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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.6% -17.02% 25.25% -4.55%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Commentaire du mois d'Août

Le fonds Alken European Opportunities a perdu -3,15 % en août, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a cédé -1,35 %. Cela porte la performance relative du fonds à -3,56 % depuis le début de l'année.

Les marchés actions ont été sous pression en août du fait de l'escalade des tensions commerciales, le gouvernement américain ayant annoncé de nouveaux droits de douane sur les importations chinoises.

Le mois a également été dominé par les craintes des investisseurs d'un ralentissement économique plus marqué et par une instabilité politique accrue.

Les chiffres récents en Europe ont montré une légère amélioration de l'activité économique même si le secteur manufacturier continue de se contracter, les retards dans les décisions d'investissement fragilisant toujours la demande.

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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.98% -13.94% 29.47% 9.89%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Commentaire du mois d'Août

Malgré le rebond constaté en fin de mois, les marchés actions ont consolidé au cours du mois d'août dans un contexte de marché volatile. L'indice Euro Stoxx 50 NR affiche un recul de -1,07%. Donald Trump a créé la surprise le 1er août en annonçant la mise en place d'une taxe de 10% sur 30 milliards d'USD d'importations chinoises non encore taxées, et ce, à compter du 1er septembre 2019. Pékin a répliqué par un affaiblissement de sa monnaie et par la mise en place de droits de douane sur des produits nord-américains.

Ces tensions se sont progressivement atténuées, les deux pays ayant annoncé en fin de mois reprendre leurs négociations en septembre. Sur le front macroéconomique, le ralentissement de la croissance se confirme poussant le ministre fédéral allemand des finances, Olaf Scholz, à envisager un plan de relance en cas de récession. Au Royaume-Uni, le Brexit s'enlise suite à la décision du premier ministre Boris Johnson de suspendre le Parlement jusqu'au 14 Octobre.

Les secteurs cycliques (notamment les matières premières, les banques et le pétrole) sous-performent alors que certains secteurs défensifs (notamment les services aux collectivités, l'immobilier et l'alimentaire) surperforment.

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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

Société de gestion

Gérant(s)

Gérard MOULIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.1% -11.13% 16.37% -2.30%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Mondiale Partenaire, Spirica, Finavéo, SwissLife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Alain FERRY01 40 67 08 46
Jean-François CASTELLANI01 80 97 22 28
Christine BOURCIER06 78 53 47 04

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Commentaire du mois d'Août

Grâce à de nouveaux apports, l'encours du fonds s'élève désormais à 269 M€ à fin août, soit 10 M€ de plus qu'en juillet, dans un marché baissier.

Au cours du mois, le fonds a tiré son épingle du jeu en réalisant son 8 ème mois consécutif de surperformance. Ceci s'explique par le maintien du très haut niveau d'exigence que nous avons vis-à-vis des publications d'entreprises. Le fait d'être très vigilant sur le niveau des barrières à l'entrée érigée par nos sociétés nous permet d'afficher à nouveau un niveau élevé de bonnes surprises lors des publications. En effet, sur les 91% de nos sociétés qui ont publié leurs chiffres du 1er semestre, 90% des publications ont été supérieures ou égales aux prévisions. Nous étions en général bien positionnés, tant concernant le choix des titres que pour ce qui est du niveau des pondérations des lignes. C'est pourquoi, seuls deux mouvements ont eu lieu : nous avons plus que doublé la ligne ESSILOR et réalisé un complément sur SYMRISE.

L'interminable conflit commercial Sino-américain impacte les producteurs occidentaux de biens d'équipements. Des sociétés scandinaves, suisses ou allemandes alertent sur le sujet, les investissements étant mis en sommeil. Il est possible que l'on passe par un court épisode récessif en Allemagne qui néanmoins, en tant que pays excédentaire, a les moyens de réagir.

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BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.41% -15.05% 12.26% 5.85%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Décembre

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BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.1% -18.77% 14.18% -0.83%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU01 56 43 29 52

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Commentaire du mois d'Août

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 6,28
SAFRAN SA 5,54
SANOFI SA 5,06
AIRBUS SE 4,54
ALLIANZ SE 4,30
SAP SE 4,27
ASML HOLDING NV 4,01
VINCI SA 3,73
PERNOD-RICARD SA 3,04
LINDE PLC 2,90

Total du portefeuille 43,67

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Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.88% -9.20% 16.43% -3.92%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Commentaire du mois d'Août

En août, notre stratégie a performé de façon conforme à son indice de référence.

Les meilleures contributions proviennent de nos positions dans les segments de la biotechnologie (Genmab), l'automatisation (forte croissance publiée par Stratec au 2e trimestre) et la nutrition (Kerry).

En revanche, nous avons perdu un peu de performance relative par le biais d'AssaAbloy, tout en ayant pris quelques bénéfices après la forte performance du titre depuis le début de l'année, mais ce dernier est confronté à des préoccupations liées au ralentissement économique américain. Malgré la publication de bons résultats, Kingspan a également pesé sur la performance, la société ayant dévoilé des perspectives prudentes au Royaume-Uni et en Allemagne.

Nous avons décidé de réduire notre position sur Admiral afin d'alléger notre exposition au marché intérieur britannique. Nous avons également renforcé notre exposition à Chr Hansen, la valorisation du titre étant désormais plus intéressante.

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Damien LANTERNIER
Marie-Claire MAINKA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.67% -17.19% 14.38% 4.64%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Nortia, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois d'Août

Les tensions commerciales entre Pékin et Washington renforcent les incertitudes et accroissent le risque de récession.

En Europe, la croissance allemande marque le pas : la contraction de 0,1% du PIB au 2ème trimestre révèle un ralentissement plus durable et plus profond qu'escompté.

En France, soutenue par la demande intérieure, la croissance bien qu'en ralentissement, demeure plus robuste que celle de la zone euro.

Dans cet environnement, les marchés ont logiquement poursuivi leur mouvement de consolidation dans un
climat assez fébrile.

Depuis le début de l'année, Centifolia s'apprécie de +8,66% contre une performance de +18,23% pour le CAC40NR.

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Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.72% -14.02% 15.14% -1.24%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Commentaire du mois d'Août

En zone euro, le ralentissement de la croissance au deuxième trimestre s'est confirmé avec une hausse du PIB de seulement 0,2% en glissement trimestriel. L'Allemagne et l'Italie sont à la traîne sur le trimestre (-0,1% et 0%).

Sur le plan politique, le risque d'instabilité a resurgi en Italie avec la démission du président du conseil italien Giuseppe Conte. Le Parti Démocrate et le M5S sont dans la foulée parvenus à un accord, ouvrant la voie à la formation d'une coalition de gouvernement.

En août, les marchés européens se replient sur fond de durcissement du conflit commercial, de rebondissements politiques (Italie, Royaume-Uni) et de données macro-économiques en décélération. Le Royaume-Uni et l'Allemagne sous-performent alors que l'Italie et la France résistent mieux. Dans un environnement averse au risque, les secteurs défensifs réagissent mieux. Les valeurs immobilières et les services aux collectivités profitent de la forte baisse des rendements obligataires. A l'inverse, les matériaux de base affichent la plus mauvaise performance. Les financières accentuent leur sous-performance en raison de nouveaux points bas atteints par les courbes de taux européennes, les tensions à Hong Kong et les instabilités en Amérique latine.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.53% -8.24% 7.30% 4.36%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois de Juillet

En Juillet, les Banques Centrales ont occupé le devant de la scène. Après avoir laissé entendre qu'elles étaient prêtes à agir énergiquement le mois dernier, elles ont néanmoins délivré à minima.

Si la Fed a baissé ses taux pour la première fois depuis la crise de 2008/2009, elle l'a fait modestement (-25bp), tout en envoyant un message assez neutre quant à l'ouverture d'un vrai cycle baissier. La banque centrale américaine est, il est vrai, confrontée à une situation ambivalente : d'un côté une économie interne qui reste solide sur les fronts de la consommation et de l'emploi, de l'autre une inflation toujours en berne et un fléchissement de l'investissement des entreprises, traduisant à un environnement international de plus en plus incertain. En Europe, si la BCE a moins de dilemmes (les chiffres macros du mois ayant encore pointé un fort ralentissement dans l'industrie, notamment en Allemagne), elle a aussi moins de munitions.

Avec des courbes de taux maintenant négatives même sur des maturités très longues dans les pays cœur (Allemagne, France…), la question de l'efficacité économique de nouvelles baisses de taux ou de programmes de rachats d'actifs se pose. A l'aune de son remplacement par Christine Lagarde, Mario Draghi a finalement préféré gagner du temps et repousser à la rentrée des décisions néanmoins probables sur ces deux fronts.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.45% -20.03% 22.18% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel, 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction et 3) une valorisation modeste.

