) profite de la présentation de l'ANAFI, son drone de nouvelle génération.

Véritable « caméra volante » il est le seul drone du marché à proposer des vidéos en 4K HDR et 4K Cinéma avec zoom intégré. Le plus léger de sa catégorie, avec un poids de 320 gr, il vole jusqu'à 55 km/h à 4 km de distance.

Ce nouveau produit positionne Parrot en sérieux concurrent du chinois DJI, le leader mondial sur ce marché. Chargeurs (+7%) tire profit de l'acquisition de la société PCC, dont les ventes s'établissent à 80 M$ en 2017.

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Quadrige Europe - FR0013072097

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Sébastien LEMONNIER

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-5.88% 28.07% 23.81% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Sélection 1818, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin

Dans un marché perturbé par des incertitudes grandissantes sur la dynamique du commerce mondial, Quadrige Europe affiche un recul de 3,1% au mois de juin.



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R Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.57% 14.74% -2.46% 9.36%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Selection 1818, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Gregory MAES01 40 74 71 24
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25

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Commentaire du mois de Mai

La progression des indices mondiaux s'est confirmée sur le mois de mai. En devises locales et dividendes réinvestis, le MSCI monde a progresse de 0.6% mais avec de fortes disparités. Ainsi le S&P s'est distingue en gagnant 1.6% alors que le Nikkei perdait 1.2% et l'Eurostoxx 1.5%.

En début de mois les indices ont été soutenus par les commentaires accommandants de la Fed, de bons indicateurs PMI en Chine et la poursuite de la hausse du pétrole. Le baril de brent termine le mois a 77.6$, soutenu par la dénonciation par Donald Trump de l'accord sur le nucléaire iranien et le renforcement des sanctions contre le Venezuela. Durant les dix derniers jours du mois, le retour du risque politique en Europe a fortement impacte les indices.

En Italie, les péripéties qui ont précédées la nomination d'un gouvernement de coalition (mouvement 5 étoiles et Ligue) ont pesé sur les indices et sur les taux qui ont connu une volatilité historique. S'est ajoute a cela le vote d'une motion de censure en Espagne contre le gouvernement Rajoy remplace depuis par le leader du PSOE Pedro Sanchez avec, la encore, une fragile majorité. L'euro est reste corrélé au " spread " italien et termine le mois en baisse de 3.2% contre le dollar et de 3.6% contre yen.

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Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-6.61% 20.88% 10.35% 26.53%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois de Juin

Si les tensions politiques européennes ont agité notre classe d'actifs, c'est surtout le spectre d'une guerre commerciale de grande ampleur entre les Etats-Unis, la Chine et l'Europe qui l'a réellement impacté. Et le ton de plus en plus agressif de Donald Trump n'arrange rien, bien au contraire ; les investisseurs prennent des profits, font des liquidités dans ce climat anxiogène et les cours baissent faute d'acheteurs.

Le fonds, malgré un taux de liquidités important, subit de plein fouet cette aversion aux risques en enregistrant ce mois-ci un recul sensible et termine, ce semestre dans le rouge. Le fonds a été pénalisé par des titres ayant enregistré des baisses conséquentes à l'image de Nexans (-22,60%) après une révision en baisse de ses objectifs ou encore Bénéteau (-13%) par son exposition au marché américain avec la crainte des taxes sur les importation. En revanche, les hausses sont plus timides avec Chargeurs (+6,95%) qui a réalisé une belle acquisition ou Elis (+ 6,33%).

Nous avons renforcé nos liquidités ce mois-ci par la sortie de la société Orpéa qui revêt dorénavant une capitalisation dépassant les 7 milliards d'euros, limite à partir de laquelle nous nous délestons obligatoirement d'un titre. Nous avons fait aussi des allégements en titres Rubis du fait de son exposition en Turquie et en actions Soitec dont la direction appelle à une certaine prudence sur la marge pour le prochain exercice. Nous avons participé à l'introduction en bourse de la société 2CSRI qui est une véritable histoire de croissance rentable.

A fin juin, les liquidités et produits de taux représentaient 13,93% de l'actif.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.39% 21.15% 12.01% 20.44%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, Banque privée 1818, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois de Juin

Si les indices boursiers européens n'ont reculé, en juin, que de 0,45% pour le Stoxx Europe Small 200 et de 0,56% pour le Stoxx Europe Large 200, le mois aura connu un regain de volatilité avec de fortes amplitudes journalières au gré des déclarations de protectionnisme du président américain.

Le fonds a été pénalisé par les titres les plus exposés au marché américain (Saf Holland -17%) et au secteur automobile (Faurecia -14%). A l'inverse, l'allemand Isra Vision (+21%) continue d'être recherché par les investisseurs désireux de s'exposer à une thématique porteuse (automatisation des chaines de production, vision des robots). Fountaine Pajot (+16%) et Befesa (+12%) tirent aussi leur épingle du jeu.

