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Amundi Cash USD - LU0568621022
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.
Gérant(s)
- Christophe BURET
- Baptiste LOUBERT
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 4.98 % | 1.91 % | 8.29 % | 7.71 % |
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Commentaire du mois
Auris Euro Rendement - LU1599120273
Gérant(s)
- Thomas GIUDICI
- Romane BALLIN
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.78 % | 9.35 % | -6.07 % | 1.87 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, Cardif, CNP, Generali, Intential, La Mondiale, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juin
Le fonds s'est révélé résilient en juin (+0,17%), soutenu notamment par une bonne performance de l'Investment Grade. A noter, les émetteurs français (Fnac Darty, BNP Paribas...) ont été sous pression mi-juin, ils ont néanmoins déjà retracé en partie leur sous-performance et notre sélection prudente (émetteurs solides) a permis de contenir l'impact négatif dans le fonds. Nous avons d'ailleurs légèrement renforcé certaines Cocos françaises après la dissolution (BNP Paribas et Crédit Agricole), jugeant les valorisations attractives. Eurofins a souffert des allégations proférées à son encontre, fin juin, par le vendeur à découvert Muddy Waters. Le groupe a néanmoins d'ores et déjà réfuté point par point les critiques, rassurant les investisseurs. Côté High Yield, nous restons très prudents, mais nous n'hésitons pas à capter les opportunités sur le marché primaire ; nous avons ainsi participé aux émissions de CMA CGM et Picard. Enfin, nous maintenons la duration du fonds proche de 4,5 et le rendement reste élevé à 5%.
Auris Investment Grade - LU2309369606
Gérant(s)
- Thomas GIUDICI
- Romane BALLIN
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 1.88 % | 10.74 % | -5.95 % | - |
Éligibilité Assureurs
Axa, Cardif, Swiss Life
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Commentaire du mois de Juin
Malgré le contexte compliqué, le fonds s'est avéré assez résilient avec une performance de -0,48% en juin. Auris Investment Grade enregistre une contribution positive sur son exposition obligataire grâce au portage et au contexte baissier sur les taux, compensant en partie l'impact négatif de l'écartement des spreads de crédit. Celui-ci a d'ailleurs été accompagné, mi-juin, par une forte volatilité face aux turbulences politiques en France. Dans ce contexte d'élections législatives, le levier du fonds a été revu à la baisse aux alentours de 2.5x. Enfin, nous maintenons en parallèle la duration de la poche obligataire très proche de notre borne haute de 2.
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield - LU0292585030
Contacts commerciaux
Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36
Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64
Valentin BRAMI
06 30 19 39 96
Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17
Alice FAURE
06 67 69 61 31
Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78
Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57
Gérant(s)
- Peter VECCHIO
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 5.09 % | 5.43 % | 0.46 % | 10.32 % |
Éligibilité Assureurs
Apicil Assurances, Cardif
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Commentaire du mois de Juin
L'indice ICE BofA Merrill Lynch U.S. High Yield a progressé de 1,14% en mai, sous l'effet du fléchissement des statistiques économiques et de la résilience du marché actions. Les entreprises ont également publié des résultats solides durant le mois. Le marché des obligations haut rendement a enregistré environ 4,9 milliard de dollars d'afflux de capitaux en mai. L'activité sur les marchés de capitaux a augmenté d'environ 27% par rapport avril, 59 obligations ayant été émises pour un total de 33,6 milliards de dollars. Aucun défaut n'est survenu dans le segment du haut rendement et trois échanges contraints ont eu lieu au cours du mois. Le taux de défaut moyen pondéré a diminué, passant de 1,55% début mai 1,25% la fin du mois.
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Axiom Obligataire - LU1876460905
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- Paul GAGEY
- Adrian PATURLE
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 7.77 % | 7.06 % | -12.65 % | 4.02 % |
Éligibilité Assureurs
Allianz, Ageas, AXA, CNP, AEP, Cardif, Alpheys, Intencial, Nortia Groupe, AG2R La mondiale, SwissLife, Wealins, Generali, Natixis, Unep, Oradea Vie, Vie Plus, Eres ...
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Commentaire du mois de Juin
Le risque politique était en tête des préoccupations des investisseurs en juin, le président français Macron ayant dissous l’Assemblée nationale. Compte tenu des risques accrus d'aggravation du déficit budgétaire et de la rhétorique anti-EU, le spread du Bund-OAT a augmenté de 45 bps à 83 bps, avant de se resserrer à 74 bps après les résultats du premier tour. Les banques françaises ont été sévèrement touchées, la Société Générale et la BNP cédant respectivement -20% et -12%. Le Bund a augmenté de 15 bps pour atteindre 2,50%, tandis que le Xover et le Subfin ont terminé le mois en hausse de 25 bps à respectivement 319 bps et 128 bps.
La France n'a pas été le seul pays à faire l'objet d'une attention particulière ce mois-ci. Aux États-Unis, le premier débat présidentiel a alimenté les inquiétudes concernant la santé du président Biden, dont la cote est passée d'environ 45 % à 30 %. Par ailleurs, le peso mexicain s'est dévalué d'environ 10% par rapport au dollar, la nouvelle super-coalition ayant mis en avant des réformes antidémocratiques et populistes. Au Brésil et en Colombie, l'incapacité à réduire les dépenses a suscité des inquiétudes concernant les déficits. À l'échelle mondiale, les politiques s'orientent vers une augmentation des dépenses publiques et des mesures protectionnistes. Une victoire de Donald Trump pourrait encore exacerber cette dynamique et exercerait des pressions vendeuses sur les taux à long terme.
