CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7066.86 -0.02% +9.18%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
ACATIS Value Event 12.54%
GF Ambition Solidaire 10.22%
Ginjer Actifs 360 9.06%
H2O Moderato 8.07%
R-co Valor 8.07%
DNCA Evolutif 7.84%
IDE Dynamic World Flexible 7.37%
Trusteam ROC Flex 7.07%
VEGA Patrimoine ISR 6.71%
R-co Valor Balanced 6.38%
Sextant Grand Large 6.21%
Eurose 5.96%
First Eagle Amundi International Fund 5.41%
Mansartis Investissements ISR 4.83%
Tailor Global Selection ISR 4.34%
Moneta Long Short 4.31%
Orcadia Global Sustainable Balanced 4.20%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 4.12%
Sycomore Next Generation 4.00%
Echiquier ARTY SRI 3.55%
Dorval Convictions 3.05%
Tikehau International Cross Assets 3.03%
Ethna-Aktiv 2.97%
VEGA Euro Rendement ISR 2.68%
Latitude Equilibre 2.60%
MAM Solution 2.48%
Russell Inv. MAGS 2.39%
Cogefi Flex Dynamic 2.26%
Exclusif 21 1.73%
Latitude Patrimoine 1.70%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 1.60%
OFI Invest ESG MultiTrack 1.50%
Auris Diversified Beta 1.26%
BDL Rempart 1.25%
Tailor Allocation Defensive 1.11%
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities 0.92%
Sycomore Partners 0.86%
Gay-Lussac Europe Flex -0.02%
Dorval Global Convictions Patrimoine -0.13%
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe -0.52%
Nordea 1 - Stable Return -0.80%
JPMorgan Funds - Global Income -1.39%
Carmignac Patrimoine -1.50%
Echiquier Allocation Flexible -2.04%
AXA WF Global Optimal Income -2.58%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI -3.25%
CPR Croissance Réactive -3.44%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income -3.81%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -3.93%
Vivienne Ouessant -4.84%
Lazard Patrimoine SRI -5.45%
Ecofi Agir Pour Le Climat -7.22%
Ruffer Total Return International -10.11%
Sunny Patrimoine 2.0 -19.52%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Loomis Sayles U.S. Growth 34.72%
Franklin Technology Fund 33.58%
Echiquier Artificial Intelligence 31.41%
Pictet - Digital 30.84%
MS INVF Global Opportunity 29.31%
Fidelity Global Technology 24.81%
Sycomore Sustainable Tech 23.02%
Threadneedle (Lux) Global Technology 22.95%
Franklin U.S. Opportunities Fund 22.72%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 20.99%
Thematics AI and Robotics 19.20%
Sextant Tech 18.69%
EdR Fund Big Data 15.78%
G Fund World (R) Evolutions 14.73%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.61%
Valeur Intrinsèque 12.15%
AXA WF Robotech 12.08%
Comgest Monde 11.63%
Pictet - Clean Energy Transition 11.17%
Echiquier World Equity Growth 10.26%
Carmignac Investissement 10.25%
OFI Invest ISR Grandes Marques 10.13%
Aperture European Innovation 9.19%
Richelieu America 8.86%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 8.77%
Athymis Millennial 8.37%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 8.33%
Sanso Smart Climate 8.27%
CM-AM Global Leaders 7.99%
Thematics Meta 7.95%
Pictet - Security 7.76%
Russell Inv. World Equity Fund 7.27%
MS INVF Global Brands 6.53%
SLF (LUX) Equity Environment & Biodiversity Impact 6.51%
DNCA Invest Beyond Semperosa 6.41%
Pictet - Global Megatrend Selection 6.17%
Templeton Global Climate Change Fund 6.15%
Pictet - Premium Brands 6.03%
Mirova Global Sustainable Equity 5.77%
Echiquier World Next Leaders 5.76%
Pictet - Global Environmental Opportunities 5.69%
BNP Paribas Aqua 5.35%
GIS SRI Ageing Population 5.17%
Threadneedle (Lux) American Fund 5.01%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 4.66%
EdR Fund US Value 4.63%
Berenberg European Focus 4.06%
CPR Silver Age 4.05%
Fidelity Sustainable Water & Waste 3.89%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio 3.86%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 3.44%
Jupiter Global Ecology Growth 3.25%
R-co Valor 4Change Global Equity 3.12%
Thematics Water 2.28%
M&G (Lux) Global Themes Fund 1.92%
ODDO BHF Green Planet 1.41%
CPR Invest Hydrogen 0.85%
Pictet - Water 0.76%
Digital Stars Europe 0.16%
GemEquity -0.17%
Arc Actions Santé Innovante ESG -0.90%
Templeton Asian Growth Fund -1.76%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -1.85%
Mandarine Global Transition -1.91%
EdR Fund Healthcare -2.16%
CM-AM Pierre -2.22%
Mandarine Global Microcap -2.41%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -3.41%
Piquemal Houghton Global Equities -3.55%
AXA Aedificandi -4.21%
Candriam EQ L Europe Innovation -4.58%
AXA WF ACT Social Progress -5.12%
CM-AM Global Gold -6.07%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -6.74%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -6.89%
Candriam Equities L Oncology Impact -8.82%
ODDO BHF Future of Food -9.79%
AXA WF ACT Clean Economy -12.69%
BNP Paribas Funds China Equity -13.33%
OFI Invest ESG Ming -14.22%
M Climate Solutions -17.26%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -17.43%
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Surmonter la crise grâce à l’analyse comportementale...

