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Alken Fund European Opportunities - LU0524465977

Société de gestion

Gérant(s)

Nicolas WALEWSKI
Marc FESTA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.39% -17.02% 25.25% -4.55%

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Axa Thema, Generali Patrimoine, Swiss Life Assurances vie, Spirica, Intencial, Cardif, Finaveo, Nortia, La mondiale Partenaire, Oradéa, Sogecap, Aviva, ACMN VIE..

Contacts Commerciaux

Marie FOURNIER06 59 66 88 63
Isabel ORTEGA+34 610 43 41 92

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Octobre

Le fonds Alken European Opportunities a perdu -3,2 % en octobre, alors que son indice de référence (Stoxx 600) a progressé de 1.0 %.

Cela porte la performance relative du fonds à -8,5 % depuis le début de l'année. Les marchés actions ont bien résisté en octobre, portés par des anticipations optimistes concernant les avancées des négociations commerciales et une baisse des taux supplémentaire par la Réserve fédérale américaine.

Dans l'ensemble, les résultats des entreprises ont été solides mais assortis de perspectives mitigées en raison de la baisse de visibilité sur la demande.

Les indicateurs avancés de la zone euro ont révélé des conditions économiques stables dans la plupart des pays européens à l'exception de l'Allemagne, où le secteur manufacturier continue de faiblir.


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Amilton Premium Europe - FR0010687749

Société de gestion

Gérant(s)

Harry WOLHANDLER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.99% -13.94% 29.47% 9.89%

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

Contacts Commerciaux

David ZERBIB06 62 98 22 07
Maxime AVERSO06 33 51 54 49

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois d'Octobre

Les marchés actions européens ont progressé en octobre (l'Eurostoxx 50 NR est en hausse de +1,08%) soutenus par l'éloignement du risque d'un Brexit sans accord, par les avancées commerciales entre Washington et Pékin qui s'apprêtent à signer un accord de « phase1 » et par la stabilisation des PMI en zone Euro.

Fin octobre, la banque centrale américaine a, comme anticipé par les investisseurs, abaissé pour la troisième fois de l'année de 25 points de base ses taux directeurs. Cependant, elle a indiqué qu'elle n'assouplirait pas davantage sa politique monétaire sauf en cas de nouvelle dégradation de la conjoncture.

Dans ce contexte, Amilton Premium Europe I progresse de +1,87% en octobre contre +2,02% pour l'Euro Stoxx Small NR. Le fonds a été notamment porté par les fortes progressions des cours des sociétés dont les publications sont ressorties nettement au-dessus des attentes des investisseurs à l'instar des celles de la holding belge D'Ieteren (+13,77%), du spécialiste des services de location et de nettoyage d'articles sanitaires Elis (+5,61%) et du livreur à domicile de box repas
Hello Fresh (+12,21%).


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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

Société de gestion

Gérant(s)

Gérard MOULIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
27.35% -11.13% 16.37% -2.30%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Mondiale Partenaire, Spirica, Finavéo, SwissLife, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Alain FERRY01 40 67 08 46
Jean-François CASTELLANI01 80 97 22 28
Christine BOURCIER06 78 53 47 04

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Commentaire du mois d'Octobre

L'actif du fonds atteint un nouveau plus haut à 294,89M€ contre 286,84M€ le mois précédent. Le niveau des liquidités est à 9% soit un peu plus qu'à fin septembre.

Nous nous réjouissons de l'excellent niveau de bonnes surprises que nous connaissons pendant cette période de
publications.

En effet, 89% de nos sociétés ont publié leurs chiffres d'affaire ou résultats, dont 88% d'entre eux sont ressortis supérieurs ou égaux aux prévisions. Le mois d'octobre s'est déroulé en deux temps, une première partie du mois pendant laquelle le fonds a continué à faire « un plateau » (similaire à ce qui se passait depuis la
fin août), puis a repris beaucoup de momentum au fil des publications. C'est la conséquence d'une activité qui a
accéléré pour un grand nombre de nos dossiers et d'un message prospectif clair, ce qui est remarquable dans le contexte actuel où la visibilité est très faible.



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BDL Convictions - FR0010651224

Société de gestion

Gérant(s)

Hughes BEUZELIN
Bastien BERNUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.57% -15.05% 12.26% 5.85%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Axelle FALAISE06 78 09 48 87

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Commentaire du mois de Décembre

Pour plus d'informations, contacter la société de gestion.

BGF Euro-Markets - LU0093502762

Société de gestion

Gérant(s)

Andreas ZOELLINGER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.45% -18.77% 14.18% -0.83%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, SwissLife, Spirica, UAF Patrimoine, AGEAS

Contacts Commerciaux

Charlotte GROSSEAU01 56 43 29 26
Ivana DAVAU01 56 43 29 52

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Commentaire du mois d'Octobre

PRINCIPAUX TITRES EN PORTEFEUILLE:

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE 6,15
SAFRAN SA 5,89
SANOFI SA 4,76
ALLIANZ SE 4,50
ASML HOLDING NV 4,42
SAP SE 4,21
AIRBUS SE 3,96
VINCI SA 3,59
ADIDAS AG 3,07
LINDE PLC 2,97

Total du portefeuille : 43,52


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Candriam EQ L Europe Innovation - LU0344046312

Société de gestion

Gérant(s)

Antoine HAMOIR
Geoffroy GOENEN
Koen POPLEU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.67% -9.20% 16.43% -3.92%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

Contacts Commerciaux

Sébastien RAPHANAUD06 72 00 46 83
Sonia ALOUI-MAJRI01 53 93 40 00
Adrien D’AMARZIT01 53 93 40 73
Nesrine BOUZID01 53 93 40 69
Suzanne BIZET01 53 93 41 13

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Commentaire du mois de Septembre

Nous sommes convaincus que notre stratégie est bien positionnée pour relever les défis croissants auxquels les entreprises seront confrontées dans les prochaines années, dont notamment les problèmes de cycle de vie des produits, la mondialisation, la personnalisation de la demande et la digitalisation.

L'innovation de rupture est en train de creuser l'écart entre gagnants et perdants.

Dans un environnement volatile et peu dynamique, nous restons confiants dans notre approche, qui repose sur des entreprises innovantes disposant d'un pouvoir important de fixation des prix et d'une forte visibilité sur leur croissance future.

Nous sommes convaincus que ces entreprises surperformeront sur l'ensemble du cycle économique

Centifolia - FR0007076930

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Charles MÉRIAUX
Damien LANTERNIER
Marie-Claire MAINKA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.68% -17.19% 14.38% 4.64%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Nortia, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS01 58 62 55 66

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Commentaire du mois d'Octobre

Au cours du mois d'octobre, les marchés d'actions ont atteint de nouveaux sommets. La prudence des investisseurs,
particulièrement visible dans la zone euro, contraste avec les records sur les indices. Le puissant soutien des banques centrales contribue à ce phénomène en rendant les placements sur les taux non-compétitifs. Pourtant, les publications de chiffres d'activité ou de résultats au titre du 3ème trimestre sont plutôt mitigées et la tendance reste à l'effritement des perspectives bénéficiaires.

Centifolia progresse de +11% depuis le début de l'année, à comparer à +23,73% pour le CAC40NR. Au cours du mois, Thalès et EDF, deux pondérations importantes du portefeuille, ont pesé sur la performance du fonds, Thalès après une révision à la baisse de ses perspectives de chiffre d'affaires sur 2019 et EDF, suite à un décalage de son projet de réorganisation ; le fonds s'est d'ailleurs allègé sur le titre.

Les publications de Renault, Fnac et TF1 ont également déçu, entrainant des baisses de cours proches ou supérieures à 10%. Des prises des bénéfices partiels ont été opérées sur Bouygues, LDC, Sanofi et STMicroelectronics. En outre, Klépierre, introduite au mois de septembre, a été cédée après sa remontée des dernières semaines.


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Covéa Actions Europe Opportunités - FR0000441685

Société de gestion

Gérant(s)

Francis JAISSON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.75% -14.02% 15.14% -1.24%

Éligibilité Assureurs

MMA, Cardif, CD Partenaires, AEP...

Contacts Commerciaux

Julien JACQUET06 07 53 66 64

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Commentaire du mois de Septembre

Des premiers signes de dégradation du secteur des services apparaissent, même si des divergences persistent encore entre la production manufacturière dégradée (Allemagne, Italie et Espagne) et les services soutenus par la demande intérieure.

La BCE diminue la facilité de dépôts à -0,5%, reprend le programme d'achat d'actifs, assouplit le TLTRO III et met en place un système de tiering. Au Royaume-Uni, les perspectives sont défavorables, la BoE maintient son statu quo.

En septembre, les marchés européens progressent sur fond de détente des tensions commerciales entre la chine et les USA. Par ailleurs, les banques centrales confirment leurs positions accommodantes.

La publication de données macroéconomiques décevantes ont également mis en lumière l'affaiblissement de la sphère manufacturière allemande. Dans ce contexte, les taux coeurs de la zone euro remontent.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

Société de gestion

Gérant(s)

Samir SAADI
Cyrille GENESLAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.87% -8.24% 7.30% 4.36%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Vincent ROYNEL06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS06 46 13 20 25
Julien JAOUI06 80 56 15 33
Camille TOUBI01 76 32 27 32

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre n'aura pas échappé à la règle, oscillant entre dégradation macro et apaisement des tensions politiques qui culminaient pourtant fin août.

Au Royaume-Uni tout d'abord, la Cour Suprême britannique juge illégale la suspension du parlement par Boris Johnson. Cet énième rebondissement réduit significativement la probabilité d'une sore sans accord dès le mois d'octobre sans pour autant apporter de solution viable à plus long terme.

Au niveau de la guerre commerciale ensuite, les deux supers puissances qui étaient entrées dans un processus d'escalade au mois d'août, ont été contraintes de faire machine arrière en septembre. L'impact économique de leur brouille se faisant de plus en plus sentir.

