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Auris Euro Rendement - LU1599120273

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Contacts commerciaux

Sebastien GRASSET
01 78 41 00 31

Sylvain BELLE
06 70 76 24 10

Benjamin ADJOVI
07 86 68 47 89

Gérant(s)

  • Thomas GIUDICI
  • Joffrey OUAFQA
  • Stéphane CHOSSAT

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
1.45 % 1.83 % 3.57 % -4.08 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Alpheys, Cardif, CNP, Generali, Intential, La Mondiale, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Mars

Le mois de mars aura vu la poursuite de l’optimisme retrouvé sur les principales places boursières mondiales. En effet, le succès de l’accélération des campagnes de vaccination, l’approbation du plan américain de relance massif porté par le nouveau président Biden, et des nouvelles encourageantes émanant des sociétés ont permis aux indices de progresser nettement. En outre, en dépit d’une possible remontée des chiffres d’inflation ponctuellement tirés par l’impact la remontée du prix des matières premières notamment, les principales banques centrales mondiales ont indiqué vouloir conserver un biais accommodant.

Les marchés actions européens progressent nettement (+6,5% pour l’indice Eurostoxx). En dépit du regain d’optimisme sur les marchés financiers, les rendements des emprunts d’Etat sont en baisse (-3 pb à respectivement à respectivement -0,05% et - 0,29%pour l’OAT 10 ans et le Bund) après leur hausse du mois précédent. Ceci s’explique notamment par des propos rassurants de la BCE qui souhaite maintenir des conditions financières favorables.

Le marché du crédit a bénéficié de cet environnement porteur et a vu ses primes de risque se détendre, avec un marché primaire dynamique où les émetteurs viennent se refinancer en profitant de conditions historiquement bonnes.

Le fonds Auris Euro Rendement progresse de + 0,52 % sur le mois.


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AXA Court Terme Dollar - FR0000436453

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Contacts commerciaux

Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64

Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17

Valentin BRAMI
06 30 19 39 96

Alice FAURE
06 67 69 61 31

Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78

Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36

Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57

Gérant(s)

  • Fabien DELAVIGNE
  • Maria QUESADA

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
0.14 % -7.70 % 4.29 % 7.27 %

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Commentaire du mois de Mars

nécessaires pour assouplir les restrictions et espérer une accélération de l'activité. Aujourd'hui, ces conditions sont réunies aux Etats-Unis et au Royaume-Uni mais nous en sommes encore loin en zone euro où les restrictions se renforcent, accentuant le découplage économique. La plupart des banques centrales se réunissaient ce mois-ci et elles ont toutes maintenu un discours accommodant afin de soutenir l'économie.

Aux Etats-Unis, la campagne de vaccination progresse vite puisque 2,4 millions de personnes sont vaccinées chaque jour. En parallèle, le nombre de nouvelles infections est faible par rapport aux derniers mois, permettant aux Etats de lever progressivement les restrictions. En février, les ventes au détail et la production industrielle ont respectivement diminué de -3% en g.m après +7.6% et de -2,2% en g.m après +1,1%. Les dépenses se sont régularisées après la distribution des chèques en janvier tandis que la production a souffert des mauvaises conditions météorologiques. Les enquêtes sur le mois de mars sont bien orientées puisque la confiance des ménages a fait un bond important ce mois-ci passant de 91,3 à  109,7, tandis que les PMIs Flash restent en territoire d'expansion à  respectivement 59,1 pour le secteur manufacturier (-0,4 point (p) par rapport à  février) et 60 pour le secteur des services (+0,2p).


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Axiom Obligataire - LU1876460731

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • Paul GAGEY
  • Adrian PATURLE

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
2.55 % 4.79 % 8.06 % -4.98 %

Éligibilité Assureurs

Allianz, Ageas, AXA, CNP, AEP, Cardif, Alpheys, Intencial, Nortia Groupe, AG2R La mondiale, SwissLife, Wealins, Generali, Natixis, Unep, Oradea Vie, Vie Plus, Eres ...

