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Auris Euro Rendement - LU1599120273

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Contacts commerciaux

Sebastien GRASSET
01 78 41 00 31

Sylvain BELLE
06 70 76 24 10

Benjamin ADJOVI
07 86 68 47 89

Gérant(s)

  • Thomas GIUDICI
  • Joffrey OUAFQA
  • Stéphane CHOSSAT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-4.41 % 1.87 % 1.83 % 3.57 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Alpheys, Cardif, CNP, Generali, Intential, La Mondiale, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds Auris Euro Rendement baisse de -1,27% sur le mois.

Le fonds a poursuivi ses arbitrages pour profiter de conditions redevenues attractives sur le marché du crédit. De nouvelles lignes ont été constituées ou renforcées notamment sur des perpétuelles financières AT1 (Banque Postale 3,875% call 2026, BBVA 6% call 2024) ou des hybrides corporates (Engie 3,875% call 2024, Total 3,369% call 2026). Le fonds a été remboursé de certaines obligations subordonnées financières ou les a cédées après l’annonce de l’exercice de leur call. La position en OATi 2027 a été réduite de moitié (à 4% de l’actif) en raison d’un potentiel d’appréciation jugé plus limité. Le rendement actuariel du portefeuille obligataire est de 4,5%, pour une sensibilité toujours réduite (à 1,7).

La qualité de signature moyenne demeure à BB (deux crans en-dessous de la catégorie Investment Grade). Alors que les primes de risque du marché du crédit évoluent dans leur moyenne haute et que la normalisation des politiques monétaires est en marche, le fonds pourrait maintenant graduellement allonger les maturités des titres détenus afin de profiter de rendements parmi les plus élevés depuis sa création

Axiom Obligataire - LU1876460731

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • Paul GAGEY
  • Adrian PATURLE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-6.28 % 4.23 % 4.79 % 8.06 %

Éligibilité Assureurs

Allianz, Ageas, AXA, CNP, AEP, Cardif, Alpheys, Intencial, Nortia Groupe, AG2R La mondiale, SwissLife, Wealins, Generali, Natixis, Unep, Oradea Vie, Vie Plus, Eres ...

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Commentaire du mois d'Avril

Avril 2022 nous a rappelé qu’une crise pouvait en cacher une autre. Le choc de la guerre en Ukraine s’estompe, le COVID ressurgit en Chine. Tout cela alimente les fortes perturbations des flux de matières premières ou de produits manufacturés, entretenant les tensions inflationnistes.

Les discours des banques centrales sont toujours agressifs pour contenir cette pression sur les prix avec des taux d’intérêt qui reprennent leur marche en avant. En un mois, le 10 ans allemand est passé de 0,65% à 0,91% et de 2,35% à 2,90% pour son équivalent américain. Ces mouvements brutaux sur les taux se conjuguent avec la fin du « quantitative easing » pour passer au « quantitative tightening ». Les banquiers centraux veulent fermer le robinet à liquidité et ne plus être acheteur en dernier ressort. Les investisseurs anticipent que le taux de dépôt auprès de la BCE sera en territoire positif d’ici la fin de l’année.

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Axiom Short Duration Bond - LU1876459725

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • Adrian PATURLE

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-2.12 % 1.93 % 2.26 % 4.03 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia Groupe, Spirica, SwissLife, Unep, Eres ..

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Commentaire du mois d'Avril

Avril 2022 nous a rappelé qu’une crise pouvait en cacher une autre. Le choc de la guerre en Ukraine s’estompe, le COVID ressurgit en Chine. Tout cela alimente les fortes perturbations des flux de matières premières ou de produits manufacturés, entretenant les tensions inflationnistes.

Les discours des banques centrales sont toujours agressifs pour contenir cette pression sur les prix avec des taux d’intérêt qui reprennent leur marche en avant. En un mois, le 10 ans allemand est passé de 0,65% à 0,91% et de 2,35% à 2,90% pour son équivalent américain. Ces mouvements brutaux sur les taux se conjuguent avec la fin du « quantitative easing » pour passer au « quantitative tightening ». Les banquiers centraux veulent fermer le robinet à liquidité et ne plus être acheteur en dernier ressort. Les investisseurs anticipent que le taux de dépôt auprès de la BCE sera en territoire positif d’ici la fin de l’année.

