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Amilton Premium Europe - FR0010687749

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Contacts commerciaux

David ZERBIB
06 62 98 22 07

Maxime AVERSO
06 33 51 54 49

Gérant(s)

  • Harry WOLHANDLER
  • Nicolas LASRY

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-9.60 % 18.50 % 16.69 % 24.99 %

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européens ont repris en avril leur mouvement baissier avec un repli de -2,08% pour l’Eurostoxx 50 NR et de -0,99% pour l’Eurostoxx Small NR. La saison des résultats et la réélection d’Emmanuel Macron n’ont pu apaiser les inquiétudes des investisseurs face à la poursuite de la guerre en Ukraine, le durcissement en cours des politiques monétaires des banques centrales et notamment de la Fed ainsi que les confinements liés à la Covid en Chine. Cette baisse est cependant bien plus modérée qu’aux États-Unis avec l’indice S&P 500 qui a accusé son plus mauvais mois d’avril depuis 1970 (-8,8%) et un Nasdaq en chute de -13,3%. Dans un contexte de vives tensions inflationnistes, les taux longs ont poursuivi leur forte remontée avec des taux à 10 ans qui approchent les 3% aux Etats-Unis et les 1% en Allemagne. Sans surprise, ce sont les secteurs défensifs comme l’alimentaire, les services aux collectivités et la santé qui surperforment nettement en avril alors que les secteurs sensibles à la hausse des taux (technologie, immobilier et industrie) continuent à souffrir.

Sur le mois, Amilton Premium Europe R affiche un repli de -0,69%. Le fonds a notamment souffert en avril de la baisse des valeurs de croissance Strauman, Bechtle et Amplifon. En revanche, les hausses de Banco BPM, Edenred et de DO & CO ont permis au fonds de surperformer en avril son indice de référence. Au cours de la période, nous avons renforcé la thématique de la réouverture des économies avec l’entrée dans le portefeuille du spécialiste allemand de l’organisation de concerts CTS Eventim et du hollandais Sligro Foods, spécialiste de la distribution alimentaire à destination des hôtels et restaurants.

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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

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Contacts commerciaux

Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28

Alain FERRY
01 40 67 08 46

Sandra LUIS
07 86 77 41 11

Gérant(s)

  • Gérard MOULIN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-26.22 % 17.69 % 3.22 % 29.50 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Avec plus de 18% de hausse depuis le début de l’année, l’énergie et les matières premières sont les deux secteurs leaders du marché européen, très loin devant les télécoms, la santé ou les assurances. Tous les autres secteurs sont en territoire négatif. Clairement ce fonds géré sous l’angle du PRICING POWER et ayant son label ISR ne peut rivaliser depuis le début de l’année, mais 2022 est loin d’être terminée.

Nous sommes quelque part confrontés chacun d’entre nous à nos responsabilités : la finance responsable ou bien la finance irresponsable. Warren Buffet lui a choisi en investissant 24 milliards de dollars en quelques semaines dans les compagnies pétrolières, dans la droite ligne des Rockefeller depuis la moitié du 19ème siècle. Plus que de détenir des compagnies de ce type, c’est surtout de renforcer ses positions à l’occasion d’un conflit armé en Europe qui peut poser question. Chacun est maître de ses choix.

Pour ce qui est du fonds, alors que 53% de nos valeurs ont publié leurs résultats du premier trimestre, 100% ont délivré des résultats supérieurs ou égaux aux prévisions. Malgré tout, le fonds est très en retard sur son indice de référence pour les raisons évoquées plus haut.

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Athymis Millennial Europe - FR0013196722

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Contacts commerciaux

Anna NEJJAR
07 88 99 87 28

Baptiste VITAL
07 70 27 83 40

Gérant(s)

  • Arnaud CHESNAY

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-22.22 % 20.20 % 1.02 % 24.24 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life

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Commentaire du mois d'Avril

La guerre en Ukraine, l'anticipation d'un resserrement monétaire plus agressif qu'anticipé de la part de la Fed, et les confinements liés à la Covid en Chine ont été les trois grands sujets d'inquiétude des marchés actions en Europe durant ce mois d'avril. Le Stoxx 600 abandonne encore 1.73% sur le mois, soutenu à nouveau par les secteurs des matières premières et de l'énergie, tandis que les valeurs de croissance sont restées globalement sous pression.

Bien heureusement, les publications du premier trimestre ont été de très bonne qualité et rassurantes pour les valeurs de votre fonds. Sur vingt et une annonces, dix-neuf sont ressorties au-dessus des attentes du consensus, et seulement deux en ligne avec les attentes. La dynamique de croissance a été très satisfaisante dans la nutrition, le luxe, les semi-conducteurs, les services et la digitalisation et L’Oreal, LVMH, EssilorLuxottica, Danone, Eurofins, Teleperformance, Symrise, Edenred et STM en sont de parfaits exemples. De plus, ces groupes ont tous été pleinement rassurants sur leurs capacités à compenser les hausses de coûts par une progression de leurs prix et de leurs mix produits.

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Auris - Evolution Europe ISR - LU1250158919

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Contacts commerciaux

Sylvain BELLE
06 70 76 24 10

Benjamin ADJOVI
07 86 68 47 89

Gérant(s)

  • Joffrey OUAFQA
  • Sadri TAMARAT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-16.64 % 21.96 % -3.52 % 18.49 %

Éligibilité Assureurs

AEP ‐ Assurance Epargne Pension, AGEAS, Alpheys, Axa France (THEMA), Axa Wealth Europe (LU), Cardif France, Generali France, Generali Luxembourg, La Mondiale Europartner, Nortia, SwissLife France, UAF Life, Vie Plus, Wealins

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds perd 2,46% sur le mois et sous-performe son indice de référence qui cède 0,72%. Cette contre-performance provient, pour partie, du biais qualité et de l’autre, du positionnement factoriel du fonds. En effet, l’indice est une nouvelle fois ce mois-ci, porté par le secteur Energie, un secteur sous-représenté dans l’allocation du fait du biais ISR et qualité.

Le rebalancement du mois de mai ne change pas fondamentalement le profil du fonds et fait la part belle aux valeurs de qualité, aux valeurs de croissance et au facteur low volatility. Ces facteurs devraient se reprendre une fois le stress sur les taux d’intérêt (et donc les valorisations) passé. Ce moment nous semble proche.

AXA IM Euro Sélection - FR0013321007

Image

Contacts commerciaux

Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64

Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17

Valentin BRAMI
06 30 19 39 96

Alice FAURE
06 67 69 61 31

Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78

Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36

Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57

Gérant(s)

  • Christophe PELLION

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-24.96 % 18.28 % 7.36 % 27.66 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, Thema, Cardif

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Commentaire du mois d'Avril

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Axiom European Banks Equity - LU1876459212

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • David BENAMOU
  • Antonio ROMAN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-16.70 % 56.84 % 6.84 % 21.31 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe, Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea Vie, AG2R La Mondiale ..

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d’Avril a été un nouveau mois de baisse pour les actifs à risque. Les actions ont été́ entraînées à la baisse par le secteur technologique et les valeurs cycliques. Le SXXP a enregistré́ une performance de -0,57 %, tandis que le SX7P et le SX7E ont terminé́ le mois à -2,08 % et -3,40 % respectivement. Le sous-financement s'est élargi à 195 points de base. Dans un contexte de hausse des anticipations d'inflation à long terme, les rendements du Bund à 10 ans et du US10Y ont respectivement dépassé 0,9 % et 2,9 %.

En dépit du pessimisme ambiant, les banques européennes ont connu un excellent début de saison. Dans l'ensemble, les revenus ont dépassé de 7 % les prévisions – le plus fort effet de surprise à la hausse depuis des années - tandis que les bénéfices ont augmenté de 25 %. En glissement annuel, les revenus et les bénéfices ont augmenté de plus de 8 %, soutenus par une croissance dynamique des prêts ainsi que des marges stables ou en hausse. Les coûts ont été globalement en ligne avec l’attendu, constituant un soulagement dans l'environnement actuel.

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BDL Convictions - FR0010651224

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Contacts commerciaux

Thierry DUPONT
06 75 60 48 91

Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13

Baptiste ANDRIEU
07 83 06 77 32

Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95

Camille DE LABEAU
06 76 99 21 46

Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04

Cyril MICHOT
06 49 45 28 79

Thomas RIEUPEYROUT
06 68 25 08 38

Périne André MALDANT
06 37 79 16 57

Gérant(s)

  • Hughes BEUZELIN
  • Bastien BERNUS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-9.14 % 21.59 % -5.72 % 27.54 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

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Commentaire du mois d'Avril

Au cours du mois d’avril, le fonds BDL Convictions affiche une performance de -1.0% contre un marché européen (SXXR) à - 0.7%. Les gérants constatent toujours une dislocation des valorisations sur les marchés. Les résultats du premier trimestre à venir devraient selon nous contribuer à combler ces écarts. Les gérants ont profité de certaines de ces opportunités pour réallouer du capital et l’exposition brute du fonds a été augmentée de 94,5% à 98,7%. Le nombre de positions dans le fonds a également été augmenté de 30 à 32.

Concernant la performance du portefeuille, Telecom Italia est le principal détracteur (-1,4%) à la suite du retrait de l’offre de rachat par KKR. Just Eat est le second contributeur négatif (-0,8%) en raison d’une pression à la baisse sur les valeurs technologiques. A l’inverse, JDE Peet’s et Mercedes sont les principaux contributeurs positifs (+0.3% chacun) notamment en raison de la publication de bons résultats pour le constructeur automobile.

C-Quadrat Europe Smallcap - LU1906457384

Image

Contacts commerciaux

Maria MOSKVINA
06 21 60 18 28

Gérant(s)

  • William SHARP

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-7.54 % 23.53 % 18.36 % -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Cardif, CNP, La Mondiale, Lombard Luxembourg et Nortia

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars fût marqué par une hausse des marchés malgré la situation Ukrainienne toujours compliquée et des chiffres d’inflation en Europe et aux Etats-Unis qui dépassent encore les niveaux des mois précédents. En effet, les pourparlers entre la Russie et l’Ukraine n’ont pas encore amené à une résolution du conflit et la Russie écope encore d’une multitude de sanctions qui ont entrainé les prix des matières premières et des métaux à leurs plus hauts historiques : le baril de pétrole Brent a dépassé les 132$. Quant à l’inflation, celle-ci a encore montré des niveaux inquiétants, à +5.9% en février en Europe et à +7.9% aux Etats-Unis, en glissement annuel. Les banques centrales voulant à tout prix réduire celle-ci, la Réserve Fédérale Américaine a relevé ses taux directeurs de 0.25%, et prévoit encore 5 hausses d’ici décembre 2022. Ces augmentations de l’inflation et des restrictions sur l’accès aux matières premières et sur la chaine d’approvisionnement ont résulté dans des révisions à la baisses des estimations économiques, avec une croissance annuelle du PIB américain passant de +4% à +2.8%.

Dans ce contexte, l’indice STOXX Europe 600 connaît une hausse de 1.00% sur le mois. Les secteurs des matières premières et des aliments ont enregistré les meilleures performances sur le mois, à +6.3% et +5.9% respectivement, exacerbé par l’inflation des matières premières, qu’elles soient alimentaires ou minérales. A l’inverse, les secteurs des distributions de produits de soins personnels ont connu la plus forte baisse, de 15.4% et 8.1% respectivement.

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Centifolia - FR0007076930

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Contacts commerciaux

Vincent REMY
01 42 66 84 72

Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22

Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21

Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83

Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51

Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89

Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66

Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75

Gérant(s)

  • Jean-Charles MÉRIAUX
  • Damien LANTERNIER
  • Adrien LE CLAINCHE
  • Emilie BRUNET-MANARDO

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
0.12 % 19.35 % -13.97 % 15.31 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.

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Commentaire du mois d'Avril

La remontée brutale des taux obligataires, en réaction à des niveaux d’inflation records, rend les marchés nerveux. En dépit de publications trimestrielles en moyenne au-delà des attentes, les marchés sont en léger repli sur le mois. Les nombreuses incertitudes liées, au conflit ukrainien, à l’impact des confinements chinois et à l’envolée des prix des matières premières obligent les sociétés à délivrer des messages prudents pour le reste de l’année. Le retour de l’aversion au risque et le resserrement monétaire aux Etats-Unis profitent au dollar, s’appréciant contre euro de 1,14 à 1,05 depuis le 31 décembre dernier.

Centifolia affiche une performance de 0,04% depuis le début de l’année contre -8,05% pour le CAC40NR.

Dans des marchés plus incertains et plus volatils, le fonds a reconstitué un volant de liquidités pour pouvoir saisir d’éventuelles opportunités. Après la forte progression de Thales et de Dassault Aviation, le fonds a réalisé des prises de bénéfices partielles sur ces 2 valeurs qui figurent toujours dans les 10ères positions du portefeuille. Des cessions ont également été opérées sur Orange et Sanofi après leur beau parcours des derniers mois. Sur EDF, le fonds a souscrit partiellement à l’augmentation de capital en utilisant le produit de cession d’une partie de ses droits. Enfin, Centifolia a continué à se renforcer en Carrefour et a introduit Imerys dans sa sélection. Leader mondial des spécialités minérales pour l’industrie, Imerys présente une valorisation particulièrement attrayante.