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Commentaire du mois de Mars

Les valeurs financières ont connu un bon mois de mars portées par des espoirs de croissance plus élevée grâce à  des campagnes vaccinales qui progressent rapidement dans plusieurs pays. Ceci combiné avec l'annonce de la Fed qui a décidé de laisser l'exemption de levier bancaire expirer ce mois-ci s'est traduit par de nouvelles pressions à  la hausse sur les taux qui ont atteint 1,75% en mars. Le SubFin, avant le roll vers la série 35, s'est resserré passant de 117 à  94 bps. Les épisodes de volatilité subies par la livre turque qui avait bondi de plus de 5% mi-mars, pour replonger ensuite après le renvoi du gouverneur de la banque centrale par Erdogan, n'ont pas eu d'impact inquiétant à  ce stade.

La principale nouvelle du mois était l'affaire Archegos, qui a déclenché des appels de marges massifs, proches des plus élevés jamais subis et cela pour quelques banques dont Crédit Suisse et Nomura parmi les plus affectées en Europe. Pour rappel, le cas Archegos constitue un deuxième coup pour la banque suisse après celui causé par l'affaire Greensill. L'effondrement de l'emprunteur spécialisé dans le secteur de la chaîne de l'approvisionnement, a déclenché des débats sur les dépôts qui sont actuellement en cours. Le scandale touchait presque toutes les divisions de la banque basée à  Zurich. Credit Suisse Asset Management avait une exposition de 10Mds d'USD investis dans les actifs de Greensill.


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Axiom Optimal Fix - LU1876459725

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • Adrian PATURLE

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
1.98 % 2.26 % 4.03 % -1.25 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Cardif, Alpheys, Generali, Intencial, Nortia Groupe, Spirica, SwissLife, Unep, Eres ..

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Commentaire du mois de Mars

Les valeurs financières ont connu un bon mois de mars portées par des espoirs de croissance plus élevée grâce à  des campagnes vaccinales qui progressent rapidement dans plusieurs pays. Ceci combiné à  l'annonce de la FED de lever « l'exemption » de levier bancaire, s'est traduit par une hausse des taux à  1,75% en mars. En effet en avril 2020, la Fed avait temporairement exclu les bons du Trésor américain et les dépôts à  la banque centrale du calcul du ratio de levier «supplementary leverage ratio, (SLR) », rendant ainsi favorable leur détention par les banques. La FED a également annoncé la levée des restrictions sur les dividendes et les rachats d'actions en juin. Le SubFin, avant le roll vers la série 35, s'est resserré passant de 117bps à  94 bps.

La principale nouvelle du mois était l'affaire Archegos, qui a déclenché des appels de marges massifs, proches des plus élevés jamais subis et cela pour quelques banques dont Crédit Suisse et Nomura parmi les plus affectées en Europe. Les pertes subies sur Archegos (actuellement 2 Mds d'USD attendus pour Nomura et 4,7 Mds d'USD pour Crédit Suisse) sont importantes Cela dit, nous sommes rassurés sur les impacts éventuels sur les obligations AT1 et pensons que la banque prendra les mesures nécessaires si les coupons AT1 venaient à  être à  risque. Le fonds a profité de la chute de 4 points de legacy AT1 pour construire une position.



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Candriam Patrimoine Obli-Inter - FR0011445436

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Contacts commerciaux

Sébastien RAPHANAUD
06 72 00 46 83

Sonia ALOUI-MAJRI
01 53 93 40 00

Adrien D’AMARZIT
01 53 93 40 73

Nesrine BOUZID
01 53 93 40 69

Suzanne BIZET
01 53 93 41 13

Jeremy SILVERA
06 87 92 46 97

Gérant(s)

  • Philippe NOYARD
  • Patrick ZEENNI
  • Nicolas JULLIEN

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
0.42 % 0.48 % 3.99 % -2.31 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, AXA Thema, Vie Plus, Ageas, Intencial Patrimoine, Oradea Vie, Finaveo, Swisslife, Nortia, UAF Life, AG2R La Mondiale…

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Commentaire du mois de Mars

Mars dans le sillage des mois précédents aura démontré toute la problématique actuelle des banques centrales : continuer à soutenir l’activité par des taux bas et des politiques accommodantes alors que la pandémie n’est pas terminée tandis que les investisseurs, surtout américains, s’inquiètent du retour de l’inflation. Le taux 10 ans américain passera de 1.40% fin février à 1.75% fin mars. Ils anticipent une sortie rapide de la pandémie avec l’accélération de la vaccination et une reprise forte de la croissance soutenue par le plan massif de Biden de 1900 Mds $ qui représente près de 9% du PIB américain. Puis l’annonce du second plan de relance par des investissements massifs dans les infrastructures et dans la transition énergique pour 2000 Mds $ étalé sur 8 ans et financé principalement par l'impôt sur les sociétés aura rassuré les marchés permettant au taux 10 ans de se stabiliser et de se détendre à 1.65%.