Trois valeurs ont fortement contribué à la performance du fonds ce mois-ci : Hellofresh, leader mondial des box repas, Avast plc, entreprise de sécurité logicielle B2C, ainsi que Karnov Group, fournisseur de services d'information à destination des juristes en Suède et au Danemark. Les trois entreprises partagent plusieurs caractéristiques : elles sont
cotées en bourse depuis assez peu de temps, ce qui explique le grand scepticisme de la part des investisseurs ainsi que des vendeurs à découvert, méfiance accentuée pour Hellofresh et Avast par les difficultés rencontrées par leurs concurrents cotés ; dernièrement, leur modèle économique résiste relativement bien aux récessions.

Les trois entreprises ont annoncé de bons résultats au mois d'août et ont affiché des performances solides.

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DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.57% -12.11% 12.93% -1.61%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Août

De toute évidence, les incertitudes politiques se sont à nouveau accentuées au cours du mois d'Août (Tensions commerciales, Brexit, gouvernement en Italie, émeutes HongKong, etc). La macro-économie est donc logiquement polluée par cet environnement, ce qui se traduit par des statistiques manufacturières médiocres mois après mois.

Dans ce contexte, notre forte exposition sur le secteur de la santé, très défensif par nature, explique en partie la performance du fonds.

A cet égard, les dernières informations en provenance du laboratoire Astrazeneca Plc ont été particulièrement positives : Excellents résultats semestriels avec une croissance organique des ventes de 18% au T2, résultats cliniques très encourageants : Réduction de 26% du risque cardiovasculaire pour Farxiga (Diabète), approbation de Tagrisso comme traitement de première ligne dans le cancer du poumon (avec mutation EGFR) en Chine, données scientifiques favorables de Lynparza dans le cancer des Ovaires et de la Prostate, et enfin Calquence dans le traitement de la Leucémie lymphotique.

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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.46% -18.36% 20.39% 11.04%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés ont cumulé début août 3 sources de stress : l'annonce de la mise en place de nouvelles taxes sur les importations chinoises aux Etats-Unis, le risque d'un remaniement politique en Italie orchestré par M. Salvini et le retour d'une perspective de Brexit dur avec l'arrivée au pouvoir de B.Johnson.

Ces craintes se sont pourtant apaisées sur les deux derniers points en fin de mois permettant au marché de limiter sa baisse en valeur absolue sur août. Dans ce nouveau contexte nous avons remonté le niveau des liquidités dans le portefeuille (15%) et désensibilisé le fonds aux valeurs financières (vente de BNP et allègement en AXA). En outre une couverture à hauteur de 9% du fonds a été initiée afin de protéger le portefeuille aux futures révisions en baisse de de résultats des sociétés, non seulement en Europe mais aussi aux Etats-Unis et dans les émergents, qui devraient se poursuivre avec un enlisement probable des discussions américano chinoises au sujet de la guerre commerciale. Les entreprises cycliques sont désormais très peu représentées dans le portefeuille (inférieure à 10%). Cette nouvelle prudence dans notre gestion devrait perdurer sur les prochaines semaines.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.21% -29.86% 21.98% 10.60%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés ont cumulé début août 3 sources de stress : l'annonce de la mise en place de nouvelles taxes sur les importations chinoises aux Etats-Unis, le risque d'un remaniement politique en Italie orchestré par M. Salvini et le retour d'une perspective de Brexit dur avec l'arrivée au pouvoir de B.Johnson.

Ces craintes se sont pourtant apaisées sur les deux derniers points en fin de mois permettant au marché de limiter sa baisse en valeur absolue sur août. Dans ce nouveau contexte nous avons remonté le niveau des liquidités dans le portefeuille (15%) et désensibilisé le fonds aux valeurs financières (vente de BNP et AEGON), de semi-conducteurs cycliques (vente de STM et AMS) et de matières premières (vente de GLENCORE). En outre une couverture à hauteur de 8.5% du fonds a été initiée afin de protéger le portefeuille aux futures révisions en baisse de résultats des sociétés, non seulement en Europe mais aussi aux Etats-Unis et dans les émergents, qui devraient se poursuivre avec un enlisement probable des discussions américano chinoises au sujet de la guerre commerciale. Les entreprises cycliques sont désormais très peu représentées dans le portefeuille (inférieure à 10%). Cette nouvelle prudence dans notre gestion devrait perdurer sur les prochaines semaines.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
7.66% -29.52% 32.10% 15.48%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Nortia.

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07

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Commentaire du mois d'Août

Alors que la saison des résultats aurait pu remettre l'accent sur les fondamentaux des sociétés, les éléments géopolitiques du mois d'août (guerre commerciale, Brexit, crise politique italienne) sont venus contrecarrer ces perspectives.

Les investisseurs ballotés au gré des tweets privilégient depuis 18 mois les grandes capitalisations à croissance visible/ thèmes porteurs indépendamment des niveaux de valorisation, ce qui ne correspond pas au processus d'investissement « croissance à prix raisonnable » du fonds. Il est difficile d'anticiper les évolutions du bras de fer USA/Chine, toutefois une décélération de la croissance mondiale est avérée, les Etats et Banques Centrales se positionnant en contrepoids.

Au sein du portefeuille S&T a publié au T2 une croissance organique de 8%, amélioration de marge, les perspectives demeurent positives. Solutions30 a réalisé une acquisition aux Pays-Bas.

A l'inverse Datalogic a révisé en baisse ses perspectives, le rebond du S2 ne se concrétisant pas. La sensibilité au cycle du portefeuille a été réduite toutefois des valeurs comme Delta Plus, Voyageurs du monde apparaissent sous valorisées.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.46% -8.55% 21.70% 0.41%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

Alors que les inquiétudes sur la croissance mondiale vont grandissantes, nous continuons de privilégier des histoires de croissance autonome, indépendante du cycle.

Le fonds a ainsi récemment initié une position en SCOUT24 : cette société est le premier portail d'annonces immobilières en Allemagne et le leader pan-européen des annonces automobiles avec des positions fortes en Italie, au Benelux et en Allemagne.

Le business model de la société est très rentable et résilient, avec une marge EBITDA supérieure à 50%. Le momentum opérationnel et boursier est excellent et nous pensons que les options stratégiques sont nombreuses : rachat de son concurrent MOBILE.DE, réorganisation en 2 divisions pour accroitre la rentabilité, retour de cash aux actionnaires... Enfin, l'intérêt spéculatif est également important : SCOUT24 a fait l'objet début 2019 d'une offre de rachat par les fonds Blackstone et Hellman & Friedman qui a été rejetée par 57% des actionnaires.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe régresse de -1,93% sur le mois et progresse de 23,27% depuis le début de l'année.

Echiquier Major SRI Growth Europe - FR0010321828

Société de gestion

Gérant(s)

Adrien BOMMELAER
Sonia FASOLO
Matthieu DETROYA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.02% -8,27% 9,64% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, CNP PAtrimoine, Finaveo, Generali Vie, MMA Vie, Neuflize Vie, Nortia, Oradea Vie, Primonial Partners, Intencial, Apicil Assurances, Apicil Life, Gresham Banque, UAF Life Patrimoine, SwissLife, UNEP, Vie Plus, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

La saison de publication de résultats d'entreprises du premier semestre a été favorable au fonds puisque 25 sociétés sur 33 ont publié des résultats supérieurs aux attentes du marché et que 5 sociétés en ont profité pour réviser positivement leurs prévisions annuelles.

Cela a été le cas d'ASTRAZENECA dont les résultats soulignent l'excellente dynamique des nouvelles franchises dans l'oncologie, ou encore de TELEPERFORMANCE qui publie son 29ème trimestre consécutif de croissance supérieure à 5%. STRAUMANN, ACCENTURE et NOVO NORDISK font également état de tendance très encourageante.

Dans un contexte macroéconomique perturbé, votre fonds conserve son positionnement à 70% sur des titres de « croissance visible » relativement peu exposés au cycle.

Echiquier Major SRI Growth Europe progresse de 0,58% sur le mois et de 28,96% depuis le début de l'année.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688

Société de gestion

Gérant(s)

Sonia FASOLO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.7% -13,56% 17,51% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été agité sur les marchés sur fond d'incertitudes géopolitiques (guerre commerciale, Brexit…).