Au niveau des banques centrales enfin. La BCE sort l'artillerie lourde en annonçant le retour de l'assouplissement monétaire couplé à une baisse des taux elle même assortie d'un Tiering, vous savez, ce mécanisme permettant aux banques d'échapper pour pare aux taux négatifs appliqués à leurs excédents de liquidités. La Réserve Fédérale quant-à-elle a poursuivi la baisse d'assurance de ses taux directeurs en les réduisant de 25 points de base.


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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

Société de gestion

Gérant(s)

Don FITZGERALD
Maxime GENEVOIS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.53% -20.03% 22.18% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Octobre

Au sein du segment attractif des mid-caps européennes, notre fonds se concentre sur les entreprises qui affichent 1) un avantage concurrentiel, 2) un alignement des intérêts actionnaires / direction et 3) une valorisation modeste.

Les meilleures contributions ce mois-ci proviennent du producteur de box repas Hellofresh, qui se développe très rapidement et a révisé en hausse ses guidances, ainsi que Wacker Chemie qui a rebondi suite aux premiers signes d'amélioration des prix du polysilicium. Au sein d'un secteur souvent négligé par les investisseurs, nos deux holdings en portefeuille ont affiché de belles performances : Exor a arrangé un mariage heureux entre sa participation en Fiat Chrysler et PSA. Nous suivons Exor depuis plus d'une décennie et l'expertise en allocation de capital et en négociation de transactions des Agnellis a de nouveau prouvé son efficacité.

Par ailleurs, la holding belge D'ieteren a révisé en hausse ses guidances grâce à la dynamique très forte de sa plus grande participation Belron.

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DNCA Invest Europe Growth - LU0870553459

Société de gestion

Gérant(s)

Carl AUFFRET
Yingying WU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.98% -12.11% 12.93% -1.61%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Frédéric KAMPSCHOER01 58 62 55 03
Benjamin LENEUTRE01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE01 58 62 54 89

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Commentaire du mois d'Octobre

Au niveau macro-économique, une fragile ébauche de « trêve» commerciale entre le Chine et les USA semblerait émerger, ce qui explique un regain d'intérêt pour les valeurs cycliques sur lesquelles le fonds est structurellement sous-pondéré. La «commedia dell'arte » continue outre-Manche. Le Brexit n'aura pas lieu fin octobre et de nouvelles élections sont à prévoir en Décembre. Ce scrutin s'apparentera à un deuxième referendum.

Au niveau de la Micro-économie, la saison des résultats du troisième trimestre a commencé. Parmi les publications de qualité, nous retrouvons à nouveau Sartorius Stedim (lfl CA Q3= 16,4%), qui en a profité pour revoir à la hausse son objectif annuel de croissance organique. Le groupe a également annoncé l'acquisition d'une société, que le groupe US Danaher doit céder dans le cadre de son rapprochement avec GE.



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Dorval Manageurs - FR0010158048

Société de gestion

Gérant(s)

Louis BERT
Stéphane FURET

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
12.93% -18.36% 20.39% 11.04%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Generali Patrimoine, Natixis, Nortia, Olympia Capital Management, Oradea Vie, Skandia, Swisslife, UAF Patrimoine, Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés boursiers ont poursuivi leur remontée en septembre soutenus par la politique accommodante des banques centrales et l'espoir d'un accord commercial mi-octobre entre les EtatsUnis et la Chine. Le CAC40 NR a monté de 3.7% sur le mois.

Dorval Manageurs n'a que peu progressé sur la période en raison de son positionnement prudent adopté depuis début août. Alors que les chiffres macroéconomiques continuent de se détériorer non seulement en Europe mais aussi outre Atlantique, surtout dans l'industrie, nous continuons de penser que la saison des résultats pour le 3ème trimestre qui s'annonce est à risque. Les attentes de résultats pour le 2ème semestre 2019 et 2020 devraient reprendre le chemin des révisions en baisse après une phase d'accalmie cet été.

Par ailleurs l'issue des prochaines discussions commerciales entre les deux premières puissances économiques du monde reste à ce stade incertaine. Nous conservons par conséquent un haut niveau de liquidités dans le fonds et avons renforcé récemment les valeurs peu cycliques à rendements élevés et visibles dans le portefeuille (Engie, Orange, Véolia...) au détriment des financières (Axa, Rothschild) et des industrielles (Tarkett, Mersen).

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphane FURET
Louis BERT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
10.09% -29.86% 21.98% 10.60%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Nortia

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés boursiers ont poursuivi leur remontée en septembre soutenus par la politique accommodante des banques centrales et l'espoir d'un accord commercial mi octobre entre les EtatsUnis et la Chine. Le MSCI Pan Euro NR a monté de 3.8% sur le mois. Dorval Manageurs Europe a progressé environ deux fois moins sur la période en raison de son positionnement prudent adopté depuis début août.


Alors que les chiffres macroéconomiques continuent de se détériorer non seulement en Europe mais aussi outre Atlantique, surtout dans l'industrie, nous continuons de penser que la saison des résultats pour le 3ème trimestre qui s'annonce est à risque.

Les attentes de résultats pour le 2ème semestre 2019 et 2020 devraient reprendre le chemin des révisions en baisse après une phase d'accalmie cet été. Par ailleurs l'issue des prochaines discussions commerciales entre les deux premières puissances économiques du monde reste à ce stade incertaine. Nous conservons par conséquent un haut niveau de liquidités dans le fonds et avons renforcé récemment les valeurs peu cycliques à rendements élevés et visibles dans le portefeuille (Engie, Orange, Enel...) au détriment des financières (Axa, Aegon) et des industrielles (Aperam, Deutz, Prima).

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

Société de gestion

Gérant(s)

Mathilde GUILLEMOT
Julien GOUJON

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.01% -29.52% 32.10% 15.48%

Éligibilité Assureurs

Intencial (Skandia), Ageas, Cardif,Generali, Nortia.

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

Sur le mois, nous avons profité du rebond des marchés, porté par les banques centrales, pour alléger les sociétés les plus affectées par le ralentissement (Prima Industries, Chargeurs, Hexaom, Jacquet Metal Services…).

En dépit d'un environnement macroéconomique dégradé, les publications de résultats de Solutions30, Akka, Sesa, Sqli, Aubay, Micropole, Ateme, Visiativ, Lumibird, Xilam étaient encourageantes et les perspectives de croissance de ces sociétés demeurent. En revanche Devoteam a révisé à la baisse ses prévisions, Infotel a été sanctionné alors que les fondamentaux restent solides, la valeur offre 4% rendement et 1/3 de la capitalisation en trésorerie.

Ipsen demeure sous pression alors que le générique concerne le produit concurrent et que la baisse de prix est déjà intégrée dans les perspectives de la société.

Echiquier Agenor Mid Cap Europe - FR0010321810

Société de gestion

Gérant(s)

Stéphanie BOBTCHEFF
José BERROS
Guillaume PUECH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.58% -8.55% 21.70% 0.41%

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, VIE PLUS...

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Septembre

Echiquier Agenor Mid Cap Europe régresse de -1,00% sur le mois et progresse de 22,04% depuis le début de l'année. Un mois de septembre difficile pour le fonds dans un contexte de marché défavorable, marqué par un puissant mouvement de rotation sectorielle des valeurs de croissance / qualité vers des actifs plus cycliques.

Nos valeurs de croissance visible, qui avaient surperformé depuis le début de l'année, ont été pénalisées. Si la correction a été violente, elle n'engendre pas d'inquiétude particulière pour l'équipe de gestion : les fondamentaux de nos sociétés ne se sont en aucun cas détériorés et le mouvement s'est nettement calmé en deuxième partie de mois.

Des épisodes similaires de rotation sectorielle ont eu lieu en 2016 ou en 2018, ils ont constitué historiquement des bonnes opportunités de renforcement.

Nous avons ainsi mis à profit la baisse de certains titres pour augmenter nos positions, en fonction des signaux d'achat de notre outil de gestion des pondérations. Notre positionnement reste identique pour la fin d'année : privilégier les histoires de croissance autonome du cycle dans un environnement macroéconomique incertain, en conservant un niveau de liquidités important (15% à 20% du fonds) pour saisir des opportunités sur des titres chahutés.

Echiquier Major SRI Growth Europe - FR0010321828

Société de gestion

Gérant(s)

Adrien BOMMELAER
Sonia FASOLO
Matthieu DETROYA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
36.29% -8,27% 9,64% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, CNP PAtrimoine, Finaveo, Generali Vie, MMA Vie, Neuflize Vie, Nortia, Oradea Vie, Primonial Partners, Intencial, Apicil Assurances, Apicil Life, Gresham Banque, UAF Life Patrimoine, SwissLife, UNEP, Vie Plus, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Septembre

Echiquier Major SRI Growth Europe progresse de 0,94% sur le mois et de 30,17% depuis le début de l'année. Alors que l'écart de performance entre les valeurs décotées et celles de croissance n'a cessé de se creuser au profit de ces dernières, le marché s'est rééquilibré sur le mois.

Le fonds, exposé aux valeurs de croissance a connu une performance moindre que celle de son indice sur le mois. Ce sont les valeurs les plus cycliques du fonds (KINGSPAN, PRUDENTIAL, MICHELIN) qui ont connu les meilleures performances. Les entreprises les plus défensives (VISA, NESTLE) et notamment celles de la santé (GRIFOLS, LONZA, ASTRAZENECA) ont été pénalisées. AMADEUS est également en baisse, après la faillite de son client Thomas Cook.

Nous pensons que l'impact sera limité dans la mesure où le trafic se reportera sans doute sur d'autres compagnies utilisatrices du système de réservation d'AMADEUS. Enfin, l'offre d'achat faite par HONGKONG EXCHANGE sur LONDON STOCK EXCHANGE (LSE) a été refusée par son conseil d'administration. Rémunérée essentiellement en action elle impliquait le renoncement à l'acquisition de REFINITIV par LSE annoncée en juillet. Nous pensons que la création de valeur pour les actionnaires de LSE sera plus importante en restant indépendant et en refusant cette offre.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688

Société de gestion

Gérant(s)

Sonia FASOLO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
28.21% -13,56% 17,51% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir

Contacts Commerciaux

Jean-Georges DRESSEL06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT06 31 29 34 85
Paul GAUDRY06 47 75 52 40

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Commentaire du mois de Septembre

Echiquier Positive Impact Europe progresse de 0,52% sur le mois et de 22,94% depuis le début de l'année. Le positionnement de la Sicav très typé croissance a été défavorable dans un contexte de rattrapage des valeurs décotées.