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BNP Paribas Bond 6 M - FR0010116343
Gérant(s)
- Fadi BERBARI
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.42 % | 3.74 % | -1.19 % | -0.22 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Nortia
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Commentaire du mois de Juin
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BNP Paribas Funds Euro High Yield Bd - LU0823380802
Gérant(s)
- Olivier MONNOYEUR
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 4.07 % | 11.62 % | -13.07 % | 3.74 % |
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Commentaire du mois de Juin
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BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) - IE00BD5CTX77
Gérant(s)
- Catherine BRAGANZA
- Ulrich GERHARD
- Lorraine SPECKETER
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 3.74 % | 10.98 % | -6.30 % | 3.38 % |
Éligibilité Assureurs
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Commentaire du mois de Juin
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Carmignac Portfolio Credit - LU1623762843
Contacts commerciaux
Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18
Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49
Joffrey PLANQUE
06 42 79 05 18
Teddy COGNET
07 88 29 15 19
Augustin RADOT
06 42 79 06 99
Gérant(s)
- Pierre VERLE
- Alexandre DENEUVILLE
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 6.20 % | 10.58 % | -13.01 % | 2.96 % |
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Commentaire du mois de Juin
- Le Fonds a délivré une performance positive tant en absolu qu’en relatif sur le mois de juin.
- En dépit d’un environnement défavorable, notre portefeuille a bénéficié de ses principales thématiques
d’investissement, tant sur les titres « investment grade » que sur les obligations à haut rendement, à l’instar
de la finance, de l’énergie, de nos convictions idiosyncratiques et de nos titres de restructuration.
- De surcroît, nos stratégies de couvertures sur indice crédit ont contribué positivement à la performance
consécutivement à l’écartement des marges de crédit.
- Enfin, nous avons aussi tiré parti de nos obligations adossées à des prêts d’entreprise («?collateralized loan
obligation?», CLO), qui continuent de performer de manière régulière.
EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Nicolas LEPRINCE
- Julien TISSERAND
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 0.05 % | 6.31 % | -8.98 % | -0.10 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois de Mai
Alors que le mois d'avril a été marqué par une hausse progressive des taux sans risque, le mois de mai a plutôt été caractérisé par une série de fluctuations des taux. Au cours des premières semaines, l'IPC américain de 3,4 %, conforme aux attentes, associé à des chiffres de vente au détail tièdes et aux premiers signes de faiblesse relative de l'emploi aux États-Unis, a soutenu la valorisation des obligations, les taux ayant commencé à baisser : le taux à 10 ans américain est passé de 4,50 % à la fin du mois d'avril à 4,34 %, et dans le même temps, le taux à 10 ans allemand est passé de 2,58 % à 2,42 %. La seconde moitié du mois a complètement inversé cette tendance, compte tenu de la résistance de l'économie américaine. Du côté européen, les PMI étaient également bien orientés à 47,4 pour l'industrie manufacturière et 53,3 pour les services. Le mois de mai s'est terminé par la publication des chiffres de l'inflation de part et d'autre de l'Atlantique, qui confirment néanmoins une trajectoire plutôt en ligne avec les attentes.
Les anticipations de baisse de taux restent ancrées à juin pour la BCE, mais repoussées à novembre ou décembre pour la Fed. Sur les marchés du crédit, les écarts continuent de se resserrer, en grande partie sous l'effet de flux. Les primes sur les obligations de bonne qualité s'élèvent à 106 points de base et à 325 points de base sur les obligations à haut rendement, toutes deux à leur plus bas niveau depuis 2,5 ans. Il en va de même pour les AT1 - la dette bancaire junior - où les primes de call ont atteint 440 pb à la fin du mois, soit le niveau le plus bas depuis février 2022. Le marché primaire est resté très dynamique sur tous les segments. Nous avons commencé le mois avec une modified duration de 5,5, principalement sur la courbe euro. Lorsque les taux sont remontés dans la seconde moitié du mois, nous avons progressivement augmenté notre duration à 6,3, notamment sur la courbe dollar, en ajoutant de 0,7 à 1,7 au cours du mois. Notre allocation reste orientée sur le portage : les obligations d'entreprises HY 26% (dont la moitié sur des obligations à court terme) et IG pour 31% afin de bénéficier de la bonne performance des spreads, et les marchés émergents pour 14%. Nous maintenons un rendement proche de 5,5 %.
Eiffel Rendement 2028 - FR001400GXY8
Gérant(s)
- Guillaume TRUTTMANN
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 3.56 % | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
AG2R LM, AG2R LMEP, Ageas (Selencia), Allianz, Apicil, AXA, Cardif, Generali Patrimoine, Generali Luxembourg, Intencial, MMA EP, Nortia, Oradéa, Primonial, Spirica, Suravenir, UAF Life, UNEP, Vie Plus.