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Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap - LU2225829204

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Contacts commerciaux

Michel LEGROS
01 53 77 60 80

Marilou GOUEFFON
01 53 77 60 80

Hugo SOLER
06 37 22 38 55

Gérant(s)

  • Guillaume BRISSET
  • Elizabeth DE SAINT LEGER
  • Francesco MANFREDINI
  • Marc EFFGEN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-15.72 % 16.78 % - -

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Generali, Ageas et Vie Plus

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Note Morningstar Non noté

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Commentaire du mois d'Avril

Au 29 avril, le taux d’investissement en actions s’élève à 95%, dont près de 50% de sociétés à impact positif. A l’achat, nous avons accru les pondérations de Logitech, Munters et Renault (sur bonnes publications) ainsi que Prysmian et Verallia. Nous avons, en revanche, pris des profits sur Edenred et Jeronimo Martins, et allégé Kion ainsi que Nexans.

COGEFI Prospective - FR0010762518

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Contacts commerciaux

Charles BARTOLI
06 60 63 50 44

Victor PIRIOU
06 31 88 05 98

Gérant(s)

  • Benjamin ROUSSEAU
  • Hugues AUROUSSEAU

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-25.00 % 5.60 % 42.84 % 20.82 %

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Alpheys, Cardif, La mondiale Partenaire, Natixis Life, Spirica, UAF Life

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Commentaire du mois d'Avril

Marchés encore très volatils en avril, abandonnant plusieurs points de % en fin de mois sur fond d’enlisement de la guerre en Ukraine, d’envolée des taux d’intérêt et d’une politique « 0 Covid » en Chine qui fragilise la consommation domestique et les chaînes d’approvisionnement. L’indice Stoxx Europe Total Market Small EUR dividendes nets réinvestis s’est replié de 2,33% et Cogefi Prospective P de 5,69%.

Le fonds a été lourdement pénalisé par sa double exposition « valeurs de croissance de qualité » et « Europe du Nord ». Dans un marché très nerveux, toute déception a été lourdement sanctionnée : ce fut le cas de QT Group (-33%) suite à une publication T1 en-deçà des attentes, et de BICO qui a annoncé le départ de son cofondateur et directeur financier. Autostore (-34%), pionnier du stockage vertical automatisé, a pâti de craintes sur ses marges. Citons aussi MIPS, Embracer ou bien Carl Zeiss et Sartorius Stedim, sans raison fondamentale spécifique. La patience paiera, les points d’entrée sont là. Du côté des bonnes nouvelles, citons plusieurs titres liés au tourisme : Dalata, Do&Co, Wizz Air ou Jet2.

Le triptyque « qualité du business-model / momentum de résultats / valorisation » reste notre boussole et nous assumons le renforcement de notre exposition aux valeurs de croissance structurelle : santé, digital et IT, transition énergétique (HVAC), logiciels et semi-conducteurs notamment. À côté de quelques dossiers plus défensifs (ingrédients), nous voyons du potentiel dans le tourisme.

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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

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Contacts commerciaux

Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99

Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25

Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06

Gérant(s)

  • Samir SAADI
  • Cyrille GENESLAY

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-10.29 % 21.13 % 7.47 % 15.20 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Les mois passent et ne se ressemblent décidément pas… En avril, la problématique ukrainienne quitte le devant de la scène, tout du moins temporairement, au bénéfice d’un couple inédit : ralentissement chinois et dérives inflationnistes. Ainsi, le confinement très strict imposé par Pékin à certains quartiers, voire à certaines villes entières, entraîne un ralentissement qui semble brutal dans l’empire du milieu.

Rajoutez à cela le net durcissement de ton des banquiers centraux qui semblent courir après une inflation qui ne cesse de progresser et vous aurez le cocktail explosif qui a déstabilisé aussi bien les marchés d’actions que les marchés obligataires.
Sur le mois les taux américains remontent de 50 bps flirtant avec les 3% et les marchés internationaux d’actions baissent de plus de 3% en euros.

C’est dans cet environnement en perpétuelle évolution que nous avons choisi d’adapter comme chaque mois nos scénarios de marché.

Nous notons deux risques à 3 mois qui pourraient impacter fortement les marchés actions : un risque de dérapage de l’inflation qui induirait, dans l’esprit des investisseurs une perte de contrôle de la part des banques centrales. Ce scénario du pire aurait des conséquences catastrophiques sur les marchés financiers entrainants à la fois les taux à la hausse et les actions nettement à la baisse. Ce qui est, vous en conviendrez une Configuration particulièrement difficile pour la gestion de fonds diversifiés classiques.

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

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Contacts commerciaux

Vincent REMY
01 42 66 84 72

Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22

Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21

Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83

Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51

Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89

Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66

Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75

Gérant(s)

  • Don FITZGERALD
  • Isaac CHEBAR
  • Maxime GENEVOIS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-15.17 % 25.80 % 20.18 % 31.40 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à suivre une approche de mieux pour moins : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d’excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.

Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence +94,21% contre +62,1%.

Parmi les meilleurs contributeurs ce mois-ci, nous trouvons deux actions qui font l'objet de rachats (potentiels) d'entreprises : premièrement, la banque allemande Aareal Bank a accepté d'être rachetée par un consortium d'investisseurs privés qui s'efforcera, au fil du temps, de révéler la valeur cachée de son activité de logiciels immobiliers ; deuxièmement, la société britannique de services aux entreprises Homeserve est en pourparlers de rachat avec des fonds d'infrastructure gérés par Brookfield et nous attendons la conclusion de ces discussions. Deux entreprises liées à l'énergie, la société française de propriété intellectuelle de niche GNL GTT et la société néerlandaise Fugro ont annoncé de solides résultats et des nouvelles commandes qui soulignent un avenir brillant pour ces deux entreprises. Il convient également de noter que le détaillant discount grec Jumbo, surcapitalisé depuis plusieurs années, a révélé son intention de récompenser les actionnaires par un généreux programme de rachat d'actions.

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DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091

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Contacts commerciaux

Vincent REMY
01 42 66 84 72

Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22

Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21

Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83

Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51

Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89

Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66

Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75

Gérant(s)

  • Carl AUFFRET

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-27.80 % 38.63 % 30.24 % 33.80 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés Actions ont encore évolué défavorablement au cours du mois d’Avril, à nouveau plombés par un environnement macro-économique et géopolitique délétère. Les taux nominaux poursuivent leur inexorable tendance haussière avec des statistiques d’inflation systématiquement au-delà des attentes, ce qui à son tour alimente le durcissement du discours des banquiers centraux. La saison des publications du premier trimestre a bien débuté, mais malheureusement cela ne se voit guère dans les cours de bourse des sociétés de croissance / qualité. Les marges ont globalement été efficacement protégées par les hausses de prix.

La première société au sein du portefeuille, Novo Nordisk, a relevé (conformément à nos attentes) ses objectifs annuels, grâce à la vigueur de ses traitements dans le Diabète (Ozempic tout particulièrement). Le groupe Danois a par ailleurs confirmé le retour à une forte croissance des capacités de production de sa molécule Wegovy, prescrite contre l’obésité. Ce médicament sera l’un des principaux moteurs de la croissance du groupe dans les années à venir. Enfin, l’étude Onwards 2 a démontré une efficacité supérieure de leur insuline de dernière génération, Icodec, qui aura également le grand avantage d’être administrée une seule une fois par semaine (contre 1 fois par jour aujourd’hui).

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Dorval Manageurs - FR0010158048

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Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Gaelle GUILLOUX
06 78 43 94 09

Gérant(s)

  • Louis BERT
  • Stéphane FURET

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-7.66 % 14.44 % -7.71 % 14.15 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz VIP, APREP, AXA thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Suravenir, Spirica, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus...

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Commentaire du mois d'Avril

En avril les marchés actions européens ont plutôt bien résisté à la poursuite de la remontée des taux longs (du fait de pressions inflationnistes toujours en accélération) et à l'enlisement du conflit ukrainien. Sur le mois, le CAC 40 recule de 1.4% soutenu il est vrai par des premiers résultats d'entreprise résiliants pour le T1 2022, à l'exception de quelques valeurs industrielles qui n'ont pu répercuter l'ensemble de la hausse de leurs coûts.

Dans ce contexte Dorval Manageurs résiste un peu mieux sur la période grâce principalement à la contribution des secteurs « énergie » et « financières » et à la sous-pondération du secteur « luxe » dans le portefeuille. Post confinement en Europe, Accor intègre le fonds avec la reprise vigoureuse de la clientèle touristique en France principalement et malgré l'absence de rebond significatif du côté des voyageurs professionnels. Dans la même thématique, renforcement de Vinci dont le trafic autoroutier semble ne pas souffrir de la flambée du prix des carburants et dans l'espoir d'une révision à la hausse sensible après l'été, de la contribution au résultat de l'exercice des concessions aéroportuaires.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

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Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Gaelle GUILLOUX
06 78 43 94 09

Gérant(s)

  • Stéphane FURET
  • Louis BERT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-8.46 % 12.37 % -10.87 % 9.65 %

Éligibilité Assureurs

AEP, APREP, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife...

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Commentaire du mois d'Avril

En avril les marchés actions européens ont plutôt bien résisté à la poursuite de la remontée des taux longs (du fait de pressions inflationnistes toujours en accélération) et à l'enlisement du conflit ukrainien. Sur le mois le MSCI Pan Euro recule de 0.46%, soutenu il est vrai par des premiers résultats d'entreprise résiliants pour le T1 2022, à l'exception de quelques valeurs industrielles qui n'ont pu répercuter l'ensemble de la hausse de leurs coûts.

Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe réalise sur la période une performance en ligne avec son indicateur (MSCI Pan Euro NR) grâce principalement à la contribution des secteurs « énergie » et « financières », et à la sous-pondération du secteur « luxe » dans le portefeuille. Post confinement en Europe, Accor intègre le fonds avec la reprise vigoureuse de la clientèle touristique en France principalement et malgré l'absence de rebond significatif du côté des voyageurs professionnels. Dans la même thématique, renforcement de Vinci dont le trafic autoroutier semble ne pas souffrir de la flambée du prix des carburants et dans l'espoir d'une révision à la hausse sensible après l'été, de la contribution au résultat de l'exercice des concessions aéroportuaires. Cap Gemini, malgré un premier trimestre historique, a été allégé pour des questions de valorisation.

Dorval Manageurs Smid cap Euro - FR0013247749

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Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Gaelle GUILLOUX
06 78 43 94 09

Gérant(s)

  • Julien GOUJON
  • Mathilde GUILLEMOT-COSTES

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.11 % 12.54 % -4.67 % 14.51 %

Éligibilité Assureurs

AEP, APREP, AXA thema, Cardif, Generali, Nortia,

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Commentaire du mois d'Avril

Le mois d'avril est marqué par la poursuite de l'instabilité géopolitique et le manque de visibilité des politiques des banques centrales avec les derniers chiffres d'inflation. A la suite des pourparlers, les troupes russes se sont retirées de la ville de Kiev mais se concentrent actuellement sur l'Est de l'Ukraine. Sur le mois, les sanctions à l'encontre de la Russie se poursuivent avec l'interruption des paiements de la dette en dollars et les annonces d'embargo sur les importations de charbon russe. A noter également la forte baisse du Nasdaq, -13.6% en avril, qui enregistre sa pire performance mensuelle depuis octobre 2008. Sur le mois, le fonds a sous-performé son indice de référence (MSCI EMU Mid Cap NR), souffrant de son exposition sectorielle.

Nous observons une rotation sectorielle en faveur des secteurs plus défensifs au détriment des secteurs cycliques. La santé (+1.4%), les utilities (+2.1%) et l’énergie (+2.3%) surperforment le Stoxx 600 qui clôture le mois en baisse de -1.2%. A contrario, le secteur de la technologie a souffert (-6.9%), entrainé par la correction sur le Nasdaq. Le mois d'avril a été également l'occasion de la publication des chiffres du premier trimestre. Il y avait beaucoup d'inquiétudes en amont de ces publications de la part des investisseurs, craignant que la hausse des coûts (intrants, énergie, logistique...) rogne les marges des sociétés. Mais globalement les réalisations et le discours des sociétés sont encourageants, les hausses des prix passées par les entreprises compensant les coûts, et ce, sans impact sur la demande à ce stade.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688

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Contacts commerciaux

Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31

Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65

Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85

Paul GAUDRY
06 47 75 52 40

Gérant(s)

  • Adrien BOMMELAER
  • Luc OLIVIER

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.13 % 16.38 % 16.14 % 32.89 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir

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Commentaire du mois d'Avril

Commentaire du gérant Echiquier Positive Impact Europe A régresse de -1,82% sur le mois et de -12,95% depuis le début de l'année.

