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Alken European Opportunities - LU0524465977
Gérant(s)
- Nicolas WALEWSKI
- Marc FESTA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.39 % | 6.35 % | 23.88 % | -14.50 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, La mondiale, Nortia, Spirica, Swiss Life.
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Commentaire du mois d'Août
Le fonds Alken Fund European Opportunities a baissé de 2,1% en août, contre 2,5% pour l'indice de référence. Cela porte la performance relative à -5,1% depuis le début de l'année.
Les marchés boursiers se sont repliés en août après une performance remarquable cette année. Les turbulences sur le marché immobilier chinois et la faiblesse des données économiques ont pesé sur le moral des investisseurs. Malgré l'augmentation des vents contraires, les banques centrales ont maintenu leur approche restrictive, ce qui laisse penser que les taux d'intérêt resteront élevés plus longtemps.
Le portefeuille a connu un nouveau mois de surperformance grâce à une bonne sélection de titres, notamment dans les secteurs de l'énergie et de la finance. La Société Générale a été le principal contributeur ce mois-ci, les investisseurs anticipant de futures augmentations de bénéfices grâce à des initiatives de restructuration potentielles et à un environnement de taux d'intérêt favorable. Vallourec a poursuivi son redressement après avoir relevé ses prévisions, car les initiatives en matière de coûts soutiennent les marges et les perspectives de prix semblent s'améliorer.
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Amplegest Pricing Power - FR0010375600
Contacts commerciaux
Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28
Alain FERRY
01 40 67 08 46
Pierre-Antoine DOOR
01 80 48 16 32
Xavier COQUEMA
07 87 25 79 89
Alexandre ORTIS
06 16 85 87 72
Gérant(s)
- Gilles CONSTANTINI
- Maxime DURAND
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.37 % | -30.18 % | 17.69 % | 3.22 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juillet
En juillet, malgré des données économiques divergentes, les banquiers centraux ont tenu des discours plus accommodants et la perspective d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine a porté les marchés actions. En particulier les styles et les secteurs qui avaient accumulé du retard depuis le début de l’année ont mieux rebondi : on a constaté une rotation sectorielle vers les titres « value », notamment les banques et l’immobilier. Dans ce contexte moins favorable au style « croissance », le fonds Amplegest Pricing Power s’adjuge -1,28% contre +1,78%.
Au niveau micro, la période de publications trimestrielles bat son plein avec environ 60% des entreprises de la zone euro qui ont publié leurs résultats. Les résultats sont mitigés avec le plus bas niveau de surprises nettes positives depuis le début de la reprise post-Covid. La progression des bénéfices décélère et se réduit de plus en plus à un nombre restreint d'entreprises et de secteurs. Par ailleurs, les perspectives des nouvelles commandes s'affaiblissent de manière générale. Avec deux tiers du portefeuille qui a publié ses résultats du T2 2023, nos valeurs pricing power enregistrent une croissance organique de leur chiffre d’affaires et une croissance des bénéfices à deux chiffres. C’est supérieur au marché et soutenu par l'augmentation des prix, l'amélioration du mix produit ainsi que la réouverture de la Chine. Le ratio de publications en ligne ou supérieures aux attentes est globalement en ligne avec l’historique.
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Athymis Trendsetters Europe - FR0013196722
Contacts commerciaux
Wally PILLER
01 53 20 49 92
Gérant(s)
- Arnaud CHESNAY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.19 % | -25.18 % | 20.20 % | 1.02 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Août
Le mois d’août aura été fidèle à sa réputation, avec un net regain de volatilité, et une baisse des marchés d’actions européens. Les inquiétudes quant à de potentielles nouvelles hausses de taux d’intérêt et le ralentissement de l’économie chinoise ont éclipsé les bonnes publications de sociétés. De plus, les derniers indicateurs avancés en Europe suscitent à juste titre une certaine méfiance, avec un PMI composite à 47 au mois d’août.
Du côté des entreprises, Ferrari a une nouvelle fois relevé ses objectifs annuels, en termes de chiffre d’affaires, d’Ebit et de free cash-flow. La visibilité de son carnet de commandes ne cesse de croître, avec certains modèles n’étant plus disponibles avant 2026. Sur ces dix derniers trimestres, Ferrari a gagné 30% de nouveaux clients ayant moins de 40 ans, ce qui illustre la capacité du groupe à pénétrer de nouveaux marchés adressables tout en continuant à préserver son exclusivité. Malgré une hausse de 40% depuis le début de l’année, nous maintenons notre position sur cette valeur. Rappelons que la premiumisation est une des tendances majeures et durables de votre fonds Athymis Trendsetters Europe.
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Axiom European Banks Equity - LU1876459212
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- David BENAMOU
- Antonio ROMAN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 22.04 % | 2.03 % | 56.84 % | 6.84 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe, Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea Vie, AG2R La Mondiale ..
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Commentaire du mois de Juillet
Les banques européennes ont surperformé en juillet grâce aux révisions de bénéfices à la hausse, à l'augmentation de la rémunération des actionnaires et à l'amélioration progressive des perspectives d'inflation. L'augmentation continue du bénéfice net et la diminution des provisions ont permis au secteur de dépasser de 13 % le bénéfice avant impôt du deuxième trimestre. Les résultats des tests de résistance de l'ABE ont confirmé la capacité des banques à continuer d'augmenter leurs ratios de distribution totaux. Le SX7R a enregistré un rendement de +5,50 % contre +2,14 % pour le SXXR. Le Subfin s'est resserré à 145 points de base en fin de mois. Les taux sont restés globalement stables.
Les banques centrales ont à nouveau été au premier plan. La FED et la BCE ont procédé à des hausses de 25 points de base, suivies de commentaires neutres soulignant la dépendance aux données. De manière inattendue, la BCE a modifié son système de rémunération des réserves en annonçant qu'elle paierait 0 % sur les réserves requises à partir de la fin du mois de septembre. L'impact de premier ordre sur les bénéfices du secteur devrait être d'environ 2 %, mais nous pensons que les banques en répercuteront une partie sur leurs clients. La BoJ a surpris le marché en modifiant sa politique de contrôle de la courbe des rendements, en augmentant la limite supérieure de la bande de tolérance pour les rendements des obligations d'État à 10 ans de 0,5 % à 1 %.
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BDL Convictions - FR0010651224
Contacts commerciaux
Thierry DUPONT
06 75 60 48 91
Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13
Baptiste ANDRIEU
07 83 06 77 32
Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95
Camille DE CHAUDENAY
06 76 99 21 46
Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04
Cyril MICHOT
06 49 45 28 79
Thomas RIEUPEYROUT
06 68 25 08 38
Périne André MALDANT
06 37 79 16 57
Gérant(s)
- Hughes BEUZELIN
- Bastien BERNUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.25 % | -6.93 % | 21.59 % | -5.72 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Août
Au cours du mois d’août, le fonds BDL Convictions affiche une performance de -2.1% contre un marché européen (SXXR) à -2.5%.
Du côté des contributeurs, les résultats du premier semestre de Verallia (+0.3%) ont une nouvelle fois montré la très bonne gestion prix-coûts de l’entreprise. La prévision d’EBITDA est haussière et en outre, le ratio Dette Nette/EBITDA continue de s’améliorer et affiche désormais 1.3x avec une maturité la plus proche seulement en 2027. Equinor (+0.3%) a bénéficié de la volatilité du prix du gaz Européen, en raison notamment de la menace de grèves en Australie qui pourraient affecter 10% de la production mondiale de GNL. De plus le prix du pétrole a rebondi, supporté par une demande mondiale forte et les quotas de production réduits de l’OPEP+, ce qui a également soutenu le cours de Total Energies (+0.2%). Telecom Italia (+0.3%) a bénéficié de l’avancée des discussions entre le gouvernement italien et le fonds KKR dans le cadre de l’offre sur le réseau fixe de l’opérateur. Le gouvernement devrait prendre une participation d’un peu plus de 20% dans le réseau, crédibilisant un peu plus l’offre de KKR tant sur le plan financier que sur le plan régulatoire. Cette opération doit permettre à Telecom Italia de fortement réduire sa dette.
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C-Quadrat Europe Multicap - LU1829348447
Contacts commerciaux
Maria MOSKVINA
06 21 60 18 28
Gérant(s)
- William SHARP
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.80 % | -24.25 % | 15.16 % | 11.58 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Cardif, Nortia
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Commentaire du mois de Juin
Les marchés actions clôturent le mois de juin en hausse (+2.3% pour le Stoxx Europe 600 et +3.6% pour le MSCI World en € sur le mois). Le dernier mois du semestre a été caractérisé par des statistiques macroéconomiques contradictoires faisant douter les anticipations des investisseurs. Malgré un net ralentissement des indices PMI en Europe et au Royaume-Uni confirmant la transmission du resserrement de la politique monétaire à l'économie, l’inflation reste encore élevée aux yeux des banquiers centraux qui ont maintenu à la hausse leurs taux directeurs en optant pour un discours plus restrictif. L’inflation de second tour est ce qui préoccupe les banquiers centraux, entretenue par une hausses des salaires.
Après avoir relevé ses taux directeurs de 25 points de base, Christine Lagarde a laissé comprendre que le cycle de hause de taux ne serait pas terminé, et qu’une hausse de taux est très probable en juillet. La Réserve Fédérale quant à elle a décidé de faire une pause sur son cycle de hausse des taux après 10 hausses de taux consécutives mais Jerome Powell a toutefois prévenu qu’il n'en avait pas fini avec le resserrement monétaire. Malgré tout, le scénario d’un atterrissage en douceur de l’économie reste le plus partagé dans le marché.
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Centifolia - FR0007076930
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Jean-Charles MÉRIAUX
- Damien LANTERNIER
- Adrien LE CLAINCHE
- Emilie BRUNET-MANARDO
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.20 % | -1.48 % | 19.35 % | -13.97 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.
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Commentaire du mois de Juillet
L'activité reste robuste aux Etats-Unis (PIB + 2,4% en rythme annualisé au 2ème trimestre), plus hésitante en zone euro avec toutefois une fragile embellie de la croissance française (+0,5% sur le dernier trimestre) soutenue par les exportations. Comme attendu, les banques centrales américaine et européenne ont relevé de 0,25% leurs taux directeurs respectifs, avec, si le mouvement de désinflation se confirme, une forte probabilité pour la Fed d'avoir atteint son taux terminal. La saison de publication des résultats se passe globalement bien et donne lieu à un relèvement des prévisions bénéficiaires pour l'exercice en cours. Toujours bien orientés, les marchés en profitent pour établir de nouveaux records.
Depuis le début de l'année, Centifolia progresse de 13.73% contre 18.26% pour le CAC40.
Soucieux de maintenir un niveau de trésorerie d'au moins 5%, le fonds poursuit sa politique de cession en réduisant le poids des valeurs moyennes. Outre une volonté de ne pas trop s'exposer à des titres peu liquides, ce mouvement se justifie par des résultats dans l'ensemble moins favorables que ceux publiés par les grandes valeurs. En effet, les chiffres de CGG, Dassault Aviation, Fnac Darty, Ipsos et M6 ont déçus. Les principaux allègements du mois ont porté sur ces valeurs auxquelles il faut ajouter Cegedim, LDC et Technip Energies. Seule parmi les grandes valeurs, Crédit Agricole SA a été allégé. Enfin, dans le cadre de l'OPA sur Rothschild et Cie, Centifolia a soldé sa position.
