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Alken European Opportunities - LU0524465977
Gérant(s)
- Nicolas WALEWSKI
- Marc FESTA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.23 % | 6.35 % | 23.88 % | -14.50 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, La mondiale, Nortia, Spirica, Swiss Life.
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds Alken Fund European Opportunities a baissé de 5,0% en octobre contre 3,6% pour l'indice de référence. Cela porte la performance relative à -7,7% depuis le début de l'année.
Le conflit géopolitique au Moyen-Orient a provoqué une forte baisse des cours en octobre. Les inquiétudes concernant l'approvisionnement en énergie ont alimenté une flambée des prix du pétrole et une plus grande aversion au risque. Les rendements ont été négatifs dans tous les secteurs, à l'exception de l'énergie. La Banque centrale européenne a interrompu son cycle de resserrement, comme prévu, mais reste tributaire des données pour ses décisions futures.
Rheinmetall a enregistré de bonnes performances, car l'augmentation des risques géopolitiques continuera à soutenir l'accroissement des dépenses de défense. Novo Nordisk a été un autre contributeur important, stimulé par une révision à la hausse des prévisions et par le fort potentiel de croissance de son traitement contre l'obésité.
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Amplegest Pricing Power - FR0010375600
Contacts commerciaux
Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28
Alain FERRY
01 40 67 08 46
Pierre-Antoine DOOR
01 80 48 16 32
Xavier COQUEMA
07 87 25 79 89
Alexandre ORTIS
06 16 85 87 72
Paul RAOULX
06 75 98 89 15
Gérant(s)
- Gilles CONSTANTINI
- Maxime DURAND
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 15.70 % | -30.18 % | 17.69 % | 3.22 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Pendant le mois d’octobre, les marchés d’actions de la zone Euro ont poursuivi leur tendance baissière entamée depuis le début du semestre. Des vents contraires incitent les investisseurs à diminuer leur exposition aux actifs risqués : le rendement des taux d’intérêt du 10 ans américain autour des 5%, une dégradation des équilibres géopolitiques mondiaux, et une saison de publications en demi-teinte marquée des réactions d’une ampleur historique (Sanofi, Worldline par exemple). Malgré une surperformance notable des secteurs qui bénéficient de la situation au Moyen Orient comme la défense et le pétrole, on note une meilleure tenue du style Croissance sur le mois, par rapport au style Value : les acteurs de marché s’interrogent sur le niveau de levier financier et les conditions de refinancement dans le contexte actuel de taux.
Sur le mois, le fonds Amplegest Pricing Power est en baisse de -2,99% contre -3,23% pour son indice de référence. En particulier, la consommation discrétionnaire marque un ralentissement : les valeurs de luxe ont baissé, et ont toutes signalé une moindre demande du consommateur européen et du e-commerce : cela a négativement impacté LVMH et Moncler. Kering, qui n’a pas dérogé à la règle avait été soldée avant la publication de ses résultats trimestriels : l’exposition au luxe dans le fonds s’établit à 13% à ce jour. L’auto premium subit des effets similaires : la publication de Mercedes Benz a mis en lumière une demande moins forte sur les véhicules électriques haut de gamme. Parmi les motifs de satisfaction, une bonne sélection dans le secteur de la santé (ICON, Biomérieux, EssilorLuxottica) a permis de surperformer le secteur. On notera aussi les discours encourageants dans le logiciel (Dassault Systèmes, Atoss) et l’aéronautique (Safran). Pendant le mois, Kering a été soldée. Les allègements ont concerné LVMH et Capgemini. A l’inverse nous avons renforcé UCB, ICON et Safran.
Dans le contexte macroéconomique décrit ci-dessus, le profil de rentabilité de nos sociétés à fort pricing power continue de montrer solidité et résilience lors des publications du 3ème trimestre.
Athymis Trendsetters Europe - FR0013196722
Contacts commerciaux
Wally PILLER
01 53 20 49 92
Gérant(s)
- Arnaud CHESNAY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.82 % | -25.18 % | 20.20 % | 1.02 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés d’actions européens ont continué d’être sous pression durant le mois d’octobre, en raison des tensions persistantes sur les taux d’intérêt et du regain des tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Alors que l’économie européenne continue de donner des signes de faiblesse, comme l’attestent les indicateurs avancés d’activité, la relative bonne nouvelle est la confirmation du reflux de l’inflation, avec une baisse des prix supérieure aux attentes. La BCE a d’ailleurs laissé inchangé ses taux d’intérêts après dix hausses consécutives.
Dans cet environnement complexe, votre fonds Athymis Trendsetters Europe s’est bien comporté en relatif. Si les publications du troisième trimestre ont été globalement mitigées pour les valeurs européennes, avec des profits warnings remarqués, et des baisses de cours parfois très violentes, les entreprises du fonds ont été épargnées. Notre sélectivité accrue, avec un focus sur des leaders innovants et disposant d’un bon pricing power a réservé de bonnes surprises. C’est notamment le cas dans la technologie avec Dassault Systèmes et SAP, mais également dans la santé avec EssilorLuxottica, où encore dans l’industrie avec Air Liquide. Alors que les effets hausses de prix s’estompent fortement dans la composante croissance organique des sociétés, nous pensons qu’une nouvelle sélection va s’opérer dans le marché, récompensant les groupes capables de continuer à faire croître leurs mix produits et leurs volumes via l’innovation notamment.
Dans ce contexte, nous avons renforcé Thalès, Saint-Gobain, et Biomérieux. A l’inverse, nous avons allégé Nestlé. En attendant les dernières publications du mois de novembre, nous sommes raisonnablement optimistes pour les semaines à venir. Le stockpicking pourrait enfin reprendre ses droits à la faveur d’une accalmie sur l’inflation et les taux d’intérêt. La qualité des publications des résultats d’entreprises de votre fonds invite de ce fait à un certain optimisme de moyen terme.
Axiom European Banks Equity - LU1876459212
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- David BENAMOU
- Antonio ROMAN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 30.35 % | 2.03 % | 56.84 % | 6.84 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe, Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea Vie, AG2R La Mondiale ..
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Commentaire du mois d'Octobre
La recrudescence des tensions géopolitiques et la persistance de l'inflation aux États-Unis ont pesé sur les valorisations en octobre. Le SX7R a fini le mois à -5,49 % contre -3,62 % pour le SXXR, portant les performances nettes depuis le début de l'année à +13,47 % et +4,60 % respectivement. Les taux sont restés volatils avec une pentification de la courbe. Le Xover s'est élargi d'environ 20 points de base.
Sur le plan macroéconomique, la politique fiscale agressive et la baisse du niveau de l’épargne aux Etats-Unis continuent d’accroître la divergence observée de croissance nominale avec l’Europe.
Malgré un ralentissement observé sur le marché du travail, nous ne prévoyons pas de taux de défaut élevés en Europe. Un certain nombre de facteurs favorables devraient limiter l'ampleur d'une récession : a. un levier agrégé contenu et décroissant dans le secteur privé ; b. des marges et des taux d'épargne élevés ; c. la poursuite du déploiement des fonds européens NextGen et la renégociation du pacte de stabilité et de croissance ; d. la capacité de bilan élevée du secteur bancaire.
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BDL Convictions - FR0010651224
Contacts commerciaux
Thierry DUPONT
06 75 60 48 91
Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13
Baptiste ANDRIEU
07 83 06 77 32
Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95
Camille DE CHAUDENAY
06 76 99 21 46
Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04
Cyril MICHOT
06 49 45 28 79
Thomas RIEUPEYROUT
06 68 25 08 38
Périne André MALDANT
06 37 79 16 57
Gérant(s)
- Hughes BEUZELIN
- Bastien BERNUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.96 % | -6.93 % | 21.59 % | -5.72 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Octobre
Au cours du mois d’octobre, le fonds BDL Convictions affiche une performance de -4.7% contre un marché européen (SXXR) à - 3.6%.
Du côté des contributeurs, Engie (+0.2%), Equinor (+0.2%) et Total Energies (+0.1%) ont bénéficié d’un prix élevé et relativement stable du pétrole ainsi que d’un rebond marqué des marges de raffinage puis dans une moindre mesure du prix du gaz naturel. Les deux dernières ont publié des résultats du troisième trimestre (T3) supérieurs aux attentes, et ont confirmé leur politique de retour de cash aux actionnaires. Unicrédit (+0.1%) a poursuivi ses très bons résultats dans le sillage des deux dernières années et a dépassé les attentes du troisième trimestre de près de 20 %. La banque prévoit de distribuer 6,5 milliards d'euros en dividendes et en rachats d'actions cette année et l'année prochaine.
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C-Quadrat Europe Multicap - LU1829348447
Contacts commerciaux
Maria MOSKVINA
06 21 60 18 28
Gérant(s)
- William SHARP
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.48 % | -24.25 % | 15.16 % | 11.58 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Cardif, Nortia
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Commentaire du mois d'Octobre
En ce mois d’octobre, le marché enregistre sa plus forte baisse mensuelle en une année (le Stoxx Europe 600 perd 3.62% et le MSCI World 2.74%), marquée par un environnement géopolitique troublé au Proche-Orient et des taux obligataires qui ont progressé de manière drastique avec un taux américain 10 ans qui a touché 5%, son plus haut niveau depuis 2007.
La mosaïque géopolitique s’est vue en effet extrêmement perturbée dès le début du mois, avec le conflit en Israël. Tous les jours qui ont suivi ont été égrainés avec l’angoisse de voir ce conflit s’étendre à toute la région. A cela il faut ajouter un remaniement important au sein de la chambre des représentants américains faisant suite à la destitution du speaker Kevin Mc Carthy, qui a conduit à l’élection de Mike Johnson après 3 semaines de blocage. Les Etats-Unis et la Chine continuent pour leur part à s’affronter à coups de restrictions et de sanctions économiques. Sur le plan économique, les banques centrales ont néanmoins opté pour un maintien des taux à leurs niveaux actuels, justifiant leur décision par un ralentissement de l’inflation et un marché du travail en relâchement. Les taux de la Banque Centrale Européenne (BCE) restent donc à 4% et ceux de la Réserve Fédérale (FED) dans la fourchette 5.25% - 5.50%.
En Chine, la situation économique s’essouffle par rapport à l’an passé mais moins que prévu. En effet, le Produit Intérieur Brut au troisième trimestre ressort à +5.2%. Dans la zone euro cependant, la situation économique montre des signes de faiblesse et les économies tournent au ralenti. De plus, les résultats des entreprises au 3e trimestre montrent une inflexion de leur discours et mettent en avant un ralentissement de l’activité à venir. Ainsi, les sanctions boursières sont très sévères, preuve de grande nervosité de la part des investisseurs. On peut citer Sanofi, valeur défensive de santé qui perd 19% sur leur journée de publications ou encore Worldline qui chute de 59% en un jour, plus forte baisse depuis la création du CAC 40.
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Centifolia - FR0007076930
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Jean-Charles MÉRIAUX
- Damien LANTERNIER
- Adrien LE CLAINCHE
- Emilie BRUNET-MANARDO
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.77 % | -1.48 % | 19.35 % | -13.97 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.
