CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8205.81 +0.01% +8.78%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Sycomore Sustainable Tech 18.84%
Pictet - Digital 17.31%
Carmignac Investissement 16.87%
Franklin U.S. Opportunities Fund 15.90%
Athymis Millennial 15.64%
Franklin Technology Fund 15.32%
MS INVF Global Opportunity 14.69%
Loomis Sayles U.S. Growth 14.66%
Echiquier World Equity Growth 14.35%
OFI Invest ISR Grandes Marques 13.57%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.15%
Mirova Global Sustainable Equity 13.04%
G Fund - Global Disruption 12.43%
CM-AM Global Leaders 12.42%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.35%
Echiquier Artificial Intelligence 12.26%
AXA WF Robotech 12.13%
Thematics AI and Robotics 11.45%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 11.31%
Pictet - Water 11.29%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 10.78%
Sanso Smart Climate 10.70%
ODDO BHF Artificial Intelligence 10.58%
Comgest Monde 10.54%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.09%
Pictet - Global Environmental Opportunities 9.97%
Russell Inv. World Equity Fund 9.85%
Pictet - Security 9.68%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 9.56%
EdR Fund US Value 9.51%
Digital Stars Europe 9.18%
EdR Fund Big Data 9.01%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.99%
Fidelity Global Technology 8.95%
Thematics Water 8.40%
Thematics Meta 8.16%
JPMorgan Funds - Global Dividend 8.15%
BNP Paribas US Small Cap 8.06%
Pictet - Premium Brands 7.95%
Jupiter Global Ecology Growth 7.92%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 7.89%
BNP Paribas Aqua 7.73%
Covéa Ruptures 7.66%
CPR Silver Age 7.64%
GIS SRI Ageing Population 7.50%
Richelieu America 7.23%
MS INVF Global Brands 7.15%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.89%
Mandarine Global Transition 6.85%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 6.37%
CPR Invest Hydrogen 6.30%
Pictet - Clean Energy Transition 6.10%
Candriam Equities L Oncology Impact 5.91%
Valeur Intrinsèque 5.07%
Sextant Tech 4.83%
CM-AM Global Gold 4.68%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.44%
GemEquity 4.17%
Echiquier World Next Leaders 4.12%
Candriam EQ L Europe Innovation 4.12%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.61%
EdR Fund Healthcare 3.33%
Templeton Global Climate Change Fund 3.19%
Mandarine Global Microcap 2.81%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 1.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.97%
Piquemal Houghton Global Equities 0.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -0.79%
AXA Aedificandi -3.57%
CM-AM Pierre -3.76%
M Climate Solutions -10.06%
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🎯 H2O Multibonds dans le viseur de Nortia...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

H2O MULTIBONDS FCP SR

 

Trajectoire

 

Depuis son lancement en 1994, la stratégie taux et devises internationales incarnée par H2O MULTIBONDS depuis 2010, reste atypique. Décorrélée des gestions traditionnelles et non directionnelles, le fonds vise à dégager de la performance quels que soient les environnements de marchés. Pour cela, l’équipe de gestion profite de la complémentarité du monde obligataire et du monde des devises, en s’appuyant sur des stratégies d’arbitrage, marque de fabrique de la gestion H2O AM.

 

Assumant la volatilité associée à son style, cette gestion a permis de générer une performance cumulée de +314% sur 10 ans glissants à fin octobre (+15,3% annualisés sur la période), couplée à une volatilité de 23,34%. L’utilisation combinée de la classe d’actifs obligataires et des devises internationales donne la latitude nécessaire aux gérants pour bâtir un portefeuille adapté à différents scénarii macro-économiques.

 

Impact

 

En 2020, les mouvements de marché historiques provoqués par la crise sanitaire ont déjoué les anticipations macro-économiques d’H2O AM. Subissant de plein fouet ce choc, le fonds a encaissé une baisse de plus de 50% en mars. Dès lors, le portefeuille a été positionné dans l’optique d’une reprise en V de l’économie mondiale, anticipation confortée par les injections rapides et massives de liquidités des différentes banques centrales et des Etats. Ce scenario s’est par la suite accompagné d’une certaine vigilance, notamment sur un retour de l’inflation, qui fut d’ailleurs la principale cause de volatilité sur les marchés en 2021. 

 

Plusieurs changements majeurs ont par conséquent été opérés dans la construction du portefeuille. Mars 2020 aura redistribué les cartes et marqué un virage important pour l’équipe de gestion : H2O a notamment retourné une position acheteuse d’USD, longue de près de 10 ans, au profit d’une position acheteuse de devises émergentes (169% d’exposition). Identifiées comme plus porteuses, les économies émergentes sont favorablement indexées à l’essor du commerce international et aux cours des matières premières. Elles présentent également des comptes publics qui ressortent moins dégradés de la crise, en comparaison aux économies développées. Dans le même temps, les banques centrales de ces pays ont déjà entamé leurs hausses de taux et sont donc en avance par rapport aux autres. Pour finir, les devises émergentes présentent des rendements positifs, sont peu détenues par les investisseurs et sont faiblement valorisées. Ainsi, dans cette poche, on trouve parmi les principales lignes des positions acheteuses de Peso Mexicain (MXN : 54%), de Réal Brésilien (BRL : 65%) et de Rouble Russe (RUB : 52%).

