Stabilité, conviction et ouverture : trois mots qui caractérisent ce fonds emblématique...

Chaque semaine, Nortia publie une analyse de ses équipes d’Ingénierie Financière.

Trajectoire

En ce mois d’avril 2024, le fonds R-co Valor souffle sa 30^ème bougie. Au cours de sa riche histoire, ce fonds flexible dynamique aura su faire perdurer sa philosophie d’investissement initiale, axée autour de 3 thèmes : la stabilité, l’ouverture et la conviction. Cette gestion s’illustre notamment au travers d’une volonté de s’affranchir de biais de style ou d’effets de mode. Ce flegme et cette résilience ont permis au fonds de générer une performance annualisée depuis sa création, en avril 1994, de +10,57%.

Impact

Véritable vaisseau amiral de la maison de gestion Rothschild & Co Asset Management, le fonds R-co Valor peut être catégorisé comme un fonds carte blanche, sans indice de référence et avec une stratégie d’investissement dépourvue de biais de style. Malgré la possibilité de faire du 0-100%, le fonds détient davantage un profil offensif détenant principalement des actions ou du monétaire.

La prime action attractive des dernières décennies s’est matérialisée par une exposition moyenne au segment actions de 83% sur les 10 dernières années. Nonobstant, le positionnement actuel reflète un choix de baisse graduelle de l’exposition actions, qui est désormais de 68% au 31 mars 2024, soit le plus bas niveau depuis 15 ans. Cette poche est complétée par des positions sur du monétaire et assimilé. Plusieurs éléments peuvent expliquer cette baisse de l’exposition actions.

D’une part, le choix du monétaire permet de réduire le profil de risque global du portefeuille. La classe d’actif n’est pas un choix par défaut. Cette position d’attente idéale permet d’apporter une flexibilité certaine au fonds, qui pourra se montrer réactif lorsque des opportunités apparaitront. De plus, les rendements de la classe d’actifs, qui se situent encore autour de +3,50% sur 12 mois restent attractifs.

D’autre part, la baisse de l’exposition actions tire également sa source d’une prise de profits opérée sur plusieurs gros contributeurs du portefeuille, à l’instar de certains poids lourds de la côte dans le secteur technologique. Parmi ces derniers figurent META PLATFORMS (3% de l’actif) ou encore UBER TECHNOLOGIES (2,80%) ; qui restent tout de même parmi les principales lignes en portefeuille.

L’objectif de l’équipe de gestion a été de donner un profil plus défensif à cette poche actions. Cela s’illustre notamment par le fait d’alléger certaines positions sur des valeurs cycliques, de se positionner sur de la santé via des medtechs notamment ou de renforcer les poches des minières aurifères.

Un autre facteur différenciant du positionnement du fonds réside dans son allocation géographique. En effet, au 31 mars 2024, la poche sur la Chine représente près de 23% de la poche action. Bien que cette exposition n’ait pas été la plus porteuse sur les dernières périodes, les gérants renouvellent leur confiance à la zone, qui se matérialise par un renforcement de plusieurs valeurs. Le principal secteur plébiscité reste la consommation locale au travers d’ALIBABA GROUP (2,40%) ou de TRIP.COM (2,50%). L’accumulation de l’épargne des ménages et les annonces sur la capacité du gouvernement à soutenir l’économie sont d’autant de facteurs soutenant la thèse d’investissement.

En 2023, la stratégie de gestion s’est montrée payante avec une performance de +12,60% contre +7,65% pour sa catégorie Quantalys.

Ligne de mire

Rédigé par Charles DELSARTE, Ingénieur Financier Nortia

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