Les gérants vous parlent
Accéder à tous les commentaires du mois des fonds sélectionnés par vos sociétés de gestion. H24Finance centralise l'information. Ces fonds sont éligibles à l'assurance-vie et aux comptes titres.
Amilton Premium Europe - FR0010687749
Gérant(s)
- Harry WOLHANDLER
- Nicolas LASRY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -13.98 % | 18.50 % | 16.69 % | 24.99 % |
Éligibilité Assureurs
Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir
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Commentaire du mois de Mai
Les marchés actions européens ont débuté le mois en baisse, les banques centrales poursuivant leurs trajectoires de normalisation monétaire et les inquiétudes autour d’une accélération de l’inflation s’étant confirmées en Europe. L’inflation commence en effet à impacter négativement la confiance des ménages, qui a touché un point bas depuis 2011 aux États-Unis, et pénalise déjà certains acteurs de la consommation discrétionnaire. Le mois s’est ensuite terminé sur une note plus encourageante, la Chine ayant annoncé commencer le déconfinement de certaines grandes villes et les taux longs aux États-Unis s’étant détendus pour passer sous les 3% à la faveur de la publication rassurante de l’indice des prix pour le mois de mai.
Dans ce contexte, les secteurs de l’énergie, des banques et des télécoms sont en hausse tandis que ceux des médias, de l’immobilier et de la construction sont en baisse.
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Amplegest Pricing Power - FR0010375600
Contacts commerciaux
Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28
Alain FERRY
01 40 67 08 46
Sandra LUIS
07 86 77 41 11
Gérant(s)
- Gérard MOULIN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -28.95 % | 17.69 % | 3.22 % | 29.50 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Le fonds a, au cours du mois de mai, égalé son plus haut pourcentage de bonnes surprises lors des publications de résultats avec un chiffre de 100%.
Les sociétés du fonds ont érigé des barrières à l’entrée assez fortes pour pouvoir passer les différents chocs actuels avec le maximum de sérénité. En l’espèce, leur communication au sujet de l’inflation des coûts (de personnels, de logistique, d’énergie, de produits finis, semi-finis, etc…) nous montre qu’elles sont en mode « pro-actif » alors que la grande majorité des groupes va commencer à subir de plus en plus ces diverses pressions au fur et à mesure du retrait des politiques économiques expansionnistes.
Avec respectivement +26,79% (contre +18,26% fin avril) et +14,78% de hausse depuis le début de l’année, les secteurs de l’énergie et des matières premières sont toujours (en tant que porte drapeau de la finance irresponsable) de loin les secteurs du Stoxx Europe 600 NR les plus performants.
Par rapport à fin avril les assurances et la santé ont fini par décrocher eux aussi, il ne reste plus que le secteur des TELECOMS qui soit le troisième secteur dans le vert depuis le début de l’année.
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Athymis Millennial Europe - FR0013196722
Gérant(s)
- Arnaud CHESNAY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.18 % | 20.20 % | 1.02 % | 24.24 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life
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Commentaire du mois de Mai
Les marchés d’actions en Europe sont restés sous pression en mai, avec toujours quatre incertitudes majeures pour les investisseurs : le maintien d’une inflation élevée, le conflit ukrainien, le confinement prolongé d’une partie de la population chinoise et le risque grandissant d’une récession mondiale. Dans ce contexte, les actions et les indices réagissent à des effets essentiellement techniques, et restent selon nous principalement sous l’influence des macro-stratégistes et des algorithmes. Ainsi, les fondamentaux et les valorisations des entreprises passent pour l’instant au second plan.
Et pourtant, les publications du mois de mai ont à nouveau réservé de bonnes surprises pour les valeurs du fonds Athymis Millennial Europe. DSM, Ferrari, Airbus, BMW, Experian, Burberry et Infineon sont des sociétés qui ont toutes publié au-dessus des attentes, avec notamment des messages rassurants des managements sur leurs perspectives de croissance et leurs capacités à surpasser les n mai, avec toujours quatre incertitudes majeures pour les investisseurs : le maintien d’une inflation élevée, le conflit ukrainien, le confinement prolongé d’une partie de la population chinoise et le risque grandissant d’une récession mondiale. Dans ce contexte, les actions et les indices réagissent à des effets essentiellement techniques, et restent selon nous principalement sous l’influence des macro-stratégistes et des algorithmes. Ainsi, les fondamentaux et les valorisations des entreprises passent pour l’instant au second plan.
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Auris - Evolution Europe ISR - LU1250158919
Gérant(s)
- Joffrey OUAFQA
- Sadri TAMARAT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -19.71 % | 21.96 % | -3.52 % | 18.49 % |
Éligibilité Assureurs
AEP ‐ Assurance Epargne Pension, AGEAS, Alpheys, Axa France (THEMA), Axa Wealth Europe (LU), Cardif France, Generali France, Generali Luxembourg, La Mondiale Europartner, Nortia, SwissLife France, UAF Life, Vie Plus, Wealins
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Commentaire du mois de Mai
Le fonds a baissé de -4,32% sur le mois contre -0,917% pour l’indice de reference. Il a été pénalisé par la sous-performance significative des secteurs les plus défensifs que le fonds surpondérait au cours du mois comme la santé ou les consumer staples. Ces deux secteurs “qualité” ont une nouvelle fois souffert des inquiétudes quant aux resserrements monétaires des banques centrales et au niveau des taux d’intérêt alors que la sous-ponderation du secteur pétrolier, qui a bondi de 9% en mai, pénalise également la performance relative face à l’indice.
AXA IM Euro Sélection - FR0013321007
Contacts commerciaux
Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17
Valentin BRAMI
06 30 19 39 96
Alice FAURE
06 67 69 61 31
Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78
Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36
Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57
Gérant(s)
- Christophe PELLION
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -26.27 % | 18.28 % | 7.36 % | 27.66 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Thema, Cardif
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Commentaire du mois de Mai
Mois stable pour les marchés... avec bien des bouillonnements sous la surface. Au cours de l’un des mois les plus volatils jamais observés, les marchés ont été dominés par le glissement de l’attention des inquiétudes financières une grande partie du mois (inflation et hausse des taux) à celles liées à l’économie réelle la dernière semaine (récession/croissance/bénéfices), comme en témoigne la baisse des cours des actions et des rendements obligataires en mai. Comme attendu, la Fed a relevé ses taux de 50 pb au début du mois, ce qui semble avoir donné le ton en termes de style d’investissement : une fois de plus et sans surprise, les actions sous-évaluées (« value ») ont surperformé les valeurs de croissance (« growth »). La fin du mois a au moins apporté un soulagement après un début maussade alors que les craintes de récession plombaient le sentiment, les inquiétudes entourant la croissance permettant aux fondamentaux et aux profils de bénéfices de reprendre le dessus.
Évolutions au plan sectoriel Un mois relativement stable mais des performances manifestement disparates : le secteur de l’énergie a poursuivi son envolée avec une hausse de 13 % en mai, ce qui porte sa performance depuis le début de l’année à +26 %. Les valeurs financières ont également gagné 3 %, suivies par les services de communication à +2,3 %. En revanche, les biens de consommation de base ont cédé 5 % et le secteur de la technologie s’est replié de 2,8 %.
Axiom European Banks Equity - LU1876459212
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- David BENAMOU
- Antonio ROMAN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -16.46 % | 56.84 % | 6.84 % | 21.31 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe, Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea Vie, AG2R La Mondiale ..
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Commentaire du mois de Mai
Le thème de l’inflation a largement occupé les marchés au cours du mois de mai, les investisseurs oscillant entre des hausses de prix records et une croissance amoindrie mais résiliente. Cette valse-hésitation a impacté à la baisse les marchés dans la première moitié du mois avant de se reprendre partiellement dans la deuxième moitié. Dans ce contexte incertain, l’appétit au risque s'est légèrement renforcé à la fin du mois avec un indice SubFin qui s‘est resserré de 5 points de base sur un niveau de 185. Sur le marché des actions, les secteurs de l’énergie et des banques ont surperformé, tandis que ceux des distributeurs et des médias ont sous-performé. Le SX7R a enregistré une performance de +6,54% contre -0,61% pour le SXXR.
Les indicateurs macroéconomiques de la zone euro signalent un renforcement de la dynamique d'inflation sous-jacente :
• L'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,5% sur le mois pour atteindre un plus haut historique de 3,8% sur un an.
• Des mesures fiscales visant à protéger les ménages contre l’évolution des prix de l'énergie et des denrées alimentaires sont globalement en cours d’adoption, ce qui renforce la spirale inflationniste. • Les négociations salariales ont abouti à des hausses de salaires de 2,8%, leur plus haut niveau en 10 ans.
• La croissance des prêts bancaires a atteint 5,3% en glissement annuel (contre une moyenne sur 5 ans prépandémie d'environ 2,5 %).
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BDL Convictions - FR0010651224
Contacts commerciaux
Thierry DUPONT
06 75 60 48 91
Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13
Baptiste ANDRIEU
07 83 06 77 32
Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95
Camille DE LABEAU
06 76 99 21 46
Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04
Cyril MICHOT
06 49 45 28 79
Thomas RIEUPEYROUT
06 68 25 08 38
Périne André MALDANT
06 37 79 16 57
Gérant(s)
- Hughes BEUZELIN
- Bastien BERNUS
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -14.91 % | 21.59 % | -5.72 % | 27.54 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...
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Commentaire du mois de Mai
Au cours du mois de mai, le fonds BDL Convictions affiche une performance de 0,2% contre un marché européen (SXXR) à -0,9%. L’équipe de gestion constate toujours une dislocation des valorisations sur les marchés. Les gérants ont profité des opportunités pour prendre des profits. Le nombre de positions dans le fonds a été réduit de 32 à 29.
Concernant la performance du portefeuille, Total et Equinor sont les principaux contributeurs (0.8% chacun) à la suite de la remontée des cours du pétrole. Mercedes affiche une performance positive (0.3%) consécutivement au Capital Market Day qui confirme l’élargissement de la gamme et l’amélioration des marges.
A l’inverse, Just Eat continue de souffrir (-0,8%) en raison d’une pression à la baisse sur les valeurs technologiques.
C-Quadrat Europe Smallcap - LU1906457384
Contacts commerciaux
Maria MOSKVINA
06 21 60 18 28
Gérant(s)
- William SHARP
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -13.33 % | 23.53 % | 18.36 % | - |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Cardif, CNP, La Mondiale, Lombard Luxembourg et Nortia
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Commentaire du mois de Mai
Le mois de mai s’inscrit dans la continuation des mois précédents avec les trois mêmes points de préoccupations qui contribuent à la baisse des indices actions mondiaux. La guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie continuent d’aggraver les pressions à la hausse sur les prix de l’énergie et de l’inflation dont l’impact commence à se faire ressentir sur la consommation. La politique « Zéro COVID » en Chine exacerbe les perturbations des chaînes d’approvisionnement et de la croissance mondiale, ce qui a conduit la commission européenne à réduire ses estimations de croissance du PIB en Zone Euro à +2.7% contre +4% en février, pour l’année 2022. Enfin, les banques centrales sont contraintes de revoir leurs politiques monétaires pour ramener l’inflation sous contrôle. La Réserve Fédérale Américaine a ainsi relevé ses taux de 50 points de base et en Europe le consensus table sur une augmentation de 25 points de base en juillet.
Dans ce contexte, l’indice STOXX Europe 600 évolue en baisse de 0.92% en mai. Au cours du mois, ce sont les secteurs de l’énergie et des banques qui ont affiché les plus fortes hausses, avec une croissance respective de +8.65% et +4.71%. A l’inverse, les médias et l’immobilier ont connu les plus fortes baisses sectorielles à -6.45% et -5.99% respectivement.
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Centifolia - FR0007076930
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Jean-Charles MÉRIAUX
- Damien LANTERNIER
- Adrien LE CLAINCHE
- Emilie BRUNET-MANARDO
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -3.74 % | 19.35 % | -13.97 % | 15.31 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.
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Commentaire du mois de Mai
Le recul des anticipations d’inflation a permis une nette détente des taux obligataires et soutenu les marchés d’actions. Ainsi, sortant du canal baissier dans lequel ils étaient entrés en mars, les indices actions de la zone euro ou américains affichent ainsi une performance positive sur le mois grâce à un violent rebond en fin de période. Si les publications de résultats continuent de surprendre agréablement, les sociétés restent peu bavardes sur leurs perspectives, tandis que les déceptions sont lourdement sanctionnées.
Depuis le début de l’année, Centifolia progesse de 3,28% (CAC40NR -7,94%).
