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Amundi Cash USD - LU0568621022

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Contacts commerciaux

.

Gérant(s)

  • Christophe BURET
  • Baptiste LOUBERT

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.92 % 1.91 % 8.29 % 7.71 %

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Commentaire du mois

Auris Euro Rendement - LU1599120273

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Contacts commerciaux

Sylvain BELLE
06 70 76 24 10

Benjamin ADJOVI
07 86 68 47 89

Gérant(s)

  • Thomas GIUDICI
  • Romane BALLIN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.41 % 9.35 % -6.07 % 1.87 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, Alpheys, Cardif, CNP, Generali, Intential, La Mondiale, Nortia, SwissLife, UAF Life, Vie Plus

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Commentaire du mois de Janvier

Le fonds s'est bien comporté en janvier et gagne ainsi 0,53%, soutenu par la bonne performance des hybrides et des Cocos. Nous maintenons d'ailleurs un positionnement marqué sur ces segments bien que nous ayons légèrement réduit le poids des Cocos fin janvier, jugeant les valorisations dorénavant élevées. En parallèle, nous restons très prudents sur le segment du High Yield et nous continuons à relever la duration du fonds via des futures de taux mais également en initiant de nouvelles poses, à l'image de la subordonnée bancaire BPCE de maturité 2046 avec date de rappel en 2031. Enfin, le taux de rendement reste élevé à 4,8%.

Auris Investment Grade - LU2309369606

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Contacts commerciaux

Sylvain BELLE
06 70 76 24 10

Benjamin ADJOVI
07 86 68 47 89

Gérant(s)

  • Thomas GIUDICI
  • Romane BALLIN

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
- 10.74 % -5.95 % -

Éligibilité Assureurs

Axa, Cardif, Swiss Life

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Commentaire du mois de Janvier

Le fonds a su tirer parti de la résilience des spreads de crédit et affiche ainsi une performance de -0,24% en janvier. Le marché primaire dynamique a assez peu pesé sur les spreads de crédit, qui ont d'ailleurs profité des données macroéconomiques assez rassurantes. Sur ces niveaux, nous sommes particulièrement prudents et nous maintenons un levier d'environ 3x. En parallèle, nous conservons une duration proche de notre limite haute de 2 afin de profiter de la fin du cycle de resserrement monétaire et de potentielle baisses des taux directeurs en 2024. Enfin, le taux de portage du fond demeure élevé, à environ 6,4%.

AXA IM FIIS US Short Duration High Yield - LU0292585030

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Contacts commerciaux

Raya BENTCHIKOU
01 44 45 67 36

Nicolas LHOMME
06 89 33 64 64

Valentin BRAMI
06 30 19 39 96

Guillaume THIEVIN
06 08 49 58 17

Alice FAURE
06 67 69 61 31

Alexandre PETITGENET
06 45 29 91 78

Virginie CHEVALIER
06 81 06 62 57

Gérant(s)

  • Peter VECCHIO

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.41 % 5.43 % 0.46 % 10.32 %

Éligibilité Assureurs

Apicil Assurances, Cardif

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Commentaire du mois de Janvier

L’indice ICE BofA Merrill Lynch U.S. High Yield a de nouveau enregistré une performance mensuelle solide de +3,69 % en décembre, poursuivant ainsi sur sa lancée du mois de novembre. Les obligations à haut rendement ont encore grimpé alors que les chiffres de l’inflation et le discours de la Fed renforçaient la conviction que les taux d’intérêt ont atteint un pic. Les marchés anticipent désormais un assouplissement plus précoce et plus musclé tout au long de 2024. Le marché des obligations à haut rendement a enregistré environ 2,7 milliards de dollars d’entrées nettes en décembre. L’activité sur les marchés de capitaux a diminué d’environ 32 % par rapport au mois de novembre et a marqué le cinquième mois le plus faible en termes de volumes depuis le début de l’année, 24 obligations ayant été émises pour un total de 13,3 milliards de dollars. Aucun défaut n’est survenu dans le segment du haut rendement et aucun échange contraint n’a eu lieu au cours du mois. Le taux de défaut moyen pondéré est resté inchangé à 2,08 % durant le mois.

Sur le marché américain en décembre, les obligations à haut rendement ont surperformé les bons du Trésor (+3,41 %) mais ont sous-performé les créances d’entreprise (+4,04 %) et les actions (+4,53 % pour le S&P 500). Parmi les titres à haut rendement, les crédits notés CCC et en deçà (+5,83 %) ont surperformé ceux notés BB (+3,25 %) et B (+3,61 %). D’un point de vue sectoriel, les 18 secteurs de l’indice ont tous enregistré des performances mensuelles positives. Les plus performants ont été les télécommunications (+6,13 %), les services bancaires (+5,17 %) et les médias (+4,69 %). D’un point de vue relatif, l’énergie (+2,33 %), le transport (+2,80 %) et les services aux collectivités (+3,01 %) ont été les secteurs les moins performants. Le spread corrigé des options de l’indice High Yield ressortait à 339 pb fin décembre, en baisse de 45 pb sur le mois. Le « yield-to-worst » de l’indice a clôturé la période à 7,69 %, en baisse de 81 points de base par rapport au début du mois (8,50 %). Enfin, le prix moyen de l’indice s’établissait à 92,86 dollars fin décembre, en hausse de 2,92 dollars par rapport au prix moyen au début du mois (89,94 dollars).

Pour lire l'intégralité du commentaire, contactez l'équipe habituelle.

Axiom Obligataire - LU1876460905

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Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • Paul GAGEY
  • Adrian PATURLE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
1.95 % 7.06 % -12.65 % 4.02 %

Éligibilité Assureurs

Allianz, Ageas, AXA, CNP, AEP, Cardif, Alpheys, Intencial, Nortia Groupe, AG2R La mondiale, SwissLife, Wealins, Generali, Natixis, Unep, Oradea Vie, Vie Plus, Eres ...