Les explications de Christophe Machu, Directeur Europe Gestion Diversifiée chez M&G Investments

 

Comment surmonter le retour de l’inflation ? Avec quelle allocation d’actifs ?

Tous les investisseurs ont eu à se poser la question lorsque la hausse des prix a accéléré à partir de 2021. A l’époque, le mythe d’un portefeuille type circulait : un cocktail d’or, d’immobilier, d’obligations indexées à l’inflation et d’actions avec une part réduite de liquidités ferait l’affaire pour passer la crise. Il suffisait de se fier à l’histoire et au précédent des années 1970. Avec un an de recul, cette recette miracle n’a pas tenu ses promesses.

L’année 2022 a confirmé qu’il n’y a pas une règle d’investissement pour un environnement. Tout dépend des risques additionnels, de la nature de l’inflation et de ses effets, des valorisations, des anticipations, des comportements...

 

Analyse de chaque situation

 

C’est dans l’analyse de chaque situation que notre équipe de gestion flexible délivre sa valeur ajoutée depuis maintenant plus de 30 ans. Mise au point à la fin des années 1990, notre philosophie de gestion repose sur la finance comportementale. Elle consiste à analyser le comportement des investisseurs et à identifier leurs potentiels biais et à en tirer parti pour l’ensemble des classes d’actifs cotées et fait appel à une approche tactique et dynamique.

 

Sans boule de cristal, il est difficile de mieux anticiper que le marché l’évolution de l’économie, des statistiques ou des profits des entreprises. Mais notre démarche est plus réactive qu’anticipatrice. Lors des phases de volatilité, nous essayons de discerner le fondamental du comportemental, le rationnel de l’irrationnel.

 

Débusquer les excès

 

Qu’est-ce qu’un épisode de marché, sinon des hommes et des femmes qui prennent des positions à l’achat ou à la vente ?

 

Leur appréciation du risque est-elle toujours fondée ?

 

Notre cadre d’analyse nous aide à débusquer les excès.

 

Biais d’exagérations, comme biais d’expérience ou d’ancrage, à nous d’en profiter !

 

La fausse bonne allocation que j’ai décrite en préambule illustre bien ce biais d’expérience. A partir d’un échantillon limité d’événements, ou plus généralement d’éléments altérant le jugement, les biais cognitifs peuvent conduire à des conclusions hâtives et binaires.

 

Alors qu’un « épisode de marché » se traduit par un mouvement rapide des prix durant une période de relative stabilité des fondamentaux macroéconomiques, il nous arrive également d’observer des « épisodes de marché inversés » caractérisés par le changement de fondamentaux macroéconomiques qui n’entraîne pas ou peu de réactions des prix des actifs. Fin 2021, c’est ce que nous avons observé lorsque la hausse de l’inflation n’engendrait qu’une hausse très faible des rendements obligataires et que les banques centrales, comme la Réserve Fédérale américaine, n’envisageaient pas d’augmenter leurs taux avant 2023-2024 !

 

A partir de ce constat, et avant même l’éclatement de la guerre en Ukraine, nous avons augmenté la part de cash dans nos portefeuilles et avons adopté un positionnement très prudent à l’égard de la classe d’actifs obligataire notamment. Augmenter notre exposition au cash en période d’inflation nous a, tout d’abord, valu des critiques. Mais les mois qui ont suivi nous ont donné raison.

