Les gérants vous parlent
Accéder à tous les commentaires du mois des fonds sélectionnés par vos sociétés de gestion. H24Finance centralise l'information. Ces fonds sont éligibles à l'assurance-vie et aux comptes titres.
ACATIS Value Event - DE000A1C5D13
Contacts commerciaux
Marie BALLORAIN
06 79 98 16 73
Gérant(s)
- Henrik MUHLE
- Uwe RATHAUSKY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -9.89 % | 14.25 % | 7.50 % | 18.76 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali Patrimoine, Generali Lux, Nortia, La Mondiale Partenaires, Afi-Esca, AEP, Avip, Allianz, Neuflize Vie
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre, le fonds a gagné 0,4 %. SAP (+16,1%), Grenke (+10,4%) et Apple (+10,0%) comptent parmi les titres les plus performants du mois d'octobre. SAP dépasse les attentes du marché pour le trimestre écoulé, avec une augmentation de 38% des revenus de son activité d'informatique en nuage. Grenke relève de 2,0-2,2 milliards d'euros à 2,1-2,3 milliards d'euros ses prévisions annuelles de nouveaux encours de leasing et les résultats trimestriels d'Apple sont supérieurs aux attentes. Du côté des perdants, on dénombre Prosus (-18,4%), L'Occitane (-18,1%) et Amazon (-10,1%). Prosus subit l'effet d'annonce de la vente d'Avito, son site russe de petites annonces, pour 2,4 milliards de dollars. Depuis l'annonce, le 27 juin 2022, de son programme de rachat d'actions sur une durée indéterminée, Prosus a déjà pu racheter 5 % des titres en circulation. Amazon souffre de ses coûts logistiques, d'effets de change et d'un climat de consommation négatif. Le géant de l'Internet n'en reste pas moins sur une trajectoire de croissance prometteuse, notamment grâce à sa division extrêmement rentable AWS, spécialisée dans les servies d'informatique en nuage. En octobre, nous avons cédé notre position sur Alibaba et l'avons remplacée par des investissements dans Prosus et Naspers.
Auris Diversified Beta - LU1250158166
Contacts commerciaux
Sebastien GRASSET
01 78 41 00 31
Sylvain BELLE
06 70 76 24 10
Benjamin ADJOVI
07 86 68 47 89
Gérant(s)
- Joffrey OUAFQA
- Stéphane CHOSSAT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -5.45 % | 6.25 % | 1.64 % | 9.92 % |
Éligibilité Assureurs
Neuflize Vie, Generali, AEO, Axa, Axa Lux, Nortia, Cardiff, Vie Plus, Alpheys, LMEP, Ageas, AEP, La Mondiale
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds bondi de 2,87% sur le mois à la faveur de notre poche crédit qui se revalorise fortement (c.2/3 de la performance) ainsi que de notre exposition aux actions, notamment grâce à nos positions en valeurs pétrolières et en banques européennes.
Si le taux d’investissement en actions est stable, nous avons augmenté modérément la duration en fin de mois via des achats d’obligations souveraines américaine et allemande.
AXA WF Global Optimal Income - LU0465917390
Contacts commerciaux
Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17
Valentin BRAMI
06 30 19 39 96
Alice FAURE
06 67 69 61 31
Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78
Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36
Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57
Gérant(s)
- Serge PIZEM
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -16.42 % | 5.82 % | 2.26 % | 12.07 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, CNP, CD Partenaires, Finaveo, Nortia...
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Commentaire du mois d'Octobre
Le risque de récession augmente à mesure que l’économie mondiale ralentit dans un contexte d’inflation élevée et de durcissement de la politique monétaire.
La croissance américaine devrait ralentir. Toutefois, la dynamique positive pourrait reporter le début de la récession jusqu’au début 2023. Néanmoins, les enquêtes témoignent d’une détérioration et notre modèle signale une récession alors que le durcissement de la politique de la Réserve fédérale (Fed) se poursuit. L’inflation devrait fortement baisser au cours des prochains trimestres, mais ne devrait atteindre l’objectif de la Fed qu’en 2024. La croissance du PIB devrait s’établir à 1,8 % en 2022 et passer à -0,2 % en 2023.
L’activité économique de la zone euro devrait se contracter plus tôt que prévu - avant la fin de l’année- même si des mesures importantes de soutien à la demande (notamment le plafonnement des prix du gaz/de l’électricité et des remises des taxes sur les carburants) pourraient retarder le point de basculement. Nous tablons sur une croissance du PIB de 3 % pour 2022 à -0,5 % en 2023.
En Chine, la croissance globale masque des divergences sectorielles, avec un regain de vigueur du secteur manufacturier malgré le ralentissement de l’activité des services en raison du durcissement des contrôles liés au Covid. Les perspectives restent incertaines compte tenu de la résurgence du virus. Dans le même temps, les dirigeants du Parti s’engagent à donner la priorité au développement économique. Notre prévision de PIB reste de 3,6 % en 2022 et devrait s’accélérer à 5,2 % en 2023.
BDL Rempart - FR0010174144
Contacts commerciaux
Thierry DUPONT
06 75 60 48 91
Olivier MARISCAL
06 76 84 11 13
Baptiste ANDRIEU
07 83 06 77 32
Victorien DE GASTINES
06 83 35 67 95
Camille DE LABEAU
06 76 99 21 46
Flavien DEL PINO
06 20 71 91 04
Cyril MICHOT
06 49 45 28 79
Thomas RIEUPEYROUT
06 68 25 08 38
Périne André MALDANT
06 37 79 16 57
Gérant(s)
- Hughes BEUZELIN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| 13.83 % | 16.09 % | -6.37 % | 6.94 % |
Éligibilité Assureurs
Allianz, Vie Plus, Nortia, Intencial, Generali, Unep, Swiss Life, CNP, AGEAS, AG2R La Mondiale, Spirica, Cardif BNP Paribas, Neuflize Vie, Oradea Vie, AEP, Afi Esca, UAF Life, Alpheys, ACMN Vie, Primonial, Natixis Assurances, MMA (Covéa), UAF Life Patrimoine, Aviva, AXA Thema & Sogecap
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Commentaire du mois d'Octobre
Au cours du mois d’octobre le fonds BDL Rempart affiche une performance de 5.0% contre 0.1% pour l’€STR. Les pattes acheteuse et vendeuse ont respectivement créé +2.1% et +1.2% d’alpha.
L’exposition nette positive au marché européen (SXXR) a rapporté +1.6% d’alpha. Après la baisse des marchés en septembre, l’équipe de gestion a augmenté l’exposition nette du portefeuille de 28 à 39%. Pour se faire, les gérants ont pris des profits sur la partie short tout en réallouant le capital sur des positions longues.
Du côté acheteur, nous avons marginalement ajusté nos expositions en renforçant notre exposition aux métiers résilients et aux valeurs financières. Vinci (1.0%) et Eiffage (0.8%) rebondissent sur les points bas annuels avec un trafic autoroute résilient vs 2019 (+3%) et la poursuite de la trajectoire de normalisation du trafic aéroportuaire. Les carnets de commandes restent à leur niveau historique permettant une sélectivité dans les prises de commandes actuelles. Total Energies (0.6%) bénéficie de l’annonce d’un dividende spécial lors de la journée investisseur et les résultats du Q3 sont légèrement au-dessus des attentes, avec une confirmation de la politique de retour aux actionnaires. Les résultats du troisième trimestre pour Mercedes (+0.5%) ont battu les attentes avec une marge à 14.5% et un relèvement de la guidance, démontrant la pertinence de la stratégie se concentrant sur le mix produit et les prix plutôt que sur les volumes.
Du côté vendeur, nos outils de couvertures freinent légèrement la performance. Le panier thématique regroupant des valeurs que nous trouvons trop chères coûte -1.1%. Il est complété par un second panier rassemblant des entreprises en proie à l’affaiblissement de la demande des consommateurs européens (-0.3%). Au sein de ces paniers, la gestion des investissements est dynamique. Les gérants diversifient les positions au sein de chaque thématique et n'hésitent pas à prendre les profits lorsque la valorisation des titres leur paraît mieux refléter la réalité économique des titres composant les paniers.
BGF ESG Multi-Asset - LU0093503497
Contacts commerciaux
Charlotte GROSSEAU
01 56 43 29 26
Ivana DAVAU
01 56 43 29 52
Victoire ROCHE
01 44 94 29 88
Gérant(s)
- Jason BYROM
- Conan MCKENZIE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.97 % | 14.97 % | 10.06 % | 14.48 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Théma
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Exposition Actions 20% à 80%
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Commentaire du mois d'Octobre
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BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) - IE00B4Z6HC18
Contacts commerciaux
Violaine DE SERRANT
01 70 71 10 26
Gérant(s)
- Aron PATAKI
- Suzanne HUTCHINS
- Andy WARWICK
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.96 % | 6.69 % | 6.39 % | 10.63 % |
Éligibilité Assureurs
Apicil, Axa Thema, Cardif, Generali, Skandia, Vie plus etc
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Commentaire du mois d'Octobre
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Carmignac Patrimoine - FR0010135103
Contacts commerciaux
Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18
Arnaud LIAGRE
06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49
Gérant(s)
- David OLDER
- Rose OUAHBA
- Keith NEY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -9.50 % | -0.88 % | 12.40 % | 10.55 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali, La Mondiale, Nortia, Swisslife...
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Octobre
Nous enregistrons une performance légèrement négative sur la période, soutenue d’un côté par nos investissements de crédit et actions mais pénalisée de l’autre par nos couvertures sur ces deux segments. Le taux d’exposition aux actions moyen sur la période a été de 24% et il a été relevé progressivement au cours du mois. Notre portefeuille actions a contribué positivement, aidé par notre surpondération à l’énergie ainsi que par notre sélection de valeurs industrielles, à l’instar d’Airbus ou Safran. Notre allocation cœur centrée sur des secteurs défensifs, comme la consommation de base et la santé, a également soutenu la performance. En cette période de publication de résultats, on notera la belle performance d’Elevance Health sur le mois, portée par un chiffre d’affaires en hausse dépassant les attentes des investisseurs.
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe - LU1744628287
Contacts commerciaux
Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18
Arnaud LIAGRE
06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49
Gérant(s)
- Mark DENHAM
- Keith NEY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.82 % | 9.47 % | 13.86 % | 18.67 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Finaveo
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Octobre
La prudence de notre positionnement a pesé sur la performance relative du Fonds sur le mois d’octobre. Globalement, la couverture de l’ensemble de notre portefeuille actions n’a pas permis de profiter du rebond des marchés européens sur la deuxième partie du mois. Sur les taux, notre biais vendeur sur les taux souverains cœurs a soutenu la performance, notamment sur les taux allemands. Par ailleurs, notre position acheteuse initiée en milieu de mois sur les taux britanniques a également contribué positivement à la performance du Fonds. Sur le crédit, le Fonds a souffert à la fois de ses protections sur le segment « haut rendement » et de sa sélection de valeurs. On notera notamment la baisse de nos obligations Orpea à la suite de l’annonce d’une restructuration de la dette de l’entreprise en fin de mois.
