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Alken European Opportunities - LU0524465977

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Contacts commerciaux

Isabel ORTEGA
+34 610 43 41 92

Kévin EL SABBAGH
07 88 35 01 20

Gérant(s)

  • Nicolas WALEWSKI
  • Marc FESTA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
8.10 % 9.52 % 6.35 % 23.88 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, La mondiale, Nortia, Spirica, Swiss Life.

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds Alken Fund European Opportunities a progressé de 8,7% en mars, contre 3,9% pour l'indice de référence. Cela porte la performance relative à 2,7% depuis le début de l'année.

Le moral des investisseurs est resté bon en mars, stimulé par les tendances robustes de la consommation et les premiers signes de reprise dans les secteurs industriels. Les risques d'inflation demeurent, mais les banques centrales semblent plus enclines à changer de cap prochainement, même si c'est à un rythme plus lent.

Le portefeuille a réalisé une performance remarquable en mars, le marché s'étant recentré sur les fondamentaux des entreprises. Vallourec a été la position la plus forte ce mois-ci après l'annonce par ArcelorMittal de l'acquisition d'une participation stratégique dans la société, ce qui a renforcé les perspectives de l'entreprise. Technip a été un autre contributeur important suite à des résultats meilleurs que prévu, avec des retours de trésorerie supplémentaires pour les actionnaires et une forte dynamique commerciale.


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Alken Fund Small Cap Europe - LU0524465548

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Contacts commerciaux

Isabel ORTEGA
+34 610 43 41 92

Kévin EL SABBAGH
07 88 35 01 20

Gérant(s)

  • Nicolas WALEWSKI
  • Marc FESTA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
7.99 % 13.90 % 5.42 % 29.70 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, La mondiale, Nortia, Spirica, Swiss Life.

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds Alken Fund Small Cap Europe a progressé de 8,6% en mars, contre 4,3% pour l'indice de référence. Cela porte la performance relative à 7,1% depuis le début de l'année.

Le moral des investisseurs est resté bon en mars, stimulé par les tendances robustes de la consommation et les premiers signes de reprise dans les secteurs industriels. Les risques d'inflation demeurent, mais les banques centrales semblent plus enclines à changer de cap prochainement, même si c'est à un rythme plus lent.

Le fonds a maintenu une trajectoire remarquable avec une bonne performance de nos principales positions. Vallourec a été le plus grand contributeur ce mois-ci après qu'ArcelorMittal ait annoncé l'acquisition d'une participation stratégique dans la société. BFF Bank s'est redressée grâce à l'amélioration de la dynamique commerciale due à la normalisation de l'environnement des taux d'intérêt et à l'impact positif des changements réglementaires sur les retards de paiement.


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Amplegest Pricing Power - FR0010375600

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Contacts commerciaux

Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28

Alain FERRY
01 40 67 08 46

Xavier COQUEMA
07 87 25 79 89

Alexandre ORTIS
06 16 85 87 72

Paul RAOULX
06 75 98 89 15

Gérant(s)

  • Gilles CONSTANTINI
  • Maxime DURAND

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
7.12 % 17.88 % -30.18 % 17.69 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Alpheys, Apicil, Axa, Cardif, CNP, Eres, Generali, La Mondiale, Nortia, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés actions de la zone euro ont poursuivi leur rebond pendant le mois de mars 2024. De bonnes données macroéconomiques (PMI notamment) sont venues soutenir un marché déjà dynamique depuis quelques mois en prévision d’un cycle de baisses de taux de la part des banques centrales. Dans cette phase « risk on », les titres cycliques et décotés ont eu la part belle pendant le mois : le style value a largement surperformé le style croissance, de l’ordre de 400bp. Dans ce contexte plutôt défavorable à notre style de gestion, le fonds s’adjuge +2,4% contre +4,4% pour son indice de référence. Sur le premier trimestre, Amplegest Pricing Power progresse de 12,1% contre 10,4%.

Pendant le mois, l’allocation sectorielle du fonds a été le principal vecteur de la sousperformance relative : concentré sur les valeurs à fort pricing power, le fonds est largement sous-exposé aux secteurs banques, immobilier, pétrole, assurances et services aux collectivités. Les valeurs technologiques ont connu des fortunes diverses : BESI a perdu 15% sur craintes de retard de l’adoption de leur technologie d’Hybrid Bonding, SESA a publié des résultats endessous des attentes. Le luxe a été négativement impacté par l’avertissement sur résultats de Kering (pas présente dans le fonds), après un excellent parcours récent. A l’inverse, les industrielles ont été portées par la paire Safran/Airbus dans l’aéronautique. Enfin, les valeurs de santé ont été portées par l’excellent parcours d’UCB dont les ventes pour traitement contre le psoriasis semblent démarrer avec vigueur.

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Athymis Trendsetters Europe - FR0013196722

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Contacts commerciaux

Wally PILLER
01 53 20 49 92

Gérant(s)

  • Arnaud CHESNAY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
3.26 % 10.76 % -25.18 % 20.20 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Intencial, Axa Thema, Generali, La Mondiale, Nortia, Spririca, Swiss Life

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés d’actions européennes ont signé un troisième mois de hausse consécutive. La hausse de 4% du Stooxx 600 Europe Nr a surtout été portée par les secteurs « value » qui avaient sous-performé les valeurs de croissance depuis le début de l’année.

Sur le plan macro-économique, l’Europe semble peu à peu regagner en dynamisme avec un PMI composite en hausse à 49.9, ce qui est supérieur aux attentes. D’autre-part, la BCE a révisé à la baisse ses prévisions d’inflation pour 2024, avec un ralentissement à 2.5% en glissement annuel. Ces deux bonnes nouvelles ont constitué de réels catalyseurs à la hausse, et viennent à ce stade valider le scénario consensuel d’atterrissage en douceur de l’économie européenne.

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Axiom European Banks Equity - LU1876459212

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • David BENAMOU
  • Antonio ROMAN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
22.28 % 31.69 % 2.03 % 56.84 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia, Axa Thema, Ageas, Spirica, Nortia Groupe, Swisslife, AEP, Allianz, Alpheys, Generali, Intencial, Ordea Vie, AG2R La Mondiale ..

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Commentaire du mois de Février

Les actifs risqués se sont bien tenus en février malgré la volatilité des taux d'intérêt. Les économistes ne prévoient plus de récession aux États-Unis. Au vu de la solidité des bilans et des flux de trésorerie des ménages et des entreprises, un assouplissement de la politique monétaire et des conditions de prêt pourrait conduire à une croissance plus élevée grâce à une reprise du crédit au secteur privé. Bien que l’économie européenne reste anémique, les indices PMI ont rebondi vers des niveaux plus neutres. Le SX7R a délivré +2,23 % contre +1,98 % pour le SXXR. Le Xover et le Subfin se sont resserrés, terminant respectivement le mois à 300 et 115 points de base. Le rendement du Bund a atteint les 2,4 %.

Les dernières données macroéconomiques sont sorties plus fermes qu’attendu. Un marché de l’emploi solide et une forte inflation sur les services ont davantage repoussé les attentes de baisses de taux d'intérêts. En Europe, Stournaras, un des membres du conseil les plus dovish, a mentionné une première baisse des taux en juin. Le marché prévoit désormais 3 à 4 baisses en 2024, avec un atterrissage final à c.3,5 % et c.2,3 %, respectivement pour les États-Unis et dans la zone euro.

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BDL Convictions - FR0010651224

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Contacts commerciaux

Thierry DUPONT
06 75 60 48 91

Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13

Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95

Camille DE CHAUDENAY
06 76 99 21 46

Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04

Cyril MICHOT
06 49 45 28 79

Périne André MALDANT
06 37 79 16 57

Gérant(s)

  • Hughes BEUZELIN
  • Bastien BERNUS

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.00 % 15.62 % -6.93 % 21.59 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Apicil, Axa THEMA, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Vie Plus...

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Commentaire du mois de Mars

Au cours du mois de mars, le fonds BDL Convictions affiche une performance de +4.7% contre un marché européen (SXXR) à +4.1%.

Concernant la performance du portefeuille, Daimler Truck (+0.8%) comme évoqué dans le précédent rapport mensuel, a publié le 1er mars des résultats 2023 qui démontrent la transformation du groupe depuis son IPO avec une marge industrielle désormais à deux chiffres (10.1%) et une génération de cash proche de 3Md€. La guidance pour 2024 a également rassuré le marché avec des ventes attendues stables ou en hausse, une marge industrielle estimée entre 9.0% et 10.5%, et un flux de trésorerie en légère hausse, confirmant ainsi la résilience du business modèle de l’entreprise. BNP Paribas (+0.7%) a fortement rebondi en mars après que la société a fourni des prévisions actualisées sur le revenu net de 2024, indiquant qu'il augmenterait par rapport aux niveaux ajustés de 2023 et mettant en œuvre un plan d'économie de coûts supplémentaire de 400 millions d'euros.

Cette annonce a coïncidé avec une conférence sur l'industrie financière qui s'est tenue à Londres et qui a attiré un grand nombre de participants généralement optimiste. Eiffage (+0.6%) a publié le 28 février, dans la lignée des résultats de Vinci, des résultats conformes sur le compte de résultat et bien supérieurs sur le flux de trésorerie à 2.3Md€ avec un carnet de commande en hausse de 40% donnant de la visibilité sur les années futures sur la partie infrastructure. Intesa San Paolo (+0.4%) a poursuivi sa très forte performance depuis le début de l'année grâce à l'anticipation de solides revenus d'intérêts nets, les prévisions de réduction des taux de la BCE ayant été revues à la baisse et repoussées au second semestre 2024. JD Sports (+0.4%) a donné plus de détails sur ses résultats annuels 2023 et a publié ses attentes pour 2024. Celles-ci sont inférieures de 4% aux attentes des investisseurs, néanmoins un positionnement de marché très négatif, une amélioration du reporting longtemps demandée par les investisseurs (détails et fréquences) et un management confiant lors de l’appel avec les analystes ont permis une remontée du cours de bourse.

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BNP Paribas Développement Humain - FR0010077412

Image

Contacts commerciaux

Ronite OUAKI
06 72 83 56 80

Marina PADELO
01 58 97 60 71

Gérant(s)

  • Anne FROIDEVAL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.88 % 16.68 % -13.97 % 23.04 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Vie Plus, Nortia, Generali, Alpheys, AXA Thema, AGEAS, Spirica

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Commentaire du mois de Février

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Centifolia - FR0007076930

Image

Contacts commerciaux

Vincent REMY
01 42 66 84 72

Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22

Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21

Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83

Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51

Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89

Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66

Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75

Gérant(s)

  • Jean-Charles MÉRIAUX
  • Damien LANTERNIER
  • Adrien LE CLAINCHE
  • Emilie BRUNET-MANARDO

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.65 % 14.78 % -1.48 % 19.35 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aviva, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Intencial , SwissLife, Vie Plus, ACMN Vie, Oradea Vie , Spirica, MMA.

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Commentaire du mois de Mars

La confiance inébranlable des marchés qui s'inscrit dans la perspective d'un assouplissement monétaire de la BCE en juin prochain a permis aux marchés d'action d'atteindre de nouveaux sommets. Dépassant les 8200, le CAC40 signe ainsi son 5ème mois consécutif de hausse. Après s'être dégradés en 2023, les indicateurs d'activité se stabilisent à un niveau bas. La reprise économique est attendue au second semestre par le biais d'une reprise du crédit et d'une consommation plus
dynamique.

