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| Jupiter Merian Global Equity Absolute Return | 4.03% |
| Pictet TR - Atlas | 3.78% |
| Fidelity Absolute Return Global Equity Fund | 3.50% |
| Exane Pleiade | 2.52% |
| Sanso MultiStratégies | 2.34% |
| AXA WF Euro Credit Total Return | 1.62% |
| Candriam Bonds Credit Alpha | 1.33% |
| DNCA Invest Alpha Bonds | 1.21% |
| Candriam Absolute Return Equity Market Neutral | 1.19% |
| Syquant Capital - Helium Selection | 0.89% |
| H2O Adagio | -0.79% |
| M&G (Lux) Episode Macro Fund | -3.59% |
| Vivienne Bréhat | -5.29% |
Résultats des banques européennes : les 5 thèmes clés à surveiller…
Publié le vendredi 26 mai 2023
ℹ️ Voici les principales informations à retenir de la saison des résultats du premier trimestre 2023 des banques européennes :
🚀 Un premier trimestre record :
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9ème trimestre de suite où les résultats dépassent le consensus.
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Un ensemble de facteurs positifs comme des marges d’intérêt nettes en hausse de 35% vs T1 22, une baisse des dépôts contenue (-1%), un coût du risque maîtrisé (41 bps contre 55 attendu) et des provisions de précaution qui couvrent les 2/3 d’une récession classique.
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Une révision à la hausse de 25% à 30% des attentes de résultats pour 2023 et 2024 depuis janvier 2022.
🧱 Des éléments de soutien structurels :
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La fin des taux négatifs permet de revenir à un ROE (rendement des fonds propres) de 10%.
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Un rendement global annuel du secteur de l’ordre de 14% (dividendes, rachats d’actions, accrétion des fonds propres) sur 2023/2024/2025.
⚠️ Des valorisations qui reflètent un scénario macroéconomique très négatif :
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Malgré un ROE estimé à 10%-11%, le secteur traite sur des ratios price-to-book (prix / valeur comptable) de l’ordre de 65%.
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Une telle valorisation implique un scénario de récession et de retour à des taux faibles voire nuls.
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Dans un scénario de récession classique accompagnée d’une baisse des taux d'au plus 200 bps, le secteur devrait se revaloriser modérément à la hausse.
Un scénario plus optimiste d’atterrissage en douceur et de taux durablement supérieurs à 200 bps se traduirait par une hausse >40%.
🔎 Les thèmes clés à surveiller :
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Dynamique des revenus d’intérêts nets, entre roulement des actifs et des couvertures, hausses des rémunérations sur les dépôts, et marges sur prêts.
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Évolution du niveau et du mix des dépôts (ménages versus entreprises, assurés versus non-assurés, champions nationaux versus petites banques).
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Niveau de la demande sur les prêts immobiliers et prêts aux entreprises.
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Dynamique du coût du risque et utilisation éventuelle des provisions de prudence (égales à 2/3 d'une année de provisionnement normale)
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Une attention particulière sur l’immobilier commercial (il représente 10% du total des bilans bancaires en Europe contre plus de 30% pour les banques régionales américaines).
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| Lazard Convertible Global | -2.10% |
| M Global Convertibles SRI | -2.54% |