La conséquence est la repentification de la courbe des taux d’Etats. Cependant le maintien de taux et de spread faibles restent indispensables pour assurer les besoins de financements et une charge soutenable de la dette.

Tout le challenge des banques centrales sera d’accompagner ce mouvement en contrôlant sa vitesse et d’éviter une trop forte hausse de la volatilité des marchés, gage d’inquiétude et de stress des investisseurs.

Carmignac Portfolio Flexible Bond - LU0336084032

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Contacts commerciaux

Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18

Arnaud LIAGRE
06 89 25 52 81

Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49

Sylvie TRAMIS
06 85 92 32 40

Gérant(s)

  • Guillaume RIGEADE
  • Eliezer BEN ZIMRA

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
0.41 % 9.00 % - -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Alpheys, Axa Thema, Cardif, Generali, Nortia, Intencial, Swiss life, Vie Plus…

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Exposition Actions 0% à  10%

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Commentaire du mois de Mars

Dans ce contexte, le Fonds enregistre une performance légèrement négative et inférieure à son indicateur de référence. Le portefeuille a principalement souffert de sa duration sur la courbe de taux américaine, dans un environnement de hausse généralisée des taux outre-Atlantique. Le Fonds a aussi été quelque peu pénalisé par sa sélection de dette souveraine émergente ; une classe d’actifs en retrait sur la période. Toutefois, le Fonds a de nouveau bénéficié de son exposition au crédit, à travers principalement ses titres à « haut rendement » et ses obligations subordonnées financières.

A noter également que notre positionnement sur la courbe de taux européenne a tiré parti d’une modeste détente des taux allemands et d’une appréciation plus franche de la dette souveraine de la périphérie européenne.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

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Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Gérant(s)

  • Nicolas LEPRINCE
  • Julien TISSERAND

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-0.06 % 5.73 % 2.61 % -2.73 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

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Commentaire du mois d'Avril

Au cours du mois, le marché est resté en mode Risk On, toujours soutenu par les politiques monétaires accommodantes des banques centrales, le soutien budgétaire et fiscal des gouvernements et les bonnes nouvelles en matière de vaccination. Dans ce contexte, nous avons assisté à des évolutions contrastées des taux. Aux Etats-Unis, ceux-ci ont baissé, le 10 ans américain passant de 1,74% à 1,63%, ce qui correspond à une stabilisation après la forte hausse.

Dans la zone euro, la situation est différente et nous avons connu une hausse des taux, le 10 ans passant de -0,29% à -0,20%. Enfin, dans ce contexte, les spreads ont continué à se resserrer, notamment du côté des HY, avec une compression de 20bps. Au cours de la période, nous avons conservé une sensibilité aux taux faible, bien que tactiquement nous l'ayons augmentée à 2,6 ans au cours du mois. La sensibilité aux spread de crédit reste élevée, et a même été légèrement augmentée pour finir à 5,74 ans suite à plusieurs renforcements sur l'Investment Grade (en couvrant la sensibilité aux taux), sur la dette financière subordonnée, sur la dette souveraine EM notamment via des émissions primaires en IG, et ainsi que sur l'EUR High Yield.

Franklin European Total Return - LU0170473374

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Contacts commerciaux

Jean-François MICHELITZ
06 89 50 15 31

Guillaume GERRY
06 72 52 64 60

Gérant(s)

  • Sonal DESAI PH.D
  • John W. BECK
  • David ZAHN, CFA, FRM
  • Rod MAC PHEE, CFA

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-3.22 % 7.56 % 6.08 % -1.45 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Assurance, Nortia, Swisslife Assurances

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Commentaire du mois de Mars

Sur le mois, la part A (ACC) USD a enregistré une performance de 0.18% contre 0.11% pour l'indice de référence.