Dans un environnement à visibilité réduite, le fonds a préféré porter son volant de trésorerie à près de 5% de son actif en capitalisant les dividendes encaissés. Parmi les cessions récentes, on note des allégements sur Carrefour (prise de bénéfice partielle après la bonne performance du titre), sur EDF (monétisation du dividende perçu en actions), Total (écrêtement de la position à moins de 10% après une performance mensuelle de +15%). En sens inverse, le fonds s’est renforcé en BNP Paribas, CGG, Imerys et LDC. Tous les ratios de valorisation de Centifolia restent à des niveaux raisonnables et semblent offrir une marge de sécurité confortable.
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Clartan Ethos ESG Europe Small & Mid Cap - LU2225829204
Contacts commerciaux
Michel LEGROS
01 53 77 60 80
Marilou GOUEFFON
01 53 77 60 80
Hugo SOLER
06 37 22 38 55
Gérant(s)
- Guillaume BRISSET
- Elizabeth DE SAINT LEGER
- Francesco MANFREDINI
- Marc EFFGEN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -20.50 % | 16.78 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Nortia, Generali, Ageas et Vie Plus
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mai
Au 31 mai, le taux d’investissement en actions s’élève à 97 %, dont près de 50 % de sociétés à impact positif. A l’achat, nous avons initié une position sur Vivendi, offrant un couple potentiel/volatilité favorable. Nous avons, en revanche, pris des profits sur Edenred et Teleperformance aux valorisations désormais confortables, ainsi que sur Publicis et Rexel.
COGEFI Prospective - FR0010762518
Gérant(s)
- Benjamin ROUSSEAU
- Hugues AUROUSSEAU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -31.06 % | 5.60 % | 42.84 % | 20.82 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Alpheys, Cardif, La mondiale Partenaire, Natixis Life, Spirica, UAF Life
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Commentaire du mois de Mai
Marchés volatils et désorientés ce mois-ci encore, les taux d’intérêt record atteints début mai et les confinements en Chine pesant sur les indices durant la première quinzaine, avant un rebond notable ensuite. In fine, l’indice Stoxx Europe Total Market Small EUR dividendes nets réinvestis s’est replié de 1,48% en mai et Cogefi Prospective P de 1,11%.
Dans un contexte de marché dominé par les politiques monétaires et la géopolitique, notons les beaux rebonds enregistrés par Embracer (+33% sur le mois), Faurecia (+22%), Antares Vision (+27%) et Carasent (+16%). A contrario, Swedencare (-14%) a pâti d’une croissance organique un peu faible au T1 (+7%), sans que cela remette en cause notre opinion positive sur le dossier.
Notre stratégie d’investissement reste inchangée :
• Prépondérance des « valeurs de croissance de qualité » à condition que leur momentum opérationnel à court terme et leur valorisation (PEG) nous paraissent attractifs, avec la part belle faite aux secteurs du digital et de la technologie et de la santé ;
• Expositions « satellites » à des thématiques porteuses telles que la transition énergétique (secteur du HVAC notamment), la réouverture des frontières (tourisme), la consommation premium et luxe (moins sensible à l’inflation que la consommation grand public) ou la nutrition ;
• Achats opportunistes sur des dossiers de croissance plus cycliques, au travers généralement de niches industrielles bénéficiant d’un bon momentum et d’un solide pricing power.
Sur le mois, nous avons initié des positions en Nemetschek, Straumann et Interpump et soldé celles en Esprinet, Koenig & Bauer et Jenoptik.
CPR Croissance Dynamique - FR0010097642
Contacts commerciaux
Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25
Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06
Gérant(s)
- Samir SAADI
- Cyrille GENESLAY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -11.43 % | 21.13 % | 7.47 % | 15.20 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Les mois passent et ne se ressemblent décidément pas… En avril, la problématique ukrainienne quitte le devant de la scène, tout du moins temporairement, au bénéfice d’un couple inédit : ralentissement chinois et dérives inflationnistes. Ainsi, le confinement très strict imposé par Pékin à certains quartiers, voire à certaines villes entières, entraîne un ralentissement qui semble brutal dans l’empire du milieu.
Rajoutez à cela le net durcissement de ton des banquiers centraux qui semblent courir après une inflation qui ne cesse de progresser et vous aurez le cocktail explosif qui a déstabilisé aussi bien les marchés d’actions que les marchés obligataires.
Sur le mois les taux américains remontent de 50 bps flirtant avec les 3% et les marchés internationaux d’actions baissent de plus de 3% en euros.
C’est dans cet environnement en perpétuelle évolution que nous avons choisi d’adapter comme chaque mois nos scénarios de marché.
Nous notons deux risques à 3 mois qui pourraient impacter fortement les marchés actions : un risque de dérapage de l’inflation qui induirait, dans l’esprit des investisseurs une perte de contrôle de la part des banques centrales. Ce scénario du pire aurait des conséquences catastrophiques sur les marchés financiers entrainants à la fois les taux à la hausse et les actions nettement à la baisse. Ce qui est, vous en conviendrez une Configuration particulièrement difficile pour la gestion de fonds diversifiés classiques.
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Don FITZGERALD
- Isaac CHEBAR
- Maxime GENEVOIS
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -19.73 % | 25.80 % | 20.18 % | 31.40 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois de Mai
Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à suivre une approche de mieux pour moins : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d'excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.
Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence +92,2% contre +58,3%.
Deux de nos participations ont fait l'objet d'offres d'achat ce mois-ci : Après plusieurs semaines de négociations, la société britannique de services aux entreprises Homeserve va être rachetée par des fonds d'infrastructure gérés par Brookfield. La direction de Swedish Match a accepté d'être rachetée par Philip Morris International en offrant une prime de près de 30% par rapport au cours de l'action. Néanmoins, le prix offert semble encore offrir un potentiel de hausse dans le contexte des perspectives de croissance de Swedish Match, notamment pour sa franchise Zyn et la complémentarité de la distribution à mettre en place entre les 2 sociétés
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DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Carl AUFFRET
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -31.05 % | 38.63 % | 30.24 % | 33.80 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois de Mai
Le mois de Mai a été à nouveau cruel pour la thématique « Croissance / Qualité », car les statistiques d'inflation ressortent régulièrement au-delà des attentes, et donc alimentent la tendance haussière sur les taux longs. La Chine reste perturbée par la pandémie, et rien ne laisse présager une issue rapide du conflit Russo/Ukrainien. Les avertissements sur résultats (« profit warning ») des grands distributeurs US préfigurent une tendance inquiétante. En effet, le consommateur doit faire face à une hausse simultanée et violente des taux d'intérêts et de l'inflation. Son pouvoir d'achat est donc sous pression, Il se dirige donc logiquement vers les produits les moins chers, souvent moins rentables. Les niveaux des stocks sont également élevés. Le risque de récession s'accroît de jour en jour.
Sur le plan micro-économique, DSM (Chimie de Spécialités) clôt son recentrage stratégique vers la Nutrition et les Ingrédients avec l'acquisition de la société familiale Suisse Firmenich (N°3 mondial), et la cession simultanée de ses activités de Chimie Industrielle (plus cycliques) au consortium Advent / Lanxess. Ces mouvements de périmètre de grande envergure devraient permettre au nouveau groupe de bénéficier à termes des multiples de valorisation élevés des « pures-plays », tels que Givaudan, Symrise ou bien encore IFF. Enfin, un tel rapprochement devrait également s'accompagner de nombreuses synergies, aussi bien sur les ventes que sur les coûts.
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Dorval Manageurs - FR0010158048
Gérant(s)
- Louis BERT
- Stéphane FURET
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -11.63 % | 14.44 % | -7.71 % | 14.15 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R, Ageas, Allianz VIP, APREP, Groupe APICIL, AXA thema, Cardif, Cholet Dupont, Alpheys, Finaveo, Generali, Générali Luxembourg, Intencial, Nortia, Oradea vie, Primonial, Suravenir, Spirica, SwissLife, UAF, Life Patrimoine, Unep, Assurance Vie et Prévoyance, Vie Plus.
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Commentaire du mois de Mai
Le CAC 40 a enregistré une performance étale en mai, balloté entre les pressions inflationnistes toujours bien présentes et des indices d'activités résilients quoiqu'en décélération depuis le début de l'année. A la faveur d'une situation sanitaire en Chine en amélioration, d'un espoir de stabilisation à la fois de la hausse des matières premières (et donc de la hausse des taux) ainsi que du conflit armé en Ukraine, le fonds a adopté un profil offensif renforcé à la mi-mai : renforcement de STM, LVMH et BNP, entrée de Accor suite à la forte reprise des flux touristiques en Europe et plus particulièrement en Ile de France. A l'inverse, prise de bénéfices sur Orange, Sanofi et Air liquide.
Dans ce contexte Dorval Manageurs réalise une performance significativement supérieure à son indicateur de référence (CAC 40 NR) sur le mois. Depuis le 1er janvier le fonds surperforme désormais de plus de 3 points l'indice de référence français.
Dorval Manageurs Europe - FR0011038785
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Louis BERT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -13.35 % | 12.37 % | -10.87 % | 9.65 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R, APREP, Groupe APICIL, AXA thema, Baloise, Cardif, Cholet Dupont, Finaveo, Générali, Intencial, Nortia, Oradea vie, Suravenir, SwissLife, UAF, Assurance Vie et Prévoyance.
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Commentaire du mois de Mai
Le MSCI Pan Euro a enregistré une performance quasi étale en mai, balloté entre les pressions inflationnistes toujours bien présentes et des indices d'activités résilients quoiqu'en décélération depuis le début de l'année. A la faveur d'une situation sanitaire en Chine en amélioration, d'un espoir de stabilisation à la fois de la hausse des matières premières (et donc de la hausse des taux) ainsi que du conflit armé en Ukraine, le fonds a adopté un profil offensif accru à la mi-mai : renforcement de STM et BNP, entrée de Infinéon.
Arrivée également dans le portefeuille de LVMH et Accor suite à la forte reprise des flux touristiques en Europe et à la hausse du dollar. A l'inverse, prise de bénéfices sur Orange, Deutsche Telekom et Air liquide. Dans ce contexte Dorval Manageurs Europe réalise une performance significativement supérieure à son indicateur de référence (MSCI Pan Euro NR) sur le mois. Depuis le 1er janvier le fonds surperforme désormais le MSCI Pan Euro.
Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621
Gérant(s)
- Mathilde GUILLEMOT
- Julien GOUJON
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -20.14 % | 25.17 % | 2.87 % | 18.67 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R, Ageas, APREP, Groupe APICIL, Baloise, Cardif, Cholet Dupont, Alpheys, Fortuneo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea vie, Suravenir.
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Commentaire du mois de Mai
En mai, l'attention des investisseurs est restée focalisée sur les risques macro-économiques (voire de récession) du fait : de la poursuite de la guerre en Ukraine, la demande d'adhésion de la Suède et la Finlande à l'OTAN, le blocage des exportations de ressources alimentaires ukrainiennes par la Russie. En réponse à l'inflation la Fed a monté les taux directeurs de 50pb, la BCE a annoncé une première hausse de taux pour juillet. L'Europe s'est finalement en partie mise d'accord et a annoncé un embargo contre les exportations énergétiques russes. Le gouvernement chinois a décidé d'un allégement des restrictions à la fin du mois et la reprise progressive des activités à Shangaï et Pékin. Dans ce contexte l'énergie et les banques ont signé les meilleures performances, deux secteurs structurellement souspondérés dans le portefeuille.
Du côté des sociétés : Séché Environnement s’est engagée à acquérir les activités de Veolia dans les services de traitement des eaux industrielles en France. Voyageurs du Monde fait l'acquisition du spécialiste des voyages à vélo en Europe. Chargeurs a publié un trimestre record pour Protective Film, une reprise encourageante pour Fashion Technologies/Luxury Materials dont les ventes ont renoué avec leurs niveaux d’avant la pandémie. Le fonds a participé à l'introduction en bourse de Lhyfe, fournisseur et producteur d'hydrogène vert. Entech, introduction d'octobre 2021, a publié des revenus supérieurs aux attentes.
Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85
Paul GAUDRY
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Adrien BOMMELAER
- Luc OLIVIER
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -22.33 % | 16.38 % | 16.14 % | 32.89 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir
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Commentaire du mois de Mai
Echiquier Positive Impact Europe A régresse de -2,89% sur le mois et de -15,47% depuis le début de l'année.