VAISALA, le plus petit poids du portefeuille réalise la meilleure performance du mois. Le leader des équipements de mesures météorologiques et environnementales continue de progresser après des résultats semestriels de bonne qualité et un carnet de commande en croissance organique de 18% qui laisser présager d'une poursuite de la croissance des ventes. SPIE continue de rassurer avec une croissance solide au premier semestre, des marges qui devraient être stables sur l'année et surtout une réduction de ses ratios d'endettement. Les entreprises de conseil et de services informatiques ont en revanche connu de fortes baisses.

Chez WAVESTONE, la croissance a marqué un coup d'arrêt et les marges sont sous pression. L'instabilité géopolitique pousse un certain nombre de clients à reporter leurs projets de transformation digitale. Chez DEVOTEAM, la croissance est restée élevée (+10,6% au premier semestre) mais les acquisitions récentes ont dégradé les marges. Ces deux valeurs sont des petits poids que nous avions allégés.

EdR SICAV Euro Sustainable Growth - FR0010505578

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
Jean-Philippe DESMARTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.38% -11.08% 15.54% 0.78%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Mathilde POULMARCH06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI06 78 11 74 48
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Commentaire du mois de Septembre

Malgré les incertitudes qui dominent les marchés, les indices actions se sont redressés en septembre. La performance relative du portefeuille ressort défavorablement sur le mois dans un marché qui a privilégié les valeurs cycliques, en retard, au détriment des valeurs de qualité.

Le secteur bancaire affiche la meilleure performance suite à la hausse des rendements obligataires malgré le discours accommodant de la BCE. En revanche, les secteurs Alimentation & Boissons et Luxe souffrent, impactés par un nouvel épisode de tension commerciale entre les Etats-Unis et l'Union Européenne.

En termes d'allocation sectorielle, les effets positifs de la surpondération à l'Assurance ou de l'absence de la distribution ne permettent pas de compenser l'absence des semi-conducteurs ou la sous-pondération à l'automobile. Outre Iliad au sein des télécoms qui souffre en particulier après des chiffres décevants en Italie, la sélection de valeurs est impactée par le rebond de titres que nous ne détenons pas.

La surperformance de plusieurs de nos titres dans les Biens d'Equipement (Assa Abloy, Saint-Gobain ou encore Schneider Electric) permet néanmoins de neutraliser cet effet. Nous avons poursuivi la construction de la position sur Seb récemment initiée.

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343

Société de gestion

Gérant(s)

Marc HALPERIN
François BRETON
Ariane HAYATE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.86% -18.37% 8.72% 4.66%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

Contacts Commerciaux

Mirko CESCUTTI01 40 17 26 47
Mathilde POULMARCH01 40 17 22 98
Antoine DUMONT06 66 32 22 42

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Commentaire du mois de Septembre

Malgré les incertitudes, les indices actions se sont redressés en septembre grâce aux signaux positifs envoyés par Pékin, puis par la Maison Blanche sur les négociations commerciales. Les secteurs cycliques et les défensives (télécoms, utilities, immobilier), en retard, surperforment sur le mois, au détriment des valeurs de croissance. Le secteur bancaire affiche ainsi la meilleure performance suite à la hausse des rendements obligataires.

La sélection de valeurs est positive sur le mois, notamment au sein des Biens d'Equipement avec Nexans ou dans la pharmacie avec Sanofi. Iliad au sein des Télécoms souffre en revanche de chiffres décevants en Italie. Nous entrons Dassault Systèmes sur le mois, en arbitrage de SAP que nous soldons.

Outre un modèle économique très défensif, Dassault Systèmes bénéficie d'une dynamique très positive liée notamment à l'adoption de la plateforme "3D Experience" par les clients, et à l'acquisition récente de Medidata. Nous cédons Société Générale qui a fortement rebondi depuis son point bas de l'été ainsi qu'Engie (prise de profits). Nous renforçons enfin la position sur Thalès, après la nette sous-performance du titre par rapport au marché et à ses comparables en 2019. Beaucoup d'éléments négatifs nous semblent en effet déjà intégrés dans la valorisation.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric REDEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
23.13% -19.08% 18.51% 2.47%

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Commentaire du mois d'Octobre

Le mois d'octobre se solde par une nouvelle hausse des marchés actions de la zone Euro avec un MSCI Euro en hausse de 0.9%. Ce sont avant tout les espoirs d'un accord commercial imminent entre les Etats-Unis et le Chine mais aussi le report du Brexit et des indicateurs avancés et d'activité (PMI et PIB) qui ont alimenté la progression des indices. Dans ce contexte, ce sont les valeurs cycliques qui sont à l'honneur (Automobiles, Construction et Industrie en tête). Le fonds Erasmus Mid Cap Euro (+1.7%) termine la période en retard de 50cts par rapport à son indice de référence.

Nous retrouvons dans les principales contributions positives Valmet (+13%), grâce à une excellente publication avec un niveau de marge supérieur aux attentes, confirmant la qualité du business model. Natixis (+8%) se reprend avec le secteur tandis que Barco (+8%) a également positivement surpris lors de la publication du troisième trimestre, révisant à la hausse ses objectifs de marge de l'année. La principale déception est United Internet (-17%).

La maison mère de l'opérateur allemand 1&1 Drillisch a subi la décision défavorable du régulateur allemand dans le conflit qui l'opposait à Telefonica Deutschland. Drillisch souhaitait obtenir une compensation suite à l'augmentation massive des droits d'utilisation payés à Telefonica, mais a été débouté. Interpump (-15%) est en baisse à la suite de plusieurs publications de brokers qui ont réduit leurs estimations suite à un contact avec l'entreprise.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

Société de gestion

Gérant(s)

Hugo MAS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.13% -32.80% 32.78% 9.28%

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

Contacts Commerciaux

Hakim SOUANEF06 47 23 35 50
Stanislas DE SAINT BLANQUAT06 78 54 02 31
Hélène DIAS07 84 17 31 49

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Commentaire du mois d'Octobre

Le mois d'octobre se solde par une nouvelle hausse des marchés actions de la zone Euro avec un MSCI Euro en hausse de 0.9%. Ce sont avant tout les espoirs d'un accord commercial imminent entre les Etats-Unis et le Chine mais aussi le report du Brexit et des indicateurs avancés et d'activité (PMI et PIB) qui ont alimenté la progression des indices.

Dans ce contexte, ce sont les valeurs cycliques qui sont à l'honneur (Automobiles, Construction et Industrie en tête). Le fonds Erasmus Small Cap Euro (+2.3%) termine la période en ligne avec son indice de référence. Nous retrouvons dans les principales contributions positives Medios (+14.4%), spécialisée dans la composition de traitements personnalisés à destination des pharmacies, qui a une fois de plus relevé ses attentes de chiffre d'affaires et de rentabilité. Eurotech (21.6%) fait partie des meilleurs performeurs pour le deuxième mois consécutif.

Enfin, Mensch und Machine (+15.5%), éditeur et revendeur de logiciels, a relevé pour la deuxième fois de l'année ses prévisions de croissance. Du côté des déceptions, nous retrouvons Bénéteau (-13.4%) qui a publié un résultat opérationnel bien deçà des attentes, impacté par une mauvaise performance de sa division grand yacht et une hausse de ses amortissements et provisions. Du côté des mouvements nous cédons Vidrala, Koenig & Bauer et ABC arbitrage. Nous initions des lignes sur Basware, Mersen, Lectra, Prima industrie, Sioen et Biesse afin de sensibiliser le portefeuille à des valeurs plus cycliques.

ETF BNPP EuroStoxx50 - FR0012739431

Société de gestion

Gérant(s)

Ashok OUTTANDY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
27.15% -11.09% 9.39% 3.37%

Éligibilité Assureurs

Contacts Commerciaux

Lorraine SEREYJOL-GARROS01 58 97 79 57
Rémi BONNET01 58 97 77 34
Martha SELE01 58 97 77 87
Elodie LELIEF01 58 97 79 87

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Commentaire du mois d'Octobre

Les principales positions du portefeuille :

SAP 5,01
TOTAL SA 4,86
LVMH 3,96
ASML HOLDING NV 3,87
LINDE PLC 3,79
SANOFI SA 3,63
ALLIANZ 3,60
SIEMENS N AG 3,20
UNILEVER NV 2,98
AIRBUS 2,85


Nombre de positions dans l'indice de référence : 50

FCP Mon PEA - FR0010878124

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
19.15% -12.63% 10.84% -0.73%

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

Contacts Commerciaux

Lionel LEMARIÉ06 35 81 53 16
Romain GOBERT06 31 90 98 14
Antoine FERAHIAN06 11 80 32 29
Christophe INIZAN06 11 02 93 88

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Commentaire du mois de Septembre

Sur le mois, nous sommes favorisés par la seule entreprise financière dans notre portefeuille, l'assureur AXA qui progresse de +12,27% sur le mois.

Nous sommes également favorisés par le fabricant de moteurs d'avions Safran (+9,31%), Schneider Electric (+5,70%) et Veolia Environnent (+6,94%) qui ont tous les trois publié d'excellents résultats semestriels.


En revanche, nous sommes pénalisés par les entreprises de croissance visible qui ont souffert d'une rotation vers des entreprises cycliques : Sartorius Stedim Biotech (–8,81%), Worldline (-7,80%) ou encore Ubisoft Entertainment (-9,57%).
Notre absence du secteur bancaire et notre faible pondération sur les entreprises cycliques qui ont bondi en septembre a eu un impact négatif sur la performance.

Quant à nos convictions, nous pensons que l'action des banques centrales est appréciable. La solution, même provisoire, des conflits politiques italiens est un autre élément positif.

Pour revenir sur les entreprises cycliques, notre analyse nous conduit à attendre un accord commercial sino-américain et nous restons par conséquent toujours prudents.