Certes, la fin des politiques de normalisation des taux directeurs se profile. Néanmoins, avec le tarissement du crédit bancaire, il est à craindre une longue période de stagnation de la croissance. Partant de niveaux de marge déjà records, les résultats futurs pourraient décevoir les attentes des investisseurs. Face à la rémunération de plus en plus intéressante des placements de trésorerie, Centifolia cherche à concentrer son portefeuille sur les titres à valorisation raisonnable, liquides et généreux avec leurs actionnaires.
CPR Croissance Dynamique - FR0010097642
Contacts commerciaux
Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25
Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06
Gérant(s)
- Samir SAADI
- Cyrille GENESLAY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.02 % | -13.90 % | 21.13 % | 7.47 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Don FITZGERALD
- Isaac CHEBAR
- Maxime GENEVOIS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.87 % | -18.34 % | 25.80 % | 20.18 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois de Juillet
Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes.
Nous visons à trouver le meilleur rapport qualité-prix : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d'excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation. Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence 95,23% contre 64,66% Les marchés actions européens ont progressé en juillet. Cette hausse est principalement due à la poursuite du ralentissement de l'inflation dans la zone euro (+5.3% en juillet contre +5.5% en juin) et à une plus forte visibilité sur les hausses des taux directeurs restantes. Dans ce contexte, les entreprises ont publié leurs résultats trimestriels plutôt positifs (52% de surprises positive sur 58% des sociétés du STOXX 600 qui ont publié) soulignant la résilience des marchés actions européens.
En ce qui concerne nos positions : Le groupe de média britannique, Future (+24%), a bénéficié des bonnes performances du marché britannique et d’une annonce de rachat d’actions. La société d’ingénierie spécialisé dans les systèmes de stockage de gaz liquéfié, GTT (+19%) a publié de bons résultats avec une bonne visibilité du carnet de commandes. Le fournisseur de cuisines et de produits de menuiseries Howden Joinery (+15%), et le leader néerlandais de la géotechnique Fugro (+14%) ont tous deux enregistré de bonnes performances après de bonnes publications de résultats.
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DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Carl AUFFRET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.26 % | -33.28 % | 38.63 % | 30.24 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois de Juillet
A la suite d'une succession de statistiques macro inquiétantes (PMI Européen au plus bas à 43 en juin), et de discours prudents des équipes dirigeantes au cours des conférences de juin, les publications du mois de juillet demeurent globalement décevantes. Nous avions mentionné les multiples « profit warning » dans les secteurs de la construction et de la chimie le mois dernier. Plus récemment, de nombreuses sociétés des secteurs industriels, de la santé, des logiciels, ainsi que du luxe affirment avoir constaté un ralentissement séquentiel de leur activité au deuxième trimestre et se montrent plus prudentes pour le second semestre 2023. A la différence des publications de ces douze derniers mois qui étaient marquées par une hausse majeure des coûts (énergie, matières premières, salaires, fret / transports) et une compression des marges, nous avons noté en juillet des signes de fléchissement de la croissance pour différentes raisons: ralentissement de la demande sous-jacente, normalisation des hausses de prix face à des bases de comparaison élevées (en gardant en tête le risque de désinflation), déstockage après trois années marquées par des problèmes d'approvisionnement à travers le monde.
Malgré une croissance du PIB proche de 0 dans la zone Euro, les taux d'inflation « core » demeurent élevés (+5.5% en juillet) et n'encouragent pas les banquiers centraux à baisser les taux directeurs. Il en résulte une augmentation notable des frais financiers dans les comptes de résultats et dans le financement des acquisitions, ce qui a commencé à peser sur la croissance des BPA au premier semestre.
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Dorval European Climate Initiative - FR0013334380
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Laurent TRULÈS
- Tristan FAVA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.73 % | -18.23 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Ageas, Axa Théma, Survenir, Swisslife, Vie Plus, Apicil
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août
En août, les marchés actions ont marqué le pas sous la pression du ralentissement économique chinois et de la hausse des taux réels américains atteignant leur plus haut niveau (2%) sur 15 ans. L’entrée en déflation de la Chine (-0.3% sur un an), témoigne de la faiblesse de la demande et du manque de soutien coordonné des autorités. En zone euro, le repli des PMI se propage aux services et entre dans une phase de contraction (50.9 en juillet et 48.3 en août). Face à la résilience économique, les banquiers centraux ont réaffirmé lors du sommet de Jackson Hole (24-26 août) leur détermination à maitriser la hausse des prix, pénalisant les actifs risqués.
Au sein du portefeuille, les publications du T2 s’achèvent avec un grand nombre d’entreprises ayant relevées leurs perspectives pour l’année. Infineon a été sanctionné par des perspectives de croissance jugées trop prudentes par le marché et des inventaires historiquement élevés. Alfen s’est également vu pénalisée sur le mois en raison d’effets de déstockage et de difficultés opérationnelles en Allemagne et au Royaume-Uni. L’été 2023 a été l’un des plus dévastateurs, marqué par d’importants incendies en Grèce, le plus important jamais enregistré dans l’Union européenne et au Canada, dévastant une superficie grande comme un quart du territoire français.
Dorval Manageurs - FR0010158048
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Louis BERT
- Stéphane FURET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.66 % | -7.36 % | 14.44 % | 14.15 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Apicil, Aprep, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Generali Luxembourg, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
En août, les marchés européens ont reculé sous la pression d’indicateurs macroéconomiques encore en ralentissement en Europe, du discours des banquiers centraux toujours ferme par rapport à l’inflation et des craintes sur le marché immobilier chinois. Dans ce contexte, Dorval Manageurs réalise une performance à peu près en ligne avec son indicateur de référence (CAC 40 DNR : -2.42%).
Suite à l’annonce de l’augmentation de capital d’Atos, très fortement dilutive, la ligne a été fortement réduite.
Dorval Manageurs Europe - FR0011038785
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Louis BERT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.25 % | -9.35 % | 12.37 % | -10.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Aprep, Apicil, AXA Thema, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Août
En août, les marchés européens ont reculé sous la pression d’indicateurs macroéconomiques encore en ralentissement en Europe, du discours des banquiers centraux toujours ferme par rapport à l’inflation et des craintes sur le marché immobilier chinois.
Dans ce contexte, Dorval Manageurs Europe réalise une performance un peu inférieure à son indicateur de référence (MSCI Pan Euro DNR : -2.37%) pénalisé par les valeurs les plus cycliques du portefeuille. Suite à l’annonce de l’augmentation de capital d’Atos, très fortement dilutive, la ligne a été fortement réduite.
Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Stéphane FURET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -10.81 % | -20.29 % | 25.17 % | 2.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Ageas, Apicil, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Alpheys, Fortuneo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Août
En août, les marchés européens ont reculé sous la pression d’indicateurs macroéconomiques encore en ralentissement en Europe, du discours des banquiers centraux toujours ferme par rapport à l’inflation et des craintes sur le marché immobilier chinois.
Dans ce contexte, Dorval Manageurs Small Cap Euro réalise une performance un peu inférieure à son indicateur de référence (MSCI EMU Small Cap Euro DNR : -2.09%) pénalisé par les valeurs les plus cycliques du portefeuille. Suite aux mauvaises perspectives pour le secteur résidentiel immobilier, la ligne en Kaufman & Broad a été vendue. A l’inverse, Thermador a été renforcé en raison de sa valorisation faible et de ses ventes dans la rénovation toujours soutenues.
Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Charles DE SOLAGES
06 72 23 22 53
Philippe BLEZ
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Adrien BOMMELAER
- Luc OLIVIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.25 % | -22.80 % | 16.38 % | 16.14 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir
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Commentaire du mois d'Août
Echiquier Positive Impact Europe A régresse de -0,92% sur le mois et progresse de 8,18% depuis le début de l'année.
Les marchés ont corrigé en août à la suite d’un regain d’inquiétudes sur la santé de l’économie chinoise et à une remontée des taux longs dans le sillage de la publication de chiffres macroéconomiques solides aux Etats-Unis et d’une rhétorique toujours « hawkish » des banquiers centraux. Dans ce contexte, le fonds, qui a adopté un profil résilient depuis quelques mois, réalise une performance supérieure à son indice. Parmi les meilleurs contributeurs, NOVO NORDISK a publié des résultats préliminaires très positifs pour son essai clinique SELECT qui montre que Wegovy, son traitement contre l’obésité, réduit de 20 % les risques d’accidents cardiovasculaires. Les valeurs perçues comme défensives telles que MUNICH RE et VISA font également parties des meilleurs contributeurs. A l’opposé, les titres cycliques, en particulier nos expositions sur les semi-conducteurs comme INFINEON et ASML ont souffert de la hausse des taux. NIBE a corrigé à la suite de sa publication de résultats du deuxième trimestre car le management a déclaré voir des ralentissements sur le marché des pompes à chaleur en Europe. Au cours du mois, nous avons renforcé sur faiblesse ESKER et EXPERIAN et pris des profits sur SAP et THERMADOR.
Echiquier Value Euro - FR0011360700
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Charles DE SOLAGES
06 72 23 22 53
Philippe BLEZ
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Maxime LEFEBVRE
- Romain RUFFENACH
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.97 % | -2.18 % | 20.29 % | -8.69 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...
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Commentaire du mois d'Août
Echiquier Value Euro A progresse de 0,10% sur le mois et de 12,04% depuis le début de l'année.
La surperformance est générée grâce à un style de gestion value porteur, mais aussi en raison d’une sélection de valeurs positive. En particulier, on notera le rebond de la société de télécoms UNITED INTERNET qui bénéficie de l’annonce de partenariat de sa filiale 1on1 dans le mobile avec Vodafone Allemagne. Le groupe britannique fournira, contre rémunération, un accès à son réseau mobile, permettant ainsi à 1on1 de limiter ses investissements dans la 5G à des montants raisonnables. La société de satellites SES rassure également avec une publication semestrielle montrant une amélioration de sa croissance organique. Du côté des déceptions, on notera des tendances toujours difficiles des dépenses publicitaires qui pénalisent nos positions en RTL et WPP. D’une manière globale, les perspectives macroéconomiques restent difficiles en zone euro. Nous maintenons donc un portefeuille équilibré entre cycliques et défensives, les premières affichant un rebond significatif au cours des douze derniers mois.
EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Marc HALPERIN
- Jean-Philippe DESMARTIN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.60 % | -15.48 % | 19.24 % | 4.11 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
Le mois d’août a été le premier mois de correction généralisée sur les marchés actions en 2023 depuis l’épisode des craintes bancaires, impacté notamment par la hausse des taux longs aux US. Les données économiques ont été assez contrastées. Les chiffres de l’inflation sont dans l’ensemble orientés à la baisse, même si l’inflation sous-jacente reste persistante. En Europe, les données économiques ont été assez décevantes, la confiance des consommateurs et l'indice PMI se situant à un niveau très bas. Ce flux de données n’a pas fait changer d’avis la BCE, qui maintient un ton globalement belliciste et annonce maintenir sa politique restrictive afin de ramener l’inflation à 2%. La baisse est intervenue sur les deux premières semaines, alors que la publication des PMI en forte baisse aux Etats-Unis et en Europe en fin de mois a permis de mettre fin à la hausse des prix du pétrole et à la poussée des taux, permettant, sans inverser la tendance, un rebond des actifs risqués. Le fonds ressort en forte surperformance sur le mois et parvient à significativement limiter la baisse intervenue sur les marchés. La sélection de valeurs est très favorable dans les Capital Goods avec deux moteurs principaux : l’absence de Siemens qui a réduit ses prévisions pour l'année en cours ; et Kingspan qui a publié une performance en ligne pour le S1, le management soulignant les tendances positives sur les prises de commandes sur les derniers mois et une certaine déflation des coûts des matières premières.