La SICAV a bien résisté et a continué à creuser son écart par rapport à son indice. Deux raisons à cette surperformance : La première tient à un niveau de liquidités important (autour de 13%) et à une construction de portefeuille visant à réduire la volatilité. La deuxième raison est liée à une fin de saison de publications semestrielles favorable. Citons par exemple NOVO NORDISK, spécialiste des traitements contre le diabète et l'obésité dont les très bons chiffres ont incité le management à relever ses objectifs annuels ou encore NEOEN, producteur d'énergies renouvelables, qui a confirmé les siens après un bon début d'année.

KERRY GROUP, leader mondial des ingrédients pour l'industrie agroalimentaire a également publié des résultats de bonne facture et anticipe une croissance des volumes en accélération sur le deuxième semestre.

Echiquier Positive Impact Europe régresse de -0,72% sur le mois et progresse de 22,30% depuis le début de l'année.

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
François BRETON
Ariane HAYATE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.82% -18.37% 8.72% 4.66%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés actions européens ressortent en repli en août, pénalisés par la forte baisse de début mois. Le regain des tensions géopolitiques a conduit à une surperformance des valeurs défensives dans un contexte de poursuite de baisse des taux longs (Alimentaire & boissons, Télécoms, Utilities, Santé) et une sous-performance des valeurs les plus cycliques, minières et automobile notamment.

La performance relative resort négativement sur le mois en raison d'un effet sectoriel défavorable. Si la ponderation du cash ou la surpondértion aux télécoms dans un marché recherchant les valeurs défensives a été positive, la surpondération au secteur de l'assurance dans un contexte de baisse des taux et d'incertitudes macroéconomiques, la poursuite de la performane du secteur techonologique ou l'absence de L'Oreal dans le HPC ont pesé. La selection de valeurs resort en revanche globalement positive, avec d'une part des titres qui surperforment comme Bouygues et Dassault Aviation au sein des Capital Goods, et d'autre part l'absence de pondérations importantes de l'indice qui souffrent comme Airbus, ArcelorMittal ou Dassault Systèmes.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.24% -19.08% 18.51% 2.47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés de la zone euro terminent en baisse sur le mois (-1.4%), freinés essentiellement par une escalade des tensions commerciales reflétée dans l'annonce de droits de douanes supplémentaires sur 300 Mds$ de produits chinois importés aux Etats-Unis. Les incertitudes politiques liées au Brexit mais aussi à la crise politique italienne ont également favorisé la prudence des investisseurs qui s'est matérialisée dans les performances sectorielles : hausse des services aux collectivités, immobilier et alimentation/boissons et baisse des matières premières, du pétrole & gaz et de l'automobile.

Le fonds termine le mois en baisse de -1.4% alors que l'indice résiste mieux à -0.8%.

La performance a été négativement impactée par Ipsen, en recul de 8% sur le mois, avec des craintes grandissantes sur l'impact de l'arrivée d'un générique face à leur produit phare, Somatuline. Si nous trouvons la sanction exagérée, il faut reconnaître que le titre risque de souffrir d'un manque de catalyseurs positifs dans les prochains mois.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Hugo MAS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.61% -32.80% 32.78% 9.28%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés de la zone euro terminent en baisse sur le mois (-1.4%), freinés essentiellement par une escalade des tensions commerciales reflétée dans l'annonce de droits de douanes supplémentaires sur 300 Mds$ de produits chinois importés aux Etats-Unis. Les incertitudes politiques liées au Brexit mais aussi à la crise politique italienne ont également favorisé la prudence des investisseurs qui s'est matérialisée dans les performances sectorielles : hausse des services aux collectivités, immobilier et alimentation/boissons et baisse des matières premières, du pétrole & gaz et de l'automobile.

Le fonds termine le mois en baisse de 2.9% alors que l'indice résiste mieux à -1.7%.

Les positions qui pénalisent le fonds sur la période sont essentiellement issues d'anticipation de pression négative sur la rentabilité qui vont être publiées en septembre. Pour le groupe Sandro Maje Claudie Pierlot (SMCP), la marge du premier semestre 2019 pourrait être impactée par une croissance à périmètre comparable négative, mais qui devrait être compensée sur la fin d'année par un effet de base plus favorable et moins de promotions. C'est le cas aussi pour Devoteam dont la marge pourrait se contracter en raison d'un taux d'activité des consultants plus faibles en ce début d'année. Enfin, la rentabilité de Pharmagest pourrait être impactée par une activité avec les pharmacies et les hôpitaux moins dynamiques. La bonne nouvelle du mois vient d'Hellofresh, dont la publication a largement rassuré le marché sur la capacité du groupe à atteindre le breakeven dès cette année.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.82% -11.09% 9.39% 3.37%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois d'Août

Les principales positions du portefeuille :

Libellé %

TOTAL SA 4,91
SAP 4,80
LVMH 3,94
LINDE PLC 3,84
SANOFI SA 3,60
ASML HOLDING NV 3,50
ALLIANZ 3,46
UNILEVER NV 3,34
SIEMENS N AG 2,98
ANHEUSER BUSCH INBEV NV 2,95

Nombre de positions dans l'indice de référence : 51

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.53% -12.63% 10.84% -0.73%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Juillet

Nous sommes favorisés par :

- Deux entreprises de croissance depuis longtemps en portefeuille : Teleperformance (+7.60%) leader mondial de
centres d'appels et Ubisoft Entertainment (+8.60%) le champion européen des jeux vidéo.
- Le retour en grâce de Veolia Environnement, après une longue période ou la bourse a douté de son redressement.

Nous sommes pénalisés par :

- La rechute d'IPSEN (-13.58%) malgré de bons résultats ainsi nous allégeons la position.
- Kering (-9.73%) et Seb (-8.29%) dont les publications n'ont pas convaincu le marché. Nous nous sommes
également allégé sur Kering.
- Michelin (-9.95%), notre exposition à l'automobile était réduite à cette belle entreprise. Elle n'a cependant pas pu
résister au recul des ventes automobiles.

Nos convictions :

L'activité économique ralentit et les marchés sont désormais soutenus uniquement par l'action des banques
centrales et la faiblesse des taux d'intérêt. Nous visons donc la fin de l'année 2019 et le début de l'année 2020 où
de premiers signes de reprise pourraient apparaître.

Fidelity Europe - FR0000008674

Société de gestion

Gérant(s)

Victoire de TROGOFF

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.03% -11,54% 9,78% -0,20%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juin

Le fonds a généré de solides rendements et a surperformé l'indice au cours du trimestre, tiré à la fois par une sélection de titres solide et un positionnement sectoriel. La sélection des titres a été particulièrement enrichissante dans les secteurs de la santé et des services de communication. La sous-pondération des produits de consommation courante a également ajouté de la valeur. À l'inverse, les avoirs énergétiques ont nui au rendement.

Valeur ajoutée des soins de santé
Les actions de la société de technologie médicale Getinge ont bénéficié d'une amélioration des prises de commandes, des ventes et des marges bénéficiaires au premier trimestre de 2019. Les efforts de restructuration de la direction, notamment les investissements dans les structures commerciales, les projets de recherche et développement et les mesures de contrôle de la qualité, ont commencé à porter leurs fruits . Le fabricant de prothèses auditives Sonova a annoncé des résultats semestriels encourageants et a revu à la hausse ses prévisions pour l'exercice financier 2020, grâce au solide cycle de produits Marvel.

Les fonds sélectionnés ont fortement encouragé les nouvelles encourageantes
Les actions du groupe de presse Axel Springer ont augmenté après avoir annoncé avoir discuté avec la société de capital-investissement KKR de racheter des actionnaires minoritaires. La position dans le fournisseur de logiciels SAP a ajouté de la valeur.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.72% -21.39% 12.68% 26.21%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a sous-performé l'indice en juillet, certains titres industriels ayant pesé sur la performance. Konecranes, qui se spécialise dans la fabrication et l'entretien de grues et d'équipements de levage, a le plus nui au rendement en raison des résultats décevants du deuxième trimestre.

La société a manqué ses prévisions de bénéfices trimestrielles et a déclaré que le ralentissement des perspectives de la demande pourrait nuire à ses objectifs de marge pour 2020. Toutefois, le gestionnaire reste positif sur le titre, car la direction de la société a réitéré ses prévisions pour l'exercice 19, réalisé les synergies recherchées de la manutention des matériaux et des solutions portuaires (MHPS) six mois avant le plan et annoncé de nouvelles restructurations et des économies de coûts. Ailleurs dans le secteur, les participations dans le fabricant de fenêtres Inwido et dans l'entreprise de logistique intégrée AP Moller Maersk ont ​​freiné la progression. La baisse des actions de Maersk a été provoquée par les déclassements de courtiers qui anticipaient des résultats médiocres au deuxième trimestre. Par ailleurs, Byggmax, détaillant de matériaux de construction au rabais, a annoncé une croissance organique plus faible que prévue au deuxième trimestre. Les bénéfices ont encore été touchés par un effet de levier élevé.

