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CamGestion Convertibles Europe - FR0000285629

Société de gestion

Gérant(s)

Éric BERNARD

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
5.14% 1,83% 9,34% 2,68%

Éligibilité Assureurs

Allianz, Aprep, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Nortia, Oradea, Selection 1818, Skandia, Swisslife, Vie Plus, Skandia

Contacts Commerciaux

Thierry BORDIER01 58 97 60 71
Sandrine LOPEZ DE CARVALHO01 58 97 60 06
Vania ANGUELOVA01 58 97 60 33
Laurent DIDIER06 59 83 98 36

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Note Morningstar *****
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Commentaire du mois de Juillet

Les marchés actions consolident au mois de juin, impactés par des indicateurs économiques en demi-teinte et une possible remise en cause du programme de Donald Trump. Les banques centrales confirment l'orientation de leur politique monétaire. Les taux longs se tendent en fin de mois et les marchés plutôt stables sur la période reculent de -2.60%. Dans ce contexte moins favorable, les obligations convertibles abandonnent -1.60%. CamGestion Convertibles Europe cède -1.39%. Nos positions sur le secteur technologique via les dossiers STM (-11.82%) et ECONOCOM (-6.48%) coûtent au portefeuille. L'action AMPLIFON marque également le pas (-9.05%). Les pétrolières telles que TOTAL 0.50% 2022 (-3.93%) et TECHNIP 0.75% 2021 (-3.46%) reculent également. A l'inverse, d'autres obligations convertibles se distinguent positivement, comme AIR FRANCE 2.03% 2023 (+6.55%), PIERRE ET VACANCES 0% 2019 (+5.91%) ainsi que TIKEHAU 1.625% 2022 (+15.52%) qui profite du refinancement de la société. Quelques opérations ont été réalisées sur la période. Nous avons procédé à des prises de bénéfices partielles sur ECONOCOM, AMPLIFON, SOLMELIA, ORPEA, STM voire SALESFORCE 0.25% 2018. Nous avons procédé à des achats ponctuels sur DEUTSCHE WOHNEN 0.875% 2021, AIRBUS 0% 2022, GN STORE 0% 2022 et SYMRIS 0.2375% 2024. Nous avons participé à l'émission primaire KORIAN 2.5% 2023 et complété la ligne INDRA SISTEMAS 1.25% 2023. Sur la partie actions, nous avons, d'une part, écrêté nos positions sur ALTRAN, ORPEA, PEUGEOT et FAURECIA et, d'autre part, renforcé NESTLE. A la fin du mois, le delta du portefeuille est de 0.45, ce qui traduit notre sentiment modérément positif sur la classe actions.

Lombard Odier Funds - Convertible Bond - LU0159201655

Société de gestion

Gérant(s)

Nathalia BARAZAL

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
2.25% -1,27% 3,63% 4,85%

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AGEAS, AEP, ORADEA, La Mondiale, Allianz Luxembourg, CD Partenaires...

Contacts Commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD01 49 26 46 87
Matthieu BATH01 49 26 46 76
Jérémie MREJEN06 84 76 48 27

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Note Morningstar ***
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Commentaire du mois de Juillet

En juillet, LO Funds–Convertible Bond a enregistré une performance mensuelle de +0,6%, en ligne avec son indice de référence. Durant les sept premiers mois de 2017, le Fonds a affiché une performance (après commissions) de 2,6% (contre 3,7% pour son indice de référence). La performance du portefeuille en juillet a été soutenue par les secteurs de la technologie (ST Micro, Microchip Tech, Intel) et de la consommation non essentielle (Priceline, Steinhoff). En revanche, le secteur de la santé a déçu, Gedeon Richter et Nuvasive pesant sur la performance du portefeuille.
Depuis le début de l'année, la sous-performance relative du Fonds est due pour l'essentiel à l'accent mis sur une meilleure qualité de crédit et au style équilibré favorisé par notre processus d'investissement. Notre préférence pour une meilleure qualité de crédit (nous évitons les instruments dont la notation est inférieure à B, tout en conservant une qualité investment-grade) a d'ailleurs pénalisé la valeur relative du Fonds compte tenu de la solide performance de certains des titres les plus risqués de l'univers des obligations convertibles. Tesla en est un bel exemple (noté CCC dans notre système interne), mais nous avons également sous-pondéré des positions comme Yahoo, Sirius Minerals ou CTrip. La préférence pour les profils équilibrés nous a également coûté au premier semestre du fait de la sous-pondération de certaines obligations convertibles peu attrayantes (techniquement parlant) qui affichaient une forte sensibilité aux actions. Certaines d'entre elles, comme ST-Micro ou Dish Networks, ont pratiquement égalé la hausse des actions sous-jacentes, ce qui a pénalisé la performance relative.

M Convertibles - FR0013083680

Société de gestion

Performances

2017
(YTD)
2016 2015 2014
3.18% 1,11% 6,68% 4,09%

Éligibilité Assureurs

Axa Théma, Séléction 1818, CD Partenaires , Finaveo, Cardif, Nortia, Swisslife, Eres

Contacts Commerciaux

Mahshid DUMANOIS01 45 05 55 43
Virginie CHEVALIER01 45 05 55 46
Hélène PISARSKA01 45 05 55 47

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Note Morningstar ****
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Commentaire du mois d'Août

Fed en tête, les plus grandes banques centrales sont désormais engagées conjointement dans un processus de « normalisation » progressif et lent de leurs politiques monétaires. Le rythme de cette normalisation constituera donc l'un des facteurs d'équilibre primordiaux des marchés financiers au cours des prochains trimestres. La période estivale a confirmé cette tendance : les marchés actions sont restés relativement stables, partagés entre, d'un côté, la crainte d'une dépréciation trop brutale du dollar US et de la livre contre euro et des risques géopolitiques, et de l'autre, une macroéconomie florissante et des résultats de sociétés dans l'ensemble de bonne facture même si bien anticipés.

Sur le marché des obligations convertibles, 4 émissions ont vu le jour durant l'été : nous avons participé à 2 d'entre elles : Korian perp 2023 et Leg Immobilien 2025. En parallèle, après des hausses significatives, nous avons vendu FCT/Iren 2020, et avons allégé Prysmian 2018, Be Semiconductor 2023, Marine Harvest 2020.

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