Clartan Valeurs - LU1100076550
Contacts commerciaux
Michel LEGROS
01 53 77 60 80
Marilou GOUEFFON
01 53 77 60 80
Hugo SOLER
06 37 22 38 55
Gérant(s)
- Nicolas DESCOQS
- Marilou GOUEFFON
- Michel LEGROS
- Francesco MANFREDINI
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -4.69 % | 9.56 % | -12.06 % | 25.59 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Alpheys, Aviva, Axa Thema, Cardif, CNP Assurance, Eres, Generali, Intencial, MMA, Nortia, Oreadea, Primonial, Spirica, Swisslife, UAF Life, Unep, Vie Plus, La Mondiale
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Commentaire du mois d'Octobre
Au 31 octobre, le fonds est investi à hauteur de 86 % en actions alors que la majeure partie de la trésorerie peut à nouveau être rémunérée par des obligations à court terme. Peu d’arbitrages ont été effectués sur le mois écoulé.
Nous pouvons signaler le renforcement de Mercedes et de TotalÉnergies ainsi que l’allègement de positions secondaires et/ou de petite taille (ALD, Inditex, Rexel, Worldline). Notons que 74 % du compartiment est investi sur des capitalisations supérieures à 10 milliards d’euros.
CPR Croissance Réactive - FR0010097683
Contacts commerciaux
Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25
Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06
Gérant(s)
- Cyrille GENESLAY
- Malik HADDOUK
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -4.05 % | 7.22 % | 3.09 % | 6.48 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, SwissLife, UAF Patrimoine...
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Note Morningstar
Exposition Actions 20 à 80%
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Commentaire du mois d'Octobre
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DNCA Evolutif - FR0007050190
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Augustin PICQUENDAR
- Thomas PLANELL
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -13.34 % | 13.50 % | 1.26 % | 11.76 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, SwissLife, Nortia, Vie Plus..
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Note Morningstar
Exposition Actions 30% à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d’octobre a été riche en nouvelles macro et micro-économiques avec une saison de résultats du troisième trimestre fortement attendue par les investisseurs. En Europe, les performances des entreprises restent globalement bonnes et ne montrent pas encore les signes de récession qui hante les marchés. Cela se traduit par des résultats finalement meilleurs qu’attendus pour le trimestre écoulé qui n’aboutissent pourtant pas à des révisions à la hausse des bénéfices ! Au contraire, il y a désormais plus de révisions baissières que haussières sur les profits futurs des entreprises, y compris aux Etats-Unis. Ce pessimisme fait écho à une activité qui ralentit sur le vieux continent alors que l’inflation accélère. Cela encourage donc la BCE a de nouveau relever ses 3 taux directeurs de +75bps à 2.0% pour le taux de refinancement et 1.5% pour le taux de dépôt. Elle a annoncé que le rythme des hausses des taux futures dépendrait des chiffres macroéconomiques. Et plus récemment, début novembre, Christine Lagarde a fait comprendre qu’une récession ne la détournerait pas de sa feuille de route de rehaussement des taux d’intérêt. Les derniers chiffres de la zone euro vont d’ailleurs dans ce sens : l’activité économique semble réellement ralentir avec des indices PMI en octobre inférieurs à ceux du mois de septembre. Le PIB français a progressé de +1.0% T3 (vs +4.2% au T2) et celui de l’Allemagne de +0.3% (vs +0.1% au T2).
Ce ralentissement s’opère dans un contexte inquiétant d’accélération de l’inflation alors que les prix du gaz ont fortement baissé depuis leurs points hauts de septembre. En attendant le creux des températures hivernales, les cuves sont pleines. Le taux de remplissage atteint 94%, 6 points au-dessus de sa moyenne des 7 dernières années. Les réserves de la France (99%) et de la Belgique (100%) sont totalement reconstituées.
Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
Dorval Convictions - FR0010557967
Gérant(s)
- Louis BERT
- Stéphane FURET
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -6.22 % | 12.06 % | 0.11 % | -0.13 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R, Ageas, Allianz VIP, APREP, Groupe APICIL, AXA thema, Baloise, Cardif, Cholet Dupont, Alpheys, Finaveo, Générali, Générali Luxembourg, Intencial, MMA, Nortia, Oradea vie, Primonial, Suravenir, Spirica, SwissLife, UAF, Life Patrimoine, Unep, Assurance Vie et Prévoyance, Vie Plus.
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Octobre
Au cours du mois d'octobre, les marchés européens ont sensiblement rebondi sur leurs plus bas et prenant de fait à contre-pied de très nombreux investisseurs. Cette hausse s'explique de différentes manières, l'excès de pessimisme des opérateurs depuis plusieurs mois s'est désormais traduit par l'absence de pression vendeuse sur le marché, les portefeuilles étant généralement protégés ou peu investis, configuration classique préalable à un rebond de marché. Par ailleurs, les anticipations sans cesse renouvelées de poursuite de la hausse des taux d'intérêts ont fini par atteindre des niveaux plus conformes avec la réalité du retour de l'inflation (en particulier aux Etats-Unis) et à celui de la Fed. L'Europe suivra.
Sur le front des bénéfices, les sociétés européennes ont démontré leur résistance lors des publications du 3 trimestre. Enfin, le redoux hivernal exceptionnel du mois a réduit les risques tant redoutés de rupture physique d'approvisionnement en gaz en Europe. Sur le front de la guerre en Ukraine, l'armée russe semble toujours autant en difficulté, l’avenir dépendra de l'intensité du soutien financier et militaire des Etats-Unis et Européens à l'Ukraine pour clôturer définitivement l'épisode de la flambée des prix du gaz ou non. Le taux d'investissement de Dorval Convictions a été porté autour des 52%, permettant au fonds de surperformer sur la période.
Dorval Global Convictions - FR0010687053
Gérant(s)
- Sophie CHAUVELLIER
- Gustavo HORESTEIN
- François-Xavier CHAUCHAT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -7.20 % | 7.68 % | 5.53 % | 8.17 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R, Ageas, Allianz VIP, APREP, Groupe APICIL, Baloise, Cardif, Cholet Dupont, Generali, Intencial, Neuflize vie, Nortia, Oradea vie, Primonial, Suravenir, Spirica, SwissLife, UAF, Life Patrimoine, Assurance Vie et Prévoyance, Vie Plus.
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Commentaire du mois d'Octobre
Alors que les obligations ont poursuivi leur correction sur la première partie de mois, portant le 10 ans américain à plus de 4%, les actions internationales ont en revanche rebondi après un nouveau point bas cette année à -20%. L’atterrissage progressif de l’activité économique et l’ajustement déjà avancé des anticipations de resserrement monétaire combiné à un pessimisme extrême des investisseurs ont favorisé ce mouvement. Nous avons conservé un positionnement défensif sur les actions au regard de la tension très forte sur le marché du travail aux Etats-Unis qui ne permet pas selon nous à la Réserve fédérale d’interrompre son cycle de resserrement. En conséquence, la performance du fonds est restée limitée sur le mois.
Le thème de Sélection Responsable Internationale affiche un net rebond. En revanche, le thème des Relances Vertes marque le pas en relatif à la suite d’une faiblesse de l’Asie développée dans le sillage des aléas liés au Covid en Chine. En dépit de la remontée des taux, les taux réels européens restent très négatifs. Nous avons profité de la détente en fin de mois pour mettre en place une position vendeuse de taux allemands à 5 ans. Il nous apparait toujours prématuré de nous exposer au marché obligataire que ce soit en Europe ou aux Etats-Unis pour le moment.
Dorval Global Convictions Patrimoine - FR0013333838
Gérant(s)
- Sophie CHAUVELLIER
- Gustavo HORENSTEIN
- François-Xavier CHAUCHAT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -4.12 % | 2.74 % | 4.62 % | 3.34 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Groupe APICIL, Generali, Intencial, Neuflize Vie, Nortia, Oradea vie, Suravenir, Spirica, UAF, Life Patrimoine, Vie Plus.
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 30%
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Commentaire du mois d'Octobre
Alors que les obligations ont poursuivi leur correction sur la première partie de mois, portant le 10 ans américain à plus de 4%, les actions internationales ont en revanche rebondi après un nouveau point bas cette année à -20%. L’atterrissage progressif de l’activité économique et l’ajustement déjà avancé des anticipations de resserrement monétaire combiné à un pessimisme extrême des investisseurs ont favorisé ce mouvement. Nous avons conservé un positionnement défensif sur les actions au regard de la tension très forte sur le marché du travail aux Etats-Unis qui ne permet pas selon nous à la Réserve fédérale d’interrompre son cycle de resserrement. En conséquence, la performance du fonds est restée limitée sur le mois.
Le thème de Sélection Responsable Internationale affiche un net rebond. En revanche, le thème des Relances Vertes marque le pas en relatif à la suite d’une faiblesse de l’Asie développée dans le sillage des aléas liés au Covid en Chine. En dépit de la remontée des taux, les taux réels européens restent très négatifs. Nous avons profité de la détente en fin de mois pour mettre en place une position vendeuse de taux allemands à 5 ans. Il nous apparait toujours prématuré de nous exposer au marché obligataire que ce soit en Europe ou aux Etats-Unis pour le moment.
Echiquier Allocation Flexible - FR0013433505
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85
Paul GAUDRY
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Enguerrand ARTAZ
- Benjamin BOURGUIGNAT
- Alexis BIENVENU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -7.65 % | 7.03 % | 7.46 % | - |
Éligibilité Assureurs
Axa, Cardif, Alpheys, Generali Vie, Nortia, Intencial, UAF Life, Cie Plus, Primonial
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Note Morningstar
Exposition Actions 0 à 80%
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Commentaire du mois d'Octobre
Echiquier Allocation Flexible B régresse de -0,26% sur le mois et de -6,78% depuis le début de l'année.
