CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7743.75 +0.64% +4.92%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 33.01%
Aperture European Innovation 7.66%
Sienna Actions Bas Carbone 7.22%
Digital Stars Europe 6.73%
AXA Aedificandi 5.67%
Piquemal Houghton Global Equities 5.23%
R-co Thematic Real Estate 4.80%
Jupiter Financial Innovation 3.14%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.84%
GIS SRI Ageing Population 2.83%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.11%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.72%
Athymis Industrie 4.0 -2.02%
HMG Globetrotter -2.27%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.29%
MS INVF Global Opportunity -3.17%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.68%
Auris Gravity US Equity Fund -3.73%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -3.88%
Thematics Water -4.05%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.70%
Mandarine Global Transition -4.71%
MS INVF Global Brands -4.76%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.86%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -5.45%
VIA Smart Equity World -5.47%
Candriam Equities L Oncology -6.48%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -6.78%
Square Megatrends Champions -6.86%
CPR Invest Climate Action -7.30%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -7.36%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -7.55%
Pictet - Digital -7.60%
Sienna Actions Internationales -7.63%
Fidelity Global Technology -7.71%
Thematics Meta -7.73%
Mirova Global Sustainable Equity -7.96%
Pictet - Security -8.16%
Russell Inv. World Equity Fund -8.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -8.58%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.78%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -8.78%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -9.11%
Covéa Actions Monde -9.72%
Groupama Global Active Equity -10.03%
Covéa Ruptures -10.18%
EdR Fund US Value -10.92%
Sycomore Sustainable Tech -11.01%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.09%
Groupama Global Disruption -11.10%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -11.23%
Athymis Millennial -11.35%
EdR Fund Healthcare -11.57%
Franklin India Fund -12.09%
JPMorgan Funds - America Equity -12.22%
JPMorgan Funds - US Technology -12.30%
ODDO BHF Artificial Intelligence -12.39%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.52%
Eurizon Fund Equity Innovation -12.97%
Thematics AI and Robotics -13.15%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.23%
Tocqueville Global Tech ISR -13.25%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -14.13%
Franklin Technology Fund -14.56%
CPR Global Disruptive Opportunities -15.11%
AXA WF Robotech -15.52%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -15.78%
BNP Paribas US Small Cap -16.10%
Claresco USA -16.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -16.24%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -18.46%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

🎯 H2O Multibonds dans le viseur de Nortia...

H2O MULTIBONDS FCP SR

 

Trajectoire

 

Depuis son lancement en 1994, la stratégie taux et devises internationales incarnée par H2O MULTIBONDS depuis 2010, reste atypique. Décorrélée des gestions traditionnelles et non directionnelles, le fonds vise à dégager de la performance quels que soient les environnements de marchés. Pour cela, l’équipe de gestion profite de la complémentarité du monde obligataire et du monde des devises, en s’appuyant sur des stratégies d’arbitrage, marque de fabrique de la gestion H2O AM.

 

Assumant la volatilité associée à son style, cette gestion a permis de générer une performance cumulée de +314% sur 10 ans glissants à fin octobre (+15,3% annualisés sur la période), couplée à une volatilité de 23,34%. L’utilisation combinée de la classe d’actifs obligataires et des devises internationales donne la latitude nécessaire aux gérants pour bâtir un portefeuille adapté à différents scénarii macro-économiques.

 

Impact

 

En 2020, les mouvements de marché historiques provoqués par la crise sanitaire ont déjoué les anticipations macro-économiques d’H2O AM. Subissant de plein fouet ce choc, le fonds a encaissé une baisse de plus de 50% en mars. Dès lors, le portefeuille a été positionné dans l’optique d’une reprise en V de l’économie mondiale, anticipation confortée par les injections rapides et massives de liquidités des différentes banques centrales et des Etats. Ce scenario s’est par la suite accompagné d’une certaine vigilance, notamment sur un retour de l’inflation, qui fut d’ailleurs la principale cause de volatilité sur les marchés en 2021. 

 

Plusieurs changements majeurs ont par conséquent été opérés dans la construction du portefeuille. Mars 2020 aura redistribué les cartes et marqué un virage important pour l’équipe de gestion : H2O a notamment retourné une position acheteuse d’USD, longue de près de 10 ans, au profit d’une position acheteuse de devises émergentes (169% d’exposition). Identifiées comme plus porteuses, les économies émergentes sont favorablement indexées à l’essor du commerce international et aux cours des matières premières. Elles présentent également des comptes publics qui ressortent moins dégradés de la crise, en comparaison aux économies développées. Dans le même temps, les banques centrales de ces pays ont déjà entamé leurs hausses de taux et sont donc en avance par rapport aux autres. Pour finir, les devises émergentes présentent des rendements positifs, sont peu détenues par les investisseurs et sont faiblement valorisées. Ainsi, dans cette poche, on trouve parmi les principales lignes des positions acheteuses de Peso Mexicain (MXN : 54%), de Réal Brésilien (BRL : 65%) et de Rouble Russe (RUB : 52%).

 

En 2021, l’attribution de performance a été drivée à 90% par le moteur change au sein du fonds, là où historiquement, l’attribution de performance était symétrique entre les deux poches. En effet, en période reflationniste, le change génère plus de performance (18%*de rendement embarqué) et offre une meilleure visibilité que les obligations.

