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Amundi Cash USD - LU0568621022
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.
Gérant(s)
- Christophe BURET
- Baptiste LOUBERT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.78 % | 8.29 % | 7.71 % | -7.61 % |
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Commentaire du mois
Auris Euro Rendement - LU1599120273
Gérant(s)
- Thomas GIUDICI
- Romane BALLIN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.15 % | -6.07 % | 1.87 % | 1.83 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Alpheys, Cardif, CNP, Generali, Intential, La Mondiale, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
Le fonds progresse de 0,18% sur le mois portant sa performance depuis le début de l'année à +4,47%. Nous maintenons notre surpondération sur les CoCos et avons ainsi initié une nouvelle position sur Unicredit 7,5% Perp Call 26. Nous avons, par ailleurs, participé au primaire sur KBC 8% Perp call 28, le groupe venant refinancer par anticipation son obligation call 2024 (présente en portefeuille).
Nous gardons toujours un positionnement tactique sur les taux et rallongeons la sensibilité dès que les taux reviennent sur des points hauts.
Auris Investment Grade - LU2309369606
Gérant(s)
- Thomas GIUDICI
- Romane BALLIN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.16 % | -5.95 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Axa, Cardif, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Août
Le fonds a fini légèrement positif sur le mois malgré l'écartement des spreads de crédit. La performance depuis le début de l'année s'établit à 6,20% soit plus que la performance du H igh Yield pour une exposition Investment Grade.
Le levier du fonds a été légèrement augmenté à la mi-août pour profiter de l'écartement de 10 bps de l'Itraxx Main avant de rebaisser le levier à 3x sur la zone des 70 bps en fin de mois.
AXA WF Inflation Plus - LU2257473269
Contacts commerciaux
Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64
Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17
Valentin BRAMI
06 30 19 39 96
Alice FAURE
06 67 69 61 31
Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78
Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36
Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57
Gérant(s)
- Jonathan BALTORA
- Elida RHENALS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.80 % | 5.01 % | - | - |
Éligibilité Assureurs
Nortia, Intencial
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Commentaire du mois d'Août
Le Fonds a clôturé le mois à l'équilibre. L'indexation à l'inflation et le portage des taux ont stimulé la performance et nous anticipons le maintien de cette tendance dans la mesure où l'inflation mensuelle moyenne de l'univers s'établit aux alentours de 0,2 %. Notre prédilection pour les positions longues sur les obligations nominales par rapport aux obligations indexées au Royaume-Uni, en France et en Australie dans le segment des échéances 10 ans a favorisé la génération d'alpha, sachant que les points morts d'inflation ont baissé durant le mois. Notre positionnement parmi les obligations européennes indexées sur la partie courte de la courbe a eu un impact positif sur la performance.
En revanche, notre position longue en duration et notre stratégie « steepener » sur la courbe américaine ont plombé la performance, la courbe s'étant aplatie en fin de mois. L'exposition à la duration provient essentiellement de la zone euro. Nous avons réduit notre exposition au dollar américain en ajoutant des positions longues au Royaume-Uni et en Australie, et présentons actuellement une position longue sur les points morts d'inflation américains.
Axiom Obligataire - LU1876460731
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- Paul GAGEY
- Adrian PATURLE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 1.63 % | -12.62 % | 4.23 % | 4.79 % |
Éligibilité Assureurs
Allianz, Ageas, AXA, CNP, AEP, Cardif, Alpheys, Intencial, Nortia Groupe, AG2R La mondiale, SwissLife, Wealins, Generali, Natixis, Unep, Oradea Vie, Vie Plus, Eres ...
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Commentaire du mois de Juillet
Le mois de juillet a été globalement positif sur l’ensemble des actifs risqués, clôturant une première moitié d’année mouvementée, tant sur les marchés obligataires que sur l’environnement macro-économique. Le marché des obligations subordonnées AT1 a été soutenu par plusieurs exercices de calls de banques majeures européennes, telles que BBVA, BARCLAYS et CAIXABANK, pour un total de 3,7 Mds €. De son côté, BNP Paribas a annoncé que l’ensemble de ses prochaines émissions d’AT1s se fera uniquement dans un format d’obligations convertibles en actions et qu’ils cesseront d’émettre des AT1 pouvant être définitivement effacées (« write-down »). La dynamique de la classe d’actifs a également été soutenue au cours du mois par l’émission sur le marché primaire de l’obligation ABANCA 10 5/8 PERP, qui vient poursuivre la réouverture du marché primaire initiée au mois de juin.
Les indices crédit se sont tous resserrés au cours du mois, le Senior Fin terminant en baisse de 7 bps à 78 bps contre 85 bps en début de mois, le SubFin passant de 160 bps à 144 bps, atteignant un nouveau plus bas depuis l’épisode Credit Suisse, le Main se resserrant de 74bps à 68 bps et le Xover finissant le mois à 380 bps, comparé à 396 bps en début de mois.