Les marchés actions ont fortement rebondi en octobre, à l’exception de la Chine qui a fait le chemin inverse. Des données macroéconomiques en berne ont fait resurgir l’espoir d’un pivot prochain des banques centrales, un optimisme renforcé par des relèvements de taux moins fort qu’attendu en Australie et au Canada. Du côté des taux cependant, on n’observe guère de détente, les rendements américains et européens ayant même atteint, au cours du mois, de nouveaux plus hauts depuis le début l’année, avant rebaisser au cours des derniers jours. Dans cet environnement encore incertain, la prudence est restée de mise dans le portefeuille, avec une exposition actions toujours très réduite, remontée néanmoins en fin de mois dans le rallye des marchés, et une sensibilité négative aux taux d’intérêts, ramenée à la neutralité en fin de mois, en particulier par une remontée sur les EtatsUnis. Par ailleurs, l’exposition au dollar a été augmentée tandis que nous avons réduit le poids des actions chinoises.
Echiquier ARTY SRI - FR0010611293
Contacts commerciaux
Jean-Georges DRESSEL
06 70 01 21 31
Philippe GIUSTINIANI
06 07 44 40 65
Quentin VERDICKT
06 31 29 34 85
Paul GAUDRY
06 47 75 52 40
Gérant(s)
- Olivier de BERRANGER
- Guillaume JOURDAN
- Uriel SARAGUSTI
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.47 % | 5.53 % | 3.50 % | 9.33 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa, CARDIF, Swisslife, Nortia, VIE PLUS...
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Note Morningstar
Exposition Actions 0 à 50%
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Commentaire du mois d'Octobre
Echiquier Arty SRI A progresse de 2,17% sur le mois et régresse de -11,47% depuis le début de l'année.
Rebond à la fois des actions et des obligations à forte composante crédit, profitable à la stratégie d’investissement du fonds. Les craintes autour de la sécurité énergétique se sont calmées grâce au remplissage complet des capacités de stockage gazières, aidé par une météo clémente et des livraisons conséquentes, ce qui réduit le risque d’un arrêt soudain de l’économie de la zone cet hiver. Si l’inflation n’a pas encore marqué de point d’inflexion, le ralentissement économique se concrétise et rend un peu plus probable un rééquilibrage du discours des banquiers centraux.
Nous avons remonté l’exposition au risque actions de 22 % à 26 % du fonds, atteint à la fois par le rachat de couvertures et par l’investissement en direct, notamment dans AIR LIQUIDE, CARREFOUR, ASML et UMG. La poche obligataire, dont l’exposition avait été réhaussée cet été, reste proche de 70 % du fonds. Le rendement embarqué des actifs obligataires redevient intéressant après une année très difficile pour la classe d’actifs. La poche a vu de nombreux mouvements qui visent à augmenter l’exposition au high yield ainsi qu’à des obligations subordonnées. En complément, nous avons procédé à des achats d’obligations à longue duration émises par des émetteurs très bien notés.
Ecofi Agir Pour Le Climat - FR0010642280
Gérant(s)
- Olivier PLAISANT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -14.01 % | 12.71 % | 21.31 % | 23.34 % |
Éligibilité Assureurs
AGEAS / GENERALI / MACIF / MMA / NORTIA / SWISS LIFE / UAF LIFE PATRIMOINE et VIE PLUS
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Note Morningstar
Exposition Actions 60% à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
La BCE a relevé ses taux de +0,75%, et a réaffirmé sa volonté de lutter contre l’inflation. Les pressions inflationnistes se sont accentuées en Europe et aux Etats-Unis, tandis que les données d’enquêtes d’activité ont poursuivi leur détérioration. L’appétit pour les actifs risqués a malgré tout regagné les investisseurs, qui ont testé la possibilité d’une transition vers un rythme de relèvements de taux moins soutenu pour la Fed à partir de décembre. Les marchés actions progressent de +7,9% en zone Euro et de +8,1% aux Etats-Unis. Les rendements obligataires se sont tendus, à l’instar du taux à 10 ans allemand passé de 2,11% fin septembre à 2,14% fin octobre.
Pour ce qui concerne la poche actions, tous les secteurs ont contribué positivement à la performance, les trois meilleurs contributeurs étant l’industrie, les matériaux et les services aux collectivités. Sur la période, l’industrie a été renforcée par le biais de la valeur française de matériel électrique Schneider.
Ethna-Aktiv - LU0564184074
Gérant(s)
- Luca PESARINI
- Arnoldo VALSANGIACOMO
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -5.94 % | 4.70 % | 0.73 % | 9.97 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali, Swisslife, Skandia, Vie Plus, Nortia...
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 49%
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Commentaire du mois d'Octobre
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Ethna-Dynamisch - LU0455735596
Gérant(s)
- Christian SCHMITT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.99 % | 7.37 % | 4.48 % | 11.05 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus et CARDIF
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 70%
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Commentaire du mois d'Octobre
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Eurose - FR0007051040
Contacts commerciaux
Vincent REMY
01 42 66 84 72
Benjamin LENEUTRE
01 58 62 57 22
Thomas LEMAIRE
01 58 62 57 21
Lambert DEMANGE
01 58 62 54 83
Benjamin BILLOUÉ
01 72 38 92 51
Alexandre de la RAITRIE
01 58 62 54 89
Jacques-Arnaud L’HÉLIAS
01 58 62 55 66
Sébastien LEPAGE
01 83 97 11 75
Gérant(s)
- Jean-Charles MÉRIAUX
- Damien LANTERNIER
- Romain GRANDIS
- Adrien LE CLAINCHE
- Baptiste PLANCHARD
- Nolwenn Le ROUX
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -2.66 % | 7.17 % | -4.26 % | 7.85 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Skandia, Nortia, SwissLife, Vie Plus...
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Octobre
Dans un environnement toujours aussi mouvant, les marchés risqués profitent en octobre d’un peu de répit, avec notamment l’EURO STOXX 50 NR à +8.0% et le haut rendement en zone euro à +1.8%. Les indices obligataires sont globalement à l’équilibre. Les actions et les discours des banques centrales restent au centre des débats, et les investisseurs cherchent des indices d’une inflexion dans le mouvement de hausse des taux directeurs. Malheureusement les chiffres d’inflation restent obstinément élevés. C’est également la forte volatilité des taux qui reste une constante depuis de nombreux mois.
Eurose rebondit de 3,42% sur le mois. Sa performance depuis le début d’année s’affiche à -4,69%.
Au cours du mois, le fonds augmente son exposition sur les titres Atlantia et EDF. A l’inverse, les positions Dassault Aviation, Société Générale, Technip Energies et Thales sont allégées. La ligne Fresenius est soldée. A fin octobre, l’exposition du fonds est de 28,2% sur les actions (nette de couvertures) avec une exposition importante sur les secteurs banques, bâtiments et matériaux de construction, biens et services industriels, pétrole et gaz. Les principales convictions du portefeuille sont : TotalEnergies (4,1%), Sanofi (2,1%), EDF (2,1%), Orange (2,1%) et Crédit Agricole (2,0%). Une partie du portefeuille actions est couverte à travers la vente de contrats futures (EURO STOXX 50 et CAC 40), celle-ci est augmentée sur le mois pour atteindre 7,3%. Les positions en portage sont au nombre de trois (Atlantia, CS Group et EDF) et représentent 2,7% du fonds. Les caractéristiques financières du portefeuille font ressortir un PER pour l’année 2023 de 7,9x (EURO STOXX 50 à 11,3x) pour une croissance des bénéfices attendue de +12% ; le rendement des dividendes versés en 2023 est quant à lui estimé à 5,2% (EURO STOXX 50 à 3,6%).
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First Eagle Amundi International Fund - LU0068578508
Contacts commerciaux
Vincent ROYNEL
06 18 98 08 99
Claude GUILLERMAS
06 46 13 20 25
Antoine MARCHETTO
06 77 67 13 06
Gérant(s)
- Matthew MCLENNAN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -1.53 % | 17.95 % | -3.62 % | 20.80 % |
Éligibilité Assureurs
Avip, AXA Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Patrimoine, Skandia, SwissLife...
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Note Morningstar
Exposition Actions 0 à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
Le fonds First Eagle Amundi International a dégagé un rendement de +5,96 % en octobre (classe d'actions AUC en USD).
Les secteurs de l'énergie et de la finance ont été les principaux contributeurs, tandis que les secteurs des services de communication et de l'immobilier ont eu incidence négative.
Les titres aurifères ont également légèrement pénalisé la performance.
Gay-Lussac Europe Flex - FR0013280211
Gérant(s)
- Louis DE FELS
- Hugo VOILLAUME, CFA
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.08 % | 16.33 % | 11.04 % | 12.11 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, ALPHEYS, AXA, CARDIF, GENERALI, INTENCIAL, NORTIA, VIE PLUS
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
Concernant la gestion actions, nous avons mis en avant les valeurs cycliques dont la valorisation a atteint des niveaux historiquement bas. Malgré des fondamentaux solides, incluant une trésorerie nette de c. 250M€, des résultats solides (croissance de 15,2% au T3-22) et une activité aéroportuaire en forte amélioration, Groupe CRIT se paie avec une valorisation inférieure que lors de la crise de 2008. La société LISI continue d’afficher une valorisation sous ses fonds propres malgré des fondamentaux en claire amélioration. L’activité aéronautique (qui représente près de 80% de l’EBIT de la société) en particulier affiche une reprise de son dynamisme après une année 2020 morose, marquée par le COVID et une année 2021 sous le signe du déstockage.
Du côté des cessions, en lien avec notre process de gestion en budgets de risque et un marché sous-jacent en ralentissement, nous avons réduit notre exposition au secteur animalier avec des cessions de titres Virbac et Zoetis.
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GF Ambition Solidaire - FR0007020201
Contacts commerciaux
Eva ABI NADER
07 61 52 02 79
Eric HESNAULT
06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61
Gérant(s)
- Cédric BARON
- François GOBRON
- Eric DOMERGUE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -4.83 % | 14.61 % | 2.33 % | 19.10 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, Cardif
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Note Morningstar
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Commentaire du mois d'Octobre
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Ginjer Actifs 360 - FR0011153014
Gérant(s)
- Léonard COHEN
- Charles FISCHER
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -6.37 % | 24.70 % | -4.13 % | 17.56 % |
Éligibilité Assureurs
ACM, Allianz, Cardif, Alpheys, Nortia, Generali, AG2R La Mondiale, Intencial, SwissLife, EDRAC, AXA Thema, AGEAS, APICIL, Vie Plus, MMA, Oradea, UAF, 1818
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Commentaire du mois de Novembre
Dans la droite ligne du retournement du mois d’octobre, les marchés financiers ont continué leur progression en novembre. Tout d’abord alimenté par les publications de résultats, ce rebond a fait la part belle aux valeurs des secteurs financier, industriel et des matières premières. Le fonds en a pleinement profité. Puis, les données macro-économiques ont fait apparaître un léger tassement de l’inflation, amenant les investisseurs à penser qu’une réorientation de la politique monétaire américaine était envisageable en 2023, avec pourquoi pas, une baisse des taux d’intérêt en T3 ou T4. Il est encore bien trop tôt pour conclure sur ce sujet. Néanmoins, force est de constater que la légère baisse des taux longs en toute fin de mois a provoqué une rotation sectorielle en faveur des valeurs de croissance.