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Commentaire du mois de Janvier

La performance du marché obligataire a été mitigée en janvier, la vigueur persistante de la croissance et du marché de l'emploi américains ayant entraîné une modération des attentes de baisse des taux d'intérêt. Les indices Bloomberg Global Aggregate et Global High Yield finissent respectivement le mois en baisse de -1,38% et -0,19 %. Dans la zone euro, les indices Aggregate Corporate et Financials ont progressé de +0,14 % et +0,31 %, tandis que les AT1 ont augmenté d'environ +0,50 %.

Sur le plan macroéconomique, les indicateurs montrent un renforcement de la dynamique économique, en particulier aux États-Unis. Les indices PMI ont augmenté dans toutes les zones géographiques, l'industrie manufacturière amorçant un retournement. Les conditions de prêt et la demande de crédit s'améliorent lentement mais sûrement. Bien que les métriques visées par la FED se rapprochent des objectifs, les chiffres de l'inflation restent caractérisés par une grande hétérogénéité. L'indice des prix à la consommation et l’indice PCE, les biens et les services, les sondages et la dynamique des salaires envoient des signaux contradictoires. La géopolitique a continué d’alimenter l'incertitude sur les matières premières et les chaînes d'approvisionnement. Dans l'ensemble, le marché a modéré ses attentes en matière de baisse des taux, la probabilité implicite d'une réduction pour la réunion de mars de la FED passant de 75 % à 25 % au cours du mois.

Pour lire l'intégralité du commentaire, téléchargez le reporting.

BNP Paribas Bond 6 M - FR0010116343

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Contacts commerciaux

Ronite OUAKI
06 72 83 56 80

Marina PADELO
01 58 97 60 71

Gérant(s)

  • Fadi BERBARI

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.73 % 3.74 % -1.19 % -0.22 %

Éligibilité Assureurs

Cardif, Nortia

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Commentaire du mois de Janvier

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BNP Paribas Funds Euro High Yield Bd - LU0823380802

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Contacts commerciaux

Ronite OUAKI
06 72 83 56 80

Marina PADELO
01 58 97 60 71

Gérant(s)

  • Olivier MONNOYEUR

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
1.13 % 11.62 % -13.07 % 3.74 %

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Carmignac Portfolio Credit - LU1623762843

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Contacts commerciaux

Ariane TARDIEU
06 79 83 86 18

Pierre ANDRIVEAU
06 87 93 36 49

Joffrey PLANQUE
06 42 79 05 18

Teddy COGNET
07 88 29 15 19

Augustin RADOT
06 42 79 06 99

Gérant(s)

  • Pierre VERLE
  • Alexandre DENEUVILLE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
1.58 % 10.58 % -13.01 % 2.96 %

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Commentaire du mois de Janvier

En janvier le Fonds a réalisé une performance absolue positive et supérieure à celle de son indicateur de référence. En effet, notre portefeuille a fortement bénéficié de ses thématiques d’investissement, à l’instar de la finance, de l’énergie et de nos convictions idiosyncratiques, tant sur les titres de première signature que sur ceux à haut rendement. Parallèlement, nous avons aussi tiré parti de nos obligations adossées à des prêts d’entreprise («?collateralized loan obligation?», CLO), qui continuent de performer de manière régulière.

EdR Fund Bond Allocation - LU1161527038

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Contacts commerciaux

Mathilde POULMARCH
06 98 66 14 38

Mirko CESCUTTI
06 78 11 74 48

Antoine GASIOROWSKI
06 11 16 05 91

Nayir HAMICHE
06 31 87 60 44

Gérant(s)

  • Nicolas LEPRINCE
  • Julien TISSERAND

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.36 % 6.31 % -8.98 % -0.10 %

Éligibilité Assureurs

AXA Thema, Cardif, CD Partenaires, Cortal Consors, Finaveo, Generali Patrimoine, Nortia, UAF Life Patrimoine, Vie Plus

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Commentaire du mois de Janvier

Suite à la très forte accélération de la baisse des taux lors du quatrième trimestre, nous avons débuté le mois sur des niveaux de taux intégrant très vite de nombreuses baisses. Au même moment les indicateurs économiques d’activités aux US montrent une économie encore assez résiliente. Au Royaume-Uni la situation est plus mitigée, le CPI est plus élevé que prévu, tiré par le secteur des services tandis que les ventes au détail ont fortement déçu. En zone Euro également, les attentes de l'enquête ZEW ont rebondi tandis que l'indice allemand des prix à la consommation (PPI) a baissé à -1,2%. La BCE et la FED lors de leur réunion et via leur communication ad-hoc ont soufflé le froid et le chaud. Si la baisse est définitivement le prochain mouvement dès que les chiffres d'inflation le confirmeront, le « timing » est incertain. Ce qui a conduit à un « depricing » d’une baisse dès mars, en faveur de mai. Malgré cela, la tendance haussière que l’on ressent sur le mois ne se matérialise pas car en toute fin de mois le FOMC a pesé sur les taux par l’ancrage de futures baisses.

Sur le mois notre sensibilité aux taux d’intérêt a évolué entre 3.8 et 7.2 années, et affichant 7.1 années en fin de mois. Tout d’abord tactiquement en réduction sur le début du mois, nous avons ensuite renforcé le positionnement en lien avec notre conviction de moyen terme qui reste baissière sur les taux. Suite à notre rééquilibrage EUR – USD en décembre, nous avons en janvier fortement réduit l’USD (données d’activités qui restent résilientes) au profit d’un renforcement vers l’EUR (trajectoire désinflationniste plus lisible). Enfin nous privilégions le 5 et 10 ans sur la courbe.

Franklin European Total Return Fund - LU0170473374

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Contacts commerciaux

Jean-François MICHELITZ
06 89 50 15 31

Thomas ROUBACH
06 72 52 64 60

Gérant(s)

  • Sonal DESAI PH.D
  • John W. BECK
  • David ZAHN, CFA, FRM
  • Rod MAC PHEE, CFA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.99 % 7.87 % -14.69 % -3.10 %

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, Generali Assurance, Nortia, Swisslife Assurances

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Commentaire du mois de Janvier

Sur le mois, la part A (ACC) EUR a enregistré une performance de -0.39% contre -0.33% pour l’indice de référence.