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Axiom Short Duration Bond - LU1876459725
Contacts commerciaux
Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33
Gérant(s)
- Adrian PATURLE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.99 % | -3.62 % | 1.93 % | 2.26 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia Groupe, Spirica, SwissLife, Unep, Eres ..
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Commentaire du mois de Juillet
Le mois de juillet a été globalement positif sur l’ensemble des actifs risqués, clôturant une première moitié d’année mouvementée, tant sur les marchés obligataires que sur l’environnement macro-économique.
Les indices crédit se sont tous resserrés au cours du mois, le Senior Fin terminant en baisse de 7 bps à 78 bps contre 85 bps en début de mois. Le fonds a été porté par ce marché dynamique avec une performance supérieure à 1% sur le mois. Les couvertures taux et les dossiers legacies ont été les principaux contributeurs avec notamment le rapport de suivi de l'EBA annonçant que « l'existence de plusieurs « triggers » dans différents types d'instruments de fonds propres crée une incertitude quant à l'efficacité de la dépréciation ou de la conversion ».
L’EBA a également publié les résultats des stress test 2023, avec un scénario défavorable particulièrement fort : une inflation cumulée de 20 % dans la zone euro sur trois ans, des taux de dépôt maximums supérieurs à 5 % et des taux à long terme supérieurs à 4 %, en plus d'une baisse de 6 % du PIB et d'un taux de chômage de 13 %. Tous les dépôts à vue (même les comptes courants) étaient soumis à un taux de répercussion minimum de 50 %. Il en résulte des dispersions intéressantes entre les pays, selon le type d’actifs utilisés, les nordiques ressortant comme meilleur élèves. Les résultats de ces stress-test restent globalement positifs pour le secteur bancaire européen, qui résisterait sans impact négatif majeur au scénario défavorable.
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Candriam Patrimoine Obli-Inter - FR0011445436
Contacts commerciaux
Sonia ALOUI-MAJRI
01 53 93 40 00
Jeremy SILVERA
06 87 92 46 97
Enguerrand FOUGERAT
06 87 51 26 72
Rime BOULHANE
01 53 93 41 23
Anis TAZI
01 53 93 45 82
Marie ANTKOWIAK
06 42 46 86 04
Vincent VALLES
07 85 83 59 31
Gérant(s)
- Philippe NOYARD
- Patrick ZEENNI
- Nicolas JULLIEN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.71 % | -4.59 % | 0.72 % | 0.51 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…
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Commentaire du mois d'Août
Performance part I - mois (données de la gestion) : +0,12% vs +0.13% pour IG QW5A et +0.46 % pour HY IBOXXMJA. Pour rappel, le fonds est 100% Corporate et n’investit pas dans des titres bancaires ou assuranciels.
Poche à duration courte : +0.11%. Poche cœur. Renforcement des investissements pour profiter du portage et de l’option de remboursement par anticipation en cas de refinancement, source de plus-value comme les prix de marché sont inférieurs au pair, à 100.
Poche opportuniste : +0.01%. L'exposition nette est de +11.1% contre +14.3 % fin juillet. Le segment crédit long affiche une performance de -0.06%, la poche crédit hedging de +0.02 %, la couverture Etat 5 ans allemand aura contribué pour +0.05%
Stratégies du portefeuille :
• Capturer le portage des titres de maturités intermédiaires entre 3 et 5 ans offrant un rendement supérieur à 5 %
• Couvrir le Beta du marché High Yield par la vente de TRS sur l’indice Cash I Boxx IBOXXMJA en protection de l’Alpha des emprunts de la poche opportuniste.
• Couverture Taux Etats 5 ans allemands : maintien d’une couverture taux par la vente d’option pour encaisser la prime d’émission jusqu’à un niveau de 2% du taux 5Y allemand (rendement actuel 2.5%) d’ici octobre et novembre
La clé est entre les mains des banques centrales qui doivent répondre à la question suivante : jusqu’à quel niveau les taux directeurs doivent-ils monter pour stabiliser le niveau d'inflation sans faire basculer les économies en récession et sans déstabiliser le secteur financier ?
Carmignac Portfolio Credit - LU1623762843
Contacts commerciaux
Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18
Arnaud LIAGRE
06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49
Joffrey PLANQUE
06 42 79 05 18
Teddy COGNET
07 88 29 15 19
Gérant(s)
- Pierre VERLE
- Alexandre DENEUVILLE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.69 % | -13.01 % | 2.96 % | 10.39 % |
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Commentaire du mois de Juillet
En juillet le Fonds a réalisé une performance positive en absolu comme en relatif, bénéficiant d’un resserrement des marges de crédit en particulier sur le spectre haut rendement ainsi que sur le segment de la dette financière subordonnée.