Nos analyses ne valident pas ce scénario dans la durée et nous poussent une nouvelle fois à conserver le cap. Le retard de valorisation sur les valeurs des secteurs financier, industriel et des matières premières n’est en effet toujours pas comblé, en dépit de leur bonne résistance. Les valorisations de ces sociétés restent à ce jour très en deçà de leur prix cible. Nous maintenons par conséquent inchangé le budget de risque, ainsi que sa structure.
H2O Moderato - FR0013393295
Contacts commerciaux
Mehdi RACHEDI
06 23 01 30 49
Yoann MEYER
06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE
06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI
06 46 22 42 92
Gérant(s)
- Philippine WATTEAUX
- Loïc CADIOU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| 2.86 % | 6.95 % | -20.40 % | - |
Éligibilité Assureurs
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Note Morningstar Non noté
Exposition Actions -15% à +15%
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Commentaire du mois d'Octobre
Sur le front des obligations souveraines, la contribution est positive. L'allocation en dette hors émetteurs du G4 bénéficie du resserrement du spread 10 ans entre les obligations italiennes et allemandes (- 25 bps). La position vendeuse de sensibilité des émissions du G4 génère des gains. Les stratégies de courbe se révèlent également positives compte tenu de l’aplatissement de la courbe des taux allemands ce mois-ci. Enfin, l'arbitrage entre émetteurs sous-performe en raison de la position vendeuse de Gilts britanniques contre Bunds allemands qui se voit pénalisée du resserrement du spread 10 ans vers des niveaux plus soutenables suite au remplacement du duo Truss / Kwarteng à la tête du gouvernement britannique.
Les stratégies de change affichent un rendement positif. L'indice du dollar progresse latéralement (DXY : -50 bps), la forte tendance du billet vert montrant des signes d’essoufflement ce mois-ci. L’allocation en devises émergentes performe tandis que le BRL, le MXN et le KRW gagnent du terrain. La position acheteuse d'EURCHF, mais aussi dans une moindre mesure, la position acheteuse d'AUDCAD, contribuent à la performance. Néanmoins, des pertes apparaissent sur la stratégie interbloc étant donné la forte dépréciation du yen japonais malgré les interventions répétées de la Banque du Japon pour soutenir la devise.
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IDE Dynamic World Flexible - FR0011634377
Contacts commerciaux
Maximilien VIDAL
06 18 78 97 43
Gérant(s)
- Marc ROCHEREAU
- Véronique ROCHEREAU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.30 % | 18.45 % | 5.43 % | 29.58 % |
Éligibilité Assureurs
Action AC (FR0013449550) : Ageas, Alpheys, Cardif, Intencial, UAF Life Patrimoine, Via Nortia: AEP, CNP, La Mondiale, La Mondiale Europartner, Spirica
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois de Novembre
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Invest Latitude Equilibre - FR0010452037
Contacts commerciaux
Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28
Alain FERRY
01 40 67 08 46
Sandra LUIS
07 86 77 41 11
Xavier COQUEMA
07 87 25 79 89
Alexandre ORTIS
06 16 85 87 72
Gérant(s)
- Gilles ETCHEBERRIGARAY
- Ionel SBIERA
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -19.75 % | 10.59 % | -1.57 % | 15.52 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AXA, Cardif, Générali, Intencial, Spirica, Nortia
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
Notre analyse macro-économique laisse à penser que les probabilités d’entrer en récession sont très fortes. Les pressions inflationnistes restent importantes, cependant, nous pensons qu’il s’agit d’une inflation contracyclique qui finira par peser globalement sur la croissance économique :
• Les banques centrales sont devenues très sensibles à la progression de l’inflation et moins regardantes quant à l’état de la croissance économique. Tant que les pressions inflationnistes restent fortes, le chemin de la moindre résistance sera de resserrer les politiques monétaires jusqu'à ce que la demande montre des signes de faiblesse. Nous pensons ainsi qu’il est pertinent de conserver les couvertures contre le risque de récession et de continuer de baisser le risque global du portefeuille en réduisant davantage les actions et les matières premières dans des rebonds de marché.
• Tant que les banques centrales (La Fed, la BCE etc.) continuent de monter les taux directeurs, nous pensons que les courbes des taux vont continuer à s’aplatir. Ceci dit, en octobre, nous avons sorti notre position de flattening de la courbe des taux US (2-10 ans et 2-30 ans) à cause du carry négatif mais nous avons conservé le flattener sur la courbe allemande 2-30 ans qui s’est inversée pour la première fois depuis 1994.
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Invest Latitude Patrimoine - FR0011032754
Contacts commerciaux
Jean-François CASTELLANI
01 80 97 22 28
Alain FERRY
01 40 67 08 46
Sandra LUIS
07 86 77 41 11
Xavier COQUEMA
07 87 25 79 89
Alexandre ORTIS
06 16 85 87 72
Gérant(s)
- Gilles ETCHEBERRIGARAY
- Ionel SBIERA
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.42 % | 4.15 % | 1.50 % | 11.73 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AXA, Cardif, Générali, Intencial, Spirica, Nortia
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 60%
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Commentaire du mois d'Octobre
Notre analyse macro-économique laisse à penser que les probabilités d’entrer en récession sont très fortes. Les pressions inflationnistes restent importantes, cependant, nous pensons qu’il s’agit d’une inflation contracyclique qui finira par peser globalement sur la croissance économique :
• Les banques centrales sont devenues très sensibles à la progression de l’inflation et moins regardantes quant à l’état de la croissance économique. Tant que les pressions inflationnistes restent fortes, le chemin de la moindre résistance sera de resserrer les politiques monétaires jusqu'à ce que la demande montre des signes de faiblesse. Nous pensons ainsi qu’il est pertinent de conserver les couvertures contre le risque de récession et de continuer de baisser le risque global du portefeuille en réduisant davantage les actions et les matières premières dans des rebonds de marché.
• Tant que les banques centrales (La Fed, la BCE etc.) continuent de monter les taux directeurs, nous pensons que les courbes des taux vont continuer à s’aplatir. Ceci dit, en octobre, nous avons sorti notre position de flattening de la courbe des taux US (2-10 ans et 2-30 ans) à cause du carry négatif mais nous avons conservé le flattener sur la courbe allemande 2-30 ans qui s’est inversée pour la première fois depuis 1994.
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JPM Global Macro Opportunities - LU0115098948
Contacts commerciaux
Stéphane VONTHRON
06 11 07 48 18
Audrey PAULY
06 23 04 48 33
Alexis JARNOUX
06 25 64 29 32
Louis-Charles NÉROT
06 19 26 54 17
Gérant(s)
- Shrenick SHAH
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.07 % | 3.14 % | 10.83 % | -0.95 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Thema, Cardif, Alpheys, Generali Patrimoine, Nortia, Oradea, Primonial, Spirica, Intencial, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Vie Plus, MMA, UNEP, AFI ESCA et Eres
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions ont nettement rebondi lors de la seconde moitié du mois d'octobre, tandis que la dette souveraine a corrigé. Les investisseurs ont renforcé leurs positions dans l'espoir de voir certaines banques centrales assouplir leur cycle de relèvement des taux, face à des données économiques mitigées. L’indice MSCI World a gagné 6,9 % alors que l’indice JPM Global GBI a perdu 0,6 % (tous deux couverts en euro). Le fonds a enregistré une performance négative.
Les données des enquêtes de conjoncture se sont encore détériorées à l’échelle mondiale, avec un recul généralisé des indices flash des directeurs d'achat et un affaiblissement de la confiance des ménages, tandis que les secteurs de l'économie sensibles aux taux d'intérêt ont été fortement pénalisés. Face à cette détérioration de la conjoncture, les Banques centrales d'Australie et du Canada ont procédé à des hausses de taux inférieures aux attentes, alors que la Banque centrale européenne a assoupli son discours, réduisant les anticipations d’un nouveau resserrement de la politique monétaire. Notre stratégie longue en duration en Australie a porté ses fruits et la tendance à l’assouplissement des politiques, qui a soutenu les marchés boursiers, a profité à nos stratégies longues dédiées aux actions (en particulier celles liées à la transformation numérique et à la consommation) et à notre stratégie d’achat d'options sur les grandes capitalisations américaines. En revanche, elle a pesé sur nos positions courtes sur les contrats à terme sur actions.
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JPMorgan Global Income - LU0740858492
Contacts commerciaux
Stéphane VONTHRON
06 11 07 48 18
Audrey PAULY
06 23 04 48 33
Alexis JARNOUX
06 25 64 29 32
Louis-Charles NÉROT
06 19 26 54 17
Gérant(s)
- Michael SCHOENHAUT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -13.40 % | 8.32 % | 1.24 % | 10.35 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Cardif, Nortia, Primonial, Swiss Life, Vie Plus, Intencial, AXA Thema, Oradea, Alpheys, Ageas, UNEP, AFI ESCA et Eres
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Commentaire du mois d'Octobre
L’économie américaine a montré quelques signes de ralentissement en octobre dans un contexte d’inflation élevée et d’affaiblissement de la demande. Le 2 novembre, la Réserve fédérale américaine a relevé ses taux de 75 points de base pour les porter à un niveau compris entre 3,75 % et 4,00 %. Le Comité fédéral de l’open market a maintenu son attitude ferme et sa vigilance à l’égard de l’inflation et, bien que ses derniers messages laissent entrevoir un ralentissement du rythme des hausses de taux dans les mois à venir, le taux final devrait être plus élevé que prévu.
En Europe, les risques de récession restent élevés et l’économie continue de faire face à de fortes pressions inflationnistes, à la hausse des taux d’intérêt et aux prix élevés de l’énergie. Au Royaume-Uni, Rishi Sunak a été nommé Premier ministre et le nouveau chancelier de l’Échiquier, Jeremy Hunt, a annulé un grand nombre des réductions d’impôts de son prédécesseur, tout en promettant de présenter un budget beaucoup plus modéré dès la mi-novembre.