L'exposition du fonds au marché local a pesé sur la performance relative, en particulier la surpondération des marchés britannique et danois, qui ont sous-performé. L'exposition du fonds aux dérivés de taux d'intérêt a également pesé sur la performance relative. En revanche, l'allocation sectorielle du fonds a eu un impact positif sur les performances relatives, notamment la surpondération de la dette titrisée danoise.

FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund - IE00B7VSFQ23

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Contacts commerciaux

Jean-François MICHELITZ
06 89 50 15 31

Thomas ROUBACH
06 72 52 64 60

Gérant(s)

  • Brian KLOSS, JD, CPA
  • Jack P. MCC INTYRE, CFA
  • Anujeet SAREEN, CFA
  • Tracy CHEN, CFA, CAIA
  • Michael ARNO, CFA
  • Renato LATINI, CFA

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.29 % 4.75 % -16.74 % -0.66 %

Éligibilité Assureurs

Generali Patrimoine, BNP Paribas Cardif, Axa Thema, Nortia, Ageas, Alpheys, Oradea, Spirica

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Commentaire du mois de Janvier

Sur le mois, la part A Euro acc (hedged) a enregistré une performance de -0.35% contre +0.47% pour l’indice de référence.

La duration dans les pays développés, principalement les Gilts, puis les emprunts d'État américains et allemands, a affecté la performance suite à la hausse des taux souverains en janvier. L'exposition du fonds à la dette souveraine mexicaine libellée en devise locale a également été préjudiciable à la performance. Par ailleurs, l'exposition au peso chilien a eu un impact négatif sur la performance. L'exposition du fonds aux obligations américaines à haut rendement et aux obligations d'entreprises investment grade a eu un impact positif, grâce à la solidité des titres. L'exposition à la dette souveraine colombienne libellée en devise locale a également été bénéfique.

GIS Euro Bond - LU0145476817

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Contacts commerciaux

Eva ABI NADER
07 61 52 02 79

Eric HESNAULT
06 50 82 40 66

Alexis FILISETTI
06 59 69 58 61

Gérant(s)

  • Mauro VALLE
  • Massimo SPAGNOL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-1.42 % 5.99 % -14.03 % -2.63 %

Éligibilité Assureurs

Generali

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Commentaire du mois de Janvier

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Groupama Axiom Legacy - FR0013259181

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Contacts commerciaux

Bertrand WOJCIECHOWSKI
06 79 11 31 33

Gérant(s)

  • Paul GAGEY

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.10 % 3.41 % -11.86 % 4.11 %

Éligibilité Assureurs

Vie Plus, AEP, Caridf, Swiss Life, Intencial, Axa, La Mondiale, Finaveo, Ageas

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Commentaire du mois de Janvier

Le fonds Groupama Axiom Legacy termine le mois en hausse de +3,45% alors que la performance du marché obligataire a été mitigée en janvier ; la vigueur persistante de la croissance et du marché de l'emploi américains ayant entraîné une modération des attentes de baisse des taux d'intérêt. Les indices Bloomberg Global Aggregate et Global High Yield finissent respectivement le mois en baisse de -1,38% et -0,19 %. Dans la zone euro, les indices Aggregate Corporate et Financials ont progressé de +0,14 % et +0,31 %, tandis que les AT1 ont augmenté d'environ +0,50 %.

Le fonds a profité d’une dynamique très positive sur les titres legacy discos.

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H2O Multibonds - FR0013393329

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Contacts commerciaux

Mehdi RACHEDI
06 23 01 30 49

Yoann MEYER
06 46 02 60 00

Anthony CIMETIERE
06 21 87 51 86

Alberto LO PRESTI
06 46 22 42 92

Gérant(s)

  • Gestion Collégiale

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-6.63 % 24.32 % 18.35 % 1.89 %

Éligibilité Assureurs

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Commentaire du mois de Janvier

Les stratégies obligataires enregistrent des performances positives essentiellement grâce aux positions de courbe qui bénéficient de la pentification des courbes de taux allemandes et américaines (segment 2-10 ans). Cependant, l’exposition acheteuse de sensibilité aux taux du G4 est pénalisée par la hausse généralisée des taux à 10 ans. L'allocation en dette souveraine hors-G4 est également négative en raison de la sous-performance de la dette émergente locale contre bons du Trésor américain.

La contribution des devises à la performance globale est négative. En cause principale, les positions acheteuses de devises émergentes (contre dollar américain) et de yen japonais (contre euro) qui s’inscrivent en recul. Le segment intra-bloc se révèle également négatif en raison des positions acheteuses sur l'EURGBP et vendeuse sur l'AUDCAD. La vue directionnelle acheteuse de dollar américain ajoute des gains.

Les stratégies de crédit affichent des rendements baissiers en raison de la sous -performance de la dette souveraine émergente externe.

IVO Fixed Income - LU1165644672

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Contacts commerciaux

Romain LIPPE
01 45 63 63 13

Florian PELLOUX
01 45 63 32 69

Lucas BOURBON
07 88 11 60 07

Gérant(s)

  • Romain LACOSTE
  • Michael ISRAEL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.84 % 8.38 % -10.45 % 8.18 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, Finaveo, Generali Patrimoine, Cardif, Axeltis, MFEX, Intencial Patrimoine, Antin Épargne Pension, Apicil, AXA, Allianz, AEP, Nortia, APREP, Swiss Life, CNP Patrimoine, Spirica, Vie Plus.

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Commentaire du mois de Janvier

Au mois de janvier, le fonds s’est apprécié de +1.6%, en surperformance par rapport à l’indice CEMBI Broad Diversified (+0.5% en euro), notamment en raison de la bonne tenue de la composante HY du portefeuille et de sa poche mexicaine en particulier. Au début du mois de février, le fonds IVO Fixed Income a franchi le cap des 600 millions d’euros d’actifs sous gestion.

