CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
7225.44 -0.55% +11.54%
Diversifiés / Flexibles Perf. YTD
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ACATIS Value Event 13.86%
GF Ambition Solidaire 11.74%
DNCA Invest Evolutif 11.36%
Mansartis Investissements ISR 9.94%
Trusteam ROC Flex 9.61%
IDE Dynamic World Flexible 9.47%
Ginjer Actifs 360 9.32%
VEGA Patrimoine ISR 9.18%
H2O Moderato 9.06%
R-co Valor 8.93%
R-co Valor Balanced 7.42%
ODDO BHF Exklusiv : Polaris Balanced 6.61%
Eurose 6.46%
Sextant Grand Large 6.35%
Dorval Convictions 5.99%
Echiquier ARTY SRI 5.84%
Orcadia Global Sustainable Balanced 5.84%
Tailor Global Selection ISR 5.51%
First Eagle Amundi International Fund 5.48%
Sycomore Next Generation 5.20%
Tikehau International Cross Assets 5.00%
Moneta Long Short 4.92%
Ethna-Aktiv 4.64%
Russell Inv. MAGS 4.41%
OFI Invest ESG MultiTrack 4.10%
VEGA Euro Rendement ISR 4.08%
Auris Diversified Beta 3.98%
MAM Solution 3.70%
BDL Rempart 3.51%
Cogefi Flex Dynamic 3.46%
Exclusif 21 2.94%
M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund 2.93%
Tailor Allocation Defensive 2.18%
Sycomore Partners 1.21%
Latitude Patrimoine 0.94%
AXA WF Global Optimal Income 0.92%
Dorval Global Conservative 0.72%
JPMorgan Funds - Global Income 0.65%
Latitude Equilibre 0.57%
Gay-Lussac Europe Flex 0.12%
Vivienne Ouessant -0.27%
JPMorgan Funds - Global Macro Opportunities -0.84%
CT (Lux) Sustainable Multi-Asset Income -1.12%
Carmignac Patrimoine -1.49%
CPR Croissance Réactive -1.84%
Lazard Patrimoine Opportunities SRI -1.97%
Echiquier Allocation Flexible -2.04%
BNY Mellon Global Real Return Fund (EUR) -2.62%
Lazard Patrimoine SRI -4.53%
Ecofi Agir Pour Le Climat -8.46%
Ruffer Total Return International -10.62%
Sunny Patrimoine 2.0 -20.56%
OPCVM Actions Perf. YTD
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Pictet - Digital 40.69%
Echiquier Artificial Intelligence 40.49%
MS INVF Global Opportunity 39.49%
Franklin Technology Fund 39.37%
Loomis Sayles U.S. Growth 38.57%
Sycomore Sustainable Tech 32.47%
CT (Lux) Global Techology 30.31%
Fidelity Global Technology 29.94%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 28.79%
Franklin U.S. Opportunities Fund 28.01%
Thematics AI and Robotics 22.96%
Sextant Tech 21.38%
G Fund - Global Disruption 19.48%
Comgest Monde 18.05%
CPR Global Disruptive Opportunities 17.70%
EdR Fund Big Data 15.73%
Valeur Intrinsèque 15.20%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 14.70%
Echiquier World Equity Growth 14.69%
Athymis Millennial 14.32%
Aperture European Innovation 13.92%
Carmignac Investissement 13.79%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 12.62%
CM-AM Global Leaders 12.37%
OFI Invest ISR Grandes Marques 12.25%
AXA WF Robotech 12.02%
Pictet - Clean Energy Transition 11.70%
DNCA Invest Beyond Semperosa 10.62%
Thematics Meta 10.61%
Sanso Smart Climate 9.91%
Mirova Global Sustainable Equity 9.83%
CT( Lux) American 9.61%
Pictet - Premium Brands 9.55%
Russell Inv. World Equity Fund 9.19%
MS INVF Global Brands 9.15%
BNP Paribas Aqua 9.02%
GIS SRI Ageing Population 8.97%
Pictet - Security 8.57%
Pictet - Global Environmental Opportunities 8.43%
Pictet - Global Megatrend Selection 8.12%
Richelieu America 7.24%
Berenberg European Focus 6.78%
Fidelity Sustainable Water & Waste 6.15%
Thematics Water 5.36%
CM-AM Pierre 4.95%
SLF (LUX) Equity Environment & Biodiversity Impact 4.79%
CPR Silver Age 4.48%
Templeton Global Climate Change Fund 4.11%
Goldman Sachs Emerging Markets CORE Equity Portfolio 3.93%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global 3.70%
M&G (Lux) Global Themes Fund 3.62%
Pictet - Water 3.49%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 3.46%
Jupiter Global Ecology Growth 3.00%
AXA Aedificandi 2.97%
EdR Fund US Value 2.29%
R-co Valor 4Change Global Equity 2.29%
Echiquier World Next Leaders 2.07%
Digital Stars Europe 2.04%
ODDO BHF Green Planet 1.50%
Mandarine Global Transition 0.57%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value 0.07%
Candriam EQ L Europe Innovation -0.53%
GemEquity -0.73%
Arc Actions Santé Innovante ESG -2.74%
CPR Invest Hydrogen -3.14%
Mandarine Global Microcap -3.22%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -4.09%
CM-AM Global Gold -4.41%
M&G (Lux) Positive Impact Fund -5.47%
EdR Fund Healthcare -5.49%
Piquemal Houghton Global Equities -6.04%
JPMorgan Funds - Global Healthcare -6.16%
AXA WF ACT Social Progress -6.25%
Candriam Equities L Oncology Impact -8.93%
AXA WF ACT Clean Economy -9.28%
ODDO BHF Future of Food -11.49%
BNP Paribas Funds China Equity -16.59%
M Climate Solutions -23.89%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities -24.75%
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Le marché se pose 3 questions pour les mois à venir...

