Le point de vue de Didier Saint-Georges, Carmignac Risk Managers, sur "Trump au pouvoir"...

 

Didier Saint-Georges, Membre du Comité d'Investissement et Managing Director

 

 

L’élection de Trump suscite d’innombrables questions, en particulier en dehors des Etats-Unis.

 

Mais dans le pays, l’analyse du monde des affaires est très simple : Trump l’homme d’affaires qui devient Président, c’est le retour du capitalisme au pouvoir, avec ses réductions d’impôts, l’allègement des réglementations, l’encouragement à  l’investissement, etc.

 

Qui-plus-est, c’est un capitalisme mercantiliste qui est prôné par Trump, visant à  favoriser sans hésitation la création de richesse sur le territoire américain.

 

Par conséquent, c’est à  bon droit que les indicateurs de confiance des ménages, et d’optimisme des entreprises américaines se sont fortement redressés depuis le 9 novembre dernier.

 

Tous les feux passent au vert pour l’économie américaine. 

La question beaucoup plus délicate concerne les marchés financiers. Car si dans un premier temps la promesse d’une accélération du cycle économique américain est naturellement reflétée dans les marchés actions, en particulier ses compartiments les plus cycliques, et dans le dollar, la force du mouvement peut produire ses propres antidotes.

 

D’une part l’amélioration du cycle économique ne date pas de l’élection de Donald Trump, mais du premier trimestre 2016. L’effet Trump n’est qu’un accélérateur, fût-il puissant.

 

Par conséquent, il est plausible que ce cycle commence à  ralentir vers le second semestre, alors que la performance des secteurs industriels, matériaux, énergie a déjà  été très forte depuis un an. Les marchés financiers pourraient donc être tentés dans quelques mois de commencer à  prendre leurs profits sur ces secteurs.

 

D’autre part, les marchés obligataires demeurent ancrés dans l’idée d’une inflation éternellement basse (a fortiori en Europe). Or, les signaux se multiplient de la Chine aux Etats-Unis, du Japon à  l’Europe, indiquant que l’inflation, elle-aussi cyclique, est en train d’accélérer à  partir de niveaux très bas. Par conséquent, les marchés obligataires sont extrêmement vulnérables, aux Etats-Unis comme en Europe, et constituent du même coup un point limite pour la revalorisation des marchés actions. Le scénario difficile pour les marchés actions serait que dans la deuxième partie de l’année, le cycle économique commence à  ralentir aux Etats-Unis, au moment où les taux se tendent à  cause de la hausse de l’inflation.

 

Cette séquence est loin d’être exclue.

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