Les gérants vous parlent
Accéder à tous les commentaires du mois des fonds sélectionnés par vos sociétés de gestion. H24Finance centralise l'information. Ces fonds sont éligibles à l'assurance-vie et aux comptes titres.
Alken European Opportunities - LU0524465977
Contacts commerciaux
Isabel ORTEGA
+34 610 43 41 92
Gérant(s)
- Nicolas WALEWSKI
- Marc FESTA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.02 % | 6.35 % | 23.88 % | -14.50 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, La mondiale, Nortia, Spirica, Swiss Life.
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Commentaire du mois de Mars
Le fonds Alken European Opportunities a chuté de 4,6 % en mars, contre un indice de référence resté stable avec une variation de -0,1 %. Cela porte la performance relative du fonds à -2,5 % depuis le début de l’année.
Le mois de mars a été particulièrement mouvementé, avec une actualité largement marquée par la faillite de deux banques régionales aux États-Unis et celle, consécutive, de Credit Suisse, qui a fait surgir les craintes d’une possible crise bancaire mondiale. Les grandes capitalisations défensives ont surperformé, portées par des investisseurs en quête de qualité. Les turbulences du marché n’ont toutefois pas empêché les banques centrales de poursuivre leur cycle de resserrement, témoignant ainsi de leur confiance dans la solidité du système financier et confirmant que la priorité reste la maîtrise de l’inflation.
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Amplegest Pricing Power - FR0010375600
Contacts commerciaux
Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28
Alain FERRY
01 40 67 08 46
Sandra LUIS
07 86 77 41 11
Xavier COQUEMA
07 87 25 79 89
Alexandre ORTIS
06 16 85 87 72
Gérant(s)
- Gilles CONSTANTINI
- Maxime DURAND
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 18.52 % | -30.18 % | 17.69 % | 3.22 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés européens continuent leur ascension durant le mois d’avril Une saison de résultats trimestriels de bonne facture vient compenser un contexte macroéconomique toujours incertain, marqué par le retour inévitable du débat autour du plafond de la dette américaine.
Toutefois, les craintes de ralentissement économique persistent la baisse préventive des quotas de pétrole de l’OPEP en début de mois, visant à maintenir des prix déjà en baisse de plus de 2,5% sur un an glissant en est une illustration notable Dans ce contexte, la hausse des marchés est portée par les valeurs défensives et domestiques Le fonds s’adjuge 0,85% sur le mois contre 1,44% pour son indice de référence.
Au niveau micro, la période de publications trimestrielles bat son plein Les résultats sont globalement bons avec des entreprises portées par des hausses de prix Dans le contexte global décrit ci dessus, les investisseurs se concentrent largement sur les perspectives annoncées par les managements.
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Athymis Trendsetters Europe - FR0013196722
Contacts commerciaux
Wally PILLER
01 53 20 49 92
Gérant(s)
- Arnaud CHESNAY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.99 % | -25.18 % | 20.20 % | 1.02 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés européens ont été globalement bien orientés le mois dernier, à la faveur de résultats solides, notamment pour les grandes capitalisations. Votre fonds Athymis Trendsetters s’est de nouveau bien comporté, même si le rebond des valeurs financières nous a légèrement pénalisé en termes de performance relative sur le mois. L’effet prix ressort très favorablement dans les niveaux de croissance organique affichés par certaines sociétés. A la faveur d’une bonne maîtrise de leurs coûts, aidés notamment par une baisse des prix des matières premières, les niveaux de profitabilité ont agréablement surpris. De plus, les sociétés exposées à la réouverture de la Chine ont de nouveau été recherchées par les investisseurs.
Cependant, il semble que ces deux dynamiques sont de mieux en mieux intégrées par le consensus. Nous pensons donc qu’une plus é é é grande sélectivité pourrait s’opérer dans les mois qui viennent, en raison notamment d’un environnement macro-économique incertain, et d’un « pricing power » plus difficile à maintenir pour certains. Dans cet environnement, nous sommes convaincus que les sociétés innovantes, portées par des tendances durables, seront capables de maintenir leur leadership et d’afficher une croissance créatrice de valeur. Les très bonnes publications de Symrise, EssilorLuxottica, Air Liquide, LVMH ou Schneider Electric en sont selon nous de parfaits exemples. Ces sociétés constituent toujours nos principales positions. En revanche, nous avons pris nos profits sur Danone et L’Oréal, principalement pour des raisons de valorisation. Nestlé et AstraZeneca intègrent par ailleurs notre sélection de valeurs pour la qualité de leurs fondamentaux et une valorisation que nous estimons raisonnable.
Auris - Evolution Europe ISR - LU1250158919
Gérant(s)
- Joffrey OUAFQA
- Sadri TAMARAT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.19 % | -21.38 % | 21.96 % | -3.52 % |
Éligibilité Assureurs
AEP ‐ Assurance Epargne Pension, AGEAS, Alpheys, Axa France (THEMA), Axa Wealth Europe (LU), Cardif France, Generali France, Generali Luxembourg, La Mondiale Europartner, Nortia, SwissLife France, UAF Life, Vie Plus, Wealins
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Commentaire du mois d'Avril
Le fonds est stable au cours du mois (+0,22%) malgré une progression plus significative de son indice de référence. Ce dernier a d'ailleurs été porté par les secteurs les plus défensifs de la cote.
Nous avons également souffert de la correction de STMICROELECTRONICS, d'ASML et d'INFINEON qui ont intégré des perspectives plus modestes pour l'industrie des semi-conducteurs.
Axiom European Banks Equity - LU1876459212
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- David BENAMOU
- Antonio ROMAN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 15.45 % | 2.03 % | 56.84 % | 6.84 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe, Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea Vie, AG2R La Mondiale ..
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Commentaire du mois d'Avril
Le mois d'avril a été marqué par une nette avancée dans la résolution de la crise des banques régionales de la côte ouest des Etats-Unis. JP Morgan a fait l’acquisition de l’ensemble des actifs et dépôts de First Republic Bank, mettant fin à des semaines de négociations entre les grandes banques et le gouvernement américain. Les autres banques régionales américaines affichant des métriques de dépôts stables, la crise des ruées bancaires est probablement derrière nous. En Europe, la saison des résultats a été encourageante jusqu'à présent, les bénéfices avant provision étant en hausse de 20% par rapport à l'année dernière et les estimations de bénéfices pour 2023 et 2024 ayant été rehaussées de quelques pourcents par les analystes. Les revenus d'intérêts, la qualité de crédit et le capital ont été généralement supérieurs aux attentes, tandis que les coûts ont été en ligne avec les prévisions. Il n'y a pas eu de mauvaise surprise sur les dépôts. Le SX7R a terminé le mois à +3,48% contre +2,45% pour le SXXR. L'indice Subfin est resté stable à environ 185 points de base.
Sur le plan macroéconomique, l'enquête de la BCE sur le crédit bancaire du T1 2023 a mis en lumière la poursuite du resserrement des conditions de crédit aux entreprises et aux ménages, à un rythme similaire à celui du T4 2022. La demande de prêts de la part des entreprises, en particulier pour les investissements de long-terme, a considérablement diminué et affiche sa contraction la plus forte depuis 2009.
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BDL Convictions - FR0010651224
Contacts commerciaux
Thierry DUPONT
06 75 60 48 91
Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13
Baptiste ANDRIEU
07 83 06 77 32
Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95
Camille DE CHAUDENAY
06 76 99 21 46
Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04
Cyril MICHOT
06 49 45 28 79
Thomas RIEUPEYROUT
06 68 25 08 38
Périne André MALDANT
06 37 79 16 57
Gérant(s)
- Hughes BEUZELIN
- Bastien BERNUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.28 % | -6.93 % | 21.59 % | -5.72 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Avril
Au cours du mois d’avril, le fonds BDL Convictions affiche une performance de 1.7% contre un marché européen (SXXR) à 2.4%. A la suite de l’épisode « Crédit Suisse », le niveau de liquidité est monté à 10% au 20 mars. L’équipe de gestion s’est progressivement repositionnée par la suite et BDL Convictions termine le mois d’avril exposé à 94.5% afin de profiter de la publication des résultats du premier trimestre.
Concernant la performance du portefeuille, Vinci (+0.6%) et Eiffage (+0.6%) performent en réponse à la publication des données opérationnelles du premier trimestre de Vinci. Elles sont au-dessus des attentes et démontrent la robustesse du modèle économique. Les trafics autoroutier et aéroportuaire sont en hausse. Il y a également une accélération dans les services à l’énergie (+16%). Vivendi (+0.5%) profite de l’annonce du groupe Bolloré. Ce dernier a annoncé vendre sa division Logistique à CMA-CGM pour 5Md€, après avoir vendu quelques mois plus tôt sa division Afrique à Maersk, pour 5.7Md€. Le groupe Bolloré a donc vendu ses deux plus gros actifs, et va se retrouver avec 7Md€ de liquidités, ce qui renforce fortement la probabilité d’une acquisition de Vivendi (en détient 30% aujourd’hui). Engie(+0.4%) a bénéficié des bons résultats dans le secteur et de la distribution d’un dividende record (9%) à la fin du mois. TotalEnergies (+0.3%) a bénéficié de l’annonce des réductions de production de la part de l’OPEP. Nous nous attendons à ce que l’organisme défende un pétrole à 80$ et à ce que l'équilibre entre l'offre et la demande de pétrole soit déficitaire au second semestre. TotalEnergies maintient sa stratégie et sa politique de retour sur investissement, et reste fortement générateur de trésorerie au prix actuel du pétrole, avec un point mort de trésorerie autour de 35$ par baril.
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C-Quadrat Europe Smallcap - LU1906457384
Contacts commerciaux
Maria MOSKVINA
06 21 60 18 28
Gérant(s)
- William SHARP
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.40 % | -20.08 % | 23.53 % | 18.36 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Cardif, CNP, La Mondiale, Lombard Luxembourg et Nortia
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Commentaire du mois d'Avril
Le Stoxx Europe 600 conclut le mois d’avril en hausse de 1.9% caractérisé par une saison de publication de résultat assez mitigée et une détente sur le stress bancaire du mois précédent. Cela dit, il est à noter que la hausse s’est concentrée sur les grosses pondérations de l’indice, révélant une dichotomie du marché en faveur des valeurs défensives et des grandes capitalisations boursières. La mosaïque géopolitique reste trouble, notamment à cause des tensions entre la Chine et les Etats-Unis qui continuent de s’accentuer avec le renforcement des liens entre la Chine et la Russie, mais également d’une augmentation historique des dépenses militaires en zone Euro : 480 milliards de dollars dépensés en 2022 (sont plus haut niveau depuis 30 ans).