Dans l’assurance, Munich Re et Allianz surperforment le segment. Allianz signe un bon début d'année, avec un chiffre d’affaires en hausse de +4,8% par rapport au S1 22. Le groupe de réassurance allemand Munich Re a de son côté déclaré qu'il était bien parti pour dépasser son objectif de bénéfice annuel. Dans les Materials, SCA profite de tendances positives pour les papetiers avec le rebond des prix de la pulpe. Enfin, dans la santé, Novo Nordisk profite de l’annonce de solides résultats pour son traitement contre l’obésité Wegovy dans la réduction du risque cardio-vasculaire. En revanche, la sélection de valeurs dans le secteur bancaire est défavorable. KBC a déçu le marché avec sa mise à jour des prévisions de NII pour 2023 considérée comme faible par rapport aux attentes du marché. FinecoBank a pâti de son statut de valeur italienne concernant la mise en place de la taxe sur les bénéfices exceptionnels des banques. Nous n’avons pas réalisé de mouvements particuliers sur le mois.
EdR SICAV Tricolore Convictions - FR0010588343
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Ariane HAYATE
- Guillaume LACONI
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.31 % | -10.75 % | 25.21 % | -10.00 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...
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Commentaire du mois d'Août
La performance du portefeuille ressort favorablement par rapport à son indicateur de référence sur le mois. Dans la santé, EuroAPI rebondit fortement après avoir resserré sa fourchette de marge et confirmé ses objectifs moyen terme. Au sein des Logiciels & Services informatiques, Sopra Steria a fait part d’une croissance organique robuste, d’une amélioration de sa marge opérationnelle et d’un relèvement des prévisions de croissance annuelle. Esker a de son côté publié des prises de commandes solides au deuxième trimestre et a également relevé ses prévisions de croissance organique. Par ailleurs, la sous-pondération à l’automobile est positive alors que le secteur est impacté par les craintes sur les gains de parts de marché des constructeurs chinois sur les véhicules électriques en Europe. La sous-exposition au luxe est également favorable compte tenu des craintes de ralentissement de l’activité.
Enfin, l’absence des services financiers est également positive, notamment celle de Worldline, alors que les services de paiement subissent les effets du ralentissement de la consommation. En revanche, la sous-pondération à Total pèse, le secteur pétrolier profitant de la hausse du baril. Au sein des banques, notre unique position sur BNP Paribas a sous-performé Société Générale et Crédit Agricole. Dans l’assurance, Coface a baissé après que l’assureur crédit ait publié des résultats en légère baisse au titre du premier semestre. Nous n’avons pas effectué de mouvements sur le mois.
Eiffel Nova Europe ISR - FR0011585520
Gérant(s)
- Emilie DA SILVA
- Bastien JALLET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -12.51 % | -26.15 % | 33.65 % | 12.01 % |
Éligibilité Assureurs
Afi-Esca, Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA EP, Nortia, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
Au cours du mois d’août, Eiffel NOVA Europe ISR recule de -2,05% (part A) et - 1,97% (part I), à comparer à une baisse de -2,93% pour son indicateur de référence.
Le fonds affiche une meilleure résistance que son benchmark grâce notamment aux contributions positives de valeurs telles que :
Instem (+34,7%) : le spécialiste britannique des logiciels pour les études cliniques fait l’objet d’une Offre Publique d’Achat du fonds de capital-investissement Archimed à 8,33£, faisant resortir une prime de 41% par rapport au dernier cours de bourse avant l'offre.
Adesso (+8,9%) : l’Entreprise de Services Numériques allemande affiche une croissance des revenus de +33% pour le compte du second trimestre 2023.
Thermador (+5,2%) : le spécialiste français de la distribution de matériel pour la circulation des fluides profite des rachats de titres réalisés par son management au cours du mois.
Gerresheimer (+11,3%) : le spécialiste allemand de l’emballage pharmaceutique continue de profiter des effets d’annonce de ses partenaires laboratoires pharmaceutiques concernant la forte demande pour les traitements contre l'obésité, pour lequel le groupe allemand fournit des stylos injecteurs.
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ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563
Contacts commerciaux
Axel PLICHON
01 86 26 68 25
Cyril HOURDRY
06 62 07 83 81
Stanislas DE SAINT BLANQUAT
06 43 87 37 81
Charles HERMAN
01 40 69 28 70
Pierre-Louis CHANDELIER
01 40 69 28 78
Gérant(s)
- Diane BRUNO
- Quentin HOAREAU
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -6.51 % | -23.75 % | 26.08 % | 15.19 % |
Éligibilité Assureurs
Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif, Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres
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Commentaire du mois de Juillet
Le mois de juillet a été marqué par une surperformance des petites et moyennes valeurs (Stoxx Europe Small 200 +4,74% vs Stoxx Europe 600 +2,14%) dans un contexte de hausse des marchés actions européens. De plus, les données d'inflation en baisse alimentent les anticipations de fin de resserrement monétaire, favorisant ainsi les secteurs de la Consommation discrétionnaire et l'Immobilier. Notons également la forte performance du secteur de l’Energie porté par le rebond des cours du pétrole.
Dans ce contexte, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe sous-performe sur le mois, dans un contexte de réception très mitigée des publications semestrielles par les marchés. Des sociétés comme Spie ou Amplifon souffrent de prises de bénéfices, et certaines déçoivent comme Barco, dont la publication du T2 est en-dessous des attentes et qui revoit à la baisse ses perspectives de croissance pour l'année 2023 : nous avons vendu notre position sur cette valeur.
Nous continuons de privilégier une bonne diversification du portefeuille avec 58 lignes en portefeuille et la stratégie reste, à ce stade, relativement équilibrée entre croissance défensive et croissance cyclique, respectivement à 52% / 48%.
Depuis sa création en décembre 2018, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe a progressé de 40,09% contre 30,50% pour l'indice Stoxx Europe Small 200, soit une surperformance de 959 points de base.
Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Léa SAENZ DE CABEZON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -3.62 % | -24.25 % | 17.41 % | 6.15 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz
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Commentaire du mois de Juillet
Un nouveau mois de performance positive pour les marchés actions avec un Stoxx 600 qui progresse de 2% sur le mois de juillet soutenu par le rattrapage de certains secteurs notamment les financières. Les chiffres d’inflation en Europe et outre-Atlantique ont permis de montrer que l’impact du resserrement monétaire se faisait ressentir, ce qui a permis au marché d’intégrer un scénario d’un atterrissage en douceur, soutenu par des résultats trimestriels relativement solides et le discours plus accommodant des banquiers centraux. S’en est suivi d’un effet de rattrapage important vers des secteurs jusqu’alors délaissés comme l’immobilier (+10%), les basics ressources (+6%), les services financiers et les banques (+5%) et une rotation vers la value.
Ce mois-ci a été très compliqué pour le fonds, qui affiche un retard de plus de 3 pts par rapport à son indice de référence à cause de son positionnement plutôt défensif et croissance, avec peu de sociétés exposées au cycle compte tenu de notre analyse macroéconomique qui nous a conduit à adopter une attitude prudente depuis le début de l’année. Les meilleures performances sur le mois sont Aixtron (+16%) récompensé par le marché suite à un relèvement d’objectifs, Finecobank (+15%) qui ne souffre plus de décollecte et qui affiche même une collecte positive sur le mois de juillet et Puma (+11%) qui publie des chiffres un peu au-dessus des attentes. A l’inverse, la performance est ternie par des titres comme Imerys (-10%) qui souffre d’une baisse plus forte des volumes qu’anticipé, Barco (-8%) et Alten (-9%) suite à des publications semestrielles un peu en deçà des attentes et à la révision à la baisse de leurs objectifs.
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Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Aymeric LANG
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -2.38 % | -24.40 % | 23.52 % | 29.78 % |
Éligibilité Assureurs
CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia
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Commentaire du mois de Juillet
Le marché a fini en hausse au mois de juillet, aidé par des chiffres d’inflation meilleurs qu’attendu, ce qui pourrait permettre aux banquiers centraux de ralentir le rythme du resserrement monétaire. Dans ces marchés agités, le fonds progresse de 1.6% mais accuse un retard de 130 pbs par rapport à son indice de référence. Notre absence de certains secteurs qui ont fortement progressé, comme les financières, nous a porté préjudice. Du côté valeur, les déceptions viennent des résultats d’Ipsos (-11%) et de Bilendi (-10%). En face, le rebond après l’attaque spéculative de SES Imagotag (+25%) et de GTT (+19%), porté par des bons résultats, ont soutenu la performance. Plus de mouvements qu’à l’habitude ce mois-ci.
Nous finissons de céder des lignes qui ne remplissent plus nos critères de qualité, comme Reworld Media et Chargeurs ou qui présentent un potentiel de revalorisation trop limité comme Aixtron ou Barco, que nous avons cédé avant la baisse liée à la déception sur les résultats. En face, nous initions des nouveaux lignes sur quatre valeurs françaises de grande qualité, à des prix que nous jugeons attractifs : Sidetrade et Esker, les deux spécialistes des logiciels de gestion de trésorerie, ID Logistics, leader européen dans la gestion des entrepôts sur-mesure et Robertet, un des leaders mondiaux des matières premières naturelles.
FCP Mon PEA - FR0010878124
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Jean-François GILLES
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.13 % | -22.96 % | 27.31 % | 1.20 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...
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Commentaire du mois de Juillet
Nous avons été favorisés par :
- Un taux d’investissement élevé de 96,57 % qui nous a permis de participer à la progression de la bourse.
- Une bonne dispersion sectorielle de nos investissements. En effet, les principaux contributeurs à la performance positive viennent de secteurs les plus divers : Total Energies +5,16 % (Énergie), Essilor International +5,99 % (Luxe-Santé), STMicroelectronics Nv +6,72 % (Technologie), Bouygues +5,88 % (BTP, Télécoms et Médias) et Hermès International +5,58 % (Luxe).
Nous avons été pénalisés par :
- Notre exposition, pourtant mesurée, aux secteurs technologiques (à l’exception ci-dessus). Cap Gemini -5,01 %, Dassault Systèmes -4,28 % et ALTEN -9,22 %.
Nos convictions :
- Il est un peu tôt pour prendre un virage stratégique déterminé, bien que de premiers succès aient été enregistrés par les banques centrales dans leur lutte contre l’inflation.