Au titre du 1er trimestre, Centifolia progresse de 5,68% tandis que le CAC40NR s'apprécie de 8,98%. En dépit de la hausse des taux longs, les valeurs de croissance ont été fortement contributrices à la hausse de l'indice parisien. Si la performance relative du portefeuille en a été pénalisée, on constate néanmoins que certaines valeurs de Centifolia amorcent de vifs rattrapages, telles BNP Paribas, Renault ou Thales, toutes en hausse de plus de 15% sur le dernier mois.

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Covéa Perspectives Entreprises - FR0000939886

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Contacts commerciaux

Vanessa VALENTE
06 89 50 32 70

Hadrien BRAUD-MUSSI
06 73 92 07 36

Gérant(s)

  • Samir RAMDANE
  • Antoine PEYRONNET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.36 % 7.81 % -15.32 % 14.74 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, MMA Expertise Patrimoine, Vie Plus, Alpheys, Nortia

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Commentaire du mois de Mars

La Banque centrale européenne a maintenu ses taux inchangés et les déclarations des banquiers centraux indiquent qu’une première baisse de taux ne devrait pas intervenir avant juin. Ils mettent l’accent sur les fortes incertitudes sur le rythme de détente de la politique monétaire. Les enquêtes d’activité ont été un peu mieux orientées en mars, mais n’indiquent pas encore de reprise significative. L’industrie allemande reste l’un des principaux freins à l’activité européenne. Les marchés européens clôturent le mois de mars en territoire positif et poursuivent la tendance haussière pour le troisième mois consécutif cette année.

La Réserve Fédérale américaine et la Banque Centrale européenne maintiennent leurs taux directeurs inchangés et confirment lier leur décision de politique monétaire aux prochaines publications d’indicateurs économiques. Les performances sectorielles sont majoritairement positives. Le secteur de la finance surperforme le marché porté par les bons résultats et le retour à l'actionnaire (dividendes et rachats d’actions), suivi par le secteur de l’énergie qui bénéficie de la hausse du prix du baril de pétrole sur fond de tensions géopolitiques.


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CPR Croissance Dynamique - FR0010097642

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Contacts commerciaux

Anne RAKOTOARISOA
06 12 20 07 57

Myriam HASSANI
06 17 57 74 86

Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99

Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25

Pierre MAIGNIEZ
06 15 66 38 68

Julien SENTIER
06 01 07 22 67

Albert LIKENG
06 28 64 46 06

Josselin BETESTA
06 78 68 47 22

Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06

Sébastien TEXTORIS
06 03 18 42 49

Gérant(s)

  • Malik HADDOUK
  • Samir SAADI
  • Cyrille GENESLAY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
3.50 % 13.45 % -13.90 % 21.13 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Oradea, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

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DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe - LU1366712518

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Contacts commerciaux

Vincent REMY
01 42 66 84 72

Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22

Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21

Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83

Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51

Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89

Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66

Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75

Gérant(s)

  • Don FITZGERALD
  • Daniel DOURMAP
  • Simon DE FRANSSU, CFA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
5.07 % 12.92 % -18.34 % 25.80 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds investit dans le segment attractif des moyennes capitalisations européennes.

Nous visons à trouver le meilleur rapport qualité-prix : En d'autres termes, détenir des entreprises dotées d'excellents fondamentaux et de solides perspectives tout en restant rigoureux en termes de valorisation.

Depuis sa création, le fonds surperforme son indicateur de référence 118,72% contre 75,92%

Parmi les entreprises qui ont le plus contribué à la performance du fonds en mars 2024, nous retrouvons Fugro (Leader en géotechnique), qui a publié de bons résultats 2023 et qui a sécurisé un important contrat d'expertise maritime avec le groupe INPEX pour le projet de Gaz Naturel Liquéfié d'Abadi en Indonésie. D'Ieteren (Automobiles et pièces détachées) et AIB (Banque et services financiers) ont contribué à la performance grâce à une publication ce mois-ci de résultats solides pour l'année 2023. Renk (aérospatial) a réalisé une bonne performance grâce à ses résultats 2023 et une demande croissante et solide pour le secteur de la défense dans un contexte géopolitique tendu. Enfin, 3I Group contribue positivement à la performance du fonds encore une fois grâce à de bons résultats 2023 ainsi qu'un très bon Momentum en ce début d'année 2024, notamment grâce à son actif principal, le discounter Action.

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DNCA Invest SRI Norden Europe - LU1490785091

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Contacts commerciaux

Vincent REMY
01 42 66 84 72

Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22

Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21

Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83

Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51

Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89

Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66

Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75

Gérant(s)

  • Carl AUFFRET
  • Alexandre STEENMAN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.72 % 11.98 % -33.28 % 38.63 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés Actions ont poursuivi leur tendance haussière au cours du mois de mars, malgré des évolutions monétaires distinctes entre l’Europe et les USA. En effet, il est désormais acquis qu’une baisse de taux aura lieu au sein de l’Union Européenne d’ici quelques mois (Juin ?). En effet, l’inflation tangente désormais le seuil fatidique des 2%, et la conjoncture a clairement besoin d’un stimulant. En revanche, de l’autre côté de l’Atlantique, les statistiques ne plaident pas encore pour une telle décision à court terme.

Au niveau des sociétés, Lonza, l’un des leaders mondiaux du CDMO (« Contract Development Manufacturing Organisations »), a annoncé l’acquisition d’une très grande usine de Roche, localisée en Californie, spécialisée dans la production de molécules Biologiques. Cette opération permettra à terme au groupe Helvétique de doubler sa capacité de production dans ce domaine. Nous sommes convaincus qu’il s’agit d’une opération qui sera créatrice de valeur pour les actionnaires à moyen terme, car Il s’agit d’un actif unique au sein d’un marché clef. En effet, le congrès US s’apprête à adopter un cadre réglementaire (« Biosecure Act ») qui de facto ferme le marché Américain aux sociétés Chinoises de biotechnologie, notamment Wuxi, l’un des principaux concurrents de Lonza. Dans ce contexte, ce dernier devrait être en mesure d’augmenter sensiblement le taux de remplissage (et donc la rentabilité) de cette usine d’ici la fin de la décennie. Par ailleurs, Mr Wolfgang Wienand a été désigné comme le futur CEO. C’est un choix judicieux, car il est à l’origine du succès d’une société Suisse concurrente (Siegfried).

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Dorval European Climate Initiative - FR0013334380

Image

Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Laurine GUISSET
06 78 43 94 09

Céline BEURTON
07 82 84 63 76

Rénald SEGARD
06 86 40 57 86

Gérant(s)

  • Stéphane FURET
  • Laurent TRULÈS
  • Tristan FAVA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.86 % 12.78 % -18.23 % -

Éligibilité Assureurs

Cardif, Ageas, Axa Théma, Survenir, Swisslife, Vie Plus, Apicil

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Note Morningstar Non noté

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Commentaire du mois de Février

En février, les attentes des investisseurs concernant les baisses de taux ont convergé comme en janvier vers la projection des banquiers centraux à la suite de données macroéconomiques et d’inflation sur le mois (PPI, CPI) plus fortes qu’attendues. Cet environnement monétaire continue de peser sur les énergies vertes, déjà fragilisées par des prix de l’électricité en berne mais également par des effets d’annonces politiques : avance de D. Trump, coupures budgétaires en faveur de la transition énergétique en France, contestation du monde agricole envers le Green Deal européen, etc. Cette conjonction d’éléments pèse à court terme sur le sentiment des investisseurs envers les énergies vertes mais constitue sans doute selon nous une opportunité à moyen terme de s’exposer à des acteurs de qualité à la stratégie éprouvée et qui devraient continuer de croître à deux chiffres dans les prochaines années.

La diversification opérée par le fonds s’avère une fois de plus pertinente. Les publications du mois de février mettent à l’honneur des acteurs industriels et leur permettent de battre de nouveaux records boursiers à l’image de Bureau Veritas, de Schneider Electric, ou de Nexans ayant affiché des résultats supérieurs aux attentes du marché. Pour la 3e année, EPSOR a récompensé le fonds sur son score d’impact en relatif des fonds actions domiciliés en France.

Dorval Manageurs - FR0010158048

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Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Laurine GUISSET
06 78 43 94 09

Céline BEURTON
07 82 84 63 76

Rénald SEGARD
06 86 40 57 86

Gérant(s)

  • Louis BERT
  • Stéphane FURET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.82 % 12.83 % -7.36 % 14.44 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Apicil, Aprep, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Generali Luxembourg, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

En février, l’indice phare français a accéléré sa hausse soutenue par le beau parcours des grandes valeurs défensives de croissance (secteurs luxe et biens de consommation à l’image de LVMH et L’Oréal) ainsi que par les entreprises à caractère technologique qui profitent de la hausse des budgets d’investissement dans l’intelligence artificielle (Capgemini, Publicis). La hausse du cours de ces valeurs, qui représentent un poids cumulé important dans le CAC 40 malgré des valorisations pourtant déjà élevées, ont été les plus fortes contributrices à la hausse de cet indicateur de référence.

Dans ce contexte, le fonds Dorval Manageurs, qui investit dans des sociétés en croissance mais à valorisation raisonnable, a réalisé en février une performance inférieure au CAC 40 DNR (+3,54%). Au cours du mois, Publicis et Euronext ont été allégés après une belle hausse ces dernières semaines.

Dorval Manageurs Europe - FR0011038785

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Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Laurine GUISSET
06 78 43 94 09

Céline BEURTON
07 82 84 63 76

Rénald SEGARD
06 86 40 57 86

Gérant(s)

  • Stéphane FURET
  • Louis BERT

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.60 % 18.40 % -9.35 % 12.37 %

Éligibilité Assureurs

AEP, AG2R La Mondiale, Aprep, Apicil, AXA Thema, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir, Swiss Life

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Commentaire du mois de Février

En février, les grands indices européens ont accéléré leur hausse soutenue par le beau parcours des grandes valeurs défensives de croissance (secteurs luxe et biens de consommation en particulier) ainsi que par les entreprises à caractère technologique qui profitent de la hausse des budgets d’investissement dans l’intelligence artificielle (ASML, SAP notamment). La hausse du cours de ces valeurs, qui représentent un poids cumulé important dans l’Euro Stoxx malgré des valorisations pourtant déjà élevées, ont été les plus fortes contributrices à la hausse de cet indicateur de référence.

Dans ce contexte, le fonds Dorval Manageurs Europe, qui investit dans des sociétés en croissance mais à valorisation raisonnable, a réalisé en février une performance un peu supérieure au MSCI PanEuro DNR (+2,1%). Au cours du mois, Publicis et Capgemini ont été allégés après une belle hausse ces dernières semaines.

