CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7746.08 +0.67% +4.98%
DIVERSIFIÉS / FLEXIBLES Perf. YTD
SRI
ACTIONS Perf. YTD
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CM-AM Global Gold 34.03%
Sienna Actions Bas Carbone 7.81%
Aperture European Innovation 7.66%
Digital Stars Europe 6.73%
AXA Aedificandi 5.69%
Piquemal Houghton Global Equities 5.23%
R-co Thematic Real Estate 4.69%
Jupiter Financial Innovation 3.14%
GIS SRI Ageing Population 2.83%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 2.78%
DNCA Invest Beyond Semperosa 0.11%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund Grand Prix de la Finance -0.72%
Athymis Industrie 4.0 -1.71%
HMG Globetrotter -2.15%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund -2.29%
MS INVF Global Opportunity -3.17%
BNP Paribas Aqua Grand Prix de la Finance -3.44%
Auris Gravity US Equity Fund -3.73%
Thematics Water -4.05%
JPMorgan Funds - Global Dividend -4.61%
Pictet - Water Grand Prix de la Finance -4.70%
Mandarine Global Transition -4.71%
MS INVF Global Brands -4.76%
EdR Fund Big Data Grand Prix de la Finance -4.86%
VIA Smart Equity World -5.47%
Carmignac Investissement Grand Prix de la Finance -5.90%
Candriam Equities L Oncology -6.48%
Comgest Monde Grand Prix de la Finance -6.81%
Square Megatrends Champions -6.86%
CPR Invest Climate Action -7.30%
M&G (Lux) Global Dividend Fund -7.36%
Candriam Equities L Robotics & Innovative Technology -7.55%
Sienna Actions Internationales -7.57%
Pictet - Digital -7.60%
Thematics Meta -7.73%
Fidelity Global Technology -7.90%
Mirova Global Sustainable Equity -7.96%
Pictet - Security -8.16%
ODDO BHF Global Equity Stars -8.78%
Sanso Smart Climate Grand Prix de la Finance -8.92%
Russell Inv. World Equity Fund -9.29%
Echiquier World Equity Growth Grand Prix de la Finance -9.51%
Covéa Actions Monde -9.74%
JPMorgan Funds - Global Select Equity -9.91%
Groupama Global Active Equity -10.00%
Covéa Ruptures -10.15%
EdR Fund US Value -10.92%
Sycomore Sustainable Tech -11.01%
Echiquier Artificial Intelligence Grand Prix de la Finance -11.09%
Groupama Global Disruption -11.10%
Ofi Invest ESG Grandes Marques -11.21%
Athymis Millennial -11.34%
EdR Fund Healthcare -11.57%
ODDO BHF Artificial Intelligence -12.39%
Franklin India Fund -12.41%
Pictet - Clean Energy Transition Grand Prix de la Finance -12.52%
JPMorgan Funds - America Equity -12.67%
Franklin U.S. Opportunities Fund -12.96%
Eurizon Fund Equity Innovation -12.97%
Thematics AI and Robotics -13.15%
JPMorgan Funds - US Technology -13.31%
Loomis Sayles U.S. Growth Equity -14.13%
Tocqueville Global Tech ISR -14.35%
Franklin Technology Fund -14.65%
CPR Global Disruptive Opportunities -15.11%
AXA WF Robotech -15.52%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology -15.78%
BNP Paribas US Small Cap -16.10%
Claresco USA -16.12%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -16.59%
FTGF Royce US Small Cap Opportunity Fund -18.75%
PERFORMANCE ABSOLUE Perf. YTD
SRI

Dans ce contexte volatil, quelle allocation pour aborder la rentrée ?

 

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Réponses avec Gilles Moëc, chef économiste du Groupe AXA et directeur de la recherche d’AXA IM, et Laurent Clavel, responsable monde de la gestion Multi-Asset chez AXA IM.

