CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7318 -0.02% +13.04%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
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ACATIS Value Event 10.35%
GF Ambition Solidaire 9.61%
DNCA Evolutif 8.79%
Trusteam ROC Flex 7.21%
VEGA Patrimoine ISR 7.16%
Mansartis Investissements ISR 7.13%
Dorval Convictions 6.98%
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities 6.84%
IDE Dynamic World Flexible 6.23%
Sextant Grand Large 5.88%
Cogefi Flex Dynamic 5.68%
R-co Valor 5.60%
Ginjer Actifs 360 5.18%
Tailor Global Selection ISR 4.77%
H2O Moderato 4.74%
First Eagle Amundi International Fund 4.38%
Orcadia Global Sustainable Balanced 4.09%
R-co Valor Balanced 4.08%
Sycomore Partners 3.67%
Invest Latitude Equilibre 3.66%
Sycomore Next Generation 3.49%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 3.44%
Echiquier ARTY SRI 3.36%
Moneta Long Short 3.31%
Eurose 3.01%
BGF ESG Multi-Asset 2.79%
VEGA Euro Rendement ISR 2.76%
OFI Invest ESG MultiTrack 2.71%
Russell Inv. MAGS 2.69%
Invest Latitude Patrimoine 2.58%
Tikehau International Cross Assets 2.52%
Richelieu Harmonies ESG 2.45%
Exclusif 21 2.18%
Nordea 1 - Stable Return 2.12%
Tailor Allocation Defensive 1.68%
VEGA Modéré Durable 1.66%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 1.65%
Ethna-Aktiv 1.56%
Gay-Lussac Europe Flex 1.40%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe 1.34%
JPMorgan Funds - Global Income 0.27%
AXA WF Global Optimal Income 0.08%
Dorval Global Convictions Patrimoine 0.01%
Auris Diversified Beta -0.39%
MAM Solution -0.54%
CPR Croissance Réactive -0.70%
Vivienne Ouessant -0.85%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI -1.27%
Ecofi Agir Pour Le Climat -1.29%
BDL Rempart -1.47%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income -1.49%
Echiquier Allocation Flexible -1.55%
PIMCO GIS Dynamic Multi-Asset Fund -1.71%
Carmignac Patrimoine -1.87%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -2.96%
Lazard Patrimoine SRI -3.39%
Ruffer Total Return International -7.30%
Sunny Patrimoine 2.0 -12.99%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Franklin Technology Fund 28.87%
Loomis Sayles U.S. Growth 28.61%
Echiquier Artificial Intelligence 26.00%
MS INVF Global Opportunity 25.68%
BGF World Technology 24.92%
Thematics AI and Robotics 22.94%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 21.61%
Fidelity Global Technology 20.47%
Pictet - Digital 19.81%
AXA WF Robotech 18.20%
Franklin U.S. Opportunities Fund 17.16%
Threadneedle (Lux) Global Technology 16.94%
Pictet - Clean Energy Transition 14.00%
Comgest Monde 12.80%
CPR Global Disruptive Opportunities 12.56%
Templeton Global Climate Change Fund 12.43%
Berenberg European Focus 12.43%
Aperture European Innovation 11.47%
Echiquier World Equity Growth 11.00%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 10.71%
CM-AM Global Leaders 10.66%
Thematics Safety 10.12%
Richelieu America ESG 10.00%
Pictet - Premium Brands 9.96%
Valeur Intrinsèque 9.95%
GIS SRI Ageing Population 9.86%
Athymis Millennial 9.71%
DNCA Invest Beyond Semperosa 9.69%
EdR Fund Big Data 9.58%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 9.54%
G Fund World (R) Evolutions 9.28%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 9.21%
MainFirst Global Equities Fund 9.14%
OFI Invest ISR Grandes Marques 8.82%
Thematics Meta 8.70%
Echiquier World Next Leaders 8.53%
BGF Sustainable Energy 8.00%
Mirova Global Sustainable Equity 7.67%
Pictet - Global Environmental Opportunities 7.52%
CPR Silver Age 7.21%
Carmignac Investissement 7.18%
Candriam EQ L Europe Innovation 6.69%
Pictet - Global Megatrend Selection 6.68%
Jupiter Global Ecology Growth 6.56%
MS INVF Global Brands 6.25%
Fidelity Sustainable Water & Waste 5.91%
Sanso Smart Climate 5.57%
BNP Paribas Aqua 5.51%
Russell Inv. World Equity Fund 5.42%
Threadneedle (Lux) American Fund 5.06%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 4.84%
ODDO BHF Green Planet 4.75%
Pictet - Security 4.51%
Thematics Water 4.30%
Thematics Subscription Economy 4.29%
CM-AM Global Gold 3.73%
SLF (LUX) Equity Environment & Biodiversity Impact 3.44%
Mandarine Global Transition 2.88%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.50%
M&G (Lux) Positive Impact Fund 2.29%
M&G (Lux) Global Themes Fund 1.91%
Templeton Asian Growth Fund 1.87%
Pictet - Water 1.48%
AXA WF ACT Clean Economy 1.47%
Digital Stars Europe 1.36%
Fourpoints Thematic Selection 1.35%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio 0.57%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 0.46%
EdR Fund Healthcare 0.04%
DNCA Invest Beyond Global Leaders -0.08%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -0.21%
Arc Actions Santé Innovante ESG -0.42%
GemEquity -0.85%
CPR Invest Hydrogen -0.92%
Candriam Equities L Oncology Impact -1.02%
ODDO BHF Future of Food -1.73%
M Climate Solutions -1.77%
Mandarine Global Microcap -2.03%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -2.04%
AXA WF ACT Social Progress -2.67%
Piquemal Houghton Global Equities -2.90%
Mirova Climate Solutions Equity -3.25%
CM-AM Pierre -5.03%
EdR Fund US Value -5.76%
AXA Aedificandi -6.97%
BNP Paribas Funds China Equity -9.80%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -9.85%
OFI Invest ESG Ming -10.60%
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📉 Avec -14,67% YTD, ce fonds subit sa plus importante correction depuis son lancement. Les explications de l'équipe de gestion…