La sélection d'obligations à  haut rendement d'entreprises industrielles de l'eurozone, d'obligations gouvernementales roumaines, et la surpondération des obligations gouvernementales grecques ont contribué positivement ; ainsi que la surpondération de la couronne norvégienne.

La surpondération d'obligations à  haut rendement d'entreprises industrielles de l'eurozone, la sous pondération des obligations gouvernementales italiennes, et la surpondération des obligations titrisées danoises, ont pénalisé la performance, ainsi que le positionnement en duration dans l'eurozone, et la surpondération de la duration au Danemark, et la surpondération de la république tchèque.

IVO Fixed Income - LU1165644672

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Contacts commerciaux

Romain LIPPE
+33 1 45 63 63 13

Gérant(s)

  • Roland VIGNE
  • Michael ISRAEL

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
6.66 % -2.14 % 8.07 % -4.18 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica.

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds s'est apprécié de +1.1% au mois d’avril, en surperformance par rapport à l'indice CEMBI HY+ (+0.8% en EUR) et par rapport l'indice IBOXX Liquid High Yield (+0.9%), principalement grâce à des évènements idiosyncratiques positifs sur plusieurs titres.

Les marchés actions et obligataires ont fini le mois en hausse, le S&P 500 ayant dépassé la barre historique des 4200 points fin avril. Malgré le maintien de restrictions en Europe, le rythme de vaccination s’est accéléré et les contaminations diminuent. En plus de cela, les bons résultats des entreprises au premier trimestre et la rapidité de la vaccination aux Etats-Unis, qui concerne partiellement ou totalement plus de 50% de sa population adulte, continuent d’alimenter le sentiment de marché positif pour l’année 2021. Après l’annonce d’un plan de relance et d’un plan d’infrastructures, Joe Biden a annoncé un programme de 1800 Mds de dollars pour aider les familles américaines à rattraper leur retard en termes de système de santé. Les Etats-Unis, avec une croissance de +6.4% de leur PIB au Q1 2021, s’affirment aux cotés de la Chine comme le moteur de la croissance mondiale pour l’année à venir. Malgré la reprise de la production au Texas, l'augmentation des quotas par l'OPEP et l’augmentation des exportations de l'Iran vers la Chine, les prix du pétrole ont eux aussi augmenté de 5.8% au cours du mois, démontrant l’anticipation de reprise de la consommation mondiale à court terme. Les marchés obligataires émergents ont enregistré une performance positive (+0.8%) grâce à la correction partielle des taux souverains américains qui avaient atteint leur plus haut depuis le début de l’année fin mars (le taux 10 ans américain a baissé de 12 points de base et termine à 1.6% fin avril).


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IVO Fixed Income Short Duration - LU2061939729

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Contacts commerciaux

Romain LIPPE
+33 1 45 63 63 13

Florian PELLOUX

Gérant(s)

  • Romain LACOSTE
  • Roland VIGNE

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
1.19 % 9.86 % - -

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica.

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Commentaire du mois d'Avril

Le fonds s'est apprécié de +0.1% au mois d’avril, en sous-performance par rapport à l’indice CEMBI Broad 1-3 ans hedgé en euros (+0.4%), principalement à cause de la volatilité expérimentée par le marché Investment Grade chinois.