Dorval Manageurs Small Cap Euro - FR0011645621

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Contacts commerciaux

Philippe CORMON
06 27 41 35 30

Laurine GUISSET
06 78 43 94 09

Céline BEURTON
07 82 84 63 76

Rénald SEGARD
06 86 40 57 86

Gérant(s)

  • Stéphane FURET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-9.32 % -3.82 % -20.29 % 25.17 %

Éligibilité Assureurs

AEP, AG2R La Mondiale, Ageas, Apicil, Bâloise, Cardif, Cholet Dupont Oudart, Alpheys, Fortuneo, Generali, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Suravenir

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Commentaire du mois de Février

En février, les grands indices européens ont accéléré leur hausse soutenue par le beau parcours des grandes valeurs défensives de croissance (secteurs luxe et biens de consommation en particulier) ainsi que par les entreprises à caractère technologique qui profitent de la hausse des budgets d’investissement dans l’intelligence artificielle.

Dans un environnement où la croissance européenne demeure atone, les investisseurs restent concentrés sur les grandes valeurs internationales plutôt que sur les sociétés moyennes plus domestiques. Dans ce contexte, le fonds Dorval Manageurs Small Cap Euro a réalisé en février une performance inférieure à son indicateur MSCI EMU SMALL CAP EURO DNR (-0,04%). Suite à une offre de reprise, le titre Visiativ a été allégé.

Echiquier Positive Impact Europe - FR0010863688

Image

Contacts commerciaux

Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31

Charles DE SOLAGES
06 72 23 22 53

Philippe BLEZ
06 47 75 52 40

Gérant(s)

  • Adrien BOMMELAER
  • Luc OLIVIER

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
3.21 % 16.85 % -22.80 % 16.38 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Vie, Neuflize Vie, Oradea Vie, Primonial Partenaires, Intencial, Apicil Assurances, UAF Life Patrimoine, SwissLife, Federal Finance, Suravenir

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Commentaire du mois de Mars

Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 2,00% sur le mois et de 8,10% depuis le début de l'année.

Les marchés ont poursuivi leur rallye en mars dans une rotation de style importante avec une surperformance des secteurs « value » comme l’immobilier, l’énergie et les financières alors que la technologie, le luxe et la consommation de base ont subi des prises de profit. Dans ce contexte défavorable à son profil, le fonds réalise une performance inférieure à celle de son indice de référence. Parmi les meilleurs contributeurs, NOVO NORDISK
a tenu un comité de direction qui a répondu à toutes les attentes notamment sur l’augmentation des capacités de production ou les futurs relais de croissance. ESKER profite des propos du CEO qui n'exclut plus un rachat par un fonds de Private Equity. On retrouve également nos expositions à l’assurance comme ALLIANZ et MUNICH RE. A l’opposé, nos positions sur la technologie ont souffert comme SOITEC qui revoit à nouveau ses objectifs à la baisse en raison du déstockage qui perdure sur le segment wireless et INFINEON pénalisé par la volonté des autorités chinoises de développer une production locale de puces pour ses véhicules électriques. Au cours du mois, nous avons renforcé LEGRAND, SAP et WISE, pris des profits sur MUNTERS et SPIE et allégé ASTRAZENECA
ou CAREL qui pâtit du fort ralentissement du marché des pompes à chaleur.

Echiquier Value Euro - FR0011360700

Image

Contacts commerciaux

Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31

Charles DE SOLAGES
06 72 23 22 53

Philippe BLEZ
06 47 75 52 40

Gérant(s)

  • Maxime LEFEBVRE
  • Romain RUFFENACH

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.18 % 17.61 % -2.18 % 20.29 %

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa, CARDIF, Nortia, Swisslife, VIE PLUS...

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Commentaire du mois de Mars

Echiquier Value Euro A progresse de 2,26% sur le mois et de 1,69% depuis le début de l'année.

Les marchés continuent leur progression en mars et permettent au premier trimestre d’afficher une performance élevée. Cette dernière est essentiellement portée par l’IA et les perspectives d’assouplissement monétaire. Le fonds sous performe en raison de sa sous pondération aux secteurs bénéficiant de la baisse des taux. A ce titre, l’immobilier et les services aux collectivités enregistrent les performances parmi les plus élevées ce mois-ci. Dans un contexte de croissance et d’inflation toujours significatifs, les anticipations des investisseurs (baisse rapide et significative des taux) nous paraissent optimistes. Cette asymétrie élevée entre la réalité et les attentes parait selon nous favorable à l’investissement « value » pour le reste de l’année. En termes de mouvements, nous avons cédé notre position en KBC en raison d’une valorisation désormais raisonnable. Enfin, nous avons introduit EQUASENS (ex Pharmagest Interactive). Cette société est un éditeur de solutions logicielles et hardware destinées au secteur de la santé et notamment aux officines (40 % de parts de marché en France) disponible à moins de 15x les résultats lors de notre achat.

EdR SICAV Euro Sustainable Equity - FR0010505578

Image

Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44

Gérant(s)

  • Marc HALPERIN
  • Jean-Philippe DESMARTIN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
3.17 % 17.49 % -15.48 % 19.24 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial, Nortia, Oradea Vie, Swisslife, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

Le mois de février se sera montré particulièrement favorable pour les actions européennes qui atteignent des sommets historiques. Le rallye haussier sur les taux souverains lié à des perspectives de baisses de taux par les banques centrales plus éloignées dans le temps que prévu n’aura pas suffi à ternir l’optimisme des investisseurs devant une saison de publications plus favorable qu’initialement anticipée dans l’ensemble. Côté marchés, nous retiendrons que si la hausse des indices est importante, elle ne se fait pas de manière indiscriminée, en effet la performance continue d’être concentrée dans quelques secteurs et « giga » capitalisations.

Ce phénomène de concentration extrême du marché sur quelques titres a globalement pénalisé la performance relative, même si nous en avons tiré parti dans quelques segments. C’est le cas avec Novo Nordisk qui continue sur sa lancée grâce au potentiel croissant de Wegovy. Quelques très bonnes publications dans les Capital Goods également, pour nos positions en Schneider Electric, Kingspan, ou Rational, ont compensé la performance de Nibe qui continue de pâtir d’un environnement compliqué sur la demande de pompes à chaleur à court terme. D’un point de vue sectoriel, l’absence du Food & Beverages qui subit le ralentissement de la demande (warning de Heineken notamment), est favorable ; tout comme celle de l’immobilier dont les fondamentaux restent dégradés. En revanche, dans l’énergie, malgré des perspectives robustes de croissance long terme, Neste fait face à des interrogations à court terme sur le rythme de déploiement des biocarburants et des surcapacités. Malgré la surperformance de notre unique position en Hermès, la sous-pondération au segment du Luxe est pénalisante. Nous avons entré deux valeurs dans la santé, en retard par rapport à la visibilité de leur trajectoire de croissance propre, indépendamment du cycle économique : Siemens Healthineers et UCB. Nous avons en contrepartie écrêté quelques gros poids du portefeuille ayant particulièrement bien performé dernièrement : Schneider, SAP, Allianz, Munich Re, Kingspan, Novo Nordisk et GTT.

EdR SICAV Tricolore Convictions - FR0010588343

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Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44

Gérant(s)

  • Ariane HAYATE
  • Guillaume LACONI

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
6.27 % 15.70 % -10.75 % 25.21 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Allianz, Assurances Saint-Honoré, AXA Thema, CARDIF, Generali Patrimoine, Lifeside, Nortia...

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Commentaire du mois de Février

Le mois de février se sera montré particulièrement favorable pour les actions européennes qui atteignent des sommets historiques. Le rallye haussier sur les taux souverains lié à des perspectives de baisses de taux par les banques centrales plus éloignées dans le temps que prévu n’aura pas suffi à ternir l’optimisme des investisseurs devant une saison de publications plus favorable qu’initialement anticipée dans l’ensemble. Côté marchés, nous retiendrons que si la hausse des indices est importante, elle ne se fait pas de manière indiscriminée, en effet la performance continue d’être concentrée dans quelques secteurs et « giga » capitalisations. Le fonds ressort globalement en ligne avec son indicateur de référence sur le mois. La sous-pondération à Sanofi est favorable, le titre ressortant en retrait dans ce marché haussier. Dans le Luxe, si la sous-pondération à LVMH pèse, notre forte surpondération en Hermès est particulièrement bénéfique. Air Liquide dans les Matériaux de base a de son côté accéléré le rythme de sa croissance et relève ses objectifs de marge pour 2025, alors que les acteurs de chimie traditionnelle sous-performent.

En revanche, l’absence du segment automobile pèse. Dans le Software, Dassault Systèmes a publié des résultats tout juste en ligne avec les attentes du marché, dont une déception sur les marges et sur la division dédiée aux sciences de la vie (Medidata), assortis de prévisions jugées prudentes pour 2024. La situation est positive pour Sopra Steria, dont le management depuis maintenant près de 2 ans a créé un momentum positif qui ne se dément pas, avec une exécution parfaite des objectifs et une stratégie de plus en plus ambitieuse. En termes de mouvements, nous avons renforcé plusieurs valeurs dont Coface, Technip Energies, Sodexo, Pluxee et Danone. Nous également procédé à quelques allègements dont Spie, Sanofi, Total et Cap Gemini. Nous avons enfin vendu Thalès, le titre nous paraissant manquer de catalyseurs à court terme dans les activités hors défense et compte tenu de la revalorisation du titre sur les 2 dernières années.

Eiffel Nova Europe ISR - FR0011585520

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Contacts commerciaux

Huseyin SEVING
06 60 02 02 44

Adrien BUREL
06 58 83 83 07

Gérant(s)

  • Emilie DA SILVA
  • Bastien JALLET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-7.26 % -5.17 % -26.15 % 33.65 %

Éligibilité Assureurs

Afi-Esca, Ageas, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA EP, Nortia, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

Au cours du mois de février, Eiffel NOVA Europe ISR recule de -4,08% (part A) et -4,01% (part I), à comparer à une hausse de 0,05% pour son indicateur de référence.

Ainsi, le fonds voit sa performance pénalisée par quelques contributeurs négatifs à l’instar notamment de :
Aixtron (-26,1%) : le spécialiste allemand des équipements pour l'industrie des semiconducteurs recule en bourse, pénalisé notamment par des prévisions de croissance de revenus 2024 inférieures aux attentes du marché.
Infotel (-15,8%) : l'Entreprise de Services Numériques française s'affiche en baisse du fait d'un troisième trimestre consécutif avec une croissance organique nulle, le groupe étant pénalisé par les investissements en retrait de la part d'un client important dans le secteur bancaire.
Sidetrade (-12,2%) : le spécialiste français des logiciels de gestion de trésorerie s’affiche dans le rouge alors que le groupe avait publié des bons chiffres en janvier pour le compte de l’exercice 2023.
Sedana Medical (-24,4%) : le spécialiste suédois des équipements de sédation publie des prévisions de croissance 2024 relativement timides malgré l’approbation de sa solution Sedaconda sur tous les marchés principaux en Europe.


Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

Erasmus Mid Cap Euro - FR0007061882

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Contacts commerciaux

Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50

Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48

Gérant(s)

  • Léa SAENZ DE CABEZON

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-3.05 % 5.76 % -24.25 % 17.41 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, CM-CIC, Générali, Société Générale, Swisslife, UBS, Suravenir, Nortia, Fund Channel, Axeltis, AXA Thema, Skandia, Oradea, Allianz

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Commentaire du mois de Février

Let’s Fight the Fed. Les Bourses Mondiales ont validé leur excellent début d’année au cours du mois de février. Les discours plus prudents des Banquiers Centraux n’ont pas suffi pour doucher l’enthousiasme des investisseurs qui ont décidé de voir le verre à moitié plein, impressionnés par les performances stellaires des entreprises exposées au thème de l’Intelligence Artificielle. Alors que la technologie figure parmi les meilleurs secteurs sur le mois (+4%), les secteurs corrélés aux taux baissent (immobilier, utilities, telecoms) alors que le taux 10 ans US est reparti à la hausse (4.25%, +34pb MoM) comme en Allemagne (+2.41%, +25pb MoM). Les premières baisses des taux aux US sont désormais attendus en juin.

Les Small Caps en revanche souffrent. Elles connaissent leur deuxième plus mauvais début d’année relatif par rapport aux Large Caps du 21e siècle, après 2022. L’embellie du quatrième trimestre 2023 a pour l’instant fait long feu, dans l’attente d’un retour plus durable des flux vers cette classe d’actif.

Sur le mois, le fonds Erasmus Mid Cap Euro sous performe son indice de plus de 2 points affichant une baisse de 1,5%, pénalisé notamment par la baisse d’Edenred (-17%) sur craintes de condamnation en Italie, et Aixtron (-26%) a souffert de guidances jugées trop prudentes par le marché et du choix d’Apple de ne finalement pas utiliser la technologie Micro Led pour sa future montre. Nous renforçons ce dernier dans la baisse car nous jugeons la réaction exagérée alors que l’activité devrait rebondir fortement en 2025. Également, LEG Immobilien (-12%) baisse comme le secteur en réponse au rebond des taux.

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Erasmus Small Cap Euro - FR0011640887

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Contacts commerciaux

Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50

Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48

Gérant(s)

  • Aymeric LANG

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.96 % 8.83 % -24.40 % 23.52 %

Éligibilité Assureurs

CD Partenaires, CARDIF, AEP, Spirica, Ageas, Nortia

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Commentaire du mois de Février

Let’s Fight the Fed. Les Bourses Mondiales ont validé leur excellent début d’année au cours du mois de février. Les discours plus prudents des Banquiers Centraux n’ont pas suffi pour doucher l’enthousiasme des investisseurs, impressionnés par les performances stellaires des entreprises exposées au thème de l’Intelligence Artificielle.

Les Small Caps en revanche souffrent. Elles connaissent leur deuxième plus mauvais début d’année relatif par rapport aux Large Caps du 21e siècle, après 2022. L’embellie du quatrième trimestre 2023 a pour l’instant fait long feu, dans l’attente d’un retour plus durable des flux vers cette classe d’actif. Dans ce contexte, Erasmus Small Cap Euro progresse de 0,30%, contre un indice de référence en léger recul (-0,04%).

QT Group (+19%) et Fugro (+19%) dans des domaines bien différents, ont tous les deux publié d’excellents résultats, bien supérieurs aux attentes. QT, spécialisé dans le développement d’applications open source, a terminé l’année à un rythme soutenu, qui devrait se poursuivre l’an prochain, avec une croissance attendue supérieure à 20%. Fugro, l’expert de la géotechnie et de l’analyse des sols sous-marins, bénéficie de la tendance structurelle de développement de l’éolien off-shore, avec de nombreux nouveaux projets attendus dans un contexte où la marge continue de s’améliorer.

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FCP Mon PEA - FR0010878124

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Contacts commerciaux

Hakim SOUANEF
06 47 23 35 50

Hélène DIAS
07 84 17 31 49

Margaux CHEVALIER
06 48 75 14 48

Gérant(s)

  • Aymeric LANG

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.43 % 10.30 % -22.96 % 27.31 %

Éligibilité Assureurs

ACMN ,Allianz, AEP, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Swisslife, UFG Courtage, Cortal Consors, Generali, Finavéo & Associés, Spirica, Ageas, La Mondiale, Axeltis, Fund Channel ...

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Commentaire du mois de Février

Nous avons été favorisés par :
• Les entreprises industrielles : Airbus +17.35%, le fournisseur d’armement et munitions allemand Rheinmetall +25.91% et Schneider Electric +14.71% qui bénéficie de l’intelligence artificielle au travers des salles blanches.
• Intelligence Artificielle que l’on retrouve chez Publicis +30.59%
• Enfin, Hermès International +25.27% et Axa +15.12% complètent la liste des meilleurs performeurs.

Nous avons été pénalisés par :
• Les banques à cause de résultats un peu décevants BNP Paribas -11.46% et Crédit Agricole -4.75%
• Edenred -17.38% poursuivie en Italie pour avoir répondu incorrectement à un appel d’offre du secteur public.
• Et Sanofi dont les résultats ont à nouveau déçu -10.56%

Nos convictions :
L’activité résiste mieux qu’attendu, aussi, les premières baisses de leurs taux directeurs par les banques centrales ne devraient pas intervenir avant juin, ceci décale, sans le changer, le scenario que nous avions analysé pour 2024.
Notre portefeuille est mieux équilibré qu’en tout début d’année, mais il n’est pas pour autant défensif. Nous attendons le meilleur au second semestre, lié aux taux.

Fidelity Europe - FR0000008674

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Contacts commerciaux

Christophe FERNANDES
06 75 73 22 70

Thomas ROCHE
06 23 25 68 25

Armand DE BROGLIE
06 75 05 52 37

Gérant(s)

  • Vincent DUREL
  • Christian von ENGELBRECHTEN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.61 % 10.58 % -19.51 % 16.47 %

Éligibilité Assureurs

AGEAS, Axa GP, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oficeo, Oradea Vie, Swiss Life, UAF Patrimoine, UNEP, Vie Plus, Predica

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Commentaire du mois de Février

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France Engagement - LU1885494549

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Contacts commerciaux

Marie-Claire MARQUES
06 22 58 06 62

Gérant(s)

  • Pierre NEBOUT
  • Stéphane SUMAR

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
5.77 % 2.17 % -15.90 % 19.00 %

Éligibilité Assureurs

Alpheys, Apicil, AXA Thema, Cardif, Nortia, Spirica, UAF Life Patrimoine, Swiss Life

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Commentaire du mois de Février

Marché à deux vitesses à nouveau sur le mois de février sur le marché français entre les grandes valeurs qui progressent (+3,5% pour le CAC 40) contre un CAC Mid&Small à l’équilibre et un CAC Small qui recule de plus de 3%. Une inflexion cependant à noter aux Etats-Unis où malgré l’euphorie autour de l’intelligence artificielle, les petites valeurs (Russel 2000 à +5,5% contre S&P à +5,2%) surperforment les grandes valeurs, ce qui tempère le risque de marché inhérent à la concentration des indices.

Le second facteur de vigilance, le ralentissement cyclique, apporte son lot de surprises positives : engagé depuis le second semestre de 2023 en Europe, le ralentissement industriel gagne les Etats-Unis et s’approfondit en Chine, mais une récession générale semble dorénavant écartée. Dans un régime d’inflation désormais maitrisée, la perspective de politiques monétaires plus accommodantes est acquise : les taux réels redeviennent attractifs. La crise énergétique n’est plus d’actualité, la chute du coût de l’énergie (prix des contrats futures électricité à un an divisés par deux en six mois) va opportunément redonner des marges de manœuvres aux sociétés durement affectées en 2023 (cf. NRJ, Verallia ou FNAC-Darty). Enfin, la fin du destockage est constatée dans les dernières publications de résultats, élément rassurant sur la formation de la croissance organique des prochains trimestres qui avait été handicapée sur la fin de 2023 par la plus faible capacité à compenser la baisse des volumes par les hausses de prix.

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G Fund Opportunities Europe - FR0010627851

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Contacts commerciaux

Matthieu PAINTURAUD
06 73 41 26 00

Gaspard THEYSSET
06 37 02 49 57

Gérant(s)

  • Philippe CHAUMEL
  • Mathieu DELARUE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.61 % 11.47 % -4.57 % 18.27 %

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP

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Commentaire du mois de Mars

Au cours du mois de mars, le scénario d’une solide résilience économique s’est renforcé. Celui du « hard landing » avait été écarté depuis quelques temps. Celui du « soft landing » l’est également de plus en plus au profit de celui du « no landing », notamment aux Etats-Unis. Outre-Atlantique, le consensus pour 2024 s’établit dorénavant autour d’une croissance économique de 3%. Toutefois, dans le reste du monde également les indicateurs peu à peu confirment que l’activité industrielle a passé le point bas alors que les services continuent de progresser.

Ce regain d’optimisme sur l’activité conduit les investisseurs à anticiper un nombre réduit de baisses de taux des banques centrales (moins de 3 aujourd’hui contre 6 fin 2023 pour la Fed), d’autant plus que l’inflation sous-jacente recule moins vite qu’anticipé. Si les obligations d’Etat ont affiché au final de modestes évolutions au mois de mars, en revanche, les marchés actions ont enregistré de solides gains, notamment en Europe avec une progression de près de 4%. Les marchés ne s’inquiètent pas (encore ?) d’une progression trop solide de l’économie permettant une poursuite des créations d’emplois importantes et anticipent toujours une décrue de l’inflation et des taux mais à un rythme plus lent, soit un scénario idéal pour les actifs risqués. Le renforcement de l’optimisme sur la conjoncture économique et la croissance bénéficiaire a conduit à un renforcement de l’attrait du style « value cyclique » qui avait fortement sous-performé en début d’année.


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Gay-Lussac Smallcaps - FR0011759299

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Contacts commerciaux

Victoria BLEY
06 15 06 17 47

Matthieu LE GRAND
01 45 61 67 57

Gérant(s)

  • Louis DE FELS
  • Hugo VOILLAUME, CFA
  • Guillaume BUHOURS
  • Paul EDON
  • Thibaut MAISSIN
  • Arthur BERNASCONI
  • Emmanuel GABAÏ
  • Victor BALLY-BERARD

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-2.20 % 6.97 % -19.56 % 30.51 %

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars a été marqué par une performance homogène entre grandes et petites capitalisations (S&P 500 +3,10%, CAC 40 +3,46%, STOXX 600 +3,65%) (CAC Small +2,08%, MSCI Europe Microcaps +2,73%).

En Europe, les dernières données d'inflation sont ressorties en ligne avec les attentes (IPC Core +3,1%). Si plusieurs membres de la BCE ont déjà évoqué la réunion de juin pour une première baisse de taux, Christine Lagarde s'est montrée plus prudente sur ce thème. Elle a réaffirmé l'importance des prochaines données économiques pour décider d’une baisse éventuelle. En termes d'activité, les PMI (Indices des Directeurs d’Achats) de mars suggèrent que le point bas est derrière nous : en effet, l'indice composite de la zone euro rebondit à 49,9 (vs 47,7 attendus), avec les services en expansion (51,1), même si le secteur manufacturier est toujours en repli (45,7), pénalisé notamment par l'industrie allemande (41,6). Quant à lui, l'indice ZEW montre cependant une amélioration des perspectives outre-Rhin (31,7 vs 20,6 anticipés).