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Commentaire du mois d'Octobre
Dans un contexte de grande nervosité attisée par la situation géopolitique, les tensions obligataires et les publications mitigées des entreprises, les indices se sont nettement repliés au mois d'octobre. A 6885 points, le CAC 40 retrouve ses niveaux de janvier tandis que les taux de l'OAT 10 ans ont dépassé le seuil des 3,50 au plus haut depuis 2011. Toute déception microéconomique est violemment sanctionnée avec des chutes sidérantes même pour des valeurs du CAC40 : Alstom -38% le 5 octobre, Worldline -59% le 25 octobre. Dans un environnement aussi incertain, les flux restent sortants sur les actions.
Centifolia progresse de 6,72% depuis le début de l'année contre 8,7% pour le CAC40NR. Le portefeuille n'a pas été épargné par les mauvaises nouvelles. Ainsi parmi les grandes valeurs de la sélection, Sanofi et Renault abandonnent plus de 15% sur le mois en raison de publications trimestrielles décevantes ; même sanction au sein des valeurs moyennes Sopra Steria Group et Fnac Darty après les chiffres annoncés.
Toujours pour cantonner sa position sous les 10%, Centifolia a été principalement vendeur de TotalEnergies. Les positions Bouygues, Carrefour et Sanofi ont également été allégées. En revanche le fonds s'est renforcé sur ALD. La ligne Majorel a été débouclée en fin de mois avec la réalisation de l'offre initiée par Teleperformance. Profitant de la forte baisse de cette société, due aux inquiétudes du marché sur sa croissance organique et ses marges, le fonds a initié un premier investissement symbolique représentant 0,2% de son actif.
Les ratios prospectifs du portefeuille (multiples de bénéfices et d'Ebitda) touchent des plus bas historiques. Toutefois, dans un environnement où les incertitudes s'accumulent, la fiabilité des prévisions bénéficiaires apparait faible. Néanmoins, certaines réactions boursières, exacerbées par des phénomènes de liquidité réduite, apparaissent clairement excessives. Dans une perspective de moyens terme, Centifolia est à l'affût de ce genre d'opportunités, en donnant d'abord la priorité à sa sélection de titres.
CPR Croissance Dynamique - FR0010097642
Contacts commerciaux
Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25
Pierre MAIGNIEZ
06 15 66 38 68
Julien SENTIER
06 01 07 22 67
Albert LIKENG
06 28 64 46 06
Josselin BETESTA
06 78 68 47 22
Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06
Sébastien TEXTORIS
06 03 18 42 49
Gérant(s)
- Malik HADDOUK
- Samir SAADI
- Cyrille GENESLAY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.30 % | -13.90 % | 21.13 % | 7.47 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Don FITZGERALD
- Isaac CHEBAR
- Maxime GENEVOIS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.29 % | -18.34 % | 25.80 % | 20.18 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes.
Nous visons à trouver le meilleur rapport qualité-prix : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d'excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.
Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence 80,16% contre 47,92%.
Les marchés actions européens poursuivent leur baisse en ce mois d'octobre. En effet, les marchés ont été marqué par les tensions au Proche-Orient et un début de saison des publications trimestrielles en demi-teinte. Le maintien des taux directeurs à des niveaux élevés par les banques centrales a pesé sur une économie mondiale qui a vu les taux 10 ans US se tendre et se rapprocher de la barre des 5%. Cependant, nous devrions arriver vers la fin de la hausse des taux directeurs par les banques centrales.
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DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Carl AUFFRET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.97 % | -33.28 % | 38.63 % | 30.24 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés Actions ont à nouveau été orientés à la baisse au cours du mois d'octobre en raison des récents événements tragiques au Moyen Orient, et de la remontée des taux d'intérêts longs qui se poursuit, notamment aux USA où le 10 ans a symboliquement franchi les 5% le 23 octobre. Toutefois, les banques centrales n'ont pas relevé les taux courts.
Comme prévu, les résultats du troisième trimestre sont mitigés. Au niveau des déceptions, le phénomène de déstockage « post covid », qui affecte bon nombre de sociétés depuis presque un an, se poursuit. Les sociétés MIPS, Thule et Sartorius Stedim enregistrent encore des performances opérationnelles décevantes. En toute logique, l'exercice 2024 devrait permettre une reprise de la croissance, même si son « timing » et son ampleur sont encore délicats à prévoir.
Le « Capital Market Day » de Lonza a été particulièrement décevant. En effet, l'équipe dirigeante a dévoilé ses perspectives 2024, qui impliquent une absence de croissance du Chiffre d'Affaires et un net repli de la marge. Bien que certaines explications étaient déjà connues (clients Biotech sous pression, échec de certains projets R&D chez les clients, etc), l'importance du contrat Moderna (non reconduit) nous a surpris. Par ailleurs, le groupe dépense des montants d'investissement très substantiels depuis de nombreuses années, qui en toute logique devaient générer une croissance forte et visible. Ce ne sera pas le cas en 2024. La guidance moyen / long terme est satisfaisante (+11-13% sur 2024-2028), mais l'instabilité au niveau des dirigeants et les déceptions opérationnelles à répétition nous déçoivent. Le poids du groupe au sein du portefeuille a été drastiquement revu à la baisse.
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Dorval European Climate Initiative - FR0013334380
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Laurent TRULÈS
- Tristan FAVA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.36 % | -18.23 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Ageas, Axa Théma, Survenir, Swisslife, Vie Plus, Apicil
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre, les marchés actions ont été pénalisés par l'intensification du conflit au Proche-Orient, la poursuite de la hausse des taux d’intérêt réels et les publications de résultats. La force de l’économie US justifie le maintien de taux d’intérêt élevés plus longtemps pour juguler l’inflation. En zone euro où le ralentissement économique est plus fort, la BCE marque le pas et laisse son taux directeur inchangé. Inquiets des effets du ralentissement économique sur les résultats d’entreprises, les investisseurs ont abordé cette saison des publications avec une grande méfiance et ont sévèrement sanctionnés les déceptions. Nos sociétés restent exposées à des dynamiques des marchés finaux désynchronisés.
Certaines sociétés bénéficient de la récurrence de leurs modèles d’affaires (SAP), d’autres voient une amélioration séquentielle de leurs perspectives (Stora Enso, UPM). Une bonne gestion des coûts permet à des entreprises d’afficher de bonnes surprises sur les marges (Inwido, Signify). Alstom a été sanctionné suite à l’anticipation d’un flux de trésorerie négatif sur l’année, lié principalement à des effets de décalages momentanés : augmentation des stocks, retards de livraison. Le fonds a remporté la 1 place dans la catégorie ‘Actions à impact environnemental’ aux Trophées de la Finance Responsable 2023 organisés par le magazine Investissement Conseils.
Dorval Manageurs - FR0010158048
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Louis BERT
- Stéphane FURET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 10.04 % | -7.36 % | 14.44 % | 14.15 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Apicil, Aprep, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Generali Luxembourg, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre les marchés ont été pénalisés par la poursuite de la remontée des taux longs, nourrie ellemême par un discours toujours très ferme de la part des banquiers centraux vis-à-vis de l’inflation. Dans le même temps, la forte remontée du pétrole et la dégradation continue des chiffres macroéconomiques en Europe ont également pesé sur le moral des investisseurs. Les valeurs sensibles au cycle économique et les valeurs moyennes plus domestiques (un tiers du portefeuille) ont subi sur la période les plus forts dégagements.
Dans ce contexte, le fonds Dorval Manageurs a réalisé sur le mois une performance inférieure à son indicateur de référence (CAC 40 DNR : -3.5%) malgré un positionnement relativement défensif et des liquidités représentant près de 10% du portefeuille. Suite à une publication du T3 2023 en ligne et un profil d'activités visible, Vivendi et Air Liquide ont été achetées. A l'inverse, les sociétés LVMH, Schneider Electric et Saint-Gobain ont été allégées.
Dorval Manageurs Europe - FR0011038785
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Stéphane FURET
- Louis BERT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 14.57 % | -9.35 % | 12.37 % | -10.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Aprep, Apicil, AXA Thema, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre les marchés ont été pénalisés par la poursuite de la remontée des taux longs, nourrie ellemême par un discours toujours très ferme de la part des banquiers centraux vis-à-vis de l’inflation. Dans le même temps, la forte remontée du pétrole et la dégradation continue des chiffres macroéconomiques en Europe ont également pesé sur le moral des investisseurs. Les valeurs sensibles au cycle économique et les valeurs moyennes plus domestiques (un tiers du portefeuille) ont subi sur la période les plus forts dégagements.
Dans ce contexte, le fonds Dorval Manageurs Europe a réalisé sur le mois une performance inférieure à son indicateur de performance (MSCI Pan Euro DNR : -3.34%) malgré un positionnement relativement défensif et des liquidités représentant près de 10% du portefeuille. Suite à une publication du T3 2023 en ligne et un profil d'activités visible, Vivendi et Danone ont été achetées. A l'inverse, les sociétés LVMH, Schneider Electric, Mercedes Benz et Saint-Gobain, qui ont affiché des ventes décevantes sur la même période, ont été allégées.
Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621
Contacts commerciaux
Philippe CORMON
06 27 41 35 30
Laurine GUISSET
06 78 43 94 09
Céline BEURTON
07 82 84 63 76
Rénald SEGARD
06 86 40 57 86
Gérant(s)
- Stéphane FURET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -11.92 % | -20.29 % | 25.17 % | 2.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Ageas, Apicil, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Alpheys, Fortuneo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre les marchés ont été pénalisés par la poursuite de la remontée des taux longs, nourrie ellemême par un discours toujours très ferme de la part des banquiers centraux vis-à-vis de l’inflation.
Dans le même temps, la forte remontée du pétrole et la dégradation continue des chiffres macroéconomiques en Europe ont également pesé sur le moral des investisseurs. Les valeurs sensibles au cycle économique et les valeurs moyennes plus domestiques ont subi sur la période les plus forts dégagements. Les avertissements sur les résultats 2023 ont été violemment sanctionnés. Dans ce contexte, le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro a réalisé sur le mois une performance sensiblement inférieure à son indicateur de référence (MSCI EMU Small Cap DNR : -4.7%) malgré des liquidités représentant 7% du portefeuille. Les positions en GL Events, Séché Environnement et Esker ont été vendues. La décote historique très élevée dont souffre aujourd'hui les petites valeurs peut constituer une opportunité de moyen terme.
Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Charles DE SOLAGES
06 72 23 22 53
Philippe BLEZ
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Adrien BOMMELAER
- Luc OLIVIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 13.45 % | -22.80 % | 16.38 % | 16.14 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir
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Commentaire du mois d'Octobre
Echiquier Positive Impact Europe A régresse de -2,93% sur le mois et progresse de 2,96% depuis le début de l'année.