Les pays où le marché Corporate High Yield émergent a enregistré la plus forte performance sont la Turquie (+3.3%) et le Brésil (+2.1%). Les émetteurs turcs ont rattrapé leur baisse du mois de mars liée au changement de gouverneur de la banque centrale, le nouveau gouverneur ayant affirmé que la banque centrale maintiendrait une politique monétaire restrictive à court terme. Au Brésil, la partie longue de la courbe Petrobras a bénéficié de la baisse des taux souverains américains ainsi que d’un léger rattrapage des spreads après le fort écartement des mois précédents, qui faisait suite au changement de PDG et au retour politique de l’ancien président Lula. Ce mois-ci, la plus forte baisse a été enregistré par le Pérou (- 3.9%). Le premier tour de l’élection présidentielle fin avril a provoqué la surprise des investisseurs en plaçant en tête un ancien instituteur représentant de la gauche populiste et novice en politique, qui affrontera la fille de Fujimori (droite populiste) au second tour en juin. La performance moyenne du Mexique (-1.4%) s’explique par la forte baisse d’un émetteur du secteur financier non-bancaire que nous n’avions pas en portefeuille, à la suite du retraitement comptable d’une partie de ses actifs au bilan, ce qui a indirectement affecté les valorisations des autres émissions du secteur. A cause des tensions avec la Russie, l’Ukraine (-0.7%) a elle aussi légèrement sous performé ce mois-ci, malgré un rebond en fin de mois à la suite de l’annonce du retrait des troupes russes de la frontière. En Chine, l’une des principales sociétés financières contrôlées par l’Etat, China Huarong, notée BBB+, a annoncé un retard dans la publication de ses comptes annuels et des rumeurs ont emergé sur une possible restructuration financière de l’entreprise.

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Jupiter Dynamic Bond - LU0853555380

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Thomas IBANEZ
06 47 41 20 99

Jeremy MERCADO
06 38 16 64 78

Gérant(s)

  • Ariel BEZALEL

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-1.57 % 5.65 % 6.55 % -3.75 %

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA, Cardif, UAF, AGEAS, Primonial (Target), Oradea, Vie Plus, Nortia

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Commentaire du mois de Mars

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La Française Rendement GL 2028 - FR0013439403

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Contacts commerciaux

Lionel LEMARIÉ
06 35 81 53 16

Romain GOBERT
06 31 90 98 14

Danae MANCUSO
01 44 56 42 98

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Gérant(s)

  • Akram GHARBI
  • Gabriel CRABOS

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
2.38 % - - -

Éligibilité Assureurs

Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema, UAF Life Patrimoine

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Commentaire du mois de Mars

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La Française Rendement Global 2028 Plus - FR0013439817

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Contacts commerciaux

Lionel LEMARIÉ
06 35 81 53 16

Romain GOBERT
06 31 90 98 14

Danae MANCUSO
01 44 56 42 98

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Gérant(s)

  • Akram GHARBI
  • Gabriel CRABOS

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
3.90 % 4.98 % - -

Éligibilité Assureurs

Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema,

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Commentaire du mois de Mars

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Legg Mason Brandywine Global Income Optimiser - IE00B7VSFQ23

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Jean-François MICHELITZ
06 89 50 15 31

Guillaume GERRY
06 72 52 64 60

Gérant(s)

  • Brian KLOSS, JD, CPA
  • Jack P. MCC INTYRE, CFA
  • Anujeet SAREEN, CFA
  • Tracy CHEN, CFA, CAIA

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
0.43 % 12.17 % 7.58 % -5.35 %

Éligibilité Assureurs

BNP Paribas Cardif, Axa Thema

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Commentaire du mois de Mars

Sur le mois, la part A Euro acc (hedged) a enregistré une performance de -0.26% contre +0.01% pour l'indice de référence.

Les positions en obligations d'entreprise de qualité investment grade ont pénalisé la performance, tandis que les credit default swaps (sur les Etats-Unis et l'Europe) ont contribué positivement.

M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund - LU1670631289

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Contacts commerciaux

Brice ANGER
01 71 70 30 21

Benjamin DE FROUVILLE
01 71 70 30 23

Adrien BARBANCHON
01 71 70 30 25

Anne-Charlotte DECOUX
01 71 70 30 27

Gérant(s)

  • Claudia CALICH

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-1.97 % 3.12 % 11.87 % -9.50 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, Generali, Cardif, Primonial, Vie Plus

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Commentaire du mois de Mars

Dans la ligne de ce début d'année, les marchés obligataires émergents sont restés à  la peine et ont clôturé le mois de mars dans le rouge. Les obligations en devise locale ont été les moins performantes sur le marché, doublement pénalisées par la vigueur du dollar américain et la pentification des courbes des taux locales dans le sillage de la courbe des emprunts d'État américains. Le fonds a sous-performé son indice de référence, principalement en raison de la sous-performance des émetteurs souverains à  haut rendement auxquels le fonds est surexposé. L'appréciation du dollar américain a aidé les parts non couvertes du fonds à  générer des performances positives.