- Nous restons encore dans une position neutre, mais avec un retour progressif de la confiance qui pourrait se traduire le mois prochain par une sensibilisation plus élevée de notre portefeuille d'ici la fin de l’année
Fidelity Europe - FR0000008674
Contacts commerciaux
Christophe FERNANDES
06 75 73 22 70
Thomas ROCHE
06 23 25 68 25
Armand DE BROGLIE
06 75 05 52 37
Gérant(s)
- Victoire de TROGOFF
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.37 % | -19.51 % | 16.47 % | 1.29 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica
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Commentaire du mois d'Août
Les actions européennes ont reculé au mois d’août, après avoir terminé dans le « vert » les mois précédents. Compte tenu de données mitigées sur l'inflation en zone euro et aux États-Unis, les investisseurs demeurent prudents quant à la possibilité d'un nouveau resserrement monétaire de la part de la Banque Centrale Européenne (BCE). Le mois d'août a été marqué par des chiffres d'inflation plus élevés que prévu en France, en Allemagne et en Espagne. L'indice global des prix à la consommation (IPC) de la zone euro a été stable par rapport à juillet (5,3 %), dépassant légèrement les prévisions du consensus. Dans l'ensemble, les données indiquent une inflation persistante, supérieure à l'objectif de 2,0 % de la BCE, signe que le resserrement monétaire pourrait durer plus longtemps que prévu.
Le ralentissement de la croissance en Chine a également alimenté les inquiétudes, dans la mesure où les données relatives à la contraction de l'activité industrielle ont laissé penser que la demande devrait rester faible. Toutefois, les mesures de relance adoptées par les pouvoirs publics pour stimuler les marchés financiers ont rassuré les investisseurs en fin de mois. L'espoir d'une pause dans la hausse de taux de la Réserve Fédérale américaine (Fed), accompagné d'une baisse des offres d'emploi aux États-Unis et d'un ralentissement des chiffres de l'inflation, ont alimenté la confiance. Par ailleurs, les premières estimations ont révélé que la croissance économique de la zone euro a été légèrement positive (+0,3 %) au cours du deuxième trimestre. Dans ce contexte, les titres de type value ont surperformé les valeurs de croissance, tandis que les grandes capitalisations ont légèrement surperformé leurs homologues de moyennes et petites capitalisations.
G Fund Opportunities Europe - FR0010627851
Gérant(s)
- Philippe CHAUMEL
- Mathieu DELARUE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.45 % | -4.57 % | 18.27 % | 3.74 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, AEP
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Commentaire du mois de Juillet
Le MSCI Europe (DNR) affiche un nouveau record après avoir grimpé de plus de 4% sur le mois, portant la performance de l’indice à +13% depuis le début de l’année. Le mois de juillet a été caractérisé par le démarrage de la saison des publications pour le second trimestre et le premier semestre 2023 avec 60% des sociétés ayant déjà publiés pour le Stoxx 600 contre 50% pour le S&P 500. Les chiffres d’inflation sont ressortis en baisse en Europe et aux US tandis que le marché de l’emploi a de nouveau tenu. Ce contexte a été favorable au scenario d’un atterrissage en douceur de l’économie et a donc profité au marché. Du côté des banques centrales, la FED a relevé ses taux d’intérêt de +25pbs à 5,25%-5,50% après une pause effectuée en juin et la BCE a remonté son taux de refinancement à 4,25%, soit une hausse de 25pbs également. Côté secteurs, l’immobilier affiche la meilleure performance sur le mois (+10%) tirée par le discours plus accomodant des banquiers centraux sur la trajectoire des taux d’intérêt. Le secteur des utilities a été le moins performant sur le mois (-1,7%) suivi des télécoms (-1,1%).
Le fonds surperforme son indice de référence sur le mois avec les meilleures contributions provenant du secteur de l’énergie (Vallourec +9,5% et Subsea +6,7%) et des bancaires (BCP +13,1% et Alpha Services +9%). La sélection de titres a été particulièrement profitable sur les secteur de l’industrie (Saint Gobain +10,3%) et des équipements de santé (Fresenius +12,4%). En revanche, le fonds a été pénalisé par sa sous-exposition au secteur des matériaux bien que la sélection de titres sur Anglo American (+7,3%) ait limité la contribution négative. Le secteur des télécoms a contributé négativement tout comme la poche de liquidités. Il n’y a pas eu de mouvements sur le mois de juillet mis à part la mise en place d’une position en Vonovia en début de mois à hauteur de 1,3% du fonds afin de s’exposer au secteur immobilier suite à la forte baisse du titre sur 2 ans (-70%).
Gay-Lussac Smallcaps - FR0011759299
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Hugo VOILLAUME, CFA
- Guillaume BUHOURS
- Paul EDON
- Thibaut MAISSIN
- Arthur BERNASCONI
- Emmanuel GABAÏ
- Victor BALLY-BERARD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.80 % | -19.56 % | 30.51 % | 8.82 % |
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Commentaire du mois d'Août
Le mois d'août a été marqué par une baisse des marchés actions (NASDAQ -1,62%, S&P 500 -1,77%, CAC 40 -2,42%, STOXX 600 -2,79%), pénalisés par un discours toujours prudent des banquiers centraux.
En Europe, les données d'inflation de la zone euro ont plutôt rassuré même si certaines données nationales sont plus contrastées. L'inflation globale se maintient à +5,3%, mais sa composante sous-jacente ralentit, elle aussi à +5,3% contre +5,5% en juillet. Ce mouvement a poussé à la baisse les taux souverains en fin de mois, tout comme le discours plus mesuré de la BCE sur l’impact de sa politique sur l'activité économique. Les perspectives de croissance devraient ainsi être revues à la baisse par la BCE, y compris dans le domaine des services, comme l’illustrent les dernières publications des indices PMI. L'équilibre est encore instable pour la BCE, qui doit prouver sa capacité à freiner durablement l'inflation, sans toutefois être trop restrictive et gripper l'activité. La réduction de la taille du bilan devrait se poursuivre, limitant le risque d'effets excessifs sur l'activité.
Aux États-Unis, la normalisation de l'économie se poursuit également. Les données de l'emploi, en particulier les créations de postes – au plus bas depuis plusieurs mois - témoignent du ralentissement économique. La croissance du PIB du deuxième trimestre a été revue à la baisse à +2,1% en rythme séquentiel contre +2,4% initialement. Les indices PMI affichent eux aussi leur ralentissement, avec un PMI composite à 50,4 contre 52 précédemment. Si Jerome Powell se montrait toujours prudent lors du symposium de Jackson Hole, les dernières données d'inflation ont elle aussi été globalement rassurantes. L'indice core PCE est en effet en ligne avec les attentes à +0,2% en rythme mensuel. La FED scrutera les prochaines statistiques, mais le consensus s'oriente de plus en plus vers un maintien des taux aux niveaux actuels.
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Generali France Future Leaders - FR0007064324
Contacts commerciaux
Eva ABI NADER
07 61 52 02 79
Eric HESNAULT
06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61
Gérant(s)
- Eric BIASSETTE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -0.28 % | -12.36 % | 18.22 % | -2.96 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial
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Commentaire du mois de Juillet
Activité des marchés :
Les valeurs moyennes françaises (CAC Mid&Small) ont gagné 1.08% au mois de juillet (en Total Return), alors que les grandes valeurs (CAC40) progressaient de 1.36%, portant à +7.8% et +19.0% les hausses respectives de ces 2 indices depuis le début de l’année. En dépit d’un environnement économique toujours incertain, les résultats semestriels assez rassurants ont soutenu les marchés. Parmi les valeurs en hausse, signalons : SES Imagotag (+25% au cours du mois), GTT (+19%), TF1 (+18%), Verallia (+17%), Prodways (+17%), Soitec (+15%), Plastic Omnium (+10%). Les valeurs cycliques ou offrant une faible visibilité ont été particulièrement pénalisées : Casino (-42%), Atos (-28%), Technicolor Creative Studios (-25%), Nexity (- 17%), Elior (-12%).
Activité du portefeuille :
En juillet, la performance du fonds a été légèrement inférieure à celle de son indice de référence. Nous avons notamment été pénalisés par les replis de : Smcp, Eurazeo, Imerys, Ipsos, Alten, Kaufman&Broad, titres qui restent des convictions d’investissement. Dans le même temps, nous avons profité de la bonne tenue de certaines de nos principales lignes : Verallia, Crit, Derichebourg, Esker, Sopra, Manitou. Au cours du mois, nous avons renforcé certains titres dont les valorisations nous paraissent particulièrement attractives : Eurazeo, Alstom, Chargeurs, Alten.
Perspectives :
Generali France Future Leaders investit principalement dans des valeurs moyennes françaises ayant un historique solide, des perspectives de croissance visibles et des valorisations attractives sur la base de l'actualisation des flux de trésorerie disponibles. Nous privilégions actuellement les valeurs défensives à forte visibilité (Alten, Sopra, Assystem), mais aussi certaines valeurs de qualité fortement pénalisées par la crise sanitaire et les perspectives de récession, et offrant en conséquence une valorisation attractive (Spie, Elis, Smcp).
Goldman Sachs Eurozone Equity Income - LU0127786431
Contacts commerciaux
Dominique DORLIPO
01 42 12 13 13
Amelie LINDREC
01 42 12 10 59
Murielle DIDIER
01 42 12 13 49
Gérant(s)
- Nicolas SIMAR
- Robert DAVIS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.79 % | -6.66 % | 26.22 % | -2.51 % |
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Commentaire du mois de Juillet
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Groupama Avenir Euro - FR0010288308
Gérant(s)
- Stéphane FRAENKEL
- Hervé LORENT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -7.19 % | -34.73 % | 33.08 % | 17.65 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea
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Commentaire du mois de Juillet
Votre fonds a affiché une forte progression au cours du mois de juillet, même si cela est dans des proportions moindres que son indice de référence. Dans la lignée du mois de juin, Soitec (matériaux pour l’industrie des semi-conducteurs, +15,5%) a de nouveau progressé sensiblement. La société a en effet publié une activé conforme aux attentes au premier trimestre de son exercice fiscal marqué comme attendu par un déstockage brutal de la part de ses clients dans le segment mobile (CA de 157m€ en baisse de -23% sur un an). Le management a confirmé ses prévisions de ventes et d’EBITDA stables pour l’exercice, ce qui sous-entend que l’activité a passé son point bas et va progresser fortement au cours des prochains trimestres.
Finecobank (banque spécialisée dans le courtage en ligne et la gestion d’actifs, +14,6%) a publié de bons indicateurs au titre du mois de juin. La société a enregistré une collecte nette d’actifs sous gestion de 459m€ grâce notamment à de nouvelles offres protégées. Les sorties de dépôts ont été plus faibles que prévu à 640m€ malgré les vents contraires de l’émission obligataire auprès des particuliers de l’Etat Italien et des paiements d’impôts. La société continue à gagner des parts de marché sans chasser des clients avec des offres de taux élevés à court terme, contrairement à nombre de ses concurrents.
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Indépendance Europe Small - LU1832174962
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.32 % | -9.50 % | 47.39 % | -0.55 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, La Mondiale Partenaire
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Commentaire du mois de Juillet
Europe Small a perdu 0,1% en juillet, contre un indice en forte hausse de +3,8%. Le ralentissement d'activité de plusieurs sociétés nordiques et la contraction de leurs marges au deuxième trimestre 2023 a pénalisé la performance du fonds ce mois-ci.
Europe Small a renforcé certains de ses investissements en juillet : Kitron en Norvège, Maurel & Prom en France et Technip Energies.
A l'inverse, le fonds a cédé sa faible participation dans Serge Ferrari, à la suite de l'annonce de la dégradation des marges.