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Candriam Patrimoine Obli-Inter - FR0011445436

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Contacts commerciaux

Sébastien RAPHANAUD
06 72 00 46 83

Sonia ALOUI-MAJRI
01 53 93 40 00

Nesrine BOUZID
01 53 93 40 69

Jeremy SILVERA
06 87 92 46 97

Anne VERGEZ
06 75 03 54 86

Enguerrand FOUGERA
06 87 51 26 72

Gérant(s)

  • Philippe NOYARD
  • Patrick ZEENNI
  • Nicolas JULLIEN

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-5.26 % 0.72 % 0.51 % 3.99 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

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Commentaire du mois d'Avril

Les actifs risqués ont enregistré des performances négatives en avril alors que l’incertitude entourant l’inflation, le risque de récession et les facteurs géopolitiques continue de s’accroître. Les banques centrales participent à cette incertitude en adoptant un ton incisif afin de ne pas perdre la main sur l'inflation en évitant la mise en place de la boucle prix - salaires. La BCE pourrait mettre un terme à ses achats d’actifs cet été et un relèvement de ses taux au troisième trimestre, dès juillet, est désormais anticipé. Le durcissement du ton de la Fed confirme les anticipations d’une hausse de 50 pb de ses taux lors des prochains FOMC.

Les fondamentaux sont restés solides, avec des résultats du premier trimestre globalement conformes aux attentes, la plupart des entreprises étant parvenues à répercuter la hausse de leurs coûts et celles touchées par le COVID ont bénéficié du redémarrage de l’économie mondiale.

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Carmignac Portfolio Flexible Bond - LU0336084032

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Contacts commerciaux

Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18

Arnaud LIAGRE
06 89 25 52 81

Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49

Sylvie TRAMIS
06 85 92 32 40

Gérant(s)

  • Guillaume RIGEADE
  • Eliezer BEN ZIMRA

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-7.99 % 0.01 % 9.24 % -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Intencial, Swiss life, Vie Plus…

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Exposition Actions 0% à  10%

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Commentaire du mois d'Avril

Dans cet environnement, le Fonds a globalement souffert de son exposition à la dette émergente et au crédit d’entreprises, et ce, malgré nos protections que nous avons renforcées en cours de mois. A titre d’exemple, nos titres de crédit du secteur de l’énergie ont enregistré une forte contribution négative. Notons aussi le repli de nos titres bancaires dans le portefeuille. Toutefois, nos stratégies vendeuses sur les taux européens (que ce soit sur les taux des pays cœurs ou la périphérie) ont nettement soutenu la performance. Il en est de même sur nos stratégies vendeuses sur les taux américains.

De plus, des stratégies spécifiques, acheteuses en Europe de l’Est et en Amérique Latine, ont soutenu la performance mensuelle. Enfin, nos stratégies de volatilité sur les taux courts européens et américains ont contribué positivement à la performance du portefeuille.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

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Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Gérant(s)

  • Nicolas LEPRINCE
  • Julien TISSERAND

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-5.95 % -0.10 % 5.73 % 2.61 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

En avril la tonalité est Risk Off sur les marchés. Pourtant, les premiers résultats des sociétés du Q1 sont finalement bons. On notera aussi plus de surprises positives en Europe qu'aux US, conséquence du décalage de réouverture de ces économies suite à la crise sanitaire. Cependant, nous continuons de faire face à « l’exit strategy » des banques centrales en réponse à la poursuite des pressions inflationnistes. Enfin les tensions géopolitiques et les perturbations de l'offre résultant de la politique de zéro-covid en Chine ajoutent de la pression à la situation mondiale déjà inflationniste. Nous avons fortement modifié notre positionnement sur la sensibilité aux taux d’intérêt.