Les marchés sont en net repli en octobre, marqués par le conflit au Proche-Orient et son risque d’escalade, alors que les discours des banquiers centraux sont restés fermes. Les valeurs cycliques ont le plus fortement baissé, alors que les valeurs défensives, majoritaires dans le portefeuille, ont bien résisté. Dans ce contexte, le fonds surperforme. Parmi les principaux contributeurs, les valeurs défensives comme NOVO NORDISK dont les ventes de son traitement contre l’obésité continuent de grimper ou encore MUNICH RE et WOLTERS KLUWER. On
retrouve également DASSAULT SYSTEMES qui affiche des performances du troisième trimestre particulièrement solides notamment concernant ses ventes de licence. Parmi les principaux détracteurs, on retrouve ASTRAZENECA dont le marché a douté en octobre de sa capacité de croissance future en raison de publication d’études peu convaincantes. Figurent également les valeurs cycliques comme SCHNEIDER ELECTRIC et
AALBERTS. Enfin, GENMAB a vu ses recommandations et objectifs de cours dégradé par plusieurs brokers. ADEVINTA a fait l’objet de discussions en vue de son rachat par un consortium de fonds de private equity, ce qui nous permet de vendre avec une forte plus value
Echiquier Value Euro - FR0011360700
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Charles DE SOLAGES
06 72 23 22 53
Philippe BLEZ
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Maxime LEFEBVRE
- Romain RUFFENACH
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 13.71 % | -2.18 % | 20.29 % | -8.69 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...
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Commentaire du mois d'Octobre
Echiquier Value Euro A régresse de -4,35% sur le mois et progresse de 6,70% depuis le début de l'année.
Dans un contexte de craintes de récession amplifiées par les tensions au Moyen-Orient, Echiquier Value Euro enregistre un repli en octobre et une légère contre-performance par rapport aux grandes valeurs de la zone euro. On constate une baisse plus marquée des petites valeurs qui corrigent de presque 5 %. On observe également une surperformance des secteurs des technologies et des services aux collectivités, compartiments auxquels le fonds est sous-exposé. D’un point de vue microéconomique, les publications des résultats du troisième trimestre s’avèrent globalement décevantes, avec des écarts de performances importants entre bons et mauvais élèves. A titre d’illustration, SANOFI corrige de plus de 15 % après un avertissement pour ses résultats de l’exercice 2024, alors que DRAEGERWERK (équipements médicaux/de sécurité) progresse de 12 % après avoir relevé son objectif de marge 2023. Nous maintenons la même stratégie, à savoir privilégier les valeurs décotées, rentables, et peu endettées pour faire face à un environnement macroéconomique plus difficile.
EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Marc HALPERIN
- Jean-Philippe DESMARTIN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 16.46 % | -15.48 % | 19.24 % | 4.11 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds surperforme le marché sur le mois et parvient à quelque peu amortir la baisse intervenue. Notre sélection dans le domaine de la santé s’avère particulièrement favorable en relatif. Novo Nordisk continue de profiter de l’engouement autour du GLP-1, et des axes de croissance autour de la sémaglutide qui s’élargissent en plus des traitements pour le diabète et l’obésité sur lesquels le groupe est leader. L’absence de Sanofi aide également. Dans le segment du Luxe, notre surpondération en Hermès est très favorable, le groupe parvenant une fois de plus à se démarquer par rapport à ses concurrents LVMH ou Kering, sous-pondérés en portefeuille et qui ont déçu, quant à la résilience de son rythme de croissance organique. Dans la Technologie, Dassault Systèmes et SAP ont profité de la publication d’un T3 qui rassure nettement sur la dynamique des prochains trimestres pour les groupes. Dans l’assurance, Munich Re a fait part d’une pré-annonce de résultats pour le T3 au-dessus des attentes et a augmenté sa guidance annuelle 2023. Il est également important de noter que le fonds est parvenu à éviter grâce à son biais qualité des valeurs dont les publications décevantes ont été très sévèrement sanctionnées, à l’image d’Alstom ou Worldline.
En revanche, SIG Combibloc ressort en repli après la publication de résultats du T3 affichant des volumes légèrement décevants, et malgré le maintien de la guidance pour le groupe. Certaines valeurs dans la sphère industrielle, et plus particulièrement liées au segment du bâtiment, ont été victimes de prises de profits, à l’image de Kingspan, Schneider Electric ou Legrand. Dans les semi-conducteurs, Aixtron a vu son cours baisser après une publication de résultats en deçà des attentes en raison de l’affaiblissement des nouvelles commandes. Dans le secteur bancaire, KBC et BNP sous-performent. Malgré un bénéfice net au-dessus du consensus, KBC a été pénalisé par des prévisions jugées décevantes des marges d’intérêt pour 2023 et 2024, et BNP est de son côté victime de prises de bénéfices après le léger recul de ses profits, tout en affichant une croissance de ses principales activités. En termes de mouvements, nous avons profité de la faiblesse récente pour renforcer la pondération sur Neste, et avons pris quelques profits sur SCA profitant du fort rebond sur le titre.
EdR SICAV Tricolore Convictions - FR0010588343
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Ariane HAYATE
- Guillaume LACONI
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 12.83 % | -10.75 % | 25.21 % | -10.00 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...
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Commentaire du mois d'Octobre
La performance du portefeuille ressort sous l’indicateur de référence sur le mois du fait de quatre secteurs. Dans la consommation de base, le recul de Coty est pénalisant, la bonne performance de Pernod Ricard ne compensant que partiellement. Au sein de l’énergie, Technip Energies a baissé suite à un article du Monde prétendant que l'entreprise a enfreint les sanctions contre la Russie. Le groupe a fermement nié toutes ces allégations, indiquant avoir travaillé avec les autorités compétentes afin de se conformer aux sanctions imposées. Nous restons convaincus par les perspectives favorables pour le groupe en lien avec les solutions pour décarboner l’économie. Par ailleurs, Waga Energy (biogaz) est emportée de manière indiscriminée par les difficultés qui touchent le segment renouvelable, sans prendre en compte la singularité de son modèle d’activité. La sous-exposition à TotalEnergies a également couté alors que la bonne publication de GTT et la visibilité de son carnet de commandes ont été saluées par le marché. Parmi les Utilities, Voltalia a été fortement pénalisée après la baisse de sa guidance 2023, nous avons vendu le titre. Enfin, dans la Technologie, l’environnement adverse au risque a pénalisé plusieurs de nos convictions (Sopra Steria, Wavestone, Exclusive Networks), alors que les publications n’ont pas réservé de mauvaises surprises et que les discours prudents sur les perspectives ne sont en rien surprenants. En contrepartie, Dassault Systèmes que nous avons récemment renforcé a bien profité de la publication d’un T3, rassurant nettement sur la dynamique des prochains trimestres. De même, Cap Gemini a très bien résisté et nous étions prudents sur STMicroelectronics.
La consommation discrétionnaire a eu un impact neutre, les reculs marqués d’Aramis et Plastic Omnium ayant été compensés par notre bon choix de valeurs dans le luxe avec une préférence marquée et payante pour Hermes. Idem dans la Santé où la forte déception sur EuroAPI (vendu) fut compensée par notre sous-exposition à Sanofi et les bons comportements de Biomérieux, Virbac et EssilorLuxottica. L’industrie fut un contributeur positif. Certes Spie a été victime de prises de profits (malgré le rehaussement de ses perspectives 2023), comme Elis, mais Vinci a très bien résisté, Thalès s’est apprécié. Les financières ont également contribué à la performance car nous n’étions pas exposés à Worldline. En termes de mouvements, nous avons vendu EuroAPI après un nouveau profit warning qui ruine le cas d’investissement et la crédibilité des dirigeants. Nous avons aussi vendu Voltalia compte tenu d’une communication financière insatisfaisante et d’une faible visibilité sur les résultats semestriels. Plastic Omnium n’est plus en portefeuille, le marché automobile s’annonçant compliqué pour les mois à venir. STMicroelectronics a également été vendue, au vu du ralentissement de l’activité auprès des industriels (déstockage) ce qui pénalisera à minima la fin de l’exercice en cours et les premiers mois de 2024. Dans un contexte macroéconomique moins porteur, nous avons réduit la pondération de BNP Paribas, ramenant l’exposition au secteur bancaire en ligne avec celle de l’indice. Nous avons également quelque peu allégé LVMH sur fond de normalisation du rythme de croissance et de bases de comparaison élevées. En contrepartie, avant la publication de bons chiffres au titre du troisième trimestre, nous avons initié une ligne sur Danone, que nous avons par la suite renforcée.
Eiffel Nova Europe ISR - FR0011585520
Gérant(s)
- Emilie DA SILVA
- Bastien JALLET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -11.25 % | -26.15 % | 33.65 % | 12.01 % |
Éligibilité Assureurs
Afi-Esca, Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA EP, Nortia, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Au cours du mois d’octobre, Eiffel NOVA Europe ISR recule de -8,15% (part A) et -8,07% (part I), à comparer à une baisse de -5,89% pour son indicateur de référence.
Les marchés actions s’affichent une nouvelle fois en recul sur fond de tension géopolitiques au Moyen-Orient mais aussi d’une grande volatilité des marchés obligataires qui ont tutoyé des sommets rarement vus depuis 15 ans. Les marchés ont été également affectés par une fin de saison des publications semestrielles relativement décevante.
Dans ce contexte, le fonds réalise une performance négative, pénalisé notamment par des valeurs telles que :
Aubay (-18,3%) : l’Entreprise de Services Numériques française observe un ralentissement de la demande notamment chez ses clients bancaires et abaisse ses prévisions de revenus à 530-540M (vs 540- 550M) et de marge opérationnelle à 8-9% (vs 9,5-10,5%).
Zaptec (-22,5%) : le spécialiste norvégien des bornes de recharge pour véhicules électriques est pénalisé en bourse dans un contexte de repli de la demande des consommateurs dont le pouvoir d’achat est entamé par l’inflation.
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ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe - LU1920214563
Contacts commerciaux
Axel PLICHON
01 86 26 68 25
Cyril HOURDRY
06 62 07 83 81
Stanislas DE SAINT BLANQUAT
06 43 87 37 81
Charles HERMAN
01 40 69 28 70
Pierre-Louis CHANDELIER
01 40 69 28 78
Gérant(s)
- Diane BRUNO
- Quentin HOAREAU
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -2.91 % | -23.75 % | 26.08 % | 15.19 % |
Éligibilité Assureurs
Afi Esca, AG2R La Mondiale, Ageas, Alpheys, Cardif, Generali, Intential, Nortia, SwissLife, UAF LIfe Spirica, Eres
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Commentaire du mois d'Octobre
Le repli des marchés continue au mois d'octobre, le Stoxx Europe Small 200 et le Stoxx Europe 600 cèdent respectivement 5,6% et 3,6%. Le ralentissement de l'inflation se poursuit et les banques centrales ralentissent leur rythme de resserrement monétaire, dans un environnement où les investisseurs s'inquiètent des perspectives de croissance à venir alors que les tensions géopolitiques repartent à la hausse. La saison des publications de résultats est particulièrement volatile. Sur le plan des performances sectorielles, seuls les services aux collectivités sont positifs; la technologie et la consommation discrétionnaire sont très négatives.