Nous avons participé à l'introduction en bourse du français Kalray (95 M€ de capitalisation): nous apprécions le positionnement de niche en forte croissance de ce concepteur de puces many-core (une nouvelle architecture de processeur) qui pourra compter sur des industriels de renom à son capital (Safran, MBDA ou l'alliance Renault/Nissan/Mitsubishi).

Nous avons initié une position en Tele Columbus (Telecom, Allemagne) dont nous étions sortis fin septembre 2017 sur un cours plus de 30% supérieur : la chute du titre post avertissement sur ses résultats nous paraît excessive, ses actuelles difficultés ne nous semblant pas structurelles car liées à des problèmes d'intégration de ces dernières acquisitions.Nous avons initié une position dans le groupe allemand Varta, leader, notamment, des batteries pour appareils auditifs et soldé notre position en ECA et réduit celles en Wavestone et Cerved.

Richelieu France - FR0007373469

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-1.22% 11.50% 1.66% 17.22%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Patrimoine, Nortia, Selection 1818, Rothschild et Cie, Skandia, Suravenir/Vie Plus, Swisslife, UAF Patrimoine/Predica

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois de Juin

Escalade des tensions commerciales, risques politiques en Europe, montée du pétrole, tensions dans les émergents créent une plus grande volatilité sur les marchés financiers ces dernières semaines. Le secteur automobile est en première ligne (velléités de taxes punitives de l'administration Trump et des avertissements sur résultats d'acteurs allemands). Le fonds n'est exposé qu'aux équipementiers (Valeo, Faurecia et Michelin) pour lesquels nous conservons une approche constructive (valorisation et momentum). Acco également, a été sanctionné par les investisseurs suite à son intérêt pour Air France qui brouille sa stratégie, Elior qui n'a pas réussi à rassurer les investisseurs pour redresser son principal marché, la France. A l'inverse, Téléperformance continue de nous surprendre agréablement avec l'acquisition de Intelenet qui vient renforcer ses activités de spécialité. Le fonds a bénéficié de rumeurs de M&A entourant ADP et Ingenico. Dans ce contexte, les valeurs défensives comme la santé (Sanofi, Sartorius Stedim Biotech) ont été recherchées. Signalons l'arbitrage d'Altran au profit d'Atos qui a sous-performé (croissance organique décevante) mais les choses devraient s'améliorer. Nous apprécions aussi Atos pour son exposition à Worldline et son profil digital. Autre mouvement majeur, la vente de Tarkett avec la crainte d'un squeeze sur ses marges. La réduction de la visibilité sur les marchés financiers plaide pour une approche plus prudente. Nous privilégions les sociétés bénéficiant d'un business model solide avec une valorisation encore raisonnable, portées par des tendances séculaires.

Richelieu Spécial - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

Chicuong DANG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-3.24% 15.08% -2.83% 10.27%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Sélection 1818, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

David DESOLNEUX01 56 88 63 07
Emmanuel D'YTHURBIDE06 10 29 84 15
Jean FONDEVILLE06 16 71 84 79
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38

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Commentaire du mois de Juin

La lune de miel entre Trump et les marchés financiers est belle et bien terminée. La guerre commerciale aura des conséquences négatives sur la croissance mondiale dont l'impact est difficile à quantifier à ce stade. Cette incertitude sur le cycle économique s'accentue avec la montée du pétrole qui aura des conséquences sur la politique monétaire et s'ajoute au risque politique en Europe. Les investisseurs ont logiquement adopté une attitude attentiste et prudente ces dernières semaines. Votre fonds a pâti de ce contexte, en particulier nos investissements dans les équipementiers automobiles (Faurecia, Continental). Disons aussi que les avertissements sur résultats de Daimler, Elringklinger et Osram (aucune exposition à ces valeurs) ont renforcé le sentiment négatif autour du secteur. Nous conservons une vue constructive sur l'automobile tout en gardant à l'esprit que 2018 sera volatile, notamment en raison des difficultés logistiques liées aux nouvelles normes de certification. Une autre victime de la crainte de l'escalade des tensions commerciales est Rémy Cointreau, lequel a pourtant publié d'excellents résultats. Enfin, Accor a été sanctionné suite aux rumeurs d'intérêt de prise de participation chez Air France. Nous questionnons cette allocation du capital et face à cette éventualité, avons réduit notre position…. (suite à lire dans le reporting joint).

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.09% 15.27% 1.49% 13.73%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Sélection 1818...

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08
Alexandre GABUS01 53 85 85 31

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Commentaire du mois de Mai

Le fonds a surperformé son indice de référence sur le mois.