 

En 2021, l’attribution de performance a été drivée à 90% par le moteur change au sein du fonds, là où historiquement, l’attribution de performance était symétrique entre les deux poches. En effet, en période reflationniste, le change génère plus de performance (18%*de rendement embarqué) et offre une meilleure visibilité que les obligations.

 

Sur la partie obligataire, le potentiel de performance directionnelle de la classe d’actifs est beaucoup plus contenu actuellement. L’équipe de gestion compte tirer parti des écarts de taux entre les zones géographiques et les maturités de courbes via ses positions d’arbitrage. Elle adopte par exemple un positionnement vendeur de sensibilité sur les obligations des pays cœurs (principalement sur les Etats-Unis, sensibilité de -9), couplé à une position acheteuse de sensibilité sur les obligations souveraines italiennes de long terme (sensibilité de +11).

 

Ligne de mire

 

Après un drawdown non négligeable, il convient de rappeler les fondamentaux d’H2O MULTIBONDS : porter les convictions de l’équipe de gestion dans la durée pour créer de la valeur, au travers d’une stratégie unique sur la place. Ceci expose donc les porteurs à des mouvements de volatilité à court terme brusques, qu’il convient de prendre en compte lors de l’investissement. 

 

Il convient de bien distinguer les parts FCP des parts SP*. La procédure de scission a permis aux porteurs de retrouver la liquidité sur les parts FCP, dont nous parlons dans cette analyse.

 

Rédigé par Charles DELSARTE et Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia

 

* Les parts FCP reprennent la gestion Global Macro d’H2O, tandis que les parts SP représentent une part plus minime des investissements des clients. La liquidité des parts SP dépendra de la faculté d’H2O à céder les titres les composant. Pour rappel, ces fonds SP sont issus d’une scission instaurée dans le cadre de la règlementation du Code Monétaire et Financier, instituant la procédure de cantonnement comme l’établissement d’une « muraille de Chine » entre les actifs cantonnés (SP) et les autres actifs (FCP) : le principe recherché, dans l’intérêt des porteurs, est que l’un n’affecte plus l’autre. Les deux sujets ne sont plus liés aujourd’hui, du fait de ce mécanisme. La procédure a permis aux porteurs de retrouver de la liquidité sur les parts FCP, les actifs devenus illiquides ayant été cantonnés dans les parts SP.

 

Le fonds H2O MULTIBONDS n’est désormais accessible que chez LMP en assurance vie et au Crédit Agricole Titres pour le compte titres.

 

Pour plus d'informations sur H2O AM, cliquez ici.

 

Pour plus d'informations sur Nortia, cliquez ici.

 

 

 

Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 18.79%
Uzès WWW Perf 12.38%
Tailor Actions Avenir ISR 12.10%
Amplegest Pricing Power 11.85%
Tocqueville Croissance Euro ISR 10.59%
Sycomore Europe Happy @ Work 10.51%
VEGA France Opportunités ISR 10.09%
Alken European Opportunities 10.03%
DNCA Invest SRI Norden Europe 9.29%
VEGA Europe Convictions ISR 8.71%
EdR SICAV Tricolore Convictions 8.67%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.64%
Echiquier Positive Impact Europe 8.22%
LFR Euro DĂ©veloppement Durable ISR 8.07%
CPR Croissance Dynamique 7.74%
France Engagement 7.73%
Dorval Manageurs Europe 7.45%
Dorval Manageurs 7.45%
BNP Paribas DĂ©veloppement Humain 7.42%
FCP Mon PEA 7.33%
Athymis Trendsetters Europe 7.16%
Palatine Europe Sustainable Employment 7.06%
Mandarine Social Leaders 6.96%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.35%
Indépendance France Small 6.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.32%
Fidelity Europe 6.22%
Centifolia 5.48%
Indépendance Europe Small 5.15%
G Fund Opportunities Europe 4.76%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.69%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 4.56%
BDL Convictions 4.22%
Covéa Perspectives Entreprises 3.95%
Dorval European Climate Initiative 3.43%
Moneta Multi Caps 2.18%
Quadrator SRI 1.92%
Pluvalca Small Caps 1.79%
Richelieu Family 1.77%
Mandarine Unique 1.65%
Echiquier Value Euro 1.57%
MAM Premium Europe 1.30%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 1.01%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Erasmus Small Cap Euro 0.42%
Quadrige France Smallcaps 0.13%
Groupama Avenir Euro 0.10%
Erasmus Mid Cap Euro -0.55%
Mandarine Europe Microcap -0.56%
Gay-Lussac Smallcaps -0.83%
Lazard Small Caps France -0.98%
Sycomore Europe Eco Solutions -1.22%
La Française Actions France PME -1.84%
Quadrige Europe Midcaps -2.80%
Eiffel Nova Europe ISR -3.90%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -6.09%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Lazard Convertible Global 0.27%
M Global Convertibles SRI -0.24%