Dans ce contexte, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe sous-performe, pénalisé par les réactions négatives sur des valeurs comme Rentokil, dont le ralentissement de croissance aux US interroge sur la résilience du modèle depuis l'acquisition de Terminix; Edenred, suite aux annonces de potentielles limites sur les commissions en France; et SPIE, qui fait l'objet de prises de profits après un beau parcours cette année.
Le fonds reste relativement équilibré entre croissance défensive et croissance cyclique avec un focus sur les sociétés qui sont en mesure de générer de la croissance structurelle et en particulier en 2024 en dépit d'un contexte mouvementé.
Depuis sa création, ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe a progressé de 22,27% contre 14,70% pour l’indice Stoxx Europe Small 200 (dividendes réinvestis), soit une surperformance de 757 points de base.
Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882
Gérant(s)
- Léa SAENZ DE CABEZON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 0.58 % | -24.25 % | 17.41 % | 6.15 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre, le marché continue sa correction avec une baisse qui s’accélère (-3,7% pour le Stoxx 600, -11% pour le CAC Small) en raison de l’incertitude sur un élargissement du conflit au MoyenOrient, les publications du T3 très mitigées et la volatilité sur le marché obligataire. Une grande volatilité se fait sentir, menée par les données économiques qui divergent en Europe et aux US, les discours des banques centrales, et les incertitudes sur la chine impliquant une visibilité plus faible sur la consommation.
Dans un contexte ou les rendements obligataires se tendent de nouveau et où les craintes macroéconomiques perdurent, les small cap sous performent une nouvelle fois les indices. Sur le mois, le fonds baisse de 7% soit un peu plus d’un point de retard par rapport à son indice de référence. Le fonds a été pénalisé par des réactions exagérées lors des publications avec par exemple Kion qui baisse de 20% sur des chiffres déjà communiqués et des objectifs précédemment relevés en raison d’une inquiétude sur le carnet de commande, Aixtron chute de 25% en raison d’un carnet de commande un peu moins fort suite à un décalage et un rattrapage attendu pour le quatrième trimestre et Forvia (-19%) face aux craintes macroéconomiques. En face, le fonds profite de la publication meilleure qu’attendue d’Ipsos (+5%) et de Virbac (+6%) ainsi que du momentum positif sur Kontron (+4%) grâce à l’annonce d’un plan de rachat d’actions et une valorisation toujours très faible pour un momentum commercial excellent.
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Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887
Gérant(s)
- Aymeric LANG
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 0.96 % | -24.40 % | 23.52 % | 29.78 % |
Éligibilité Assureurs
CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia
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Commentaire du mois d'Octobre
Le marché continue sa tendance baissière entamée au cours de l’été. L’incertitude géopolitique et des publications du troisième trimestre mitigées ont pesé sur les cours. Dans ce contexte, les Small Caps continuent de sous-performer, souffrant de leur plus faible liquidité.
L’indice MSCI EMU Small Cap recule de 4,7% sur le mois, contre un recul de 4,2% pour le fond.
La publication de Mersen (-17%), avec des commentaires plus prudents sur l’année 2024, a beaucoup pesé sur le cours. Bilendi (-26%) a publié des marges inférieures aux attentes pour le premier semestre, mais avec des commentaires encourageants pour la fin de l’année.
De l’autre côté, Fugro (+7%) a publié des chiffres largement au-dessus des attentes, avec, en plus, des prévisions d’investissements revues à la baisse. Stabilus (+13%) a annoncé une acquisition structurante, renforçant son pôle Industrie, et rendant la société moins dépendante du marché automobile.
Nous avons cédé les reliquats de nos lignes en Ekinops, Piaggio et AT&S, dans les trois cas en raison de momentum trop dégradés. En face, nous profitons de la baisse injustifiée du titre pour revenir sur Aixtron, bien positionné comme équipementier semi-conducteur sur des applications en croissance structurelle.
Par ailleurs, nous initions une ligne sur IVU Traffic Technologies, spécialisée dans les solutions informatiques pour le transport public (train et bus). La valorisation nous paraît également extrêmement attractive pour cette belle histoire de croissance.
FCP Mon PEA - FR0010878124
Contacts commerciaux
Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50
Hélène DIAS
07 84 17 31 49
Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48
Gérant(s)
- Aymeric LANG
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.75 % | -22.96 % | 27.31 % | 1.20 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...
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Commentaire du mois d'Octobre
Nous avons été favorisés par :
• Deux entreprises Alimentaire-Boissons détenues en portefeuille :
• Danone +7,44% et Pernod Ricard +6,11%
• Dassault Système +9,97% a fait une excellente publication pour les trois premiers trimestres 2023 et annoncé une bonne visibilité sur la fin de l’année.
• Thales +4,55% bénéficie d’un environnement favorable au secteur Aerospace-Defence.
Nous avons été pénalisés par :
• Un faux pas, celui de notre entreprise pharmaceutique Sanofi (-15,55%) qui a annoncé à la surprise générale un changement stratégique : nous avons allégé.
• Un article de presse défavorable à Technip Energies (-12,39%) que l’entreprise a démenti avec vigueur : nous avons conservé.
• Les entreprises technologiques hors Dassault Systèmes comme ST Microelectronics -12,21% ou Alten -10,67% qui ont suivi les mouvements du NASDAQ
Nos convictions :
-Les banques centrales, BCE et Federal Reserve américaine viennent d’annoncer une pause dans leur politique de hausses des taux directeurs. C’est une bonne nouvelle pour les marchés financiers. Nous surveillons maintenant les données d’inflation et de croissance : les inflations européennes et américaines sont sur une pente descendante, ce qui est bien mais doit continuer, la croissance qui ralentit aux Etats-Unis mais sans susciter d’inquiétudes mais qui ralentit davantage en Europe et devient préoccupante et la récession menace.
Au-delà, à un horizon de six mois, les banquiers centraux passeront à la séquence de baisse des taux directeurs. Ce sera alors le moment de se montrer plus agressif car ces baisses de taux devraient provoquer une phase de hausse de la croissance économique et des marchés actions.
Fidelity Europe - FR0000008674
Contacts commerciaux
Christophe FERNANDES
06 75 73 22 70
Thomas ROCHE
06 23 25 68 25
Armand DE BROGLIE
06 75 05 52 37
Gérant(s)
- Victoire de TROGOFF
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.50 % | -19.51 % | 16.47 % | 1.29 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica
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Commentaire du mois d'Octobre
Les actions européennes ont reculé pour le troisième mois consécutif, en raison de la publication de résultats d’entreprise décevants, du niveau élevé des taux d’intérêt et des tensions géopolitiques qui ont pesé sur la confiance des marchés. Seulement deux des vingt secteurs de l'EuroSTOXX 600 ont terminé dans le vert. Au troisième trimestre, le produit intérieur brut de la zone euro s'est contracté de 0,1 %, après une modeste augmentation de 0,2 % au trimestre précédent. En parallèle, les banques centrales, dont la Banque Centrale Européenne (BCE), n’ont pas procédé à de nouvelles hausses de taux. En conséquence, le marché obligataire considère le cycle de hausse de taux comme terminé avec seulement une faible
probabilité de voir apparaitre de nouvelles mesures restrictives de la Réserve Fédérale américaine (Fed) et de la Banque d’Angleterre.
Par ailleurs, le conflit et les événements tragiques survenus en Israël et dans la bande de Gaza ont pesé sur
la confiance des investisseurs dans le monde entier. Les efforts diplomatiques visant à éviter une escalade du conflit dans la région ont permis de rassurer les investisseurs. Dans ce contexte, les titres de type value ont sous performé les valeurs de croissance, tandis que les grandes capitalisations ont surperformé leurs homologues de moyennes et petites
capitalisations.
G Fund Opportunities Europe - FR0010627851
Gérant(s)
- Philippe CHAUMEL
- Mathieu DELARUE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.25 % | -4.57 % | 18.27 % | 3.74 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, AEP
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Commentaire du mois d'Octobre
Le MSCI Europe (DNR) a poursuivi sa baisse et a reculé de 3,6% sur le mois, ramenant la progression de l’indice à +4,9% depuis le début de l’année. Les tensions au Moyen-Orient, la volatilité sur le marché obligataire et des publications mitigées pour le troisième trimestre ont animé le marché. Les craintes concernant le conflit en Israël ont pour le moment été contenues avec le prix du baril de pétrole qui a terminé le mois en baisse de 7,3% à 81 dollars par baril.
Du côté des banques centrales, la BCE a maintenu son taux d’intérêt des dépôts inchangé à 4% suite à la baisse de l’inflation sur le mois de septembre (+4,3%). La FED a rappelé que l’inflation était encore trop élevée et a réaffirmé son intention de la ramener à la cible des 2%. Les résultats des sociétés en Europe ont été accueillis sévèrement par le marché, à l’image de Worldline (-55%), Alstom (-43,6%) et Sanofi (-15,5%). Côté secteurs, seuls les Services Publics et les Médias ont affiché une performance positive de respectivement +0,60% et +0,55%. Le secteur qui a été le plus pénalisé a été celui de
l’Automobile (-8,2%), entraîné à la baisse par une série de mauvaises publications et de craintes concernant la demande. Le secteur de la Distribution a reculé de 7,4% sur des craintes d’une inflation encore trop élevée et de la baisse des ventes au détail en Zone Euro à -2,1% contre un consensus à -1%.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Gay-Lussac Smallcaps - FR0011759299
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Hugo VOILLAUME, CFA
- Guillaume BUHOURS
- Paul EDON
- Thibaut MAISSIN
- Arthur BERNASCONI
- Emmanuel GABAÏ
- Victor BALLY-BERARD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -0.46 % | -19.56 % | 30.51 % | 8.82 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d'octobre a été marqué par une baisse des marchés actions (STOXX 600 -3,68%, CAC 40 -3,5%, S&P 500 -2,20%), dans un contexte de rendements obligataires encore élevés, de publications en demi-teinte et d'un environnement géopolitique dégradé.
En Europe, le repli des indicateurs d'activité se poursuit, favorisant un recul de l'inflation. Ainsi, l'indice PMI composite en octobre recule à 46,5 contre 47,2 précédemment, avec un secteur des services lui aussi affecté (47,8 contre 48,7 en septembre). L'inflation sur un an s'est affichée à son plus bas niveau depuis deux ans, à 2,9% contre 3,1% anticipés par le consensus et 4,3% en septembre. La baisse tendancielle de l’inflation est bien en mouvement. Cependant, ce chiffre a fortement bénéficié de la baisse de la composante énergétique (-11,1%), mais laisse apparaitre des dynamiques encore vigoureuses des composantes alimentaires (+7,5%) ou encore des services (+4,6%). La poursuite du ralentissement économique a incité la BCE à maintenir ses taux directeurs inchangés, après dix hausses consécutives. Si Christine Lagarde a exclu la possibilité de baisse de taux à court terme, celle-ci a néanmoins bien mis en avant le ralentissement de l'économie et des prix, ce qui rassure paradoxalement les marchés qui valorisent aujourd'hui les signes d'accalmie selon l’évolution du
taux sans risque.