Les fluctuations les plus extrêmes durant le mois ont été observés en Turquie où le gouverneur de la Banque centrale a été limogé pour avoir relevé les taux d'intérêt. Les marchés ont mal réagi à  la nouvelle et les obligations et la devise turques ont lourdement chuté. La plupart des obligations en devise forte ont accusé des performances négatives en mars, même si quelques obligations d'émetteurs souverains en difficulté se sont bien comportées suite à  la nouvelle selon laquelle le Fonds monétaire international (FMI) était en passe de décider d'accroître ses capacités à  prêter aux pays émergents via une nouvelle émission de droits de tirage spéciaux.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le report

M&G (Lux) Global Macro Bond Fund - LU1670720033

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Contacts commerciaux

Brice ANGER
01 71 70 30 21

Benjamin DE FROUVILLE
01 71 70 30 23

Adrien BARBANCHON
01 71 70 30 25

Anne-Charlotte DECOUX
01 71 70 30 27

Gérant(s)

  • Jim LEAVISS

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-2.80 % 2.44 % 9.27 % 1.25 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, Thema, Nortia...

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Commentaire du mois de Mars

Après avoir sensiblement fluctué en février, les marchés obligataires se sont révélés plus calmes en mars. Le principal thème a été une fois de plus la baisse des emprunts d'État américains et la nouvelle pentification de la courbe des taux dans le sillage de la poursuite de l'amélioration des perspectives économiques outre Atlantique. À l'inverse, d'autres emprunts d'État refuges n'ont vu leurs cours que peu évoluer, à  l'instar des bunds et des gilts dont les rendements sont restés pratiquement inchangés. Sur les marchés des obligations indexées sur l'inflation, les points morts d'inflation ont augmenté aux États-Unis, en Europe et au Royaume-Uni.

Sur le front du crédit, les spreads « investment grade » sont globalement restés stables, en dépit cependant d'une certaine dispersion entre les régions ; les marchés américains et britanniques ont généralement surperformé les marchés européens. D'un point de vue sectoriel, les secteurs cycliques ont généralement surperformé ceux non cycliques grâce à  l'amélioration des perspectives de croissance mondiale. Les marchés à  haut rendement ont globalement légèrement progressé en mars, même si les performances ont là  aussi beaucoup divergé entre les régions. Si les spreads de crédit se sont surtout contractés aux États-Unis, les performances ont cependant été pénalisées par la hausse continue des rendements des emprunts d'État américains.


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Mirova Global Green Bond - LU1472740767

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Contacts commerciaux

Aurélia LOVADINA
06 38 34 79 71

Maxime VANNEAUX
06 21 66 37 07

Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67

Dimitri LAFON
06 23 36 07 03

Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49

Gérant(s)

  • Marc BRIAND

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-3.35 % 5.51 % 6.74 % -2.14 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, Axa Thema, Generali, Intencial, UAF Life, Vie Plus, Axa Know You Can, AG2R La Mondiale, Generali Luxembourg, Lombard Odier, Wealins

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Commentaire du mois d'Avril

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PIMCO GIS Diversified Income - IE00B1Z6D669

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Contacts commerciaux

Pierre BOUVEYRON
+44 203 640 1949

Clemence LE GUILLOU
+44 20 3640 1734

Gérant(s)

  • Eve TOURNIER
  • Alfred T. MURATA
  • Daniel J. IVASCYN
  • Sonali PIER

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-1.66 % 4.79 % 9.98 % -4.88 %

Éligibilité Assureurs

AG2R, Allianz, AEP (Nortia), CA Titres, Cardif Assurance Vie, Crédit Agricole Life, La Mondiale Europartner (Nortia & APREP), Natixis, Euro Titres, Predica

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Commentaire du mois de Mars

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Russell Inv Unconstrained Bond - IE00B9HH4T37

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Contacts commerciaux

Nadia THURY
06 81 35 07 09

Aleksandra KOSMULSKA
06 47 89 46 39

Anne-Cécile CASABIANCA
06 48 60 26 04

Gérant(s)

  • Adam SMEARS

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
0.45 % -0.31 % 3.99 % -1.08 %

Éligibilité Assureurs

Finaveo

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Commentaire du mois de Mars

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Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

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Contacts commerciaux

François L'HÉNORET
06 74 29 51 49

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Ugo DEMANGE
06 80 43 23 84

Quentin CALVET
06 58 78 84 42

Gérant(s)

  • Laurent BOUDOIN
  • Philippe DOUILLET

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
2.32 % -2.92 % 6.96 % -

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia.