Nous continuons de bénéficier du bon comportement de nos principales thématiques d’investissement de long terme, notamment sur les secteurs de l’énergie, de la consommation discrétionnaire ou encore de la finance qui bénéficient d’une faible sensibilité aux taux d’intérêt et qui disposent d’un pouvoir élevé de fixation des prix afin d’absorber les hausses de coûts liés à l’inflation.
Enfin, nous pouvons noter le bon comportement mensuel de nos obligations adossées à des prêts d’entreprise (« collateralized loan obligation », CLO).
Carmignac Portfolio Flexible Bond - LU0336084032
Contacts commerciaux
Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18
Arnaud LIAGRE
06 89 25 52 81
Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49
Joffrey PLANQUE
06 42 79 05 18
Teddy COGNET
07 88 29 15 19
Gérant(s)
- Guillaume RIGEADE
- Eliezer BEN ZIMRA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -0.79 % | -8.02 % | 0.01 % | 9.24 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Intencial, Swiss life, Vie Plus…
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Commentaire du mois de Juillet
Le Fonds a surperformé en absolu comme en relatif durant le mois de juillet. Le bon comportement du Fonds dans cet environnement de marché peu favorable s’explique par notre appétit pour les actifs de crédit ainsi que pour la dette émergente qui ont bénéficié du resserrement des primes de risque ce mois-ci. Nous continuons de réaliser des arbitrages qui s’inscrivent dans notre scénario de marché pour le moyen terme, ainsi nous avons augmenté notre exposition aux taux cœurs européens et diminué notre sensibilité aux taux états-uniens.
Dans le même temps, nous avons couvert partiellement notre poche de crédit à haut rendement grâce à des CDS sur l’indice Markit iTraxx Xover considérant le fort resserrement des marges de crédit et la fragilité des indicateurs d’activité. Enfin, nous avons pris partiellement des profits sur notre position vendeuse de taux japonais consécutivement à la réunion de la BoJ en fin de mois.
EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038
Contacts commerciaux
Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38
Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48
Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91
Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44
Gérant(s)
- Nicolas LEPRINCE
- Julien TISSERAND
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -2.64 % | -8.98 % | -0.10 % | 5.73 % |
Éligibilité Assureurs
AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus
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Commentaire du mois d'Août
La volatilité est restée forte sur les marchés de taux durant le mois d’août et portée particulièrement par la forte hausse des taux US. Cette hausse des taux a été nourri par la baisse de la note de la dette US, par la hausse des besoins de refinancement du Trésor US et par des données macro qui font craindre que l’inflation soit plus résiliente que prévu. Aux US, le scénario d’atterrissage en douceur s’installe grâce au soutien des plans CHIPS et IRA. Cependant le chiffre final du PIB américain pour le 2ème trimestre a été revu à la baisse à 2.1%. En Chine, malgré le discours du Politburo et les interventions (-10pbs pour ses taux à 1 an à 3,45%), les mesures semblent bien trop mesurées face au contexte de désinflation, de faiblesse de la demande totale, de faible activité, de ralentissement de la croissance du crédit et les faiblesses persistantes sur le marché immobilier chinois.
Fin août, la publication des PMI en forte baisse aux Etats-Unis et en Europe a permis de mettre fin à la hausse des prix du pétrole et à la poussée des taux, permettant, sans inverser la tendance, un rebond des actifs risqués après un début de mois négatifs. Sur le mois, notre sensibilité aux taux d’intérêts reste proche de 7 ans. Nous avons été actifs sur le positionnement sur la courbe et entre les blocs EUR et USD. Nous avons principalement réduit le profil de pentification du fonds en ajoutant des titres à 10 ans et 30 ans par rapport aux titres à 2 ans et 5 ans. Nous avons augmenté les Etats-Unis au détriment de la zone euro, afin d'avoir un profil plus varié qu'au début du mois et pour profiter de l'élargissement du spread entre l'USD et l'EUR. Notre positionnement sur les spreads de crédit reste inchangé, nous avons légèrement réduit notre exposition au crédit IG en attendant que la saison des nouvelles émissions démarre.
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund - IE00B7VSFQ23
Contacts commerciaux
Jean-François MICHELITZ
06 89 50 15 31
Gérant(s)
- Brian KLOSS, JD, CPA
- Jack P. MCC INTYRE, CFA
- Anujeet SAREEN, CFA
- Tracy CHEN, CFA, CAIA
- Michael ARNO, CFA
- Renato LATINI, CFA
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -2.56 % | -16.74 % | -0.66 % | 12.17 % |
Éligibilité Assureurs
Generali Patrimoine, BNP Paribas Cardif, Axa Thema, Nortia, Ageas, Alpheys, Oradea, Spirica
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Commentaire du mois d'Août
Sur le mois, la part A Euro acc (hedged) a enregistré une performance de -1.91% contre +0.47% pour l’indice de référence.
Le fonds a enregistré une performance négative durant le mois. La duration des bons du Trésor américain a nui à la performance, car les rendements ont augmenté du fait de la résistance de la croissance américaine. Les expositions aux emprunts d'État des marchés émergents et développés ont nui à la performance en raison de l'aversion au risque.