Quelle sera la résistance du consommateur américain ? Quelle capacité aura la Chine à faire réaccélérer l’économie ? Quel sera le calendrier de l’assouplissement de la FED et la BCE ?

 

Après une fin d’été et un début d’automne compliqués, les marchés se sont repris à partir de fin-octobre. La stabilisation n’est pas assurée dans un contexte de fortes tensions géopolitiques. Le retour à meilleure fortune, après 18 mois compliqués, se fera si les 3 questions sont résolues.

L'analyse de Wilfrid Galand , Directeur Stratégiste chez Montpensier Finance.

 

La première question est celle de la capacité de résistance du consommateur américain

 

Celui-ci a été le seul pilier à tenir bon dans la tourmente de l’été. Il représente quasiment 18% du PIB mondial, soit presque la taille de l’économie chinoise dans son ensemble. Il a permis à la croissance américaine d’atteindre 4,9% annualisée au troisième trimestre, largement au-dessus des attentes et supérieur au rythme moyen de l’activité mondiale cette année.

 

Or, sous une apparente inexorabilité, les signaux avancés de fragilités se multiplient.

 

Tout d’abord, l’excès d’épargne accumulé grâce à l’exceptionnel soutien budgétaire voté à l’occasion de la pandémie, est désormais quasi épuisé. Après avoir dépassé 2000 milliards de dollars en 2021, il est maintenant inférieur à 200 milliards et seules les classes les plus aisées – qui en dépendent donc le moins pour leur consommation – en disposent encore.

 

Plus important encore, la progression des revenus est en net ralentissement. Les dernières statistiques de l’emploi, début novembre, sont claires : le salaire horaire moyen ne monte que de 4,1%, contre 5% annualisé au 3ème trimestre 2022 et encore plus loin des 6,3% du premier trimestre 2022. Même le chômage, encore très bas à 3,9% de la population active, se normalise progressivement depuis les records à 3,4% de mai 2023.

 

Dernier élément, encore plus tangible, les taux de défaut dépassent leurs niveaux pré-CoVid sur les encours des cartes de crédit, tout comme pour les crédits automobiles des emprunteurs « subprime », les plus fragiles. La fête est donc finie pour le consommateur américain et seul un rebond prononcé de la productivité pourrait relancer la machine. Bonne nouvelle, celle-ci a bondit de 4,7% au troisième trimestre, largement au-delà des 3,5% enregistrés au deuxième.

 

La deuxième question du retour durable de l’optimisme pour les investisseurs se pose en Chine

 

Toujours affecté par son secteur immobilier, le pays semble avoir stoppé sa longue glissade économique mais n’est pas encore tiré d’affaire.

 

Certes, la croissance au troisième trimestre a été plus forte que prévu, à 4,9% annualisé contre 4,5% attendu, et les ventes au détail, à +5,5% ont également été en nette progression et au-delà des prévisions, mais les incertitudes demeurent élevées.

 

Les dernières enquêtes PMI visant à apprécier le moral des directeurs d’achats, et considérées comme des indicateurs avancés d’activité, ont ainsi été largement décevantes : l’institut Caixin a publié le 4 novembre un indice à 49,5 pour le secteur manufacturier, inférieur au seuil d’expansion de 50, tandis que les services, à 50,4, dépassait tout juste cette barre.

 

Enfin, tant le commerce extérieur que la dynamique des prix, en forte baisse pour ces deux volets de l’activité, signalent une inquiétante atonie de l’activité du pays. Le déficit de demande intérieur n’est pas encore résorbé, ce qui est confirmé par un taux d’épargne des ménages toujours très élevé et en progression depuis le début de l’année.

 

Les autorités semblent progressivement prendre conscience de la nécessité d’agir sur tous les leviers possibles pour sécuriser l’atteinte des objectifs assignés par le Parti. Une accélération des plans de soutiens serait néanmoins bienvenue et très appréciée des investisseurs, en particulier en Europe où le lien de nombreuses grandes entreprises avec la Chine est fort.

 

❓ La troisième question des marchés, probablement la plus fébrile, concerne l’attitude des banques centrales dans ce contexte économique.

 

La nervosité est palpable tant les attentes sont fortes d’un desserrement rapide des conditions financières de l’économie mondiale. Preuve en est la nervosité des indices actions et des taux obligataires aux propos de Jerome Powell s’inquiétant d’une persistance des pressions inflationnistes et mentionnant la possibilité de nouvelles hausses de taux.