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Commentaire du mois de Juin
En juin 2024, nous avons maintenu un nombre élevé d'émetteurs dans le portefeuille, avec un total de 103, tout en conservant un rendement attractif de 6,5%. Parmi les nouvelles émissions entrées en portefeuille ce mois-ci, nous pouvons citer l’exemple du fabricant de produits alimentaires Upfield, du distributeur Ceconomy et de PrimoWater, leader de la distribution de fontaine à eau aux Etats-Unis. A l’inverse, nous avons pris profit sur Eviosys (CCC+) dont l’obligation a performé de +10% suite à l’annonce du rachat par son concurrent Sonoco. Nos décisions stratégiques ont permis d'optimiser le rendement du portefeuille dans un contexte de marché volatil.
Franklin European Total Return Fund - LU0170473374
Gérant(s)
- Sonal DESAI PH.D
- John W. BECK
- David ZAHN, CFA, FRM
- Rod MAC PHEE, CFA
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 0.07 % | 7.87 % | -14.69 % | -3.10 % |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, Generali Assurance, Nortia, Swisslife Assurances
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Note Morningstar
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Commentaire du mois de Juin
Sur le mois, la part A (ACC) EUR a enregistré une performance de +0.60% contre +0.35% pour l’indice de référence.
L'allocation sectorielle du fonds a aidé la performance relative en juin, principalement grâce à la sous-pondération des emprunts d'État français et italiens, ainsi qu'à la surpondération des obligations d'entreprises « investment grade » de la zone euro. Son allocation aux marchés locaux a également soutenu la performance relative, notamment la surpondération des marchés britanniques et danois, qui ont surperformé. Le positionnement en duration dans la zone Euro et au Royaume-Uni a contribué positivement, en revanche le positionnement en duration au Danemark a impacté la performance.
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund - IE00B7VSFQ23
Gérant(s)
- Brian KLOSS, JD, CPA
- Jack P. MCC INTYRE, CFA
- Anujeet SAREEN, CFA
- Tracy CHEN, CFA, CAIA
- Michael ARNO, CFA
- Renato LATINI, CFA
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| -0.32 % | 4.75 % | -16.74 % | -0.66 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, BNP Paribas Cardif, Axa Thema, Nortia, Ageas, Alpheys, Oradea, Spirica
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Commentaire du mois de Juin
Sur le mois, la part A Euro acc (hedged) a enregistré une performance de +0.03% contre +0.45% pour l’indice de référence.
Le fonds a enregistré une performance positive. L'exposition à la duration dans les pays développés, notamment les Gilts britanniques, les emprunts d'État américains et les emprunts d'État espagnols, ont contribué à la performance. L'exposition du fonds aux obligations d'entreprises américaines à haut rendement a contribué positivement à la performance, tout comme les titres de transfert de risque de crédit à taux variable (MBS résidentielles prime). Enfin, les emprunts d'État panaméen libellés en devise forte ont contribué aux performances. En revanche, certaines obligations souveraines des marchés émergents libellées en devise locale, principalement au Mexique, et en Colombie, ont pesé sur la performance.
GIS Euro Bond - LU0145476817
Contacts commerciaux
Eva ABI NADER
07 61 52 02 79
Eric HESNAULT
06 50 82 40 66
Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61
Gérant(s)
- Mauro VALLE
- Massimo SPAGNOL
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| -0.36 % | 5.99 % | -14.03 % | -2.63 % |
Éligibilité Assureurs
Generali
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Commentaire du mois de Juin
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Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional - IE00B1VR4Y86
Contacts commerciaux
.
Gérant(s)
- .
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| -6.68 % | -9.84 % | -7.24 % | -3.75 % |
Éligibilité Assureurs
.
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Commentaire du mois
Groupama Axiom Legacy - FR0013259181
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- Paul GAGEY
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 7.87 % | 3.41 % | -11.86 % | 4.11 % |
Éligibilité Assureurs
Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas
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Commentaire du mois de Juin
En juin, Groupama Axiom Legacy a délivré une performance de +0,49% (Part P), ce qui porte le rendement de 2024 à 7,19%.
Le risque politique était en tête des préoccupations des investisseurs en juin, le président français Macron ayant dissous l’Assemblée nationale. Compte tenu des risques accrus d'aggravation du déficit budgétaire et de la rhétorique anti-EU, le spread du Bund-OAT a augmenté de 45 bps à 83 bps, avant de se resserrer à 74 bps après les résultats du premier tour. Les banques françaises ont été sévèrement touchées, la Société Générale et la BNP cédant respectivement -20% et -12%. Le Bund a augmenté de 15 bps pour atteindre 2,50%, tandis que le Xover et le Subfin ont terminé le mois en hausse de 25 bps à respectivement 319 bps et 128 bps.
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H2O Multibonds - FR0013393329
Contacts commerciaux
Mehdi RACHEDI
06 23 01 30 49
Yoann MEYER
06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE
06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI
06 46 22 42 92
Gérant(s)
- Gestion Collégiale
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| -7.48 % | 24.32 % | 18.35 % | 1.89 % |
Éligibilité Assureurs
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Commentaire du mois de Juin
La dynamique économique des cinq premiers mois de l’année se poursuit en juin et permet aux actifs risqués d’afficher une nouvelle performance positive. Les marchés d’actions et de taux des pays développés progressent ainsi, les premiers encouragés par une croissance mondiale soutenue, les seconds par les perspectives de baisse des taux au deuxième semestre. Les craintes de surchauffe de l’économie US s’estompent tandis que l’inflation continue de faire preuve de résistance.