Tout d'abord, nous augmentons notre exposition, terminant le mois à 2,8 années (contre 1,2 année à la fin du mois de mars). Si nous restons dans la fourchette basse de nos marges de manœuvre, le fonds se positionne à son niveau le plus élevé depuis le début de l'année. Deuxièmement, notre positionnement sur les courbes a changé, d'une position courte sur l'USD et longue sur l'EUR, nous sommes maintenant longs sur les taux US et proche de 0 sur l'EUR. Si globalement notre positionnement est resté le même sur l’allocation obligataire, nous avons réduit notre niveau de risque au cours du mois, et en fin de mois, une réduction de notre exposition aux entreprises HY.

H2O Multibonds - FR0013393329

Image

Contacts commerciaux

Mehdi RACHEDI
06 23 01 30 49

Yoann MEYER
06 46 02 60 00

Anthony CIMETIERE
06 21 87 51 86

Alberto LO PRESTI
06 46 22 42 92

Gérant(s)

  • Bruno CRASTES

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
7.14 % 1.89 % -36.45 % -

Éligibilité Assureurs

Pour plus d'information, veuillez contacter l’équipe commerciale.

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Commentaire du mois d'Avril

La contribution des obligations souveraines à la performance est négative. La position acheteuse de sensibilité aux obligations souveraines du G4 sous-performe tandis que l’arbitrage transatlantique affichent des gains. Malheureusement, les arbitrages entre obligations italiennes et allemandes, et entre titres mexicains et US, sont perdants. Inversement, les émissions locales russes et sud-africaines progressent.

Les positions de change affichent une performance négative. La stratégie acheteuse de dollar US contre G3 superforme compte tenu du discours de plus en plus restrictif de Jerome Powell. L’allocation inter-blocs pâtit du recul du yen contre dollar canadien. L’allocation intra-blocs est perdante du fait du reflux du dollar Australien contre la devise canadienne, et de celui du forint hongrois contre euro. L’apport positif au sein des devises émergentes relève du rouble qui, après avoir affiché un plus bas contre dollar US le 7 mars 2022, rebondit fortement pour revenir en territoire positif sur les quatre mois 2022. La vente du shekel israélien affiche un gain.

Les positions obligataires de crédit font les frais de la dépréciation des obligations souveraines externes ukrainiennes et turques.

IVO Fixed Income - LU1165644672

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Contacts commerciaux

Romain LIPPE
01 45 63 63 13

Florian PELLOUX
01 45 63 32 69

Lucas BOURBON
07 88 11 60 07

Gérant(s)

  • Roland VIGNE
  • Michael ISRAEL

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-8.77 % 8.18 % -2.14 % 8.07 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica, Vie Plus.

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds s’est apprécié de +0.7% au mois d’avril, en surperformance par rapport à l’indice CEMBI HY+ (-1.3% en EUR), principalement liée à des développements idiosyncratiques positifs et à notre duration plus faible que l’indice.

La performance des marchés obligataires a continué d’être affectée par la hausse des taux américains. Le rendement américain à cinq ans est repassé en dessous du rendement à dix ans, mais a tout de même augmenté de 40 pdb, terminant à 2.9%, alors que le taux à dix ans termine le mois à 2.95%. Les spreads de crédit sont restés stables et terminent le mois à 528 pdb. Cela dit, les marchés obligataires ont mieux résisté que les marchés actions qui accumulent plusieurs sources d’inquiétude des investisseurs : une hausse des taux plus forte qu’attendue par la Fed et son impact « mathématique » sur les valorisations des entreprises ainsi que les risques sur la croissance économique mondiale (inflation, confinement en Chine, prix des matières premières, guerre…) et donc la révision potentiellement importante des résultats des entreprises. Le S&P 500 s’est déprécié de -8.8% et l’Euro Stoxx 500 de -2.6%.

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Jupiter Dynamic Bond - LU0853555380

Image

Contacts commerciaux

Thomas IBANEZ
06 47 41 20 99

Gérant(s)

  • Ariel BEZALEL

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-10.38 % - 5.65 % 6.55 %

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA, Cardif, UAF, AGEAS, Primonial (Target), Oradea, Vie Plus, Nortia

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Commentaire du mois de Mars

Février a été un mois extrêmement volatil pour les marchés. Au cours de la 1er quinzaine, nous avons assisté à des commentaires agressifs de la part des responsables de la Fed (par exemple, le président de la Fed de St. Louis, James Bullard) et à des chiffres macroéconomiques supérieurs aux attentes (par exemple, l'IPC et l'IPP). Les marchés sont allés jusqu'à intégrer une probabilité de plus de 50% pour une hausse de 50 bps des taux de la Réserve Fédérale en mars, les taux 2 ans et 10 ans ont atteint des pics respectifs de 1,62% et 2,05%, tandis que les marchés actions, notamment sur les segments de croissance, ont continué à montrer des signes de faiblesse induits par les taux.

