CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7743.75 +0.64% +4.92%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 33.01%
Aperture European Innovation 7.66%
Sienna Actions Bas Carbone 7.22%
Digital Stars Europe 6.73%
AXA Aedificandi 5.67%
Piquemal Houghton Global Equities 5.23%
R-co Thematic Real Estate 4.80%
Jupiter Financial Innovation 3.14%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.84%
GIS SRI Ageing Population 2.83%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.11%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.72%
Athymis Industrie 4.0 -2.02%
HMG Globetrotter -2.27%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.29%
MS INVF Global Opportunity -3.17%
JPMorgan Funds - Global Dividend -3.68%
Auris Gravity US Equity Fund -3.73%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -3.88%
Thematics Water -4.05%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.70%
Mandarine Global Transition -4.71%
MS INVF Global Brands -4.76%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.86%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -5.45%
VIA Smart Equity World -5.47%
Candriam Equities L Oncology -6.48%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -6.78%
Square Megatrends Champions -6.86%
CPR Invest Climate Action -7.30%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -7.36%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -7.55%
Pictet - Digital -7.60%
Sienna Actions Internationales -7.63%
Fidelity Global Technology -7.71%
Thematics Meta -7.73%
Mirova Global Sustainable Equity -7.96%
Pictet - Security -8.16%
Russell Inv. World Equity Fund -8.34%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -8.58%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.78%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -8.78%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -9.11%
Covéa Actions Monde -9.72%
Groupama Global Active Equity -10.03%
Covéa Ruptures -10.18%
EdR Fund US Value -10.92%
Sycomore Sustainable Tech -11.01%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.09%
Groupama Global Disruption -11.10%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -11.23%
Athymis Millennial -11.35%
EdR Fund Healthcare -11.57%
Franklin India Fund -12.09%
JPMorgan Funds - America Equity -12.22%
JPMorgan Funds - US Technology -12.30%
ODDO BHF Artificial Intelligence -12.39%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.52%
Eurizon Fund Equity Innovation -12.97%
Thematics AI and Robotics -13.15%
Franklin U.S. Opportunities Fund -13.23%
Tocqueville Global Tech ISR -13.25%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -14.13%
Franklin Technology Fund -14.56%
CPR Global Disruptive Opportunities -15.11%
AXA WF Robotech -15.52%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -15.78%
BNP Paribas US Small Cap -16.10%
Claresco USA -16.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -16.24%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -18.46%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

📉 Avec -14,67% YTD, ce fonds subit sa plus importante correction depuis son lancement. Les explications de l'équipe de gestion…

 

Sebastien Lalevée, Erik Hegedus et Thibault Prebay nous expliquent les raisons de ce recul et affichent leur optimisme pour les mois à venir.

 

Au mois de janvier, le fonds Pluvalca Disruptive Opportunities (PDO) subit la plus importante correction depuis son lancement en 2016 : -14,67% YTD pour la part A au 27/01/22. Le contexte est bien identifié, à savoir, remontée de taux longs, tensions inflationnistes et une situation géopolitique tendue.

 

L’effondrement des cours de bourse implique un de-rating significatif de nos thématiques de rupture injustifié eu égard aux perspectives de croissance bénéficiaires de nos sociétés qui restent globalement inchangées. 

 

Depuis leur plus hauts, deux tiers des valeurs du Nasdaq ont perdu plus de 40% de leur valeur et la moitié plus de 60%.

 

Les multiples de valorisations pour certaines valeurs de croissance comme HelloFresh ou Logitech sont actuellement inférieurs aux niveaux de mars 2020, alors que depuis les sociétés ont changé de dimension en termes de chiffre d’affaires, profitabilité, perspectives de croissance et de l’élargissement de leurs marchés adressables.

 

Source : Financière Arbevel, Bloomberg (au 26/01/2022)

 

La sensibilité des prévisions de croissance des bénéfices de nos sociétés à une remontée des taux semble limitée, étant donné que 50% du portefeuille est en situation de trésorerie nette positive pour un ratio d’endettement moyen faible (dette nette / EBITDA) de 0.5x. 

 

La correction observée sur les valeurs de croissance chères et non profitables est évidemment justifiable dans un contexte de remontée des taux. Or, le portefeuille de PDO est constitué à 93% par des sociétés réalisant un bénéfice opérationnel et plus de 80% génèrent des free cash flows positifs, ce qui souligne la solidité de leurs business modèles et leur capacité à auto-financer leurs stratégies de croissance. Ainsi leurs valorisations via des DCF ne dépendent pas uniquement d’une valeur terminale lointaine très sensible aux taux utilisés.

 

Pour l’année 2022, nous nous attendons à un taux de croissance des bénéfices pondéré de l’ordre de 20%, en ligne avec les tendances observées depuis le lancement du fonds il y a six ans, reflétant l’ADN du portefeuille dont la croissance structurelle provient d’un mix de sociétés capables d'innovations technologiques (semi-conducteurs, software, transition énergétique), de facilitateurs de la disruption (logistique, sociétés de services informatiques) ainsi que de sociétés traditionnelles qui adaptent leurs portefeuilles d’activités afin d’intégrer les tendances structurelles (contenus digitaux, paiement).