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Jupiter Global Ecology Diversified - LU1388737576
Contacts commerciaux
Louis DESFORGES
06 76 96 90 25
Gérant(s)
- Rhys PETHERAM
- Jon WALLACE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -16.83 % | 5.09 % | 9.85 % | 11.03 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa, Cardif, Vie Plus, UAF, Nortia, Spirica, CNP, Primonial, AG2R La Mondiale
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 100%
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Lazard Patrimoine SRI - FR0012355139
Contacts commerciaux
Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Damien RENAUD
06 45 70 86 18
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Matthieu GROUES
- Colin FAIVRE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| 2.00 % | 5.19 % | 2.48 % | 7.96 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Finaveo, Generali Patrimoine, Swiss Life, Vie plus, Nortia
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 40%
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés actions des pays développés ont fortement rebondi après leur point bas de mi•octobre. Ils ont été soutenus par la perspective d'inflodon des politiques monétaires, l'annulation de la quasi-totalité des mesures de relance budgétaires au Royaume-Uni et de bonnes surprises pour les publications de résultats d'entreprises. Dividendes réinvestis, le S&P 500 en dollar a augmenté de +8,1%, l'Euro St030C en euro de +8,0% et le Topix en yen de +5,1%. A contrario, l'indice MSCI des marchés émergents en dollar a baissé de -3,1%. La volatilité a été forte sur les marchés obligataires, qui terminent néanmoins en hausse. L'Indice ICE BofA des obligations d'Etat en euro a progressé de +0,2%, l'indice iBœot des obligations investment grade de +0,1%, celui des obligations financières subordonnées de +0,9% et celui des obligations high yield de +1,9%. L'euro s'est apprécié de +0,8% contre dollar et de +3,6% contre yen.
Le fonds a pâti de sa sous-exposition aux actions. Il a bénéficié de sa sensibilité négative aux taux américains, en hausse sur le mois (+22 points de base pour le 10 ans).
En début de mois, nous avons remonté la sensibilité aux taux euro de +1 point et +1,3 point (10 ans allemand à 2,12 et 2,36) pour revenir au niveau de la sensibilité de l'indice. Nous avons ensuite remonté la sensibilité aux taux américains à deux reprises également de +1,0 point (10 ans à 4,01 et 4,25) pour prendre du profit sur cette position. Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.
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M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund - LU1582988058
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06 86 26 63 13
Adrien BARBANCHON
06 15 31 70 53
Anne-Charlotte DECOUX
06 48 81 36 99
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06 64 63 87 74
Florian LELONG
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Gérant(s)
- Juan NEVADO
- Tony FINDING
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -2.09 % | 3.91 % | 0.39 % | 11.31 % |
Éligibilité Assureurs
AXA THEMA, CARDIF, Generali, Allianz, Skandia, Vie Plus,AEP, Nortia, Swisslife...
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Commentaire du mois d'Octobre
￭ Malgré une forte volatilité, le mois d’octobre s’est avéré plus favorable aux actifs risqués, puisque de nombreuses places boursières ont rebondi après les fortes baisses enregistrées récemment. Les investisseurs ont, semble-t-il, en effet commencé à espérer que les banques centrales puissent ralentir leurs hausses de taux. Par ailleurs, la publication de résultats meilleurs que prévu par les entreprises a également favorisé ce rebond. Néanmoins, la plupart des emprunts d’État ont reculé, particulièrement les bons du Trésor américain à long terme.
￭ Le fonds a enregistré une performance positive, principalement en raison de son exposition longue aux actions, notamment européennes. Le panier de valeurs bancaires a lui aussi été bénéfique à la performance. Les actions asiatiques, en particulier chinoises, ont quant à elles été pénalisées par des nouvelles décevantes sur le plan économique. Étant donné le rebond des actions, notre exposition vendeuse au marché actions américain a également pesé sur le fonds.
￭ Nous avons cédé les Gilts britanniques achetés en septembre. Les prix ont en effet rapidement augmenté après l’intervention de la Banque d’Angleterre, consécutive aux mesures gouvernementales qui avaient effrayé les investisseurs et qui ont ensuite été annulées. Après la forte baisse des bons du Trésor américain à long terme, qui a entraîné une repentification de la courbe des taux, nous avons échangé nos emprunts d’État à 10 ans contre des titres à 30 ans, estimant qu’ils étaient devenus plus intéressants et qu’ils pouvaient offrir une diversification.
MAM Solution - FR0011668730
Gérant(s)
- François PASCAL
- Anthony DALVIN
- Lucas STROJNY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -3.96 % | 9.81 % | -1.45 % | 12.96 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Vie Plus, Swiss Life, Intencial, AEP, Finaveo, Oradea …
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Commentaire du mois d'Octobre
Le mois d’octobre a connu une actualité très dense. Aux États-Unis, les chiffres de l’emploi ont confirmé la bonne tenue de l’économie. La publication de l’inflation en milieu de mois a renforcé ce sentiment, d’autant que la hausse des prix semble se diffuser à l’ensemble des pans de l’économie. En proie à des difficultés énergétiques, la zone euro a fait face à un ralentissement de l’activité de plus en plus marqué comme en a témoigné la publication des indices PMI. Pour autant, l’inflation est restée élevée, à un niveau supérieur à 10%. Dans ce contexte, la BCE a remonté son principal taux directeur de 75 bps. En Chine, le congrès du Parti communiste chinois s’est conclu par un renforcement des pouvoirs aux mains de Xi Jinping. Les investisseurs ont craint une poursuite d’une politique défavorable aux milieux d’affaires et d’une gestion de la crise du covid toujours aussi drastique, quelques soient les impacts sur l’économie du pays. Par ailleurs, le risque géopolitique entre la Chine et les États-Unis devrait rester important, notamment au sujet de Taïwan.
Au cours du mois, les indices actions ont connu des évolutions très contrastées avec notamment une progression de 9,09% pour l’indice Eurostoxx 50 et une baisse de 4,06% pour l’indice des pays émergents en euros. Les obligations européennes ont finalement terminé le mois en légère hausse dans une volatilité élevée. Au cours du mois, le fonds a affiché une performance légèrement négative en raison de son exposition significative aux actifs chinois et asiatiques. Celles-ci ont subi des baisses marquées, aussi bien sur les actions que les obligations. Cependant, nous avons tenu à maintenir un équilibre international du portefeuille qui nous paraît essentiel dans l’environnement actuel. En termes d’opérations, nous avons notamment allégé les obligations chinoises dont l’attrait relatifs aux autres pays a baissé, réduit notre surpondération aux valeurs moyennes au profit des grandes valeurs et pris des positions relatives sur les courbes des taux américaines et européennes.
Mansartis Investissements ISR - FR0007495593
Gérant(s)
- Nourane CHARRAIRE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -19.36 % | 15.39 % | 9.82 % | 19.19 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, Ageas, Cardif, Nortia et SwissLife.
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés sont repartis à la hausse en octobre. Dans ce contexte le fonds gagne 2,62% contre 5,32% pour l'indice de comparaison.
Le marché reste suspendu à l’évolution des statistiques économiques et au discours des banquiers centraux, les investisseurs essayant d’anticiper un éventuel ralentissement du resserrement monétaire américain. Malgré la hausse des taux, l’inflation en Europe et aux États-Unis reste vigoureuse respectivement en hausse de +10.7% et +8.2%. Dans ce contexte, FED et BCE ont à nouveau augmenté leurs taux de 75 bps ce mois-ci. En Chine le marché actions perd -15,7%. Le sentiment des investisseurs s’est terni après le congrès du parti, avec l'impression que la Chine se concentrera davantage sur la sécurité que sur la croissance. Aucune précision sur la fin de la politique zéro covid n’a été mentionnée alors même que les cas de COVID repartent à la hausse. Au Japon, le yen continue de se déprécier et atteint en cours de mois un plus bas depuis plus de 30 ans face au dollar incitant le gouvernement à intervenir pour soutenir sa devise.
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Moneta Long Short - FR0010400762
Gérant(s)
- Grégoire UETTWILLER
- Romain BURNAND
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -2.53 % | 6.20 % | 2.40 % | 9.60 % |
Éligibilité Assureurs
ACMN Vie, Ageas, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, Axa Thema, CD Partenaires, Finaveo, Generali Patrimoine, La Mondiale Partenaire, Nortia, Oradéa Vie, Skandia, Spirica, Swiss Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Novembre
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NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable - LU0119197159
Gérant(s)
- Siu Kee CHAN
- Jan KVAPIL
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -15.06 % | 9.62 % | 8.54 % | 16.82 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
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Nordea 1 - Stable Return - LU0227384020
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Michael REINER
01 53 53 15 13
Gérant(s)
- Asbjørn Trolle HANSEN
- Claus VORM
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.04 % | 10.88 % | -0.58 % | 8.16 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Ageas, Cardif, CD Partenaires, CNP Assurances, Courtages et Systèmes, Finaveo, Generali, Life Side Patrimoine, Nortia, Oradea Vie, Primonial, Skandia, Swiss Life, Vie Plus, UAF Patrimoine
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre, une inflation plus élevée que prévue a fait baisser les attentes de politiques monétaires moins agressives, tandis que les attentes d'inflation à long terme sont restées bien ancrées, grâce aux signaux croissants d'un ralentissement économique à venir. Dans ce contexte, les actions des marchés développés ont fortement rebondi après deux mois de baisse et ont clôturé en hausse de près de 7%. D'un point de vue régional, les marchés développés ont clairement surperformé leurs pairs émergents, alors que les actions chinoises ont entraîné ces derniers dans leurs chute amenant les indices émergents à enregistrer un autre mois négatif. Sur le plan des styles, la Value a fait mieux que tous les autres facteurs, tandis que le secteur de l'énergie a continué de surpasser tous les autres. Dans l'univers obligataire, les rendements des obligations souveraines ont augmenté des deux côtés de l’Atlantique, avec une évolution relativement parallèle aux États-Unis et davantage d’aplatissement en Europe. En conséquence, la courbe américaine est entièrement au-dessus du niveau de 4%, tandis que celle de l'Allemagne est presque entièrement au-dessus du seuil de 2%. Enfin, les marchés du crédit High Yield ont connu une compression substantielle des spreads, tandis que l'Investment Grade est resté relativement inchangé et que les spreads de la plupart des segments émergents (à l'exception des dettes gouvernementales en devises de référence) ont continué de s'élargir.
Dans ce contexte, le fonds a délivré un rendement positif de +1,3% au cours du mois, tandis que la performance depuis le début d'année est maintenant de -10,52% YTD (BP-EUR).
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ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced - LU0319574272
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Géraud ALLAIN
06 83 69 83 56
Vanessa LAURENCE
01 44 51 81 18
Vincent JUSSELIN
06 14 85 07 25
Gérant(s)
- Tilo WANNOW
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -9.88 % | 13.12 % | 0.50 % | 17.81 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, Ageas, Cardif, Generali
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés boursiers ont enregistré un net rebond en octobre, en réaction aux pertes du mois précédent et dans un contexte marqué par les résultats solides des entreprises. Les craintes de récession ont par conséquent joué un rôle moins important. Les valeurs industrielles présentant des perspectives de croissance robustes et les prestataires de services financiers qui bénéficient de l'augmentation des taux d'intérêt ont été prisés.