Indépendance France Small - LU0131510165
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.21 % | -9.55 % | 32.76 % | 9.36 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif, Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life, Générali
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Commentaire du mois de Juillet
Les premières publications semestrielles ont été très bonnes pour certaines entreprises du portefeuille (Technip Energies, Rexel, Mersen, Visiativ, Verallia) tandis que certains ralentissement de croissance sont à noter dans d'autres secteurs (construction, études de marché, ESN).
Ce mois-ce le fonds a poursuivi ses renforcements dans Rexel, Verallia, Technip Energies, Visiativ et LDC après leurs bonnes publications. Le fonds a allégé ses investissement dans les groupes M6 et Eramet après de moins bons résultats.
La Française Actions France PME - FR0007482591
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Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Jérôme FAUVEL
- Antoine CURCHOD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -18.56 % | -20.89 % | 13.97 % | 24.68 % |
Éligibilité Assureurs
ALPHEYS
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Commentaire du mois de Juillet
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Lazard Small Caps France - FR0010679902
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Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Jean-François CARDINET
- James OGILVY
- Annabelle VINATIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -4.08 % | -11.96 % | 27.85 % | 5.95 % |
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Commentaire du mois d'Août
L'indice CAC 40 a reculé de 2,4% au mois d’août, effaçant la hausse du mois de juillet et ramenant sa progression depuis le début de l’année à 15,4%, dans un contexte de poursuite de l’inflation et de dégradation de la conjoncture (en Chine notamment). Le CAC Small (représentatif des petites valeurs) a baissé davantage (-3% en juillet ramenant sa progression à 1,9% en cumul sur 2023). Dans cet environnement, le FCP Lazard Small Caps France a terminé en recul de 1,5% sur le mois pour atteindre une performance de 3% depuis le début de l’année (part A).
L’écart de performance relative entre les petites et les grandes capitalisations demeure, sans que celui-ci ne soit justifiée ni par la performance économique ni par la valorisation. Plusieurs titres ont enregistré des hausses grâce à de bonnes publications comme LDC (+4,1%), Thermador (+5,2%), Sopra (+2,8%). En revanche, les baisses de Groupe CRIT (-8,2%), MGI Digital (-9,3%) et Linedata (-10,8%) ont contribué négativement. En août, nous nous sommes renforcés en Virbac et Thermador.
LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281
Gérant(s)
- Stéphane PRÉVOST
- Inès SEGUENI
- Guillaume GASSMANN
- Jean-Charles RIEDINGER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.55 % | -24.76 % | 30.35 % | 7.82 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie, UAF.
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Commentaire du mois de Juillet
En juillet, de multiples indicateurs macroéconomiques ont confirmé le ralentissement en cours mais également la résilience de l'économie américaine et de l'Europe. Ces éléments confirment la validité de notre scénario d'un atterrissage en douceur des économies en dépit de l'importance des hausses de taux de l'année qui vient de s'écouler. Le ralentissement généralisé de l'inflation est significatif, ce qui est un point d'attention primordial pour les acteurs de marché et qui vient crédibiliser le discours et les décisions prises ces derniers mois par les banquiers centraux.
Conformément à notre scénario macroéconomique et nos anticipations, la période de publication des résultats du premier semestre des entreprises investies est globalement encourageante, avec de bonnes performances qui dépassent pour la majorité les prévisions établies et les attentes du consensus, tant en chiffre d'affaires qu'en termes de préservation des marges. La conjoncture plus favorable qu'attendue se reflète également dans les discours plus mesurés qu'ont adoptés les dirigeants d'entreprise concernant les perspectives pour le reste de l'année. Beaucoup de sociétés que nous détenons en portefeuille ont d'ailleurs relevé leurs prévisions, telles que Schneider Electric, Safran, Technip Energies, Mersen, ou encore Ferrari, pour ne citer que ces dernières.
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LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015
Contacts commerciaux
Jean-Baptiste BARENTON
06 27 72 87 79
Amin ZEGHLACHE
06 85 83 48 49
Jérôme GUITTET
Gérant(s)
- Cyrille CARRIÈRE
- Cyril DEVANSSAY
- Dorian TERRA
- Jacques GOUT LOMBARD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -7.45 % | -38.96 % | 36.87 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Août
Après un début d’année bien orienté, le mois d’août a été marqué par un recul de notre sélection de titres dans un contexte de baisse des valorisations des valeurs de croissance, notamment en Europe du Nord, malgré des performances opérationnelles toujours bien orientées la plupart du temps.
Parmi les contributions positives, on note la solide performance de Genovis (enzymes innovantes pour la biotechnologie et les thérapies géniques, +15,8%) avec des ventes en croissance organique de +30% pour ses enzymes utilisées pour accélérer le développement des médicaments de demain, produits qui sont notamment utilisés dans plusieurs projets d’ARN messager de nouvelle génération. Acteur de niche industriel, Rational (appareils de cuisson automatisés et connectés pour la restauration, +3.4%) poursuit sa progression après de solides résultats trimestriels montrant une hausse de son chiffre d’affaires de +20%, avec en particulier une forte accélération en Amérique du Nord à +50%, et une marge en hausse de +550bp à 25%, proche de ses plus hauts historiques.
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MainFirst Germany Fund - LU0390221256
Contacts commerciaux
Jules BRUNEAU DE LA SALLE
06 79 92 06 45
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.45 % | -28.05 % | 18.90 % | 5.73 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife, UAF Life, Vie plus
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MainFirst Top European Ideas - LU0308864023
Contacts commerciaux
Jules BRUNEAU DE LA SALLE
06 79 92 06 45
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.18 % | -21.03 % | 22.49 % | 5.32 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, AXA, Alpheys, AEP, Primonial, Generali, Intencial, Nortia, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juillet
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MAM Premium Europe - FR0010687749
Gérant(s)
- Harry WOLHANDLER
- Nicolas LASRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.10 % | -15.16 % | 18.50 % | 16.69 % |
Éligibilité Assureurs
Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir
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Commentaire du mois d'Août
Les marchés actions affichent une performance négative au mois d’août, pénalisés par des données macroéconomiques mitigées ainsi que par des craintes de maintien de la posture restrictive des banquiers centraux. Les indices PMI composites pour le mois d’août sont, en effet, ressortis en baisse en zone euro (47,0 contre 48,5 attendu et 48,6 le mois précédent) et aux États-Unis (50,4 contre 52,0 prévu et le mois précédent) et l’activité économique chinoise a poursuivi son ralentissement, poussant les autorités locales à annoncer des mesures de soutien ciblées. À la fin du mois, lors du symposium de Jackson Hole, Jerome Powell a fait preuve de pragmatisme en précisant que la politique monétaire de la Fed évoluerait en fonction des données macroéconomiques.
Dans ce contexte, les secteurs cycliques des matières premières, de l’automobile et de l’industrie sont en bas de classement des performances sectorielles, alors que les secteurs de la santé et de l’énergie sont en très légère hausse.
Au cours de la période, nous avons réduit notre exposition au secteur des équipementiers automobiles (vente de Faurecia et Vitesco) et soldé nos positions en GN Store Nord et Aurubis. À l’opposé, nous avons initié une ligne dans le constructeur italien de poids lourds Iveco, renforcé le secteur des équipementiers de semi-conducteurs (ASMI et BESI) ainsi que la société anglaise de services aux collectivités Centrica.
Mandarine Europe Microcap - LU1303940784
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Lola MABILLON
06 40 82 54 26
Gérant(s)
- Augustin LECOQ
- Aurélia CARUSO
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -7.99 % | -24.31 % | 29.92 % | 17.86 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo, Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep
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Commentaire du mois de Juillet
Les marchés actions poursuivent la bonne performance du mois dernier. Le scénario d’un atterrissage en douceur semble gagner du terrain, soutenu par des résultats trimestriels relativement solides et par un ton moins ferme des banques centrales sur les hausses de taux.
Sur le mois, le MSCI Europe progresse de +2%, le MSCI Europe Smallcap de +3,4%, le MSCI Europe Microcap de +1,9% et le MSCI Europe ex-UK Microcap de +2%. Avec 97 des 201 titres en baisse, le fonds sous-performe son indice de référence. Parmi les meilleurs contributeurs sur le mois, on citera GRESHAM HOUSE (+56%), cible d’une OPA par le fonds de Private Equity américain Searchlight, PANORO ENERGY (+23%), qui poursuit le développement de ses opérations au Gabon et MEDCAP (+15%) après une excellente publication. A contrario, ZOO DIGITAL (-43%), voit son activité ralentir à cause des grèves à Hollywood et BULTEN (-18%), impacté par les nouveaux droits antidumping de l'UE sur les produits importés de Chine.
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Mandarine Social Leaders - LU2052475568
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Lola MABILLON
06 40 82 54 26
Gérant(s)
- Adrien DUMAS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 0.66 % | -22.97 % | 28.01 % | 10.28 % |
Éligibilité Assureurs
AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif, Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus – Suravenir, Alpheys
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Commentaire du mois de Juillet
Le marché européen prolonge sa bonne performance du mois dernier et affiche une hausse d’environ 2% en juillet, sur fond de tendances déflationnistes et de bonne tenue du marché de l’emploi. Le scénario d’un atterrissage en douceur de l’économie continue de gagner du terrain, soutenu par des résultats d’entreprises relativement solides et le discours plus accommodant des banquiers centraux qui entretiennent le flou sur les futures hausses de taux.
Les craintes du début d'année sur les performances des grands groupes ont été balayées par de très bons chiffres semestriels, la plupart des sociétés ont relevé leurs objectifs pour 2023 ou maintenu leurs ambitions. Pourtant les signes du retournement de la demande, notamment aux Etats-Unis, se multiplient et les leviers pour préserver les marges ont déjà tous été actionnés. Mandarine Social Leaders progresse en ligne avec son indice ce mois-ci. Au sein du portefeuille nous avons soldé la position dans EDP Rénovais et initié une nouvelle ligne dans Carl Zeiss, leader mondial dans la fourniture de matériel de chirurgie oculaire et de microscope chirurgical.
Mandarine Unique - LU0489687243
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Lola MABILLON
06 40 82 54 26
Gérant(s)
- Frédérique CARON
- Edouard DE BUCHET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -0.42 % | -26.42 % | 17.66 % | 4.63 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus, MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo, Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires, UAF, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juillet
Les marchés actions européennes progressent fortement en juillet (Stoxx Europe 600 +2,1%, Stoxx Europe Small 200 +4,7%), sur fond d’espoirs d’inflexion après les hausses de taux décidées en juillet par la BCE et la FED. Ils sont également portés par des nouvelles encourageantes du côté de l’inflation et par le démarrage de la saison des publications semestrielles. Le secteur de l’immobilier s’inscrit en forte hausse sur le mois alors que les services publics et les télécoms sous-performent.
Mandarine Unique sous-performe son indice sur le mois. Le fonds bénéficie des fortes hausses de Kingspan (matériaux de construction, Irlande), de Sartorius Stedim (santé, France) et de ses valeurs exposées aux semi-conducteurs (ASM International, Aixtron), dont les publications et les perspectives sont encourageantes. A l’inverse, certaines publications déçoivent, à l’instar de Barco (technologie, Belgique) ou encore Essity (produits d’hygiène, Suède). Nos valeurs liées aux loisirs (Dalata, Jet2, Do&Co) pèsent également.