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Groupama Avenir Euro - FR0010288308

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Contacts commerciaux

Matthieu PAINTURAUD
06 73 41 26 00

Gaspard THEYSSET
06 37 02 49 57

Gérant(s)

  • Stéphane FRAENKEL
  • Hervé LORENT

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-5.33 % 9.50 % -34.73 % 33.08 %

Éligibilité Assureurs

Generali, Vie Plus, Axa, Swiss Life, Cardif, AEP, CNP, La Mondiale, Intencial, UAF Patrimoine, Oradea

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Commentaire du mois de Mars

Votre fonds s’est inscrit en repli d’un peu plus de -1% en absolu et en très net retrait vis-à-vis de son indice de référence. Du fait de sa philosophie résolument tournée vers la croissance, votre fonds a souffert de sa faible voire de son absence d’exposition à certains secteurs qui ont bien performé au cours du mois comme la finance, l’énergie ou les matériaux. De plus, quelques valeurs importantes du fonds ont pesé.

CTS Eventim (vente de billets en ligne et organisation d'évènements, +13,4%) figure pour le second mois consécutif parmi les meilleures progressions du portefeuille. La société a publié ses résultats pour 2023 avec à la clé une progression de +22% de son chiffre d’affaires et de +32% de son EBITDA. CTS Eventim profite à plein des hausses de prix sur les billets (+10% sur un an et +19% depuis 2019) et également de la hausse des taux d’intérêts (situation de trésorerie nette fortement positive). Malgré les Jeux Olympiques et l’Euro 2024, la société prévoit pour l’année en cours une progression modérée de son chiffre d’affaires, mettant en avant la bonne santé du secteur des évènements musicaux.


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Indépendance Europe Small - LU1832174962

Image

Contacts commerciaux

Juan DIAZ
01 49 53 90 11

Tom GALLET
06 25 11 27 27

Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37

Gérant(s)

  • William HIGGONS
  • Audrey BACROT
  • Victor HIGGONS
  • Charles POINSINET de SIVRY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.97 % 13.33 % -9.50 % 47.39 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, La Mondiale Partenaire

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Commentaire du mois de Février

Indépendance Europe Small a progressé de +2,13% en février, en ligne avec son indice à +2,06%.

Au cours du mois, le fonds s'est allégé en Infotel, Bastide et Lacroix. Il a apporté la totalité de ses titres SII à l'OPA.

Europe Small a renforcé ses investissements dans The Italian Sea Group, Tokmanni, Altri et Indra Sistemas. Il a initié un investissement dans Groupe Okwind et Knowit.

Le fonds a participé à l'IPO de Theon International à Amsterdam. Cette entreprise de défense fabrique des lunettes de vision nocturne.

Indépendance France Small - LU0131510165

Image

Contacts commerciaux

Juan DIAZ
01 49 53 90 11

Tom GALLET
06 25 11 27 27

Joffrey QUENTON
06 10 50 57 37

Gérant(s)

  • William HIGGONS
  • Audrey BACROT
  • Victor HIGGONS
  • Charles POINSINET de SIVRY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
6.70 % 11.66 % -9.55 % 32.76 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, Aprep, AEP, CNP Assurances, La Mondiale, Cardif, Apicil, Alpheys, Prepar-Vie, Spirica et UAF Life, Générali

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Commentaire du mois de Février

Courant du mois de février, le fonds s'est renforcé en Dassault Aviation faiblement valorisé pour une valeur d'armement et en Sopra qui bénéficie d'une meilleure visibilité suite à la cession de la majeure partie de sa division Sopra Banking Software.

La Française Actions France PME - FR0007482591

Image

Contacts commerciaux

Romain GOBERT
01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Claire ROUX
07 85 95 76 47

Gérant(s)

  • Jérôme FAUVEL
  • Antoine CURCHOD

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-6.00 % -14.03 % -20.89 % 13.97 %

Éligibilité Assureurs

ALPHEYS

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Commentaire du mois de Février

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Lazard Small Caps France - FR0010679902

Image

Contacts commerciaux

Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85

Victor ALVES
06 70 95 60 01

Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75

Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57

Gérant(s)

  • Jean-François CARDINET
  • James OGILVY
  • Annabelle VINATIER

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.10 % 6.69 % -11.96 % 27.85 %

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Commentaire du mois de Février

Les indices actions des grandes capitalisations ont poursuivi leur mouvement de hausse en février, les indices CAC 40 et Eurostoxx progressant respectivement de 3,5% et 3,3% sur le mois. Les petites valeurs ont sous-performé en février, l'indice CAC small reculant de 3,2% en février. Dans cet environnement, le FCP Lazard Small Caps France a limité sa baisse à 1,5% sur le mois (part A). Plusieurs sociétés présentes dans le FCP ont publié des résultats annuels 2023 de très bonne qualité à l'image de Sopra (+8,9% en février), IPSOS (+5,9), Linedata (+18,8%) ou encore Lumibird (+19,3%).

En revanche, les reculs de Nexity (-31,5% après la publication des résultats annuels), Infotel (-15,8%), Axway (-12,4% suite à l'annonce de l'entrée en discussion exclusive pour acquérir une partie des activités de Sopra Banking Software) ont pénalisé la performance. Au cours du mois, nous avons renforcé nos expositions en Alten et allégé en Axway, Ipsos, Sopra.

LFR Euro Développement Durable ISR - FR0010585281

Image

Contacts commerciaux

Louis MERCIER
01 75 77 75 12

Jocelyne HABIB
01 75 77 75 09

Gérant(s)

  • Stéphane PRÉVOST
  • Inès SEGUENI
  • Guillaume GASSMANN
  • Martin ANDRIES
  • Nicolas THERY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
3.45 % 21.09 % -24.76 % 30.35 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AG2R La Mondiale, AXA Thema, Boursorama, Cardif, Generali, Intencial, Nortia, Oradea, SwissLife Vie, UAF.

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Commentaire du mois de Février

En février, les actions européennes ont nettement progressé avec une performance de 5,04% pour l’Euro Stoxx 50 DNR, motivée par des indicateurs macroéconomiques qui confortent le scénario « Boucles d’Or » 1 (emploi, ISM, inflation) et une bonne saison des résultats. Après une amorce positive au mois de janvier, soutenu par les bons résultats de LVMH, ASML ou encore Ferrari, le marché a continué de profiter de la qualité des publications de février. A l’exception de quelques déceptions légères telles que L’Oréal, Dassault Systèmes et Saint-Gobain, la plupart des résultats annuels ont surpris positivement le marché, notamment sur les bénéfices, entraînant par exemple les cours de BE Semiconductor, de Hermès ou de Schneider Electric à la hausse. Le paysage macroéconomique reste relativement similaire à celui de janvier, les indicateurs économiques laissant percevoir un atterrissage en douceur de l’inflation et un rebond de l’économie de plus en plus probable.

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LONVIA Avenir Mid-Cap Europe - LU2240056015

Image

Contacts commerciaux

Jérôme GUITTET

Aurore CURTIL
06 58 00 60 97

Gérant(s)

  • Cyrille CARRIÈRE
  • Cyril DEVANSSAY
  • Dorian TERRAL
  • Jacques GOUT LOMBARD

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-7.65 % 10.31 % -38.96 % 36.87 %

Éligibilité Assureurs

Generali, BNP Cardif, Intencial, Nortia, AEP, AG2R La Mondiale, CNP, ERES, Spirica, HSBC, AGEAS

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Commentaire du mois de Février

Poursuivant la tendance positive des derniers mois, notre sélection de titres termine le mois de février en progression, tirée notamment par d’excellents résultats et performances boursières de nombreuses valeurs dans le domaine de l’innovation digitale et des technologies médicales.

Dans le domaine des semi-conducteurs, on peut mentionner les bonnes performances de Besi (équipements d’assemblage, +19,6%) qui a publié des chiffres T4 de très bonne qualité accompagnés d’un niveau élevé d’entrées de commande illustrant la pertinence des équipements développés par le groupe dans le développement des nouvelles architectures de puces pour l’IA. On note aussi la bonne performance d’Asmi (équipements de production, +9,2%).

Dans le domaine de l’innovation digitale, nos valeurs de logiciels poursuivent leur excellente dynamique à l’image de la forte performance de Fortnox (plateforme logicielle d'administration pour les petites et moyennes entreprises, +25,2%) après la publication d’un chiffre d’affaires pour le 4T23 en croissance organique de +26%. De même, QT Group (logiciels pour la conception d'interface digitale, +18,7%) a annoncé des objectifs prometteurs avec une croissance de ses ventes de +20/+30% pour 2024 et une marge opérationnelle entre 25% et 35%.

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Mandarine Europe Microcap - LU1303940784

Image

Contacts commerciaux

David ZERBIB
06 62 98 22 07

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Anna NEJJAR
06 28 21 07 30

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

Gérant(s)

  • Augustin LECOQ
  • Théo COLOMBANI

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-2.36 % 1.17 % -24.31 % 29.92 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, Nortia, SwissLife, Vie Plus, April, Intencial, Ageas, AEP, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Boursorama, Eres Gestion, Fortuneo, Oradea, Primonial Partenaires, Swisslife, Unep

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés actions européens finissent le mois de mars en hausse, portés par des publications de résultats globalement rassurantes malgré des doutes persistants autour de la trajectoire des taux directeurs américains. La banque centrale américaine a indiqué qu’elle pouvait prendre son temps avant de baisser ses taux mais sans remettre en cause son scénario d’assouplissement.

Sur le mois, le MSCI Europe progresse de +3,5%, le MSCI Europe Smallcap de +4,1%, le MSCI Europe Microcap de +2,0% et le MSCI Europe ex UK Microcap de +1,5%. Avec 92 des 204 titres en baisse, le fonds sous-performe légèrement son indice de référence. Parmi les meilleurs contributeurs, on citera IQGEO (+27%) et HVIVO (+18%), qui poursuivent leurs bons momentums opérationnels, et FASADGRUPPEN (+15%) qui continue de prouver sa résilience. A contrario, GENOVIS (-13%) annonce la perte d’un client stratégique, PVA TEPLA (-17%) et W5 SOLUTIONS (-25%) reculent, impactés par les baisses des carnets de commandes. Concernant les principaux mouvements, nous avons soldé WINCANTON et TALGO à la suite des 2 OPA sur les derniers mois.

Par ailleurs, nous initions ONWARD MEDICAL, pour financer sa technologie de neurostimulation destinée aux personnes atteintes de lésions de la moelle épinière, HOIST FINANCE, spécialiste suédois de la restructuration de dettes et VICTORIAN PLUMBING, leader britannique de la distribution de produits de salle de bain.


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Mandarine Premium Europe - FR0010687749

Image

Contacts commerciaux

David ZERBIB
06 62 98 22 07

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Anna NEJJAR
06 28 21 07 30

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

Gérant(s)

  • Harry WOLHANDLER
  • Nicolas LASRY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.14 % 8.43 % -15.16 % 18.50 %

Éligibilité Assureurs

Antin Epargne Pension, Axa, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali, La Mondiale, Nortia, Oradea, Skandia (Intencial - Apicil), Spirica, Swiss Life, Vie Plus / Suravenir

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Commentaire du mois de Février

Les marchés actions européens ont progressé en février, soutenus par des publications de résultats annuels, globalement rassurantes, notamment dans les secteurs de la technologie, du luxe et de l’automobile. La pression haussière sur les taux longs s’est intensifiée (+34 points de base pour le 10 ans et + 25 pb pour le 10 ans allemand), la vigueur de l’économie américaine ayant conduit les responsables de la Fed à écarter une première baisse des taux au mois de mars.

