CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
6673.69 -0.8% +20.19%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Ginjer Actifs 360 23.05%
First Eagle Amundi International Fund 15.26%
IDE Dynamic World Flexible 14.92%
R-co Conviction Club 13.30%
R-co Valor 12.36%
Clartan Valeurs 10.88%
ACATIS GANÉ Value Event 10.82%
BGF ESG Multi-Asset 10.20%
Mansartis Investissements ISR 10.12%
Invest Latitude Equilibre 9.59%
Ruffer Total Return International 9.32%
DNCA Evolutif 9.30%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 9.05%
Dorval Convictions 8.80%
Tailor Global Selection ISR 8.73%
VEGA Patrimoine ISR 8.33%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 8.14%
Ethna-Dynamisch 7.87%
NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable 7.83%
OFI RS MultiTrack 7.18%
Dorval Global Convictions 7.14%
Moneta Long Short 7.01%
JPMorgan Global Income 7.00%
AXA WF Optimal Income 6.96%
R-co Valor Balanced 6.76%
Eurose 6.69%
Ecofi Agir Pour Le Climat 6.65%
Threadneedle Euro Dynamic Real Return 6.51%
Amilton Solution 6.06%
Lazard Patrimoine SRI 5.89%
Nordea 1 - Stable Return 5.71%
Echiquier Allocation Flexible 5.71%
Russell MAGS 5.50%
CPR Croissance Réactive 5.09%
LFIS Vision UCITS Perspective Strategy 5.07%
Sextant Grand Large 4.92%
Auris Diversified Beta 4.80%
Clartan Evolution 4.77%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) 4.69%
AXA WF Global Optimal Income 4.64%
Echiquier ARTY SRI 4.60%
Sycomore Allocation Patrimoine 4.60%
Sanso Convictions ESG 4.38%
Sycomore Next Generation 4.28%
ODDO BHF Polaris Moderate 4.23%
Fidelity Patrimoine 3.84%
Trusteam ROC Flex 3.72%
Tailor Allocation Defensive 3.71%
M&G (Lux) Dynamic Allocation 3.64%
Richelieu Harmonies ESG 3.59%
Lombard Odier Funds-All Roads 3.51%
JPM Global Macro Opportunities 3.50%
VEGA Euro Rendement ISR 3.47%
Invest Latitude Patrimoine 3.19%
SLF (F) Multi Asset Moderate 3.02%
Tikehau International Cross Assets 2.93%
Jupiter Flexible Income 2.91%
Dorval Global Convictions Patrimoine 2.46%
Carmignac Patrimoine 2.29%
Fidelity Global Multi Asset Income Fund 2.15%
Ethna-Aktiv 1.78%
GF Fidélité 0.32%
Covéa Flexible ISR -0.55%
Schelcher Multi Asset -1.27%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -1.60%
Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine -2.63%
Vivienne Ouessant -4.79%
OPCVM Actions Perf. YTD
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EdR Fund US Value 37.31%
Richelieu America 32.66%
Franklin Technology 29.76%
Thematics Water 26.21%
BNP Paribas Aqua 25.63%
Pictet Water 25.53%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 24.75%
Pictet Security 24.65%
OFI Invest US Equity 23.62%
EdR Fund Big Data 23.37%
Fidelity Sustainable Water & Waste 23.33%
Thematics AI and Robotics 22.91%
Aviva Grandes Marques ISR 22.83%
Franklin US Opportunities 22.59%
Russell Investments World Equity Fund 22.39%
Mandarine Global Microcap 22.24%
Wise World ISR 22.23%
MS INVF Europe Opportunity 21.75%
Mirova Global Sustainable Equity 20.29%
Jupiter Global Ecology Growth 19.75%
Candriam EQ L Europe Innovation 19.21%
Thematics Safety 19.02%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 18.84%
Thematics Meta 18.60%
Threadneedle (Lux) American Fund 18.54%
BNP Paribas Climate Impact 18.40%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 18.15%
EdR Fund Healthcare 18.09%
Mandarine Global Transition 17.81%
BNY Mellon Mobility Innovation Fund 17.22%
GIS SRI Ageing Population 17.15%
Valeur Intrinsèque 17.08%
Fidelity World 16.75%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 16.37%
AXA Europe Small Cap 16.27%
Athymis Millennial 16.27%
CPR Silver Age 16.20%
Lombard Odier Funds-Golden Age 16.14%
MainFirst Global Equities Fund 15.94%
NN (L) Global Equity Impact Opportunities 15.87%
Legg Mason Martin Currie Global Long-Term Unconstrained Fund 15.38%
CM-AM Pierre 14.84%
CM-AM Global Leaders 14.56%
Pictet Global Megatrend Selection 14.55%
Echiquier Artificial Intelligence 14.12%
AXA WF Framlington Digital Economy 14.08%
JPM Emerging Markets Small Cap 14.07%
BNP Paribas Health Care Innovators 13.88%
AXA WF Framlington Robotech 12.98%
Loomis Sayles U.S. Growth 12.85%
JPMorgan Global Healthcare 12.50%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 12.22%
Comgest Monde 10.99%
Lombard Odier Funds-World Brands 10.60%
Carmignac Investissement 10.34%
Pictet Digital 10.34%
DNCA Invest Beyond Semperosa 10.31%
BGF Sustainable Energy 9.77%
Pictet-Clean Energy 9.50%
Fourpoints Thematic Selection 9.45%
CPR Global Disruptive Opportunities 9.35%
Thematics Subscription Economy 8.52%
Echiquier World Equity Growth 8.29%
BGF World Technology 7.20%
MS INVF Global Insight Fund 6.17%
DNCA Invest Beyond Global Leaders 5.83%
Covéa Actions Europe Opportunités 5.72%
GemEquity 5.53%
Echiquier World Next Leaders 4.04%
WCM Global Emerging Markets Equity 2.66%
Candriam Equities L Oncology Impact 1.44%
Pictet Biotech 0.98%
Templeton Asian Growth 0.58%
BNP Paribas Energy Transition 0.04%
M Climate Solutions -2.35%
Russell Investments China Equity -2.73%
CM-AM Global Gold -4.66%
BNP Paribas Funds China Equity -7.97%
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La parole à H2O AM : Qu'ont-ils appris de 2020 ? Où en est-on aujourd'hui ?