Le sentiment s'est amélioré au cours du mois. La position longue sur le yen a eu un impact négatif sur la performance, la devise ayant atteint un plus bas depuis le début de l'année face au dollar américain. L'exposition du fonds aux obligations d'entreprises à haut rendement a eu un impact positif sur les performances. L’exposition au secteur de l’énergie a bénéficié de la hausse des prix du pétrole. L'exposition aux obligations d'entreprises « investment grade » a contribué à la performance, tout comme la position courte sur les emprunts d'État japonais.
H2O Multibonds - FR0013393329
Contacts commerciaux
Mehdi RACHEDI
06 23 01 30 49
Yoann MEYER
06 46 02 60 00
Anthony CIMETIERE
06 21 87 51 86
Alberto LO PRESTI
06 46 22 42 92
Gérant(s)
- Gestion Collégiale
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 15.63 % | 18.35 % | 1.89 % | -36.45 % |
Éligibilité Assureurs
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Commentaire du mois de Juillet
Les stratégies obligataires ont enregistré des performances favorables au cours du mois. La contribution la plus importante est expliquée par les stratégies de courbes qui bénéficient de la pentification des taux américains. L'exposition directionnelle et les arbitrages géographiques du G4 sont négatifs, tandis que les stratégies non G4 ont légèrement surperformé.
La contribution sur les marchés des changes est également positive. Les positions avec des rendements élevés (BRL, MXN, etc.) se sont renforcées par rapport au billet vert. Toutefois, les arbitrages au sein de l'allocation au bloc euro ont été pénalisés par les positions longues EURCHF et vendeuses EURHUF.
L'allocation crédit a été positive grâce à la performance des AT1 en Europe et de la dette EM en devises externes.
IVO Fixed Income - LU1165644672
Contacts commerciaux
Romain LIPPE
01 45 63 63 13
Florian PELLOUX
01 45 63 32 69
Lucas BOURBON
07 88 11 60 07
Gérant(s)
- Romain LACOSTE
- Michael ISRAEL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.89 % | -10.45 % | 8.18 % | -2.14 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica, Vie Plus.
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Commentaire du mois d'Août
Au mois d’août, le fonds s’est déprécié de -1.0%, en légère sous-performance par rapport à l’indice émergent JPM CEMBI Broad Diversified (-0.6% en euro), notamment en raison de la surpondération aux obligations à longue duration dans le portefeuille.
L’optimisme qui prévalait sur les marchés obligataires émergents s’est dissipé au cours d’un mois d’août particulièrement volatil. Les publications macro-économiques dans les pays développés ont suscité des interprétations divergentes quant à l’efficacité du resserrement monétaire, le tout sur fond d’inquiétudes grandissantes portant sur la santé de l’économie chinoise, empêtrée dans sa crise immobilière. Dans ce contexte, la période a été marquée à la fois par une hausse des taux à 10 ans américains de +15pdb et un écartement des différentiels de crédit de +21pdb. En début de mois, les marchés ont d’abord dû digérer la dégradation de la note de la dette souveraine américaine par Fitch de AAA à AA+, ainsi que l’annonce du trésor américain d’une augmentation de ses emprunts dans les mois à venir.
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Jupiter Dynamic Bond - LU0853555380
Contacts commerciaux
Louis DESFORGES
06 76 96 90 25
Gérant(s)
- Ariel BEZALEL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -1.04 % | -16.51 % | - | 5.65 % |
Éligibilité Assureurs
Generali, AXA, Cardif, UAF, AGEAS, Primonial (Target), Oradea, Vie Plus, Nortia
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Commentaire du mois de Juillet
En juillet les données macroéconomiques ont été au centre de l'attention des marchés.
Le maître mot qui se dégage des chiffres publiés aux États-Unis et dans d'autres régions du monde, comme la zone euro ou le Royaume-Uni, est « désinflation ». L'IPC américain de juin révèle des progrès significatifs vers l'objectif d'inflation de 2 %, avec un IPC global en glissement annuel finalement inférieur à 3 % et un IPC de base en glissement annuel inférieur à 5 %. À cet égard, les chiffres d'un mois sur l'autre se sont également révélés encourageants, puisque l'IPC global et l'IPC de base sont restés inférieurs aux attentes, à 0,2 %. En dehors du logement, qui reste le principal contributeur à l'IPC de base, d'autres composantes du panier de base ont enregistré des progrès significatifs, notamment les services hors logement et les prix des voitures d'occasion. Les chiffres de l'inflation dans la zone euro ont également continué à s'améliorer, tandis qu'au Royaume-Uni, les chiffres sont restés élevés, mais bien en deçà du consensus.