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.47% -18.12% 11.75% 4.30%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Nortia, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Commentaire du mois d'Août

Les indices actions de la zone euro ont terminé le mois d'août en baisse de 1.4%. Le conflit commercial entre les Etats-Unis et la Chine s'est encore envenimé, avec l'annonce en tout début de mois de l'instauration de droits de douane supplémentaires sur les importations en provenance de Chine. L'administration Trump entend ainsi taxer près de $300 milliards de marchandises chinoises à un taux de 15%. En représailles, les autorités chinoises ont annoncé des droits de douane allant de 5 à 10% sur $75 milliards d'importations américaines. Au cours d'une période estivale relativement pauvre en nouvelles informations, les marchés financiers mondiaux ont ainsi évolué fébrilement au gré des rumeurs autour des négociations entre les deux partis.

Le discours de la Réserve Fédérale Américaine, qui a qualifié la baisse de 0.25% de son taux directeur le 31 juillet, « d'ajustement de milieu de cycle » plutôt que de signaler le début d'un cycle de baisse des taux, a déçu les marchés et accentué la correction. L'inversion de plus en plus prononcée de la courbe des taux, tant aux Etats-Unis qu'en Europe, témoigne de l'inquiétude des marchés d'une récession de l'économie mondiale. La pression est forte sur les épaules des banques centrales pour mener des actions d'envergure afin de restaurer la confiance.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Gaspal Croissance Dividendes - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.96% -12.45% 12.19% 3.42%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a connu une forte volatilité, toujours liée aux tensions commerciales, les rendements obligataires ont fortement baissé, en particulier le 10 ans américain passé de 2% à moins de 1,5%.

L'annonce de la reprise des négociations, avec une nouvelle table ronde prévue début octobre, a permis un fort rebond dans les tous derniers jours du mois et de contenir la baisse de l'EuroStoxx 50 TR à -1,07%.

Le fonds Gaspal Croissance Dividendes a été pénalisé par son exposition au secteur pétrolier.

Alors que nous considérons que les niveaux de prix du Brent autour de 60 dollars sont suffisants pour assurer une bonne rentabilité et une solide distribution de dividendes des valeurs pétrolières, les investisseurs restent toujours à l'écart, craignant un fort ralentissement de l'économie mondiale.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.85% -9.43% 16.66% -5.07%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Vie Plus, Cardif, Swiss Life, Ageas, Axa Thema, UAF Life Patrimoine, Nortia

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, l'approche conciliante suivie par un certain nombre de grandes banques centrales (BCE, Fed) a compensé la mauvaise tenue des indicateurs économiques (notamment du côté de l'industrie manufacturière dont les principaux indicateurs ont poursuivi leur fléchissement) et a permis aux marchés d'actions européens de maintenir leurs gains pour 2019. Dans cet environnement, les taux d'intérêt à long terme sont proches de leurs plus bas (comme illustré par le taux allemand à 10 ans à -0,44%) et les secteurs cycliques (comme l'automobile, les matières premières, l'énergie et les banques) ont sous-performé les segments défensifs (la santé, la consommation de base, les technologies de l'information, ).

Dans ce contexte, le compartiment a enregistré une performance positive à +1%, portée par deux des trois piliers d'investissement (santé et consommation). De façon logique, le pilier Retraite et Épargne a été pénalisé par la baisse des taux d'intérêt, ainsi que par les pertes subies par les valeurs anglaises en écho au risque renforcé d'une absence d'accord autour du Brexit après les déclarations inquiétantes du nouveau Premier Ministre britannique, Boris Johnson.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Kirao Multicaps - FR0012020741

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.91% -12.53% 18.86% 9.27%

Éligibilité Assureurs

AEP (Assurance Epargne Pension),Ageas, La Mondiale Lu, APICIL, AXA Thema, CD Partenaires, CARDIF + CARDIF LUX, CNP, Assurances, Finaveo & Associés, Generali, Patrimoine, Generali Lux, Neuflize Vie, Nortia, Oradéa Vie, Primonial, Prepar Vie, Skandia/APICIL, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vitis Life.

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Commentaire du mois d'Août

En Août Kirao Multicaps a sous-performé son indice de référence de 31bp (-1.26% vs -0.95%). Il ne ressort pas d'éléments saillants de l'analyse des contributions.

Le point le plus notable du mois d'août est notre investissement à hauteur de 1.75% du fonds en Korian.

Plusieurs éléments de rupture ont suscité notre intérêt sur la société. En premier lieu, la marge en Allemagne se situe à un point d'inflexion du fait d'une évolution favorable du mix (médicalisation accrue des établissements avec à la clé une meilleure tarification).

Par ailleurs, les nombreux chantiers menés de front au cours des dernières années (plus grande spécialisation des soins de suite, upgrade des établissements Ehpad en France, mise à niveau de l'IT, déploiement dans de nouvelles zones géographiques et poids accru de l'immobilier) devraient progressivement se traduire par une amélioration des performances financières. Korian pourrait mettre ces points en avant lors de son prochain Capital Market Day fin septembre et nous estimons qu'à terme, la décote versus Orpea devrait revenir à des niveaux plus normatifs (15/20% versus 30%/35% aujourd'hui).

Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.95% -11.84% 17.16% -3.27%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Commentaire du mois de Juillet

LO Funds – Europe High Conviction a surperformé le marché de 0,07%, après commissions (classe P), en juillet. Le Fonds a gagné 0,38% (classe P), alors que l'indice de référence (MSCI Europe) progressait de 0,31%. Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé de 1,90% après commissions (classe P) pour un rendement total de 14,70% (classe P), tandis que le marché s'adjugeait 16,59%. Les actions de classe N ont surperformé le marché de 0,15% en juillet et l'ont sous-performé de 1,33% depuis le début de l'année.

Même si le Fonds a légèrement surperformé le marché en juillet, nous tenons à expliquer la sous-performance enregistrée depuis le début de l'année : trois titres ont coûté au moins 100 pb chacun à la performance du Fonds et seulement un titre y a contribué à hauteur de plus de 100 pb.

Malgré cela, nous avons toujours confiance dans les perspectives de ces trois titres et les conservons dans le portefeuille, comme brièvement expliqué ci-dessous.

MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.45% -22.73% 35.38% -1.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin LECOQ
Marcelo PRETO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.13% -19.02% 20.00% 7,44%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Finaveo, Ageas,

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Après un début de mois compliqué lié à l'annonce de nouvelles sanctions américaines sur des produits chinois, les marchés actions se sont montrés plutôt résilients, soutenus en partie par la bonne tenue des indices d'activité dans les services, un G7 relativement constructif, et des banques centrales toujours accommodantes. On notera néanmoins la poursuite de la baisse des taux obligataires et la hausse de l'or, signes de la prudence persistante chez certains opérateurs. Au Royaume-Uni, le feuilleton du Brexit se poursuit, avec une visibilité toujours très réduite sur son issue.

Au final, le MSCI Europe recule de -1.4% en euro, le MSCI Europe Smallcap baisse de -1.7% et le MSCI Europe Microcap baisse lui de -3.7%. Avec 25 des 162 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme son indice de référence. On citera notamment Avon Rubber (+34%), Eckert Und Ziegler (+32%), LPKF Laser & Electronics (+22%), Vetropack (+21%) et Scandi Standard (+19%). Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Nicolas Correa, Biofrontera, Orexo, Elektron Technology et Fiera Milano, nous avons créé une position en Garofalo Health Care et renforcé nos positions en Digia, Reworld Media et BasicNet. Le fonds est investi sur 162 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 28%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 349M€. Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à 98%.

Mandarine Opportunités - FR0010657122

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.3% -13,17% 15.08% 0.47%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Août

L'écart de performances entre les petites capitalisations françaises (CAC Small) qui affichent un repli de 4,4% et les grandes (CAC 40) à -0,7% s'est poursuivi au cours du mois d'août. Depuis le début de l'année, les petites capitalisations progressent de 6,8% contre 18,4% pour les grandes. En août, le coût du capital a fortement baissé de 5,4% à 4,9%, emmené par la baisse de 50 bps du 10 ans américain. La prime de risque est, elle, restée stable à 3,4% (d'après nos estimations). Cela devrait soutenir le marché des actions d'autant que les dividendes restent bien orientés puisqu'ils sont attendus en croissance de 8,5% pour les sociétés du CAC 40 sur l'année 2019. Les résultats sont eux désormais attendus à un peu moins de 1% de croissance. Dit autrement, les sociétés du CAC 40 ont les reins suffisamment solides pour augmenter significativement leurs dividendes alors que les résultats sont quasi stables. Sur le mois, nous avons notamment renforcé EssilorLuxottica dont l'actualité devient positive après un début d'année marqué par la passe d'armes entre les camps français et italiens. Les principaux éléments que nous retenons : 1/l'acquisition de Grandvision pour 7 Mds€, 2/ l'entrée au capital de Thirdpoint, un actionnaire activiste, dévoilée fin août, 3/ l'achat de 920 000 titres par Leonardo Del Vecchio via son holding Delfin.