 

Point macroéconomique

 

Le stress du marché est-il justifié ? « Malheureusement oui » selon Gilles Moëc. Pour ce dernier, le choc inflationniste persistant a contraint les banques centrales à durcir au pas de course leurs politiques monétaires.

 

Aux Etats-Unis, si les prix à la consommation décélèrent légèrement, la Federal Reserve peine toujours à faire baisser durablement l'inflation. En cause : une progression des salaires trop importante qui ne s’accompagne pas d’une hausse de productivité assez substantielle. Pour l’économiste, « cette dérive des coûts unitaires salariaux rend d’ailleurs impossible un véritable recul de l’inflation ». Sur le Vieux Continent en revanche, c’est plutôt la crise énergétique ainsi que la progression de l’inflation sous-jacente (hors alimentation et énergie) qui inquiètent.

 

Si le début de l’été apportait son lot de bonnes nouvelles, les publications des données économiques du mois d’août ont douché les espoirs des investisseurs, qui espéraient un potentiel ralentissement du tour de vis monétaire. Pour Gilles Moëc, le message des banques centrales est clair : il va falloir patienter avant que les taux directeurs reviennent à un niveau approprié.

 

Dès lors, le scénario de récession au quatrième trimestre 2022 et au premier trimestre 2023 se précise de part et d’autre de l’Atlantique. Il faudra attendre le printemps 2023 et un apaisement sur le front de l’énergie en Europe ainsi que les effets bénéfiques des politiques monétaires restrictives, pour voir la situation s’améliorer.

 

Enfin, si les nuages s'amoncèlent à l’horizon, quelques bonnes nouvelles sont toutefois à relever. Gilles Moëc salue ainsi l’articulation entre politiques monétaires, qui préservent l’ancrage des anticipations d'inflation, et budgétaires, qui atténuent le choc à court terme sur la croissance. Dès lors, le bouclier tarifaire mis en place en France aura permis d'amortir l'inflation de 8% à 5%, et ainsi préserver le pouvoir d’achat des ménages, pour un coût budgétaire d’un point de PIB. Pour l’économiste, « le calcul paraît tout à fait acceptable ».

 

Quelle allocation pour aborder la rentrée ?

 

En dépit du “bear market rally” de juillet (une correction à la hausse de court terme dans une tendance de fond baissière), Laurent Clavel a profité de la situation pour alléger davantage l’allocation aux actifs risqués, et notamment aux actions. Dès lors, l’entrée dans le mois d’août s’est faite avec la sous-pondération la plus marquée de l’histoire d’AXA IM. Et la raison est simple : la valorisation des actifs risqués ne reflète pas la dégradation macroéconomique. Malgré la récession à venir, les anticipations de bénéfices restent trop élevées

 

Existe-t-il alors des raisons de revenir sur les actifs risqués ? Et si oui, à quel moment ? Pour le gérant, trois critères doivent être remplis : 

 

  • Des niveaux de valorisations plus raisonnables,

  • Une correction du positionnement des investisseurs après les excès de juillet,

  • Un sentiment de marché moins pessimiste.

 

Sur les taux en revanche, il est encore tôt pour avoir des convictions. Laurent Clavel préfère ainsi se positionner pour jouer l'aplatissement de la courbe. 

 

Enfin, côté devises, malgré la faiblesse historique de l’Euro, le gérant estime judicieux de maintenir une position courte sur l’Euro et longue sur le dollar américain. Si la monnaie unique est déjà au plus bas depuis 20 ans, elle pourrait encore se déprécier, à l’inverse du billet vert dont la vigueur ne semble pas prête de faiblir. 

 

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Article rédigé par H24 Finance. Tous droits réservés.