"Il n’y a aucune raison de changer notre façon de gérer" explique H2O AM.

 

 

Nortia a échangé avec les équipes d’H2O AM. Ci-dessous une synthèse de ces échanges.

 

 

Qu’avez-vous appris de 2020 ?

 

Nous avions abordé 2020 en pensant que les différentes trajectoires de croissance dans le monde allaient perdurer et que notre style de gestion fait d’arbitrages démontrerait à nouveau sa pertinence. Du fait de la bipolarisation entre actifs-refuge et actifs risqués, la diversification, notre principale source d’alpha, s’est quasiment volatilisée l’espace de quelques semaines. Il n’y a cependant aucune raison de changer notre façon de gérer, car celle-ci s’est avérée très pertinente dans les périodes, prépondérantes, d’appétit pour le risque depuis près de 30 ans.

Autre aspect : un des principes de notre gestion des risques était que nous ne connaîtrions plus de crise financière type 2008 de notre vivant : ce postulat a été balayé. 2020 a montré que le fait sanitaire pouvait déclencher une crise de marché. Nous ne nous attendions pas à un choc de cette violence, sur l'ensemble des actifs, en moins de trois semaines. C'est trois fois plus fort et trois fois plus rapide qu'en 2008.

Même pour des gestions aussi actives que les nôtres, nous n'avons pas eu le temps de réagir et d'ajuster nos portefeuilles aussi vite que nous le souhaitions, d'autant que la liquidité s'était évaporée. Si les germes de la crise étaient déjà bien présents, c'est sa violence qui est l'élément nouveau.

Le spectre de la causalité des crises s’est ainsi élargi et nous devons en tenir compte dans notre gestion des risques. Avant, elles ne venaient que de la sphère financière ou économique, aujourd’hui cela peut venir de n’importe où. Nous revisitons donc notre gestion des risques en faisant des stress tests qui tiennent compte de ce nouveau monde. L’objectif : continuer à performer en limitant l’ampleur des baisses.

 

 

Une des conséquences de cette crise a été la création des fonds Side Pocket. Où en est-on aujourd’hui ?