Fidelity Europe - FR0000008674

Société de gestion

Gérant(s)

Victoire de TROGOFF

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
29.73% -11,54% 9,78% -0,20%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois d'Octobre

Malgré de faibles indicateurs macroéconomiques américains publiés en début de mois, le marché a bien résisté en octobre, car les nuages politico-économiques ont commencé à se dissiper : sur le front du Brexit tout d'abord, c'est l'éloignement de la sortie sans accord, à défaut de plus de clarté, qui a été bien accueilli ; quant à la guerre commerciale sino-américaine, une première phase d'accords semble se dessiner et permettrait d'annuler certains droits de douane.

Fait notable relayé par les publications du troisième trimestre : les avertissements sur les résultats ne sont plus l'apanage des secteurs cycliques ! Les écarts de valorisation entre la croissance visible et la value cyclique peuvent donc continuer à se réduire : validation du mouvement de rotation observé depuis la fin du mois d'août.

La pertinence du positionnement « blend » de Fidelity Europe est plus que jamais d'actualité.

Fidelity Nordic - LU0048588080

Société de gestion

Gérant(s)

Bertrand PUIFFE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.25% -21.39% 12.68% 26.21%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Thema, Cardif, Crystal Partenaires, Neuflize Vie, Nortia, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Cédric MICHEL06 80 18 09 53
Christophe FERNANDES06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE06 75 05 52 37

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a sous-performé l'indice au cours du trimestre. Une sélection de participations dans les secteurs de l'industrie et de l'énergie et une sous-pondération dans les secteurs de la défense, tels que celui des soins de santé, ont été freinées gains dans un environnement sans risque. Sur une note positive, la sous-pondération des secteurs des technologies de l'information et de la finance a soutenu les rendements. Certains stocks de consommation ont également Valeur ajoutée. Les sociétés de forage pétrolier, notamment Borr Drilling et Northern Drilling, ont été parmi les principaux retardataires en raison de la baisse des prix du pétrole brut. Borr a également été impactée négativement par sa détention dans la société de référence Valaris, confrontée à des problèmes de refinancement de sa dette. Dans l'industrie, le fabricant de fenêtres Inwido et la société d'ingénierie Eltel ont été parmi les principaux des déclinants. Les actions de l'ancien ont chuté car elles ont annoncé une réduction de leurs ventes au deuxième trimestre, sous l'effet de la forte baisse de sa division Énergie.

La position dans le fabricant de câbles NKT a augmenté après l'annonce de son nouveau contrat dans le secteur des câbles sous-marins. Ses actions ont en outre été soutenues sur les nouvelles qu'il cherche pour les acheteurs de sa filiale non stratégique Photonics (lasers à haute performance). Ailleurs, les actions de la société de vêtements Kappahl ont fortement augmenté, après que son principal actionnaire, la société d'investissement Mellby Gard a proposé d'acheter les actions en circulation à un prix attractif de 20 couronnes suédoises par action.

Fourpoints Euro Global Leaders - FR0010560664

Société de gestion

Gérant(s)

Eric FOURRIER
Julien CHEHOWAH

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.39% -18.12% 11.75% 4.30%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Patrimoine, Oradea, Swiss Life, Cardif, Avip, La Mondiale, Vie Plus, Intential, Agéas, Nortia, Suravenir, ACMN Vie, Antin Epargne Pension, CCD Partenaires, Finavéo, UAF Life Patrimoine

Contacts Commerciaux

Julien MATHOU01 86 69 60 61

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Commentaire du mois de Septembre

L'atteinte d'un point bas sur les taux d'intérêt souverains début septembre s'est manifestée sur les marchés actions par le retour en grâce des titres dits value. Le fort rebond de ce segment, tiré par les valeurs bancaires, a propulsé le marché de la zone euro de 3.6% sur le mois.

Les marchés, focalisés sur les politiques monétaires de plus en plus accommodantes, ont été peu sensibles durant le mois à la dégradation des indicateurs économiques dans les principales économies de la planète. En Europe, la récession industrielle s'est aggravée, avec des indicateurs manufacturiers au plus bas depuis 2012. Pour l'Allemagne, la lecture est la plus faible depuis la crise de 2009 et rend probable l'entrée en récession du pays. L'industrie chinoise continue à stagner sous l'effet de la guerre commerciale. Et c'est désormais les Etats-Unis qui sont touchés et voient à leur tour leur industrie se contracter.

La contagion au reste de l'économie est pour l'instant limitée, mais visible. Que ce soit en Chine, aux Etats-Unis ou en Europe, la consommation des ménages reste bien orientée mais décélère. En Europe, la faiblesse du PMI des services en septembre indique en effet que la consommation est de plus en plus vulnérable. Heureusement, la confiance du consommateur ne faiblit pas.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Gaspal Croissance Dividendes - FR0010602540

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.07% -12.45% 12.19% 3.42%

Éligibilité Assureurs

AG2R la Mondiale, Axa Thema, Axeltis et Finaveo

Contacts Commerciaux

Albin MOLINES07 88 64 08 41

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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a été marqué par une forte rotation sectorielle en faveur des secteurs dits « value » délaissés depuis plusieurs années.

L'espoir d'un accord entre la Chine et les Etats-Unis a poussé les investisseurs à acheter en particulier le secteur automobile ou les secteurs financiers sur lesquels nous sommes très peu investis.

Cet environnement explique la sous-performance du fonds Gaspal Croissance Dividendes.

Nous restons néanmoins convaincus que quel que soit l'issue des négociations commerciales, après un cycle de dix ans de croissance, la conjoncture va rester modeste et privilégions donc les secteurs qui offrent des dividendes plus pérennes tels que le luxe, l'agroalimentaire/boissons ou la santé...


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GIS SRI Ageing Population - LU1234787460

Société de gestion

Gérant(s)

Olivier CASSÉ
Giulia CULOT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.19% -9.43% 16.66% -5.07%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Vie Plus, Cardif, Swiss Life, Ageas, Axa Thema, UAF Life Patrimoine, Nortia

Contacts Commerciaux

Xavier BELS01 58 38 18 06
Lionel CADROT02 40 18 56 12
Jérémy MERCADO01 58 38 17 21

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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, les marchés d'actions européens ont affiché des performances positives, même si les indicateurs ont confirmé le ralentissement de l'économie (en particulier aux États-Unis et en Europe).

Cette progression est due aux nouvelles mesures accommodantes mises en œuvre par les banques centrales (réductions de taux de 25 pb aux États-Unis et de 10 pb en Europe, ainsi qu'un nouveau plan de relance quantitatif annoncé par la BCE).

Dans ce contexte, les meilleures performances ont été enregistrées par les valeurs financières et cycliques, tandis que les secteurs des biens de consommation courante et de la santé ont sous-performé. Le compartiment a signé une performance positive, soutenu principalement par le pilier Retraite et Épargne. Dans une moindre mesure, les piliers Santé et Consommation ont également contribué aux performances globales grâce à un positionnement diversifié entre valeurs cycliques et défensives.

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Groupama Avenir Euro - FR0010288308

Société de gestion

Gérant(s)

Cyrille CARRIERE
Cyril DE VANSAY

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
31.34% -15.51% 30.45% 2.83%

Éligibilité Assureurs

Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, CNP, La Mondiale, Spirica, Oradea, Finaveo

Contacts Commerciaux

Matthieu PAINTURAUD06 73 41 26 00
Amin ZEGHLACHE06 85 83 48 89
Gaspard THEYSSET06 37 02 49 57

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

Notre sélection de titre termine le mois de septembre en progression, en retrait du rebond de son indice de référence, marqué par une rotation hors des valeurs de croissance, comme les valeurs de technologie médicale, en faveur de titres à composante plus « value » et « cyclique », avec une forte performance des valeurs financières et de l'immobilier, dans lesquels nous sommes pas ou peu présents.

Parmi les contributions positives à la performance sur le mois, Isra Vision (solutions de vision industrielle, +17,1%) poursuit son rebond entamé fin août après des résultats trimestriels indiquant, malgré un environnement moins favorable, la poursuite d'un bon niveau de demande pour ses solutions de vision industrielle à haute valeur ajoutée, pour l'assemblage assisté par robot et pour le contrôle qualité dans les lignes de production.

On note par ailleurs les performances positives de Melexis (semiconducteurs pour le secteur automobile, +10,1%), dans le prolongement d'un retour à meilleur fortune pour les valeurs du secteur automobile au cours du mois, ainsi que de Technogym (équipement de sport haut de gamme, +10,8%) alors que l'IPO de Peloton, actif dans les vélos connectés, finalisait son introduction en bourse...

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Kirao Multicaps - FR0012020741

Société de gestion

Gérant(s)

Fabrice REVOL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.57% -12.53% 18.86% 9.27%

Éligibilité Assureurs

AEP (Assurance Epargne Pension),Ageas, La Mondiale Lu, APICIL, AXA Thema, CD Partenaires, CARDIF + CARDIF LUX, CNP, Assurances, Finaveo & Associés, Generali, Patrimoine, Generali Lux, Neuflize Vie, Nortia, Oradéa Vie, Primonial, Prepar Vie, Skandia/APICIL, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vitis Life.

Contacts Commerciaux

Armand BOISSIER07 84 50 52 71
Mégane PASQUINI06 50 98 21 40

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, Kirao Multicaps a sensiblement sous-performé son indice de référence (+0.02% vs 3.41%).

Les explications sont extrêmement simples. Sanofi et Akka Technologies sont les seules valeurs de notre Top 10 (48% du fonds) à avoir surperformé et 6 parmi les huit restantes ont une contribution absolue négative ! Cela aboutit à une contribution de seulement +0.25% pour le top 10 ! Quant à la contribution de la poche smallcaps (ie capitalisation < 2Mds€, 15% du fonds) elle est négative de -0.04 points de pourcentage.

Au delà de ces explications, quelles sont les raisons des sous-performances de nos titres ? aucune sur un plan intrinsèque. Simplement, le marché a jeté son dévolu sur le secteur financier ainsi que sur Sanofi et Total. Nous n'irons pas plus loin dans notre analyse puisque ce genre d'éléments de marché ou de benchmark n'entre pas en ligne de compte dans notre process décisionnel.