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Commentaire du mois de Mars

Le fonds Sanso Objectif Durable 2024 a enregistré sur le mois de février une hausse de 0.86%. La performance du fonds depuis son lancement le 01/01/2019 s'établit ainsi à  +7.02%. Au cours du mois sous revue, les marges de crédit ont repris le chemin du resserrement (-0.13% sur l'indice Itraxx Crossover, indice des signatures BBB+ à  BB- en euros à  5 ans à  2.52%). La force de la reprise Outre-Atlantique et en Asie a été contre-balancée par une incertitude sur la date de pleine réouverture de l'économie européenne, confrontée à  une forte remontée des infections et à  une mise en œuvre décevante des programmes de vaccination. Dans ce contexte, les taux d'intérêts longs ont légèrement rebaissé (Allemagne à  10 ans : -0.04% à  -0.30%) et les spreads de crédit de notation « Investissement » sont restés stables (IG € : +0.01% à  0.90%).

La période a été riche en résultats de sociétés de notre univers « Haut Rendement Euros » et témoignent des efforts souvent importants des sociétés pour mieux gérer leurs coûts dans un contexte de chiffres d'affaires souvent plus faibles qu'en 2019. Ces efforts ont été récompensés par le marché au cours du mois de mars, notamment dans les secteurs en rédémarrage (automobile, industrie, matériaux). Positionné sur ces secteurs pour presque un tiers de son actif, notre fonds a profité pleinement de ces améliorations. Par ailleurs, sa maturité moyenne à  2.86 années le rend peu sensible aux variations des taux obligataires longs. Nous pensons qu'il conserve donc son profil protecteur et attractif dans le cas d'une poursuite de la remontée des taux souverains au fil de l'année.

Sextant Bond Picking - FR0013202132

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Contacts commerciaux

Benjamin BIARD
01 40 74 35 61

Nicolas MOUTTET
06 99 58 61 30

Pierre-Antoine DOOR
06 68 37 07 34

Sandrine MELENDEZ
06 76 35 40 41

Gérant(s)

  • David POULET
  • Jacques SUDRE

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
5.63 % 4.64 % 3.61 % 0.77 %

Éligibilité Assureurs

Générali, Vie Plus, Cardif, Axa, Nortia, Finaveao, AEP, Neuflize Vie...

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Commentaire du mois d'Avril

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SLF Opportunité High Yield 2023 - FR0013332418

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Contacts commerciaux

Marie-Valérie PRINCE
06 75 32 79 76

Romain DE BECO
06 34 19 33 81

Alexis AUDURIER
07 78 02 79 91

Xavier ROYET
06 19 42 09 27

Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75

Périne ANDRE-MALDANT
06 50 86 65 38

Gérant(s)

  • Edouard FAURE

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
3.87 % -1.85 % 12.62 % -

Éligibilité Assureurs

SwissLife, AXA Thema, La Mondiale, Spirica, Nortia, CD Partenaires, Intencial, Apicil, Cardif, Finaveo

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Commentaire du mois de Mars

A l'approche de la réouverture de l'économie américaine, le marché du crédit HY s'est bien comporté en mars : malgré une hausse des taux d'Etat importante aux Etats-Unis, la performance du HY est positive (+0,16% aux US et +0,59% sur le marché Euro), grâce à  un resserrement sur les spreads de crédit. Les émetteurs notés CCC ont surperformé.

Les émetteurs notés BB (en particulier aux US) ont souffert compte tenu de leur duration plus longue. Les secteurs susceptibles de bénéficier le plus d'un retour à  la normale post-Covid (Loisirs, Commerce de détail, Transport) sont ceux qui ont le plus performé. A l'inverse, les secteurs défensifs (Telecom, Utility) plus longs en duration ont sous-performé.

