Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des gestions chez OFI AM

Quel bilan tirer de ce premier semestre 2019 ?

• En regardant les évolutions mi-année, Jean-Marie Mercadal note « une performance extraordinaire » : entre 3 et 7% pour les obligations, environ 20% pour les actions. Seul le monétaire est en baisse. 

• Le revirement des banques centrales, d’abord orchestré par la FED, a démontré que l’économie n’était pas aussi solide que précédemment. Elle demeure modérée. Les investisseurs attendent une première baisse des taux en juillet, puis 2 à 3 autres l’année suivante. La BCE compte également recourir à des baisses de taux, voire à des politiques monétaires à nouveau quantitatives.

• Par ailleurs, les Etats ont fait usage de politiques budgétaires « moyennement rigoureuses ». En effet, ils ne veulent pas se priver de l’emprunt peu cher.

• Après la baisse importante en fin 2018, beaucoup d’investisseurs ont été pris à contrepied par la hausse et se sont trouvés sous-pondérés.

Quid des semaines à venir ?

Selon Jean-Marie Mercadal, il est « difficile d’imaginer des marchés qui continuent de monter » et ce pour plusieurs raisons :

• Tout d’abord, il existe une déconnexion entre les marchés et l’économie réelle. D’un côté, les marchés financiers sont au beau fixe. De l’autre, les indicateurs avancés militent pour une décélération de la croissance. De grands pays comme la Chine ou l’Allemagne sont en plein ralentissement.

• Tout cela a des répercussions sur le résultat des entreprises : les estimations de croissance en Europe et aux Etats-Unis sont revues à la baisse.

Du point de vue de la gestion d’OFI Asset Management, quelles sont les perspectives dans ce climat ?

Marchés actions :

• Pour la première fois depuis 8 ans, les gérants sont passés baissiers alors qu’auparavant ils étaient neutres ou haussiers. Ils réduisent donc leur exposition action. Dans un contexte marqué par la guerre commerciale et des signes de ralentissement, ils optent donc pour un scénario plus prudent.

Obligations :

• Les gérants anticipent une stabilité des taux. « Les bonds américains sur 10 ans devraient osciller entre 2% et 2,5% et entre -0,25% et 0% en zone euro ».

• Crédit Investment Grade : il est attractif. « On ne craint pas grand-chose sur la qualité du crédit ». Il s’agit de placements sur le court terme (1-2 ans) qui performent mieux que l’EONIA, même dans l’éventualité d’une correction.

• High Yield : sa performance est très positive mais il est cher aujourd’hui. Par ailleurs, il s’agit de titres peu liquides et il existe des risques d’agitation sur le court terme. 

• Obligations émergentes : elles génèrent de bons rendements et sont relativement liquides sur les dettes gouvernementales. Elles ne sont pas trop chères et les devises ne sont pas pénalisées par un dollar trop fort.

H24 : Quelques performances de fonds OFI AM

• OFI RS European Equity Positive Economy : +16,46% YTD

• OFI RS Equilibre : +7,34% YTD

• OFI RS Prudent : +3,89% YTD

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