Dans ce contexte, les secteurs de l’automobile, de l’industrie et de la consommation sont en forte hausse alors que ceux de l’immobilier et des services aux collectivités sont en baisse. Au cours du mois, nous avons initié une ligne dans l’équipementier en semi-conducteur BESI, dans la société d’emballage en carton Smurfit Kappa et dans la société d’ingénierie hollandaise Fugro. Nous avons également renforcé nos positions dans SEB à la suite du placement par Peugeot Invest de l’intégralité de sa participation. A l’opposé, nous avons pris nos profits en Ionos, Pandora et Fila.

Mandarine Social Leaders - LU2052475568

Image

Contacts commerciaux

David ZERBIB
06 62 98 22 07

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Anna NEJJAR
06 28 21 07 30

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

Gérant(s)

  • Rebecca KADDOUM
  • Adrien DUMAS

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.36 % 11.57 % -22.97 % 28.01 %

Éligibilité Assureurs

AEP - Assurance Epargne Pension, AXA Thema, Cardif, Nortia, Primonial Partenaires, Swiss Life, Vie Plus – Suravenir, Alpheys

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Commentaire du mois de Mars

Le premier trimestre 2024 finit dans le vert, l’optimisme reste de mise sur les marchés. En Europe la bourse progresse de +10% sur la période et +25.1% depuis fin octobre. Sur le seul mois de mars, le marché grapille encore +4,5% grâce au rebond des secteurs value, ce qui a pesé sur la performance du fonds. Pourtant la vigueur du marché de l'emploi se confirme aux Etats-Unis et accroît le risque que la Fed maintienne ses taux d'intérêt à un niveau élevé plus longtemps que prévu. Alors que le marché doute de la capacité de la Fed à réaliser les trois baisses qu’elle projette, la voie pour un assouplissement de la Banque centrale européenne au mois de juin semble au contraire toute tracée après les chiffres meilleurs que prévu de l’inflation en zone euro (sous les 3%).

Mais là encore, la hausse des prix du pétrole actuelle pourrait remettre en cause ce scénario. Trois nouvelles entreprises ont été ajoutées au portefeuille : SAP premier éditeur de logiciels en Europe, Lonza un des leaders mondiaux de la sous-traitance pharmaceutique et Experian l’un des principaux bureaux de crédit et leader de la fourniture de données pour l’attribution de crédit en Amérique du Nord et au Royaume Uni. En plus de ces mouvements, nous avons réduit nos positions sur Dassault Systèmes, CapGemini et STMicroelectronics en raison d'une croissance des bénéfices attendue plus faible à court terme. Nous avons aussi cédé notre participation dans Puma, l’industrie fait encore état d’un environnement adverse et est victime de ses stocks élevés.


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Mandarine Unique - LU0489687243

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Contacts commerciaux

David ZERBIB
06 62 98 22 07

Nicolas STRIPPE
07 83 77 69 49

Anna NEJJAR
06 28 21 07 30

Jean-Philippe ABOUGIT
06 85 64 19 97

Caroline BOUYER
06 18 44 72 48

Gérant(s)

  • Frédérique CARON
  • Edouard DE BUCHET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.19 % 10.21 % -26.42 % 17.66 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, Generali, SwissLife, Nortia, Vie Plus, MMA, April, Ageas, AG2R La Mondiale, Allianz, Alpheys, Aviva, Baloise Vie Luxembourg, Boursorama, Fortuneo, Intencial Patrimoine, One Life, Oradea, Primonial Partenaires, UAF, UNEP, Vie Plus

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Commentaire du mois de Mars

Les marchés actions européennes progressent sensiblement en mars (Stoxx Europe 600 +4%, Stoxx Europe Small 200 +4,3%), portés par des publications annuelles de bonne facture, et les marchés s’accommodant d’un scenario de premières baisses de taux reportées de quelques mois. Ce mois-ci, les secteurs value et cycliques surperforment (retail, banque) de même que l’immobilier, alors que les secteurs des jeux, de la technologie et défensifs (biens de conso durable, télécoms) sont dans le bas du classement.

Mandarine Unique sous-performe sur le mois, principalement du fait de la consolidation de certaines de nos plus fortes convictions telles qu’Elis (pressings industriels, France), ASMI (équipementier pour les semi-conducteurs, PaysBas) ou encore Do&Co (restauration premium pour les avions, Autriche) ainsi que par la baisse de deux de nos sociétés liées aux semi-conducteurs, Aixtron et Soitec. A noter les belles performances de nos valeurs de consommation discrétionnaire telles que JD Sports (distribution de vêtements de sport, Royaume-Uni), D’Ieteren (Belron, Belgique) ou encore De Longhi (machines à café, Italie).

Ce mois-ci une nouvelle entreprise entre dans le fonds : Euronext, opérateur boursier paneuropéen, devrait continuer à bénéficier de l’intégration de Borsa Italiana et voir ses activités liées aux volumes progresser. A l’inverse, nous prenons des profits sur Kingspan (matériaux de construction, Irlande) ou encore VAT (industrielle, Suisse) après leur forte hausse et nous finissons de vendre Future (media, Royaume-Uni) dont nous ne voyons pas la fin de la détérioration de la visibilité.


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Mirova Europe Environmental Equity - LU0914733059

Image

Contacts commerciaux

Stéphane VONTHRON
07 86 88 45 36

Thibault LE MARQUER
06 77 76 55 96

Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67

Dimitri LAFON
06 23 36 07 03

Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49

Gérant(s)

  • Suzanne SENELLART

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-2.97 % 2.17 % -22.62 % 16.37 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Nortia, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Swisslife, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins

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Commentaire du mois de Février

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Moneta Multi Caps - FR0010298596

Image

Contacts commerciaux

Stéphane BINUTTI
01 58 62 57 62

Edouard HAAS
01 58 62 57 86

Gérant(s)

  • Romain BURNAND
  • Thomas PERROTIN
  • Andrzej KAWALEC
  • Grégoire UETTWILLER
  • Raphaël LUCET
  • Louis RENOU
  • Pierre LE TREIZE
  • Laurent HORVILLE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.17 % 6.27 % -8.25 % 21.22 %

Éligibilité Assureurs

ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Mars

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OFI Invest ESG Equity Climate Change - FR0013267150

Image

Contacts commerciaux

Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02

Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79

Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94

Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46

Gérant(s)

  • Arnaud BAUDUIN
  • Francoise LABBE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
1.95 % 12.57 % -22.16 % 17.56 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradéa, Swiss Life, Vie Plus, Abeille Vie

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Commentaire du mois de Février

Tout va très bien. C’est du moins l’image que renvoient des indices actions au plus haut historique après une nouvelle progression mensuelle, qui plus est tirée par des secteurs plutôt sensibles au cycle. Les taux d’intérêt ont continué à remonter, corrigeant les excès de la fin de l’année dernière, mais sans peser sur les valorisations. Du point de vue macroéconomique, l’heure n’est pas à l’inquiétude avec une situation globalement maitrisée : l’inflation marque une petite pause dans son reflux, la croissance reste correcte (au-dessus de son potentiel aux Etats-Unis, en amélioration en Europe) avec des consommateurs qui ne s’effondrent pas(marché de l’emploi et salaires). Les entreprises se sont largement exprimées sur leur activité au cours du mois avec la publication de leurs résultats annuels : pas vraiment de mauvaises surprises, sauf sur certains dossiers compliqués, et un message rassurant sur l’exercice qui adébuté. Et surtout, Nvidia a tenu un discours très positif qui entraine dans son sillage l’écosystème de l’intelligence artificielle.

Schématiquement, si les chiffres d’affaires n’ont pasdépassé les attentes, les marges et la génération de cash-flow se sont révélées meilleures qu’attendu. La question lancinante sur la contraction de la profitabilité record de nombreuses entreprises semble encore reportée à plus tard. Néanmoins, le consensus ne parvient pas à revoir en hausse ses attentes pour 2024. La concentration de la performance saute de plus en plus aux yeux, y compris de notre côté de l’Atlantique, autour des titres favoris des investisseurs que sont nos leaders de la technologie (ASML, SAP) et du luxe (LVMH, Hermès)en particulier.

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Palatine Europe Sustainable Employment - FR0010915181

Image

Contacts commerciaux

Damien ROUX
07 86 02 67 74

Marc SERAFINI
06 75 00 31 16

Gérant(s)

  • Bruno VACOSSIN
  • Marie-Pierre GUERN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
3.42 % 16.85 % -11.63 % 31.57 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Ageas France, Apicil Assurances, Apicil Life, Assurance, Epargne Pension, Banque Populaire Caisses D'Épargne Vie, Cardif, Assurance Vie, Generali Luxembourg, Generali Vie, La Mondiale, Europartner, La Mondiale Partenaire, Oradea Vie, Prepar-Vie, Nortia, Sicavonline Vie, Spirica, Suravenir

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Commentaire du mois de Février

Le passage à la nouvelle année n’aura finalement pas vu de rupture dans la dynamique des marchés financiers. Le marché européen a clôturé le mois de février en hausse. Il en va de même sur le marché américain. Il faut dire que l’économie américaine a résisté relativement bien jusqu’à présent. D’une manière générale, l’inflation reflue, certes plus lentement, éloignant les baisses des taux directeurs des banques centrales sans pour autant les remettre en question. Le marché table sur une première baisse en au mois de juin. Couplé à des résultats des entreprises de bonne facture, surtout côté US, les records
des indices actions ont volé en éclat chaque jour cachant cependant une concentration de plus en plus importante de ces derniers.

En Europe, ce sont les secteurs Auto, Tech qui ont particulièrement bien performé contrairement au secteur immobilier. Palatine Europe Sustainable Employment a délivré une performance sur le mois de février de 2,1% contre 5% pour l’EuroStoxx50 Net Return. Parmi les contributeurs positifs, les valeurs du luxe comme Hermès et Moncler ont surperformé sur le mois : les publications annuelles du secteur ont été solides avec des perspectives 2024 rassurantes. Les valeurs automobiles comme Mercedes et BMW ont également profité de la publication de bons résultats sur la génération de FCF. Parmi les autres contributeurs, citons des sociétés cycliques comme Publicis, Schneider et Smurfit Kappa, valeurs qui ont publié également des résultats supérieurs aux attentes.

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Pluvalca Small Caps - FR0000422859

Image

Contacts commerciaux

François L'HÉNORET
01 56 59 64 79

Thibault LOISON
06 75 96 56 17

Eva SARLAT
06 45 11 20 42

Benoît FAITOT
06 70 07 38 21

Gérant(s)

  • Sébastien LALEVÉE
  • Hortense LACROIX
  • Boris MLATAC

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.92 % 3.25 % -15.56 % 18.95 %

Éligibilité Assureurs

.