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Generali France Future Leaders - FR0007064324
Contacts commerciaux
Eva ABI NADER
07 61 52 02 79
Eric HESNAULT
06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61
Gérant(s)
- Eric BIASSETTE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.09 % | -12.36 % | 18.22 % | -2.96 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, Swiss Life, Oradea Vie, Cardif, Vie Plus, Intencial
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Commentaire du mois d'Octobre
Activité du portefeuille
En octobre, la performance du fonds a été légèrement supérieure à celle de son indice de référence. Nous avons bénéficié de la bonne tenue de certaines de nos convictions : Ipsos, GTT, Vetoquinol, Publicis, LISI. Nous avons, par ailleurs, été pénalisés par le recul de Sopra, Smcp, Verallia, Plastic Omnium, titres qui restent des convictions d’investissement. Au cours du mois, nous avons profité du repli des marchés pour renforcer certaines convictions : GTT, Eurofins Scientific, Technip Energies, Lectra, Infotel.
Perspectives
Generali France Future Leaders investit principalement dans des valeurs moyennes françaises ayant un historique solide, des perspectives de croissance visibles et des valorisations attractives sur la base de l'actualisation des flux de trésorerie disponibles. Nous privilégions actuellement les valeurs défensives à forte visibilité (Alten, Sopra, Assystem), mais aussi certaines valeurs de qualité fortement pénalisées par la crise sanitaire et les perspectives de récession, et offrant en conséquence une valorisation attractive (Spie, Elis, Smcp).
Goldman Sachs Eurozone Equity Income - LU0127786431
Contacts commerciaux
Dominique DORLIPO
01 42 12 13 13
Amelie LINDREC
01 42 12 10 59
Murielle DIDIER
01 42 12 13 49
Gérant(s)
- Nicolas SIMAR
- Robert DAVIS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 18.61 % | -6.66 % | 26.22 % | -2.51 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
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Groupama Avenir Euro - FR0010288308
Gérant(s)
- Stéphane FRAENKEL
- Hervé LORENT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.84 % | -34.73 % | 33.08 % | 17.65 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea
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Commentaire du mois d'Octobre
Au cours du mois d’octobre, la tendance baissière du marché s’est accélérée notamment à cause des incertitudes sur le conflit au Moyen-Orient. Votre fonds a bénéficié de publications majoritairement supérieures à nos attentes. Cette robustesse des fondamentaux malgré le contexte de récession lui a permis une nette surperformance de son indice de référence. Parmi les meilleurs contributeurs, Nemetschek (logiciels pour l’architecture et la construction; +21,6%) a publié de bons résultats. Malgré un secteur de la construction en difficulté, le groupe a réalisé une croissance organique de +12,6%. La marge opérationnelle a également bénéficié d’une bonne gestion des coûts et s’est améliorée de +180 bps soit une marge de 29,3%. Le management a relevé ses attentes pour l’exercice en cours et prévoit désormais une croissance comprise entre 6 et 8% et une marge dans la partie haute de la plage 28-30%. Stabilus (ressorts et amortisseurs pour l’automobile et l’industrie ; +13,1%) a annoncé l’acquisition transformante de Destaco, société américaine qui fournit des composants et des solutions utilisées dans l’automatisation industrielle. Cette opération s’inscrit parfaitement dans la volonté du groupe de se diversifier en augmentant son exposition à l’industrie et en se positionnant sur des tendances structurelles (pénurie de main d’œuvre, re-shoring, sécurité). Le groupe estime pouvoir réaliser d’importantes synergies sur les ventes (complémentarité des implantations géographiques) et sur les coûts (économie d’échelle, amélioration du mix).
A l’inverse, Melexis (semi-conducteurs pour l’industrie automobile; -13,8%) a été sanctionné malgré une bonne publication de résultats : croissance organique de +16,1% et marge opérationnelle record à 28,6%. Cependant, le marché s’est concentré sur le ralentissement de la croissance qui devrait s’accélérer lors des prochains trimestres avec la fin des pénuries de la part de ses fournisseurs et une demande impactée par la hausse des taux et l’inflation. Soitec (matériaux pour l’industrie des semi-conducteurs; -10,9%) a été délaissé sans nouvelle particulière.
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Indépendance Europe Small - LU1832174962
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.40 % | -9.50 % | 47.39 % | -0.55 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, La Mondiale Partenaire
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Commentaire du mois d'Octobre
Dans un contexte de marché baissier ce mois encore pour les Small et Mid caps, Indépendance Europe Small a baissé de 4,9% en octobre, quand son indice a reculé de 5,3% sur la même période.
Au cours du mois d'octobre, le fonds a surtout poursuivi ses investissements dans l'énergie, avec le renforcement de Maire Tecnimont, Tecnicas Reunidas, Maurel et Technip Energies. Le fonds s'est aussi renforcé dans Elopak, Campine, SAF Holland, Fountaine Pajot, Catana et Groupe Guillin. Il a initié un nouvel investissement dans Comer Industries, un équipementier industriel familial basé en Italie.
A l'inverse, le fonds a allégé son investissement dans Lacroix.
Indépendance France Small - LU0131510165
Contacts commerciaux
Juan DIAZ
01 49 53 90 11
Tom GALLET
06 25 11 27 27
Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37
Gérant(s)
- William HIGGONS
- Audrey BACROT
- Victor HIGGONS
- Charles POINSINET de SIVRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.40 % | -9.55 % | 32.76 % | 9.36 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif, Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life, Générali
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds a reculé de -6,2% en octobre, face à un indice en baisse de -7,1%.
Au cours du mois, le fonds s'est renforcé en Bénéteau et LDC, mal valorisées. Le fonds a constitué une ligne en Maire Tecnimont et s'est renforcé en Technip Energies, le secteur de l'ingénierie pétrolière ayant enregistré une forte hausse des carnets de commande.
La Française Actions France PME - FR0007482591
Contacts commerciaux
Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Jérôme FAUVEL
- Antoine CURCHOD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -16.95 % | -20.89 % | 13.97 % | 24.68 % |
Éligibilité Assureurs
ALPHEYS
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Commentaire du mois d'Octobre
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Lazard Small Caps France - FR0010679902
Contacts commerciaux
Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Jean-François CARDINET
- James OGILVY
- Annabelle VINATIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -0.84 % | -11.96 % | 27.85 % | 5.95 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d’octobre a été caractérisé par une accélération du mouvement de baisse des marchés actions en Europe. L'indice CAC 40 (représentatif des grandes capitalisations) a ainsi reculé de 3,5% sur le mois et l'indice CAC Small (représentatif des petites capitalisations) de 9,5%. Le FCP Lazard Small Caps France enregistre une baisse de 6,4% sur la même période. Le mois d'octobre a été marqué par un grand nombre de publications de résultats, caractérisées par une hétérogénéité croissante.
Les bonnes publications de LDC (+6,9%), IPSOS (+5,3%), Virbac (5,9%) et Groupe Guillin (+7,9%) ont contribué positivement à la performance. En revanche, les révisions en baisse des objectifs annuels des sociétés Aubay (-18,1%) et Plastic Omnium (-31,2%) ont contribué négativement. Le marché a également réagi négativement à la publication de Sopra Steria (-13%) pourtant conforme à nos attentes. En octobre, nous nous sommes renforcés en Aubay, Linedata et allégés en Axway Software.
LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281
Gérant(s)
- Stéphane PRÉVOST
- Inès SEGUENI
- Guillaume GASSMANN
- Martin ANDRIES
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 18.19 % | -24.76 % | 30.35 % | 7.82 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie, UAF.
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre, le marché européen a accéléré sa tendance baissière entamée au mois de septembre, avec un recul de 2,65% pour l’Euro Stoxx 50 DNR. L’incertitude autour du conflit au Moyen-Orient, les publications du troisième trimestre mitigées et la volatilité sur le marché obligataire avec la hausse des taux longs aux USA et en Europe en sont les principales raisons.
La BCE a laissé ses taux inchangés, avec une inflation ralentissant de 4,3% en septembre à 2,9% en octobre, quand aux Etats-Unis l’économie a continué d’accélérer avec une croissance du PIB de 4,9%. La FED a cependant laissé ses taux inchangés, et s’est voulue plus prudente durant son dernier discours quant à de potentielles montées de taux supplémentaires. La saison des résultats a donc débuté dans un marché fébrile, avec une surperformance moyenne de 1% en séance pour les sociétés dépassant les attentes, là où celles qui ont déçu subissaient de sévères corrections de cours.
Dans ce contexte, la part P du fonds LFR Euro Développement Durable ISR affiche une baisse de 3,49% contre -2,65% pour l’indice Euro Stoxx 50 DNR, soit une sous-performance de 84 points de base (pbs) sur le mois. Depuis le début de l’année, la part augmente de +6,09% contre +9,62% pour son indice (un écart de 353 pbs en défaveur du fonds).
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LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015
Gérant(s)
- Cyrille CARRIÈRE
- Cyril DEVANSSAY
- Dorian TERRA
- Jacques GOUT LOMBARD
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.95 % | -38.96 % | 36.87 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC
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Commentaire du mois d'Octobre
Notre sélection de titre termine le mois d’octobre en retrait, dans un environnement de marché dominé par une forte volatilité et une remontée des taux d’intérêts à des niveaux records particulièrement défavorable aux sociétés de croissance, malgré des publications trimestrielles plutôt positives. Parmi les contributions positives, on retrouve nos valeurs dans les logiciels suite à d’excellentes publications. Nemetschek (logiciels pour les secteurs de l’AEC et des médias, +21,6%), a relevé ses objectifs annuels dans la foulée de résultats solides alors que le groupe poursuit sa transition vers des offres SaaS, en particulier pour son logiciel de construction innovant Bluebeam. Dans le même secteur, Mensch und Maschine (logiciels industriels, +7,5%), en dépit du ralentissement des ventes d’Autodesk que la société distribue en Europe, continue d’afficher une croissance de son résultat d’exploitation grâce à la bonne tenue des ventes de logiciels développés en interne et un contrôle strict des coûts.
Enfin, Atoss Software (logiciels de gestion des RH, +1,5%) poursuit son parcours sans faute avec une croissance des ventes de +31% et du résultat d’exploitation de +61% bénéficiant d’une forte demande dans un contexte de pénuries de main d’œuvre et de digitalisation croissante des processus RH. Dans le secteur des semiconducteurs, on note les bonnes publications de BE Semiconductor (équipementier semi-conducteurs, +4,6%) et ASM International (équipementier semi-conducteurs, -2,3%). Malgré un environnement actuellement peu favorable, ces équipementiers bénéficient des investissements continus dans les outils destinés à la production de puces avancées, ainsi que des premiers signes de rebond des ventes de PC et Smartphones.