Alors que la guerre en Ukraine se poursuit et les mesures de confinement s’intensifient en Chine, les banquiers centraux accélèrent les remontées des taux. Dans ce contexte défavorable surtout aux valeurs de croissance, le fonds sous-performe. Parmi les meilleurs contributeurs, NOVO NORDISK affiche une croissance des ventes plus forte qu’attendue pour son traitement contre l’obésité et annonce ne plus avoir de contraintes d’approvisionnement pour le reste de l’année. NOVOZYMES, nouvellement entrée dans le portefeuille, relève ses attentes de croissance pour l’année aidée par la hausse des prix du pétrole qui rendent ses produits plus attractifs. Parmi les détracteurs, SARTORIUS STEDIM et LONZA sont pénalisées par leurs valorisations exigeantes dans le segment medtech et ASML, malgré de bons résultats, souffre du sentiment négatif sur le secteur des semiconducteurs qui fait face à de nombreuses pénuries. Le fonds a donc initié une position en NOVOZYMES, le leader mondial des enzymes pour les applications domestique, alimentaire, agricole et de bioéthanol. Son impact est massif grâce à la fabrication de substituts pétroliers issus de sources naturelles.

Echiquier Value Euro - FR0011360700

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Contacts commerciaux

Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31

Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65

Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85

Paul GAUDRY
06 47 75 52 40

Gérant(s)

  • Maxime LEFEBVRE
  • Romain RUFFENACH

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-0.91 % 20.29 % -8.69 % 10.87 %

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...

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Commentaire du mois d'Avril

Commentaire du gérant Echiquier Value Euro A progresse de 1,04% sur le mois et de 0,10% depuis le début de l'année.

Le fonds réalise une surperformance significative par rapport à son indice de référence. Le style de gestion Value continue de bénéficier d’un contexte d’inflation inédit. Les banquiers centraux en ont conscience et les politiques monétaires sont amenées à devenir moins accommodantes. Le 10 ans allemand atteint 1 %, niveau qu’il n’avait pas atteint depuis 2015. La performance du fonds est également supérieure à celle de l’univers Value pour deux raisons. D’une part, il bénéficie d’un positionnement relativement défensif en étant surexposé aux secteurs des biens de consommation non durables et aux opérateurs de télécommunications. En revanche, il est sous exposé aux valeurs technologiques et industrielles. Les secteurs les plus cycliques sont actuellement délaissés par les investisseurs car les craintes d’un ralentissement économique voire d’une récession sont vives. Enfin, la performance d’avril bénéficie d’un effet sélection satisfaisant avec des publications rassurantes de nos sociétés BIC et DANONE. Au cours du mois, nous avons allégé quelques sociétés défensives dont les potentiels d’appréciation se sont réduits (CARREFOUR, SANOFI).

EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578

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Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Gérant(s)

  • Marc HALPERIN
  • Jean-Philippe DESMARTIN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-13.03 % 19.24 % 4.11 % 25.40 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Le profil équilibré du portefeuille, grâce aux mouvements réalisés depuis le début de l’année et son caractère relativement défensif, a permis de surperformer sur le mois, malgré un environnement défavorable aux valeurs de croissance. L'allocation sectorielle a été favorable grâce à la surpondération des télécommunications (KPN, Deutsche Telekom et Cellnex), ainsi qu’à la sous-pondération des semi-conducteurs et du luxe (valorisations exigeantes et exposition à la Chine). En termes de sélection de valeurs, Getlink dans les transports continue de bénéficier en relatif des difficultés que vont connaître les ferries compte tenu de la hausse des prix du fuel et des perspectives d’accélération du trafic entre le UK et le continent. Au sein du secteur bancaire, nos positions en Caixa ou Nordea surperforment, alors que certains acteurs sont touchés par leur exposition à la Russie.

A l’inverse, Carl Zeiss et Sartorius pâtissent du dégonflement de leurs multiples de valorisation, à l’image de sociétés industrielles plus cycliques comme Schneider ou Rational. Nous conservons une faible exposition aux valeurs les plus cycliques, notamment celles dont la valorisation est exigeante et qui pourraient être affectées par une baisse de la demande des consommateurs tout en surpondérant les soins de santé, les produits chimiques verts et les banques.

EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343

Image

Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Gérant(s)

  • Marc HALPERIN
  • François BRETON
  • Ariane HAYATE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-11.36 % 25.21 % -10.00 % 17.49 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européens terminent le mois dans le rouge en raison des révisions à la hausse de l’inflation et des taux. L'impact du conflit en Ukraine commence maintenant à apparaître plus clairement dans les données économiques. Le marché du travail reste le point positif, avec un taux de chômage au Royaume-Uni et dans la zone euro sur des points bas. Les prix de l’énergie, des engrais et des céréales continuent à être largement au-dessus des moyennes historiques et d’alimenter l’inflation. En conséquence, les banques centrales adoptent un ton de plus en plus « hawkish » qui pousse les taux souverains à la hausse. Les principaux contributeurs à la performance du fonds sont les actifs plus défensifs comme Sanofi dans le secteur de la santé. Le secteur de l’énergie a aussi été un fort contributeur à la performance du fond avec notamment TotalEnergies et GTT. Enfin on peut citer Thales dans le secteur de la défense dont les perspectives sont revues à la hausse au vue du climat géopolitique actuel. A l’inverse, ce sont majoritairement les entreprises de croissance ou exposées à la hausse des taux qui ont pénalisé la performance du portefeuille. Sur la consommation, bien que le fonds soit sous-exposé au secteur, certaines entreprises du portefeuille ont tout de même été pénalisées par le contexte inflationniste (Hermes, LVMH) couplé à la hausse des taux qui pèsent quelque peu sur leur valorisation. Dans ce contexte nous avons décidé de prendre quelques profits sur certaines valeurs de la défense (Thales) ou de l’énergie (GTT). Nous avons également baissé notre exposition aux financières dans un contexte très incertain et très averse au risque (Euronext, Eurazeo).

A l’inverse, nous avons augmenté notre position sur Lectra bénéficiera sur le long terme de sa croissance externe et de son changement vers un business model de plus en plus orienté software. Nous avons également continué de renforcer Voyageurs du Monde qui devrait profiter de la reprise du tourisme post COVID. Enfin nous avons initié une position importante sur Vinci qui en plus d’offrir une protection intéressante contre l’inflation à une valorisation raisonnable, devrait bénéficier de la normalisation du trafic sur les autoroutes et dans les aéroports.

ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563

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Contacts commerciaux

Axel PLICHON
01 86 26 68 25

Cyril HOURDRY
06 62 07 83 81

Stanislas DE SAINT BLANQUAT
06 43 87 37 81

Charles HERMAN
01 40 69 28 70

Pierre-Louis CHANDELIER
01 40 69 28 78

Gérant(s)

  • Diane BRUNO
  • Quentin HOAREAU

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-21.53 % 26.08 % 15.19 % -

Éligibilité Assureurs

Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif, Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés clôturent le mois d’avril en baisse : le STOXX Europe 600 NR abandonne 0.72% et le Stoxx Europe Small 200 NR chute de 2.83%. Sur le front géopolitique, la situation ne s’améliore pas : les sanctions se durcissent de part et d’autre.

Dans le même temps, en Chine, la politique zéro Covid donne lieu à des confinements sévères qui fragilisent la croissance mondiale. Le FMI revoit ainsi à la baisse ses perspectives de croissance mondiale pour 2022, passant de +4,1% à +3,6%. En ce qui concerne les politiques des Banques Centrales, des hausses de taux sont attendues de la Fed et également de la BCE si l’inflation persiste à un niveau élevé. Les secteurs cycliques souffrent (industrie, consommation discrétionnaire…). Le secteur de la Santé pâtit également de bases de comparaison élevées. Malgré des publications trimestrielles positives, les perspectives des sociétés restent prudentes. La correction des marchés attire l’intérêt des investisseurs du Private Equity : Albioma annonce avoir trouvé avec KKR un accord de rachat.

Dans ce contexte, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe finit le mois en baisse, impacté par la consommation discrétionnaire (Thule, Watches of Switzerland) et la santé (Tecan, Carl Zeiss). A l’inverse, l’énergie et les utilities contribuent positivement. En avril, nous avons poursuivi notre renforcement sur les valeurs bénéficiant de la nouvelle donne énergétique et continué d’alléger notre exposition cyclique. Depuis sa création, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe a progressé de 52,01% par rapport à l'indice à 34,96%, soit une surperformance de 1 705 points de base.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

Image

Contacts commerciaux

Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50

Hélène DIAS
07 84 17 31 49

Margaux CHEVALIER
07 57 41 72 07

Gérant(s)

  • Léa SAENZ DE CABEZON

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.25 % 17.41 % 6.15 % 25.75 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

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Commentaire du mois de Mars

Un mois de mars dans la lignée de février sur les marchés, focalisé sur la crise Ukrainienne et sur l’inflation qui continue de surprendre les marchés à la hausse. Les économistes ont revu tour à tour leurs attentes de croissance économique en baisse pour 2022 ; néanmoins les banques centrales ont durci le ton pour lutter contre l’inflation. Dans ce contexte, les taux ont fortement réagi (+51 pb aux US pour le 10 ans ; +51 pb pour le 2 ans). Au niveau du marché, le Stoxx 600 a touché un point bas autour du 07/03 avant de remonter par la suite, porté par les secteurs qui profitent de l’envolée du prix des matières premières (Ressources de base +6.3%, Energie +4.25%) alors que certains souffrent particulièrement comme le Travel -7.5%, l’Auto -7.9% et le Retail -15.5%. Le fonds baisse de 1,4% sur le mois, avec un retard de 80 cts par rapport à son indice de référence.

Les titres les moins exposés aux problématiques du moment (inflation des coûts, problèmes sur les chaines d’approvisionnement, incertitudes sur la demande à venir) ont le mieux résisté ce mois-ci : ASR Netherlands (+10%) qui profite de la hausse des taux, S&T (+20%) qui se reprend suite à la publication d’un rapport d’audit positif et de l’intérêt fort pour l’activité IT Services que la société souhaite vendre pour un montant qui pourrait représenter la moitié de la capitalisation boursière actuelle, et Eurazeo (+10%) qui détient des participations dans des entreprises de croissance visible qui devraient surperformer dans un contexte économique tendu.

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Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

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Contacts commerciaux

Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50

Hélène DIAS
07 84 17 31 49

Margaux CHEVALIER
07 57 41 72 07

Gérant(s)

  • Aymeric LANG

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.04 % 23.52 % 29.78 % 27.59 %

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

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Commentaire du mois d'Avril

La performance du mois d’avril a été décevante, avec un recul du fonds de 2.6%, quand l’indice ne cédait que 0.8%. De nombreux titres en portefeuille ont baissé fortement, avec ou sans raison. Befesa (-17%) a communiqué une guidance large, par prudence, la sanction a été immédiate. Beneteau (-16%) a annoncé le départ à la retraite de son Directeur Général, remplacé par le Directeur Financier, qui a joué un rôle majeur dans le redressement de la société. Cela nous semble rassurant, mais le marché a sanctionné la nouvelle. Mais d’autres valeurs baissent également fortement sans raison particulière, comme Medios (-18%) ou Somfy (-13%).

GTT (+13%) continue de profiter des besoins croissants de méthanier pour transporter le Gaz Naturel Liquéfié en vue de la réorganisation des approvisionnements en énergie. Barco (+8%) et Fugro (+8%) ont publié des chiffres rassurants, confirmant leur redressement.

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FCP Mon PEA - FR0010878124

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Contacts commerciaux

Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50

Hélène DIAS
07 84 17 31 49

Margaux CHEVALIER
07 57 41 72 07

Gérant(s)

  • Jean-François GILLES

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-20.68 % 27.31 % 1.20 % 20.49 %

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

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Commentaire du mois d'Avril

Nous sommes favorisés par :
- Les entreprises à caractère défensif, soit de nature sectorielle comme Danone (+15.21%), soit parce qu’une grande part de leur chiffre d’affaires est réalisée par abonnements comme Air Liquide (+4.04%) ou IPSOS (+1.99%).
- L’énergie et notamment pour notre première position au sein de notre fonds, Total énergies (+2.60%).
- Le teinturier Elis (+2.61%) est peut-être l’hirondelle qui nous annonce un bel été en hôtellerie-restauration.

Nous sommes pénalisés par :
- La technologie comme ST Microelectronics (-9.74%) ou Schneider Electric (-9.50%) en dépit de très bonnes publications sur leur activité du premier trimestre.
- Le luxe aussi est là encore malgré un très bon début d’année : Hermès (-8.13%) et LVMH (-4.60%).

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Fidelity Europe - FR0000008674

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Contacts commerciaux

Christophe FERNANDES
06 75 73 22 70

Nishu KAUR-KRISHAN
06 03 28 03 19

Armand DE BROGLIE
06 75 05 52 37

Gérant(s)

  • Victoire de TROGOFF

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-13.67 % 16.47 % 1.29 % 33.87 %

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

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Commentaire du mois d'Avril

« Les actions européennes ont terminé le mois en légère baisse. Alors que l’invasion de l'Ukraine par la Russie est entrée dans son troisième mois, les inquiétudes relatives à la hausse de l'inflation et l'attitude de plus en plus hawkish des banques centrales ont également contribué à affaiblir l'environnement de marché. L'aversion au risque s'est accrue dans la mesure où l'on s'attend à ce que, dans le sillage de la Réserve fédérale (Fed), la Banque centrale européenne (BCE) relève ses taux d'intérêt afin de lutter contre des pressions inflationnistes grandissantes. Parallèlement, le renforcement des restrictions sanitaires (liées au Covid-19) en Chine a aussi pesé sur le sentiment des investisseurs. Bien que la réélection d’Emmanuel Macron ait été bien accueilli par les marchés, le risque géopolitique a continué d’attirer l’attention en raison de l’incertitude persistante autour du conflit entre la Russie et l’Ukraine.