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La Française Rendement Global 2028 - FR0013439403
Contacts commerciaux
Romain GOBERT
01 44 56 10 78
Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Akram GHARBI
- Gabriel CRABOS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.00 % | -15.55 % | 2.90 % | - |
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Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema, UAF Life Patrimoine
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La Française Rendement Global 2028 Plus - FR0013439817
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Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69
Christophe INIZAN
06 11 02 93 88
Claire ROUX
07 85 95 76 47
Gérant(s)
- Akram GHARBI
- Gabriel CRABOS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 7.96 % | -17.88 % | 7.00 % | 4.18 % |
Éligibilité Assureurs
Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema,
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Lazard Credit Opportunities - FR0010230490
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Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85
Victor ALVES
06 70 95 60 01
Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75
Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57
Gérant(s)
- Eléonore BUNEL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -5.61 % | 4.72 % | 2.06 % | 12.65 % |
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Commentaire du mois d'Août
En août, les principales banques centrales ont maintenu leurs taux inchangés à l’exception de la Banque d’Angleterre et de la Banque de Norvège qui ont augmenté leurs taux de 25bps à respectivement 5.25% et 4%. Mais comme chaque année, l’évènement attendu était le symposium de Jackson Hole. Lors de leurs interventions, Jérôme Powell et Christine Lagarde ont réitéré leur dépendance aux futures données macro-économiques pour ajuster leur politique tout en réaffirmant leur volonté de voir l’inflation retourner à leur cible à moyen terme. Les données d’inflation publiées sur le mois ont confirmé une inflation sous-jacente qui se modère, mais ont également confirmé les inquiétudes des banques centrales quant à la vitesse de retour à la cible. La publication des enquêtes PMI et des données relatives au marché du travail auront pointé le curseur vers une dégradation lente de l’activité aux Etats-Unis et en zone euro.
Dans ce contexte, les taux courts ont légèrement baissé alors que les taux longs sont restés stables ou ont légèrement rebondi entrainant une repentification de la courbe. Les taux américain, allemand et japonais à 10 ans terminent le mois à 4.11%, 2.59% et 0,65%, les pentes de taux 2 ans à 10 ans américain et allemand se tendent respectivement de 3bps et 16bps. Les spreads de crédit contre swap se sont tendus de 8bps pour les obligations de notation Investment Grade et de 12bps pour les obligations haut rendement.
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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670719613
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Adrien BARBANCHON
06 15 31 70 53
Florian LELONG
07 78 54 59 19
Anne-Charlotte DECOUX
06 48 81 36 99
Marianne LE BELLEGO
06 64 63 87 74
Gérant(s)
- Jim LEAVISS
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| -3.68 % | -8.85 % | 1.73 % | 2.96 % |
Éligibilité Assureurs
Cardif, Generali, Thema, Nortia...
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Commentaire du mois d'Août
◾ En août, les marchés obligataires mondiaux se sont contractés dans un contexte marqué par un regain d’inquiétude quant au maintien de taux d’intérêt plus élevés pendant plus longtemps. Les principaux emprunts d’État se sont repliés, notamment les bons du Trésor américain qui ont sous-performé les gilts britanniques et les bunds allemands. Dans ce contexte, le fonds a affiché une performance négative et a sous-performé son indice de référence.
◾ Nous continuons d’allonger la duration à la marge à la fois des obligations à taux fixe et des obligations indexées sur l’inflation pour nous positionner en vue d’une repentification de la courbe des taux, compte tenu de l’inversion persistante actuelle. Sur les marchés émergents, nous avons réduit notre exposition à l’Uruguay, qui s’était bien redressé ; nous continuons à détenir les obligations souveraines indexées sur l’inflation.
◾ En ce qui concerne le crédit, nous maintenons notre sous-exposition aux obligations d’entreprises investment grade, étant donné que les spreads de crédit nous semblent peu attrayants. Nous avons également maintenu la position vendeuse sur le crédit à haut rendement que nous avions initiée en mars. Concernant les devises, nous avons continué à réduire notre exposition à l’euro au profit du dollar américain, compte tenu de la vigueur de la monnaie européenne au cours des derniers mois.
Omnibond - FR0011147594
Contacts commerciaux
Teddy DEWITTE
06 88 24 70 35
Gérant(s)
- Alexandre SAMMUT
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.25 % | -7.07 % | 7.41 % | 3.44 % |
Éligibilité Assureurs
AG2R La Mondiale, AXA Wealth, Generali, GG Vie, Nortia (AEP, CNP, LaMondiale), Neuflize Vie, Spirica, SwissLife.
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Commentaire du mois de Juillet
Au début du mois de juillet, la publication côté américain des données de l’emploi et des indicateurs services meilleurs qu’attendues, a eu une forte influence sur le mouvement de taux en zone euro. En effet la résilience de l’économie américaine fait pousser les taux américaines et européens vers la hausse. La publication en milieu du mois des chiffres de l’inflation américaine excluant les prix d’énergie et d’alimentation (Core CPI) en baisse montre une variation annualisée pour le mois de juin de 4.8% contre 5.3% pour le mois de mai et des commentaires plus dovish de la part des membres de la banque central européenne font sentir que le cycle de resserrement monétaire est proche de sa fin, ce qui a eu un impact de baisse tout au long de la courbe des taux.