Mai a été marqué par une forte volatilité sur les marchés en raison de craintes liées à l’impact de l’inflation et de la hausse des taux, alors que la guerre se poursuit. Le fonds sous-performe, pénalisé par des rotations factorielles plus favorables au style value, minoritaire dans le portefeuille, et en particulier aux secteurs des banques et de l’énergie, absents du fonds. Parmi les principaux détracteurs, CRODA et NOVOZYMES souffrent des craintes du marché sur l'inflation de leurs coûts de matières premières tandis que SCA baisse sur l'anticipation d'une normalisation des prix records du bois dans les prochains mois. Parmi les meilleurs contributeurs, VOW a publié de bons résultats trimestriels qui confirment l'inflexion de ses ventes de technologies auprès des navires qui reviennent en mer et de ses solutions pour le traitement des déchets, MICHELIN est aidé par son profil value, MUNTERS continue d'être porté par ses résultats trimestriels rassurants et VOLTALIA bénéficie des nouvelles encourageantes du plan européen favorable aux énergies renouvelables, REPowerEU.
Echiquier Value Euro - FR0011360700
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85
Paul GAUDRY
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Maxime LEFEBVRE
- Romain RUFFENACH
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -4.01 % | 20.29 % | -8.69 % | 10.87 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...
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Commentaire du mois de Mai
Echiquier Value Euro A progresse de 2,28% sur le mois et de 2,38% depuis le début de l'année.
Echiquier Value Euro enregistre un bon mois de mai, tiré il est vrai par la surperformance de la thématique d’investissement dans la valeur. L’inflation continue de faire rage au niveau mondial, la zone euro n’étant nullement épargnée avec une hausse des prix à la consommation supérieure à 8 % en mai. Ce développement favorise les titres value, qui ont tendance à surperformer dans un contexte de hausse des taux nominaux. Les titres en portefeuille tirant leur épingle du jeu sont ceux de sociétés ayant publié des résultats rassurants au premier trimestre. En particulier, SUBSEA 7 (services pétroliers) affiche une rentabilité en ligne avec les attentes, enregistre des commandes significatives, et bénéficie de la hausse du baril. SCHAEFFLER (équipements automobiles) parvient à limiter l’érosion de sa marge grâce à ses divisions « industrie » et « pièces détachées ». BETSSON (paris en ligne) bénéficie du rebond de son activité sportive en début d’année. Enfin, la société MANUTAN (produits liés à l’entrepôt) enregistre une progression significative de son chiffre d’affaires et de sa rentabilité lors de son premier semestre fiscal.
EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Gérant(s)
- Marc HALPERIN
- Jean-Philippe DESMARTIN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.75 % | 19.24 % | 4.11 % | 25.40 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Après l’importante correction du mois précédent, les marchés actions ont connu des performances mitigées. Les indices de la zone euro montrent une forte baisse de l’activité économique avec l’indice de confiance des consommateurs et l’indice de l’activité globale en recul sur le mois d’avril. L’inflation a atteint un nouveau record historique au mois de mai à 8,1 % sur un an, vs 7,4 % le mois précédent, sous l’impulsion des prix de l’énergie et des denrées alimentaires. Concernant les secteurs, l’Energie a surperformé. Le secteur des Banques est en hausse également grâce aux discours plus hawkish de la Banque Centrale Européenne.
Le secteur de l’Immobilier a sous-performé sur le mois à cause des pressions inflationnistes ainsi que le risque de récession qui pèse sur le continent européen. La performance relative du portefeuille ressort en retrait sur le mois, même si la stratégie reste en surperformance depuis le début de l’année. Des sociétés comme SCA, Symrise ou Smurfit Kappa sont victimes de prises de profits. Les laboratoires pharmaceutiques Roche et Novo Nordisk sous-performent également. Notons que dans les Equipements et Services de Santé, Biomérieux, Sartorius ou Carl Zeiss rebondissent. Dans l’énergie, l’absence des compagnies pétrolières qui profitent de la hausse du baril pèse en relatif, même si GTT et Neste restent portées par des tendances positives au sein du secteur. Enfin, HelloFresh est pénalisée par son statut de valeur de croissance dont la valorisation est impactée par la hausse des taux. Plusieurs pondérations sectorielles relatives sont positives sur le mois. D’abord la sous-pondération au Luxe, alors que le secteur continue de subir son exposition à la Chine et à la politique du 0-COVID en place. Ensuite, la surpondération significative du portefeuille au segment bancaire qui réagit très positivement à des prévisions de taux plus fermes dans la zone euro. Enfin, l’absence du secteur Alimentation & Boissons est favorable, alors que les acteurs subissent la pression sur leurs marges liées à la hausse des matières premières et aux tensions inflationnistes.
EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Gérant(s)
- Marc HALPERIN
- François BRETON
- Ariane HAYATE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -14.84 % | 25.21 % | -10.00 % | 17.49 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés actions européens terminent le mois dans le rouge en raison des révisions à la hausse de l’inflation et des taux. L'impact du conflit en Ukraine commence maintenant à apparaître plus clairement dans les données économiques. Le marché du travail reste le point positif, avec un taux de chômage au Royaume-Uni et dans la zone euro sur des points bas. Les prix de l’énergie, des engrais et des céréales continuent à être largement au-dessus des moyennes historiques et d’alimenter l’inflation. En conséquence, les banques centrales adoptent un ton de plus en plus « hawkish » qui pousse les taux souverains à la hausse. Les principaux contributeurs à la performance du fonds sont les actifs plus défensifs comme Sanofi dans le secteur de la santé. Le secteur de l’énergie a aussi été un fort contributeur à la performance du fond avec notamment TotalEnergies et GTT. Enfin on peut citer Thales dans le secteur de la défense dont les perspectives sont revues à la hausse au vue du climat géopolitique actuel. A l’inverse, ce sont majoritairement les entreprises de croissance ou exposées à la hausse des taux qui ont pénalisé la performance du portefeuille. Sur la consommation, bien que le fonds soit sous-exposé au secteur, certaines entreprises du portefeuille ont tout de même été pénalisées par le contexte inflationniste (Hermes, LVMH) couplé à la hausse des taux qui pèsent quelque peu sur leur valorisation. Dans ce contexte nous avons décidé de prendre quelques profits sur certaines valeurs de la défense (Thales) ou de l’énergie (GTT). Nous avons également baissé notre exposition aux financières dans un contexte très incertain et très averse au risque (Euronext, Eurazeo).
A l’inverse, nous avons augmenté notre position sur Lectra bénéficiera sur le long terme de sa croissance externe et de son changement vers un business model de plus en plus orienté software. Nous avons également continué de renforcer Voyageurs du Monde qui devrait profiter de la reprise du tourisme post COVID. Enfin nous avons initié une position importante sur Vinci qui en plus d’offrir une protection intéressante contre l’inflation à une valorisation raisonnable, devrait bénéficier de la normalisation du trafic sur les autoroutes et dans les aéroports.
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563
Contacts commerciaux
Axel PLICHON
01 86 26 68 25
Cyril HOURDRY
06 62 07 83 81
Stanislas DE SAINT BLANQUAT
06 43 87 37 81
Charles HERMAN
01 40 69 28 70
Pierre-Louis CHANDELIER
01 40 69 28 78
Gérant(s)
- Diane BRUNO
- Quentin HOAREAU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.25 % | 26.08 % | 15.19 % | - |
Éligibilité Assureurs
Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif, Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres
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Commentaire du mois de Mai
Le Stoxx Small 200 recule de 1,87% au mois de mai (vs -0.9% pour le Stoxx 600). Malgré la bonne saison de résultats du premier trimestre, la poursuite d’un confinement strict dans certaines villes de Chine, l’inflation toujours plus élevée et les discours de resserrement monétaire des banques centrales ont pesé sur les marchés. Les managements des entreprises restent constructifs à ce stade ; mais le manque de visibilité inquiète les investisseurs.
Dans ce contexte, les secteurs de l’Energie et des Financières parviennent à terminer le mois en performance positive tandis que des secteurs défensifs (Immobilier, Consommation de base) mais également l’Industrie subissent des prises de profit.
Dans ce type de rotation, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe souffre et recule de 2,81% en dépit des bons résultats trimestriels d’Alfen, Schoeller Bleckmann ou Elis. Sur le mois, nous avons allégé certaines positions dans les secteurs de la consommation discrétionnaire, actant que les mauvaises publications de certaines sociétés américaines comme Wall Mart traduisent un consommateursous pression : B&M, Future et Segro sortent ainsi du portefeuille.
Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
07 57 41 72 07
Gérant(s)
- Léa SAENZ DE CABEZON
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.71 % | 17.41 % | 6.15 % | 25.75 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz
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Commentaire du mois de Mai
Un mois de mai de nouveau animé par les craintes des investisseurs face au durcissement monétaire, par les données liées à la croissance économique ainsi que par le conflit en Ukraine et sur ses répercutions. Le conflit en Ukraine et la politique de « zéro covid » chinoise ont eu des conséquences multiples sur le niveau des prix, les chaines d’approvisionnement et la confiance des ménages, entrainant une baisse des prévisions de croissance du PIB en zone euro par la BCE à respectivement 2,7% et 2,3% pour 2022 et 2023. Au final, le Stoxx 600 a fini le mois à 443.3 (en baisse de 1,5%). Les secteurs cycliques ont surperformé avec de bonnes performances de l’Energie (+9,4%), des Ressources de base (+2,8%), de l’auto (+2,4%)….alors que les valeurs de croissance sous-performent une nouvelle fois. Sur le mois, le fonds recule de 1,4% alors que l’indice Euro Stoxx Mid progresse légèrement (+0,37%), pénalisé notamment par la baisse de certains titres défensifs.
Parmi les meilleurs contributeurs, nous notons : Alstom (+20%) qui rebondit depuis ses plus bas après la publication d’un FCF de bon niveau au second semestre lors de ses résultats annuels et surtout grâce à des commentaires rassurants de Mr Poupart-Lafarge sur la trajectoire du cash pour les années à venir et la profondeur du carnet de commande actuel.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
07 57 41 72 07
Gérant(s)
- Aymeric LANG
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -23.54 % | 23.52 % | 29.78 % | 27.59 % |
Éligibilité Assureurs
CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia
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Commentaire du mois de Mai
Le rebond de fin de période, après un discours de la Fed un peu moins faucon que prévu, a permis au fond Erasmus Small Cap Euro de terminer le mois sur un recul limité à 0.6%, tandis que l’indice progressait de 0.2%. La normalisation des politiques monétaires se poursuit, de part et d’autre de l’Atlantique. Mais cela semblait avoir été assez bien anticipé par le Marché. Dans le même temps, les publications des entreprises ont été dans l’ensemble meilleures que prévu et les échanges que nous avons vu avec nos entreprises confirment qu’il est encore trop tôt pour tomber dans un pessimisme exagéré, même si la visibilité reste limitée.
Parmi les contributeurs négatifs, la prudence habituelle de Sto dans ses perspectives a inquiété le marché (-16%), alors que nous continuons de penser que la société, spécialiste dans l’isolation extérieure des habitations, va structurellement bénéficier de la rénovation à venir des passoires thermiques en Europe. Accell Group (-10%) s’est éloigné de son prix d’OPA, en raison d’une mobilisation de certains actionnaires pour réfuter l’offre faite par KKR. Nous pensons également que l’offre à 58 euros sous valorise le potentiel à long terme de ce leader européen de la distribution de vélos, notamment électriques. Fugro (+19%) tire les bénéfices de sa restructuration réussie et des besoins croissants d’exploration des fonds marins pour installer des parcs éoliens offshore. AT&S (+13%) a une nouvelle fois révisé à la hausse ses objectifs, dynamisé par une demande soutenue pour ses circuits imprimés à haute valeur ajoutée.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
FCP Mon PEA - FR0010878124
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
07 57 41 72 07
Gérant(s)
- Jean-François GILLES
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.45 % | 27.31 % | 1.20 % | 20.49 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...
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Commentaire du mois de Mai
Nous sommes favorisés par :
- TotalEnergies, la 1ère position de notre fonds, qui a progressé de 17.71% sur le mois de mai et Engie (+10.37%) qui bénéficie de la hausse du prix du gaz.
- Le secteur bancaire dans son ensemble : BNP Paribas (+6.85%), Société Générale (+7.92%) et Crédit Agricole (+8.40%).
- Elis (+7.42%). Le teinturier industriel devrait faire une très belle saison d’été du fait de la réouverture complète de l’hôtellerie restauration.
Nous sommes pénalisés par :
- Nos entreprises technologiques comme Dassault Systèmes (-7.88%) ou Capgemini (-7.96%) qui pour autant gardent notre confiance.
- Les entreprises de croissance, qui gardent aussi notre confiance, comme Téléperformance (-9.92%), Schneider Electric (-6.29%) et Essilor Luxottica (-8.39%).