Les marchés obligataires émergents commencent l’année 2024 du bon pied, stimulés par un environnement « risk-on », étroitement lié à la solidité de l’économie américaine qui n’a de cesse de surprendre à la hausse avec une croissance de +3.3% au 4Q23. Cette tendance est globalement favorable aux obligations HY EM, comme en témoigne une contraction des spreads de-11pdb sur le CEMBI Broad Diversified. Les valorisations sur notre classe d’actifs restent attractives en relatif par rapport à l’Euro HY et l’US HY : notamment l’écart de spread entre l’EM HY et l’US HY était de +104pdb à la fin du mois, contre une médiane à 10 ans de 50pdb. Après la forte de baisse des taux 10 ans américains en fin d’année 2023 d’environ 105 points de base de fin octobre à fin décembre, ces derniers sont finalement restés stables sur le mois de janvier (+3pdb) reflétant la légère déception ayant accompagné le rapport d’inflation du mois de décembre- l’inflation core reculant légèrement de +4.0% à +3.9%. Le taux à 10 ans américain a continué d’augmenter au début du mois de février à la suite du rapport sur l’emploi du mois de janvier- montrant une création d’emplois non-agricoles largement au-dessus des attentes et une progression des salaires en variation annuelle de +4.5%- pour s’installer au-dessus de la barre des 4.10%. De nombreux observateurs s’accordent toutefois à dire que le taux de croissance des salaires aux Etats-Unis n’est pas forcément incompatible avec une inflation core à 2% étant donné que la hausse de productivité de l’économie américaine se situait près de 3.0% au 4Q23.

Pour lire l'intégralité du commentaire, veuillez télécharger le reporting.

Jupiter Dynamic Bond - LU0853555380

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Contacts commerciaux

Louis DESFORGES
06 76 96 90 25

Loris GABRIEL
06 47 30 05 60

Guillaume GUERITEE
06 34 32 35 13

Gérant(s)

  • Ariel BEZALEL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.71 % 6.78 % -16.51 % -

Éligibilité Assureurs

Generali, AXA, Cardif, UAF, AGEAS, Primonial (Target), Oradea, Vie Plus, Nortia

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La Française Rendement Global 2028 - FR0013439403

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Contacts commerciaux

Romain GOBERT
01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Claire ROUX
07 85 95 76 47

Gérant(s)

  • Akram GHARBI
  • Gabriel CRABOS

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.59 % 11.90 % -15.55 % 2.90 %

Éligibilité Assureurs

Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Nortia, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema, UAF Life Patrimoine

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Commentaire du mois de Janvier

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La Française Rendement Global 2028 Plus - FR0013439817

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Contacts commerciaux

Romain GOBERT
01 44 56 10 78

Ugo DEMANGE
01 44 56 49 69

Christophe INIZAN
06 11 02 93 88

Claire ROUX
07 85 95 76 47

Gérant(s)

  • Akram GHARBI
  • Gabriel CRABOS

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
2.28 % 16.13 % -17.88 % 7.00 %

Éligibilité Assureurs

Ageas Patrimoine, ALPHEYS, CNP Patrimoine, Generali Patrimoine, Intencial Patrimoine, Oradea, Swiss Life Partenaire, Thema,

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Lazard Credit Opportunities - FR0010230490

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Contacts commerciaux

Guilaine PERCHE
06 87 87 63 85

Victor ALVES
06 70 95 60 01

Maxime LE GRAND
06 49 56 57 75

Matthieu REGNAULT
06 47 01 30 57

Gérant(s)

  • Eléonore BUNEL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.16 % -1.27 % 4.72 % 2.06 %

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Commentaire du mois de Janvier

Le mois de janvier a été marqué par la poursuite du processus de désinflation, un flux conséquent de nouvelles émissions de dettes souveraines, la résurgence du risque bancaire aux Etats-Unis et le statu quo des principales banques centrales sans pour autant réduire significativement le nombre de baisses de taux intégrés par les investisseurs (6 baisses de 25bps aux Etats-Unis et près de 5 baisses pour la BCE). Les taux à dix ans américains, allemands et anglais se tendent respectivement de 3bps, 14bps et 26bps à respectivement 3.91%, 2.17%, 3.79%. Aux Etats-Unis, J. Powell a insisté sur la nécessité de la banque à avoir plus confiance dans un retour durable à l’objectif d’inflation, et la nécessité de voir un marché du travail poursuivre sa
modération. Le thème de la résilience économique a été d'actualité en fin d'année avec une croissance au 4ème trimestre plus forte que prévue. De son côté, la Banque d’Angleterre a maintenu ses taux inchangés à 5.25% tout en indiquant avoir besoin de temps pour évaluer la baisse structurelle de l’inflation. Au Japon le taux à dix ans remonte légèrement sur le mois de 12bps à 0.73% alors que la Banque du Japon a opté pour le statu quo lors de sa dernière réunion où elle n'a pas modifié sa politique monétaire. La banque reconnait que l'atteinte de la cible d'inflation de 2% est probable, ce qui devrait lui permettre de normaliser sa politique dans les mois à venir.

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ODDO BHF Global Target 2028 - FR001400C7W0

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Géraud ALLAIN
06 83 69 83 56

Vanessa TOBELEM
01 44 51 86 41

Gérant(s)

  • Alexis RENAULT
  • Janis HECK
  • Haiyan DING

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.47 % 10.44 % - -

Éligibilité Assureurs

Cardif, Generali, SwisLife, AXA, Nortia, ViePlus, Oradea, Spirica, UAF Life Patrimoine

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Commentaire du mois de Janvier

En janvier 2024, le marché européen du haut rendement (HEAE) a signé un gain de +0,90%, les spreads se resserrant de 11 pb pour terminer à un niveau de 402 pb. Le sentiment optimiste du marché a principalement été alimenté par les attentes des investisseurs quant à une future baisse des taux et le moment auquel elle interviendrait. Parallèlement, l'inflation diminue régulièrement, mais l'environnement économique reste fragile. Le rendement du Bund à 10 ans s'est apprécié de 14 pb pour clôturer le mois de janvier à 2,17%. Plusieurs nouvelles émissions ont connu un certain succès dans cet environnement de marché favorable.