Sur le plan économique, l’Europe évite de justesse la récession, enregistrant une augmentation de 0.1% du PIB (Produit intérieur Brut) sur le premier trimestre, avec comme moteur de croissance l’investissement et le commerce extérieur. Parallèlement, l'inflation totale a continué à se replier dans toutes les grandes économies, alors que l'inflation sous-jacente a soit augmenté ou est restée élevée dans la zone euro. Du côté des secteurs, la rotation a été significative sur le Stoxx Europe 600 : l’immobilier (+5.2%) surperforme le marché sur le mois d’avril grâce aux taux d'intérêt qui sont restés stables au cours du mois. Les secteurs défensifs ont été les mieux orientés : on retrouve la santé à +4.7% et la consommation de base à +3.9%. Le secteur de la consommation (+3.0%) est porté quant à lui par les publications de résultats dans le secteur du luxe. A l’inverse les secteurs cycliques à l’instar de la technologie, les matières premières et l’automobile sous-performent largement, par crainte d’une détérioration macro-économique.
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Centifolia - FR0007076930
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Jean-Charles MÉRIAUX
- Damien LANTERNIER
- Adrien LE CLAINCHE
- Emilie BRUNET-MANARDO
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.79 % | -1.48 % | 19.35 % | -13.97 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.
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Commentaire du mois d'Avril
La hausse des marchés européens s’est prolongée au mois d’avril, avec de nouveaux plus hauts historiques pour les indices d’actions représentatifs des grandes valeurs. Les publications des sociétés au titre de leur 1er trimestre sont bonnes dans l’ensemble, avec une mention spéciale pour l’industrie du luxe. Après une accalmie, le stress bancaire a repris avec les difficultés aux Etats-Unis de la First Republic Bank.
Depuis le début de l’année, Centifolia progresse de 9,64%, contre 16,58% pour le CAC40NR.
Au cours du mois, le fonds a pris partiellement des bénéfices sur des titres en forte hausse (15 à 30%) depuis le 1erjanvier : Orange, Publicis, Sopra Steria Group, Thales et Véolia Environnement. A l’inverse, Centifolia s’est renforcé sur Carrefour et BNP Paribas. Le niveau des liquidités est maintenu autour de 5% de l’actif net et devrait prochainement s’accroitre avec le versement des dividendes. Bien que le portefeuille reste peu valorisé – PER23 9x – il n’est pas envisagé d’augmenter l’exposition aux actions compte tenu des risques conjoncturels, caractéristiques d’un environnement plus incertain que d’habitude, notamment dans le secteur industriel. En effet, beaucoup de sociétés du portefeuille font état d’un manque de visibilité sur les prochains mois et il est à craindre que le resserrement des conditions de crédit pèse de plus en plus fortement sur l’activité économique. Flux de trésorerie élevés, bilans solides et valorisation raisonnables caractérisent toujours la sélection de valeurs.
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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642
Contacts commerciaux
Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25
Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06
Gérant(s)
- Samir SAADI
- Cyrille GENESLAY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.87 % | -13.90 % | 21.13 % | 7.47 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Don FITZGERALD
- Isaac CHEBAR
- Maxime GENEVOIS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.24 % | -18.34 % | 25.80 % | 20.18 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Avril
Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes. Nous visons à suivre une approche de mieux pour moins : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d’excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation. La performance du fonds ce mois-ci a été de 2,46% contre 1,89% pour l'indicateur de référence. Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence +91,94% contre +61,95%. Au cours du mois, les marchés d'actions européens se sont redressés après la faiblesse du mois de mars, grâce à une saison de résultats largement rassurante.
L'opérateur de centres d'appels Majorel a fait l'objet d'une offre publique d'achat amicale de la part de Telepformance avec une prime de plus de 40%. C'est une issue favorable pour notre participation dans Majorel, mais une surprise pour Teleperformance dont les actions ont mal réagi. Les contributions positives à la performance du fonds proviennent également du spécialiste de la géotechnique Fugro qui a annoncé un trimestre solide avec une amélioration de la rentabilité et de la génération de liquidités. Le groupe allemand Dermapharm, spécialisé dans les soins de santé, a progressé grâce à des prévisions rassurantes pour 2023. Le groupe Next 15, dont l'action avait chuté en mars, s'est redressé grâce à des résultats annuels rassurants et à une mise à jour pour l'année en cours.
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DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Carl AUFFRET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.06 % | -33.28 % | 38.63 % | 30.24 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Avril
Les récentes statistiques confirment un début de normalisation sur le marché de l'emploi aux USA, ainsi que sur le front de l'inflation. Comme au cours du mois précédent, les taux longs évoluent dans un corridor assez étroit, sans tendance nette. Leur ascension semble stoppée ce qui met un terme - espérons durable – à la douloureuse rotation sectorielle constatée en 2022. Désormais, les cours de bourse des sociétés évoluent davantage en fonction de leur résultat ou de leur actualité. Dans ces conditions, le fonds affiche une performance en ligne avec son indice de référence depuis le début de l'année.
La saison des résultats est désormais bien entamée, et après quatre trimestres pour le moins compliqués, elle se révèle globalement meilleure que prévue ! Pourtant, le principal secteur au sein du fonds, c'est-à-dire la Santé, est finalement assez contrasté. Le sous-segment pharmaceutique a brillamment publié, en particulier Novo Nordisk, qui a, comme prévu, fortement révisé à la hausse ses objectifs annuels grâce au succès de ses traitements contre le Diabète et l'Obésité. Astrazeneca n'a pas non plus démérité avec une croissance organique de +15% au premier trimestre. De même, la publication de Straumann a été rassurante avec une croissance organique de +3.4%, malgré une Chine en très forte baisse, suite à la mise en place (comme attendu) d'une forte réduction des prix imposée par le gouvernement.
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Dorval European Climate Initiative - FR0013334380
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Laurent TRULÈS
- Tristan FAVA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.84 % | -18.23 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Ageas, Axa Théma, Survenir, Swisslife, Vie Plus, Apicil
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, la divergence des indicateurs économiques alimente la confusion auprès des investisseurs qui continuent de privilégier les grandes valeurs défensives de croissance. Côté micro, les résultats ressortent supérieurs aux attentes tant en Europe qu’aux Etats-Unis. Côté macro, les indicateurs américains (Confiance des consommateurs, ISM non-manufacturier, PIB) se dégradent et contrastent ceux en zone euro (PMI composite, IFO) qui affichent leur plus haut niveau sur les 11 derniers mois. L’Europe continue de surperformer les États-Unis. Le fonds affiche néanmoins une performance négative sur le mois.
Nous continuons de penser que cette confusion offre de belles opportunités au sein de notre univers à moyen/long terme. Cette attractivité de certains secteurs relance des mouvements de consolidation à l’image d’Uponor approchée par Aliaxis avec une prime de 50%. Le fonds a bénéficié des premières publications de résultats trimestrielles affichant des résultats supérieurs aux attentes du marché (Vinci, SAP, SPIE). Les semi-conducteurs (STMicroelectronics, ASMI, ASML) souffrent d’interrogations sur la tenue du carnet de commandes. Le parlement européen poursuit la mise en place de son dispositif en faveur du climat, avec l’adoption de nouvelles mesures liées.
Dorval Manageurs - FR0010158048
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Gérant(s)
- Louis BERT
- Stéphane FURET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.56 % | -7.36 % | 14.44 % | 14.15 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Apicil, Aprep, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Generali Luxembourg, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les investisseurs ont continué à privilégier les valeurs défensives de croissance fortement représentées dans les indices malgré leurs valorisations absolue et relative élevées. La plupart craignent que la poursuite du durcissement des conditions financières de la part des banques en Europe et aux Etats Unis entraine une entrée en récession au deuxième semestre.
Or à ce jour tant les chiffres d’affaires des entreprises pour le T1 2023, leurs prévisions pour l’ensemble de l’année et la majorité des chiffres macroéconomiques ne montrent pas de détérioration sensible de l’activité. Dans ce contexte, Dorval Manageurs, davantage centré sur les valeurs plus cycliques, réalise sur le mois une performance légèrement négative contrairement au CAC 40 NR (+2,88%). Pas de mouvement significatif dans le fonds au cours du mois d’avril.
Dorval Manageurs Europe - FR0011038785
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Louis BERT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 13.72 % | -9.35 % | 12.37 % | -10.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Aprep, Apicil, AXA Thema, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les investisseurs ont continué à privilégier les valeurs défensives de croissance fortement représentées dans les indices malgré leurs valorisations absolue et relative élevées. La plupart craignent que la poursuite du durcissement des conditions financières de la part des banques en Europe et aux Etats Unis entraine une entrée en récession au deuxième semestre.
Or à ce jour tant les chiffres d’affaires des entreprises pour le T1 2023, leurs prévisions pour l’ensemble de l’année et la majorité des chiffres macroéconomiques récemment publiés ne montrent pas de détérioration sensible de l’activité. Dans ce contexte, Dorval Manageurs Europe, davantage centré sur les valeurs plus cycliques, réalise sur le mois une performance légèrement négative contrairement au MSCI Pan Euro NR (+2,62%). Atos a été renforcé en avril tandis que Veolia et SAP ont été allégés.
Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Gérant(s)
- Mathilde GUILLEMOT
- Julien GOUJON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.11 % | -20.29 % | 25.17 % | 2.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Ageas, Apicil, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Alpheys, Fortuneo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les investisseurs ont continué à privilégier les valeurs défensives de croissance fortement représentées dans les indices malgré leurs valorisations absolue et relative élevées. La plupart craignent que la poursuite du durcissement des conditions financières de la part des banques en Europe et aux Etats Unis entraine une entrée en récession au deuxième semestre.
Or à ce jour tant les chiffres d’affaires des entreprises pour le T1 2023, leurs prévisions pour l’ensemble de l’année et la majorité des chiffres macroéconomiques ne montrent pas de détérioration sensible de l’activité. Dans ce contexte, Dorval Manageurs Small Cap Euro, davantage centré sur les valeurs plus cycliques, réalise sur le mois une performance légèrement négative contrairement au MSCI Emu Small Cap NR (+0,67%) Sur le mois d'avril, Sword et Knaus Tabbert ont été renforcés tandis que Kaufman & Broad et CANCOM ont été allégés.
Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85
Paul GAUDRY
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Adrien BOMMELAER
- Luc OLIVIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.26 % | -22.80 % | 16.38 % | 16.14 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir
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Commentaire du mois d'Avril
Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 1,47% sur le mois et de 7,88% depuis le début de l'année.
En avril, le fonds affiche une performance en retrait face à son indice, pénalisé par la correction de la tech et des semi-conducteurs et par la surperformance des secteurs décotés comme les financières, l'immobilier et l’énergie, ces deux derniers absents du portefeuille. Parmi les principaux contributeurs, nos expositions défensives comme L’OREAL et AIR LIQUIDE ont publié d'excellents résultats et ALLIANZ résiste bien face à la rotation en faveur de la value. A l'inverse, les semi-conducteurs ont été pénalisés par des résultats mitigés et des craintes de coupe dans les capex, affectant ASML, INFINEON et SOITEC. SARTORIUS STEDIM BIOTECH a publié des résultats décevants en raison de la poursuite du déstockage de ses clients. Au cours du mois, nous avons initié une ligne en COLOPLAST, spécialiste danois des dispositifs médicaux pour améliorer la vie des patients souffrant d'altérations physiques suite notamment à une stomie. Nous désinvestissons ACCIONA ENERGIA en raison des difficultés des énergies renouvelables avec la hausse des taux d'intérêt et la baisse des prix de l'énergie et plus particulièrement en Espagne où est incorporée l'entreprise, en raison du regain d'intérêt fin avril du gouvernement pour de nouvelles taxes sur le secteur.