Peu de choses à signaler en termes de mouvements. Nous avons renforcé notre ligne Iliad de 60bp à 1.9% après avoir approfondi nos travaux d'analyse sur la société. Quant au cash il est très stable à 11.5% contre 12%.

Lombard Odier Funds-Europe High Conviction - LU0049412769

Société de gestion

Gérant(s)

Cyril MARQUAIRE
Peter DIONISIO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.9% -11.84% 17.16% -3.27%

Éligibilité Assureurs

Cardif, SwissLife, La Mondiale, Allianz Luxembourg, AEP, AGEAS, SPIRICA, CD Partenaires, Generali...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Octobre

LO Funds – Europe High Conviction a surperformé le marché de +0,92%, après commissions (classe P), en octobre. Le Fonds a gagné +1,78% (classe P), alors que l'indice de référence (MSCI Europe) grappillait +0,86%. Depuis le début de l'année, le Fonds a sous-performé l'indice de référence de -2,42% après commissions (classe P), soit un rendement total de +17,83% (classe P), tandis que le marché s'adjugeait +20,26%. Les actions de la classe N ont surperformé le marché de +1,00% en octobre, soit une sous-performance de -1,59% depuis le début de l'année pour un rendement de +18,67% de janvier à octobre.

La surperformance enregistrée par le Fonds en octobre tient principalement à la génération d'alpha associé au début solide de la saison de publication des résultats. Environ deux tiers de nos sociétés ont publié leurs résultats trimestriels (ou des rapports d'activité) à la fin du mois, dont près des deux tiers étaient positifs.


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MainFirst Germany Fund - LU0390221256

Société de gestion

Gérant(s)

Olgerd EICHLER
Evy BELLET
Alexander DOMINICUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.4% -22.73% 35.38% -1.59%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Intencial, Finaveo, Generali, Ageas

Contacts Commerciaux

Olivier GUICHARD06 85 63 84 98
Elena GANEM06 47 97 48 35
Sandrine MELENDEZ06 76 35 40 41

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Commentaire du mois d'Octobre

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Société de gestion

Gérant(s)

Augustin LECOQ
Marcelo PRETO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.98% -19.02% 20.00% 7,44%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Finaveo, Ageas,

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Septembre

Les actions européennes reviennent sur des sommets annuels, notamment soutenues, comme en aout, par la poursuite du relatif apaisement des discussions Sino-Américaines. Dans le contexte de poursuite de la détérioration des principaux indices manufacturiers, les banquiers centraux ont également conservé leurs politiques accommodantes.

Au final, le MSCI Europe progresse de +3.8% en euro, le MSCI Europe Smallcap de +3.5% et le MSCI Europe Microcap de +2.3%. Avec 64 des 159 valeurs en hausse de plus de 5%, le fonds surperforme nettement son indice de référence. On citera notamment LPKF Laser (+47%), Luceco (+43%), Eurotech (+38%), Eolus Vind (+35%) et Crayon Group (+25%).

Au cours de la période, nous avons soldé nos positions en Detection Technology, Rottneros, Solon Eiendom, Neways Electronics et Kin and Carta, nous avons créé une position en Poxel et Xilam et renforcé nos positions en Tristel, 2G Energy et Midwich Group. Le fonds est investi sur 159 valeurs endettées raisonnablement (ratio médian dettes / fonds propres de 27%), avec une forte connotation GARP (de la croissance à un prix raisonnable) et une capitalisation boursière moyenne d'environ 370M€.

Avec toujours beaucoup d'idées d'investissement potentielles, il reste investi à 98%.

Mandarine Opportunités - FR0010657122

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.94% -13,17% 15.08% 0.47%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Septembre

Les valeurs cycliques européennes affichent +5,9% en septembre contre +3,3% pour les défensives. Les indices "Value rebondissent eux de 4,5% contre 2,1% pour la Croissance. L'écart est encore plus net en France, avec +5,7% pour la Value et +0,5% pour la Croissance. En septembre, le coût du capital a remonté de 4,9% à 5,6%, emmené par la hausse de 15 bps du 10 ans américain. La prime de risque a elle légèrement remonté de 10 bps (d'après nos estimations).

Les dividendes restent bien orientés puisqu'ils sont attendus en croissance de +8,4% pour les sociétés du CAC 40 sur l'année 2019. Les résultats sont eux désormais attendus quasi stables à +0,6%. L'écart de performances s'est poursuivi au cours du mois de septembre entre les petites capitalisations françaises (CAC Small) qui affichent une progression de 1,5% et les grandes (CAC 40) à 3,7%.

Depuis le début de l'année, les petites capitalisations progressent de 8,1% contre 22,6% pour les grandes. Cela n'est pas justifié par leur croissance de CA à 12 mois avec respectivement +6,1% et +2,5%. L'arbitrage en faveur des titres les plus liquides sur Euronext Paris est significatif avec des volumes en contraction de 46,8% sur le CAC Small et de 7,3% pour le CAC 40. En septembre, nous avons allégé GTT. Les meilleurs contributeurs du mois sont Solutions 30, GTT, Axa, Saint-Gobain et Robertet.

Nous avons souffert sur Sartorius Stedim Biotech, Worldline et Atos.

Mandarine Unique - LU0489687243

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.28% -16.55% 20.14% -6.22%

Éligibilité Assureurs

AXA Théma, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Skandia, Vie Plus, MMA, APRIL, AGEAS...

Contacts Commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT06 85 64 19 97
Caroline BOUYER06 18 44 72 48
William DURANDET06 48 99 55 10

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés des actions européennes se redressent au mois de septembre malgré les incertitudes. Au Royaume-Uni, la Cour Suprême a jugé illégale la suspension du parlement imposée par Boris Johnson, les tensions liées aux négociations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis persistent, une enquête parlementaire pour la destitution du président Trump a été lancée «Sur le plan économique, les indicateurs PMI en zone Euro ont été décevants, notamment en Allemagne.

Cette sous-performance relative s'explique d'une part par une sous-performance des valeurs de « croissance » européennes au début du mois à la faveur des valeurs « value » et d'autre part par la baisse de certaines de nos sociétés telles que Remy Cointreau face à l'incertitude liées aux manifestations à Hong Kong ou encore Ubisoft, sans nouvelle particulière. Plusieurs mouvements dans le fonds ce mois-ci : nous avons investi dans la société française Solutions 30, qui permet la transition vers le numérique notamment en France avec l'installation sur le dernier kilomètre de la fibre ou encore de la 5G.

Parallèlement nous avons vendu Thule, spécialiste suédois des coffres de toit de voiture, dont la visibilité se dégrade.

Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

Société de gestion

Gérant(s)

Suzanne SENELLART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.23% -9.12% 11.65% -3.32%

Éligibilité Assureurs

Axa, Generali, Cardif, Nortia,

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Septembre

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Moneta Multi Caps - FR0010298596

Société de gestion

Gérant(s)

Romain BURNAND
Thomas PERROTIN
Andrzej KAWALEC
Grégoire UETTWILLER
Raphaël LUCET
Louis RENOU
Pierre LE TREIZE
Laurent HORVILLE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.64% -15.65% 16.86% 5.42%

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Stéphane BINUTTI01 58 62 57 62

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Commentaire du mois d'Octobre

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Montségur Croissance - FR0010109140

Société de gestion

Gérant(s)

Alexandre ZILLIOX

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.65% -6.26% 11.04% -6.77%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois d'Octobre

La publication des résultats trimestriels aura permis de confirmer la solidité fondamentale des sociétés détenues en portefeuille : sur les 19 publications passées, seules 3 ont été décevantes à nos yeux.

Parmi les franches réussites, nous pouvons citer : LVMH, L'Oréal, ASML, Sartorius Stedim, Nemetschek, SAP ou encore Straumann qui continuent à délivrer de solides croissances malgré un environnement complexe qui a fait naître des séries de « profit warning » chez les entreprises plus fragiles ou plus sensibles au cycle. A l'inverse, nos déceptions portent principalement sur Temenos et AB Inbev, au niveau d'éléments que nous jugeons ponctuels et qui ne donnent pas lieu à une remise en question, à ce stade, des cas d'investissement.

Enfin, notons le mois difficile de Wirecard à la suite du retour du Financial Times sur le devant de la scène concernant des pratiques comptables jugées douteuses par le journal. La société a, de nouveau, rejeté les accusations et nommé un auditeur indépendant pour répondre à toutes les allégations tout en promettant plus de transparence aux investisseurs.


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Montségur Rendement - FR0010263574

Société de gestion

Gérant(s)

Marine MICHEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.55% -11.88% 11.62% 1.79%

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

Contacts Commerciaux

Constance POIDATZ06 63 16 62 00
Charles HERMAN06 67 97 37 25

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Commentaire du mois d'Octobre

Naviguant dans un contexte politique et économique toujours délétère, les investisseurs ont porté leur regard vers les tentatives de compromis entre Londres et Bruxelles concernant le Brexit, l'annonce d'une trêve commerciale sino-américaine et, davantage encore, vers le soutien monétaire indéfectible d'une Fed abaissant son taux directeur pour la troisième fois cette année pour porter les indices actions vers des pics historiques.

Juges de paix, les dirigeants d'entreprises auront piloté les palmarès mensuels par leurs communications trimestrielles, dans l'ensemble positives ou neutres à l'échelle de Montségur Rendement (75 % sur les deux-tiers du fonds ayant publié). Particulièrement salués, Michelin s'est démarqué de son concurrent finlandais Nokian Tyres par un effet mix-prix très solide, Vivendi par un maintien de la dynamique d'UMG et Scor par une progression notable des primes en réassurance dommages.

A contrario, Orange a rapporté des tendances décevantes en France et en Espagne, Shell a alerté sur son rythme de rachat d'actions tandis que le brasseur belge AB InBev a été contraint de réviser ses ambitions annuelles.