Le fonds a maintenu sa position de risque globale inchangée en janvier et a placé les capitaux entrants de manière continue. Il a renforcé son exposition aux émetteurs affichant une solide tendance en matière de crédit. A l'avenir, les marchés du crédit devraient être influencés par l'évolution de la politique monétaire, la croissance économique et les résultats des entreprises, la charge d'intérêt des emprunts d'Etat ainsi que la situation géopolitique. Dans un tel contexte de marché, la sélection des crédits est primordiale.

Ofi Invest High Yield 2027 - FR0013511474

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Contacts commerciaux

Mathieu CAILLIER
06 38 30 91 02

Bertrand CONCHON
07 78 13 19 79

Julien FEDORISKA
01 40 68 17 94

Laurent LEBOUCQ
06 19 51 16 46

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  • Maud BERT
  • Marc BLANC
  • Antoine CHOPINAUD

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.01 % 9.93 % - -

Éligibilité Assureurs

Ageas, Alpheys, Abeille Vie, AXA Thema, Cardif, Generali, NTENCIAL Patrimoine, Nortia, Vie Plus

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Commentaire du mois de Janvier

La performance du fonds ressort à +0.04% en janvier. Le taux d’investissement à la fin du mois est de99.5%, pour un rendement à maturité à 4.44% et une sensibilité à 2.61.

Le fonds a bénéficié au cours du mois du rebond des obligations immobilières en portefeuille(Heimstaden Bostad : +3bp, VGP : +2 bp, Altarea : +1 bp). Il a en revanche souffert de son exposition à Grifols (-2 bp), Atos (-3 bp), ou encore Eutelsat (-5 bp). Le fonds a cédé son exposition à Atos en milieu de mois, du fait de l’augmentation du risque de défaut de l’émetteur.

Le marché high yield a réalisé une nouvelle très belle performance en janvier, dans la continuité de sa fin d’année 2023. Les spreads de crédit se sont resserrés de 20 pb sur le mois, et terminent autour de400 pb, soit légèrement en-dessous de leur moyenne de long terme, un niveau qui n’avait plus été atteint depuis deux ans. Côté taux, après la très forte baisse de décembre, les taux souverains ont réaugmenté nettement au cours des trois premières semaines de janvier, avant qu’un message jugédovish de la part de la BCE ne les fasse partiellement rebaisser sur la fin du mois. Le marché anticipe désormais une première baisse des taux en zone euro dès la réunion d’avril.

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Omnibond - FR0011147594

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Teddy DEWITTE
06 88 24 70 35

Gérant(s)

  • Alexandre SAMMUT
  • Roberto ALAYZA

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2024
(YTD)
2023 2022 2021
4.24 % 7.40 % -7.07 % 7.41 %

Éligibilité Assureurs

AG2R La Mondiale, AXA Wealth, Generali, GG Vie, Nortia (AEP, CNP, LaMondiale), Neuflize Vie, Spirica, SwissLife.

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Commentaire du mois de Janvier

Le mois d’octobre commence avec l’annonce de l’OPEC+ sur son programme de réduction de production de 1 million de barils par jour ce qui fait grimper le prix du pétrole de 11.12% entre fin septembre et fin octobre. Ceci contribue entre autres a que l’inflation continue à s’envoler malgré les efforts des banques centrales pour contrôler la hausse des prix.

La situation géopolitique ne s’améliore pas sur le conflit Russe-Ukraine qui enflamme la hausse de prix d’énergie principalement en la zone euro.

Par la suite, Liz Truss devient la première ministre à avoir le plus court mandat avec seul 44 jours sur le poste. Elle se voit dans l’obligation de démissionner après une politique budgétaire qui suggérait une réduction des impôts, des subventions ; tout supporté par des émissions des obligations ; ce qui a bouleversé le marché obligataire et fait envoler les taux. Le nouveau Ministre élu (Rishi Sunak) a pour obligation rassurer un marché qui reste encore avec une forte d’incertitude.

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Ostrum SRI Crédit Ultra Short Plus - FR0013231453

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Stéphane VONTHRON
07 86 88 45 36

Thibault LE MARQUER
06 77 76 55 96

Vladimir VITOUX
06 69 98 45 67

Dimitri LAFON
06 23 36 07 03

Corentin MORANDEAU
06 35 45 06 49

Gérant(s)

  • Emmanuel SCHATZ
  • Julien PETIT

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2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.91 % 4.00 % 0.70 % 0.10 %

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Commentaire du mois de Janvier

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Pictet - Short-Term Money Market CHF - LU0128498267

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Philippe PARENTE
01 56 88 71 22

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01 56 88 71 26

Yann LOUIN
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  • Micki JUNGE
  • Sylvian MAURON

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2024
(YTD)
2023 2022 2021
-2.82 % 7.57 % 4.54 % 3.53 %

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Commentaire du mois de Janvier

Le fonds a affiché une performance supérieure à celle de son indice de référence au cours du trimestre. Nous avons encore conservé notre approche défensive en termes de sélection de crédit en investissant dans des titres et des émetteurs de qualité. Nous avons acheté des titres libellés en CHF, EUR, JPY, USD, GBP et CAD. La base était très intéressante pour les investisseurs en francs suisses au cours du trimestre. Nous avons également couvert certains titres à plus longue échéance avec des OIS (Overnight Indexed Swaps) basés sur le Saron.

Pluvalca Credit Opportunities 2028 - FR001400A1J2

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Contacts commerciaux

François L'HÉNORET
01 56 59 64 79

Thibault LOISON
06 75 96 56 17

Eva SARLAT
06 45 11 20 42

Benoît FAITOT
06 70 07 38 21

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  • Ronan BLANC
  • David LETELLIER

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.65 % 11.54 % - -

Éligibilité Assureurs

Axa Thema, SwissLife, UAF Life Patrimoine, Alpheys, Unep, Cardif, Generali, Vie Plus, AG2R La Mondiale, Nortia, Eres...