En revanche, les valorisations des grandes entreprises technologiques américaines sont restées sous pression compte tenu de la baisse des bénéfices et de la hausse des taux d'intérêt. Les banques centrales ont maintenu leur politique monétaire restrictive, entraînant les rendements des obligations d'État allemandes et américaines à 10 ans vers leurs niveaux les plus élevés depuis 10 ans, à 2% et 4% respectivement. Nous avons géré le portefeuille d'une main ferme, n'y apportant aucune modification fondamentale, avec une allocation aux actions d'environ 51%. Nous avons quelque peu étoffé notre position sur l'obligation de Perkin Elmer, une société de technologie médicale. Nous avons également initié une position sur une obligation de l'opérateur de péage autrichien ASFINAG, une société d'infrastructure qui appartient à l'État. La duration du portefeuille obligataire s'établit à un peu plus de 3 ans.
OFI RS MultiTrack - FR0010564351
Contacts commerciaux
Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94
Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46
Gérant(s)
- Jacques-Pascal PORTA
- Magali HABETS
- Michaël FAY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -14.43 % | 11.32 % | 12.75 % | 14.76 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R LM (France), Alpheys, Axa Thema, Cardif, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Generali (Luxembourg), Intencial Patrimoine, LMEP (Luxembourg), Nortia, Oradéa, Spirica, Swiss Life, UNEP, Vie Plus
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Exposition Actions 20% à 80%
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Commentaire du mois d'Octobre
Alors que les chiffres du chômage aux USA continuent de montrer un marché de l’emploi particulièrement robuste le mois fut marqué par une forte volatilité sur les marchés actions et taux. « Good news is bad news », les bons chiffres de l’emploi poussent la Fed à resserrer davantage pour tenter de rééquilibrer l’offre et la demande de travail. Les investisseurs sont inquiets des effets du resserrement monétaire. Le second relèvement d’ampleur des taux directeurs effectué par la BCE le 27 octobre (+75 pb), conforme aux attentes du marché, a été relégué au second plan à l’issue de la réunion de politique monétaire, les investisseurs financiers préférant se focaliser sur l’ajustement de la communication dans un sens plus prudent, ce qui s’est traduit par une poursuite de la nette baisse des taux souverains courts et longs entamée en début de mois. Même si C. Lagarde a tenu à rappeler la nécessaire poursuite des hausses de taux directeurs, l’adoucissement du ton sur la suite du resserrement monétaire (et le chemin déjà parcouru) ont renforcé ainsi le dégonflement des attentes sur la BCE.
Un autre point d’attention aura également porté sur la réduction à venir de la taille du bilan. Plutôt que de se lier les mains sur la question des obligations détenues en portefeuille, soit 4900 MM€, la BCE a préféré opter pour une approche étape par étape : avant de s’attaquer au stock d’obligations, la réduction de la taille du bilan passera par des remboursements anticipés des opérations de refinancement bon marché TLTRO (2100 MM€) par les banques, dont les conditions ont été considérablement durcies. Aux Etats-Unis, les chiffres de l’inflation américaine continuent d’être inquiétants.
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PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund - IE00BZ6SF527
Gérant(s)
- Geraldine SUNDSTROM
- Emmanuel S. SHAREF
- Erin BROWNE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.39 % | -0.61 % | 16.67 % | 7.63 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R, Allianz, AEP (Nortia), CA Titres, Cardif Assurance Vie, Crédit Agricole Life, La Mondiale Europartner (Nortia & APREP), Natixis Euro Titres, Predica
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Commentaire du mois d'Octobre
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R-co Conviction Club - FR0010537423
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07 85 73 23 04
Adrien ROLLANDO
06 16 74 50 21
Marie-Pierre METRO
06 16 82 64 36
Gregoire GIRAUDEAU
06 47 67 78 44
Adil BERHMANI
07 86 53 55 64
Gérant(s)
- Ludivine DE QUINCEROT
- Julien BOY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -7.66 % | 14.78 % | -5.66 % | 12.55 % |
Éligibilité Assureurs
Avip, Axa Théma, Cardif, Oradea, Generali, Cholet Dupont, Cortal, Nortia, Skandia, Swiss Life, UAF, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Octobre
Le rebond des marchés actions sur le mois d’octobre a été marqué des deux côtés de l’Atlantique. Si les banques centrales sont restées agressives dans leurs déclarations comme dans leurs actions (deuxième hausse consécutive de 75pdb de la part de la BCE), elles restent néanmoins conscientes des risques d’instabilité financière et de récession mondiale, comme en atteste l’intervention d’urgence de la BoE, qui n’empêchera pas cependant la démission de Liz Truss. L’espoir d’un pivot prochain a ainsi fait son retour et ravivé l’appétit pour les actifs risqués alors que la bonne résilience de l’économie américaine a été confirmée par un marché de l’emploi dynamique, un taux de chômage au plus bas, des ventes de détails qui fléchissent mais ne s’effondrent pas et surtout une inflation sous-jacente atteignant un nouveau plus haut depuis 40 ans à 6,6%. En Europe, les PMIs montrent que dans son ensemble la zone entre en période de contraction, tirée vers le bas par l’Allemagne. Enfin en Chine, le président Xi a bien obtenu un troisième mandat de cinq ans et réitéré que l’objectif premier du Parti restait celui du développement économique. Le rebond de l’économie a été plus important qu’anticipé cet été (+3.9%) mais la consommation et les exportations ont marqué un nouveau ralentissement en septembre, pénalisées par la politique Zéro-Covid et le secteur immobilier. Les marchés actions ont ainsi fortement monté (+6.24% pour le MSCI World Net TR en euros), le Stoxx 600 finissant en hausse de 7.98% et surperformant le S&P500 en euros (+7.04%), le Japon en euros (+1.33%) et les marchés émergents en euros (+3.96%). Du côté des taux, le 10ans américain a pris 22pdb pour clôturer à 4.05% et le Bund 4pdb à 2.14%.
Le fonds a surperformé son indice de référence grâce à la surpondération sur les actions européennes et notamment une bonne sélection de titres dans les secteurs de l'automobile, des biens et services industriels, de la santé, de la distribution et de l'énergie ainsi que la sous-pondération du secteur des biens de consommation.
R-co Valor - FR0011261197
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- Yoann IGNATIEW
- Charles-Edouard BILBAULT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -6.88 % | 12.32 % | 6.35 % | 28.18 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Nortia, Avip, AXA Thema, Cardif, Cholet Dupont AM, Cortal, Finaveo, Generali Patrimoine, Oradea...
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Commentaire du mois de Novembre
Le mois de novembre s’est inscrit en territoire positif pour les marchés actions internationaux, principalement soutenus par un élan d’optimisme consécutif aux publications des chiffres de l’inflation aux Etats-Unis. L’inflexion sur sa partie Core, ressortant à +6,3% sur un an en octobre, laisse espérer une politique moins restrictive de la part de la FED pour les prochains mois. Ainsi le MSCI All countries affichait une performance à +7,6%* porté notamment par l’Europe à +9,6%* (Eurostoxx 50) et les Etats-Unis à +5,4%* (S&P 500). La Chine, dans la même lignée mais avec une plus grande ampleur, publie une performance de +26,6%* sur le mois (Hang Seng). Ce rebond s’explique principalement par le virage du Parti Communiste Chinois au sujet de sa politique 0 Covid actant un réel assouplissement des règles sanitaires. Les mesures de soutien du secteur immobilier annoncées par le Parti en début de mois sont également venues tempérer la défiance des investisseurs pour la zone.
L’exposition actions du fonds est restée stable, à 84,4% à fin novembre, les 15,6% restant étant des liquidités/monétaire. Des mouvements ont néanmoins été effectués sur mois via des achats/ ventes partiels. Au sein du secteur de la santé, avec une approche résolument bottom-up, nous avons d’un côté allégé AstraZeneca et Biomarin (affichant respectivement une performance de +29% et +14% depuis le début de l’année) ; et de l’autre, renforcé la biotech Seagen ainsi que Roche sanctionné consécutivement aux résultats de son médicament contre Alzheimer. Au sein des autres secteurs, des prises de profits ont été actés avec la vente partielle de Richemont et de l’industrielle ABB. En parallèle des renforcements ont été effectués sur Walt Disney. En termes de contribution à la performance sur le mois, l’ensemble des secteurs, à l’exclusion de l’énergie, ont contribué positivement. Les titres chinois en portefeuille se sont particulièrement démarqués portés par un espoir d’allégement de la politique 0 covid du Parti. Les valeurs minières diversifiées ont également été soutenues par une perspective de reprise de la croissance chinoise.
* en devises locales au 31/10/22
R-co Valor Balanced - FR0013367265
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Gregoire GIRAUDEAU
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Adil BERHMANI
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Gérant(s)
- Yoann IGNATIEW
- Charles-Edouard BILBAULT
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.23 % | 6.68 % | 4.98 % | 15.64 % |
Éligibilité Assureurs
Axa, Cardif, AEP, Nortia, Generali, Oradea, Vie Plus
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Exposition Actions 0% à 55%
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Commentaire du mois de Novembre
Le mois de novembre s’est inscrit en territoire positif pour les marchés actions internationaux, principalement soutenus par un élan d’optimisme consécutif aux publications des chiffres de l’inflation aux Etats-Unis. L’inflexion sur sa partie Core, ressortant à +6,3% sur un an en octobre, laisse espérer une politique moins restrictive de la part de la FED pour les prochains mois. Ainsi le MSCI All countries affichait une performance à +7,6%* porté notamment par l’Europe à +9,6%* (Eurostoxx 50) et les Etats-Unis à +5,4%* (S&P 500). La Chine, dans la même lignée mais avec une plus grande ampleur, publie une performance de +26,6%* sur le mois (Hang Seng). Ce rebond s’explique principalement par le virage du Parti Communiste Chinois au sujet de sa politique 0 Covid actant un réel assouplissement des règles sanitaires. Les mesures de soutien du secteur immobilier annoncées par le Parti en début de mois sont également venues tempérer la défiance des investisseurs pour la zone.
La baisse de l'inflation aux Etats-Unis et en Europe ont alimenté un certain optimisme sur le marché du crédit. Ainsi, sur le mois de novembre, la détente des spreads a été de 44 points de base sur l'Investment Grade et de 83 pdb sur le High Yield. Les secteurs les plus volatiles, à l'instar de l'immobilier, ont largement surperformé. Les indices ont progressé de 2.84% pour l'Investment Grade et 3.79% pour le High Yield. Les taux souverains ont marqué une baisse significative sur le mois, le 10 ans allemand a clôturé à 1,79% (-21 pbs) et le 10 ans US à 3,56% (-44 pbs).