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MainFirst Germany Fund - LU0390221256
Contacts commerciaux
Jules BRUNEAU DE LA SALLE
06 79 92 06 45
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.35 % | -28.05 % | 18.90 % | 5.73 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia, Swisslife, UAF Life, Vie plus
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Commentaire du mois d'Octobre
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MainFirst Top European Ideas - LU0308864023
Contacts commerciaux
Jules BRUNEAU DE LA SALLE
06 79 92 06 45
Gérant(s)
- Olgerd EICHLER
- Evy BELLET
- Alexander DOMINICUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 13.85 % | -21.03 % | 22.49 % | 5.32 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, AXA, Alpheys, AEP, Primonial, Generali, Intencial, Nortia, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
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MAM Premium Europe - FR0010687749
Gérant(s)
- Harry WOLHANDLER
- Nicolas LASRY
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.53 % | -15.16 % | 18.50 % | 16.69 % |
Éligibilité Assureurs
Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions européens ont baissé en octobre pénalisés par le risque d’embrasement de la situation géopolitique au Moyen-Orient, par la posture toujours restrictive des banques centrales et des premières publications de résultats trimestrielles mitigées. La BCE et la FED ont maintenu leurs taux de dépôts inchangés mais considèrent que l’inflation est encore trop élevée face à l’objectif de 2%. Du côté des statistiques économiques, si l’économie américaine demeure solide, les indicateurs économiques avancés en zone euro sont en ralentissement.
Dans ce contexte, les secteurs cycliques sont en forte baisse (automobile et distribution), tandis que les secteurs des services aux collectivités et des banques sont en tête de classement.
Au cours du mois, nous avons renforcé le secteur immobilier (LEG, TAG et CTP), l’exploitant de cinémas belge Kinepolis, ainsi que la société italienne leader des machines à café, De’Longhi. A l’opposé, nous avons vendu plusieurs sociétés dont les attentes de résultats pour l’année prochaine nous semblent à risque en cas de poursuite du ralentissement économique, telles que Kion, Kingspan et OCI.
Mandarine Europe Microcap - LU1303940784
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Gérant(s)
- Augustin LECOQ
- Aurélia CARUSO
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -4.69 % | -24.31 % | 29.92 % | 17.86 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo, Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions européens ont poursuivi leur recul ce mois-ci, marqués par le début des publications de résultats avec en toile de fond un contexte géopolitique de plus en plus tendu au Proche-Orient et un ralentissement de la croissance mondiale, comme attendu.
Sur le mois, le MSCI Europe recule de -3,6%, le MSCI Europe Smallcap de -5,9%, le MSCI Europe Microcap de -6,6% et le MSCI Europe ex UK Microcap de -7,0%. Avec 54 des 200 titres en hausse, le fonds surperforme son indice de référence. Parmi les meilleurs contributeurs, on citera DATAGROUP (+15%%) porté par une demande soutenue pour ses services de technologies de l'information, BONESUPPORT (+11%), qui poursuit sa croissance des ventes aux Etats-Unis et ASHTEAD TECHNOLOGY (+9%) fort d’une bonne visibilité sur les 2 prochaines années.
A contrario, XILAM (-68%) renonce à ses objectifs moyen terme à la suite de l’annulation de deux projets développés pour des plateformes américaines, STRONGPOINT (-19%) est impacté par des commandes clients encore retardées tout comme STARBREEZE dont le jeu phare PAYDAY 3 continue de dysfonctionner.
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Mandarine Social Leaders - LU2052475568
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Gérant(s)
- Adrien DUMAS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 8.61 % | -22.97 % | 28.01 % | 10.28 % |
Éligibilité Assureurs
AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif, Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus – Suravenir, Alpheys
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Commentaire du mois d'Octobre
Octobre est le troisième mois d'affilée de recul du marché français. Les investisseurs ne veulent plus prendre de risque et sanctionnent fortement les déceptions. Dans un contexte de remontée des taux qui favorise les placements obligataires, il n'est pas surprenant que les investisseurs soient plus vendeurs qu'acheteurs. Mais la tension actuelle est aussi le reflet d'une forme de pessimisme nourri par l'accumulation des incertitudes. Tensions géopolitiques, flou concernant l'évolution des politiques monétaires à moyen terme, risque de crise économique, effondrement dans certaines zones du marché immobilier.
Pourtant fin juillet, après des annonces de résultats semestriels rassurantes, le marché affichait un gain annuel de 17 %. Il ne progresse plus que de 6 % trois mois plus tard, en pleine période de publication du troisième trimestre, qui se révèlent plus mitigés, sans être catastrophiques. Les investisseurs commencent à se rendre compte que le scénario rose auquel ils ont cru jusqu'à la rentrée est en train de basculer pour des raisons d'ailleurs très différentes des deux côtés de l'Atlantique. En Europe, les hausses de taux commencent à freiner la
croissance. L'entrée en récession semble imminente, si ce n'est déjà le cas pour certains pays comme l’Allemagne. Aux Etats-Unis, au contraire, l’économie continue à tourner à plein régime, avec une croissance de 4,9 % au troisième trimestre. Pendant ce temps-là, l'inflation recule, mais trop doucement pour considérer des baisses de taux, qui resteraient élevés plus longtemps que prévu.
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Mandarine Unique - LU0489687243
Contacts commerciaux
Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97
Caroline BOUYER
06 18 44 72 48
Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49
Gérant(s)
- Frédérique CARON
- Edouard DE BUCHET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.80 % | -26.42 % | 17.66 % | 4.63 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus, MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo, Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires, UAF, UNEP, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions européennes baissent fortement sur le mois d’octobre (Stoxx Europe 600 -3,6%, Stoxx Europe Small 200 -5,6%), affectés par des taux élevés, par le conflit au Moyen Orient qui pourrait s’étendre à d’autres pays, et par un certain nombre de publications trimestrielles fortement sanctionnées en bourse. Dans ce contexte, les secteurs liés à la consommation discrétionnaire (auto, distribution, loisirs) et l’industrie sous-performent alors que les secteurs défensifs surperforment (services publics, media, assurance, énergie).
Mandarine Unique sous-performe son indice de référence sur le mois : nos belles valeurs de croissance pèsent, à l’instar d’Edenred (ticket restaurant, France) qui publie pourtant de bons résultats trimestriels ainsi que Sartorius Stedim (santé, France) et MIPS (système de protection de la tête, Suède) dont les publications ont été décevantes et sanctionnées (niveaux d’inventaires toujours élevés). A l’inverse nos entreprises liées à l’énergie telles que GTT (membrane pour le transport du GNL, France) ou défensives telles qu’Essity (hygiène et santé, Suède) surperforment. Ce mois-ci, nous renforçons dans la baisse post publication de beaux dossiers de croissance tels que Remy Cointreau (spiritueux, France) ou encore MIPS dont les perspectives de croissance moyen terme nous semblent toujours fortes. De même nous renforçons notre position en Straumann (implants dentaires, Suisse) sur faiblesse. A l’inverse, nous vendons Befesa (recyclage de poussière d’acier, Allemagne) à la suite de la dégradation de la visibilité de son activité en Chine et aux Etats-Unis.
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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059
Contacts commerciaux
Stéphane VONTHRON
07 86 88 45 36
Thibault LE MARQUER
06 77 76 55 96
Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67
Dimitri LAFON
06 23 36 07 03
Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49
Gérant(s)
- Suzanne SENELLART
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.14 % | -22.62 % | 16.37 % | 24.08 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins
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Commentaire du mois d'Octobre
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Moneta Multi Caps - FR0010298596
Gérant(s)
- Romain BURNAND
- Thomas PERROTIN
- Andrzej KAWALEC
- Grégoire UETTWILLER
- Raphaël LUCET
- Louis RENOU
- Pierre LE TREIZE
- Laurent HORVILLE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.77 % | -8.25 % | 21.22 % | 6.53 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus
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Montségur Croissance - FR0010109140
Contacts commerciaux
.
Gérant(s)
- Yohan KADRI-CAILLAUX
- Ludovic EYT-DESSUS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.39 % | -16.26 % | 8.98 % | 17.24 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Alpheys Partenaires, Credit Mutuel, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Onelife, Sogelife, Spirica, Suravenir, UAF Life, Unep et Vie Plus.
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Montségur Dividendes - FR0010263574
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.
Gérant(s)
- Abdelfatah REDJEB
- François CHAULET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 10.84 % | -12.94 % | 18.05 % | -10.86 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Generali, Finaveo
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OFI Invest ESG Equity Climate Change - FR0013267150
Contacts commerciaux
Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94
Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46
Gérant(s)
- Arnaud BAUDUIN
- Beryl BOUVIER DI NOTA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 9.31 % | -22.16 % | 17.56 % | 10.28 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life, Vie Plus, Abeille Vie
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Commentaire du mois d'Octobre
Les indices actions ont poursuivi leur baisse entamée début août quand bien même la hausse des taux s’est interrompue en touchant, sur le 10 ans, 3% en Allemagne et 5% aux États-Unis. La cause n’est pas la résurgence du conflit israélo-palestinien dans une nouvelle forme exacerbée et inquiétante, mais le ralentissement économique qui se matérialise. En effet, au-delà de PMI déprimés depuis un certain temps (la composante industrielle est en dessous de 50 depuis juillet2022 en zone euro), les performances des entreprises marquent le pas. La normalisation des chaines d’approvisionnement se poursuit et touche davantage de segments d’activité et la consommation discrétionnaire montre des signes de faiblesse, dans le luxe par exemple. Alors que les managements n’avaient pas modifié la teneur de leurs messages en septembre, la tendance plus récente les poussent à davantage de prudence quand ce n’est pas de l’inquiétude. Les publications trimestrielles ont commencé et les surprises sont sanctionnées sévèrement même si les multiples de valorisation ne paraissent pas outranciers.
Le portefeuille a sous-performé le Stoxx 600 ex-UK DNR du 1er au 31 octobre.
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Palatine Europe Sustainable Employment - FR0010915181
Gérant(s)
- Bruno VACOSSIN
- Marie-Pierre GUERN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 14.65 % | -11.63 % | 31.57 % | 1.25 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Ageas France, Apicil Assurances, Apicil Life, Assurance, Epargne Pension, Banque Populaire Caisses D'Épargne Vie, Cardif, Assurance Vie, Generali Luxembourg, Generali Vie, La Mondiale, Europartner, La Mondiale Partenaire, Oradea Vie, Prepar-Vie, Nortia, Sicavonline Vie, Spirica, Suravenir
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Commentaire du mois d'Octobre
Ce qui a changé sur le mois d’octobre c’est essentiellement d’une part l’embrasement géopolitique au Moyen-Orient et d’autre part des publications de résultats d’entreprises mitigées entrainant des mouvements boursiers baissiers très marqués pour les valeurs qui ont déçu. Dans ce contexte les marchés ont poursuivi leur contraction avec le recul du CAC 40 pour le troisième mois consécutif de -3,5% à 6 885,65 pts sur la période. Les petites et moyennes valeurs ont accentué leur écart par rapport aux grandes capitalisations avec une baisse pour le CAC Mid & Small de 7.1% sur le mois d’octobre.
Les résultats des larges caps ont été globalement meilleurs que ceux des small et mid caps. Alors que les banques centrales européennes et américaines ont laissé inchangé leurs taux directeurs dernièrement, on observe une certaine divergence sur les données macro-économiques entre l’Europe et les Etats-Unis. Si un ralentissement se fait ressentir du côté européen, la croissance du PIB US sur le troisième trimestre a été bien plus forte qu’attendue. La tendance qui se dessine est une pause prolongée des taux directeurs à ces niveaux restrictifs avant d’envisager une baisse en 2024.