Au cours du mois d’avril, les valeurs de croissance ont sous-performé leurs homologues « value »; les secteurs de l'énergie, des services publics et des biens de consommation de base ont enregistré des performances positives dans un contexte de hausse des prix de l'énergie et d’aversion au risque. A l’inverse, les secteurs des technologies de l'information et de l'immobilier ont pâti des craintes autour de la dégradation l'environnement macroéconomique et de la hausse des taux d'intérêt. »

G Fund - Avenir Small Cap - LU1611031870

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Contacts commerciaux

Matthieu PAINTURAUD
06 73 41 26 00

Gaspard THEYSSET
06 37 02 49 57

Gérant(s)

  • Hervé LORENT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-27.68 % 26.43 % 23.17 % 29.26 %

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, Generali

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Commentaire du mois d'Avril

La guerre en Ukraine, les confinements liés au Covid en Chine, les craintes inflationnistes et le cycle de resserrement à venir des banques centrales ont été autant de vents contraires pour notre stratégie durant le mois. Votre fonds s’est ainsi sensiblement replié et a fortement sous-performé son indice de référence.

Le mois d’avril a été également riche en publications d’entreprises. BHG group (bricolage en ligne, +9,8%) a publié ses résultats du premier trimestre et dépassé les attentes du marché en matière d’EBIT ajusté (7% au-dessus du consensus). Ceci a été réalisé dans un contexte compliqué par les tensions sur la supply chain et une compétition accrue. A cette occasion, le management a rassuré sur les perspectives avec une diminution des tensions sur la supply chain et de l’environnement concurrentiel. De plus, il a indiqué entrer dans la haute saison avec des stocks achetés à bon compte. BTS group (cabinet de formation des managers, +9,3%) a rasséréné le marché avec la mise en place d’un plan de succession. Le précédent CEO et fondateur, Monsieur Ekelund (67 ans), est devenu président du conseil d’administration.

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Gay-Lussac Green Impact - FR0010178665

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Contacts commerciaux

Victoria BLEY
06 15 06 17 47

Gérant(s)

  • Louis DE FELS
  • Edwin FAURE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-15.47 % 20.70 % 14.77 % 22.03 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Allianz Vie, Alpheys, Arkea Groupe, Cardif, Oradea Vie, Suravenir, Nortia

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Commentaire du mois d'Avril

Dans la lignée du premier trimestre, le mois d’avril a été lui aussi marqué par de fortes incertitudes entrainant volatilité et recul des marchés : S&P 500 -8,80%, CAC 40 -1,89%, STOXX 600 -1,20%.

En Europe, la guerre en Ukraine reste la principale source d’inquiétude. D’un point de vue strictement économique, le conflit nourrit l’inflation principalement au travers du renchérissement du coût de l’énergie et de certaines matières premières alimentaires. La coupure de l’approvisionnement en gaz de la Pologne et de la Bulgarie par la Russie crée un précédent qui inquiète d’autres pays encore trop dépendants de cette dernière. Même l’inflation sous-jacente s’est élevée à 3,5% en glissement annuel contre 3,2% attendus, ce qui renforce la pression en faveur d’un retrait accéléré de la BCE ces prochains mois, bien que l’institution maintienne sa position accommodante. Dans ce contexte, l’euro s’est déprécié face au dollar américain (-4,72%) pour atteindre 1,05$. Toutefois, l’indice PMI manufacturier de la zone euro est ressorti supérieur aux attentes (55,5 contre 55,3 attendus). Sur le plan politique, la réélection d’E. Macron laisse entrevoir une volonté accrue de renforcer l’intégration de l’Union Européenne, tout comme la remise en mouvement de réformes structurelles en France (réforme des retraites en particulier).

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Generali France Future Leaders - FR0007064324

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Contacts commerciaux

Eva ABI NADER
07 61 52 02 79

Eric HESNAULT
06 50 82 40 66

Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61

Gérant(s)

  • Eric BIASSETTE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-9.98 % 18.22 % -2.96 % 20.60 %

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial

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Commentaire du mois d'Avril

Les valeurs moyennes françaises (CAC Mid&Small) ont perdu 1.37% (Total return) en avril, tandis que le CAC40 reculait de 1.27%, portant les reculs respectifs de ces deux classes d'actifs à 4.2% et 7.87% depuis le début de l’année.

Dans un contexte économique toujours incertain, les valeurs cycliques ont été particulièrement pénalisées : Beneteau (-16% au cours du mois), Manitou (-14%), Eramet (-14%), Akwel (-13%), alors que les titres présentant des valorisations faibles ou ayant rassuré lors de la publication des résultats du premier trimestre se sont appréciés : Bic (+24%), Verallia (+22%), Wavestone (+9%), Virbac (+6%), Spie (+5%).

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Groupama Avenir Euro - FR0010288308

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Contacts commerciaux

Matthieu PAINTURAUD
06 73 41 26 00

Gaspard THEYSSET
06 37 02 49 57

Gérant(s)

  • Stéphane FRAENKEL
  • Hervé LORENT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-29.03 % 33.08 % 17.65 % 35.73 %

Éligibilité Assureurs

Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea

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Commentaire du mois d'Avril

La guerre en Ukraine, les confinements liés au Covid en Chine, les craintes inflationnistes et le cycle de resserrement à venir des banques centrales ont été autant de vents contraires pour notre stratégie durant le mois. Votre fonds s’est ainsi sensiblement replié et a fortement sous-performé son indice de référence. Le mois d’avril a été également riche en publications d’entreprises. Celle de Soitec (matériaux innovants pour les semiconducteurs, +1,1%) a été particulièrement rassurante et a permis d’effacer la baisse du titre enregistrée en début de mois. La société a notamment relevé sa prévision de profitabilité sur le moyen terme, avec une marge d’EBITDA attendue pour l’exercice achevé fin mars 2026 autour de 40% contre 35% précédemment !

Autre signal très positif : la dynamique du carbure de silicium se confirme et ce matériau devrait constituer un très important relais de croissance pour le groupe sur la deuxième moitié de la décennie. Wavestone (cabinet de conseil en transformation des entreprises et des organisations, +8,7%) a terminé son exercice fiscal achevé fin mars en beauté, avec notamment un chiffre d’affaires de 470M€ (contre 462M€ attendus initialement) en progression organique de +10%. Grâce notamment à l’inflation des prix de facturation, un taux d’activité élevé et un nombre important de recrutements, le prochain exercice se présente également très bien avec une croissance organique attendue supérieure à 5%. La perspective de profitabilité (marge d’EBIT) à moyen terme a été relevée de 15% à 15,5%.

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Indépendance et Expansion Europe Small - LU1832174962

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Contacts commerciaux

Juan DIAZ
01 49 53 90 11

Tom GALLET
06 25 11 27 27

Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37

Gérant(s)

  • William HIGGONS
  • Audrey BACROT
  • Victor HIGGONS
  • Charles POINSINET de SIVRY

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-2.61 % 47.39 % -0.55 % 29.54 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, La Mondiale Partenaire

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, le fonds a baissé de 2,2% dans un contexte de volatilité accrue. Les écarts de performance entre les entreprises sont importants. Celles exposées à la hausse des coûts ont pu fortement baisser (TCM, Herige, Akwel, Duni) tandis celles qui bénéficient de ce contexte ont eu une performance positive (Grieg Seafood, Moulinvest, Origin, Rheinmetall).

Le fonds a initié un investissement dans les entreprises Jacquet Metal et Technip Energies, faiblement valorisées. Technip E. bénéficie en particulier de solides perspectives pour de nouveaux projets de GNL flottants. Le fonds a cédé ses participations dans LDLC et Plastivaloire.

Indépendance et Expansion France Small - LU0131510165

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Contacts commerciaux

Juan DIAZ
01 49 53 90 11

Tom GALLET
06 25 11 27 27

Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37

Gérant(s)

  • William HIGGONS
  • Audrey BACROT
  • Victor HIGGONS
  • Charles POINSINET de SIVRY

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-7.64 % 32.76 % 9.36 % 19.71 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif, Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, le fonds a baissé de 2,2% dans un contexte de volatilité accrue. Les écarts de performance entre les entreprises sont importants.

Le fonds a cédé ses investissements liés à la construction (Kaufman & Broad, Hexaom) qui souffrent de la hausse des coûts et Rothschild suite à la forte baisse des opérations de M&A.

Il a renforcé ses participations en Technip Energies qui bénéficie de la volonté des européens de moins dépendre du gaz russe et de Jacquet faiblement valorisé.

La Française Actions France PME - FR0007482591

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Contacts commerciaux

Romain GOBERT
01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69

Danae MANCUSO
01 44 56 42 98

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Claire ROUX
07 85 95 76 47

Gérant(s)

  • Jérôme FAUVEL
  • Antoine CURCHOD

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-8.77 % 13.97 % 24.68 % 25.16 %

Éligibilité Assureurs

ALPHEYS

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Commentaire du mois d'Avril

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Lazard Small Caps France - FR0010679902

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Contacts commerciaux

Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85

Victor ALVES
06 70 95 60 01

Damien RENAUD
06 45 70 86 18

Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57

Gérant(s)

  • Jean-François CARDINET
  • James OGILVY
  • Annabelle VINATIER

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-12.41 % 27.85 % 5.95 % 25.89 %

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions sont restés volatils en avril sur fond de poursuite des incertitudes majeures provenant de la situation géopolitique et de l'environnement inflationniste. L’indice CAC 40 (représentatif des grandes capitalisations) et l'Emix Smaller France (représentatif des petites valeurs) ont chacun baissé de 1,4%. Dans cet environnement, le FCP (Part A) a terminé en recul de 2,5% en dépit de résultats publiés au cours du mois qui sont restés dans leur ensemble de très bonne qualité. Le fonds a été soutenu par les hausses de Wavestone (+8,7%), Thermador (+3,8%) et Spie (+5%).

En revanche, la performance du fonds a été particulièrement impactée par les baisses de Manitou (-14,5% après l'abandon de son objectif de marge pour l'exercice), Somfy (-12,7%) et Aubay (-8,3%). En avril, nous nous sommes allégés en IPSOS et Sopra.

LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281

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Contacts commerciaux

Florent PINTEAU
01 75 77 75 11

Jocelyne HABIB
01 75 77 75 09

Gérant(s)

  • Stéphane PRÉVOST
  • Robin MONEGIER du SORBIER
  • Inès SEGUENI
  • Steven PREVOST

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-23.60 % 30.35 % 7.82 % 23.31 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie, UAF.

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Commentaire du mois d'Avril

Au mois d'avril, la situation économique et géopolitique mondiale n'a que peu évolué. Les marchés actions subissent les discours des banquiers centraux sur l'inévitable remontée des taux, indispensable à la maitrise d'une inflation qui ne cesse de s'accroître. La Fed va réduire ses avoirs obligataires au rythme maximum de 95 milliards de dollars par mois et les minutes du dernier FOMC montrent que les gouverneurs envisagent de relever les taux plus agressivement que le quart de point du mois dernier. Plus de deux mois après le début du conflit russo-ukrainien, nous ne pouvons que faire le constat de l'enlisement des combats. Les sanctions à l'encontre de la Russie se multiplient, ainsi que les aides militaires à l'Ukraine. Cette situation maintient une pression forte sur les prix des matières premières, des denrées alimentaires et de l'énergie. Elle rajoute également aux tensions sur les chaines d'approvisionnement, qui resteront fortes à mesure que la Chine maintient sa politique « zéro-Covid » et que son économie ralentit.

Sur le mois, les hausses de Novo Nordisk (+8,46%), Compagnie de Saint-Gobain (+3,80%) et Ferrari (+2,84%) contribuent positivement à la performance du fonds. Novo Nordisk publie ses résultats du premier trimestre en fin de mois. La société annonce que les retards anticipés sur la livraison du Wegovi ne sont plus d'actualité, que certains projets de phase 3 avancent plus vite que prévu et revoit ses objectifs annuels à la hausse. Saint-Gobain publie des résultats meilleurs que prévus et confirme ses objectifs 2022. Ferrari surperforme au mois d'avril : les changements de recommandations positifs de maisons d'analyse et le bon accueil par le marché de sa journée investisseurs en juin expliquent la performance du titre sur la période.

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LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015

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Contacts commerciaux

Jean-Baptiste BARENTON
06 27 72 87 79

Amin ZEGHLACHE
06 85 83 48 49

Jérôme GUITTET

Gérant(s)

  • Cyrille CARRIÈRE
  • Cyril DEVANSSAY
  • Dorian TERRA
  • Jacques GOUT LOMBARD

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-31.59 % 36.87 % - -

Éligibilité Assureurs

Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC

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Note Morningstar Non noté

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Commentaire du mois d'Avril

Après un mois de mars bien orienté, notre sélection de titre termine le mois d’avril en net recul malgré une poursuite, dans la lignée de publications 2021 record, d’excellentes performances opérationnelles en ce début d’année 2022 pour de nombreuses sociétés de notre portefeuille.