Le fonds affiche une exposition actions à 41,8%, la poche obligataire représente 49,1% à fin novembre.
Richelieu Harmonies ESG - FR0000986846
Gérant(s)
- Alexandre HEZEZ
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -9.80 % | 3.96 % | 4.68 % | 5.57 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, Generali Patrimoine, Nortia, Rothschild et Cie, Suravenir-Vie Plus, SwissLife...
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Note Morningstar
Exposition Actions 0% à 55%
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Commentaire du mois d'Octobre
Les semaines se suivent et se ressemblent…. Pas tout à fait ! Certes les gouvernements et les banques centrales sont pris entre le marteau de l’inflation et l’enclume de la récession. L’épisode Liz Truss au Royaume-Uni a démontré que les politiques budgétaires devaient être ciblées et non inflationnistes. Nous pensons que les gouvernements européens ne feront pas cette erreur. Les hausses de taux des banques centrales commencent à produire leur effet récessionniste comme en témoignent les derniers indicateurs avancés.
Notre scénario macro-économique est une récession marquée et une inflation qui perdure à des niveaux non soutenables pour les autorités monétaires européennes. Les taux devraient encore remonter rapidement. Le taux de refinancement de la BCE devrait atteindre 2.5 %. L’attitude réciproque entre les Etats européens et le nouveau gouvernement italien démontre la volonté de l’Europe de ne pas se désunir malgré les tensions ; ce qui devrait soutenir l’euro contre le dollar au niveau de la parité. Notre objectif sur les taux souverains à 10 ans en fin d’année est respectivement de 2.50 %, 3.00 %, 4.50 %, pour l’Allemagne, la France et l’Italie. Les perspectives de croissance sont également faibles aux États-Unis, bien que certains signes positifs témoignent de la résilience de l’économie US mais surtout de la volonté de la FED de ne pas plonger en récession. L’immobilier américain devrait baisser de 10 % dans les mois à venir et entrainer la composante « shelter » des chiffres d’inflation à la baisse. Les dernières données sur l’immobilier confirment cette conviction que nous avions depuis quelques mois. Les récents commentaires « dovish » des membres de la Fed ayant insisté sur le risque d’un resserrement trop violent des conditions financières, et des publications qui, pour le moment, rassurent les investisseurs qui s’attendaient à bien pire, amènent à plus de sérénité temporaire. Les élections Mid-term devraient permettre une visibilité politique plus importante sur les deux prochaines années.
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Ruffer Total Return International - LU0638558717
Gérant(s)
- Jacques HIRSCH
- Alex LENNARD
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| 3.95 % | 8.48 % | 11.92 % | 6.32 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali, Nortia, Swiss Life, NSM Vie, Lombard International, Allianz Luxembourg et La Mondiale Luxembourg
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Commentaire du mois d'Octobre
En octobre, le fonds a reculé de 2,0 % (part en euros).
Après la volatilité marquée des derniers mois, les marchés financiers ont été plus calmes. Les enquêtes d’opinions suggèrent que les investisseurs ont abordé le quatrième trimestre avec un sentiment de crainte, aussi baissiers que précédemment, et espérant simplement que l'année se termine ! Les investisseurs espéraient que les banques centrales ralentissent le rythme des hausses de taux, voire fassent des allusions à de possibles baisses. En parallèle, un automne plus chaud a permis aux prix du gaz en Europe de baisser, éliminant ainsi certaines pressions inflationnistes à court terme. Au Royaume-Uni, la fin du bref mandat de Liz Truss et l'abandon de ses plans économiques ont permis un retour au calme sur le marché obligataire national, épicentre de la volatilité récente. Tous ces éléments ont participé à améliorer le sentiment des marchés.
Les actions du portefeuille ont contribué positivement (+1,2 %) malgré leur faible pondération, tandis que les principaux détracteurs ont été les protections non conventionnelles (-0,8 %). Le mois dernier, nous avions évoqué notre mouvement vers les obligations américaines conventionnelles et indexées sur l'inflation à long terme. Nous avons poursuivi ce mouvement tout au long du mois d'octobre. Nous étions rentrés en 2022 avec une sensibilité aux taux presque entièrement couverte et avons désormais une sensibilité d’environ huit ans. Notre conviction structurelle reste que nous sommes entrés dans un nouveau régime, caractérisé par une inflation plus élevée et plus volatile. Une inflation structurellement plus élevée signifie un marché baissier, tant pour les obligations que pour les actions. Il ne s'agit absolument pas d'un retour au régime des quatre dernières décennies, mais de reconnaître que le chemin vers ce nouveau régime ne sera probablement pas linéaire.
Une gestion active, y compris l'utilisation du cash, continuera d'être clé pour générer de la performance.
Russell Inv. MAGS - IE00B8C33B48
Gérant(s)
- Brian MEATH
- Alain ZEITOUNI
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.83 % | 7.70 % | 5.51 % | 12.48 % |
Éligibilité Assureurs
Himalia, E-novline, Primavalis, Privilège, EI4, Xaélidia, E-Xaélidia, AG2R La Mondiale, Nortia, Spirica, Cardif...
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Commentaire du mois d'Octobre
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Sextant Grand Large - FR0010286013
Contacts commerciaux
Benjamin BIARD
01 40 74 35 61
Nicolas MOUTTET
06 99 58 61 30
Sandrine MELENDEZ
06 76 35 40 41
Ugo EMRINIAN
06 19 88 88 79
Gérant(s)
- Louis d'ARVIEU
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -5.28 % | 3.76 % | -1.81 % | 4.62 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Allianz, Axa Thema, Cardif, Generali Patrimoine, La Mondiale, Nortia, Skandia, SwissLife, Vie Plus...
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Commentaire du mois de Novembre
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Sycomore Next Generation - LU1961857551
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Charles DE SOLAGES
06 38 37 47 15
Gérant(s)
- Stanislas DE BAILLIENCOURT
- Alexandre TAIEB
- Emmanuel DE SINETY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.18 % | 4.63 % | 2.60 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, AXA Thema, Cardif, Nortia, Vie Plus, Ageas, UAF, Spirica, La Mondiale
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Commentaire du mois de Novembre
Après une séquence de publication de résultats qui a montré la résilience des entreprises jusqu’à présent, les marchés actions ont connu un rebond important en particulier en Europe. Cette hausse a également été alimentée par des chiffres de l’inflation aux Etats-Unis inférieurs aux attentes, permettant d’envisager un ralentissement du cycle de durcissement monétaire par la Fed. Les valeurs en portefeuille du secteur technologique comme ST Micro, ou SAP ont ainsi fortement progressé, ASML qui revoyait à la hausse ses perspectives pour les 3 prochaines années. Au cours des mois précédents nous avions renforcé les valeurs du secteur financier (AXA, Allianz, BNP, SG) qui ont profité de bonnes publications pour afficher de fortes hausses.Enfin, le portefeuille obligataire a également réalisé une contribution significative à la performance du fonds. Nous avons pris nos profits sur les couvertures de taux que nous détenions.
Tailor Allocation Defensive - FR0010487512
Contacts commerciaux
Vincent PECKER
06 80 42 21 01
Gérant(s)
- Chaguir MANDJEE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -5.05 % | 4.80 % | 0.74 % | 4.72 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, AG2R La Mondiale, AVIP, Primonial, Fund Channem, Union Financiere George V, AGEAS, UAF Patrimoine, Swiss Life, Courtage & Systeme, Lifeside Patrimoine, Spirica, Skandia, Orelis, Cardif, Generali Patrimoine, AXA Thema, Cholet Dupont Partenaires, Axeltis, Nortia, Finaveo, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Octobre
Les actions rebondissent en octobre (+9,1% pour l’Euro stoxx 50 NR). L’appétit pour le risque est alimenté par l’espoir d’un ralentissement du rythme des hausses de taux. Ce sont donc paradoxalement les mauvaises nouvelles sur le front économique qui portent les marchés, à l’instar de la publication de PMI en contraction (surtout en Europe mais également aux Etats-Unis) qui confirment un début de récession et entrainent une détente sur les taux. La saison de publication des résultats du T3 clôture le mois, avec des annonces mitigées sur le secteur technologique américain, entrainant la sous-performance du Nasdaq. Enfin, la situation reste compliquée en Chine à l’issue du XXe congrès du parti communiste. Les tensions géopolitiques s’intensifient avec les Etats-Unis qui cherchent à restreindre l’importation en Chine de technologies électroniques avancées.
Tailor Global Selection ISR - FR0013406196
Contacts commerciaux
Vincent PECKER
06 80 42 21 01
Gérant(s)
- Pauline TUCCELLA
- Chaguir MANDJEE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -12.93 % | 13.24 % | 6.86 % | - |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Swiss Life...
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Commentaire du mois d'Octobre
Les actions rebondissent en octobre (+9,1% pour l’Euro stoxx 50 NR). L’appétit pour le risque est alimenté par l’espoir d’un ralentissement du rythme des hausses de taux. Ce sont donc paradoxalement les mauvaises nouvelles sur le front économique qui portent les marchés, à l’instar de la publication de PMI en contraction (surtout en Europe mais également aux Etats-Unis) qui confirment un début de récession et entrainent une détente sur les taux. La saison de publication des résultats du T3 clôture le mois, avec des annonces mitigées sur le secteur technologique américain, entrainant la sous-performance du Nasdaq. Enfin, la situation reste compliquée en Chine à l’issue du XXe congrès du parti communiste. Les tensions géopolitiques s’intensifient avec les Etats-Unis qui cherchent à restreindre l’importation en Chine de technologies électroniques avancées.
Threadneedle (Lux) Euro Dynamic Real Return - LU1734044768
Contacts commerciaux
Philippe LORENT
01 79 35 10 75
Gérant(s)
- Alex LYLE
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.31 % | 7.41 % | 5.74 % | 12.82 % |
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Commentaire du mois d'Octobre
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Tikehau International Cross Assets - LU2147879543
Contacts commerciaux
Vincent ARCHIMBAUD
01 53 59 15 14
Pierre BOURLIER
06 01 32 33 53
Mégane PASQUINI
06 34 39 63 04
Guillaume MARTIN
07 86 74 69 19
Mickael BEN IKEN
01 53 59 39 82
Gérant(s)
- Geoffroy DU BOISBAUDRY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.66 % | 5.66 % | -1.86 % | 9.37 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Ageas, AEP, Apicil, Axa Thema, Cardif, CD Partenaires, Courtages & Systèmes, Crystal Partenaires, Finaveo, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Oradea, Skandia, Sogecap, Suravenir, Swiss Life, UAF Life Patrimoine, Unep, Vie Plus...