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Commentaire du mois de Janvier

Après une fin d’année exceptionnelle, 2024 a démarré sur une note plus légère. L’appétit pour l’obligataire reste entier, preuve en est la dynamique d’émissions nouvelles tant sur le souverain que sur le crédit. Mais l’absence de ralentissement de l’économie américaine complique la lecture sur la trajectoire monétaire à venir de la Fed. Si le point de départ a son importance, le rythme l’est tout autant. Nous ne nous attendons pas à un grand cycle de baisse de taux mais plus à un accompagnement monétaire. La Fed souhaite rester maître des horloges et la reprise qui se dessine lui permet de prendre le temps du diagnostic avant d’agir. En Europe, la situation est un peu différente. Le scénario du pire ie une récession dure, a pu être évité en 2023. Une reprise de la demande est en train de se dessiner à un moment ou les entreprises ont beaucoup déstocké. Si l’on ajoute la montée du risque géopolitique en mer rouge et la sécheresse au Panama, des crispations pourraient apparaitre sur les chaines d’approvisionnement et venir perturber la lecture monétaire de la BCE.

Du coté du crédit, le discours des entreprises reste prudent notamment sur la dynamique de croissance au S1 et la priorité reste à la défense des bilans : générer des liquidités, optimiser le BFR, refinancer par anticipations et rallonger la maturité de sa dette sont les maitres mots. Les investisseurs y répondent favorablement ce qui alimente le marché primaire notamment sur le HY qui a vu plus de 10mds€ d’émissions nouvelles sur le seul mois de janvier (60mds€ sur l’ensemble de l’année 2023). Malgré une progression à deux chiffres l’année dernière, nous pensons que le réservoir de performance reste entier et ciblons une fourchette de 5.5-6.5% cette année.

Pluvalca Rentoblig - FR0010698472

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François L'HÉNORET
01 56 59 64 79

Thibault LOISON
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Benoît FAITOT
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  • David LETELLIER
  • Maxime BOUIN

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2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.07 % 6.84 % -5.89 % 3.06 %

Éligibilité Assureurs

UAF, La Mondiale, Axa Thema et Intencial

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Commentaire du mois de Janvier

Après une fin d’année exceptionnelle, 2024 débute sur une touche plus mitigée. Pour rappel, les mouvements sur les taux et les spreads sur les deux derniers mois de 2023 sont loin d’être anecdotiques : -78.2bps sur le 10 ans allemand et 140bps de resserrement sur le Xover. Ces mouvements ont permis aux spreads de crédit et aux taux souverains d’atteindre des plus bas depuis plus d’un an et aux fonds obligataires de réaliser une bonne année 2023. L’hypothèse était très simple : l’inflation a été vaincue et les différentes banques centrales, notamment BCE et Fed, vont pouvoir baisser leur taux dès mars pour un total de 150bps sur l’année 2024. Les différentes publications
macro-économiques et les réunions de la Fed et de la BCE ont nuancé cette hypothèse. Bien qu’assez peu hawkish les réunions des banques centrales ont tout de même insisté sur la résilience du marché de l’emploi et sur le caractère dépendant des données de leur politique monétaire. La conclusion de ces réunions : une première baisse de taux pour mars n’est pas le scénario central.

Dans ce contexte, les taux souverains et les spreads de crédit ont annulé une partie du chemin réalisé en novembre et en décembre. Le taux 10 ans allemand augmente de +14.2bps là où le taux 10 ans américain ne monte que de +3.33bps. Les spreads s’écartent légèrement avec un Xover qui finit à 327.775bps (+17.303bps) et un Main qui termine à 60.361bps (+2.149bps). Le fonds résiste bien à ce mouvement de légère correction et termine le mois à +0.454% (Part I). La performance est tirée principalement par les discos BNP (CTR +0.147%), legacy Tier 1 perdant leur statut réglementaire et devant être rappelées d’ici quelques mois. Dans les plus grandes masses, notre poche Investment Grade nous rapporte CTR +0.414% et notre poche High Yield nous rapporte CTR +0.16%. Nous avons réinvesti nos tombées du début de l’année sur des maturités plus longues afin de figer de la duration et rééquilibrer notre échéancier. Nous conservons une position en liquidités (monétaire inclus) à 9.87% afin de saisir les opportunités offertes, notamment par la réouverture du marché primaire.

Sanso Objectif Durable 2024 - FR0010813329

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Contacts commerciaux

Joël MERGUI
06 51 40 28 57

Maximilien VIDAL
07 83 68 15 52

Gautier LEBOURG
06 07 59 23 55

Gérant(s)

  • Laurent BOUDOIN
  • Philippe DOUILLET
  • Etienne GORGEON

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.39 % 3.85 % -6.91 % 3.90 %

Éligibilité Assureurs

AEP, Ageas, AG2R, ALLIANZ, ALPHEYS, APREP, AXA THEMA, AVIP, AXA WEALTH, CARDIF, GENERALI, INTENCIAL, NORTIA, PRIMONIAL, SPIRICA, SWISSLIFE, UAF, UNEP, VIE PLUS

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Commentaire du mois de Janvier

Un mois de janvier mitigé pour les marchés financiers ! D'un côté, les données économiques ont continué de surprendre favorablement et les marchés actions ont poursuivi leur progression de fin 2023 avec des records historiques atteints pour le S&P 500 et le CAC 40. Mais de l’autre côté, les investisseurs ont réduit leurs anticipations de baisses de taux pour le premier semestre et les emprunts d’états ont lâché du terrain (-0.50% EU et -0.30% US). Sur le crédit, le marché du « High Yield » a bénéficié de l’enthousiasme des marchés actions avec une progression de 1% mais le segment « Investment Grade » est resté stable.

Les marchés en janvier continuent d’anticiper un atterrissage en douceur. Les dernières publications de données américaines sont toujours très solides, avec une croissance au T4 de +3,3% (annualisée) et un taux de chômage stable à 3,7 % en décembre. En zone euro, bien que la croissance ait été plus faible, la récession technique a été évitée au T4. Ce momentum positif a contribué à la progression des actions mondiales dans l'ensemble, le S&P 500 (+1,7 %) et le STOXX 600 européen (+1,5 %) enregistrant un troisième mois consécutif de hausse (à noter toutefois que le S&P 500 équipondéré a en réalité baissé de -0,8 % sur le mois). Seules les actions chinoises n'ont pas participé à la hausse générale avec un indice CSI 300 qui recule de -6,3 % (à son plus bas depuis 5 ans).