Les minutes de la Fed publiées le 16 février n'ont fait état d'aucun autre durcissement de la politique monétaire, ce qui a conduit à une stabilisation temporaire des taux d'intérêts. L'attention s'est tournée vers l'Ukraine sur la 2ème quinzaine, la forte présence des forces russes dans les régions frontalières suscitant la spéculation d'une invasion imminente. Le 24 février, le président russe Vladimir Poutine s'est adressé à sa nation en annonçant une « opération militaire spéciale » contre l'Ukraine.

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La Française Rendement Global 2028 - FR0013439403

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Contacts commerciaux

Romain GOBERT
01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69

Danae MANCUSO
01 44 56 42 98

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Claire ROUX
07 85 95 76 47

Gérant(s)

  • Akram GHARBI
  • Gabriel CRABOS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-12.97 % 2.90 % - -

Éligibilité Assureurs

Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema, UAF Life Patrimoine

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Commentaire du mois d'Avril

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La Française Rendement Global 2028 Plus - FR0013439817

Image

Contacts commerciaux

Romain GOBERT
01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69

Danae MANCUSO
01 44 56 42 98

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Claire ROUX
07 85 95 76 47

Gérant(s)

  • Akram GHARBI
  • Gabriel CRABOS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-14.60 % 7.02 % 4.98 % -

Éligibilité Assureurs

Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema,

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Commentaire du mois d'Avril

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Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser Fund - IE00B7VSFQ23

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Contacts commerciaux

Jean-François MICHELITZ
06 89 50 15 31

Guillaume GERRY
06 72 52 64 60

Benjamin FAURE
06 75 59 65 30

Gérant(s)

  • Brian KLOSS, JD, CPA
  • Jack P. MCC INTYRE, CFA
  • Anujeet SAREEN, CFA
  • Tracy CHEN, CFA, CAIA
  • Michael ARNO, CFA
  • Renato LATINI, CFA

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-10.52 % -0.66 % 12.17 % 7.58 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Alpheys, Axa Thema, BNP Paribas Cardif, Generali Patrimoine, Oradea

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Commentaire du mois d'Avril

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M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670719613

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Contacts commerciaux

Brice ANGER
06 86 26 63 13

Adrien BARBANCHON
06 15 31 70 53

Anne-Charlotte DECOUX
06 48 81 36 99

Marianne LE BELLEGO
06 64 63 87 74

Gérant(s)

  • Jim LEAVISS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-4.57 % 1.73 % 2.96 % 9.82 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

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Commentaire du mois d'Avril

■ Après un mauvais premier trimestre 2022, les marchés n’ont guère connu de répit en avril sur fond d’inquiétudes de plus en plus vives à l’égard de la croissance mondiale et de l’accélération de l’inflation. Les rendements des emprunts d’État de référence ont continué d’augmenter et celui de l’emprunt d’État américain à 10 ans s’est rapproché des 3 %. Sur les marchés des obligations d’entreprises, les spreads de crédit se sont fortement élargis au sein des titres « investment grade » et à haut rendement.

■ Si la hausse des rendements des emprunts d’État a globalement pesé sur la performance, elle a cependant été atténuée par notre positionnement défensif au sein du crédit. Toutefois, l’exposition du fonds aux marchés émergents a été préjudiciable à la performance.

■ Nous avons légèrement allongé la duration en la portant à un niveau globalement neutre, estimant qu’un nouveau resserrement monétaire pourrait freiner la croissance en 2023. L’inflation demeure une source de préoccupation, raison pour laquelle nous continuons de détenir des obligations indexées sur l’inflation. Nous demeurons prudemment positionnés au sein du crédit, même si nous avons profité de l’occasion pour acheter quelques obligations à taux variable émises par des banques qui, selon nous, devraient bien se comporter dans un environnement de hausse des taux.