IVO Fixed Income - LU1165644672
Contacts commerciaux
Romain LIPPE
01 45 63 63 13
Florian PELLOUX
01 45 63 32 69
Lucas BOURBON
07 88 11 60 07
Florian OUVRIER
06 45 36 25 38
Patricia KAVEH
06 33 27 97 77
Gérant(s)
- Michael ISRAEL
- Thomas PEYRE
- Agnese MELBARDE
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 7.39 % | 8.38 % | -10.45 % | 8.18 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica, Vie Plus.
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Commentaire du mois de Juin
En juin, le fonds IVO Fixed Income a progressé de +1.1%, surpassant l’indice CEMBI Broad Diversified (+0.8% en euro) notamment grâce à la bonne performance de sa poche mexicaine ainsi qu'à des développements idiosyncratiques positifs.
Le mois de juin a été marqué par les réunions des deux plus grandes banques centrales mondiales. Aux Etats-Unis, la Fed a maintenu ses taux directeurs à 5.25-5.50%, indiquant un progrès modeste de l’inflation et prévoyant désormais une seule baisse de taux en 2024. En Europe, la BCE a amorcé un assouplissement monétaire en réduisant ses taux directeurs de 25 pdb à 3.75%. Les taux 10 ans américains se sont resserrés de 10 pdb pour atteindre 4.40% tandis que les taux 10 ans allemands se sont resserrés de 16 pdb pour finir à 2.50%. Concernant les marchés émergents, le mois de juin s’est caractérisé par un calendrier politique chargé. Les élections présidentielles au Mexique ont vu la victoire de Claudia Sheinbaum, candidate de gauche et ancienne maire de Mexico, qui a mis l’accent sur les investissements directs étrangers dans un contexte d’essor du nearshoring, la discipline fiscale, l’autonomie de la banque centrale mexicaine, et les énergies renouvelables. Elle a presque obtenu la supermajorité nécessaire pour les amendements constitutionnels souhaités par AMLO, manquant de seulement deux sièges. Le peso et les actions mexicaines se sont dépréciés durant le mois (respectivement -7.6% et -5.0%), les spreads des obligations corporates mexicaines sont, eux, restés relativement stables.
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Jupiter Dynamic Bond - LU0853555380
Contacts commerciaux
Louis DESFORGES
06 76 96 90 25
Loris GABRIEL
06 47 30 05 60
Guillaume GUERITEE
06 34 32 35 13
Gérant(s)
- Ariel BEZALEL
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| -0.35 % | 6.78 % | -16.51 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, AXA, Cardif, UAF, AGEAS, Primonial (Target), Oradea, Vie Plus, Nortia
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Commentaire du mois de Juin
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La Française Credit Innovation - FR0014008UN8
Contacts commerciaux
Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Akram GHARBI
- Aurore LE CROM
- Delphine CADROY
- Victoire DUBRUJEAUD
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.40 % | 8.45 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Swiss Life
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La Française Rendement Global 2028 - FR0013439403
Contacts commerciaux
Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Akram GHARBI
- Gabriel CRABOS
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.98 % | 11.90 % | -15.55 % | 2.90 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema, UAF Life Patrimoine
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Commentaire du mois de Mai
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Lazard Credit Opportunities - FR0010230490
Contacts commerciaux
Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Eléonore BUNEL
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.33 % | -1.27 % | 4.72 % | 2.06 % |
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Commentaire du mois de Mai
En mai, les obligations américaines se sont bien comportées supportées par des données économiques de nature à rassurer la Réserve Fédérale sur un début d’assouplissement en 2024. Les taux des obligations américaines se détendent sur le mois, de 16bps à 4.87% pour les maturités à deux ans et de 18bps à 4.50% pour les maturités à dix ans. Les statistiques américaines resteront au premier plan sur le mois à venir afin de réintégrer progressivement le début de l’assouplissement monétaire de la Réserve Fédérale, dont la première baisse de 25bps est intégrée pour le mois de décembre.
En Zone Euro, les enquêtes auprès des entreprises continuent d’envoyer des signaux positifs sur l’activité alors même que l’inflation repart à la hausse. La première baisse de taux de la Banque Centrale Européenne devrait être opérée le 6 juin étant donné les multiples déclarations de ses membres confirmant le début de l’assouplissement, monétaire, mais les obligations européennes ont intégré au cours des dernières semaines une enveloppe de baisses qui pourrait être moins importante de la part de la BCE. En effet, le doute issu de la hausse de l’inflation cœur qui s’établit à 2.9% en glissement annuel a été rapidement intégré par les investisseurs qui n’anticipent plus qu’un peu plus de deux baisses de taux à fin d’année. Sur le mois, les spreads
souverains contre dette allemande en zone euro sont restés stables pour les dettes cœur et se sont légèrement détendus pour les dettes périphériques.
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LO Funds - Short-Term Money Market CHF - LU0995143533
Contacts commerciaux
.
Gérant(s)
- David CALLAHAN
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| -2.28 % | 7.32 % | 4.43 % | 3.50 % |
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Commentaire du mois de Mars
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ODDO BHF Global Target 2028 - FR001400C7W0
Gérant(s)
- Alexis RENAULT
- Janis HECK
- Haiyan DING
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.40 % | 10.44 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali, SwisLife, AXA, Nortia, ViePlus, Oradea, Spirica, UAF Life Patrimoine
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Commentaire du mois de Juin
En juin 2024, le marché européen du haut rendement (HEAE) a signé un gain de +0,58% (dont environ 22 pb en raison d’un changement de source de prix), les spreads s’élargissant de +23 pb pour terminer à un niveau de 364 pb.