- Groupe Publicis (-11.64%) en dépit d’une très belle publication pour son activité du 1er trimestre et de commentaires positifs sur l’activité actuelle. Là aussi nous conservons l’entreprise.
Nos convictions :
- Les hausses des taux directeurs ont commencé aux Etats-Unis et la BCE va très vite suivre. Ce processus n’est pas favorable aux marchés boursiers tant que les investisseurs ne verront pas son effet favorable sur l’inflation : pour nous ce sera donc plutôt vers la fin de l’année.
- Nous restons donc prudents sauf heureuse surprise en Ukraine.
Fidelity Europe - FR0000008674
Contacts commerciaux
Christophe FERNANDES
06 75 73 22 70
Nishu KAUR-KRISHAN
06 03 28 03 19
Armand DE BROGLIE
06 75 05 52 37
Gérant(s)
- Victoire de TROGOFF
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -17.10 % | 16.47 % | 1.29 % | 33.87 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica
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Commentaire du mois de Mai
Les actions européennes ont terminé le mois en légère baisse en euro mais à la hausse en dollar américain. Le compte-rendu de la réunion de la Banque centrale européenne (BCE) au mois d’avril préconise une certaine prudence, notamment autour de l'inflation et des perspectives de croissance économique, et met en avant des hausses de taux à court terme. Dans un article, sa présidente, Christine Lagarde a indiqué que le taux de dépôt de la banque, actuellement à -0,5 %, passerait dans le vert d'ici la fin septembre. Les responsables politiques craignent que la hausse considérable des prix de l’énergie déclenchée par la guerre en Ukraine n'érode gravement les revenus et, à leur tour, les dépenses des ménages et leur épargne.
Toutefois, les gouvernements prendront probablement des mesures pour en atténuer l'impact. Le Royaume-Uni a déjà imposé une taxe exceptionnelle de 25 % sur les bénéfices des producteurs de pétrole et de gaz pour contribuer à subventionner les factures d'énergie. Parallèlement, les actions européennes ont été soutenues par de solides bénéfices au premier trimestre et la baisse des taux d’infection au COVID-19 à Shanghai et à Pékin. Dans ce contexte, la plupart des secteurs ont terminé sur un résultat nul ou négatif, les secteurs de la consommation de base et de l'immobilier étant les moins performants. À l'inverse, l'énergie a poursuivi son envolée, et les services financiers et de communication ont terminé le mois en territoire positif.
D'un point de vue stylistique, les valeurs de croissance ont continué à sousperformer leurs homologues "value", tandis que les grandes capitalisations ont surperformé les moyennes et petites capitalisations
G Fund - Avenir Small Cap - LU1611031870
Gérant(s)
- Hervé LORENT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -34.12 % | 26.43 % | 23.17 % | 29.26 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, Generali
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Commentaire du mois de Mai
La guerre en Ukraine, les confinements liés au Covid en Chine, les craintes inflationnistes et le cycle de resserrement à venir des banques centrales ont été autant de vents contraires pour notre stratégie durant le mois. Votre fonds s’est ainsi sensiblement replié et a fortement sousperformé son indice de référence. Le mois d’avril a été également riche en publications d’entreprises. BHG group (bricolage en ligne, +9,8%) a publié ses résultats du premier trimestre et dépassé les attentes du marché en matière d’EBIT ajusté (7% au-dessus du consensus). Ceci a été réalisé dans un contexte compliqué par les tensions sur la supply chain et une compétition accrue. A cette occasion, le management a rassuré sur les perspectives avec une diminution des tensions sur la supply chain et de l’environnement concurrentiel. De plus, il a indiqué entrer dans la haute saison avec des stocks achetés à bon compte. BTS group (cabinet de formation des managers, +9,3%) a rasséréné le marché avec la mise en place d’un plan de succession.
Le précédent CEO et fondateur, Monsieur Ekelund (67 ans), est devenu président du conseil d’administration. Il est remplacé par une des responsables du succès de BTS group : Jessica Skon. Elle avait rejoint le groupe en 1999 et était depuis 6 ans responsable de l’activité aux Etats-Unis (51% du CA). Wavestone (cabinet de conseil en transformation des entreprises et des organisations, +8,7%) a terminé son exercice fiscal achevé fin mars en beauté, avec notamment un chiffre d’affaires de 470M€ (contre 462M€ attendus initialement) en progression organique de +10%. Grâce notamment à l’inflation des prix de facturation, un taux d’activité élevé et un nombre important de recrutements, le prochain exercice se présente également très bien avec une croissance organique attendue supérieure à 5%. La perspective de profitabilité (marge d’EBIT) à moyen terme a été relevée de 15% à 15,5%.
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Gay-Lussac Green Impact - FR0010178665
Contacts commerciaux
Victoria BLEY
06 15 06 17 47
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Edwin FAURE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -18.30 % | 20.70 % | 14.77 % | 22.03 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Allianz Vie, Alpheys, Arkea Groupe, Cardif, Oradea Vie, Suravenir, Nortia
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Commentaire du mois de Mai
Malgré une baisse marquée des marchés en milieu de mois, les indices terminent mai plus ou moins proches de l’équilibre : S&P 500 +0,18%, CAC 40 +0,12%, STOXX 600 -0,92%.
En Europe, les principaux indicateurs d’activité continuent de résister. Le PMI manufacturier en zone euro s’est établi à 54,4 malgré les nombreux vents contraires (guerre en Ukraine, confinements en Chine, tensions sur les chaines d’approvisionnement). Les pressions inflationnistes se poursuivent, d’autant que l’accélération des salaires négociés au premier trimestre (+2,8 % en glissement annuel vs +1,6% au T4 2021) est également un soutien à terme à l’inflation, tout comme les nouvelles mesures d’embargo sur le pétrole russe. L’indice des prix à la consommation a atteint 8,1% en zone euro, contre 7,7% anticipés, un record qui renforce la pression sur la banque centrale européenne. Dans ce contexte, Christine Lagarde s’est exprimée sur le calendrier de retrait progressif de la BCE : une première hausse des taux directeurs prévue dès juillet, suivie d’une seconde hausse en septembre, qui permettront à l’institution de sortir de ses taux de dépôts négatifs dès le troisième trimestre. L’ampleur des premières hausses de taux (25 ou 50 points de base) reste toutefois encore sujet de débats.
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Generali France Future Leaders - FR0007064324
Contacts commerciaux
Eva ABI NADER
07 61 52 02 79
Eric HESNAULT
06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61
Gérant(s)
- Eric BIASSETTE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.40 % | 18.22 % | -2.96 % | 20.60 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial
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Commentaire du mois d'Avril
Les valeurs moyennes françaises (CAC Mid&Small) ont perdu 1.37% (Total return) en avril, tandis que le CAC40 reculait de 1.27%, portant les reculs respectifs de ces deux classes d'actifs à 4.2% et 7.87% depuis le début de l’année.
Dans un contexte économique toujours incertain, les valeurs cycliques ont été particulièrement pénalisées : Beneteau (-16% au cours du mois), Manitou (-14%), Eramet (-14%), Akwel (-13%), alors que les titres présentant des valorisations faibles ou ayant rassuré lors de la publication des résultats du premier trimestre se sont appréciés : Bic (+24%), Verallia (+22%), Wavestone (+9%), Virbac (+6%), Spie (+5%).
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Groupama Avenir Euro - FR0010288308
Gérant(s)
- Stéphane FRAENKEL
- Hervé LORENT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -34.02 % | 33.08 % | 17.65 % | 35.73 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea
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Commentaire du mois de Mai
Comme au mois d’avril, le marché a de nouveau pâti d’un contexte géopolitique et macro-économique instable. Dans ce contexte, notre stratégie a continué de sous-performer malgré des bonnes nouvelles sur le plan fondamental.
Votre fonds s’est ainsi sensiblement replié et a fortement sousperformé son indice de référence. Brembo (équipementier automobile, +15,5%) a publié de bons résultats trimestriels avec une croissance de +27% (+18,6% en organique) grâce à son exposition au marché premium et a ainsi nettement surperformé la production automobile mondiale qui s’est repliée de -4% en volume. Cette performance a notamment bénéficié d’un effet prix de +6,5%. Néanmoins, le retard entre la hausse des prix et la hausse des matières premières a impacté la marge d’EBIT qui s’est de nouveau érodée (-160bps). Carl Zeiss (fournisseurs d’appareils et consommables pour l’ophtalmologie et la chirurgie, +3.2%) a également publié de bons résultats pour le trimestre achevé fin mars avec une croissance de +12% et ce malgré une base de comparaison difficile (le groupe avait cru de +19% il y a un an).
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Indépendance et Expansion Europe Small - LU1832174962
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.19 % | 47.39 % | -0.55 % | 29.54 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, La Mondiale Partenaire
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Commentaire du mois de Mai
En mai, le fonds a progressé de +0,3% et son indice a baissé de -1,5%.
Les titres Maire Tecnimont, Manutan, Elecnor, Herige et Unieuro ont progressé significativement. A l'inverse, Rheinmetall a corrigé sur le mois, après une forte progression depuis le début de l'année. Cafom, Openjobmetis et Clasquin ont baissé de plus de 10% en mai.
Le fonds a renforcé ses investissements dans les entreprises Altri, Elecnor, Cofle et Maire Tecnimont. En France, le fonds s'est renforcé dans les entreprises Manutan et Fountaine Pajot. Le fonds a cédé son investissement dans Hexaom.
Indépendance et Expansion France Small - LU0131510165
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Juan DIAZ
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Tom GALLET
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Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -14.08 % | 32.76 % | 9.36 % | 19.71 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif, Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life, Générali
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Commentaire du mois de Mai
Le fonds s'est renforcé en ALD car les marges sur les véhicules d'occasion resteront élevées au cours des prochaines années, et en Jacquet dont la valorisation est particulièrement faible.
Le fonds s'est allégé en Derichebour, l'acquisition d'actions Elior est mal perçue.
La Française Actions France PME - FR0007482591
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Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Danae MANCUSO
01 44 56 42 98
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Jérôme FAUVEL
- Antoine CURCHOD
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.57 % | 13.97 % | 24.68 % | 25.16 % |
Éligibilité Assureurs
ALPHEYS
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Commentaire du mois de Mai
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Lazard Small Caps France - FR0010679902
Contacts commerciaux
Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Damien RENAUD
06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Jean-François CARDINET
- James OGILVY
- Annabelle VINATIER
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -17.00 % | 27.85 % | 5.95 % | 25.89 % |
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Commentaire du mois de Mai
En mai, les marchés actions sont restés très volatiles en raison de la situation géopolitique, des pressions inflationnistes et de la hausse des taux. L’indice CAC 40 (représentatif des grandes capitalisations) et l'Emix Smaller France (représentatif des petites valeurs) ont progressé respectivement de 0,1% et 1%.
Dans cet environnement, le FCP (Part A) a terminé en recul de 1,9% en dépit de résultats publiés au cours du mois qui sont restés dans leur ensemble de très bonne qualité. Le fonds a été soutenu par les hausses de Manutan (+15,2%), LDC (+7,6%) et Somfy (+7,7%). En revanche, la performance du fonds a été particulièrement impactée par les baisses de Assystem (-8,1%), Lumibird (-9,6%) et Exel Industries (-16,9%). En mai, nous nous sommes allégés en Aubay et Assystem.
LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281
Gérant(s)
- Stéphane PRÉVOST
- Robin MONEGIER du SORBIER
- Inès SEGUENI
- Steven PREVOST
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -26.40 % | 30.35 % | 7.82 % | 23.31 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie, UAF.
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Commentaire du mois de Mai
Au mois de mai, les risques macroéconomiques liés à l'inflation et à la guerre en Ukraine perdurent. Les banques centrales maintiennent un discours combatif à l'encontre de l'inflation, qui atteint des niveaux records en fin de période en Europe. Le conflit entre la Russie et l'Ukraine se poursuit. Les pays occidentaux durcissent les conditions d'un embargo sur le pétrole russe en fin d'année. Le prix de l'énergie est au plus haut, et l'explosion du prix des denrées alimentaires fait peser une menace importante sur bon nombre de pays émergents. La bonne nouvelle vient de la Chine, qui a amorcé un processus de déconfinement de sa population concernée par les restrictions sanitaires.
Sur le mois, les hausses de Siemens Healthineers (+9,01%), Michelin (+5,78%) et Infineon (+5,43%) contribuent positivement à la performance du fonds. Siemens publie des résultats au-dessus des attentes, avec des prises de commandes importantes et de forts revenus des tests antigéniques. Michelin donne des commentaires positifs sur son premier trimestre et maintient ses objectifs annuels. Enfin, Infineon maintient ses objectifs annuels, ainsi qu'une vue constructive de croissance de son marché, de quoi rassurer les investisseurs.