Après avoir délivré d'impressionnantes performances ces dernières années (+32,76% en 2019, +25,09% en 2020, +6,43% en 2021), le fonds Pluvalca Disruptive Opportunities, géré par Financière Arbevel, connaît un début d'année 2022 compliqué.

 

Sebastien Lalevée, Erik Hegedus et Thibault Prebay nous expliquent les raisons de ce recul et affichent leur optimisme pour les mois à venir.

 

Au mois de janvier, le fonds Pluvalca Disruptive Opportunities (PDO) subit la plus importante correction depuis son lancement en 2016 : -14,67% YTD pour la part A au 27/01/22. Le contexte est bien identifié, à savoir, remontée de taux longs, tensions inflationnistes et une situation géopolitique tendue.

 

L’effondrement des cours de bourse implique un de-rating significatif de nos thématiques de rupture injustifié eu égard aux perspectives de croissance bénéficiaires de nos sociétés qui restent globalement inchangées. 

 

Depuis leur plus hauts, deux tiers des valeurs du Nasdaq ont perdu plus de 40% de leur valeur et la moitié plus de 60%.

 

Les multiples de valorisations pour certaines valeurs de croissance comme HelloFresh ou Logitech sont actuellement inférieurs aux niveaux de mars 2020, alors que depuis les sociétés ont changé de dimension en termes de chiffre d’affaires, profitabilité, perspectives de croissance et de l’élargissement de leurs marchés adressables.

 

Source : Financière Arbevel, Bloomberg (au 26/01/2022)

 

La sensibilité des prévisions de croissance des bénéfices de nos sociétés à une remontée des taux semble limitée, étant donné que 50% du portefeuille est en situation de trésorerie nette positive pour un ratio d’endettement moyen faible (dette nette / EBITDA) de 0.5x. 

 

La correction observée sur les valeurs de croissance chères et non profitables est évidemment justifiable dans un contexte de remontée des taux. Or, le portefeuille de PDO est constitué à 93% par des sociétés réalisant un bénéfice opérationnel et plus de 80% génèrent des free cash flows positifs, ce qui souligne la solidité de leurs business modèles et leur capacité à auto-financer leurs stratégies de croissance. Ainsi leurs valorisations via des DCF ne dépendent pas uniquement d’une valeur terminale lointaine très sensible aux taux utilisés.

 

Pour l’année 2022, nous nous attendons à un taux de croissance des bénéfices pondéré de l’ordre de 20%, en ligne avec les tendances observées depuis le lancement du fonds il y a six ans, reflétant l’ADN du portefeuille dont la croissance structurelle provient d’un mix de sociétés capables d'innovations technologiques (semi-conducteurs, software, transition énergétique), de facilitateurs de la disruption (logistique, sociétés de services informatiques) ainsi que de sociétés traditionnelles qui adaptent leurs portefeuilles d’activités afin d’intégrer les tendances structurelles (contenus digitaux, paiement).

 

Répartition thématique du fonds Pluvalca Disruptive Opportunities au 26/01/2022 :

 

 

Ainsi, le PER pondéré de 21,4x fait ressortir un ratio PEG (multiple divisé par la croissance attendue) de 1,07x pour l’année en cours, soit le bas de fourchette observé depuis le lancement du fonds (de 1x à 1.6x). Un niveau qui a souvent représenté un point d’entrée intéressant pour cette stratégie par le passé.