Si la baisse des taux d'intérêt opérée par la BCE était largement anticipée, la décision du président français Emmanuel Macron de convoquer des élections législatives anticipées a pris le marché par surprise. En raison de l'incertitude liée au résultat des élections, le marché du haut rendement et les émetteurs français en particulier se sont retrouvés sous pression. En fin de mois, le spread entre les emprunts d’Etat français à 10 ans et le Bund de même échéance avait presque doublé par rapport à sa moyenne sur 5 ans, pour atteindre 84 pb. Le rendement du Bund à 10 ans a baissé de 16 pb, clôturant le mois de juin à 2,5%. En fin de mois, les chiffres des indices PMI sont ressortis à des niveaux inférieurs aux attentes. Malgré un ton général plutôt prudent, l'activité de nouvelles émissions sur le marché européen du haut rendement a de nouveau été très forte (> 10 milliards d'euros).
Le fonds a maintenu sa position de risque globale inchangée au cours du mois et a placé les capitaux entrants de manière continue. Il a renforcé son exposition aux émetteurs affichant une solide tendance en matière de crédit.
A l'avenir, la volatilité des marchés du crédit devrait être influencée par l'évolution de la politique monétaire, la croissance économique et les résultats des entreprises, la charge d'intérêt des emprunts d'Etat ainsi que la situation géopolitique. Dans un tel contexte de marché, la sélection des crédits est primordiale.
Ofi Invest ESG Alpha Yield - FR0013305208
Contacts commerciaux
Saïd AHMED-BELBACHIR
06 76 40 68 44
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Guillaume TAEK
06 79 64 57 83
Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Gérant(s)
- Karine PETITJEAN
- Alban TOURRADE
- Antoine CHOPINAUD
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 4.59 % | 11.68 % | -10.90 % | 2.15 % |
Éligibilité Assureurs
Abeille Vie
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Note Morningstar
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Commentaire du mois de Mai
Sur le marché obligataire, la tension s'est atténuée aux États-Unis après notamment l'annonce d'une croissance américaine limitée au 1er trimestre qui renforce l'hypothèse d'un atterrissage en douceur de l'économie. En zone Euro en revanche, les taux se sont légèrement tendus alors que l'inflation a accéléré plus que prévu en mai.
Du côté du marché du crédit, la performance de la dette d'entreprise la mieux notée « lnvestment grade » européenne, considérée comme la plus sûre, a légèrement progressé tandis que celle de la dette spéculative à haut rendement « High yield », plus risquée et moins corrélée aux taux d'intérêt, a surperformé. Le crédit a été soutenu par l'amélioration relative de la conjoncture en Europe, ainsi que par des résultats généralement positifs des entreprises au premier trimestre.
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Ofi Invest High Yield 2027 - FR0013511474
Contacts commerciaux
Saïd AHMED-BELBACHIR
06 76 40 68 44
Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79
Guillaume TAEK
06 79 64 57 83
Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02
Gérant(s)
- Maud BERT
- Marc BLANC
- Antoine CHOPINAUD
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.05 % | 9.93 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Alpheys, Abeille Vie, AXA Thema, Cardif, Generali, NTENCIAL Patrimoine, Nortia, Vie Plus
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Commentaire du mois de Juin
La performance du fonds ressort à 0.33%. Le taux d’investissement à la fin du mois est de quasiment 99.5%, pour un rendement à maturité à 4.62% et une sensibilité à 2.41. Le fonds a bénéficié de son exposition à Alstria (Immobilier, +1.4 bp), à Benteler (équipementier automobile, +1) ou TDC (opérateur téléphonique danois, +1). Le fonds a enregistré des contributions négatives sur Softbank (conglomérat japonais,-1), Elior( services, -0.5) et Silgan (emballage, -0.5).
Sur le plan macroéconomique, le mois s’est déroulé en deux séquences distinctes. Le marché a salué la première baisse de taux de 0.25 de la part de la Banque Centrale Européenne, tournant ainsi la page à la phase de resserrement monétaire la plus drastique et la plus rapide de la zone euro. La principale question demeure désormais de savoir à quel rythme les baisses de taux vont se poursuivre et cette cadence dépendra du maintien de l’inflation vers la cible de la BCE. Le seconde séquence a été dictée par la dissolution de l’Assemblée nationale française, entrainant un regain de volatilité sur toutes les classes d’actifs et un écartement des spreads. Les spreads des entreprises à haut rendement française se sont écartés de 49 points de base contre 23 points pour l’ensemble du marché. Les laboratoires français, émetteur de dettes à haut rendement depuis des années, ainsi que les énergéticiens ont été particulièrement sanctionnés, puisqu’ils sont identifiés comme les entreprises ayant réalisées des superprofits, potentiellement taxables pour financer les programmes du Nouveau Front Populaire.
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Omnibond - FR0011147594
Contacts commerciaux
Teddy DEWITTE
06 88 24 70 35
Gérant(s)
- Alexandre SAMMUT
- Roberto ALAYZA
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 7.85 % | 7.40 % | -7.07 % | 7.41 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, AXA Wealth, Generali, GG Vie, Nortia (AEP, CNP, LaMondiale), Neuflize Vie, Spirica, SwissLife.