 

Événements anxiogènes

 

Lorsque des événements anxiogènes font la une des journaux, par exemple, dans les premiers mois de 2022, il n’est pas rare d’identifier des formes d’exagération dans la variation des prix ou des anticipations. Par exemple, au fur et à mesure de l’année 2022, les investisseurs ont fini par se défaire de leur certitude et prendre conscience de la réalité inflationniste. Mais leurs anticipations ont rapidement versé dans l’excès inverse. Après avoir abandonné le point d’ancrage relatif aux taux d’intérêt à zéro et après une série de mauvais chiffres d’inflation, ces mêmes investisseurs ne savaient plus quel taux directeur faisait sens : 4 %, 5 %, 6 %, 7% ? Il en a résulté un mouvement important des prix sur les obligations d’Etat avec une forme de panique en septembre – octobre 2022.

 

A cette période, nous avons donc décidé d’être acheteurs sur les obligations, même si nous n’avions pas de certitude sur l’évolution de l’inflation.

 

Nous gardons toujours une forme de prudence sur nos prévisions économiques, voire sur notre propre façon de penser, en considérant que l’intelligence collective du marché prédomine le plus souvent sur l’intelligence individuelle.

 

Nos propres biais

 

Nous pratiquons l’introspection, en nous demandant si notre lecture ou nos craintes ne sont pas déjà partagées par une majorité d’investisseurs. Nous essayons d’aller à l’encontre de ce que nous pensons nous-mêmes. Nous mobilisons nos propres doutes à notre avantage plutôt que de les subir.

 

Nos discussions d’équipe nous aident à exprimer nos peurs, à identifier leur caractère temporaire ou structurel, nos propres biais. Notre volonté de passer un ordre est-elle liée à une émotion, à une perception ou un biais d’action, comme le FOMO (“Fear of Missing Out”), la peur de rater quelque chose ? Ce n’est pas un exercice facile, mais il repose sur une philosophie de gestion qui a été éprouvée au travers de nombreuses crises et événements de marché.

 

H24 : Pour en savoir plus, contactez l'équipe M&G en cliquant ici.

OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 24.33%
R-co Conviction Equity Value Euro 12.69%
Echiquier Value Euro 11.55%
Centifolia 11.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 10.92%
Tailor Actions Avenir ISR 10.22%
Dorval Manageurs Europe 10.13%
LFR Euro Développement Durable ISR 9.92%
G Fund Opportunities Europe 9.90%
EdR SICAV Tricolore Convictions 9.24%
VEGA France Opportunités ISR 8.91%
Goldman Sachs Eurozone Equity Income 8.83%
Tocqueville Euro Equity ISR 8.74%
Amplegest Pricing Power 8.74%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 8.63%
Dorval Manageurs 8.38%
MainFirst Top European Ideas 7.93%
Tocqueville Croissance Euro ISR 7.51%
Montségur Dividendes 7.15%
Quadrige Europe Midcaps 6.87%
MainFirst Germany Fund 6.60%
Fidelity Europe 6.32%
BDL Convictions 6.20%
Echiquier Positive Impact Europe 6.07%
CPR Croissance Dynamique 5.87%
Sycomore Europe Happy @ Work 5.62%
VEGA Europe Convictions ISR 5.38%
R-co Thematic Silver Plus 5.07%
FCP Mon PEA 4.98%
Quadrator SRI 4.89%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 3.97%
Dorval European Climate Initiative 3.53%
Montségur Croissance 3.31%
Indépendance Europe Small 3.25%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 3.14%
Athymis Trendsetters Europe 3.07%
Moneta Multi Caps 2.11%
Indépendance France Small 2.09%
Mandarine Social Leaders 2.03%
Alken European Opportunities 1.81%
Richelieu Family 1.29%
Mandarine Unique 1.20%
Generali France Future Leaders 1.00%
DNCA Invest SRI Norden Europe 0.31%
MAM Premium Europe 0.02%
C-Quadrat Europe Multicap -0.36%
Uzès WWW Perf -1.33%
Gay-Lussac Smallcaps -1.36%
Erasmus Small Cap Euro -1.80%
Erasmus Mid Cap Euro -2.43%
Pluvalca Disruptive Opportunities -2.93%
Lazard Small Caps France -3.61%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -5.04%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -5.14%
Quadrige France Smallcaps -5.17%
Groupama Avenir Euro -5.46%
Mirova Europe Environmental Equity -6.04%
Sycomore Europe Eco Solutions -6.79%
Mandarine Europe Microcap -7.38%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -10.08%
Eiffel Nova Europe ISR -11.90%
La Française Actions France PME -18.84%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 4.44%
M Global Convertibles SRI 1.92%