Muzinich Enhancedyield Short-Term - IE00B65YMK29

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Contacts commerciaux

Stephane ROTCEIG
06 07 72 32 06

Charles-Henri CHARRIER
06 24 52 91 74

Gérant(s)

  • Tatjana GREIL-CASTRO

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-4.93 % 0.89 % 1.70 % 4.20 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Axa Thema, Generali, Nortia, Intencial (Apicil)

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Commentaire du mois d'Avril

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Omnibond - FR0011147594

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Contacts commerciaux

Teddy DEWITTE
06 88 24 70 35

Gérant(s)

  • Alexandre SAMMUT

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-4.62 % 7.41 % 3.44 % 5.41 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, AXA Wealth, Generali, GG Vie, Nortia (AEP, CNP, LaMondiale), Neuflize Vie, Spirica, SwissLife.

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Commentaire du mois de Mars

A la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie le 24 février, le début du mois de mars a été marqué par une poursuite du mouvement risk-off lié à l’escalade du conflit armé et des représailles occidentales. Ensuite, des perspectives sur un potentiel cessezle-feu ont permis au marché de se focaliser sur des politiques monétaires à venir plus restrictives de la part de la Fed mais aussi de la BCE. La Fed, notamment, adoptant un discours plus dur vis-à-vis des pressions inflationnistes, reléguant au second plan les craintes quant à un ralentissement de la croissance économique. Ainsi, les prochains FOMC devraient acter de hausses de 50 bps des Fed Funds tout en initiant une baisse du bilan de la banque centrale de manière plus « expéditive » qu’anticipé. La BCE doit, elle, faire face à des remous plus importants sur la croissance de sa zone économique mais semble également choisir comme voie prioritaire la lutte contre l’inflation. Avec un Conseil des Gouverneurs plus partagé qu’outre-Atlantique la BCE devrait néanmoins arrêter son programme de rachat d’actifs plus rapidement que prévu avant une éventuelle première hausse de taux au 3ème trimestre de cette année.

L’évolution des politiques monétaires a eu un impact fortement haussier notamment sur la partie courte de la courbe américaine impliquant un fort aplatissement de la partie 2-10 ans, avec un rendement à 2 ans en hausse de presque 100 bps et un 10 ans à un peu plus de 60 bps, s’affichant sur les 2 maturités à 2.33% en fin de mois. Les courbes de taux européennes ont également connu des hausses sensibles mais sans déformation majeure de la courbe, le rendement 10 ans allemand s’affichant 62 bps plus haut à 0.55%.

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PIMCO GIS Income - IE00B84J9L26

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Contacts commerciaux

Pierre BOUVEYRON
+44 203 640 1949

Eleni SIFAKIS
+44 20 3640 1604

Gérant(s)

  • Daniel J. IVASCYN
  • Alfred T. MURATA
  • Joshua ANDERSON

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-9.01 % 0.80 % 3.61 % 4.98 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Allianz Vie, Baloise Vie Luxembourg, La Mondiale Europartner, Neuflize Vie, Sogecap

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Commentaire du mois de Février

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Russell Inv. Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

Image

Contacts commerciaux

Nadia THURY
06 81 35 07 09

Anne-Cécile CASABIANCA
06 48 60 26 04

Gérant(s)

  • Adam SMEARS

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-5.35 % 0.51 % -0.31 % 3.99 %

Éligibilité Assureurs

Finaveo

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Commentaire du mois de Mars

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

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Contacts commerciaux

Joël MERGUI
06 51 40 28 57

Anissa AITALI
07 66 16 43 61

Gérant(s)

  • Laurent BOUDOIN
  • Philippe DOUILLET

Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-4.59 % 3.90 % -2.92 % 6.96 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia.

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Commentaire du mois d'Avril

STRATEGIE DE MARCHE

Le marché anticipe un resserrement monétaire inconnu depuis 1994,
soit +2,75% d’ici la fin de l’année auquel il faut rajouter +0,50% correspondant à l’impact de la réduction de son bilan. Au total, si les anticipations des marchés se réalisent, la Reserve fédérale aura au total opéré un resserrement des taux directeurs de +3,25%.
La FED a laissé le marché anticiper plus de hausses de taux que les membres de la FED (+2.30%). Elle se préserve ainsi des marges de manœuvres en cas de ralentissement de l’inflation et de la croissance.