 

Répartition thématique du fonds Pluvalca Disruptive Opportunities au 26/01/2022 :

 

 

Ainsi, le PER pondéré de 21,4x fait ressortir un ratio PEG (multiple divisé par la croissance attendue) de 1,07x pour l’année en cours, soit le bas de fourchette observé depuis le lancement du fonds (de 1x à 1.6x). Un niveau qui a souvent représenté un point d’entrée intéressant pour cette stratégie par le passé.

 

Dans notre processus d'analyse et de valorisation fondamentale, nous utilisions des taux sans risque de 2% et des taux d’actualisation (WACC) de 8% en moyenne dans nos modèles DCF. Post-correction du mois de janvier, le potentiel d’appréciation moyen est de 50% par rapport à nos objectifs à 12 mois pour nos principales lignes. Pour justifier les cours actuels, il faudrait utiliser un taux sans risque de 4,7% en moyenne, ce qui nous parait fortement improbable ou traduisant les hypothèses les plus pessimistes sur la remontée des taux longs, ou assumant une détérioration de l’environnement opérationnel ainsi qu’une remise en cause des thématiques de ruptures, ce qui ne semble pas évident au regard des récentes publications.

 

L’exemple extrême étant HelloFresh dont le cours actuel implique un taux sans risque de 8%, ce qui équivaut à une remise en cause de sa trajectoire de croissance avec un effondrement des marges à moyen terme, un scénario auquel nous ne souscrivons absolument pas.

 

Nous restons attentifs à l’évolution de la situation sur les marchés, dans un contexte de volatilité accrue qui pourrait perdurer un certain temps. Néanmoins, nous sommes confiants dans la capacité de nos sociétés de se démarquer à moyen/long terme en termes de croissance et performances boursières. Cela est motivé par 1/ la qualité de leurs business modèles, 2/ leur positionnement de leader et des efforts continus en matière d’innovation qui se traduisent par un pricing power durable, 3/ leur exposition à des tendances structurelles comme la digitalisation, l’automatisation, la pénétration croissante de l’e-commerce, des modes de paiement dématérialisés et de nouveaux modes de consommation des contenus digitaux, qui sont renforcés à la sortie de la crise sanitaire.

 

Depuis le lancement du fonds, nous avons insisté sur la diversification et l’investissement dans des thématiques variées via des profils de sociétés dont le seul point commun est de bénéficier d’une croissance structurelle. La pandémie a renforcé bon nombre de ces sociétés et le recul actuel est selon nous une réelle opportunité. 

 

H24 : Financière Arbevel organise une e-conférence le 8 février prochain.

Pour en savoir plus sur Pluvalca Disruptive Opportunities et les fonds Financière Arbevel, cliquez ici.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 27.00%
Alken Fund Small Cap Europe 26.97%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 19.03%
Tailor Actions Avenir ISR 15.56%
Groupama Opportunities Europe 13.00%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 12.63%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 10.74%
Uzès WWW Perf 9.50%
Covéa Perspectives Entreprises 9.32%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.23%
VALBOA Engagement ISR 9.19%
Richelieu Family 8.76%
Ecofi Smart Transition 7.85%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.82%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 7.41%
Europe Income Family 7.16%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 6.89%
EdR SICAV Tricolore Convictions 6.86%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.40%
Quadrige France Smallcaps 5.98%
Mandarine Premium Europe 5.85%
Fidelity Europe 5.84%
Mandarine Europe Microcap 5.40%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.11%
Dorval Drivers Europe 3.96%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
HMG Découvertes 3.46%
Mirova Europe Environmental Equity 3.12%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.66%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.21%
Norden SRI 2.19%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.48%
Mandarine Unique 1.22%
Echiquier Positive Impact Europe 0.16%
LFR Euro Développement Durable ISR -0.01%
Tocqueville Croissance Euro ISR -0.35%
Lazard Small Caps France -0.41%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.43%
VEGA France Opportunités ISR -0.63%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.43%
VEGA Europe Convictions ISR -2.76%
Eiffel Nova Europe ISR -3.37%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -3.52%
CPR Croissance Dynamique -7.38%
ADS Venn Collective Alpha US -13.01%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 16.55%
Income Euro Sélection 1.95%
Axiom Short Duration Bond 1.93%
Carmignac Portfolio Credit 1.92%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.84%
Jupiter Dynamic Bond 1.78%
DNCA Invest Credit Conviction 1.61%
Alken Fund Income Opportunities 1.59%
IVO Global Opportunities 1.57%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.54%
Ostrum SRI Crossover 1.43%
La Française Credit Innovation 1.31%
R-co Conviction Credit Euro 1.24%
Tikehau 2029 1.12%
Epsilon Euro Bond 1.09%
Tailor Crédit Rendement Cible 1.07%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 1.06%
Mandarine Credit Opportunities 1.05%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 1.05%
Tikehau 2027 1.03%
Schelcher Global Yield 2028 1.01%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.00%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 0.91%
Ofi Invest High Yield 2029 0.81%
Ofi Invest Alpha Yield 0.74%
Tikehau European High Yield 0.73%
Auris Investment Grade 0.68%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.62%
Omnibond 0.59%
La Française Rendement Global 2028 0.54%
Auris Euro Rendement 0.49%
M All Weather Bonds 0.44%
Tailor Credit 2028 0.40%
Sanso Short Duration 0.34%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.03%
EdR Fund Bond Allocation -0.04%
Eiffel Rendement 2028 -0.31%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.37%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.72%
Lazard Credit Opportunities -0.82%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -6.51%
Amundi Cash USD -6.78%