Palatine Europe Sustainable Employment sur le mois d’octobre a sous performé son indice de référence. Parmi les contributeurs positifs, notons les valeurs de la consommation discrétionnaire (Symrise, Pernod Ricard, Diageo, L’Oréal). Ces valeurs ont joué en effet dans le contexte actuel leur rôle défensif d’autant plus que leur valorisation est redevenue raisonnable.Les valeurs de semi-conducteurs comme STMicroelectronics et Infineon ont sous performé sur le mois suite au ralentissement de l’économie mondiale. Parmi les contributeurs négatifs notons également les valeurs pharmaceutiques comme Astra Zeneca et Sanofi (publication des résultats trimestriels et changement de stratégie non attendue sanctionnés par le marché). Les perspectives à moyen-long terme pour ces valeurs de semi-conducteurs et de la santé restent positives. Nous avons renforcé Pernod.
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Quadrator SRI - FR0010482984
Gérant(s)
- Olivier DE ROYERE
- Marion CASAL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.63 % | -22.80 % | 20.30 % | 15.64 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions européennes affichent une nouvelle baisse en octobre, impactés par le conflit Israélo-palestinien, des publications Q3 mitigées ou encore la remontée des taux.
La thématique Better Life affiche la meilleure performance en octobre : Virbac s’illustre sur la période en performant de 5.86% grâce à une bonne publication et une guidance relevée. Carl Zeiss Meditec résiste bien, tout comme Technogym (résultats Q3 positifs). A l’inverse, la thématique Smart Resources a été pénalisée par Mersen ou Verallia malgré des publications en ligne avec les attentes (craintes de ralentissement). En positif, la publication d’Huhtamaki est saluée par le marché (bonne résistance des marges). La thématique Lifestyle, qui performe quasi en ligne avec le marché affiche des performances contrastées : dans le luxe, les investisseurs s’inquiètent des commentaires prudents du management de Moncler sur l’activité du mois d’octobre. En revanche, la publication de SEB est de très bonne facture. Enfin, au sein de la thématique Digital Impact, QT Group publie des ventes légèrement en-dessous des attentes mais confirme ses guidances qui rassurent les investisseurs. ID Logistics confirme l’accélération de sa top line au Q3. En revanche, Soitec ou Melexis subissent des prises de bénéfices dans cet environnement de remontée des taux.
Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCVM.
Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Sébastien LEMONNIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.97 % | -14.12 % | 20.50 % | 11.76 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aprep, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Dans un contexte de forte aversion au risque avec un positionnement des investisseurs qui est potentiellement excessivement baissier par rapport au niveau moyen historique, QUADRIGE EUROPE Midcaps recule en octobre de -8,09%.
Le néerlandais Brunel (+1,2%) bénéficie de l’évolution du sentiment des investisseurs à l’égard de la transformation
qualitative de son mix d’activités. L’allemand MTU Aero Engines (+3,1%) est porté par des nouvelles rassurantes sur la résolution des problèmes techniques du programme GTF qu’il partage avec Pratt & Whitney.
L’italien Piaggio (-16,1%) pâtit du sentiment négatif à l’égard du cycle économique ainsi que des importants flux de marché vendeurs en provenance d’Italie. Pour autant, sa rentabilité opérationnelle surpasse les attentes du marché pour atteindre 16,6% sur 9 mois. L’allemand Qiagen (-8,2%) souffre de la lecture croisée des résultats de certains de ses pairs, mais sa guidance est confirmée, portée par une croissance de +5% des activités hors Covid au 3ème trimestre. L’allemand Puma (- 9,4%) n’a certes pas revu à la hausse ses objectifs pour 2023, mais de nombreux éléments rendent son équipe de direction confiante pour les prochains trimestres, tels que le momemtum autour de sa marque et la finalisation des effets de déstockage. Le belge Barco (-21,2%) a révisé à la baisse ses perspectives d’activité pour 2023 et présente désormais une valorisation proche des points bas observés durant le Covid. Les français Mersen (-17,2%) et SES-imagotag (-14,5%), ont pâti de flux de marché vendeurs, alors même que leurs perspectives de résultats pour 2023 ont été totalement confirmées.
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Quadrige France Smallcaps - FR0011466093
Contacts commerciaux
Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66
Gérant(s)
- Pierrick BAUCHET
- Geoffroy PERREIRA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -5.56 % | -3.06 % | 25.23 % | -2.07 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Dans un environnement de marché défavorable aux petites et moyennes capitalisations, QUADRIGE France Smallcaps recul de - 6,98% en octobre contre -9,27% pour son indice de référence.
Virbac (+5,9%) profite du relèvement de ses objectifs annuels après un bon T3, en croissance organique de +7,8%. Après avoir subi plusieurs trimestres de déstockage, le marché semble être entré dans une phase de normalisation. Believe (+11,8%) bénéficie de la révision haussière de son objectif d’EBITDA 2023 tout en confirmant viser une croissance organique de son CA de +14%.
Esker (-4,4%) ne profite pas de la dynamique toujours forte de son activité au T3. Le CA progresse de +13% et les prises de commandes atteignent un niveau record. La réforme de la facturation électronique en France devrait conduire à une nouvelle accélération de ces indicateurs au T4. Manitou (-12,2%) est pénalisé par les craintes entourant sa dynamique de prises de commandes alors même que la croissance du CA reste forte (+14% au T3) et l’objectif de marge opérationnelle 2023 est relevé. SES-imagotag (-14,5%) ne profite pas de la confirmation de son objectif de 800 M€ de CA 2023. Après avoir affiché un CA stable au T3 du fait de l’effet de base, l’activité devrait accélérer fortement au T4. Mersen (-17,2%) ne bénéficie pas du resserrement dans le haut de fourchette de son objectif de CA annuel après avoir enregistré un très bon T3 (+9% en organique). Prodways (-39,9%) subit la déception engendrée par son activité du T3, en recul de -8%. Les objectifs annuels (croissance de +5% et marge d’EBITDA de 8%) sont désormais à risque.
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R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Anthony BAILLY
- Vincent IMENEURAET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 16.98 % | -9.63 % | 26.30 % | -9.85 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial Patrimoine, Spirica
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d’octobre a vu les marchés d’actions accentuer leur tendance baissière démarrée le mois précédent, avec un indice mondial en recul de 2.74%. Le manque de visibilité économique et obligataire, des résultats d’entreprises décevants et les craintes d’un conflit global au Moyen-Orient sont les principaux catalyseurs de cette contraction. Au niveau économique, les divergences économiques s’accentuent entre l’Europe et les Etats-Unis. L’enquête européenne sur la distribution du crédit bancaire et des PMI en territoire de contraction montrent, à l’instar d’un PIB décevant (-0.1% en t/t et 0.1 en glissement annuel), que la zone pourrait entrer en récession au deuxième semestre. L’inflation a pleinement profité des effets de base sur l’énergie et passe de 4.3% en septembre à 2.9% en octobre, tandis que l’inflation de base se replie à 4.2% contre 4.5% le mois précédant.
A l’inverse, les données économiques ont de nouveau montré l’incroyable résilience de l’économie américaine. Si les conditions financières se resserrent, l’économie réelle ne semble toujours pas en souffrir, comme l’attestent un PIB en accélération au T3 à +4.9% (t/t) et des indicateurs PMI qui se redressent sur le mois, avec un indice composite à 50.7 (contre 50.2 le mois dernier) porté par la composante service tandis que la composante manufacturière revient à l’équilibre. Ces données ont alimenté l’idée de taux « higher for longer » et logiquement provoqué une hausse du 10 ans US de 36 pdb à 4.93%. A l’inverse, le 10 ans allemand s’est détendu de 3 pdb à 2.8% sur le mois. Les risques géopolitiques au Moyen-Orient, avec une éventuelle escalade impliquant le Liban et l’Iran, ont généré une tension ponctuelle sur le pétrole qui après avoir touché les 90$ s’est replié autour de 81$ en fin de période. Enfin, les publications en cours des entreprises pour le troisième trimestre ont pesé sur les indices, avec une asymétrie singulière.
R-co Thematic Silver Plus - FR0010909531
Contacts commerciaux
Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Nathalie BOURDONCLE
- Valérie OELHOFFEN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.65 % | -19.65 % | 22.75 % | 8.33 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d’octobre a vu les marchés d’actions accentuer leur tendance baissière démarrée au mois précédent, avec un indice Eurostoxx en recul de -3,34% (DNR). Des statistiques économiques contrastées, des résultats d’entreprises décevants et des craintes d’une généralisation du conflit au Moyen-Orient sont les principales explications de cette contraction. Dans un contexte de probable récession économique en Europe, l’agroalimentaire (+2,5%) et les services publics (+0,5%) arrivent à afficher des performances positives grâce à leur nature défensive tandis que les secteurs sensibles au cycle économique tels que l’automobile (-8,0%) et les industrielles (-6,10%) terminent en queue de peloton.
De son côté, le secteur de la santé de la zone Euro recule de -9,8%, ce qui n’est pas habituel ; cette sous-performance de l’indice Eurostoxx healthcare est à rattacher à la baisse de -15% de Sanofi (première pondération de cet indice : 28%) qui lors de la publication des résultats du T3 a abandonné son objectif de marge d’exploitation 2025 en annonçant à la surprise de tous une hausse conséquente de ses frais de recherche et développement pour 2024.
Dans le secteur de la santé européen, les publications ont été contrastées avec des gagnants comme Novo Nordisk, leader mondial sur le marché du diabète et Novartis recentré sur la pharmacie après s’être séparé de Sandoz, producteur de génériques de produits biologiques. Tous deux ont surpris positivement les investisseurs en révisant de nouveau à la hausse leurs perspectives bénéficiaires 2023. A l’inverse, Roche a déçu en publiant des résultats inférieurs aux attentes en raison de l’impact plus important des devises.
Richelieu Family - FR0011689330
Contacts commerciaux
Paul FOUCAULT
07 69 83 95 00
Gérant(s)
- Xavier AFRESNE
- Clémence DE ROTHIACOB
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.91 % | -22.33 % | 12.94 % | 22.16 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.
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Commentaire du mois d'Octobre
Avec un indice Bloomberg Eurozone DM Small Cap NR en recul de 4,8% sur le mois, octobre signe une troisième baisse mensuelle consécutive mais également la plus forte depuis un an. Les craintes de contagion du conflit au Proche-Orient, des rendements obligataires élevés et des publications trimestrielles lourdement sanctionnées en cas de déception ont rythmé le mois. Richelieu Family baisse de 6,1% en octobre, sousperformant dans ce contexte de nervosité de marché Contributeurs mensuels: le secteur bancaire a été recherché ce mois-ci, bénéficiant globalement de solides publications au titre de leurs troisièmes trimestres : les performances de nos positions bancaires espagnoles et italiennes oscillent entre +6% et +11%. Certaines de nos convictions se sont également bien comportées, comme Do & Co (+6%). A l’inverse, la performance a été pénalisée par les publications, fortement sanctionnées, de Thermador (-15%), Barco (-21%) et Plastic Omnium (-31%). Ce dernier a averti qu’il fera face à un environnement bien plus difficile en fin d’année (en cause, l’inflation, les grèves aux Etats-Unis et des arrêts de production) qui pèsera sur la rentabilité et la génération de trésorerie du groupe.