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LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015
Contacts commerciaux
Jean-Baptiste BARENTON
06 27 72 87 79
Amin ZEGHLACHE
06 85 83 48 49
Jérôme GUITTET
Gérant(s)
- Cyrille CARRIÈRE
- Cyril DEVANSSAY
- Dorian TERRA
- Jacques GOUT LOMBARD
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -35.65 % | 36.87 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mai
Après un mois d’avril mal orienté, notre fonds termine le mois de mai en léger recul alors que les publications positives pour le 1er trimestre 2022 se poursuivent pour de nombreuses sociétés de notre sélection.
Première contribution positive à la performance, Ideagen (logiciels de contrôle qualité et conformité, +46%) progresse nettement sur le mois après l’annonce du lancement d’une OPA par le PE Hg Pooled Management. On note que cette opération s’inscrit dans un environnement plus actif en termes d’opération de rachat par des PE et des sociétés en Europe, notamment au Royaume-Uni, suite au recul des valorisations depuis le début de l’année.
Toujours dans le domaine de l’innovation digitale, on remarque la poursuite des bonnes performances de Fortnox (logiciels de gestion pour les petites et moyennes entreprises, +6,5%) dans le prolongement de ses excellents résultats publiés le mois passé qui avaient vu une progression de +41% de ses ventes. A contrario, on note la poursuite des performance en retrait de Nemetschek (logiciels pour les secteurs de la construction et des médias, -12,4%) et d’Hexagon (logiciels et équipements industriels, -8%) malgré leurs excellents résultats publiés le mois passé.
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MainFirst Germany Fund - LU0390221256
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
- Alexander LIPPERT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -25.36 % | 18.90 % | 5.73 % | 25.19 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife, UAF Life, Vie plus
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Commentaire du mois de Mai
Après la forte volatilité des précédents mois et la tendance au repli observée depuis le début de l’année, les marchés actions se sont quelque peu stabilisés en mai. Le DAX a gagné environ 2%, surperformant ainsi les marchés actions européens et américains. Malgré l’évolution positive, certains segments du marché sont restés à la traîne. Les petites et moyennes entreprises en particulier n’ont pas fait partie des gagnants en termes relatifs et ont évolué latéralement face au DAX.
Tant le SDAX que le MDAX ont ainsi sous-performé leur grand frère DAX de plus de 2%. Le MainFirst Germany Fund a connu une évolution similaire, s’inscrivant légèrement dans le vert en termes absolus, mais restant en retrait de son indice de référence, le HDAX, en raison de sa focalisation sur les petites et moyennes entreprises. La dynamique de certaines valeurs individuelles a néanmoins aussi été réjouissante en mai. Après un désinvestissement et l’annonce correspondante d’un programme de rachat d’actions, Lanxess, qui opère dans le secteur de la chimie, a par exemple enregistré une progression de 20%. Nexus a également signé une bonne performance et l’action a gagné 17% à l’issue d’un trimestre marqué par une forte croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice.
En revanche, l’action AboutYou s’est à nouveau inscrite en baisse sur le mois écoulé. Si l'entreprise a publié de solides résultats pour l’exercice écoulé, les perspectives pour 2022 sont restées légèrement inférieures aux attentes des analystes, et ce, malgré une prévision de croissance du chiffre d’affaires d’environ 30%. Dans l'ensemble, les résultats des entreprises demeurent robustes et sont associés à une communication prudemment optimiste de leurs dirigeants. En revanche, les aspects négatifs liés à la retenue et au scepticisme prédominent actuellement sur le marché des capitaux. Les valorisations de quelques entreprises cycliques et petites sociétés ont désormais atteint de faibles niveaux, de sorte que les perspectives et le potentiel de rebond des actions semblent prometteurs.
Mandarine Active - LU2052475568
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
William DURANDET
06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Gérant(s)
- Adrien DUMAS
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -22.13 % | 28.01 % | 10.28 % | 26.98 % |
Éligibilité Assureurs
AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif, Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus – Suravenir, Alpheys
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Commentaire du mois de Mai
Le mois de mai aura une nouvelle fois vu les bourses mondiales évoluer en terrain négatif. Malgré des espoirs d’amélioration des chaines d’approvisionnement à la suite des assouplissements des confinements à Pékin et Shanghai, les craintes liées à une inflation toujours élevée en Europe créditent d’autant plus la thèse d’un relèvement du taux directeur de la BCE. Par ailleurs, les prévisions de croissance du PIB de la zone euro a été revue en baisse, de 2,7% à 2,3%, conséquence des tensions sur les approvisionnements, du conflit en Ukraine et d’une confiance des ménages en baisse.
Dans ce contexte, les valeurs peu cycliques ont bien performé, à l’instar de Deutsche Telekom (+9%) et SIEMENS HEALTHINEERS (+9%). A l’inverse LINDT (-12%), très présent aux Etats-Unis, souffre des alertes des détaillants américains qui observent un ralentissement de la demande des consommateurs, conjugué à une confiance des ménages Européens en baisse. KINGSPAN (-14%), malgré une demande finale toujours bien orientée, est pénalisé par des craintes de nouvelles hausses de coûts ainsi qu’une exposition plus limitée au plan de rénovation des bâtiments européens que ses concurrents, SAINTGOBAIN ne s’affichant qu’à -2,2% sur le mois.
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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
William DURANDET
06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Gérant(s)
- Augustin LECOQ
- Aurélia CARUSO
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -20.30 % | 29.92 % | 17.86 % | 31.13 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo, Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep
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Commentaire du mois de Mai
Les chiffres d’inflation et les discours des banquiers centraux ont encore une fois fait fluctuer les marchés. En outre, les restrictions en Chine ont continué à alimenter les craintes de perturbation de l’économie mondiale, ce qui pourrait s’estomper quand la situation sur place se normalisera.
Au final, le MSCI Europe recule de -0,8%, le MSCI Europe Smallcap de -1,7%, le MSCI Europe Microcap de -2,6% et le MSCI Europe ex UK Microcap de -1,5% sur le mois. Avec 138 des 201 titres en baisse, le fonds sous-performe son indice de référence. On citera notamment Audioboom (-37%), pénalisé une correction sectorielle malgré de bons résultats, ainsi qu’IOG (-31%) et Serica Energy (-27%) suite à des mises à jour opérationnelles décevantes. A contrario, Bonesupport (+55%) a reçu un avis favorable de la FDA pour sa solution orthobiologique innovante et Medcap (+22,8%) suite à des résultats solides.
Au cours de la période, nous avons soldé notre position en B2 et Luceco dont les profils GARP se sont dégradés. Nous avons également initié SP Group et Judges Scientific, qui poursuivent leurs stratégies de croissance organique et d’acquisitions ciblées, ainsi que Capman suite à un excellent début d’année.
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Mandarine Unique - LU0489687243
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
William DURANDET
06 48 99 55 10
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Gérant(s)
- Frédérique CARON
- Edouard DE BUCHET
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -25.84 % | 17.66 % | 4.63 % | 30.67 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus, MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo, Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires, UAF, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Les marchés actions européennes reculent en mai (Stoxx Europe 600 -0.92%, Stoxx Small 200 -1.87%) toujours sur fond d’incertitudes macroéconomiques et géopolitiques. Ce mois-ci les secteurs de l’énergie (hausse du prix du pétrole) et des banques (resserrement monétaire) progressent fortement alors que les media et l’immobilier baissent.
Mandarine Unique sous-performe son indice de référence. Nos valeurs liées à la consommation pèsent sur la performance, à l’instar de B&M (discounter, Royaume-Uni) dont les niveaux d’activités ralentissent après deux années de croissance exceptionnelle. De même nos entreprises de croissance défensive souffrent (Croda, Lotus Bakeries, Amplifon). A l’inverse, nos valeurs liées à l’énergie (GTT, Subsea 7) progressent. En outre Homeserve (ventes de police d’assurances, Royaume-Uni) progresse de 17% sur le mois, portée par l’offre d’achat du canadien Brookfield à 12£.
Ce mois-ci, nous investissons dans Rational (Allemagne), après une baisse de 50% sur les 12 derniers mois : valeur de croissance, leader mondial des appareils de cuisson intelligents pour les cuisines professionnelles, dont les perspectives de croissance nous semblent attractives. D’un point de vue extra-financier, Rational s’est vu décerner en 2021 quatre récompenses dont le Green Management & Leadership Award, qui évalue les objectifs durables de l’entreprise et son engagement en faveur des questions sociales, économiques et environnementales.
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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059
Contacts commerciaux
Maxime VANNEAUX
06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67
Dimitri LAFON
06 23 36 07 03
Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49
Gérant(s)
- Suzanne SENELLART
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -21.60 % | 16.37 % | 24.08 % | 31.67 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins
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Commentaire du mois de Mai
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Moneta Multi Caps - FR0010298596
Gérant(s)
- Romain BURNAND
- Thomas PERROTIN
- Andrzej KAWALEC
- Grégoire UETTWILLER
- Raphaël LUCET
- Louis RENOU
- Pierre LE TREIZE
- Laurent HORVILLE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.71 % | 21.22 % | 6.53 % | 25.02 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
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Montségur Croissance - FR0010109140
Contacts commerciaux
Quentin CHAULET
06 58 15 02 29
Gérant(s)
- Benoît de BROISSIA
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.98 % | 8.98 % | 17.24 % | 28.35 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Alpheys Partenaires, Credit Mutuel, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Onelife, Sogelife, Spirica, Suravenir, UAF Life, Unep et Vie Plus.
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Commentaire du mois de Mai
Elis se distingue ce mois dans le palmarès des contributeurs de performance, le marché saluant la nette accélération de la croissance témoignant de la reprise du marché de la location de linge en particulier sur l’hôtellerie/restauration et le succès des hausses tarifaires. Ubisoft signe aussi une performance positive dans le sillage de résultats annuels assez conformes aux attentes. Entrée en cours de mois, Kering complète le palmarès. A contrario, Teleperformance et Novozymes pénalisent la performance, le marché sanctionnant des titres dont les multiples de valorisation sont jugés élevés. EssilorLuxottica pâtit du même phénomène et de la situation sanitaire en Chine.
Montségur Dividendes - FR0010263574
Contacts commerciaux
Quentin CHAULET
06 58 15 02 29
Gérant(s)
- Marine MICHEL
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.19 % | 18.05 % | -10.86 % | 17.12 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo
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Commentaire du mois de Mai
Principal contributeur à la performance du mois, Synlab a su délivrer des résultats de très bonne facture et relever en parallèle ses prévisions de ventes et de marge opérationnelle. BNP Paribas et ING sont quant à eux portés par la perspective des hausses de taux qui se profile en Europe. Enfin, Deutsche Telekom a su réjouir les investisseurs par ses solides résultats aux États-Unis.
A l’inverse, Roche est le premier détracteur de la performance. L’échec de la phase 3 de son médicament contre le cancer du poumon a mis à mal la confiance des investisseurs sur le pipeline, conduisant une révision à la baisse de ses ventes. Richemont corrige alors que ses résultats révèlent un moindre levier opérationnel. Ahold Delhaize est victime de la contreperformance de ses pairs américain Walmart et Target, faisant planer un doute sur la capacité du groupe à défendre ses marges.
Norden SRI - FR0000299356
Contacts commerciaux
Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Damien RENAUD
06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Thomas BRENIER
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.10 % | 24.98 % | 11.29 % | 17.02 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, AXA THEMA, CARDIF, CD Partenaires, Cortal, Generali, Skandia, Swisslife, VIE PLUS, Nortia...
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Commentaire du mois de Mai
Au mois de mai, tandis que les taux continuaient de se tendre rapidement, la BCE a adopté un ton de plus en plus ferme, accélérant encore la tendance en Europe, plus qu'aux États-Unis. Tant et si bien que le dollar a stoppé sa hausse termine le mois à 1,07$/€. Sur le front de l'énergie, les tensions sur les prix restent très fortes. S'il y a une accalmie toute relative sur le marché du gaz en Europe, force est de constater que le gaz américain, lui, a fini par décoller, de même que l'électricité européenne et le pétrole qui poursuivent leur hausse régulière et atteignent de nouveaux plus hauts annuels.