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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059
Contacts commerciaux
Stéphane VONTHRON
07 86 88 45 36
Thibault LE MARQUER
06 77 76 55 96
Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67
Dimitri LAFON
06 23 36 07 03
Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49
Gérant(s)
- Suzanne SENELLART
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -7.16 % | -22.62 % | 16.37 % | 24.08 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins
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Commentaire du mois d'Août
Le portefeuille enregistre une baisse de -5,62 %, l’indice de marché MSCI Europe recule de -2,44 %. En août, le dynamisme de l’économie américaine a provoqué une hausse des taux d’intérêt long terme, impactant négativement la thématique environnementale, malgré de bons résultats publiés au Q2 et des fondamentaux qui restent excellents. Les valorisations sont proches des creux historiques pour un certain nombre de secteurs de la technologie verte (les utilités/renouvelables, les matériaux/ingrédients naturels et plus récemment IT/semi-conducteurs).
Le style d’investissement environnemental souffre de la configuration actuelle du marché : l’attention des investisseurs revient sur les hausses de taux (alors que nous atteignons un pic), la peur du financement (nous pensons que cela est très largement surexploité car le pire est derrière nous et les banques continuent de prêter aux entreprises renouvelables, qui sont bien capitalisées pour réaliser leur croissance), plus généralement la peur d’un assèchement des liquidités (en particulier pour les noms SMID). Dans le même temps, l’environnement macroéconomique est meilleur que prévu, le ralentissement a lieu progressivement, les banques centrales ne baissent pas leur garde, l’inflation diminue, mais la courbe des taux reflète la résilience de l’économie américaine. Il y a une très forte contraction des multiples dans l’espace de la transition énergétique car les modèles de forte croissance sont sanctionnés par le marché (croissance/marges/cash-flow/fonds de roulement/chaîne d’approvisionnement) et nous assistons à une rotation significative vers les grandes capitalisations, offrant une plus grande visibilité, au détriment des petites et moyennes capitalisations, et du style de croissance en général (énergie renouvelable). En croissance, les investisseurs se tournent vers les thèmes de l’IA et de la technologie au détriment du thème environnemental, malgré une dynamique qui continue à s’accélérer.
Moneta Multi Caps - FR0010298596
Gérant(s)
- Romain BURNAND
- Thomas PERROTIN
- Andrzej KAWALEC
- Grégoire UETTWILLER
- Raphaël LUCET
- Louis RENOU
- Pierre LE TREIZE
- Laurent HORVILLE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.39 % | -8.25 % | 21.22 % | 6.53 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus
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Montségur Croissance - FR0010109140
Contacts commerciaux
.
Gérant(s)
- Benoît de BROISSIA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.14 % | -16.26 % | 8.98 % | 17.24 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Alpheys Partenaires, Credit Mutuel, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Onelife, Sogelife, Spirica, Suravenir, UAF Life, Unep et Vie Plus.
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Montségur Dividendes - FR0010263574
Contacts commerciaux
.
Gérant(s)
- Marine MICHEL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.11 % | -12.94 % | 18.05 % | -10.86 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo
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OFI Invest ESG Equity Climate Change - FR0013267150
Contacts commerciaux
Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94
Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46
Gérant(s)
- Arnaud BAUDUIN
- Beryl BOUVIER DI NOTA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.74 % | -22.16 % | 17.56 % | 10.28 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juillet
La confiance des investisseurs dans les publications de résultats s’est effritée à l’approche des publications. Des avertissements des entreprises, notamment dans la chimie, se sont ajoutés à des indicateurs macroéconomiques peu encourageants (confiance en Europe et en Chine, récession en Allemagne) sauf aux Etats-Unis où le message ultime de la FED, après avoir relevé son taux directeur en fin de mois, est qu’il n’y aura pas de récession. Avec des indices actions au plus haut, le risque est là même si les valorisations ne sont pas extravagantes. Les publications semestrielles ont apporté leur contribution à la performance des titres avec des sanctions fortes sur les déceptions. Globalement, le bilan n’est pourtant pas mauvais avec des performances élevées en termes de chiffre d’affaires et de marges.
Les prises de commandes marquent un peu le pas, même si les tendances structurelles paraissent toujours solides. Le portefeuille a sous-performé le Stoxx 600 ex-UK DNR du 1er au 31 juillet.
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Palatine Europe Sustainable Employment - FR0010915181
Gérant(s)
- Bruno VACOSSIN
- Marie-Pierre GUERN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.89 % | -11.63 % | 31.57 % | 1.25 % |
Éligibilité Assureurs
fe-fundinfo
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Commentaire du mois d'Août
L’été sur les marchés a plutôt bien démarré avec des marchés action en hausse sur le mois de juillet de 2% pour le Stoxx 600. Il faut dire que les publications des entreprises ont été rassurantes. La désinflation s’est poursuivie avec des effets de base plus favorables. L’économie américaine s’est montrée toujours résiliente même si le marché du travail commence à donner quelques signes de fléchissement. En revanche l’économie de la zone euro ralentit et les données en provenance de la Chine ont été décevantes (en particulier sur l’immobilier et la consommation).
L’été s’est achevé sur le symposium de Jackson Hole qui ne nous a pas vraiment appris de choses particulières. Cela a été l’occasion pour les banquiers centraux de réaffirmer la cible d’inflation à 2% et la fermeté de leur ton.Quand on ajoute à tout cela la dégradation de la note de l’état américain par l’agence Fitch début août, cela a eu comme conséquence de faire monter les rendements souverains aux Etats-Unis 10 ans qui sont passés de 3.8% fin juin à 4.1 % à fin août.
Les marchés ont intégré des taux longs élevés plus longtemps. Finalement les marchés, en baissant de 2,8% fin août, ont retrouvé pour le Stoxx 600 à peu près le même niveau qu’au début de l’été. Palatine Europe Sustainable Employment sur le mois d’août a surperformé son indice de référence. La performance depuis le début d’année est de 14,2% contre + 15,8% pour l’EuroStoxx50. Parmi les contributeurs positifs, notons certaines valeurs de la technologie (SAP et Cap Gemini) et du secteur de la santé (Merck et Sanofi).
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Pluvalca Disruptive Opportunities - FR0013076528
Contacts commerciaux
François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Benoît FAITOT
06 70 07 38 21
Gérant(s)
- Erik HEGEDUS
- Sébastien LALEVEE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -3.82 % | -36.30 % | 6.43 % | 25.09 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, Vie Plus, Finaveo, CD Partenaires
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Commentaire du mois d'Août
Recul des marchés actions au mois d'août sur fond de remontée des taux longs. En effet, la vigueur de l'activité américaine fait craindre un niveau de taux d'intérêt élevé pour période longue. A l'inverse, les indicateurs avancés de l'économie européenne semblent présager d'un ralentissement plus sévère qu'anticipé, notamment en Allemagne, tandis que l'inflation repartait à la hausse, probablement portée par l'effet saisonnier de l'été. La Chine continue de décevoir sur la vigueur de sa reprise. La saison des résultats semestriels s'achève sur une note de soulagement, même si les tendances d'activité reflétaient un ralentissement progressif dans certains secteurs (services informatiques, l’automatisation industrielle).
Dans ce contexte, le fonds est en recul de -6,85% (Part I), à comparer à une baisse de -2,8% pour le Stoxx600, et -2,2% pour le Nasdaq. Au-delà d’une baisse assez généralisée des valeurs de croissance dans un contexte de remontée des taux longs, nous avons été particulièrement pénalisés par la dégringolade de plus de 50% d’Adyen (un poids de 2,25% la veille de la publication) qui a entrainé dans son sillage d’autres valeurs de la thématique (Worldline et Nexi). Malgré les incertitudes à court terme (un environnement plus compétitif aux Etats-Unis) et une pression sur les marges exacerbée par des investissements opérationnels importants, nous avons gardé une exposition à Adyen, jugeant la réaction boursière excessive au regard des opportunité de marché à moyen terme, ainsi que son leadership technologique.
A l’inverse, HelloFresh a continué sur sa lancée de mois de juillet (+15% en août). Renewcell (+23%) affiche une bonne contribution à la suite des updates rassurants sur le ramp-up de leur ligne de production. Nous avons renforcé notre thématique de semi-conducteurs en initiant une ligne en Aixtron, un équipmentier de premier plan pour les semi-conducteurs composite (SiC, GaN), qui surfe sur la vague de l’électrification de la voiture et de l’industrie
Quadrator SRI - FR0010482984
Gérant(s)
- Olivier DE ROYERE
- Marion CASAL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.96 % | -22.80 % | 20.30 % | 15.64 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP
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Commentaire du mois d'Août
Les actions européennes reculent sur le mois d’août, emportées par les craintes sur la situation économique chinoise et les propos prudents des banquiers centraux à Jackson Hole.
La progression du fonds depuis le début de l’année reste à deux chiffres à 10.67% vs 9.84% pour l’indice. La thématique Better Life s’est démarquée en limitant la baisse grâce à la très bonne performance de Gerresheimer. Carl Zeiss Meditec, en revanche, a été pénalisé par les mauvaises nouvelles provenant de l’économie chinoise. Les trois autres thématiques du portefeuille ont relativement eu le même comportement en août. La thématique Smart Resources a été portée par la hausse de Verallia. En revanche, les valeurs les plus cycliques de la thématique telles que Wienerberger ont marqué le pas. Au sein de la thématique Digital Impact, les résultats de QT group ont déçu mais la guidance n’est pas remise en cause et le management est confiant. Scout 24 a relevé sa guidance et la position a été allégée sur un potentiel plus limité. Enfin, dans la thématique LifeStyle, Remy Cointreau est pénalisé par une publication mitigée dans le secteur en fin de mois et Puma en revanche, résiste correctement dans cet environnement avec une publication encourageante.
Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCVM.
Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Sébastien LEMONNIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.78 % | -14.12 % | 20.50 % | 11.76 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aprep, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
Dans un environnement de marché volatil, QUADRIGE EUROPE Midcaps recule de -0,70% en août, soit une performance de +15,10% depuis le début de l’année.
Le français Verallia (+9,4%) profite des relèvements d’estimations des analystes à la suite de la récente actualisation à la hausse de ses perspectives annuelles après une croissance de +55% de ses profits opérationnels au 1er semestre. L’italien Fila (+4,3%) affiche depuis le début de l’année une croissance de +7% de ses profits et confirme le projet d’introduction en Bourse de ses activités indiennes. L’allemand Teamviewer (+10,8%) dépasse les attentes du consensus avec une progression de plus de +12% de ses activités au 1er semestre. Le français CGG (+13,7%) profite du rebond du prix du pétrole et annonce l’extension de sa gamme de produits pour l'étude des fonds marins à toutes les profondeurs d'eau, soit jusqu’à 6 000 mètres.
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Quadrige France Smallcaps - FR0011466093
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Geoffroy PERREIRA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -5.58 % | -3.06 % | 25.23 % | -2.07 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
QUADRIGE France Smallcaps recule de -1,26% en août. Sa performance depuis le début de l’année ressort à +4,92% contre +1,20% pour son indice de référence.