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Commentaire du mois d'Octobre
Philosophie du fonds :
Tikehau International Cross Assets est un fonds flexible avec une approche active et de conviction sans contrainte sectorielle et géographique. La stratégie est discrétionnaire en termes d'allocation et de sélection d'actifs, guidée par le profil risque/rendement de chaque investissement. La philosophie du fonds consiste à se concentrer sur les opportunités de long terme plutôt qu'essayer d'anticiper les fluctuations à court terme, en sélectionnant des actifs de qualité à un prix raisonnable capable de générer un taux de rendement interne attractif à 5 ans.
Performance globale du fonds :
Notre fonds a terminé le mois d'octobre 2022 en territoire négatif. Les actions ont contribué à hauteur de 99 pb, les dérivés et couvertures -281 pb, le crédit +12 bp, les liquidités +0 pb et les devises et autres -2 pb (brute de frais de gestion). Visa (paiements, +15.47% en euros en octobre 2022) a été le meilleur contributeur durant le mois après des résultats encourageants. L'activité reste soutenue portée notamment par la reprise marquée des volumes de transactions transfrontalières et les perspectives de revenues et de marges pour 2023 sont aussi favorables. Clorox (consommation courante, +12.63% en euros en octobre 2022) efface sa baisse du rnois de septembre reflétant la résilience de la consommation courante aux US, et plus particulièrement dans les catégories où la société est présente. Adobe (logiciels, +14.60% en euros en octobre 2022) rebondit après la baisse du mois précédent qui reflétait la vue négative du marché sur l'acquisition de Figma (logiciel collaboratif pour designers) par le groupe. Nous estimons que le rebond reflète le message globalement positif du management lors d'une' journée investisseurs » sur les perspectives de croissance notamment pour l'année fiscale 2023.
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Trusteam ROC Flex - FR0007018239
Gérant(s)
- Muriel BLANCHIER
- Jean-Sébastien BESLAY
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.27 % | 5.02 % | 6.05 % | 4.65 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Axa Banque, Axa Thema, BNP Cardif, Generali, Intencial, Neuflize Vie, Nortia, Primonial, Spirica, Swiss Life, UAF life Side, Vie Plus
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Commentaire du mois de Novembre
Le mois de novembre a été un mois de fort rebond de l’ensemble des marchés financiers : taux, crédit et actions. Les taux d’intérêt se sont détendus avec la concrétisation du pic d’inflation aux Etats-Unis et (peut-être) en Europe et grâce aux déclarations des banques centrales sur une réduction à venir du rythme de hausse de leurs taux directeurs. Le crédit et les actions ont ainsi pu valider un scénario de récession modérée en 2023. Ce scénario est considéré comme déjà intégré dans les valorisations des marchés actions et les spreads de crédit. Cette possibilité de récession est validée par la courbe des taux swap euro qui s’est inversée entre le 2 ans (2,8%) et le 10 ans (2,55%), à la suite de la courbe des taux américaine.
Dans ce contexte, les spread de crédit (ITRAXX Xover 5 ans) se sont resserrés de 96 point de base soit +217pb depuis le début de l’année. Les indices obligataires enregistrent ainsi le 3ème mois de performance positive de l’année à +3% soit -13.2% depuis fin 2021 (IBOXX € Corporate BBB TR). Les actions européennes sont également en hausse à +9.7% (Euro Stoxx 50 TR) soit -7.8% en 2022. Enfin, les convertibles terminent le mois à +2.9% (ECI Euro) ce qui porte leur performance 2022 à -13.5%.
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VEGA Euro Rendement ISR - FR0011037894
Contacts commerciaux
Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20
Jose CASTRO
06 29 47 27 90
Gérant(s)
- Jérôme TAVERNIER
- Patrick LANCIAUX
- Saidé EL HACHEM
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.58 % | 4.84 % | 3.16 % | 8.98 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Allianz, Apicil / Intencial, AXA Thema, Cardif, CNP, Natixis Life, Nortia, Oradea, Primonial, Spirica, Suravenir, Vie Plus, Natixis Interepargne (à partir de septembre 2020), ERES (à partir de septembre 2020)
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Commentaire du mois d'Octobre
Les marchés ont rebondi en octobre malgré la baisse des valeurs technologiques américaines, sur des espoirs de ralentissement du rythme de hausse des taux par les banques centrales. Les premiers signes de ralentissement de l’inflation se manifestent aux Etats-Unis alors qu’elle continue d’accélérer en zone euro. Toutefois, la forte probabilité de récession, du moins en zone euro, pourrait modérer les politiques de resserrement monétaire de la BCE. Sur des marchés qui restent très volatils, nous avons maintenu l’exposition nette du portefeuille aux actions à 22 % (contre 20% pour une neutralité) et renforcé notre couverture sur le risque de taux avec la vente de futures sur le Bund Allemand à 5 ans.
Sur la poche Taux, nous restons dans une approche prudente du marché, dans un contexte de forte volatilité. La Banque centrale européenne, après deux hausses historiques de 75 points de base de ses taux directeurs, a adouci son discours, laissant espérer une hausse moins importante en décembre. En revanche, la Fed reste ferme dans sa lutte contre l’inflation. Dans une logique de bond picking, nous avons initié plusieurs mouvements dans le portefeuille sur des critères propres aux émetteurs ce qui nous a conduit à céder Crédit Suisse, un émetteur très chahuté sur les marchés et en pleine réorganisation stratégique.
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VEGA Modéré Durable - FR0013350725
Contacts commerciaux
Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20
Jose CASTRO
06 29 47 27 90
Gérant(s)
- Ayala COHEN
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -11.88 % | 2.87 % | 4.12 % | - |
Éligibilité Assureurs
AEP, CNP, AXA, LMPE, Natixis LIFE
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Note Morningstar
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Commentaire du mois de Septembre
Les marchés boursiers ont accusé de nouvelles baisses sur septembre, toujours en proie à des tensions sur le front de l’inflation qui contraignent les Banques centrales à continuer de resserrer les conditions financières. La fébrilité s’est encore accentuée en fin de mois avec les annonces de Liz Truss en faveur du pouvoir d’achat, sanctionnées par les marchés et obligeant la Banque d’Angleterre à intervenir en urgence pour soutenir la dette britannique. En parallèle, le conflit russo-ukrainien est entré dans une nouvelle phase à la suite de l’annexion de quatre régions à l’est du pays, non reconnue par la plupart des gouvernements, et par les explosions sous-marines des deux gazoducs Nord Stream 1 et 2 en mer Baltique dont les auteurs restent inconnus.
L’inflation a continué d’être la principale source d’inquiétude : outre-Atlantique, si la hausse générale des prix s’affiche en léger recul (+8.3), l’inflation sousjacente progresse de nouveau (+0.6% sur le seul mois d’août), poussant la Réserve fédérale (Fed) à poursuivre sa politique agressive de resserrement avec une nouvelle hausse de 75 points de base (pb) de ses taux directeurs (qui évoluent désormais dans une fourchette comprise entre 3% et 3.25%). Les marchés anticipent deux hausses supplémentaires aux Etats-Unis d’ici la fin d’année, aggravant les perspectives de récession et l’inversion de la courbe des taux. En zone euro, la BCE a décidé d’une augmentation de la même ampleur (après une première de 50 pb) alors que les économies de l’Union donnent des signes d'essoufflement dans un contexte d’accélération de la hausse générale des prix (+10.0% sur un an glissant). Dans ce contexte, le dollar a continué de s’apprécier (0.98$/€) contre la plupart des devises, jouant son rôle de valeur refuge face à d’importantes incertitudes géopolitiques.
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VEGA Patrimoine ISR - FR0007371810
Contacts commerciaux
Joëlle BOHBOT
06 27 94 45 09
Jean-Baptiste CHAMBERT
07 86 03 68 20
Jose CASTRO
06 29 47 27 90
Gérant(s)
- Pierre DIOT
- Olivier DAVID
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -10.54 % | 10.59 % | 1.96 % | 18.16 % |
Éligibilité Assureurs
UNEP
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Note Morningstar
Exposition Actions 30% à 60%
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Commentaire du mois d'Octobre
Après plusieurs mois de recul ininterrompu, les Bourses mondiales ont repris le chemin de la hausse en octobre à la faveur de statistiques indiquant un ralentissement économique en cours pouvant amener des resserrements monétaires potentiellement moins vigoureux qu’attendu. Les publications de résultats d’entreprises au titre du 3e trimestre ont contribué à cette même tendance avec des surprises positives, à l’exception notable du secteur technologique. Sur le plan politique, les marchés ont peu réagi à la désignation de R. Sunak en tant que nouveau Premier ministre britannique et à la prise de fonction de G. Meloni en Italie. Ils ont en revanche souffert après la confirmation de X. Jinping au sommet du pouvoir chinois, entouré d’une garde rapprochée connue pour sa politique zéro-Covid intransigeante et sa volonté de limiter l’emprise des sociétés de technologie.
Outre-Atlantique, l’inflation sous-jacente s’est inscrite à 6.6% pour atteindre un plus haut de 40 ans. Ce chiffre a entrainé les rendements obligataires à la hausse en première partie de mois (au-delà de 4.30% sur le taux à 10 ans US) et un peu plus légitimé la perspective d’un resserrement de 75 pb par la Fed début novembre. C’est ce même niveau de durcissement qui a été retenu par la BCE lors de sa réunion du 27 octobre, conformément aux attentes. La hausse des taux directeurs européens (désormais à 2% pour le principal taux de refinancement) intervient alors que l’inflation s’installe durablement (à plus de 10%) et que l’économie donne d’inquiétants signes de faiblesse (repli des indices des directeurs d’achat préfigurant une récession au 4e trimestre). Cependant, avec plusieurs données encore à venir sur l’inflation aux Etats-Unis, les investisseurs commencent à anticiper une décrue du rythme de hausse des taux courts en décembre.
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Vivienne Ouessant - FR0010985945
Contacts commerciaux
Laurent JAFFRÈS
Gérant(s)
- Laurent JAFFRÈS
Performances
| 2022 (YTD) |
2021 | 2020 | 2019 |
|---|---|---|---|
| -8.36 % | -5.23 % | 4.87 % | 11.53 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, Suravenir, Alpheys, AG2R La Mondiale, Intencial Patrimoine, Cardif AEP, CNP, Ageas, Generali, Nortia
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Commentaire du mois de Novembre
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