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Commentaire du mois de Février

Le catalyseur attendu pour un redémarrage des plus petites capitalisations n'est pas intervenu en février, avec des chiffres d'inflation plutôt plus forts qu'attendus. La taille a donc encore été un facteur de discrimination négative en février. Les publications ont été très favorables, notamment dans les secteurs industriels, énergie, communication et financier. Notons également les bonnes publications saluées d'Ipsos, Thule, ou encore Carl Zeiss Meditec. Quelques déceptions sont à noter : la guidance 2024 décevante d'Aixtron qui pâtit d'un ralentissement temporaire d'investissement en équipements pour la fabrication des puces en carbure de silicium avant le rédemarrage attendu en 2025. Les matériaux ont déçu, notamment Eramet.

Les financières et les immobilières ont bien publié, mais l'accueil a été très différent entre les deux du fait des taux d'intérêt restant élevés. La thématique verte a été très pénalisée en février par la forte baisse du prix de l'électricité en Europe, notamment Neoen et Grenergy, et par la baisse de momentum sur cette thématique, sur Aker Carbon Capture et Alfen. Nous avons cédé Maurel & Prom suite à l'annonce par le gouvernement gabonnais de l'impossibilité de racheter de Assala. Nous avons cédé Believe suite à l'offre publique d'achat, bien que nous soyons très déçus par le cours de sortie. Enfin, nous avons vendu Ekinops, qui est pénalisée depuis deux trimestres par l'absence de reprise des investissements télécoms. Au titre des achats, nous avons introduit dans le fonds
Lundin Mining, groupe minier très exposé au cuivre, Vimiam, groupe suédois présent dans les technologies médicales vétérinaires, et BESI, fabricant de semi-conducteurs bénéficiant de la demande dédiée à l'intelligence artificielle.

Quadrator SRI - FR0010482984

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Contacts commerciaux

Mahshid DUMANOIS
01 45 05 55 43

Laurie CHEIKH
01 45 05 55 46

Gérant(s)

  • Olivier DE ROYERE
  • Marion CASAL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.04 % 13.57 % -22.80 % 20.30 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Eres, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Nortia, Swisslife, Generali, UNEP

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Commentaire du mois de Mars

Les actions sont restées volatiles en raison des inquiétudes sur les banques US mais soutenues par les espoirs de fin de resserrement monétaire. Quadrator a rendu une partie de sa surperformance alors que les valeurs hors de nos thématiques se distinguées. L’aversion au risque a profité nos titres de la thématique Better Life comme Gerresheimer et surtout Recordati auteur d’un 1er trimestre très solide. Notre thématique Digital Impact a subi la baisse de Melexis malgré une publication en ligne à cause de craintes sur les prix dans le secteur auto et d’une concurrence chinoise accrue. Teleperformance, que nous avions allégé, a baissé suite à une acquisition surprise malgré la création de valeur potentielle. A l’inverse, QT Group a poursuivi sa belle recovery grâce aux grands contrats signés en 2022 et Inpost réussi à poursuivre sa croissance en Pologne tout en amorçant une amélioration de ses marges en France. Ipsos a baissé suite à un T1 sous les attentes mais qui s’explique totalement par les effets de base, nous permettant de renforcer la ligne dans de bonnes conditions.

Dans la thématique Lifestyle, Moncler a poursuivi sa hausse occasionnant des prises de bénéfices et Thule a largement profité de la fin des déstockages. MyTheresa a déçu à cause de déstockages qui n’affectent pas la croissance long terme. Enfin les valeurs de la thématique Smart Ressources ont légèrement pesé malgré le rebond d’Alfen à cause de l’attentisme sur Neoen et Mersen qui font appel au marché pour financer une forte croissance.

Préalablement, lire le KID, le prospectus et le document précontractuel SFDR de l'OPCVM.

Quadrige Europe Midcaps - FR0013072097

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Contacts commerciaux

Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66

Gérant(s)

  • Pierrick BAUCHET
  • Sébastien LEMONNIER

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-4.79 % 11.83 % -14.12 % 20.50 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Intencial, MMA, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

QUADRIGE EUROPE Midcaps progresse de +0,55% au mois de février, soit une surperformance de 59 points de base par rapport à son indice de comparaison.

L’allemand Renk (+37,6%) profite d’un intérêt exceptionnel des investisseurs à l’égard de son introduction en bourse du fait d’une position unique au monde dans les boites de vitesses qui équipent les véhicules militaires terrestres. Le français Verallia (+4,3%) affiche sa confiance sur le redressement des volumes de bouteilles qu’il devrait vendre en 2024 tout en communiquant sur des perspectives qui nous semblent conservatrices. L’espagnol Indra Sistemas (+7,3%) publie un résultat opérationnel supérieur de 10% aux anticipations du marché en amont d’une journée investisseurs qui pourrait clarifier son organisation industrielle. L’autrichien Do&Co (+11,5%) affiche une croissance de 30% de son chiffre d’affaires ainsi qu’une progression de son résultat opérationnel de plus de 55%. L’allemand Puma (+13,0%) poursuit ses conquêtes commerciales sur l’ensemble de ses segments d’activité. Lors de sa journée investisseurs, le groupe a présenté un pipeline de produits qui séduisent déjà ses partenaires de distribution.

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Quadrige France Smallcaps - FR0011466093

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Contacts commerciaux

Julien QUÉRÉ
06 71 93 61 66

Gérant(s)

  • Pierrick BAUCHET
  • Geoffroy PERREIRA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.03 % 2.57 % -3.06 % 25.23 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Aprep Diffusion, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Finaveo, Generali, Intencial, Nortia, Primonial, Spirica, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

Dans un environnement de marché plus favorable aux actifs risqués, QUADRIGE France Smallcaps progresse de +0,84% en février.

Guerbet (+31,0%) profite de la vive accélération de sa croissance organique au T4 (+18%) qui permet à la marge d’EBITDA de dépasser le seuil de 11% initialement visé. En 2024, la bonne dynamique de l’activité devrait conduire à un levier opérationnel significatif, la marge d’EBITDA étant attendue au-dessus des 14,4% atteints en 2021. Believe (+36,2%%) bénéficie de l’OPA à 15€ lancée par un consortium composé de son PDG, Denis Ladegaillerie, et des fonds EQT et TCV. Le prix offert représente une prime de 21% par rapport au cours de clôture précédant l’annonce. Il est toutefois nettement inférieur au prix de l’IPO (19,5€ en juin 2021). Lumibird (+19,3%) tire profit d’une publication annuelle rassurante, conforme aux attentes. La marge d’EBITDA ressort à plus de 17% pour un CA en croissance organique de +7,5%. Manitou (+6,5%) est porté par le nouveau relèvement de son objectif de marge opérationnelle, désormais attendue à plus de 7% contre 6,5% précédemment. Les bonnes tendances d’activité se sont poursuivies au T4 qui marque un nouveau record.

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R-co Conviction Equity Value Euro - FR0010187898

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Contacts commerciaux

Fausto TREVISAN
07 85 73 23 04

Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21

Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36

Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44

Adil BERHMANI
07 86 53 55 64

Gérant(s)

  • Anthony BAILLY
  • Vincent IMENEURAET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.83 % 19.07 % -9.63 % 26.30 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CNP Assurances, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, SwissLife, Vie Plus, Intencial Patrimoine, Spirica

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Commentaire du mois de Février

Les marchés actions ont poursuivi leur rebond au mois de février dans toutes les zones géographiques. Les marchés émergents ont surperformé pour la première fois les marchés développés depuis janvier 2023 avec une progression en euros de 5,3% portée notamment par le MSCI China en hausse de 8,9% sur la période, les investisseurs sanctionnant positivement l'accélération des mesures de soutien des autorités. Les Etats-Unis ont continué sur leur lancée avec des hausses de respectivement 5,8% pour le S&P et 6,7% pour le Nasdaq alors que le DJ Eurostoxx et le Topix progressaient dans des proportions plus modestes à +3,3% et 2,8%. Tandis que le Japon continue de bénéficier de la thématique de reflation, les autres marchés ont été portés par la bonne tenue des données macroéconomiques notamment aux Etats-Unis avec des indicateurs avancés en progression et notamment l'ISM Manufacturier en hausse de 2 points à 49,1 et l'indice des services qui rebondit à 53,4 en hausse de 3 points.

De même, la confiance des consommateurs a continué de se redresser grâce à des chiffres de l'emploi non agricole largement au-dessus des attentes et un taux de croissance du salaire moyen en accélération à 4,5%, laissant espérer une hausse du pouvoir d'achat. En Europe, certains indicateurs ont progressé également avec notamment l'indice PMI composite en hausse de 1 point à 48,9 pour le mois de février grâce au secteur des services revenu au-dessus de 50. Même si certaines données macroéconomiques ont été décevantes des deux côtés de l'Atlantique, les indicateurs de surprises économiques ont progressé partout y compris en Chine crédibilisant le scenario de "soft landing" joué par le marché depuis quelques mois. La publication de bons résultats de la part des valeurs de technologie ou d'intelligence artificielle (Magnificent Seven) aux Etats-Unis, avec 75% du secteur qui ont battu les attentes mais aussi de la part des belles valeurs de qualité européennes (ASML,Novo Nordisk, SAP, LVMH et Schneider) ont largement contrebalancé l'effet de la hausse des taux des deux côtés de l'Atlantique (+33pb sur l'obligation 10 ans américaine et +24pb sur l'obligation 10 ans allemande).

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Richelieu Family - FR0011689330

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Contacts commerciaux

Stanislas RIBES DE LA ROCHEFOUCAULD
07 50 75 62 60

Dylan DAVIAUD
07 60 32 06 14

Gérant(s)

  • Xavier AFRESNE
  • Clémence DE ROTHIACOB

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.53 % 9.47 % -22.33 % 12.94 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Generali Patrimoine, Cardif, SwissLife, Suravenir-Vie Plus, Nortia, CNP.

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Commentaire du mois de Février

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Sycomore Europe Eco Solutions - LU1183791794

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Contacts commerciaux

Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Laszlo BANIER
06 23 90 40 82

Gérant(s)

  • Alban PREAUBERT
  • Anne-Claire ABADIE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-3.50 % 0.52 % -16.72 % 16.27 %

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Commentaire du mois de Mars

En mars, l’attention des marchés boursiers s’est à nouveau concentrée sur les données d’inflation et l’évolution des taux d’intérêt.On observe une attention croissante portée à deux thèmes impactant la stratégie : infrastructures électriques et besoins en électrification des data centers. L’expansion du réseau électrique prend désormais une place centrale dans l’agenda de la transition énergétique. EoN, que nous entrons en portefeuille, a annoncé une augmentation significative de ses investissements dans les réseaux allemands et vise une croissance de 10% sur ces activités régulées d’ici 2028.

Par ailleurs, la demande en électricité de la digitalisation et notamment des data centers compte désormais pour 2% de la consommation énergétique mondiale selon l’AIE et pourrait alimenter un regain d’intérêt pour les générateurs renouvelables en complément du boost de demande déjà observé pour les fournisseurs de solutions et d’équipements d’efficacité énergétique comme Schneider Electric. Le compartiment renouvelable affiche des performances disparates ce mois-ci, avec Neoen en progrès de plus de 10% suite à une belle publication alors que Solaria reste en fort recul du fait de son exposition géographique à des prix de l’électricité bas et sort du portefeuille.