Arbitrages mensuels : nous avons, de nouveau, constitué une position en Flatex dont nous attendons une accélération des revenus et de la rentabilité en fin d’année et en ASR Nederland qui a offert un point d’entrée : le titre a baissé, de façon exagérée selon nous, face au litige dont fait l’objet Aegon Leven, la compagnie d’assurance vie qu’il a acquise au début de l’été. Nous avons également initié une position dans le groupe italien Technogym dont nous apprécions la place de leader dans le marché des équipements fitness, son positionnement premium qui lui permet d’avoir les meilleures marges de l’industrie ainsi que son solide bilan qui lui permettra de poursuivre son expansion. A l’inverse, en amont des publications trimestrielles et compte tenu de la nervosité du marché, nous avons soldé nos positions en Seco (Italie) et Vidrala (Espagne). Enfin, nos titres Thermador ont été cédés compte tenu de la poursuite du ralentissement de la demande au dernier trimestre et suite aux propos du management qui s’attend à une année 2024 également plus difficile. Liquidités : elles ont été renforcées et représentent plus de 4% de l’encours fin septembre (contre un peu plus d’1% fin septembre).
Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Laszlo BANIER
06 23 90 40 82
Gérant(s)
- Alban PREAUBERT
- Anne-Claire ABADIE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -4.69 % | -16.72 % | 16.27 % | 28.02 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
Alors que les rendements US 10 ans tangentent les 5% en fin de mois, la thématique environnementale reste sous
pression. Après les renouvelables, le thème de l’électrification bat en retraite avec l’avertissement d’ABB (non détenue) qui ricoche sur Schneider Electric dont les résultats sont pourtant rassurants. L’immense déception en termes de génération de trésorerie d’Alstom en début de mois condamne la confiance accordée au management et engendre un effondrement de la valeur de près de 50%, nous réduisons notre exposition de moitié. Nous renforçons Vestas, déjà en baisse significative cette année.
Le redressement des marges devrait se matérialiser et le carnet d’ordres pourrait bénéficier des difficultés de Gamesa ainsi que du package de soutien de l’Europe à l’industrie éolienne. Les niveaux de valorisation du thème se situent désormais en ligne avec le marché, dans l’attente d’un catalyseur pour regagner sa prime.
Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Laszlo BANIER
06 23 90 40 82
Gérant(s)
- Cyril CHARLOT
- Jessica POON
- Claire MOUCHOTTE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 11.85 % | -19.84 % | 14.34 % | 12.41 % |
Éligibilité Assureurs
Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia
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Commentaire du mois d'Octobre
Durant le mois d’octobre, les marchés actions ont souffert de la hausse des taux d’intérêt et des craintes d’une possible décélération de l’économie en 2024. Dans cet environnement, le fonds affiche une performance en ligne avec celle de son indice. Le fonds a bénéficié de sa surpondération aux secteurs de la santé et de la technologie, qui ont surperformé l’indice. Les valeurs de santé ont été portées par Novo Nordisk. Le vif succès rencontré par les traitements pour l’obésité développés par le laboratoire entraîne une forte hausse des prévisions de résultats.
Du côté de la technologie, notre exposition au thème de l’IA a été favorable. RELX et Munich Re ont également contribué positivement à la performance. Concernant RELX, le marché commence à comprendre que les avantages d’une adoption de l’IA pourraient largement contrebalancer les désavantages. En revanche, notre surpondération des valeurs industrielles a été la principale contribution négative après l’inversion de la tendance positive du mois dernier. Les fondamentaux commencent à se dégrader dans le secteur industriel , ce processus devrait se poursuivre dans les prochains trimestres, et pour cette raison, nous avons décidé de réduire notre
exposition.
Tocqueville Croissance Euro ISR - FR0013185576
Gérant(s)
- Christine LEBRETON
- Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
- Anthony ALBANESE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 15.94 % | -23.74 % | 21.73 % | 11.35 % |
Éligibilité Assureurs
Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés de la zone euro ont clôturé le mois de nouveau en baisse (MSCI EMU -3%), portant le recul depuis les plus hauts de fin juillet à près de 10%. Le maintien des taux à un niveau élevé par les banques centrales et les rendements obligataires attractifs ont pesé sur les marchés actions, chahutés de plus par des publications de résultats trimestriels globalement moins favorables que les trimestres précédents, parfois
lourdement sanctionnées. Les tensions au Proche-Orient et la crainte que ce conflit s'étende à d'autres pays ont également pesé. Dans ce contexte la consommation de base (agro-alimentaire +4%, boissons +2%) et les services aux collectivités (+1%) sont les seuls secteurs à afficher une performance positive. Les marchés ont en revanche été tirés vers le bas par la santé (-12%, baisse de 16% de Sanofi), la consommation discrétionnaire (automobile -8%, luxe -4%) et les banques (-3%).
Le style « croissance » a surperformé les indices en octobre, et le fonds affiche également une surperformance par rapport à son style sur le mois. Parmi les titres en portefeuille qui contribuent positivement à la performance relative on notera Dassault Systèmes (+10%), Novo Nordisk (+5%), Hermès (+2%) et Munich Re (+3%). A l'opposé, le fonds a notamment été pénalisé par Edenred (-15%), Cellnex (-16%), Puma (-9%) et AstraZeneca (-8%).
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Tocqueville Euro Equity ISR - FR0000008963
Gérant(s)
- Yann GIORDMAÏNA
- Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
- Mehdi CHAITI
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 14.87 % | -12.38 % | 21.08 % | 8.04 % |
Éligibilité Assureurs
Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP Assurances
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Commentaire du mois d'Octobre
Le marché a nettement baissé encore en octobre, entraîné à la baisse par les craintes d'embrasement au Moyen Orient, la poursuite de la hausse des taux et une saison de publications globalement assez médiocre. L'indice EuroStoxx a perdu plus de 3.3% sur le mois et le MSCI Emu Net Return 3.26%.
Le mois est décevant pour le fonds qui sous performe son indice de référence sur la période. Les deux meilleurs secteurs en contribution relative sont parmi les défensifs : Télécoms et Santé. Dans les Télécoms, Orange et Deutsche Telekom sont en hausse et surperforment donc leur secteur en baisse sur le mois. Dans la Santé, parmi nos dossiers seul Essilor Luxottica a généré de la surperformance sur le mois. On remarque en particulier dans les baisses Sanofi qui a émis un réel ajustement de ses perspectives et a été très durement sanctionné, avec le spectre de la mauvaise productivité de sa R&D qui ressurgit, un sujet occulté ces derniers trimestres. Dernier secteur parmi les contributeurs positifs net :la Chimie, grâce aux gaz industriels Linde et Air Liquide.
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| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.97 % | -31.94 % | 35.94 % | 14.16 % |
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Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 10.44 % | -20.03 % | 21.30 % | 1.99 % |
Éligibilité Assureurs
ALPHEYS Partenaires, Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions ont poursuivi leur consolidation en octobre avec la conjonction de vents contraires parmi lesquels l’aggravation du conflit entre Israël et le Hamas et, surtout, la forte hausse des rendements obligataires au cours de la seconde quinzaine du mois provoquée par la vigueur de l’économie US et amplifiée par des inquiétudes sur le refinancement de sa dette.
La saison de publications des résultats d’entreprises au titre du 3e trimestre, bien que globalement favorable avec des bénéfices au-dessus des attentes, a vu certains gros titres de la cote (Alphabet, Meta ou encore LVMH) sévèrement sanctionnés du fait d’un ralentissement de leur activité ou de prévisions plus prudentes. D’un point de vue macroéconomique, l’écart observé entre les dynamiques de croissance de part et d’autre de l’Atlantique ne cesse de se creuser avec une contraction du secteur privé qui s’est accentuée en zone euro tandis que le PIB américain progressait plus vite que prévu au 3e trimestre (+4.9% contre +4.3% estimé). Ces données mitigées, ainsi que la poursuite du ralentissement de l’inflation, ont conduit la BCE à maintenir ses taux directeurs inchangés après dix hausses consécutives. De la même manière, les investisseurs estiment que le pic du resserrement monétaire a été atteint aux Etats-Unis dans un contexte là aussi de désinflation : le déflateur des dépenses de consommation « Core PCE » a ralenti à 2.4%, son niveau le plus faible depuis le 4e trimestre 2020. Notons enfin une tension ponctuelle sur le pétrole durant le mois due au retour des hostilités au Moyen-Orient (baril de Brent à près de 94$) et la remontée du cours de l’or à plus de 2.000$ l’once.
Dans ce contexte, les principaux indices boursiers ont poursuivi leur recul en octobre. Le MSCI World a clôturé en baisse mensuelle de 2,7%, de même que le S&P 500 (-2,2%) ou encore l’Euro Stoxx 50 (-3,7%) et le CAC 40 (-3,5%). L’indice Nasdaq a également cédé du terrain (-2,1%) sur fond de tensions continues sur les rendements obligataires (taux à 10 ans US autour de 4,93% au 31/10).
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| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 15.63 % | -17.58 % | 21.98 % | 0.81 % |
Éligibilité Assureurs
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions ont poursuivi leur consolidation en octobre avec la conjonction de vents contraires parmi lesquels l’aggravation du conflit entre Israël et le Hamas et, surtout, la forte hausse des rendements obligataires au cours de la seconde quinzaine du mois provoquée par la vigueur de l’économie US et amplifiée par des inquiétudes sur le refinancement de sa dette.
La saison de publications des résultats d’entreprises au titre du 3e trimestre, bien que globalement favorable avec des bénéfices au-dessus des attentes, a vu certains gros titres de la cote (Alphabet, Meta ou encore LVMH) sévèrement sanctionnés du fait d’un ralentissement de leur activité ou de prévisions plus
prudentes. D’un point de vue macroéconomique, l’écart observé entre les dynamiques de croissance de part et d’autre de l’Atlantique ne cesse de se creuser avec une contraction du secteur privé qui s’est accentuée en zone euro tandis que le PIB américain progressait plus vite que prévu au 3e trimestre (+4.9% contre +4.3% estimé). Ces données mitigées, ainsi que la poursuite du ralentissement de l’inflation, ont conduit la BCE à maintenir ses taux directeurs inchangés après dix hausses consécutives. De la même manière, les investisseurs estiment que le pic du resserrement monétaire a été atteint aux Etats-Unis dans un contexte là aussi de désinflation : le déflateur des dépenses de consommation « Core PCE » a ralenti à 2.4%, son niveau le plus faible depuis le 4e trimestre 2020. Notons enfin une tension ponctuelle sur le pétrole durant le mois due au retour des hostilités au Moyen-Orient (baril de Brent à près de 94$) et la remontée du cours de l’or à plus de 2.000$ l’once.
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