CGG (+13,7%) rebondit dans le sillage de la remontée du prix du pétrole. La société annonce par ailleurs l’extension de sa gamme de produits pour l'étude des fonds marins à toutes les profondeurs d'eau, soit jusqu’à 6 000 mètres. Exail Technologies (+6,2%) reste bien orientée après avoir confirmé, fin juillet, sa bonne dynamique commerciale. Les prises de commandes progressent de +17% au T2 et l’objectif d’au moins +15% de croissance du CA 2023 est confirmé. Actia (+2,0%) bénéficie de la confirmation de son objectif d’au moins +15% de croissance du CA 2023 après avoir affiché des ventes en progression de +12% au cours du 2ème trimestre. L’approvisionnement en composants électroniques continue de s’améliorer.
Virbac (-1,4%) ne profite pas de la mise en place d’un programme de rachat d’actions portant sur 1,25% de son capital. Le groupe indique par ailleurs que ses systèmes informatiques sont pleinement restaurés après la cyberattaque subie en juin. Believe (- 15,3%) pâtit de l’abaissement de ses objectifs de croissance et de FCF pour 2023 du fait des effets devises impactant le CA de ses partenaires. La dynamique sous-jacente reste toutefois positive et la rentabilité dépasse les attentes.
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R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Anthony BAILLY
- Vincent IMENEURAET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.98 % | -9.63 % | 26.30 % | -9.85 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial Patrimoine, Spirica
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Commentaire du mois d'Août
Après un mois de juillet haussier, les indices boursiers ont fini en recul au mois d'août avec une baisse en euros de 1,5% pour le MSCI World marqué par une divergence importante entre la bonne résistance du marché américain à -0,7% et les performances plus mitigées du DJ Eurostoxx à -2,8% et du Topix à -2,7%. La plus faible performance à -7,9% a été enregistrée par le MSCI China qui a souffert de la résurgence des craintes sur le secteur immobilier avec Country Garden et de la publication de statistiques macroéconomiques décevantes sur les ventes au détail et le commerce extérieur notamment. Les annonces de soutien à l'économie du gouvernement chinois n'ont pas été suffisantes pour inverser la tendance. Enfin, Le momentum macroéconomique a été décevant en Europe avec un indice IFO du Climat des affaires en recul pour le 4ème mois consécutif et des PMI en contraction dans les services (48,3 versus 50,9 en juillet) et toujours très bas dans le secteur manufacturier (43,7 versus 42,7 en juillet).
Au final, l'attention des investisseurs a davantage été portée sur le niveau des taux d'intérêt que sur l’évolution des résultats des entreprises. Ils ont été le principal facteur d'évolution des marchés financiers et ont atteint un plus haut aux Etats-Unis aux environ de 4,4% pour l'obligation 10 ans le 21 août. Cela s'explique par le downgrade par Fitch de la note de la dette américaine mais aussi par des données économiques qui ont fait craindre que l'inflation soit plus résiliente que prévu, notamment en raison de la hausse des salaires (+4,4% en rythme annualisé en juillet). En outre, à l'occasion de Jackson Hole, Jérôme Powell a tenu un discours de fermeté sur les taux, indiquant que l'inflation reste trop élevée ce qui a provoqué de la volatilité sur les anticipations de hausse des taux. Au final, les taux 10 ans américain et allemand ont clôturé respectivement aux environs de 4,1% et 2,4%, soit des évolutions respectives de +14pb et -3pb.
R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Nathalie BOURDONCLE
- Valérie OELHOFFEN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.02 % | -19.65 % | 22.75 % | 8.33 % |
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Commentaire du mois d'Août
Les marchés boursiers ont corrigé au mois d’août, l’Eurostoxx (DNR) recule de -3,10%, dans un contexte de tensions persistantes de l’inflation de part et d’autre de l’atlantique et d’un marché de l’emploi toujours robuste aux Etats-Unis, qui ont provoqué des propos assez fermes de la part des banques centrales. En conséquence, les taux d’intérêts se sont fortement tendus, les taux à 10 ans ont atteint au cours du mois leur plus haut niveau depuis 2008 aux Etats-Unis et depuis 2011 en Europe. Ils terminent en repli à la fin du mois à respectivement 4,18% et 2,46% après la réunion des banquiers centraux à Jackson Hole que les marchés ont trouvé globalement rassurante en termes de poursuite du durcissement monétaire. Par ailleurs, les investisseurs sont globalement déçus sur la vigueur de la reprise en Chine, toujours aux prises avec une crise immobilière d’envergure, ainsi que sur les mesures prises par les autorités pour stimuler l’économie. Les secteurs cycliques ont donc logiquement le plus souffert comme les industrielles : -7,0%, l’automobile -6,7% et la technologie -4,8% tandis que l’énergie +3,10% profitait du rebond du prix du pétrole et l’assurance +1,6% des tensions obligataires.
La performance de Silver Plus est en ligne avec celle de l’indice des valeurs de la santé de la zone Euro l’Eurostoxx Healthcare (-1%) mais supérieure à l’indice des grandes valeurs de la zone Euro (-3,1%). La surexposition au secteur de la santé qui a joué son rôle défensif a été contributrice. La sous-exposition aux secteurs cycliques a également été favorable à la performance. Les meilleures contributions des valeurs du secteur de la santé sont notamment les laboratoires de spécialité comme Novo Nordisk (Danemark, leader mondial du diabète et de l’obésité) grâce à une deuxième hausse des perspectives bénéficiaires pour 2023 et des succès cliniques, ainsi que Sanofi et Ipsen, qui ont publiés des chiffres très solides. Les prestataires de l’industrie pharmaceutique se sont également bien comportés, à l’instar de Gerresheimer qui a publié des résultats trimestriels supérieurs aux attentes et Redcare, qui opère dans le dommaine de la vente en ligne de médicaments en Allemagne. En revanche, la publication de Compugroup a été décevante ainsi que celle d’Equasens et le luxe a souffert des craintes sur la vigueur de la croissance chinoise (Hermès notamment).
Richelieu Family - FR0011689330
Contacts commerciaux
Paul FOUCAULT
07 69 83 95 00
Gérant(s)
- Xavier AFRESNE
- Clémence DE ROTHIACOB
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| - | -22.33 % | 12.94 % | 22.16 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.
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Commentaire du mois d'Août
Des chiffres macroéconomiques décevants ont eu raison de l’optimisme des investisseurs : les marchés européens affichent, en août, leur première baisse mensuelle depuis le mois de mai. Ainsi, l’indice Bloomberg Eurozone DM Large & Mid Cap NR recule de 3,21% quand celui Bloomberg Eurozone DM Small Cap NR baisse moins (-1,99%). La sous-performance des petites capitalisations par rapport aux grandes depuis le début de l’année s’est réduite mais demeure encore supérieure à 4% fin août. En août, le fonds Richelieu Family Small cap sous-performe son indicateur de référence, baissant de 3,5%.
Contributeurs mensuels: saluons la surperformance de Hochtief (+10%) dont la publication du T2 a fait état d’un solide momentum de commandes. Le laboratoire espagnol Almirall (+7,3%) poursuit le rebond qu’il a initié fin juin quand le groupe pétrolier portugais Galp Energia (+7,3%) continue de profiter de cours du pétrole proche des plus hauts de l’année (Brent +16% depuis fin juin). A l’inverse, la performance a été pénalisée par les expositions aux secteurs cycliques comme les semi-conducteurs (ainsi, PVA Tepla et Melexis reculent respectivement de 17,3% et 11%) ou l’imagerie industrielle (Stemmer Imaging -13% dont les moindres commandes actuelles s’expliquent, en partie, par des stocks élevés chez les clients). Enfin, la faiblesse de Do & Co (-13% malgré une publication solide au titre de son T1), premier poids en portefeuille, pèse ce mois-ci.
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Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Laszlo BANIER
06 23 90 40 82
Gérant(s)
- Alban PREAUBERT
- Anne-Claire ABADIE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -8.86 % | -16.72 % | 16.27 % | 28.02 % |
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Note Morningstar
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Commentaire du mois de Juillet
La décélération de l’inflation observée aux Etats-Unis et en Europe a renforcé la probabilité d’un atterrissage en douceur de l’économie et entraîné le repositionnement des investisseurs sur les marchés actions. Les premières publications de résultats ont été en général en ligne ou meilleures qu’attendues mais sont saluées par des hausses modérées en bourse. Les acteurs de la construction comme Saint-Gobain ont fait état de marges record, tirées par une capacité à accroître le différentiel prix/coûts et par la hausse d’évènements climatiques extrêmes dynamisant la rénovation des toitures aux US.
Kingspan a aussi bénéficié de marchés finaux bien orientés et a annoncé une prise de participation de 50% dans Steico également présent en portefeuille. ST Micro, que nous avons entré en portefeuille récemment, a délivré des résultats positifs, à nouveau portés par la résilience de son segment automobile. Des bénéfices ont été pris sur certaines sociétés industrielles jugées bien valorisées afin de se repositionner vers des sociétés plus ’value’ ayant accumulé un retard boursier.
Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Laszlo BANIER
06 23 90 40 82
Gérant(s)
- Cyril CHARLOT
- Jessica POON
- Claire MOUCHOTTE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.35 % | -19.84 % | 14.34 % | 12.41 % |
Éligibilité Assureurs
Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia
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Commentaire du mois de Juillet
Le mois de juillet a été marqué par une saison des résultats animée et une rotation de marché des leaders vers les valeurs « à la traîne ». Les investisseurs ont pris des bénéfices sur la première catégorie de valeurs, comme Prysmian et Brunello Cucinelli, malgré des résultats trimestriels meilleurs qu’attendus et des relèvements de prévisions. Dans le secteur de la santé, les résultats encourageants de Novartis ont été contrebalancés par les prises de bénéfices sur Novo Nordisk et le contretemps temporaire subi par AstraZeneca dans ses essais de phase 3 sur Dato. Dans le secteur de la consommation, Puma s’inscrit en forte hausse après un trimestre de bonne facture, tandis que le secteur du luxe est pénalisé par la faiblesse macroéconomique en Chine.
Nous avons allégé Hermès, Christian Dior et L’Oréal dont les cours se rapprochaient de nos objectifs et avons initié deux nouvelles positions dans KBC (financières) et Danone (consommation de base) afin de renforcer la diversification du portefeuille. Selon nous, les récents mouvements de marché sont de nature court terme et ne sont pas justifiés par les fondamentaux, d’autant qu’un grand nombre d’entreprises n’ont pas encore publié leurs résultats. Nous restons disciplinés afin de profiter de la volatilité de marché pour acheter/renforcer les valeurs Happy@Work qui devraient surperformer dans la durée.
Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501
Contacts commerciaux
Aymeric PELISSIER
07 88 36 77 82
Gabriela FERRER
07 69 55 46 48
Joséphine DE FROMONT
06 30 14 91 58
Gérant(s)
- Emeric BLOND
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.31 % | -22.02 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juillet
En juillet, les marchés européens ont continué de progresser. Le mois avait pourtant mal débuté, les chiffres de l’emploi aux US étant plus que mitigés tandis que les rendements à 2 ans des obligations souveraines allemandes, françaises et britanniques revenaient à des niveaux qui n'avaient plus été atteints depuis plus de 15 ans. Ce sont finalement les chiffres d'inflation européens et américains qui ont permis d’entamer une reprise, les données macroéconomiques ne signalant pas d’emballement inflationniste et l’impact du resserrement monétaire se faisant ressentir. Le scénario d’un atterrissage en douceur a donc gagné du terrain, soutenu par des résultats trimestriels relativement solides et le discours plus accommodant des banquiers centraux. Les volumes sont restés faibles avec une volatilité plus élevée que le mois précédent, notamment suite aux chiffres d’inflation, et aux mouvements de rotation sectorielle.
