Graphique de la semaine : Generali - L'OAT à l'épreuve à l'incertitude politique française

Vincent Chaigneau

Directeur de la Recherche de Generali Asset Management

« La France est au centre de l'attention.

Le cycle électoral dans les marchés développés comptera en 2026 et 2027.

Avec d'abord la Suède et les États-Unis cette année, puis la France et l'Italie l'an prochain.

Les spreads français se sont élargis cet été, sur fond de craintes accrues de victoire de l'extrême droite ou de l'extrême gauche à l'élection présidentielle.

Polymarket évalue cette probabilité combinée à 50%.

Le résultat des élections législatives qui suivront très probablement en juin 2027 pourrait compter davantage encore.

Le principal risque pour les OAT serait une répétition du scrutin de 2024, qui avait divisé le parlement en trois blocs, rendant impossible la formation d'une coalition majoritaire.

Nous pensons que l'élection ne deviendra un thème majeur pour les marchés qu'à l'approche de la fin de l'année, mais nous ne voyons pas de facteur susceptible de réduire le risque français à ce stade.

Ces élections rappellent surtout que les problèmes de bilan se situent désormais chez les États et non chez les entreprises.

Tant que le risque de récession paraît éloigné, même avec des spreads aussi serrés, nous restons acheteurs de crédit face à la dette souveraine. »