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Norden - FR0000299356

Société de gestion

Gérant(s)

Thomas BRENIER

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
13.45% -13.28% 5.70% 0.14%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

Contacts Commerciaux

Guilaine PERCHE06 87 87 63 85
Victor ALVES06 70 95 60 01
Damien RENAUD06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT06 47 01 30 57

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Commentaire du mois de Septembre

Dans la première partie du mois de septembre, le marché a connu une très forte rotation thématique et sectorielle de la partie "croissance/momentum" vers la partie "value/ cyclique" de la cote. Ce mouvement a accompagné la légère remontée des taux d'intérêt en Europe, le rendement du Bund passant dans la première quinzaine du niveau sidérant de -0,72% à un point qui ne l'est guère moins de -0,45%. Mais bien vite, le mouvement s'inverse, les taux reprennent le chemin de la baisse, la Fed se montre inquiète, le pétrole bondit de 10%
(avant de tout reperdre) sous l'effet de l'attaque en Arabie Saoudite et l'aversion au risque domine à nouveau les marchés actions européens qui clôturent tout de même le mois en hausse.

Dans ce contexte, les marchés nordiques progressaient en ligne avec la zone euro et la sicav sous-performait son indice. Elle souffrait notamment des contre-performances de Demant (Prothèses auditives et équipements audio, Danemark), Leroy Seafood (Industrie de la pêche, Norvège) et SimCorp (Logiciels pour la gestion d'actifs, Danemark). Elle bénéficiait cependant des hausses de Autoliv (Equipements automobile, Suède), Valmet (Equipement industriel, Finlande) et Tele2 (Opérateur télécom, Suède). Sur le mois, nous avons constitué une nouvelle position en Novozymes (Enzymes, Danemark), et nous avons soldé notre position en Stora Enso (Industries forestière et papetière, Finlande).

ODDO BHF Avenir Europe - FR0000974149

Société de gestion

Gérant(s)

Pascal RIEGIS
Grégory DESCHAMPS
Frédéric DOUSSARD
Sébastien MAILLARD

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.52% -13.62% 20.96% 4.50%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Axa, Oddo & Cie, Nortia, Swisslife, Vie Plus, La Mondiale Partenaires, Skandia, Cortal, Oradea, Ageas, Avip, Finaveo, CD Partenaires, UAF Life

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Septembre

Après la consolidation du mois d'août, les indices actions sont repartis de l'avant en septembre. L'Euro Stoxx 50 NR a progressé de +4.25%, le DJ Stoxx 50 NR de +3.89% et l'indice MSCI Smid Cap Europe NR de +3.57%.

Alors même que les indicateurs économiques publiés pendant le mois confirment le ralentissement l'économie mondiale et la probabilité d'une entrée en récession des Etats-Unis, ce sont les secteurs les plus cycliques qui ont tiré le rebond.

Dans le même ordre d'idée, le rendement des emprunts d'Etat a eu tendance à se raffermir, après la forte compression des mois écoulés. Il semble donc que la perspective d'un ralentissement économique soit déjà bien entérinée par les investisseurs.


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ODDO BHF Génération - FR0010574434

Société de gestion

Gérant(s)

Emmanuel CHAPUIS
Guillaume DELORME
Javier GOMEZ RODRIGUEZ
François-Régis BREUIL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.33% -20.21% 15.65% 5.21%

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA Thema, Vie Plus, Nortia, Swisslife, CD Partenaires, Finaveo...

Contacts Commerciaux

Géraud ALLAIN06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE01 44 51 81 18
Avidan GEISSMANN06 58 19 76 59

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Commentaire du mois de Septembre

Après la consolidation du mois d'août, les indices actions sont repartis de l'avant en septembre. L'indice MSCI EMU NR progresse de +3.72%. Alors même que les indicateurs économiques publiés pendant le mois confirment le ralentissement l'économie mondiale et la probabilité d'une entrée en récession des Etats-Unis, ce sont les secteurs les plus cycliques qui ont tiré le rebond.

Dans le même ordre d'idée, le rendement des emprunts d'Etat a eu tendance à se raffermir, après la forte compression des mois écoulés. Il semble donc que la perspective d'un ralentissement économique soit déjà bien entérinée par les investisseurs. Parmi les indicateurs macroéconomiques, la dégradation la plus marquée est venue d'Europe, et en particulier d'Allemagne, alors qu'ils restaient mitigés aux Etats-Unis et en Chine.

Durant le mois écoulé La Réserve Fédérale et la Banque Centrale Européenne ont répondu aux anticipations des opérateurs. La FED a abaissé ses taux directeurs de 0.25% et a laissé entendre qu'elle était prête à aller audelà si la conjoncture le nécessite.

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OFI RS European Growth Climate Change - FR0013267150

Société de gestion

Gérant(s)

Arnaud BAUDUIN
Corinne MARTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
30.18% -9.54% --

Éligibilité Assureurs

Suravenir, Cardif

Contacts Commerciaux

Mathieu CAILLIER06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA01 40 68 17 94
Laurie GRANGE06 43 98 11 04
Anissa AITALI06 37 27 67 12

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Le mois de septembre a permis aux indices actions d'effacer leur baisse d'août et revenir sur leurs points hauts entrainés par une baisse de l'aversion au risque. La conséquence de celle-ci est d'une part un rebond des taux d'intérêt et d'autre part une rotation thématique sur les marchés actions en faveur des titres cycliques peu chers et délaissés par les investisseurs.

Si les indicateurs sur la macroéconomie inquiètent (contraction des PMI notamment), ils ouvrent la porte à des anticipations de politiques de relance budgétaire. L'Allemagne a ainsi annoncé, juste avant le sommet de l'ONU sur le climat, un plan d'investissements qui fait la part belle à la transition énergétique (même si d'aucuns le considèrent comme timide).

Le portefeuille d'Ofi RS European Growth Climate Change a connu du 30 août au 30 septembre une performance de +2,76% contre +3,70% pour le Stoxx Europe 600.


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Phileas Equity Europe - FR0012749935

Société de gestion

Gérant(s)

Ludovic LABAL
Cyril BERTRAND

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.15% -10.78% 13.30% -

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz Life Luxembourg, Apicil, Axa Thema

Contacts Commerciaux

Marine QUILLAUD01 40 54 47 28
Elisa GARCIA01 40 54 47 27

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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, PHILEAS EQUITY EUROPE a reculé de 0.93% contre une hausse de 3.76% pour son indice de référence, le MSCI Europe dividendes réinvestis.

Le mois de septembre a été marqué par une forte rotation de style en faveur de la composante « value/cyclique » du marché et en défaveur des valeurs de qualité. Nous nous sommes efforcés de neutraliser progressivement un positionnement défensif du portefeuille en début de mois. Néanmoins, l'amplitude et la rapidité du mouvement ont pénalisé notre performance. Cette rotation explique plus de la moitié de la baisse du mois. Notre positionnement est aujourd'hui mieux équilibré.

- Dans les Services IT, notre portefeuille s'est révélé décevant. Pénalisées par leur statut de valeur de qualité, Edenred, Ingenico, Teleperformance ou encore Worldline ont affiché des baisses dans un marché haussier.

- Dans la Consommation, le Capital Market Day d'EssilorLuxottica n'a pas été le catalyseur escompté. Bien que les objectifs divulgués soient en ligne avec les attentes du consensus, le titre a souffert de prises de bénéfices. Nous pensons toujours qu'au niveau actuel le titre intègre très peu de synergies d'un rapprochement créateur de valeur.


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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

Société de gestion

Gérant(s)

Jean-Baptiste DELABARE
Sébastien LALEVEE
Erik HEGEDUS

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.96% -23.20% 19.77% -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires

Contacts Commerciaux

Didier BERNSON01 56 59 64 79
Thibault LOISON06 75 96 56 17
Eva SARLAT06 45 11 20 42
Jerome LE GRAND06 85 94 56 17

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

Malgré une économie mondiale qui poursuit son ralentissement et un contexte géopolitique toujours tendu, les marchés actions ont en septembre poursuivi leurs rebonds entamés mi-août. Cette hausse a été plus marquée sur les indices phares (Eurostoxx 50 DR +4,3% ; CAC 40 DR +3,7%) alors que les small & mis caps ont sous-performé (Eurostoxx Small DR +2,6% ; CAC MS DR +1,0%).

Dans ce contexte, le fonds affiche une hausse limitée a +0,5% sur le mois (+20,9% depuis le début d'année), reflétant une tentative de rotation des valeurs de « croissance » (prépondérantes dans le fonds) vers les valeurs dites « value » ou plus sensibles au cycle économique.

Nous pensons que cette tendance pourrait s'avérer de courte durée, car les résultats des sociétés pour le troisième trimestre à venir ne devraient pas représenter un support très fort pour les valeurs cycliques. Parmi les valeurs, HELLOFRESH a été le meilleur contributeur positif sur le mois, surfant sur la vague de ses très bons résultats trimestriels et des commentaires rassurant du management sur les perspectives du groupe lors des conférences d'investisseurs du mois de septembre.

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Portzamparc Entrepreneurs - FR0013186319

Société de gestion

Gérant(s)

Adil KADA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
22.63% -35.27% 21.02% -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz (Ex-AVIP), Cardif, CD Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, UNEP, Vie Plus & Primonial

Contacts Commerciaux

Karim JELLABA06 73 43 73 83
Carine BEUCHER06 32 54 61 31

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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Septembre

L'environnement macroéconomique et géopolitique demeure agité cependant les marchés ont progressé au cours ce moisci. Il est à noter qu'une rotation sectorielle s'est opérée en faveur des valeurs les moins performantes rattrapant ainsi leur retard vis-à-vis des valeurs défensives. L'appétit pour le risque s'est aussi matérialisé sur les marchés obligataires où les taux sans risque ont légèrement augmenté au cours de ce mois.

Au mois de septembre le fonds Portzamparc Entrepreneurs est resté stable à -0,01% contre +1,03% pour le CAC M&S NR. Les publications d'entreprises ont concerné essentiellement le segment des petites valeurs. On note dans les contributions positives Ekinops qui progresse fortement à la suite de la publication d'un niveau d'Ebitda record. La société s'appuie pour cela sur une forte croissance du chiffre d'affaires et un mix favorable. Ensuite, Bigben Interactive a profité de l'annonce de filialisation de la division de jeux vidéo qui comprend les accessoires et l'édition de jeux vidéo.