La journée investisseurs du 25 septembre devrait, nous l'espérons, clore de la meilleure des manières cette séquence.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.75% -16.55% 20.14% -6.22%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois d'Août

Les marchés ont été particulièrement chahutés sur le mois d'août : l'annonce surprise en début de mois de nouveaux tarifs douaniers des US sur des produits chinois ravive les tensions commerciales, le report d'application de ces mesures de septembre à décembre rassure néanmoins temporairement. En Europe la situation politique est sauvée de justesse en Italie et au UK les discussions autour du Brexit patinent. A cela s'ajoute des données macro-économiques encore en ralentissement et une inversion de la courbe des taux 2 -10 ans aux US. Dans ce contexte, les investisseurs ont favorisé les valeurs défensives et les Petites et Moyennes valeurs sous performent : Stoxx Europe Small 200 -1.86% vs Stoxx 600 -1.35%.

Mandarine Unique surperforme cependant son indice sur le mois, notamment porté par les bonnes performances d'Amplifon, SIG et Teleperformance ainsi que par l'offre d'achat sur Entertainment One par Hasbro avec une prime de 26%. La performance a été négativement impactée par TKH (dont la publication a déçu après une journée investisseurs très encourageante sur la transformation de son portefeuille) et Spirax Sarco (prises de profits après un fort parcours boursier depuis le début de l'année).

Maxima - FR0010148007

Société de gestion

Gérant(s)

Michel MENIGOZ
François FONTAINE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.27% -10.63% 8.36% -0.55%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Swisslife.

Contacts Commerciaux

François L'HÉNORET06 74 29 51 49
Nicolas PENNEL06 32 99 96 93
Ugo DEMANGE06 80 43 23 84
Quentin CALVET06 58 78 84 42

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Commentaire du mois d'Août

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

Société de gestion

Gérant(s)

Suzanne SENELLART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.3% -9.12% 11.65% -3.32%

Éligibilité Assureurs

Axa, Generali, Cardif, Nortia,

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67

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Commentaire du mois de Mai

Après plusieurs mois de hausse, les marchés actions ont consolidé à fin mai, à la faveur de publications de données macros en demi- teinte et la recrudescence des tensions commerciales entre la Chine et les Etats Unis.

Fin mai, la performance du fonds s'établit en baisse - 3,81 % (parts I/A), face à l'indice MSCI Europe en recul de -4,94 %. Dans la baisse, la qualité fondamentale du fonds a permis de résister, notamment sur les secteurs les plus cycliques, telles que les industries et les matériaux (matériaux innovants). Le fonds surperforme grâce à la qualité intrinsèque des business modèles, et leur résilience en situation de ralentissement économique.

Cependant, parmi les valeurs exposées à la guerre commerciale, les équipementiers automobiles ont été particulièrement pénalisés (Continental, Umicore). Par ailleurs, les semi-conducteurs, dépendants de l'automobile, ont également subi des dégagements significatifs, en particulier Infineon.

Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.65% -15.65% 16.86% 5.42%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois d'Août

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Montségur Croissance - FR0010109140

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre ZILLIOX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.41% -6.26% 11.04% -6.77%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois d'Août

Ballotés au gré des propos et de l'humeur de M. Trump sur les réseaux sociaux, les marchés semblent avoir du mal à trouver une direction franche comme en témoigne la hausse récente de la volatilité.


Dans ce contexte n'offrant que peu de visibilité d'un point de vue économique et boursier, notre message reste le même :

s'atteler à la sélection de sociétés capables de générer une croissance soutenue le plus
indépendamment possible des aléas exogènes.


Dans cette optique, nous avons d'ailleurs initié deux sociétés : Brunello Cucinelli et Tomra Systems.

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Montségur Rendement - FR0010263574

Société de gestion

Gérant(s)

Marine MICHEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.72% -11.88% 11.62% 1.79%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois d'Août

Facteur directionnel premier des marchés actions, le conflit commercial sino-américain a animé par une nouvelle amplification des taxes et surtaxes douanières les séances boursières estivales.

Alimentant les craintes d'une récession mondiale et d'un assouplissement monétaire toujours plus marqué en corollaire, ce regain d'hostilité a contribué à soutenir les valeurs les plus défensives (Unilever et Nestlé, Sanofi et Roche, Icade et Klépierre) et pénaliser à l'inverse les plus sensibles aux échanges mondiaux et à la glissade des taux d'intérêts (Total, Axa et Allianz).

Exposé de manière équilibrée à ces deux segments et enregistrant d'ultimes publications semestrielles davantage décevantes (Shell, Siemens), Montségur Rendement a évolué relativement en ligne avec le Stoxx 600. Sur la base d'un volant de liquidités légèrement accru, nous avons procédé au renforcement du spécialiste du transport de GNL GTT.

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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
9.61% -13.28% 5.70% 0.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août est d'abord marqué la capitulation des marchés obligataires devant les assauts des banques centrales. Le T-Bill perd 50 bps pour tomber à 1,5% dès la miaoût, tandis que le Bund s'enfonce sous les -0,70% de rendement et l'OAT sous les -0,40%, poussés en outre par les PMI qui s'étiolent en Allemagne et aux États-Unis.

La Chine est incertaine. Le dollar monte encore un peu, le pétrole chute, de même que le gaz. Tiraillés entre une valorisation qui reste globalement faible mais un manque de confiance dans l'avenir, les marchés actions européens terminent le mois en baisse, s'accrochant particulièrement aux secteurs offrant ce qui semble être la meilleure visibilité. Dans ce contexte, les marchés nordiques chutaient moins que la zone euro et la sicav sous-performait son indice. Elle souffrait notamment des contre-performances de Rockwool (Solutions d'isolation en laine de roche, Danemark), Elekta (Machines de radiothérapie, Suède) et Husqvarna (Biens de consommation, Suède). Elle bénéficiait cependant des hausses de Ambu (Equipements médicaux, Danemark), Kesko (Grande distribution, Finlande) et Astra Zeneca (Pharmacie, Suède/UK). Sur le mois, nous avons constitué une nouvelle position en SEB (Banque, Suède).

Par ailleurs, nous avons soldé nos positions en Hexagon (Instruments et logiciels de mesure, Suède) et Sandvik (Industrie, Suède).

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.83% -13.62% 20.96% 4.50%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

La pure observation de l'évolution mensuelle des indices actions laisse apparaître une modeste consolidation après la forte hausse depuis le début de l'année.

Sur le mois d'août, l'Euro Stoxx 50 NR ne cède en effet que -1.07%, le DJ Stoxx 50 NR -1.02% et l'indice MSCI Smid Cap Europe NR -1.35%.

L'analyse plus précise des mouvements du mois fait néanmoins ressortir une hausse significative de la volatilité avec un décrochage significatif durant la première moitié du mois suivi d'un redressement chaotique, et une forte disparité sectorielle.

Les secteurs les plus cycliques comme les produits de base, l'énergie, la banque, l'assurance et l'automobile abandonnent entre -6% et -9%, tandis que les secteurs défensifs comme l'alimentation, la santé, les utilities et l'immobilier gagnent +2% à +3%.

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ODDO BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.83% -20.21% 15.65% 5.21%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois d'Août

La pure observation de l'évolution mensuelle des indices actions laisse apparaître une modeste consolidation après la forte hausse depuis le début de l'année. Sur le mois d'août, l'indice MSCI EMU NR ne cède en effet que -1.22%.

L'analyse plus précise des mouvements du mois fait néanmoins ressortir une hausse significative de la volatilité avec un décrochage significatif durant la première moitié du mois suivi d'un redressement chaotique, et une forte disparité sectorielle. Les secteurs les plus cycliques comme les produits de base, l'énergie, la banque, l'assurance et l'automobile abandonnent entre -6% et -9%, tandis que les secteurs défensifs comme l'alimentation, la santé, les utilities et l'immobilier gagnent +2% à +3%.