 

Dans notre processus d'analyse et de valorisation fondamentale, nous utilisions des taux sans risque de 2% et des taux d’actualisation (WACC) de 8% en moyenne dans nos modèles DCF. Post-correction du mois de janvier, le potentiel d’appréciation moyen est de 50% par rapport à nos objectifs à 12 mois pour nos principales lignes. Pour justifier les cours actuels, il faudrait utiliser un taux sans risque de 4,7% en moyenne, ce qui nous parait fortement improbable ou traduisant les hypothèses les plus pessimistes sur la remontée des taux longs, ou assumant une détérioration de l’environnement opérationnel ainsi qu’une remise en cause des thématiques de ruptures, ce qui ne semble pas évident au regard des récentes publications.

 

L’exemple extrême étant HelloFresh dont le cours actuel implique un taux sans risque de 8%, ce qui équivaut à une remise en cause de sa trajectoire de croissance avec un effondrement des marges à moyen terme, un scénario auquel nous ne souscrivons absolument pas.

 

Nous restons attentifs à l’évolution de la situation sur les marchés, dans un contexte de volatilité accrue qui pourrait perdurer un certain temps. Néanmoins, nous sommes confiants dans la capacité de nos sociétés de se démarquer à moyen/long terme en termes de croissance et performances boursières. Cela est motivé par 1/ la qualité de leurs business modèles, 2/ leur positionnement de leader et des efforts continus en matière d’innovation qui se traduisent par un pricing power durable, 3/ leur exposition à des tendances structurelles comme la digitalisation, l’automatisation, la pénétration croissante de l’e-commerce, des modes de paiement dématérialisés et de nouveaux modes de consommation des contenus digitaux, qui sont renforcés à la sortie de la crise sanitaire.

 

Depuis le lancement du fonds, nous avons insisté sur la diversification et l’investissement dans des thématiques variées via des profils de sociétés dont le seul point commun est de bénéficier d’une croissance structurelle. La pandémie a renforcé bon nombre de ces sociétés et le recul actuel est selon nous une réelle opportunité. 

 

H24 : Financière Arbevel organise une e-conférence le 8 février prochain.

Pour en savoir plus sur Pluvalca Disruptive Opportunities et les fonds Financière Arbevel, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Amplegest Pricing Power 16.43%
Axiom European Banks Equity 13.98%
LFR Euro Développement Durable ISR 13.39%
Tocqueville Croissance Euro ISR 13.28%
Goldman Sachs Eurozone Equity Income 12.79%
MainFirst Top European Ideas 12.61%
Athymis Trendsetters Europe 12.05%
Quadrige Europe Midcaps 12.02%
VEGA France Opportunités ISR 11.94%
Dorval Manageurs Europe 11.70%
EdR SICAV Tricolore Rendement 11.39%
LBPAM ISR Actions Euro 11.36%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 11.29%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 10.84%
R-co Conviction Equity Value Euro 10.53%
MainFirst Germany Fund 10.45%
Fidelity Europe 10.26%
DNCA Invest SRI Norden Europe 10.09%
Montségur Croissance 9.89%
Montségur Dividendes 9.65%
Indépendance et Expansion Europe Small 8.78%
Tailor Actions Avenir ISR 8.62%
R-co Thematic Silver Plus 8.14%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 7.97%
Centifolia 7.86%
Echiquier Value Euro 7.73%
Dorval Manageurs 7.71%
Sycomore Francecap 7.42%
FCP Mon PEA 7.41%
Dorval European Climate Initiative 7.18%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.93%
Mandarine Social Leaders 6.93%
Gay-Lussac Green Impact 6.79%
Mandarine Unique 6.54%
Quadrator SRI 6.48%
G Fund Opportunities Europe 6.32%
Echiquier Positive Impact Europe 6.26%
Pluvalca Disruptive Opportunities 6.26%
Indépendance et Expansion France Small 5.91%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.62%
BDL Convictions 5.52%
Sextant PME 5.41%
Uzès WWW Perf 5.08%
Richelieu Family Small Cap 4.96%
Generali France Future Leaders 4.95%
Groupama Avenir Euro 4.90%
Moneta Multi Caps 4.78%
Sycomore Sélection Midcap 4.43%
Mirova Europe Environmental Equity 4.37%
CPR Croissance Dynamique 4.32%
Erasmus Mid Cap Euro 4.10%
MAM Premium Europe 3.68%
Erasmus Small Cap Euro 3.35%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 1.98%
Lazard Small Caps France 1.47%
Auris - Evolution Europe ISR 0.62%
Dorval Manageurs Small Cap Euro 0.42%
Alken European Opportunities 0.15%
Mandarine Europe Microcap 0.04%
Sycomore Europe Eco Solutions 0.00%
C-Quadrat Europe Smallcap -0.74%
Eiffel Nova Europe ISR -1.01%
Quadrige France Smallcaps -1.84%
Pluvalca Sustainable Opportunities -2.54%
La Française Actions France PME -7.32%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 3.05%
M Global Convertibles SRI 0.82%