CAC 40 Perf Jour Perf Ytd
8040.36 +0.22% +6.59%
OPCVM Actions Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Carmignac Investissement 12.49%
Pictet - Digital 11.84%
MS INVF Global Opportunity 11.10%
Sycomore Sustainable Tech 9.27%
Franklin U.S. Opportunities Fund 9.07%
Loomis Sayles U.S. Growth 8.78%
Athymis Millennial 8.61%
Echiquier World Equity Growth 8.60%
OFI Invest ISR Grandes Marques 8.58%
Mirova Global Sustainable Equity 7.97%
Pictet - Water 7.62%
G Fund - Global Disruption 7.14%
Franklin Technology Fund 6.47%
Janus Henderson Horizon Global Sustainable Equity Fund 6.31%
Russell Inv. World Equity Fund 6.22%
BNP Paribas Funds Disruptive Technology 5.97%
Square Megatrends Champions 5.88%
Aesculape SRI 5.83%
Digital Stars Europe 5.82%
Sanso Smart Climate 5.79%
EdR Fund US Value 5.76%
JPMorgan Funds - Global Dividend 5.67%
Comgest Monde 5.62%
Sienna Actions Bas Carbone ISR 5.42%
M&G (Lux) Global Dividend Fund 5.29%
JPMorgan Funds - Global Healthcare 5.21%
AXA WF Robotech 5.15%
Pictet - Global Environmental Opportunities 5.14%
ODDO BHF Artificial Intelligence 4.74%
Jupiter Global Ecology Growth 4.71%
GIS SRI Ageing Population 4.62%
CPR Global Disruptive Opportunities 4.50%
Fidelity Global Technology 4.44%
Echiquier Artificial Intelligence 4.35%
Thematics Water 4.24%
Mandarine Global Transition 4.17%
CPR Silver Age 3.64%
CPR Invest Hydrogen 3.53%
Pictet - Premium Brands 3.45%
BNP Paribas Aqua 3.32%
MS INVF Global Brands 3.22%
Covéa Ruptures 3.16%
EdR Fund Big Data 3.16%
Pictet - Global Megatrend Selection 2.90%
Thematics AI and Robotics 2.87%
DNCA Invest Beyond Semperosa 2.85%
Pictet - Security 2.63%
Richelieu America 2.59%
Thematics Meta 2.46%
Valeur Intrinsèque 2.25%
BNP Paribas US Small Cap 1.82%
BNY Mellon Blockchain Innovation Fund 1.82%
R-co Valor 4Change Global Equity 1.58%
GemEquity 0.68%
Sextant Tech 0.56%
Piquemal Houghton Global Equities 0.36%
JPMorgan Funds - China A-Share Opportunities 0.26%
Mandarine Global Microcap -0.20%
Templeton Global Climate Change Fund -0.26%
Candriam Equities L Oncology Impact -0.46%
R-co Thematic Blockchain Global Equity -0.62%
Candriam EQ L Europe Innovation -0.94%
La Française Inflection Point Carbon Impact Global -1.07%
M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund -1.58%
FTGF ClearBridge Infrastructure Value -1.70%
EdR Fund Healthcare -1.75%
Pictet - Clean Energy Transition -1.82%
Echiquier World Next Leaders -2.44%
AXA Aedificandi -6.16%
Imprimer Envoyer l'Actu

Que s’est-il passé sur la performance globale des actions ?

 

http://files.h24finance.com/jpeg/Emmanuel%20Chapuis%20Oddo%20BHF%20AM.jpg

 

 

Emmanuel Chapuis, co-Responsable des actions fondamentales chez Oddo BHF AM, est revenu sur les performances des marchés actions européens et leurs perspectives. 

 

Que s’est-il passé sur la performance globale des actions ?

 

En Europe, on a assisté à une baisse des multiples (baisse du P/E autrement appelée « derating »). On est actuellement légèrement en dessous de la moyenne historique à 20 ans qui est à 14,4. Cette baisse des multiples en Europe a eu lieu alors même que la dynamique des résultats était satisfaisante.

 

Les perspectives d’augmentation des résultats de +10% pour 2018 et 2019 semblent très réalisables pour le gérant. Il n’y a pas d’infléchissement négatif.

 

La stagnation des marchés actions n’est donc pas tout à fait logique mais à moyen terme tout se recorrèle aux fondamentaux. Il faut garder la tête froide. Il ne faut pas non plus perdre de vue que les taux US sont remontés en 2018 ce qui comprime la prime de risque.

 

Le gérant fait un autre constat : le match Europe/US a encore été gagné par les US notamment grâce à une forte croissance des bénéfices boostée par la réforme fiscale de Donald Trump. La dynamique de croissance des bénéfices est largement en faveur des US depuis 2009.

 

Mais si l’on veut comprendre le marché en 2018, il faut se focaliser sur 3 mots : rotation, concentration, polarisation.