La perception des tendances économiques confirme malheureusement une récession industrielle généralisée. Alors qu'elle était déjà clairement une réalité en Europe et en Asie, des signes de fléchissement commencent à se faire sentir aux Etats-Unis. Heureusement, la conjoncture dans les services reste pour l'instant mieux orientée. Dans ce contexte, les aléas néfastes des négociations commerciales entre les Etats-Unis et la Chine d'une part et le soutien des politiques accommodantes des Banques Centrales d'autre part continuent de balloter les marchés.

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OFI RS European Growth Climate Change - FR0013267150

Société de gestion

Gérant(s)

Arnaud BAUDUIN
Corinne MARTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.01% -9.54% --

Éligibilité Assureurs

Suravenir, Cardif

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04

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Commentaire du mois d'Août

Une fois n'est pas coutume, les marchés ont connu un mois d'août sans liquidité mais avec de la volatilité. L'agitation est venue des éléments habituels, taux, « trade » et devises.

Pour résumer, le soutien des banques centrales paraît moins inconditionnel qu'il y a quelques semaines, les indicateurs économiques ne déclenchent pas l'optimisme, les résultats des entreprises sont en ligne avec les attentes dans ce qui s'annonce être une année sans progression des profits (pour le Stoxx Europe 600). En matière de géopolitique, la bonne volonté est affichée mais les avancées inexistantes. La baisse de l'euro, du yuan et des devises émergentes ne vont pas calmer l'hôte de la Maison Blanche… Les indices actions ont finalement repris en fin de mois une partie de ce qu'ils avaient abandonné au début.

Le portefeuille OFI RS European Growth Climate Change RC a connu du 31 juillet au 30 août une performance de -0,51% contre -1,35% pour le Stoxx Europe 600 DNR.

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Phileas Equity Europe - FR0012749935

Société de gestion

Gérant(s)

Ludovic LABAL
Cyril BERTRAND

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.79% -10.78% 13.30% -

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz Life Luxembourg, Apicil, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Marine QUILLAUD01 40 54 47 28
Elisa GARCIA01 40 54 47 27

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Commentaire du mois d'Août

En août, PHILEAS EQUITY EUROPE a progressé de 0.64% contre une baisse de 1.44% pour son indice de référence, le MSCI Europe dividendes réinvestis.

- Dans la Consommation, le portefeuille a été porté par la bonne performance d'EssilorLuxottica dans le sillage de résultats semestriels rassurants.

- Dans l'Aéronautique Défense, MTU a bénéficié à la fois d'une bonne publication semestrielle et de son statut de valeur de croissance à forte visibilité.

- Dans l'Alimentation Boissons HPC, nous prenons progressivement nos bénéfices sur des valeurs comme Unilever ou Nestlé après leur beau parcours boursier.

- Dans les Infrastructures, la performance provient de la hausse de Vinci dont les objectifs ont été confirmés à l'occasion de ses résultats semestriels.

- Dans les Télécoms, Masmovil a sous-performé le secteur sans raison particulière.

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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.49% -23.20% 19.77% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Commentaire du mois d'Août

Une fois n'est pas coutume, le mois d'août fut bien volatile sur les marchés actions. La source principale de cette volatilité était le président Trump et l'activité abondante sur son compte Twitter, s'attaquant à la Chine, au président de la FED ou encore à ses partenaires européens.

Les réactions des marchés à ses déclarations, souvent contradictoires, ont été exacerbées par des volumes relativement faibles pendant les mois d'été, tant à la baisse qu'à la hausse.

Après une baisse de près de 5% en début de mois, les indices se sont repris en dernières séances, enregistrant des baisses limitées (EuroStoxx 50 DR -1,2% et CAC 40 DR -0,7%).

Le contexte reste néanmoins propice à un niveau de volatilité accru pour les mois à venir, avec des incertitudes liées à la résolution du contentieux commercial entre les Etats-Unis et la Chine, le Brexit, la situation dans les pays émergents ou encore le mouvement de protestation à Hong Kong.

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.25% -35.27% 21.02% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Commentaire du mois d'Août

Alors qu'au mois de juillet les marchés résistaient grâce à un espoir d'intervention des banques centrales, le mois d'août a été plus volatil avec la résurgence des tensions commerciales.

En effet, les tensions commerciales se sont exacerbées à la suite de l'application de nouvelles taxes douanières entre les Etats Unis et la Chine à partir du 1er septembre. Le dialogue s'était rompu entre les protagonistes avant que ne soit défini récemment une rencontre pour le mois d'octobre.

En conséquence, le yuan a poursuivi sa dépréciation, dépassant le seuil psychologique de 7$ en clôturant le mois à 7.16$.

Au cours du mois d'août le fonds PPE a baissé de 2.1% contre un CAC MS à -1.9%.

Les publications d'entreprises étant habituellement rares au mois d'août, notons tout de même les publications de SII et d'Eurofins. SII a publié son chiffre d'affaires du premier trimestre comptable qui s'inscrit en croissance de 10.4% à taux de change constant, tiré par les activités françaises et polonaises.

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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.95% -21.26% 22.04% 1.68%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Commentaire du mois d'Août

Les valeurs moyennes ont peu bougé au cours des 2 mois d'été, ballotées par les soubresauts renouvelés de la guerre commerciale sino-américaine mais soutenues par le basculement massif des taux d'intérêts en territoire négatif. Quadrator a légèrement accru son avance grâce à la thématique Better Life à dominante de valeurs de croissance visible et notamment Orpea qui a bénéficié d'un rattrapage ou encore Galapagos suite au plus beau deal jamais signé par une biotech Européenne avec Gilead. Malgré les contreperformances de certaines industrielles comme Kion -que nous avons allégés en amont des semestriels- nos valeurs Digital Impact ont eu une contribution positive grâce aux excellentes publications de Cancom et Teleperformance. En revanche, malgré l'excellent parcours de Puma, la thématique Lifestyle a souffert des mauvais parcours de ses titres « value », notamment Maisons du Monde malgré une croissance des résultats toujours attendue à 10%.

Nous avons cédé la ligne d'Hugo Boss en amont de la publication suite à une inquiétante démission du directeur marketing après un T1 décevant. A l'inverse Autogrill est rentré dans le portefeuille alors que le groupe bénéficie de la croissance du trafic aérien, de son leadership US et d'un plan d'économies de coûts en Europe.

Quadrige France Smallcaps - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.39% -37.25% 12.72% 37.04%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois d'Août

Dans un environnement de marché marqué par la baisse sensible des petites valeurs (l'indice de référence en repli de -4,42%), QUADRIGE FRANCE Smallcaps cède -4,92% au mois d'août.

SES Imagotag (+3,0%) est porté par la confirmation fin juillet de son important potentiel de croissance en Europe et aux Etats-Unis et par la progression de +30% de ses ventes attendue en 2019. Lumibird (+3,4%) accélère son développement en réalisant l'acquisition de la société slovène Optotek Medical, spécialisée dans la production de solutions optiques et laser à applications médicales. Dans l'attente du lancement officiel de l'OPA initiée par ses propres dirigeants, Evolis (+0,0%) dévoile des résultats semestriels marqués par les efforts de structuration actuellement réalisés pour préparer la croissance future.

Cegedim (-3,6%) poursuit son recentrage sur ses activités européennes les plus rentables, avec la cession de sa filiale américaine, Pulse Systems. Actia (-8,5%) subit des prises de profit après avoir bénéficié en juillet de la publication d'une dynamique toujours soutenue de ses ventes au T2. Haulotte (-10,4%) et Akwel (-8,0%) pèsent également sur la performance mensuelle.

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Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.81% -11.23% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Nortia, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août

QUADRIGE MULTICAPS Europe progresse de +0,04% sur le mois d'août, portant sa performance à +21,13% depuis le début de l'année.

La société espagnole Ferrovial (+9,9%) bénéficie d'une croissance de +34% de ses résultats semestriels sur son portefeuille de concessions autoroutières. Le laboratoire danois Novo Nordisk (+8,7%) a profité au deuxième trimestre de la forte dynamique de ses franchises GLP-1 à +18% et obésité à +56%.

Le francoitalien EssilorLuxottica (+9,5%) a montré une solide performance au premier semestre, en croissance de +3,9% à change constant, et confirmé le projet de rachat de Grandvision, une opération potentiellement très relutive. L'allemand HelloFresh (+36,4%) est très en avance sur son plan de marche, avec une impressionnante croissance de +31% au deuxième trimestre et ses premiers profits opérationnels sur une base trimestrielle. Le néerlandais Unilever (+7,9%), l'irlandais Kerry (+2,8%) et le français Sanofi (+3,5%) ont également contribué positivement à la performance du mois.