Cette opération non seulement apporterait plus d'autonomie à cette division mais permettra aussi de mieux extérioriser la valorisation de cette division, validant notre cas d'investissement impliquant une sous-valorisation de cette activité.


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Quadrator - FR0010482984

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
24.2% -21.26% 22.04% 1.68%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois d'Octobre

Les marchés ont été soutenus par un regain d'appétit pour le risque grâce à une stabilisation économique à bas niveau et à un espoir d'accord partiel entre américains et chinois. La poursuite d'une rotation sectorielle en défaveur des valeurs de croissance et le manque de liquidité sur les petites capitalisations ont perduré.

Ainsi, la thématique Better Life a subi la baisse des titres à forte visibilité comme Orpea ou Recordati mais a bénéficiée d'un nouveau relèvement de prévisions de Virbac et d'une communication enthousiasmante de Galapagos. Le rebond des cycliques a porté le Digital Impact au travers de Kion qui a résisté au ralentissement de l'industrie allemande ou Besi qui a confirmé notre intuition d'un point d'inflexion. En revanche, des perspectives de forte croissance visible n'ont pas empêché la baisse de Worldline. Au sein de la thématique Smart Energy, notre investissement dans Nexans a immédiatement été payant alors qu'Albioma a pâti de sa liquidité faible malgré un excellent trimestre. Nos valeurs Lifestyle ont connu des sorts contrastés : si Puma a souffert de prises de profits malgré une croissance de 17%, Huhtamaki a monté dans le sillage de bons résultats.

Nous avons pris des bénéfices suite à la forte hausse de Lisi, sommes sortis d'Ebro et avons initié une position en CAF qui permet de miser sur la mobilité bas carbone en Europe.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige France Smallcaps - FR0011466093

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Mathias PECQUEUR

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
25.2% -37.25% 12.72% 37.04%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Note Morningstar **
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Commentaire du mois d'Octobre

Au cours d'un mois d'octobre marquant le début de la saison des publications du 3 ème trimestre, QUADRIGE FRANCE Smallcaps progresse de +0,38%. Sa performance depuis le début d'année est portée à +19,41%.

ECA (+9,6%) bénéficie de la poursuite d'une solide dynamique avec des ventes trimestrielles en croissance organique de +23%. Lectra (+15,8%) profite d'une stabilisation de ses prises de commandes au cours du T3, marquant une sensible amélioration de tendance. Lisi (+24,0%) est portée par l'accélération de sa croissance organique au T3 qui permet un relèvement des objectifs annuels de CA et de flux de trésorerie.

Soitec (+8,8%) tire profit d'un excellent trimestre, avec une croissance organique de 40%, pour confirmer sa guidance annuelle fixée à +30%.


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Quadrige Multicaps Europe - FR0013261807

Société de gestion

Gérant(s)

Pierrick BAUCHET
Jean-Charles BELVO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
27.77% -11.23% --

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial Patrimoine, Primonial, Nortia, Spirica, Vie Plus, swissLife, UAF Life, Oradea Vie

Contacts Commerciaux

Julien QUÉRÉ06 71 93 61 66

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds QUADRIGE MULTICAPS Europe progresse de +1,57% sur le mois de septembre portant sa performance à +23,02% depuis le début de l'année.

Le néerlandais ASML (+12,4%) a réitéré ses prévisions annuelles au cours du mois et sera le principal bénéficiaire de la reprise des investissements dans les semiconducteurs. L'allemand Symrise (+5,0%) a délivré un message rassurant sur sa croissance organique du second semestre, avec un retour à la normale du pôle Saveurs. Le français Amundi (+10,1%) a fait l'objet de rumeurs quant à l'acquisition de Lyxor, spécialiste des ETFs qui serait un bon complément pour le groupe.

Le franco-italien STMicroelectronics (+10,0%), le français Sanofi (+8,9%) et l'allemand Dermapharm (+12,5%) ont également contribué positivement à la performance mensuelle. Le français Worldline (-7,8%) a subi des flux négatifs dans un contexte de prises de profits sur les valeurs du paiement. L'allemand Qiagen (-5,0%) souffre d'incertitudes sur sa capacité à atteindre ses objectifs 2019, mais va profiter d'importants lancements produits dans les prochaines années...


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R-co Conviction Euro - FR0010187898

Société de gestion

Gérant(s)

Didier BOUVIGNIES
Anthony BAILLY
Ludivine DE QUINCEROT

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.01% -18.01% 14.74% -2.46%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Swiss Life, LifeSide Patrimoine, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Fausto TREVISAN01 40 74 87 26
Adrien ROLLANDO06 16 74 50 21
Jérémy SILVERA06 87 92 46 97
Adil BENMAKHLOUF01 40 74 49 25
Marie-Pierre METRO04 91 04 81 62
Caroline BERNARD01 40 74 13 50

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Commentaire du mois d'Octobre

Les indices actions ont poursuivi le rebond initié en septembre avec une hausse de 2,6% pour le MSCI Monde et de 2,2% pour le S&P qui a touché un plus haut historique. Le MSCI Emergents (+4,3%) et le Nikkei (+5,4%), en retard depuis le début de l'année ont surperformé tandis que l'Eurozone a connu une progression plus modérée (+1,2%), pénalisée par l'appréciation de l'euro (+2,2%), et quelques avertissements sur les résultats. Les données macroéconomiques sont restées contrastées avec notamment des indices ISM US sur des plus bas de 10 ans sur la composante manufacturière et un PMI allemand toujours faible.

Néanmoins, ils ont été contrebalancés par la bonne tenue des chiffres de l'emploi, ainsi que par la publication d'une croissance américaine plus forte que prévue (1,9%), grâce à une consommation des ménages dynamique (2,9%). La FED a abaissé sa cible de taux de 25pb et la BCE a opté pour le statu quo le 24 octobre à l'occasion de la dernière réunion de Mario Draghi.

Dans ce contexte, les investisseurs se sont concentrés sur l'amélioration du contexte géopolitique tant sur la guerre commerciale que sur le Brexit, ce qui a contribué au retour de l'appétit pour le risque avec notamment une progression de 17pb des taux 10 ans allemands. En Europe ce sont les secteurs cyliques et financiers qui ont le mieux tiré leur épingle du jeu avec notamment notamment l'Automobile qui a profité du rapprochement entre Peugeot et Fiat Chrysler. Le fonds a bénéficié d'une rotation sectorielle favorable qui a bénéficié aux secteurs des Banques, de l'Automobile, des Loisir-Voyages et des Biens et Services industriels sur lesquels le fonds est surpondéré.

Richelieu Croissance PME - FR0010092197

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.28% -24.05% 20.88% 10.35%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, Nortia, Skandia, Suravenir, Fortuneo, Vie Plus,

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois d'Octobre

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Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

Société de gestion

Gérant(s)

Xavier AFRESNE
Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
26.64% -25.47% 21.15% 12.01%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois d'Octobre

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Richelieu Pragma Europe - FR0007045737

Société de gestion

Gérant(s)

David AUTIN

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
15.22% -15.66% 15.08% -2.83%

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Boursorama, Cardif, Cortal Consors, Generali Patrimoine, MMA Azur, Nortia, Skandia, Suravenir...

Contacts Commerciaux

Michel DINET06 03 29 94 13
Grégory JUIGNET06 24 49 04 38
Julie LESPINAS07 78 16 08 09

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Commentaire du mois d'Octobre

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Schroder ISF Euro Equity - LU0106235293

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Gérant(s)

Martin SKANBERG

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
21.44% -17.61% 15.27% 1.49%

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine, Skandia, Nortia

Contacts Commerciaux

Caroline VALEMBOIS06 78 56 17 36
Ugo CEZAR06 75 37 89 08

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Commentaire du mois d'Août

Les actions de la zone euro ont clôturé le mois d'août en baisse (-1,2 % pour l'indice MSCI EMU). La faiblesse des données économiques en provenance d'Allemagne a pesé sur les actions tandis que l'incertitude entourant le Brexit et les tensions commerciales ont constitué les autres préoccupations majeures des marchés. Le secteur financier dont le poids est considérable a compté parmi les moins performants, aux côtés de l'énergie et des biens de consommation cycliques. Les craintes liées au ralentissement de la croissance et à la guerre commerciale ont pesé sur les secteurs bancaire, automobile et des technologies de l'information. Les secteurs perçus comme un refuge, tels que la santé et les biens de consommation de base, ont mieux résisté.

Après la surperformance prononcée du fonds le mois dernier, août a été marqué par des prises de bénéfices sur plusieurs de nos positions et le fonds a sous-performé l'indice. Le regain d'aversion au risque observé en août a induit une situation désormais familière dans laquelle les investisseurs privilégient la sécurité perçue de sociétés défensives de haute qualité, dont beaucoup ont déjà des valorisations élevées. La sous-pondération du portefeuille sur les services aux collectivités a notamment constitué un frein dans ce contexte, de même que la nonexposition à certaines grandes capitalisations défensives comme Bayer (santé) et Unilever (biens de consommation de base).

Seeyond Europe MinVol - LU0935229400

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Gérant(s)

Nicolas JUST
Juan Sebastian CAICEDO

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.94% -5.56% 11.68% -3.73%

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Aviva, Cardif

Contacts Commerciaux

Aurélia LOVADINA06 38 34 79 71
Bianka KOCH06 78 44 64 84
Maxime VANNEAUX06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX06 69 98 45 67
Dimitri LAFON06 23 36 07 03

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Commentaire du mois de Mai

Performance: En mai, notre fonds a sur-performé de 5,3% l'indice MSCI AC World NR (-0,4 contre -5,4% pour l'indice). Depuis le début de l'année, le fonds a sous-performé l'indice de -2,5% (9,1% contre 11,9%).

Marchés: ce qui monte ... doit baisser: cela décrit bien le marché après le net repli de mai qui a pratiquement effacé la hausse des deux mois précédents. Quelques tweets ont de nouveau suffi à mettre le marché en marche arrière et à dissiper - en quelques jours - tout espoir de résolution à court terme du différend commercial entre la Chine et les États-Unis. Les taux d'intérêt ont repris leur tendance à la baisse, revenant à leur plus bas niveau en deux ans. années pour les 10 ans - alors que les investisseurs tiennent désormais compte de trois baisses de taux de la part de la Fed d'ici la fin de 2020.

