Un invité exceptionnel chez Oddo BHF AM...

Henri de Castries, Président de l'Institut Montaigne, était l’hôte de marque de Philippe Oddo, Associé gérant ODDO BHF et Nicolas Chaput, Global CEO, co-CIO ODDO BHF AM & Président ODDO BHF Private Equity.

Depuis qu’il a quitté la Direction Générale d’Axa, Henri de Castries s’est mis en position de « réflexion » qui l’emmène dans les cercles les plus influents et remplit son agenda peut être au-delà même de ce que ses fonctions précédentes lui demandaient ! Son intervention coïncidant avec la mi-année, Nicolas Chaput a voulu tirer quelques enseignements et expliquer les développements d’Oddo face aux enjeux de la gestion d’actifs et de l’environnement actuel.

Un bon premier semestre pour les investisseurs

Comme souvent dans l’investissement, les derniers se retrouvent premiers l’année suivante. Toutes les classes d’actifs peu ou prou sont dans le vert en 2019. Les incertitudes demeurent, avec le Brexit, la guerre commerciale sino-américaine et la géopolitique qui prend une nouvelle tournure autour de l’affaire iranienne. Beaucoup de liquidités sont disponibles mais laissent les clients interrogatifs sur les directions à prendre.

100 Milliards €, 2300 personnes - un parcours dense et riche pour Oddo depuis 5 ans

Nicolas Chaput souligne que les clients n’ont pas toujours réalisé les progrès et l’élargissement des métiers d’Oddo depuis quelques années. Le groupe est aujourd’hui « le premier groupe financier indépendant franco-allemand » avec des solutions cotées et non cotées pour les institutionnels, les distributeurs et les investisseurs privés.

L’activité est organisée autour de 3 pôles :

• Le conseil corporate et marchés de capitaux

• La Banque Privée

• La gestion d’actifs

Le PNB le plus important est produit par l’Allemagne, conséquence du rapprochement avec BHF.

La 5ème génération de la famille Oddo aux commandes

Le succès tient principalement à :

• La stabilité que procure l’actionnariat familial, en associant de nombreux collaborateurs qui aujourd’hui détiennent 30% du capital.

• Les complémentarités entre Oddo et BHF

Si le groupe Oddo peut se targuer d’un long track record dans les petites et moyennes capitalisations, avec les gammes Avenir et Génération (1er ou 2e décile sur 1-3-5 ans selon Nicolas Chaput), ses acquisitions lui ont permis de renforcer le savoir-faire en Private Equity (avec notamment l’acquisition d’ACG, ex Groupama OPE). La dette privée, issue des équipes de Francfort, offre une exposition aux émissions du « Mittelstand », ce segment des PME-ETI allemandes dont la dynamique fait pâlir d’envie les voisins européens.

La gestion quantitative puise ses forces dans les racines allemandes. Les fond datés, franchise incontestée du groupe, ont été largement développés par Oddo. Enfin, la gamme Flexible « Polaris », gérée par « une des plus belles équipes en Europe », bénéficie d’un track record de plus de 15 ans.

Il revenait à Philippe Oddo de présenter Henri de Castries dont les occupations sont multiples. Songez plutôt :

• Chairman Europe de General Atlantic, gérant américain qui investit dans les sociétés en croissance d’au moins 20% autour de deux thèmes : l’émergence de la classe moyenne et les ruptures technologiques,

• Vice-Chairman de Nestlé,

• Administrateur de la banque HSBC,

• Président de la Conférence de Bilderberg, le lieu de réflexion de 130 des plus grands dirigeants dans le monde, 

• Président de l’Institut Montaigne, prenant en cela le fauteuil qu’occupa autrefois Claude Bébéar, figure historique d’Axa.

Nul doute qu’avec ce pedigree, Henri de Castries pouvait éclairer l’assistance sur de nombreux sujets.

« Le plus grand péril, c’est le non-respect des accords de Paris » …

…alors même que les objectifs qu’ambitionnaient ces accords étaient déjà insuffisants pour faire face à l’urgence.

La croissance démographique est une autre préoccupation majeure après que la hausse de la natalité dans le monde et l’augmentation de la longévité ont amplifié depuis quelques dizaines d’années l’augmentation de la population mondiale. L’Europe se trouve à cet égard à contre-pied : elle vieillit et sa natalité diminue. La natalité continue d’augmenter en Asie, avec une exception notoire, la Chine, qui n’est pas parvenue à inverser les conséquences de la politique de l’enfant unique.

La technologie cause de multiples ruptures, comme elle en a causé autrefois. Dans les années 60, le secret de la domination des pays occidentaux était « l’acier, le grain et les armes ». La productivité agricole a été multipliée par 5 depuis 1945, un progrès exceptionnel !

Les effets d’échelles pernicieux de l’information

Quand on passe de la communication entre deux personnes (télégraphe, téléphone, télex, télécopie) à la communication en réseau, les effets démultiplicateurs sont énormes. Les dérives d’aujourd’hui ont aussi des conséquences bien plus importantes qu’avant.

Le modèle occidental vers le déclin depuis 2008

Le modèle occidental s’est développé à partir de 1830 pour prendre un essor déterminant à la fin du 19ème siècle. On se rappellera qu’en 1870, le premier PIB mondial était encore chinois…

Le modèle occidental repose sur la liberté individuelle, censée stimuler l’innovation, avec pour effets la croissance et les gains de productivité. Ce modèle décentralisé est aujourd’hui beaucoup moins pertinent dans un maillage de réseaux centralisé (Facebook, Twitter, Instagram etc.). L’économie chinoise est donc stratégiquement bien organisée pour la conquête et la rapidité.

2008 a accéléré la perte de leadership occidental

Les dirigeants politiques et économiques ont concentré les énergies à sauver le système, en gelant par conséquence toute évolution.

De la Conférence de Bilderberg, Henri de Castries rapporte deux préoccupations sur l’Europe :

• Le Vieux Continent a raté le train du boom technologique, et il a pris beaucoup de retard dans les équipements militaires.

En matière militaire, le budget américain est de 600 Milliards $, le budget chinois de 250 MM$ et celui de la Russie de 62 MM$. La France arrive au 4ème rang.

En dépensant les dividendes de la Paix, l’Union Européenne comptait sur le parapluie américain selon le modèle de « l’Ancien Ordre Mondial ». Erreur d’analyse.

Le capital-risque investi en Chine représente aujourd’hui 47% du total mondial, désormais devant les Etats-Unis.

Dans ce monde en révolution, le fonds General Atlantic réalise des TRI nets supérieurs à 20% que n’a pas manqué de souligner Henri de Castries, le tout sans levier…

• ODDO BHF Avenir Europe : +18,30% YTD

• ODDO BHF Génération : +14,14% YTD

• ODDO BHF Polaris Balanced : +14,66% YTD
  

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