Tailor Crédit Rendement Cible - FR0010952432

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Contacts commerciaux

Vincent PECKER
06 80 42 21 01

Gérant(s)

  • Christophe ISSENHUTH
  • Didier MARGETYAL

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
-1.07 % 5.28 % 7.62 % -3.47 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, APICIL

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Commentaire du mois de Février

TAILOR CREDIT RENDEMENT CIBLE est en repli de -0,90% en février et de -0,82% YTD, résistant beaucoup mieux depuis le début de l'année que l'indice Corporates BBB 7-10 ans € (-1,50%) et $ (-2,85%). La baisse du prix des obligations de qualité n'est pas inquiétante car elle n'est liée à  aucun risque additionnel sur leur remboursement mais uniquement à  une remontée de leur rendement, liée à  l'anticipation d'une accélération de la croissance économique et de l'inflation.

Cet épisode de légère faiblesse constitue donc au contraire une fenêtre d'entrée intéressante. D'autant plus que la nette surperformance du fonds valide le bond-picking value qui a été mis en place dans le portefeuille et que nous avons activement renforcé au cours du mois afin d'ajouter au rendement des obligations un potentiel d'appréciation de prix : Des bénéfices ont été cristallisés et réinvestis sur de nouvelles obligations aux potentiels de performance plus élevés, issues notamment d'émetteurs plus cycliques aux bilans très solides (notés BBB ou A), à  l'instar de Dow Chemical, BMW ou HSBC.

Nous avons par ailleurs pris les bénéfices sur les obligations Société Générale Senior Non Preferred en € pour réinvestir sur l'émission en $ de même séniorité et de même maturité en engrangeant 0,8%/an de rendement additionnel, net du coût de couverture de change.

Tikehau 2022 - FR0011131812

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Contacts commerciaux

Mickael BEN IKEN
01 53 59 39 82

Pierre MARION
01 53 59 05 27

Célia HAMOUM
01 53 59 05 35

Xavier BERTRAND
01 53 59 37 73

Pierre BOURLIER
06 01 32 33 53

Gérant(s)

  • Jean-Marc DELFIEUX
  • Laurent CALVET

Performances

2021
(YTD)
2020 2019 2018
1.77 % 0.33 % 11.31 % -4.92 %

Éligibilité Assureurs

AG2R, AEP, AVIP, AXA THEMA, CARDIF, CD PARTENAIRES, FINAVEO, NORTIA, SKANDIA, SWISS LIFE

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Commentaire du mois de Mars

Politique et Macro. Alors que la situation sanitaire s'améliore aux Etats-Unis et au Royaume-Uni, grâce à des campagnes vaccinales couronnées de succès, on ne peut en dire autant en Europe où la forte propagation du virus a conduit différents pays à renforcer les mesures préventives, notamment en France où un nouveau confinement national vient d'être établi. Outre Atlantique, l'administration Biden a= obtenu la ratification de son stimulus fiscal (pour rappel 1,9Tds$ principalement à destination des ménages et petites entreprises), et a ensuite dévoilé en fin de mois son plan d'investissement infrastructure. Ce dernier serait donc de 2,25Tds$ à investir sur les 8 prochaines années, marqué notamment par un désir de transition écologique, une vraie rupture avec la précédente administration.

Banques Centrales. Face la pression haussière des taux longs, J. Powell a réitéré son mantra lors du dernier FOMC, les incertitudes à moyen terme sur le marché de l'emploi ainsi que de l'évolution de l'économie justifient une politique prudente et accommodante pour un certain temps, donc pas de hausse de taux ou de ralentissement du programme d'achats d'actifs à court terme. La Fed a toutefois revu à la hausse ses prévisions de croissance pour 2021 (de +4,5% lors du dernier meeting de décembre à +6,5%) ainsi que d'inflation (attendue à +2,4% cette année, avant un recul à +2,0% l'année prochaine). La BCE s'est montrée quant à elle déterminée à garder les conditions financières aussi favorables que possible, ce qui passe notamment par une accélération des achats PEPP sur les prochains mois. On notera enfin que les banques européennes ont participé à hauteur de 330Mds à la dernière enchère TLTRO, un montant plus important qu'attendu, constituant à nos yeux un signal positif.

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