CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
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OPCVM Actions Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 27.76%
Pictet - Digital 26.78%
Sycomore Sustainable Tech 26.57%
Franklin Technology Fund 23.79%
Carmignac Investissement 23.00%
Echiquier Artificial Intelligence 21.94%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.55%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 21.04%
Loomis Sayles U.S. Growth 20.87%
G Fund - Global Disruption 19.00%
AXA WF Robotech 18.74%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 18.57%
Fidelity Global Technology 18.03%
Echiquier World Equity Growth 17.85%
CPR Global Disruptive Opportunities 17.50%
ODDO BHF Artificial Intelligence 17.40%
CM-AM Global Leaders 17.26%
Mirova Global Sustainable Equity 16.99%
OFI Invest ISR Grandes Marques 16.74%
Athymis Millennial 16.52%
R-co Thematic Blockchain Global Equity 16.26%
Thematics AI and Robotics 15.80%
Comgest Monde 15.46%
Digital Stars Europe 15.02%
Covéa Ruptures 14.47%
Square Megatrends Champions 14.09%
MS INVF Global Opportunity 13.34%
Sanso Smart Climate 13.16%
Russell Inv. World Equity Fund 13.06%
Pictet - Security 12.16%
GemEquity 12.05%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 11.88%
Aesculape SRI 11.54%
JPMorgan Funds - Global Dividend 11.42%
Pictet - Global Environmental Opportunities 11.36%
Pictet - Clean Energy Transition 11.28%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 10.80%
BNP Paribas US Small Cap 10.41%
Mandarine Global Transition 10.36%
Pictet - Global Megatrend Selection 10.03%
Candriam Equities L Oncology Impact 9.73%
Jupiter Global Ecology Growth 9.55%
Thematics Meta 9.02%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 9.01%
Pictet - Water 8.71%
EdR Fund Big Data 8.64%
Thematics Water 8.25%
Templeton Global Climate Change Fund 7.26%
Sextant Tech 7.17%
DNCA Invest Beyond Semperosa 7.15%
GIS SRI Ageing Population 6.77%
Ecofi Enjeux Futurs 5.90%
Richelieu America 5.79%
BNP Paribas Aqua 5.77%
EdR Fund US Value 5.62%
MS INVF Global Brands 5.46%
CPR Invest Hydrogen 5.21%
Mandarine Global Microcap 5.13%
R-co Valor 4Change Global Equity 5.02%
Valeur Intrinsèque 4.41%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 3.81%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 3.50%
Pictet - Premium Brands 2.28%
AXA Aedificandi 2.15%
Piquemal Houghton Global Equities 1.75%
Candriam EQ L Europe Innovation 1.42%
EdR Fund Healthcare 1.21%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -3.31%
Echiquier World Next Leaders -3.76%
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Dans ce contexte volatil, quelle allocation pour aborder la rentrée ?

Alors que les craintes des investisseurs sont alimentées par une inflation historiquement élevée, des perspectives de croissance qui se dégradent, le conflit russo-ukrainien et la remontée des taux d’intérêt, que nous réservent les prochains mois ? Quelle allocation adopter dans ce contexte volatil ?

 

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Réponses avec Gilles Moëc, chef économiste du Groupe AXA et directeur de la recherche d’AXA IM, et Laurent Clavel, responsable monde de la gestion Multi-Asset chez AXA IM.

 

Point macroéconomique

 

Le stress du marché est-il justifié ? « Malheureusement oui » selon Gilles Moëc. Pour ce dernier, le choc inflationniste persistant a contraint les banques centrales à durcir au pas de course leurs politiques monétaires.

 

Aux Etats-Unis, si les prix à la consommation décélèrent légèrement, la Federal Reserve peine toujours à faire baisser durablement l'inflation. En cause : une progression des salaires trop importante qui ne s’accompagne pas d’une hausse de productivité assez substantielle. Pour l’économiste, « cette dérive des coûts unitaires salariaux rend d’ailleurs impossible un véritable recul de l’inflation ». Sur le Vieux Continent en revanche, c’est plutôt la crise énergétique ainsi que la progression de l’inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) qui inquiètent.

 

Si le début de l’été apportait son lot de bonnes nouvelles, les publications des données économiques du mois d’août ont douché les espoirs des investisseurs, qui espéraient un potentiel ralentissement du tour de vis monétaire. Pour Gilles Moëc, le message des banques centrales est clair : il va falloir patienter avant que les taux directeurs reviennent à un niveau approprié.