Son positionnement sur le secteur financier a contribué à la performance relative. Les incertitudes politiques en Italie ont pesé sur notre position sur UniCredit, qui a constitué la plus forte contribution individuelle négative sur la période.

Propriétaire de BNL en Italie, BNP Paribas a également pesé sur la performance. À noter toutefois que ces contre-résultats ont été plus que compensés par notre exposition nulle à Intesa Sanpaolo (soldée le mois dernier afin de prendre une position sur la banque Nordea à la valorisation plus attractive) et notre pondération nulle des principales banques espagnoles et d'autres établissements de crédits victimes du sentiment négatif à l'égard du secteur.

Sur la période, nous avons pris une nouvelle position sur le spécialiste de l'éclairage Osram Licht. Il s'agit d'une entreprise que nous avions déjà détenue en portefeuille à la suite de sa scission avec Siemens. Osram possède un portefeuille étoffé d'actifs dans l'éclairage, qui couvrent des ampoules halogènes traditionnelles aux semi-conducteurs pour LED.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
4.29% 14.24% 24.49% 24.69%

Éligibilité Assureurs

Ageas,Allianz,Aprep,Axa Thema,Cardif,Generali Patrimoine,La Mondiale,Sélection 1818,Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juin

Le fabricant de carton Reno de Medici poursuit son excellent parcours, profitant d'un alignement des étoiles : redressement structurel de l'entreprise suite au changement de direction fin 2016, contexte de marché très porteur, et, en ce mois de juin, acquisition d'un concurrent.

RDM rachète ainsi Barcelona Cartonboard dans une opération de consolidation que nous jugeons très pertinente.

Réalisée à un prix faible, l'acquisition de cette usine va permettre au groupe de devenir le leader sur le marché espagnol, et de fournir ses clients existants sur le marché français, renforçant le dispositif industriel de l'entreprise.

La nouvelle direction, arrivée en novembre 2016, est en train de revoir complètement son mode organisationnel (meilleure coordination au sein du groupe, spécialisation des usines sur certains types de produits pour plus de productivité, etc.).

La nouvelle usine barcelonaise entrera dans ce dispositif dès la fin d'année et devrait rejoindre les standards du groupe d'ici 3 ans.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.47% 10.68% 14.38% -

Éligibilité Assureurs

AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Generali, Nortia, Selection 1818, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Juin

En juin, le fonds affiche une performance en ligne avec celle de son indice.

Nous avons profité de la poursuite du très beau parcours boursier de Brunello Cucinelli, qui a bénéficié d'une publication de résultats trimestriels au-delà des attentes, pour alléger notre position. En France, les signes de reprise de l'activité de SPIE commencent enfin à se matérialiser et le ton du management est devenu plus positif.

A l'inverse, Ontex - que nous avons également allégé - pâtit toujours de la situation complexe au Brésil et d'un effet matières premières défavorable.

Nous avons participé à l'introduction en bourse de deux sociétés françaises : 2CRSI, fabricant de solutions informatiques dont les bureaux sont collaboratifs, conviviaux et ergonomiques, et Cogelec, spécialiste des solutions d'interphonie, dont la gestion du capital humain nous semble simple, pragmatique et saine.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-0.67% 14.46% 11.90% 22.51%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, ANTIN Epargne pension, APICIL, Aprep, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, ERES Debory, Euresa Life, FINAVEO, GENERALI Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, NORTIA, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Sélection 1818, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Thomas IBANEZ06 47 41 20 99

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Commentaire du mois de Juin

En juin la nervosité est de retour sur les marchés après des élections compliquées en Italie.

Le fonds a souffert de son exposition au secteur automobile, pénalisé par les mesures protectionnistes de Donald Trump, de la forte correction de Technicolor et du repli de Saint Gobain. Il a profité des rebonds de Sanofi (6.2% du portefeuille), FFP et Ingenico (rumeurs d'offres de la part de fonds de private equity en fin de mois). Téléperformance, qui a annoncé l'acquisition de l'indien Intelenet, progresse de manière significative sur le mois. Mediawan poursuit également son beau parcours boursier.

En fin de mois, le groupe BPCE a annoncé sa volonté de retirer de la cote Locindus (filiale du Crédit Foncier de France) au prix de 25 € (gain de 27% YTD et de 200% dividendes réinvestis sur nos premiers achats de 2012).

Tocqueville Dividende - FR0010546929

Société de gestion

Gérant(s)

Michel SAUGNE

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-2.75% 9.41% 2.14% 12.85%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Mai

Sur le mois de mai, Tocqueville Dividende réalise une performance inférieure à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR) dans un environnement marqué par d'incessantes rotations de style et sectorielles.