Echiquier Value Euro - FR0011360700
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85
Paul GAUDRY
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Maxime LEFEBVRE
- Romain RUFFENACH
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.56 % | -2.18 % | 20.29 % | -8.69 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...
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Commentaire du mois d'Avril
Echiquier Value Euro A progresse de 0,56% sur le mois et de 10,29% depuis le début de l'année.
Le fonds enregistre une performance en retrait par rapport à son indice de référence en avril. Les indices actions sont tirés par les secteurs de l’immobilier, de l’assurance et des services aux collectivités. Echiquier Value Euro est totalement absent de ces secteurs. L’immobilier nous semble fragile dans un contexte toujours inflationniste, et donc de taux durablement plus élevés. Les services aux collectivités regroupent des entreprises peu rentables et dont les modes de gouvernance sont souvent sous influence étatique. Enfin, nous pensons que les valeurs de l’assurance traitent sur des multiples de fonds propres en ligne avec leurs rentabilités respectives. Les sociétés en portefeuille n’appellent pas de commentaire particulier car le retard de performance du mois provient essentiellement de société que nous ne détenons pas, mais sont présentes dans l’indice de référence. Nous avons au cours du mois cédé notre position dans ING à la suite du rebond du titre. Le potentiel d’appréciation de la société se réduit et nous préférons concentrer nos investissements sur d’autres valeurs plus attractives.
EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Marc HALPERIN
- Jean-Philippe DESMARTIN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.32 % | -15.48 % | 19.24 % | 4.11 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les marchés ont affiché des performances positives. En effet, les investisseurs n'ont pas semblé s'inquiéter du ralentissement progressif de la croissance américaine et ont également été rassurés en Europe par les derniers chiffres de l'inflation montrant une baisse d'un mois sur l'autre. Même si les actions n'ont pas beaucoup réagi aux résultats des entreprises, le début de la saison des bénéfices a également été assez solide. La performance relative du portefeuille ressort favorablement sur le mois, portée par la sélection de valeurs qui a permis une surperformance marquée en fin de période. Dans les Materials, Symrise a fait état d’une croissance organique très robuste sur le T1. Air Liquide a de son côté accéléré la croissance de ses ventes au T1, le titre restant par ailleurs recherché dans cet environnement incertain. Le spécialiste des emballages alimentaires en carton SIG Group, récemment entré en portefeuille, a vu ses résultats décoller au T1, grâce notamment à des hausses de prix plus importantes qu'initialement prévu. Getlink dans les Transports affiche la meilleure performance du portefeuille, avec un chiffre d'affaires au premier trimestre en hausse de 126% sur un an. En contrepartie, Carl Zeiss a été pénalisé après avoir diminué sa guidance de marge en lien avec des effets de mix produits défavorables post-pandémie. En termes de mouvements, nous avons vendu DSM. Les trimestres à venir pourraient s’avérer compliqués pour le groupe, avec une dynamique de Pricing sur certaines vitamines pour animaux toujours mal orientée (20% de l’activité), des guidances de croissance top-line et de marge qui paraissent ambitieuses, et des risques d’exécution suite à la fusion avec Firmenich.
Nous avons par ailleurs entré Aixtron dans les semi-conducteurs : le groupe bénéficie d’un momentum très positif, du développement à moyen terme du micro LED, ainsi que d’un alignement climat et avec la taxonomie très favorables. Ces éléments laissent présager un changement de statut de la valeur s’accompagnant d’une hausse des multiples.
EdR SICAV Tricolore Rendement - FR0010588343
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Marc HALPERIN
- François BRETON
- Ariane HAYATE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.39 % | -10.75 % | 25.21 % | -10.00 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les marchés ont affiché des performances positives. En effet, les investisseurs n'ont pas semblé s'inquiéter du ralentissement progressif de la croissance américaine et ont également été rassurés en Europe par les derniers chiffres de l'inflation montrant une baisse d'un mois sur l'autre. Même si les actions n'ont pas beaucoup réagi aux résultats des entreprises, le début de la saison des bénéfices a également été assez solide. La performance relative du portefeuille ressort favorablement sur le mois, tirée par une sélection de valeurs très positive. SES Imagotag affiche ainsi la meilleure performance : le spécialiste des étiquettes électroniques a signé un méga contrat avec Walmart, le distributeur américain qui devrait en outre monter jusqu'à 10% de son capital. Dans le luxe, nos positions en LVMH et Hermès bénéficient de publications robustes pour le T1, à l’inverse de Kering que nous ne détenons pas. LVMH a ainsi publié une croissance organique pour le T1 de +17%, avec notamment la division mieux margée de la Mode & Maroquinerie à +18%. Hermès enregistre de son côté une croissance de +23%, en forte croissance à deux chiffres dans toutes les régions et catégories, bien au-delà des attentes du consensus. Dans les Services Commerciaux & Professionnels, SPIE a fait part d’une excellente dynamique sur sa croissance organique très soutenue avec un effet prix très favorable, et un carnet de commandes toujours très robuste. Vinci publie également d’excellents chiffres avec un T1 en croissance de 14% (+20% pour l’international), une activité tirée par les segments liés à l’énergie. D’un autre côté, malgré de très bons résultats pour les produits du groupe dans l'automobile et pour les clients industriels, STMicroelectronics ressort en baisse marquée, certains investisseurs s’inquiétant de pressions sur les marges au second semestre sur des craintes de ralentissement de la demande dans le segment automobile et d’un mix moins favorable, malgré le message transparent et rassurant du management.
En termes de mouvements, compte tenu de l’excellent momentum dont bénéficient les valeurs du Luxe en Chine notamment, et de la remontée des attentes qui devrait se poursuivre, nous avons augmenté notre surpondération sur Hermès en début de mois et réduit Essilor qui a une forte exposition au marché US et pour lequel l’année 2023 devrait être synonyme de ralentissement de la croissance. Nous avons également allégé Elis et Veolia après leur relution naturelle en portefeuille suite au rallye de début d'année. Les titres restent néanmoins des convictions au sein du portefeuille. Nous avons également pris quelques bénéfices sur Virbac, compte tenu d’une visibilité plus faible à court terme sur la poursuite des dépenses d’investissement, mais qui présente néanmoins une valorisation toujours attractive et des perspectives de croissance robustes à moyen terme. Dans le même temps, nous avons sorti Nexans, après le placement massif d'Invexans qui détient toujours 19% du capital, et pour conserver un profil équilibré et réduire le biais légèrement cyclique au sein du portefeuille.
Eiffel Nova Europe ISR - FR0011585520
Gérant(s)
- Emilie DA SILVA
- Bastien JALLET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.86 % | -26.15 % | 33.65 % | 12.01 % |
Éligibilité Assureurs
Afi-Esca, Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA EP, Nortia, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Au cours du mois d'avril, Eiffel NOVA Europe ISR recule de -0,85% (part A) et -0,78% (part I), ‡ comparer ‡ une hausse de +1,60% pour son indicateur de référence.
Le fonds affiche donc sur le mois une sous-performance vis-‡-vis de son benchmark, pénalisé notamment par les contributions de valeurs telles que :
- Lectra (-18,8%) : la société française spécialisée dans les machines et les logiciels de découpe de tissus abaisse ses objectifs 2023 ‡ la suite d'un début d'année difficile marqué par la forte décroissance sur les prises de commandes.
- Focusrite (-18,8%) : le spécialiste britannique des Equipements audio est pénalisé par une publication jugée décevante, impactée notamment par une baisse de la demande, ainsi que des effets de déstockage.
- Adesso (-7,8%) : l’Entreprise de Services Numériques allemande recule alors même que la société devrait continuer ‡ profiter d’une croissance dynamique en 2023 portée par un fort besoin de digitalisation des différents secteurs qu’elle adresse.
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ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563
Contacts commerciaux
Axel PLICHON
01 86 26 68 25
Cyril HOURDRY
06 62 07 83 81
Stanislas DE SAINT BLANQUAT
06 43 87 37 81
Charles HERMAN
01 40 69 28 70
Pierre-Louis CHANDELIER
01 40 69 28 78
Gérant(s)
- Diane BRUNO
- Quentin HOAREAU
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.56 % | -23.75 % | 26.08 % | 15.19 % |
Éligibilité Assureurs
Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif, Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les marchés poursuivent le rebond initié à la fin du mois de mars, étant rassurés par le caractère a priori non systémique des récentes faillites bancaires des deux côtés de l’Atlantique. Sur le plan des politiques monétaires, un nombre croissant de banques centrales ont opté pour une pause de leur resserrement monétaire, ce qui ne devrait pas être encore le cas de la BCE. Une dernière hausse de taux est anticipée en ce qui concerne la FED. Les publications de résultats trimestriels ont commencé et surprennent positivement notamment dans les secteurs industriel et de la consommation discrétionnaire. Le Stoxx Europe Small 200 dividendes réinvestis est en hausse de 1,77% (vs +2,45% pour le Stoxx Europe 600 dividendes réinvestis). Au sein du Stoxx Europe Small 200, les financières et l’immobilier, secteurs pénalisés en mars, rebondissent en avril. La consommation discrétionnaire poursuit le rebond initié en début d’année.
Dans ce contexte, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe est en hausse de 0,71% soutenu par SES Imagotag qui a signé le contrat tant attendu avec Walmart, CVS Group qui profite des mouvements de consolidation dans son secteur et Spie qui continue de délivrer. Ipsos déçoit par sa faible croissance organique mais affiche un carnet de commandes qui devrait permettre un beau redressement à partir du deuxième trimestre.
Depuis sa création, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe est en hausse de 44,10% par rapport à une hausse de 27,35% de son indice de référence, soit une surperformance de 1 675 points de base.
Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Léa SAENZ DE CABEZON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.20 % | -24.25 % | 17.41 % | 6.15 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz
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Commentaire du mois d'Avril
Un mois de février chargé en newsflow macroéconomique, avec des banques centrales dont le message semblait plus constructif début février à l’image des perspectives d’inflation « plus équilibrées » citées par la BCE et au « processus de désinflation qui a débuté » selon Powell. Ainsi, si le souvenir de « l’inflation transitoire » alimente le scepticisme du marché, les données brutes semblent maintenant guider les prises de décision des investisseurs. Alors que les données sur l’activité économique et la consommation continuent de tenir des deux côtés de l’Atlantique, les chiffres d’inflation ressortent quant à eux plus élevés. Coté microéconomie, la saison de résultats a surpris positivement. Alors que plus de 83% des entreprises du STOXX 600 et 94% des participants du S&P 500 ont déjà publié, les révisions positives ont rebondi, alimentant les cours de bourse.