 

Dès lors, le scénario de récession au quatrième trimestre 2022 et au premier trimestre 2023 se précise de part et d’autre de l’Atlantique. Il faudra attendre le printemps 2023 et un apaisement sur le front de l’énergie en Europe ainsi que les effets bénéfiques des politiques monétaires restrictives, pour voir la situation s’améliorer.

 

Enfin, si les nuages s'amoncèlent à l’horizon, quelques bonnes nouvelles sont toutefois à relever. Gilles Moëc salue ainsi l’articulation entre politiques monétaires, qui préservent l’ancrage des anticipations d'inflation, et budgétaires, qui atténuent le choc à court terme sur la croissance. Dès lors, le bouclier tarifaire mis en place en France aura permis d'amortir l'inflation de 8% à 5%, et ainsi préserver le pouvoir d’achat des ménages, pour un coût budgétaire d’un point de PIB. Pour l’économiste, « le calcul paraît tout à fait acceptable ».

 

Quelle allocation pour aborder la rentrée ?

 

En dépit du “bear market rally” de juillet (une correction à la hausse de court terme dans une tendance de fond baissière), Laurent Clavel a profité de la situation pour alléger davantage l’allocation aux actifs risqués, et notamment aux actions. Dès lors, l’entrée dans le mois d’août s’est faite avec la sous-pondération la plus marquée de l’histoire d’AXA IM. Et la raison est simple : la valorisation des actifs risqués ne reflète pas la dégradation macroéconomique. Malgré la récession à venir, les anticipations de bénéfices restent trop élevées

 

Existe-t-il alors des raisons de revenir sur les actifs risqués ? Et si oui, à quel moment ? Pour le gérant, trois critères doivent être remplis : 

 

  • Des niveaux de valorisations plus raisonnables,

  • Une correction du positionnement des investisseurs après les excès de juillet,

  • Un sentiment de marché moins pessimiste.

 

Sur les taux en revanche, il est encore tôt pour avoir des convictions. Laurent Clavel préfère ainsi se positionner pour jouer l'aplatissement de la courbe. 

 

Enfin, côté devises, malgré la faiblesse historique de l’Euro, le gérant estime judicieux de maintenir une position courte sur l’Euro et longue sur le dollar américain. Si la monnaie unique est déjà au plus bas depuis 20 ans, elle pourrait encore se déprécier, à l’inverse du billet vert dont la vigueur ne semble pas prête de faiblir. 

 

Pour en savoir plus sur les fonds Axa IM, cliquez ici.

 

Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.


OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 32.94%
Sycomore Europe Happy @ Work 15.00%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.83%
VEGA Europe Convictions ISR 12.28%
CPR Croissance Dynamique 11.64%
Tocqueville Croissance Euro ISR 11.17%
Alken Fund Small Cap Europe 10.68%
Alken European Opportunities 10.08%
Tocqueville Euro Equity ISR 10.05%
Echiquier Positive Impact Europe 9.90%
Tailor Actions Avenir ISR 9.56%
Dorval Manageurs 9.54%
Amplegest Pricing Power 9.49%
BNP Paribas Développement Humain 8.72%
G Fund Opportunities Europe 8.32%
VEGA France Opportunités ISR 8.23%
Uzès WWW Perf 8.07%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 7.39%
Indépendance Europe Small 7.28%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 7.06%
Fidelity Europe 6.88%
Dorval European Climate Initiative 6.63%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 6.59%
Dorval Manageurs Europe 6.39%
Athymis Trendsetters Europe 6.19%
France Engagement 5.88%
Mandarine Europe Microcap 5.79%
Richelieu Family 5.53%
Palatine Europe Sustainable Employment 5.31%
Indépendance France Small & Mid 5.29%
Mandarine Unique 5.20%
LFR Euro Développement Durable ISR 5.07%
Centifolia 4.67%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.63%
R-co Conviction Equity Value Euro 3.88%
Sycomore Europe Eco Solutions 3.77%
BDL Convictions 3.43%
Mandarine Premium Europe 2.82%
Covéa Perspectives Entreprises 2.10%
Groupama Avenir Euro 1.98%
Mandarine Social Leaders 1.33%
Moneta Multi Caps 1.14%
Pluvalca Small Caps 1.13%
Quadrator SRI 0.95%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe 0.70%
Mirova Europe Environmental Equity 0.56%
Quadrige France Smallcaps 0.49%
Echiquier Value Euro 0.30%
Gay-Lussac Smallcaps -1.65%
Lazard Small Caps France -3.38%
Quadrige Europe Midcaps -3.73%
Eiffel Nova Europe ISR -5.33%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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M Global Convertibles SRI 0.88%
Lazard Convertible Global 0.42%