Dans le domaine de l’innovation digitale, Fortnox (logiciels de gestion pour les PME, +2,9%) affiche une nouvelle progression de son titre avec la publication d’un remarquable premier trimestre avec des ventes en hausse de +41% et un EBIT de +66%, fruit du succès de sa plate-forme ERP permettant de digitaliser et optimiser l’ensemble des postes de gestion. Toujours dans le domaine des logiciels, on note la bonne tenue d’Hexagon (logiciels et équipements pour le design, la simulation et la production industrielle, -2,9%) après une excellente publication indiquant une croissance organique de +10% de ses ventes et une marge à nouveau en progression. Après sa forte hausse de mars, Nemetschek (logiciels pour les secteurs de la construction et des medias, -13,1%) recule sur le mois malgré une dynamique opérationnelle remarquable : ventes au 1T22 à +21,3% et marge Ebitda exceptionnelle à 36,3%, en progression de 500bps. Autre titre en recul sur le mois, QT group (logiciel pour la conception d’interface utilisateur digitale, -33,3%) après une publication de croissance de CA à +35,1% (après +52% en 2021) et une marge à 14,8% inférieure aux objectifs de moyen terme récemment relevés par son management (croissance du CA à +30%/+40% et marge opérationnelle de 20% à 30%) par ailleurs très confiant dans sa capacité à réaliser ces objectifs en 2022 après un début d’année marqué par un haut niveau de recrutement.


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MainFirst Germany Fund - LU0390221256

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Contacts commerciaux

Teddy COGNET
01 86 26 12 55

Elena GANEM
06 47 97 48 35

Gérant(s)

  • Olgerd EICHLER
  • Evy BELLET
  • Alexander DOMINICUS
  • Alexander LIPPERT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-20.31 % 18.90 % 5.73 % 25.19 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife, UAF Life, Vie plus

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Commentaire du mois de Mars

REPRISE PRUDENTE DES MARCHÉS

L’escalade durable en Ukraine maintient la volatilité et l’incertitude à un niveau élevé à court terme. Après que la flambée des prix du pétrole et du gaz provoquée par les sanctions de l’Occident s’est propagée sur les marchés telle une onde de choc en début de mois, le calme est revenu durant les dernières semaines de mars. L’inflation galopante suscite de vives inquiétudes. Les investisseurs évaluent les risques en lien avec la guerre et leur impact sur la croissance économique par rapport aux perspectives de durcissement monétaire et de hausse des rendements obligataires. Les négociations entre les belligérants ont apporté une petite lueur d'espoir. Les événements géopolitiques et l’évolution des discussions sur l'approvisionnement énergétique en provenance de Russie devraient continuer de jouer un rôle décisif pour les marchés.

Au terme d’un premier trimestre marqué par de nombreux facteurs d’incertitude autour de l’Ukraine, une inflation en accélération et le relèvement des taux directeurs, les actions européennes n’ont jamais été aussi bon marché face à leurs homologues américaines. L’indice phare européen s’est inscrit en baisse de 6,6% sur les trois premiers mois de l’année, enregistrant son premier recul trimestriel depuis le début de la pandémie.

Alors que presque tous les actifs ont essuyé des pertes, les prix des matières premières (énergie, métaux, produits agricoles) ont explosé.

Mandarine Active - LU2052475568

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Contacts commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

William DURANDET
06 48 99 55 10

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Gérant(s)

  • Adrien DUMAS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.94 % 28.01 % 10.28 % 26.98 %

Éligibilité Assureurs

AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif, Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus – Suravenir, Alpheys

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européennes finissent le mois d’avril en baisse. La situation géopolitique entre la Russie et l’Ukraine ainsi que les restrictions sanitaires en Chine rendent le contexte macroéconomique toujours incertain. A cela s’ajoutent des pics d’inflation qui détériorent la visibilité des politiques monétaires des banques centrales. Dans ce contexte compliqué, les résultats sont à ce stade plutôt rassurants, notamment sur la capacité des sociétés à passer des hausses de prix sans pour autant impacter les volumes.

Le fonds a profité des bons résultats de nos fortes convictions comme EDENRED (+7% sur le mois), qui devrait continuer de bénéficier du contexte inflationniste et BUREAU VERITAS (+6%), porté par des volumes en croissance malgré une exposition à la Chine momentanément défavorable. Parmi les moins bons contributeurs, nous pouvons citer NORSK HYDRO (-11%) qui a subi les craintes sur le secteur dans sa globalité compte tenu du ralentissement de la croissance en Chine et des pressions sur le prix de l’énergie. Offrant des valorisations attractives, nous avons renforcé la ligne car la société profite d’un avantage concurrentiel fort grâce à sa position intégrée basée sur les énergies renouvelables. C’est le cas également de CRH, qui a publié des chiffres rassurants ce trimestre, résilients face à la hausse des coûts et expliqués notamment par une exposition aux prix de l’énergie en Europe moins affirmée que ses concurrents. A l’inverse, nous prenons des bénéfices sur VERBUND, après un beau parcours.

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

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Contacts commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

William DURANDET
06 48 99 55 10

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Gérant(s)

  • Augustin LECOQ
  • Aurélia CARUSO

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-15.77 % 29.92 % 17.86 % 31.13 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo, Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep

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Commentaire du mois d'Avril

Nouvelle correction des marchés en avril. Les principaux sujets de préoccupation restent le ralentissement économique de la Chine, les tensions géopolitiques persistantes, ainsi que les craintes sur l’inflation qui continuent d’alimenter des anticipations de hausses des taux. Face à cela, le début de saison de publication du 1er trimestre est plutôt meilleur qu’attendu. Au final, le MSCI Europe recule de -0,6%, le MSCI Europe Smallcap de -1,9%, le MSCI Europe Microcap de -2,1% et le MSCI Europe ex UK Microcap de -3,5% sur le mois. Avec 138 des 199 titres en baisse, le fonds sousperforme significativement son indice de référence. On citera notamment deux publications décevantes, Enea (-35%) et Fine Foods (-29%), et ainsi que des valeurs liées à la santé comme Medincell (-25%) et Advicenne (-23%). A contrario, LleidaNetworks (+26%) rebondit suite à une décision de justice, Alpha FMC (+25%) et Voyageurs du Monde (+17%) restent confiants sur leurs perspectives.

Au cours de la période, nous avons soldé notre position en Medios et Napatech dont les profils GARP se sont dégradés et Gensight suite à de nouveaux problèmes opérationnels. Nous avons également initié Jensen (commentaire détaillé cidessous), Måsøval, acteur familial de l'aquaculture norvégienne, ainsi que Talenom, qui consolide les cabinets comptables Finlandais.

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Mandarine Unique - LU0489687243

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Contacts commerciaux

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

William DURANDET
06 48 99 55 10

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Gérant(s)

  • Frédérique CARON
  • Edouard DE BUCHET

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-21.74 % 17.66 % 4.63 % 30.67 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus, MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo, Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires, UAF, UNEP, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés actions européennes baissent en avril (Stoxx 600 -0,7%, Stoxx Small 200 -2,8%) : d’une part la guerre entre la Russie et l’Ukraine ainsi que les restrictions sanitaires en Chine rendent le contexte macroéconomique incertain : d’autre part, les pics d’inflation détériorent la visibilité sur l’évolution des politiques monétaires des banques centrales. Dans ce contexte, les secteurs plus défensifs (Santé, Services Publics) et de l’Energie surperforment les secteurs plus cycliques tels que la Technologie et l’Industrie.

Sur le mois, Mandarine Unique surperforme son indice. Le fonds KKR a lancé une offre d’achat amicale sur le producteur d’énergies renouvelables français Albioma avec une prime de 51,6 % par rapport au cours de clôture du 7 mars avant rumeurs. Par ailleurs, la saison des publications du premier trimestre démarre et est de bonne facture. Le fonds a profité des bons résultats de nos fortes convictions comme Edenred, qui devrait bénéficier du contexte inflationniste et Dalata Hotel Group, qui confirme le redressement de son activité. Au contraire, Befesa (recyclage d’acier, Allemagne) pèse sur la performance après des prévisions annuelles prudentes ainsi que ASM International (semi-conducteurs, Pays-Bas), malgré de très bons résultats.

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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

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Contacts commerciaux

Maxime VANNEAUX
06 21 66 37 07

Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67

Dimitri LAFON
06 23 36 07 03

Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49

Gérant(s)

  • Suzanne SENELLART

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-17.28 % 16.37 % 24.08 % 31.67 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins

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Commentaire du mois d'Avril

Le portefeuille est en baisse de -2.22%, son indice de référence est en baisse de -0.60%.

Le mois d’avril a été marqué par une dégradation de l'environnement macroéconomique. La guerre en Ukraine, les confinements liés au Covid en Chine, le cycle agressif de la Fed et les publications sont autant de sujets que les investisseurs ont suivi avec inquiétude. Le Stoxx 600 est resté résilient avec une baisse de 1.73% sur le mois par rapport au S&P qui a enregistré sa plus mauvaise performance en avril depuis 1970, terminant en baisse de 8.8%. Le Nasdaq a quant lui chuté de 13.3%, sa pire performance mensuelle depuis octobre 2008. La Chine continue sa politique « 0 covid », au grand dam des économistes qui s’inquiètent des conséquences sur la croissance de l’économie mondiale. Quant à la Fed, elle met en place son durcissement monétaire avec tous les effets que cela suppose sur les taux et les devises : au cours du mois, le 10 ans US a gagné 53 pb pour terminer à 2.937% et le USD s’apprécie contre l’EUR à 0.948 (plus haut depuis 5 ans). De la même manière, le Bund a progressé de 38 pb pour terminer à 0.937%. Finalement, les publications ont constitué un motif de satisfaction. Cependant, la volatilité a encore augmenté en avril avec un VIX à 28.9 vs 18.55 à fin mars.

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Moneta Multi Caps - FR0010298596

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Contacts commerciaux

Stéphane BINUTTI
01 58 62 57 62

Edouard HAAS
01 58 62 57 86

Gérant(s)

  • Romain BURNAND
  • Thomas PERROTIN
  • Andrzej KAWALEC
  • Grégoire UETTWILLER
  • Raphaël LUCET
  • Louis RENOU
  • Pierre LE TREIZE
  • Laurent HORVILLE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-7.32 % 21.22 % 6.53 % 25.02 %

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

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Montségur Croissance - FR0010109140

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Contacts commerciaux

Quentin CHAULET
06 58 15 02 29

Gérant(s)

  • Benoît de BROISSIA

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-15.44 % 8.98 % 17.24 % 28.35 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Alpheys Partenaires, Credit Mutuel, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Onelife, Sogelife, Spirica, Suravenir, UAF Life, Unep et Vie Plus.

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Commentaire du mois d'Avril

Les laboratoires pharmaceutiques Novo Nordisk et Sanofi sont les principaux contributeurs de performance à la faveur de leur profil défensif, de leur sensibilité positive au renforcement du dollar et de publications convaincantes. Le fonds est aussi porté par la performance de Novozymes dont les résultats du premier trimestre sont particulièrement dynamiques avec une croissance organique de 10% et un relèvement de l’objectif pour l’ensemble de l’année. Edenred signe aussi une belle performance avec un CA trimestriel de bonne facture et l’effet favorable de la hausse des prix des carburants et de l’inflation ou même du real brésilien.

A contrario, les valeurs technologiques pèsent sur notre performance (ASML, Nexi) alors que les perspectives de croissance s’assombrissent.

Montségur Dividendes - FR0010263574

Image

Contacts commerciaux

Quentin CHAULET
06 58 15 02 29

Gérant(s)

  • Marine MICHEL

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-13.14 % 18.05 % -10.86 % 17.12 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo

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Commentaire du mois d'Avril

Sanofi est le principal contributeur à la performance, confirmant son profil défensif et sa sensibilité positive au renforcement du dollar américain. GTT surfe sur la multiplication des commandes de méthaniers. Saint-Gobain est porté par de bons résultats avec une croissance soutenue par un effet prix record.

A contrario, Synlab pèse sur la performance du fonds. Les prix des actes sont régulés et l’activité n’échappe pas à l’inflation de certains coûts tandis que l’effet d’aubaine lié aux tests Covid-19 s’estompe naturellement. Schneider Electric corrige alors que ses résultats révèlent une activité logicielle moins dynamique qu’attendue et une marge ponctuellement affectée par les coûts matières premières. Les valeurs technologiques (ASML, Infineon) et le luxe (Richemont, Burberry) sont quant à eux impactés par la hausse des taux d’intérêt et des perspectives moins prometteuses.

Norden SRI - FR0000299356

Image

Contacts commerciaux

Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85

Victor ALVES
06 70 95 60 01

Damien RENAUD
06 45 70 86 18

Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57

Gérant(s)

  • Thomas BRENIER

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.83 % 24.98 % 11.29 % 17.02 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, les prix des matières premières énergétiques et agricoles se sont stabilisées à des niveaux élevés mais ont cessé de monter. Cela n'a pas empêché l'inflation de continuer d'accélérer, parfois de manière spectaculaire dans certains pays. Les banques centrales ont continué de raffermir leur discours, tandis que la poursuite de la politique zéro-covid en Chine continue de perturber les chaînes d'approvisionnement, stimulant encore l'environnement inflationniste, et fait craindre un ralentissement durable de l'Empire du Milieu. Le T-Bond et le Bund clôturent le mois à des niveaux de rendements les plus élevés de ces trois dernières années, 2,93% et 0,93%. Le dollar se raffermit très fortement, de 1,12 à 1,06 EUR, et les marchés actions européens terminent le mois en baisse.

