Nortia vous fait découvrir ce fonds à la gestion "singulière"...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

Vaisseau amiral de la maison anglo-canadienne GUARDCAP AM, le fonds GUARDCAP GLOBAL EQUITY (3,3Mds € d’encours au 31/08/2023) met en exergue une gestion singulière qui repose sur une vision à long terme. Doté d’un solide track-record, avec un processus d’investissement mis en œuvre depuis 1996, ce fonds actions global vise les sociétés capables de maintenir un niveau de croissance élevé à très long terme, avec un accent supplémentaire mis sur la qualité et la valorisation de celles-ci.

GUARCAP estime que le court-termisme qui prévaut sur les marchés fait que les entreprises capables de maintenir une croissance sur une longue durée sont parfois fondamentalement sous-évaluées. La stratégie d’investissement s’organise autour d’un portefeuille concentré avec un réel objectif d’identification des situations de sous-valorisation et d’accompagnement des sociétés dans la durée, afin de produire des rendements supérieurs au marché.

Impact

Cette vision long-termiste s’illustre au sein du portefeuille, où la durée de détention moyenne est de 11 ans. L’équipe de gestion cible des entreprises exposées à des tendances de croissance structurelles pérennes, afin de réduire leur sensibilité aux cycles économiques. Bojana Bidovec, Gilles Warren, Orlaith O’Connor et Michael Boyd composent une équipe d’investissement expérimentée (Warren et Boyd travaillent ensemble sur la même stratégie depuis 1997). Avec une approche collaborative, ils cherchent à contourner la vision court terme du marché pour se concentrer sur les fondamentaux, la stratégie et la visibilité des entreprises. En ce sens, il est donc légitime que l’on retrouve un biais croissance et qualité au sein du portefeuille. A contrario, de nombreux secteurs tels que l’énergie, les mines ou encore les valeurs bancaires ne sont pas représentées car jugées trop sensibles aux cycles.

Singularité de la boutique GUARDCAP AM, le portefeuille est concentré autour de 20 à 25 valeurs. En moyenne, il faut 12 mois d’analyse avant qu’une société puisse entrer en portefeuille. Dès lors, l’allocation du fonds met en avant de fortes convictions et un faible taux de rotation. Pour preuve, le top 10 concerne 55,10% de l’actif et présente une durée de détention moyenne de 10 ans.

Parmi celles-ci, ESSILORLUXOTTICA fait partie des plus anciennes valeurs avec une présence au sein du fonds depuis plus de 15 ans. La valeur, qui représente 7,11% (au 31/08/2023) du portefeuille est l’exemple typique d’une société de croissance séculaire, profitant d’une démographie en constante évolution. À mesure que la population mondiale vieillit, elle est plus susceptible d’avoir besoin de lunettes ou de lentilles. Société de qualité, le groupe franco-italien fait état d’un faible endettement, des cash-flows importants et d’une bonne diversification de ses activités. De son côté, NOVO NORDISK (7,86% au 31/08/23) bénéficie également de la démographie et entend capitaliser sur ses traitements développés contre le diabète et dans sa lutte contre l’obésité. Elle figure parmi les meilleurs contributeurs à la performance du fonds en 2023 avec un cours de bourse en progression de +38,09% YTD.

D’un point de vue sectoriel, la diversification est importante : santé (21,3%), valeurs financières non-bancaires (16%) ou encore consommation discrétionnaire (15,3%) trustent les secteurs les plus prisés. Il en est de même d’un point de vue géographique où même s’il existe un biais US (61,4%), les fondamentaux restent davantage observés que l’adresse du siège social. Ainsi, moins de 50% du chiffre d’affaires généré par les valeurs en portefeuille trouve son origine en Amérique (US, Canada, Amérique latine).

La stratégie d’investissement porte ses fruits, comme l’illustre son ratio de Sharpe, indicateur de risque qui permet d’apprécier la performance du fonds par rapport à un actif sans risque tout en la pondérant par la volatilité, qui est de 0,73 depuis la création de la Part EUR S, en janvier 2017. Sur cette même période, cette part délivre une performance annualisée de +11,45% contre +9,97% au 31 août 2023 pour l’Indice MSCI World. Historiquement, la stratégie a créé le plus d’alpha durant les périodes de ralentissement économique (illustrations en 2015 et 2018).

Ligne de mire

GUARDCAP GLOBAL EQUITY retient les fondamentaux des entreprises comme le principal critère de sélection avec un point d’attention particulier accordé à la capacité de générer une croissance à très long terme.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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