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H2O Adagio | 6.59% |
Candriam Absolute Return Equity Market Neutral | 6.30% |
Syquant Capital - Helium Selection | 5.71% |
DNCA Invest Alpha Bonds | 4.27% |
M&G (Lux) Episode Macro Fund | 3.92% |
Pictet TR - Atlas | 2.85% |
Exane Pleiade | 0.09% |
Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund | -0.74% |
Hesper Fund − Global Solutions | -6.06% |
Nortia vous fait découvrir ce fonds à la gestion "singulière"...
Publié le jeudi 28 septembre 2023Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.
Trajectoire
Vaisseau amiral de la maison anglo-canadienne GUARDCAP AM, le fonds GUARDCAP GLOBAL EQUITY (3,3Mds € d’encours au 31/08/2023) met en exergue une gestion singulière qui repose sur une vision à long terme. Doté d’un solide track-record, avec un processus d’investissement mis en œuvre depuis 1996, ce fonds actions global vise les sociétés capables de maintenir un niveau de croissance élevé à très long terme, avec un accent supplémentaire mis sur la qualité et la valorisation de celles-ci.
GUARCAP estime que le court-termisme qui prévaut sur les marchés fait que les entreprises capables de maintenir une croissance sur une longue durée sont parfois fondamentalement sous-évaluées. La stratégie d’investissement s’organise autour d’un portefeuille concentré avec un réel objectif d’identification des situations de sous-valorisation et d’accompagnement des sociétés dans la durée, afin de produire des rendements supérieurs au marché.
Impact
Cette vision long-termiste s’illustre au sein du portefeuille, où la durée de détention moyenne est de 11 ans. L’équipe de gestion cible des entreprises exposées à des tendances de croissance structurelles pérennes, afin de réduire leur sensibilité aux cycles économiques. Bojana Bidovec, Gilles Warren, Orlaith O’Connor et Michael Boyd composent une équipe d’investissement expérimentée (Warren et Boyd travaillent ensemble sur la même stratégie depuis 1997). Avec une approche collaborative, ils cherchent à contourner la vision court terme du marché pour se concentrer sur les fondamentaux, la stratégie et la visibilité des entreprises. En ce sens, il est donc légitime que l’on retrouve un biais croissance et qualité au sein du portefeuille. A contrario, de nombreux secteurs tels que l’énergie, les mines ou encore les valeurs bancaires ne sont pas représentées car jugées trop sensibles aux cycles.
Singularité de la boutique GUARDCAP AM, le portefeuille est concentré autour de 20 à 25 valeurs. En moyenne, il faut 12 mois d’analyse avant qu’une société puisse entrer en portefeuille. Dès lors, l’allocation du fonds met en avant de fortes convictions et un faible taux de rotation. Pour preuve, le top 10 concerne 55,10% de l’actif et présente une durée de détention moyenne de 10 ans.
Parmi celles-ci, ESSILORLUXOTTICA fait partie des plus anciennes valeurs avec une présence au sein du fonds depuis plus de 15 ans. La valeur, qui représente 7,11% (au 31/08/2023) du portefeuille est l’exemple typique d’une société de croissance séculaire, profitant d’une démographie en constante évolution. À mesure que la population mondiale vieillit, elle est plus susceptible d’avoir besoin de lunettes ou de lentilles. Société de qualité, le groupe franco-italien fait état d’un faible endettement, des cash-flows importants et d’une bonne diversification de ses activités. De son côté, NOVO NORDISK (7,86% au 31/08/23) bénéficie également de la démographie et entend capitaliser sur ses traitements développés contre le diabète et dans sa lutte contre l’obésité. Elle figure parmi les meilleurs contributeurs à la performance du fonds en 2023 avec un cours de bourse en progression de +38,09% YTD.
D’un point de vue sectoriel, la diversification est importante : santé (21,3%), valeurs financières non-bancaires (16%) ou encore consommation discrétionnaire (15,3%) trustent les secteurs les plus prisés. Il en est de même d’un point de vue géographique où même s’il existe un biais US (61,4%), les fondamentaux restent davantage observés que l’adresse du siège social. Ainsi, moins de 50% du chiffre d’affaires généré par les valeurs en portefeuille trouve son origine en Amérique (US, Canada, Amérique latine).
La stratégie d’investissement porte ses fruits, comme l’illustre son ratio de Sharpe, indicateur de risque qui permet d’apprécier la performance du fonds par rapport à un actif sans risque tout en la pondérant par la volatilité, qui est de 0,73 depuis la création de la Part EUR S, en janvier 2017. Sur cette même période, cette part délivre une performance annualisée de +11,45% contre +9,97% au 31 août 2023 pour l’Indice MSCI World. Historiquement, la stratégie a créé le plus d’alpha durant les périodes de ralentissement économique (illustrations en 2015 et 2018).
Ligne de mire
GUARDCAP GLOBAL EQUITY retient les fondamentaux des entreprises comme le principal critère de sélection avec un point d’attention particulier accordé à la capacité de générer une croissance à très long terme.
Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia
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Disclaimer Groupe DLPK : Cette communication a été réalisée dans un but d’information uniquement, ne présente aucune valeur contractuelle et ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement. La responsabilité du groupe DLPK et de Nortia ne saurait être engagée à quelque titre que ce soit en raison des informations contenues dans cette communication.
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Lazard Convertible Global | 4.35% |
M Global Convertibles SRI | 3.08% |
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H2O Multibonds | 24.98% |
La Française Rendement Global 2028 Plus | 13.28% |
SLF (LUX) Bond High Yield Opportunity 2026 | 10.62% |
Pluvalca Credit Opportunities 2028 | 9.59% |
La Française Rendement Global 2028 | 9.48% |
Tikehau 2027 | 9.48% |
Auris Investment Grade | 8.93% |
Ofi Invest High Yield 2027 | 8.32% |
Carmignac Portfolio Credit | 8.29% |
Auris Euro Rendement | 7.79% |
Sycoyield 2026 | 7.76% |
Omnibond | 6.24% |
IVO Fixed Income | 6.07% |
Pluvalca Rentoblig | 5.75% |
Pictet - Short-Term Money Market CHF | 5.46% |
Franklin European Total Return Fund | 5.24% |
Candriam Patrimoine Obli-Inter | 4.82% |
Axiom Obligataire | 4.79% |
Axiom Short Duration Bond | 4.64% |
Amundi Cash USD | 4.19% |
EdR Fund Bond Allocation | 3.79% |
Sanso Objectif Durable 2024 | 3.44% |
Jupiter Dynamic Bond | 2.73% |
FTGF Brandywine Global Income Optimiser Fund | 1.27% |
AXA WF Inflation Plus | 0.20% |
M&G (Lux) Global Macro Bond Fund | -0.61% |
Lazard Credit Opportunities | -0.91% |