Par ailleurs, la Chine continue de montrer une dégradation dans le secteur manufacturier et un ralentissement économique malgré l’effort du gouvernement chinois pour relancer son économie. Le Politburo cherche à donner des signes qu’un plan de relance et une migration vers une politique monétaire plus expansionniste est en train d’être mise en place, mais cela ne se reflète toujours pas sur la croissance économique. Finalement, la dernière semaine de juillet fut chargée en données macroéconomiques avec les réunions des trois banques centrales dont la FED et la BCE poursuivent leur resserrement monétaire en augmentant de 25bps leurs taux référentiels. La FED est confiante en la résilience de l’économie américaine, mais reste prudente en indiquant que les prochaines décisions seront basées selon l’évolution des publications des chiffres économiques à venir. De son côté, la BCE, fait ressentir une fragilité plus importante de l’économie de la zone euro mais continue son engagement pour faire baisser l’inflation.
Pour finir, la BOJ surprends le marché avec un relèvement indirect de sa bande de control de fluctuation sur le taux de 10 ans en se prêtant à acheter l’obligation avec un rendement de 1%. Au long du mois, les taux, notamment ceux de la partie courte et le crédit, spécialement l’Investment Grade connu comme moins risqué, ont continué à performer de façon positive. Omnibond – R réalise une performance de 0.40% sur le mois et de 2.38% depuis le début de l’année
Pictet - Short-Term Money Market CHF - LU0128498267
Contacts commerciaux
Philippe PARENTE
01 56 88 71 22
Charlotte BAILLY
01 56 88 71 26
Yann LOUIN
01 56 88 71 66
Gérant(s)
- Micki JUNGE
- Sylvian MAURON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 3.21 % | 4.54 % | 3.53 % | -0.19 % |
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Commentaire du mois de Juillet
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Pluvalca Credit Opportunities 2028 - FR001400A1J2
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François L'HÉNORET
01 56 59 64 79
Thibault LOISON
06 75 96 56 17
Eva SARLAT
06 45 11 20 42
Benoît FAITOT
06 70 07 38 21
Gérant(s)
- Ronan BLANC
- David LETELLIER
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 5.42 % | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
Axa Thema, SwissLife, UAF Life Patrimoine, Alpheys, Unep, Cardif, Generali, Vie Plus, AG2R La Mondiale, Nortia, Eres...
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Note Morningstar Fonds trop récent
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Commentaire du mois d'Août
S’il apparait de plus en plus clairement que le process de refroidissement de l’inflation va se poursuivre, les changements structurels sur le marché de l’emploi des pays développés post-Covid laissent planer un doute quant à une normalisation des salaires une fois les revalorisations passées (sans parler du vieillissement de la population). Il nous parait donc difficile d’imaginer un ralentissement prononcé de la hausse des salaires sans avoir une récession dure. Ce n’est pas notre scénario central. Les banques centrales vont donc rester alertes et la barre qui les verraient relâcher la pression monétaire beaucoup plus élevée qu’avant. Le « higher for longer » semble donc être le mot d’ordre pour les prochains mois.
En Chine, la reconstruction de la confiance va être compliquée. Il a fallu à l’Europe déployer l’artillerie lourde monétaire et budgétaire pour sortir de la crise de la dette souveraine en 2012. La Chine est loin d’en avoir les moyens aujourd’hui, ce qui pèsera sans doute sur le prix de certaines matières premières et évitera à l’Europe de passer un hiver sans gaz liquéfié.
Le crédit a assez peu souffert du mouvement de défiance observé sur d’autres classes d’actifs au cours du mois d’août. Il continue même d’attirer les flux dans un contexte de résultats rassurants couplés à des opérations de rachats de dettes. Le marché primaire est ouvert et l’appétit des investisseurs pour la classe d’actif toujours au rendez-vous. Au cours du mois d’août, Renault a vu une de ses notes crédit réévaluées à la hausse, signe que les efforts du secteur pour restaurer sa rentabilité ont payé. Nous nous attendons à une dynamique d’émissions nouvelles dans les prochaines semaines toujours soutenue avec des primes encore confortables qui devraient être bien accueillies par le marché.