On peut penser que dans cette éventualité la FED n’aura pas à augmenter ses taux directeurs autant que le marché lui suggère.

ACTIVITE DU FONDS

Le cumul des risques géopolitiques (Ukraine), économiques (inflation record, chute des prévisions de croissance), monétaires (hausse des taux, hausse du dollar) et sanitaires (politique zéro Covid en Chine) ont eu raison de la résistance des marchés obligataires des dernières semaines.

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Sextant Bond Picking - FR0013202132

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  • David POULET
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Performances

2022
(YTD)
2021 2020 2019
-4.79 % 5.38 % 4.64 % 3.61 %

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

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Commentaire du mois d'Avril

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Tailor Crédit Rendement Cible - FR0010952432

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2022
(YTD)
2021 2020 2019
-13.16 % -1.10 % 5.28 % 7.62 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, APICIL

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Commentaire du mois de Mars

TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE se replie au mois de mars en raison de la baisse marquée du prix des obligations de qualité, dont les indices affichent une baisse sur les 8 derniers mois équivalente au choc COVID de février-mars 2020. Cela constitue un point d’entrée stratégique dans la mesure où, comme en 2020, ces obligations d’émetteurs pourtant parmi les plus robustes traitent aujourd’hui à des prix très inférieurs à leur prix de remboursement.

Notre fonds résistant mieux que l’indice de référence, nous sommes en capacité de céder les sur-performeurs en portefeuille pour le redéployer activement sur les obligations qui ont le plus baissé, souvent sur les ratings les plus élevés et qui constituent les sur-performeurs des prochains trimestres, à même d’amplifier le rebond. Nous avons ainsi constitué une position de 3% sur l’obligation Crédit Suisse senior (BBB+/A-) dont le prix s’est effondré de 10% depuis le début de l’année pour traiter aujourd’hui à 88% du prix de remboursement. Cette obligation, à l’image de toutes celles que nous détenons en portefeuille, est donc à même de bénéficier d’une forte réappréciation de prix au niveau antérieur à la baisse, en plus des coupons distribués.

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Tikehau 2027 - FR0013505450

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2022
(YTD)
2021 2020 2019
-10.42 % 4.35 % - -

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa Thema, Vie Plus, Oradéa, Cardif, Nortia, Alpheys, Swiss Life

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Commentaire du mois d'Avril

Macro/Politique. Après un premier trimestre compliqué sur les marchés, les investisseurs n’ont pas connu de répit en avril. La guerre entre la Russie et l’Ukraine s’éternise conduisant à une réflexion des pays alliés sur un possible embargo sur le gaz et le pétrole russe, tandis que l’enlisement des troupes russes fait craindre une escalade du conflit. En Chine, la stratégie « zero Covid » pèse sur les perspectives économiques, le confinement dur imposé à Shanghai, plus grand port chinois, mettant de nouveau à mal l’espoir d’une normalisation des chaines d’approvisionnement. Les chiffres d’inflation ne montrent encore aucun signe de déclin à travers le globe (indices des prix à la consommation en hausse de +7.5% en Europe et +8.5% aux États-Unis, son plus haut niveau depuis 40 ans), tandis que la croissance mondiale montre ses premiers signes de ralentissement (le PIB US se contracte de -1.4% tandis que la zone Euro ne progresse que de 0.2% par rapport au trimestre précédent).

Banques Centrales. La BCE se retrouve donc dans une situation inconfortable, et pourrait être amenée à relever une première fois ses taux dès juillet, et non plus septembre comme attendu initialement, et poussant les attentes à 88bps de hausse d’ici la fin d’année. La Fed devrait quant à elle acter sa deuxième hausse de taux cette année lors de sa réunion du mois de mai, probablement 50 bps même si l’on ne peut exclure une hausse de 75bps, tandis que la BoE devrait elle aussi relever ses taux directeurs en mai avec des attentes pour 25bps de hausse.


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