Dans ce contexte, le fonds a surperformé son indice de référence. Le secteur financier a notablement contribué mais l’on a aussi assisté aux bonnes publications de valeurs industrielles (Leonardo, Saint Gobain ou encore Prysmian), de consommation discrétionnaire (si les valeurs du luxe ont continué de souffrir de la faiblesse de certaines zones géographiques, les valeurs du secteur automobile ont fortement progressé), enfin dans les matériaux de base les publications des valeurs du secteur du verre ont impressionné (Verallia et Vidrala). Dans le secteur technologique nous avons fait le choix de rester notablement investis sur SES Imagotag, la viabilité du cas d’investissement ayant été renforcée suite aux réponses apportées par la société aux attaques de Gotham City Research
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Tocqueville Croissance Euro ISR - FR0013185576
Gérant(s)
- Christine LEBRETON
- Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
- Anthony ALBANESE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.28 % | -23.74 % | 21.73 % | 11.35 % |
Éligibilité Assureurs
Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP
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Commentaire du mois de Juillet
Les marchés de la zone euro ont clôturé le mois en hausse (MSCI EMU +2%). Les dernières tendances (début de détente de l'inflation et une bonne tenue du marché de l'emploi aux Etats-Unis) accréditent le scénario d'un atterrissage en douceur de la croissance et d'une fin plus rapide du cycle de hausse des taux. De plus, les résultats trimestriels sont globalement solides et rassurants. Parmi les secteurs affichant les meilleures performances on notera l'immobilier (+12%, grâce aux commentaires plus « dovish » sur la trajectoire des taux d'intérêt), les banques (+6%), l'énergie (+5%), et le papier (+9%).
A l'opposé les boissons (-1%, pénalisé par Heineken dont les chiffres semestriels ont déçu), les services aux collectivités (-1%) et le secteur des logiciels (0%, avec Amadeus et Capgemini -5%, Dassault Systèmes -6%) sont dans le bas du classement. Le style « croissance » a sous-performé les indices en juillet. Le secteur du luxe est stable sur le mois (LVMH -2%, L'Oréal -1%), et les semiconducteurs affichent une hausse de seulement 1%. Le fonds est en léger retrait sur le style sur le mois. Il a profité de la sélection de valeurs dans les semiconducteurs (ASM International +11%), l'automobile (Stellantis +16%), et le luxe (Puma +11%, Moncler +4%). En revanche il a été pénalisé par Edenred (-4%, prises de profits malgré une bonne publication trimestrielle), Novo Nordisk (-1%) ou encore Eurazeo (-14% à la suite de la déception liée à des levées de fonds inférieures aux attentes notamment).
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Tocqueville Euro Equity ISR - FR0000008963
Gérant(s)
- Yann GIORDMAÏNA
- Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
- Mehdi CHAITI
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.79 % | -12.38 % | 21.08 % | 8.04 % |
Éligibilité Assureurs
Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP Assurances
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Commentaire du mois de Juillet
Les mois se suivent et se ressemblent. La situation économique mondiale accrédite la thèse d'un atterrissage en douceur de la croissance. Malgré des taux au plus haut, la rhétorique sur l'arrêt futur ou au moins la pause sur les hausses de taux a dominé en ce mois d'annonces issues des banques centrales. Donc les indices montent. La saison de publication des résultats est globalement correcte, même si dans les secteurs qui ont le mieux fonctionné depuis le début de l'année, les attentes étaient peut-être parfois montées à des niveaux irréalistes et ont été sanctionnées ou ont simplement fait l'objet de prises de profits quand les résultats étaient juste en ligne. Le fonds a évolué nettement en deçà de son indice sur le mois de juillet, principalement en raison d'une rotation intra sectorielle des idées, sans erreur majeure d'allocation sectorielle.
Parmi les contributeurs positifs : l'Assurance (rebond d'Axa en particulier) ; dans les Biens et Services Industriels, le choix de valeurs a été satisfaisant (rebond de Smurfit Kappa, bonne performance de Safran autour de ses résultats semestriels). Enfin le secteur bancaire a vu de belles progressions : ING, Intesa et BPM ont tous nettement progressé et sont surpondérées dans le fonds. Le secteur de la Santé a été le pire contributeur sur le mois en relatif : les laboratoires ont en général moins contribué que les valeurs en retard ou en difficulté. Notons par ailleurs que nous étions absents du dossier Argenx, en nette progression sur le mois. La Chimie a vu le même genre de phénomènes : malgré (ou grâce) aux avertissements de résultats fin juin, les plus cycliques ont rebondi quand les défensives (dont font partie les gaz industriels comme Air Liquide et Linde) ont stagné.
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Uzès WWW Perf - FR0010346817
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Cédric GOIRAND
01 85 73 49 26
Gérant(s)
- Jean-François WEILL
- Céline WEILL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -2.42 % | -31.94 % | 35.94 % | 14.16 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R, Swiss Life, Ageas, Oradea, Unep, Primonial, Intencial, Alpheys, Nortia et Cardif
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Commentaire du mois de Juillet
« Je ne sais pas ce qui se passe ! » (Elon Musk)
Lors d'une récente interview, le patron de Tesla a déclaré: " Un jour, on a l'impression que l'économie mondiale s'effondre. Le lendemain, tout va bien. Je ne sais pas ce qui ce passe ". Cette déclaration est le reflet des incertitudes actuelles, même si les marchés restent à des niveaux élevés.
A la suite de la pandémie du Covid et de l'effondrement de l'activité économique, les banques centrales ont soutenu l'activité par des taux très bas et des rachats d'actifs. Lorsqu'en 2021, la reprise s'est annoncée, l'inflation s'est invitée avec des ruptures des chaînes d'approvisionnement à travers le monde qui ont entrainé une hausse des prix au niveau des matières premières, des énergies, des transports, des services...
Puis, pour ralentir ces appréciations trop importantes, les banques centrales ont décidé de remonter leur taux, fin juillet, essayant de ne pas trop freiner l'activité à venir. Ainsi, actuellement, il faut espérer que les hausses soient les dernières aux Etats-Unis tout en laissant encore un peu de marge à la Banque Centrale Européenne. Les premières publications semestrielles sont très contrastées. Il y a du bon et du moins bon ! Dans ces conditions, votre fonds a décidé de prendre des profits et vendre les titres considérés comme plus risqués.
La trésorerie se monte à 5,17%. Le poids des secteurs des matières premières, des finances, de l'immobilier, de l’internet et des technologies a été augmenté, tandis que celui des industries, de la santé, des services et des entreprises numériques a été diminué.
VEGA Europe Convictions ISR - FR0010626796
Contacts commerciaux
Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20
Romain RINGUET
06 09 51 58 57
Clément LEGUY
01 58 19 61 23
Gérant(s)
- Patrick LANCIAUX
- Joris VIENNET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.09 % | -20.03 % | 21.30 % | 1.99 % |
Éligibilité Assureurs
ALPHEYS Partenaires, Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juillet
Malgré une entame de mois difficile, les Bourses mondiales ont enregistré une nouvelle progression en juillet, portées par des données macroéconomiques satisfaisantes et des publications de résultats d’entreprises favorables au titre du 2e trimestre. Comme attendu, la Banque Centrale Européenne (BCE) et la Réserve fédérale (Fed) ont une nouvelle fois resserré les conditions de financement de 25 points de base (pb) alors que les chiffres d’inflation poursuivent leur décrue au sein des grandes économies occidentales. Si les deux principales Banques centrales ont décidé de relever leurs taux directeurs, le ton adopté par leurs présidents a été moins ferme qu’attendu à l’égard de l’inflation, d’autant que les tensions sur les prix continuent de s’évacuer (+3% outre-Atlantique et, de manière notable, +7.9% au Royaume-Uni en glissement annuel à fin juin). L’évolution de l’environnement monétaire, moins lisible, sera désormais tributaire des futures données économiques publiées. Sur ce plan, les perspectives se veulent rassurantes : le PIB a progressé de 0.3% en zone euro et de 2.4% aux Etats-Unis (en rythme annualisé) au 2e trimestre tandis que le FMI révisait à la hausse ses prévisions de croissance mondiale pour 2023 (de 2.8% à 3%). Les déceptions proviennent en revanche de Chine où les statistiques traduisent les difficultés du redémarrage de l’activité avec des indicateurs en ralentissement à la fois dans le secteur manufacturier et dans les services Mais en fin de mois, les déclarations du Politburo, en faveur du soutien à l’économie par la relance budgétaire et la consommation des ménages, a constitué un catalyseur haussier pour les actifs risqués.
Les principaux indices ont donc poursuivi leur rebond en juillet. Le MSCI World a clôturé en hausse mensuelle de 3,3%, de même que le S&P 500 (+3,1%) ou encore l’Euro Stoxx 50 (+2,0%) et le CAC 40 (+1,4%). L’indice Nasdaq a également progressé de manière soutenue (+3,8%) malgré des rendements obligataires qui se sont globalement inscrits en hausse (taux à 10 ans US autour de 3,97% au 31/07).
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Gérant(s)
- Patrick LANCIAUX
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.69 % | -17.58 % | 21.98 % | 0.81 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Allianz, Cardif, CNP, Generali Patrimoine Contrat EI4/5, Natixis life, Nortia, Oradea, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, Vie Plus, Contrats dédiés Natixis Wealth Management
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Commentaire du mois de Juillet
Malgré une entame de mois difficile, les Bourses mondiales ont enregistré une nouvelle progression en juillet, portées par des données macroéconomiques satisfaisantes et des publications de résultats d’entreprises favorables au titre du 2e trimestre. Comme attendu, la Banque Centrale Européenne (BCE) et la Réserve fédérale (Fed) ont une nouvelle fois resserré les conditions de financement de 25 points de base (pb) alors que les chiffres d’inflation poursuivent leur décrue au sein des grandes économies occidentales.
Si les deux principales Banques centrales ont décidé de relever leurs taux directeurs, le ton adopté par leurs présidents a été moins ferme qu’attendu à l’égard de l’inflation, d’autant que les tensions sur les prix continuent de s’évacuer (+3% outre-Atlantique et, de manière notable, +7.9% au Royaume-Uni en glissement annuel à fin juin). L’évolution de l’environnement monétaire, moins lisible, sera désormais tributaire des futures données économiques publiées. Sur ce plan, les perspectives se veulent rassurantes : le PIB a progressé de 0.3% en zone euro et de 2.4% aux Etats-Unis (en rythme annualisé) au 2e trimestre tandis que le FMI révisait à la hausse ses prévisions de croissance mondiale pour 2023 (de 2.8% à 3%). Les déceptions proviennent en revanche de Chine où les statistiques traduisent les difficultés du redémarrage de l’activité avec des indicateurs en ralentissement à la fois dans le secteur manufacturier et dans les services. Mais en fin de mois, les déclarations du Politburo, en faveur du soutien à l’économie par la relance budgétaire et la consommation des ménages, a constitué un catalyseur haussier pour les actifs risqués.
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