 

  • La rotation sectorielle a été très forte. A titre d’exemple, l’automobile a commencé l’année en fanfare pour s’écrouler avec les craintes de guerres commerciales. Les thèmes (guerre commerciale, rebond du pétrole, disruption…) ont tourné rapidement dans le marché. Ces rotations violentes et rapides sont difficiles à capter pour une gestion de moyen/long terme.
  • Le marché a été très concentré. Du côté géographique, la performance du MSCI World s’explique à 130% par les US. Il fallait être investi sur les Etats-Unis et pas sur l’Europe ni sur les émergents. A l’intérieur de ce même marché, 50% de la performance s’explique par seulement 5 valeurs (les grandes sociétés de technologie US) !!! La performance s’explique aussi en partie par les rachats massifs d’actions qui se sont opérés sur ce marché. Ils ont fait mécaniquement monter les bénéfices par action. 
  • On trouve également une polarisation sectorielle et de style (croissance versus value). Si le secteur pétrolier a monté de +17% ou l’aéronautique de +27%, à l’inverse le secteur Télécoms a baissé de -12% et celui des banques de -9%. 2018 est une année difficile car le marché était concentré autour de quelques thèmes. Au-delà des secteurs, la polarisation sur le style « croissance » a été très forte en 2018. On retrouve des écarts entre croissance et value « assez extrêmes ». Le coup de grâce sur la value est venu de l’Italie et de la guerre commerciale. Avec les risques sur la croissance mondiale et la croissance européenne, les investisseurs ont acheté le style croissance à tout prix. Ils ont acheté de la visibilité. Lorsqu’on a une gestion très disciplinée sur la valorisation, il est difficile d’acheter ces valeurs car elles sont trop chères. On a besoin d’un apaisement sur la guerre commerciale pour voir un retour en grâce du style « value » et cela pourrait aller vite et fort. « Il ne faut pas abandonner ». Par ailleurs, la sélection de valeurs est décevante car quand un secteur est vendu, tout est vendu sans distinction.

 

La conviction des gérants d’Oddo BHF AM reste la même : continuer à gérer comme ils ont toujours géré, se concentrer sur les fondamentaux et la valorisation. A court terme, ils souffrent de leur discipline d’achat mais à moyen terme, le marché se recorrèle aux fondamentaux.

 

C’est ce qui est fait dans Oddo BHF Génération, Oddo BHF Avenir ou encore Oddo BHF Pro Actif Europe. 


 

Pour en savoir plus sur les fonds Oddo BHF AM, cliquez ici.


OPCVM PEA Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
Axiom European Banks Equity 22.28%
Alken European Opportunities 8.10%
Alken Fund Small Cap Europe 7.99%
Tailor Actions Avenir ISR 7.57%
VEGA France Opportunités ISR 7.54%
Uzès WWW Perf 7.51%
Amplegest Pricing Power 7.12%
Sycomore Europe Happy @ Work 6.85%
Indépendance France Small 6.70%
EdR SICAV Tricolore Convictions 6.27%
Tocqueville Euro Equity ISR 6.23%
Tocqueville Croissance Euro ISR 5.87%
France Engagement 5.77%
VEGA Europe Convictions ISR 5.56%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe 5.07%
Indépendance Europe Small 4.97%
Dorval Manageurs 4.82%
DNCA Invest SRI Norden Europe 4.72%
Centifolia 4.65%
G Fund Opportunities Europe 4.61%
Dorval Manageurs Europe 4.60%
FCP Mon PEA 4.43%
CPR Croissance Dynamique 3.50%
LFR Euro Développement Durable ISR 3.45%
Palatine Europe Sustainable Employment 3.42%
Athymis Trendsetters Europe 3.26%
Echiquier Positive Impact Europe 3.21%
EdR SICAV Euro Sustainable Equity 3.17%
BNP Paribas Développement Humain 2.88%
R-co Conviction Equity Value Euro 2.83%
Fidelity Europe 2.61%
Covéa Perspectives Entreprises 2.36%
BDL Convictions 2.00%
OFI Invest ESG Equity Climate Change 1.95%
Dorval European Climate Initiative 0.86%
Mandarine Social Leaders 0.36%
Echiquier Value Euro 0.18%
Lazard Small Caps France 0.10%
Moneta Multi Caps -0.17%
Richelieu Family -0.53%
Pluvalca Small Caps -0.92%
Quadrige France Smallcaps -1.03%
Quadrator SRI -1.04%
Mandarine Premium Europe -1.14%
Mandarine Unique -1.19%
Erasmus Small Cap Euro -1.96%
Gay-Lussac Smallcaps -2.20%
Mandarine Europe Microcap -2.36%
Mirova Europe Environmental Equity -2.97%
Erasmus Mid Cap Euro -3.05%
Sycomore Europe Eco Solutions -3.50%
Quadrige Europe Midcaps -4.79%
Groupama Avenir Euro -5.33%
La Française Actions France PME -6.00%
Eiffel Nova Europe ISR -7.26%
LONVIA Avenir Mid-Cap Europe -7.65%
Dorval Manageurs Small Cap Euro -9.32%
OPCVM Obligations Convertibles Perf. YTD
Cliquer sur un fonds de la sélection H24
M Global Convertibles SRI -2.99%
Lazard Convertible Global -3.34%