Sur le mois, le fonds est en hausse de +2.5%, et rattrape son retard face à l’indice (+0.9%) grâce notamment à une bonne saison de résultats. Parmi les hausses, nous notons Sopra Steria (+23%) après une publication rassurante et des objectifs pour 2023 au-dessus du consensus en dépit d’une touche de prudence pour le second semestre, et des commentaires rassurants sur la demande finale ; Barco (+16%) qui continue sa progression grâce à un bon momentum de prise de commandes et des commentaires rassurants sur la demande en Chine et des entreprises et SEB (+14%) qui semble avoir touché un point bas en termes de marge et qui s’attend à des volumes positifs pour 2023 grâce à la fin du destockage de ses clients. En revanche, Alfen (-10%) pénalise la performance à cause de manque de visibilité sur l’atterrissage de la marge pour 2023, Nexi (-5%) baisse sans raison fondamentale, et Nexans (-6%) qui subit des prises de bénéfices lors de sa publication annuelle qui ressort en ligne avec le consensus.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Aymeric LANG
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.14 % | -24.40 % | 23.52 % | 29.78 % |
Éligibilité Assureurs
CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia
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Commentaire du mois d'Avril
Le mois d'avril a offert un peu de répit aux investisseurs après un mois de mars agité. Le marché veut voir le verre à moitié plein dans les différents signaux macroéconomiques. La croissance ralentit mais la consommation tient, aidée notamment par les surplus d'épargne aux Etats-Unis. Par ailleurs, la réouverture de la Chine semble pouvoir servir de relais de croissance solide. Cela éloigne les risques de récession de quelques mois et c'est tout ce qu'il fallait au marché pour finir en territoire positif. Les Small Caps de la zone euro ont moins progressé (+0,65%) et le fonds Erasmus Small Cap Euro, après un bon mois de mars, a nettement sous performé (-2,9%).
Notre allocation nous a couté. Le rebond de l'immobilier et de l'assurance, deux secteurs dont nous sommes absents, conjugué à la sous performance de la technologie, secteur sur lequel nous sommes nettement surpondérés ont été délétères. La sélection de valeur a également été peu inspirée. Elmos a fortement consolidé (-24%) suite à des dégradations de brokers, malgré une publication toujours très solide. Recticel (-25%), spécialiste de l'isolation par polyuréthane, a souffert d'un début d'année plus faible qu'anticipé et d'un report de la cession de leur activité mousse, à un prix qui sera probablement inférieur à ce qui avait été annoncé. La bonne nouvelle est venue de SES Imagotag (+33%) qui a signé son premier contrat avec Walmart. Voyageurs du Monde (+12%) a publié des chiffres remarquables, confirmant le regain d'appétence des consommateurs pour le voyage sur mesure.
Le seul mouvement concerne la fin de la cession de Jost Werke, après un parcours remarquable, par crainte d'un ralentissement du cycle américain.
FCP Mon PEA - FR0010878124
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Jean-François GILLES
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.90 % | -22.96 % | 27.31 % | 1.20 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...
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Commentaire du mois d'Avril
Nous avons été favorisés par :
Le secteur du luxe encore une fois:L’Oréal +5,23%, LVMH + 3,15% et Christian Dior +1,69% -Les entreprises financières qui rebondissent après un mois de mars difficile BNP P +6,12%, Société Générale +5,97% et Axa +4,99% -L’énergie TotalEnergies +5,99% -Et une bonne publication d’Air Liquide +5,82%.
Nous avons été pénalisés par :
- STMicroelectronics -21,22% sans pour autant qu’il y ait eu déception sur les résultats du premier trimestre.
- Nous conservons IPSOS, là les résultats ont déçu après une année 2022 formidable. Nous réétudions le dossier.
- Pour des raisons techniques, règlementaires et de risques nous ne pouvons avoir dans notre fonds la même part d’investissements dans le luxe que celle qui est dans le CAC 40 (33%}. Et c’est le secteur qui tire le marché!
Nos convictions :
La hausse des taux directeurs par la banque centrale américaine touche à sa fin,en Europe la BCE devrait encore agir jusqu’en juillet. C’est seulement ensuite que nos investissements seront moins défensifs.
Fidelity Europe - FR0000008674
Contacts commerciaux
Christophe FERNANDES
06 75 73 22 70
Thomas ROCHE
06 23 25 68 25
Armand DE BROGLIE
06 75 05 52 37
Gérant(s)
- Victoire de TROGOFF
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.93 % | -19.51 % | 16.47 % | 1.29 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica
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Commentaire du mois d'Avril
Les actions européennes ont continué à gagner du terrain en avril. Si les craintes d’une crise bancaire mondiale ont secoué les marchés vers la fin du mois, les investisseurs ont été rassurés par la vague de publication de résultats encourageante des sociétés, la poursuite de la réouverture économique de la Chine et la baisse de l’inflation aux Etats-Unis. Le marché des actions européennes a surperformé les marchés américain, asiatique et émergent. Les données économiques publiées au cours de mois ont confirmé que l’Europe a échappé à la récession au premier trimestre avec une croissance du PIB estimée de 0,1 % pour la zone euro.
En revanche, l’inflation européenne s’est intensifiée en avril, et reste bien supérieure à l’objectif de 2,0 % de la Banque Centrale Européenne (BCE). Malgré la réaffirmation que celle-ci maintiendra une approche s’appuyant sur les données, le marché s’attend à une nouvelle hausse des taux en mai et s’inquiète déjà de futures hausses en juin et juillet. La présidente de la BCE, Christine Lagarde a reconnu qu’il restait « encore du chemin à parcourir » pour ramener l’inflation à la cible de 2,0 %. Dans ce contexte, les valeurs de croissance et de qualité ont surperformé les titres de type value, tandis que les grandes capitalisations ont surperformé les petites et moyennes capitalisations.
G Fund Opportunities Europe - FR0010627851
Gérant(s)
- Philippe CHAUMEL
- Mathieu DELARUE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.77 % | -4.57 % | 18.27 % | 3.74 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, AEP
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Commentaire du mois d'Avril
Les indices des européens ont atteint un plus haut annuel en avril 2023 avec une progression de 1,9% sur le mois et de 9,8% depuis le début de l'exercice. Le ralentissement progressif de l'inflation lié à une base de comparaison élevée et au repli des prix des matières premières a rassuré les marchés. Conjugué à une dégradation de l'accès au crédit et au recul des indicateurs économiques, en particulier au niveau de l'industrie, il permet aux investisseurs d'anticiper une modération de la politique monétaire de la Fed et même, pour certains, le début d'un desserrement dès juillet 2023. Pourtant, l'activité des services demeure élevée et l'emploi continue de progresser de part et d'autre de l'Atlantique.
Ainsi, les banques centrales maintiennent des messages beaucoup plus prudents tant sur les niveaux d'inflation attendus que sur leurs intentions de politique monétaire. Le fonds a enregistré une performance relative négative au cours du mois, pénalisé par quelques dossiers. Ainsi, après une très forte progression en début d'année, STM a enregistré un recul de 21% suite aux anticipations de retournement des prix dans les secteurs automobile et industriel. Certaines publications ont déçu (Nokia ou Merck), notre absence du secteur luxe/cosmétique et la sélection de titres au sein du secteur pharmaceutique (sous-performance de Sanofi et GSK) ont été pénalisantes. Les principaux mouvements ont consisté à renforcer des dossiers "value" défensifs comme ABI, Novartis, Enel ou GSK. Le recul du titre Alstom a également été mis à profit pour renforcer la position.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Gay-Lussac Green Impact - FR0010178665
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Hugo VOILLAUME, CFA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.91 % | -20.55 % | 20.70 % | 14.77 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, AXA, Cardif, Generali, Suravenir, Swiss Life, Plus vie
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Commentaire du mois de Mai
Le mois de mai a été marqué par une nette surperformance des indices américains face aux européens : CAC 40 -5,24%, STOXX 600 -3,19% et S&P 500 +0,25%. Notons une fois de plus une polarisation marquée au sein des indices avec plusieurs "méga-capitalisations" responsables de cette surperformance (NASDAQ +7,61%). En mai, les petites capitalisations ont, elles, cessé de sous-performer : MSCI Europe Micro Cap -2,66%, CAC Small -1,15%.
En Europe, le ralentissement progressif de l'inflation semble se confirmer, avec un indice des prix à la consommation s'établissant à +6,1% en glissement annuel, contre +6,3% attendus. Si Christine Lagarde reste ferme dans son discours, la composante sous-jacente qui s'est établie à +5,3% rassure certains membres de la BCE comme le Gouverneur de la Banque de France, considérant que l'atteinte du taux terminal se rapproche. Si le durcissement de la politique monétaire pénalise toujours à court terme les actifs risqués, celle-ci corrige certains phénomènes exogènes ou excès passés et recrée des conditions économiques saines. Le ralentissement économique en cours en est la conséquence. Les indices PMI préliminaires de mai ont surpris à la baisse (53,3 contre 53,5 attendus) et font état d’une divergence toujours croissante entre les services en expansion (55,9) et le secteur manufacturier qui s’enfonce davantage en territoire de contraction (44,6), pénalisé par la faiblesse des prises de commandes. Au global, les décisions économiques (investissement des entreprises, consommation des ménages) se sont bien ajustées au contexte de remontée des taux et permettent une détente mécanique des tensions. Une à deux nouvelles hausses mesurées (0,25 points de base) pourraient ainsi advenir, en fonction des prochaines tendances inflationnistes.
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Generali France Future Leaders - FR0007064324
Contacts commerciaux
Eva ABI NADER
07 61 52 02 79
Eric HESNAULT
06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61
Gérant(s)
- Eric BIASSETTE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.61 % | -12.36 % | 18.22 % | -2.96 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial
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Commentaire du mois d'Avril
Activité des marchés :
Les valeurs moyennes françaises (CAC Mid&Small) ont gagné 0.69% au mois d’avril (en Total Return), alors que les grandes valeurs (CAC40) progressaient de 3.04%, portant à +7.21% et +16.84% les hausses respectives de ces 2 indices depuis le début de l’année. Dans un environnement économique incertain, les valeurs moyennes restent délaissées par les investisseurs et offrent désormais une valorisation particulièrement décotée. Nous restons cependant très sélectifs, et privilégions toujours les valeurs de qualité. Les marchés deviennent plus volatiles, les déceptions et les mauvaises nouvelles sont très fortement et rapidement sanctionnées. Ainsi, nous notons au cours du mois les reculs suivants : Nanobiotix (-44%), Technicolor Creative Studios (-18.5%), Nexans (-15%), Ipsos (-14%), Hydrogène de France (- 14%), Vallourec (-11%), TF1 (-10%).
Activité du portefeuille :
En avril, la performance du fonds a été inférieure à celle de son indice de référence. Nous avons été pénalisés par le recul de certaines de nos convictions : Ipsos, Nexans, Reworld, Mersen, Chargeurs. Nous avons, par ailleurs, bénéficié de la bonne tenue de Peugeot Invest, Kaufman & Broad, LISI, Spie, Esker, Alten. Dans un environnement particulièrement volatile, nous avons pris des profits sur certaines valeurs : M6, GTT, Bolloré, SII.