Dans ce contexte, les marchés nordiques résistaient mieux que la zone euro, et la sicav sous-performait son indice. Elle souffrait des contre-performances de Autostore (Solutions d'automatisation des entrepôts, Norvège) et de Valmet (Equipement industriel, Finlande) ; mais bénéficiait des bonnes performances de Handelsbanken (Banque de détail, Suède), et d'Astra Zeneca (Pharmacie, Suède/UK). Sur le mois, nous avons soldé notre position en Vestas (Constructeur d'éoliennes, Danemark).

ODDO BHF Active Small Cap - FR0011606268

Image

Contacts commerciaux

Géraud ALLAIN
06 83 69 83 56

Vanessa LAURENCE
01 44 51 81 18

Vincent JUSSELIN
06 14 85 07 25

Gérant(s)

  • Guillaume CHIEUSSE
  • Armel COVILLE
  • Maxime PRODHOMME

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-21.36 % 28.56 % 23.90 % 36.53 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali Patrimoine...

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Commentaire du mois d'Avril

Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleures performances ont concerné GRIEG SEA FOOD (Alimentaire, Norvège), NORWAY ROYAL SALMON Royal Salmon (Alimentaire, Norvège) et ANIMA (Italie, Finance). A l’inverse, les moins bonnes performances sont à chercher du côté de KOMPLETT (Distribution, Suède), STILLFRONT (jeux vidéo, Suède) et CANCOM (Technologie, Allemagne).

Notre focus porte ce mois-ci sur Anima qui est le principal gestionnaire d’actif indépendant en Italie. Depuis sa cotation en 2014, les actifs du groupe ont plus que triplé et ont dépassé 200Md€ pour la première fois en 2021 (+6% vs 2020). Les clients institutionnels représentent 73% du total tandis que la distribution représente le solde via notamment des partenariats stratégiques avec Banca Populare de Milano et Monte dei Paschi. Le groupe disposerait d’une part de marché de 15 à 20% en Italie. En 2021, les revenues ont atteint 475M€, en hausse de 25% avec notamment un quasi doublement des commissions de performance (141M€) tandis que l’Ebitda progressait de 30% (388M€).

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OFI RS Equity Climate Change - FR0013267150

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Contacts commerciaux

Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02

Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79

Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94

Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46

Gérant(s)

  • Arnaud BAUDUIN
  • Beryl BOUVIER DI NOTA

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.76 % 17.56 % 10.28 % 33.90 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Mars

A peu de chose près stables sur le mois, les indices actions européens ont finalement très bien tenu dans un contexte épouvantable : guerre en Ukraine, volatilité des prix des commodités et inflation sur laquelle le contrôle semble s’échapper, remontée violente des taux d’intérêt, repli des indicateurs macroéconomiques… Donc les anticipations sont désormais bien révisées en baisse. Les négociations entre Ukrainiens et Russes semblent avancer, mais, sans aucune garantie, le rebond des marchés paraît optimiste. La pandémie de Covid est repartie en Chine avec un gouvernement qui veut poursuivre la lutte mais en minimisant désormais l’impact économique ; cela dit, l’activité y paraît ralentie et pèse sur les entreprises qui y sont exposées. Nous entrons dans la période de publication des résultats du premier trimestre accompagnés par quelques avertissements de groupes industriels à la peine avec la gestion de leurs coûts et de leurs chaines d’approvisionnement. Si le message général sur les augmentations de prix passe, il reste un décalage sur l’impact et un doute sur l’élasticité des volumes. Pas sûr que les managements montrent autre chose que de la prudence dans cet environnement.

Le portefeuille d’Ofi RS Equity Climate Change a sous-performé le Stoxx Europe 600 DNR du 28 Février au 31 mars.

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Otea Actions Europe - FR0010738153

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Contacts commerciaux

Hugo LUBER
06 59 92 94 50

Gérant(s)

  • Thierry LEVALOIS
  • Charles TEYRAC

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-8.49 % 11.09 % 14.02 % 30.09 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Afi Esca, Alpheys, AXA Thema, generali, Intencial, Neuflize OBC, Nortia, Primonial, SwissLife, Wealins

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds progresse en mars de 1,06%. La performance du fonds OTEA Actions Europe est de -10,77% depuis le début de l'année.
Les indices actions ont rebondi sur la seconde partie du mois de mars. L'Eurostwor50 termine sur une baisse de -0.55% sur le mois.

L'Ukraine demeure au centre des préoccupations des investisseurs ainsi que la propagation du Covid en Chine. Ces chocs amplifient la génération d'inflation en renforçant les tensions sur le pétrole et le gaz, ainsi que sur l'ensemble des matières premières. Les publications des chiffres d'inflation continuent de préoccuper les investisseurs et obligent la Réserve fédérale à intervenir pour la première fois pour amorcer le cycle de hausse des taux. En Europe, la BCE accélère la réduction des achats d'actifs qui doit s'arrêter durant le 3ème trimestre. L'enlisement du conflit en Ukraine, les sanctions qui l'accompagnent et l'inflation auront un impact sur la croissance mondiale. Nous seront attentifs au discours des entreprises lors des publications de résultats du 1- trimestre.

Les publications de Ateme et Visiativ ont permis un rebond. Nous avons allégé Visiativ autour de 34€. Ateme, cependant, possède encore beaucoup de potentiel sur les années à venir avec un objectif de 30M€ d'EBITDA à horizon 2026. Actuellement valorisée -150NIC, cela laisse entrevoir un fort potentiel d'appréciation à moyen-terme dans un métier à fortes barrières où les valorisations avoisinent les 15 à 20x l'EBITOA.

Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528

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Contacts commerciaux

François L'HÉNORET
01 56 59 64 79

Thibault LOISON
06 75 96 56 17

Eva SARLAT
06 45 11 20 42

Olivier ASCH
06 07 63 98 18

Gérant(s)

  • Erik HEGEDUS
  • Sébastien LALEVEE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-29.18 % 6.43 % 25.09 % 32.76 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires

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Commentaire du mois d'Avril

La baisse des marchés financiers observée au mois d'avril trouve son origine dans les éléments défavorables suivants : des indicateurs macroéconomiques inférieurs aux attentes actant du ralentissement anticipé, la reprise des confinements en Chine impactant à nouveau la chaîne d’approvisionnement mondiale, la poursuite du conflit ukrainien qui se durcit et pour finir, la poursuite de l’accélération de l’inflation débouchant sur des anticipations de hausses de taux au plus haut depuis 2018. Dans cet environnement macroéconomique compliqué, les publications du premier trimestre ressortent solides et majoritairement au-dessus des attentes.

Dans ce contexte, le fonds affiche un recul de -8,1% (Part I), à comparer à une baisse de -2,5% pour l’indice EuroStoxx 50 et -13,3% pour le Nasdaq Composite qui enregistre sa pire performance mensuelle depuis 2008. La performance du fonds a été particulièrement sanctionnée par les thématiques à duration longue telles que « Medtech », « Semi-conducteurs » et « Gaming & Content » malgré des publications trimestrielles de très bonne facture combinées à de solides perspectives de croissance réitérées dans l'environnement économique actuel (STRAUMANN, ASML, CAPGEMINI).

Nous avons initié une position en NORDNET, un acteur leader de la digitalisation des services financiers et du trading en ligne dans les pays nordiques. Nous gardons une poche de liquidités importante (plus de 8% de l’actif) qui nous permettra d'exploiter les inefficiences de valorisation qui ne reflètent pas, selon nous, les fondamentaux des entreprises.

Pluvalca Health Opportunities - FR0012283406

Image

Contacts commerciaux

François L'HÉNORET
01 56 59 64 79

Thibault LOISON
06 75 96 56 17

Eva SARLAT
06 45 11 20 42

Olivier ASCH
06 07 63 98 18

Gérant(s)

  • Sébastien LALEVEE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-26.79 % 15.60 % 37.97 % 7.16 %

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA, Nortia, Alpheys, Vie Plus et SwissLife

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Commentaire du mois d'Avril

Le marché actions clôture en baisse sur le mois d’avril, expliquée par plusieurs éléments défavorables : des indicateurs macroéconomiques inférieurs aux attentes actant du ralentissement anticipé, la reprise des confinements en Chine impactant à nouveau la supply chain mondiale, le conflit ukrainien qui se durcit et pour finir la poursuite de l’accélération de l’inflation. En revanche, les publications du premier trimestre ressortent solides et majoritairement au-dessus des attentes. Toutefois, les dirigeants refusent de revoir leur prévision annuelle 2022 à la hausse compte tenu du contexte précédemment décrit.

Dans ce contexte, les valeurs de Pluvalca Health Opportunities ont souffert à la fois de l’aversion aux risques pour les valeurs plus petites et considérées comme plus risquées et de la hausse des taux pour les valeurs de croissance plus visibles mais plus chères. Les principaux détracteurs à la performance ont été notamment Lonza et Eurobio qui illustrent ces deux explications de baisse. A l’inverse, Astrazeneca a mieux résisté et correspond au profil idéal du moment. Nous avons soldé nos positions en Ipsen suite à la publication et un renforcement des craintes sur l’impact d’un générique sur les ventes d’un produit phare du groupe.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Pluvalca Sustainable Opportunities - FR0013383825

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Contacts commerciaux

François L'HÉNORET
01 56 59 64 79

Thibault LOISON
06 75 96 56 17

Eva SARLAT
06 45 11 20 42

Olivier ASCH
06 07 63 98 18

Gérant(s)

  • Hortense LACROIX
  • Boris MLATAC

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-14.19 % 17.21 % 22.94 % -

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA, Cardif, Nortia, UNEP, Intencial, Alpheys, UFA Life

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Commentaire du mois d'Avril

La guerre en Ukraine s’envenime, entraînant un nouveau renforcement des sanctions, auxquelles la Russie répond par des coupes de gaz à la Pologne et la Bulgarie. A la hausse du coût de l’énergie qui en découle s’ajoutent, pour les sociétés européennes, les difficultés d’approvisionnement, encore renforcées par les confinements localisés en Chine, qui poursuit sa politique zéro Covid. Enfin, l’accélération de l’inflation débouche sur des anticipations de hausses de taux importantes. Dans ce contexte, les titres industriels, financiers et technologiques corrigent, tandis que les producteurs d’électricité et les secteurs défensifs surperforment. Les publications trimestrielles sont bonnes, portées par des hausses de prix historiques généralisées, ce qui soulève la question de la pérennité de la demande.

Le fonds reste fortement exposé aux producteurs d’énergies renouvelables, aux matières premières (matériaux pour batteries, biochimie, recycleurs, emballages papier) et aux sociétés contribuant à l’efficience énergétique dont la demande tend à être solvabilisée.

Le débat sur l’utilisation de matières premières agricoles consommables pour la production de biofiouls entraîne en baisse le titre Verbio en fin de mois, dont le poids avait été réduit en mars en anticipation de ce débat. Nous avons cédé Katek, craignant un impact prononcé de la pénurie de composant sur sa performance opérationnelle.

Portzamparc Europe PME ISR - FR0010426072

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Contacts commerciaux

Karim JELLABA
06 73 43 73 83

Carine BEUCHER
06 32 54 61 31

Gérant(s)

  • Geoffrey MELCHIOR

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-10.81 % 21.27 % 13.24 % 17.74 %

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine et Cardif

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Commentaire du mois d'Avril

L’aversion pour le risque a largement dominé sur les marchés actions durant le mois écoulé. L’inflation a maintenu sa trajectoire haussière aussi bien aux États-Unis qu’en Europe. Les taux à 10 ans se sont envolés de près de +50 pb aux Etats-Unis et respectivement de +30 pb et +39 pb en Allemagne et en France. La Fed et la Banque d’Angleterre ont continué à préparer les marchés à de nouveaux relèvements des taux au mois de mai. La BCE a quant à elle évoqué une accélération de sa trajectoire de normalisation. La confiance des consommateurs continue de s’effriter. En revanche, les enquêtes de climat des affaires sont demeurées bien orientées. En Chine, le gouvernement ne montre aucun infléchissement de sa politique de tolérance zéro COVID, alors que la vague Omicron affecte Shanghai et que l’activité économique ralentit.

A l’image du mois précédent, les secteurs des services aux collectivités et de l’énergie figurent parmi les meilleurs contributeurs à la performance du fonds. Française de l’Energie (producteur de gaz et d’électricité, +17%) a publié un chiffre d’affaires en croissance de +136% porté par les prix du gaz et de l’électricité et a également présenté des perspectives ambitieuses suite à l’acquisition de la société CryoPur, un spécialiste du biogaz. Albioma (producteur d’électricité à partir de biomasse, +15%) a signé un accord stratégique avec KKR en vue d’une OPA amicale au prix de 50€ soit une prime spot de 14% et de 52% avant rumeurs de marché (le 7 mars 2022).

