Cette maison entend surfer sur la vague... du portage

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

Maison dotée d’une expertise obligataire significative, avec plus de 900M€ d’actifs obligataires sous gestion, FINANCIERE ARBEVEL entend surfer sur la vague du portage avec son fonds daté : PLUVALCA CREDIT OPPORTUNITIES 2028. Géré selon une approche « Buy & Monitor », la stratégie consiste, entre autres, à bénéficier du potentiel de rendement offert par l’ensemble du marché crédit européen. La maison de gestion compte profiter d’un marché propice et met en avant la simplicité de l’appréhension de son modèle d’investissement.

Impact

Au sein de ce dernier, les équipes de gestion menées par Ronan Blanc et David Letellier, s’appuient sur l’expertise macro-économique de la société de gestion. A date, l’environnement obligataire fait état d’une vague de désinflation, venue d’outre-Atlantique, et qui touche également l’Europe. Même si la situation hétérogène de la zone contraint la BCE, la phase d’ajustement monétaire est derrière nous. C’est désormais le scénario de la croissance molle durable qui fait consensus auprès des analystes avec des spreads de crédit qui s’ajustent pour s’adapter aux anticipations. Dans ces conditions, le rendement offert sur le crédit européen, tant sur l’IG que sur le HY, est attractif, proche des plus hauts niveaux historiques.

Dans le fonds PLUVALCA CREDIT OPPORTUNITIES 2028, la stratégie d’investissement vise principalement un gisement d’obligations corporates européennes, à la frontière du crossover IG/HY. Il n’y a pas d’obligations hybrides, perpétuelles ou de convertibles en portefeuille.

Aux yeux de l’équipe de gestion, il parait plus pertinent de se positionner sur le haut du HY, dans la mesure où le contexte macro-économique est légèrement dégradé sur la dernière année.

De plus, plusieurs émetteurs sont susceptibles de voir leur notation s’apprécier, passant parfois d’une notation HY à IG. Aussi, depuis le lancement du fonds ce sont 6 émetteurs qui ont effectué ce voyage vers la catégorie supérieure (Accor, Adevinta, Autostrade, Lufthansa, Orano, Viterra).

Dans ce dernier, on retrouve 82 émetteurs au 31 janvier 2024, avec une notation moyenne de BB. La souche BB (comprenant de BB+ à BB-) représente près de la moitié du fonds. Le segment HY représente quant à lui un peu plus de 10% du fonds. Le fonds cherche à protéger la performance en évitant tout risque de défaut.

Concernant ce dernier, principal risque à appréhender des fonds datés, la plupart des indicateurs pointe sur une hausse modeste des défaillances dans les 12 prochains mois. FINANCIERE ARBEVEL intègre ces éléments dans ses scénarii et en complément, le fonds n’est pas figé dans une posture de « buy & hold » et dispose d’une latitude lui permettant de saisir les opportunités sur les marchés primaires et secondaires et d’effectuer des entrées et sorties de titres en portefeuille.

Au 31/01/24, le taux de rendement actuariel brut du fonds est de 5,33% Sans biais sectoriel, le fonds se tient cependant à l’écart des secteurs de l’immobilier et des financières. En 2023, le bond picking s’est montré payant puisque le fonds s’adjuge +11,54% vs +6,70% pour sa catégorie Quantalys.

Ligne de mire

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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