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Commentaire du mois de Juin
Au début du mois de juin, la Banque Centrale Européenne annoncé la tant attendue première baisse de taux de 25 points base. Bien qu’anticipé et déjà inclue par le marché, cette baisse montre la conformité de la banque centrale par rapport au niveau actuel d’inflation (2.5%) et sa projection dans la zone euro malgré un message de prudence et de patience. Rappelons que l’inflation a atteint des niveaux historiques en octobre 2022 (10.7%) et cela a déclenché une série des montes de taux pour freiner cette hausse des prix démesurée et la ramener de retour à la cible de 2%.
Les résultats des élections parlementaires européennes montrent une composition parlementaire inchangée et sur le plan national un Rassemblement National qui arrive en tête du scrutin avec 31.5% des voix. A la suite des résultats, Emmanuel Macron annonce la dissolution de l’Assemblée nationale et établit de nouvelles élections suscitant la panique. Le spread de taux entre les taux français et allemands atteint 81 points base d’écart quand la moyenne est de 49 bps pour les 3 derniers mois. Une migration vers des actifs moins risqués font plutôt baisser les taux allemands.
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Ostrum SRI Crédit Ultra Short Plus - FR0013231453
Contacts commerciaux
Stéphane VONTHRON
07 86 88 45 36
Thibault LE MARQUER
06 77 76 55 96
Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67
Dimitri LAFON
06 23 36 07 03
Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49
Gérant(s)
- Emmanuel SCHATZ
- Julien PETIT
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.71 % | 4.00 % | 0.70 % | 0.10 % |
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Commentaire du mois de Juin
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Pluvalca Credit Opportunities 2028 - FR001400A1J2
Contacts commerciaux
François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Benoît FAITOT
06 70 07 38 21
Gérant(s)
- Ronan BLANC
- David LETELLIER
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.49 % | 11.54 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, SwissLife, UAF Life Patrimoine, Alpheys, Unep, Cardif, Generali, Vie Plus, AG2R La Mondiale, Nortia, Eres...
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Commentaire du mois de Juin
Le mois de juin aurait dû être marqué par la première baisse de taux menée par la BCE depuis 5 ans. Mais c’était sans compter le résultat des élections européennes. Le basculement vers la droite du parlement européen, prédit une fois de plus par les sondages, a précipité le président Emmanuel Macron à le transformer en enjeu national et dissoudre l’Assemblée nationale. Le contexte domestique était déjà sous la pression des agences de notations et de la commission européenne. Le voilà sous la pression populaire. Cette incertitude supplémentaire sur les perspectives budgétaires et la trajectoire de la dette ont fortement pesé sur la courbe d’état français. L’écart de taux avec l’Allemagne, l’étalon or de la dette européenne, est passé de 0,55% à plus de 0,80% en l’espace de quelques séances, entrainant avec lui la plupart des émetteurs domestiques et en premier lieu les banques.
Pour autant, l’appétit des investisseurs pour le crédit reste toujours autant d’actualité. Les émetteurs répondent à cette demande avec des records d’émissions nouvelles. L’amélioration des bilans financiers et la capacité de résilience dans un cycle de croissance difficile ont fini par porter ses fruits. Le gisement à Haut Rendement a ainsi gagné en qualité ces derniers trimestres et permis d’offrir aux investisseurs des opportunités nouvelles. Les publications qui s’annoncent ont donc d’autant plus d’importance qu’elles arrivent dans un contexte politique et géopolitique pesant. Nous estimons que le mouvement de désinflation, bien que non linéaire, devrait permettre à la BCE de poursuivre sa politique de petits pas monétaire. Dans le même temps, la croissance bien que toujours molle devrait bénéficier d’une reprise modérée de la consommation des ménages. Au total, la classe d’actifs crédit devrait afficher des performances toujours positives au cours des prochains mois.
Sanso Short Duration - FR0011254473
Contacts commerciaux
Joël MERGUI
06 51 40 28 57
Maximilien VIDAL
07 83 68 15 52
Gautier LEBOURG
06 07 59 23 55
Gérant(s)
- Philippe DOUILLET
- Laurent BOUDOIN
- Etienne GORGEON
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.33 % | 3.11 % | -2.58 % | 2.94 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Alpheys, Axa Thema, Cardif, General, Intential, Nortia, Oradea Vie, Spirica, Swisslife, Unep
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Commentaire du mois de Juin
La BCE a procédé le 6 juin à sa première baisse de taux depuis la pandémie, une baisse de 25 points de base à 3,75 %. Avec la baisse de 25 pbs de la Banque du Canada le même jour, il y a désormais 4 Banques centrales du G10 qui ont baissé leurs taux directeurs. Aux États-Unis, les données de mai ont montré la plus faible inflation mensuelle sous-jacente depuis août 2021. Cela a contribué à renforcer les attentes de nouvelles baisses de taux de la FED même si, lors de la réunion du FOMC de juin, le point médian prévoyait toujours qu’une seule baisse d'ici la fin de l'année. La baisse des taux de la BCE en juin n’a pas stoppé la remontée des rendements (Bunds allemands -0,7 %, les BTP italiens -1,5 %), les investisseurs anticipant plus de baisse que ce que la BCE a prévu de délivrer. De l’autre côté de l’Atlantique, le rendement des emprunts d’Etat à 10 ans s’est tendu de +20bps au cours du trimestre pour atteindre 4,40 %.
