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CM-AM Global Gold 30.25%
Franklin U.S. Opportunities Fund 21.40%
Loomis Sayles U.S. Growth 20.01%
MS INVF Global Opportunity 18.36%
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Mirova Global Sustainable Equity 16.88%
Pictet - Digital 16.49%
Groupama Global Disruption 16.43%
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Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 14.88%
HMG Globetrotter 14.30%
Digital Stars Europe 14.12%
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Fidelity Global Technology 13.63%
Candriam Equities L Oncology Impact 13.62%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 13.58%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 13.55%
Echiquier Artificial Intelligence 13.42%
VIA Smart Equity World 13.31%
Sanso Smart Climate 13.16%
CPR Global Disruptive Opportunities 13.10%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 12.87%
Athymis Millennial 12.87%
Echiquier World Equity Growth 12.38%
Aesculape SRI 12.31%
Pictet - Security 12.29%
Aperture European Innovation 12.25%
Russell Inv. World Equity Fund 12.04%
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Square Megatrends Champions 11.17%
Sycomore Sustainable Tech 11.07%
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R-co Valor 4Change Global Equity 2.73%
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Des opportunités sur les marchés obligataires mais « ce n’est pas le moment d’être gourmand » selon cet expert...

 

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Bob Michele (Directeur des Investissements) a directement mis les pieds dans le plat durant l’annuel Sommet Européen de la Recherche de J.P.Morgan.

 

 

« On aimerait tous que les rendements soient plus élevés, que les spreads de crédit soient plus écartés. On regarde le marché obligataire et il a l’air aussi surévalué que tous les autres marchés, mais c’est notre réalité. On doit oublier les valorisations passées et regarder le marché obligataire différemment ».

 

Le marché obligataire actuel doit être analysé comme une manière de se refinancer à des taux attrayants pour l’économie globale plutôt que comme une manière de dégager du rendement. C’est clairement l’intention des banques centrales au travers de leur politique fiscale et monétaire. Elles cherchent à diminuer les coûts de financement, que ce soit pour les ménages, les gouvernements ou même les entreprises.

 

En comparaison avec la crise financière de 2009, la crise du Coronavirus est un choc beaucoup plus dramatique pour le système. Cependant, il paraîtrait surprenant que le niveau de défaut du marché obligataire atteigne celui de 2009. Le niveau de réponse de la part des Banques Centrales a été symétrique au choc et a permis de limiter les dommages. Néanmoins, il subsiste un élément critique qu’il faut surveiller : le taux de chômage.

 

 

Où va-t-on ? A-t-on construit un pont de l’autre côté de la rive ?

 

Bob Michele ne le pense pas. Toutes ces mesures ont stabilisé la crise et permis aux consommateurs de continuer à dépenser. Nous entrons dans une nouvelle période électorale et ces politiques ne sont toujours pas renouvelées, ce qui apparaît surprenant.

 

Cela montre que les banques centrales n’ont pas d’autre choix que de laisser leur politique là où elle est, à bout de force. « Si j’étais Jérôme Powell, durant la conférence de presse, je regarderais tout le monde et je dirais : nous avons fait tout ce qu’on a pu, nous ne changeons rien, on se voit dans 5 ans, je lâcherais le micro et quitterais la scène ».

 

 

Quoi de neuf sur le marché des obligations d’entreprises ?

 

Les agences de notation donnent de 18 à 24 mois aux entreprises pour diminuer leur taux d’endettement. Tant que les entreprises ont accès au financement, soit au travers des gouvernements ou des marchés, et qu’il n’y a pas d’arrêt, elles ont du temps pour un retour à la normale. Il ne faut cependant pas s’alerter, le taux de défaut était beaucoup plus élevé durant la crise financière. Actuellement, si on regarde le marché dans son ensemble, Investment Grade et High Yield, 99% du marché n’a pas été affecté. Il faut donc retrousser ses manches et trouver les meilleurs emprunteurs.

 

Pour ce faire, il faut regarder les entreprises ayant accès aux marchés, « un prêt perpétuel ne génère pas de perte ». Tant que les entreprises pourront renouveler leur dette à des taux ultra bas, elles pourront continuer leur existence indéfiniment jusqu’à ce qu’elles reviennent à la normale ou qu’elles jettent l’éponge.

 

Les emprunts d’Etats émergents semblent également être une bonne alternative. Ils profitent pour la plupart d’un Quantitative Easing, d’un stimulus fiscal. Il faut cependant s’assurer que la politique monétaire reste crédible.

 

 

Rester loin des risques

 

Les opportunités c’est une chose mais il faut rester vigilant sur la liquidité et sur le taux de défaut. Il faut également surveiller l’inflation car c’est le risque le plus important. Des trillions de dollars ont été déversés sur les marchés, il va falloir en payer le prix tôt ou tard.

 

Bob Michele conclut : « Si vous avez des attentes de rendement réalistes, vous vous en tirerez bien. Ce n’est pas le moment d’être gourmand ».

 

 

  • JP Morgan Emerging Markets Small Cap : -3,89% YTD
  • JP Morgan Global Macro Opportunities : +6,63% YTD
  • JP Morgan Global Healthcare : +8,10% YTD 
  • JP Morgan Global Income : -4,32% YTD

 

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OPCVM PEA Perf. YTD
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Axiom European Banks Equity 37.15%
DNCA Invest SRI Norden Europe 13.06%
Sycomore Europe Happy @ Work 11.73%
Groupama Opportunities Europe 11.14%
VEGA Europe Convictions ISR 9.93%
CPR Croissance Dynamique 9.71%
Echiquier Positive Impact Europe 8.31%
Europe Income Family 8.11%
Dorval Manageurs 7.74%
BNP Paribas Développement Humain 7.37%
Tocqueville Euro Equity ISR 7.27%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 7.16%
Echiquier Major SRI Growth Europe 7.13%
Alken Fund Small Cap Europe 6.84%
HMG Découvertes 6.41%
Tocqueville Croissance Euro ISR 6.15%
BDL Convictions 6.08%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.96%
Alken European Opportunities 5.75%
Amplegest Pricing Power 5.41%
VEGA France Opportunités ISR 5.29%
EdR SICAV Tricolore Convictions 4.81%
Fidelity Europe 4.65%
R-co Conviction Equity Value Euro 4.02%
Dorval European Climate Initiative 3.94%
Athymis Trendsetters Europe 3.88%
Gay-Lussac Microcaps Europe 3.76%
Tailor Actions Avenir ISR 3.62%
Mandarine Europe Microcap 3.56%
Centifolia 3.28%
Mandarine Unique 3.22%
Palatine Europe Sustainable Employment 2.60%
Indépendance Europe Small 2.52%
Uzès WWW Perf 2.29%
Mandarine Premium Europe 2.29%
Sycomore Europe Eco Solutions 2.09%
Dorval Manageurs Europe 1.22%
Indépendance France Small & Mid 1.16%
Mirova Europe Environmental Equity 0.34%
Covéa Perspectives Entreprises -0.25%
France Engagement -0.39%
Moneta Multi Caps -0.81%
Richelieu Family -1.39%
Mandarine Social Leaders -1.66%
LFR Euro Développement Durable ISR -2.28%
LONVIA Mid-Cap Europe -2.67%
Pluvalca Small Caps -2.89%
Quadrator SRI -3.92%
Groupama Avenir Euro -5.62%
Quadrige France Smallcaps -6.45%
Eiffel Nova Europe ISR -6.84%
Lazard Small Caps France -8.66%
Quadrige Europe Midcaps -11.26%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
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M Global Convertibles SRI 1.48%
Lazard Convertible Global 0.61%