"Du surplace à  l'approche du G20"... par Edmond de Rothschild AM

Le stress à l’approche du G20 a tenu les marchés en haleine toute la semaine. Les marchés actions monde ont de ce fait évolué dans une bande étroite. L'ouverture du sommet du G20 au Japon reste donc déterminante. La rencontre entre les deux présidents Xi Jinping et Donald Trump doit permettre de relancer les négociations entre les deux pays dans le but de trouver un compromis. Cela dit, les exigences des deux parties semblent trop éloignées pour espérer un accord rapide. Le président Donald Trump a, cependant, en vue les élections de 2020 et doit parvenir à un accord dans le courant de cette année. La diplomatie américaine est aussi mise à l’épreuve. Le président Donald Trump a signé lundi un décret infligeant de nouvelles sanctions à l'Iran.

Aux Etats-Unis, le déficit commercial s’accroît à nouveau en mai atteignant 74,5 milliards de dollars américains, ce qui devrait conduire à une contribution négative du commerce extérieur au PIB sur le 2ème trimestre. Les nouvelles commandes de biens durables surprennent à la baisse, principalement en raison des problèmes que traverse la société Boeing. La même publication, hors défense et hors aviation (commandes de biens durables « core ») rebondit en effet de 0,3% sur le mois.

Du côté des banques centrales, Jerome Powell a recadré les attentes des marchés. Il a réaffirmé que les « contrecourants » avaient émergé à nouveau au sein du conseil des gouverneurs. Il a aussi précisé que sur-réagir aux derniers chiffres pourrait s’avérer contreproductif et reviendrait à ajouter de l’incertitude à l’incertitude. Le président de la Réserve Fédérale de Saint Louis, James Bullard, a indiqué qu’il s’attendait à un ralentissement de la croissance au 2nd semestre (sous les 2%), mais que « cela n’est pas la fin du monde ». Pour lui, une baisse des Fed funds de 50 points de base serait « exagérée ». Le consensus n’a cependant pas évolué suite à ces déclarations, accordant une probabilité de 100% à une baisse des taux le 31 juillet prochain.

En Europe, le secteur manufacturier résiste mieux qu’ailleurs. En juin, le climat des affaires reste stable pour le 3ème mois consécutif. L’indicateur progresse même dans les services, mais il est en légère baisse dans l’industrie manufacturière, en raison de la chute du solde sur les carnets de commande (notamment en provenance de l’étranger) ainsi que des perspectives de production qui se replient également. Par ailleurs, l’indicateur de retournement de l’INSEE reste dans une zone signalant un climat conjoncturel favorable. De son côté, la Banque Centrale Européenne pourrait, selon l’Agence Reuters, outrepasser la limite de détention émetteur (elle ne doit pas détenir plus de 33% des obligations d’un même émetteur). Ceci lui donnerait de nouvelles marges de manœuvre pour relancer le Quantitative Easing.

L’environnement macro-économique et géopolitique demeure complexe, sur fond de rebond des marchés actions depuis fin mai et de poursuite de la baisse des taux longs en Europe et aux Etats-Unis. Il incite donc toujours à la prudence tactique, le marché américain ayant d’ailleurs retrouvé ses plus hauts historiques en fin de semaine dernière, et le taux des obligations allemandes à 10 ans s’enfonçant en territoire négatif à -0,32% (à la clôture du 27 juin).

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