Perspectives :
Generali France Future Leaders investit principalement dans des valeurs moyennes françaises ayant un historique solide, des perspectives de croissance visibles et des valorisations attractives sur la base de l'actualisation des flux de trésorerie disponibles. Nous privilégions actuellement les valeurs défensives à forte visibilité (Alten, Sopra, Assystem), mais aussi certaines valeurs de qualité fortement pénalisées par la crise sanitaire et les perspectives de récession, et offrant en conséquence une valorisation attractive (Spie, Elis, Smcp).
Goldman Sachs Eurozone Equity Income - LU0127786431
Contacts commerciaux
Dominique DORLIPO
01 42 12 13 13
Amelie LINDREC
01 42 12 10 59
Murielle DIDIER
01 42 12 13 49
Gérant(s)
- Nicolas SIMAR
- Robert DAVIS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.06 % | -6.66 % | 26.22 % | -2.51 % |
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Commentaire du mois d'Avril
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Groupama Avenir Euro - FR0010288308
Gérant(s)
- Stéphane FRAENKEL
- Hervé LORENT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.15 % | -34.73 % | 33.08 % | 17.65 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea
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Commentaire du mois d'Avril
Votre fonds s’est sensiblement replié au mois d’avril, sous-performant de manière marquée son indice de référence qui s’est inscrit en légère hausse.
Sur le front des résultats des entreprises, QT Group (logiciels d’interface homme-machine, +16,3%) a confirmé son retour en forme avec un chiffre d’affaires en progression de +26,6% au T1 2023 et une marge d’EBITA de 19,5%. Les bons résultats obtenus ce trimestre, alors que la base de comparaison était difficile, sont de bon augure pour l’atteinte des prévisions de la société pour l’année (croissance de +20 à +30% des ventes et marge d’EBITA de 20 à 30%). Alten (R&D externalisée, +4,8%) a également été au rendez-vous, avec une croissance qui s’est maintenue à un rythme soutenu (+15,7% au T1 dont +14,4% en organique) malgré deux années de forte croissance précédemment (+25,4% en 2021 et +29,3% en 2022). Pour 2023 la société s’attend à une croissance organique à deux chiffres grâce notamment aux secteurs de l’aéronautique (croissance supérieure à +30% au T1) et de l’automobile (+20% au T1).
Teleperformance (outsourcing de la relation clients, -16,9%) s’est à l’inverse lourdement repliée sous l’effet conjugué de plusieurs éléments défavorables. En premier lieu, la société a abaissé sa prévision de croissance organique hors contrats Covid pour 2023 (fourchette de 8-10% contre 10% attendus précédemment) à la suite notamment du décalage de quelques contrats importants. Teleperformance pâtit également de la défiance des investisseurs vis-àvis des valeurs potentiellement impactées par l’essor de l’intelligence artificielle, même si la société a expliqué qu’elle gagnera en productivité grâce à cette technologie. Enfin, le projet d’acquisition de son concurrent Majorel a également été mal perçu, même si l’impact sur le résultat par action devrait être positif de plus de 10% après synergies.
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Indépendance et Expansion Europe Small - LU1832174962
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.89 % | -9.50 % | 47.39 % | -0.55 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, La Mondiale Partenaire
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Commentaire du mois d'Avril
Le fonds Europe Small a initié deux nouveaux investissements en ALA (Italie) et Clinica Baviera (Espagne). Le premier est un sous-traitant spécialiste de la logistique pour l'aviation civile et militaire et le second propose des prestations de services dans le domaine de la médecine ophtalmique spécialement dans le diagnostic et le traitement des troubles oculaires.
Le fonds a cédé sa participation dans Cafom.
Indépendance et Expansion France Small - LU0131510165
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.38 % | -9.55 % | 32.76 % | 9.36 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif, Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life, Générali
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Commentaire du mois d'Avril
Le fonds a cédé Reworld, société difficile à analyser compte tenu des changements de périmètre, exercé ses droits en Mersen et a constitué une ligne en Rexel société mal valorisée.
La Française Actions France PME - FR0007482591
Contacts commerciaux
Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Jérôme FAUVEL
- Antoine CURCHOD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -4.10 % | -20.89 % | 13.97 % | 24.68 % |
Éligibilité Assureurs
ALPHEYS
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Commentaire du mois d'Avril
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Lazard Small Caps France - FR0010679902
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Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Damien RENAUD
06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Jean-François CARDINET
- James OGILVY
- Annabelle VINATIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.65 % | -11.96 % | 27.85 % | 5.95 % |
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Commentaire du mois d'Avril
L’indice CAC 40 (représentatif des grandes capitalisations) a de nouveau significativement progressé au mois d’avril, enregistrant une hausse de 2,9%. Le nouvel indice de référence du FCP, l’indice CAC Small (représentatif des petites valeurs), a pour sa part enregistré une baisse de 0,8%, tandis que le FCP (part A) a reculé de 1,4% sur le mois (pour rappel, nous avons changé d’indice à partir du 3 avril 2023, suite à la décision du fournisseur de l’indice EMIX Smaller France de ne plus le calculer à partir du 28 avril 2023). Les publications de résultats ont à nouveau été dans leur ensemble de très bonne qualité.
Les progressions de Spie (+6%), Wavestone (+5%), Alten (+5%), Oeneo (+4%) et Manitou (+4%) n’auront cependant pas suffi à compenser les reculs de Lectra (-19% après la révision en baisse des objectifs annuels), MGI Digital Graphic Technology (-14%), Ipsos (-14% après une légère décroissance de son chiffre d’affaires au premier trimestre, sur une base de comparaison record), Delta Plus Group (-7%) et Catering International Services (-7%). Au cours du mois, nous avons légèrement réduit la position en Sopra après la progression significative du titre depuis le début de l’année (+39% à fin avril). Nous avons par ailleurs mis à profit le recul du titre Ipsos pour renforcer la position et avons initié une nouvelle ligne en Virbac, spécialiste de la santé animale.
LBPAM ISR Actions Euro - FR0000008963
Gérant(s)
- Yann GIORDMAÏNA
- Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
- Mehdi CHAITI
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.44 % | -12.38 % | 21.08 % | 8.04 % |
Éligibilité Assureurs
Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP Assurances
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Commentaire du mois d'Avril
A l'image du mois de mars, les marchés en avril n'ont guère laissé de répit aux intervenants. L'Euro Stoxx clôt le mois sur une nouvelle hausse de 1,44 %. Les investisseurs ont résolument adopté une approche positive de la situation économique quand les graves déconvenues de la banque américaine SVB ou de Crédit Suisse ont été oubliées. Le ralentissement progressif aux Etats-Unis semble être compensé par un consommateur toujours présent Outre Atlantique, la réouverture de la Chine et son redémarrage accélère ce qui alimente un sentiment toujours positif. Enfin, l'Europe continue de rassurer avec la publication de chiffres économiques supérieurs aux attentes. Les craintes d'une récession semblent reportées. Les investisseurs font fi du ralentissement du crédit et du risque de baisse de croissance des résultats des entreprises.
Du point de vue sectoriel, la situation a été contrastée : les matières premières (-5,6%) sont à la traine, la technologie (-5,2%), de même que l'automobile (-2,6 %). En revanche, l'assurance (5,5%), le tourisme et loisirs (5,5 %) et l'énergie (4,3%) ont sur performé l'indice. Le fonds a légèrement sous-performé son indice sur la période. Les soins de santé, la consommation de base et les télécommunications ont été les plus importants contributeurs positifs quand les technologies de l'information, les industriels et les services aux collectivités ont été les plus importants contributeurs négatifs. En avril, nous avons fait plusieurs mouvements pour refléter notre vue sur le régime de marché actuel. Notamment, renforcements de Prosus, Richemont et Novartis quand nous avons allégé les positions en Roche et Smurfit Kappa.
LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281
Gérant(s)
- Stéphane PRÉVOST
- Inès SEGUENI
- Guillaume GASSMANN
- Jean-Charles RIEDINGER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 15.94 % | -24.76 % | 30.35 % | 7.82 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie, UAF.
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Commentaire du mois d'Avril
En avril, les actions européennes ont poursuivi leur progression, atteignant leurs plus hauts niveaux depuis plus d'un an. Même si la croissance économique de la zone euro est plus modérée qu'attendue, le contexte reste positif compte tenu de la résilience des économies et la probabilité croissante d'un atterrissage en douceur. Selon nous, les indicateurs d'inflation restent mitigés dans plusieurs pays européens poussant la BCE à continuer à lutter contre l'inflation sans être tentée de faire une pause dans sa politique monétaire de hausse des taux.
À ce stade, le bilan des publications de début d'année est rassurant. La croissance des ventes est globalement solide dans l'ensemble des secteurs couverts. En Europe, le pourcentage d'entreprises dont les marges ont été revues à la hausse a augmenté même si cette expansion des marges a été freinée du fait d'une forte inflation des coûts (matières premières, énergie, composants, salaires, logistique). La dynamique des bénéfices par actions reste positive (de 8 à 10 %) et les bénéfices des sociétés cycliques continuent de s'améliorer, nous incitant à renforcer leur poids en portefeuilles au cours du mois (+3%).
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LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015
Contacts commerciaux
Jean-Baptiste BARENTON
06 27 72 87 79
Amin ZEGHLACHE
06 85 83 48 49
Jérôme GUITTET
Gérant(s)
- Cyrille CARRIÈRE
- Cyril DEVANSSAY
- Dorian TERRA
- Jacques GOUT LOMBARD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.67 % | -38.96 % | 36.87 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril
Après un premier trimestre bien orienté, notre sélection de titre affiche un léger recul sur le mois. De nombreuses valeurs dans le domaine du digital et de l’industrie, tant dans le domaine des logiciels que des équipements, progressent sur le mois après d’excellentes publications montrant une poursuite des investissements de modernisation et de digitalisation de nos industries. À contrario, notre fonds a souffert sur le mois d’un secteur des semiconducteurs mal orienté qui voit une normalisation actuelle de ses entrées de commande, après le boom des années Covid, à l’image de ce qui a pu être observé pour les sociétés de technologie médicale actives dans le domaine du diagnostic et des vaccins.
Parmi les contributeurs positifs, on note SES Imagotag (solutions de digitalisation pour la grande distribution, +32,5%) tiré par de très bons chiffres trimestriels et la signature d’un contrat record, et transformant pour la société avec Walmart pour fournir ses étiquettes électroniques à 500 magasins du groupe et l’infrastructure digitale pour les piloter. Toujours dans l’innovation digitale, on peut également citer Nemetschek (logiciels pour la construction, +11,5%) qui a également publié des chiffres T1 de très bonne qualité, avec notamment une dynamique soutenue de l’activité Design - logiciels utilisés par les architectes - en Europe, et la poursuite de l’excellente exécution de la transition vers un modèle de souscription. QT Group (logiciel pour la conception d'interface digitale, +16,3%) progresse également sensiblement sur le mois après la publication des résultats T1 excellents, avec une croissance de ses ventes de +27%. Les perspectives de croissance à long terme sont excellentes avec de nombreux contrats pluriannuels dont celui récemment signé avec le constructeur automobile General Motors pour la conception des tableaux de bord digitaux de ses véhicules.