 

Pour rappel, la négociation du mois de mai dernier intervient à la suite du contrat « Evergreen », signé en avril 2020, qui prévoyait un protocole de cession de ces actifs devenus illiquides d’ici à juin 2021. Ce contrat accusait des retards d’exécution, le contexte de 2020 n’ayant pas permis de tenir la perspective de la cession totale des actifs telle que prévue.

Nous avons indiqué le 25 mai dernier que le processus de cession des actifs a été réorganisé.

En synthèse : une obligation (« FSSSN », First Super Senior Secured Note) d’échéance 2022 a été émise. Elle prévoit des remboursements partiels intermédiaires. La négociation a donc acté ce point. L’objectif est une liquidité progressive (rembourser donc les SP) dans les meilleurs délais.

Cette réorganisation a également permis de simplifier la structure de détention des actifs, et de renforcer notre rang de crédit. Cela nous permettra donc d’étudier d’autres pistes si les engagements ne sont pas respectés.

Nous mobilisons tous nos moyens pour restituer les liquidités aux clients le plus rapidement possible et sur les meilleurs niveaux ; nous avons déployé de nombreuses ressources juridiques et financières en ce sens pour organiser la liquidité de ces actifs.

 

 

Revenons-en aux marchés ? Quelles sont vos vues ?

 

Depuis l’an dernier, les injections massives et conjointes de liquidités des banques centrales ont amorcé la première phase de sortie de crise. Cette première phase, la plus rapide, a permis d’entamer le redressement de nos performances, essentiellement au travers de nos positions sur la dette italienne, la courbe américaine et la vente de dollar US. Dans une deuxième phase, que l’on peut dater entre l’automne dernier et ce début d’année, à mesure que la reprise économique se matérialise, les investisseurs se tournent vers l’étranger et sur des actifs plus risqués. Les performances se différencient alors d’une classe d’actifs à l’autre, d’un segment de marché à l’autre, d’une zone géographique à l’autre, favorisant la gestion d’arbitrages à la gestion directionnelle et traditionnelle.

Les investisseurs sont entrés dans une troisième phase au cours de laquelle les taux montent, reflétant davantage de croissance et potentiellement plus d’inflation. Dans des marchés obligataires qui risquent globalement de souffrir dans les prochains trimestres, notre but est d’extraire de la valeur opportunément. L’essentiel de notre performance ne se trouve pas là, mais plutôt, comme à chaque fois que les taux se sont tendus, du côté des devises. En particulier, des devises émergentes qui sont encore loin de refléter la nouvelle réalité qui apparaît pour ces zones. Par ailleurs, et comme le montre la performance de nos fonds disposant du moteur actions, nos stratégies actions poursuivent leur normalisation qui s’est accélérée depuis novembre dernier.

 

 

Un environnement qui serait donc plus favorable à votre style de gestion ?

 

Nous sommes effectivement bien équipés pour performer dans un environnement qui correspond davantage à notre style de gestion et reprendre ainsi notre trajectoire historique. Il est important de conserver à l’esprit quelques fondamentaux sur notre philosophie de gestion et notre approche des marchés, clés pour mieux appréhender le potentiel de performance à venir :

 

  • Notre unique objectif est de créer de la valeur à des horizons long terme

  • Une gestion active et discrétionnaire : nous portons des convictions

  • Un style unique d’arbitrages : tirer parti des écarts de prix sera clé pour continuer de performer quelles que soient les valorisations des marchés

  • 25 ans d’expertise, toujours développée par les mêmes gérants

 

 

Quel est, selon vous, le risque majeur à considérer ?

 

Cette crise a fait réapparaître un risque que l'on croyait disparu depuis 30 ans, celui de l'inflation et donc d’une remontée des taux d'intérêt.

Les banques centrales et les États ont injecté des montants considérables de liquidités.

Cette question du retour de l'inflation, déjà rampante avant la crise, fait clairement débat aujourd'hui. Le fait de poser la question ouvre pour les investisseurs un nouveau monde, qui change complètement la façon de construire les portefeuilles. Le problème n'est pas tant de savoir qui aura raison sur l'inflation mais bien de comprendre qu'il ne faut pas attendre que le débat soit tranché car il sera alors trop tard pour réagir.

C'est une phase dangereuse car d'un côté, il y a de la croissance, et de l'autre, des actifs chers, très détenus et donc fragilisés. Cela signifie beaucoup de volatilité et de chahut, mais aussi beaucoup d'opportunités pour les gestions les plus flexibles et globales.