Dans cet environnement plutôt menaçant, accompagné de plusieurs « profit-warnings » retentissants aux États-Unis, les marchés nordiques terminaient le mois en baisse tandis que la zone euro résistait et restait en territoire positif. La sicav affichait une performance en ligne avec son indice, bénéficiant notamment des hausses de Valmet (Equipement industriel, Finlande), Hexpol (Polymères, Suède) et H&M (Magasins de prêt-à-porter, Suède). Elle souffrait cependant des contre-performances de Kongsberg Gruppen (Equipements et technologies pour la marine, la défense et le secteur pétrolier, Norvège), Epiroc (Machines de construction et d'exploitation minière, Suède) et Tele2 (Opérateur télécom, Suède). Nous n’avons pas réalisé de mouvements significatifs au cours du mois.
ODDO BHF Active Small Cap - FR0011606268
Contacts commerciaux
Géraud ALLAIN
06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE
01 44 51 81 18
Vincent JUSSELIN
06 14 85 07 25
Gérant(s)
- Guillaume CHIEUSSE
- Armel COVILLE
- Maxime PRODHOMME
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -25.65 % | 28.56 % | 23.90 % | 36.53 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali Patrimoine...
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Commentaire du mois de Mai
Parmi les valeurs représentant plus de 1% du portefeuille, les meilleures performances se trouvent du côté de ANTARES VISION (Italie, Industrie), ANTIN INFRASTRUCTURE (France, Finance) et STILLFRONT (Suède, Jeux Vidéo). A l’inverse, les moins bonnes performances ont concerné VERBIO (Allemagne, Energie), CANCOM (Allemagne, Technologie) et MUSTI (Finlande, Distribution).
Intéressons-nous ce mois-ci au groupe ANTIN INFRASTRUCTURE, qui est l’une des principales sociétés de « private equity » indépendantes, spécialisée dans le domaine des infrastructures. Le groupe a été créé en 2007 par Alain Rauscher (CEO) and Mark Crosbie (Managing Partner), dispose aujourd’hui de bureaux à Paris, Londres et New York et emploie 21 associés et 165 spécialistes financiers. Depuis sa création, le groupe a enregistré un rendement brut de 24% sur les 12 investissements qui ont été réalisés. ANTIN gère aujourd’hui 5 fonds pour des encours de plus de 20Md€ (dont 14Md€ bénéficiant de frais de gestion) à destination principalement de fonds de pension (47% du total) et de compagnies d’Assurance (25%).
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OFI RS Equity Climate Change - FR0013267150
Contacts commerciaux
Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94
Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46
Gérant(s)
- Arnaud BAUDUIN
- Beryl BOUVIER DI NOTA
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -22.25 % | 17.56 % | 10.28 % | 33.90 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Statu quo en mai. La guerre dure, le pétrole monte, l’inflation reste élevée, les taux restent élevés, et les marchés actions baissent. Le point positif est que la situation sanitaire en Chine est stabilisée et donc le relâchement des restrictions va se matérialiser dans les semaines à venir. Alors que les publications trimestrielles des entreprises furent bonnes, au moins par rapport aux attentes des analystes, témoignant d’un « jusqu’ici tout va bien », l’inquiétude sur la demande des entreprises et des consommateurs persiste et les communications des distributeurs américains Walmart et Target ont ravivé le stress. Le consommateur chinois va-t-il se rattraper après des semaines d’abstinence ? Le consommateur occidental va-t-il s’arrêter, victime d’une inflation que plusieurs générations n’ont jamais connue ? Les banques centrales sont déterminées à la casser, quitte à sacrifier la croissance économique que l’on espérait plus longue car entretenue par des investissements massifs pour relocaliser de la production et assurer la transition énergétique.
La grande nouvelle du mois est probablement l’offre de rachat des minoritaires de Siemens Gamesa par Siemens Energy. Si la prime n’est guère généreuse, il s’agit de la porte de sortie que nous attendions. Les perspectives pour le secteur sont bonnes à moyen terme mais la situation est très compliquée à court terme. Nous avons donc saisi l’opportunité pour céder la position et se reporter en partie sur l’autre grand acteur de l’industrie, Vestas, car nous croyons fermement que ces entreprises ont un boulevard de croissance devant elles.
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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528
Contacts commerciaux
François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Olivier ASCH
06 07 63 98 18
Gérant(s)
- Erik HEGEDUS
- Sébastien LALEVEE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -33.16 % | 6.43 % | 25.09 % | 32.76 % |
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Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires
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Commentaire du mois de Mai
L’inflation continue d’être au centre des préoccupations, avec des indices de prix qui atteignent des records de hausse partout. Les pénuries de composants sont d’autant plus fortement ressenties par les entreprises en mai de par la politique zéro-covid chinoise qui a entraîné des fermetures de sites industriels et bloqué la chaîne logistique. A ce stade, les sociétés de notre portefeuille arrivent à gérer relativement bien la situation (à quelques exceptions près, notamment dans la thématique Industrie 4.0) et les résultats du premier trimestre confirment la solidité des business modèles ainsi que l’aspect structurel de la croissance de nos sociétés – à la fin mai, 57% des sociétés ont fait mieux qu’attendu, 27% ont publié en ligne et seulement 9% ont déçu. Dans le même temps, trois quarts de nos sociétés ont confirmé leurs objectifs annuels, 14% les ont relevés (10% de sociétés ont retiré ou abaissé les guidances).
Dans ce contexte, le fonds affiche une baisse de -2,6% sur le mois (Part A), à comparer avec une baisse de -1,6% pour l’indice EuroStoxx 600 ou -2,1% pour le Nasdaq (en USD). La thématique de Transition énergétique tire son épingle du jeu grâce à une excellente publication d’ALFEN (croissance topline de +78%) suivi d’un relèvement de guidance annuelle. Les MedTechs retrouvent un peu de couleurs, les publications trimestrielles confirmant l’attractivité de leur positionnement (STRAUMANN, CARL ZEISS). A l’inverse, les valeurs et thématiques plus sensibles à la remontée des taux et l’inflation comme la Digitalisation (CAP GEMINI, DARTRACE), l’E-commerce (HELLOFRESH) ou le Paiement (ADYEN) ont souffert.
Nous avons initié une nouvelle en ligne en SPIE, qui devrait bénéficier de son positionnement de facilitateur de la transition énergétique dans les années à venir. La poche de liquidités reste importante (environ 7% à la fin du mois), ce qui nous donne la possibilité d’exploiter les inefficiences de valorisation qui ne reflètent pas, selon nous, les fondamentaux des sociétés.
Pluvalca Health Opportunities - FR0012283406
Contacts commerciaux
François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Olivier ASCH
06 07 63 98 18
Gérant(s)
- Sébastien LALEVEE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -30.06 % | 15.60 % | 37.97 % | 7.16 % |
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Generali, AXA, Nortia, Alpheys, Vie Plus et SwissLife
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Commentaire du mois de Mai
Le marché clôture le mois de mai marginalement en hausse (+0,23% pour le SBF 120) avec peu de distinctions entre les grandes, moyennes et petites capitalisations. Cette stabilité oscille entre des espoirs de réouverture de villes chinoises et des tensions inflationnistes persistantes, notamment sur le baril en hausse de 12% sur le mois. Les nombreuses publications d’entreprises au premier trimestre ressortent majoritairement en ligne avec les attentes, pour autant toutes confirment que difficultés logistiques, multiples confinements en Chine et hausse du coût des intrants pressurisent de plus en plus l’activité et la rentabilité. L’actualité du second trimestre n’inversera pas cette tendance et oriente à la baisse les perspectives de croissance sur toutes les zones géographiques.
Dans ce contexte, les valeurs de Pluvalca Health Opportunities ont connu un mois contrasté mais on notera des rebonds sans nouvelles spécifiques ce qui est rassurant. Les principaux détracteurs à la performance ont été notamment Tandem Diabetes suite à une perte plus forte que prévu, Genmab et UCB. A l’inverse, Nexus, Medios, Eurobio et Biomerieux ont bien rebondi sans raisons particulières pour les sociétés de diagnostiques si ce n’est une moindre pression sur les valeurs de croissance. Nous avons allégé nos positions en Eurobio suite à la hausse du titre. Nous avons en revanche participé au spin off de Sanofi, Euroapi dont le positionnement nous semble porteur dans le contexte actuel mais également à plus long terme. Nous maintenons un équilibre entre les différentes thématiques du fonds (Services, Pharma, Biotech, Medtech).
Nous devons évidemment être prudents compte tenu du contexte géopolitique mais avoir à l’esprit que la correction actuelle ne nous semble pas corrélée aux fondamentaux ou à un problème de valorisation.
Pluvalca Sustainable Opportunities - FR0013383825
Contacts commerciaux
François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Olivier ASCH
06 07 63 98 18
Gérant(s)
- Hortense LACROIX
- Boris MLATAC
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -20.41 % | 17.21 % | 22.94 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, AXA, Cardif, Nortia, UNEP, Intencial, Alpheys, UFA Life
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Commentaire du mois de Mai
L’inflation continue d’être au centre des préoccupations, avec des indices de prix qui atteignent des records de hausse partout. Si la plupart des sociétés continuent de répercuter les surcoûts associés sur leurs prix de vente, la question de la pérennité de la demande devient de plus en plus préoccupante et de simples décalages dans le temps peuvent entraîner des pincements de marge. Les pénuries de composants sont d’autant plus fortement ressenties par les entreprises en mai de par, notamment, la politique zéro-covid chinoise qui a entraîné des fermetures de sites industriels et bloqué la chaîne logistique. Les sociétés se trouvent alors parfois face à une situation inédite de carnets de commandes à des niveaux historiques, sans pouvoir produire.
Des thèmes d’investissement intéressants ressortent de ce contexte : la relocalisation des chaînes d’approvisionnement pour plus de proximité et de sécurité, d’une part, et l’automatisation qui s’accélère pour faire face aux tendances inflationnistes à venir sur les salaires et à la difficulté de recrutement dans certaines spécialités. Le fonds Pluvalca Sustainable Opportunities continue de bénéficier de son positionnement défensif, avec 25% des actifs investis en énergie renouvelable, thématique qui profitent des hausses de prix de l’électricité en attendant de bénéficier de l’accélération des nouvelles installations, en plus des besoins en électrification à plus long terme. Les titres liés à la construction, dont la plupart répondent à la thématique de l’efficience énergétique, ont corrigé sur le mois, en dépit d’une demande qui semble toujours robuste en rénovation et en construction neuve.
Nous avons investi dans Salcef, société italienne qui construit et gère des réseaux ferrés, avec une forte croissance offrant une bonne visibilité.
Portzamparc Europe PME ISR - FR0010426072
Gérant(s)
- Geoffrey MELCHIOR
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.67 % | 21.27 % | 13.24 % | 17.74 % |
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Generali Patrimoine et Cardif
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Commentaire du mois de Mai
La volatilité des marchés financiers a une nouvelle fois marqué ce mois de mai. Elle est la traduction des hésitations des intervenants qui sont partagés entre des résultats d’entreprises qui de meurent solides et une visibilité de plus en plus réduite en raison du contexte global qui continue de peser sur les prix et les chaînes d’approvisionnement. Les banques centrale sont fait de la lutte contre l’inflation leur priorité. Sans surprise, la FED a augmenté de 0,5% sont au directeur.
De son côté, la BCE annonce la fin de son programme de Quantitative Easing ainsi qu’une hausse de taux à venir probablement dès juillet. Ce sera la première fois depuis plus de onze ans. Cependant, les indicateurs avancés des deux côtés de l’Atlantique mettent en évidence une baisse de l’activité économique et une érosion sensible de la confiance des consommateurs, l’un des principaux moteurs de la croissance des pays occidentaux. Dans le même temps, les mesures sanitaires en Chine continuent de peser sur les chaînes d’approvisionnement.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Quadrator SRI - FR0010482984
Gérant(s)
- Olivier DE ROYERE
- Marion CASAL
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -22.01 % | 20.30 % | 15.64 % | 27.54 % |
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Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP
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Commentaire du mois de Mai
En mai, la volatilité est restée élevée : après un démarrage difficile sur les dix premiers jours du mois (chiffres d’inflation élevée, crainte sur la consommation), la tendance s’est finalement inversée avec la perspective de réouverture de l’économie chinoise. Les mid caps de la zone euro finissent quasiment à l’équilibre.