ACTIONS PEA Perf. YTD
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Alken Fund Small Cap Europe 26.97%
Axiom European Banks Equity Grand Prix de la Finance 26.52%
Indépendance Europe Small Grand Prix de la Finance 19.03%
Tailor Actions Avenir ISR 16.18%
Groupama Opportunities Europe 13.62%
BDL Convictions Grand Prix de la Finance 13.38%
Indépendance France Small & Mid Grand Prix de la Finance 10.74%
Uzès WWW Perf 10.03%
Covéa Perspectives Entreprises 9.90%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 9.23%
VALBOA Engagement ISR 9.19%
Richelieu Family 9.07%
Ecofi Smart Transition 8.40%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.35%
Moneta Multi Caps Grand Prix de la Finance 8.24%
EdR SICAV Tricolore Convictions 7.71%
Europe Income Family 7.50%
R-co 4Change Net Zero Equity Euro 7.44%
Fidelity Europe 6.54%
Mandarine Premium Europe 6.51%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.40%
Quadrige France Smallcaps 6.01%
Mandarine Europe Microcap 5.40%
ADS Venn Collective Alpha Europe 4.61%
Dorval Drivers Europe 4.37%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe 3.70%
HMG Découvertes 3.40%
Mirova Europe Environmental Equity 3.12%
Gay-Lussac Microcaps Europe 2.57%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.21%
Norden SRI 1.97%
Palatine Europe Sustainable Employment 1.86%
Mandarine Unique 1.22%
Echiquier Positive Impact Europe 0.39%
LFR Euro Développement Durable ISR 0.36%
Tocqueville Croissance Euro ISR 0.27%
Amplegest Pricing Power Grand Prix de la Finance -0.13%
VEGA France Opportunités ISR -0.24%
Lazard Small Caps France -0.41%
VEGA Europe Convictions ISR -2.40%
DNCA Invest SRI Norden Europe -2.43%
Eiffel Nova Europe ISR -2.99%
Echiquier Major SRI Growth Europe Grand Prix de la Finance -3.20%
CPR Croissance Dynamique -7.44%
ADS Venn Collective Alpha US -13.48%
OBLIGATIONS Perf. YTD
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H2O Multibonds Grand Prix de la Finance 18.14%
Income Euro Sélection 1.90%
Carmignac Portfolio Credit 1.89%
Axiom Short Duration Bond 1.89%
Axiom Obligataire Grand Prix de la Finance 1.84%
Jupiter Dynamic Bond 1.78%
DNCA Invest Credit Conviction 1.61%
Alken Fund Income Opportunities 1.59%
IVO Global Opportunities 1.57%
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 1.54%
Ostrum SRI Crossover 1.36%
La Française Credit Innovation 1.21%
Mandarine Credit Opportunities 1.15%
Epsilon Euro Bond 1.09%
IVO EM Corporate Debt Short Duration SRI 1.06%
R-co Conviction Credit Euro 1.04%
Groupama Alpha Fixed Income Plus 1.00%
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund 0.99%
Tikehau 2027 0.98%
Pluvalca Credit Opportunities 2028 0.95%
Tailor Crédit Rendement Cible 0.89%
Tikehau 2029 0.88%
Schelcher Global Yield 2028 0.85%
Auris Investment Grade 0.68%
Ofi Invest High Yield 2029 0.67%
Tikehau European High Yield 0.64%
Ofi Invest Alpha Yield 0.63%
LO Funds - Short-Term Money Market CHF 0.62%
Omnibond 0.60%
BNY Mellon Global Short-Dated High Yield Bond Fund (EUR) 0.56%
Auris Euro Rendement 0.49%
La Française Rendement Global 2028 0.46%
Sanso Short Duration 0.34%
Tailor Credit 2028 0.33%
M All Weather Bonds 0.26%
EdR Fund Bond Allocation -0.04%
Eiffel Rendement 2028 -0.19%
Richelieu Euro Credit Unconstrained -0.21%
Goldman Sachs Yen Liquid Reserves Fund Institutional -0.46%
IVO EM Corporate Debt UCITS -0.72%
Lazard Credit Opportunities -1.11%
AXA IM FIIS US Short Duration High Yield -6.51%
Amundi Cash USD -6.78%