Avec 9 milliards € sous gestion, ce fonds « Dans le viseur » de Nortia est devenu en quelques années un socle de vos allocations...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

SRI 2, objectif de volatilité inférieure à 5% et flexibilité sont autant de caractéristiques qui permettent de définir le fonds DNCA INVEST ALPHA BONDS comme un support de gestion alternative, à considérer dans vos constructions d’allocations.

Avec sa stratégie singulière, ce fonds permet d’investir sur toutes les sous-classes du segment obligataire : les taux, le crédit ou encore les devises ; et de poursuivre une stratégie non directionnelle qui cherche à s’adapter continuellement aux facteurs macro-économiques.

Impact

En effet, l’analyse des cycles macro-économiques est la pierre angulaire du processus d’investissement.

Celle-ci est centrée autour de 4 thèmes :

• la croissance,

• l’inflation,

• la politique monétaire

• ainsi que la politique budgétaire.

Les équipes de gestion de DNCA FINANCE estiment qu’en 2024, la croissance devrait être molle, avec une inflation durablement installée au-delà des 2% et sans changement prématuré des banques centrales dans leurs politiques monétaires et budgétaires.

En complément de l’analyse fondamentale, une analyse des valorisations et un pilotage du risque sont pris en compte dans la construction du portefeuille. Ainsi, DNCA FINANCE s’appuie sur l’utilisation du ratio RATP (Risk Adjusted Term Premium) comme outil de mesure de l’incertitude. Construit comme un ratio de Sharpe amélioré, le RATP, sert notamment à définir si un actif est jugé bon marché, onéreux ou correctement valorisé.

Par exemple, toute dégradation de rating est sanctionnée par une hausse des RATP. Pour illustration, les obligations gouvernementales allemandes et américaines à 10 ans s’inscrivent, selon le RATP, en dessous des taux sans risque et ressortent donc comme des actifs onéreux. DNCA INVEST ALPHA BONDS est, à date, exclusivement positionné sur des obligations gouvernementales. Le fonds se positionne sur la repentification de la courbe des taux à venir en se montrant vendeur de taux longs européens. Le fonds est acheteur de taux réels américains, car positifs, et également de taux émergents, comme la Roumanie. La notation moyenne des obligations en portefeuille est de A+, avec une forte proportion d’obligations (38,29%) ayant une notation AAA.

Au 31 décembre 2023, sur la poche devises, en plus d’une exposition sur le dollar (4,80%) et le yen (3,10%); des positions sur le Forint (1,87%) et la livre turque (1,46%) sont également présentes. Géré activement, le fonds illustre sa réactivité par son positionnement évolutif. Cette flexibilité a permis au fonds de se démarquer dans des environnements de marchés complexes.

En 2023, le fonds s’est adjugé +4,77 % contre +6,17% pour sa catégorie. A date, sur son horizon de placement recommandé de 3 ans, le fonds affiche un couple rendement/risque attrayant avec une performance annualisée de +4,97% pour une volatilité de 3,49%. Son ratio de Sharpe ressort ainsi à 1,20 (1,17) et illustre la surperformance du portefeuille par rapport à un placement sans risque. La performance annualisée du fonds depuis sa création en décembre 2017 n’est pas en reste avec +2,71% (au 31/12/23).

Ligne de mire

Les indicateurs de risque et de performance, à l’instar du ratio de Sharpe, font donc état d’une bonne rémunération pour le risque embarqué en portefeuille sur son horizon d’investissement de 3 ans, comme depuis sa création. En plus de ces ratios financiers, le fonds se démarque également par son aspect décorrélant, tiré par ses positions shorts qui lui ont permis d’évoluer dans un territoire largement positif sur son horizon de placement.

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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