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R-co Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.19% -18.01% 14.74% -2.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Fausto TREVISAN01 40 74 87 26
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25
Marie-Pierre METRO04 91 04 81 62
Caroline BERNARD01 40 74 13 50

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été caractérisé par la consolidation des marchés actions sur l'ensemble des zones géographiques : -2% pour le MSCI Monde, -1,6% pour le S&P, -1,2% pour le DJ Eurostoxx, -3,3% pour le Topix et -4,9% pour les marchés émergents, avec un recul particulièrement marqué de l'Argentine ou de Hong Kong. L'escalade de la guerre commerciale sino-américaine, la probabilité d'un "Brexit dur" ainsi que les manifestations à Hong Kong ou le résultat des élections en Amérique latine se sont ajoutées aux craintes de récession. En effet, les Etats-Unis qui affichaient jusqu'à présent une certaine résistance ont publié un indice Markit PMI manufacturier en contraction en dessous de 50. Dans cet environnement, les investisseurs se sont orientés massivement vers les actifs les plus "sûrs", au premier rang desquels les obligations d'Etat avec une obligation 10 ans américaine en recul de 50pb, franchissant la barre des 1,5% et provoquant une inversion de la courbe des taux américaine et la probabilité d'une récession à 30% selon le modèle prédictif de la FED. L'or a poursuivi son ascension avec 6% de progression en août et 20% depuis fin mai.

Dans ce contexte, le fonds a sous-performé son indice de référence pénalisé par la surpondération des valeurs peu chères dans les secteurs cycliques et financiers et par la sous-pondération des titres de croissance. Les contributions positives d'Air France, RWE, AXA ou Danone n'ont pas permis de compenser les choix de titres défavorables dans les médias, dans les matières premières où Arcelor a souffert de la guerre commerciale ou dans la construction.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.1% -24.05% 20.88% 10.35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juillet

Au cours de ces quatre premières semaines de juillet, les indices français ont légèrement progressé malgré l'attentisme des investisseurs, dans l'attente de connaître les décisions qui seront prises par les banques centrales, et, les résultats semestriels des entreprises qui sont communiqués principalement sur la deuxième quinzaine de ce mois.
Si les marchés ont bien eu la confirmation que la BCE agira à la rentrée en septembre, ils ne savent toujours pas qu'elle sera l'ampleur des décisions retenues. La Fed a elle aussi validé lors de sa réunion de politique monétaire du 31 juillet une baisse des taux.
Quant aux communiqués relatifs aux publications semestrielles, ils sont, pour l'instant dans l'ensemble, plutôt rassurants même si les signaux envoyés par les entreprises pour un même secteur sont parfois assez divergents.
Au niveau du fonds, nous noterons les bonnes publications de Bigben Interactive, Sopra, Trigano, Id Logitics, Interparfums, GL Events… D'autres à l'image de Bénéteau, Somfy, Virbac, Alten… sont en ligne avec nos attentes. En revanche quelques déceptions pour des dossiers de qualité comme Akka, Fnac- Darty, Vétoquinol et TFF Group. Dans la gestion opérationnelle du fonds, nous avons essentiellement effectué des ventes en allégeant sept lignes pour une seule complémentée afin de conserver un taux de liquidités avoisinant les 10%.
Les meilleures progressions du mois reviennent à Trigano, Id logistics et Sopra tandis que Lectra, Lisi et Jacquet affichent les reculs les plus sensibles.

Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.31% -25.47% 21.15% 12.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juillet

Aucune disparité entre les performances des petites et grandes capitalisations en juillet, les indices Stoxx Europe Small et Large 200 progressent tous deux de 0,3%. Parmi nos meilleurs contributeurs du mois, saluons de nouveau la solide performance de Varta (+25%) qui augmente ses capacités pour faire face aux perspectives de croissance de la demande de ses micro-batteries, encore revues en hausse. Notons également les sur-performances de Carl Zeiss (+ 15%) grâce à une solide publication, de Trigano (+14%) ou encore du groupe Le Noble Age (+14%).
A l'inverse, la contre-performance de la banque portugaise BCP (-15%) s'explique par une publication plombée par des éléments exceptionnels quand celle de Fountaine Pajot (-14%) se justifie par des résultats contrastés avec l'intégration de Dufour Yachts enregistrant une perte opérationnelle au S1 (saisonnalité) et impliquant des charges non récurrentes. Enfin, la performance a pâti de la révision en baisse des perspectives de Villeroy & Boch (-10%), dont la division Salle de Bain a été pénalisée par le déstockage de certains clients et le décalage de projets de construction résidentielle en Chine.
Nous avons renforcé nos positions en Befesa, Stratec, TKH ou encore Autogrill et allégé les poids d'Hypoport, Varta et BCP.(…suite à lire dans le document joint).

Richelieu Pragma Europe - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

David AUTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
11.94% -15.66% 15.08% -2.83%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés financiers restent tiraillés entre les interprétations des sentiments macro-économiques (discours des banquiers centraux, conflit sino-américain et Brexit) et les signaux des entreprises. Sur ce dernier point et dans un contexte de ralentissement global, les marges à mi année semblent assez résilientes dans l'ensemble. L'indice Euro Stoxx ® et Richelieu Pragma Europe terminent le mois sur une performance légèrement positive.
A ce point d'étape de mi année, deux des principales positions, Kering et SAP, ont déçu les attentes des investisseurs avec un ralentissement de leur croissance impactant négativement la performance mensuelle du fonds. Gucci, 80 % des profits de Kering, a perdu au deuxième trimestre 2019 la palme de la croissance la plus dynamique dans l'univers des grandes marques de luxe qu'elle détenait depuis 3 ans. Ce changement de paradigme induit une certaine nervosité sur le risque que son momentum de croissance ne se dégrade encore plus. Nous avons légèrement renforcé la ligne car, à notre sens, plusieurs éléments contrebalancent actuellement ce risque : la marge opérationnelle de Gucci (40 %) permet d'investir pour soutenir sa croissance des ventes ; les autres marques de Kering évoluent positivement ; la situation financière saine offre la possibilité d'acquérir un nouvel actif ; et, le multiple de valorisation demeure raisonnable au regard de la croissance bénéficiaire attendue.
Le fonds termine le mois avec une trésorerie d'environ 9 %.

Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

Société de gestion

Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.57% -17.61% 15.27% 1.49%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Nortia

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois de Juillet

Le fonds a nettement surperformé l'indice au cours du mois grâce aux solides résultats publiés au deuxième trimestre par plusieurs sociétés en portefeuille, et aux autres nouvelles encourageantes au sujet de certaines actions.

Le meilleur contributeur pour le mois a été le groupe de biotechnologie Galapagos. Les actions ont grandement bénéficié de l'annonce d'un accord de développement avec le fabricant américain de produits pharmaceutiques Gilead.

Galapagos recevra 3,95 milliards de dollars d'avance pour soutenir son programme de recherche et développement (R&D).

Gilead réalise également un investissement en actions de 1 milliard de dollars supplémentaires dans le groupe. Cet apport renforce notre opinion sur Galapagos, tout en réduisant le risque du portefeuille au regard des prochains essais cliniques. Une autre participation dans les biotechnologies — Morphosys — a également compté parmi les principaux contributeurs positifs du mois.

Seeyond Europe MinVol - LU0935229400

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas JUST
Juan Sebastian CAICEDO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.39% -5.56% 11.68% -3.73%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA01 78 40 96 10
Bianka KOCH01 78 40 96 78
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67

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Commentaire du mois de Mai

Performance: En mai, notre fonds a sur-performé de 5,3% l'indice MSCI AC World NR (-0,4 contre -5,4% pour l'indice). Depuis le début de l'année, le fonds a sous-performé l'indice de -2,5% (9,1% contre 11,9%).

Marchés: ce qui monte ... doit baisser: cela décrit bien le marché après le net repli de mai qui a pratiquement effacé la hausse des deux mois précédents. Quelques tweets ont de nouveau suffi à mettre le marché en marche arrière et à dissiper - en quelques jours - tout espoir de résolution à court terme du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Les taux d'intérêt ont repris leur tendance à la baisse, revenant à leur plus bas niveau en deux ans. années pour les 10 ans - alors que les investisseurs tiennent désormais compte de trois baisses de taux de la part de la Fed d'ici la fin de 2020.