 

Sur la partie obligataire, le potentiel de performance directionnelle de la classe d’actifs est beaucoup plus contenu actuellement. L’équipe de gestion compte tirer parti des écarts de taux entre les zones géographiques et les maturités de courbes via ses positions d’arbitrage. Elle adopte par exemple un positionnement vendeur de sensibilité sur les obligations des pays cœurs (principalement sur les Etats-Unis, sensibilité de -9), couplé à une position acheteuse de sensibilité sur les obligations souveraines italiennes de long terme (sensibilité de +11).

 

Ligne de mire

 

Après un drawdown non négligeable, il convient de rappeler les fondamentaux d’H2O MULTIBONDS : porter les convictions de l’équipe de gestion dans la durée pour créer de la valeur, au travers d’une stratégie unique sur la place. Ceci expose donc les porteurs à des mouvements de volatilité à court terme brusques, qu’il convient de prendre en compte lors de l’investissement. 

 

Il convient de bien distinguer les parts FCP des parts SP*. La procédure de scission a permis aux porteurs de retrouver la liquidité sur les parts FCP, dont nous parlons dans cette analyse.

 

Rédigé par Charles DELSARTE et Nicolas LEMAIRE, Ingénieurs Financiers Nortia

 

* Les parts FCP reprennent la gestion Global Macro d’H2O, tandis que les parts SP représentent une part plus minime des investissements des clients. La liquidité des parts SP dépendra de la faculté d’H2O à céder les titres les composant. Pour rappel, ces fonds SP sont issus d’une scission instaurée dans le cadre de la règlementation du Code Monétaire et Financier, instituant la procédure de cantonnement comme l’établissement d’une « muraille de Chine » entre les actifs cantonnés (SP) et les autres actifs (FCP) : le principe recherché, dans l’intérêt des porteurs, est que l’un n’affecte plus l’autre. Les deux sujets ne sont plus liés aujourd’hui, du fait de ce mécanisme. La procédure a permis aux porteurs de retrouver de la liquidité sur les parts FCP, les actifs devenus illiquides ayant été cantonnés dans les parts SP.

 

Le fonds H2O MULTIBONDS n’est désormais accessible que chez LMP en assurance vie et au Crédit Agricole Titres pour le compte titres.

 

Pour plus d'informations sur H2O AM, cliquez ici.

 

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Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 27.00%
Alken Fund Small Cap Europe 26.97%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 19.03%
Tailor Actions Avenir ISR 15.56%
Groupama Opportunities Europe 13.00%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 12.63%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 10.74%
Uzès WWW Perf 9.50%
Covéa Perspectives Entreprises 9.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.23%
VALBOA Engagement ISR 9.19%
Richelieu Family 8.76%
Ecofi Smart Transition 7.85%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.82%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 7.41%
Europe Income Family 7.16%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 6.89%
EdR SICAV Tricolore Convictions 6.86%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.40%
Quadrige France Smallcaps 5.98%
Mandarine Premium Europe 5.85%
Fidelity Europe 5.84%
Mandarine Europe Microcap 5.40%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.11%
Dorval Drivers Europe 3.96%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
HMG Découvertes 3.46%
Mirova Europe Environmental Equity 3.12%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.66%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.21%
Norden SRI 2.19%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.48%
Mandarine Unique 1.22%
Echiquier Positive Impact Europe 0.16%
LFR Euro Développement Durable ISR -0.01%
Tocqueville Croissance Euro ISR -0.35%
Lazard Small Caps France -0.41%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.43%
VEGA France Opportunités ISR -0.63%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.43%
VEGA Europe Convictions ISR -2.76%
Eiffel Nova Europe ISR -3.37%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -3.52%
CPR Croissance Dynamique -7.38%
ADS Venn Collective Alpha US -13.01%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 16.55%
Income Euro Sélection 1.95%
Axiom Short Duration Bond 1.93%
Carmignac Portfolio Credit 1.92%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.84%
Jupiter Dynamic Bond 1.78%
DNCA Invest Credit Conviction 1.61%
Alken Fund Income Opportunities 1.59%
IVO Global Opportunities 1.57%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.54%
Ostrum SRI Crossover 1.43%
La Française Credit Innovation 1.31%
R-co Conviction Credit Euro 1.24%
Tikehau 2029 1.12%
Epsilon Euro Bond 1.09%
Tailor Crédit Rendement Cible 1.07%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 1.06%
Mandarine Credit Opportunities 1.05%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 1.05%
Tikehau 2027 1.03%
Schelcher Global Yield 2028 1.01%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.00%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 0.91%
Ofi Invest High Yield 2029 0.81%
Ofi Invest Alpha Yield 0.74%
Tikehau European High Yield 0.73%
Auris Investment Grade 0.68%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.62%
Omnibond 0.59%
La Française Rendement Global 2028 0.54%
Auris Euro Rendement 0.49%
M All Weather Bonds 0.44%
Tailor Credit 2028 0.40%
Sanso Short Duration 0.34%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.03%
EdR Fund Bond Allocation -0.04%
Eiffel Rendement 2028 -0.31%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.37%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.72%
Lazard Credit Opportunities -0.82%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -6.51%
Amundi Cash USD -6.78%