Le risque est réel, il faut donc s'y préparer.

Toute la logique de la construction de nos portefeuilles est de trouver de la performance sans être trop secoué par ces mouvements de taux d'intérêts, toujours très difficiles à appréhender, et sources de forte volatilité.

 

 

Comment vous préparez-vous face à ce risque ?

 

Les crises de marché diffèrent au premier acte, mais les deux suivants, à savoir l’acte 2 de la normalisation et l’acte 3 de la reprise, ont tendance à se décliner de la même façon. Nous n’étions pas prêts pour le premier acte, mais nous avons bien repris les choses en main pour bien assurer les deux suivants. Notre seul et unique objectif : agir dans l’intérêt de nos clients en restant très actifs dans la gestion de leurs portefeuilles.

 

 

Quels fonds privilégier au sein de votre gamme ?

 

Au sein de notre gamme, tous nos OPCVM sont construits à partir du même scenario. Les deux questions que l’investisseur doit se poser avant de se positionner :

 

  • quel est l’horizon de placement dont je dispose ?

  • quelles secousses suis-je capable de supporter au cours de mon investissement ?

 

En effet, ces deux éléments conditionneront le choix du fonds, et donc la performance attendue au terme de l’investissement.

 

 

H24 : Pour plus d'informations sur Nortia, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 53.07%
DNCA Invest SRI Norden Europe 30.38%
Uzès WWW Perf 29.40%
Mandarine Europe Microcap 26.42%
Indépendance et Expansion France Small 25.99%
ODDO BHF Active Small Cap 25.74%
Groupama Avenir Euro 25.68%
G Fund - Avenir Small Cap 23.85%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 22.14%
Quadrige Europe Midcaps 22.06%
Echiquier Value Euro 21.68%
Threadneedle Lux Pan European ESG Equities 21.25%
Erasmus Small Cap Euro 21.21%
Lazard Small Caps France 21.07%
BDL Convictions 20.50%
Sycomore Sélection Midcap 20.47%
Mandarine Active 19.72%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 19.34%
EdR SICAV Tricolore Rendement 18.91%
Norden SRI 18.04%
Sextant PME 17.82%
FCP Mon PEA 17.62%
Amilton Premium Europe 17.32%
Flornoy Valeurs Familiales 17.19%
Erasmus Mid Cap Euro 16.72%
VEGA Europe Convictions ISR 16.69%
Generali France Future Leaders 16.42%
Tailor Actions Avenir ISR 16.33%
Moneta Multi Caps 16.26%
Sycomore Francecap 16.25%
Fidelity Europe 16.19%
Quadrator SRI 16.09%
Pluvalca Sustainable Opportunities 15.83%
VEGA France Opportunités ISR 15.76%
R-co Thematic Silver Plus 15.66%
CPR Croissance Dynamique 15.31%
Portzamparc Europe PME ISR 15.24%
MainFirst Germany Fund 15.12%
Pluvalca Health Opportunities 14.82%
Tocqueville Small Cap Euro ISR 14.46%
Mandarine Unique 14.35%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 13.25%
Dorval Manageurs Europe 12.73%
Gay-Lussac Green Impact 12.65%
Otea Actions Europe 12.60%
La Française Actions France PME 12.51%
Sycomore Eco Solutions 12.49%
Athymis Millennial Europe 12.21%
Richelieu Family Small Cap 11.97%
Sycomore Happy @ Work 11.60%
Tocqueville Megatrends ISR 11.43%
Dorval Manageurs 11.10%
Amplegest Pricing Power 11.10%
OFI RS Equity Climate Change 11.06%
AXA IM Euro Sélection 11.05%
Mirova Europe Environmental Equity 10.57%
Echiquier Positive Impact Europe 10.36%
COGEFI Prospective 10.31%
C-Quadrat Europe Multicap 10.25%
Montségur Dividendes 10.12%
Dorval Manageurs Smid cap Euro 8.90%
Kirao Multicaps 8.63%
ODDO BHF Avenir Europe 8.30%
Montségur Croissance 8.25%
Richelieu CityZen 6.23%
Pluvalca Disruptive Opportunities 5.14%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 4.74%
M Global Convertibles 0.13%
Schelcher Convertible Global World -2.07%