Dissolution et impact sur les actifs français
La dissolution de l’assemblée a provoqué une baisse notable des actifs français, et l'écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s'est élargi de +30 bps dans la semaine suivant l'annonce des élections. Il s'agit du plus fort élargissement hebdomadaire de l'écart depuis la crise de la dette souveraine en 2011. Le CAC 40 (-6,5 %) a enregistré sa pire performance trimestrielle en deux ans. Le risque lié aux élections françaises expose les actifs français à un regain de volatilité marqué cependant il ne nous semble pas qu’il y ait de risque systémique. Deux exemples récents pourraient soutenir cette thèse : celui du gouvernement populiste de Melloni en 2022, qui, une fois élu, est rentré dans le moule des institutions européennes et a rassuré les marchés ; et celui de Liz Truss en Angleterre qui a montré en 2022 qu’en absence de marge de manœuvre financière, le marché (the bond vigilantes) peut rapidement forcer le gouvernement à changer de politique et à revoir sa copie budgétaire. L’économie française n’offre aucune marge de manœuvre, il nous semble qu’un gouvernement dépensier sera contraint par la réaction du marché obligataire.
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Schelcher Global High Yield ESG - FR0010560037
Contacts commerciaux
Estelle MERGER-LÉVIS
07 78 12 53 66
Nicolas FALLOPE
06 24 25 24 03
Loïc SIMON
06 74 52 37 88
Nelson EL KHERDALI
06 27 76 86 58
Gérant(s)
- Frédéric SALOMON
- Thais BATISTA
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 4.79 % | 10.38 % | -8.36 % | 4.15 % |
Éligibilité Assureurs
Alpheys, Apicil, AEP, AXA, Cardif, Vie Plus, Generali, La Mondiale, La Mondiale Europartners, Nortia, Oradea, Spirica, Swisslife
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Commentaire du mois de Février
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SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 - LU2182441571
Contacts commerciaux
Alexandra DRUAIS
07 72 11 83 13
Romain DE BECO
06 34 19 33 81
Xavier ROYET
06 19 42 09 27
David MASSE
06 77 62 87 30
Gérant(s)
- Edouard FAURE
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 3.83 % | 12.78 % | -16.28 % | 3.28 % |
Éligibilité Assureurs
SwissLife, Nortia, AEP, Generali, Intencial, et UAF Life
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Commentaire du mois de Février
Sur le mois de février, les marchés high yield ont continué d’enregistrer de solides performances, aussi bien en Europe (+0,37%) qu’aux Etats-Unis (+0,30% en devise locale). Ils ont profité des records atteints sur plusieurs indices actions (S&P 500, Nikkei), de l’engouement des investisseurs pour l’IA et des données macro-économiques robustes qui plaident pour un atterrissage en douceur.
Toutefois, il convient de noter que l’inflation reste supérieure aux objectifs des banques centrales et que les récentes surprises à la hausse sur les chiffres d’inflation aux Etats-Unis sont venues repousser les anticipations de baisse des taux.
Sycoyield 2026 - FR001400A6Y0
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Laszlo BANIER
06 23 90 40 82
Gérant(s)
- Emmanuel de SINETY
- Stanislas de BAILLIENCOURT
- Tony LEBON
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.13 % | 9.03 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, Cardif, Suravenir - Vie Plus, Axa Thema, Nortia, UAF et Spirica, Ageas, Alpheys, Oradea, AEP, UNEP, Primonial, Apicil-Intencial, Banque Delubac et Cie, Boursorama, Generali Luxembourg, AXA Luxembourg, One Life, La Baloise, SwissLife, Allianz
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Commentaire du mois de Juin
La BCE a initié son cycle de baisse des taux début juin, ramenant son taux de refinancement à 4.25%. La banque
centrale reste toutefois en mode ’data dependence’ : le retour de l’inflation au voisinage des 2% prendra du temps. L’inflation ’coeur’ en zone Euro a réaccéléré en mai à 2.9% sur un an. Ce mois de juin est marqué par la dissolution surprise en France. Le spread OAT vs Bund passe de 50 à 80bp, entraînant le spread BTP vs Bund dans son sillage. Le rendement du 10 ans français est désormais au-dessus de son équivalent portugais. Malgré ce regain de volatilité, malgré également un écartement des spreads de 40bp sur le ’High Yield’, le marché primaire ‘corporate’ est resté très dynamique, sur tout le spectre de notations, permettant à de nombreux noms français d’émettre dans de bonnes conditions. Tereos et Infopro Digital en High Yield par exemple. A la surprise générale, Picard a refinancé sa dette d’échéance 2026 avec une émission 2029, au prix d’un coupon majoré de 250bp. Picard est noté ’B’.
Tailor Credit 2028 C - FR001400BVX5
Gérant(s)
- Didier MARGETYAL
- Christophe ISSENHUTH
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.88 % | 8.88 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Swiss Life, Generali, Nortia, AEP, La Mondiale, Cardif, Spirica
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Note Morningstar Non noté
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Commentaire du mois de Juin
Le mois de juin a été à nouveau positif pour le marché obligataire. Outre les élections européennes qui ont vu en
France un basculement sur la droite, les différents indicateurs économiques ont été plutôt bien orientés mais l’inflation peine à se réduire. Ce dernier point a notamment poussé la FED à ne tabler que sur une seule baisse de taux en 2024. Dans ce contexte, nous avons constaté que le marché primaire continuait d’être relativement actif, signe positif qui souligne la capacité des émetteurs à se refinancer malgré des incertitudes toujours présentes.