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MainFirst Germany Fund - LU0390221256
Contacts commerciaux
Teddy COGNET
01 86 26 12 55
Elena GANEM
06 47 97 48 35
Jules BRUNEAU DE LA SALLE
06 79 92 06 45
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.88 % | -28.05 % | 18.90 % | 5.73 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife, UAF Life, Vie plus
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Commentaire du mois d'Avril
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MainFirst Top European Ideas - LU0308864023
Contacts commerciaux
Teddy COGNET
01 86 26 12 55
Elena GANEM
06 47 97 48 35
Jules BRUNEAU DE LA SALLE
06 79 92 06 45
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 14.83 % | -21.03 % | 22.49 % | 5.32 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, AXA, Alpheys, AEP, Primonial, Generali, Intencial, Nortia, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
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MAM Premium Europe - FR0010687749
Gérant(s)
- Harry WOLHANDLER
- Nicolas LASRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.14 % | -15.16 % | 18.50 % | 16.69 % |
Éligibilité Assureurs
Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir
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Commentaire du mois d'Avril
À l’instar de MAM Premium Europe, l’indice Eurostoxx Small NR est resté quasiment étale (+0,09%) en avril alors que l’Eurostoxx 50 NR a progressé de + 1,64%, soutenu par la reprise des valeurs pétrolières et par les hausses de l’Oréal et d’Essilor Luxottica à la suite de leurs excellentes publications.
Au niveau macroéconomique, la croissance du PIB américain du premier trimestre de +1,1% a marqué un net ralentissement par rapport au trimestre précédent (+2,6%). La hausse des taux et les difficultés des banques régionales américaines ont, en effet, provoqué un recul de l’investissement résidentiel et en équipements. Dans la zone euro, la croissance de +0,1% au premier trimestre a été légèrement en-dessous des attentes (+0,2%). Les PMI d’avril montrent un déséquilibre croissant entre le dynamisme des services, et le secteur manufacturier qui est nettement en territoire de contraction. Dans ce contexte, les secteurs de l’immobilier, de l’assurance, de la santé et des services aux collectivités sont en nette progression alors que ceux des ressources de base et de la technologie accusent des replis significatifs.
Au cours du mois, nous avons soldé en amont de publications que nous jugions à risque, nos positions en Remy Cointreau, Bic, ASMI et Signify. À l’opposé, nous avons renforcé le secteur du tourisme (Accor et TUI) et fait entrer dans notre portefeuille le laboratoire pharmaceutique allemand Dermapharm et Rational, le spécialiste des équipements pour les cuisines professionnelles.
Mandarine Europe Microcap - LU1303940784
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Lola MABILLON
06 40 82 54 26
Gérant(s)
- Augustin LECOQ
- Aurélia CARUSO
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 0.69 % | -24.31 % | 29.92 % | 17.86 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo, Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep
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Commentaire du mois d'Avril
Après un mois de mars particulièrement mouvementé en raison des tensions bancaires, les marchés internationaux se sont stabilisés ce moisci. La poursuite de la baisse des prix des matières premières et de l’énergie ainsi que l’amélioration des chaînes d’approvisionnement expliquent le ralentissement des pressions inflationnistes en Europe. Le début de la période de publication des résultats du premier trimestre est rassurant sur la capacité des entreprises à gérer ces fluctuations. Sur le mois, le MSCI Europe progresse de +2.5%, le MSCI Europe Smallcap de +1.6%, le MSCI Europe Microcap de +0.48% et MSCI Europe ex UK Microcap de -0.77%. Avec 97 des 201 titres en baisse, le fonds sous performe légèrement son indice de référence. Parmi les meilleurs contributeurs sur le mois, on citera 3 sociétés suédoises dont XVIVO PERFUSION (+25%), après une excellente publication, BONESUPPORT (+22%) qui poursuit sa croissance rapide aux Etats-Unis et SEDANA MEDICAL (+20%), dont les bons résultats ont été salués. A contrario, parmi les détracteurs, on note FRANCHISE BRANDS (-31%) qui a procédé à une augmentation de capital pour financer une acquisition transformante, et B3 CONSULTING (-19%) dont les résultats ont été décevants.
Concernant les principaux mouvements, nous avons soldé INCAP OYJ, impacté par un ralentissement des commandes de son plus gros client, ainsi qu’ORDINA et ROVIO ENTERTAINMENT qui ont fait l’objet d’OPA le mois dernier. Nous avons par ailleurs initié PSI SOFTWARE, fournisseur de logiciels pour l’industrie et de l’énergie ainsi que TRACSIS, fournisseur de logiciels pour les transports.
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Mandarine Social Leaders - LU2052475568
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Lola MABILLON
06 40 82 54 26
Gérant(s)
- Adrien DUMAS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.74 % | -22.97 % | 28.01 % | 10.28 % |
Éligibilité Assureurs
AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif, Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus – Suravenir, Alpheys
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Commentaire du mois d'Avril
Un peu de répit ! Le mois d’avril a permis aux marchés actions de saluer une saison de publication plutôt rassurante. Les actions européennes ont repris une trajectoire haussière avec une hausse proche de 2%.
Si la croissance américaine continue de ralentir progressivement, ce qui reste logique au regard du cycle de hausse des taux qu’elle absorbe depuis 14 mois, le consommateur fait de la résistance grâce à une épargne toujours conséquente et d’une amélioration des salaires réels. Ailleurs, la Chine accélère sa relance avec une impulsion des crédits en hausse, impliquant probablement une amélioration des indicateurs manufacturiers mondiaux d'ici la fin de l'année. Enfin, l’Europe continue de publier des chiffres économiques légèrement au-dessus des attentes. Tous ces éléments ont contribué à soutenir le marché au-delà des publications. Il n’en reste pas moins que le ralentissement du crédit est à surveiller de près aussi bien outre Atlantique qu’en Europe pour mesurer l’ampleur du ralentissement à venir.
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Mandarine Unique - LU0489687243
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Lola MABILLON
06 40 82 54 26
Gérant(s)
- Frédérique CARON
- Edouard DE BUCHET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.07 % | -26.42 % | 17.66 % | 4.63 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus, MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo, Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires, UAF, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés actions européennes ont repris une trajectoire haussière en avril (Stoxx Europe 600 +2.45%, Stoxx Europe Small 200 +1.77%), portés par un début de saison des publications du premier trimestre de bonne facture. Ce mois-ci, les secteurs de l’immobilier, de la santé et des loisirs surperforment alors que les secteurs de la technologie et des matières premières pèsent.
Mandarine Unique sous-performe son indice de référence sur le mois du fait de publications décevantes dans le secteur de la santé, à l’instar de Sartorius Stedim (équipements à usage unique pour l’industrie biopharmaceutique, France) et Alk Abello (laboratoire spécialisé dans les allergies, Danemark). De même, nos valeurs liées aux semiconducteurs (ASM International, Soitec) souffrent en raison du ralentissement de la demande sur les marchés du smartphone et des ordinateurs. Nous réduisons la position en Soitec car la société a aussi annoncé le départ d’un dirigeant clé. A l’inverse, le fonds bénéficie de la bonne publication trimestrielle d’Edenred (services de paiement, France) qui réalise une croissance organique à deux chiffres de son activité dans toutes les zones géographiques et sur toutes les lignes de métier.
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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059
Contacts commerciaux
Stéphane VONTHRON
07 86 88 45 36
Maxime VANNEAUX
06 21 66 37 07
Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67
Dimitri LAFON
06 23 36 07 03
Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49
Gérant(s)
- Suzanne SENELLART
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.98 % | -22.62 % | 16.37 % | 24.08 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins
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Commentaire du mois d'Avril
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Moneta Multi Caps - FR0010298596
Gérant(s)
- Romain BURNAND
- Thomas PERROTIN
- Andrzej KAWALEC
- Grégoire UETTWILLER
- Raphaël LUCET
- Louis RENOU
- Pierre LE TREIZE
- Laurent HORVILLE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.67 % | -8.25 % | 21.22 % | 6.53 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
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Montségur Croissance - FR0010109140
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Quentin CHAULET
06 58 15 02 29
Gérant(s)
- Benoît de BROISSIA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 10.58 % | -16.26 % | 8.98 % | 17.24 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Alpheys Partenaires, Credit Mutuel, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Onelife, Sogelife, Spirica, Suravenir, UAF Life, Unep et Vie Plus.
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Commentaire du mois d'Avril
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Montségur Dividendes - FR0010263574
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Quentin CHAULET
06 58 15 02 29
Gérant(s)
- Marine MICHEL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 10.47 % | -12.94 % | 18.05 % | -10.86 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo
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Commentaire du mois d'Avril
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OFI Invest ESG Equity Climate Change - FR0013267150
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Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94
Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46
Gérant(s)
- Arnaud BAUDUIN
- Beryl BOUVIER DI NOTA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 13.16 % | -22.16 % | 17.56 % | 10.28 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Nouvelle hausse des indices actions en avril. Entre une activité qui résiste aux Etats-Unis et en Europe et le redémarrage en Chine, la toile de fond reste favorable. Si l’inflation a de la peine à refluer et les PMI sont toujours faibles dans le secteur manufacturier, les services et la consommation sont robustes de part et d’autre de l’Atlantique. Néanmoins, le resserrement du crédit s’accélère avec les difficultés rencontrées dans les banques régionales américaines, accentuant le risque de récession même si le timing est incertain.
Sur le mois, les taux d’intérêt se sont stabilisés avec une courbe toujours inversée et des anticipations de baisse des taux directeurs de la FED d’ici la fin de l’année. Les entreprises ont commencé à dévoiler leurs résultats pour le premier trimestre : les performances sont globalement très positives par rapport à des attentes probablement trop timides, les investisseurs demeurant dubitatifs et prudents. Cela dit, les perspectives ne sont guère révisées en hausse et le consensus s’attend toujours à des bénéfices stables en 2023.
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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528
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François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Benoît FAITOT
06 70 07 38 21
Gérant(s)
- Erik HEGEDUS
- Sébastien LALEVEE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.43 % | -36.30 % | 6.43 % | 25.09 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires
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Commentaire du mois d'Avril
Comme chaque année, le mois d’avril est rythmé par l’ouverture de la saison de publication 2023. Les sociétés étaient à nouveau particulièrement attendues dans un contexte économique incertain, tendu et manquant de visibilité à court terme. Et, alors que nous touchons à la fin de cette salve de publications trimestrielles, nous constatons que la plupart des sociétés ont réussi à démontrer la robustesse de leurs activités et de la demande, ainsi que leur capacité à passer des hausses de prix et à protéger leurs marges, malgré une croissance parfois fortement ralentie.
Au cours du mois, le fonds affiche une performance de -1,92% (Part I), à comparer à une performance de +1,92% pour le Stoxx600, et +0,49% pour le Nasdaq. Le fonds a particulièrement souffert de son exposition aux semiconducteurs qui ont rendu, en avril, une partie de leurs excellentes performances réalisées depuis le début d’année (-1,52 bp). Le secteur a été chahuté par les publications qui affichent d’une part une rationalisation des prises de commandes chez les équipementiers (ASML, ASM International), et d’autre part une situation toujours délicate dans les segments liés au consommateur, dans lesquels le déstockage se poursuit et les pressions sur les prix apparaissent (STM, Soitec). Nous notons toutefois toujours une très bonne dynamique dans les segments automobile et industrie (volumes, prix). A l’inverse, les thématiques Gaming et Internet & E-commerce ont été favorablement portées par de bonnes publications qui ont réussi à rassurer les marchés sur les perspectives de croissance et leur potentiel de rentabilité (BELIEVE, DELIVERY HERO).