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Sanso Short Duration - FR0011254473

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Contacts commerciaux

Joël MERGUI
06 51 40 28 57

Maximilien VIDAL
07 83 68 15 52

Gautier LEBOURG
06 07 59 23 55

Gérant(s)

  • Philippe DOUILLET
  • Laurent BOUDOIN
  • Etienne GORGEON

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.88 % 3.11 % -2.58 % 2.94 %

Éligibilité Assureurs

Ageas, Alpheys, Axa Thema, Cardif, General, Intential, Nortia, Oradea Vie, Spirica, Swisslife, Unep

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Commentaire du mois de Janvier

Un mois de janvier mitigé pour les marchés financiers ! D'un côté, les données économiques ont continué de surprendre favorablement et les marchés actions ont poursuivi leur progression de fin 2023 avec des records historiques atteints pour le S&P 500 et le CAC 40. Mais de l’autre côté, les investisseurs ont réduit leurs anticipations de baisses de taux pour le premier semestre et les emprunts d’états ont lâché du terrain (-0.50% EU et -0.30% US). Sur le crédit, le marché du « High Yield » a bénéficié de l’enthousiasme des marchés actions avec une progression de 1% mais le segment « Investment Grade » est resté stable.

Les marchés en janvier continuent d’anticiper un atterrissage en douceur. Les dernières publications de données américaines sont toujours très solides, avec une croissance au T4 de +3,3% (annualisée) et un taux de chômage stable à 3,7 % en décembre. En zone euro, bien que la croissance ait été plus faible, la récession technique a été évitée au T4. Ce momentum positif a contribué à la progression des actions mondiales dans l'ensemble, le S&P 500 (+1,7 %) et le STOXX 600 européen (+1,5 %) enregistrant un troisième mois consécutif de hausse (à noter toutefois que le S&P 500 équipondéré a en réalité baissé de -0,8 % sur le mois). Seules les actions chinoises n'ont pas participé à la hausse générale avec un indice CSI 300 qui recule de -6,3 % (à son plus bas depuis 5 ans). Sur nos fonds flexibles, nous optons pour une position défensive en duration taux car il nous semble qu’en l’absence de récession, le marché intègre une détente trop forte et trop rapide des taux directeurs. Nous privilégions aussi le court terme en duration crédit qui offre actuellement le meilleur couple rendement /risque. Nous participons au momentum positif sur les actifs risqués au travers de stratégies
optionnelles.

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SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 - LU2182441571

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Contacts commerciaux

Alexandra DRUAIS
07 72 11 83 13

Romain DE BECO
06 34 19 33 81

Xavier ROYET
06 19 42 09 27

David MASSE
06 77 62 87 30

Gérant(s)

  • Edouard FAURE

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
1.50 % 12.78 % -16.28 % 3.28 %

Éligibilité Assureurs

SwissLife, Nortia, AEP, Generali, Intencial, et UAF Life

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Commentaire du mois de Décembre

Les marchés High Yield ont continué leur rebond en décembre (HY Euro : 2.93% et HY US : 3.47%) soutenus par le discours de la FED confirmant que les premières baisses de taux devraient intervenir au cours de l’année 2024. L’impact a été significatif tant sur les taux d’Etats (le 10 ans allemand retombe au plus bas de l’année à 2% et le 10 ans américain repasse nettement sous les 4% plus bas depuis Juillet) que sur les primes de risque (resserrement sur les marchés HY Euro et US de 34bp et 42bp).

Cette réaction importante des marchés a été accentuée par la faible liquidité habituelle en décembre. Peu d’émetteurs ont profité des conditions de refinancement plus attractives, la fin d’année étant peu propice au marché primaire.

Sycoyield 2026 - FR001400A6Y0

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Olivier CHAMARD
06 77 53 54 92

Mathieu QUOD
06 78 54 94 92

Nicolas PENNEL
06 32 99 96 93

Laszlo BANIER
06 23 90 40 82

Gérant(s)

  • Emmanuel de SINETY
  • Stanislas de BAILLIENCOURT
  • Tony LEBON

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.37 % 9.03 % - -

Éligibilité Assureurs

Generali, Cardif, Suravenir - Vie Plus, Axa Thema, Nortia, UAF et Spirica, Ageas, Alpheys, Oradea, AEP, UNEP, Primonial, Apicil-Intencial, Banque Delubac et Cie, Boursorama, Generali Luxembourg, AXA Luxembourg, One Life, La Baloise, SwissLife, Allianz

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Commentaire du mois de Janvier

Après leur forte décrue de fin d’année 2023, les taux longs sont remontés au cours des premières semaines de janvier. On note une forte compression du spread Allemagne-Italie, reflétant un certain appétit pour le risque. Conformément aux attentes, l’inflation en zone Euro a légèrement rebondi en décembre, notamment en Allemagne. Le discours de la BCE n’a pas apporté de surprise. Les prévisions de croissance en Allemagne se dégradent, avec un indice IFO repartant à la baisse. Malgré ces perspectives de croissance maussades, malgré également un marché primaire très dynamique, les spreads de crédit se resserrent, tant sur l’Investment Grade que sur le ’High Yield’, traduisant une demande soutenue pour les actifs de rendement avec des attentes fortes en matière de baisse de taux. Les récentes émissions ont été très bien absorbées. L’équipementier automobile Schaeffler a émis une obligation de maturité 2026, assortie d’un coupon de 4.5 % pour une notation ’crossover’
BBB/BB.

Tailor Credit 2028 C - FR001400BVX5

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Contacts commerciaux

Aymeric PELISSIER
07 88 36 77 82

Gabriela FERRER
07 69 55 46 48

Joséphine DE FROMONT
06 30 14 91 58

Gérant(s)

  • Didier MARGETYAL
  • Christophe ISSENHUTH

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.64 % 8.88 % - -

Éligibilité Assureurs

Swiss Life, Generali, Nortia, AEP, La Mondiale, Cardif, Spirica

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Commentaire du mois de Janvier

L'année 2024 n'aura pas débuté de la meilleure façon pour les marchés obligataires, notamment en raison d'une tension sur les taux longs portée par les anticipations moins agressives en faveur d'une réduction des taux directeurs. En effet, plusieurs responsables comme Joachim Nagel, membre du conseil des gouverneurs de la BCE, sont intervenus afin de freiner les ardeurs des investisseurs en indiquant qu'une baisse des taux serait prématurée en 2024. Cependant, le message n'a pas été le même en ce qui concerne Madame Lagarde, pour qui une baisse serait envisageable à partir de l'été. Les banquiers centraux devront naviguer dans un contexte économique toujours incertain, les pressions inflationnistes n'étant toujours pas maitrisées (Chine, conflits au proche Orient…).