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Tailor Crédit Rendement Cible - FR0010952432
Gérant(s)
- Christophe ISSENHUTH
- Didier MARGETYAL
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 2.65 % | 11.78 % | -19.49 % | -1.10 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, APICIL
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Commentaire du mois de Juin
Tailor Crédit Rendement Cible a poursuivi sa progression au mois de juin, dans un contexte de marché obligataire très sain : les anticipations des investisseurs en matière de baisses de taux sont relativement modérées, ce qui réduit le risque de forte déception : 2 baisses de taux sont pricées par le marché pour 2024 du côté de la Fed. Côté BCE, 1 à 2 baisses sont anticipées au second semestre 2024, à la suite de sa première baisse de taux effectuée le 6 juin. Dans ce contexte qui nous semble favorable pour les prochains mois, Tailor Crédit Rendement
Cible a nettement sur-performé l'indice des obligations corporates BBB de maturité 3-5 ans, capturant environ 130% de la progression de ce dernier au cours des 12 derniers mois. Aujourd'hui comme depuis son lancement, le fonds bénéficie en effet d'un double moteur de performance : d'une part le rendement des obligations, et d'autre part l'alpha généré par notre sélection d'obligations "value" dont le prix nous semble décoté, et par la gestion active du portefeuille. Si le premier semestre a constitué une période de transition entre des anticipations de nombreuses baisses de taux et finalement un marché plus patient, Tailor Crédit Rendement est parfaitement
positionné pour bénéficier des rendements des obligations de qualité Investment Grade et des meilleures opportunités de décotes sur ce segment au cours du second semestre 2024 et jusqu’en 2028, maturité cible du portefeuille.
Tikehau 2027 - FR0013505450
Contacts commerciaux
Vincent ARCHIMBAUD
01 53 59 15 14
Pierre BOURLIER
06 01 32 33 53
Mégane PASQUINI
06 34 39 63 04
Guillaume MARTIN
07 86 74 69 19
Mickael BEN IKEN
01 53 59 39 82
Gérant(s)
- Laurent CALVET
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 3.63 % | 11.37 % | -12.85 % | 4.35 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa Thema, Vie Plus, Oradéa, Cardif, Nortia, Alpheys, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Avril
Tikehau 2027 a réalisé une performance nette négative sur le mois et sous-performe l’indice High Yield européen (HEC0®) (0.00%) utilisé à titre d’information uniquement.
A l’instar du mois précédent, nous avons continué à profiter d’un marché primaire très actif (€12,9Mds d’euros équivalent au travers de 24 transactions) pour investir les nombreuses souscriptions dans le fonds (€49M en avril) et bénéficier d’un portage attractif généré par les coupons élevés de ces nouvelles émissions. Nous avons ce mois-ci privilégié les dettes d’entreprises (TUI Cruises, IMA, Synthomer, Flutter, Boels, Novafives, ION, Iliad) en laissant la poche financière se diluer quelque peu après une forte performance depuis le début de l’année. Bien que quasiment pleinement investi (moins de 3% de liquidités), nous maintenons notre positionnement défensif
par le biais d’un beta inférieur à 1 au regard des primes de risques qui se maintiennent à des niveaux relativement serrées (350bps). A noter que nous avons réduit notre exposition au secteur des DCAs (qui représente moins de 1% du fonds à la fin du mois) en prenant acte des risques de refinancement et de l’aversion généralisée des investisseurs à ce secteur. A noter que cette exposition fut le principal contributeur à la sousperformance du fonds ce mois-ci.
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Tikehau European High Yield - FR0010460493
Contacts commerciaux
Vincent ARCHIMBAUD
01 53 59 15 14
Pierre MARION
01 53 59 05 27
Célia HAMOUM
01 53 59 05 35
Mickael BEN IKEN
01 53 59 39 82
Pierre BOURLIER
06 01 32 33 53
Gérant(s)
- Jean-Marc DELFIEUX
Performances
| 2024 (YTD) |
2023 | 2022 | 2021 |
|---|---|---|---|
| 4.88 % | 12.44 % | -10.44 % | 2.92 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, AGEAS, Allianz AVIP, Assurance Epargne Pension, APICIL, Edmond de Rothschild Assurances et Conseils, AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Crystal Partenaires, Eres, Finaveo, Generali, Neuflize Vie, Nortia, Oradea Vie, Orelis, Skandia, Sogecap, Swiss Life, Unep, Vie Plus
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Note Morningstar
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Commentaire du mois de Mai
Le fonds Tikehau European High Yield poste une performance positive en mai, surperformant largement son indice EUR High Yield de référence ICE BofA Euro High Yield Constrained Index® (HEC0). Tous les secteurs ont bien performé sur le mois mais certains titres ont surperformé comme par exemple, AMS Osram, Upfield ou Tele Columbus.
A noter que nous avons également vendu nos titres Credit Suisse AT1 que nous avions au moment de la dévaluation lors de la reprise par UBS à un prix de 11% du pair tandis que ces titres étaient comptés à 0% depuis un an, contribuant à une performance de 13pbs sur le mois. La plus faible duration taux du portefeuille par rapport à l’indice de référence a une nouvelle fois été source de surperformance durant un mois marqué par des taux en hausse en Europe.
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