Pluvalca Rentoblig - FR0010698472
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François L'HÉNORET
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06 75 96 56 17
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Benoît FAITOT
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Gérant(s)
- David LETELLIER
- Maxime BOUIN
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.90 % | -5.89 % | 3.06 % | 0.62 % |
Éligibilité Assureurs
UAF, La Mondiale, Axa Thema et Intencial
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Commentaire du mois d'Août
Le mois d’août a envoyé des signaux perturbants aux investisseurs à travers les inquiétudes croissantes relatives au secteur immobilier chinois, à l’image des difficultés du promoteur résidentiel Country Garden, les tensions sur les taux longs américains et la crainte d’une politique maintenue restrictive plus longue en rapport avec la résilience de son économie malgré les nombreuses et fortes hausses de taux censées la refroidir, et enfin la persistance d’une inflation salariale, agroalimentaire et des services. Dans ce contexte, les principaux indices des pays développés ont corrigé légèrement de leurs points hauts annuels, dans de faibles volumes, avec -2%, -1% et 0% au Japon, Etats-Unis et Europe respectivement. Logiquement, la Chine a été plus sanctionnée entre -6 et -8% selon les places.
Sur le marché obligataire, le segment du Haut Rendement est quasi-stable (+0,01%) avec une volatilité atone qui s’explique par des publications au T2 très majoritairement rassurantes et des flux toujours entrants. A contrario, l’Investment Grade baisse de -0,57% (Bloomberg EUR IG Corporate) sur fond de swing des emprunts souverains chahutés entre résistance de l’économie américaine et récession imminente de l’Europe. Pour exemple, le 10 ans français a évolué entre 3,02 et 2,98% entre le début de la fin de mois avec un pic à 3,25% en milieu.
L'impact sur le fonds se traduit par une hausse de 0,12% de la part I pour un indice de référence en hausse de 0,47%. Ce léger retrait du fonds vient de notre poche IG qui est largement représentée.
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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329
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Joël MERGUI
06 51 40 28 57
Maximilien VIDAL
07 83 68 15 52
Gautier LEBOURG
06 07 59 23 55
Gérant(s)
- Laurent BOUDOIN
- Philippe DOUILLET
- Etienne GORGEON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 2.38 % | -6.91 % | 3.90 % | -2.92 % |
Éligibilité Assureurs
AEP, Ageas, AG2R, ALLIANZ, ALPHEYS, APREP, AXA THEMA, AVIP, AXA WEALTH, CARDIF, GENERALI, INTENCIAL, NORTIA, PRIMONIAL, SPIRICA, SWISSLIFE, UAF, UNEP, VIE PLUS
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Commentaire du mois d'Août
La hausse des taux long terme, en particulier celle du 10 ans US qui a atteint 4,36 % au cours du mois d’août (niveau inégalé depuis 2007), a pris la vedette sur toutes les autres nouvelles. Les investisseurs ont maintenant le sentiment que les taux d'intérêt à court terme resteront à des niveaux élevés plus longtemps qu’initialement anticipés. La décision par Fitch Ratings d’abaisser la note de crédit des États-Unis de AAA à AA+ et la perception de plus en plus forte que le déficit budgétaire US va rester élevé ont été les principaux catalyseurs de ces mouvements de hausses de taux. A Jackson Hole, le président de la Fed a prononcé un discours de politique monétaire beaucoup moins restrictif que l'année précédente. Il semble ainsi se confirmer que le mouvement de hausse des taux directeurs arrive à son terme. Toujours aux US, les premiers signes de ralentissements semblent se confirmer (moindre pression sur l’emploi, ralentissement de l’inflation cœur et ISM manufacturier en zone récessioniste).
En Europe, le tableau économique reste morose après la publication des indices d’achats à 47,0. Les indicateurs flash restent donc toujours en zone de contraction économique pour le mois d’août. Autre mauvaise nouvelle : les données d’inflation font preuve de résistance à +5,3 % en variation annuelle. Entre-temps, nous avons assisté à une hausse spectaculaire des prix du gaz naturel en Europe (+23,5 % en août).
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SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 - LU2182441571
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Alexandra DRUAIS
07 72 11 83 13
Romain DE BECO
06 34 19 33 81
Xavier ROYET
06 19 42 09 27
David MASSE
06 77 62 87 30
Gérant(s)
- Edouard FAURE
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.97 % | -16.28 % | 3.28 % | - |
Éligibilité Assureurs
SwissLife, Nortia, AEP, Generali, Intencial, et UAF Life
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Commentaire du mois d'Août
Le marché HY termine dans le vert malgré un début de mois difficile. Le risque de voir les taux rester à des niveaux élevés pendant longtemps a entraîné une forte hausse des obligations d’Etat (le 10 ans US a atteint son plus haut niveau depuis le début du cycle).
De plus, les données économiques se sont dégradées, notamment en Chine et en Europe. La fin du mois, plus positive, grâce aux données d’emplois aux US moins fortes qu’attendu, a permis au HY de finir en hausse : Euro HY : 0,23% et US HY : 0,29%, une performance due à la baisse des taux en fin de mois puisque les primes de risque terminent en hausse des deux côtés de l’Atlantique.