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Pluvalca Sustainable Opportunities - FR0013383825
Contacts commerciaux
François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Olivier ASCH
06 07 63 98 18
Benoît FAITOT
06 70 07 38 21
Gérant(s)
- Hortense LACROIX
- Boris MLATAC
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -0.93 % | -22.30 % | 17.21 % | 22.94 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, AXA, Cardif, Nortia, UNEP, Intencial, Alpheys, UFA Life
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Commentaire du mois d'Avril
La hausse des marchés actions européens se poursuit en avril, portée par la perspective d'un arrêt de la hausse des taux, d'une reprise de la Chine et surtout d'une saison de résultats de bonne facture, loin des craintes de récession d'il y a six mois. Néanmoins, les réactions aux résultats sont largement asymétriques, avec des sanctions sévères en cas de déception et peu de hausses en cas de surprise positive. Ainsi, la publication de Recticel, producteur de mousses d'isolation des bâtiments, largement en deçà des attentes, assortie de l'annonce d'une renégociation par Carpenter du prix d'acquisition des mousses industrielles, a été accueillie par une baisse de 25%. On note par ailleurs une disparité forte entre les tailles de capitalisations, l'aversion pour le risque pénalisant les plus petites.
Les matériaux de base, les services aux collectivité, l'énergie (bioénergie) et la consommation discrétionnaire ont pesé sur la performance du fonds, tandis que la consommation de base et les financières portaient la performance de l'indice. Une position en Neoen a été constituée pour profiter de ses faibles niveaux de valorisation suite à son augmentation de capital. Le groupe signe des contrats de vente à long terme de leur électricité à des niveaux 30% supérieurs à ceux d'avant l'épidémie, ce qui nous semble répondre aux craintes du marché sur le renchérissement des frais financiers et des investissements.
Quadrator SRI - FR0010482984
Gérant(s)
- Olivier DE ROYERE
- Marion CASAL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.38 % | -22.80 % | 20.30 % | 15.64 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP
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Commentaire du mois d'Avril
Les actions sont restées volatiles en raison des inquiétudes sur les banques US mais soutenues par les espoirs de fin de resserrement monétaire.
L’aversion au risque a profité à nos titres Better Life comme Gerresheimer et surtout Recordati auteur d’un 1er trimestre très solide. Notre thématique Digital Impact a subi la baisse de Melexis malgré une publication en ligne à cause de craintes sur les prix dans le secteur auto et d’une concurrence Chinoise accrue. Teleperformance, que nous avions allégé, a baissé suite à une acquisition surprise malgré la création de valeur potentielle. A l’inverse, QT Group a poursuivi sa belle recovery grâce aux grands contrats signés en 2022 et Inpost réussi à poursuivre sa croissance en Pologne tout en amorçant une amélioration de ses marges en France. Ipsos a baissé suite à un T1 sous les attentes mais qui s’explique totalement par les effets de base, nous permettant de renforcer la ligne dans de bonnes conditions. Dans la thématique Lifestyle, Moncler a poursuivi sa hausse occasionnant des prises de bénéfices et Thule a largement profité de la fin des déstockages. MyTheresa a déçu à cause de déstockages qui n’affectent pas la croissance long terme. Enfin les valeurs de la thématique Smart Ressources ont légèrement pesé malgré le rebond d’Alfen à cause de l’attentisme sur Neoen et Mersen qui font appel au marché pour financer une forte croissance.
Préalablement, lire le KID et le prospectus.
Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Sébastien LEMONNIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 14.28 % | -14.12 % | 20.50 % | 11.76 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aprep, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Dans un contexte de normalisation de l’aversion au risque, QUADRIGE EUROPE Midcaps affiche une performance de +1,14% en avril, qui porte sa progression à +13,82% depuis le début d’année.
Le suisse Montana Aerospace (+9,2%) considère le spin-off de sa division énergie et réaffirme ses objectifs annuels. L’italien Fila (+8,2%) pourrait concrétiser l’IPO de sa filiale indienne et démontrer sa sous-valorisation boursière. L’allemand Fielmann (+22,4%) bénéficie de l’inflexion de la croissance de ses activités, en croissance de +16,7% au 1er trimestre. Le français SES Imagotag (+32,5%) tire profit de la signature officielle du contrat historique avec Walmart, dont le montant pourrait atteindre 3 Mds$. Walmart va, en parallèle, devenir actionnaire de SES-imagotag à travers l’émission de BSA.
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Quadrige France Smallcaps - FR0011466093
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Geoffroy PERREIRA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.36 % | -3.06 % | 25.23 % | -2.07 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Alors que la saison des publications du 1er trimestre s’est avérée mitigée, QUADRIGE France Smallcaps progresse de +0,07% en avril contre -0,94% pour son indice de référence.
SES-imagotag (+32,5%) tire profit de la signature officielle du contrat historique avec Walmart, dont le montant pourrait atteindre 3 Mds$. Walmart va, en parallèle, devenir actionnaire de SES-imagotag à travers l’émission de BSA. Exail Technologies (+0,3%) bénéficie de la qualité de ses résultats annuels. La marge d’EBITDA atteint 23%, soit un niveau nettement supérieur aux 20% initialement visés. L’intégration de iXblue se déroule mieux que prévu alors même que l’essentiel des synergies est à venir. L’objectif d’une marge d’EBITDA de 25% en 2025-26 paraît prudent.
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R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Anthony BAILLY
- Vincent IMENEURAET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.32 % | -9.63 % | 26.30 % | -9.85 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial Patrimoine, Spirica
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Commentaire du mois de Mai
Les marchés ont été pénalisés en mai par les craintes d’un ralentissement de l’économie, la reprise en Chine s’avérant plus faible que prévu et par le risque d’un défaut de paiement des Etats-Unis, en raison des difficultés des républicains et des démocrates à trouver un accord sur le relèvement du plafond de la dette. Le MSCI World recule de -1,3% en dollar sur le mois, l’Eurostoxx de -3,2% et le MSCI China plonge de -9,0% en devise locale. Après une pause au mois d’avril, le NASDAQ reprend sa marche en avant et progresse de +7,7% en dollar, porté par les valeurs liées à l’Intelligence Artificielle (IA), qui ont fait l’objet d’une véritable frénésie d’achat au cours du mois.
Le S&P affiche une progression plus modeste de +0,4%, mais les Etats-Unis ont globalement profité de la réallocation des flux au détriment de la Chine et de l’Europe et du raffermissement du dollar. Le NIKKEI affiche pour sa part une hausse de 7,0% en devise locale, porté également par les valeurs technologiques. Les valeurs de croissance et de qualité ont généré des performances positives en mai, bénéficiant de la rotation vers les valeurs liées à l’IA et d'un positionnement plus défensif des investisseurs en prévision du ralentissement de la croissance économique, au détriment des matières premières et des services financiers.
R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Nathalie BOURDONCLE
- Valérie OELHOFFEN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.52 % | -19.65 % | 22.75 % | 8.33 % |
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Commentaire du mois de Mai
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Richelieu Family Small Cap - FR0011689330
Gérant(s)
- Xavier AFRESNE
- Clémence DE ROTHIACOB
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.66 % | -22.33 % | 12.94 % | 22.16 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés actions européens se sont repris en avril, les petites capitalisations ont, néanmoins, poursuivi leur sous-performance face aux grandes capitalisations. Ainsi, l’indice Bloomberg Eurozone DM Large & Mid Cap NR progresse de 1,51% quand l’indice Bloomberg Eurozone DM Small Cap NR gagne seulement 0,68%. Ce moisci, le fonds Richelieu Family Small cap sous-performe son indicateur de référence, reculant de 1%.
Contributeurs mensuels : la première commande ferme, par le géant américain Walmart, de systèmes d’étiquetage numérique de SES Imagotag est un premier pas vers un engagement à moyen terme de Walmart pour équiper l’intégralité de ses magasins aux Etats-Unis ; le marché a salué cette transaction d’envergure, le titre progressant de 33% sur le mois. A l’inverse, les mauvaises nouvelles se sont accumulées chez le belge Recticel (-25%) qui a non seulement publié un T1 inférieur aux attentes et fait des prévisions d’EBITDA 2023 décevantes, mais a également indiqué que l’acheteur de sa division Engineered Foams souhaitait renégocier son prix, rajoutant de l’incertitude au cas d’investissement.
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Sextant PME - FR0010547869
Contacts commerciaux
Benjamin BIARD
01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET
06 99 58 61 30
Sandrine MELENDEZ
06 76 35 40 41
Ugo EMRINIAN
06 19 88 88 79
Gérant(s)
- Raphael MOREAU
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.38 % | -15.68 % | 18.29 % | 33.12 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife,Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Avril
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Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Jean-Guillaume PELADAN
- Alban PREAUBERT
- Anne-Claire ABADIE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.77 % | -16.72 % | 16.27 % | 28.02 % |
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Commentaire du mois d'Avril
Le marché a légèrement progressé sur le mois dans des volumes faibles. Derrière cette apparente inertie se cache une divergence entre les secteurs industriels mal orientés et ceux des services qui continuent de délivrer des surprises positives. Malgré l’augmentation du positionnement défensif avec le renforcement des utilities et de titres à bonne visibilité, entamé plus tôt dans l’année, le fonds a contre-performé au mois d’avril.
Les premières publications des valeurs industrielles nous semblent trop sévèrement jugées (Nexans par exemple), du fait de signaux économiques plus prudents (construction neuve, coûts de financement) qui contrastent avec les carnets de commandes des sociétés actives dans la gestion de l’énergie (Schneider Electric) et les politiques de soutien publiques à la transition énergétique, mais aussi écologique. Sur ce sujet le mois d’avril a vu l’ouverture d’une consultation sur les 4 derniers objectifs environnementaux de la taxinomie de l’UE (eau, économie circulaire, pollution et biodiversité).
Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Cyril CHARLOT
- Jessica POON
- Sabrina RITOSSA FERNANDEZ
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.47 % | -19.84 % | 14.34 % | 12.41 % |
Éligibilité Assureurs
Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia
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Commentaire du mois d'Avril
Confrontés à des perspectives macroéconomiques incertaines, les investisseurs ont pris des bénéfices sur les valeurs industrielles et technologiques, dans un mouvement de rotation en faveur de la santé et des Utilities. Les investisseurs perçoivent la fin prochaine de la crise des banques régionales aux Etats-Unis, ce qui a permis aux valeurs bancaires de rebondir. Nous estimons que certains de ces mouvements de marché sont davantage motivés par les perceptions à court-terme des investisseurs que par les fondamentaux des entreprises sousjacentes. Dans ce contexte, le fonds a sous-performé le marché en raison de sa sous-exposition aux financières et sa surpondération aux industrielles et à la technologie.