Analyse des performances: compte tenu de la forte baisse et contrastant avec la tendance des derniers mois, les secteurs défensifs et les titres à faible bêta ont surperformé. La surperformance du fonds s'explique donc par sa répartition sectorielle (surpondération de l'immobilier et des services publics / sous-pondération de la technologie) et par un effet de sélection positif pour tous les secteurs à l'exclusion de la santé. Les meilleurs contributeurs du mois ont été le groupe CME (+8,0% par rapport au trimestre précédent, mois, + 0,25% de la surperformance), Aroundtown (+ 5,2%, + 0,18%). Empire Co (+ 4,6%, + 0,18) HKT Trust (+ 5,6% + 0,17%) et RenaissanceRe (+ 12,9%, + 0,17%).

Seven European Equity Fund - LU1229130742

Société de gestion

Gérant(s)

Sébastien BAUCHART

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.24% -17.21% 16.64% 0.37%

Éligibilité Assureurs

INTENCIAL / Apicil-Gresham, AEP, AGICAM AG2R, All Funds, AXA (en cours), BFCM, BNP (Dexia Bil), CNP, ACMN Vie, Federal Finance / Credit Mutuel Arkea, Nortia, Spirica, Generali Vie – E-Vie

Contacts Commerciaux

Johann SCHWIMANN01 42 33 75 20
Renaud LABBE

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Commentaire du mois d'Octobre

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Sextant PME - FR0010547869

Société de gestion

Gérant(s)

Raphael MOREAU

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
6.88% -20.73% 14.16% 24.49%

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...

Contacts Commerciaux

Benjamin BIARD01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET06 99 58 61 30

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Commentaire du mois d'Octobre

Reno de Medici a vu son titre rebondir de manière importante au cours du mois d'octobre, prolongeant la tendance initiée depuis début septembre. Aucune nouvelle fondamentale majeure n'est pourtant venue initier ce mouvement, si ce n'est un timide retour d'appétit des investisseurs pour les valeurs délaissées, comme on a pu le voir également sur le titre Home 24.Le fabricant de carton italien continue d'afficher une résilience importante dans un contexte de ralentissement économique européen. La société, bien mieux gérée qu'il y a quelques années, continue de profiter de son plan d'efficacité interne, privilégiant notamment la collaboration entre les différentes usines du groupe.

L'intégration de l'Espagnol Barcelona Cartonboard, bien que dilutive à court terme sur les résultats, est par ailleurs en ligne avec le plan de marche et devrait selon nous constituer un levier pour les années à venir. Le bilan sain permet également d'envisager de nouvelles acquisitions.

Sycomore Happy @ Work - LU1301026388

Société de gestion

Gérant(s)

Bertille KNUCKEY
Cyril CHARLOT
Claire BATAILLIE

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
18.33% -16.58% 10.68% 14.38%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Septembre

Le fonds a souffert d'une rotation sectorielle à court terme des actions de croissance vers les titres value. Ubisoft s'inscrit en baisse suite à l'annonce d'une émission obligataire, malgré des perspectives de croissance solides.

Devoteam enregistre un repli après avoir révisé à la baisse ses prévisions de marge pour 2019.

A l'inverse, SPIE a été l'un des principaux contributeurs positifs : après un très bon premier semestre, le management a récemment confirmé la dynamique positive et l'atteinte des objectifs 2019.

Les banques First Republic et TD Bank ont également rebondi. Nexi, leader italien des paiements numériques, a fait son entrée en portefeuille : le groupe devrait bénéficier de l'amélioration du faible taux de pénétration des paiements numériques en Italie et a réussi à devenir un employeur attractif pour les jeunes générations.

Sycomore Francecap - FR0010111732

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.1% -18.74% 14.46% 11.90%

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Septembre

En septembre, les marchés actions sont revenus sur leurs plus hauts récents, à nouveau rassurés par les discours des banques centrales.

Les risques (Brexit, situation géopolitique au Moyen-Orient, guerre commerciale, ralentissement chinois) sont pour le moment occultés.

Les principaux contributeurs positifs sur le mois sont FFP qui a publié un ANR en progression de 17% (à 176 €), Sanofi, Spie, Safran ou encore Robertet.

First Eagle (premier actionnaire de Robertet après la famille Maubert) a en effet annoncé en fin de mois avoir vendu sa participation de 17% du capital au Suisse Firmenich, ce qui relance la spéculation sur ce dossier de grande qualité.

Parmi les contributeurs négatifs, Groupe Open et Devoteam sont impactés à des degrés divers par les tensions sur le marché du recrutement d'ingénieurs informatiques.

Sycomore Shared Growth - FR0010117093

Société de gestion

Gérant(s)

Frédéric PONCHON
Sara CARVALHO DE OLIVEIRA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
16.91% -8.15% 10.76% 0.71%

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Primonial, Vie Plus, Swiss Life, Ageas, Intencial

Contacts Commerciaux

Olivier CHAMARD06 77 53 54 92
Mathieu QUOD06 78 54 94 92
Laurence CAVALLARO06 38 37 47 15

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Commentaire du mois de Septembre

Le marché a connu mi-septembre une violente rotation sectorielle en faveur des cycliques et des financières, au détriment des valeurs de qualité chères.

Ce rattrapage sur des niveaux extrêmes d'écart de performances ne s'est pas poursuivi sur la fin de mois, les signes de ralentissement économique et les avertissements sur résultats de sociétés cycliques s'accumulant.

En marge de ce mouvement, les sociétés pétrolières ont fortement progressé suite à l'attaque de sites saoudiens par des drones.

Dans un mois peu favorable à Sycomore Shared Growth sur le plan sectoriel, le fonds a réussi à contenir son retard grâce au secteur de la santé dont certains titres (Sanofi, Merck KGaA, Korian) combinent une faible cyclicité, une croissance robuste et des valorisations limitées, des qualités qui devraient continuer d'être recherchées sur la fin de l'année.

Templeton Euroland - LU0093666013

Société de gestion

Gérant(s)

Dylan BALL
Heather ARNOLD, CFA
Peter MOESCHTER, CFA

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.98% -16.69% 8.49% 9.33%

Éligibilité Assureurs

AEP; Cardif, Generali Assurance, Lifeside, Oradea, Nortia, Vie Plus, Swiss Life

Contacts Commerciaux

Jean-François MICHELITZ06 89 50 15 31
Guillaume GERRY06 72 52 64 60

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Commentaire du mois de Septembre

Les marchés des actions européennes ont progressé au cours du troisième trimestre. Une baisse des taux d'intérêt et l'annonce d'un nouvel achat d'obligations auprès de la Banque centrale européenne (BCE) ont contribué à soutenir les actions.

Pour le trimestre, la part A (acc) EUR du fonds a dégagé un rendement de -1,03 % et son indice de référence, l'indice MSCI EMU, un rendement de 2,66 %. Parmi les bénéficiaires, les actions du fabricant belge de produits d'hygiène Ontex Group ont connu une forte hausse grâce notamment à une amélioration des prévisions.

Et nous pensons que Ontex va continuer à offrir des bons rendements à long terme. Cependant, les actions de la Bank of Ireland la deuxième banque de détail et commerciale en Irlande, ont baissé en raison de préoccupations commerciales et économiques.

Nous pensons que le marché n'évalue pas la capacité de la Bank of Ireland à générer des rendements supérieurs à son coût du capital dans un marché bancaire attractif.

Tocqueville Megatrends - FR0010546945

Société de gestion

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
20.5% -13.71% 21.14% -2.57%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Septembre

Après un été fortement chahuté, marqué par une forte baisse des taux d'intérêts et une course des investisseurs vers le tout défensif (Bund, or, dollar, valeurs de croissance, ...), un apaisement relatif dans les tensions commerciales sino américaines et la reprise de politiques monétaires ultra accommodantes ont permis aux marchés d'actons européens de revenir sur leurs plus hauts de l'année.

Une rotation favorisant les segments Value et cycliques de la cote au détriment de la croissance et des défensives a pesé sur la performance de Tocqueville Megatrends, exposé à des thématiques de tendances de croissance de long terme. Plusieurs valeurs emblématiques ont fait l'objet de prise de profits durant cette période.

Le fonds a notamment été pénalisé en relatif par son absence exposition aux financières (banques comme assurances) et aux cycliques industrielles. La santé a subi une forte rotation avec le retour en grâce de « gros » poids indiciels comme Sanofi et Roche dont le fonds était absent, et une moindre performance en général des medtechs. Malgré la rotation Value, la technologie a contribué positivement, notamment les semi-conducteurs (ASML , STM et Infineon)...


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Tocqueville Ulysse - FR0010546903

Société de gestion

Gérant(s)

Nelly DAVIES
Stéphane FRAENKEL

Performances

2019
(YTD)
2018 2017 2016
17.9% -18.34% 13.25% 1.61%

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

Contacts Commerciaux

Pascale ATTUIL01 56 77 33 83

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Commentaire du mois de Septembre

La détente sur le front de la guerre commerciale a permis aux indices actons européens de se reprendre en septembre, également soutenus par les positons accommodantes des banques centrales, sachant que les indicateurs macro économiques confirment les craintes d'un ralentissement de l'activité. La hiérarchie de performance par taille de capitalisation est respectée avec une avance des grandes valeurs comparativement aux moyennes et aux petites.

Dans ce contexte, le fonds affiche un retard par rapport à son indicateur de référence sur le mois, principalement d'une sélection de valeurs défavorable et de la sous exposition aux financières. Les principaux contributeurs positifs sont UPM -Kymmene, Solitons 30 et GTT, les détracteurs étant Ubisof, TLG Immobilien et Worldline.

En termes de mouvements, nous avons poursuivi l'allègement de certaines positons micro caps peu liquides comme B&C Speakers, Focus Home Interactive, Catana ou Visiatv. Nous avons également soldé Telecom Italia (rebond de la thématique value), ALD, Arcelor (développement décevant), Kerry (profil défensif et valorisation désormais élevée au regard de la croissance) et RWE (prise de profits)...


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