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Quadrator SRI - FR0010482984

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Contacts commerciaux

Mahshid DUMANOIS
01 45 05 55 43

Laurie CHEIKH
01 45 05 55 46

Gérant(s)

  • Olivier DE ROYERE
  • Marion CASAL

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.22 % 20.30 % 15.64 % 27.54 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés européens ont affiché une nouvelle baisse sur le mois d’avril : alors que le conflit ukrainien s’enlise, les investisseurs se concentrent désormais sur les nouveaux cas de covid en Chine et les conséquences économiques des nouveaux confinements. Dans ce contexte, l’inflation continue de progresser et les taux d’intérêts retrouvent leurs niveaux de 2018, portés par le discours hawkish de la FED.

La thématique Smart Resources s’est nettement démarquée : après un début d’année compliqué du fait de son exposition au gaz, la publication de Verallia, très largement au-dessus des attentes, a rassuré les investisseurs. Nous avons profité de la très belle performance de GTT pour prendre quelques bénéfices et Albioma a fait l’objet d’une offre amicale par KKR à 50€/action.

La thématique Digital Impact a sous-performé : les valeurs technologiques ont subi des prises de bénéfices sur le mois. Nous avons par ailleurs sorti la ligne Duerr, de crainte d’une révision de sa guidance.

La thématique Better Life voit ses valeurs aux multiples élevés continuer de sous performer.

Enfin, la thématique Lifestyle affiche une performance satisfaisante : le spécialiste du packaging pour la restauration à emporter Huhtamaki progresse nettement sur le mois grâce à une publication de qualité et un discours confiant pour le reste de l’année malgré la hausse des coûts de production.

Préalablement, lire le DICI et le prospectus

Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097

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Contacts commerciaux

Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66

Gérant(s)

  • Pierrick BAUCHET
  • Sébastien LEMONNIER

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-17.10 % 20.50 % 11.76 % 30.51 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, les marchés actions ont pâti de craintes accrues sur les plans macro-économique et géopolitique. Malgré ce contexte, QUADRIGE EUROPE Midcaps affiche une performance positive de +1,54% sur le mois d’avril, surperformant ainsi sur le mois son indice de comparaison de 300 points de base.

L’allemand Scout24 (+16,5%) bénéficie de rumeurs quant à l’intérêt de plusieurs fonds de PE sur son capital. L’autrichien Do&Co (+10,7%) profite de la reprise du trafic aérien en Europe et aux Etats-Unis où il continue de gagner des parts de marché. Le français GTT (+12,5%) reste porté par son excellente dynamique commerciale, soit 34 nouvelles commandes engrangées depuis le début de l’année.

L’allemand Rheinmetall (+11,8%) bénéficie de l’évolution de son statut boursier compte tenu de la hausse de la visibilité sur la croissance de ses activités, liée aux besoins d’investissements de défense des pays de l’Otan, notamment l’Allemagne, pour renforcer leur souveraineté. Les français Ubisoft (+8,0%), Edenred (+7,0%) et CGG (+6,9%) ont également contribué positivement à la performance.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898

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Contacts commerciaux

Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04

Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21

Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36

Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44

Gérant(s)

  • Anthony BAILLY
  • Vincent IMENEURAET

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-9.08 % 26.30 % -9.85 % 17.64 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial Patrimoine, Spirica

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Commentaire du mois d'Avril

Dans un environnement où l’incertitude est restée très forte, malgré un début de publications d’entreprises satisfaisant, les marchés n’ont pu poursuivre leur rebond du mois de mars et ont fini par corriger. Après plus de deux mois de conflit, la guerre en Ukraine semble s’enliser. En Chine, la situation sanitaire reste préoccupante et pèse fortement sur l’objectif de croissance annoncé par le gouvernement en début d’année. L’explosion des cas et la faible immunisation de la population obligent les autorités chinoises à maintenir leur politique « zéro-covid ». Dans ce contexte, l’inflation est restée sur des niveaux historiquement élevés, à 7.5% en glissement annuel en Zone Euro, 7% au Royaume-Uni, montrant des signes d’accélération en Chine à 1.5% contre 0.9% le mois précédent et ressortant à 8.5% aux Etats-Unis, un plus haut depuis 40 ans.

Si le déflateur sous-jacent des prix à la consommation (mesure privilégiée par la banque centrale américaine) a légèrement ralenti de 5.3% à 5.2%, il demeure toutefois très élevé (plus du double de la cible de 2%) et devrait pousser la Fed à adopter les plus fortes mesures de resserrement monétaire depuis les années 1990, à savoir une hausse de taux de 50pb et une annonce du début de la réduction de son bilan lors de sa prochaine réunion. Les taux ont ainsi fortement progressé sur le mois, le 10 ans américain terminant en hausse de 60pb à 2.93% et le Bund de 40pb à 0.94%. Du côté des marchés actions, le Stoxx 600 baisse de 1.7% surperformant le S&P500 en euros (-4.11%) pénalisé par la forte correction des valeurs technologiques (Nasdaq Composite en baisse de 8.86% en euros) alors que les marchés émergents finissent proche de la neutralité (-0.4% en euros).

R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531

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Contacts commerciaux

Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04

Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21

Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36

Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44

Gérant(s)

  • Nathalie BOURDONCLE
  • Valérie OELHOFFEN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.09 % 22.75 % 8.33 % 24.76 %

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Commentaire du mois d'Avril

Les marchés boursiers ont poursuivi leur baisse, l’Eurostoxx s’est replié de -1,65% (dividendes réinvestis) dans un flot de mauvaises nouvelles : en Ukraine, la guerre s’enlise faute d’avancées dans les négociations, en Chine, les confinements liés à la politique « 0 COVID » face à une reprise des contaminations pèsent sur les perspectives de croissance mondiale et les banques centrales poursuivent leurs discours très fermes concernant les mesures à prendre pour juguler une inflation à des niveaux historiquement élevés. Au cours du mois, le 10 ans aux Etats-Unis a grimpé de 0,63% pour terminer à 2,94% et le 10 ans allemand a progressé de 0,38% pour terminer à 0,94%. Le spread de taux entre la France et l’Allemagne s’est considérément accru sur la période malgré la victoire d’Emmanuel Macron à la présidentielle, terminant à 60pb. Les publications trimestrielles du premier trimestre 2022 se sont avérées solides, 40% des sociétés ont reporté sur le Stoxx600, dont 66% au-dessus des attentes. Mais les entreprises restent prudentes sur leurs perspectives de croissance annuelle dans le contexte actuel, ce qui renforce la morosité des investisseurs.

R-Co Thematic Silver Plus affiche une performance inférieure à celle de son indice de référence et de celle du segment des valeurs de la santé de la zone Euro (-0,6%). La partie santé du portefeuille a enregistré une sous performance liée aux sociétés les plus chèrement évaluées du portefeuille dans un contexte de remontée des taux obligataires. Ainsi Sartorius (-16%), Carl Zeiss (-18%) et Ipsen (-13%) contribuent négativement à la performance, sans éléments spécifique aux sociétés, si ce n’est pour Ipsen, une publication largement au-dessus des attentes et des perspectives de croissance annuelle confirmées. Les très bonnes performances de Novo-Nordisk et d’AstraZeneca n’ont pas suffi à compenser ces contributions négatives. La sous performance des valeurs financières (Generali, Amundi notamment) a été largement compensée par la sous exposition en valeurs technologiques et industrielles.

Richelieu CityZen - FR0000989410

Image

Contacts commerciaux

Julie LESPINAS
07 78 16 08 09

Alain BENSO
06 77 53 52 57

Gérant(s)

  • Clémence DE ROTHIACOB
  • David AUTIN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-16.02 % 10.85 % 11.44 % 21.14 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, Rothschild & Cie, Skandia Link, Suravenir - Vie Plus, SwissLife

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Commentaire du mois d'Avril

Enlisement de la guerre en Ukraine, confinements en Chine, politique monétaire plus agressive de la part de la Fed, ont été autant d‘éléments qui ont inquiété les investisseurs et les ont amené à privilégier les titres défensifs. L’indicateur de référence du fonds, l’indice Bloomberg Eurozone Developed Markets Large & Mid Cap, clôture en repli (-1,95%), pénalisé par les secteurs financiers et technologiques alors que la consommation de base et l’énergie sont positifs. Richelieu CityZen, quant à lui, recule de 1,81% (part R) en avril, surperformant légèrement son indicateur.

Contributeurs mensuels : une des meilleures performances du mois est Albioma (+15%) grâce à l’annonce de l’OPA amicale du fonds KKR, à 50 euros. Le groupe finlandais UPM Kymmene (+11%) a poursuivi son rebond initié début mars après une chute des cours dans un contexte de tensions sociales (grèves), aidé par une publication T1 solide et des perspectives 2022 confirmées. Son homologue suédois, Svenska Cellulosa (SCA) (+7%) a également enregistré un fort T1. Le groupe français Wavestone (+9%) tire également son épingle du jeu, la publication d’un carnet de commandes record au T4 ayant rassuré les investisseurs. A l’inverse, la thématique Digital a pénalisé la performance du mois, la forte baisse du Nasdaq aux Etats-Unis a également entraîné des prises de profits en Europe : Infineon (-11%), STMicroelectronics (-10%), ASML Holding (-10%), Nexus (-15%).

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Richelieu Family Small Cap - FR0011689330

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Contacts commerciaux

Julie LESPINAS
07 78 16 08 09

Alain BENSO
06 77 53 52 57

Gérant(s)

  • Xavier AFRESNE
  • Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-16.26 % 12.94 % 22.16 % 31.16 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

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Commentaire du mois d'Avril

De nombreux éléments ont contribué à la nervosité des marchés en avril : l’enlisement de la guerre en Ukraine et la poursuite de la hausse de l’inflation, les confinements en Chine faisant craindre une aggravation des problèmes de logistique et une banque centrale américaine plus agressive dans sa politique monétaire. Si l’indice Bloomberg Eurozone DM Small Cap résiste plutôt bien ce mois-ci (-1,18%), le détail des performances des indices small cap locaux, en Europe, montre de fortes disparités : ainsi le marché small cap suédois recule de 5,4%, le CAC small enregistre -3,34%, l’indice small cap allemand -3% alors que ceux italiens et espagnols sortent du lot (respectivement -0,49% et +0,65%). Le fonds Richelieu Family Small Cap est pénalisé en avril par son exposition aux valeurs cycliques et digitales et recule de 3,27%.

Contributeurs mensuels: grâce à l’annonce de l’OPA amicale par le fonds KKR, Albioma figure parmi les meilleurs contributeurs du mois (+14,6%), la bonne dynamique boursière se poursuit pour les renouvelables, l’allemand Encavis réagit également bien ce mois-ci (+10%). La prise de 9,1% du capital de Banco BPM par Crédit Agricole, qui renforce ainsi ses liens dans le nord de l’Italie, a relancé la spéculation sur la consolidation du marché bancaire italien et mis en lumière la qualité de la franchise de Banco BPM dont les cours ont rebondi (+20%).

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Sextant PME - FR0010547869

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Contacts commerciaux

Benjamin BIARD
01 40 74 35 61

Nicolas MOUTTET
06 99 58 61 30

Sandrine MELENDEZ
06 76 35 40 41

Ugo EMRINIAN
06 19 88 88 79

Gérant(s)

  • Raphael MOREAU

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-14.61 % 18.29 % 33.12 % 12.75 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...

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Commentaire du mois d'Avril

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Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794

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Contacts commerciaux

Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15

Gérant(s)

  • Jean-Guillaume PELADAN
  • Alban PREAUBERT
  • Anne-Claire ABADIE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-12.60 % 16.27 % 28.02 % 23.78 %

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Commentaire du mois d'Avril

La publication du rapport du GIEC début avril renforce le constat alarmant : les politiques actuelles impliquent un réchauffement de +3.2°C d'ici 2100, la fenêtre de tir pour respecter l'Accord de Paris se resserre. Si les motifs géopolitiques ont pris le pas sur les motifs climatiques avec la guerre en Ukraine, les solutions à financer restent les mêmes : déploiement plus rapide des renouvelables, électrification de l'économie (chauffage, mobilité, industrie) et réduction de la consommation énergétique. Nous renforçons notre exposition aux bénéficiaires directs du plan REPowerEU, notamment ERG (facilitation des permis renouvelables en Italie) et Ariston (pompes à chaleur). Les entreprises de l’industrie électrique ont publié de bons résultats, mais restent prudentes dans leurs prévisions 2022, dans un contexte d'incertitudes fortes marqué par une inflation soutenue, des craintes sur la croissance et le retour des confinements en Chine.

Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388

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Contacts commerciaux

Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15

Gérant(s)

  • Cyril CHARLOT
  • Jessica POON
  • Sabrina RITOSSA FERNANDEZ

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.33 % 14.34 % 12.41 % 22.60 %

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

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Commentaire du mois d'Avril

Le marché s’incline en avril, plombé par les inquiétudes sur l’inflation, les conflits géopolitiques et l’accélération des confinements en Chine pour endiguer l’épidémie de Covid. Dans ce contexte, le fonds, surexposé aux valeurs technologiques et sous-exposé aux télécoms, a sous-performé. Les valeurs de tech comme Salesforce, Adyen et Nvidia ont subi une forte pression vendeuse alimentée par les craintes de fortes remontées des taux par la Fed. En réaction, les investisseurs se sont rués sur les valeurs dites refuge, comme les télécoms, un segment où malheureusement les dossiers Happy@Work et financièrement attrayants sont peu représentés.