Analyse des performances: compte tenu de la forte baisse et contrastant avec la tendance des derniers mois, les secteurs défensifs et les titres à faible bêta ont surperformé. La surperformance du fonds s'explique donc par sa répartition sectorielle (surpondération de l'immobilier et des services publics / sous-pondération de la technologie) et par un effet de sélection positif pour tous les secteurs à l'exclusion de la santé. Les meilleurs contributeurs du mois ont été le groupe CME (+8,0% par rapport au trimestre précédent, mois, + 0,25% de la surperformance), Aroundtown (+ 5,2%, + 0,18%). Empire Co (+ 4,6%, + 0,18) HKT Trust (+ 5,6% + 0,17%) et RenaissanceRe (+ 12,9%, + 0,17%).

Seven European Equity Fund - LU1229130742

Société de gestion

Gérant(s)

Sébastien BAUCHART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.2% -17.21% 16.64% 0.37%

Éligibilité Assureurs

INTENCIAL / Apicil-Gresham, AEP, AGICAM AG2R, All Funds, AXA (en cours), BFCM, BNP (Dexia Bil), CNP, ACMN Vie, Federal Finance / Credit Mutuel Arkea, Nortia, Spirica, Generali Vie – E-Vie

Contacts Commerciaux

Johann SCHWIMANN01 42 33 75 20
Renaud LABBE

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Commentaire du mois d'Août

Pour plus d'informations, téléchargez le reporting ou contactez la société de gestion.

Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
2.37% -20.73% 14.16% 24.49%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois d'Août

Hellofresh, le leader mondial des kits-repas à domicile, est un des premiers contributeurs à la performance ce mois-ci grâce à une publication trimestrielle rassurante à plusieurs niveaux.

D'abord car la croissance publiée fut au-dessus des attentes du marché, mais surtout car la société vient d'atteindre le seuil de rentabilité sur ses deux géographies principales, confortant ainsi l'objectif de rentabilité sur 2019. La société nous avait globalement habitué à de bonnes publications depuis son introduction en bourse, cependant, les ventes successives de son actionnaire de référence Rocket Internet ont, selon nous, pesé sur l'appréciation boursière du titre.

Suite au placement important de la dernière portion de Rocket Internet (26% du capital d'Hellofresh), les bonnes performances opérationnelles devraient se refléter dans la valorisation boursière du titre qui traite toujours, malgré la revalorisation récente, à moins d'1x le chiffre d'affaires 2020 avec une croissance de 25‑30% par an et une espérance de rentabilité opérationnelle proche des deux chiffres.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.65% -16.58% 10.68% 14.38%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois d'Août

Au cours d'un mois dominé par des risques géopolitiques et macro-économiques, les marchés actions s'affichent en repli.

Shiseido a rebondi après avoir annoncé un trimestre plus solide que prévu et une dynamique robuste en Chine. Verisk a également progressé après avoir enregistré une forte croissance des revenus et une amélioration dans le secteur des services financiers.

A l'inverse, Adidas a reculé, les investisseurs ayant pris leurs bénéfices après que la société a publié des résultats en ligne.

First Republic a été pénalisé par l'inversion temporaire de la courbe des taux qui pourrait exercer des pressions à court terme sur sa marge nette d'intérêts. Durant ce mois, nous avons initié des positions sur Microsoft et Adobe, dont les équipes de direction attachent une grande importance à leur capital humain.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
14.47% -18.74% 14.46% 11.90%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois d'Août

Les actions françaises se sont repliées suite aux inquiétudes relatives à la croissance mondiale et plus particulièrement à la situation en Europe, où les taux ont atteint des plus bas historiques (10 ans français à -0.20%).

Dans ce contexte, les valeurs defensives sont parvenues à afficher des performances positives comme Korian, Sanofi, Thalès ou encore Robertet.

En revanche, les valeurs plus cycliques (Rexel, FFP, Faurecia ou Burelle) enregistrent des replis sensibles. Altran, qui a vu l'entrée du fonds activiste Elliott à son capital, traite désormais au-dessus du prix de l'offre proposée par Cap Gemini fin juin (14 €).

Ipsen abandonne près de 8% sur le mois, à nouveau impacté par les craintes d'arrivée sur le marché d'un générique de son médicament "star", la Somatuline.

Nous avons profité de cette faiblesse, pour renforcer notre position.

Sycomore Shared Growth - FR0010117093

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric PONCHON
Sara CARVALHO DE OLIVEIRA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.1% -8.15% 10.76% 0.71%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Vie Plus, Swiss Life, Ageas, Intencial

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois d'Août

Les tensions entre les Etats-Unis et la Chine ont connu une escalade brutale en août.

L'impact de la guerre commerciale sur la croissance se fait maintenant clairement sentir notamment en Allemagne et en Chine.

Dans ce contexte où l'aversion au risque s'accroît, le profil défensif de Sycomore Shared Growth lui a permis de surperformer sur la période.

Le secteur de la santé, moins sensible aux tensions commerciales et en retard, s'est particulièrement distingué avec de bonnes performances des grands laboratoires (Sanofi, Merck KGaA, Astra Zeneca), de Korian qui a publié un premier semestre très solide comme des petites sociétés du secteur qui ont bénéficié d'un newsflow favorable (Voluntis, Pharma Mar, Rovi, Medios, Almirall, Dermapharm).

Corbion en revanche est en net recul, le groupe ayant annoncé viser le bas de fourchette de ses perspectives 2019.

Templeton Euroland - LU0093666013

Société de gestion

Gérant(s)

Dylan BALL
Heather ARNOLD, CFA
Peter MOESCHTER, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.99% -16.69% 8.49% 9.33%

Éligibilité Assureurs

AEP; Cardif, Generali Assurance, Lifeside, Oradea, Nortia, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Juillet

La Réserve fédérale américaine (Fed) a baissé ses taux d'intérêt et les responsables politiques européens ont signalé qu'ils pourraient eux aussi devenir plus accommodants. Pour le mois, la part A (acc) EUR du fonds a eu une performance de -1,34% et son indice de référence, l'indice MSCI EMU, de 0,17%. Les actions de la société espagnole d'énergie renouvelable Siemens Gamesa se sont effondrées après que la société eut annoncé des bénéfices plus faibles que prévu en raison de la baisse des prix des éoliennes et des difficultés opérationnelles impactant les marges. Bien que nous ayons été déçus par les résultats, nous demeurons positifs quant à la position de la société sur le marché et aux tendances plus générales de l'industrie.

Les actions de la société allemande de biotechnologie Morphosys se sont redressées après que la direction eut revu à la hausse ses prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année. Nous pensons que Morphosys est une société innovante et attrayante.

Dans le secteur des services financiers, nous avons vendu une poignée de titres de moindre qualité comportant un risque politique élevé et une forte sensibilité aux taux d'intérêt. Dans l'environnement actuel, nous privilégions les sociétés bien capitalisées et bien gérées, dont les bilans sont sains et dont les dividendes sont versés sur des marchés attrayants.

Tocqueville Megatrends - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.72% -13.71% 21.14% -2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Août

Baisse du marché en août, provoquée par l'annonce en tout début de mois de nouvelles hausses des droits de douane sur des produits chinois importés aux Etats-Unis. Rebond du marché ensuite à partir du milieu de mois avec l'annonce du report d'une partie de ces hausses à décembre.

Dans ce contexte Megatrends a évolué quasiment en ligne avec l'indice large. Les gains engrangés sur le secteur bancaire (sous pondération) et Biens de consommation (Varta, Puma, Unilever) ont été absorbés par le secteur technologie (surpondération sectorielle importante, baisses notamment de Compugroup et de l'ex Xing "New Work").

La croissance fait mieux que la value sur le mois comme sur l'année. Malgré la contre-performance d'août (sur ce secteur), sur l'année le fonds bénéficie toujours d'une forte contribution relative de la Technologie (RIB Software et ST Microelectronics) et des Biens de Consommation (Varta, Puma, Moncler, Technogym). Les secteurs qui pèsent en relatif sur l'année sont l'assurance (Prudential) et la distribution (Home 24).

Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES
Stéphane FRAENKEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.25% -18.34% 13.25% 1.61%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois d'Août

Le mois d'août a été de nouveau chahuté par les soubresauts de la guerre commerciale et ses impacts potentiels sur la croissance mondiale.

Sur le plan micro, les publications des entreprises ont laissé apparaître une proportion non négligeable d'ajustement de prévisions annuelles de résultats des entreprises du fait d'un contexte plus incertain ou d'inflations matière ou salariale.

Le marché d'actions a donc poursuivi sa consolidation.

L'écart de performance par rapport à son indice de référence s'est réduit depuis le début d'année.

La stratégie mise en place ces dernières semaines commence à porter ses fruits.

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