Sycoyield 2026 - FR001400A6Y0
Contacts commerciaux
Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92
Mathieu QUOD
06 78 54 94 92
Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93
Laszlo BANIER
06 23 90 40 82
Gérant(s)
- Emmanuel de SINETY
- Stanislas de BAILLIENCOURT
- Tony LEBON
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.88 % | - | - | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, Cardif, Suravenir - Vie Plus, Axa Thema, Nortia, UAF et Spirica, Ageas, Alpheys, Oradea, AEP, UNEP, Primonial, Apicil-Intencial, Banque Delubac et Cie, Boursorama, Generali Luxembourg, AXA Luxembourg, One Life, La Baloise, SwissLife, Allianz
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Commentaire du mois d'Août
Le crédit perd du terrain en août. Les taux souverains ont légèrement remonté, un mouvement alimenté par un
programme d’émissions soutenu pour la fin de l’année. Les spreads ont divergé selon les segments : les BBB et BB ont vu leur prime se tendre légèrement, les B ayant connu un mouvement inverse. Il en résulte une surperformance des noms les moins bien notés. Les banquiers centraux ont montré une fois de plus leur détermination à ramener l’inflation en deçà de leurs objectifs. Sur le front macroéconomique, les données récentes pointent vers un net ralentissement économique. Toutefois, les publications de résultat d’août étaient toujours de bonne facture. Le marché primaire est reparti en fanfare sur l’Investment Grade’, après la traditionnelle pause estivale.
Tailor Crédit Rendement Cible - FR0010952432
Contacts commerciaux
Vincent PECKER
06 80 42 21 01
Gérant(s)
- Christophe ISSENHUTH
- Didier MARGETYAL
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 4.93 % | -19.49 % | -1.10 % | 5.28 % |
Éligibilité Assureurs
Nortia, APICIL
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Commentaire du mois de Juillet
Comme nous l'anticipions dans notre dernier commentaire, la publication en juillet d'indicateurs macroéconomiques pointant un ralentissement de la croissance, conjuguée à la poursuite de la décélération de l'inflation, ont permis à Tailor Crédit Rendement Cible d'accélérer son rythme de performance sous le double effet d'une détente des taux d'intérêt et d'une compression des spreads de crédit sur les obligations d'entreprise. S'ajoute à cet environnement favorable au fonds un bond-picking qui a continué à amplifier le rebond du marché obligataire, accroissant ce mois-ci encore la sur-performance du fonds par rapport à son indice des obligations corporates BBB 5-7 ans. Tailor Crédit Rendement Cible permet de cristalliser le niveau actuellement élevé des rendements jusqu'à la maturité cible 2028 des obligations en portefeuille.
Le fonds présente donc un intérêt majeur pour conserver un rendement intéressant pendant 5 ans au moment où le cycle de hausse des taux, aux États-Unis comme en zone euro, est proche de son terme et que le marché anticipe d'ores et déjà des baisses de taux courts dès 2024. Après le krach historique des obligations Investment Grade en 2022, l'erreur à ne pas commettre en 2023 est de passer à côté des rendements temporairement élevés sur les obligations de qualité et de leur rebond qui s'additionne au portage.
Tikehau 2027 - FR0013505450
Contacts commerciaux
Vincent ARCHIMBAUD
01 53 59 15 14
Pierre BOURLIER
06 01 32 33 53
Mégane PASQUINI
06 34 39 63 04
Guillaume MARTIN
07 86 74 69 19
Mickael BEN IKEN
01 53 59 39 82
Gérant(s)
- Laurent CALVET
Performances
| 2023 (YTD) |
2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|
| 6.33 % | -12.85 % | 4.35 % | - |
Éligibilité Assureurs
Generali, Axa Thema, Vie Plus, Oradéa, Cardif, Nortia, Alpheys, Swiss Life
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Commentaire du mois d'Août
Le mois d’août fut principalement marqué par une tendance haussière sur les taux longs, résultat de la résilience de la croissance américaine, la légère inflexion de politique monétaire au Japon ainsi que l’augmentation du montant d’émissions souveraines à venir ces prochains mois. En fin de mois, la publication d’indicateurs avancés plus modestes - indices composite PMIs en baisse, à 47.0 en Europe (vs. 48.5 attendu) et 50.4 aux US (vs. 51.5 attendu) – ainsi que des chiffres de l’emploi pointant vers une normalisation graduelle, ont cependant permis d’atténuer la hausse des taux longs. En Chine, le ralentissement économique se confirme, toujours influencé par les inquiétudes autour du marché immobilier local (difficultés de Country Garden notamment).
Le symposium de Jackson Hole n’a pas accouché de surprises majeures, J. Powell et C. Lagarde confirmant leur dépendance aux données macroéconomiques quant à leurs futures décisions. Les récentes données pourraient toutefois pousser les deux principales Banques Centrales à maintenir les taux directeurs à leurs niveaux actuels en septembre, le temps d’estimer l’amplitude et la durabilité du ralentissement économique actuel, alors que l’inflation certes ralentit, mais à un moindre rythme que ces derniers mois.
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