La thématique Smart Resources s’est clairement démarquée et affiche une forte hausse : les valeurs industrielles de la poche telles que Danieli ou Somfy se sont nettement redressées et Fugro a continué de fortement progresser. Nous avons enfin profité de la belle performance de GTT pour solder la ligne après avoir atteint notre objectif de cours. Malgré les belles performances de certaines Medtechs (Sartorius, Carl Zeiss Meditech), la thématique Better Life est en baisse, impactée par la mauvaise nouvelle sur l’approbation du Bimekizumab aux US d’UCB. La thématique Digital Impact continue d’être impactée par des prises de bénéfices sur certaines valeurs : New Work, ID Logistics, Téléperformance. Enfin, la thématique Lifestyle a été impactée par les craintes des investisseurs sur le secteur de la consommation (Rémy Cointreau, Moncler) mais la perspective d’une sortie de confinement en Chine leur a permis de se redresser lors des dernières journées du mois.
Préalablement, lire le DICI et le prospectus
Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Sébastien LEMONNIER
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -18.68 % | 20.50 % | 11.76 % | 30.51 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Profitant dans son ensemble de solides publications de résultats au 1er trimestre, les marchés actions ont affiché en mai une bonne tenue et ce en dépit de la poursuite de la hausse de l’inflation et des tensions géopolitiques. Dans ce contexte, QUADRIGE EUROPE Midcaps affiche sur le mois une performance de -1,60%. L’italien BFF Banking (+21,9%) bénéficie de la croissance de ses services d’affacturage et de la hausse des taux d’intérêt qui ont contribué à la progression de +37% de son résultat net. Le français Ubisoft (+13,0%) continue de faire l’objet de rumeurs d’intérêts persistantes sur son capital. L’allemand Teamviewer (+12,8%) retrouve le chemin de la croissance avec une hausse de son chiffre d’affaires supérieure à +13% depuis le début d’année. L’italien Piaggio (+2,5%) dépasse les attentes du marché avec une croissance de son activité de +18,4%.
Le belge CFE (-17,1%) fait preuve de prudence sur ses perspectives annuelles mais le spin off le 30 juin prochain de son entité DEME pourrait mettre en lumière des qualités fondamentales qui nous semblent encore peu appréhendées par les investisseurs. Les Allemands Rheinmetall (-12,3%) et Hensoldt (-14,5%) ont subi la volatilité de flux d’investisseurs opportunistes. Pour autant, la récente validation en Allemagne d’un budget exceptionnel de 100 Mds€ pour moderniser l’armée confirme la croissance des opportunités dont ces deux leaders pourraient tirer profit lors des 10 prochaines années et ce, en dépit de valorisations que nous jugeons toujours « value ». Le français CGG (-6,9%) ne profite pas encore de la croissance des investissements de ses clients bien que son carnet de commandes potentielles en cours de discussions affiche une progression supérieure à +50%. L’allemand Dermapharm (-8,4%) a déçu les attentes du marché au 1er trimestre tout en confirmant des perspectives de hausse d’activité à deux chiffres en 2022.
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R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Gérant(s)
- Anthony BAILLY
- Vincent IMENEURAET
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -13.28 % | 26.30 % | -9.85 % | 17.64 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial Patrimoine, Spirica
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Commentaire du mois de Mai
Au mois de mai, le contexte économique et géopolitique est demeuré instable. La combinaison de pressions sur la chaîne d'approvisionnement et de mesures de relance budgétaire énergiques a entraîné des pressions inflationnistes persistantes qui ont été aggravées par le conflit russo-ukrainien. L'inflation en rythme annuel dépasse les 8 % en zone euro et aux Etats-Unis. Les banques centrales durcissent par conséquent les conditions monétaires (de +0,5% pour la FED et une annonce de +0,25% au cours de l’été pour la BCE) tout en envoyant des messages d’apaisement sur le rythme et l’ampleur des hausse des taux directeurs en raison de la baisse sensible des anticipations de croissance. Le FMI prévoit désormais une croissance mondiale de 3,5% contre 4,2% en début d’année. Les rendements obligataires sont passés de 0,94% à 1,12% pour le 10 ans en Allemagne et se maintiennent proche des 3% pour le 10 ans aux Etats-Unis. L’amélioration progressive de la situation sanitaire en Chine, qui réduit les mesures de confinement, a toutefois soulagé les inquiétudes des investisseurs et les bourses ont réduit leurs pertes en fin de mois. Le Stoxx 600 termine en recul de -0,92% (dividendes nets réinvestis), avec des replis marqués pour les médias (-6,5%), l’immobilier (-6%) et la construction (-5,4%) tandis que l’énergie (+8,7%) et les valeurs bancaires (+4,7%) tirent parti des tensions sur le prix du pétrole et les taux d’intérêts. Les bourses européennes surperforment le S&P 500 qui baisse de -1,5% (en euro) et le Nasdaq de -3,6% (en euro) affecté par sa forte composante de valeurs technologiques. Les marchés émergents se sont également repliés, le MSCI émergent affichant un recul de -1,3% (en euro).
Dans ce contexte, le fonds a nettement surperformé son indice de référence, profitant de son biais value. Le fonds a bénéficié de son exposition au secteur de l'énergie et des banques, mais également d'une sélection de titres favorable dans le secteur industriel (Alstom) et bancaire (Unicredit, BNP et Société générale).
R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Gérant(s)
- Nathalie BOURDONCLE
- Valérie OELHOFFEN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -19.88 % | 22.75 % | 8.33 % | 24.76 % |
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Commentaire du mois de Mai
Au mois de mai, le contexte économique et géopolitique est demeuré instable. La combinaison de pressions sur la chaîne d'approvisionnement et de mesures de relance budgétaire énergiques a entraîné des pressions inflationnistes persistantes qui ont été aggravées par le conflit russo-ukrainien. L'inflation en rythme annuel dépasse les 8 % en zone euro et aux Etats-Unis. Les banques centrales durcissent par conséquent les conditions monétaires (de +0,5% pour la FED et une annonce de +0,25% au cours de l’été pour la BCE) tout en envoyant des messages d’apaisement sur le rythme et l’ampleur des hausse des taux directeurs en raison de la baisse sensible des anticipations de la croissance.
Le FMI prévoit désormais une croissance mondiale de 3,5% contre 4,2% en début d’année. Les rendements obligataires sont passés de 0,94% à 1,12% pour le 10 ans en Allemagne et se maintiennent proche des 3% pour le 10 ans aux Etats-Unis. L’amélioration progressive de la situation sanitaire en Chine qui réduit les mesures de confinement a toutefois soulagé les inquiétudes des investisseurs et les bourses ont comblé leurs pertes en fin de mois. L’Eurostoxx affiche une hausse de +0,41% (dividendes net réinvestis), avec des replis marqués pour la distribution (-6,4%), les médias (-5,7%) et les biens de consommation tandis que l’énergie (+12,0%) et les valeurs bancaires (+9,7%) tirent parti des tensions sur le pétrole et les taux d’intérêts. La santé pour sa part surperforme légèrement en progressant de +0,6%.
Richelieu CityZen - FR0000989410
Gérant(s)
- Clémence DE ROTHIACOB
- David AUTIN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -20.44 % | 10.85 % | 11.44 % | 21.14 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Rothschild & Cie, Skandia Link, Suravenir - Vie Plus, SwissLife
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Commentaire du mois de Mai
Après quatre mois consécutifs de repli boursier, l’indicateur de référence du fonds, l’indice Bloomberg Eurozone Developed Markets Large & Mid Cap NR clôture en légère hausse (+0,47 %) principalement grâce aux valeurs bancaires et pétrolières & gazières, deux segments du marché largement absents de l’univers du fonds Richelieu CityZen. La sous-performance du fonds (part R, -2,06 %), majoritairement exposé à des thématiques de croissance, s’explique ainsi en partie pour cette raison passive. Sous un autre angle, le style « croissance » en Europe recule en mai de -3,69%alors que son homologue « value » grimpe de +2,16%.
Contributeurs mensuels : au sein des deux thématiques actuellement dominantes dans le fonds, le Digital a négativement pesé sur la performance. La hausse des rendements obligataires (près de 20 bps en quatre semaines) a renchéri le taux d’actualisation des flux de trésorerie de ces entreprises, réduisant mécaniquement leur valorisation. L’exemple type est CapGemini dont le cours perd -7 % malgré une révision haussière de son bénéfice par action de +3 %. L’Environnement, plus diversifié en termes de profils de multiples de valorisation, contribue positivement à la performance : le titre ING (+19 %) a profité de la hausse des taux. Lors de ses résultats financiers, la banque a notamment détaillé son objectif de faire croître ses nouveaux financements dédiées aux énergies renouvelables de 50 % en 4 ans. Enfin, Siemens Gamesa (+16%), empêtré dans des difficultés opérationnelles, a fait l’objet d’une offre de rachat par sa maison-mère, Siemens Energy.
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Richelieu Family Small Cap - FR0011689330
Gérant(s)
- Xavier AFRESNE
- Clémence DE ROTHIACOB
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -20.94 % | 12.94 % | 22.16 % | 31.16 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.
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Commentaire du mois de Mai
Après avoir baissé en début de mois, les indices européens se sont repris et finissent légèrement positifs sur le mois, les moyennes et grandes capitalisations surperformant légèrement les petites : ainsi, l’indice Bloomberg Eurozone DM Large & Mid Cap NR progresse de 0,47% quand celui Bloomberg Eurozone DM Small Cap NR gagne 0,32%. Notons, ce mois-ci, la sous-performance du marché small cap allemand (Small Dax -0,45%) qui creuse son retard de l’année. Le fonds Richelieu Family Small Cap, quant à lui, baisse de 0,18%.
Contributeurs mensuels : Certaines publications du premier trimestre ont permis la surperformance de quelques titres, comme celles rassurantes des groupes pharmaceutiques Grifols (Espagne, +22%) et Medios (Allemagne, +19%). Les acteurs du secteur pétrolier détenus en portefeuille, tels Schoeller-Bleckmann (Autriche, +12%) et SBM Offshore (Pays-Bas, +10%) ont également profité du rebond du pétrole (+15% pour le brent). L’équipementier automobile Faurecia, dont les prévisions annuelles de Forvia avaient déçu le marché fin avril, a fortement rebondi en mai et signe la meilleure performance du mois du fonds (+23%). A l’inverse, les perspectives annuelles du groupe belge CFE (-17%) et de sa filiale bientôt cotée DEME ont été prudentes compte tenu de l’augmentation des prix des matières premières et de perturbations persistantes de la chaîne logistique. Enfin, le broker en ligne allemand FlatexDegiro (-15%) pâtit d’une moindre activité de trading depuis le début de l’année malgré sa poursuite de gains de parts de marché.
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Sextant PME - FR0010547869
Contacts commerciaux
Benjamin BIARD
01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET
06 99 58 61 30
Sandrine MELENDEZ
06 76 35 40 41
Ugo EMRINIAN
06 19 88 88 79
Gérant(s)
- Raphael MOREAU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -21.33 % | 18.29 % | 33.12 % | 12.75 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...
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Commentaire du mois de Mai
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Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Jean-Guillaume PELADAN
- Alban PREAUBERT
- Anne-Claire ABADIE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -17.56 % | 16.27 % | 28.02 % | 23.78 % |
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Commentaire du mois de Mai
Le 18 mai, la Commission Européenne a détaillé son plan Repower EU, qui devrait impliquer des investissements complémentaires de 210 Mds € d'ici 2027 et qui visera à réduire sa dépendance aux énergies fossiles russes. Elle a relevé à cette occasion ses objectifs 2030 sur l'efficacité énergétique (de 9% à 13%) et les énergies renouvelables (de 40 à 45% du mix énergétique), en simplifiant notamment les procédures d'autorisation pour l'éolien ou en accélérant les investissements sur les panneaux solaires, les pompes à chaleur, le biométhane ou encore l'hydrogène renouvelable.
A cet égard, nous avons d'ailleurs participé à l'introduction en bourse de Lhyfe, un producteur indépendant d'hydrogène vert qui devrait être soutenu par ce plan. En mai, le fonds a par ailleurs bénéficié de l'OPA volontaire sur Siemens Gamesa par Siemens Energy avec une prime de plus de 25%.
Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Cyril CHARLOT
- Jessica POON
- Sabrina RITOSSA FERNANDEZ
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -21.36 % | 14.34 % | 12.41 % | 22.60 % |
Éligibilité Assureurs
Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia
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Commentaire du mois de Mai
Le marché est resté volatile dans un contexte marqué par l’inflation, le durcissement de ton de la Fed et les craintes de confinement en Chine, qui ont alimenté les craintes d’une récession. Le fonds a sousperformé en raison d’inquiétudes macroéconomiques, même si la plupart des entreprises ont publié des résultats et des perspectives rassurantes. Notre absence du secteur de l’énergie, qui ne passe pas nos filtres ESG, explique la majorité de cette contre-performance. Notre surpondération à la technologie, secteur pénalisé à court terme mais dont les fondamentaux et les valorisations restent attrayants, a également pesé sur la performance relative du fonds. Synlab s’inscrit en forte hausse après la publication de résultats solides.