Le marché étant dominé par les incertitudes macroéconomiques et géopolitiques, les entreprises Happy@Work offrant un cadre de travail motivant, des modèles économiques robustes et un fort pouvoir de fixation des prix devraient tirer leur épingle du jeu sur le long terme. Par exemple, Edenred et Mastercard ont publié des résultats de bonne facture pour le premier trimestre. Xilam a également rebondi après avoir amorcé un nouveau cycle de croissance rentable. Nous avons pris des bénéfices sur Recruit et SK Hynix et avons initié une nouvelle position dans ERG, une entreprise qui a su gérer sa transition pour devenir un « pure player » dans les énergies renouvelables grâce à la reconversion et la responsabilisation de ses équipes.

Sycomore Francecap - FR0010111732

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Contacts commerciaux

Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15

Gérant(s)

  • Cyril CHARLOT
  • Thomas DHAINAUT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-10.60 % 21.77 % -3.19 % 18.93 %

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

En avril, les marchés sont restés volatiles et sous pression. Le conflit en Ukraine, le retour des restrictions liées au Covid en Chine, l'inflation qui s’accélère à peu près partout dans le monde et son impact sur le niveau des taux d'intérêt ont été autant de prétextes pour justifier la prudence des investisseurs. Malgré ce contexte très compliqué, la plupart des entreprises en portefeuille ont publié de bons résultats trimestriels. C'est notamment le cas de Verallia, BIC, et de toute la filière électrique (Rexel, Nexans et Schneider Electric). Les principaux contributeurs positifs sur le mois sont Sanofi, ALD, Bic et Verallia (CA en hausse de 24% dont des volumes en progression de 10%). Les principaux détracteurs sont Schneider Electric (malgré une bonne publication), Chargeurs et ST Microelectronics.

Sycomore Sélection Midcap - FR0010376368

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Contacts commerciaux

Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15

Gérant(s)

  • Alban PRÉAUBERT
  • Hugo MAS
  • Cyril CHARLOT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-19.48 % 24.35 % - -

Éligibilité Assureurs

Générali, AXA-THEMA, BNPCARDIF, AEP, Agéas, Alpheys, AVIP, Intential, La mondiale, Nortia, Orelis, swiss life et Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Au conflit Ukrainien qui s’enlise, s’ajoute désormais un nouveau risque venant de Chine, puisque le pays est entré depuis fin mars dans un confinement partiel pour endiguer l’épidémie de Covid 19. Ce contexte motive le FMI à revoir à la baisse ses prévisions de croissance mondiale pour 2022, passant de 4.4% à 3.6%. La configuration de marché est défavorable au fonds avec une poursuite de la hausse des taux longs qui entraine une correction des valeurs de croissance (Mips, Alfen, Pharmagest, Sesa) et favorise des secteurs sur lesquels nous sommes absents comme les télécoms. Du côté des publications, nous accusons quelques déceptions comme Bike 24 qui malgré une demande toujours dynamique sur les accessoires pour vélo, est pénalisée par une chaîne d’approvisionnement perturbée. Befesa est pour sa part pénalisée par la situation en Chine qui pourrait ralentir la montée en puissance de ses nouvelles installations.

Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501

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Contacts commerciaux

Vincent PECKER
06 80 42 21 01

Gérant(s)

  • Didier ROMAN
  • Sandrine HALLOPEAU
  • Emeric BLOND

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.50 % - - -

Éligibilité Assureurs

Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif

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Commentaire du mois de Mars

Si la guerre en Ukraine reste bien présente dans les esprits, son impact n’aura été que très ponctuel sur les marchés d’actions qui ont rapidement effacé le mouvement baissier enregistré depuis le déclenchement du conflit. Ils ont même terminé le mois de mars proche de l’équilibre. Ce comportement défie les signaux de ralentissement économiques envoyés par les marchés obligataires toujours très inquiets des resserrements monétaires à venir compte tenu des niveaux élevés de l’inflation. Il peut toutefois s’expliquer par de simples arbitrages entre les deux classes d’actifs ou des rachats de positions « short ».

Le fonds a fait presque jeu égal avec son indice de référence, pénalisé par la baisse des titres ayant une exposition à la Russie (Renault, Société Générale, Technip Energies et Stadler Rail) qui ont été remplacés par deux nouvelles positions. Veolia, qui a publié des résultats 2021 satisfaisants, dont le positionnement devrait lui permettre de poursuivre sa croissance sans souffrir de la hausse des prix de l’énergie. Son rapprochement récent avec Suez lui permettra de générer des synergies et le levier opérationnel de réduire son endettement. EssilorLuxottica qui est la résultante du mariage d’un producteur de solutions ophtalmologiques, d’un fabricant de lunettes et plus récemment d’un distributeur. Sur le papier, les complémentarités sont évidentes et devraient permettre une meilleure valorisation de ce nouveau leader mondial.

Threadneedle Lux Pan European ESG Equities - LU0061476155

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Contacts commerciaux

Philippe LORENT
01 70 38 51 15

Gérant(s)

  • Ann STEELE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.30 % 28.58 % 6.41 % 31.29 %

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Commentaire du mois de Mars

Stabilisation des marchés d’actions européennes en mars. Brut de frais, le fonds a sur-surperformé son indice de référence sur la période.

La reprise économique post-confinement a stimulé les profits des entreprises, mais la croissance doit faire face à des obstacles maintenant plus élevés. En raison du virus, certains secteurs resteront sous tension pendant des années. La guerre en Ukraine et ses retombées ainsi que la hausse du prix des matières premières ne feront qu’affecter la croissance future encore plus durement.

Les problèmes des chaînes d'approvisionnement, la hausse du prix de l'énergie due en partie à la situation en Ukraine ont provoqué une hausse de l’inflation. Les taux d'intérêt restent sous contrôle, en dehors des États-Unis, et retardés par le choc économique de la crise ukrainienne. La géopolitique (Ukraine et Russie) sont des sources d’inquiétude et ont pris le pas sur le Covid. Le variant Omicron a entraîné une hausse des infections, cependant la mortalité est moins élevée, de sorte que les restrictions se sont assouplies.

Tocqueville Megatrends ISR - FR0010546945

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Contacts commerciaux

Caroline FRELET-DESCLAUX
01 56 77 33 77

Marco PRETE
06 78 14 38 88

Gérant(s)

  • Stéphane NIERES-TAVERNIER
  • Alexandre VOISIN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-22.14 % 16.08 % 11.44 % 24.14 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

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Commentaire du mois d'Avril

Les mois se suivent mais la situation globale ne s'éclaircit pas. L'activité économique semble déjà marquer le pas, l'inflation reste élevée, les banques centrales poursuivent leur resserrement, et le marché baisse un peu sur le mois, masquant une poursuite de la forte rotation sectorielle à l'ceuvre depuis plusieurs mois. La situation sanitaire chinoise est venue ajouter un nouveau facteur baissier, en cohérence avec son statut de contributeur à la croissance mondiale ces dernières années. Sur le mois l'indice Stoxx 600 DNR a perdu 0,72%. Le fonds Tocqueville Megatrends ISR a sous-performé son indice de référence sur la période.

Les Services aux Collectivités (bon comportement de la valeur renouvelable Erg) et les Télécoms (Deutsche Telekom) ont positivement contribué. Il a de nouveau pâti de la baisse de la Technologie (-6.91% en avril) après le fort rebond de mars, dans le sillage de la hausse des taux souverains. Malgré de bonnes publications de sociétés, notamment dans le secteur des semi-conducteurs, le scepticisme reste de mise sur la suite de l'année (sur STM par exemple il y a des questions sur l'effet prix et leur impact sur des marges «au « pic ») et en général le rebond était de courte durée. Les seules valeurs en positif sur le mois sont Soitec (substrat pour semi-conducteurs), Amadeus (logiciels de réservation de billets d'avion) et Majorel (centres de contact).

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Tocqueville Small Cap Euro ISR - FR0010546903

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Contacts commerciaux

Caroline FRELET-DESCLAUX
01 56 77 33 77

Marco PRETE
06 78 14 38 88

Gérant(s)

  • Nelly DAVIES
  • Alexandre VOISIN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-14.41 % 15.00 % 10.63 % -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...

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Commentaire du mois d'Avril

En Europe, les marchés d'actions clôturent le mois avec une performance légèrement négative dans un contexte macro-économique instable, marqué par la guerre entre la Russie et l'Ukraine, et le manque de visibilité sur l'évolution des politiques monétaires des banques centrales provoqué par les pics d'inflation. Sur le front économique, le FMI a réduit sa prévision de croissance de la zone euro à +2.8% pour 2022 (vs +4% auparavant) et à +2.3% pour 2023. Le taux d'inflation annuel en zone euro s'établit à +7.5% en mars 2022 (vs +5.9% en février).

Dans ce contexte, Tocqueville Small Cap Euro ISR affiche une performance en ligne, avec du bon et du moins bon. En dehors du rebond des banques (Banco BPM progresse de 20%), nos derniers achats ont contribué positivement à la performance relative : c'est le cas de Ence (+17%) dont la journée des investisseurs a rassuré le marché, notamment sur sa capacité à faire augmenter ses volumes, Schoeller-Bleckmann (+12%) qui profite du cycle de capex des compagnies pétrolières dans un environnement de hausse du prix du pétrole, ou de Stratec (+7%) dont le modèle résiste à la dégradation des fondamentaux économiques. A l'inverse, la Technologie continue de souffrir, les semiconducteurs en tète ( BE Semiconductor -25%), mais également Cancom (-18%) ou Nexi (-12%).

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Uzès WWW Perf - FR0010346817

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Contacts commerciaux

Cédric GOIRAND
01 85 73 49 26

Gérant(s)

  • Jean-François WEILL
  • Céline WEILL

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-24.29 % 35.94 % 14.16 % 23.46 %

Éligibilité Assureurs

AG2R, Swiss Life, Ageas, Oradea, Unep, Primonial, Intencial, Alpheys, Nortia et Cardif

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Commentaire du mois de Mars

La guerre en Ukraine déstabilise le monde !

Au début du mois de mars, les marchés ont fortement baissé pensant que l'armée de la Fédération de Russie ne ferait qu'une bouchée de l'armée de l'Ukraine en s'emparant rapidement du pays par une campagne éclair avec peu de résistance, grâce à sa force mécanique et sa supériorité aérienne. Or, tout s'est passé autrement.

L'avancée russe s'est enlisée devant une défense ukrainienne efficace avec la rage du désespoir. Après une quinzaine de jours de conflit, les belligérants ont démarré des pourparlers en Biélorussie puis en Turquie. Cela a permis d'espérer une fin rapide des combats et les marchés se sont repris.

Or, il semble que la stratégie de l'armée russe a changé depuis. Elle effectue un redéploiement de ses forces pour être moins sensible aux contre-attaques, le temps d'attendre la fin du dégel de la terre et l'enlisement des matériels roulants afin de pouvoir traverser le pays à travers les champs et écraser la résistance ukrainienne.

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VEGA Europe Convictions ISR - FR0010626796

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Contacts commerciaux

Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09

Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20

Jose CASTRO
06 29 47 27 90

Gérant(s)

  • Patrick Lanciaux, Joris Viennet

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-18.14 % 21.30 % 1.99 % 26.82 %

Éligibilité Assureurs

LMP, AEP, CNP, AXA, LMEP, Natixis life, Alpheys Parten., Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF FIFE, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Après un bref rebond, les indices boursiers ont de nouveau subi des dégagements en avril. La poursuite des opérations militaires russes, avec des pays occidentaux qui arment désormais ouvertement l’Ukraine, laisse présager un conflit de longue durée. Les répercussions économiques se manifestent par des hausses de prix sur les matières premières (cours du pétrole toujours élevé à 109$ pour un baril de Brent) et sur les denrées alimentaires. Cet environnement inflationnniste est accentué par les mesures sanitaires en Chine où Shanghaï, principal port du pays, ainsi que les régions avoisinantes, sont confinées depuis plusieurs semaines.

L’indice des prix à la consommation a progressé de +8.5% sur un an aux Etats-Unis, à un plus haut de 40 ans (+7.5% en zone euro). L’énergie demeure le principal moteur de cette tendance mais le phénomène tend à devenir auto-entretenu et devrait contraindre les Banques centrales à des resserrements, tant en termes de hausses des taux directeurs (50bp anticipés début mai pour la Réserve fédérale) que de diminution du volume des bilans. Si les gouvernements et les institutions dégradent les uns après les autres les perspectives de croissance (pour le FMI, PIB mondial estimé à +3.6% en 2022 contre +4.4% en janvier), les publications de résultats d’entreprises au titre du 1er trimestre se sont révélées jusqu’ici favorables avec un taux de surprises positives supérieur à la moyenne historique outre-Atlantique (80% contre 66%). A noter enfin le renforcement du dollar (autour de 1.05$/€) dû à la désynchronisation des rythmes de normalisation monétaire et à son statut de valeur refuge en cette période d’incertitudes.

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