La dynamique positive des marchés s'est infléchie, sur la fin du mois, sur fond de résurgence des risques politiques en Europe et de décision américaine de relever les taxes à l'importation sur l'acier et l'aluminium. La dispersion des performances sectorielles a été très marquée, avec un écart de près de 15 pourcents entre les financières et les matériaux de base. Les secteurs sensibles aux taux ont sous-performé et les valeurs d'Europe du Sud ont subi les plus forts allègements. La performance de Tocqueville Dividende a clairement pâti de sa sur-exposition aux valeurs financières (un tiers du portefeuille),qui explique la quasi totalité de la baisse.

Notre forte conviction sur les valeurs financières est maintenue en dépit des vents contraires actuels. Nous restons convaincus que la direction des taux demeure la variable de marché clé. Alors que la fin du cycle approche à grands pas, les taux ont amorcé une phase de "normalisation" aux États-Unis. La réduction progressive du bilan de la BCE devrait avoir le même effet en Europe. Les financières sont corrélées positivement à la hausse des taux tout en bénéficiant d'une valorisation attractive par rapport au reste du marché. Des positions opportunistes sont également constituées sur des sociétés défensives fortement génératrices de cash et à la valorisation très attractive, y compris sur des "proxy obligataires", en vue de maintenir un certain équilibre au portefeuille.

Tocqueville PME - FR0011608421

Société de gestion

Gérant(s)

Didier ROMAN
Matthieu TASSY, CFA
Alexandre VOISIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
-7.7% 19.79% 19.52% 27.83%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Mai

La volatilité est revenue sur les marchés boursiers au mois de mai en raison des évènements politiques en Italie et de leurs impacts sur les marchés de taux et de devises.

Les tensions commerciales entre les Etats-Unis et le reste du monde n'ont pas aidé. La disparité des variations sectorielles et par taille de capitalisations boursières est aussi à souligner et a encore pesé sur la performance du fonds.

Dans ce climat, nous conservons toujours une petite poche de liquidités.

Les contre-performances sur Derichebourg (- 92 pb voir ci-dessous), MND (- 58 pb) suite au report de l'opération de renforcement de sa structure financière, et Guerbet (-52 pb) confronté au lancement d'un générique concurrent de son produit phare, expliquent l'écart de performance entre le fonds et son indice de comparaison.

Tocqueville Value Europe - FR0010547067

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre VOISIN

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.63% 8.81% -0.33% 21.40%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Mai

Tocqueville Value Europe réalise une performance inférieure à celle de son indice de référence (MSCI Europe NR) sur le mois de mai, dans un environnement marqué par d'incessantes rotations de style et sectorielles.

La dynamique positive des marchés s'est infléchie, sur la fin du mois, sur fond de résurgence des risques politiques en Europe et de décision américaine de relever les taxes à l'importation sur l'acier et l'aluminium. La dispersion des performances sectorielles a été très marquée, avec un écart de près de 15 points de pourcentage entre les financières et les matériaux de base.

Les secteurs sensibles aux taux ont sous‐performé et les valeurs d'Europe du Sud ont subi les plus forts allègements.

Alors que la fin du cycle de croissance s'annonce avec la multiplication de signes avant-coureurs (tensions sur la liquidité, écartement des spreads de crédit, sortie de capitaux des économies émergentes, aplatissement de la courbe des taux américaine, désynchronisation des politiques monétaires,...), le "risque" a refait son apparition après une année 2017 marquée par une mise en sourdine aberrante. Dans cet environnement devenu imprévisible, la gestion de Tocqueville Value Europe met l'accent sur une construction de portefeuille équilibrée (secteurs, géographies) et sur l'apport de nouveaux cas d'investissement dont les caractéristiques intrinsèques doivent permettre d'isoler en partie la performance du fort bruit ambiant.

Valeurs Croissance Rendement - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2018
(YTD)
2017 2016 2015
0.4% 12.42% 3.42% 13.44%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Rémi HUK01 42 68 26 13

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Commentaire du mois de Mai

En mai, la politique italienne est venue perturber les marchés actions de la Zone Euro.

Après plusieurs semaines de tractations, le parti d'extrême gauche et celui d'extrême droite se sont mis d'accord pour choisir un premier ministre. Le marché s'est inquiété des propos eurosceptiques prononcés par les membres du nouveau gouvernement de coalition. Cette étonnante alliance souhaitant à la fois baisser les impôts (flat tax) et mettre en place un revenu minimum universel.

Les marchés obligataires ont sanctionné cette stratégie par une remontée de plus de 100 points de base du taux 10 ans italien à 2,79%. Le secteur bancaire européen a fortement baissé et explique en partie la baisse du fonds sur la période.

Ayant cédé en début de crise le titre Generali et étant sous-exposé au secteur financier, nous avons pu malgré tout surperformer notre indice de référence.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

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