Antin Infrastructure a également fortement rebondi après son rachat de parts dans une entreprise spécialisée dans les bornes de recharge pour VE. A contrario, les valeurs de consommation et de tech comme Christian Dior, Salesforce et Palo Alto ont été impactées par les inquiétudes sur le front macroéconomique. Nous avons conservé nos principales convictions, qui offrent un potentiel de hausse considérable selon nos analyses. Nous avons allégé Maisons du Monde et SEB et cédé Lululemon, craignant un environnement de plus en plus compliqué pour la consommation. Nous attendons de profiter de la volatilité accrue pour nous positionner sur des valeurs Happy@Work dès que les conditions de marché se seront stabilisées.
Sycomore Francecap - FR0010111732
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Cyril CHARLOT
- Thomas DHAINAUT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.66 % | 21.77 % | -3.19 % | 18.93 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
En mai, les marchés sont restés très volatiles. La forte inflation un peu partout dans le monde commence à avoir des impacts sur les niveaux de consommation et les niveaux de confiance des acteurs de l'économie. Ainsi, le secteur des biens de consommation a été particulièrement touché en mai avec quelques profit warnings de gros acteurs américains comme Walmart ou Target. Le fonds bénéficie donc de la sous-pondération sur le secteur sur le mois.
Néanmoins, Maisons du Monde (que nous avons allégé ces dernières semaines) a émis un sévère avertissement sur résultat qui a été durement sanctionné. Parmi les contributeurs positifs, Neurones et Manutan qui ont publié des niveaux d'activité solides pour leur premier trimestre se sont très bien comportés. La saison des assemblées générales montre une pression accrue des investisseurs sur les sujets ESG.
Sycomore Sélection Midcap - FR0010376368
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Alban PRÉAUBERT
- Hugo MAS
- Cyril CHARLOT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.63 % | 24.35 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Générali, AXA-THEMA, BNPCARDIF, AEP, Agéas, Alpheys, AVIP, Intential, La mondiale, Nortia, Orelis, swiss life et Vie Plus
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Mai
D'abord alarmés par le ralentissement de la croissance chinoise et par la flambée de l'inflation qui commence à peser sur la consommation privée, les marchés ont démarré le mois dans une configuration baissière avant d'entamer un rebond, soulagés par le déconfinement progressif en Chine et la détente sur les taux longs aux Etats-Unis, désormais repassés sous la barre des 3%. Certaines valeurs de croissance comme Alfen, Pharmagest ou Solaria ont profité de ce contexte pour afficher des rebonds marqués.
Nous prenons d'ailleurs des profits sur ces titres et concentrons davantage le portefeuille en sortant de nos positions en Autoliv et Stabilus (secteur automobile toujours sous pression), Husqvarna (arbitrages sur la consommation des ménages), Steico (nouvelles capacités de concurrents prévues pour 2023), Alstom, Cint et Anima. A l'inverse, nous initions des positions en Fluidra (les piscines installées durant la crise sanitaire devraient ensuite bénéficier à l'aftermarket) et Euroapi (filiale de Sanofi spécialisée dans les principes actifs de médicaments).
Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501
Contacts commerciaux
Vincent PECKER
06 80 42 21 01
Gérant(s)
- Didier ROMAN
- Sandrine HALLOPEAU
- Emeric BLOND
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -23.35 % | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif
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Commentaire du mois de Mai
De la lumière au bout du tunnel ? C’est l’image que l’on peut retenir pour comprendre le rebond des indices dans la dernière semaine du mois de mai lorsque les marchés, restés jusque-là dans le climat dépressif d’avril, se sont mis à espérer. A espérer que le ralentissement économique et une inflation potentiellement en perte de vitesse allaient permettre aux Banques Centrales de faire preuve de plus de pragmatisme en matière de politique monétaire au moment où les mesures de confinements étaient levées à Shanghaï. Les niveaux de valorisation, désormais inférieurs à la moyenne, ont alors favorisé un rapide mouvement acheteur.
La contre-performance de la partie « croissance » (Téléperformance, Hermès, L’Oréal, Cap Gemini, Essilor) a été plus que compensée par la composante « cycliques » (BNP, Alstom, Daimler Truck, Tenaris, Subsea 7….) permettant au fonds Tailor Actions Avenir Isr de terminer le mois de mai sur une note positive. Les arbitrages entre les différents styles ont été poursuivis. Hermès a été cédé et l’Oréal allégé au profit du secteur énergie (Repsol, Vallourec, Neste et Technip Energie) au profil de croissance mieux établi dans l’environnement actuel. Nous avons également constitué une position en EuroAPI, spin off de Sanofi, pour jouer la réduction de la décote par rapport à ses concurrents et le levier opérationnel que procurera l’évolution du mix d’activité.
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities - LU0061476155
Contacts commerciaux
Philippe LORENT
01 70 38 51 15
Gérant(s)
- Ann STEELE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -21.13 % | 28.58 % | 6.41 % | 31.29 % |
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Commentaire du mois d'Avril
Chute des marchés d’actions européennes en avril. Brut de frais, le fonds a sous-surperformé son indice de référence sur la période.
La reprise économique post-confinement a stimulé les profits des entreprises, mais la croissance doit faire face à des obstacles maintenant plus élevés. En raison du virus, certains secteurs resteront sous tension pendant des années tandis que les conséquences de la guerre en Ukraine, les sanctions et la hausse des matières premières affecteront durement la croissance.
La hausse de l’inflation a été provoquée par les problèmes de chaîne d'approvisionnement, la hausse du prix de l'énergie due en partie à la situation en Ukraine. Les taux d'intérêt subiront certainement une hausse, peut-être moindre qu’aux Etats Unis. La géopolitique (Ukraine et Russie) sont des sources d’inquiétude et ont pris le pas sur le Covid. Le variant Omicron a entraîné une dernière vague de restrictions, maintenant levées à l’exception de la Chine.
Aux États-Unis, les sondages indiquent une impopularité de Biden, les désaccords entre Démocrates et Républicains se poursuivent, entravant l'élaboration des lois et des politiques de l’Exécutif. Des élections de mi-mandat se profilent, qui donneront un nouvel élan aux républicains et à Trump.
Tocqueville Megatrends ISR - FR0010546945
Gérant(s)
- Stéphane NIERES-TAVERNIER
- Alexandre VOISIN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -24.53 % | 16.08 % | 11.44 % | 24.14 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...
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Commentaire du mois d'Avril
Les mois se suivent mais la situation globale ne s'éclaircit pas. L'activité économique semble déjà marquer le pas, l'inflation reste élevée, les banques centrales poursuivent leur resserrement, et le marché baisse un peu sur le mois, masquant une poursuite de la forte rotation sectorielle à l'ceuvre depuis plusieurs mois. La situation sanitaire chinoise est venue ajouter un nouveau facteur baissier, en cohérence avec son statut de contributeur à la croissance mondiale ces dernières années. Sur le mois l'indice Stoxx 600 DNR a perdu 0,72%. Le fonds Tocqueville Megatrends ISR a sous-performé son indice de référence sur la période.
Les Services aux Collectivités (bon comportement de la valeur renouvelable Erg) et les Télécoms (Deutsche Telekom) ont positivement contribué. Il a de nouveau pâti de la baisse de la Technologie (-6.91% en avril) après le fort rebond de mars, dans le sillage de la hausse des taux souverains. Malgré de bonnes publications de sociétés, notamment dans le secteur des semi-conducteurs, le scepticisme reste de mise sur la suite de l'année (sur STM par exemple il y a des questions sur l'effet prix et leur impact sur des marges «au « pic ») et en général le rebond était de courte durée. Les seules valeurs en positif sur le mois sont Soitec (substrat pour semi-conducteurs), Amadeus (logiciels de réservation de billets d'avion) et Majorel (centres de contact).
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Tocqueville Small Cap Euro ISR - FR0010546903
Gérant(s)
- Nelly DAVIES
- Alexandre VOISIN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -19.03 % | 15.00 % | 10.63 % | - |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Skandia, UAF Patrimoine, Unep...
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril
En Europe, les marchés d'actions clôturent le mois avec une performance légèrement négative dans un contexte macro-économique instable, marqué par la guerre entre la Russie et l'Ukraine, et le manque de visibilité sur l'évolution des politiques monétaires des banques centrales provoqué par les pics d'inflation. Sur le front économique, le FMI a réduit sa prévision de croissance de la zone euro à +2.8% pour 2022 (vs +4% auparavant) et à +2.3% pour 2023. Le taux d'inflation annuel en zone euro s'établit à +7.5% en mars 2022 (vs +5.9% en février).
Dans ce contexte, Tocqueville Small Cap Euro ISR affiche une performance en ligne, avec du bon et du moins bon. En dehors du rebond des banques (Banco BPM progresse de 20%), nos derniers achats ont contribué positivement à la performance relative : c'est le cas de Ence (+17%) dont la journée des investisseurs a rassuré le marché, notamment sur sa capacité à faire augmenter ses volumes, Schoeller-Bleckmann (+12%) qui profite du cycle de capex des compagnies pétrolières dans un environnement de hausse du prix du pétrole, ou de Stratec (+7%) dont le modèle résiste à la dégradation des fondamentaux économiques. A l'inverse, la Technologie continue de souffrir, les semiconducteurs en tète ( BE Semiconductor -25%), mais également Cancom (-18%) ou Nexi (-12%).
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Uzès WWW Perf - FR0010346817
Contacts commerciaux
Cédric GOIRAND
01 85 73 49 26
Gérant(s)
- Jean-François WEILL
- Céline WEILL
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -26.89 % | 35.94 % | 14.16 % | 23.46 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R, Swiss Life, Ageas, Oradea, Unep, Primonial, Intencial, Alpheys, Nortia et Cardif
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Commentaire du mois de Mai
Le sud et l'est de l'Ukraine suffiront-ils aux Russes ?
En Ukraine, la guerre est devenue lente. Quelques progrès des Ukrainiens autour de la ville de Kharkiv à l'est tandis que dans le Donbass, les troupes russes progressent sous des bombardements dévastateurs ; des immeubles d'habitation, des écoles, des théâtres étant devenus de cibles militaires... La ville de Marioupol, après presque 3 mois de combats, s'est enfin rendu avec plus de 2.000 défenseurs réfugiés dans les sous-sols de l'usine Azovstal. Au sud, face à la ville d'Odessa, l'armée russe semble contenue. Mais après la conquête complète des régions du Donetsk, M. Poutine s'arrêtera-t-il ou essaiera-til de rejoindre les régions russophones de la Transnistrie qui se sont séparées de la Moldavie ? Voilà bien un dilemme sur l'objectif des Russes ! Par contre, européens et américains fournissent armes et munitions aux Ukrainiens qui se défendent avec rage.
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VEGA Europe Convictions ISR - FR0010626796
Contacts commerciaux
Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20
Jose CASTRO
06 29 47 27 90
Gérant(s)
- Patrick Lanciaux, Joris Viennet
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -21.31 % | 21.30 % | 1.99 % | 26.82 % |
Éligibilité Assureurs
LMP, AEP, CNP, AXA, LMEP, Natixis life, Alpheys Parten., Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF FIFE, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Bien qu’ayant subi une importante volatilité, les indices actions clôturent le mois de mai sur des performances quasiment inchangées. Des données économiques jugées favorables, notamment sur le front de l’inflation, ont occasionné un puissant rebond durant la dernière semaine, bénéficiant aux grandes valeurs de croissance. Alors que le conflit russo-ukrainien semble appelé à durer avec un nouveau train de sanctions prévu par l’Union européenne sur les importations de pétrole russe, la levée progressive des confinements en Chine a également contribué à la hausse des cours de l’or noir qui a ponctuellement franchi le seuil des 120$ le baril de Brent.
Comme depuis le début d’année, l’inflation a constitué le principal sujet d’attention auprès d’investisseurs à la recherche de signaux indiquant l’atteinte d’un point haut du cycle. Si les données publiées se sont révélées au-delà des attentes pour la plupart (+8.3% aux Etats-Unis en glissement annuel contre +8.1% estimé ; +8.1% en zone euro contre +7.8%), des indicateurs tels que le PCE (sur les dépenses de consommation personnelles, très suivi par la Réserve Fédérale) ont traduit une certaine décélération de la hausse générale des prix. Cela a provoqué une décompression des rendements obligataires américains et une dépréciation du dollar face à la monnaie unique (1.07$/€ au 31/05).
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