Sycomore Europe Happy @ Work - LU1301026388

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Contacts commerciaux

Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Laszlo BANIER
06 23 90 40 82

Gérant(s)

  • Cyril CHARLOT
  • Giulia CULOT
  • Luca FASAN
  • Claire MOUCHOTTE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
6.85 % 13.91 % -19.84 % 14.34 %

Éligibilité Assureurs

Axa thema, Cardif, CD Partenaires, Generali, Nortia, Skandia

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Commentaire du mois de Mars

Le marché des actions européennes a connu un nouveau mois positif en mars, marqué cependant par la surperformance des secteurs qui avaient été à la traîne depuis le début de l’année. Les financières, l’énergie et les matériaux ont tiré le marché à la hausse, tandis que la consommation discrétionnaire et la technologie ont sousperformé. Dans ce contexte, le fonds a été pénalisé par notre sous-pondération des financières et notre absence du secteur de l’énergie. En revanche, notre sélection de valeurs au sein du secteur de la technologie (où nous sommes largement exposés à la thématique de l’IA) et des industries (où nous sommes exposés à l’électrification) a été favorable.

En termes de valeurs, NVDA (technologie de l’information), SPIE (industrie) et Novo Nordisk (santé) ont contribué aux résultats du fonds. En revanche, Brunello Cuccinelli a pesé sur la performance. Le groupe de luxe italien a publié des résultats solides mais les perspectives n’ont pas surpris les investisseurs à la hausse.

Tailor Actions Avenir ISR - FR0007472501

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Contacts commerciaux

Aymeric PELISSIER
07 88 36 77 82

Joséphine DE FROMONT
06 30 14 91 58

Gérant(s)

  • Emeric BLOND

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
7.57 % 16.47 % -22.02 % -

Éligibilité Assureurs

Nortia, Swiss Life, Axa Théma, Generali, Cardif

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Note Morningstar Non noté

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Commentaire du mois de Février

« So far, so good » … février s’est annoncé en tout point conforme aux attentes que nous avions énumérées fin du mois de janvier. Les publications sont tout à fait correctes, certes bien meilleures aux Etats-Unis et sur les beaux gros dossiers des deux côtés de l’Atlantique. La macroéconomie est elle aussi rassurante, modulo les chiffres d’inflation qui sont plus haut qu’attendus, ce qui était conforme à notre vision d’une économie en croissance alimenté durablement par de nombreux facteurs inflationnistes. Cela conforte un peu plus notre vision que les banques centrales pourraient conserver leurs taux à ces niveaux encore une bonne partie de l’année. Les premières baisses ne sont plus qu’attendues pour le mois de juin, … nous verrons ! Dans ce contexte le fonds a surperformé son indice de référence.

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Tocqueville Croissance Euro ISR - FR0013185576

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Contacts commerciaux

Caroline FRELET-DESCLAUX
01 56 77 33 77

Marco PRETE
06 78 14 38 88

Gérant(s)

  • Christine LEBRETON
  • Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
  • Anthony ALBANESE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
5.87 % 17.27 % -23.74 % 21.73 %

Éligibilité Assureurs

Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP

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Commentaire du mois de Février

Les marchés de la zone euro ont poursuivi leur hausse pour le quatrième mois consécutif. Le MSCI EMU progresse ainsi de 3% en février. Les marchés ont été portés par des publications et des perspectives bénéficiaires rassurantes en général, même si les sociétés tablent sur un début d'année mitigé au profit d'une accélération au deuxième semestre. Le marché a repoussé à juin ses anticipations de baisse des taux, l'inflation reculant plus modérément qu'attendu.

Parmi les secteurs qui contribuent le plus à la hausse de l'indice MSCI EMU on notera le luxe (LVMH+9%, Hermès +18%, Moncler+16%), l'auto (Mercedes +17%, Ferrari +20%, Stellantis +18%) et les semiconducteurs (ASML et ASM International +9%). En revanche les services aux collectivités (Enel -7%, Iberdrola -5%, EDP -11%), le secteur pharmaceutique (Sanofi -6%, Bayer -3%, Grifols -25%) et l'énergie (Neste -21%, TotalEnergies -2%, Eni -4%) ont souffert.

Dans ce contexte le style « croissance » s'est bien comporté sur le mois.

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Tocqueville Euro Equity ISR - FR0000008963

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Contacts commerciaux

Caroline FRELET-DESCLAUX
01 56 77 33 77

Marco PRETE
06 78 14 38 88

Gérant(s)

  • Yann GIORDMAÏNA
  • Stéphane NIÈRES-TAVERNIER
  • Mehdi CHAITI

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
6.23 % 16.24 % -12.38 % 21.08 %

Éligibilité Assureurs

Groupe Axa, Groupe Allianz, Suravenir, Cardif, GENERALI, CNP Assurances

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Commentaire du mois de Février

Au mois de février, les marchés actions en zone Euro ont poursuivi leur hausse. L'indice Euro Stoxx NR monte de +3,27 % et affiche un plus haut historique.

Les services collectifs (-6.4%), les télécoms (-2.4%), l'agro-alimentaire (-2.8%) terminent dans les plus mauvaises performances mensuelles. Les secteurs automobile (+13%) et industriel (+7,6%) ont profité des bonnes publications, notamment grâce à la gestion des couts et la génération de trésorerie et ont ainsi largement surperformé. Le secteur de la technologie (+5%) profite de la croissance de l'IA (SAP, ASML, ASMI) et de bonnes publications.

Le fonds a sous-performé son indice sur la période.
Les biens et services industriels, la chimie et l'alimentation/boissons ont contribué positivement à la performance quand la technologie, les produits de consommation et les banques ont contribué négativement.

En février, nous avons renforcé ASMI alors que la visibilité du secteur des équipementiers a augmenté ce qui laisse envisager une hausse des multiples de valorisation. En revanche, Capgemini, l'Oréal ainsi que le secteur bancaire ainsi que celui de l'énergie ont été allégés.

Uzès WWW Perf - FR0010346817

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Contacts commerciaux

Cédric GOIRAND
01 85 73 49 26

Gérant(s)

  • Jean-François WEILL
  • Céline WEILL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
7.51 % 5.40 % -31.94 % 35.94 %

Éligibilité Assureurs

AG2R, Swiss Life, Ageas, Oradea, Unep, Primonial, Intencial, Alpheys, Nortia et Cardif

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Commentaire du mois de Février

Les publications de résultats sont de bonne qualité.

Après un mois de janvier surprenant, les publications de février se sont révélées de bonne qualité en général. Il n'en a pas fallu plus pour pousser les marchés à la hausse.

Cette appréciation s'est déroulée particulièrement et progressivement autour de 4 secteurs principaux :
-Les valeurs technologiques propulsées par l'intelligence artificielle dont le maître se nomme NVIDIA avec ses cartes graphiques qui permettent des calculs ultra-rapides, présent dans le portefeuille
-Les valeurs autour de la conception et la fabrication des semi-conducteurs nécessaires à l’IA
-Les valeurs de défense qui développent leurs outils de production pour fournir des munitions et des armes à l'Ukraine ou tout simplement pour remplacer celles qui leur ont été fournies ces 2 dernières années
-Les valeurs de luxe dont les ventes restent soutenues

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VEGA Europe Convictions ISR - FR0010626796

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Contacts commerciaux

Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09

Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20

Gérant(s)

  • Patrick LANCIAUX
  • Joris VIENNET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
5.56 % 13.38 % -20.03 % 21.30 %

Éligibilité Assureurs

ALPHEYS Partenaires, Generali Patrimoine, Neuflize Vie, Nortia, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Février

Les marchés actions ont prolongé leur hausse en février avec le franchissement de records historiques pour les principaux indices de trois continents (S&P 500, Stoxx 600, Nikkei 225). Parmi les catalyseurs majeurs, les publications des résultats d'entreprises au titre du 4e trimestre 2023, majoritairement bien orientées, ont relégué au second plan le report de baisses anticipées des taux directeurs de la part des Banques centrales européenne et américaine.

Les investisseurs ont particulièrement salué les résultats des entreprises liées au secteur de l'Intelligence Artificielle, ce qui a entraîné le Nasdaq au-delà du seuil des 16,000 points malgré de nouvelles tensions sur les taux longs. Parmi les sociétés attendues, Nvidia a rassuré sur sa capacité à adresser une demande exponentielle en affichant un chiffre d'affaires trimestriel quasiment multiplié par quatre en l'espace d'un an pour un taux de marge nette porté à 56%. L'attrait actuel pour ces valeurs, ainsi que les surprises positives émanant des sociétés industrielles ou du luxe (Michelin, Air Liquide ou encore Hermès en France), ont aiguisé l'appétit pour l'ensemble des actifs risqués. Sur le plan macroéconomique, la zone américaine continue de démontrer sa résistance, non seulement en termes de dynamique de créations d'emplois (353,000 pour le seul mois de janvier) mais aussi d'indicateurs de sentiment économique et d'inflation (indices des prix à la consommation ressortis largement supérieurs aux attentes, à +3.1% contre +2.9% pour l'inflation sous-jacente). Ces chiffres ont contribué à la tendance haussière des rendements obligataires sur le mois (taux à 10 ans US autour de 4,25% au 29/02).

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VEGA France Opportunités ISR - FR0010458190

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Contacts commerciaux

Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09

Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20

Gérant(s)

  • Patrick LANCIAUX

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
7.54 % 17.82 % -17.58 % 21.98 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Allianz, Cardif, CNP, Generali Patrimoine Contrat EI4/5, Natixis life, Nortia, Oradea, Primonial, Spirica, Suravenir, Swiss Life, Vie Plus, Contrats dédiés Natixis Wealth Management

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Commentaire du mois de Février

Les marchés actions ont prolongé leur hausse en février avec le franchissement de records historiques pour les principaux indices de trois continents (S&P 500, Stoxx 600, Nikkei 225). Parmi les catalyseurs majeurs, les publications des résultats d'entreprises au titre du 4e trimestre 2023, majoritairement bien orientées, ont relégué au second plan le report de baisses anticipées des taux directeurs de la part des Banques centrales européenne et américaine.

Les investisseurs ont particulièrement salué les résultats des entreprises liées au secteur de l'Intelligence Artificielle, ce qui a entraîné le Nasdaq au-delà du seuil des 16,000 points malgré de nouvelles tensions sur les taux longs. Parmi les sociétés attendues, Nvidia a rassuré sur sa capacité à adresser une demande exponentielle en affichant un chiffre d'affaires trimestriel quasiment multiplié par quatre en l'espace d'un an pour un taux de marge nette porté à 56%. L'attrait actuel pour ces valeurs, ainsi que les surprises positives émanant des sociétés industrielles ou du luxe (Michelin, Air Liquide ou encore Hermès en France), ont aiguisé l'appétit pour l'ensemble des actifs risqués. Sur le plan macroéconomique, la zone américaine continue de démontrer sa résistance, non seulement en termes de dynamique de créations d'emplois (353,000 pour le seul mois de janvier) mais aussi d'indicateurs de sentiment économique et d'inflation (indices des prix à la consommation ressortis largement supérieurs aux attentes, à +3.1% contre +2.9% pour l'inflation sous-jacente). Ces chiffres ont contribué à la tendance haussière des rendements obligataires sur le mois (taux à 10 ans US autour de 4,25% au 29/02).

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