 

Les décisions, et surtout les commentaires de la Fed comme de la BCE, lors des réunions de ces dernières semaines, laissent pourtant envisager l’ouverture d’une nouvelle phase de leurs politiques monétaires.

 

Face à la baisse de la dynamique des prix des deux côtés de l’Atlantique, à la chute des prix en Chine, en territoire de déflation depuis cet été, et à la diminution continue des prix à la production en Europe, les banquiers centraux ont semblé préparer les esprits à une nouvelle approche, de stabilisation des conditions monétaires, avant, d’ici quelques mois, de pouvoir envisager un assouplissement plus marqué.

 

Les déclarations du président de la Fed le 9 novembre ont jeté le trouble et repoussé l’échéance du tournant tant attendu. Or la pression financière se fait de plus en plus forte sur l’économie. Non seulement les taux d’intérêt atteignent des sommets – plus de 23% plus les cartes de crédit aux Etats-Unis et au-delà de 7,5% pour les emprunts hypothécaires à 30 ans – mais les conditions d’octroi se sont fortement tendues aux Etats-Unis, y compris pour les entreprises. Nos indicateurs de conditions monétaires américains sont très restrictifs.

 

Notre indicateur de conditions monétaires américains deviendra-t-il restrictif ?

 

Les États n’échappent pas à cette pression : les dernières adjudications du Trésor américain n’ont ainsi pas connu le succès attendu, en particulier celle du 9 novembre pour les obligations à 30 ans, restée à près du quart du montant espéré dans les livres des chefs de files bancaires en attendant de trouver preneur, un chiffre particulièrement élevé pour un actif réputé très sûr. Même si le processus a probablement été perturbé par une attaque informatique sur la banque centrale de Chine, l’empêchant, si elle le souhaitait, de souscrire à l’émission, le signal reste clair.

 

Les investisseurs attendent donc avec impatience des signaux plus accommodants de la part des grands argentiers, d’autant que l’absence, jusqu’ici, de pressions à la hausse sur les prix du pétrole, pourrait appuyer cette inflexion. Les réunions de décembre seront les juges de paix. Tout signal en ce sens d’ici là serait sans aucun doute salué avec enthousiasme.

 

Pour en savoir plus sur les fonds Montpensier Finance, cliquez ici.

OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 26.84%
LFR Euro Développement Durable ISR 16.03%
R-co Conviction Equity Value Euro 14.34%
Goldman Sachs Eurozone Equity Income 14.02%
Amplegest Pricing Power 13.97%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 13.79%
Tocqueville Croissance Euro ISR 13.56%
MainFirst Top European Ideas 12.85%
VEGA France Opportunités ISR 12.75%
Echiquier Value Euro 12.44%
Palatine Europe Sustainable Employment 11.89%
Tocqueville Euro Equity ISR 11.62%
Tailor Actions Avenir ISR 11.41%
Centifolia 11.25%
EdR SICAV Tricolore Convictions 11.21%
Echiquier Positive Impact Europe 11.10%
Dorval Manageurs Europe 10.93%
Montségur Croissance 10.77%
G Fund Opportunities Europe 10.48%
Sycomore Europe Happy @ Work 9.47%
BDL Convictions 8.93%
Montségur Dividendes 8.89%
CPR Croissance Dynamique 8.44%
VEGA Europe Convictions ISR 8.18%
Dorval Manageurs 7.37%
Athymis Trendsetters Europe 7.01%
R-co Thematic Silver Plus 6.78%
Fidelity Europe 6.76%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 6.66%
MainFirst Germany Fund 6.62%
FCP Mon PEA 6.49%
Mandarine Social Leaders 6.44%
Quadrige Europe Midcaps 6.25%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 6.24%
Quadrator SRI 6.19%
Dorval European Climate Initiative 6.16%
Indépendance Europe Small 5.93%
Alken European Opportunities 3.74%
C-Quadrat Europe Multicap 3.60%
Indépendance France Small 3.57%
Richelieu Family 3.34%
DNCA Invest SRI Norden Europe 3.19%
Mandarine Unique 2.73%
Generali France Future Leaders 1.74%
Groupama Avenir Euro 1.37%
MAM Premium Europe 1.26%
Moneta Multi Caps 1.23%
Erasmus Small Cap Euro 0.50%
Uzès WWW Perf 0.36%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -0.15%
Erasmus Mid Cap Euro -1.41%
Gay-Lussac Smallcaps -1.63%
Lazard Small Caps France -2.60%
Mirova Europe Environmental Equity -4.63%
ELEVA Leaders Small & Mid Cap Europe -4.98%
Quadrige France Smallcaps -6.24%
Mandarine Europe Microcap -6.77%
Sycomore Europe Eco Solutions -8.38%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -12.78%
Eiffel Nova Europe ISR -12.88%
La Française Actions France PME -19.66%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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Lazard Convertible Global 1.40%
M Global Convertibles SRI 1.37%