Du côté des fondamentaux, Microsoft a rebondi de 7% après l’annonce de bons résultats trimestriels. Hermès, Christian Dior et L’Oréal s’inscrivent également en hausse, portés par des publications de résultats de bonne facture. En revanche, le segment des semiconducteurs a souffert d’un sentiment de marché en berne malgré des résultats satisfaisants. Nous avons allégé notre exposition aux cycliques à travers des prises de bénéfices sur STMicroelectronics et Infineon et une nouvelle position initiée dans Relx, qui offre un profil défensif et un environnement de travail motivant, axé sur le développement durable et la diversité.
Sycomore Francecap - FR0010111732
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Cyril CHARLOT
- Thomas DHAINAUT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.49 % | -11.37 % | 21.77 % | -3.19 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Antin Epargne pension, Apicil, AVIP, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Partenaires, Cortal Consors, CNP, CPR Online, Eres Debory, Euresa Life, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaires, LifeSide Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Patrimoine Management & Associés, Skandia Life, Swiss Life, UAF Patrimoine, UBS, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés actions européens ont atteint de nouveaux records en avril, en dépit de signaux macroéconomiques plus hétérogènes : l’activité manufacturière commence à ralentir, alors que les services restent sur un rythme dynamique. Les craintes des investisseurs se sont reflétées d’une part dans la hiérarchie des performances sectorielles avec, pour le troisième mois consécutif, une surperformance des valeurs défensives sur les cycliques, et une surperformance marquée du secteur du luxe, auquel le fonds est sous-exposé.
Le marché a d’autre part pénalisé les petites et moyennes capitalisations, auxquelles le fonds est particulièrement exposé, notamment via Chargeurs, Neurones, Nexans ou Rexel, qui figurent parmi les principales contributions négatives du mois. Dans le cas plus particulier de Nexans, principal détracteur d’avril, la réduction significative de la position du principal actionnaire de l’entreprise, ainsi qu’une publication en demi-teinte de la division Génération & Transmission expliquent l’évolution du cours, qui nous apparaît toutefois sévèrement jugée.
Sycomore Sélection Midcap - FR0010376368
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Alban PRÉAUBERT
- Hugo MAS
- Cyril CHARLOT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.18 % | -21.31 % | 24.35 % | - |
Éligibilité Assureurs
Générali, AXA-THEMA, BNPCARDIF, AEP, Agéas, Alpheys, AVIP, Intential, La mondiale, Nortia, Orelis, swiss life et Vie Plus
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril
Les indices small et mid font du sur-place sur la période, alors que la saison des résultats débute avec des résultats qui restent solides mais des perspectives un peu plus incertaines. Le fonds est en dessous de son indice sur la période, notamment impacté par une série de déceptions sur certains dossiers.
A la surprise générale, le principal actionnaire de Nexans place un tiers de sa position sur le marché avec une décote importante, s’en est suivi une publication en demi-teinte où la principale locomotive du groupe, la division Génération & Transmission subit une baisse d’activités au premier trimestre et dégrade ses perspectives de rentabilité sur l’année. Ipsos démarre 2023 sur une note négative avec une baisse de son activité, mais prévoit un redressement au deuxième trimestre. Enfin, Solaria est sous pression à cause de la chute des prix de vente spot de l’électricité en Espagne, dont les mises en service de nouvelles capacités de fermes solaires ont saturé le marché.
Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501
Contacts commerciaux
Aymeric PELISSIER
07 88 36 77 82
Gabriela FERRER
07 69 55 46 48
Joséphine DE FROMONT
06 30 14 91 58
Gérant(s)
- Didier ROMAN
- Sandrine HALLOPEAU
- Emeric BLOND
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 10.16 % | -22.02 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Avril
Le mois d’avril a été une parfaite continuité du mois de mars. En effet, au-delà de l’ambiance un peu anxiogène véhiculée par la macroéconomie, les indices ont continué de progresser. Là encore, seulement grâce aux typologies de valeurs qui avaient stabilisé le marché le mois précédent (value, valeurs défensives chères, santé, consommation de base, luxe et services de communications). Ces pans de côte continuent de concentrer une grande partie des flux acheteurs et de pousser les marchés artificiellement. Ces flux, à de rares exceptions font fi de toute logique opérationnelle propre aux sociétés, il ne s’agit ici que de flux liés à de l’allocation tactique (les valeurs de consommation ont concentré 40% des flux traités, celles des télécoms ont été le plus recherchés avec 54% des ordres à l’achat et les technologiques ont été vendues avec 58% des flux).
Combien de temps encore ces pans de côte vont pouvoir alimenter la hausse des marchés ? Si l’on raisonne en espérances de gains par rapport à un objectif de cours, celui du consensus par exemple, elles étaient faibles avant la hausse et elles ont maintenant été largement dépassées … La hausse des marchés de ces deux derniers mois ne s’est donc pas faite pour les bonnes raisons (excellence opérationnelle, publications, valorisations) ! La saison de publications qui a commencé réorientera peut-être une partie des flux vers des dossiers plus méritants opérationnellement parlant ? En tout cas, cette saison commence bien : sur 15% des valeurs européennes ayant déjà publié, 75% avaient des bénéfices par actions supérieurs aux attentes ! Deux constats : notre thèse sur la déconnexion macroéconomie / microéconomie semble se confirmer et à court-moyen termes ; les flux devraient revenir sur des profils de sociétés beaucoup plus méritantes sur les plans opérationnels et des valorisations (ces derniers étant les seuls vrais moteurs de performances sur le long terme des sociétés).
Dans ce contexte nous avons sous-performé notre indice de référence
Tocqueville Croissance Euro ISR - FR0013185576
Gérant(s)
- Christine LEBRETON
- Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
- Anthony ALBANESE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 14.00 % | -23.74 % | 21.73 % | 11.35 % |
Éligibilité Assureurs
Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés européens ont terminé le mois en hausse, grâce notamment à une saison de publication de résultats plutôt rassurante, et, sur le plan économique, à des données toujours solides en zone euro (PIB supérieur aux attentes). A fin avril 65% des sociétés de l'indice Stoxx Europe 600 ont publié un chiffre d'affaires supérieur aux attentes (avec souvent une composante inflation importante), et 62% des résultats également plus élevés qu'estimé. Les déceptions ont généralement été durement sanctionnées. Parmi les secteurs affichant les meilleures performances on notera l'immobilier (+7%), les services aux collectivités (+4%), et l'énergie (+4%), secteurs qui avaient sous-performé en mars. A l'opposé la technologie (-6%, avec les télécoms -14%, les semiconducteurs -10%, deux segments qui affichaient parmi les meilleures performances en mars), la consommation discrétionnaire (+1%, avec l'automobile -1% notamment) font partie des secteurs dans le bas du classement sur le mois.
Le fonds affiche une performance en ligne avec celle du style « croissance », qui a sous-performé en avril. Dans les media, la hausse de Wolters et l'absence de UMG (en baisse de 15%) contribuent positivement, tout comme les positions sur Vinci et Eiffage dans la construction, ou encore Hermès, Moncler et L'Oréal dans le luxe & les cosmétiques. Parmi les contributions positives à la performance on notera également Edenred, Cellnex, EssilorLuxottica ou encore Bawag. A l'opposé, les semiconducteurs (ASM International, STMicroelectronics), Téléperformance et Puma pèsent sur la performance. Nous avons renforcé Moncler, Deutsche Telekom et Munich Re, dans la ligne des mouvements effectués au cours des derniers mois. Nous continuons de renforcer notre exposition à la réouverture de la Chine, et à des sociétés défensives.
Uzès WWW Perf - FR0010346817
Contacts commerciaux
Cédric GOIRAND
01 85 73 49 26
Gérant(s)
- Jean-François WEILL
- Céline WEILL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.60 % | -31.94 % | 35.94 % | 14.16 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R, Swiss Life, Ageas, Oradea, Unep, Primonial, Intencial, Alpheys, Nortia et Cardif
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Avril
Les taux bas pendant des années ont créé beaucoup de liquidités. Le président Trump a cru bon d’alléger la réglementation des petites banques pour aider leur développement. Puis les taux ont fortement augmenté pour contrer l´inflation. Cela a créé du stress chez les déposants qui peuvent déplacer tré rapidement leur dépôt. A chaque inquiétude, sa fuite de capitaux ! Et, c’est maintenant la First Republic Bank qui est acculée, reprise ce week-end par JP Morgan Chase… probablement une bonne affaire pour cette dernière, mais cela augmente l’aversion aux risques; certaines grandes banques européennes en ont souffert ces dernières semaines.
Dans le même temps, les compagnies sont tré entreprenantes et de nombreuses opérations structurantes ont lieu. La bourse n’aimant pas le risque, en cette période particulière où l’on chasse l’inflation par des taux élevés, ces sociétés voient plutôt leurs cours attaqués. Ainsi, si WWPERF en souffre légèrement à court terme , le fonds devrait bien en profiter dans les prochains mois: Sartorius Stedim, SES Imagotag, Teleperformance….
Le poids des secteurs de la finance a été augmenté, tandis que celui des matières premières, de l'énergie, des médias, de l'internet, de la santé et des technologies a été diminué.
VEGA France Opportunités ISR - FR0010458190
Contacts commerciaux
Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20
Romain RINGUET
06 09 51 58 57
Clément LEGUY
01 58 19 61 23
Gérant(s)
- Patrick LANCIAUX
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.86 % | -17.58 % | 21.98 % | 0.81 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Allianz, Cardif, CNP, Generali Patrimoine Contrat EI4/5, Natixis life, Nortia, Oradea, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, Vie Plus, Contrats dédiés Natixis Wealth Management
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Commentaire du mois d'Avril
Les marchés boursiers ont progressé de manière modérée en avril dans un environnement relativement calme marqué par les publications des résultats d’entreprises au titre du 1er trimestre 2023, dans l’ensemble bien accueillies par les investisseurs. Particulièrement surveillés, les chiffres de l’inflation ont traduit un ralentissement de la hausse générale des prix outre-Atlantique, ce qui fait espérer la fin prochaine du cycle de resserrement monétaire de la part de la Réserve fédérale (Fed).
Sur le plan macroéconomique, les grandes zones économiques ont rendu publics leurs taux de croissance pour le T1 : si les Etats-Unis et l’Europe ont déçu avec respectivement +1.1% et +0.1% (contre +2% et +0.2% attendus), la Chine a quant à elle excédé les attentes avec une progression de +4.5% (contre +4%), soutenue par un rebond des ventes au détail. Avant tout, ce sont les résultats d’entreprises qui ont contribué à l’optimisme des marchés : 78% des sociétés américaines ont surpris positivement, portées par les grands groupes technologiques. En France, les entreprises du secteur du luxe se sont également distinguées sous l’impulsion de LVMH et Hermès qui ont propulsé l’indice CAC 40 vers de nouveaux sommets historiques. La décrue progressive de l’inflation US a en outre conforté l’hypothèse d’une dernière hausse de 25 pb des taux directeurs de la Fed début mai, de même que les déboires de la First Republic Bank, fragilisée par les resserrements monétaires successifs et rachetée par JPMorgan en toute fin de mois.
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