Suite à la détente des primes de risque en fin d'année dernière, plusieurs émetteurs ont profité de l'appétit des investisseurs pour les obligations High Yield pour se présenter sur les marchés en janvier. Le fonds a participé de manière sélective à certaines de ces nouvelles émissions de manière à capter des rendements attractifs sur des dossiers disposant de marges de sécurité.

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Tailor Crédit Rendement Cible - FR0010952432

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Contacts commerciaux

Aymeric PELISSIER
07 88 36 77 82

Joséphine DE FROMONT
06 30 14 91 58

Gérant(s)

  • Christophe ISSENHUTH
  • Didier MARGETYAL

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
-0.08 % 11.78 % -19.49 % -1.10 %

Éligibilité Assureurs

Nortia, APICIL

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Commentaire du mois de Janvier

Le marché obligataire demeure relativement volatil en ce début d'année, mais le questionnement qui l'explique n'est pas "est-ce que les taux directeurs vont baisser" mais plutôt "quand et combien". Cette volatilité doit donc davantage être vécue comme une opportunité d'entrer ou de renforcer l'exposition au segment obligataire, toujours très attractif. On observe que Tailor Crédit Rendement Cible est à son aise dans ce contexte : le fonds sur-performe déjà significativement son indice de référence des obligations corporates BBB 3-5 ans sur ce premier mois de l'année, dans la lignée de l'année 2023 : le bond-picking "value" permet d'ajouter un supplément de performance au rendement des obligations, lui-même encore élevé. Le second avantage de Tailor Crédit Rendement Cible est sa maturité cible fixée à 2028 : la sensibilité du portefeuille aux variations de taux d'intérêt sera mécaniquement plus faible en 2024 qu'en 2023, avec une maturité résiduelle de 4 ans au lieu de 5 ans.

A mesure que l'on se rapproche de la date de remboursement, le régime de volatilité va se réduire, un atout de valeur lorsque, on le constate depuis quelques années maintenant, les banques centrales naviguent à vue. Enfin, il faudra savoir en 2024 résister à l'attraction que constituent les rendements des placements à court terme, certes intéressants mais condamnés à diminuer dès cette année en même temps que les taux directeurs des banques centrales. L'opportunité à capturer en 2024 est en effet de figer des rendements élevés sur des maturités de plusieurs années, qui plus est sur des obligations de qualité telles que celles qui composent Tailor Crédit Rendement Cible.

Tikehau 2027 - FR0013505450

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Contacts commerciaux

Vincent ARCHIMBAUD
01 53 59 15 14

Pierre BOURLIER
06 01 32 33 53

Mégane PASQUINI
06 34 39 63 04

Guillaume MARTIN
07 86 74 69 19

Mickael BEN IKEN
01 53 59 39 82

Gérant(s)

  • Laurent CALVET

Performances

2024
(YTD)
2023 2022 2021
0.97 % 11.37 % -12.85 % 4.35 %

Éligibilité Assureurs

Generali, Axa Thema, Vie Plus, Oradéa, Cardif, Nortia, Alpheys, Swiss Life

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Commentaire du mois de Décembre

Décembre voit une actualité marquée par les différentes réunions de banques centrales. Confortée par des chiffres d’inflation toujours orientés à la baisse, la Fed a, sans surprise, laissé ses taux directeurs inchangés en décembre. La surprise est venue d’un ton plus accommodant qu’attendu, J. Powell confirmant que l’institution réfléchissait à de potentielles baisses de taux, les conditions financières étant jugées comme restrictives actuellement. En Europe, la BCE confirme elle aussi que son cycle de hausse est maintenant complété, mais reste plus prudente quant à un potentiel pivot, n’ayant encore discuté de potentielles baisses des taux directeurs. Même tendance à la désinflation au UK, même si les niveaux restent plus élevés, ce qui a conduit la BoE à adopter une posture similaire à la BCE.

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2024
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2023 2022 2021
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Commentaire du mois de Décembre

Décembre voit une actualité marquée par les différentes réunions de banques centrales. Confortée par des chiffres d’inflation toujours orientés à la baisse, la Fed a, sans surprise, laissé ses taux directeurs inchangés en décembre. La surprise est venue d’un ton plus accommodant qu’attendu, J. Powell confirmant que l’institution réfléchissait à de potentielles baisses de taux, les conditions financières étant jugées comme restrictives actuellement. En Europe, la BCE confirme elle aussi que son cycle de hausse est maintenant complété, mais reste plus prudente quant à un potentiel pivot, n’ayant encore discuté de potentielles baisses des taux directeurs. Même tendance à la désinflation au UK, même si les niveaux restent plus élevés, ce qui a conduit la BoE à adopter une posture similaire à la BCE.

Porté par le ton plus accommodant adopté par les banquiers centraux, le marché des taux poursuit sa détente en décembre. Le 10 ans US s’affiche ainsi à 3,85%, soit une baisse de 50bps sur le mois, pour clôturer l’année au même niveau que le 1er janvier. Le Bund 10 ans clôture à 2,0%, soit 40bps plus bas à la fois sur le mois et l’année. Les marchés du crédit continuent donc leur rebond, l’indice HY européen HEC0 à +2,9% en décembre (+ 12,00% sur l’année) et l’indice IG européen ER00 à +2,8% (+8,0% au total en 2023). Les marchés actions ne sont pas en reste, le S&P 500 poste une performance de +4,4% en décembre (+24,2% sur l’année), et le Stoxx 600 de +3,8% (+12,7% 2023).


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