🎌 C’est peut-être le moment de réinvestir au Japon…

Bonne nouvelle ! L’inflation est de retour au pays du soleil levant.

Selon Hervé Thiard, directeur général de la succursale France de Pictet AM, c’est peut-être le moment de réinvestir au Japon qui est encore un des marchés les moins chers au monde. Adam Johnson, senior product specialist, estime que le monde de l’investissement est en plein changement, voire en « chambardement ». Pictet AM envisage que les marchés internationaux d’actions restent globalement sans tendance mais que le marché japonais se distingue à la hausse.

Actions japonaises, sans intérêt ? Revisitons cette croyance

Le saviez-vous ?

• En dix ans, l’indice TOPIX des actions japonaises a largement battu le MSCI Europe en monnaie locale. Il faisait jeu égal avec les actions américaines jusqu’en 2020 (Avril 2022, sur dix ans). Exprimés dans la même monnaie, le MSCI Europe et le Topix ont donné la même performance sur dix années glissantes, tous deux derrière Wall Street cependant.

• Les valorisations des titres japonais sont au plus bas depuis dix ans autour de x12/x13. En résumé, le placement en actions japonaises, couvert du risque de change, a rapporté à peu près la même chose que le placement en actions européennes sur dix ans glissants, MAIS l’écart de valorisation s’est nettement amélioré en faveur des actions japonaises.

Le Yen devrait s’apprécier et l’inflation s’installer

La maison Pictet AM est convaincue que l’inflation va se réinstaller au Japon pour la première fois depuis des décennies, sous l’effet des hausses de prix de matières premières. 

On pourrait croire que l’indice des prix reste en déflation après retraitement des prix de l’énergie et de l’alimentation. Cette statistique est trompeuse. Elle prend en compte une baisse massive des prix de terminaux mobiles exigée par le gouvernement dont l’effet a disparu fin avril. Au contraire ! L’inflation japonaise se situe autour de 1,5% après le retraitement de cette baisse sectorielle exceptionnelle (voir supra).

Indicateur contrarian : Les étrangers ont quasiment déserté les marchés japonais

Adam Johnson observe que les montants investis dans les trackers américains en actions japonaises sont au plus bas depuis dix ans relativement aux montants des autres trackers investis dans les marchés d’actions « pays ».

Corporate Japan concentré sur le free cash-flow et le rendement des actionnaires

Depuis plusieurs années, un nombre croissant d’experts signale l’orientation des groupes japonais vers le retour financier par opposition à l’obsession des parts de marché qui prédominait autrefois.

Quels risques à réinvestir au Japon ?

• L’économie japonaise est largement dépendante de la Chine et des Etats-Unis, ses deux plus grands partenaires

• La cherté de l’énergie, même si Adam Johnson observe que l’intensité énergétique a nettement baissé depuis une quinzaine d’années. 

Tirer parti des mouvements Value et Croissance avec Pictet-Japanese Equity Selection et Pictet-Japanese Opportunities

La surperformance de Pictet-Japanese Equity Selection, proche de 10% depuis les 24 derniers mois, tient à l’équilibre entre les poches Value, Core et Croissance (-10,5% au 14 juin après +19% en 2021 et +5,6% en 2020).

En 2020, les gérants ont acquis des titres de croissance que les gérants trouvaient bien trop chers jusqu’alors comme Fast Retailing, propriétaire de la marque Uniqlo. A partir de l’automne 2020, « nous avons estimé que les multiples de nos titres de croissance entraient dans des zones d’exagération comme le verrier Hoya. Nous avons commencé à arbitrer vers des titres fortement décotés comme Mitsui O.S.K. Lines (armateur), Mitsubishi Corporation et Sumitomo Metal Mining ». Plusieurs de ces titres ont été revendus et laissés la place de nouveau à des titres de croissance bon marché comme TDK, Ibiden et Suzuki.

Pictet-Japanese Japanese Equity Opportunities est à -13,7% au 14 juin après +13% l’an dernier et +7,3% en 2020.

Comment souscrire ?

• La part P Eur de Pictet Japanese Equity Selection, SRRI 6 et SFDR 8, est disponible sous le code LU0255975830 avec des frais de gestion de 1,2% et sans commission de gestion variable. La part HP Eur, couverte du risque de change, se trouve sous le code LU0248317363 avec un barème identique.

• La part R Eur de Pictet Japanese Equity Opportunities, SRRI 6 et SFDR 8, est disponible sous le code LU0255979402.

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